第二章外匯與外匯交易國際金融-課件

1、第二章 外匯與外匯交易主要內(nèi)容： 外匯的概念 匯率的表示方法和匯率種類 外匯交易的概念與種類 外匯市場的概念、構(gòu)成與功能 當(dāng)代外匯市場的主要特征 外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防范第一節(jié) 外 匯一、外匯的定義 外匯(Foreign Exchange)是國際匯兌的簡稱。1、動(dòng)態(tài)和靜態(tài)的概念動(dòng)態(tài)：是指國際債權(quán)債務(wù)的清算活動(dòng)，以及貨幣在各國間的 流動(dòng)。靜態(tài)：是指以外國貨幣表示的，為各國普遍接受的，可用 于國際間債權(quán)債務(wù)清算的支付手段。2、靜態(tài)外匯的狹義和廣義之分狹義：外幣存款，銀行匯票、支票等外幣票據(jù)。P48廣義：外幣紙幣、鑄幣、存款憑證、股票、政府債券、公司 債券等。P47貨幣名稱英文簡寫貨幣名稱英文簡寫人民幣CN

2、Y愛爾蘭鎊IEP美元USD意大利里拉ITL日元JPY盧森堡法郎LUF歐元EUR荷蘭盾NLG英鎊GBP葡萄牙埃斯庫多PTE德國馬克DEM西班牙比塞塔ESP瑞士法郎CHF印尼盾IDR法國法郎FRF馬來西亞林吉特MYR加拿大元CAD澳大利亞元AUD菲律賓比索PHP港幣HKD俄羅斯盧布SUR奧地利先令A(yù)TS新加坡元SGD芬蘭馬克FIM韓國元KRW比利時(shí)法郎BEF泰國銖THB 新西蘭元NZD美元Greenback Buck 英鎊Cable 加拿大元Funds 愛爾蘭鎊The Wire 港幣TT 法國法郎Paris 瑞典克朗Stocky 挪威克朗Oslo 丹麥克朗Copy 比利時(shí)法郎Brussels 澳元

3、Ozzie 瑞士法郎Swissy 3、一國貨幣成為外匯的標(biāo)準(zhǔn)（1）普遍接受性；（2）自由兌換性；（3）可償付性。 二、外匯的分類 貿(mào)易外匯 自由外匯 即期外匯 非貿(mào)易外匯 記帳外匯 遠(yuǎn)期外匯三、外匯的職能 1、價(jià)值尺度2、支付手段3、儲(chǔ)藏手段 在外匯管制較寬的國家，該國居民持有較多外匯； 一國的貨幣信譽(yù)越差，該國居民持有越多外匯； 外匯是目前國際儲(chǔ)備的主要部分。4、干預(yù)手段第二節(jié) 匯 率一、匯率的定義 匯率(Foreign Exchange Rate)，是指一國貨幣折算為他國貨幣的比率，也即用一種貨幣所表示的另一種貨幣的價(jià)格。二、匯率的表示1、直接標(biāo)價(jià)法(Direct Quotation)，是

4、以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)付若干單位的本國貨幣的匯率標(biāo)價(jià)法，又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法(Giving Quotation)。 例如 美元對(duì)人民幣：USD1=RMB7.9087 在直接標(biāo)價(jià)法下， 本國貨幣數(shù)量增加 本幣貶值，外幣升值 本國貨幣數(shù)量減少 本幣升值，外幣貶值2、間接標(biāo)價(jià)法 (Indirect Quotation)，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)來折算應(yīng)收若干單位的外國貨幣的標(biāo)價(jià)法，又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法(Receiving Quotation)。 例如 美元對(duì)人民幣：RMB1 =USD0.1264 在間接標(biāo)價(jià)法下， 外國貨幣數(shù)量增加 外幣貶值,本幣升值 外國貨幣數(shù)量減少 外幣升值,本幣貶值3、美元

5、標(biāo)價(jià)法（U.S. Dollar Quotation System） 是指國際金融市場上以美元表示的標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)價(jià)方法。 除了英鎊等極少數(shù)貨幣以外，其他各種貨幣都以美元作為基準(zhǔn)貨幣Based Currency (常量)，而以其他貨幣作為標(biāo)價(jià)貨幣Quoted Currency (變量)。 在不同的標(biāo)價(jià)法下，匯率數(shù)值變動(dòng)的含義是相反的。為避免差錯(cuò)，應(yīng)避免籠統(tǒng)地講匯率上升或匯率下跌，可在前面冠以兩種對(duì)比貨幣的名稱。 如美元對(duì)日元匯率下跌，表示相對(duì)于日元而言，美元幣值下跌。升值（Revaluation）與貶值（Devaluation） 在金本位制下，政府以法定的含金量來規(guī)定貨幣的價(jià)值，稱為法定平價(jià)。如果政府

6、修改法令，提高貨幣的平價(jià)即是升值，反之，則是貶值。 在紙幣流通條件下，政府有關(guān)當(dāng)局明文規(guī)定提高本國貨幣的對(duì)外價(jià)值即是升值，政府有關(guān)當(dāng)局明文規(guī)定降低本國貨幣的對(duì)外價(jià)值即是貶值。 匯率的上浮(Appreciation)與下浮(Depreciation) 是指在法定平價(jià)沒有調(diào)整的情形下，匯率隨外匯市場供求關(guān)系的變化而上下浮動(dòng)。 匯率由下往上升高，稱為上浮； 匯率由上往下降低，稱為下浮。 幣值的高估(overvaluation)與低估(undervaluation) 是指某種貨幣的市場匯率高于或低于其均衡匯率。當(dāng)某種貨幣的匯率持續(xù)上升時(shí)，我們習(xí)慣稱之為趨于堅(jiān)挺(hardening)，稱該貨幣為硬通貨(

7、Hard Currency)。 反之則習(xí)慣稱之為趨于疲軟(weakening)和軟通貨(Soft Currency)。 三、匯率的種類1、從銀行買賣外匯的角度劃分為: 買入?yún)R率（Buying Rate ） 在直接標(biāo)價(jià)法下 較小 在間接標(biāo)價(jià)法下 較大 賣出匯率（Selling Rate ） 在直接標(biāo)價(jià)法下 較大 在間接標(biāo)價(jià)法下 較小 中間匯率（Middle Rate ） 現(xiàn)鈔匯率（Bank Notes Rate） 紐約外匯市場美元對(duì)西方主要貨幣的收盤價(jià) *年*月*日 英鎊 1.7270/1.7280 德國馬克 1.7155/1.7165 日元 137.80/137.90 瑞士法郎 1.4518/

8、1.4528 法國法郎 5.8075/5.8095 港元 7.7922/7.7928 特別提款權(quán) 1.34037 歐洲貨幣單位 1.19407 行市：在直接標(biāo)價(jià)法下，前買后賣。 在間接標(biāo)價(jià)法下，前賣后買。DOLLAR SPOT FORWARD AGAINST THE DOLLARJan 25, 2005ClosingMid-PointBid/OfferSpreadOneMonthRateThreeMonthRateOne YearRateEuropeRussia(Rouble)Switzerland(SFr)UK()Euro()AmericaCanada(C$)USA($)Pacific/Mi

9、ddle East/AfricaAustralia(A$)Hong Kong(HK$)Japan()Singapore(S$)28.06371.19541.86461.29561.23941.30797.7994104.0751.640659767795195864464995595839239707508299099806009040341028.07371.19351.8611.29611.23957.7865103.8451.639528.12871.18971.8551.29741.23917.7637103.3851.636728.61371.16861.83571.30761.23

10、377.6719100.831.61752、按確定匯率的方式劃分為：P49 基準(zhǔn)匯率(Basic Rate)，是指本國貨幣與基準(zhǔn)貨幣或關(guān)鍵貨幣的匯率。 套算匯率(Cross Rate)，是指在基準(zhǔn)匯率制定出來以后，通過各種貨幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的基準(zhǔn)匯率套算出來的相互之間的匯率。例如：GBP1USD1.6231 英鎊對(duì)美元的直接標(biāo)價(jià)匯率 DEM1USD0.5725 馬克對(duì)美元的直接標(biāo)價(jià)匯率所以英鎊對(duì)馬克的匯率為 GBP1DEM(1.6231 / 0.5725 )DEM2.8351當(dāng)要套算出匯率買入價(jià)和賣出價(jià)時(shí)：兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法相同，則將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除。例如 USD1=CHF1.3894/

11、1.3904 USD1=DEM1.6917/1.6922要計(jì)算德國馬克與瑞士法郎的匯率，由于這兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法相同，所以要交叉相除，得 DEM1=CHF0.8211/0.8219兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，則將豎號(hào)左右的相應(yīng) 數(shù)字同邊相乘。例如 GBP1=USD1.6808/1.6816 USD1=DEM1.6917/1.6922要計(jì)算德國馬克與英鎊的匯率，由于這兩種匯率的標(biāo)價(jià)方法不同，所以要同邊相乘，得 GBP1=DEM2.8434/2.84563、按是否經(jīng)過通脹調(diào)整劃分為：P52 名義匯率(Nominal Rate)是指各種貨幣匯率的名義水平。 實(shí)際匯率(Real Rate)是兩種貨幣的實(shí)際

12、購買力之比，表示兩國貨幣間匯率的實(shí)際水平。4、按外匯市場的營業(yè)時(shí)間劃分為： 開盤匯率（Opening Rate） 收盤匯率（Closing Rate）5、按外匯買賣交割期限不同劃分為：P51 即期匯率（Spot Rate） 遠(yuǎn)期匯率（Forward Rate）遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式有兩種： 直接遠(yuǎn)期報(bào)價(jià) 掉期率遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)掉期率或互換匯率(Swap Rate)，是以基本點(diǎn)表示的遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之間的差額，也就是以基本點(diǎn)表示的升水或貼水?dāng)?shù)額。 如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，稱作升水(Premium)； 如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，稱作貼水(Discount)； 如果遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相等，則沒有升水和貼水，

13、稱作平價(jià)(Par)。 在直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式為： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水 遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水例如：在巴黎外匯市場上，美元即期匯率為 USD1=FRF5.1000，三個(gè)月美元升水500點(diǎn)，六個(gè)月美元貼水450點(diǎn)。則在直接標(biāo)價(jià)法下，三個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為 USD1=FRF（5.10000.0500）=FRF5.1500六個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為 USD1=FRF（5.10000.0450）= FRF5.0550 在間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算公式為： 遠(yuǎn)期匯率即期匯率升水 遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水例如：在倫敦外匯市場上，美元即期匯率為GBP1=USD1.5500，一個(gè)月美元升水300點(diǎn)，二個(gè)月美元

14、貼水400點(diǎn)。則在間接標(biāo)價(jià)法下，一個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為 GBP1=USD（1.55000.0300）=USD1.5200二個(gè)月美元遠(yuǎn)期匯率為 GBP1=USD（1.55000.0400）=USD1.5900 在外匯行情表中，以升貼水的方法報(bào)出遠(yuǎn)期匯率時(shí)，如果還要區(qū)分買入價(jià)或賣出價(jià)，其計(jì)算方法是左低右高往上加；左高右低往下減。例如，美元與德國馬克的匯率報(bào)價(jià)為：USD1DEM1.6917/1.6922，一個(gè)月的掉期率為34/23，左高右低，因此要用即期匯率減去這一掉期率，即可得一個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為1.6883/1.6899 6、按外匯管制的寬嚴(yán)劃分為： 官方匯率(Official Rate)是指一國的

15、貨幣金融管理機(jī)構(gòu)如中央銀行或外匯管理當(dāng)局制定并公布的匯率 。官方匯率分兩種： 單一匯率 多重匯率 市場匯率(Market Rate)是指在自由外匯市場上買賣外匯的匯率。7、按外匯買賣的對(duì)象劃分為： 同業(yè)匯率(Inter-bank Rate) 商業(yè)匯率(Mercantile Rate)8、按國際匯率制度劃分為： 固定匯率(Fixed Rate)，是指政府用行政或法律手段選擇一基本參照物，并確定、公布和維持本國貨幣與該單位參照物的固定比價(jià)。 浮動(dòng)匯率(Floating Rate)，是指匯率水平由外匯市場上的供求決定、政府不加干預(yù)的匯率制度。9、有效匯率與有效匯率指數(shù)P53 名義有效匯率(nomin

16、al effective exchange rate)是指一國貨幣與其各個(gè)貿(mào)易伙伴國貨幣的雙邊名義匯率的加權(quán)平均數(shù)。 出口加權(quán)有效匯率：是以本國的各個(gè)籃子貨幣計(jì)值的出口貿(mào)易額在本國籃子貨幣計(jì)值的出口貿(mào)易總額中所占比例作為權(quán)數(shù)計(jì)算而得。 進(jìn)口加權(quán)有效匯率：是以本國的各個(gè)籃子貨幣計(jì)值的進(jìn)口貿(mào)易額在本國籃子貨幣計(jì)值的進(jìn)口貿(mào)易總額中所占比例作為權(quán)數(shù)計(jì)算而得。 進(jìn)出口加權(quán)有效匯率：是以本國的各個(gè)籃子貨幣計(jì)值的進(jìn)出口貿(mào)易額在本國籃子貨幣計(jì)值的進(jìn)出口貿(mào)易總額中所占比例作為權(quán)數(shù)計(jì)算而得。 名義有效匯率指數(shù)：將各籃子貨幣的現(xiàn)期匯率與某一基期匯率進(jìn)行對(duì)比，再加權(quán)平均而求得。 其中eer代表有效匯率指數(shù)； 代表第i

17、種籃子貨幣與本國貨幣的匯率指數(shù)； 代表第i種籃子貨幣與本國貨幣的現(xiàn)期匯率； 代表第i種籃子貨幣與本國貨幣的基期匯率； 代表第i種籃子貨幣的權(quán)數(shù)。 實(shí)際有效匯率指數(shù)：是將有效匯率指數(shù)根據(jù)物價(jià)進(jìn)行調(diào)整所得到。第三節(jié) 外匯交易理論與外匯市場一、外匯交易的概念與種類（一）概念：外匯交易亦即人們通常所說的外匯買賣，是指不同貨幣之間按照一定的匯率進(jìn)行的交換活動(dòng)。（二）外匯交易的種類1、即期(Spot)外匯交易，是指成交后兩個(gè)營業(yè)日以內(nèi)交割的外匯交易。 作用：滿足臨時(shí)性的付款需要； 調(diào)整外匯頭寸，避免匯率風(fēng)險(xiǎn)； 投機(jī)獲利。 交易過程 A:GBP 5 MioB:1.6773/78A:My RiskA:NOW

18、PLSB:1.6775 ChoiceA:Sell PLS My USD To ANY 交易過程B:OK Done at 1.6775 We Buy GBP 5 Mio AG USD Val May-20 GBP To My London TKS for Deal, BIBI 外匯頭寸(Position)是指銀行持有的某種外匯的資產(chǎn)與負(fù)債之間的差額。 長頭寸(多頭、超買) 短頭寸(空頭、超賣) 2、遠(yuǎn)期（Forward）外匯交易，是指成交后以預(yù)定的數(shù)額、預(yù)定的匯率在將來某一日期清算的外匯交易。目的：避免商業(yè)或金融交易遭受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)； 外匯銀行為平衡期匯頭寸； 投機(jī)者為謀取匯率變動(dòng)的差價(jià)。 交

19、易過程A:GBP 0.5 MioB:GBP l.8920/25 A:Mine,Pls adjust to 1 Month B:OK Done Spot/1 Month 93/89 at 1.8836 We sell GBP 0.5 Mio Val June/22/98 USD to My NY 交易過程A:OK All agreed,My GBP to My London Tks,BIB:OK,BI and Tks外匯市場上常用的交易術(shù)語：Arbitrage 套匯交易Bid（Buy ，Pay） 買入Open Interest 空盤量Which Way Are You 你想買還是想賣 Off/O

20、ut 取消3、掉期(Swap)外匯交易，又稱互換交易，是指外匯交易者在外匯市場上同時(shí)達(dá)成兩筆貨幣相同、金額相同、但方向相反、交割日期不同的外匯交易。 即期對(duì)遠(yuǎn)期(Spot against Forward) 明日對(duì)次日(Tomorrow-Next or Rollover) 遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期(Forword to Forword)目的：保值或獲利。遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期：英國某公司在6個(gè)月后應(yīng)對(duì)外支付500萬美元，同時(shí)在一年后又將收到另一筆500萬美元的收入，假設(shè)此時(shí)市場上英鎊對(duì)美元的匯率是：即期匯率GBP1USD1.8980/901個(gè)月 2個(gè)月 3個(gè)月 6個(gè)月 12個(gè)月2010 3020 4030 4030 30

21、20 該公司為避免外匯風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該如何從事掉期交易？若不計(jì)交易成本，掉期交易的損益如何？ 在英國市場上外匯匯率用間接標(biāo)價(jià)法，前賣后買，即期匯率為賣出價(jià)GBP1USD1.8980 買入價(jià)GBP1USD1.8990掉期率前高后低，遠(yuǎn)期匯率有升水，則6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 賣出價(jià)GBP1=USD（1.89800.0040）USD1.8940 買入價(jià)GBP1=USD（1.89900.0030）USD1.896012個(gè)月遠(yuǎn)期匯率： 賣出價(jià)GBP1=USD（1.89800.0030）USD1.8950 買入價(jià)GBP1=USD（1.89900.0020）USD1.8970 公司為進(jìn)行6個(gè)月后的支付，可買入6個(gè)月遠(yuǎn)期

22、美元500萬，付出 500/1.8940263.9916萬英鎊 公司12個(gè)月后有收入，可賣出12個(gè)月遠(yuǎn)期美元500萬，收入 500/1.8970263.5741萬英鎊263.5741263.99160.4175萬英鎊，即虧損4175英鎊 4、套匯、套利和外匯投機(jī)(1)套匯(Arbitrage)，是指在同一時(shí)間內(nèi)當(dāng)不同外匯市場上同一貨幣匯率發(fā)生差異時(shí)以低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出而獲取利潤的交易活動(dòng)。直接套匯(Direct Arbitrage)間接套匯(Indirect Arbitrage)在紐約外匯市場上，USD1FRF5.0000在巴黎外匯市場上，GBP1FRF8.5400在倫敦外匯市場上，GBP1U

23、SD1.7200策略：首先在紐約市場上賣出美元，買進(jìn)法國法朗； 然后在巴黎市場賣出法國法朗買進(jìn)英鎊； 再立即在倫敦市場上賣出英鎊買進(jìn)美元。結(jié)果：如果在紐約市場上賣出1000萬美元，那么最后 則可收回10005.00008.54001.7200=1007.0258萬美元，凈獲套匯利潤70258美元。 若以Eab表示1單位A國貨幣以B國貨幣表示的匯率，Ebc表示1單位B國貨幣以C國貨幣表示的匯率，Emn表示1單位M國貨幣以N國貨幣表示的匯率，那么，對(duì)于n點(diǎn)套匯，其套匯機(jī)會(huì)存在的條件為： 定理：如果三角（點(diǎn)）套匯不再有利可圖，那么四點(diǎn)、五點(diǎn)以至n點(diǎn)的套匯也無利可圖。 (2)套利(Interest A

24、rbitrage)，是指利用兩國（或地區(qū)）利率上的差異，將資金從利率低的國家(或地區(qū))調(diào)往利率高的國家(或地區(qū))，從中賺取利差收益的外匯交易。抵補(bǔ)套利 (Covered Interest Arbitrage) 未抵補(bǔ)套利(Uncovered Interest Arbitrage) 設(shè)世界上只有兩個(gè)國家：本國和外國 1單位本國貨幣在國內(nèi)存放一年的本息為1i； 1單位本國貨幣即期兌換成外國貨幣1/E在外國銀行存放一年，同時(shí)以匯率F賣出一年期外國貨幣，將存款本息 兌換成本國貨幣 ； 假如金融資產(chǎn)的國際交易不存在障礙，那么金融資產(chǎn)的國際套購會(huì)使得 即本國利率等于外國利率加上本幣貶值率。 買本幣存款賣外

25、幣存款買外幣存款賣本幣存款0a.倫敦貨幣市場b.紐約貨幣市場c.即期外匯市場d.遠(yuǎn)期外匯市場(3)外匯投機(jī)(Foreign Exchange Speculation)，是指根據(jù)對(duì)匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意保持某種外匯的多頭或空頭，希望從匯率變動(dòng)中賺取利潤的行為。紐約A公司預(yù)期德國馬克將由目前的USD1=DEM1.8上升到30天后的USD1=DEM1.6，就在現(xiàn)匯市場上以100萬美元購入180萬馬克。如果30天后果真如其所料，馬克的現(xiàn)匯匯率上升到USD1=DEM1.6，那么A公司就可以拋售馬克，換回美元，由此，凈賺12.5萬美元或20萬馬克。 二、外匯市場(一)概念：外匯市場即指外匯交易的場所或網(wǎng)絡(luò)。

26、外匯市場可以分為： 具體場所（有形市場）：外匯交易所 抽象場所（無形市場）：交易網(wǎng)絡(luò)外匯買賣有兩種類型： 本幣與外幣之間 不同幣種的外匯之間 國際重要匯市交易時(shí)間(北京時(shí)間)惠靈頓04:0013:00悉尼06:0015:00東京08:0015:30香港10:0017:00法蘭克福14:3023:00倫敦15:3000:30紐約21:0004:00外匯交易可以分為： 交易所交易市場 場外交易市場場外交易市場可以劃分為兩個(gè)層次：非銀行客戶與外匯銀行之間銀行與銀行之間(二)外匯市場的功能 1、提供國際貿(mào)易的支付手段 2、促進(jìn)國際資本流動(dòng) 3、為保值與投機(jī)創(chuàng)造機(jī)會(huì) 4、實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的渠道（三）外匯

27、市場的參與者1、外匯銀行2、中央銀行 3、外匯經(jīng)紀(jì)人 4、非銀行客戶 銀行間即期外匯市場人民幣交易做市商銀行一覽表 1中國銀行2中國建設(shè)銀行3中信銀行4招商銀行5加拿大蒙特利爾銀行有限公司廣州分行6花旗銀行（中國）有限公司7中國工商銀行8交通銀行9中國農(nóng)業(yè)銀行10興業(yè)銀行11匯豐銀行（中國）有限公司12英國渣打銀行有限公司上海分行分行12英國渣打銀行有限公司上海分行13荷蘭銀行（中國）有限公司14上海浦東發(fā)展銀行15三菱東京日聯(lián)銀行(中國)有限公司16日本三井住友銀行股份有限公司上海分行17中國光大銀行18中國民生銀行19德意志銀行股份有限公司上海分行20華夏銀行21國家開發(fā)銀行22法國東方匯

28、理銀行股份有限公司上海分行外匯市場構(gòu)成示意圖零售外匯交易零售外匯交易中央銀行相互報(bào)價(jià)雙重拍賣外匯經(jīng)紀(jì)公司商業(yè)銀行商業(yè)銀行交易指令交易指令下達(dá)交易指令得到內(nèi)部價(jià)差下達(dá)交易指令得到內(nèi)部價(jià)差沖銷式干預(yù)（Sterilized Intervention） 政府在外匯市場上進(jìn)行交易的同時(shí)，通過其他貨幣政策工具（主要是國債市場上的公開市場操作）來抵消前者對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響，從而使貨幣供應(yīng)量維持不變的外匯市場干預(yù)行為。 （四）當(dāng)代外匯市場的重要特征1、規(guī)模迅速擴(kuò)大。2、交易手段現(xiàn)代化。3、外匯衍生品交易活躍。4、市場風(fēng)險(xiǎn)增大。5、匯率預(yù)測(cè)更加困難。 外匯市場風(fēng)險(xiǎn) 國際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn) 國內(nèi)貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)（五）我國外匯市場及

29、其管理1、中國的外匯市場 （1）銀行間外匯市場 （2）銀行結(jié)售匯市場2、中國外匯市場的管理 （1）對(duì)外匯銀行的管理 （2）對(duì)外匯交易中心的管理 （3）公開發(fā)表政策性言論 自2006年引入做市商制度后，2007年人民幣外匯市場的市場主體結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。 截至2007年末，在人民幣外匯即期市場上，外資做市商銀行機(jī)構(gòu)數(shù)占比41%，同比上升7.9個(gè)百分點(diǎn)。外資銀行機(jī)構(gòu)數(shù)由于部分外資銀行改制為獨(dú)立法人以及風(fēng)險(xiǎn)和成本控制等原因，數(shù)量有所下降，占比為52%，同比下降8.8個(gè)百分點(diǎn)。 2007年，在銀行間外匯遠(yuǎn)期市場上，外資銀行交易量占比33%，交易量同比增長19.01%；在銀行間外匯掉期市場上，外資銀行交易

30、量占比為48%，交易量同比增長378.6%。 2007年，在銀行間外幣/外幣交易市場上，外資做市商銀行交易量占做市商銀行交易總量的97%，交易量同比增長15.8%；外資會(huì)員銀行交易量占會(huì)員銀行交易總量的35%，交易量同比增長630.6%。 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)及其防范一、外匯風(fēng)險(xiǎn)1、概念：又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)，是指匯率變動(dòng)對(duì)外匯持有 者或外匯經(jīng)營者帶來損失的可能性。對(duì)象：受險(xiǎn)部分、敞口(Exposure)、風(fēng)險(xiǎn)頭寸(Exposure Position)。構(gòu)成要素：貨幣要素和時(shí)間要素。2、外匯風(fēng)險(xiǎn)的種類 （1）交易風(fēng)險(xiǎn)：是指匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)交易過程中所發(fā)生的現(xiàn)金流量的影響。主要涉及： 進(jìn)出口過程中的外幣收付；

31、 外幣存款、借款和貸款過程中涉及的貨幣兌換； 投資中涉及的貨幣互換。 商品與服務(wù)進(jìn)出口貿(mào)易 外匯匯率上漲，進(jìn)口商付更多本幣； 外匯匯率下跌，出口商收更少本幣。資本流動(dòng) 外匯匯率下跌，債權(quán)人收較少本幣； 外匯匯率上漲，債務(wù)人付較多本幣。外匯銀行的外匯頭寸 持有多頭的貨幣匯率下跌，賣出多頭，銀行將蒙受損失； 持有空頭的貨幣匯率上漲，買進(jìn)空頭，銀行將蒙受損失。 （2）折算風(fēng)險(xiǎn)：又稱換算風(fēng)險(xiǎn)或會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理中，在將功能貨幣轉(zhuǎn)換成記帳貨幣時(shí)，因匯率變動(dòng)而呈現(xiàn)帳面損失的可能性。 功能貨幣 記帳貨幣跨國公司(或跨國銀行)的海外分公司、子公司的折算風(fēng)險(xiǎn)更大：相對(duì)于東道國的外幣折算

32、為東道國貨幣；東道國貨幣折算為母公司所在國貨幣。 折算方法流動(dòng)/非流動(dòng)折算法 流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債按現(xiàn)行匯率折算 非流動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債按原始匯率折算貨幣/非貨幣折算法 貨幣性資產(chǎn)負(fù)債（金融資產(chǎn)負(fù)債）按現(xiàn)行匯率折算 非貨幣性資產(chǎn)負(fù)債（真實(shí)資產(chǎn)負(fù)債）按原始匯率折算時(shí)態(tài)法 如果真實(shí)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中以現(xiàn)行市價(jià)記錄，則按現(xiàn)行 匯率折算 如果真實(shí)資產(chǎn)在資產(chǎn)負(fù)債表中以原始成本記錄，則按原始 匯率折算現(xiàn)行匯率法：所有以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)負(fù)債都用現(xiàn)行匯率折算。 （3）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)：是指匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)營者所預(yù)期的將來現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值的影響。與交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)別：交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)是匯率變動(dòng)對(duì)過去已經(jīng)發(fā)生了的，以外幣計(jì)價(jià)交易的影響

33、，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)是匯率變動(dòng)對(duì)未來預(yù)期收益的影響。交易風(fēng)險(xiǎn)、折算風(fēng)險(xiǎn)的影響是一次性的，而經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響是長期的。 二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范手段1、選擇計(jì)價(jià)貨幣（Currency of Invoicing）貨幣選擇的原則： 可自由兌換貨幣。 付匯用軟貨幣，收匯用硬貨幣。貨幣的選擇要與貿(mào)易相結(jié)合 用硬貨幣報(bào)價(jià)時(shí) 用軟貨幣報(bào)價(jià)時(shí) 出口暢銷貨 出口滯銷貨 進(jìn)口急需物資2、提前或推遲收付(Leading and Lagging) 提前收付(Leading)是指對(duì)某種貨幣提早付出或提早收入。 推遲收付(Lagging)是指對(duì)某種貨幣推遲付出或推遲收入。 預(yù)測(cè)外幣升值預(yù)測(cè)外幣貶值出口商(收進(jìn)外幣)推遲收匯提前收匯進(jìn)口商

34、(支付外幣)提前付匯推遲付匯例：我國的某外貿(mào)公司在美國、英國、德國都設(shè)有分公司，在預(yù)測(cè)將來英鎊對(duì)美元貶值，而德國馬克對(duì)美元升值時(shí)，各分公司應(yīng)如何操作，可以減少公司整體的外匯損失？ 英國分公司美國分公司德國分公司英鎊計(jì)價(jià)(對(duì)英國收付)推遲付匯提前收匯推遲付匯提前收匯美元計(jì)價(jià)(對(duì)美國收付)提前付匯推遲收匯推遲付匯提前收匯馬克計(jì)價(jià)(對(duì)德國收付)提前付匯推遲收匯提前付匯推遲收匯3、配平(Matching)：是指當(dāng)一筆資金存在外匯風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，以同種貨幣或同該種貨幣有某種固定聯(lián)系的貨幣，并以等值的數(shù)額和同樣的期限創(chuàng)造一筆流向相反的貨幣流量的方法。同種貨幣 自然配平法有某種固定聯(lián)系的貨幣 平行配平法 4、軋差(

35、Netting)：也叫債務(wù)凈額支付，指公司內(nèi)部，即各個(gè)經(jīng)營單位之間，定期支付債務(wù)凈額的一種方法。按照軋差所涉及的范圍雙邊軋差 多邊軋差 5、利用對(duì)銷貿(mào)易：一種將進(jìn)口與出口相互聯(lián)系進(jìn)行貨物交換的貿(mào)易方法。 易貨貿(mào)易清算協(xié)定貿(mào)易轉(zhuǎn)手貿(mào)易6、多種貨幣組合(一籃子貨幣計(jì)價(jià))：是指在進(jìn)出口合同中使用兩種以上的貨幣組合來計(jì)價(jià)。在一個(gè)合同中用兩種以上貨幣計(jì)價(jià)經(jīng)濟(jì)主體對(duì)各合同的計(jì)價(jià)貨幣進(jìn)行組合7、本幣計(jì)價(jià)處于貿(mào)易談判的有利地位或作出價(jià)格犧牲的條件下才能實(shí)現(xiàn)。本幣貶值速度快于外幣時(shí),只能用于進(jìn)口貿(mào)易計(jì)價(jià) 8、調(diào)整價(jià)格加價(jià)保值:出口商接受軟貨幣計(jì)價(jià)時(shí)A.即期交易調(diào)價(jià)公式 加價(jià)后的商品單價(jià)=原單價(jià)(1+貨幣貶值率) B.遠(yuǎn)期交易調(diào)價(jià)公式 加價(jià)后的商品單價(jià)=原單價(jià) 壓價(jià)保值：進(jìn)口商接受硬貨幣計(jì)價(jià)時(shí)A.即期交易調(diào)價(jià)公式 壓價(jià)后的商品單價(jià)=原單價(jià)（1貨幣升值率) B.遠(yuǎn)期交易調(diào)價(jià)公式 壓價(jià)后的商品單價(jià)=原單價(jià) 9、訂立保值條款：將債權(quán)債務(wù)金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣單位或綜合貨幣單位保值，收付時(shí)，按收付貨幣對(duì)保值貨幣的當(dāng)時(shí)匯率加以調(diào)整。一籃子貨幣保值條款確定幣種；確定權(quán)數(shù)；定好匯率；規(guī)定調(diào)整幅度。 一套600萬的設(shè)備FRF1/3, GBP1/3, DEM1/3簽約時(shí) USD1=FRF5,