財務(wù)管理-財務(wù)報表分析(ppt-96頁)課件

1、第3章 財務(wù)報表分析第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析第三節(jié) 財務(wù)分析體系第3章 財務(wù)報表分析 財務(wù)報表能夠全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，但是單純從財務(wù)報表上的數(shù)據(jù)還不能直接或全面地說明企業(yè)的財務(wù)狀況，特別是不能說明企業(yè)經(jīng)營狀況的好壞和經(jīng)營成果的高低，只有將企業(yè)的財務(wù)指標與有關(guān)的數(shù)據(jù)進行比較才能說明企業(yè)財務(wù)狀況所處的地位，因此要進行財務(wù)報表分析。 做好財務(wù)報表分析工作，可以正確地評價企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，揭示企業(yè)未來的報酬和風(fēng)險;可以檢查企業(yè)預(yù)算完成情況，考核經(jīng)營管理人員的業(yè)績，為建立健全合理的激勵機制提供方便。返回第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述一

2、、財務(wù)報表分析的意義 (一)財務(wù)報表分析的含義及其目的 財務(wù)報表分析，又稱財務(wù)分析，是通過收集和整理企業(yè)財務(wù)會計報告中的有關(guān)數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他有關(guān)補允信息，采用專門方法，對企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況進行綜合比較和評價，為財務(wù)會計報告使用者提供管理決策和控制依據(jù)的一項管理工作。下一頁返回第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 財務(wù)報表分析的目的是將財務(wù)報表數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)換成有用的信息，幫助報表使用人改善決策。 最早的財務(wù)報表分析，主要是為銀行服務(wù)的信用分析。由于借貸資本在公司資本中的比重不斷增加，銀行家需要對貸款人進行信用調(diào)查和分析。逐步形成償債能力分析等有關(guān)內(nèi)容。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述

3、資本市場出現(xiàn)以后，財務(wù)報表分析由為貸款銀行服務(wù)擴展到為各種投資人服務(wù)。社會籌資范圍擴大，非銀行債權(quán)人和股權(quán)投資人增加，公眾進入資本市場投資人要求的信息更為廣泛，逐步形成盈利能力分析、籌資結(jié)構(gòu)分析和利潤分配分析等新的內(nèi)容，發(fā)展出比較完善的外部分析體系。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 公司組織發(fā)展起來以后，經(jīng)理人員為獲得股東的好評和債權(quán)人的信任，需要改善公司的盈利能力和償債能力，逐步形成內(nèi)部分析的有關(guān)內(nèi)容，并使財務(wù)報表分析由外部分析擴大到內(nèi)部分析。內(nèi)部分析不僅可以使用公開報表的數(shù)據(jù)，而且可以利用內(nèi)部的數(shù)據(jù)(預(yù)算、成本數(shù)據(jù)等)。內(nèi)部分析的目的是找出管理行為和報表數(shù)據(jù)的關(guān)系，通過管理來改善未

4、來的財務(wù)報表。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 由于財務(wù)報表使用的概念越來越專業(yè)化，提供的信息越來越多，報表分析的技術(shù)日趨復(fù)雜。許多報表使用人感到從財務(wù)報表中提取有用的信息日益困難，于是開始求助于專業(yè)人士，并促使財務(wù)分析師發(fā)展成為專門職業(yè)。專業(yè)財務(wù)分析師的出現(xiàn)，對于報表分析技術(shù)的發(fā)展具有重要的推動作用。傳統(tǒng)的財務(wù)報表分析逐步擴展成為由經(jīng)營戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析和前景分析四個部分組成的更完善的體系。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 經(jīng)營戰(zhàn)略分析的目的是確定主要的利潤動因和經(jīng)營風(fēng)險以及定性評估公司的盈利能力，包括行業(yè)分析和公司竟?fàn)帒?zhàn)略分析等內(nèi)容; 會計分析的目的是評價公司會計

5、反映基本經(jīng)濟現(xiàn)實的程度，包括評估公司會計的靈活性和恰當(dāng)性，以及會計數(shù)據(jù)的修正等內(nèi)容; 財務(wù)分析的目的是運用財務(wù)數(shù)據(jù)評價公司當(dāng)前和過去的業(yè)績并評估其可持續(xù)性，包括比率分析和現(xiàn)金流量分析等內(nèi)容; 前景分析的目標是側(cè)重于預(yù)測公司的未來，包括財務(wù)報表預(yù)測和公司估價等內(nèi)容。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 本章主要討論財務(wù)分析的有關(guān)內(nèi)容。與其他分析相比，財務(wù)分析更強調(diào)分析的系統(tǒng)性和有效性，并強調(diào)運用財務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)公司的問題。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (二)財務(wù)報表的使用人 對外發(fā)布的財務(wù)報表，是根據(jù)所有使用人的一般要求設(shè)計的，并不適合特定報表使用人的特定目的。報表使用人要從中選擇自

6、己需要的信息，重新組織并研究其相互關(guān)系使之符合特定決策的要求。 公司財務(wù)報表的主要使用人有以下幾種。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 股權(quán)投資人:為決定是否投資，需要分析公司的盈利能力;為決定是否轉(zhuǎn)讓股份，需要分析盈利狀況、股價變動和發(fā)展前景;為考察經(jīng)營者業(yè)績，需要分析資產(chǎn)盈利水平、破產(chǎn)風(fēng)險和竟?fàn)幠芰?為決定股利分配政策，需要分析籌資狀況。 債權(quán)人:為決定是否給公司貸款，需要分析貸款的報酬和風(fēng)險;為了解債務(wù)人的短期償債能力，要分析其流動狀況;為了解債務(wù)人的長期償債能力，需要分析其盈利狀況和資本結(jié)構(gòu)。 經(jīng)理人員:為改善財務(wù)決策，需要進行內(nèi)容廣泛的財務(wù)分析，幾乎包括外部使用人關(guān)心的所有問題

7、。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 供應(yīng)商:為決定建立長期合作關(guān)系需要，需要分析公司的長期盈利能力和償債能力;為決定信用政策，需要分析公司的短期償債能力。 政府:為履行政府職能，需要了解公司納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況以及職工的收入和就業(yè)狀況。 注冊會計師:為減少審計風(fēng)險需要評估公司的盈利性和破產(chǎn)風(fēng)險;為確定審計的重點，需要分析財務(wù)數(shù)據(jù)的異常變動。下一頁返回上一頁思考1.企業(yè)的（）會對其投資的安全性首先予以關(guān)注。A.所有者B.債權(quán)人C.經(jīng)營者D.政府 正確答案：B答案解析：債權(quán)人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，決定了債權(quán)人必須對其投資的安全性首先予以關(guān)注。 第一節(jié) 財務(wù)報表分析概

8、述 (三)財務(wù)報表分析的意義 財務(wù)分析是以價值形式運用會計報表及其他核算資料，采用一系列的分析方法，對一定期間的財務(wù)活動的過程和結(jié)果進行研究和評價，借以認識財務(wù)活動規(guī)律，促進企業(yè)提高經(jīng)營效益的財務(wù)管理活動。財務(wù)分析既是已完成財務(wù)活動的總結(jié)，又是財務(wù)預(yù)測的前提，在財務(wù)管理的循環(huán)中起著承上啟下的作用。因此做好財務(wù)分析具有重要的意義。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (1)可以判斷企業(yè)的償債能力、營運能力、獲利能力及財務(wù)狀況和財務(wù)實力。 通過對資產(chǎn)負債表和利潤表有關(guān)資料進行分析，計算相關(guān)指標，可以了解企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債水平是否合理，從而判斷企業(yè)的償債能力、營運能力及獲利能力等財務(wù)實力，還可

9、以分析和檢查企業(yè)計劃完成情況及費用的執(zhí)行情況，從而判斷企業(yè)的盈利能力。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (2)可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財務(wù)活動存在的問題。 企業(yè)理財?shù)母灸康氖桥崿F(xiàn)企業(yè)價值最大化。因此通過指標的計算、分析和比較，能夠評價和考核企業(yè)的盈利能力和資金周轉(zhuǎn)狀況。揭示其經(jīng)營管理的各個方面和各個環(huán)節(jié)問題，找出差距，得出分析結(jié)論下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (3)可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的途徑。 企業(yè)進行財務(wù)分析的目的不僅僅是發(fā)現(xiàn)問題，更重要的是分析問題和解決問題。通過財務(wù)分析，應(yīng)保持和進一步發(fā)揮生產(chǎn)經(jīng)營管理中成功的經(jīng)驗，對存在的問

10、題應(yīng)提出解決的策略和措施，以達到揚長避短，提高經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益的目的。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (4)可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢 經(jīng)營管理者不僅需要掌握企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果，而且需十分關(guān)注企業(yè)的發(fā)展趨勢，因為它直接關(guān)系到投資者和債權(quán)人的利益。通過企業(yè)各種財務(wù)分析，可以判斷出企業(yè)的發(fā)展趨勢，預(yù)測其生產(chǎn)經(jīng)營的前景及償債能力，從而為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)層進行生產(chǎn)經(jīng)營決策、投資者進行投資決策和債權(quán)人進行融資決策提供重要的依據(jù)，避免因決策錯誤給其帶來重大的損失。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述二、財務(wù)報表分析的步驟和方法 (一)財務(wù)報表分析的步驟 財務(wù)報表分析的內(nèi)容非常廣泛不同的人，出于

11、不同的目的，使用不同的財務(wù)分析方法。財務(wù)分析不是一種有固定程序的工作，不存在唯一的通用分析程序，而是一個研究和探索過程。分析的具體步驟和程序，是根據(jù)分析目的由分析人員個別設(shè)計的。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 財務(wù)報表分析的一般步驟如下。 (1)明確分析的目的。 (2)收集有關(guān)的信息。 (3)根據(jù)分析目的把整體的各個部分分割開來，予以適當(dāng)組織，使之符合需要。 (4)深入研究各部分的特殊本質(zhì)。 (5)進一步研究各個部分的聯(lián)系。 (6)解釋結(jié)果，提供對決策有幫助的信息。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (二)財務(wù)報表分析的方法 財務(wù)報表分析的方法，有比較分析法和因素分析法兩種。

12、1.比較分析法 比較是認識事物的最基本方法，沒有比較，分析就無法開始。報表分析的比較法，是對兩個或幾個有關(guān)的可比數(shù)據(jù)進行對比，揭示差異和矛盾的一種分析方法。比較分析按比較對象(和誰比)分為以下三方面。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (1)與本公司歷史比，即不同時期(210年)指標相比，也稱“趨勢分析”。 (2)與同類公司比，即與行業(yè)平均數(shù)或竟?fàn)帉κ直容^，也稱“橫向比較”。 (3)與計劃預(yù)算比，即實際執(zhí)行結(jié)果與計劃指標比較，也稱“預(yù)算差異分析”。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 比較分析按比較內(nèi)容(比什么)分為以下三方面。 (1)比較會計要素的總量:總量是指報表項目的總金額，例

13、如總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈利潤等?？偭勘容^主要用于時間序列分析，如研究利潤的逐年變化趨勢，看其增長潛力。有時也用于同業(yè)對比，看公司的相對規(guī)模和竟?fàn)幍匚弧?(2)比較結(jié)構(gòu)百分比:把損益表、資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報表。例如以收入為100 %，看損益表各項目的比重。結(jié)構(gòu)百分比報表用于發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項目，揭示進一步分析的方向。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (3)比較財務(wù)比率:財務(wù)比率是各會計要素之間的數(shù)量關(guān)系，反映它們的內(nèi)在聯(lián)系。財務(wù)比率是相對數(shù)，排除了規(guī)模的影響，具有較好的可比性，是最重要的比較內(nèi)容。財務(wù)比率的計算相對簡單，而對它加以說明和解釋卻相當(dāng)復(fù)雜和困難。下一頁返回上一

14、頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 2.因素分析法 因素分析法，是依據(jù)財務(wù)指標與其驅(qū)動因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對指標影響程度的一種方法。公司是一個有機整體，每個財務(wù)指標的高低都受其他因素的驅(qū)動。從數(shù)量上測定各因素的影響程度，可以幫助人們抓住主要矛盾，或更有說服力地評價經(jīng)營狀況。財務(wù)報表分析是個研究過程，分析得越具體、越深入，則水平越高。財務(wù)分析的核心問題是不斷追溯產(chǎn)生差異的原因。因素分析法提供了定量解釋差異成因的工具。比較分析法的功能主要是“發(fā)現(xiàn)差距”;至于差距形成的原因是什么，則要通過因素分析法來解決。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 因素分析法可分為連環(huán)替代法和差額分析法兩種形式

15、。 (1)連環(huán)替代法。設(shè)某一分析指標R是由相互聯(lián)系的A, B和C三個因素相乘得到，報告期(實際)指標和基期(計劃)指標為 報告期(實際)指標R1=A1 x B1 x C1; 基期(計劃)指標R0=A0 x B0 x C0； 在測定各因素變動對指標R的影響程度時可按順序進行。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 基期(計劃)指標R0=A0 xB0 xC0; (1) 第一次替代A1 x B0 x C0 ; (2) 第二次替代A1 x B1 x C0; (3) 第三次替代R1 = A1 x Bl x C1。 (4) (2)-(1)，得A變動對R的影響。 (3)-(2)，得B變動對R的影響。 (4

16、)-(3)，得C變動對R的影響。 把各因素變動綜合起來，總影響:R = R1-R0。下一頁返回上一頁第一節(jié) 財務(wù)報表分析概述 (2)差額分析法。用下面公式直接計算各因素變動對R的影響。 (A1-A0)xB0 xC0，得A變動對R的影響。 A1x( B1-B0)xC0，得B變動對R的影響。 A1xBlx(C1-C0)，得C變動對R的影響。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 財務(wù)報表中有大量的數(shù)據(jù)，可以組成許多有意義的財務(wù)比率。這些比率涉及企業(yè)經(jīng)營管理的各個方面。這些財務(wù)比率大體上可以分為四類:短期償債能力比率、長期償債能力比率、資產(chǎn)管理比率和盈利能力比率。 為了便于說明財務(wù)比率的計算和分析

17、方法，本章將使用A股份有限公司(以下簡稱“A公司”)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)作為舉例。該公司的資產(chǎn)負債表和利潤表如表3-1和表3-2所示。為計算簡便，這些數(shù)據(jù)是假設(shè)的。 同時，假設(shè)A公司2006年度的經(jīng)營現(xiàn)金流量為88萬元。下一頁返回第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析一、短期償債能力比率 由于債務(wù)按到期時間分為短期債務(wù)和長期債務(wù)，所以償債能力分析也分為短期償債能力和長期償債能力分析兩部分。 償債能力的衡量方法有兩種:一種是比較債務(wù)與可供償債資產(chǎn)的存量，資產(chǎn)存量超過債務(wù)存量較多，則認為償債能力強; 另一種是比較償債所需現(xiàn)金和經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，如果產(chǎn)生的現(xiàn)金超過需要的現(xiàn)金較多，則認為償債能力強。下一頁返回上一頁

18、第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (一)短期債務(wù)與可償債資產(chǎn)的存量比較 企業(yè)短期債務(wù)的存量，是資產(chǎn)負債表中列示的各項流動負債年末余額。 流動資產(chǎn)與流動負債的存量比較有兩種方法:一種是差額比較，兩者相減的差額為營運資本;另一種是比率比較，兩者相除的比率成為短期債務(wù)存量比率。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 1.營運資本 營運資本是指流動資產(chǎn)超過流動負債的部分，其計算公式為 營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年營運資本=200-90 = 110(萬元); 上年營運資本=211-99 =112(萬元)。營運資本越多，流動負債的償還越有保障，短期償債能力越強。下一頁返回上一頁

19、第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 營運資本之所以能夠成為流動負債的“緩沖墊”，是因為它是長期資本用于流動資產(chǎn)的部分，不需要在一年內(nèi)償還。 營運資本=流動資產(chǎn)-流動負債 =(總資產(chǎn)-非流動資產(chǎn))-(總資產(chǎn)-股東權(quán)益-非流動負債) =(股東權(quán)益+非流動負債)-非流動資產(chǎn) =長期資本-長期資產(chǎn) (3-1) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年營運資本=(200 + 225)-315 =425-315 =110(萬元); 上年營運資本=(200 + 132)-220 = 332-220 =112(萬元)。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 2.短期債務(wù)的存量比率 短期債務(wù)的存量比率包括流動比率、速動比率和現(xiàn)

20、金比率。 (1)流動比率。流動比率是全部流動資產(chǎn)與流動負債的比值。其計算公式為 流動比率=流動資產(chǎn)流動負債 (3-2) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年流動比率=200 90 = 2. 22 ; 上年流動比率=211 99 =2. 130。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 流動比率假設(shè)全部流動資產(chǎn)都可以用于償還短期債務(wù)，表明每1元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償債的保障。 流動比率和營運資本配置比率所反映的償債能力是相同的，它們可以互相換算: 流動比率=1 (1-營運資本流動資產(chǎn)) 流動比率是相對數(shù)，排除了企業(yè)規(guī)模不同的影響，更適合同業(yè)比較以及本企業(yè)不同歷史時期的比較。流動比率的計算簡單，

21、得到廣泛應(yīng)用。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 不存在統(tǒng)一而又標準的流動比率數(shù)值。不同行業(yè)的流動比率，通常有明顯差別。營業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動比率越低。過去很長時期，人們認為生產(chǎn)型企業(yè)合理的最低流動比率是2。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (2)速動比率。構(gòu)成流動資產(chǎn)的各個項目的流動性有很大差別。其中的貨幣資金及交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收及預(yù)付款項等，可以在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，稱之為速動資產(chǎn)。另外的流動資產(chǎn)，包括存貨、待攤費用、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)及其他流動資產(chǎn)等，稱為非速動資產(chǎn)。下一頁返回上一頁思考：在計算速動資產(chǎn)時需要在流動資產(chǎn)中減掉（）。A.存貨B.應(yīng)付賬款C.待攤費

22、用D.待處理流動資產(chǎn)損失正確答案：ACD答案解析：在計算速動資產(chǎn)時需要在流動資產(chǎn)中減掉存貨、預(yù)付賬款、待攤費用、待處理流動資產(chǎn)損失。應(yīng)付賬款是流動負債，并不需要扣除。 第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 非速動資產(chǎn)的變現(xiàn)時間和數(shù)量具有較大的不確定性:存貨的變現(xiàn)速度比應(yīng)收款項要慢得多;部分存貨可能已損失報廢還沒做處理，或者已抵押給某債權(quán)人，不能用于償債;存貨估價有多種方法，可能與變現(xiàn)金額相差懸殊。待攤費用不能出售變現(xiàn)。一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和其他流動資產(chǎn)的數(shù)額有偶然性，不代表正常的變現(xiàn)能力。因此，將可償債資產(chǎn)定義為速動資產(chǎn)，計算出來的短期債務(wù)存量比率更令人可信。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 速

23、動資產(chǎn)與流動負債的比值，稱為速動比率，其計算公式為 速動比率=速動資產(chǎn)流動負債 (3-4) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年速動比率=(10+5+7+100+10) 90=1.47; 上年速動比率=(7+9+27+72+0) 99=1.16。 速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 如同流動比率一樣，不同行業(yè)的速動比率有很大差別。例如，采用大量現(xiàn)金銷售的商店，幾乎沒有應(yīng)收賬款，速動比率大大低于1是很正常的。相反，一些應(yīng)收賬款較多的企業(yè)，速動比率可能要大于1。 影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能

24、力。賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多;季節(jié)性的變化，可能使報表上的應(yīng)收賬款數(shù)額不能反映平均水平。這些情況，外部分析人不易了解，而內(nèi)部人員卻有可能做出估計。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (3)現(xiàn)金比率。速動資產(chǎn)中，流動性最強且可直接用于償債的資產(chǎn)稱為現(xiàn)金資產(chǎn)?，F(xiàn)金資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)等。它們與其他速動資產(chǎn)有區(qū)別，其本身就是可以直接償債的資產(chǎn)，而非速動資產(chǎn)需要等待不確定的時間，才能轉(zhuǎn)換為不確定數(shù)額的現(xiàn)金。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負債的比值稱為現(xiàn)金比率，其計算公式為 現(xiàn)金比率=(貨幣資金+交易性金融資產(chǎn)) 流動負

25、債 (3-5) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年現(xiàn)金比率=(10 +5 ) 90 =0. 17; 上年現(xiàn)金比率=(7+9) 99=0.16。 現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明1元流動負債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償還保障。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (二)短期債務(wù)與現(xiàn)金流量的比較 短期債務(wù)的數(shù)額是償債需要的現(xiàn)金流量，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是可以償債的現(xiàn)金流量，兩者相除稱為現(xiàn)金流量比率。其計算公式為 現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營現(xiàn)金流量流動負債 (3-6) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 現(xiàn)金流量比率(平均負債)=88(90+99)=2=0.93; 現(xiàn)金流量比率(期末負債)=8890 =0. 98

26、。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 公式中的“經(jīng)營現(xiàn)金流量”，通常使用現(xiàn)金流量表中的“經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”。它代表企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除經(jīng)營活動自身所需的現(xiàn)金流出，是可以用來償債的現(xiàn)金流量。 公式中的“流動負債”，通常使用資產(chǎn)負債表中的“流動負債”的年初與年末的平均數(shù)。為了簡便，也可以使用期末數(shù)。 現(xiàn)金流量比率表明每1元流動負債的經(jīng)營現(xiàn)金流量保障程度。該比率越高，償債越有保障。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (三)影響短期償債能力的其他因素 上述短期償債能力比率，都是根據(jù)財務(wù)報表中資料計算的。還有一些表外因素也會影響企業(yè)的短期償債能力，甚至影響相當(dāng)大。財務(wù)報表的

27、使用人應(yīng)盡可能了解這方面的信息，有利于作出正確的判斷。 1.增強短期償債能力的因素 增強短期償債能力的表外因素主要有以下三方面。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (1)可動用的銀行貸款指標:銀行已同意而企業(yè)未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限額，可以隨時增加企業(yè)的現(xiàn)金，提高支付能力。這一數(shù)據(jù)不反映在財務(wù)報表中，但會在董事會決議中披露。 (2)準備很快變現(xiàn)的非流動資產(chǎn):企業(yè)可能有一些長期資產(chǎn)可以隨時出售變現(xiàn)，而不出現(xiàn)在“一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)”項目中。例如，儲備的土地、未開采的采礦權(quán)、目前出租的房產(chǎn)等，在企業(yè)發(fā)生周轉(zhuǎn)困難時，將其出售并不影響企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析

28、(3)償債能力的聲譽:如果企業(yè)的信用很好，在短期償債方面出現(xiàn)暫時困難比較容易籌集到短缺的現(xiàn)金。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 2.降低短期償債能力的因素 降低短期償債能力的表外因素有以下三方面。 (1)與擔(dān)保有關(guān)的或有負債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評價償債能力時給予關(guān)注。 (2)經(jīng)營租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)。 (3)建造合同和長期資產(chǎn)購置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析二、長期償債能力比率 衡量長期償債能力的財務(wù)比率，也分為存量比率和流量比率兩類。 (一)總債務(wù)存量比率 從長期來看，所有的

29、債務(wù)都要償還。因此，反映長期償債能力的存量比率是總債務(wù)、總資產(chǎn)和股東權(quán)益之間的比例關(guān)系。常用比率包括:資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)和長期資本負債率。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 1.資產(chǎn)負債率 資產(chǎn)負債率是負債總額占資產(chǎn)總額的百分比，其計算公式為 資產(chǎn)負債率=(負債資產(chǎn)) 100% (3-7) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年資產(chǎn)負債率=(315=515) 100% =61.17%; 上年資產(chǎn)負債率=(231 =431 ) 100% =53. 60% 。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 資產(chǎn)負債率反映總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債取得的。它可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益

30、的程度。資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。 資產(chǎn)負債率還代表企業(yè)的舉債能力。一個企業(yè)的資產(chǎn)負債率越低，舉債越容易。如果資產(chǎn)負債率高到一定程度，沒有人愿意提供貸款，則表明企業(yè)的舉債能力已經(jīng)用盡。 通常，資產(chǎn)在破產(chǎn)拍賣時的售價不到賬面價值的50%，因此資產(chǎn)負債率高于50%則債權(quán)人的利益就缺乏保障。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 2.產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù) 產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式，它和資產(chǎn)負債率的性質(zhì)一樣，其計算公式為 產(chǎn)權(quán)比率=負債總額股東權(quán)益 (3-8) 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)股東權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率= (3-9)下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 產(chǎn)權(quán)

31、比率表明1元股東權(quán)益借入的債務(wù)數(shù)額。 權(quán)益乘數(shù)表明1元股東權(quán)益擁有的總資產(chǎn)。 它們是兩種常用的財務(wù)杠桿計量，可以反映特定情況下資產(chǎn)利潤率和權(quán)益利潤率之間的倍數(shù)關(guān)系。財務(wù)杠桿表明債務(wù)的多少，與償債能力有關(guān)，并且可以表明權(quán)益凈利率的風(fēng)險，也與盈利能力有關(guān)。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 3.長期資本負債率 長期資本負債率是指非流動負債占長期資本的百分比，其計算公式為 長期資本負債率=非流動負債 (非流動負債+股東權(quán)益)x 100% (3-10) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年長期資本負債率=225(225 +200 ) x100% =52. 94%; 上年長期資本負債率=132(132

32、 +200 ) x 100% =39. 76%。 長期資本負債率反映企業(yè)長期資本的結(jié)構(gòu)。由于流動負債的數(shù)額經(jīng)常變化，資本結(jié)構(gòu)管理大多使用長期資本結(jié)構(gòu)。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (二)總債務(wù)流量比率 1.利息保障倍數(shù) 利息保障倍數(shù)是指息稅前利潤為利息費用的倍數(shù)。其計算公式為 利息保障倍數(shù)=息稅前利潤利息費用 =(凈利潤+利息費用+所得稅費用) 利息費用 (3-11) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù): 本年利息保障倍數(shù)=(40+22.86+17.14) 22.86=3.50; 上年利息保障倍數(shù)=(42+12.86+18 ) 12.86=5.67。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析

33、通常，可以用財務(wù)費用的數(shù)額作為利息費用，也可以根據(jù)報表附注資料確定更準確的利息費用數(shù)額。 長期債務(wù)不需要每年還本，卻需要每年付息。利息保障倍數(shù)表明1元債務(wù)利息有多少倍的息稅前收益作保障，它可以反映債務(wù)政策的風(fēng)險大小下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 2.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) 現(xiàn)金流量基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)，是指經(jīng)營現(xiàn)金流量為利息費用的倍數(shù)。其計算公式為 現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金流量利息費用 (3-12) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)=88 22. 86 = 3. 85。 現(xiàn)金基礎(chǔ)的利息保障倍數(shù)表明，1元的利息費用有多少倍的經(jīng)營現(xiàn)金流量作保障。它比收益基礎(chǔ)的利息保

34、障倍數(shù)更可靠，因為實際用以支付利息的是現(xiàn)金，而不是收益。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 3.現(xiàn)金流量債務(wù)比 現(xiàn)金流量與債務(wù)比，是指經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與債務(wù)總額的比率。其計算公式為 經(jīng)營現(xiàn)金流量與債務(wù)比=(經(jīng)營現(xiàn)金流量債務(wù)總)x100% (3-13) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年經(jīng)營現(xiàn)金流量與期末債務(wù)比=(88315)x100% 27.94%。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (二)影響長期償債能力的其他因素 上述衡量長期償債能力的財務(wù)比率是根據(jù)財務(wù)報表數(shù)據(jù)計算的，還有一些表外因素影響企業(yè)的長期償債能力，必須引起足夠的重視。1.長期租賃2.債務(wù)擔(dān)保3.未決訴訟下一頁

35、返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析三、資產(chǎn)管理比率 資產(chǎn)管理比率是衡量公司資產(chǎn)管理效率的財務(wù)比率。常用的有:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和營運資本周轉(zhuǎn)率等。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (一)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是應(yīng)收賬款與銷售收入的比率。它有三種表示形式:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)收賬款與收入比。其計算公式為 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入應(yīng)收賬款 (3-14) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款的收現(xiàn)期）=365銷售收入應(yīng)收賬款) (3-15) 應(yīng)收賬款與收入比=應(yīng)收賬款銷售收入 (3-16)下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財

36、務(wù)比率分析 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù): 本年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(750 100)= 48. 67(天); 上年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 ( 700 72)= 37. 54(天)。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (二)存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率是銷售收入與存貨的比值。也有三種計量方式，其計算公式為 存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入存貨 (3-17) 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365(銷售收入存貨)(3-18) 存貨與收入比=存貨銷售收入 (3-19)下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 ( 750 40 ) = 19. 47(天); 上年存貨周轉(zhuǎn)天

37、數(shù)=365 ( 700 85 ) = 44. 32(天)。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (三)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動資產(chǎn)的比值，也有三種計量方式，其計算公式為 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入流動資產(chǎn) (3-20) 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 (銷售收入流動資產(chǎn))(3-21) = 3 65流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) 流動資產(chǎn)與收入比=流動資產(chǎn)銷售收入 (3-22)下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 (750 200)= 97. 33(天); 上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 ( 700 211)=110. 02 (天

38、)。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (四)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與非流動資產(chǎn)的比值，也有三種計量方式，其計算公式為 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入非流動資產(chǎn)(3-23) 非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 (銷售收入非流動資產(chǎn)) = 3 65非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) (3-24) 非流動資產(chǎn)與收入比=非流動資產(chǎn)銷售收入下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 (750315)=153. 3(天); 上年非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 (700 220)=114. 71(天)。 下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (五

39、)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與總資產(chǎn)之間的比率。它有三種表示方式:總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)、總資產(chǎn)與收入比。 1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率及其計算 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示總資產(chǎn)在一年中周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計算公式為 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=銷售收入總資產(chǎn) (3-25) 例如:A公司本年資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=750 515 =1. 46(次)下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 以時間長度表示的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，稱為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)。其計算公式為 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=365 (銷售收入總資產(chǎn))= 3 65總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù) (3-26) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)表示總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)一次所需要的時間。時間越短，總資產(chǎn)的使用效率越高，盈利性越好。

40、下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)的倒數(shù)，稱為“總資產(chǎn)與收入比”。計算公式為 總資產(chǎn)與收入比=總資產(chǎn)銷售收入=1/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)(3-27 ) 總資產(chǎn)與收入比表示1元收入需要的總資產(chǎn)投資。收入相同時，需要的投資越少，說明總資產(chǎn)的盈利性越好或者說總資產(chǎn)的使用效率越高。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析四、盈利能力比率 (一)銷售利潤率 銷售利潤率是指凈利潤與銷售收入的比率，通常用百分數(shù)表示，其計算公式為 銷售利潤率=(凈利潤銷售收入)x 100% (3-28) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年銷售利潤率=(40750)x100% =5.33%; 上年銷售利潤率=(42

41、700)x 100% = 6. 00%; 變動= 5. 33%-6. 00%=-0. 67 %。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (二)資產(chǎn)利潤率 1.資產(chǎn)利潤率及其計算 資產(chǎn)利潤率是指凈利潤與總資產(chǎn)的比率，它反映公司從1元受托資產(chǎn)(不管資金來源)中得到的凈利潤。其計算公式為 資產(chǎn)利潤率=(凈利潤總資產(chǎn))x 100 % (3-29) 根據(jù)A公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為 本年資產(chǎn)利潤率=(40 515)x 100% =7. 77%; 上年資產(chǎn)利潤率=(42431)x 100% =9. 74%; 變動=7. 77%-9. 74%=-1. 97%。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 資產(chǎn)利潤率

42、是企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵。雖然股東的報酬由資產(chǎn)利潤率和財務(wù)杠桿共同決定，但提高財務(wù)杠桿會同時增加企業(yè)風(fēng)險，往往并不增加企業(yè)價值。此外，財務(wù)杠桿的提高有諸多限制，企業(yè)經(jīng)常處于財務(wù)杠桿不可能再提高的臨界狀態(tài)。因此，驅(qū)動權(quán)益凈利率的基本動力是資產(chǎn)利潤率。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 2.資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素 影響資產(chǎn)利潤率的驅(qū)動因素是銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。計算公式為 (3-30) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)是1元資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入，銷售利潤率是1元銷售收入創(chuàng)造的利潤，兩者共同決定了資產(chǎn)利潤率即1元資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤。下一頁返回上一頁第二節(jié) 基本財務(wù)比率分析 (三)權(quán)益凈利率 權(quán)益凈利率是凈利潤與股東權(quán)益的

43、比率，它反映1元股東資本賺取的凈收益，可以衡量企業(yè)的總體盈利能力。計算公式為 權(quán)益凈利率=(凈利潤股東權(quán)益)x 100% (3-31) 根據(jù)A公司財務(wù)報表的數(shù)據(jù)為 本年權(quán)益凈利率=(40200)x 100% =20%; 上年權(quán)益凈利率=(42200)x 100% =21%。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系一、傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系 傳統(tǒng)的財務(wù)分析體系，由美國杜邦公司在20世紀20年代首創(chuàng)，經(jīng)過多次改進，逐漸把各種財務(wù)比率結(jié)合成一個體系。下一頁返回第三節(jié) 財務(wù)分析體系 (一)傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的核心比率 權(quán)益凈利率是分析體系的核心比率，它有很好的可比性，可以用于不同企業(yè)之間的比較。 如果一個企業(yè)的

44、權(quán)益凈利率經(jīng)常高于其他企業(yè)，就會引來競爭者，迫使該企業(yè)的權(quán)益凈利率回到平均水平。 如果一個企業(yè)的權(quán)益凈利率經(jīng)常低于其他企業(yè)，就得不到資 金，會被市場驅(qū)逐，使得幸存企業(yè)的股東權(quán)益凈利率提升到平均水平。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 權(quán)益凈利率不僅有很好的可比性，而且有很強的綜合性。為了提高股東權(quán)益凈利率，管理者有三個可以使用的杠桿。計算公式為 (3-32)下一頁返回上一頁思考：不影響權(quán)益凈利率的指標包括（）。A.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.銷售凈利率C.資產(chǎn)負債率D.流動比率 正確答案：D答案解析：權(quán)益凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)，權(quán)益乘數(shù)1/（1資產(chǎn)負債率），所以ABC均是影響權(quán)益凈利率的指

45、標。 第三節(jié) 財務(wù)分析體系 無論提高其中的哪一個比率，權(quán)益凈利率都會提升。 “銷售凈利率”是利潤表的概括，“銷售收入”在利潤表的第一行，“凈利潤”在利潤表的最后一行，兩者相除可以概括全部經(jīng)營成果; “權(quán)益乘數(shù)”是資產(chǎn)負債表的概括，表明資產(chǎn)、負債和股東權(quán)益的比例關(guān)系，可以反映最基本的財務(wù)狀況; “總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率”把利潤表的和資產(chǎn)負債的聯(lián)系起來，使權(quán)益凈利率可以綜合整個企業(yè)的經(jīng)營活動和財務(wù)活動的業(yè)績。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 (二)傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的基本框架 該體系是一個多層次的財務(wù)比率分解體系。各項財務(wù)比率，在每個層次上與本企業(yè)歷史或同業(yè)的財務(wù)比率比較，比較之后向下一級分解。逐級向下分

46、解，逐步覆蓋企業(yè)經(jīng)營活動的每一個環(huán)節(jié)，可以實現(xiàn)系統(tǒng)而又全面地評價企業(yè)經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的目的。其基本框架如圖3 -1所示。 第一層次的分解，是把權(quán)益凈利率分解為銷售利潤率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這三個比率在各企業(yè)之間可能存在顯著差異。通過對差異的比較，可以觀察本企業(yè)與其他企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略和財務(wù)政策有什么不同。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 分解出來的銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，可以反映企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略。一些企業(yè)銷售凈利率較高，而資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低;另一些企業(yè)與之相反，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較高而銷售凈利率較低。兩者經(jīng)常呈反方向變化。這種現(xiàn)象不是偶然的。為了提高銷售利潤率，就是要增加產(chǎn)品的附加值，往往需要增加

47、投資，引起周轉(zhuǎn)率的下降與此相反，為了加快周轉(zhuǎn)，就要降低價格，引起銷售凈利率下降。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 通常，銷售凈利率較高的制造業(yè)，其周轉(zhuǎn)率都較低;周轉(zhuǎn)率很高的零售商業(yè)，銷售利潤率很低。 采取“高盈利，低周轉(zhuǎn)”還是“低盈利，高周轉(zhuǎn)”的方針，是企業(yè)根據(jù)外部環(huán)境和自身資源做出的戰(zhàn)略選擇。正因為如此，僅從銷售凈利率的高低并不能看出業(yè)績好壞，把它與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率聯(lián)系起來可以考查企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略。 真正重要的，是兩者共同作用而得到的資產(chǎn)利潤率。資產(chǎn)利潤率可以反映管理者運用受托資產(chǎn)賺取盈利的業(yè)績，是最重要的盈利能力。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 分解出來的財務(wù)杠桿可以反映企業(yè)的財務(wù)政策。在

48、資產(chǎn)利潤率不變的情況下，提高財務(wù)杠桿可以提高權(quán)益凈利率，但同時也會增加財務(wù)風(fēng)險。 一般說來，資產(chǎn)利潤率較高的企業(yè)，財務(wù)杠桿較低，反之亦然。這種現(xiàn)象也不是偶然的?？梢栽O(shè)想，為了提高權(quán)益凈利率，企業(yè)傾向于盡可能提高財務(wù)杠桿。但是，貸款提供者不一定會同意這種做法。貸款提供者不分享超過利息的收益，更傾向于為預(yù)期未來經(jīng)營現(xiàn)金流量比較穩(wěn)定的企業(yè)提供貸款。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 (三)財務(wù)比率的比較和分解 該分析體系要求，在每一個層次上進行財務(wù)比率的比較和分解。通過與上年比較可以識別變動的趨勢，通過同業(yè)的比較可以識別存在的差距。分解的目的是識別引起變動(或產(chǎn)生差距)的原因，并計量其重要性，為后

49、續(xù)分析指明方向。 下面以A公司權(quán)益凈利率的比較和分解為例，說明其一般方法。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 權(quán)益凈利率的比較對象，可以是其他企業(yè)的同期數(shù)據(jù)，也可以是本企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，這里僅以本企業(yè)的本年與上年的比較為例: 權(quán)益凈利率=銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù); 即本年權(quán)益凈利率20% =5. 333% 1. 4562. 575; 上年權(quán)益凈利率21% =6%1.6242. 155; 權(quán)益凈利率變動=-1%。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 與上年相比，股東的報酬率降低，公司整體業(yè)績不如上年。影響權(quán)益凈利率變動的不利因素是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降;有利因素是財務(wù)杠桿提高。 利用連環(huán)

50、替代法(以下采用差額分析法進行分析)可以定量分析它們對權(quán)益凈利率變動的影響程度如下。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 (1)銷售凈利率變動的影響:替代銷售凈利率因素影響銷售凈利率變動。 銷售凈利率變動的影響=(5. 333%-6%)x1.624 x2.155=-2. 334% 。 (2)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響:替代資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率因素影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動。 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動的影響=5. 333 % x ( 1. 456-1. 624)x2. 155=-1. 931 % 。下一頁返回上一頁第三節(jié) 財務(wù)分析體系 (3)財務(wù)杠桿變動的影響:替代權(quán)益乘數(shù)因素影響財務(wù)杠桿變動 財務(wù)杠桿變動的影響=5. 333

51、% x 1. 456 x ( 2. 575-2.155)=3.261%。 通過分析可知，首先最重要的不利因素是銷售凈利率降低，使權(quán)益凈利率減少2. 334%;其次是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低，使權(quán)益凈利率減少1. 931 %。有利的因素是權(quán)益乘數(shù)提高，使權(quán)益凈利率增加3. 261 %。不利因素超過有利因素，所以權(quán)益凈利率減少1. 004%(由于計算過程中的四舍五入造成了一定的誤差)。由此應(yīng)重點關(guān)注銷售凈利率降低的原因。返回上一頁表3-1 資產(chǎn)負債表返回下一頁表3-1 資產(chǎn)負債表返回上一頁表3-2 利潤表返回圖3-1 傳統(tǒng)財務(wù)分析體系的基本框架返回（第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)

52、江中學(xué) 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)該恰當(dāng)?shù)胤纸鈱哟?，使幾個層次構(gòu)成一個有機的整體，形成一篇完整的文章。如何分解層次主要取決于表現(xiàn)主旨的需要?！静呗越庾x】一般說來，記人敘事的文章常按時間順序分解層次，寫景狀物的文章常按時間順序、空間順序分解層次；說明文根據(jù)說明對象的特點，可按時間順序、空間順序或邏輯順序分解層次；議論文主要根據(jù)“提出問題分析問題解決問題”順序來分解層次。當(dāng)然，分解層次不是一層不變的固定模式，而應(yīng)該富于變化。文章的層次，也常常有些外在的形式：1小標題式。即圍繞話題把一篇文章劃分為幾個相對獨立的部分，再給它們加上

53、一個簡潔、恰當(dāng)?shù)男祟}。如世界改變了模樣四個小標題：壽命變“長”了、世界變“小”了、勞動變“輕”了、文明變“綠”了。 2序號式。序號式作文與小標題作文有相同的特點。序號可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”從全文看，序號式干凈、明快；但從題目上看，卻看不出文章內(nèi)容，只是標明了層次與部分。有時序號式作文，也適用于敘述性文章，為故事情節(jié)的展開，提供了明晰的層次。 3總分式。如高考佳作人生也是一張答卷。開頭：“人生就是一張答卷。它上面有選擇題、填空題、判斷題和問答題，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手來書寫，人生的答卷卻要用行動來書寫?！敝黧w部分每段首句分別為：選擇題

54、是對人生進行正確的取舍，填空題是充實自己的人生，判斷題是表明自己的人生態(tài)度，問答題是考驗自己解決問題的能力。這份“試卷”設(shè)計得合理而且實在，每個人的人生都是不同的，這就意味著這份人生試卷的“答案是豐富多彩的”。分解層次，應(yīng)追求作文美學(xué)的三個價值取向：一要勻稱美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料詳寫，什么材料略寫，要通盤考慮。自然段是構(gòu)成文章的基本單位，恰當(dāng)劃分自然段，自然就成為分解層次的基本要求。該分段處就分段，不要老是開頭、正文、結(jié)尾“三段式”，這種老套的層次顯得呆板。二要波瀾美。文章內(nèi)容應(yīng)該有張有弛，有起有伏，如波如瀾。只有這樣才能使文章起伏錯落，一波三折，吸引讀者。三要圓

55、合美。文章的開頭與結(jié)尾要遙相照應(yīng)，把開頭描寫的事物或提出的問題，在結(jié)尾處用各種方式加以深化或回答，給人首尾圓合的感覺?！纠慕馄省?話題：忙忙，不亦樂乎 忙，是人生中一個個步驟，每個人所忙的事務(wù)不同，但是不能是碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。 忙是問號。忙看似簡單，但其中卻大有學(xué)問。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦樂乎，卻并不簡單。人生如同一張地圖，我們一直在自己的地圖上行走，時不時我們眼前就出現(xiàn)一個十字路口，我們該向哪兒，面對那縱軸橫軸相交的十字路口，我們該怎樣選擇?不急，靜下心來分析一下，選擇適合自己的坐標軸才是最重要的。忙就是如此，選擇自己該忙的才

56、能忙得有意義。忙是問號，這個問號一直提醒我們要忙得有意義，忙得不亦樂乎。 忙是省略號。四季在有規(guī)律地進行著冷暖交替，大自然就一直按照這樣的規(guī)律不停地忙，人們亦如此。為自己找一個目標，為目標而不停地忙，讓這種忙一直忙下去。當(dāng)目標已達成，那么再找一個目標，繼續(xù)這樣忙，就像省略號一樣，毫無休止地忙下去，翻開歷史的長卷，我們看到牛頓在忙著他的實驗；愛迪生在忙著思考；徐霞客在忙著記載游玩；李時珍在忙著編寫本草綱目。再看那位以筆為刀槍的充滿著朝氣與力量的文學(xué)泰斗魯迅，他正忙著用他獨有的刀和槍在不停地奮斗。忙是省略號，確定了一個目標那么就一直忙下去吧!這樣的忙一定會忙出生命靈動的色彩。 忙是驚嘆號。世界上的

57、人都在忙著自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜為回報。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的發(fā)現(xiàn)而得到了圓滿的休止符；愛因斯坦在忙，以相對論的問世而畫上了驚嘆號；李白的忙，以那豪放的詩歌而有了很大的成功；張衡的忙，因為那地動儀的問世而讓世人仰慕。每個人都應(yīng)該有效率的忙，而不是整天碌碌無為地白忙。人生是有限的、短暫的，因此，每個人都應(yīng)該在有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號；都應(yīng)在有限的生命里忙出他的人生精彩篇章。 忙是萬物、世界、人生中都不可缺少的一部分。作為這世上最高級動物的我們，我們在忙什么呢?我們要忙得有意義，有價值，我們要忙出屬于我們的精彩。我們的忙不能永遠是問號，而應(yīng)是省略號和感嘆號

58、。忙就要忙得精彩，忙得不亦樂乎。 解剖：本文將生活中的一句口頭禪“忙得不亦樂乎”機智翻新，擬作標題，亮出一道美麗的風(fēng)景。并據(jù)此展開述說，讓人神清氣爽。文章開篇扣題，亮出觀點：忙，是人生中一個個步驟，不能碌碌無為地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦樂乎。然后，作者分別用問號、省略號、驚嘆號巧妙設(shè)喻，抓住這三種標點符號的特征，擺實事，講道理，入情入理，入理入心。深刻地闡明人生忙，忙要像問號一樣，經(jīng)常問問自己，不能盲目，不能瞎忙，要忙得有意義；人生如四季一樣是有規(guī)律的，要選準目標，像省略號一樣，毫無休止地忙下去，忙出生命靈動的色彩；而人生有限，每個人都應(yīng)有限的生命里忙出屬于他的驚嘆號，忙出人生精彩的篇章

59、。結(jié)尾，作者用一個段落總結(jié)全文，照應(yīng)開頭，照應(yīng)題目，有力收束?！揪}解析】閱讀下面的材料，根據(jù)要求作文。在一處地勢十分險惡的峽谷，谷底奔騰著咆哮的急流，峽谷間有一座索橋，幾根光禿禿、晃悠悠的鐵索橫在峽谷間，它是通過這個地方的唯一路徑，這里經(jīng)常有人因為失足而跌入深谷。有一天，有三個人來到了這里。一個聾子，一個瞎子，還有一個健康的人。聾子看看這座橋，很害怕，但是他聽不到急流的聲音，他用眼睛看著腳下步伐，很順利地過去了。瞎子不知峽谷的險惡，他心平氣和，十分穩(wěn)妥地通過了。第三個人是健康人，一直猶豫不敢走這索橋，可是又沒有其他路可走。于是，他十分緊張地硬著頭皮走上索橋，到了橋中央，他看到腳下萬丈深淵，云

60、霧升騰，聽到谷底急流咆哮，早已兩腿顫顫，面如土色，一不小心跌下橋去。請就“不要把困難看得太明白”為話題寫一篇文章。注意所寫內(nèi)容必須在話題范圍之內(nèi)。試題引用的材料，考生在文章中可用也可不用。立意自定。文體自選。題目自擬。不少于800字。不得抄襲。解析：有時候，把困難看得太明白，分析得太透徹，反而會被困難嚇倒以至于阻攔我們前進的腳步。倒是那些未把困難完全看清楚而勇往直前的人，更容易達到終點。 作者郵箱：謝觀賞（第14講）考場作文開拓文路能力分解層次(網(wǎng)友來稿)江蘇省鎮(zhèn)江中學(xué) 陳乃香說明：本系列稿共24講，20XX年1月6日開始在資源上連載【要義解說】文章主旨確立以后，就應(yīng)