期貨市場價格理論與基本分析課件

1、第七章 期貨市場價格 理論和基本分析主 講 人： 孫智勇通信地址：山東理工大學經濟學院Tel: 2782117 （O） E-mail : 期權期貨第1頁，共65頁。7/29/20221期貨交易成功的關鍵，在于對市場的正確分析，尤其是對市場價格走勢的正確預測。因為價格是期貨交易的焦點，交易者在期貨市場中的盈虧狀況要由對價格走勢的判斷來決定。因此，對期貨價格走勢的分析和預測是非常重要的。分析市場、預測價格走勢的方法主要有兩種：基本分析法和技術分析法。第2頁，共65頁。7/29/20222用基本分析法預測價格走勢時，分析者側重于分析研究影響期貨商品價格的市場供求關系和其他一般性因素的變化。技術分析法

2、則是分析者通過對歷史的價格形態(tài)及當前市場的價格動態(tài)的分析，以統(tǒng)計指標和圖表形態(tài)為主要工具預測價格走勢。第3頁，共65頁。7/29/20223基本分析派和技術分析派有些人偏重于基本分析法而不太相信技術圖表分析，被稱為基本分析派；有些人則主要通過對圖形以及各種技術指標的分析來決定買入或賣出，被稱為技術分析派。在實際操作中，大多數(shù)的交易者都是把這兩種辦法結合起來使用的。第4頁，共65頁。7/29/20224第一節(jié) 期貨市場價格理論基本分析法，是指根據(jù)商品的供給和需求關系以及影響供求關系變化的種種因素來預測商品價格走勢的分析方法。基本分析法依據(jù)的經濟學原理是市場供求原理。第5頁，共65頁。7/29/2

3、0225一、供給與市場價格的關系供給，是指在一定時間、一定地點和某一價格水平下，生產者或賣者愿意并可能提供的某種商品或勞務的數(shù)量。供給量與價格之間的關系可以通過供給曲線來表示。 第6頁，共65頁。7/29/20226供給曲線QPOGHS 特征：曲線向右上方傾斜。 根據(jù)產品供應量與其價格之間關系的供應法則，當價格居高時，賣方愿意為市場提供較多的產品數(shù)量，反之，市場供應量將減少。圖1供給曲線第7頁，共65頁。7/29/20227供給法則說明了供給量與價格間的變動方向，但沒有顯示出變動的幅度?？捎霉┙o彈性說明：供給彈性是指價格變化引起供給量變化的敏感程度，即價格變動百分之一時供給量變動的百分比，其公

4、式為：s供給量 供給量變動的絕對數(shù)量P價格 價格變動的絕對數(shù)量第8頁，共65頁。7/29/20228彈性系數(shù)1，供給富有彈性；彈性系數(shù)l，稱供給缺乏彈性；彈性系數(shù)近于0，供給完全無彈性。大多數(shù)商品在短期內供給的價格彈性較低。因為生產對于價格上漲的反映有時間上的滯后性，生產商或廠商不可能倉促地依據(jù)價格的短時間內的變化來頻繁地改變生產計劃。影響某一商品供給量變動的因素除了價格之外，還有其他許多因素。第9頁，共65頁。7/29/20229在其他因素不變的情況下，供給量僅在供給曲線上移動。隨其他因素的變化，例如成本上升了，則表示生產者利潤的降低，所以，供給將減少。整個供給曲線將向左移動；反之，若供給增

5、加，整個供給曲線將向右移動。商品市場的供給量主要由前期庫存量、當期生產量和當期進口量三部分組成。這三方面的供給對期貨價格影響不可忽視。第10頁，共65頁。7/29/2022101.當期生產量。由于期貨合約所交易的商品是在合約成交時剛投入或即將準備投入生產的產品。在此期間，商品生產者可能受各種因素的影響，而改變其生產計劃，因此當期產品產量是一個變量。受自然因素影響大的農產品，尤其是不易儲藏的商品如活牛等，尤為明顯。必須注意分析研究播種面積、氣候情況和作物生產條件、生產成本及政府農業(yè)政策等因素的變動狀況，以較好地掌握當期生產量。第11頁，共65頁。7/29/2022112.當期進口量。某種商品進口

6、數(shù)量越多，占整個國家社會消費總量的比重越大，那么進口量的變化對市場商品供給和商品價格的影響也就越大。而商品的實際進口量往往會因政治或經濟的原因而發(fā)生變化。因此，應盡可能及時了解和掌握國際形勢、進口政策和進口量的變化。第12頁，共65頁。7/29/2022123.前期庫存量，又稱結轉庫存。上一季或上一年所留下的大量存貨即結轉庫存，是構成總供給量的重要部分，包括生產供應商存貨、經營商存貨和政府存貨。結轉庫存的多少，體現(xiàn)著供應量的緊張程度。對于能夠儲藏的農產品以及能源和金屬產品等，研究前期庫存非常重要的。第13頁，共65頁。7/29/202213從長期來看，影響期貨商品供給的一般因素有：生產能力、生

7、產商的總數(shù)、替代產品的相對生產成本、社會風俗習慣以及國家宏觀政策等。因此，在研究商品供給總量時，應綜合考慮各種因素。第14頁，共65頁。7/29/202214二、需求與市場價格的關系需求，是指在一定時間、一定地點和某一價格水平下，消費者或買者所愿意購買的產品的數(shù)量。需求量與價格之間的關系可以通過需求曲線來表示。一般說來，在其他條件不變的情況下，商品價格越高，人們對它的需求量就越小；反之，商品價格越低，人們對它的需求量就越大。價格和需求之間這種呈相反方向變化的關系就是需求法則。第15頁，共65頁。7/29/202215需求曲線QPOABD特征：曲線向右下方傾斜。 根據(jù)產品需求與其價格之間關系的需

8、求法則，價格水平越低，對產品的需求量就越大，反之購買量則下降。圖2需求曲線第16頁，共65頁。7/29/202216需求曲線只說明了需求數(shù)量與價格間變動的方向，并沒有顯示出變動的幅度。需求的價格彈性：需求量對價格的反應程度，或者說價格變動1時需求量變動的百分比。Q需求量 需求量變動的絕對數(shù)量 P價格 價格變動的絕對數(shù)量第17頁，共65頁。7/29/202217彈性系數(shù)1，需求富有彈性；彈性系數(shù)1，需求缺乏彈性；彈性系數(shù)近于0，需求無彈性。有的商品的價格上漲時，需求量明顯下降，例如一些非必需品，或存在替代產品的商品，其需求彈性較大；有的商品，無論價格怎樣變動，其需求總保持在較為穩(wěn)定的范圍內，需求

9、缺乏彈性。第18頁，共65頁。7/29/202218商品市場的需求量通常由國內消費量、出口量及期末商品結存量三個部分組成。1.國內消費量。國內消費量是受各種因素影響而變化的，包括消費者購買力的變化，人口增長及消費結構的改變、政府收入與就業(yè)政策等。這些因素的變化對期貨商品需求及價格的影響要大于對現(xiàn)貨市場的影響。第19頁，共65頁。7/29/2022192.出口量。在產量一定的情況下出口量的增加會減少對國內市場的供應；反之，則會增加國內市場供應量。因此，商品出口量的變化會引起國內市場商品供求狀況的變化，從而對該商品價格產生影響。3.期未商品結存量。存貨量的多少，直接影響商品供應量；存貨增加，表明供

10、過于求，商品價格就會下跌。第20頁，共65頁。7/29/202220必須及時了解本國有關商品生產國和進口國的商品期未結存量。影響需求的因素有：消費者的購買力、消費者偏好、代用品的供求、人口變動、商品結構變化及其它非價格因素等。在其他因素不變的情況下，價格變動的結果，需求量僅在需求曲線上移動。當其他因素變化時，需求將發(fā)生變化，將會使整個需求曲線上下移動。第21頁，共65頁。7/29/202221 第二節(jié) 基本分析法市場經濟的一個重要特點是競爭。市場競爭調節(jié)著商品的供求，制約著商品價格。在期貨市場中，基本分析派是利用供求關系的變化來預測未來市場價格走勢的變化以決定其買賣策略。因此，分析影響商品供求

11、的各種因素及其相互間的關系，是基本分析的基礎。第22頁，共65頁。7/29/202222在分析供求與市場價格關系的基礎上，進一步分析影響商品價格的其他因素，這些因素包括金融貨幣因素、政治因素、自然因素、政策因素、投機和心理因素等。這些因素最終都是通過供求影響期貨市場價格的。一、金融貨幣因素它對期貨價格的影響主要表現(xiàn)在利率和匯率兩方面。各國貨幣，尤其是美元、日元、歐元等國際流通貨幣的利率或匯率的波動，對期貨市場價格有著極為明顯的制約作用。第23頁，共65頁。7/29/2022231.利率。目前貨幣政策是世界各國普遍使用的宏觀經濟政策之一，其核心是對貨幣流通量的管理。貨幣流通量一般由中央銀行控制，

12、因此央行所制定的政策和采取的行動對利率水平影響極大。在經濟發(fā)展緩慢時，央行調低利率以刺激經濟增長；在通貨膨脹時，央行提高利率，收緊銀根；當經濟出現(xiàn)危機，通貨膨脹嚴重時，通常央行動用各種金融工具，采取各種措施，嚴格控制信貸，緊縮銀根。 第24頁，共65頁。7/29/202224對于央行來說，準確地把握提高利率、緊縮銀根的尺度卻并不是很容易的。如果緊縮過度，便會導致市場蕭條，經濟衰退，而不得不降低利率、放松銀根，以重新刺激經濟發(fā)展，但不久以后可能又會出現(xiàn)新的過熱。這樣，就會造成“緊縮與放松”、“加息與減息”的交替反復，不僅造成金融市場及整個國民經濟的激烈動蕩，而且也會給期貨市場帶來壓力和不穩(wěn)定因素

13、，從而影響期貨價格。第25頁，共65頁。7/29/202225當銀根緊縮時，利率上升，加重了期貨交易商的利息負擔，增加了交易風險，迫使一些交易商盡早平倉或退出市場，使期貨價格趨跌；當銀根放松時，利率降低，又會刺激投資者積極參與期貨交易，使市場活躍，期貨價格趨升。 利率變動影響期貨市場價格較為典型的案例發(fā)生在1980年的美國。第26頁，共65頁。7/29/20222670年代末，美國經濟陷入了嚴重的“滯脹”局面，為抑制高通貨膨脹，美國的中央銀行聯(lián)邦儲備委員會(簡稱為聯(lián)儲局)曾兩次將利率推向空前的高峰，導致西方國家金融資本市場動蕩不安，也造成期貨市場劇烈波動。1980年1月，由于物價普遍上漲，美國

14、期貨市場的黃金平均價格漲至每盎司673.40美元，白銀每盎司36.3美元，銅每磅1l9.3美分。第27頁，共65頁。7/29/202227為控制通貨膨脹，聯(lián)儲局于4月份大幅提高聯(lián)邦基金利率和貼現(xiàn)率，隨之商業(yè)銀行的優(yōu)惠放款利率由1月份的15厘提高到20厘。利率的大幅提高，加大了期貨交易商的利息支出和投資風險，致使許多交易商退出期貨市場，造成期貨商品價格的普遍暴跌：4月份黃金平均價格降至每盎司516美元，白銀降至每盎司14.8美元，銅降至每磅89.6美分，同1月份相比，分別下降23.4、59.2和25。第28頁，共65頁。7/29/2022285月份，聯(lián)儲局開始調低利率，至89月間，商業(yè)銀行的優(yōu)惠

15、貸款利率已降至11厘。由于銀根放松，減輕了交易商的利息負擔和交易風險，期貨交易重新活躍。隨著大量投機者涌入市場，期貨價格止跌回升；9月，黃金平均價格回升至每盎司670美元，白銀回升至每盎司20.2美元，銅價回升至每磅93.8美分。第29頁，共65頁。7/29/202229然而好景不長，由于銀根松動，造成市場總需求的膨脹，通貨膨脹又趨于嚴重，各商業(yè)銀行紛紛提高利率，至12月，優(yōu)惠放款利率提高至21厘，致使許多交易商紛紛拋售合約，提前平倉，使期貨價格再次暴跌；黃金跌至每盎司538美元。白銀跌至每盎司13.5美元，銅價跌至每磅77.7美分。由此案例，可見利率變動對期貨價格影響多么巨大。 第30頁，共

16、65頁。7/29/2022302.匯率。世界貿易中絕大部分農產品、主要工業(yè)原材料和能源的價格，是根據(jù)世界各地相應的商品交易所成交價格確定的。因此在期貨交易中，考慮所選用的計價貨幣及其同其它貨幣的匯率變動對于期貨價格的影響是相當重要的。目前，世界貿易中70的商品是以美元計價的，因此美元匯率的變化對國際性商品交易所的期貨價格有著重要影響。第31頁，共65頁。7/29/202231如某國的貨幣貶值，那么該國商品在美國商品交易所的期貨價格隨其貨幣貶值而下跌，在國內商品交易所中的期貨價格隨本國貨幣的貶值而上升。由于美國是農產品的主要生產國和出口國，因而美元匯率變動對農產品期貨價格的影響更為明顯。當美元升

17、值時，美國農產品出口價格就高，而匯率下跌國的農產品出口價格就低，從而使世界對美國農產品需求下降，造成期貨價格下跌；反之亦然。第32頁，共65頁。7/29/202232除利率和匯率因素之外，作為金融貨幣體系重要組成部分的證券市場、黃金市場和外匯市場的運行，也會影響期貨市場的運行，從而影響期貨價格。當證券、黃金價格上升時，說明社會游資過多，市場過熱，將會引致通貨膨脹，并刺激利率上漲，此時投機者會因為對加息的恐懼而大量拋空期貨合約，致使期貨價格下跌；反之，當證券和黃金價格下跌時，投機者又大量入市買入期貨合約，從而引起期貨價格上漲。第33頁，共65頁。7/29/202233二、政治因素政治與經濟是密切

18、相關的。一個國家、一個地區(qū)的政治形勢的變化，對經濟的影響都是很大的。期貨市場對政治氣候的變化異常敏感，政治局勢的波動常常對期貨價格造成不同程度的影響。當政局穩(wěn)定時，經濟得以穩(wěn)步發(fā)展，期貨交易順利進行， 當政局動蕩時，經濟整體受到影響，期貨市場也受到沖擊，期貨價格也會劇烈波動。第34頁，共65頁。7/29/202234政治因素通常分為國內和國際兩大部分。國內方面包括各種政治動蕩和局勢的變化，例如政變、內戰(zhàn)、罷工、大選、勞資糾紛等，國際方面包括戰(zhàn)爭、沖突、經濟制裁、政壇重要人物逝世或遇刺等。所有這些因素都會導致期貨價格的波動。例如：1980年9月21口，伊朗和伊拉克爆發(fā)戰(zhàn)爭，次日，紐約商業(yè)交易所的

19、金價就漲至停板(每盎司上漲25美元)。第35頁，共65頁。7/29/2022351980年1月4日，美國為制裁蘇聯(lián)入侵阿富汗，暫停向蘇聯(lián)出口1700萬噸小麥，引起農產品價格劇烈波動，芝加哥期貨交易所閉市兩天，9日恢復交易后又多次跌停板。1990年10月23，伊拉克入侵科威特，造成石油價格的暴漲；當1991年1月，海灣戰(zhàn)爭打響后，交易商認為雙方力量對比懸殊，多國部隊必將勝利，因而油價迅速回跌。 第36頁，共65頁。7/29/202236政治因素對期貨市場具有很強的制約性，其影響往往是巨大的，所產生的后果通常也是十分嚴重的，有時可能直接決定某種商品期貨的短期價格走勢。各種政治件事件的發(fā)生很難預料，

20、因此，在分析政治因素對期貨市場價格影響時，需要注意的倒是投機者的動向，尤其是分析投機大戶利用一些政治性新聞來制造輿論和假象，以操縱價格，從中牟利。第37頁，共65頁。7/29/202237所以，期貨交易者就應廣泛搜集、整理有關的資料、信息，全面系統(tǒng)地加以分析，以把握政治因素可能帶來的影響，從而分析預測期貨價格變動的方向、幅度。 三、自然因素自然條件因素主要是氣候條件、地理變化和自然災害等。具體來講，包括地震、洪澇、干旱、嚴寒、蟲災、臺風等方面的因素。第38頁，共65頁。7/29/202238期貨交易所交易的糧食、金屬、能源等，其生產和消費與自然條件因素密切相關。有時因為自然因素的變化，會對運輸

21、和倉儲造成影響，從而也間接影響生產和消費。當今世界科技水平迅速提高，但對自然環(huán)境的突發(fā)性變化，特別是對各種自然災害的抗爭能力是十分有限的。第39頁，共65頁。7/29/202239因此、自然因素對期貨交易商品，尤其是受自然因素影響大的農產品，仍具有相當?shù)闹萍s性。自然條件不利時，農作物的產量就會受到影響，從而使供求趨緊，刺激期貨價格上漲；反之，如氣候適宜，又會使農作物增產，增加市場供給，促使期貨價格下跌。 例如，巴西是咖啡和可可等熱帶作物的主要供應國，因而，巴西災害性天氣的出現(xiàn)，對熱帶作物價格影響很大。第40頁，共65頁。7/29/2022401982年美國王米大豐收，農場主獲得了較大收益。受利

22、益驅使，普遍增加了播種面積。然而，農業(yè)專家預計由于種植過多，供過于求，玉米價格將暴跌，因此，美國政府實施了相應的計劃：實行以實物支付，并削減播種面積。然而不久，北美大陸受到干熱氣候的襲擊，使美國玉米收成銳減，造成玉米供給減少，期貨價格不僅沒有下跌，反而上升?？梢娮兓媚獪y的氣候對糧食期貨價格影響之大。第41頁，共65頁。7/29/202241此外，氣候對肉類生產也會產生間接影響：在干旱季節(jié)，由于飼料成本增加，牧場主將被迫減少牲畜存欄數(shù)，從短期看，這將使肉類生產過剩，價格趨跌；從長期看，受干旱影響而宰殺牲畜所導致的存欄數(shù)量下降又會促使肉類價格上漲。因此，期貨交易商必須密切關注墑情、霜凍、作物生長期

23、內溫濕度等情況以及這些自然因素對世界范圍內農作物生長和牲畜飼養(yǎng)的影響，以提高對期貨價格預測的準確性。第42頁，共65頁。7/29/202242四、政策因素政策和措施對期貨價格影響也很大。各個國家為了維護自身的政治和經濟利益，常常制訂和修改某些政策和措施，以影響經濟生活，也會對期貨市場價格產生影響。以美國為例，美國政府在認為國際局勢緩和時，會在市場上拋售一些儲備的錫、鋁、鎳、橡膠等戰(zhàn)略性物資；當發(fā)生地區(qū)沖突造成局勢緊張時，就會在市場上大量購買上述物資以增加戰(zhàn)略儲備。第43頁，共65頁。7/29/202243除了以上某個國家國內政策措施變化外，國際性商品協(xié)定和組織機構的政策變化也對期貨市場價格產生

24、影響。世界上一些大宗商品如石油、銅、錫、橡膠、咖啡、可可等的主要生產國和消費國，大都訂立了貿易協(xié)定成立了國際性行業(yè)組織。例如，石油輸出國組織、國際錫生產國協(xié)會、天然橡膠生產國協(xié)會等。他們?yōu)榱司S護其利益，經常采取一致的政策措施來影響國際市場的商品供求關系和市場價格。第44頁，共65頁。7/29/202244如：削減產量、出口管制、限制價格波幅等。這些政策措施，對期貨市場商品價格產生不同程度的影響，如OPEC經常召開部長級會議，協(xié)商規(guī)定各成員國最高日產量，以防止因生產過剩而造成油價下跌。但是， OPEC的各成員國，有時會因自身利益和沖突而拖延談判，甚至達不成協(xié)議，對商品期貨價格也產生一定影響。OP

25、EC各成員國常因不滿意分配給自己的產量配額，因此討價還價，各國常發(fā)生爭執(zhí)而達不成協(xié)議。第45頁，共65頁。7/29/202245五、投機和心理因素在期貨市場中有大量的投機者，他們參與交易的目的就是利用期貨價格上下波動來獲利。當價格看漲時，投機者迅速買進合約，以期價格上升時拋出獲利，而大量投機性的搶購，又會促使期貨價格進一步上升；反之，當價格看跌時，投機者迅速賣空，當價格下降時再補進平倉獲利；而大量投鞏性的拋售，又會促使期貨價格進一步下跌。第46頁，共65頁。7/29/202246在期貨市場中，大投機商經常利用某些消息或價格的波動，人為地進行投機性的買空和賣空，從而對期貨價格的變動起著推波助瀾的

26、作用。有時，投機大戶甚至制造謠言，虛張聲勢，哄抬價格，操縱市場，從中獲利。如1979年，美國白銀大王納爾遜.亨特兄弟操縱白銀市場案。第47頁，共65頁。7/29/202247亨特兄弟在紐約商業(yè)交易所（NYMEX)和CBOT以每盎司67的價格大量收購白銀，共擁有1.2億盎司現(xiàn)貨和0.5億盎司以上的期貨，控制了NYMEX53的白銀和CBOT69白銀。次后亨特兄弟開始抬高銀價，到1980年1月17日銀價已漲至每盎司48.7，到1月21日漲至有史以來的最高價每盎司50.35，比一年前上漲了8倍多。這種瘋狂的投機活動，造成了白銀價格與實際需求相脫節(jié)，使價格一漲再漲。第48頁，共65頁。7/29/2022

27、48與投機因素相關聯(lián)的是心理因素，即投資者對市場的信心。當人們對市場信心十足時，即使沒有什么利好消息，價格也可能上漲；反之，當人們對市場失去信心時，即使沒有什么利淡因素，價格也會下跌。當市場處于牛市時，人心向好，一些微不足道的利好消息都會刺激投機者的看好心理，引起價格上漲；當市場處于熊市時，人心向淡，往往任何利好消息都無法扭轉疲軟的趨勢。第49頁，共65頁。7/29/202249在期貨交易中，投資者的心理變化往往與期貨投機因素交織在一起，產生綜合效應。投機者的目的是利用期貨價格波動來買入和賣出合約獲利，因而投機者的心理隨市場價格的變化也在不斷變化。投機者的這種心理變化通常會成為其他交易者捕捉的

28、交易機會和分散價格風險的時機，從而促進投機交易的形成。 第50頁，共65頁。7/29/202250期貨市場上投機方式的經常翻新，不斷變化，又會反過來影響投資者的心理活動。因此，投資者的心理變化與投機行為是期貨交易中形成的互相制約、互相依賴的“共生現(xiàn)象”，它們共同作用于期貨市場，造成價格劇烈波動。1980年初出現(xiàn)的國際黃金市場大風暴，明顯地反映出投機和心理因素對價格的影響力。第51頁，共65頁。7/29/2022511979年11月，黃金價格每盎司僅400美元左右，由于OPEC再次宣布大幅提高油價，12月底蘇聯(lián)出兵阿富汗以及伊朗發(fā)生伊斯蘭革命，親美的巴列維國王被迫流亡美國，造成美伊關系惡化等一系

29、列事件的發(fā)生，西歐、美國、中東的一些大金商便利用這些政治和經濟形勢的變化，虛張聲勢，哄抬金價，極大地刺激投資者搶購黃金保值的心理，引發(fā)了狂熱的搶購風潮，使世界市場黃金價格猛漲。第52頁，共65頁。7/29/202252至1980年1月21日，金價飄升至有史以來的天價每盎司828美元。然而，正當黃金價格高漲，商人紛紛購買時，1月22日傳來美國將拋出大量庫存黃金的消息。這一傳言頓使投資者心理逆轉，紛紛拋出期貨合約，致使金價驟跌，當天倫敦市場金價降至每盎司735美元，到3月份金價更跌至460美元的低點。第53頁，共65頁。7/29/2022535月份，黃金市場的風浪基本平息，人心看淡，金價疲軟。此時

30、，盡管有兩伊關系緊張及美國各商業(yè)銀行減息50基點等消息傳來，也無力扭轉市場疲軟的局面。由此可見，投機和心理因素對市場影響之大。第54頁，共65頁。7/29/202254六、經濟形勢經濟形勢反映當前經濟發(fā)展狀況，與社會總供求狀況密切相關，與期貨商品供求關系也有聯(lián)系：在經濟增長甚至繁榮時，帶來的是投資需求和消費需求增長；從而帶動社會總需求的增加，引發(fā)商品價格上漲；當經濟衰退甚至出現(xiàn)危機時，投資和消費需求萎縮，造成社會總產品的供過于求，導致商品價格下跌。因此，在基本分析時，必須關注主要的商品生產國和消費國的經濟發(fā)展動態(tài)。第55頁，共65頁。7/29/202255通常，各國政府公布的經濟報告比較詳細，

31、資料比較準確，因而，要注意主要經濟大國政府定期公布的經濟數(shù)據(jù)，把握經濟形勢對期貨價格，尤其對金融期貨價格的影響。美國是世界經濟霸主，既是最大的生產國，又是最大的消費國，因而美國經濟的發(fā)展對世界經濟影響很大，美國經濟數(shù)據(jù)成為期貨交易商關注的焦點。美國定期公布的重要經濟指標主要包括同步指標和領先指標兩種。 第56頁，共65頁。7/29/202256同步指標中最重要的主要有：國內生產總值(GDP)、生產價格指數(shù)(PPI)、消費價格指數(shù)(CPI)、貿易收支、失業(yè)率、新增非農業(yè)就業(yè)人數(shù)、消費信心指數(shù)、零售銷量、工業(yè)生產、資本使用率、商業(yè)存貨等。這些指標反映著當前經濟整體水平，反映著社會總供求的基本狀況。第57頁，共65頁。7/29/202257領先指標是將多種統(tǒng)計要素進行加權綜合，以指數(shù)形式反映今后數(shù)月內的經濟狀況和可能出現(xiàn)的商品周期性變化，并為分析者提供利率變化趨勢的早期跡象。 這些項目中任何一個要素的變化通常被視為預示生產或投資將發(fā)生變動的早期信號。當同步指標和領先指標與上次的和市場預期本次的指標相差很大時，交易商會改變其對當前經濟形勢的看法，采取相應的交易行動，從而造成期貨價格的波動。第58頁，共65頁。7/29/202258除了上述六種主要因素外，還有其他一些因素，如商品的生產成本、商品的相互替代性、國際市場競爭、同種商品的國