家用電器行業(yè)點(diǎn)評：增值稅下降那些家電公司最受益

1、V天網(wǎng)證券 TF SECURITIES事件中央深化增值稅改革，如果假設(shè)最終方案為將現(xiàn)行的制造業(yè)16的稅率下調(diào)至相，將交 通運(yùn)輸業(yè)，建筑業(yè)等行業(yè)由現(xiàn)行的1，下降至5P ,將對主要行業(yè)的稅負(fù)明顯降低。我們 旖電塊角陲行貝蟒分析。議價能力強(qiáng)的龍頭及凈利潤基數(shù)低的企業(yè)彈性最大從增值稅對行業(yè)影響機(jī)理來看主要分為兩局部：1)進(jìn)項(xiàng)稅率影響本錢，對于制造業(yè)來說主要包括原材料等，而人工本錢、折舊等本錢那么不包含 在可抵扣工程中；2)銷項(xiàng)稅率影響收入,銷項(xiàng)稅率的變化將影響下游消費(fèi)者實(shí)際售價的變化，同時也會因?qū)嶋H 售價變化反向傳導(dǎo)至企業(yè)利潤表收入項(xiàng)變化。由于增值稅是價外稅，增值稅減稅也是價外變動，增值稅減稅后各行業(yè)

2、的實(shí)際利潤增厚效 果，還是要看行業(yè)對其上下游的議價能力，減稅紅利最終的分配取決于公司在產(chǎn)業(yè)鏈中的地 位。而產(chǎn)業(yè)鏈地位及本錢轉(zhuǎn)嫁能力最終取決于行業(yè)競爭格局。從行業(yè)CR3集中度的角度看， 白電行業(yè)龍集中度頭明顯優(yōu)于其他細(xì)分子行業(yè)。圖1 :白電行業(yè)CR3集中度明顯高于其他子行業(yè)空謂 洗衣機(jī) 冰箱 彩電 油地機(jī) 端氣壯 90%80%70%60%50%40%30%2016102016702017年 1 日 2017年 7 月 20181 H 201 降7 月 201910資料來源：中怡康,另一方面，從利潤率情況看，集中度更高的白電行業(yè)也明顯高于競爭格局相對不佳的黑電 行業(yè)；而廚電行業(yè)隨著蘇泊爾等新玩家進(jìn)

3、入行業(yè)競爭加劇，近來年來毛利率、凈利率下降 明顯，同時產(chǎn)業(yè)鏈地位更高的整機(jī)行業(yè)也明顯好于零部件行業(yè)。T-白電 一一黑電 T廚電 T小家電專腳 照明2013?014?ni7 ?oiro圖2 ：家電子行業(yè)毛利率情況50%45% -40% 35% 30% 25% 20% -10% 15% -資料來源：WIND ,表23 ：情形四下小家電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況公司2017年收入 （億元）2017年凈利泡 （億元）2017年?duì)I業(yè)本錢 （億元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè)本錢 （億元）調(diào)整后測算 銷售收入 （億元）調(diào)整后測算 營業(yè)本錢 （億元）凈利潤提升（億元）凈利潤提升3天際股份8.530.225

4、.1449.8%2.568.765.210.1671.5%九陽股份72.486.8948.5549.8%24.2074.4049.201.2818.6%愛仕達(dá)30.721.7318.5949.8%9.2631.5318.830.5733.0%;科沃斯45.513.7628.8649.8%14.3846.7229.240.8322.0%樂金健康12.180.688.6249.8%4.2912.508.730.2130.8%飛科電器38.538.3523.3849.8%11.6539.5623.690.718.5%萬和電氣65.324.1347.1849.8%23.5167.0547.801.11

5、26.8%榮泰健康19.182.1611.8549.8%5.9119.6912.010.3516.3%新寶股份82.224.0866.2549.8%33.0284.4167.131.3132.0%蘇汨爾141.8713.0899.9449.8%49.81145.64101.262.4418.7%萊克電氣57.103.6642.8449.8%21.3558.6143.410.9526.0%奮達(dá)科技32.104.4323.1549.8%11.5432.9523.460.5512.3%資料來源：WIND ,表24 :情形四下零部件板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況資料來源：WIND ,公司2017年收入

6、 （億元）2017年凈利洞 （億元）2017年?duì)I業(yè)本錢 （億元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè)本錢 （億元）調(diào)整后測算 銷售收入 （億元）調(diào)整后測算 營業(yè)本錢 （億元）凈利潤提升（億元）凈利潤提升 幅度依米康12.470.919.1058.8%5.3512.809.240.1920.8%盾安環(huán)境82.790.9268.7056.4%38.7784.9969.731.17126.6%順威股份15.55(0.48)12.6058.8%7.4015.9712.800.2245.0%和晶科技14.290.7711.0458.8%6.4914.6711.220.2127.0%儂U達(dá)13.671.419.09

7、58.8%5.3414.039.230.2215.7%英唐智控74.001.4367.6458.8%39.7575.9668.700.9163.6%康星股份33.391.9127.2458.8%16.0134.2827.670.4624.1%東方電熱17.300.8313.7958.8%8.1117.7614.010.2429.3%海立股份104.472.8188.2558.8%51.86107.2489.621.4049.7%華意壓縮81.140.9771.5658.8%42.0583.3072.681.04106.9%三花菖控95.8112.3665.8961.1%40.2598.3666

8、.961.4811.9%天銀機(jī)電7.731.914.6158.8%2.717.934.680.137.0%和而泰19.791.7815.5158.8%9.1120.3115.750.2815.9%地爾漢宇7.781.614.6158.8%2.717.994.680.138.4%立霸股份12.230.8310.3458.8%6.0812.5610.500.1619.6%表25 :情形四下照明板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況資料來源：WIND ,公司2017年收入 （億元）2017年凈利潤 （億元）2017年?duì)I業(yè)本錢 （億元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè)本錢（億元）調(diào)整后測算 銷售收入 （億元）調(diào)整后

9、測算 營業(yè)本錢 （億元）凈利潤提升 （億元）凈利潤提升 幅度雪萊特10.260.567.3787.6%6.4510.537.540.1018.1%歐音照明69.576.8141.3390.4%37.3771.4242.330.8512.6%陽光照明50.384.0137.9284.8%32.1751.7238.780.4812.1%佛山照明38.007.4029.4087.6%25.7639.0130.080.334.4%得邦照明40.312.1034.4487.6%30.1741.3835.240.2712.8%德豪:閏達(dá)42.03(9.71)35.7987.6%31.3643.1536.6

10、20.282.9%珈偉新能34.373.1525.1687.6%22.0435.2825.740.3310.4%風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、房地產(chǎn)市場波動風(fēng)險歡迎關(guān)注公眾號文檔出現(xiàn)排版、亂碼等問題，可加上面微信，憑 下載記錄，獲取PDF版本一對于白電龍頭來說，無論是對下游經(jīng)銷商，還是上游供應(yīng)商，都是產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)議價能力最強(qiáng) 的環(huán)節(jié)。本次增值稅改革的本質(zhì)，是制造業(yè)企業(yè)進(jìn)銷項(xiàng)差額局部的稅率下降3%。暫不考 慮出口退稅情況。我們按照四種情況進(jìn)行測算。表1:四種假設(shè)情形下家電板塊利潤表影響資料來源:假設(shè)情形板塊凈利潤影響情形一進(jìn)項(xiàng)價格及銷項(xiàng)價格隨稅率變化同時變化不變情形二進(jìn)項(xiàng)價格隨稅率

11、調(diào)整，銷項(xiàng)價格不變動大幅提升情形三進(jìn)項(xiàng)價格不變動.銷項(xiàng)價格隨稅率調(diào)整下降情形四進(jìn)項(xiàng)價格和銷項(xiàng)價格都不隨稅率變動增值稅率下調(diào)方案落地實(shí)施后，將對行業(yè)基本面和公司經(jīng)營產(chǎn)生實(shí)質(zhì)層面的改善和利好。 從最終受益標(biāo)的來看，主要分兩條主線：1）作為具備品牌影響力和較強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈議價權(quán)的白電龍頭美的集團(tuán)、青島海爾、格力電器 以及具備一定議價能力的子行業(yè)龍頭蘇泊爾、九陽股份、三花智控、歐普照明、老板電器、華 帝股份等更接近情形二的情況，而大局部企業(yè)實(shí)際企業(yè)經(jīng)營情況應(yīng)該更接近于情形四。我 們認(rèn)為，非市場龍頭的二三線品牌，在目前的競爭環(huán)境中，大概率會將降稅效果最終讓利 給下游消費(fèi)者，以鞏固自身的行業(yè)地位，因此如長虹美菱

12、、惠而浦等品牌即使測算凈利潤 彈性較大，也并不能真正最終將降水效果完全轉(zhuǎn)化成為公司盈利。2）凈利潤規(guī)模基數(shù)較低，自身需求面臨向上增長的高彈性標(biāo)的，如創(chuàng)維數(shù)字、海信電器、 新寶股份、東方電熱等。表2 ：測算凈利潤向上彈性情況板塊凈利潤彈性情形二情形四白電長虹美菱1373.3%401.9%青島海爾61.0%24.8%美的集團(tuán)37.2%13.4%海辭龍44.5%13.7%格力電器17.8%7.5%小天鵝A37.7%13.4%黑電創(chuàng)維數(shù)字204.2%64.8%TCL集團(tuán)1113%40.7%兆馳股份45.0%12.7%海信電器93.0%29.5%廚電華帝股份29.9%21.1%老板電器12.7%9.7%

13、小家電九陽股份27.9%18.6%飛科電器12.2%8.5%新寶股份53.5%32.0%蘇泊爾28.8%18.7%零部件東方電熱55.1%29.3%三花智控20.6%11.9%P照明歐音昵明27.1%12.6%資料來源：WIND ,情形一：假設(shè)進(jìn)項(xiàng)價格及銷項(xiàng)價格隨稅率變化同時變化需要強(qiáng)調(diào)，如果增值稅率的變動通過價格調(diào)整同時變動，那么實(shí)際企業(yè)利潤表收入及本錢不變， 因此該情形下對于公司利潤表并無直接影響，但對于現(xiàn)金流量表仍會產(chǎn)生一定影響。我們認(rèn)為，一般來說公司半年報及年報所披露的應(yīng)交增值稅為6月和12月單月的情況， 因此我們假設(shè)全年公司上交的增值稅總額為（半年報應(yīng)交增值稅+年報應(yīng)交增值稅的平均

14、值）*12個月，以此估算結(jié)果如下：表3 ：情形一下白電板塊增值稅影響金額資料來源：WIND ,公司17年中報應(yīng)交唱值稅 （億元）17年年報應(yīng)交增值稅 （億元）17年增值 稅估算 （億元）稅率由16%下降 為13%帶來節(jié)稅 （億元）2017年凈利潤 （億元）占凈利潤比例長虹美菱0.390.102.930.090.3227.1%0.240.071.850.060.3317.0%春蘭股份0.060.040.580.020.189.9%惠而浦0.270.142.440.07(0.97)7.5%青島海爾2.994.8246.891.4169.262.0%美的隼團(tuán)8.136.6488.652.66172.

15、841.5%海信科龍；0.860.8110.000.3019.981.5%格力電器0.9217.12108.243.25224.021.4%奧馬電器0.050.141.100.033.810.9%小天鵝A0.070.443.050.0915.060.6%表4 ：情形一下黑電板塊增值稅影響金額資料來源：WIND ,公司17年中報應(yīng)交增值稅（億元）17年年報應(yīng)交增值稅（億元）17年增值稅估算 （億元）稅率由16%下降 為13%帶來節(jié)稅 （億元）2017年凈利潤 （億元）麗利潤比例飛樂音響1.062.2319.760.590.55107.3%四川長虹0.792.0617.100.513.5614.4

16、%創(chuàng)維數(shù)字0.260.152.430.070.947.7%TCL隼團(tuán)1.511.2016.270.4926.641.8%ST廈華0.000.000.060.00(0.12)1.4%）緲股份0.040.442.890.096.031.4%海信電器0.290.404.120.129.421.3%毅昌股份0.060.070.780.02(4.79)0.5%深康佳A0.060.483.240.1050.570.2%表5 :情形一下廚電板塊增值稅影響金額資料來源：WIND ,公司17年中報應(yīng)交增值稅（億元）17年年報應(yīng)交增值稅（億元）17年增值 稅估算 （億元）稅率由16%下降 為13%帶來節(jié)稅 （億元

17、）2017年凈利潤 （億元）占凈利潤比例順鈉股份 （萬家樂）0.300.263.340.100.3826.2%日出東方0.150.222.260.070.5512.4%華帝股份0.130.413.240.105.101.9%浙江美大0.090.141.360.043.051.3%老板電器0.420.404.900.1514.611.0%表6 ：情形一下小家電板塊增值稅影響金額公司17年中報應(yīng)交增值稅（億元）17年年報應(yīng)交增值稅（億元）17年增值 稅估算 （億元）稅率由16%下降 為13%帶來節(jié)稅 （億元）2017年凈利潤 （億元）占凈利潤比例大際股份0.010.030.250.010.223.

18、4%九陽股份0.160.664.910.156.892.1%愛仕達(dá)0.090.101.130.031.732.0%科沃斯0.000.382.270.073.761.8%飛科電器0.290.434.300.138.351.5%萬和電氣0.140.000.850.034.130.6%新寶股份0.040.030.450.014.080.3%蘇泊爾0.200.011.250.0413.080.3%萊克電氣0.020.020.210.013.660.2%奮達(dá)科技-0.300.13-1.06-0.034.43-0.7%資料來源：WIND ,表7 :情形一下零部件板塊增值稅影響金額公司17年中報應(yīng)交增值稅（

19、億元）17年年報應(yīng)交增值稅（億元）17年增值 稅估算 （億元）稅率由16%下降 為13%帶來節(jié)稅 （億元）2017年凈利潤 （億元）占凈利潤比例依米康0.400.937.940.240.9126.2%盾安環(huán)境0.470.364.950.150.9216.1%I堿股份0.180.071.480.04(0.48)9.3%和晶科技0.040.070.650.020.772.5%磔U達(dá)0.060.121.090.031.412.3%英唐智控0.000.160.950.031.432.0%康盛股份0.080.111.120.031.911.8%東方電熱0.040.020.370.010.831.3%海立

20、股份0.000.171.010.032.811.1%華意壓縮0.020.020.260.010.970.8%三花智控0.180.192.180.0712.360.5%天銀機(jī)電0.040.010.270.011.910.4%和而泰0.010.030.230.011.780.4%地爾漢宇0.010.020.190.011.610.4%立霸股份-0.030.00-0.17-0.010.83-0.6%資料來源：WIND ,表8 :情形一下照明板塊增值稅影響金額公司17年中報應(yīng)交增值稅（億元）17年年報應(yīng)交增值稅（億元）17年增值 稅估算 （億元）稅率由16%下降 為13%帶來節(jié)稅 （億元）2017年凈

21、利潤 （億元）占凈利潤比例r雪粉0.050.060.610.020.563.3%歐音照明0.370.827.160.216.813.2%陽光照明0.050.161.300.044.011.0%佛山照明0.180.101.710.057.400.7%量E照明0.050.020.450.012.100.6%德豪潤達(dá)0.110.151.580.05(9.7D0.5%珈偉新能0.060.020.470.013.150.4%資料來源：WIND ,情形二：假設(shè)進(jìn)項(xiàng)價格隨稅率調(diào)整，銷項(xiàng)價格不變動該情形下意味著企業(yè)通常具備強(qiáng)大的品牌及產(chǎn)業(yè)鏈議價能力，一方面對下游保持增值稅后 總價格不變動，另一方面對于上游企業(yè)

22、要求價格隨稅率下降相應(yīng)下調(diào)。家電板塊中，格力、美 的、海爾等整機(jī)廠商處于產(chǎn)業(yè)鏈強(qiáng)勢地位，預(yù)計后續(xù)減稅紅利將向龍頭集中。而缺乏技術(shù) 壁壘，議價能力低的企業(yè)后續(xù)因?yàn)橄掠我蠼祪r而導(dǎo)致紅利留存較少。表9 ：情形二下白電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤提升情況資料來源：WIND ,公司2017年收入（億元）2017年凈利潤 （億元）調(diào)整后測算銷售 收入（億元）營業(yè)本錢不變 （億元）凈利潤提升 （億元）凈利澗提升幅度長虹美菱167.970.32172.43138.034.461373.3%46.620.3347.8637.211.24378.6%春蘭股份8.190.188.406.200.22123.2%毒而浦6

23、3.64(0.97)65.3350.521.69174.2%青島海爾1592.5469.261634.821098.9042.2861.0%美的集團(tuán)2419.19172.842483.421804.6164.2337.2%海信科龍334.8819.98343.77269.708.8944.5%格力電器1500.20224.021540.02995.6339.8317.8%奧馬電器69.643.8171.4949.921.8548.5%小天鵝A213.8515.06219.52159.835.6837.7%表10 ：情形二下黑電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤提升情況資料來源：WIND ,公司2017年收

24、入 （億元）2017年凈利潤 （億元）調(diào)整后測算銷售 收入（億元）營業(yè)本錢不變 （億元）凈利潤提升 （億元）凈利潤提升 儂飛樂音響54.450.5555.8938.771.45261.7%四川長虹776.323.56796.94677.0220.61578.3%創(chuàng)維數(shù)字72.550.9474.4761.961.93204.2%TCL隼團(tuán)1117.2726.641146.94886.6429.66111.3%ST廈華0.17(0.12)0.180.120.003.8%）緲股份102.296.03105.0091.062.7245.0%海信電器330.099.42338.85285.058.769

25、3.0%毅昌股份56.98(4.79)58.4953.601.5131.6%深康佳A312.2850.57320.57277.898.2916.4%表11 ：情形二下廚電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤提升情況資料來源：WIND ,公司2017年收入 （億元）2017年凈利潤 （億元）調(diào)整后測算銷售 收入（億元）營業(yè)本錢不變 （億元）凈利潤提升 （億元）凈利潤提升 mJ頓鈉股份 （萬家樂）82.670.3884.8678.362.19574.7%日出東方27.840.5528.5817.600.74134.9%華帝股份57.315.1058.8331.251.5229.9%浙江美大10.263.0510

26、.544.730.278.9%老板電器70.1714.6172.0432.511.8612.7%表12 ：情形二下小家電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤提升情況公司2017年收入 （億元）2017年凈利潤 （億元）調(diào)整后測算銷售 收入（億元）營業(yè)本錢不變 （億元）凈利潤提升 （億元）凈利潤提升3天際股份8.530.228.765.140.23102.1%九陽股份72.486.8974.4048.551.9227.9%幽幽30.721.7331.5318.590.8247.2%麗斯45.513.7646.7228.861.2132.2%樂金健康12.180.6812.508.620.3247.5%飛科電器

27、38.538.3539.5623.381.0212.2%萬和電氣65.324.1367.0547.181.7341.9%榮泰健康19.182.1619.6911.850.5123.6%新寶股份82.224.0884.4166.252.1853.5%蘇泊爾141.8713.08145.6499.943.7728.8%萊克電氣57.103.6658.6142.841.5241.5%奮達(dá)科技32.104.4332.9523.150.8519.2%資料來源：WIND ,表13 :情形二下零部件板塊增值稅下調(diào)對凈利潤提升情況公司2017年收入 （億元）2017年凈利潤 （億元）調(diào)整后測算銷售 收入（億元

28、）營業(yè)本錢不變（億元）凈利潤提升 （億元）凈利潤提升 幅度依米康12.470.9112.809.100.3336.4%盾安環(huán)境82.790.9284.9968.702.20238.2%I城股份15.55(0.48)15.9712.600.4186.0%和晶科技14.290.7714.6711.040.3849.4%磔U達(dá)13.671.4114.039.090.3625.8%英唐智控74.001.4375.9667.641.96137.4%康盛股份33.391.9134.2827.240.8946.3%東方電熱17.300.8317.7613.790.4655.1%海立股份104.472.811

29、07.2488.252.7798.6%81.140.9783.3071.562.15221.8%三花智控95.8112.3698.3665.892.5420.6%天銀機(jī)電7.731.917.934.610.2110.8%和而泰19.791.7820.3115.510.5329.5%地爾漢宇7.781.617.994.610.2112.9%立霸股份12.230.8312.5610.340.3238.9%資料來源：WIND ,表14 ：情形二下照明板塊增值稅下調(diào)對凈利潤提升情況公司2017年收入 （億元）2017年凈利潤 （億元）調(diào)整后測算銷售 收入（億元）營業(yè)本錢不變 （億元）凈利潤提升（億元）

30、凈利潤提升3r雪粉10.260.5610.537.370.2748.7%歐音照明69.576.8171.4241.331.8527.1%陽光照明50.384.0151.7237.921.3433.4%佛山照明38.007.4039.0129.401.0113.6%得邦照明40.312.1041.3834.441.0750.9%德豪潤達(dá)42.03(9.71)43.1535.791.1211.5%珈偉新能34.373.1535.2825.160.9129.0%資料來源：WIND ,情形三：假設(shè)進(jìn)項(xiàng)價格不變動，銷項(xiàng)價格隨稅率調(diào)整在該極端假設(shè)情形下意味著企業(yè)議價能力缺乏，本錢端無法享受稅率下調(diào)的紅利，

31、同時收 入端受到下游壓力難以維持價格，一般為不具有核心技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈地位較低的零部件企業(yè) 居多。我們以各子板塊2-3個龍頭的原材料占比代表假設(shè)增值稅進(jìn)項(xiàng)可抵扣的本錢比例進(jìn) 行估算：表15 ：情形三下白電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況資料來源：WIND ,公司2017年收入（億元）2017年凈 利澗（億 元）2017年?duì)I業(yè)本錢（億 元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè) 本錢（億 元）銷售收入不變 （億元）調(diào)整后測算 營業(yè)本錢 （億元）凈利潤提升 （億元）凈利潤提升IKK長虹美菱167.970.32138.0386.1%118.82167.97141.18(3.15)-971.4%46.620.3337.

32、2186.1%32.0346.6238.06(0.85)-260.1%春蘭股份8.190.186.2086.1%5.348.196.34(0.14)-80.4%惠而浦63.64(0.97)50.5286.1%43.4963.6451.68(1.15)-119.1%青島海爾1592.5469.261098.9086.0%944.721592.541123.98(25.08)-36.2%美的集團(tuán)2419.19172.841804.6185.6%1544.022419.191845.60(40.99)-23.7%海信科龍334.8819.98269.7086.1%232.17334.88275.86

33、(6.16)-30.9%格力電器1500.20224.02995.6386.7%863.411500.201018.55(22.92)-10.2%奧馬電器69.643.8149.9286.1%42.9769.6451.06(1.14)-29.9%小天鵝A213.8515.06159.8386.1%137.59213.85163.48(3.65)-24.2%表16 :情形三下黑電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況資料來源：WIND ,公司2017年收入（億元）2017年凈利潤（億元）2017年?duì)I 業(yè)本錢（億 元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè) 本錢（億 元）鋪售收入不變（億元）調(diào)整后測算 營業(yè)本錢 （億

34、元）凈利潤提升（億元）凈利泗提升幅度飛樂音響54.450.5538.7779.9%30.9754.4539.59(0.82)-148.9%四川長虹776.323.56677.0279.9%540.89776.32691.38(14.36)-402.9%創(chuàng)維故字72.550.9461.9679.9%49.5172.5563.28(1.31)-139.3%TCL集團(tuán)1117.2726.64886.6479.9%708.361117.27905.44(18.81)-70.6%ST廈華0.17(0.12)0.1279.9%0.100.170.13(0.00)-2.1%映股份102.296.0391.0

35、680.7%73.48102.2993.01(1.95)-32.4%海信電器330.099.42285.0579.1%225.45330.09291.03(5.99)-63.5%毅昌股份56.98(4.79)53.6079.9%42.8256.9854.74(1.14)-23.8%深康佳A312.2850.57277.8979.9%222.01312.28283.78(5.89)-11.7%表17 ：情形三下廚電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況公司2017年收入（億元）2017年凈 利潤（億 元）2017年?duì)I業(yè)本錢（億 元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè) 本錢（億 元）銷售收入不變（億元）調(diào)整后測算

36、 營業(yè)本錢 （億元）凈利潤提升 （億元）凈利潤提升順鈉股份 （萬領(lǐng)82.670.3878.3654.3%42.5782.6779.49(1.13)-295.9%日出東方27.840.5517.6054.3%9.5627.8417.86| (0.25)-46.4%華帝股份57.315.1031.2553.9%16.8357.3131.69(0.45)-8.8%浙江美大10.263.054.7357.8%2.7310.264.80(0.07)-2.4%老板電器70.1714.6132.5151.4%16.6970.1732.95(0.44)-3.0%資料來源：WIND ,表18 ：情形三下小家電板

37、塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況資料來源：WIND ,公司2017年收入（億元）2017年凈利潤（億 元）2017年?duì)I業(yè)本錢（億 元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè) 本錢（億 元）情售收入不變（億元）調(diào)整后測算 營業(yè)本錢 （億元）凈利澗提升（億元）凈利潤提升天際股份8.530.225.1449.8%2.568.535.21(0.07)-30.7%九陽股份72.486.8948.5549.8%24.2072.4849.20(0.64)-9.3%愛仕達(dá)30.721.7318.5949.8%9.2630.7218.83(0.25)-14.2%科沃斯45.513.7628.8649.8%14.3845.512

38、9.24(0.38)-10.2%樂金健康12.180.688.6249.8%4.2912.188.73(0.11)-16.8%電器38.538.3523.3849.8%11.6538.5323.69(031)-3.7%萬和電氣65.324.1347.1849.8%23.5165.3247.80(0.62)-15.1%榮泰健康19.182.1611.8549.8%5.9119.1812.01(0.16)-7.3%新寶股份82.224.0866.2549.8%33.0282.2267.13(0.88)-21.5%蘇泊爾141.8713.0899.9449.8%49.81141.87101.26(1

39、.32)-10.1%萊克電氣57.103.6642.8449.8%21.3557.1043.41(0.57)-15.5%奮達(dá)科技32.104.4323.1549.8%11.5432.102346Q31)二 6.9%表18 ：情形三下零部件板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況公司2017年收 入（億元）2017年凈 利潤（億 元）2017年?duì)I業(yè)本錢（億 元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè) 本錢（億 元）銷售收入不變 （億元）.調(diào)整后測算 營業(yè)本錢 （億元）凈利潤提升 （億元）凈利潤提升依米康12.470.919.1058.8%5.3512.479.24(0.14)-15.6%盾安環(huán)境82.790.9268

40、.7056.4%38.7782.7969.73(1.03)-111.5%順威股份15.55(0.48)12.6058.8%7.4015.5512.80(0.20)-40.9%和晶科技14.290.7711.0458.8%6.4914.2911.22(0.17)-22.4%磔U達(dá)13.671.419.0958.8%5.3413.679.23(0.14)-10.1%英唐智控74.001.4367.6458.8%39.7574.0068.70(1.06)-73.8%康盛股份33.391.9127.2458.8%16.0133.3927.67(0.43)-22.2%東方電熱17.300.8313.79

41、58.8%8.1117.3014.01(0.22)-25.8%海立股份104.472.8188.2558.8%51.86104.4789.62| (1.38)-49.0%華意壓縮81.140.9771.5658.8%42.0581.1472.68I (1.12)-114.9%三花智控95.8112.3665.8961.1%40.2595.8166.96I (1.07)-8.6%天銀機(jī)電7.731.914.6158.8%2.717.734.68(0.07)-3.8%和而泰19.791.7815.5158.8%9.1119.7915.75(0.24)-13.6%地爾漢宇7.781.614.6158

42、.8%2.717.784.68(0.07)-4.5%立霸股份12.230.83_J0.3458.8%6.0812.23J050(0.16)-19.3%資料來源：WIND ,表19 ：情形三下照明板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況公司2017年收入 （億元）2017年凈利潤 （億元）調(diào)整后測算銷售 收入（億元）營業(yè)本錢不變 （億元）凈利潤提升（億元）凈利潤提升3r雪粉10.260.5610.537.370.2748.7%歐音照明69.576.8171.4241.331.8527.1%陽光照明50.384.0151.7237.921.3433.4%佛山照明38.007.4039.0129.401.01

43、13.6%得邦照明40.312.1041.3834.441.0750.9%德豪潤達(dá)42.03(9.71)43.1535.791.1211.5%珈偉新能34.373.1535.2825.160.9129.0%資料來源：WIND ,情形情形:假設(shè)進(jìn)項(xiàng)價格和銷項(xiàng)價格都不隨稅率變動在該情形下，企業(yè)利潤表收入端及本錢端同時由于增值稅率下調(diào)有所上升，該種情形的最 終結(jié)果可能更加接近實(shí)際情況。表20 ：情形四下白電板塊增值稅下調(diào)對凈利潤影響情況資料來源：WIND ,公司2017年收入 （億元）2017年凈利泡 （億元）2017年?duì)I業(yè)本錢 （億元）假設(shè)可抵扣 比例可抵扣營業(yè)本錢 （億元）調(diào)整后測算 銷售收入 （億元）調(diào)整后測算 營業(yè)本錢 （億元）凈利潤提升（億元）凈利泗提升 幅度長虹美菱167.970.32138.0386.1%118.82172.43141.1