財(cái)經(jīng)學(xué)院財(cái)經(jīng)學(xué)院SecurityInvestment課件

1、證券投資學(xué)security invest財(cái)經(jīng)學(xué)院 王亦明 2017年春季2022/8/11財(cái)經(jīng)學(xué)院第六章 證券發(fā)行市場(chǎng)第一節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展一、證券市場(chǎng)的概念二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生三、證券市場(chǎng)的發(fā)展第二節(jié) 股票發(fā)行市場(chǎng)一、股票發(fā)行市場(chǎng)構(gòu)成二、股票發(fā)行目的及種類三、股票的發(fā)行方式四、股票的增資發(fā)行2022/8/12五、股票的發(fā)行價(jià)格六、股票的發(fā)行程序第三節(jié) 債券發(fā)行市場(chǎng)一、債券市場(chǎng)的發(fā)行主體二、債券的發(fā)行條件三、債券的發(fā)行方式與程序四、債券的信用評(píng)級(jí)第一節(jié) 證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展一、證券市場(chǎng)的概念 （一）證券市場(chǎng)的概念。證券市場(chǎng)是有價(jià)證券發(fā)行與流通及與此相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱。證券市場(chǎng)包括

2、證券發(fā)行市場(chǎng)和證券交易市場(chǎng)。證券市場(chǎng)是直接融資的主要模式。 證券市場(chǎng)是股票、債券、基金等有價(jià)證券發(fā)行與交易的場(chǎng)所。證券市場(chǎng)由發(fā)行人、投資者、交易對(duì)象、交易場(chǎng)所以及中介機(jī)構(gòu)等要素組成。（二）證券市場(chǎng)與商品市場(chǎng)的區(qū)別1、交易對(duì)象：一般商品及有價(jià)證券；2、交易價(jià)格：證券預(yù)期收益的貨幣表現(xiàn)；3、交易方式：經(jīng)紀(jì)人代理制；4、交易成立后，多次交易；5、證券市場(chǎng)影響因素復(fù)雜多變。2022/8/13二、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生 股份公司的產(chǎn)生與發(fā)展也對(duì)證券市場(chǎng)提出了兩方面的要求：一是建立股票的發(fā)行市場(chǎng)，推銷各公司發(fā)行的股票，籌集創(chuàng)辦企業(yè)的資本；二是需要建立股票的轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)，增強(qiáng)股票的流動(dòng)性。三、證券市場(chǎng)的發(fā)展 世界上最早

3、的證券交易所是1613年(一說是:1680年)設(shè)立的荷蘭阿姆斯特丹證券交易所。在中國大陸，最早的證券交易所是1905年外商組織的上海眾業(yè)公所，以及1918年設(shè)立的北京證券交易所。 當(dāng)今證券市場(chǎng)的發(fā)展呈現(xiàn)以下特征：第一，證券品種多樣化，籌資技術(shù)日新月異。第二，證券交易的現(xiàn)代化與信息化。第三，證券市場(chǎng)的國際化。2022/8/14第二節(jié) 股票發(fā)行市場(chǎng)一、股票發(fā)行市場(chǎng)構(gòu)成二、股票發(fā)行目的及種類三、股票的發(fā)行方式四、股票的增資發(fā)行五、股票的發(fā)行價(jià)格六、股票的發(fā)行程序2022/8/15第二節(jié) 股票發(fā)行市場(chǎng) 證券發(fā)行市場(chǎng)又稱“初級(jí)市場(chǎng)”或“一級(jí)市場(chǎng)”，是指各發(fā)行主體及中介機(jī)構(gòu)發(fā)售各種證券所形成的市場(chǎng)，一般是

4、無形的。股票發(fā)行市場(chǎng)是指發(fā)生股票從規(guī)劃到銷售的全過程，是資金需求者直接獲得資金的市場(chǎng)。 新公司的成立，老公司的增資或舉債，都要通過發(fā)行市場(chǎng)，都要借助于發(fā)生、銷售股票來籌集資金，從而創(chuàng)造新的實(shí)際資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，增加社會(huì)總資本和生產(chǎn)能力，以促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，這就是初級(jí)市場(chǎng)的作用。 股票發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn):一是無固定場(chǎng)所，可以在投資銀行、信托投資公司和證券公司等處發(fā)生，也可以在市場(chǎng)上公開出售新股票；二是沒有統(tǒng)一的發(fā)生時(shí)間，由股票發(fā)行者自行決定何時(shí)發(fā)行。2022/8/16一、股票發(fā)行市場(chǎng)構(gòu)成(一)發(fā)行者 發(fā)行者即股票發(fā)行市場(chǎng)上公開發(fā)行股票的股份公司，簡稱發(fā)行公司。 (1)發(fā)行者的分類：一類是只辦理公開發(fā)

5、行股票手續(xù)，但未申請(qǐng)上市的發(fā)行公司；另一類是為公開發(fā)行且辦理了上市手續(xù)的公司，亦稱上市公司。(2)發(fā)行者的特點(diǎn) 股權(quán)公開。股份占股份總額5%以上的股東所持有的本公司的股票的種類、股數(shù)和票面金額，應(yīng)向主管部門申報(bào)并公告。 財(cái)務(wù)公開。根據(jù)公司法和證券交易法的規(guī)定進(jìn)行披露月度、季度和年度利潤表及財(cái)務(wù)狀況。 (3)發(fā)行者的資格審查。（后續(xù)）2022/8/17(3)發(fā)行者的資格審查 資格審查的主要內(nèi)容包括：第一，發(fā)行公司的效益；第二，發(fā)行公司的經(jīng)營管理水平；第三，發(fā)行公司的經(jīng)營規(guī)模；第四，發(fā)行公司的營運(yùn)能力；第五，發(fā)行公司的資本結(jié)構(gòu)。 （中國）發(fā)行條件是指股票發(fā)行者在以股票形式籌集資金時(shí)所必須考慮的因素

6、，它通常包括初次發(fā)行條件、增資發(fā)行條件和配股發(fā)行條件的限制。 （1）第一次發(fā)行股票的條件：（1）其生產(chǎn)經(jīng)營符合國家產(chǎn)業(yè)政策；（2）其發(fā)行的普通股限于一種，同股同權(quán)；（3）發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額分35 ；（4）發(fā)行前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30，無形資產(chǎn)（不含土地使用權(quán)）占其所折股本數(shù)的比例不得高于 20；（5）公司股本總額不少于人民幣 5000萬元；（6）向社會(huì)公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25，擬發(fā)行股本超過4億元的，可酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例，但最低不得少于擬發(fā)行股本總額的15；（7）發(fā)起人在近3年內(nèi)沒有重大違法行為；（8）近3年連續(xù)盈

7、利等。 2022/8/18（2）增發(fā)的條件（1）前一次公開發(fā)行的股份已募足，且募集資金的使用與其招股說明書所述用途相符，資金使用效益良好；（2）距前一次公開發(fā)行股票的時(shí)間在1年以上（3）公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可向股東支付股利； （4）公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無虛假記載；（5）公司預(yù)期利潤率可達(dá)同期銀行存款利率。（3）配股的條件：（1）公司章程符合公司法規(guī)定。 （2）配股募集資金的用途必須符合國家產(chǎn)業(yè)政策的規(guī)定。 （3）前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，募集資金使用效果良好，本次配股距前次發(fā)行間隔一個(gè)完整的會(huì)計(jì)年度以上。（4）公司在最近3個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于農(nóng)業(yè)、

8、能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施、高科技類的公司可以略低，但不低于9%；上述指標(biāo)計(jì)算期內(nèi)任何一年的凈資產(chǎn)收益率不得低于6。（二）投資者(1)私人投資者包括國內(nèi)和國外的以個(gè)人身份購買股票的參加者。(2)機(jī)構(gòu)投資者的種類較多,主要有以下幾種: 以法人為代表的各種企業(yè)。 各類金融機(jī)構(gòu)。 各種非營利性團(tuán)體。外國公司、外國金融機(jī)構(gòu)以及國際性的機(jī)構(gòu)和團(tuán)體等。投資基金。2022/8/111（三）中介機(jī)構(gòu) (1)證券承銷商。它是經(jīng)營證券承銷業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)。(2)審計(jì)機(jī)構(gòu)。它是對(duì)股份公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、盈利情況等進(jìn)行審計(jì)、驗(yàn)資、盈利預(yù)測(cè)審核的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)師事務(wù)所。(3)律師事務(wù)所。股份有限公司在股票發(fā)行階段應(yīng)聘請(qǐng)法律顧

9、問為證券的發(fā)行、上市和進(jìn)行交易出具法律意見書。 (4)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。股份有限公司在股票發(fā)行階段,必須聘請(qǐng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬投入股份有限公司的資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估作價(jià)。（四）證券管理者 國際上證券市場(chǎng)的管理主體主要包括國家財(cái)政部門、中央銀行、專門的證券監(jiān)管部門以及自律管理。中國證券市場(chǎng)由證監(jiān)會(huì) 實(shí)施監(jiān)管。2022/8/112二、股票發(fā)行目的及種類 （一）股票的一般發(fā)行目的及種類 股票發(fā)行的目的是籌集資金以滿足企業(yè)發(fā)展需要。為籌資而發(fā)行股票又分為兩種情況：一是為設(shè)立新公司首次發(fā)行股票；二是為發(fā)展已有公司的資本規(guī)模而發(fā)行增資股票。 (1)新公司首次發(fā)行股票設(shè)立發(fā)行 通過發(fā)行股票設(shè)立新公司，一般又分為發(fā)起設(shè)立和

10、招股設(shè)立兩種方式。發(fā)起設(shè)立是公司發(fā)起人在公司設(shè)立時(shí)，必須足額認(rèn)購首次發(fā)行的全部股票，無需向社會(huì)籌資。 招股設(shè)立是發(fā)起人在公司設(shè)立時(shí)只認(rèn)購一部分股票，其余部分必須向社會(huì)公開招股，使之達(dá)到預(yù)定的資本總額。 (2)老公司發(fā)行增資股票增資發(fā)行 為發(fā)展已有公司即老公司的資本規(guī)模而發(fā)行增資股票。老公司發(fā)行增資股票，主要是為了擴(kuò)大公司的生產(chǎn)經(jīng)營。或者是為了籌措設(shè)備資本，或者是為了增加流動(dòng)資本等。2022/8/113（二）為改善企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)而發(fā)行股票 當(dāng)公司負(fù)債率過高時(shí)，為提高公司信用，可通過發(fā)行股票增加公司的資本，可以降低公司負(fù)債比率，改善公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。（三）為某種特定目的而發(fā)行股票 (1)轉(zhuǎn)換證券。公司發(fā)

11、行在外的可轉(zhuǎn)換債券或其他類型的證券需要轉(zhuǎn)換時(shí)，即公司要向債權(quán)人發(fā)行公司股票。 (2)股份的分割與合并。股份的分割又稱拆股(股份的拆細(xì)),要向原股東換發(fā)拆細(xì)后的股票。公司的合并是指原公司(兩個(gè)或兩個(gè)以上)都宣告解散或成立一個(gè)新的公司或形成一個(gè)新的主體,新設(shè)的公司要給解散公司的股東換發(fā)新公司的股票。原有公司的股東則因取得新股票而成為新設(shè)公司的股東。2022/8/114- 15 -籌劃準(zhǔn)備工作制定上市計(jì)劃，選擇專業(yè)的主承銷商和其他中介結(jié)構(gòu)改制（盡職調(diào)查）設(shè)立股份公司改制為規(guī)范的股份公司，為日后的運(yùn)作和發(fā)行上市打下良好的發(fā)行上市基礎(chǔ)輔導(dǎo)按法律法規(guī)及證監(jiān)會(huì)要求建立規(guī)范的組織制度和運(yùn)行機(jī)制上報(bào)申報(bào)材料突出

12、公司的投資故事，制定符合法律法規(guī)的申報(bào)材料證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)路演詢價(jià)確定詢價(jià)對(duì)象，組建承銷團(tuán)，做好發(fā)行前的定價(jià)及銷售準(zhǔn)備，確保發(fā)行成功上市掛牌交易后市表現(xiàn)定位推介詢價(jià)上市后市發(fā)行上市的主要流程三、股票的發(fā)行方式 (1)公開發(fā)行與內(nèi)部發(fā)行。公開發(fā)行是指發(fā)行公司的股票向社會(huì)公眾和法人公開發(fā)售,同時(shí)也可在規(guī)定比例內(nèi),向公司內(nèi)部職工發(fā)售。 (2)直接發(fā)行與間接發(fā)行。直接發(fā)行是指由發(fā)行公司自己辦理公司股票的發(fā)行業(yè)務(wù)；間接發(fā)行是指發(fā)行公司的股票由發(fā)行市場(chǎng)上的中介機(jī)構(gòu)承銷。 (3)代銷與包銷。承銷包括代銷和包銷兩種形式。代銷是由發(fā)行者委托承銷者代為向社會(huì)銷售股票。 包銷又分為余額包銷和全額包銷兩種情況.2022/8

13、/116四、股票的增資發(fā)行 （一）有償增資發(fā)行方式。有償增資可分為配股與按一定價(jià)格向社會(huì)增發(fā)新股票。配股又分為向股東配股和第三者配股。向股東配股是指股份有限公司增發(fā)股票時(shí)對(duì)老股東按一定比例分配公司新股票的認(rèn)購權(quán)，準(zhǔn)許其按照一定的配股價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購新股票。向第三者配股是指公司向股東以外的公司職工、公司往來客戶銀行及有友好關(guān)系的特定人員發(fā)售新股票。由于發(fā)售新股票的價(jià)格低于老股票的市場(chǎng)價(jià)格， （二）無償增資發(fā)行方式。無償增資就是指所謂的送股。無償增資可分為積累轉(zhuǎn)增資和紅利轉(zhuǎn)增資。積累轉(zhuǎn)增資是指將法定盈余公積金或資本公積金轉(zhuǎn)為資本送股，按比例贈(zèng)給老股東。紅利轉(zhuǎn)增資是指公司將當(dāng)年分派給股東的紅利轉(zhuǎn)為增資，

14、采用新發(fā)行股票的方式代替準(zhǔn)備派發(fā)的股息和紅利送給股東，這就是所謂的送紅股。2022/8/117五、股票的發(fā)行價(jià)格（一）股票發(fā)行價(jià)格的種類 (1)平價(jià)發(fā)行。平價(jià)發(fā)行又稱面值發(fā)行或等價(jià)發(fā)行,是指股票的發(fā)行價(jià)格與面額的價(jià)格相等。 例如,股票面額為1元,則發(fā)行價(jià)格也為1元。這種發(fā)行價(jià)格一般不能被實(shí)力雄厚的公司采用,因?yàn)檫@樣會(huì)減少公司的資本收益,但是按這種價(jià)格發(fā)行,發(fā)行工作會(huì)順利得多。 (2)溢價(jià)發(fā)行。股票以高于其票面金額的價(jià)格在發(fā)行市場(chǎng)上銷售,稱為溢價(jià)發(fā)行。溢價(jià)發(fā)行股票應(yīng)考慮的主要因素有:當(dāng)前股市總水平、本公司實(shí)際盈利能力、每股資產(chǎn)凈值、類似公司股價(jià)水平、大眾承受心理等。2022/8/118 (3)時(shí)

15、價(jià)發(fā)行。時(shí)價(jià)發(fā)行是指發(fā)行價(jià)格以股票在流通市場(chǎng)上的價(jià)格為基準(zhǔn)來確定,通常股票的時(shí)價(jià)要高于股票的面額價(jià)格。時(shí)價(jià)發(fā)行時(shí)的具體價(jià)格,一般會(huì)低于市場(chǎng)價(jià)格的5%10%。股票溢價(jià)發(fā)行與時(shí)價(jià)發(fā)行的主要區(qū)別在于:前者注重考慮資產(chǎn)增值;后者既考慮資產(chǎn)增值,又考慮該股票在流通市場(chǎng)上的價(jià)格。 (4)折價(jià)發(fā)行。折價(jià)發(fā)行是以低于面值的價(jià)格發(fā)行,這個(gè)折扣打多少,由發(fā)行公司與承銷商雙方協(xié)商。一般發(fā)行公司聲譽(yù)高、業(yè)績好的,打折扣自然小些;如果發(fā)行公司的業(yè)績一般,或是一個(gè)新成立的公司,這個(gè)折扣就要打得大一些。2022/8/119（二）影響發(fā)行價(jià)格的因素 (1)凈資產(chǎn)。經(jīng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估確認(rèn)的每股凈資產(chǎn)可作為定價(jià)的重要參考。 (2

16、)經(jīng)營業(yè)績。公司的經(jīng)營業(yè)績特別是稅后利潤水平直接反映了一個(gè)公司的經(jīng)營能力和上市時(shí)的價(jià)值，每股稅后利潤的高低直接關(guān)系到股票發(fā)行價(jià)格。 (3)發(fā)展?jié)摿Α９窘?jīng)營的增長率(特別是盈利的增長率)和盈利預(yù)測(cè)是關(guān)系股票發(fā)行價(jià)格的又一重要因素。在總股本和稅后利潤量既定的前提下，公司的發(fā)展?jié)摿υ酱?，未來盈利趨?shì)越確定，市場(chǎng)所接受的發(fā)行市盈率也就越高,發(fā)行價(jià)格也就越高。 (4)發(fā)行數(shù)量。不考慮資金需求量，單從發(fā)行數(shù)量上考慮,若本次股票發(fā)行的數(shù)量較大，為了能保證銷售期內(nèi)順利地將股票全部出售,取得預(yù)定金額的資金，價(jià)格應(yīng)適當(dāng)定得低一些；若發(fā)行量小，考慮到供求關(guān)系，價(jià)格可定得高一些。2022/8/120（三）確定發(fā)行價(jià)

17、格的方法(1)市盈率法(2)競(jìng)價(jià)確定法(3)凈資產(chǎn)倍率法(4)現(xiàn)金流量折現(xiàn)法2022/8/121（1）市盈率法 市盈率（Price to Earning Ratio，簡稱PE或P/E Ratio）指在一個(gè)時(shí)期（通常為12個(gè)月的時(shí)間）內(nèi)，股票的價(jià)格和每股收益的比例。 市盈率（靜態(tài)市盈率）=普通股每股市場(chǎng)價(jià)格普通股每年每股盈利（2）競(jìng)價(jià)法 指投資者在指定的時(shí)間內(nèi)通過交易柜臺(tái)或者證券交易所交易網(wǎng)絡(luò)，以不低于底價(jià)的價(jià)格并按限購比例或數(shù)量進(jìn)行認(rèn)購委托，申購期滿后，由交易所的交易系統(tǒng)將所有有效申購按照價(jià)格優(yōu)先、同價(jià)位按時(shí)間優(yōu)先的原則，將投資者的認(rèn)購委托由高位向低位排隊(duì)，并由高位到低位累計(jì)有效認(rèn)購數(shù)量，當(dāng)累

18、計(jì)數(shù)量剛好達(dá)到或超過(5倍)本次發(fā)行數(shù)量的價(jià)格，即為本次發(fā)行的價(jià)格。2022/8/124（3）凈資產(chǎn)倍率法 通過資產(chǎn)評(píng)估（物業(yè)評(píng)估）和相關(guān)會(huì)計(jì)手段確定發(fā)行人擬募股資產(chǎn)的凈現(xiàn)值和每股凈資產(chǎn)值，然后根據(jù)證券市場(chǎng)的狀況將每股凈資產(chǎn)值乘以一定的倍率或一定折扣。以此確定股票發(fā)行價(jià)格的方法。 此法常用于房地產(chǎn)或資產(chǎn)現(xiàn)值由商業(yè)重要意義的公司的股票發(fā)行，以此種方式確定每股發(fā)行價(jià)格不僅應(yīng)考慮公平市值，而且還必須考慮市場(chǎng)所能接受的一家倍數(shù)或折扣倍數(shù)。其公式為（4）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法 現(xiàn)金流量折現(xiàn)法通過預(yù)測(cè)公司未來盈利能力，據(jù)此計(jì)算出公司凈現(xiàn)值，并按一定的折現(xiàn)率折算，從而確定股票的發(fā)行價(jià)格。 該方法首先是用市場(chǎng)接受的會(huì)

19、計(jì)手段預(yù)測(cè)公司每個(gè)項(xiàng)目未來若干年內(nèi)每年的凈現(xiàn)金流量，再按照市場(chǎng)公允的折現(xiàn)率，分別計(jì)算出每個(gè)項(xiàng)目未來的凈現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。公司的凈現(xiàn)值除以公司的股份數(shù)，即為每股凈現(xiàn)值。由于未來收益的不確定性，發(fā)行價(jià)格通常要對(duì)上述每股凈現(xiàn)值折讓20%-30%。比較適合公路、港口、橋梁、電廠等公司的估值及發(fā)行定價(jià)。（5）議價(jià)定價(jià)法 發(fā)行低價(jià)也可由發(fā)行人和承銷商根據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績、盈利預(yù)測(cè)、投資的規(guī)模、市盈率、發(fā)行市場(chǎng)與股票交易市場(chǎng)上同類股票的價(jià)格以及影響發(fā)行的其他因素，共同研究協(xié)商確定。（四）案例分析 案例分析：中國銀行按照詢價(jià)制度的規(guī)定進(jìn)行詢價(jià)、定價(jià)，于2006年成功發(fā)行A股。從此案例中，可以看出，中國銀行采取

20、了以下方式進(jìn)行詢價(jià)：詢價(jià)方式：網(wǎng)下詢價(jià)詢價(jià)程序：初步詢價(jià)累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)定價(jià)初步詢價(jià)：向戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下配售、網(wǎng)上申購定價(jià)考慮因素：最終詢價(jià)情況、發(fā)行人基本面、所處行業(yè)、可比公司估值水平、市場(chǎng)情況、發(fā)行人H股發(fā)行價(jià)格及H股上市后的交易情況。六、股票的發(fā)行程序（一）股票發(fā)行前期的準(zhǔn)備階段 (1)研究和分析發(fā)行市場(chǎng)情況。企業(yè)進(jìn)入證券市場(chǎng)發(fā)行證券,必須首先充分了解證券市場(chǎng),包括發(fā)行市場(chǎng)現(xiàn)狀、規(guī)模、供需關(guān)系及投資者心理承受能力等。并且還要對(duì)發(fā)行手續(xù)、發(fā)行數(shù)額、發(fā)行期限、發(fā)行時(shí)機(jī)、稅收等方面有全面了解,從而為擬訂發(fā)行方案打好基礎(chǔ)。 (2)擬訂股票發(fā)行方案，形成股票發(fā)行決議。為了保證股票發(fā)行工作的順利

21、進(jìn)行,發(fā)行公司需要認(rèn)真擬訂發(fā)行方案。方案的內(nèi)容主要有:確定發(fā)行目標(biāo)和規(guī)模;對(duì)發(fā)行目標(biāo)和規(guī)模進(jìn)行可行性研究;擬訂發(fā)行股票的種類和價(jià)格;確定股票發(fā)行的時(shí)間和方式。公司董事會(huì)依據(jù)法定程序,通知召開股東大會(huì),就股票發(fā)行方案作出決議,決議通過方可進(jìn)行下一步的工作。 (3)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估工作準(zhǔn)備申報(bào)材料。向社會(huì)公開發(fā)行證券的企業(yè),應(yīng)聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、信譽(yù)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等專業(yè)性機(jī)構(gòu)對(duì)其資信、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審定、評(píng)估和就有關(guān)事項(xiàng)出具法律意見書。企業(yè)依據(jù)上述報(bào)告,認(rèn)真起草發(fā)行證券所需要的各項(xiàng)申報(bào)材料,包括發(fā)行證券的申請(qǐng)書、章程、可行性研究報(bào)告等,為正式申請(qǐng)做好準(zhǔn)備。2022/8/128（二）股票發(fā)行的申報(bào)和審核階段 (1)提出發(fā)行申請(qǐng)，報(bào)送有關(guān)文件。發(fā)行企業(yè)按照隸屬關(guān)系分別向省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府或中央企業(yè)主管部門提出公開發(fā)行股票的申請(qǐng),同時(shí)應(yīng)報(bào)送有關(guān)文件,主要包括股票發(fā)行申請(qǐng)書、章程、可行性研究報(bào)告、招募說明書及具有資格的中介機(jī)構(gòu)提供的各種文件等。經(jīng)批準(zhǔn)后,再向中國證監(jiān)會(huì)報(bào)送有關(guān)材料。 (2)證券主管機(jī)關(guān)審批。發(fā)行企業(yè)提出申請(qǐng)并根據(jù)規(guī)定呈報(bào)全部有關(guān)文件后,政府主管部門和證券管理機(jī)構(gòu)便開始進(jìn)行發(fā)行資格與條件的審查。在我國企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行股票,須由政府主管部門對(duì)企業(yè)的發(fā)行申