順流之中有逆流A股年度暨季度市場(chǎng)策略

1、順流之中有逆流A股07年度暨1季度市場(chǎng)策略 廣發(fā)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總部投資策略小組12006年回顧主要指數(shù)表現(xiàn)一覽指數(shù)名稱今年以來(lái)漲跌幅（05.12.30-06.11.30）05年年以來(lái)漲跌幅（04.12.31-06.11.30）04年年以來(lái)漲跌幅（03.12.31-06.11.30）上證綜指80.8165.7640.23上證18082.567.4139.79上證基金105.4497.9469.73上證5078.9669.1240.92深圳成指97.984.7462.85深證100103.2188.1169.85滬深30085.6572.3372.332統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2005年12月31日至2006年1

2、1月30日代碼名稱復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率 %累計(jì)單位凈值增長(zhǎng)率%260104景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)136.9846127.114377010上投摩根阿爾法132.9046129.7658000011華夏大盤(pán)精選130.6453120.8791375010上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)129.8725119.3259100020富國(guó)天益價(jià)值126.717886.3542519001銀華核心價(jià)值優(yōu)選123.5182109.0655163402興業(yè)趨勢(shì)投資123.414113.058161706招商優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)121.0605104.7785162703廣發(fā)小盤(pán)成長(zhǎng)117.6273108.4709270005廣發(fā)聚豐117.3

3、889111.914832005年底06年11月底平均股價(jià)（元）4.216.485元以下股票68%517%20元以上股票061%303%整體平均市盈率151630.35（24.5）整體平均市凈率1282.68滬深300市盈率12（10）20.3滬深流通市值（億）948522000滬深總市值（億）3046173000406年市場(chǎng)對(duì)我們的啟示股改喚醒市場(chǎng)活力，市場(chǎng)功能開(kāi)始發(fā)揮市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的巨變，揭示藍(lán)籌投資時(shí)代的來(lái)臨。 整體估值水平上揚(yáng)，但仍屬合理，此2000點(diǎn)非彼2000點(diǎn)賺錢(qián)效應(yīng)激發(fā)投資熱情，基金投資引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)騷5此2000點(diǎn)非彼2000點(diǎn)從估值數(shù)據(jù)看，01年時(shí)A股整體的估值在55倍以上，截至12

4、 月5 日，上證全部A 股靜態(tài)市盈率為31.75倍，市凈率為2.68倍。滬深300 指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)的市盈率分別為27.8倍、26.2倍和26.6倍。對(duì)應(yīng)的僅僅只是1600點(diǎn)左右的估值水平。 6基金投資引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)騷截至今年11月底，基金管理公司數(shù)量已到58家，基金數(shù)量294只，證券投資基金資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)6312億元。 截至11月30日，有20只股票型基金今年以來(lái)的凈值增長(zhǎng)率超過(guò)100%，其中排名第一的景順內(nèi)需增長(zhǎng)凈值增長(zhǎng)率高達(dá)136.94%。股票型基金平均凈值增長(zhǎng)率高達(dá)92.31%，偏股型混合基金平均凈值增長(zhǎng)率為84.10%。 7截止2005年底截止2006年12月初1海富通收

5、益增長(zhǎng)80.7 廣發(fā)策略優(yōu)選193.3 2中信經(jīng)典配置71.8 華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)141.0 3嘉實(shí)服務(wù)增值行業(yè)62.3 南方高增長(zhǎng)133.0 4建信恒久價(jià)值62.0 南方績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)124.8 5國(guó)聯(lián)安德盛小盤(pán)精選57.9 易方達(dá)價(jià)值精選123.5 6申萬(wàn)巴黎盛利精選47.7 工銀瑞信穩(wěn)健成長(zhǎng)122.3 7博時(shí)精選46.8 銀華優(yōu)質(zhì)增長(zhǎng)103.6 8工銀瑞信核心價(jià)值39.5 工銀瑞信精選平衡87.5 9銀河銀泰理財(cái)分紅33.9 泰達(dá)荷銀首選企業(yè)85.4 10南方穩(wěn)健成長(zhǎng)33.5 上投摩根雙息平衡76.0 前10位平均規(guī)模（億）53.6 119.0 前20位平均規(guī)模（億）39.6 91.0 82007年

6、行情走勢(shì)預(yù)測(cè)07年中國(guó)股市面臨著歷史上最好的發(fā)展環(huán)境07年市場(chǎng)資金供需面臨短期失衡壓力2007年暨一季度行情預(yù)測(cè)907年中國(guó)股市面臨著歷史上最好的發(fā)展環(huán)境經(jīng)濟(jì)著陸，企業(yè)盈利不減，上市公司業(yè)績(jī)大增.對(duì)于07、08年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)測(cè)，普遍機(jī)構(gòu)都表示樂(lè)觀。07年大致的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)范圍在20-30%之間，08年預(yù)測(cè)增長(zhǎng)略低。我們認(rèn)為，有較強(qiáng)的基本面因素支持07、08年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，同時(shí)由于股權(quán)激勵(lì)實(shí)施，上游產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)移等因素，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有可能超預(yù)期。10圖1：06年季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)11圖2：上市公司年度盈利增長(zhǎng)變化12圖3：2006-2008年分行業(yè)盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè) 13本幣升值，人民幣流動(dòng)性泛濫，資產(chǎn)面臨瘋狂

7、的重估19851989 年的亞太地區(qū)貨幣普遍升值時(shí)期，亞太地區(qū)主要指數(shù)漲幅相當(dāng)驚人，漲幅最小的新加坡海峽時(shí)報(bào)指數(shù)上漲91%，日經(jīng)指數(shù)上漲224%，而韓國(guó)和臺(tái)灣股票指數(shù)的上漲幅度達(dá)到626%和1380%。從國(guó)際市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，即使GDP 出現(xiàn)短期回落，但本幣升值預(yù)期的長(zhǎng)期存在也將為股市持續(xù)注入新的需求。1405、06年以來(lái)，由于貿(mào)易順差導(dǎo)致的快速大量結(jié)匯，而大量的外匯占款使得人民幣投放被動(dòng)加大，加劇了人民幣的流動(dòng)性泛濫，沖擊了央行的貨幣政策的效果。人民幣流動(dòng)性泛濫在資本市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)下，將使得資本市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格面臨的重估。同時(shí)升值預(yù)期也使得QFII資金迅速進(jìn)場(chǎng)，QFII資金目前規(guī)模雖然不大，但它未來(lái)

8、的增長(zhǎng)潛力以及對(duì)市場(chǎng)的影響力將是巨大的。 15圖4：臺(tái)灣地區(qū)在貨幣升值時(shí)的經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)和股市狀況16股權(quán)激勵(lì)，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的又一推動(dòng)力從時(shí)間上看，06，07年將是上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)方案的集中時(shí)期，業(yè)績(jī)的表現(xiàn)也將在07，08年有集中的反應(yīng)。 稅制改革可能對(duì)07年股市形成進(jìn)一步的支持如果上市公司名義所得稅率從33%并軌至25%，有研究機(jī)構(gòu)初步估算2008 年滬深300 指數(shù)的整體利潤(rùn)上升7%8%。1707年市場(chǎng)資金供需面臨短期失衡壓力股票供給規(guī)模迅速增加2007年的資產(chǎn)供給主要由新股發(fā)行，再融資，限售股份上市套現(xiàn)等組成。我們根據(jù)有關(guān)研究初步測(cè)算，2007年資產(chǎn)供給約5300 億，包括以大型國(guó)企為主的

9、IPO 約3000 億，再融資800億，限售股份解禁后套現(xiàn)1500 億等。這將是A 股市場(chǎng)所面臨的有史以來(lái)規(guī)模最大的擴(kuò)容潮，直接考驗(yàn)市場(chǎng)承受擴(kuò)容的能力。18資金供給穩(wěn)步增長(zhǎng)2007年的資金需求主要由基金資金凈增量，保險(xiǎn)及社保資金等機(jī)構(gòu)新增資金，券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)以及私募及個(gè)人資金等組成。我們根據(jù)有關(guān)研究進(jìn)行了測(cè)算，2007年資金供給約5400 億，包括基金凈增量2300 億，保險(xiǎn)、社保、年金、QFII 等機(jī)構(gòu)投資者新增入市1300 億，證券公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶動(dòng)600億，私募基金與個(gè)人投資者增加1200 億等。19從以上測(cè)算數(shù)據(jù)我們看到，2007年的資金面大致平衡，而2006年的資金面為資金寬松約超過(guò)

10、資產(chǎn)供給300億元。2007年的資金面狀況與2006年構(gòu)成較為一定的反差。而且在短期內(nèi),資金面可能面臨失衡的壓力.這樣的資金面狀況，我們認(rèn)為，難以支撐市場(chǎng)再度出現(xiàn)全面上漲，指數(shù)大幅上漲的空間和力度也較為有限。 202007年暨一季度行情預(yù)測(cè)大盤(pán)目前的估值水平到12月5日，上證全部A 股靜態(tài)市盈率為31.75倍，動(dòng)態(tài)市盈率大致為25倍，滬深300的市盈率水平在19-20倍。目前的估值水平在全球市場(chǎng)范圍來(lái)比較，已經(jīng)處于相對(duì)較高的位置。但根據(jù)研究機(jī)構(gòu)對(duì)07、08年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一致預(yù)期，07年的動(dòng)態(tài)市盈率水平有望下降到20倍左右。而且作為滬深300成分股的市盈率水平則會(huì)降至更低（16倍）。這個(gè)水平與國(guó)

11、際市場(chǎng)比較起來(lái)，也就相對(duì)比較適中.21市盈率全部A股滬深300200535272006E25202007E201622估值水平比較23大盤(pán)指數(shù)運(yùn)行測(cè)算我們認(rèn)為，通過(guò)比較分析，06年的行情已經(jīng)部分包含對(duì)07年業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)預(yù)期。我們?cè)俳Y(jié)合資金面和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的情況綜合分析。在目前點(diǎn)位（2150點(diǎn)），指數(shù)向上的空間主要來(lái)自于三個(gè)部分，一是07年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的空間，二是超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，三是新股發(fā)行所帶來(lái)的新股上市溢價(jià)。24預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)覆蓋范圍2006年盈利增長(zhǎng)預(yù)測(cè)2007年預(yù)測(cè)中金169家28%24%中信滬深30028%24%申萬(wàn)滬深3003142%2401%海通滬深3002630%2630%平均2843%2

12、458%25我們的測(cè)算有兩種情景，一是樂(lè)觀情況下，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)超預(yù)期。二是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)沒(méi)有出現(xiàn)超預(yù)期。26業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)超預(yù)期。綜合測(cè)算后，我們認(rèn)為07年大盤(pán)上證指數(shù)的上限空間在2850點(diǎn)。其中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)部分，普遍機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)25%，由于目前點(diǎn)位已包含該預(yù)期，我們折算以市值增長(zhǎng)15%計(jì)算，則增長(zhǎng)點(diǎn)位為300點(diǎn)；超預(yù)期增長(zhǎng)部分不好估計(jì)，我們以今年三季度行情為例，業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)帶來(lái)的估值上升整體為10%上下，則可能帶來(lái)指數(shù)上升200點(diǎn)。新股上市溢價(jià)以整體市值在上市首日增加30%計(jì)算，股本比例按10：1，則增長(zhǎng)點(diǎn)位約為200點(diǎn)左右。因此綜合測(cè)算07年的上限點(diǎn)位在2850點(diǎn)上下。27在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)沒(méi)有出現(xiàn)

13、超預(yù)期的情況下，我們根據(jù)以上的估算過(guò)程，測(cè)算上證指數(shù)的上限點(diǎn)位應(yīng)該在2650點(diǎn)左右。28業(yè)績(jī)超預(yù)期無(wú)超預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因素+300+250超預(yù)期因素+2000新股因素+200+200目標(biāo)上限點(diǎn)位2850260029在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)和運(yùn)行特征的預(yù)測(cè)方面，根據(jù)股權(quán)分置限售股流通的安排來(lái)看，5月，10月是限售股份流通的高峰月，3、4月市場(chǎng)對(duì)此會(huì)形成很強(qiáng)的預(yù)期，特別對(duì)于全年的資金缺口的擔(dān)憂，我們認(rèn)為市場(chǎng)有可能在3、4月份形成全年的點(diǎn)位高峰。隨后在資金面的現(xiàn)實(shí)壓力，市場(chǎng)可能展開(kāi)寬幅震蕩。30在震蕩的下限點(diǎn)位預(yù)測(cè)方面，我們認(rèn)為，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)長(zhǎng)達(dá)多年的牛市行情階段，07年可能是牛市過(guò)程中的一個(gè)震蕩年份，調(diào)整的空間

14、可能雖然難以估計(jì)，但我們認(rèn)為震蕩幅度將超過(guò)06年，06年調(diào)整最大幅度沒(méi)有超過(guò)12%，而07年的調(diào)整幅度有可能超過(guò)15%，甚至達(dá)到20%。31圖5：限售股份流通分月金額估算322007年走勢(shì)猜想2600-28503月-4月2007年走勢(shì)猜想2000-2200上證綜指332007年度暨一季度市場(chǎng)投資策略面對(duì)2007年A股市場(chǎng)投資，我們認(rèn)為價(jià)值投資將進(jìn)一步深化，市場(chǎng)存在大面積估值“洼地”的機(jī)會(huì)逐漸減小,對(duì)上市公司準(zhǔn)確業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷將是提高投資收益的關(guān)鍵?！俺砷L(zhǎng)”和“藍(lán)籌”的主題交替成為市場(chǎng)階段性興奮點(diǎn)的概率較大，只是二者發(fā)揮作用的時(shí)段不同而已。我們認(rèn)為，這兩類主題的交集成長(zhǎng)性藍(lán)籌，將有望成為超額

15、收益的代名詞。34我們認(rèn)為A股市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，因制度因素誘發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大大降低。同時(shí)對(duì)上市公司準(zhǔn)確業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和估值判斷將是提高投資收益的關(guān)鍵，選股難度有所加大，投資者收益預(yù)期應(yīng)該有比較明顯降低。 3507年四大投資主題07年資金供給結(jié)構(gòu)變化將對(duì)投資思路有重大影響在價(jià)值投資成為市場(chǎng)理性投資者主要投資思路之下，受明年年初股指期貨資金分流、年中限售非流通股減持壓力加大、大型IPO上市等因素影響，我們認(rèn)為個(gè)股結(jié)構(gòu)分化將會(huì)加劇，績(jī)差股由于成長(zhǎng)性、流動(dòng)性等因素的制約，股價(jià)將出現(xiàn)較大調(diào)整壓力，且這種真正意義上的股價(jià)結(jié)構(gòu)分化也許僅僅是漫長(zhǎng)調(diào)整過(guò)程中的一個(gè)起點(diǎn)。3607年四大投資主題我們認(rèn)為，2007年

16、A股市場(chǎng)將圍繞著“藍(lán)籌股重估”、“金融、地產(chǎn)、物流現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級(jí)”、“制造業(yè)升級(jí)”、“政策受益增長(zhǎng)”四大投資主題展開(kāi)。37一、藍(lán)籌股重估從理性估值的角度看，代表中國(guó)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的大盤(pán)藍(lán)籌股應(yīng)當(dāng)享有高于市場(chǎng)平均水平的溢價(jià)溢價(jià)。而事實(shí)上，截至12 月5 日，上證全部A 股靜態(tài)市盈率為31.75倍，滬深300 指數(shù)、上證50指數(shù)、上證180指數(shù)的市盈率分別為27.8倍、26.2倍和26.6倍。38以國(guó)外成熟市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市盈率、市凈率值為參照系的現(xiàn)有大盤(pán)藍(lán)籌股估值評(píng)價(jià)體系，我們認(rèn)為在2007年將會(huì)出現(xiàn)較大改變，投資者將更加注重PEG及增長(zhǎng)的可持續(xù)性等能夠反映中國(guó)公司本土特征的估值評(píng)價(jià)指標(biāo)。成長(zhǎng)性藍(lán)籌將更為市場(chǎng)

17、所關(guān)注，我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)成長(zhǎng)性藍(lán)籌股估值的博弈過(guò)程實(shí)際上也是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)尋求本土定價(jià)權(quán)的過(guò)程。39表：滬深300指數(shù)前15大權(quán)重股（12月8日）權(quán)重排序股票代碼股票簡(jiǎn)稱權(quán)重(%)行業(yè)劃分1600036招商銀行4.34 金融2600016民生銀行3.76 金融3000002萬(wàn)科2.82 房地產(chǎn)4600019寶鋼股份2.59 鋼鐵5600030中信證券2.51 金融6600050中國(guó)聯(lián)通2.25 科技7600000浦發(fā)銀行2.00 金融8600028中國(guó)石化1.92 石化化工9600018上港集團(tuán)1.88 交通運(yùn)輸10600900長(zhǎng)江電力1.81 電力及公用事業(yè)11600519貴州茅臺(tái)1.77 食品飲料

18、12601398工商銀行1.77 金融13000001深發(fā)展1.41 金融14601006大秦鐵路1.39 交通運(yùn)輸15000858五 糧 液1.19 食品飲料40二、金融、地產(chǎn)、物流現(xiàn)代服務(wù)業(yè)升級(jí)由于貿(mào)易順差規(guī)模依然很大，我們認(rèn)為2007年人民幣升值的壓力仍將會(huì)進(jìn)一步增加，升值速度很有可能加快。2007年國(guó)內(nèi)消費(fèi)仍將保持較快增長(zhǎng)，居民消費(fèi)信心將繼續(xù)保持在較高水平，代表服務(wù)業(yè)升級(jí)需求方向的金融服務(wù)、醫(yī)療保健、文教娛樂(lè)、交通通訊、住房消費(fèi)、商品物流及相關(guān)產(chǎn)業(yè)，例如裝修材料消費(fèi)、物流設(shè)備制造等產(chǎn)業(yè)也將保持較快增長(zhǎng)。 41我們對(duì)銀行業(yè)的看法我們認(rèn)為目前的中國(guó)銀行業(yè)由于受到政策環(huán)境、歷史沿革的影響，其

19、更多體現(xiàn)出的是零售銀行特征。金融業(yè)全面開(kāi)放后，宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和居民金融服務(wù)意識(shí)提高，將使銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型真正開(kāi)始。我們以恒生銀行作為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成功的中國(guó)零售銀行的估值參照。19922005年恒生銀行憑借高端策略一直保持ROA 2%和ROE 20%以上的水平，其PB估值中軸3.8倍；PE估值中軸17.8倍。因此，廣闊的發(fā)展空間和良好內(nèi)生性增長(zhǎng)預(yù)期，將使市場(chǎng)在相當(dāng)時(shí)間給予國(guó)內(nèi)銀行股較高的成長(zhǎng)性溢價(jià)，對(duì)銀行股我們將繼續(xù)維持長(zhǎng)期看好的觀點(diǎn)，招商銀行作為其中的典型代表值得投資者長(zhǎng)期持有。作為非銀行金融機(jī)構(gòu)的保險(xiǎn)和創(chuàng)新試點(diǎn)類券商股票投資者也應(yīng)給予較高溢價(jià)。42我們對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的看法我們認(rèn)為土地儲(chǔ)備量、大股東資產(chǎn)

20、注入等當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)類上市公司的估值評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，2007年開(kāi)始將會(huì)有所變化。伴隨著房地產(chǎn)業(yè)暴利時(shí)代的逐漸結(jié)束，未來(lái)地產(chǎn)公司的籌融資能力、資金使用效率、項(xiàng)目管理能力、成本控制能力、市場(chǎng)覆蓋率、品牌號(hào)召力等保持地產(chǎn)類上市公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的指標(biāo)，將更為市場(chǎng)所關(guān)注。對(duì)其中專注于住宅開(kāi)發(fā)的萬(wàn)科和專業(yè)化能力較強(qiáng)的金地，我們認(rèn)為市場(chǎng)將給予其成長(zhǎng)性溢價(jià)，而不是將其簡(jiǎn)單看作是人民幣升值預(yù)期下的地產(chǎn)類周期公司。43我們對(duì)物流等現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的看法我們認(rèn)為中國(guó)物流產(chǎn)業(yè)目前正處在“物流硬件升級(jí)階段”末期和“物流成本管理時(shí)代”初期之間的發(fā)展階段，在這一過(guò)渡階段，物流基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)和運(yùn)輸服務(wù)業(yè)將面臨良好需求環(huán)境，物流相關(guān)設(shè)備制造業(yè)

21、將面臨持續(xù)快速增長(zhǎng)，相對(duì)尚處于發(fā)展、整合階段的物流服務(wù)業(yè)，我們更看好如：中集、湘火炬、滬東重機(jī)和合力等相關(guān)物流設(shè)備制造商。油輪運(yùn)輸市場(chǎng)將受益于“國(guó)油國(guó)運(yùn)”政策，在新增運(yùn)力增長(zhǎng)放緩、淘汰單殼油輪的影響下，運(yùn)價(jià)指數(shù)有望逐步轉(zhuǎn)暖。使國(guó)內(nèi)航運(yùn)公司面臨歷史性機(jī)遇，我國(guó)已啟動(dòng)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備計(jì)劃，國(guó)內(nèi)航運(yùn)公司對(duì)進(jìn)口原油的運(yùn)輸市場(chǎng)份額有望從2005年的15上升到2010年的50，航運(yùn)上市公司運(yùn)力增長(zhǎng)速度是盈利增長(zhǎng)的關(guān)鍵，關(guān)注中海發(fā)展、南京水運(yùn)。44我們對(duì)奧運(yùn)題材的看法奧運(yùn)題材在07年將會(huì)受到市場(chǎng)的較多關(guān)注。從漢城、悉尼和雅典奧運(yùn)會(huì)舉辦前后該國(guó)股市表現(xiàn)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)情況看，通常在奧運(yùn)會(huì)舉辦的前一年，與奧運(yùn)相關(guān)的板塊如：交通運(yùn)輸、媒體廣告、食品和零售業(yè)行業(yè)會(huì)有較好市場(chǎng)表現(xiàn)。我們認(rèn)為在07年與奧運(yùn)相關(guān)的行業(yè)、個(gè)股將會(huì)出現(xiàn)較多投資或交易性機(jī)會(huì)。目前市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)升級(jí)更多集中在食品飲料和商業(yè)零售方面，我們認(rèn)為市場(chǎng)有關(guān)消費(fèi)的理解會(huì)