銀行私募股權(quán)投融資業(yè)務(wù)模式

1、X X銀行私募股權(quán)投融資業(yè)務(wù)模式第2章X X銀行私募股權(quán)投融資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀及環(huán)境分析X X銀行私募股權(quán)投融資業(yè)務(wù)現(xiàn)狀隨著市場環(huán)境和客戶金融意識的逐步成熟，越來越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)已不僅僅滿 足于銀行提供的存貸款、支付結(jié)算等傳統(tǒng)服務(wù)，還要求銀行提供傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè) 務(wù)之外的其他服務(wù)，如投資銀行類服務(wù)等。而私募股權(quán)投資正是國內(nèi)投行業(yè)務(wù)發(fā) 展的一個重要方向。做深做透直接股權(quán)投資業(yè)務(wù)，對商業(yè)銀行引入和培育各類優(yōu) 質(zhì)客戶資源，服務(wù)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中最有發(fā)展前景的行業(yè)或產(chǎn)業(yè)，吸引低成本 負(fù)債資源，降低資產(chǎn)業(yè)務(wù)風(fēng)險，創(chuàng)造可觀的中間業(yè)務(wù)收入等都具有重要意義。 近年來，XX銀行著重把握非信貸資產(chǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，力求打造“一

2、體兩 翼”的業(yè)務(wù)新格局。“一體”是指傳統(tǒng)信貸功能，將發(fā)揮撬動客戶、維系客戶的作 用；“兩翼”是指支付結(jié)算業(yè)務(wù)的升級和新興多元化業(yè)務(wù)的拓展，開拓銀行未來業(yè) 務(wù)和盈利增長的重要來源。私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)正是“兩翼”中新興多元化業(yè)務(wù)的 重要組成部分。現(xiàn)階段X X銀行可為私募股權(quán)基金及其所投資的中小企業(yè)提供以下服務(wù)：針對私募基金服務(wù)模式X X銀行各經(jīng)營機(jī)構(gòu)可與轄內(nèi)優(yōu)秀的投資機(jī)構(gòu)開展合作，如外部認(rèn)可程度較 高私募投資機(jī)構(gòu)或創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)、合作券商的直投子公司、經(jīng)國家發(fā)改委批準(zhǔn)或 備案的機(jī)構(gòu)等，共同開展以下業(yè)務(wù)：1、托管業(yè)務(wù)：對于成立私募基金的投資者對投資的安全性及收益性具有較高 要求。在這種情況下，XX銀行可

3、作為第三方可對私募基金提供資金托管業(yè)務(wù)， 能夠有效防止基金管理人有可能出現(xiàn)的違規(guī)交易、欺詐客戶及挪用基金資產(chǎn)等不 良行為的產(chǎn)生，托管業(yè)務(wù)具有廣泛的市場發(fā)展空間。同時，XX銀行還可以應(yīng)私 募基金在章程或協(xié)議上明確的要求，對取得基金投資的私募股權(quán)企業(yè)的資金使用 情況進(jìn)行監(jiān)督管理。目前，國內(nèi)資產(chǎn)托管銀行已達(dá)到18家（以具備證券投資基金托管資格為準(zhǔn)），即除去工、農(nóng)、中、建、交五大商業(yè)銀行（以下簡稱五大托管銀行），另有13家中小商業(yè)銀行在開展資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)。根據(jù)行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至 2012年末，五大托管銀行資產(chǎn)托管規(guī)模達(dá)到14.62萬億元，市場占比 65.29%,市場份額從 2010年的82.17%縮

4、小至2011年的77.32%,乃至2012年的65.29%;中小托管銀行資產(chǎn)托管規(guī)模達(dá)到7.77萬億元，市場占比34.71%,市場份額從 2010年的17.83%增加至2011年的22.68%,直到2012年的34.71%; XX銀行資產(chǎn)托管規(guī)模達(dá)1.628萬億元，市場占比 7.27%,市場份額從2010年的2.39%增加至2011年的4.41%,直至2012年的7.27%,在同 類股份制托管銀行中位居第一位。從托管產(chǎn)品數(shù)量上看，截至2012年末，五大托管銀行資產(chǎn)托管組合數(shù)量達(dá)2.81萬只，市場占比從 2010年的72.71%縮小至2011年的59.75%,乃至2012年 的54.46%;中小

5、托管銀行資產(chǎn)托管組合數(shù)量達(dá)到2.35萬只，市場占比從 2010年的27.29%增加至2011年的40.25% ,直到2012年的45.54%; XX銀行資產(chǎn)托管 組合數(shù)量達(dá)到0.47萬只，市場占比從 2010年的4.46%增加至2011年的8.36%, 直至2012年的9.1%,在同類股份制托管銀行中位居第一位，并超越農(nóng)業(yè)銀行、 建設(shè)銀行、交通銀行，在全部托管銀行中排名升至第一名。近年來在資產(chǎn)托管業(yè) 務(wù)發(fā)展上的確速度較快，市場份額穩(wěn)步提高，但與大型托管銀行仍有較大距離，市場地位仍處于整體劣勢，同時在單只產(chǎn)品的托管規(guī)模上亦可看到差距，五大托 管銀行單只產(chǎn)品的托管規(guī)模明顯高于中小托管銀行，中小托管

6、銀行距離行業(yè)平均 水平仍有一定距離。表2.1商業(yè)銀行單只產(chǎn)品托管規(guī)模對比億元/只）年份五大托管銀行中小托管銀行興業(yè)銀行行業(yè)平均2010 年4.972.87135S4.402011 年15工2.4934.732012 年5.203.313.4654.34和大型商業(yè)銀行相比，XX銀行托管業(yè)務(wù)在產(chǎn)品種類、服務(wù)模式、系統(tǒng)運(yùn)行 等方面還存在較大的差距，特別是先天存在的網(wǎng)絡(luò)渠道“短板”，加之外資托管銀行進(jìn)入后在細(xì)分市場的競爭，X X銀行在業(yè)務(wù)起步初期還難以在市場中占據(jù)較為 穩(wěn)固的地位。2、基金募集：XX銀行可以充分利用全行豐富的對公和零售客戶資源優(yōu)勢， 在基金募集者與資金持有者之間搭建橋梁。在遵循客戶自身

7、主觀選擇的前提下， 為具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險承受能力較強(qiáng)的XX銀行高資產(chǎn)凈值客戶，提供私募 投資渠道，從而幫助私募機(jī)構(gòu)建立資金募集渠道。以XX銀行深圳分行為例，近 兩年針對優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目成功協(xié)助客戶募集的基金有：.深國投鑄金資本一號股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃.深國投創(chuàng)新資本一號股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃.新華信托南海創(chuàng)業(yè)首期股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃.新華信托天慧一號股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃.上海信托光大銀行法人股投資集合資金信托計(jì)劃.北京信托山東招遠(yuǎn)銀河證券權(quán)益股份信托計(jì)劃.新華信托同威一號股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃.國投信托鳳凰一號股權(quán)投資集合資金信托計(jì)劃.上海眾威創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）.深圳同威成長

8、創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）.深圳松禾資本創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）.東方富海股權(quán)私募基金（有限合伙）.中興合創(chuàng)私募股權(quán)基金（有限合伙）這些基金在募集中，由于選擇比較優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目作為后盾，加上管理人比較專業(yè) 和良好信譽(yù)，投資人都比較滿意。3、財(cái)務(wù)顧問：相對于私募或創(chuàng)投機(jī)構(gòu)，企業(yè)更信任具有良好公信力的銀行。XX銀行可作為獨(dú)立第三方或財(cái)務(wù)顧問，利用自身客戶和渠道資源，向私募機(jī)構(gòu) 推薦優(yōu)質(zhì)企業(yè)融資需求信息，并代表私募基金與企業(yè)進(jìn)行前期接觸，了解企業(yè)融 資需求，審慎調(diào)查企業(yè)經(jīng)營情況，協(xié)助私募基金進(jìn)行融資推薦和商務(wù)談判，有效 撮合股權(quán)投融資行為。與券商密切合作，開展財(cái)務(wù)顧問工作，為擬上市客戶的公 司規(guī)范化

9、治理、股份制改造、上市輔導(dǎo)以及向證監(jiān)會報送IPO申請材料、私募融資和銀行融資安排等服務(wù)，逐步推動企業(yè)實(shí)現(xiàn)上市；在企業(yè)完成上市后，繼續(xù)為 其提供再融資的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)及相關(guān)的承銷服務(wù)。XX銀行在正式擔(dān)任財(cái)務(wù)顧問的 361度國際有限公司、利郎商務(wù)男裝過程中， 根據(jù)企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、行業(yè)地位、盈利能力、發(fā)展戰(zhàn)略等各方面的情況，就企業(yè)表興業(yè)銀行深圳分行財(cái)舞顧問業(yè)將分析那位己上報總行立 頂頂U(kuò)實(shí)標(biāo)利率投拈糖度已提取的 蒯更財(cái)務(wù)孫何內(nèi):律辣捌市恒浩投凄行限公司1；dDDQ 7j如皿萬Mi強(qiáng)做收徽款的回收與合理費(fèi)棒投資班程郁支電池電源 科技f深圳） 仃限公司基準(zhǔn)dooa 萬1300hi就財(cái)多甘即.泗過票業(yè)用仃財(cái)

10、務(wù)顧!i訶犀務(wù)來進(jìn)一至 設(shè)香企芬狀況，優(yōu)化公司的捐貸條件.聯(lián)建建設(shè)筆無無民營企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)一白,疑為混亂.推卜企曲史M界也有限公司現(xiàn)年較為嚴(yán)阪，在一定桂度上.學(xué)時了必司的發(fā)展.深圳玨新精密工業(yè)有限公司引用4800 萬25D0 萬計(jì)劃在合拈時機(jī)發(fā)現(xiàn)國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板di.公司目前現(xiàn)模較小.檀間肉詢業(yè)務(wù)尚處尸起步階段.支業(yè)根行深圳 分行深圳而締傷財(cái) 外眼間村限公 同尤無無亞劣品種和產(chǎn)匿有待豐富，公司發(fā)展戰(zhàn)略有恃進(jìn)一曲 用嘶,通過共業(yè)根h的財(cái)務(wù)頓M眼芬,公司oJflf毗諾 業(yè)艇行多方面優(yōu)勢和與此眠務(wù)他力，共同為客戶提供 企業(yè)內(nèi)控、用轂.雁格.融貫、勝杈激勵、上市,-井 購等方面的顧問咨詢里芬.逐班建立公司摩問

11、再詢服 齊的曲牌和業(yè)界優(yōu)勢O一圳寶安上臺公司H前為“ :來補(bǔ)”企業(yè)，享受政府的免稅優(yōu)感政旺上焉盤紙融無無策，深圳市對“二來一補(bǔ)”企業(yè)的稅收優(yōu)感政策格取r范.故公司準(zhǔn)番改制轉(zhuǎn)型。深圳大安腹硼紙公司無無”司拈盥通過其業(yè)銀行的財(cái)務(wù)屆均展務(wù).為其完虞就 州常州大安數(shù)杷城壩”提供自溺9建議.鐮加市蘭普源公司慈資產(chǎn)收益率解作為工？翱，凈資產(chǎn)收益率但為一明科技眥份基準(zhǔn)5DDD 萬23 M萬115%,公司毛利率為113%,存在劃過優(yōu)化管理，有限公司改善公司經(jīng)營效靛的空何口的上市成本測算、上市地、上市時機(jī)、規(guī)范治理等問題向企業(yè)提供了方案論證， 協(xié)助企業(yè)選任了適合的中介機(jī)構(gòu)，出具了多份財(cái)務(wù)顧問建議和咨詢意見，并開

12、展 了行之有效的政府協(xié)調(diào)等工作。兩個公司均于2009年在香港聯(lián)合交易所上市，分別募集資金20億、10億多港元。根據(jù)企業(yè)的自身情況和當(dāng)時國內(nèi)資本市場的情 況，XX銀行為企業(yè)在香港的上市提供了全程策劃。以XX銀行深圳分行與企業(yè)簽定協(xié)議的財(cái)務(wù)顧問項(xiàng)目為例，可以看出，財(cái)務(wù) 顧問業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)銀行貸款業(yè)務(wù)是系系相關(guān)的。針對中小企業(yè)的服務(wù)模式2010年6月，XX銀行整合各方資源創(chuàng)新推出了 “XX芝麻開花”中小企業(yè) 成長上市計(jì)劃，該計(jì)劃針對企業(yè)不同成長階段的金融服務(wù)需求，綜合應(yīng)用傳統(tǒng)銀 行和投資銀行兩大門類金融服務(wù)工具，提供一站式綜合金融服務(wù)解決方案。同時， XX銀行還建立了 “XX芝麻開花”客戶池，針對這些優(yōu)

13、秀客戶提供私募等差異 化服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)整體實(shí)力提升。私募股權(quán)基金為“XX芝麻開花”入池企業(yè)的融資需求開辟新渠道，同時， XX銀行也可借助私募股權(quán)基金探索為中小企業(yè)客戶提供服務(wù)的新機(jī)會。1、融資策劃：XX銀行可以財(cái)務(wù)顧問角色全程參與企業(yè)發(fā)展，并針對企業(yè)的不同發(fā)展階段引 V入不同性質(zhì)的資本，設(shè)計(jì)不同融資方案，推動企業(yè)快速發(fā)展壯 大，直至最終成功上市。通過這一過程最大限度挖掘客戶價值，實(shí)現(xiàn)客戶價值份 額的最大化。X X銀行深圳分行針對深圳雅視股份有限公司在提供流動資金貸款 業(yè)務(wù)同時，建議企業(yè)引進(jìn)中科宏易基金公司給予股權(quán)投資，較好地滿足了企業(yè)資 金需求。2、投資顧問：一方面，利用豐富的客戶資源，XX銀

14、行可以幫助入池企業(yè)整 合購銷渠道，幫助有投資需求的企業(yè)尋找合適的投資機(jī)會或并購對象。如通過對 上下游企業(yè)的投資或者并購，入池企業(yè)可以更有效的整合購銷渠道，提高企業(yè)運(yùn) 營效率；另一方面，依托XX銀行的私募合作平臺，可以幫助有富余資金且有一 定風(fēng)險承受能力的企業(yè)及企業(yè)主通過入股私募股權(quán)基金成為私募基金合伙人的方 式實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。上述中科宏易公司成為雅視股份股東后，積極推動雅視股份與 宇順電子合作，通過折股使雅視股份實(shí)現(xiàn)了間接上市，大大提升雅視股份的業(yè)務(wù) 拓展空間，也實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)的大幅增值。3、投貸聯(lián)動：投、貸、債聯(lián)動是指為有股權(quán)融資和債權(quán)融資需求的企業(yè)提供集“私募+貸款+發(fā)債”聯(lián)動的金融服務(wù)。在私募

15、（創(chuàng)投）機(jī)構(gòu)投資或承諾投資的前提下，XX銀行以發(fā)放貸款形式為企業(yè)提供資金支持，發(fā)放“投聯(lián)貸”，形成私募（創(chuàng)投）機(jī)構(gòu)股權(quán)投資和銀行債權(quán)融資之間的聯(lián)動，同時在企業(yè)具備發(fā)債條件 時，幫助企業(yè)通過發(fā)行債券獲得較低成本的中長期資金。通過投貸聯(lián)動、股債結(jié) 合的模式拓寬中小企業(yè)的融資渠道。例如，XX銀行深圳分行與中興合創(chuàng)私募基金合作，支持了中興合創(chuàng)私募基金投資的金閩江機(jī)電公司，貸款 1000萬元，同時 在股權(quán)和債權(quán)融資支持企業(yè)快速發(fā)展。X X銀行私募股權(quán)投融資業(yè)務(wù)模式比較分析綜合以上業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品分析，以XX銀行深圳分行2012年私募股權(quán)業(yè)務(wù)模式為典型案例，該業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險控制、經(jīng)營效益進(jìn)行比較分析，

16、可更清楚看出XX銀行目前私募股權(quán)業(yè)務(wù)對實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入、取得存款、擴(kuò)大客戶數(shù)量 和質(zhì)量，效果非常明顯。表2 3%北銀行深圳分行私聯(lián)股權(quán)融資比較分析項(xiàng)目放居金額業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險控制統(tǒng)請效靛私募托管45D0 只1300 億資金監(jiān)管資金單項(xiàng)個中阿業(yè)務(wù)收入L?資產(chǎn)托管岫甘億存款50億私募基金募集13 n9S億私A糧行糕集盡職調(diào)杳、存款20億非公開翳集收入0.5億財(cái)處顧問g戶授精13億1 ,一.1收入D 0億并購貸款并購顧問抵押存款3.2億技貸聯(lián)動5戶授信？億股權(quán)投資與貸公職調(diào)點(diǎn)收入0.2億款暄動般權(quán)質(zhì)押存款0 S億興業(yè)芝麻開花311 r授值5億客戶入池、貸款盡職調(diào)肯存款15億收入M億國內(nèi)商業(yè)銀行私募股權(quán)投

17、融資業(yè)務(wù)競爭環(huán)境分析近年來，國內(nèi)其他商業(yè)銀行頻頻通過各種途徑和方式，主動參與私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)，目前銀行開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的模式主要有以下三種：“曲線”直投模式我國商業(yè)銀行法第 43條規(guī)定：“商業(yè)銀行在中華人民共和國境內(nèi)不得從事信托投資業(yè)務(wù)和證券經(jīng)營業(yè)務(wù)，不得向非自用不動產(chǎn)投資或者向非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)投資。但國家另有規(guī)定的除外。”為此，不少商業(yè)銀行通過境外子公司投 資和收購信托公司投資兩種方式，繞開管制，開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)。如建行、 工行、交行分別在境外設(shè)立建銀國際、工銀國際、交銀國際子公司；再如交行組 建交銀國際信托有限公司、建行收購合肥興泰信托等，都是“曲線”開展私募股 權(quán)投資業(yè)務(wù)的典

18、型代表。但是，信托型私募基金存在以下不足：一是信托公司的持股人數(shù)突破了公 司法對股東人數(shù)的限制，也違反了證券法對公開發(fā)行證券的相關(guān)規(guī)定；二 是信托公司作為受托人按照協(xié)議應(yīng)該為受益人的相關(guān)的情況實(shí)行保密，這與資本 市場的所要求的信息披露原則有沖突；三是信托的登記制度缺失，造成信托公司如果作為企業(yè)上市發(fā)起人的股東而無法確認(rèn)雙方代持關(guān)系。證監(jiān)會對信托型私募 股權(quán)投資企業(yè)的上市問題始終持謹(jǐn)慎態(tài)度，鮮有成功案例。合作模式根據(jù)合作對象與方式不同，該模式又可分為與信托公司、產(chǎn)業(yè)基金及私募基 金合作三種具體模式。1、與信托公司合作。這種模式的案例有：中信銀行和中信信托通過合作，發(fā) 售了兩款私募股權(quán)信托計(jì)劃一一

19、即“中信錦繡一號”和“中信錦繡二號；中國建設(shè)銀行發(fā)行了 “建行財(cái)富三號” 一期及三期；招商銀行發(fā)行了 “金葵花鴻運(yùn)”1號全球私人銀行私募股權(quán)理財(cái)產(chǎn)品等。但是由于前面“曲線直投模式”所述原因，通過與信托公司業(yè)務(wù)合作開展私募股權(quán)投資業(yè)務(wù)的模式受到較多限制。2、與產(chǎn)業(yè)基金合作。主要通過商業(yè)銀行境外子公司參股相關(guān)產(chǎn)業(yè)基金管理公 司，如中行投資的渤海產(chǎn)業(yè)基金、工行投資的鄱陽湖產(chǎn)業(yè)投資基金以及建行投資 的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金等，這種模式必須經(jīng)國務(wù)院、發(fā)改委和銀監(jiān)會審批，項(xiàng)目可得性 較低。3、與私募基金合作。主要憑借商業(yè)銀行掌握的大量信息、渠道和客戶資源優(yōu) 勢，為私募機(jī)構(gòu)提供資金募集、項(xiàng)目資源、資金托管等服務(wù)，通過

20、財(cái)務(wù)顧問的方 式，參與私募基金日常管理。間接模式通過為企業(yè)提供夾層融資的方式間接參與私募業(yè)務(wù)，分享私募市場的高收益， 并為未來更深入地參與 PE業(yè)務(wù)儲備人才及管理基礎(chǔ)。如建設(shè)銀行的選擇權(quán)貸款， 在客戶貸款協(xié)議簽訂時，與該企業(yè)約定獲得一定比例的認(rèn)股選擇權(quán)，并將該認(rèn)股 選擇權(quán)由銀行指定 PE行使?？蛻舫晒PO后，私募機(jī)構(gòu)拋售股權(quán)，銀行與私募 按事先約定比例分享客戶上市后的股權(quán)溢價收益。國內(nèi)法律法規(guī)環(huán)境分析我國當(dāng)前與私募股權(quán)投融資相關(guān)的法律法規(guī)主要包括：私募股權(quán)基金的有關(guān)規(guī)定已經(jīng)修訂的公司法和證券法允許設(shè)立私募股權(quán)基金。公司法是通過公司制設(shè)立私募股權(quán)基金和運(yùn)作的主要法律依據(jù)，證券法則規(guī)范了私募股權(quán)

21、投資的重要退出渠道。2005年公司法和證券法同步進(jìn)行了修訂，修訂后的公司法明確規(guī)定設(shè)立股份有限公司，可以以200人以下為發(fā)起人，而且大幅度降低了設(shè)立有限責(zé)任公司及股份有限公司的標(biāo)準(zhǔn)。還降低了工業(yè)產(chǎn)權(quán)及非專 利技術(shù)的出資比例要求。并且對注冊資本分期到位也做出新的規(guī)定，取消了原來 公司對外投資的一般性限制。而修改后的證券法則降低了上市公司資本規(guī)模 的規(guī)定，對盈利性沒有硬性規(guī)定。對有限合伙企業(yè)規(guī)中華人民共和國合伙企業(yè)法對有限合伙企業(yè)規(guī)定。2006年8月27日全國人民代表大會對中華人民共和國合伙企業(yè)法進(jìn)行了修訂，并于2007年6月生效，對有限合伙制的私募股權(quán)基金提供了法律依據(jù)。相關(guān)的包括：增加了有限責(zé)

22、任合伙和有限合伙人的人數(shù)的規(guī)定，有限合伙企業(yè)的合伙人一般不得超過50人；允許法人或者其他組織可作為合伙人；進(jìn)一步明確了合伙企業(yè)在所得稅的征收原則，其所得稅由合伙人分別繳納。外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的監(jiān)管要求關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定監(jiān)管要求。2006年8月8日，商務(wù)部聯(lián)合六個部委發(fā)布了關(guān)于外國投資者并購境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定，加強(qiáng)了有關(guān)涉及外資并購行業(yè)龍頭企業(yè)或重點(diǎn)行業(yè)的監(jiān)管和審查力度，并嚴(yán)格限制境內(nèi)企業(yè)以紅籌方式赴海外上市。境外上市企業(yè)必須在設(shè)立SPV (Special Purpose Vehicle)即特殊目的公司，要求審核批準(zhǔn)后一年之內(nèi)完成資金接收和回流的整個過程。紅籌上市的審批權(quán)限也由先前

23、的市區(qū)級政府集中到了商務(wù)部。創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法規(guī)范創(chuàng)投企業(yè)。2005年11月，國家發(fā)改委、科技部等十部委聯(lián)合頒發(fā)了創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法，目的在于規(guī)范創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)運(yùn)作，鼓勵社會投資中小企業(yè)特別是中小型高新技術(shù)企業(yè)。產(chǎn)業(yè)投資基金監(jiān)管要求產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法監(jiān)管要求。2006年，制定的產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法規(guī)定：設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金必須經(jīng)國家發(fā)展改革委員會核準(zhǔn)，產(chǎn)業(yè)基金 投資者數(shù)目不得多于 200人，擬募集規(guī)模不低于1億元，存續(xù)期限不得短于 10年，不得長于15年。除以上所提及的法律和法規(guī)外，其他信托法、商業(yè)銀行法、保險法等有關(guān)法律、法規(guī)均對私募股權(quán)投融資不同程度的運(yùn)營產(chǎn)

24、生一定影響。國內(nèi)私募股權(quán)基金退出機(jī)制政策環(huán)境分析退出渠道有限籌資、篩選項(xiàng)目、管理和退出是私募股權(quán)基金的四大步驟。這四項(xiàng)環(huán)環(huán)相扣，任何環(huán)節(jié)銜接得不順利都會影響整個項(xiàng)目的進(jìn)度和盈利。本土私募基金一度處于 “兩頭在外”的尷尬境地。盡管股權(quán)分置改革以后我國資本市場實(shí)現(xiàn)了較大的大發(fā)展，2007年時中國資本市場IPO規(guī)模已世界排名第一，但仍難以滿足眾多中國 優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的要求。目前退出渠道主要通過 IPO方式。2010年，中外創(chuàng)投機(jī)構(gòu)共發(fā)生 388筆退出 交易，較2009年全年123筆漲幅高達(dá)215.4%。2010年中國企業(yè)在全世界掀起了 一輪上市的熱浪，全年共有157家VC支持的企業(yè)IPO涉及退出交易3

25、31筆，占退出交易總數(shù)的85.3%。除此之外，2010年，股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式共發(fā)生20筆退出交易，占比為5.2%; M&A退出共有24筆，占比為6.2%;回購?fù)顺?筆，占比為 0.3%。從境內(nèi)境外情況分析,2010年，中國創(chuàng)投市場上共有157家曾獲得VC投資 的企業(yè)IP0上市.共涉及退出交易331筆*超過2009年的兩倍.境內(nèi)方面.退 出染道暢通的效果終于顯現(xiàn),全年共有119 VC支持的上市企業(yè)涉及238宅退 出交易,分別占總數(shù)的g8%和71.9% 境外方M 全年共有一涼VC支持的上 小企業(yè)涉及93卷退出交易，較200g年的10家企業(yè)共計(jì)1g筆境外IPC退出交易 數(shù)明顯增加，漲幅分別達(dá)到280 0%

26、和41677%-4503S8圖2,2 2010年VC支持企業(yè)IPO情況賈科來源；清科耽究中心由于我國IPO政策限制,有些企業(yè)結(jié)構(gòu)不符合不能在本土上市，一些本土和 募股權(quán)基金的設(shè)立與退出不得不通過境外渠道進(jìn)行，又加上近年國內(nèi)IPO多次曾 櫛發(fā)行，使退HI機(jī)制無法通暢，同時嚴(yán)權(quán)市場交易不活躍，郁制約了本上私募股 權(quán)基金的發(fā)展n私募股權(quán)基金管理和服務(wù)水平較低首先，我國私募股權(quán)基金的地域性很強(qiáng)，同時基金規(guī)模普遍較小，自身的管理水平低，能夠?yàn)楸煌顿Y企業(yè)提供附加服務(wù)的本土私募股權(quán)基金很少。特別是近幾年P(guān)re-IPO盈利巨大，本土私募股權(quán)基金大量將投資重點(diǎn)放在對擬上市公司 的股權(quán)投資。其次，中國大半的私募股

27、權(quán)基金具有政府背景也是服務(wù)水平低的一個重要原 因。此類基金很容易將行政關(guān)系帶入私募股權(quán)基金運(yùn)營管理體系中。由于具有政 府背景的私募股權(quán)基金往往具有政策扶持性和資源稀缺性特的點(diǎn)，容易在股權(quán)投 資過程中產(chǎn)生尋租的行為，對于項(xiàng)目投資全過程缺乏細(xì)致的考慮，降低了市場規(guī) 則的制約作用，限制了私募股權(quán)基金管理水平的改善?；疬\(yùn)營存在短期化行為與進(jìn)行并購擴(kuò)張活動的生產(chǎn)經(jīng)營性戰(zhàn)略投資者相比，私募股權(quán)基金的投資往往以最終退出獲利為目的，投資時間通常不長，傾向于尋找快速獲利的時機(jī)。私募股權(quán)基金追求投資效益最大化，通常交易放大的杠桿比例也非常高。但目前，法律上并沒有明確規(guī)定對私募股權(quán)基金如何進(jìn)行監(jiān)管和實(shí)施信息披露的

28、義務(wù)。在 掌握被投資企業(yè)的控制權(quán)后有可能采取重組措施、裁員等后果證明，私募股權(quán)基 金的投資行為不可控性較大，如其過分追求短期利益，則可能擴(kuò)大風(fēng)險，影響資 本市場的正常運(yùn)行。境外銀行類機(jī)構(gòu)開展私募股權(quán)投融資業(yè)務(wù)的案例分析英國3i集團(tuán)3i集團(tuán)起源于1945年英格蘭銀行成立的工商金融公司(ICFC),是英國最早的政府啟動的產(chǎn)業(yè)投資私募基金，也是歐洲第一家創(chuàng)業(yè)投資公司。20世紀(jì)80年代期間，3i集團(tuán)參與了英國國有企業(yè)的改革，由此產(chǎn)生了一系列活躍的收購及兼并市場的商業(yè)行為，公司本身也成功轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)了資產(chǎn)私有化，成為了歐洲最 大、最領(lǐng)先的的私募股權(quán)投資公司。英國3i公司主要為成長中的企業(yè)提供長期資金，其中

29、50%左右用于管理層收購，從集團(tuán)企業(yè)或私人企業(yè)那里買股權(quán)；35%為增長型投資，為成長期的公司提供資金幫助；另外 15%是創(chuàng)業(yè)投資?，F(xiàn)在，3i集團(tuán)已經(jīng)擴(kuò)展到亞洲I、歐洲和北美三大洲I,擁有超過250位不同文化背景及各類行業(yè)投資專業(yè)人才和人際網(wǎng)絡(luò)。自2003年投資第一個中國大陸公司起，3i已在中國投資了 14個項(xiàng)目，其中包括分眾傳媒、中芯國際、迪信通、巴黎春天百貨、上海鼎芯、消防報警器生產(chǎn)公司GST、東莞的鋰電池生產(chǎn)商新能源科技(ATL)、國內(nèi)知名的餐飲連鎖企業(yè)小肥羊等項(xiàng)目。同時也投資5000萬美金在鼎暉創(chuàng)投基金。英格蘭銀行成立的 3i集團(tuán)直接成立了產(chǎn)業(yè)投資私募基金，并為成長中的企業(yè) 提供長期資金

30、，成為了歐洲最大、最領(lǐng)先的的私募股權(quán)投資公司，這一典型案例， 對我國商業(yè)銀行如何對接產(chǎn)業(yè)投資私募基金、支持創(chuàng)業(yè)公司有借鑒意義。美國研究和開發(fā)公司美國研究與開發(fā)公司 (American Research and Development Corporation )于 1946 年 6 月創(chuàng)建。 它通過募集多數(shù)投資者的資金，設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司的形式來從事集合性的創(chuàng)業(yè)投資，被公認(rèn)為世界上第一家創(chuàng)業(yè)投資基金。其采取的 方式首先采用私募方式籌集基金資金，再投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)，取得了巨大的成功。在 其發(fā)展過程中，既直接投資于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。ARD公司在1957年對 DEC公司(Digita

31、l Equipment Company )的投資堪稱創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)典之作，最初它對DEC的投資僅為7萬美元，擁有其77%的股份，到1971年，ARD公司所持有的 DEC股份的價值增加到了3.55億美元，增加了5000多倍。美國研究與開發(fā)公司是采用私募方式籌集基金資金，再投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)的典型 案例，對私募基金的籌集、如何投資創(chuàng)業(yè)企業(yè)有借鑒意義。SVB 金融集團(tuán)(SVB Financial Group )SVB金融集團(tuán)的子公司硅谷銀行是一家特殊的商業(yè)銀行。該行盡管同時具有商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)金融服務(wù)項(xiàng)目，但其服務(wù)的對象主要集中于VC公司。硅谷銀行主要從事五大銀行業(yè)務(wù)：傳統(tǒng)銀行存貸業(yè)務(wù)、投資銀行、商

32、業(yè)投資銀行、 私人銀行以及咨詢銀行業(yè)務(wù)。其中，投資銀行業(yè)務(wù)主要包括收購、兼并、公司合 伙等業(yè)務(wù)；而硅谷銀行的投資銀行業(yè)務(wù)主要包含跨國聯(lián)盟、創(chuàng)業(yè)投資以及創(chuàng)業(yè)投 資基金管理等業(yè)務(wù)。硅谷銀行還設(shè)立了風(fēng)險投資基金直接參與投資，自己成為VC公司的股東或合伙人。盡管硅谷銀行在創(chuàng)投方面所使用的資金只占總投資的2 %至3%,卻很大程度上提高了其整體獲利能力，使其平均凈資產(chǎn)回報率高于 17.5%,而同時期的美國銀行業(yè)的平均回報率是12.5%左右。硅谷銀行不僅從事商業(yè)銀行的存貸業(yè)務(wù)，同時開展兼并、收購、公司合伙等 業(yè)務(wù)，服務(wù)的對象主要集中在 VC公司，這是把傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和股權(quán)投融資業(yè)務(wù)結(jié)合 起來的典范。從以上典型案例

33、可以看出，由于我國實(shí)行分業(yè)經(jīng)營的金融政策，使國內(nèi)商業(yè) 銀行在股權(quán)投融資領(lǐng)域受到很大制約，但從他們成功的經(jīng)驗(yàn)來看，我國商業(yè)銀行 包括X X銀行在內(nèi)對私募股權(quán)投融資領(lǐng)域潛力巨大。第3章X X銀行私募股權(quán)投融資業(yè)務(wù)模式設(shè)計(jì)價值鏈模式價值鏈分析麥克爾波特在1985年在競爭優(yōu)勢一書中提出了企業(yè)內(nèi)部價值鏈的概念： 基于制造業(yè)，每個企業(yè)都是在設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售、發(fā)送和輔助其產(chǎn)品的流程中進(jìn) 行種種活動的集合體。價值鏈被看成是一系列完成的活注,是把原材料變換成用戶所需產(chǎn)品的一系列過程。波特認(rèn)為企業(yè)的價值創(chuàng)造主要由基本活動和輔助 性活動兩部分來完成，基本活動包括生產(chǎn)、銷售、進(jìn)料后勤、發(fā)貨后勤、物流、 售后服務(wù)等，輔

34、助活動包括人事、財(cái)務(wù)、計(jì)劃、研究、開發(fā)、采購等，這些相互 關(guān)聯(lián)的價值活動便構(gòu)成了價值鏈。商業(yè)銀行開展PE投融資業(yè)務(wù)，從大的方面看，是服務(wù)產(chǎn)業(yè)的價值鏈，同制 造業(yè)類似，同樣從投入產(chǎn)出結(jié)構(gòu)、空間布局、價值鏈治理、制度變遷幾個維度關(guān) 注產(chǎn)品的價值創(chuàng)造與價值增值。商業(yè)銀行開展PE投融資業(yè)務(wù)以價值鏈分析，其基本活動可分為6個環(huán)節(jié)，即項(xiàng)目識別、資金監(jiān)管、私募融資、并購重組、掛牌 上市和PE退出。每個環(huán)節(jié)都不可或缺，每個環(huán)節(jié)的重要性也不盡相同，資金監(jiān) 管、私募融資、并購重組和掛牌上市是其中重要的節(jié)點(diǎn)。PE投融資業(yè)務(wù)對商業(yè)銀行的組織資源、人力資源、技術(shù)開發(fā)和需求管理等輔 助活動也提出了較高要求。注麥克爾？波特

35、著，競爭優(yōu)勢M.北京：華夏出版社，2001 (6) 按照價值鏈分析理論，X X銀行私募股權(quán)投融資服務(wù)平臺是指X X銀行為非 上市公司股權(quán)融資或上市公司非公開交易股權(quán)提供的服務(wù)，即利用銀行的客戶資 源和信息，以及與實(shí)力強(qiáng)大、資信優(yōu)質(zhì)的私募股權(quán)投資企業(yè)的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，牽 線搭橋，幫助企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行直接股權(quán)投資，也為企業(yè)股 東投資退出(轉(zhuǎn)讓)提供服務(wù)，同時對企業(yè)重組、股權(quán)質(zhì)押、資金托管等企業(yè)發(fā) 展橫向的全價值鏈服務(wù)。“XX私募投融資”價值鏈平臺構(gòu)成”1九資源I ，也札內(nèi).域源配置出場并坨，創(chuàng)新，人力贊源I專業(yè)團(tuán)M.績效管理、屠調(diào)技術(shù)開發(fā)，有限介長制，格托模式,結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)甫求管：心

36、，；3支，他業(yè)求青理圖3.1商業(yè)制行股權(quán)投削費(fèi)業(yè)務(wù)梅值選分析圖工:興業(yè)根行私葬股極投隨贊服務(wù)平臺該平臺主要由有投融資需求的各方組成，同時可適當(dāng)引入撮合交易可能涉及 的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所等。融資主體需求(1)私募基金融資銀行和信托都受銀監(jiān)會的監(jiān)管，在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施較嚴(yán)厲的時期，如目前， 信托貸款同樣受到較嚴(yán)格的控制，許多貸款需求也無法得到滿足，如當(dāng)前的房地 產(chǎn)項(xiàng)目貸款通過信托方式，也需要四證齊全和相應(yīng)的自有資本金比例。私募基金 融資就是通過發(fā)起設(shè)立公司制或合伙制的公司，然后通過委托貸款或股權(quán)投資的 方式為企業(yè)提供資金；在股權(quán)投資時，可以是參與項(xiàng)目實(shí)際收益分成的

37、方式，也 可以約定固定回報率的股權(quán)回購方式操作。私募基金融資所受監(jiān)管少，操作模式 靈活，(2)房地產(chǎn)項(xiàng)目融資房地產(chǎn)行業(yè)事關(guān)國計(jì)民生，是國家宏觀調(diào)控的重要監(jiān)管對象；當(dāng)前，我國宏觀調(diào)控政策的方向是嚴(yán)控房地產(chǎn)信貸，信托貸款也被納入調(diào)控范圍，房地產(chǎn)企業(yè) 融資渠道受到極大限制。通過前期的調(diào)控，許多房地產(chǎn)企業(yè)資金已經(jīng)開始吃緊， 如何募集資金，保障現(xiàn)有項(xiàng)目的順利開發(fā)和獲取新的土地資源成為當(dāng)前房地產(chǎn)企 業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)鍵。(3)短期過橋資金隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)展，部分企業(yè)在招投標(biāo)或獲取重要訂單的時候，會需要預(yù) 先支付定金，這部分資金金額不大，使用周期短，但要求的時效性較高；商業(yè)銀 行或者因?yàn)閮?nèi)部管理規(guī)定限制而無法

38、提供這些融資，或者因?yàn)閷徟鷷r間較長而達(dá) 不到企業(yè)時效性要求。私募融資以其所受監(jiān)管少，融資門檻低，操作靈活等優(yōu)點(diǎn)， 在短期過橋資金融通中具有較大的優(yōu)勢。(4)私募股權(quán)融資需求隨著我國資本市場的發(fā)展和創(chuàng)業(yè)板的推出，上市企業(yè)的良性發(fā)展和給股東帶來的財(cái)富效應(yīng)感染了一大批企業(yè)家，在看到其他已上市企業(yè)成功的同時，他們也 在醞釀著自身的未來發(fā)展規(guī)劃。引入戰(zhàn)略投資者，以解決企業(yè)發(fā)展中的資金瓶頸 問題，改善企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，以期達(dá)到上市條件，推進(jìn)上市工作，成為眾多有上市 意愿的企業(yè)的重點(diǎn)工作之一。(5)股權(quán)抵質(zhì)押融資對我國已經(jīng)上市的上市公司股東提供股權(quán)質(zhì)押融資。這些公司的大股東持有 的股權(quán)是一塊優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，如果可以

39、通過靈活的方案盤活這些資產(chǎn)，將可以更好 的滿足上市公司股東的融資需求和上市公司本身的需求，對我好拓展對公業(yè)務(wù)提 供強(qiáng)有力的支持。投資者需求對投資者來說，參與私募投資是基于追求高收益，但也面臨高風(fēng)險；私募投資是基于對風(fēng)險的清醒認(rèn)識而不是風(fēng)險規(guī)避的投資行為，通常以風(fēng)險承受能力來 衡量一個人的投資能力。(1)風(fēng)險厭惡類部分投資者希望能在盡量規(guī)避風(fēng)險的同時獲取高于一般銀行存款的收益，其 中主要是機(jī)構(gòu)投資者；XX銀行可利用投行業(yè)務(wù)平臺，提供覆蓋國債，金融債， 企業(yè)債，風(fēng)險控制措施較完善的股權(quán)抵質(zhì)押融資、房地產(chǎn)項(xiàng)目融資和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品 中的優(yōu)先級資金部分。固定收益類投資者主要涉及普通個人投資者、基金公司、保險

40、公司、商業(yè)銀 行、財(cái)務(wù)公司、年金、大型企業(yè)等。(2)風(fēng)險控制類該類投資者主要指能接受一定程度的風(fēng)險，具備適度的風(fēng)險控制能力，相應(yīng) 收益要求高于固定收益類；投資標(biāo)的包括可轉(zhuǎn)債、資產(chǎn)支持票據(jù)、有擔(dān)保措施的 融資、物業(yè)、金屬等。風(fēng)險控制類投資者主要涉及擔(dān)保公司、典當(dāng)行、小額貸款公司、財(cái)務(wù)公司等。(3)高風(fēng)險高收益類該類投資者有較強(qiáng)的風(fēng)險接受能力，追求遠(yuǎn)超一般投資的回報；投資標(biāo)的包 括股權(quán)投資、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的劣后投資、股票期權(quán)、土地、貴金屬、藝術(shù)品等。 高風(fēng)險高收益類投資者主要為創(chuàng)投公司、高端私人銀行客戶等。私募投融資價值鏈模式主要操作形式按照價值鏈模式，X X銀行私募股權(quán)投融資服務(wù)平臺主要產(chǎn)品包括：(

41、1)私募融資：發(fā)起設(shè)立合伙制或公司制私募基金，通過私人銀行客戶募集資金。如安興基金就是X X銀行通過成立有限合伙制募集，向X X銀行全國私人銀行客戶募集15300萬元，在天津成立合伙企業(yè)，由平安證券提供財(cái)務(wù)顧問，以興業(yè)銀行和平安證券為主成立項(xiàng)目決策委員會，共同進(jìn)行風(fēng)險控制，目前已投資6個項(xiàng)目，運(yùn)作良好。（2）財(cái)務(wù)顧問：XX銀行做為財(cái)務(wù)顧問，直接撮合單一投資者與融資企業(yè)達(dá)成交易。雅視股份是XX銀行的財(cái)務(wù)顧問企業(yè)，通過與上市公司順絡(luò)電子直接聯(lián)系、談判、撮合，最終促使順絡(luò)電子收購雅視股份，銀行獲取財(cái)務(wù)顧問費(fèi)，同時兩個優(yōu)質(zhì)客戶在銀行授信額度2億多元。（3）資產(chǎn)托管：包括單個項(xiàng)目監(jiān)管、全程監(jiān)管。2011

42、年XX銀行通過托管獲得的中間業(yè)務(wù)收入達(dá)到 15億元，監(jiān)管手段主要通過雙方合同審核及資金管控。（4）并購貸款：為股權(quán)并購企業(yè)提供50%杠桿的并購貸款。一致藥業(yè)收購中山藥廠，支付對價5億元，X X銀行發(fā)放并購貸款 2.5億元，獲得財(cái)務(wù)顧問費(fèi)25萬元。（5）投貸聯(lián)動：為已引進(jìn)私募投資者的優(yōu)質(zhì)客戶提供流動資金貸款服務(wù)。興森科技在上市前，通過私募引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，XX銀行根據(jù)私募金額發(fā)放貸款2000萬元，補(bǔ)充流動資金不足。（6）委托貸款；為需要企業(yè)提供委托貸款服務(wù)。主要為一些已經(jīng)引入私募作為戰(zhàn)略投資者，但流動資金仍然不足的企業(yè)，通過銀行發(fā)放委托貸款，XX銀行主要審核合規(guī)會法風(fēng)險，使責(zé)權(quán)利明確，企業(yè)運(yùn)作規(guī)范

43、。私募股權(quán)投資從企業(yè)發(fā)展階段可分為創(chuàng)業(yè)投資、成長投資、上市前（ Pre-IPO）投資、上市后定向投資（夾層投資）、并購?fù)顿Y等，XX銀行可提供的服務(wù)內(nèi)容包括依據(jù)企業(yè)發(fā)展階段需求，制定引進(jìn)投資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓（退出）計(jì)劃；協(xié)助企業(yè)進(jìn)行估值和定價分析，協(xié)助制定商業(yè)計(jì)劃書或投資建議報告；為企業(yè)引進(jìn)投資者，或調(diào)查投資方背景，代表企業(yè)與其進(jìn)行前期接觸；協(xié)助企業(yè)進(jìn)行融資推介及融資談判；辦理私募股權(quán)資金托管；協(xié)助企業(yè)制定引資商業(yè)條款（對賭條款）；協(xié)調(diào)律師、審計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)，協(xié)助企業(yè)完成引資（轉(zhuǎn)讓）協(xié)議簽署和執(zhí)行，協(xié)助辦理股權(quán)交割、過戶、登記等事宜。私募股權(quán)投融資服務(wù)平臺效益是非常明顯的，以資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的盈利為例，收

44、入穩(wěn)步提高，但市場占比變化較大，競爭激烈。R 3.3商業(yè)鉞行資產(chǎn)托管效益市場占比分析年份2D10 年2011加？仟第1?年同類行業(yè)平均1億元）五大托管想打S63S%70.83%30 18中小托管垠行4 78一業(yè)很好1.6%7 口%】443中小銀行托管費(fèi)收入也呈穩(wěn)步增長態(tài)勢，收入的市場占比從2010年的13.62%增加至2011年的16.68%, 2012年攀升至29.17%,在行業(yè)中占據(jù)了一定市場份額。 但就單個托管行來看，五大托管銀行的競爭實(shí)力是不言而喻的，2010年、2011年五大托管銀行托管費(fèi)收入市場占比分別為86.38%、83.32%, 2012年末五大托管銀行托管費(fèi)收入 150.91

45、億元，占行業(yè)托管費(fèi)收入的70.83%,較以往有較大下降，但平均每家托管行托管費(fèi)收入仍達(dá)到30億元；而13家中小托管銀行托管費(fèi)收入僅62.14億元，在行業(yè)中占比雖升至29.17%,但平均到每家托管行托管費(fèi)收入僅4.78億元；同樣要是僅統(tǒng)計(jì) 2006年以前就開始開展托管業(yè)務(wù)的7家中小托管銀行，其托管費(fèi)收入2012年共計(jì)52.02億元，行業(yè)占比24.41%,平均每家托 管行托管費(fèi)收入7.43億元。XX銀行2010年、2011年資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)托管費(fèi)收入市場占比分別為1.61%、3.06%, 2012年托管費(fèi)收入達(dá)到 14.936億元，市場占比7.01%,雖在股份制銀行 中排名第一，并且超越了交通銀行，但

46、相較于大型托管銀行的平均水平仍有很大 差距，仍需不斷創(chuàng)新、采取措施鞏固基礎(chǔ)?！景咐烤偷湫晚?xiàng)目而言，XX銀行為四川科倫藥業(yè)股份有限公司提供的私 募股權(quán)融資金融服務(wù)專案就是運(yùn)用價值鏈模式、利用全行投融資服務(wù)平臺的范例。 該企業(yè)是一家以大容量注射劑為主導(dǎo)的藥品制造企業(yè)，X X銀行履行了從發(fā)展初 期到上市及上市后全過程金融服務(wù)。在選擇該項(xiàng)目時，XX銀行根據(jù)企業(yè)實(shí)際控 制人信譽(yù)、股權(quán)結(jié)構(gòu)、行業(yè)地位、盈利能力等情況，就上市時機(jī)、規(guī)范治理提供 了方案論證，出具了多份咨詢意見書，達(dá)成合作協(xié)議。主要做了以下工作： 一是在擔(dān)任常年財(cái)務(wù)顧問期間，為企業(yè)提供行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、債權(quán)融資、流動 資金貸款、撮合投資人、并購安

47、排以及金融市場分析等多方面的財(cái)務(wù)顧問建議； 二是企業(yè)開始IPO上市進(jìn)程之后，從財(cái)務(wù)顧問的角度對企業(yè)遇到的疑難問題 提供了有別于其他中介機(jī)構(gòu)的解決建議和相關(guān)支持，特別是提出企業(yè)要在財(cái)務(wù)、 業(yè)務(wù)經(jīng)營上規(guī)范運(yùn)作，不能一言堂，健全組織架構(gòu)和約束力，防范風(fēng)險，同時輔 以配套的融資服務(wù)，促成了企業(yè)IPO材料的順利申報；三是企業(yè)上市后，為企業(yè)提供并購貸款、發(fā)行債務(wù)融資工具等多項(xiàng)服務(wù)。公司已于2010年2月通過了中國證監(jiān)會審批，公司已將募集資金11.35億元存入XX銀行專用帳戶；公司上市后，向XX銀行提出發(fā)行近26億規(guī)模的債務(wù)融資券需求，為XX銀行帶來1040萬元的中間業(yè)務(wù)收入；公司將繼續(xù)聘用XX銀行為財(cái)務(wù)顧

48、問，并年支付 200萬元財(cái)務(wù)顧問費(fèi)用，XX銀行與客戶下一步將開展并 購業(yè)務(wù)、資產(chǎn)交易撮合業(yè)務(wù)及債權(quán)融資等合作。這個案例說明了 X X銀行已經(jīng)介入了科倫藥業(yè)股份有限公司從發(fā)展初期到上 市及上市后全過程，所提供的私募股權(quán)融資金融服務(wù)涵蓋了行業(yè)發(fā)展規(guī)劃、債權(quán) 融資、資金監(jiān)管、并購安排、金融市場分析、財(cái)務(wù)顧問、傳統(tǒng)貸款等全部價值鏈， 是一個比較成功的業(yè)務(wù)經(jīng)典案例。價值鏈模式的優(yōu)缺點(diǎn)和適用條件X X銀行價值鏈模式優(yōu)勢是建立私募股權(quán)投融資服務(wù)平臺，利用銀行的客戶 資源和信息，以及與實(shí)力強(qiáng)大、資信優(yōu)質(zhì)的私募股權(quán)投資企業(yè)的業(yè)務(wù)合作關(guān)系， 牽線搭橋，幫助企業(yè)引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行直接股權(quán)投資，也為企業(yè)

49、股東投資退出(轉(zhuǎn)讓)提供全價值鏈服務(wù)，對培育、建立一批優(yōu)質(zhì)客戶群體有重要意義。但是該模式缺點(diǎn)是培育時間較長，需要中介等各方面配合，有些存在政策障 礙，要求較高，需適用條件較多。適用條件主要包括：(1)銀行要有專門的機(jī)構(gòu)和隊(duì)伍。因?yàn)闃I(yè)務(wù)覆蓋創(chuàng)業(yè)投資、成長投資、上市前(Pre-IPO)投資、上市后定向投資(夾層投資)、并購?fù)顿Y等各方面，必須有專門機(jī)構(gòu)和專業(yè)隊(duì)伍才能跟上業(yè)務(wù)需求。(2)銀行要具備托管業(yè)務(wù)、并購貸款、私募基金、投貸聯(lián)動等資格，要有一 批優(yōu)質(zhì)的公司客戶和私人銀行客戶。(3)要與中介服務(wù)機(jī)構(gòu)如證券公司、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所、會計(jì)師事 務(wù)所等關(guān)系密切，開展全方位合作。(4)要能夠?yàn)榭蛻籼?/p>

50、供臨時過橋資金安排，或者通過委托貸款方式，滿足客 戶臨時資金需要。私人銀行業(yè)務(wù)模式私人銀行業(yè)務(wù)模式基本做法雖然中國銀監(jiān)會關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問題的通知給商業(yè)銀行與信托公司合作進(jìn)軍PE市場設(shè)置了一定政策障礙，但該通知第20條規(guī)定“對于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險承受能力比較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶， 商業(yè)銀行可以通過私人銀行業(yè)務(wù)滿足其投資需求，不受上述通知第18條和第19條限制”，還是為商業(yè)銀行參與 PE業(yè)務(wù)提供了可能。如中國光大銀行聯(lián)合了北 京星石、深圳民森、上海尚雅、等5家私募管理公司，專門針對高凈值客戶推出“陽光私募基金寶”產(chǎn)品，影響較好。私人銀行業(yè)務(wù)模式是指專門針對高端客戶

51、和私募股權(quán)的縱向?qū)臃?wù)，在該 模式下，XX銀行可專門針對高端客戶發(fā)行有限合伙制私募基金模式，面向高端 客戶募集中小企業(yè)股權(quán)所需資金，同時還可在基金內(nèi)部設(shè)立結(jié)構(gòu)，設(shè)置優(yōu)先級和 劣后級，在符合條件下還可以對一些二級市場股權(quán)產(chǎn)品進(jìn)行配資，既滿足投資者需求，又能夠很好支持中小企業(yè)發(fā)展。證券配資信托是通過對接銀行理財(cái)產(chǎn)品，為客戶提供一定比例資金用于投資 股票市場。理財(cái)產(chǎn)品為優(yōu)先級資金，收取固定回報，客戶自有資金為次級資金， 首先承擔(dān)損失。通過該產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)客戶收益的放大。證券配資信托分為單一信托和 傘形信托，單一信托是資金量較大客戶獨(dú)立對接銀行理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)，傘形信托 是資金量較小的客戶以集合形式對接理財(cái)

52、產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)。單一信托：客戶自有資金 1000萬以上；傘形信托：客戶自有資金 500萬以上；必須為現(xiàn)金，不得為股票，不 得來源于銀行貸款和其他融資渠道。單只股票投資金額不得超過資金總量的20% ,不得投資于ST、*ST等劣質(zhì)股票，主要投資于新股發(fā)行、股票定向增發(fā)、二級市 場買賣。配資比例為 1:1 , 1:1.5, 1:2;預(yù)警線分別為 0.75,0.85,0.9;平倉線分別為 0.7,0.75,0.85;當(dāng)整體股票市值下跌至預(yù)警線水平，則客戶必須補(bǔ)充保證金，使市 值恢復(fù)。當(dāng)整體股票市值下跌至斬倉線水平，則由信托公司直接指令證券公司進(jìn) 行強(qiáng)行斬倉。斬倉后所得資金優(yōu)先歸還銀行配資本息，剩余資金歸還

53、客戶。操作 由客戶自有資金和銀行配資全部劃入信托賬戶（或信托公司設(shè)立的合伙公司帳 戶），由客戶負(fù)責(zé)投資操作，銀行不參與決策。整體股票投資收益扣除支付給銀行 和信托的利息及費(fèi)用后，全部歸客戶所有；銀行：0.2%-0.3%手續(xù)費(fèi)（年化），沉淀存款?！景咐?】XX銀行深圳分行與東方富海公司合作的東方富海私募基金為例， 其綜合效益非常明顯。XX銀行主要做了以下工作：一是協(xié)助基金管理公司設(shè)計(jì)基金募集方案及募集說明書；二是協(xié)助基金管理公司尋找合格投資人；三是協(xié)助基金管理公司與投資人談判，反饋投資人意見；四是協(xié)助成立私募有限合伙公司，由東方富海作為普通合伙人，其他投資人 為一般合伙人；五是對資金托管，并對股

54、權(quán)投向進(jìn)行監(jiān)管，協(xié)助收益分配等。通過以上私人銀行業(yè)務(wù)模式合作X X銀行對東方富海私募基金業(yè)務(wù)取得了巨 大的經(jīng)營成果：一是X X銀行同時參與了與該公司第一期基金的募集、開戶及后期結(jié)算等相關(guān)配套服務(wù)工作，推薦私人銀行客戶5戶，資金沉淀量達(dá)到人民幣3.2億元。二是經(jīng)由東方富海介紹，X X銀行成功辦理了上海樺廈實(shí)業(yè)有限公司在X X銀行的委托貸款業(yè)務(wù)，自 2007年以來，受東方富海委托為上海樺廈實(shí)業(yè)有限公司累計(jì)辦理委托貸款 1.104億元，手續(xù)費(fèi)比例為 1%。，實(shí)現(xiàn)中間業(yè)務(wù)收入 11.04萬元。 三是東方富海于2007年4月介紹亞聯(lián)財(cái)信息咨詢（深圳）有限公司給X X銀 行，在XX銀行辦理結(jié)算業(yè)務(wù)，年日均

55、數(shù)達(dá)到2000萬元以上。同時，其關(guān)聯(lián)公司深圳市亞聯(lián)財(cái)小額信貸有限公司也于2011年11月在X X銀行開立了結(jié)算賬戶，XX銀行于2011年末對亞聯(lián)財(cái)信息咨詢（深圳）有限公司、深圳市亞聯(lián)財(cái)小額信 貸有限公司綜合授信 1億元人民幣。目前深圳市亞聯(lián)財(cái)小額信貸有限公司的回款賬號已經(jīng)鎖定在XX銀行，綜合效益前景看好，全年日均存款維持在3000萬元以上。四是東方富海在X X銀行辦理股權(quán)投資基金托管業(yè)務(wù)，分別在X X銀行開立基金托管賬戶和基金管理賬戶。募集資金于2011年1月15日到位，總計(jì)規(guī)模為人民幣6億元，隨后又分兩期將投資者資金匯入XX銀行進(jìn)行托管，截至 2012 年末，XX銀行資金沉淀日均達(dá) 2.62

56、億元。XX銀行與東方富海私募基金合作，在私人銀行業(yè)務(wù)下，既支持了東方富海 私募基金募集、監(jiān)管、分配等業(yè)務(wù)，維護(hù)了私人銀行客戶，也支持了所投資創(chuàng)投 企業(yè)發(fā)展，體現(xiàn)了商業(yè)銀行的投資銀行特征?！景咐?】單一客戶證券結(jié)構(gòu)化配資。客戶出資：4000萬銀行配資：8000萬合作券商：財(cái)富證券合作信托：華鑫信托客戶綜合成本：10.50% （每年）期限：1年投資范圍：滬深證券市場交易的A股股票風(fēng)險控制：警戒線 0.9,平倉線0.85信托費(fèi)：0.5%銀行收益：（1）配資金額的3%,共計(jì)240萬。（2）階段性沉淀存款最高1.2億【案例2】多客戶傘型配資平臺客戶出資：500萬起（成立時計(jì)劃募集 1.2億）銀行配資：最

57、高2倍、最低1.5倍（計(jì)劃2億）合作券商：財(cái)富證券合作信托：大連華信信托客戶綜合成本：11%期限：半年、1年投資范圍：滬深證券市場交易的A股股票風(fēng)險控制：警戒線 0.9,平倉線0.85 （1: 2配比）信托費(fèi)：0.5%銀行收益：（1）配資金額的3.5%手續(xù)費(fèi)，即420萬（2）階段性沉淀同業(yè)存款，初期最高可達(dá)3.2億，該平臺可長期存續(xù)，金額有望逐步增長。私人銀行業(yè)務(wù)模式優(yōu)缺點(diǎn)及適用條件私人銀行業(yè)務(wù)模式優(yōu)點(diǎn)用私募方式簡單方便，只要操作得當(dāng)，政策障礙少。缺點(diǎn)對客戶端和企業(yè)端要求都高，銀行私人銀行客戶要多，不能出現(xiàn)私人銀行理財(cái)?shù)狡跓o法兌現(xiàn)的情況。主要適用條件包括：(1)銀行要有較好的私人銀行業(yè)務(wù)客戶基

58、礎(chǔ)，只有這樣才能使私募基金募集 可以順利開展。(2)募集過程中不能觸碰政策紅線，包括不能公開募集、不能打廣告、銀行 不能擔(dān)保等等。(3)銀行有專業(yè)人員開展募集、開戶、托管及后期清算多工作，對私人銀行 客戶有較好配套服務(wù)。(4)在開展證券配資業(yè)務(wù)時，必須符合證監(jiān)會、銀監(jiān)會等相關(guān)政府部門的各 項(xiàng)要求。XX芝麻開花模式X X芝麻開花主要內(nèi)容XX銀行于2010年6月創(chuàng)新推出“XX芝麻開花”中小企業(yè)成長上市計(jì)劃，該模式是指X X銀行為不同成長階段的中小企業(yè)上市提供相對應(yīng)的專屬金融服務(wù) 方案，按照不同階段、不同特點(diǎn)設(shè)計(jì)不同私募股權(quán)融資產(chǎn)品，為中小企業(yè)提供批 量化的私募股權(quán)融資服務(wù)。如為天使投資、VC投資、

59、PE投資不同時期尋找不同偏好的私募投資者，同時提供配套銀行服務(wù)，并建立了 “XX芝麻開花”客戶池。截止2011年10月末，入池客戶達(dá)2438戶。若能針對這些優(yōu)秀客戶提供私募等差異化服務(wù), 促進(jìn)企業(yè)整體實(shí)力提升，加快上市進(jìn)程，將對XX銀行XX芝麻開 花”品牌建設(shè)工作產(chǎn)生積極影響。XX銀行可依托強(qiáng)大的資源整合能力，通過“XX芝麻開花”中小企業(yè)成長上市計(jì)劃，匯集、整合各種外部資源，如私募和風(fēng)投機(jī)構(gòu)、券商、會計(jì)師和律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)，以及XX銀行多元化經(jīng)營的內(nèi)部資源和優(yōu)勢，為本地中小企 業(yè)提供全方位、一體化的綜合金融服務(wù)，幫助優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)拓寬融資渠道，完善 公司治理結(jié)構(gòu)，加快發(fā)展，成功上市。為順利實(shí)

60、施計(jì)劃，XX銀行除與眾多國內(nèi)外券商、知名私募機(jī)構(gòu)、會計(jì)、法律、評估等中介機(jī)構(gòu)合作外，還應(yīng)與中小企業(yè)上市辦、擔(dān)保機(jī)構(gòu)和再擔(dān)保機(jī)構(gòu)、各種金融同業(yè)以及相關(guān)政府部門建立了良好的業(yè)務(wù)合作關(guān)系。為這些培育池企業(yè) 提供中小企業(yè)私募集合債、投聯(lián)貸、流動資金貸款等一系列金融服務(wù)。還要不斷 創(chuàng)新產(chǎn)品，為這些培育池客戶提供更多支持。在“XX芝麻開花”中，依托于 IPO財(cái)務(wù)顧問、私募投資服務(wù)、債務(wù)融資工具、傳統(tǒng)信貸、結(jié)構(gòu)化融資等業(yè)務(wù)產(chǎn)品開展?fàn)I銷，通過多種金融服務(wù)組合運(yùn)用密切銀企關(guān)系，推動中小企業(yè)上市或上市再融資。以XX銀行深圳分行為例，2011年度實(shí)現(xiàn)“XX芝麻開花”客戶入池170戶，帶來貸款15億元，實(shí)現(xiàn)存款18億