新材料行業(yè)上半年投資策略：產(chǎn)業(yè)升級(jí)材料先行

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250006 半導(dǎo)體材料：走在增強(qiáng)內(nèi)循環(huán)的路上 4 HYPERLINK l _TOC_250005 碳纖維：軍用推動(dòng)高端碳纖維需求 12 HYPERLINK l _TOC_250004 我國碳纖維情況：“有產(chǎn)能，無產(chǎn)量”現(xiàn)象嚴(yán)重 15 HYPERLINK l _TOC_250003 碳纖維的生產(chǎn)成本中折舊成本占比非常高 17 HYPERLINK l _TOC_250002 我國軍機(jī)升級(jí)換代加速促進(jìn)高端碳纖維需求 17 HYPERLINK l _TOC_250001 高溫合金材料：快速增長的朝陽行業(yè) 20 HYPERLINK

2、l _TOC_250000 4 高端鈦材：航空航天鈦材需求快速增長 23插圖目錄圖 1：半導(dǎo)體材料市場規(guī)模占比 4圖 2：半導(dǎo)體硅片分類 6圖 3：硅片尺寸分類 6圖 4：200mm 硅片與 300mm 硅片可使用面積 6圖 5：2018 年全球硅片企業(yè)市場份額情況 7圖 6：全球硅片出貨量（應(yīng)用于半導(dǎo)體生產(chǎn)）（單位：百萬平方英尺） 8圖 7：我國近年來集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額維持 20 的增速 8圖 8：我國集成電路進(jìn)口額高達(dá) 2000 億美元之上，進(jìn)口替代需求大 9圖 9：碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈 13圖 10：白色的為碳纖維原絲，黑色的為碳纖維成品 14圖 11：碳纖維織物（機(jī)織物） 14圖 12：201

3、9 年我國碳纖維下游需求情況 15圖 13：2019 年我國和全球碳纖維下游需求對(duì)比 16圖 14：2019 年我國碳纖維需求中進(jìn)口來源情況（按量測算） 16圖 15：我國碳纖維主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能情況（萬噸） 17圖 16：中美俄各類戰(zhàn)機(jī)數(shù)量對(duì)比 18圖 17：二代作戰(zhàn)飛機(jī)仍占我國作戰(zhàn)飛機(jī)中三分之一 18圖 18：我國戰(zhàn)斗機(jī)使用碳纖維復(fù)合材料比例也不斷提升 19圖 19：高溫合金在航空航天發(fā)動(dòng)機(jī)上熱端應(yīng)用 21圖 20：高溫合金在燃?xì)廨啓C(jī)上的應(yīng)用 21圖 21：珠海航展期間殲 10B 安裝矢量驗(yàn)證機(jī)表演“眼鏡蛇”機(jī)動(dòng) 22圖 22：鈦合金應(yīng)用領(lǐng)域 23圖 23：鈦合金應(yīng)用領(lǐng)域 24圖 24：我國

4、鈦材下游消費(fèi)量結(jié)構(gòu)（航空航天鈦材快速增長）（噸） 25圖 25：我國高端鈦材消費(fèi)量占比顯著提升 26圖 26：C919 27表格目錄表 1：中芯國際主要原材料采購情況 4表 2：不同種類半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)化程度 5表 3：全球半導(dǎo)體硅片行業(yè)主要企業(yè)經(jīng)營情況 7表 4：集成電路企業(yè)所得稅減免政策 9表 5：碳纖維按照絲束大小分類 13表 6：碳纖維按照拉伸強(qiáng)度及模量分類 13表 7：碳纖維的主要性能特點(diǎn) 14表 8：碳纖維與其他主要材料性能對(duì)比 14表 9：我國碳纖維需求情況（噸） 15表 10：碳纖維生產(chǎn)成本中折舊占比情況 17表 11：美國軍用飛機(jī)所用不同材料占比情況 19表 12：高溫合金簡

5、介 20表 13：高溫合金主要下游及應(yīng)用部位 21表 14：國內(nèi)高溫合金主要企業(yè) 22表 15：金屬鈦及其合金憑借優(yōu)異性能而被廣泛應(yīng)用 23表 16：全球主要鈦材供應(yīng)國產(chǎn)量情況（單位：噸） 24表 17:我國主要大飛機(jī)型號(hào) 26表 18:我國 C919 和ARJ21 單機(jī)鈦含量情況 26表 19: 2014 年中國主要鈦加工材生產(chǎn)企業(yè)在不同領(lǐng)域的銷售量 27表 20：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)（2020/11/27） 29半導(dǎo)體材料：走在增強(qiáng)內(nèi)循環(huán)的路上半導(dǎo)體材料是指電導(dǎo)率介于金屬與絕緣體之間的材料，半導(dǎo)體材料的電導(dǎo)率在歐/厘米之間，一般情況下電導(dǎo)率隨溫度的升高而增大。半導(dǎo)體材料是制作晶體管、

6、集成電路、電力電子器件、光電子器件的重要材料。 半導(dǎo)體材料市場可以分為晶圓材料和封裝材料市場。其中，晶圓材料主要有硅片、光掩膜、光刻膠、光刻膠輔助設(shè)備、濕制程、濺射靶、拋光液、其他材料。封裝材料主要有層壓基板、引線框架、焊線、模壓化合物、底部填充料、液體密封劑、粘晶材料、錫球、晶圓級(jí)封裝介質(zhì)、熱接口材料。 圖1：半導(dǎo)體材料市場規(guī)模占比光掩膜13%光刻膠6%氣體14%濕光化刻學(xué)膠品配套試4% 劑7%大硅片33%拋光液和拋光墊7%濺射靶材3%其他13%資料來源：SEMI，以我國國內(nèi)最大晶圓制造企業(yè)中芯國際為例：中芯國際生產(chǎn)經(jīng)營的主要原材料包括硅片、化學(xué)品、光阻、氣體、靶材、研磨材料等。表 1：中芯

7、國際主要原材料采購情況項(xiàng)目 2019 年度 2018 年度 2017 年度 硅片 金額（萬元） 204,207 172,805 135,648 占比 40.81% 37.42% 31.48% 數(shù)量（萬片） 632.77 600.87 587.27 單價(jià)（元/片） 322.72 287.59 230.98 光阻 金額（萬元） 71,889 67,972 70,395 占比 14.37% 14.72% 16.34% 數(shù)量（噸） 6,209.01 5,633.79 5,608.86 單價(jià)（萬元/噸） 11.58 12.07 12.55 化學(xué)品 金額（萬元） 63,996 62,136 60,632

8、占比 12.79% 13.46% 14.07% 數(shù)量（噸） 42,212 43,494 41,642 單價(jià)（萬元/噸） 1.52 1.43 1.46 氣體 金額（萬元） 39,762 38,891 38,337 占比 7.95% 8.42% 8.90% 數(shù)量（噸） 1,824.67 1,659.92 1,577.21 單價(jià)（萬元/噸） 21.79 24.31 24.31 研磨液 金額（萬元） 41,472 39,516 38,293 占比 8.29% 8.56% 8.89% 數(shù)量（噸） 10,961 10,881 10,616 單價(jià)（萬元/噸） 3.78 3.63 3.61 研磨墊及研磨盤 金

9、額（萬元） 28,605 28,411 31,499 占比 5.72% 6.15% 7.31% 數(shù)量（件） 147,921 143,244 149,755 單價(jià)（元/件） 1,933.82 1,983.39 2,103.36 靶材 金額（萬元） 22,347 25,646 28,028 占比 4.47% 5.55% 6.50% 數(shù)量（件） 13,179 13,483 14,163 單價(jià)（萬元/件） 1.7 1.9 1.98 注：硅片、靶材數(shù)量及單價(jià)按照約當(dāng) 8 英寸統(tǒng)計(jì)。資料來源：中芯國際招股說明書，半導(dǎo)體材料自給率低在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域，由于高端產(chǎn)品技術(shù)壁壘高，國內(nèi)企業(yè)長期研發(fā)投入和積累不足，我

10、國半導(dǎo)體材料在國際分工中多處于中低端領(lǐng)域，高端產(chǎn)品市場主要被歐美日韓臺(tái)等少數(shù)國際大公司壟斷，比如：硅片全球市場前五大公司的市場份額達(dá) 90%以上，光刻膠全球市場前五大公司的市場份額達(dá) 80%以上，高純試劑全球市場前六大公司的市場份額達(dá) 80%以上，CMP 材料全球市場前七大公司市場份額達(dá) 90%。國內(nèi)大部分產(chǎn)品自給率較低，基本不足30%，并且大部分是技術(shù)壁壘較低的封裝材料，在晶圓制造材料方面國產(chǎn)化比例更低，主要依賴于進(jìn)口。另外，國內(nèi)半導(dǎo)體材料企業(yè)集中于6英寸以下生產(chǎn)線，目前有少數(shù)廠商開始打入國內(nèi)8英寸、12英寸生產(chǎn)線。表 2：不同種類半導(dǎo)體材料的國產(chǎn)化程度材料類別 用途 相關(guān)企業(yè) 國產(chǎn)材料市場

11、占比 全球 95%以上的半導(dǎo)體芯片硅晶片 光刻膠 電子氣體&MO 源 和器件是用硅片作為基底功能材料生產(chǎn)出來的 用于顯影、刻蝕等工藝，將所需要的微細(xì)圖形從掩模版轉(zhuǎn)移到待加工基襯底 廣泛應(yīng)用于薄膜、刻蝕、摻雜、氣相沉積、擴(kuò)散等工藝 用于集成電路和超大規(guī)模集滬硅產(chǎn)業(yè)、有研新材、中環(huán)股份 北京科華、晶瑞股份（蘇州瑞紅）、飛凱材料、強(qiáng)力新材、南大光電、雅克科技 蘇州金宏、佛山華特、大連科利德、巨化股份、南大光電（MO 源） 主要以 6 寸及以下為主，少量 8 寸，12 寸基本靠進(jìn)口 產(chǎn)品以 LCD、PCB 為主，集成電路用光刻膠主要靠進(jìn)口，對(duì)外依存度 80%以上 對(duì)外依存度 80%以上 CMP 拋光液

12、 CMP 拋光墊 成電路硅片的拋光 用于集成電路和超大規(guī)模集成電路硅片的拋光 上海新安納、安集微電子 國產(chǎn)化率不到 10% 時(shí)代立夫、鼎龍股份 國產(chǎn)化率不到 5% 電鍍液 上海新陽 小部分實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代 是大規(guī)模集成電路制造的關(guān)超純試劑 鍵性配套材料，主要用于芯片的清洗、蝕刻 江化微、晶瑞股份、華誼、上海新陽、凱圣氟等 部分品類國產(chǎn)可滿足，國產(chǎn)化率 3 成 濺射靶材 用于半導(dǎo)體濺射 江豐電子、有研億金 大部分進(jìn)口 資料來源：SEMI，例子：大硅片硅片也稱硅晶圓，是最主要的半導(dǎo)體材料，主要包括拋光片、退火片、外延片、節(jié)隔離片和絕緣體上硅片，其中拋光片是用量最大的產(chǎn)品，其他的硅片產(chǎn)品也都是在拋光片的

13、基礎(chǔ)上二次加工產(chǎn)生的。拋光片：直接從單晶硅柱上切割出厚度約 1mm 的原硅片，然后對(duì)其進(jìn)行拋光鏡面加工。退火片：把拋光片置于充滿氬氣或氧氣的高溫環(huán)境退火得到，可大幅減少拋光片表面的氧氣含量，保持晶體完整性。外延片：在拋光片表面采用應(yīng)用氣相生長技術(shù)在拋光片表面外延生出單晶結(jié)構(gòu)層，能夠在低電阻襯底上形成一個(gè)高電阻層。節(jié)隔離片：在拋光片的基礎(chǔ)上，通過光刻法、離子注入、熱擴(kuò)散技術(shù)等技術(shù)嵌入中間層，然后再通過氣相生長技術(shù)在硅片外面形成平滑的外延層。絕緣體上硅片：三明治結(jié)構(gòu)，最下層是拋光片，中間層是掩埋氧化層，頂層是活性層也是拋光片。絕緣體上硅片可以使半導(dǎo)體器件設(shè)計(jì)者將器件和周圍部分完全隔離。圖2：半導(dǎo)體

14、硅片分類資料來源：華夏幸福研究院，硅晶圓片的市場銷售額占整個(gè)半導(dǎo)體材料市場總銷售額的 32%40%。硅片直徑主要有 3 英寸、4 英寸、6 英寸、8 英寸、12 英寸（300mm），目前已發(fā)展到 18 英寸（450mm）等規(guī)格。直徑越大，在一個(gè)硅片上經(jīng)一次工藝循環(huán)可制作的集成電路芯片數(shù)就越多，每個(gè)芯片的成本也就越低。在同樣的工藝條件下，300mm 半導(dǎo)體硅片的可使用面積超過 200mm 硅片的兩倍以上，可使用率（衡量單位晶圓可生產(chǎn)的芯片數(shù)量的指標(biāo)）是 200mm硅片的 2.5 倍左右。因此，更大直徑硅片是硅片制各技術(shù)的發(fā)展方向。但硅片尺寸越大，對(duì)微電子工藝設(shè)各、材料和技術(shù)的要求也就越高。圖3：

15、硅片尺寸分類圖4：200mm硅片與300mm硅片可使用面積資料來源：滬硅產(chǎn)業(yè)招股說明書，資料來源：滬硅產(chǎn)業(yè)招股說明書， 硅片具有極高的技術(shù)壁壘，全球市場呈現(xiàn)出寡頭壟斷的格局，日本信越化學(xué)和 SUMCO（由三菱硅材料和住友材料 Sitix 分部合并而來）一直占據(jù)主要市場份額，雙方占有市場份額一半以上，其他主要公司有德國 Siltronic（德國化工企業(yè) Wacker 的子公司）、中國臺(tái)灣環(huán)球晶和韓國 SK Siltron 三家公司。上述五家供應(yīng)商合計(jì)占據(jù)全球 90%以上的市場份額。我國硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)規(guī)模較小，占全球半導(dǎo)體硅片市場份額 2.18%。圖5：2018年全球硅片企業(yè)市場份額情況日本Sumco

16、,24.33%中國臺(tái)灣環(huán)球晶圓, 16.28%德國Siltronic,14.22%日本信越化學(xué),27.58%其他, 5.25%韓國SK Silitron2,.18%10.16%滬硅產(chǎn)業(yè),資料來源：滬硅產(chǎn)業(yè)招股說明書，目前，國內(nèi)硅片生產(chǎn)廠商技術(shù)較為薄弱，市場份額較小，多數(shù)企業(yè)以生產(chǎn) 8 英寸及以下硅片為主。滬硅產(chǎn)業(yè)是目前國內(nèi)最大的硅片供應(yīng)商，也是國內(nèi)率先實(shí)現(xiàn) 12 英寸半導(dǎo)體硅片規(guī)?；N售的企業(yè)，其 2018 年全球市占比為 2.18%。其他企業(yè)有中環(huán)股份、里昂股份、有研新材等。表 3：全球半導(dǎo)體硅片行業(yè)主要企業(yè)經(jīng)營情況入（億元） 信越化學(xué) 日本 300mm 及以下半導(dǎo)體硅片（含 SOI 硅片）

17、 220.59 SUMCO 日本 300mm 及以下半導(dǎo)體硅片（含 SOI 硅片） 194.59 Siltronic 德國 300mm 及以下半導(dǎo)體硅片 113.68 環(huán)球晶圓 中國 臺(tái)灣 300mm 及以下半導(dǎo)體硅片（含 SOI 硅片） 130.21 SK Siltron 韓國 300mm 及以下半導(dǎo)體硅片 81.28 公司 注冊地 主要半導(dǎo)體硅材料類產(chǎn)品 半導(dǎo)體硅材料類產(chǎn)品銷售收Soitec 法國 200mm、 300mm SOI 硅片 30.90 中國 合晶科技 中環(huán)股份 中國 200mm 及以下半導(dǎo)體硅片 10.13 硅產(chǎn)業(yè)集團(tuán)（含新傲科技） 臺(tái)灣 中國 200mm 及以下半導(dǎo)體硅片（

18、含 SOI 硅片） 20.33 300mm 半導(dǎo)體硅片、200mm 及以下半導(dǎo)體硅17.45 片（含 SOI 硅片） 立昂股份 中國 200mm 及以下半導(dǎo)體硅片 7.98 資料來源：滬硅產(chǎn)業(yè)招股說明書，目前，硅片主流產(chǎn)品是 12 英寸，根據(jù) SUMCO 的預(yù)測，300mm 總需求將會(huì)從 2018年的 600 萬片/月增加到 2021 年的 720 萬片/月，復(fù)合增速約為 6%。從 2013-2018 年，全球硅片出貨量（應(yīng)用于半導(dǎo)體生產(chǎn)）穩(wěn)步增長，2018 年全球硅片出貨量為 12733 百萬平方英尺，同比增長 7.82%。2019 年，全球硅片出貨量為 11810 百萬平方英尺，同比下降

19、7.25%，市場需求有所下降。圖6：全球硅片出貨量（應(yīng)用于半導(dǎo)體生產(chǎn)）（單位：百萬平方英尺）增速全球硅片出貨量2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019-10.00%-20.00%-30.00%0-17.57%2000-7.25%-0.13%0.40%-3.49%-6.04%50.00%40.00%30.00%20.00%9.98%7.82% 10.00%3.34%2.91%0.00%6000400011.36%10000800039.70%1400012000資料來源：wind資訊，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)加速向國內(nèi)轉(zhuǎn)移

20、半導(dǎo)體材料主要應(yīng)用于集成電路，我國集成電路應(yīng)用領(lǐng)域主要為計(jì)算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)通信、消費(fèi)電子、汽車電子、工業(yè)控制等，前三者合計(jì)占比達(dá) 83%。2015 年，隨著國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要等一系列政策落地實(shí)施，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金開始運(yùn)作，中國集成電路產(chǎn)業(yè)保持了高速增長。根據(jù)中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015 年我國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額達(dá)到 3609.8 億，同比增長 19.7%；2016 年我國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額達(dá)到 4335.5 億元，同比增長 20.1%；2017 年我國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額達(dá)到 5411.3 億元，同比增長 24.8%；2018 年我國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額達(dá)到 6532 億元，同比增

21、長 20.7%；2019年我國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額達(dá)到 7562.3 億元，同比增長 15.8%；2020 年 1-6 月我國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額為 5905.8 億元，同比增長 16.9%。圖7：我國近年來集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額維持20的增速增速中國集成電路產(chǎn)業(yè)銷售額40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.8% 16.91%5.0%10.0%5.0%0.0%11.6%20.7%20.2% 19.7% 20.1%16.2%24.8%29.8%34.3%800070006000500040003000200010000資料來源：wind資訊，2020 年 8 月 4 日，國務(wù)院印發(fā)了新時(shí)

22、期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策。對(duì)于集成電路生產(chǎn)企業(yè)，新增“制程小于 28nm 集成電路企業(yè)，經(jīng)營期在 15 年以上，第一年至第十年免征企業(yè)所得稅； 對(duì)于集成電路設(shè)計(jì)、整備材料、封裝、測試和軟件企業(yè)，第一至二年免征企業(yè)所得稅，第三年至第五年按照 25%的法定稅率減半征收企業(yè)所得稅。 對(duì)于重點(diǎn)集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)和軟件企業(yè)，由“兩免三減半，接續(xù)年度 10%稅率”改為“五年免稅，接續(xù)年度 10%稅率”表 4：集成電路企業(yè)所得稅減免政策成電路企業(yè)類型 減免政策 集成電路生產(chǎn)企業(yè) 28nm 及以下 ，經(jīng)營期在 15 年以上 “十免” 65nm 及以下 ，經(jīng)營期在 15 年以上 “五免五減

23、半” 130nm 及以下 ，經(jīng)營期在 10 年以上 “兩免三減半” 集成電路設(shè)計(jì)、裝備、材料、封測企業(yè) 重點(diǎn)設(shè)計(jì)企業(yè) “兩免三減半” “五免后按十” 資料來源：新時(shí)期促進(jìn)集成電路產(chǎn)業(yè)和軟件產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干政策，芯片進(jìn)口替代空間巨大并取得了一定成效，半導(dǎo)體材料受益由于我國半導(dǎo)體市場需求巨大，而國內(nèi)很大一部分不能供給，致使我國集成電路（俗稱芯片）進(jìn)口金額巨大。近幾年芯片進(jìn)口額穩(wěn)定在 2000 億美元以上，2017 年我國芯片進(jìn)口額為 2601.16 億美元，同比增長 14.6%；2018 年，我國芯片進(jìn)口額為 3120.58 億美元，同比增長 19.8%；2019 年，我國芯片進(jìn)口額為 305

24、5.50 億美元，同比下降 2.1%；2020年 1-10 月，我國芯片進(jìn)口額為 2835.7 億美元，同比增長 14.0%。貿(mào)易逆差非常大，目前有所收窄，進(jìn)口替代開始取得成效。2010 年集成電路貿(mào)易逆差 1277.4 億美元，而在 2018 年集成電路貿(mào)易逆差增長到 2274.2 億美元，如此大的貿(mào)易逆差反映出我國集成電路市場長期嚴(yán)重供不應(yīng)求，進(jìn)口替代的市場空間巨大。2019 年，我國集成電路進(jìn)口額為 3055.50 億美元，同比下降 2.1%，是近五年芯片進(jìn)口絕對(duì)額首次下降；集成電路出口額 1015.78 億美元，同比增長 20.0%；集成電路貿(mào)易逆差 2040 億美元，較 2018 年

25、下降了 235 億美元，是我國近十幾年來集成電路貿(mào)易逆差首次下降。這說明隨著我國集成電路技術(shù)的進(jìn)步，以及產(chǎn)能的擴(kuò)張，我國集成電路進(jìn)口替代取得了顯著的效果。2020 年 1-10 月，我國集成電路出口額 930.86 億美元，同比增長 12.4%。圖8：我國集成電路進(jìn)口額高達(dá)2000億美元之上，進(jìn)口替代需求大逆差進(jìn)口額出口額190516606691567 16096096916105341376 1388767 1436127732629220409312274101619328462270217619211702157028362601229923133121 30563,5003,0002,

26、5002,0001,5001,0005000我國集成電路進(jìn)出口額資料來源：wind資訊，未來幾年是國內(nèi)晶圓廠投產(chǎn)高峰期，以長江存儲(chǔ)、長鑫存儲(chǔ)、中芯國際，華虹為代表等國內(nèi)晶圓廠正處于產(chǎn)能擴(kuò)張期，未來 3 年將迎來密集投產(chǎn)，這推動(dòng)國內(nèi)半導(dǎo)體材料的需求。另外，2020 年 2 月，瓦森納協(xié)議中的美國及日本等 42 個(gè)國家決定將出口管制范圍，擴(kuò)大到所謂可轉(zhuǎn)為軍用的半導(dǎo)體制造材料及網(wǎng)絡(luò)軟件，這將推動(dòng)國內(nèi)半導(dǎo)體材料的進(jìn)口替代。半導(dǎo)體材料相關(guān)個(gè)股： 上海新陽（300236） 公司是一家專業(yè)從事半導(dǎo)體行業(yè)所需電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售服務(wù)，立足電子電鍍、電子清洗、電子光刻三大核心技術(shù)。公司在半導(dǎo)體傳統(tǒng)封裝領(lǐng)

27、域功能性化學(xué)材料銷量與市占率全國第一，在集成電路制造關(guān)鍵工藝材料領(lǐng)域芯片銅互連電鍍液及添加劑、蝕刻后清洗液已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，被國內(nèi)集成電路生產(chǎn)線認(rèn)定為 Baseline（基準(zhǔn)線/基準(zhǔn)材料）的數(shù)量為 24 條。公司晶圓化學(xué)品覆蓋中芯國際、武漢新芯、無錫海力士、華力微電子、通富微電、蘇州晶方、長電先進(jìn)封裝等優(yōu)質(zhì)客戶。 公司正在加快開發(fā)第三大核心技術(shù)光刻技術(shù)，在集成電路制造用 ArF 干法、KrF厚膜膠、I 線等高端光刻膠領(lǐng)域已有重大突破。同時(shí)，積極布局半導(dǎo)體硅片、半導(dǎo)體濕法工藝設(shè)備、平板液晶顯示用光刻膠等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 江化微（603078） 國內(nèi)濕電子化學(xué)品龍頭企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為超凈高純試劑、光刻膠

28、配套試劑等濕電子化學(xué)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前擁有濕電子化學(xué)品產(chǎn)能 5.5 萬噸/年。產(chǎn)品應(yīng)用于平板顯示、半導(dǎo)體、光伏太陽能。目前在平板顯示領(lǐng)域，客戶覆蓋、中電熊貓、深天馬等國內(nèi)優(yōu)質(zhì)企業(yè)，半導(dǎo)體領(lǐng)域客戶包括中芯國際、華潤微電子、長電科技等優(yōu)質(zhì)企業(yè)。公司堅(jiān)持高端化產(chǎn)品布局，不斷提升平板及半導(dǎo)體電子化學(xué)品比例，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，平板和半導(dǎo)體領(lǐng)域濕電子化學(xué)品的應(yīng)用將成為公司未來重點(diǎn)發(fā)展方向。 公司的產(chǎn)品技術(shù)等級(jí)普遍達(dá)到國際半導(dǎo)體設(shè)備與材料組織 SEMI 標(biāo)準(zhǔn) G2、G3 級(jí)，公司 IPO 募投項(xiàng)目部分產(chǎn)品達(dá)到 G4 等級(jí)，在國內(nèi)同行中處于前列位置。公司 IPO 募投項(xiàng)目（3.5 萬噸/年）驗(yàn)收后、鎮(zhèn)江投

29、資項(xiàng)目（一期 5.8 萬噸/年）和四川投資項(xiàng)目（6萬噸/年）建成投產(chǎn)之后，公司將成為具備 G4-G5 級(jí)產(chǎn)品生產(chǎn)能力的具有國際競爭力的濕電子化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)。 飛凱材料（300398） 公司主營業(yè)務(wù)是紫外固化光纖涂覆材料和電子化學(xué)材料。公司及下屬全資子公司安慶飛凱是國內(nèi)紫外固化光纖光纜涂覆材料主要供應(yīng)商，國內(nèi)和國際市占率分列第一和第二。紫外固化光纖光纜涂覆材料主要面向光纖光纜生產(chǎn)企業(yè)，隨著 5G 商用逐步拉開序幕，預(yù)計(jì)將對(duì)光纖的需求形成一定的提振作用。 2017 年起，公司通過外延并購?fù)卣剐骂I(lǐng)域，先后收購長興昆電、大瑞科技以及和成顯示，成功打入半導(dǎo)體材料、液晶材料、OLED 顯示材料等行業(yè)。公司

30、控股子公司長興昆電是中高端器件及IC 封裝材料領(lǐng)域主要供貨商之一； 公司全資子公司大瑞科技系全球 BGA、 CSP 等高端 IC 封裝用錫球的領(lǐng)導(dǎo)廠商； 公司全資子公司和成顯示是中高端TN/STN領(lǐng)域主要供應(yīng)商，并且是國內(nèi)少數(shù)能夠提供TFT 類液晶材料的供應(yīng)商之一。 雅克科技（002409） 公司是國內(nèi)大型磷系阻燃劑生產(chǎn)制造商，在成功并購華飛電子、江蘇先科和成都科美特以后，公司業(yè)務(wù)發(fā)展為以電子材料為核心，以 LNG 保溫絕熱板材為補(bǔ)充， 以阻燃劑業(yè)務(wù)為輔助的戰(zhàn)略新興材料平臺(tái)型公司。電子材料業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司營業(yè)收入和盈利的主要來源。 公司電子材料業(yè)務(wù)具體包括前驅(qū)體/SOD、電子特氣、 LDS 輸

31、送系統(tǒng)、光刻膠和球形硅微粉業(yè)務(wù)。華飛電子的主營業(yè)務(wù)是硅微粉的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國內(nèi)知名的硅微粉生產(chǎn)企業(yè)。公司 100%控制的韓國 UP Chemical 公司主要從事于生產(chǎn)、銷售高度專業(yè)化、高附加值的前驅(qū)體/SOD 產(chǎn)品，是該領(lǐng)域全球領(lǐng)先的制造企業(yè)，產(chǎn)品主要銷售給如韓國 SK 海力士、三星電子、 東芝存儲(chǔ)器和英特爾、臺(tái)積電等世界知名存儲(chǔ)芯片、邏輯芯片生產(chǎn)商。公司引進(jìn)UP Chemical 的技術(shù)和資源，在宜興建設(shè)國產(chǎn)化生產(chǎn)基地已經(jīng)基本完成建設(shè)，并逐步開始供應(yīng)國內(nèi)客戶?？泼捞氐闹鳡I業(yè)務(wù)是含氟類特種氣體的研發(fā)、生產(chǎn)、提純與銷售，主要產(chǎn)品為六氟化硫和四氟化碳，產(chǎn)品主要銷售給 SK 海力士、三星電子

32、、東芝存儲(chǔ)器和英特爾、臺(tái)積電等知名半導(dǎo)體公司及三星、 LG、等顯示面板生產(chǎn)商。公司 2020 年 2 月收購 LG 化學(xué)下屬的彩色光刻膠事業(yè)部的部分經(jīng)營性資產(chǎn)。2020年 8 月，公司公告擬 1.04 億元收購江蘇科特美 45%股權(quán)，為進(jìn)一步完善在光刻膠領(lǐng)域的布局，本次交易完成后，公司將直接持有江蘇科特美 55%的股權(quán)，江蘇科特美將成為公司的控股子公司。 2020 年 8 月，公司公告公司與圣奧化學(xué)科技有限公司簽署框架協(xié)議，根據(jù)框架協(xié)議，雙方有意在磷系阻燃劑業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深度合作，雅克科技有意在完成對(duì)阻燃劑業(yè)務(wù)的內(nèi)部重組后，將其出售給圣奧化學(xué)。圣奧化學(xué)是一家全球領(lǐng)先的聚合物添加劑綜合服務(wù)商，是中

33、化國際（控股）股份有限公司成員企業(yè)。 另外，公司是國內(nèi)唯一 LNG 保溫絕熱板材的供應(yīng)商，與國內(nèi)外知名造船廠、船級(jí)社達(dá)成了合作，將迎來快速發(fā)展。 晶瑞股份（300655） 公司是微電子化學(xué)品領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，主要生產(chǎn)超凈高純試劑、光刻膠、功能性材料、鋰電池材料和基礎(chǔ)化工材料等微電子化學(xué)品，廣泛應(yīng)用于半導(dǎo)體、光伏太陽能電池、 LED、平板顯示和鋰電池等五大新興行業(yè)。 目前半導(dǎo)體用的主要高純化學(xué)試劑品種有高純硫酸、高純過氧化氫、高純氨水、高純鹽酸等。公司在半導(dǎo)體材料方面布局的高純雙氧水、高純氨水及在建的高純硫酸等產(chǎn)品品質(zhì)已達(dá)到或者可達(dá)到SEMI 最高等級(jí) G5 水準(zhǔn)，金屬雜質(zhì)含量均低于 10ppt，

34、高純硫酸產(chǎn)品預(yù)計(jì) 2020 年實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)后，半導(dǎo)體用量最大的三個(gè)高純濕化學(xué)品將整體達(dá)到國際先進(jìn)水平。公司其他多種超凈高純試劑如 、硝酸、鹽酸、氫氟酸等產(chǎn)品品質(zhì)全面達(dá)到 G3、G4 等級(jí)，可滿足平板顯示、LED、光伏太陽能等行業(yè)的客戶需求。 光刻膠產(chǎn)品由公司的子公司蘇州瑞紅生產(chǎn)，蘇州瑞紅作為國內(nèi)光刻膠領(lǐng)域的先驅(qū)，規(guī)模生產(chǎn)光刻膠近 30 年，產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體及平板顯示領(lǐng)域。公司紫外負(fù)型光刻膠和寬譜正膠及部分g 線等高端產(chǎn)品已規(guī)模供應(yīng)市場數(shù)十年， i 線光刻膠近年已供應(yīng)國內(nèi)頭部芯片公司，高端KrF（248）光刻膠處于中試階段。 江豐電子（300666）公司主要從事高純?yōu)R射靶材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)

35、，主要產(chǎn)品包括鋁靶、鈦靶、鉭靶、鎢鈦靶等，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、平板顯示、太陽能等領(lǐng)域。目前，公司已經(jīng)成為國內(nèi)最大的半導(dǎo)體芯片用高純?yōu)R射靶材生產(chǎn)商，公司的超高純金屬濺射靶材產(chǎn)品已應(yīng)用于世界著名半導(dǎo)體廠商的先端制造工藝，在 7 納米技術(shù)節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)批量供貨。憑借著領(lǐng)先的技術(shù)水平和穩(wěn)定的產(chǎn)品性能，公司已經(jīng)成為中芯國際、臺(tái)積電、格羅方德、意法半導(dǎo)體、東芝（通過綜合商社實(shí)現(xiàn)銷售）、海力士、SunPower 等國內(nèi)外知名廠商的高純?yōu)R射靶材供應(yīng)商，業(yè)務(wù)范圍涉及半導(dǎo)體芯片、平板顯示器和太陽能電池等。滬硅產(chǎn)業(yè)（688126）公司主要從事半導(dǎo)體硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是中國大陸規(guī)模最大的半導(dǎo)體硅片制造企業(yè)之一，

36、也是中國大陸率先實(shí)現(xiàn) 300mm 半導(dǎo)體硅片規(guī)?；a(chǎn)和銷售的企業(yè)。子公司上海新昇于 2018 年實(shí)現(xiàn)了 300mm 半導(dǎo)體硅片的規(guī)模化生產(chǎn)，填補(bǔ)了中國大陸 300mm 半導(dǎo)體硅片產(chǎn)業(yè)化的空白，2019 年 300mm 半導(dǎo)體硅片產(chǎn)能從 2018 年的 10 萬片/月進(jìn)一步提升至 15 萬片/月，生產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。公司已成為中國少數(shù)具有一定國際競爭力的半導(dǎo)體硅片企業(yè)，產(chǎn)品得到了眾多國內(nèi)外客戶的認(rèn)可。公司目前已成為多家主流半導(dǎo)體企業(yè)的供應(yīng)商，提供的產(chǎn)品類型涵蓋 300mm 拋光片及外延片、200mm 及以下拋光片、外延片及SOI 硅片?？蛻舭伺_(tái)積電、中芯國際、華虹宏力、華力微電子、長江存儲(chǔ)、

37、武漢新芯、華潤微等芯片制造企業(yè)。公司全面完成了40-28nm 集成電路用 300mm 硅片技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，量產(chǎn)產(chǎn)品的技術(shù)水平提高到 28nm 技術(shù)節(jié)點(diǎn)。公司穩(wěn)步推進(jìn)20-14nm 集成電路用 300mm硅片成套技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目研發(fā)進(jìn)度，14nm 產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利。安集科技（688019）公司主營業(yè)務(wù)為關(guān)鍵半導(dǎo)體材料的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，目前產(chǎn)品包括不同系列的化學(xué)機(jī)械拋光液和光刻膠去除劑，主要應(yīng)用于集成電路制造和先進(jìn)封裝領(lǐng)域。公司成功打破了國外廠商對(duì)集成電路領(lǐng)域化學(xué)機(jī)械拋光液的壟斷，實(shí)現(xiàn)了進(jìn)口替代，使中國在該領(lǐng)域擁有了自主供應(yīng)能力。公司化學(xué)機(jī)械拋光液已在 130-14nm 技術(shù)節(jié)點(diǎn)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化

38、銷售，主要應(yīng)用于國內(nèi) 8 英寸和 12 英寸主流晶圓產(chǎn)線；10-7nm 技術(shù)節(jié)點(diǎn)產(chǎn)品正在研發(fā)中。公司主要客戶中芯國際、臺(tái)積電、長江存儲(chǔ)、華虹宏力、華潤微電子均為全球和國內(nèi)領(lǐng)先的集成電路制造廠商。2019 年公司向前五名客戶合計(jì)的銷售額占當(dāng)期銷售總額的百分比為 84.74%，其中向中芯國際下屬子公司的銷售收入占比為 51.40%。 碳纖維：軍用推動(dòng)高端碳纖維需求碳纖維（Carbon Fiber，簡稱 CF）是由聚丙烯腈（PAN）（或?yàn)r青、粘膠）等有機(jī)母體纖維采用高溫分解法在1,000攝氏度以上高溫的惰性氣體下碳化（其結(jié)果是去除碳以外絕大多數(shù)元素）制成的，是一種含碳量在90%以上的無機(jī)高分子纖維。

39、 完整的碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈包含從一次能源到終端應(yīng)用的完整制造過程：先從石油、煤炭、天然氣等化石燃料中制得丙烯，并經(jīng)氨氧化后得到丙烯腈；丙烯腈經(jīng)聚合和紡絲之后得到聚丙烯腈（PAN）原絲；再經(jīng)過預(yù)氧化、低溫和高溫碳化后得到碳纖維；碳纖維可制 成碳纖維織物和碳纖維預(yù)浸料，作為生產(chǎn)碳纖維復(fù)合材料的原材料；碳纖維與樹脂、陶瓷等材料結(jié)合，形成碳纖維復(fù)合材料，最后由各種成型工藝得到下游應(yīng)用需要的最終產(chǎn)品。 圖9：碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：中簡科技招股說明書，碳纖維按照絲束大小分類被劃分為宇航級(jí)和工業(yè)級(jí)兩類，亦稱為小絲束和大絲束。 K表示碳纖維單絲的數(shù)量，如1K代表一束纖維絲里包含了1000根單絲。小絲束碳纖維在工藝控

40、制上要求更嚴(yán)格，碳化等設(shè)備造價(jià)高；大絲束碳纖維生產(chǎn)成本相對(duì)較低，具有更高的性價(jià)比，但是相對(duì)大絲束碳纖維在一些性能上相對(duì)劣勢。 表5：碳纖維按照絲束大小分類 分類 特點(diǎn) 應(yīng)用領(lǐng)域 小絲束 初期以 1K、3K、 6K 為主，逐漸發(fā)展為 12K 和 24K 大絲束 48K 以上碳纖維稱為大絲束碳 纖維，包括 48K、 60K、 80K 等 資料來源：光威復(fù)材招股說明書， 主要應(yīng)用于國防軍工等高科技領(lǐng)域，以及體育休閑用品，如飛機(jī)、導(dǎo)彈、火箭、衛(wèi)星和漁具、高爾夫球桿、網(wǎng)球拍等 主要應(yīng)用于工業(yè)領(lǐng)域，包括：紡織、醫(yī)藥衛(wèi)生、機(jī)電、土木建筑、交通運(yùn)輸和能源等 表6：碳纖維按照拉伸強(qiáng)度及模量分類 高強(qiáng)型 GQ35

41、22 T300 GQ4522 T700 QZ5526 T800 按力學(xué)性能分類 國家標(biāo)準(zhǔn)牌號(hào) 日本東麗牌號(hào) QZ6026 T1000 高模型 GM3040 M40 QM4035 M40J QM4040 M46J 高強(qiáng)高模型 QM4045 M50J QM4050 M55J QM4055 M60J 高強(qiáng)中模型 資料來源：光威復(fù)材招股說明書， 圖10：白色的為碳纖維原絲，黑色的為碳纖維成品圖11：碳纖維織物（機(jī)織物）資料來源：光威復(fù)材招股說明書，資料來源：光威復(fù)材招股說明書，碳纖維應(yīng)用： 碳纖維“剛?cè)岵?jì)”，具有出色的力學(xué)性能和化學(xué)穩(wěn)定性，密度不到鋼的1/4、強(qiáng)度是鋼的5-7倍，是目前已大量生產(chǎn)的高

42、性能纖維中具有最高的比強(qiáng)度和最高的比模量的纖維，并具有低密度、耐腐蝕、耐高溫、耐摩擦、抗疲勞、震動(dòng)衰減性高、電及熱導(dǎo)性高、熱及濕膨脹系數(shù)低、X光穿透性高、非磁體但有電磁屏蔽效應(yīng)等特點(diǎn)，是發(fā)展國防軍工與國民經(jīng)濟(jì)的重要戰(zhàn)略物資，廣泛應(yīng)用于軍工、航空航天、體育用品、汽車工業(yè)、能源裝備、醫(yī)療器械、工程機(jī)械、交通運(yùn)輸、建筑及其結(jié)構(gòu)補(bǔ)強(qiáng)等領(lǐng)域。 表7：碳纖維的主要性能特點(diǎn) 性能特點(diǎn) 簡介 強(qiáng)度高 抗拉強(qiáng)度在 3500MPa 以上 模量高 彈性模量在 230GPa 以上 密度小，比強(qiáng)度高 密度是鋼的 1/4，是鋁合金的 1/2，比強(qiáng)度比鋼大 16 倍，比鋁合金大 12 倍 耐超高溫 在非氧化氣氛條件下，可在

43、 2000時(shí)使用，在 3000的高溫下不融熔軟化 耐低溫 在-180低溫下，鋼鐵變得比玻璃脆，而碳纖維依舊很柔軟 能耐濃鹽酸、磷酸等介質(zhì)侵蝕，其耐腐蝕性能超過黃金和鉑金，同時(shí)擁有較耐酸、耐油、耐腐蝕 好的耐油、耐腐蝕性能 熱膨脹系數(shù)小，導(dǎo)熱系數(shù)大 可以耐急冷急熱，即使從 3000的高溫突然降到室溫也不會(huì)炸裂 資料來源：高科技纖維與應(yīng)用， 表8：碳纖維與其他主要材料性能對(duì)比 （g/cm3） 度(Gpa) 量(Gpa) 碳纖維 1.5-2 2.0-7.0 力學(xué)性能優(yōu)異，輕量化程200-700 成本高，制造工藝復(fù)雜難度大 度高 玻璃纖維 2 1.5 優(yōu)秀的絕緣、耐高溫、抗42 性脆，耐磨性較差 腐蝕

44、能力，價(jià)格較低 鋁合金 2.8 0.47 制造技術(shù)成熟，物理性能成本較高，承載能力、耐高溫75 良好 性較弱 鈦合金 4.5 0.96 熱膨脹系數(shù)低，可塑性良114 成本較高，比重較大 材料 密度抗拉強(qiáng)拉伸模優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 好，抗腐蝕，環(huán)保 機(jī)械性能較弱，強(qiáng)度偏低 制造技術(shù)成熟，耐腐蝕性好，成本低廉 210 1.08 7.8 高強(qiáng)鋼 資料來源：PAN 基碳纖維的生產(chǎn)與應(yīng)用， 我國碳纖維情況：“有產(chǎn)能，無產(chǎn)量”現(xiàn)象嚴(yán)重我國碳纖維需求量情況：10年增長了3倍，體育器材和風(fēng)電葉片占需求量的七成以上 2010-2019年，我國碳纖維需求量從9433噸增長到37840噸，10年增長了3.0倍。2019年我國

45、碳纖維需求量為3.78萬噸，相對(duì)2018年增長22.1%，占全球碳纖維需求量（10.37萬噸）的36.5%。 表9：我國碳纖維需求情況（噸） 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 需求總量 8600 9433 9297 8132 15111 14793 16908 19563 23487 31000 37840 需求增速 4.9% 9.7% -1.4% -12.5% 85.8% -2.1% 14.3% 15.7% 20.1% 32.0% 22.1% 進(jìn)口 8400 8983 8497 7452 13611 12793 14

46、408 15963 16087 22000 25840 進(jìn)口占比 97.7% 95.2% 91.4% 91.6% 90.1% 86.5% 85.2% 81.6% 68.5% 71.0% 68.3% 國產(chǎn) 200 450 800 680 1500 2000 2500 3600 7400 9000 12000 國產(chǎn)占比 2.3% 4.8% 8.6% 8.4% 9.9% 13.5% 14.8% 18.4% 31.5% 29.0% 31.7% 資料來源：2019全球碳纖維復(fù)合材料市場報(bào)告， 我國碳纖維下游應(yīng)用領(lǐng)域只要集中在體育器材和風(fēng)電葉片，占需求量的七成以上。 圖12：2019年我國碳纖維下游需求情

47、況資料來源：2019全球碳纖維復(fù)合材料市場報(bào)告， 圖13：2019年我國和全球碳纖維下游需求對(duì)比資料來源：2019全球碳纖維復(fù)合材料市場報(bào)告，進(jìn)口量占我國碳纖維需求量的68% 2019年我國碳纖維及制品需求量為3.78萬噸，其中進(jìn)口量2.58萬噸，占比68.3%，國產(chǎn)碳纖維1.20萬噸，占比31.7%。我國碳纖維進(jìn)口來源：日本7693噸，占比29.8%；中國臺(tái)灣5669噸，占比21.9%；美國2760噸，占比10.7%。 圖14：2019年我國碳纖維需求中進(jìn)口來源情況（按量測算）日本中國臺(tái)灣美國墨西哥韓國英國其他21.9%10.7%9.5%8.0%29.8%5.8%14.3%資料來源：2019

48、全球碳纖維復(fù)合材料市場報(bào)告，我國碳纖維供給情況： 2019年我國碳纖維運(yùn)行產(chǎn)能為2.665萬噸，占全球碳纖維產(chǎn)能（15.49萬噸）的17%。運(yùn)行產(chǎn)能僅次于美國（3.73萬噸）和日本（2.91萬噸）。產(chǎn)能千噸以上的有7家、產(chǎn)能 500-1000噸的有4家。 圖15：我國碳纖維主要生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能情況（萬噸）碳纖維產(chǎn)能70006000500040003000200010000資料來源：2019全球碳纖維復(fù)合材料市場報(bào)告，2019年我國碳纖維銷量只有12000噸，假設(shè)產(chǎn)銷率100%，國內(nèi)碳纖維產(chǎn)能利用率大概45.0%，相對(duì)2018年的33.6%有所提升。同樣，假設(shè)產(chǎn)銷率100%，2019年全球碳纖維產(chǎn)能

49、利用率大概66.9%；去除我國，全球其他地區(qū)碳纖維產(chǎn)能利用率大概71.5%。 碳纖維生產(chǎn)全過程流程長，工序多，技術(shù)和生產(chǎn)壁壘高是我國“有產(chǎn)能，無產(chǎn)量”的重要原因。聚丙烯腈（PAN）基碳纖維的生產(chǎn)主要分為兩步，第一步是聚丙烯腈通過 聚合、紡絲形成碳纖維原絲，第二步是原絲經(jīng)過整理后，送入氧化爐制得預(yù)氧化纖維（俗稱預(yù)氧絲），預(yù)氧絲進(jìn)入碳化爐制得碳纖維，碳纖維經(jīng)表面處理、上漿即可得到碳纖維 產(chǎn)品。全過程連續(xù)進(jìn)行，任何一道工序出現(xiàn)問題都會(huì)影響穩(wěn)定生產(chǎn)和碳纖維產(chǎn)品的質(zhì)量，全過程流程長，工序多，技術(shù)和生產(chǎn)壁壘非常高。 碳纖維的生產(chǎn)成本中折舊成本占比非常高碳纖維生產(chǎn)具有占地面積大、設(shè)備價(jià)值高的特點(diǎn)，各期折舊攤

50、銷較大，折舊占碳纖維生產(chǎn)成本的比例普遍較高。光威復(fù)材2000噸/年T700S/T800S級(jí)碳纖維項(xiàng)目投資總額 4.70億元，碳纖維單噸投資額23.5萬元/噸；中簡科技1000噸/年T700級(jí)碳纖維擴(kuò)建項(xiàng)目投資總額為6.83億元，碳纖維單噸投資額68.3元/噸。如果碳纖維生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率過低，生產(chǎn)線單線產(chǎn)能低，單位生產(chǎn)成本中折舊成本就是過高，使碳纖維企業(yè)很難實(shí)現(xiàn)盈利。 表10：碳纖維生產(chǎn)成本中折舊占比情況 光威復(fù)材 中簡科技 2014 51.57% 2016 30.05% 2015 43.16% 2017 34.97% 2016 40.48% 2018 30.51% 2017H 37.18% 資

51、料來源：公司公告，我國軍機(jī)升級(jí)換代加速促進(jìn)高端碳纖維需求根據(jù)飛行國際發(fā)布的WorldAirForce2019，我國現(xiàn)有各類戰(zhàn)機(jī)總數(shù) 3187架，美國各類戰(zhàn)機(jī)總數(shù) 13398 架，俄羅斯各類戰(zhàn)機(jī)總數(shù) 4078 架。其中我國作戰(zhàn)飛機(jī) 1624 架、特種飛機(jī) 97 架、戰(zhàn)斗直升機(jī) 902 架、運(yùn)輸機(jī) 193 架；美國作戰(zhàn)飛機(jī) 2826架、特種飛機(jī) 759 架、戰(zhàn)斗直升機(jī) 5429 架、運(yùn)輸機(jī) 940 架；俄羅斯作戰(zhàn)飛機(jī) 1591架、特種飛機(jī) 125 架、戰(zhàn)斗直升機(jī) 1448 架、運(yùn)輸機(jī) 401 架。 圖16：中美俄各類戰(zhàn)機(jī)數(shù)量對(duì)比美國俄羅斯中國運(yùn)輸機(jī)戰(zhàn)斗直升機(jī)特種飛機(jī)作戰(zhàn)飛機(jī)戰(zhàn)機(jī)總數(shù)16,00014

52、,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000資料來源：WorldAirForce2019，我國仍有三成比例作戰(zhàn)飛機(jī)是二代作戰(zhàn)飛機(jī)。這里作戰(zhàn)飛機(jī)包含有戰(zhàn)斗機(jī)、戰(zhàn)斗轟炸機(jī)、強(qiáng)擊機(jī)、戰(zhàn)略轟炸機(jī)等裝備有進(jìn)攻性武器系統(tǒng)的固定翼戰(zhàn)機(jī)。我國作戰(zhàn)飛機(jī)中，有J-7、J-8 二代作戰(zhàn)飛機(jī) 561 架，占我國作戰(zhàn)飛機(jī)比例高達(dá) 34.5%；三代作戰(zhàn)飛機(jī)J-10 有 260 架、J-11/15su-27/30/35 有 391 架，合計(jì) 651 架，占我國作戰(zhàn)飛機(jī)比例為 40.1%。美國作戰(zhàn)飛機(jī)基本上是三代以上作戰(zhàn)飛機(jī)，并擁有四代作戰(zhàn)飛機(jī) F-22 178 架，F(xiàn)-35 214 架。二代作

53、戰(zhàn)飛機(jī)已經(jīng)不適合現(xiàn)代戰(zhàn)爭，隨著我國第三代作戰(zhàn)飛機(jī)日趨成熟，新型戰(zhàn)機(jī)殲-16，殲-10c 以及五代隱身戰(zhàn)斗機(jī)殲-20 的相繼服役，未來二代作戰(zhàn)飛機(jī)將逐漸退役。 圖17：二代作戰(zhàn)飛機(jī)仍占我國作戰(zhàn)飛機(jī)中三分之一25.4%34.5%40.1%二代作戰(zhàn)飛機(jī)(J-7、J-8)三代作戰(zhàn)飛機(jī)(J-10、J-11/15s u-27/30/35）其他資料來源：WorldAirForce2019，碳纖維因其“輕而強(qiáng)”和“輕而硬”的特性，被廣泛應(yīng)用于戰(zhàn)斗機(jī)和直升機(jī)的機(jī)體、主翼、尾翼、剎車片及蒙皮等部位，減重效果顯著，并且碳纖維復(fù)合材料逐漸從承力、次承力結(jié)構(gòu)向主承力結(jié)構(gòu)方向發(fā)展。隨著軍用飛機(jī)越來越高端先進(jìn)，復(fù)合材料在軍

54、用飛 機(jī)的使用量比例越來越高。以美國戰(zhàn)機(jī)為例，早期的F-16A復(fù)合材料使用比例只有2%， 而以F-22和F35為代表的第四代戰(zhàn)斗機(jī)上復(fù)合材料使用比例高達(dá)24%和36%。 表11：美國軍用飛機(jī)所用不同材料占比情況 戰(zhàn)機(jī)型號(hào) 鋁合金 鈦合金 復(fù)合材料 F14A 39% 24% 1% F15A 36% 17% 2% F16A 64% 3% 2% F18 49% 13% 10% F22 11% 41% 24% 資料來源：高科技纖維與應(yīng)用， 我國戰(zhàn)斗機(jī)使用碳纖維復(fù)合材料比例也不斷提升，殲-8使用碳纖維復(fù)合材料比例1%， J10使用碳纖維復(fù)合材料比例6%，J11碳纖維復(fù)合材料使用比例10%。另外，我國最新

55、J20、 直20大量使用復(fù)合材料。 30%25%20%15%10%5%0%碳纖維復(fù)合材料占整機(jī)質(zhì)量比 27%10%J8J10J11J20圖18：我國戰(zhàn)斗機(jī)使用碳纖維復(fù)合材料比例也不斷提升6%1%資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，相關(guān)上市公司： 光威復(fù)材（300699） 公司主要從事碳纖維、碳纖維織物、碳纖維預(yù)浸料、碳纖維復(fù)合材料制品及碳纖維核心生產(chǎn)設(shè)備等的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司成功布局碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈。主要客戶包括國內(nèi)航空航天領(lǐng)域的主要軍方企業(yè)、風(fēng)電領(lǐng)域巨頭 Vestas。 募投項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，推動(dòng)公司業(yè)績增長。軍民融合高強(qiáng)度碳纖維高效制備技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（預(yù)計(jì)在 2020 年底達(dá)到可使用狀態(tài)），形成 20

56、00 噸/年左右碳纖維（12K 碳纖維 T700S、T800S）生產(chǎn)能力，改變我國碳纖維產(chǎn)品成本高、穩(wěn)定性差、市場供應(yīng)短缺和應(yīng)用推廣難的被動(dòng)局面。高強(qiáng)高模型碳纖維產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目（2019 年9 月1 日達(dá)到可使用狀態(tài)），形成 20 噸/年高強(qiáng)高模型碳纖維QM4035/QM4050（M40J 級(jí)/M55J 級(jí)）生產(chǎn)能力。 中簡科技（300777） 公司原擁有一條 150 噸/年（12K）或 50 噸/年（3K）高性能碳纖維生產(chǎn)線，主要用于批量生產(chǎn)ZT7 系列碳纖維和研發(fā)新產(chǎn)品。公司主要客戶為國內(nèi)大型航空航天企業(yè)集團(tuán)，產(chǎn)品最終用戶為軍方。公司 ZT7 系列（高于 T700 級(jí)）碳纖維產(chǎn)品打破了發(fā)達(dá)國家

57、對(duì)宇航級(jí)碳纖維的技術(shù)裝備封鎖，各項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)達(dá)到國際同類型產(chǎn)品先進(jìn)水平，已被批量穩(wěn)定應(yīng)用于我國航空航天八大型號(hào)。募投項(xiàng)目將打開公司成長空間。2019 年公司首次公開發(fā)行，募投資金全部用于“1000 噸/年國產(chǎn) T700 級(jí)碳纖維擴(kuò)建項(xiàng)目”。項(xiàng)目建成后，可根據(jù)不同客戶需求生產(chǎn)不同規(guī)格和級(jí)別的碳纖維，具備高強(qiáng)型 ZT7 系列（高于 T700 級(jí)）、ZT8 系列（T800 級(jí)）、ZT9 系列（T1000/T1100 級(jí)） 碳纖維千噸級(jí)（12K）穩(wěn)定化生產(chǎn)能力。募投項(xiàng)目于 2020 年 3月末達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。 中航高科（600862） 公司控股股東為中航集團(tuán)，業(yè)務(wù)聚焦航空新材料、高端智能裝備兩大方向

58、。公司是我國航空裝備復(fù)合材料龍頭企業(yè)，擁有國內(nèi)規(guī)格最全的先進(jìn)復(fù)合材料預(yù)浸料和樹脂產(chǎn)品系列，在航空高性能預(yù)浸料、高性能樹脂、航空級(jí)別的芳綸紙蜂窩等市場均具有較高的市場份額，在軍機(jī)預(yù)浸料和樹脂產(chǎn)品供應(yīng)上具有壟斷優(yōu)勢。 隨著國產(chǎn)大型民機(jī)科研項(xiàng)目的不斷推進(jìn)，子公司中航復(fù)材民用飛機(jī)復(fù)合材料相關(guān)技術(shù)實(shí)力持續(xù)增強(qiáng)，且處于國內(nèi)領(lǐng)先地位。2018 年，公司突破了航空發(fā)動(dòng)機(jī)復(fù)合材料一級(jí)風(fēng)扇葉片制造和無損檢測關(guān)鍵技術(shù)；2019 年，公司按計(jì)劃完成民用航空復(fù)合材料結(jié)構(gòu)科研工作，突破了相關(guān)關(guān)鍵技術(shù)；完成了民機(jī)前機(jī)身壁板典型工藝件的制造；開展了民機(jī) 2 種預(yù)浸料 PCD 編制和驗(yàn)證工作。 高溫合金材料：快速增長的朝陽行業(yè)

59、高溫合金是可以在 600以上的高溫環(huán)境中長期工作的材料，其主要特性有三點(diǎn)： 1，在高溫下可以保持一定的強(qiáng)度和韌性；2，性能穩(wěn)定，耐腐蝕，抗氧化；3，金屬熱膨脹系數(shù)小。按照主要成分，高溫合金可以分為鐵基、鎳基和鈷基。鐵基高溫合金的最高工作溫度較低（最高800），而鈷價(jià)格太高（最高使用溫度1100），所以目前鎳基高溫合金的應(yīng)用最廣（最高使用溫度1150）。按照加工和生產(chǎn)工藝，高溫合金又可以分為變形高溫合金、鑄造高溫合金、新型高溫合金。變形高溫合金可進(jìn)行熱冷變形加工，具有良好的力學(xué)性能和綜合的強(qiáng)、韌性指標(biāo)，具有較高的抗氧化、抗腐蝕性能。鑄造高溫合金是可以或只能用鑄造方法成型零件的一類高溫合金，新型高

60、溫合金包括粉末高溫合金、ODS合金、金屬間化合物、高溫金屬自潤滑材料等品種。表 12：高溫合金簡介種類制備方法常用溫度范圍性能特點(diǎn)鑄造高溫合金鑄造方法6001100優(yōu)良的綜合性能和抗氧化、抗熱腐蝕性能變形高溫合金熱、冷變形加工6001320良好的力學(xué)性能和綜合的強(qiáng)度、韌性粉末冶金高溫合金制粉、熱等靜壓750合金的屈服強(qiáng)度和疲勞性能有較大的提高ODS 高溫合金機(jī)械合金化1001350居高溫合金抗氧化、抗碳、硫腐蝕之首位金屬間化合物合金化6001000低密度、高溫高強(qiáng)度、高鋼度環(huán)境高溫合金視不同材料而定應(yīng)用在民用領(lǐng)域資料來源：中國金屬學(xué)會(huì)高溫材料分會(huì)，高溫合金廣泛應(yīng)用于航空航天產(chǎn)業(yè)、電力、汽車、冶