聚烯烴公司財務管理手冊（范文）

1、泓域/聚烯烴公司財務管理手冊聚烯烴公司財務管理手冊xx有限公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc110808332 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc110808332 h 3 HYPERLINK l _Toc110808333 二、 公司簡介 PAGEREF _Toc110808333 h 6 HYPERLINK l _Toc110808334 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110808334 h 7 HYPERLINK l _Toc110808335 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc110808335 h

2、7 HYPERLINK l _Toc110808336 三、 利潤及其構(gòu)成 PAGEREF _Toc110808336 h 8 HYPERLINK l _Toc110808337 四、 利潤管理的要求 PAGEREF _Toc110808337 h 9 HYPERLINK l _Toc110808338 五、 股利的發(fā)放程序 PAGEREF _Toc110808338 h 10 HYPERLINK l _Toc110808339 六、 股利支付形式 PAGEREF _Toc110808339 h 11 HYPERLINK l _Toc110808340 七、 銷售收入的日常管理 PAGEREF

3、 _Toc110808340 h 14 HYPERLINK l _Toc110808341 八、 稅金的分類與銷售稅金的計算 PAGEREF _Toc110808341 h 16 HYPERLINK l _Toc110808342 九、 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc110808342 h 16 HYPERLINK l _Toc110808343 十、 認股權證 PAGEREF _Toc110808343 h 24 HYPERLINK l _Toc110808344 十一、 因素分析法 PAGEREF _Toc110808344 h 25 HYPERLINK l _Toc11080834

4、5 十二、 銷售百分比法 PAGEREF _Toc110808345 h 26 HYPERLINK l _Toc110808346 十三、 財務可行性要素的特征 PAGEREF _Toc110808346 h 28 HYPERLINK l _Toc110808347 十四、 投入類財務可行性要素的估算 PAGEREF _Toc110808347 h 29 HYPERLINK l _Toc110808348 十五、 項目投資決策的主要方法 PAGEREF _Toc110808348 h 36 HYPERLINK l _Toc110808349 十六、 兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策 PAGEREF

5、_Toc110808349 h 39 HYPERLINK l _Toc110808350 十七、 固定資產(chǎn)投資項目的可行性研究 PAGEREF _Toc110808350 h 40 HYPERLINK l _Toc110808351 十八、 投資的概念和種類 PAGEREF _Toc110808351 h 43 HYPERLINK l _Toc110808352 十九、 經(jīng)濟效益 PAGEREF _Toc110808352 h 44 HYPERLINK l _Toc110808353 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc110808353 h 45 HYPERLINK

6、l _Toc110808354 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc110808354 h 46 HYPERLINK l _Toc110808355 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc110808355 h 48 HYPERLINK l _Toc110808356 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc110808356 h 50 HYPERLINK l _Toc110808357 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc110808357 h 53 HYPERLINK l _Toc110808358 二十、 進度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc110808358

7、 h 54 HYPERLINK l _Toc110808359 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc110808359 h 54 HYPERLINK l _Toc110808360 二十一、 投資估算 PAGEREF _Toc110808360 h 56 HYPERLINK l _Toc110808361 建設投資估算表 PAGEREF _Toc110808361 h 58 HYPERLINK l _Toc110808362 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc110808362 h 58 HYPERLINK l _Toc110808363 流動資金估算表 PAGEREF _

8、Toc110808363 h 60 HYPERLINK l _Toc110808364 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGEREF _Toc110808364 h 61 HYPERLINK l _Toc110808365 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc110808365 h 62項目基本情況（一）項目投資人xx有限公司（二）建設地點本期項目選址位于xx（以最終選址方案為準）。（三）項目選址本期項目選址位于xx（以最終選址方案為準），占地面積約18.00畝。（四）項目實施進度本期項目建設期限規(guī)劃24個月。（五）投資估算本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務

9、估算，項目總投資7675.48萬元，其中：建設投資6353.32萬元，占項目總投資的82.77%；建設期利息182.67萬元，占項目總投資的2.38%；流動資金1139.49萬元，占項目總投資的14.85%。（六）資金籌措項目總投資7675.48萬元，根據(jù)資金籌措方案，xx有限公司計劃自籌資金（資本金）3947.54萬元。根據(jù)謹慎財務測算，本期工程項目申請銀行借款總額3727.94萬元。（七）經(jīng)濟評價1、項目達產(chǎn)年預期營業(yè)收入（SP）：13000.00萬元。2、年綜合總成本費用（TC）：10706.53萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤（NP）：1673.27萬元。4、財務內(nèi)部收益率（FIRR）：16

10、.27%。5、全部投資回收期（Pt）：6.42年（含建設期24個月）。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點（BEP）：5764.53萬元（產(chǎn)值）。（八）主要經(jīng)濟技術指標主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積12000.00約18.00畝1.1總建筑面積21166.89容積率1.761.2基底面積6960.00建筑系數(shù)58.00%1.3投資強度萬元/畝340.182總投資萬元7675.482.1建設投資萬元6353.322.1.1工程費用萬元5428.422.1.2工程建設其他費用萬元720.632.1.3預備費萬元204.272.2建設期利息萬元182.672.3流動資金萬元1139.493資金籌措

11、萬元7675.483.1自籌資金萬元3947.543.2銀行貸款萬元3727.944營業(yè)收入萬元13000.00正常運營年份5總成本費用萬元10706.536利潤總額萬元2231.027凈利潤萬元1673.278所得稅萬元557.759增值稅萬元520.4310稅金及附加萬元62.4511納稅總額萬元1140.6312工業(yè)增加值萬元4028.5413盈虧平衡點萬元5764.53產(chǎn)值14回收期年6.42含建設期24個月15財務內(nèi)部收益率16.27%所得稅后16財務凈現(xiàn)值萬元937.80所得稅后公司簡介（一）基本信息1、公司名稱：xx有限公司2、法定代表人：薛xx3、注冊資本：730萬元4、統(tǒng)一社

12、會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2011-11-237、營業(yè)期限：2011-11-23至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介公司將依法合規(guī)作為新形勢下實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的基本保障，堅持合規(guī)是底線、合規(guī)高于經(jīng)濟利益的理念，確立了合規(guī)管理的戰(zhàn)略定位，進一步明確了全面合規(guī)管理責任。公司不斷強化重大決策、重大事項的合規(guī)論證審查，加強合規(guī)風險防控，確保依法管理、合規(guī)經(jīng)營。嚴格貫徹落實國家法律法規(guī)和政府監(jiān)管要求，重點領域合規(guī)管理不斷強化，各部門分工負責、齊抓共管、協(xié)同聯(lián)動的大合規(guī)管理格局逐步建立，廣大員工合規(guī)意識普遍增強，合規(guī)文化氛圍更加

13、濃厚。公司不斷建設和完善企業(yè)信息化服務平臺，實施“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)專項行動，推廣適合企業(yè)需求的信息化產(chǎn)品和服務，促進互聯(lián)網(wǎng)和信息技術在企業(yè)經(jīng)營管理各個環(huán)節(jié)中的應用，業(yè)通過信息化提高效率和效益。搭建信息化服務平臺，培育產(chǎn)業(yè)鏈，打造創(chuàng)新鏈，提升價值鏈，促進帶動產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)協(xié)同發(fā)展。（三）公司主要財務數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額3263.522610.822447.64負債總額1823.641458.911367.73股東權益合計1439.881151.901079.91公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)

14、收入7576.616061.295682.46營業(yè)利潤1449.711159.771087.28利潤總額1294.751035.80971.06凈利潤971.06757.43699.16歸屬于母公司所有者的凈利潤971.06757.43699.16利潤及其構(gòu)成（一）利潤概念利潤是企業(yè)在一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營成果的最終體現(xiàn)，在數(shù)量上表現(xiàn)為各項收入與支出相抵后的余額，是衡量企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要指標。（二）利潤構(gòu)成企業(yè)的利潤總額包括營業(yè)利潤、投資收益（減投資損失）、補貼收入以及營業(yè)外收支凈額。（1）營業(yè)利潤，是利潤總額的主要組成部分，是企業(yè)提供商品和勞務等營業(yè)活動所取得的凈收益。（2）投資凈收益，是指

15、企業(yè)對外投資收益扣除對外投資損失后的凈額，也是利潤總額的構(gòu)成部分。其中投資收益包括：企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等形式進行對外投資分得的利潤，以及聯(lián)營、合作分得的利潤；企業(yè)以購買股票形式分得的股息和紅利收入；企業(yè)以購買債券形式投資獲得的利息收入；投資到期收回或者中途轉(zhuǎn)讓取得款項高于投資賬面價值的差額；企業(yè)按照權益法核算的股權投資在被投資單位增加的凈資產(chǎn)中所擁有的數(shù)額。投資損失包括對外投資到期收回或者中途轉(zhuǎn)讓取得款項低于投資賬面價值的差額以及按照權益法核算的股權投資在被投資單位減少的凈資產(chǎn)中所分擔的數(shù)額。（3）營業(yè)外收入，是指與企業(yè)主要生產(chǎn)經(jīng)營活動無直接關系的各項收入。具體內(nèi)容有：固定資產(chǎn)的盤盈和

16、出售凈收入、罰款收入、因債權人原因確實無法支付的應付款項、教育費附加返還款等。（4）營業(yè)外支出，是指與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無直接關系的各項支出。包括：固定資產(chǎn)盤虧、報廢、毀損和出售的凈損失，非正常停工損失，職工子弟學校經(jīng)費和技工學校經(jīng)費，非常損失，公益救濟性捐贈，賠償金、違約金等。利潤管理的要求利潤既是生產(chǎn)經(jīng)營成果的反映，又對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動起著一定的作用。為了加強利潤管理，在堅持正確的生產(chǎn)經(jīng)營方向的前提下，要把效益放在應有的位置上；采取各種行之有效的措施，不斷提高盈利水平，開展利潤預測，制定切合實際的利潤目標。企業(yè)采取各種措施增加利潤必須從全局利益出發(fā)，嚴格執(zhí)行國家的有關財經(jīng)法規(guī)。同時，企業(yè)一定時期

17、內(nèi)的利潤必須首先用以納稅，然后才能用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展和企業(yè)各項福利支出。股利的發(fā)放程序股份公司分配股利必須遵循法定的程序，一般是先由董事會提出分配預案，然后提交股東大會決議通過才能進行分配。股東大會決議通過分配預案后，要向股東宣布發(fā)放股利的方案，并確定股權登記日、除息日和股利發(fā)放日。這幾個日期對分配股利是非常重要的。（1）股利宣告日，是董事會宣布發(fā)放股利的日期。股份公司董事會一般根據(jù)股東大會關于發(fā)放股利的決議，確定股利發(fā)放的具體政策及有關事宜。在股利宣告日，公司將決定支付的股利總額作為負債確認，同時通知股東辦理必要手續(xù)，屆時領取股利。（2）股權登記日，是指股份公司規(guī)定的能獲得此次股利分派的最

18、后日期界限，這是決定股東能否取得此項股利的期限。凡在這一天前列于企業(yè)股東名冊上的股東，都將有權獲得此次分派股利。證券交易所的中央清算系統(tǒng)為股權登記提供了很大的方便，一般在營業(yè)結(jié)束的當天即可打印出股東名冊。（3）除息日，是指領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權從屬于股票，持有股票者即享有股利的權利。從除息日開始，股利權與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。通常在除息日之前進行交易的股票，其價格高于在除息目老后進行交易的股票價格，其原因在于前種股票的價格包含了應得的股利收入在內(nèi)。所以除息舊對股票價格有明顯影響。在不考慮股市波動的情況下，在除息日時，股票每股股價的跌幅般相當于每

19、股股利。（4）股利發(fā)放日，是將股利正式發(fā)放給股東的日期，也稱為付息日，公司應從襯息日開始，以各種手段（如郵寄支票、匯款等）將股利付給股東，同時沖銷其負債記錄。股利支付形式企業(yè)在決定發(fā)放股利后，便要做出以何種形式發(fā)放股利的決策。企業(yè)分配股利的形式一般有現(xiàn)金股利、股票股利、財產(chǎn)股利、股票分割、股票回購等。（一）現(xiàn)金股利形式現(xiàn)金股利形式是指企業(yè)以現(xiàn)金支付給股東股利的形式。由于投資者一般都希望能得到現(xiàn)金股利，而且企業(yè)發(fā)放股利的多少，直接影響企業(yè)股票的市場價格，因此現(xiàn)金股利是企業(yè)最常用的，也是最主要的股利發(fā)放方式。但這種形式加大了企業(yè)資金流出量，增加企業(yè)的支付壓力，在特殊情況下，有悖于留存現(xiàn)金用于企業(yè)投

20、資與發(fā)展的初衷。因此，采用現(xiàn)金股利形式時，企業(yè)必須具備兩個基本條件：一是企業(yè)要有足夠的未指明用途的留存收益（未分配利潤）；二是企業(yè)要有足夠的現(xiàn)金。（二）股票股利形式股票股利形式是指企業(yè)以股票形式向股東發(fā)放股利。一般都按現(xiàn)在股東持有股份的比例來分派，對于不滿一股的股利，則仍采用現(xiàn)金來分派。具體到增發(fā)股票，可以是在公司注冊資本尚未足額時，以其未認購的股票作為股利支付；也可以是發(fā)行新股支付股利。在操作上，有的企業(yè)增資發(fā)行新股時，預先扣除當年應分配股利，減價配售給股東；也有企業(yè)發(fā)行新股時進行無償增資配股，即股東不繳納任何現(xiàn)金和實物，即可取得公司發(fā)行的股票。企業(yè)發(fā)放的股票股利是一種比較特殊的股利，這既不

21、引起企業(yè)資產(chǎn)的流出和負債的增加，也不影響股東權益總額，僅僅是直接將企業(yè)的盈利轉(zhuǎn)化為普通股股票股利，即盈利的資本化，是一種增資行為，因而它影響的只是所有者權益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，以及由于普通股股數(shù)增加而引起的每股盈余和每股市價的下降，但由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價格總額仍保持不變。嚴格地說，股票股利不能直接稱為分紅，因為它既沒有改變企業(yè)所有者權益數(shù)量，股東也未收到現(xiàn)金，所以是不應征收個人所得稅的?？梢?，發(fā)放股票股利不會對公司股東權益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權益項目之間的再分配。發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降

22、；但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。盡管股票股利不直接增加股東的財富，也不增加公司的價值，但對股東和公司都有特殊的意義。如對股東的意義在于：在發(fā)放股票股利后同時發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金；事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降，一般在發(fā)放少量股票股利（一般為2%3%）后，大體不會引起股價的立即變化，這可使股東得到股票價值相對上升的好處。發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認為發(fā)放股票股利預示著公司將會有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵消增發(fā)股票帶來的消極影響，這種心理會穩(wěn)定股價甚至使股價略有上升。在股

23、東需要現(xiàn)金時，可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需繳納的證券交易稅比收到現(xiàn)金股利所需繳納的所得稅率低，這使得股東可以從中獲得稅收方面的好處。股票股利對公司的意義在于：發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余而無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進行再投資，有利于公司長期發(fā)展；在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價值，從而吸引更多的投資者；發(fā)放股票股利往往向社會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加劇股價的下跌；發(fā)放股票股利

24、的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司負擔。股票股利相比于現(xiàn)金股利，其作用在于：在企業(yè)現(xiàn)金短缺又難以從外部籌措現(xiàn)金時，股票股利可以達到既節(jié)約現(xiàn)金支出，又使股東分享利潤；從而對企業(yè)感到滿意的目的；股票股利有助于企業(yè)把股票市價控制在希望的范圍內(nèi)，避免股價過高而使一些投資者失去購買股票的能力，促進其股票在市場上的交易更為活躍；股票股利可以使企業(yè)保持較高的股利支付比率，又可保留現(xiàn)金，可對投資者的心理產(chǎn)生良好的影響，即傳播給投資者企業(yè)利潤將增加的信號；對股東來說，雖然企業(yè)盈余不增加，股票股利不增加其實際財富；但如果在發(fā)放股票股利之后，維持現(xiàn)金股利的發(fā)放，則股東可以多得現(xiàn)金收入，或者股權增加，但股價并不

25、成比例下降，股東財富會有所增長。銷售收入的日常管理（一）銷售合同的簽訂與履行銷售合同是企業(yè)為取得營業(yè)收入而與購貨人或勞務接受人就雙方在購銷或服務過程中的權利義務關系所簽訂的具有法律效力的書面文件。為了保證合同的順利履行，企業(yè)財務人員在銷售合同的簽訂和履行中應認真審查合同的簽訂與履行，因為合同簽約對方的資信狀況的好壞對合同的簽訂和未來的履約有很大影響。檢查合同價格，控制商業(yè)折扣。控制信用規(guī)模和信用期限，商業(yè)信用本身會在一定程度上占壓企業(yè)資金，影響企業(yè)營運資金的周轉(zhuǎn)，導致企業(yè)利息費用增加，加大企業(yè)的財務風險。因而，企業(yè)對外提供的商業(yè)信用規(guī)模不宜過大，期限不可太長。監(jiān)督結(jié)算方式的選擇，不同的結(jié)算方式

26、，其安全性是不一樣的，企業(yè)在簽訂銷售合同時，應當在合同中明確款項的結(jié)算方式，財務部門應提醒經(jīng)營部門盡可能選擇對本企業(yè)有利、能及時收回價款的結(jié)算方式。及時收回價款，在向?qū)Ψ教峤簧唐坊蛱峁﹦趧蘸?，財務部門要按合同規(guī)定的期限、結(jié)算方式向?qū)Ψ绞杖】铐棥１O(jiān)督解除合同后的善后處理，銷售合同簽訂后，因己方或?qū)Ψ皆蛑率购贤瑹o法履行時，要解除合同，對解除合同的處理過程，財務部門應實施監(jiān)督，以保證本企業(yè)合法利益不受損害。（二）銷售市場的擴展穩(wěn)定的市場是取得營業(yè)收入的可靠保證。在激烈的市場競爭中，穩(wěn)定是相對的，企業(yè)只有不斷進取，才能保住現(xiàn)有市場。為了擴大營業(yè)收入，企業(yè)還必須不斷開拓新的市場。擴展市場可以采取的措施

27、主要有：進行市場細分，選擇商品目標市場；正確進行廣告宣傳，選擇適當?shù)拿襟w，精心制作廣告內(nèi)容，選擇好廣告發(fā)布的時間和頻率，有計劃地通過各種媒體向公眾宣傳企業(yè)及產(chǎn)品；搞好售后服務，企業(yè)的售后服務包括送貨、安裝、調(diào)試、退換、修理等許多方面，完善的售后服務可以解除客戶的后顧之憂，不但對鞏固現(xiàn)有市場不可或缺，也可以以此招攬新的客戶，提高企業(yè)的市場占有率。稅金的分類與銷售稅金的計算（一）稅金的概念與分類稅金，企業(yè)所得稅法術語，指企業(yè)發(fā)生的除企業(yè)所得稅和允許抵扣的增值稅以外的企業(yè)繳納的各項稅金及其附加，即企業(yè)按規(guī)定繳納的消費稅、營業(yè)稅、城鄉(xiāng)維護建設稅、關稅、資源稅、土地增值稅、房產(chǎn)稅、車船稅、土地使用稅、印

28、花稅、教育費附加等產(chǎn)品銷售稅金及附加。銷售稅金是根據(jù)商品買賣或勞動服務的流轉(zhuǎn)額征收的稅金，銷售稅金及附加包括：消費稅、營業(yè)稅、城建稅、資源稅、教育費附加、商品及服務稅（又稱銷售稅）（二）銷售稅金的計算（略）可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時附

29、有認股權證，是認股權證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認股權證的公司債券”，發(fā)行上市后公司債券和認股權證各自獨立流通、交易。認股權證的持有者認購股票時，需要按照認購價（行權價）出資購買股票。（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權性可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權利，持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權。2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票

30、，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權。3.贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換 債券與一般債券的

31、區(qū)別。1.標的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權的標的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權的收益部分。一個設計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買入期權的收益足以彌補債券利息收益的差額。3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來可以行權轉(zhuǎn)換成股票，在債券發(fā)售時

32、，所確定的轉(zhuǎn)換價格般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。我國可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商。5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權的有效期限。可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日；發(fā)行日至到期前；發(fā)行后某日至到期日；發(fā)行后某日至到期前。至于選擇哪種，要看公司的資本使用狀況

33、、項目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權。6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期；贖回價格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回 和有條件贖回）等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢姡O置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權，因此又被稱為加速條款。同時也能

34、使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指債券持有人有權按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權，有利于降低投資者的持券風險。與贖回一樣，回售條款也有回售時間、回售價格和回售條件等規(guī)定。8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權要求償還債權本金的規(guī)定?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行之后，其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)不佳，又未設計回售條款，投資者就不會轉(zhuǎn)股。公

35、司可設置強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎設施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于70%；（3）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應當符合關于公開發(fā)行股票的條件。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應當符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券

36、1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預計所附認股權全部行權后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書應當約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權利。所附認股權證的行權價格應不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價；認股權證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月；募集說明書公告的權證存續(xù)期限不得調(diào)整；認股權證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個月起方可行權，行權期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，

37、或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點（1）籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債務方式取得資金，到了債券轉(zhuǎn)換期，如果股票市價較高，債券持有人將會按約定的價格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負擔。如果公司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為股票，企業(yè)即時還本付息清償債務，也能避免未來長期的股權資本成本負擔。（2）資本成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無須另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。（3）籌資效率高。可轉(zhuǎn)換債

38、券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權，這相當于在債券發(fā)行之際，就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權資金。因此，在公司發(fā)行新股時機不佳時，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以其將來變相發(fā)行普通股。（4）存在不轉(zhuǎn)換的財務壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務壓力。（5）存在回售的財務壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務支付壓力。（6）股價大幅度上揚風險。如果債券轉(zhuǎn)換時公司

39、股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權籌資額。認股權證認股權證全稱為股票認購授權證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權證，是一種持有人有權于某一特定期間或到期日，按約定的價格，認購或沽出一定數(shù)量的標的資產(chǎn)的期權。按買或賣的不同權利，權證可分為認購權證和認沽權證，又稱為看漲權證和看跌權證。本書僅介紹認購權證（即認股權證）。（一）認股權證的基本性質(zhì)（1）證券期權性。認股權證本質(zhì)上是一種股票期權，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權激勵的雙重功能。但認股權證本身是一種認購普通股的期權，它沒

40、有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權。（2）認股權證是一種投資工具。投資者可以通過購買認股權證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。（二）認股權證的種類（1）美式認股證與歐式認股證。美式認股證，指權證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標的股票。而歐式認股證，則是指權證持有人只能于到期日當天，才可買進標的股票。無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉(zhuǎn)讓其持有的認股權證。事實上，只有小部分權證持有人會選擇行權，大部分投資者均會在到期前沽出權證。（三）認股權證的籌資特點（1）認股權證是一種融資促進工具，它能促使公司在規(guī)定的

41、期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃順利實現(xiàn)融資。（2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認股權證進行融資，融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認股權證密切相關，因此，在認股權證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認股權證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。（3）作為激勵機制的認股權證有利于推進上市公司的股權激勵機制。認股權證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權證，可以把管理者和

42、員主的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值再實現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機制。因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關項目基期年度的平均資金需要量為基礎，根據(jù)預測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量小的項目。銷售百分比法（一）基本原理銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關系，預測未來資金需要量的方法。企業(yè)的銷售規(guī)模擴大時，要相應增加流動資產(chǎn)；如果銷售規(guī)模增加很多，還必須增加長期資產(chǎn)。為取得擴大銷售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)需要

43、籌措資金。這些資金，一部分來自留存收益，另一部分通過外部籌資取得。通常，銷售增長率較高時，僅靠留存收益不能滿足資金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需外部籌資。因此，企業(yè)需要預先知道自己的籌資需求，提前安排籌資計劃，否則就可能發(fā)生資金短缺問題。銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關系，預計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關系預計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預計相應的負債和所有者權益，進而確定籌資需要量。（二）基本步驟1.確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目資產(chǎn)是資金使用的結(jié)果

44、，隨著銷售額的變動，經(jīng)營性資產(chǎn)項目將占用更多的資金。同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應的經(jīng)營性短期債務也會增加，如存貨增加會導致應付賬款增加，此類債務稱之為“自動性債務”，可以為企業(yè)提供暫時性資金。經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關系。這里，經(jīng)營性資產(chǎn)項目包括庫存現(xiàn)金、應收賬款、存貨等項目，而經(jīng)營性負債項目包括應付票據(jù)、應付賬款等，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關項目與銷售額的穩(wěn)定比例關系如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的營運效率保持不變，經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債會隨銷售額的變動而呈正比例變動，保持穩(wěn)定的百分比關系。企業(yè)應當根據(jù)歷史資料和同

45、業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷售額的穩(wěn)定百分比關系。3.確定需要增加的籌資數(shù)量預計由于銷售增長而需要的資金需求增長額，扣除利潤留存后，即為所需要的外部籌資額。銷售百分比法的優(yōu)點，是能為籌資管理提供短期預計的財務報表，以適應外部籌資的需要，且易于使用。但在有關因素發(fā)生變動的情況下，必須相應地調(diào)整原有的銷售百分比。財務可行性要素的特征財務可行性要素是指在項目的財務可行性評價過程中，計算一系列財務可行性評價指標所必須予以充分考慮的、與項目直接相關的、能夠反映項目投入產(chǎn)出關系的各種主要經(jīng)濟因素的統(tǒng)稱。財務司衍性要素通常應具備重要性、可計量性、時間特征、效益性、收益性、可預測性和直接相關性等特征

46、。財務可行性評價的重要前提，是按照一定定量分析技術估算所有的財務可行性要素，進而才能計算出有關的財務評價指標。在估算時必須注意的是，盡管相當多的要素與財務會計的指標在名稱上完全相同，但由于可行性研究存在明顯的特殊性，得知這些要素與財務會計指標在計量口徑和估算方法方面往往大相徑庭。因此，千萬不能生搬硬套財務會計的現(xiàn)成結(jié)論。從項目投入產(chǎn)出的角度看，可將新建工業(yè)投資項目的財務可行性要素劃分為投入類和產(chǎn)出類兩種類型。投入類財務可行性要素的估算投入類財務可行性要素包括以下四項內(nèi)容：（1）在建設期發(fā)生的建設投資；（2）在運營期初期發(fā)生的流動資金投資；（3）在運營期發(fā)生的經(jīng)營成本（付現(xiàn)成本）；（4）在運營期

47、發(fā)生的各種稅金（包括營業(yè)稅金及附加和企業(yè)所得稅）。（一）建設投資的估算建設投資是建設期發(fā)生的主要投資，可分別按形成資產(chǎn)法和概算法進行估算，本書只介紹第一種方法。形成資產(chǎn)法需要分別按形成固定資產(chǎn)的費用、形成無形資產(chǎn)的費用和形成其他資產(chǎn)投資的費用和預備費四項內(nèi)容進行估算，此法是估算精度較高、應用較為廣泛的一種估算方法。1.形成固定資產(chǎn)費用的估算形成固定資產(chǎn)的費用是項目直接用于購置或安裝固定資產(chǎn)應當發(fā)生的投資，具體包括：建筑工程費、設備購置費、安裝工程費和固定資產(chǎn)其他費用任何建設項目都至少要包括一項形成固定資產(chǎn)費用的投資。形成固定資產(chǎn)費用的資金投入方式，可根據(jù)各項工程的工期安排和建造方式確定。為簡化

48、計算，當建設期為零（即取得的固定資產(chǎn)不需要建設和安裝）或建設期不到1年，且為自營建造時，可假定預先在建設起點一次投入全部相關資金；當建設期達到或超過1年，且為自營建造時，可假定在建設起點和以后各年年初分，投入相關資金；當建設期達到或超過1年，且為出包建造時，可假定在建設起點和建設期未分次投入相關資金。（1）建筑工程費的估算。建筑工程費是指為建造永久性建筑物和構(gòu)筑物所需要的費用，包括場地平整，建筑廠房、倉庫、電站、設備基礎、工業(yè)窯爐、橋梁、碼頭、堤項：隧道：涵洞、鐵路、公路、水庫、水壩、灌區(qū)管線敷設、礦井開鑿和露天剝離等項目工程的費用?？煞謩e按單位建筑工程投資估算法、單位實物工程量投資估算法和概

49、算指標投資估算法進行估算。（2）設備購置費的估算。廣義的設備購置費是指為投資項目購置或自制的達到固定資產(chǎn)標準的各種國產(chǎn)或進口設備、工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具等應支出的費用。狹義的設備購置費則是指為取得項目經(jīng)營所必需的各種機器設備、電子設備、運輸工具和其他裝置應支出的費用。狹義設備購置費的估算。應按照設備的不同來源，分別估算國產(chǎn)設備和進口設備的購置費。工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費的估算。工具、器具和生產(chǎn)經(jīng)營用家具購置費，是指為確保項目投產(chǎn)初期的生產(chǎn)經(jīng)營而第一批購置的，沒達到固定資產(chǎn)標準的工具、卡具、模具和家具應發(fā)生的費用。為簡化計算，可在狹義的設備購置費的基礎上，按照部門或行業(yè)規(guī)定的購置費率

50、進行估算。（3）安裝工程費的估算。需要吊裝的設備，往往按需要安裝設備的質(zhì)量和單價進行估算；其他需要安裝的設備通常按設備購置費的一定百分比進行估算。需要注意的是；按后者估算時，要注意核實購置設備合同中是否包括了安裝所需材料，是全部還是只包括了部分（如從國外進口的石油化工設備中，一般都包括了部分安裝材料）。（4）固定資產(chǎn)其他費用的估算。固定資產(chǎn)其他費用包括建設單位管理費、可行性研究費、研究試驗費、勘察設計費、環(huán)境影響評價費、場地準備及臨時設施費、引進技術和引進設備其他費、工程保險費、工程建設監(jiān)理費、聯(lián)合試運轉(zhuǎn)費、特殊設備安全監(jiān)督檢驗費和市政公用設施建設及綠化費等。估算時，可按經(jīng)驗數(shù)據(jù)、取費標準或項

51、目的工程費用（即：建筑工程費：廣義設備購置費和安裝工程費三項工程費用的合計）的一定百分比測算。2.形成無形資產(chǎn)費用的估算形成無形資產(chǎn)的費用是指項目直接用于取得專利權、商標權、非專利技術、土地使用權和特許權等無形資產(chǎn)而應當發(fā)生的投資，雖然商譽和著作權屬于無形資產(chǎn)的范疇，但新建項目通常不涉及這些內(nèi)容，故在進行可行性研究時對其不予考慮。形成無形資產(chǎn)費用的資金投入方式，通常假定在建設期取得時一次投入。（1）專利權和商標權的估算。在可行性研究中，應先確認項目是否通過外購或接受投資方式取得上述產(chǎn)權的合法所有權。如果只是短期取得某項專利權或商標的使用權，就不能將其作為無形資產(chǎn)進行評估；若可通過外購方式取得上

52、述產(chǎn)權，則可按預計的取得成本估算；若屬于投資轉(zhuǎn)入，則可按約定作價或評價價進行估算。新建項目通常很少發(fā)生自創(chuàng)專利權和商標權的情況，若確有發(fā)生，可按成本法或市價法進行估算。（2）非專利技術的估算。可根據(jù)非專利技術的取得方式分別對待：若從外部一次性購入，可按取得成本估算；若作為投資轉(zhuǎn)入，可按市價法或收益法進行估算。（3）土地使用權的估算。可按土地使用權的不同取得方式估算。如通過有償轉(zhuǎn)讓方式取得土地使用校，則應按照預計發(fā)生的取得成本土地使用權出讓金估算；若屬于投資方投資轉(zhuǎn)入的土地使用權，可按投資合同或協(xié)議約定的價值，也可按公允價值估算。（4）特許權的估算。在項目可行性研究中，對項目有償取得的永久或長期

53、使用的特許權，按取得成本進行估算。3.形成其他資產(chǎn)費用的估算形成其他資產(chǎn)的費用是指建設投資中除形成固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的費用以外的部分包括生產(chǎn)準備費和開辦費兩項內(nèi)容。生產(chǎn)準備費的資金投入方式，可假定在建設期末一次投入。開辦費的資金投入方式，可假定在建設期內(nèi)分次投入。（1）生產(chǎn)準備費的估算。生產(chǎn)準備費是指新建項目或新增生產(chǎn)能力的企業(yè)為確保投產(chǎn)期初期進行必要生產(chǎn)準備而應發(fā)生的費用，包括職工培訓費、提前進廠熟悉工藝及設備性能人員的相關費用。生產(chǎn)準備費可按需要培訓和預計培訓費標準，以及需要提前進廠的職工人數(shù)和相關費用標準進行估算，也可按工程費用和生產(chǎn)準備費率估算。（2）開辦費的估算。開辦費是指在企業(yè)籌建

54、期發(fā)生的、不能計入固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)也不屬于生產(chǎn)準備費的各項費用，可按工程費用和開辦費率估算。4.預備費的估算預備費又稱不可預見費，是指在可行性研究中難以預料的投資支出，包括基本預備費和漲價預備費。預備費的資金投入方式，可假定在建設期末一次投入。（1）基本預備費的估算?；绢A備費是指由于建設期發(fā)生一般自然災害而帶來的工程損失或為防范自然災害采取措施而追加的投資，又稱工程建設不可預見費。（2）漲價預備費的估算。漲價預備費是指為應付建設期內(nèi)可能發(fā)生的通貨膨脹而預留的投資，又稱價格上漲不可預見費。漲價預備費通常要根據(jù)工程費用和建設期預計通貨膨脹率來估算。（二）流動資金投資的估算流動資金投資可分別按分

55、項詳細估算法和擴大指標估算法進行估算，本書只介紹第一種方法。分項詳細估算法，是指根據(jù)投資項目在運營期內(nèi)主要流動資產(chǎn)和流動負債要素的最低周轉(zhuǎn)天數(shù)和預計周轉(zhuǎn)額分別估算每一流動項目的占用額，進而確定各年流動資金投資的種方法。流動資金投資屬于墊付周轉(zhuǎn)金，其資金投入方式也包括一次投入和分次投入兩種形式。如果是一次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)第一年末；如果是分次投入，則假定發(fā)生在投產(chǎn)后連續(xù)的若干年。（三）經(jīng)營成本的估算不論什么類型的投資項目，在運營期都要發(fā)生經(jīng)營成本，它的估算與具體的籌資方案無關。經(jīng)營成本本來屬于時期指標，為簡化計算，可假定其發(fā)生在運營期各華的年未。（四）運營期相關稅金的估算在進行財務可行性評價

56、中，需要估算的運營期相關稅金包括營業(yè)稅金及附加和調(diào)整所得稅兩項因素。為簡化計算，假定它們都發(fā)生在運營期各年的年末。1.營業(yè)稅金及附加的估算營業(yè)稅金及附加的估算，需要通盤考慮項目投產(chǎn)后在運營期內(nèi)應繳納的營業(yè)稅、消費稅、土地增值稅、資源稅，城市維護建設稅和教育費附加等因素；盡管應繳增值稅不屬于營業(yè)稅金的范疇，但在估算城市維護建設稅和教育費附加時，還要考慮應繳增值稅因素。2.調(diào)整所得稅的估算調(diào)整所得稅是項目可行性研究中的一個專用術語，它是為簡化計算而設計的虛擬企業(yè)所得稅額。3.關于增值稅的說明增值稅屬于價外稅，不屬于投入類財務可行性要素，也不需要單獨估算。但在估算城市維護建設稅和教育費附加時，要考慮

57、應繳增值稅指標。項目投資決策的主要方法投資決策方法，是指利用特定財務可行性指標作為決策標準或依據(jù)，對多個互斥方案做出最終決策的方法。許多人將財務可行性評價指標的計算方法等同于投資決策的方法，這是完全錯誤的。事實上，在投資決策方法中，從來就不存在所謂的投資回收期法和內(nèi)部收益率法。投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計算期統(tǒng)一法等具體方法。（一）凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項目計算期相等的多方案比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。（二）凈現(xiàn)值率法所

58、謂凈現(xiàn)值率法，是指通過比較所有已具備財務可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項目計算期相等且原始投資相同的多個互斥方案的比較決策。在此法下，凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。在投資額相同的互斥方案比較決策中，采用凈現(xiàn)值率法會與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論，但投資額不相同時，情況就可能不同。由于兩個項目的原始投資額不相同，導致兩種方法的決策結(jié)論相互矛盾。（三）差額投資內(nèi)部收益率法所謂差額投資內(nèi)部收益率法，是指在兩個原始投資額不同方案的差量凈現(xiàn)金流量的基礎上，計算出差額內(nèi)部收益率，并與基準折現(xiàn)率進行比較，進而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個原始投資不相同，但項目計算期相同的

59、多方案比較決策。當差額內(nèi)部收益率指標大于或等于基準收益率或設定折現(xiàn)率時，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。（四）年等額凈回收額法.所謂年等額凈回收額法，是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額（記作NA）指標的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同，特別是項目計算期不同的多方案比較決策。在此法下，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關回收系數(shù)（或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù)）的乘積。（五）計算期統(tǒng)一法計算期統(tǒng)一法是指通過對計算期不相等的多個互斥方案選定一個共同的計算分析期以滿足時間可比性的要求，進而根據(jù)調(diào)整后的評價指標來選擇最優(yōu)方案的方法

60、。該法包括方案重復法和最短計算期法兩種具體處理方法。1.方案重復法方案重復法也稱計算期最小公倍數(shù)法，是將各方案計算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計算期，進而調(diào)整有關指標，并據(jù)此進行多方案比較決策的一種方法。應用此法，可采取兩種方式：第一種方式，將各方案計算期的各年凈現(xiàn)金流量或費用流量進行重復計算，直到與最小公倍數(shù)計算期相等；然后，再計算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、差額內(nèi)部收益率或費用現(xiàn)值等評價指標；最后根據(jù)調(diào)整后的評價指標進行方案的比較決策。第二種方式，直接計算每個方案項目原計算期內(nèi)的評價指標（主要指凈現(xiàn)值），再按照最小公倍數(shù)原理分別對其折現(xiàn)，并求代數(shù)和，最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標進行方案的比較決策。本書