RV減速器項目投資管理手冊（參考）

1、泓域/RV減速器項目投資管理手冊RV減速器項目投資管理手冊目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111024240 一、 公司簡介 PAGEREF _Toc111024240 h 3 HYPERLINK l _Toc111024241 二、 項目基本情況 PAGEREF _Toc111024241 h 4 HYPERLINK l _Toc111024242 三、 項目直接費用和直接效益 PAGEREF _Toc111024242 h 10 HYPERLINK l _Toc111024243 四、 間接費用和間接效益 PAGEREF _Toc111024243 h

2、 11 HYPERLINK l _Toc111024244 五、 國民經濟評價的程序 PAGEREF _Toc111024244 h 15 HYPERLINK l _Toc111024245 六、 國民經濟評價的作用 PAGEREF _Toc111024245 h 16 HYPERLINK l _Toc111024246 七、 敏感性分析的目標 PAGEREF _Toc111024246 h 18 HYPERLINK l _Toc111024247 八、 敏感性分析的作用和局限性 PAGEREF _Toc111024247 h 20 HYPERLINK l _Toc111024248 九、 投

3、資項目盈虧平衡分析 PAGEREF _Toc111024248 h 21 HYPERLINK l _Toc111024249 十、 項目投資風險理論 PAGEREF _Toc111024249 h 25 HYPERLINK l _Toc111024250 十一、 稅費及附加的估算 PAGEREF _Toc111024250 h 32 HYPERLINK l _Toc111024251 十二、 項目銷售收入估算 PAGEREF _Toc111024251 h 38 HYPERLINK l _Toc111024252 十三、 無形資產投資估算與評估 PAGEREF _Toc111024252 h

4、39 HYPERLINK l _Toc111024253 十四、 項目總投資的構成 PAGEREF _Toc111024253 h 43 HYPERLINK l _Toc111024254 十五、 投資方案分析 PAGEREF _Toc111024254 h 46 HYPERLINK l _Toc111024255 建設投資估算表 PAGEREF _Toc111024255 h 48 HYPERLINK l _Toc111024256 建設期利息估算表 PAGEREF _Toc111024256 h 49 HYPERLINK l _Toc111024257 流動資金估算表 PAGEREF _T

5、oc111024257 h 50 HYPERLINK l _Toc111024258 總投資及構成一覽表 PAGEREF _Toc111024258 h 51 HYPERLINK l _Toc111024259 項目投資計劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc111024259 h 52 HYPERLINK l _Toc111024260 十六、 項目進度計劃 PAGEREF _Toc111024260 h 53 HYPERLINK l _Toc111024261 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc111024261 h 54 HYPERLINK l _Toc1110242

6、62 十七、 經濟效益及財務分析 PAGEREF _Toc111024262 h 55 HYPERLINK l _Toc111024263 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc111024263 h 56 HYPERLINK l _Toc111024264 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc111024264 h 57 HYPERLINK l _Toc111024265 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc111024265 h 59 HYPERLINK l _Toc111024266 項目投資現金流量表 PAGEREF _Toc111024266 h

7、 61 HYPERLINK l _Toc111024267 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc111024267 h 64公司簡介（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx（集團）有限公司2、法定代表人：馮xx3、注冊資本：1450萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2012-3-137、營業(yè)期限：2012-3-13至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司簡介公司依據公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關規(guī)定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則，董事會議事規(guī)則對董事會的職權、召集、提案、出席、議事、表

8、決、決議及會議記錄等進行了規(guī)范。 公司以負責任的方式為消費者提供符合法律規(guī)定與標準要求的產品。在提供產品的過程中，綜合考慮其對消費者的影響，確保產品安全。積極與消費者溝通，向消費者公開產品安全風險評估結果，努力維護消費者合法權益。公司加大科技創(chuàng)新力度，持續(xù)推進產品升級，為行業(yè)提供先進適用的解決方案，為社會提供安全、可靠、優(yōu)質的產品和服務。項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx（集團）有限公司（二）項目聯系人馮xx（三）項目建設單位概況公司按照“布局合理、產業(yè)協同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)保”的原則，加強規(guī)劃引導，推動智慧集群建設，帶動形成一批產業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強、信息化基礎好、引導帶動作用大的重

9、點產業(yè)集群。加強產業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產業(yè)集群在對外產能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機制，承擔社會責任，營造和諧發(fā)展環(huán)境。企業(yè)履行社會責任，既是實現經濟、環(huán)境、社會可持續(xù)發(fā)展的必由之路，也是實現企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的必然選擇；既是順應經濟社會發(fā)展趨勢的外在要求，也是提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的內在需求；既是企業(yè)轉變發(fā)展方式、實現科學發(fā)展的重要途徑，也是企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略需要。遵循“奉獻能源、創(chuàng)造和諧”的企業(yè)宗旨，公司積極履行社會責任，依法經營、誠實守信，節(jié)約資源、保護環(huán)境，以人為本、構建和諧企業(yè)，回饋社會、實現價值共享，致力于實現經濟、環(huán)境和社會三大責任的有機統(tǒng)一。公司把建立健

10、全社會責任管理機制作為社會責任管理推進工作的基礎，從制度建設、組織架構和能力建設等方面著手，建立了一套較為完善的社會責任管理機制。公司依據公司法等法律法規(guī)、規(guī)范性文件及公司章程的有關規(guī)定，制定并由股東大會審議通過了董事會議事規(guī)則，董事會議事規(guī)則對董事會的職權、召集、提案、出席、議事、表決、決議及會議記錄等進行了規(guī)范。 公司以負責任的方式為消費者提供符合法律規(guī)定與標準要求的產品。在提供產品的過程中，綜合考慮其對消費者的影響，確保產品安全。積極與消費者溝通，向消費者公開產品安全風險評估結果，努力維護消費者合法權益。公司加大科技創(chuàng)新力度，持續(xù)推進產品升級，為行業(yè)提供先進適用的解決方案，為社會提供安全

11、、可靠、優(yōu)質的產品和服務。（四）項目實施的可行性1、不斷提升技術研發(fā)實力是鞏固行業(yè)地位的必要措施公司長期積累已取得了較豐富的研發(fā)成果。隨著研究領域的不斷擴大，公司產品不斷往精密化、智能化方向發(fā)展，投資項目的建設，將支持公司在相關領域投入更多的人力、物力和財力，進一步提升公司研發(fā)實力，加快產品開發(fā)速度，持續(xù)優(yōu)化產品結構，滿足行業(yè)發(fā)展和市場競爭的需求，鞏固并增強公司在行業(yè)內的優(yōu)勢競爭地位，為建設國際一流的研發(fā)平臺提供充實保障。2、公司行業(yè)地位突出，項目具備實施基礎公司自成立之日起就專注于行業(yè)領域，已形成了包括自主研發(fā)、品牌、質量、管理等在內的一系列核心競爭優(yōu)勢，行業(yè)地位突出，為項目的實施提供了良好

12、的條件。在生產方面，公司擁有良好生產管理基礎，并且擁有國際先進的生產、檢測設備；在技術研發(fā)方面，公司系國家高新技術企業(yè)，擁有省級企業(yè)技術中心，并與科研院所、高校保持著長期的合作關系，已形成了完善的研發(fā)體系和創(chuàng)新機制，具備進一步升級改造的條件；在營銷網絡建設方面，公司通過多年發(fā)展已建立了良好的營銷服務體系，營銷網絡拓展具備可復制性。RV減速器的兩級閉式反饋傳動原理：如圖21，在RV減速器傳遞運動時，力與運動從輸入齒輪軸1輸入，通過齒輪嚙合均勻傳遞給多個行星齒輪2，進行第一級減速。行星齒輪2與曲軸7固定連接后，組成多個“行星輪-曲軸”固連構件，將行星齒輪2的運動通過曲軸7傳遞給擺線輪5。由于兩片擺

13、線輪180布置、多根曲軸平行布置，因此構成擺線針輪行星傳動的平行四邊形輸入，使兩片擺線輪產生偏心平動。兩片擺線輪同時與針輪4嚙合產生繞其幾何中心的自轉運動，此運動又通過曲軸7傳遞給輸出行星架6實現等速轉動輸出。由于輸出構件6同時作為第一級行星傳動的行星架，輸出構件6的運動也將通過曲軸7反饋給第一級行星傳動形成運動封閉。故整體而言，RV傳動機構可稱為兩級閉式反饋機構。兩級減速機制使得RV減速器的傳動比更大，即，減速程度更大。（五）項目建設選址及建設規(guī)模項目選址位于xx（以選址意見書為準），占地面積約67.00畝。項目擬定建設區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設施條件完備，非

14、常適宜本期項目建設。項目建筑面積76512.10，其中：主體工程46505.13，倉儲工程18134.80，行政辦公及生活服務設施6896.98，公共工程4975.19。（六）項目總投資及資金構成1、項目總投資構成分析本期項目總投資包括建設投資、建設期利息和流動資金。根據謹慎財務估算，項目總投資25224.72萬元，其中：建設投資20036.04萬元，占項目總投資的79.43%；建設期利息415.21萬元，占項目總投資的1.65%；流動資金4773.47萬元，占項目總投資的18.92%。2、建設投資構成本期項目建設投資20036.04萬元，包括工程費用、工程建設其他費用和預備費，其中：工程費用

15、17139.45萬元，工程建設其他費用2462.91萬元，預備費433.68萬元。（七）資金籌措方案本期項目總投資25224.72萬元，其中申請銀行長期貸款8473.77萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（八）項目預期經濟效益規(guī)劃目標1、營業(yè)收入（SP）：44100.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：34855.09萬元。3、凈利潤（NP）：6762.64萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.05年。5、財務內部收益率：19.85%。6、財務凈現值：7821.66萬元。（九）項目建設進度規(guī)劃本期項目按照國家基本建設程序的有關法規(guī)和實施指南要求進行建設，本期項目建設期限規(guī)劃24個月。（十）項目綜合評

16、價主要經濟指標一覽表序號項目單位指標備注1占地面積44667.00約67.00畝1.1總建筑面積76512.10容積率1.711.2基底面積25013.52建筑系數56.00%1.3投資強度萬元/畝287.562總投資萬元25224.722.1建設投資萬元20036.042.1.1工程費用萬元17139.452.1.2工程建設其他費用萬元2462.912.1.3預備費萬元433.682.2建設期利息萬元415.212.3流動資金萬元4773.473資金籌措萬元25224.723.1自籌資金萬元16750.953.2銀行貸款萬元8473.774營業(yè)收入萬元44100.00正常運營年份5總成本費用

17、萬元34855.096利潤總額萬元9016.867凈利潤萬元6762.648所得稅萬元2254.229增值稅萬元1900.4610稅金及附加萬元228.0511納稅總額萬元4382.7312工業(yè)增加值萬元14562.4113盈虧平衡點萬元17360.24產值14回收期年6.05含建設期24個月15財務內部收益率19.85%所得稅后16財務凈現值萬元7821.66所得稅后項目直接費用和直接效益（一）項目直接費用項目的直接費用也稱內部費用，主要指國家為滿足項目投入的需要而付出的代價。這些投入物用影子價格計算的經濟價值即為項目的直接費用。項目直接費用的確定可分為以下幾種情況：（1）如果擬建項目的投入

18、物來自國內供應量的增加，即增加國內生產來滿足擬建項目的需求，其費用就是增加國內生產所消耗的資源價值。（2）項目的投入本來用于其他項目，改用于擬建項目將減少對其他項目的供應，其費用為其他項目因此而減少的效益，也就是其他項目對該項投入物的支付意愿。（3）增加進口或減少出口。當項目投入物來自國外，增加進口就是因為項目存在，國家不得不增加進口以滿足項目對投入物的需要。其費用可看作國家為增加進口而支付的外匯。當投入物本來可以出口，減少出口是因為項目使用了國家用來出口的商品作為投入物從而減少了國家的出口量，其費用是國家因減少出口而損失的外匯收入。（二）項目直接效益項目直接效益也稱為內部效益，是由項目本身產

19、生，由其產出物提供，并用影子價格計算的產出物的經濟價值，直接效益一般有以下幾種情況：（1）項目投產后增加總的供給量，即增加了國內的最終消費品或中間產品。從理論上講，這種情況下項目的效益用消費者或用戶的原支付價格計算，但在實際工作中，這種原支付價格不易確定，可以用口岸價格加或減運輸費用和貿易費用，或用國家統(tǒng)一價格加補貼或用國內市場價格代替。當然，對一些比較容易確定原支付價格的產出物，我們還是要用原支付價格度量。（2）項目產出物頂替了原有項目的生產，致使其減產或停產的，其效益為原有項目減產或停產向社會釋放出來的資源，其價值也就等于對這些資源的支付意愿。（3）增加出口或減少進口。增加出口就是項目投產

20、以后增加國家出口產品的數量。減少出口是指項目投產以后，其產品可以替代進口產品，減少國家等量產品的進口。在這種情況下，項目的效益都是外匯收入，增加出口是創(chuàng)造的外匯收入，減少進口是節(jié)省的外匯。間接費用和間接效益項目的費用和效益不僅體現在它的直接投入物和產出物中，還會在國民經濟相鄰部門及社會中反映出來。這就是項目的間接費用（外部費用）和間接效益（外部效益），也統(tǒng)稱為外部效果。外部費用指國民經濟為項目付出了代價，而項目本身并不實際支付的費用。外部效益指項目對社會做出貢獻，而項目本身并未得到的那部分效益。（一）間接費用間接費用是指國民經濟為項目付出了代價，而在項目直接費用中未得到反映的那部分費用。例如，

21、項目產生的廢水、廢氣、廢渣引起的環(huán)境污染及造成的生態(tài)平衡破壞所需治理的費用；為新建投資項目的服務配套、附屬工程所需的投資支出和其他費用；為新建項目配套的郵政、水、電、氣、道路、港口碼頭等公用基礎設施的投資支出和費用。如果這些設施全部是為本項目服務的，則應作為項目的組成部分，其所有費用都應包括在項目總費用之內；如果這些設施不全部是為本項目服務的，即同時為多個項目提供服務，則應根據本項目所享受的服務量的大小、程度進行分攤，并把這部分費用計入項目的總費用中。在經濟費用效益評估中，只有同時符合以下兩個條件的費用或效益才能稱作間接費用或間接效益：（1）項目將對與其并無直接關聯的其他項目或消費者產生影響（

22、產生費用或效益）；（2）這種費用或效益在財務報表（如財務現金流量表）中并沒有得到反映，或者說沒有將其價值量化。在某些特定條件下，我們需要考慮下面的外部效果：（1）項目造成的環(huán)境污染對生態(tài)的破壞，是一種間接費用，一般較難計量，除環(huán)衛(wèi)部門規(guī)定征集的排污費計算外，可以參照同類企業(yè)所造成的損失計算，至少也應做定性的描述。（2）技術擴散的效果。一個使用先進技術的項目的建設，由于技術人員的流動，技術得到擴散和推廣，整個社會都將受益。不過，這類外部效益常常由于計量的困難，只作定性的說明。（3）對下游企業(yè)的效果。這主要是指生產初級產品的項目對以其產出物為原料的經濟部門產生的效果。就項目評估而言，如果能夠合理確

23、定這些初級產品影子價格，就能正確計算這類項目的經濟效益，這樣就不再需要單獨考慮向前聯的效果了。（4）對上游企業(yè)的效果。這主要是指一個項目的建設會刺激那些為該項目提供原材料或半成品的經濟部門的發(fā)展，從而引起向后聯效果。（5）計算外部效果時，我們應注意區(qū)別其是否已經在項目投入物和產出物的影子價格中得到充分反映。項目使用投入物、提供產出物，引起上、下游企業(yè)效益或費用的變化，一般多在投入物、產出物的影子價格中得到反映，不必再計算間接效益或費用。（6）乘數效果。乘數效果是指新建項目的實施刺激了對項目投入物的國內需求，可以使原來閑置的資源得到利用，從而產生的一種連鎖性的外部效果。以勞動力為例，若勞動力嚴重

24、過剩，項目的實施利用了原來閑散的勞動力，引起勞動力消費的增加，促進了服務行業(yè)的發(fā)展，從而引起一系列的連鎖效果，但是，只有在滿足下列條件時才能把這種乘數效果歸因于某個具體項目：資源閑置的原因是國內需求不足，且除實施該項目之外，沒有其他辦法來提高這種需求；該項目所使用的資金沒有機會用于其他項目；應考慮整個項目周期內這種閑置資源被利用的情況，一般情況下，我們在項目國民經濟評價中不考慮這種乘數效果，只有在評估不發(fā)達地區(qū)建設項目時，才有必要考慮這種乘數效果。（二）間接效益間接效益是指項目對社會做出的貢獻，而在項目的直接效益中未得到反映的那部分效益。它是由于項目的投資興建、經營，配套項目和相關部門因增加產

25、量和勞務量而獲得的效益。例如，水利工程，除了發(fā)電外，還可以為當地農田灌溉、防洪、農產品加工等帶來收益；某水泵廠生產了一種新型節(jié)能水泵，用戶可得到較低的運行費用的好處，但由于種種因素，這部分效益未能在水泵的財務價格中被全部反映出來，因此這部分節(jié)能效益未能完全反映在水泵廠的直接效益中。這部分節(jié)能效益也就是水泵廠的間接效益。國民經濟評價的程序項目的國民經濟評價是在項目財務評價基礎之上進行的，其程序為：（一）收集整理數據資料評估人員根據計算和分析的需要，收集有關的信息資料，然后進行整理、分類。在進行項目財務基礎數據測算和財務評價中收集到的有關方面的資料，是國民經濟評價的重要基礎資料，但僅這些還是不夠的

26、，評估人員還需要收集更廣泛的信息資料。資料收集工作完成后，評估人員要根據評價的要求對資料進行分類，對一些資源進行核實，力爭數據準確，來源可靠。（二）調整價格根據收集整理的資料和國家有關部門頒發(fā)的影子價格及調整方法，我們要對現行的價格進行調整。（三）計算費用和效益價格調整以后，我們要用調整過的價格度量項目分年的費用和效益，根據需要進行匯總。評估要求各類費用和效益盡可能地完全，不能漏項和加項。這就需要項目評估人員事先列好項目的費用和效益細目表，不但包括直接費用和效益，還要包括間接費用和效益，對定量和不可定量的分別列項處理，計算可定量的部分，不可定量的可作定性分析的依據。（四）計算現金流量和評價指標

27、根據計算出來的費用和效益數據，評估人員首先要建立經濟現金流量表，然后根據此表計算經濟內部收益率、經濟凈現值等評價指標。另外，還可以計算有關靜態(tài)指標，如投資凈收益率等。（五）分析評價計算出評價指標以后，評估人員根據國家頒發(fā)的標準進行分析評價，達到或超過國家規(guī)定標準的就是可行的。國民經濟評價的作用國民經濟評價是按照資源合理配置的原則，從國家整體角度考察項目的效益和費用，用貨物影子價格、影子工資、影子匯率和社會折現率等經濟參數分析、計算項目對國民經濟的凈貢獻，評價項目的經濟合理性。它是項目評估的重要內容，是投資決策的主要依據。對投資項目進行國民經濟評價的重要作用，主要表現在以下三個方面：（一）經濟評

28、價是宏觀上合理配置國家有限資源的需要國家的資源（包括資金、外匯、土地、勞動力及其他自然資源）總是有限的，我們必須在資源的各種相互競爭的用途中做出選擇。而這種選擇必須借助于經濟評價，從國家整體的角度考慮。把國民經濟當作一個大系統(tǒng)，項目的建設作為這個大系統(tǒng)中的一個子系統(tǒng)，項目的建設與生產，要從國民經濟這個大系統(tǒng)中汲取大量的投入物（資金、勞力、物資、土地等），同時也向國民經濟這個大系統(tǒng)提供一定數量的產出（產品、服務等）。經濟評價就是評價項目從國民經濟中所汲取的投入與向國民經濟提供的產出對國民經濟這個大系統(tǒng)的經濟目標的影響，從而選擇對大系統(tǒng)目標優(yōu)化最有利的項目或方案。經濟評價是一種宏觀評價，對于建設社

29、會主義市場經濟具有十分重要的意義。只有多數項目的建設符合整個國民經濟發(fā)展的需要，并充分合理利用有限資源，國家才能獲得最大的凈效益。（二）經濟評價是真實反映項目對國民經濟凈貢獻的需要我國和大多數發(fā)展中國家一樣，不少商品的價格不能反映價值，也不能反映供求關系。在這種商品價格嚴重失真的條件下，按現行價格計算項目的投入或產出，不能確切地反映項目建設給國民經濟帶來的效益與費用支出。因此，我們就必須運用能反映資源真實價值的影子價格，計算投資項目的費用和效益，考察該項目的建設對達成國民經濟總目標的作用。（三）國民經濟評價是投資決策科學化的需要國民經濟評價是投資決策科學化的需要，主要體現在以下三個方面：（1）

30、有利于引導投資方向。國民經濟評價運用經濟凈現值、經濟內部收益率等指標及體現宏觀意圖的影子價格、影子匯率等參數，可以起到鼓勵或抑制某些行業(yè)或項目發(fā)展的作用，促進國家資源的合理分配。（2）有利于控制投資規(guī)模。最明顯的是國家可以通過調整社會折現率這個重要的參數調控投資總規(guī)模。當投資規(guī)模膨脹時，國家可以適當提高社會折現率，控制一些項目的通過率。（3）有利于提高計劃質量。項目是計劃的基礎，有了足夠數量、經過充分論證和科學評價的備選項目，各級計劃部門才便于從宏觀經濟角度對項目進行排隊和取舍。敏感性分析的目標在影響項目經濟效益的諸多不確定性因素中，有的因素稍有變化即可引起某一經濟效益指標發(fā)生很大變化，人們稱

31、其為敏感因素；有的因素雖然變化不小，只能引起某一經濟指標微小的變化，人們稱其為不敏感因素。敏感性分析是指在諸多的不確定性因素中，確定哪些是敏感性因素，哪些是不敏感因素，并計算各敏感性因素在一定范圍內變化時，有關評估指標隨之變動的數量和程度，以判斷項目的風險程度。因此，敏感性分析的總目標就是提高投資項目經濟效益評估的準確性和可靠性。具體內容包括：（1）通過感性分析研究不確定因素的變動對投資項目經濟評估指標的影響程度，即引起評估指標的變化幅度。（2）通過敏感性分析找出投資項目經濟效益的敏感因素，并進一步分析與之有關的預測或估算數據可能的變化范圍及產生風險的根源。（3）通過敏感性分析和對不同項目方案

32、中某關鍵因素的敏感性程度的對比，可區(qū)別不同項目方案對某關鍵因素的敏感性大小，以選取敏感性小的方案，減少項目的風險性。（4）通過敏感性分析，我們可找出項目的某些經濟效果指標變化的最好與最壞情況，并通過深入分析和可能采取的某些有效控制措施，選取最現實的項目方案。一般來說，相關因素的不確定性是項目具有風險的根源。但是，各種因素的不確定性給投資項目帶來的風險程度卻是不一樣的，敏感因素的不確定性，給投資帶來的風險更大，故敏感性分析的核心是從諸多的影響因素中，找出敏感因素并設法采取相應的對策和措施對之進行控制，以減少項目的風險。敏感性分析的作用和局限性通過敏感性分析，我們可以確定影響項目方案經濟效益的敏感

33、因素，有利于我們掌握項目建設運作的風險界限，區(qū)分哪些因素是敏感的，哪些是不敏感的，并計算出對效益影響程度的定量數值和允許變化的極限，從而做到心中有數。對于那些敏感因素，我們應進一步收集資料，做重點分析研究，并且可以預先采取對策，防止它們的變化給項目經濟效益帶來不利影響。在多方案項目評估中，敏感性分析也為方案優(yōu)選提供參考依據。敏感性分析方法易于運用，便于分析，但我們必須注意它的局限性。首先，敏感性分析通常是對單個因素進行分析，不能妥善處理兩個以上變量同時發(fā)生的變化。因此分析人員在應用敏感性分析時，應充分警惕輸入的數據之間可能存在的相互依賴關系，如果它們之間并無依賴關系，就必須在輸入數據時把這種關

34、系反映出來，即采用多因素敏感性分析。其次，敏感性分析在一定程度上帶有主觀性、猜測性。它無法確定某一不確定因素真正的變化范圍，以及在這一范圍內變化的可能性大小。分析人員為了方便計算，讓每一個不確定因素改變幾個確定的幅度，如+5%、+10%、+20%。這些幅度的大小完全是人為的。實際上可能會出現這一種情況：找出的某一敏感因素，在未來可能發(fā)生某幅度變動的概率很小，以致完全不必考慮其變化結果；但另一個不敏感因素，可能發(fā)生某幅度變動，以致必須考慮其變化對項目經濟效益的影響。這些都表明敏感性分析存在一定的局限性。對大多數項目來說，敏感性分析能夠合理解決估測數據中所包含的可變因素的影響，我們如果應用得當，并

35、能充分認識其局限性，敏感性分析仍是一種有用的項目風險性分析工具。投資項目盈虧平衡分析（一）盈虧平衡分析的目的盈虧平衡分析是指就某一投資項目達到一定生產能力時，對其產量、成本、利潤三者關系進行定量描述的一種分析方法。其主要目的是通過確定和計算盈虧平衡點，以考察分析投資項目在不虧損的情況下所能承受風險的能力。具體來講，就是分析和評估項目產品產量、生產成本、銷售收入及銷售利潤之間相互制約的關系。盈虧平衡分析又稱產量一成本一利潤分析，簡稱量本利分析。盈虧平衡點是指項目在正常生產條件下的盈利和虧損的分界點。在這點上，項目的銷售收入等于項目的總成本，項目既不盈利，也不虧損，且能繼續(xù)維持生產。（二）盈虧分析

36、的基本假設盈虧分析是基于下列基本假設進行。（1）價值是統(tǒng)一的。各種產品的銷售單價在各個時期、各種產量水平上都相同，銷售收入是銷售單價、銷售總量的線性函數。（2）銷量等于產量。（3）總成本由固定總成本和變動總成本構成。每批生產量的固定總成本是相等的；可變總成本與生產量成正比，即變動總成本是產量和單位變動成本的線性函數。（4）產品品種結構穩(wěn)定。為了便于分析，對于生產多品種產品的項目，我們應把各種產品折合為統(tǒng)一的單位進行分析，或用營銷額計算。以上假設是有條件的。在實際的經濟生活中，市場競爭激烈，價格是變量，銷售收入與銷量既有線性關系，又有非線性關系，可變成本與產量的關系也是如此。根據以上假定，我們將

37、盈虧平衡分析分成線性盈虧平衡分析和非線性盈虧平衡分析分別子以討論。（三）線性盈虧平衡分析線性盈虧平衡分析主要是指項目的年總生產成本與產量和年總銷售收入與銷量都是假定的線性函數。收入線與成本線的交點稱為盈虧平衡點或保本點。盈虧平衡點可以用銷量、銷售額、生產能力利用率表示。對于不同的項目可以用不同的因素表示，下面介紹幾種盈虧平衡點。1、盈虧平衡點銷售量就生產單產品的項目而言，盈虧平衡點的計算比較簡單。當銷量增加時，銷售收入和銷售成本均增加，但增加的程度不同，當達到一定銷量時，扣除稅金的銷售收入正好與總收入與總成本相等，這時的銷售量就是盈虧平衡點的銷量，又稱為銷量。2、盈虧平衡點銷售額3、盈虧平衡點

38、生產能力利用率（四）盈虧平衡點的實際經濟內涵盈虧平穩(wěn)點的產銷量或銷售額的大小（在坐標圖上表現為位置的高低），是由固定成本、單價、稅率和單位變動成本等決定的。固定成本越大，盈虧平衡點的產銷量就越大，平衡點的位置就越高；單價扣除單位稅金和單位變動成本后的余額（貢獻毛益）越大，盈虧平衡點的產銷量就越小，平衡點的位置就越低。從平衡點產銷的大小，即平衡點位置的高低可以判斷項目承受生產或銷售水平變化的能力，即承受風險的能力。（1）以產銷量表示的盈虧平衡點，其經濟內涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低限度的產銷總量。如果項目的平衡點產銷量比較小，說明項目只要達到較低的產銷量就可以保本并盈利，因此，可以承受較

39、大的風險；反之，可以承受的風險就比較小。（2）以銷售額表示的盈虧平衡點，其經濟內涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低銷售收入總額，其數值越小，越能承受較大風險。（3）以生產能力利用率表示的盈虧平衡點的經濟內涵是指項目不發(fā)生虧損所必須達到的最低限度的生產能力利用水平。一個項目的平衡點生產能力利用率越低，說明這個項目承受生產能力利用率變化的能力越強。設計產銷量、銷售額和生產能力利用率超過保本點的部分，稱為安全幅度。五、非線性盈虧平衡分析在現實生活中，往往產品成本與產量并不成比例變化，銷售收入與銷售量也會受市場的影響而不呈線性關系。這就需要進行非線性盈虧平衡分析。當產量、成本和盈利呈非線性關系時，可

40、能出現兩個以上的平衡點。在此情況下，這兩個平衡點統(tǒng)稱為盈利限制點。當收入等于變動成本時，就達到開關點。這時銷售收入只夠補償變動成本，虧損額正好等于固定成本。開關點是表明在產量達到這點后，若繼續(xù)提高產量，那么所造成的虧損就大于停產的虧損。項目投資風險理論（一）項目投資風險的涵義投資風險是市場經濟發(fā)展的必然產物。在市場經濟條件下項目投資活動十分復雜，從選擇項目到項目建成投產及項目產品銷售的整個過程中，風險始終存在。因此，研究項目投資風險問題，對于項目評估有著十分重要的意義。項目投資風險是指為了獲得預期投資收益時的不確定性，或者說風險就是一種不確定性。進行一項投資活動，如果只有一種確定的結果，那么，

41、投資就沒有風險，如投資購買政府債券或參加儲蓄，投資者每年都可以取得固定的利息；如果投資活動有幾種可能的結果，風險就會發(fā)生。例如，投資項目創(chuàng)辦企業(yè)，有盈利、盈虧平衡、虧本三種結果，這種結果是不確定的，說明這項投資有風險。投資風險的不確定性有造成風險損失和獲得風險報酬兩種可能性，即收益和風險同在，收益越大，風險越大。投資項目評估是在預測基礎上進行的，在選擇決策方案時，投資行為和過程并未開始，對于描述投資過程特性的各種參數，我們只能靠已有的歷史數據和信息進行估計和預測。同時，由于項目本身的特點（如建設的時間性等）和影響因素的多重性，評估人員對于項目未發(fā)生的各種變化不可能完全了解和控制。因而項目的預測

42、評估值與未來的實際過程必然會產生偏差。當這種偏差達到一定程度，就會發(fā)生風險。這種風險大都可以用數理知識進行描述和度量。（二）風險產生的原因系統(tǒng)地分析產生風險與不確定性的原因有助于強化我們的風險觀念。1、從主觀上看，風險產生的原因有兩個（1）信息的不完全性與不充分性。信息在質和量兩個方面不能完全或充分地滿足預測未來的需要，而獲取完全或充分的信息要耗費大量金錢與時間，不利于及時地做出決策。信息問題在信息經濟學、決策理論中有詳盡的分析。（2）人的有限理性。人的有限理性決定了人不可能準確無誤地預測未來的一切。人的能力等主觀因素的限制再加上預測工具及工作條件的限制，決定了預測結果與實際情況肯定有或大或小

43、的偏差。2、從客觀上看，風險產生的原因有兩個（1）世界是永恒變化與發(fā)展的，未來絕不是過去和現在的簡單延伸。任何事物都處于變化之中，影響事物變化的因素紛繁復雜。社會、政治、文化、經濟等因素的變化會帶來不確定性，市場情況的變化會帶來不確定性，自然條件與資源的變化會帶來不確定性，工藝技術的變化同樣也會帶來不確定性。（2）生活在充滿隨機性的世界中，隨機性就不可避免地導致了風險。運用先進的方法與工具固然可以更好地預測未來，但隨機性、偶然性卻難以被消除，百分之百準確地預測未來是不可能的。總之，風險與不確定性是不可被避免的，我們所要做的是更好地分析風險與不確定性，研究應付風險的辦法，做出更優(yōu)決策。（三）風險

44、與收益的關系依據概率論的觀點，收益是一個具有期望值和方差的隨機變量，方差可以衡量風險的大小。如果一個項目收益的方差較大（風險較大），我們當然要求其收益的期望值較大。平常所說的風險與收益成正比就是這個意思。在具有相同收益期望值和各個方案中，我們當然會選擇收益方差較小的方案。投資的風險決策就在于各個不同收益期望值、不同收益方差的方案中，對期望值與方差的矛盾做一定折中，這當然與決策者對待風險的態(tài)度及經營管理風格密切相關，從而就有了各種各樣的決策原則。從風險與收益的關系角度我們可更好地理解一種稱為風險報酬率法的經驗方法。風險報酬率是指風險投資應享有的額外報酬率，是根據這樣的事實提出來的：對于任何一個投

45、資者來說，除非風險投資能比無風險投資獲得更高的盈利率，否則他是不愿去冒險的。故風險投資的最低期望盈利率應高于無風險投資的最低期望盈利率。西方企業(yè)一般把購買政府發(fā)行的債券視作無風險投資，故政府債券的利率被看作無風險投資最低期望盈利率；而風險報酬率是由企業(yè)根據經驗和判斷按投資項目的風險級別確定的。具體做法是：按風險程度的差別將投資項目分成若干等級，風險大的規(guī)定高的風險報酬率，風險小的規(guī)定較低的風險報酬率。因此，風險報酬率既反映了投資項目風險程度的相對大小，也反映了風險投資者對額外報酬的要求。此法雖簡單明了，但投資級別和相應的風險報酬率是企業(yè)憑借實際經驗與主觀判斷劃分和確定的，是一種比較粗糙的經驗方

46、法。（四）隨機現金流量在不確定性條件下，一個項目的特征，可以通過它的隨機現金流量進行說明。每個項目的現金流量可看作一個帶有均值和方差的隨機變量，我們稱這種現金流量為隨機現金流量。在項目的不確定性分析中，項目的現金流量系列在概念上恰好表示為一種隨機變量的時間序列，從而根據現金流計算的經濟效果也是一個具有均值和方差的隨機變量。要完整地描述一個隨機變量，需要確定其概率分布的類型和參數。我們通常借鑒已發(fā)生過的類似情況的實際數據資料，并結合對各種具體條件的判斷，確定一個隨機變量的概率分布。在某些情況下，我們也可以根據典型分布的條件，通過理論分析確定隨機變量的概率分布類型。我們注意到，影響方案經濟效果的大

47、多數變量（如投資額、成本、銷售量、產品價格、項目壽命期等）都是隨機變量，投資方案的現金流量序列是由這些因素的取值決定的。換句話說，隨機現金流量要受許多已知或未知的不確定性因素的影響，在許多情況下近似服從正態(tài)分布。有了隨機現金流量的概念，我們就可以在這些基礎上運用概率論與數理統(tǒng)計工具對風險與不確定性進行概率分析。當然，有時我們僅需找出影響方案取舍的不確定性因素的臨界值（盈虧平衡分析），或只需了解經濟效果指標對不確定性因素變化的反應敏感程度（敏感性分析），而不需要細致的概率分析。（五）項目投資風險的分類1、按生產的原因不同可分為自然風險、行為風險、政治風險和經濟風險自然風險是指水、火等自然災害所造

48、成的風險，常出現在農業(yè)項目中。行為風險是指個人或團體的行為不當、過失及故意行為所造成的風險，如玩忽職守、責任事故、操作不當、決策失誤等。政治風險是指與政治局勢政策變化有關的風險，政治局勢變化如政治危機、戰(zhàn)爭、罷工等往往造成很大的損失。政策變化引起的風險包括稅收、價格、外貿等經濟政策變化及管理體制改變等。經濟風險有宏觀經濟風險和微觀經濟風險之分，對于微觀投資者來說，一般是指在項目經營過程中，市場變化或管理不善、市場預測失誤而造成的產品滯銷積壓、資金周轉等。2、按內容不同可分為市場風險、生產技術風險、環(huán)境風險和財務風險市場風險是指項目產品進入市場后，由于市場供求、市場價格、市場行為、營銷信息、流通

49、渠道等因素的變化使得產品價值無法實現而造成的風險。期貨市場的存在就是對市場風險的分散轉移。生產技術風險的根源在于生產技術體系不能正常發(fā)揮其效益。例如，新的生產工藝或新技術本身不完善、不穩(wěn)定或生產技術環(huán)節(jié)錯位等導致項目減產或增加開支所帶來的風險，這類風險貫穿于整個生產過程。環(huán)境風險是指項目所處的外部環(huán)境變化所造成的風險。外部環(huán)境包括國內環(huán)境及國外環(huán)境，國內環(huán)境有國家的方針政策、法律法規(guī)、生活水平、科學技術、城市基礎設施、人文生態(tài)等。財務風險是項目各種風險的綜合反映，主要表現為在項目建設經營過程中，資金短缺造成的資金風險，銀行貸款利率的上調造成的高額利息風險，項目經營管理不力造成的財務虧損，產品用

50、戶不講信譽造成的債務拖欠和呆賬風險等。3、按性質或形態(tài)可分為靜態(tài)風險和動態(tài)風險靜態(tài)風險又稱為純粹風險，是指自然災害、意外事故等造成的風險。這種風險只有造成損失的可能，而無獲利的可能。動態(tài)風險發(fā)生的原因較靜態(tài)風險而言相對復雜，經常和經濟、政治、科學技術及社會變動有密切的聯系。政局變動、經濟政策改變、重大的科學技術進步及市場等變動都是動態(tài)風險中的風險因素。動態(tài)風險既有造成損失的可能，又有獲利的可能。上述分類，只是相對而言，對于某一具體投資項目風險的發(fā)生，往往是幾個風險因素共同作用的結果。一般來說，在項目投資過程中，各種風險之間存在交互效應和延遲效應。交互效應是同一生產周期中，甲風險對乙風險發(fā)生的影

51、響。這兩種效應能導致項目投資發(fā)生虧損，形成新風險源。無論是交互效應還是延遲效應，都遵循時間序列發(fā)揮作用，即以某一風險已經發(fā)生為前提。目前，在投資項目評估中，對風險的分析和處置主要是盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析三種方法，本書將在后邊的內容中詳細講述這三種方法。稅費及附加的估算稅費及附加值在項目評價時需按規(guī)定計入項目投資，從成本或效益中直接扣除的稅金、費用及附加費，根據我國稅制改革實施方案，一般計征的稅費及附加包括消費稅、城市維護建設稅、教育費附加、資源稅、環(huán)境保護稅、土地增值稅、房產稅、城鎮(zhèn)土地增值稅、車船稅、印花稅、耕地占用稅、契稅、車輛購置稅等。（一）增值稅1、增值稅定義增值稅是以商品

52、（含應稅勞務）在流轉過程中產生的增值額作為計稅依據而征收的一種流轉稅。增值稅是對銷售商品或者勞務過程中實現的增值額征收的一種稅。它是我國現階段稅收收入規(guī)模最大的稅種。2、增值稅征稅范圍增值稅的征稅范圍包括在中華人民共和國境內銷售貨物和提供加工、修理修配勞務和進口貨物。下面主要列出六種常用的征稅范圍。（1）銷售貨物。在中國境內銷售貨物，是指銷售貨物的起運地或者所在地在中國境內。銷售貨物是指有償轉讓貨物的所有權。貨物是指有形動產，包括電力、熱力、氣，體在內。有償是指從購買方取得貨幣、貨物或者其他經濟利益。（2）銷售勞務。在中國境內銷售勞務，是指提供的勞務發(fā)生地在中國境內。銷售勞務是指有償提供加工、

53、修理修配勞務。單位或者個體工商戶聘用的員工為本單位或者雇主提供加工、修理修配勞務不包括在內。加工是指受托加工貨物，即委托方提供原料及主要材料，受托方按照委托方的要求，制造貨物并收取加工費的業(yè)務；修理修配是指受托對損傷和喪失功能的貨物進行修復，使其恢復原狀和功能的業(yè)務。（3）銷售服務。銷售服務是指提供交通運輸服務、郵政服務、電信服務、建筑服務、金融服務、現代服務、生活服務。交通運輸服務是指利用運輸工具將貨物或者旅客送達目的地，使其空間位置得到轉移的業(yè)務活動，包括陸路運輸服務、水路運輸服務、航空運輸服務和管道運輸服務。郵政服務是指中國郵政集團公司及其所屬郵政企業(yè)提供郵件寄遞、郵政匯兌和機要通信等郵

54、政基本服務的業(yè)務活動，包括郵政普遍服務、郵政特殊服務和其他郵政服務。電信服務是指利用有線、無線的電磁系統(tǒng)或者光電系統(tǒng)等各種通信網絡資源，提供語音通話服務，傳送、發(fā)射、接收或者應用圖像、短信等電子數據和信息的業(yè)務活動，包括基礎電信服務和增值電信服務。建筑服務是指各類建筑物、構筑物及其附屬設施的建造、修繕、裝飾，線路、管道、設備、設施等的安裝及其他工程作業(yè)的業(yè)務活動，包括工程服務、安裝服務、修繕服務、裝飾服務和其他建筑服務。金融服務是指經營金融保險的業(yè)務活動，包括貸款服務、直接收費金融服務、保險服務和金融商品轉讓?，F代服務是指圍繞制造業(yè)、文化產業(yè)、現代物流產業(yè)等提供技術性、知識性服務的業(yè)務活動，包

55、括研發(fā)和技術服務、信息技術服務、文化創(chuàng)意服務、物流輔助服務、租賃服務、鑒證咨詢服務、廣播影視服務、商務輔助服務和其他現代服務。生活服務是指為滿足城鄉(xiāng)居民日常生活需求提供的各類服務活動，包括文化體育服務、教育醫(yī)療服務、旅游娛樂服務、餐飲住宿服務、居民日常服務和其他生活服務。（4）銷售無形資產。銷售無形資產是指轉讓無形資產所有權或者使用權的業(yè)務活動。無形資產是指不具有實物形態(tài)，但能帶來經濟利益的資產，包括技術、商標、著作權、商譽、自然資源使用權和其他權益性無形資產。技術包括專利技術和非專利技術。自然資源使用權包括土地使用權、海域使用權、探礦權、采礦權、取水權和其他自然資源使用權。其他權益性無形資產

56、包括基礎設施資產經營權、公共事業(yè)特許權、配額、經營權（包括特許經營權、連鎖經營權、其他經營權）、經銷權、分銷權、代理權、會員權、席位權、網絡游戲虛擬道具、域名、名稱權、肖像權、冠名權、轉會費等。（5）銷售不動產。銷售不動產是指轉讓不動產所有權的業(yè)務活動。不動產是指不能移動或者移動后會引起性質、形狀改變的財產，包括建筑物、構筑物等。建筑物包括住宅、商業(yè)用房等可供居住、工作或者進行其他活動的建造物。構筑物包括道路、橋梁、隧道、水壩等建造物。（6）進口貨物。進口貨物是指申報進入中國海關境內的貨物。根據中華人民共和國增值稅暫行條例，只要是報關進口的應稅貨物，均屬于增值稅的征稅范圍，除享受免稅政策外，在

57、進口環(huán)節(jié)繳納增值稅。3、增值稅稅率（1）納稅人銷售貨物、勞務、有形動產租賃服務或者進口貨物，除中華人民共和國增值稅暫行條例第二條第2項、第4項、第5項（下列第2、4、5項）另有規(guī)定外，稅率為13%。（2）納稅人銷售交通運輸、郵政、基礎電信、建筑、不動產租賃服務，銷售不動產，轉讓土地使用權，銷售或者進口農產品（含糧食）、食用植物油、食用鹽、自來水、暖氣、天然氣、圖書、報紙、雜志、飼料、農機等貨物及國務院規(guī)定的其他貨物時，稅率為9%。（3）納稅人銷售服務、無形資產，除中華人民共和國增值稅暫行條例第二條第1項、第2項、第5項（上述第1、2項和下列第5項）另有規(guī)定外，稅率為6%。（4）納稅人出口貨物，

58、稅率為0，國務院另有規(guī)定的除外。（5）境內單位和個人跨境銷售國務院規(guī)定范圍內的服務、無形資產，稅率為0，包括國際運輸服務、航天運輸服務、向境外單位提供的完全在境外消費的服務（如研發(fā)服務、合同能源管理服務、設計服務等）及國務院規(guī)定的其他服務。4、增值稅估算（二）企業(yè)所得稅企業(yè)所得稅是對我國內資企業(yè)和經營單位的生產經營所得和其他所得，征收的一種稅。納稅人范圍比公司所得稅大。企業(yè)所得稅納稅人即所有實行獨立經濟核算的中華人民共和國境內的內資企業(yè)或其他組織，包括以下企業(yè)：國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、聯營企業(yè)、股份制企業(yè)、有生產經營所得和其他所得的其他組織。企業(yè)所得稅的征稅對象是納稅人的所得。包括銷售貨

59、物所得、提供勞務所得、轉讓財產所得、股息紅利所得、利息所得、租金所得、特許權使用費所得、接受捐贈所得和其他所得。企業(yè)所得稅實行比例稅率。居民企業(yè)及在中國境內設立機構、場所且取得的所得與其所設機構、場所有實際聯系的非居民企業(yè)，應當就其來源于中國境內、境外的所得繳納企業(yè)所得稅，適用稅率為25%；非居民企業(yè)在中國境內未設立機構、場所的，或者雖設立機構、場所但取得的所得與其所設機構、場所沒有實際聯系的，應當就其來源于中國境內的所得繳納企業(yè)所得稅，通用稅率為20%。（三）城市維護建設稅城市維護建設稅是以納稅人實際繳納的流通轉稅額為計稅依據征收的一種稅，納稅環(huán)節(jié)確定在納稅人繳納的增值稅、消費稅的環(huán)節(jié)上，從

60、商品生產到消費流轉過程中只要發(fā)生增值稅、消費稅的當中一種稅的納稅行為，就要以這種稅為依據計算繳納城市維護建設稅。稅率按納稅人所在地區(qū)的不同設置了兩檔比例稅率：納稅人所在地在市區(qū)的，稅率為7%；納稅人所在地不在市區(qū)的，稅率為5%。（四）教育費附加教育費附加是由稅務機關負責征收，同級教育部門統(tǒng)籌安排，同級財政部門監(jiān)督管理，專門用于發(fā)展地方教育事業(yè)的預算外資金。其征費范圍同增值稅、消費稅的征收范圍相同。項目銷售收入估算項目銷售收入估算是指測算擬建項目投產后，出售各種產品和副產品或提供勞務所能獲得的貨幣收入。銷售收入的預測是評估項目經濟效益的前提。銷售稅金的測算和貸款償還期的預測，都要以預測的銷售收入