乘用車、重卡迎來“開門紅”

1、目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250015 一、核心摘要 5 HYPERLINK l _TOC_250014 （一）1 月汽車批發(fā)銷量整體同比上升 29.5%，汽車行業(yè)迎來“開門紅” 5 HYPERLINK l _TOC_250013 （二）投資建議：重視盈利能力穩(wěn)定和估值折價的公司 5 HYPERLINK l _TOC_250012 二、行業(yè)整體跑輸滬深 300，整車板塊估值上升 6 HYPERLINK l _TOC_250011 （一）1 月汽車板塊整體上漲 1.0%，跑輸滬深 300 指數(shù) 1.7 個百分點 6 HYPERLINK l _TOC_250010 （二）整車板塊

2、和零部件板塊皆估值上升 8 HYPERLINK l _TOC_250009 三、宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行 9 HYPERLINK l _TOC_250008 四、1 月汽車：乘用車、重卡批發(fā)銷量迎來“開門紅” 11 HYPERLINK l _TOC_250007 （一）乘用車： 1 月轎車、SUV 批發(fā)銷量同比增速較快 12 HYPERLINK l _TOC_250006 （二）商用車： 1 月重卡批發(fā)銷量同比上升 57.2%，大中客同比下降 21.6% 14 HYPERLINK l _TOC_250005 （三）新能源汽車：乘用車、商用車批發(fā)銷量分別同比上升 259.1%、45.0% 16 HYPE

3、RLINK l _TOC_250004 五、汽車行業(yè)相關(guān)運營指標 18 HYPERLINK l _TOC_250003 （一）1 月汽車原材料成本指數(shù)同比上升 13.8% 18 HYPERLINK l _TOC_250002 （二）12 月乘用車市場成交均價、優(yōu)惠幅度均環(huán)比上升 19 HYPERLINK l _TOC_250001 六、投資建議 21 HYPERLINK l _TOC_250000 七、風險提示 21圖表索引圖 1：汽車整車行業(yè)市盈率（TTM，整體法） 8圖 2：汽車整車行業(yè)相對市盈率（TTM，整體法） 8圖 3：汽車整車行業(yè)市凈率（LY，整體法） 8圖 4：汽車整車行業(yè)相對市

4、凈率（LY，整體法） 8圖 5：廣義貨幣 M2 總額（萬億元）及增速 10圖 6：CPI 指數(shù)月度值（%） 10圖 7：工業(yè)增加值同比變動情況 10圖 8：全社會發(fā)電量（億千瓦時）及增速 10圖 9：兩PMI 指數(shù)（%）變化情況 10圖 10：大中客銷量（輛）及增速情況 15圖 11：客車（含輕客）分區(qū)域銷量增加情況（輛） 16圖 12：座位客車（含輕客）分區(qū)域銷量增加情況（輛） 16圖 13：新能源乘用車月度銷量（輛） 17圖 14：新能源商用車月度銷量（輛） 17圖 15：廣發(fā)汽車原材料綜合價格指數(shù) 18圖 16：轎車原材料成本指數(shù) 18圖 17：重卡原材料成本指數(shù) 18圖 18：乘用車整

5、體市場均價（萬元） 19圖 19：乘用車 A0 級市場均價（萬元） 19圖 20：乘用車 A 級市場均價（萬元） 19圖 21：乘用車 B 級市場均價（萬元） 20圖 22：乘用車 C 級市場均價（萬元） 20圖 23：乘用車 MPV 級市場均價（萬元） 20圖 24：乘用車 SUV 級市場均價（萬元） 20圖 25：乘用車市場優(yōu)惠幅度（元）變化情況 20表 1：汽車與汽車零部件主要板塊市場表現(xiàn)（月末價為 1 月 29 日收盤價） 6表 2：重點上市公司 1 月市場表現(xiàn)（月末價為 1 月 29 日收盤價） 7表 3：經(jīng)驗及計量分析結(jié)果較為一致的宏觀指標 9表 4：汽車市場總體銷售情況（單位：輛

6、） 11表 5：乘用車市場銷售情況（單位：輛） 12表 6：乘用車分企業(yè)同、環(huán)比份額變化情況 12表 7：商用車市場銷售情況（單位：輛） 14表 8：客車（含輕客）分區(qū)域銷量（輛）情況 15一、核心摘要（一）1 月汽車批發(fā)銷量整體同比上升 29.5%，汽車行業(yè)迎來“開門紅”據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，1月份我國汽車批發(fā)銷量約為250.30萬輛，同比上升29.5%。其中，乘用車批發(fā)銷量為204.5萬輛，同比上升26.8%；商用車批發(fā)銷量45.8萬 輛，同比上升43.1%。乘用車：據(jù)中汽協(xié)， 1月乘用車批發(fā)銷量204.5萬輛，同比上升26.8%，其中，轎車、SUV、MPV單月批發(fā)銷量分別為97.4萬輛、97.1

7、萬輛、8.2萬輛，同比上升31.7%、26.0%、8.6%?？ㄜ嚕?月重卡批發(fā)銷量同比上升57.2%，中卡批發(fā)銷量同比上升66.1%，輕卡批發(fā)銷量同比上升44.7%?？蛙嚕簱?jù)中客網(wǎng)統(tǒng)計，1月份大中客銷售0.5萬輛，同比下降21.6%，輕型客車銷量為3.6萬輛，同比上升2.2%。新能源：1月新能源汽車批發(fā)銷量17.9萬輛，同比上升238.5%，占汽車市場比重為7.2%。其中：純電動汽車批發(fā)銷量15.1萬輛，同比上升 287.8%；插電式混合動力汽車批發(fā)銷量2.9萬輛，同比上升104.7%。廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)：根據(jù)百川資訊價格擬合原材料成本指數(shù)，1月廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)為8534.7，同比上

8、升20.2%。其中：轎車原材料成本指數(shù)為 7574.1，同比上升17.8，重卡原材料成本指數(shù)為13639.1，同比上升20.2%。原材料成本指數(shù)上升幅度較大主要受原材料鋼、銅、鋁、天然橡膠與聚丙烯價格上升影響，1月鋼、銅、鋁、天然橡膠與聚丙烯價格分別同比上升19%、36%、18、23%與19%，分別環(huán)比上升-5%、5%、6%、6%和8%。據(jù)安路勤統(tǒng)計的在銷車型實際售價情況，12月乘用車市場整體成交均價為15.3萬元，環(huán)比上升0.2%。從各級別細分市場來看，MPV市場成交均價環(huán)比下降 1.7%，SUV市場成交均價環(huán)比下降0.3%，轎車中A和C級的市場成交均價環(huán)比分別上升0.2%、1.7%，A0級

9、和B級分別下降2.4%、1.1%。12月乘用車市場優(yōu)惠從2.48萬元減少到2.49萬元，三大車身形式市場中，轎車優(yōu)惠指數(shù)環(huán)比上升0.6%，SUV優(yōu)惠指數(shù)環(huán)比上升2.2%，MPV優(yōu)惠指數(shù)環(huán)比下降9.3%。（二）投資建議：重視盈利能力穩(wěn)定和估值折價的公司乘用車推薦經(jīng)營韌性強、低估值高股息率龍頭上汽集團及有望迎庫存需求共振的廣汽集團（A/H）；零部件推薦華域汽車、萬里揚、銀輪股份，建議關(guān)注富奧股份、拓普集團、精鍛科技、愛柯迪。工業(yè)品升級邏輯推薦依托曼技術(shù)平臺、自主 AMT技術(shù)，未來份額或持續(xù)提升的中國重汽；推薦戰(zhàn)略聚焦商用車，輕卡份額第 一、AMT技術(shù)領(lǐng)先的福田汽車；推薦受益大排量重卡滲透率提升、國

10、際領(lǐng)先的濰柴動力（A/H）及低估值高壁壘、盈利分紅穩(wěn)定可期的威孚高科；推薦受益輕卡升 級、AMT有布局的東風汽車。風險提示：疫情影響超預期；宏觀經(jīng)濟不及預期；行業(yè)景氣度下降等二、行業(yè)整體跑輸滬深 300，整車板塊估值上升（一）1 月汽車板塊整體上漲 1.0%，跑輸滬深 300 指數(shù) 1.7 個百分點1月Wind汽車及零部件指數(shù)整體上漲1.0%，跑輸滬深300指數(shù)（上升2.7%）個百分點。分子板塊看，SW汽車整車指數(shù)上漲3.1%，其中，SW乘用車指數(shù)上漲6.0%，SW商用載貨車指數(shù)下跌9.9%，SW商用載客車指數(shù)下跌18.1%；SW汽車零部件指數(shù)上漲3.1%，SW汽車銷售指數(shù)下跌8.8%。表 1

11、：汽車與汽車零部件主要板塊市場表現(xiàn)（月末價為1月29日收盤價）代碼指數(shù)月末價一月變動二月變動三月變動六月變動一年變動882105.WIWind 汽車與汽車零部件指數(shù)10,528.961.0%0.8%9.6%33.4%48.3%801094.SISW 汽車整車8,658.003.1%6.8%22.5%73.3%91.4%850911.SISW 乘用車11,933.426.0%10.2%28.0%87.6%111.7%850912.SISW 商用載貨車3,604.83-9.9%-7.0%-3.7%24.3%52.7%850913.SISW 商用載客車5,312.15-18.1%-18.9%-9.7

12、%1.4%-11.3%850921.SISW 汽車零部件6,019.833.1%0.2%4.6%13.5%28.9%850941.SISW 汽車銷售590.78-8.8%-18.5%-13.9%-18.6%-17.6%000300.SH滬深 3005,351.962.7%7.9%14.0%14.0%33.7%000001.SH上證綜合指數(shù)3,483.070.3%2.7%8.0%5.2%17.0%881001.WI萬得全 A 指數(shù)5,416.54-0.1%3.0%7.1%3.8%25.8%Wind 汽車與汽車零部件指數(shù)-滬深300-1.7%-7.1%-4.4%19.4%14.6%SW 申萬整車-

13、滬深 3000.4%-1.1%8.6%59.3%57.7%SW 乘用車-滬深 3003.3%2.3%14.0%73.6%78.0%SW 商用載貨車-滬深 300-12.6%-14.9%-17.7%10.3%19.0%SW 商用載客車-滬深 300-20.8%-26.8%-23.6%-12.6%-45.0%SW 汽車零部件-滬深 3000.4%-7.7%-9.3%-0.5%-4.8%SW 汽車銷售-滬深 300-11.5%-26.4%-27.9%-32.6%-51.2%數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表 2：重點上市公司1月市場表現(xiàn)（月末價為1月29日收盤價）公司月末收盤價（元）一月變動

14、二月變動三月變動六月變動濰柴動力21.1433.9%26.7%39.7%32.9%比亞迪247.0027.1%43.5%54.6%189.5%中國重汽39.8126.5%15.6%13.7%8.8%福耀玻璃59.0022.8%47.1%57.4%141.8%中國汽研17.1315.7%8.2%30.8%50.7%長城汽車41.9210.9%50.3%76.7%214.0%華域汽車29.893.7%-4.4%-4.0%42.3%威孚高科22.89-1.3%-11.6%-10.9%3.9%日上集團3.77-1.3%-6.0%1.1%0.3%國機汽車4.72-5.0%-28.3%-21.2%-5.2

15、%一汽解放10.88-6.8%-15.2%-12.0%-19.4%京威股份3.28-7.9%-26.1%-21.7%-12.8%上汽集團21.94-10.2%-17.2%-5.2%20.7%江鈴汽車18.00-12.8%-7.9%-9.7%21.2%一汽富維8.69-13.4%-21.6%-26.1%-4.9%松芝股份5.08-14.9%-22.4%-19.7%-7.6%中鼎股份9.94-15.1%-22.6%-9.9%6.0%萬里揚7.39-17.2%-22.9%-36.6%-19.8%宇通客車13.94-17.6%-19.8%-12.9%2.3%東安動力6.24-17.9%-28.2%-9

16、.4%-37.0%福田汽車2.58-18.1%-23.2%-17.0%29.6%悅達投資3.58-20.4%-24.2%-10.9%-17.9%曙光股份3.53-20.7%-24.9%-13.5%-0.8%廣汽集團10.50-21.0%-23.1%-21.8%-2.5%長安汽車17.24-21.2%-31.7%4.4%55.7%精鍛科技12.70-21.4%-25.1%-23.9%-3.1%上柴股份8.30-23.2%-14.4%3.6%8.1%金龍汽車6.54-24.0%-14.3%-1.9%8.3%江淮汽車8.99-26.5%-7.4%5.8%-3.0%東風汽車6.57-30.4%1.9%

17、5.6%52.4%東風科技12.08-31.8%-3.2%1.7%8.6%數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）整車板塊和零部件板塊皆估值上升1月底SW汽車整車、汽車零部件PE TTM估值分別為36.84倍、28.14倍，12月底SW汽車整車、汽車零部件PE TTM估值分別為34.52倍、26.69倍；2005年以來兩者平均水平分別為19.55倍、25.05倍，最低水平分別為9.00倍、9.32倍；2009年以來兩者的平均水平分別為18.46倍、23.28，最低水平分別為9.11倍、11.55倍。1月底SW汽車整車、汽車零部件PB LY分別為2.79倍、2.67倍，12月底SW汽車整車

18、、汽車零部件PB LY分別為2.67倍、2.57倍；2005年以來兩者的平均水平分別為2.27倍、3.12倍，最低水平分別為1.09倍、1.56倍；2009年以來兩者的平均水平分別為2.21倍、3.02倍，最低水平分別為1.21倍、1.62倍。圖 1：汽車整車行業(yè)市盈率（TTM，整體法）圖 2：汽車整車行業(yè)相對市盈率（TTM，整體法）353.5303.0252.5202.0151.5101.050.510/0411/0412/0413/0414/0415/0416/0417/0418/0419/0420/0410/0411/0412/0413/0414/0415/0416/0417/0418/

19、0419/0420/0400.0SW汽車整車均值均值+1倍標準差均值-1倍標準差SW汽車整車均值均值+1倍標準差均值-1倍標準差數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 3：汽車整車行業(yè)市凈率（LY，整體法）圖 4：汽車整車行業(yè)相對市凈率（LY，整體法）5.04.54.03.53.02.52.01.51.00.50.01.81.61.41.21.00.80.60.40.210/0411/0412/0413/0414/0415/0416/0417/0418/0419/0420/0410/0411/0412/0413/0414/0415/0416/0417

20、/0418/0419/0420/040.0SW汽車整車均值均值+1倍標準差均值-1倍標準差SW汽車整車均值均值+1倍標準差均值-1倍標準差數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心三、宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)運行在我們此前發(fā)布的深度報告汽車行業(yè)看宏觀經(jīng)濟周期與投資策略，我們的研究結(jié)論可以簡單歸納為：M2和新增固定資產(chǎn)投資增速是狹義乘用車和中重卡的領(lǐng)先指標。狹義乘用車和中重卡行業(yè)波動方向通常是一致的，轎車略微領(lǐng)先。其他宏觀指標對于拐點預測能力一般，多數(shù)都是同步或者滯后指標。表 3：經(jīng)驗及計量分析結(jié)果較為一致的宏觀指標領(lǐng)先指標同步指標滯后指標固定資產(chǎn)新開工投資總額：5 個

21、月工業(yè)增加值公路貨運周轉(zhuǎn)量：5 個月宏觀經(jīng)濟景氣度領(lǐng)先指標：3-4 個月全社會發(fā)電量房屋新開工面積：*狹義乘用車新增人民幣貸款：5-6 個月全社會用電量GDP：*M2：4-5 個月PPI：*CPI：*固定資產(chǎn)新開工投資總額:6-7 個月工業(yè)增加值GDP：3-4 個月中重卡宏觀經(jīng)濟景氣度領(lǐng)先指標:5-6 個月M2：*全社會發(fā)電量全社會用電量國房景氣指數(shù)：3-4 個月公路貨運周轉(zhuǎn)量：3 個月CPI：*PPI：4-5 個月注：*為領(lǐng)先滯后期數(shù)不確定數(shù)據(jù)來源：廣發(fā)證券發(fā)展研究中心從1月各宏觀指標看：領(lǐng)先指標：M2增速為9.4%；CPI同比下降0.3%，前值為+0.2%；新增人民幣貸款同比增長7.2%。

22、同步指標：中采PMI為51.30，前值為51.90，高于榮枯線；財新PMI為51.5，前值為53.0，高于榮枯線；圖 5：廣義貨幣M2總額（萬億元）及增速圖 6：CPI指數(shù)月度值（%）2502001501005003510%308%256%204%152%100%5-2%008/0709/0510/0311/0111/1112/0913/0714/0515/0316/0116/1117/0918/0719/0520/0321/0106/1107/0908/0709/0510/0311/0111/1112/0913/0714/0515/0316/0116/1117/0918/0719/0520/

23、0321/01-4%M2（左軸）M2同比（右軸）CPI數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 7：工業(yè)增加值同比變動情況圖 8：全社會發(fā)電量（億千瓦時）及增速30%20%10%06/0407/0207/1208/1009/0810/0611/0412/0212/1213/1014/0815/0616/0417/0217/1218/1019/0820/060%-10%-20%8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000040%30%20%10%0%-10%03/0104/0405/0706/1008/0109/

24、0410/0711/1013/0114/0415/0716/1018/0119/0420/07-20%-30%工業(yè)增加值同比全社會發(fā)電量（億千瓦時，左軸）全社會發(fā)電量同比（右軸）數(shù)據(jù)來源：中國人民銀行、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 9：兩PMI指數(shù)（%）變化情況656055504540353006/11 07/09 08/07 09/05 10/03 11/01 11/11 12/09 13/07 14/05 15/03 16/01 16/11 17/09 18/07 19/05 20/03 21/01PMI財新PMI榮枯線數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局、廣發(fā)證券發(fā)展

25、研究中心四、1 月汽車：乘用車、重卡批發(fā)銷量迎來“開門紅”1月份，我國汽車批發(fā)銷量約為250.3萬輛，同比上升29.5%，環(huán)比下降11.6%。其中，廣義乘用車批發(fā)銷量為204.5萬輛，同比上升26.8%，環(huán)比下降13.9%，狹義乘用車批發(fā)銷量為204.5萬輛，同比上升28.9%，環(huán)比下降12.2%。商用車批發(fā)銷量45.8萬輛，同比上升43.1%，環(huán)比上升0.5%。其中，中重卡批發(fā)銷量為20.0萬輛，同比上升57.9%，輕卡批發(fā)銷量為19.3萬輛，同比上升44.7%；大中客銷量為0.5萬輛，同比下降21.6%，輕型客車銷量為3.6萬輛，同比上升47.0%。數(shù)據(jù)說明：大中客數(shù)據(jù)來自中客網(wǎng)，商用貨車

26、、輕客、乘用車數(shù)據(jù)來自產(chǎn)銷快訊。表 4：汽車市場總體銷售情況（單位：輛）銷量2021 M1同比環(huán)比2021 累計累計同比汽車總計2,503,16829.9%-11.6%2,503,16829.9%廣義乘用車2,044,76927.3%-13.9%2,044,76927.3%狹義乘用車2,027,80127.8%-12.9%2,027,80127.8%轎車974,44931.7%-7.0%974,44931.7%MPV82,3318.6%-42.5%82,3318.6%SUV971,02126.0%-14.7%971,02126.0%微客16,968-18.1%-63.7%16,968-18.1

27、%商用車總計458,39943.1%0.5%458,39943.1%中重卡合計200,52857.9%58.2%200,52857.9%重型卡車183,38835.3%67.4%183,38835.3%中型卡車17,14044.4%-0.6%17,14044.4%輕型卡車192,962-10.8%1.4%192,962-10.8%微型卡車28,726-21.6%-62.7%28,726-21.6%大中客合計5,094-25.9%-67.1%5,094-25.9%大型客車2,440-17.2%-71.6%2,440-17.2%中型客車2,65447.0%-61.4%2,65447.0%輕型客車3

28、0,56743.1%-32.2%30,56743.1%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、中客網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（一）乘用車： 1 月轎車、SUV 批發(fā)銷量同比增速較快1月廣義乘用車批發(fā)銷量為204.5萬輛，同比上升26.8%，環(huán)比下降13.9%，狹義乘用車批發(fā)銷量為204.5萬輛，同比上升28.9%，環(huán)比下降12.2%。從各子行業(yè)情況來看，1月份轎車、SUV、MPV單月批發(fā)銷量分別同比上升銷量2021 M1同比環(huán)比2021 累計累計同比2020 M12同比環(huán)比廣義乘用車狹義乘用車2,044,7692,027,80127.3%27.8%-13.9%-12.9%2,044,7692,027,80127.3%

29、27.8%2,375,1012,328,3417.3%7.5%3.4%3.1%31.7%、26.0%、8.6%；微客單月批發(fā)銷量同比下降18.1%。表 5：乘用車市場銷售情況（單位：輛）轎車974,44931.7%-7.0%974,44931.7%MPV82,3318.6%-42.5%82,3318.6%SUV971,02126.0%-14.7%971,02126.0%微客16,968-18.1%-63.7%16,968-18.1%1,047,2692.0%0.6%143,094-3.2%12.7%1,137,97814.8%4.4%46,760-1.8%18.6%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、廣發(fā)證券發(fā)

30、展研究中心主流自主品牌乘用車企業(yè)中，1月批發(fā)銷量增長較快的是長安汽車（YoY+93.3%）、江淮汽車（YoY+79.4%）、長城汽車（YoY+74.7%）和比亞迪（YoY+67.8%）。主流合資品牌乘用車企業(yè)中，1月批發(fā)銷量增長較快的是長安福特1 月銷量份額狹義乘用車環(huán)比同比21M120M1221M1-20M12上汽集團上海通用-33.2%3.2%6.4%8.3%-1.9%上海大眾-45.3%-23.8%4.2%6.8%-2.6%上海汽車-44.7%-3.0%3.0%4.8%-1.8%上通五菱-52.1%63.5%3.5%6.4%-2.9%長城汽車長城汽車-9.1%74.7%5.8%5.5%0

31、.3%長安汽車（YoY+96.1%）、神龍汽車（YoY+74.5%）和華晨寶馬（YoY+70.3%）。表 6：乘用車分企業(yè)同、環(huán)比份額變化情況長安福特-3.2%96.1%1.5%1.3%0.2%長安鈴木-80.4%-72.2%0.0%0.1%-0.1%長安汽車66.0%94.6%7.6%4.0%3.6%長安馬自達-15.0%33.8%0.6%0.6%0.0%悅達投資東風悅達起亞-10.5%-15.0%1.0%1.0%0.0%一汽夏利一汽夏利-100.0%-100.0%0.0%0.0%0.0%一汽豐田12.8%8.8%4.1%3.2%0.9%一汽轎車一汽轎車-1.5%42.3%2.1%1.8%0

32、.3%廣汽集團廣州本田-4.5%25.7%3.8%3.5%0.3%廣州豐田24.4%32.8%4.4%3.1%1.3%江淮汽車江淮汽車38.6%79.4%1.1%0.7%0.4%G 公司G 公司1.4%42.4%7.7%6.6%1.1%華晨中國華晨汽車-33.1%-39.9%0.2%0.3%-0.1%東風集團東風日產(chǎn)-14.4%22.7%6.1%6.2%-0.1%東風本田-37.0%6.8%3.6%4.9%-1.3%神龍汽車9.8%74.5%0.3%0.3%0.0%東風悅達起亞-10.5%-15.0%1.0%1.0%0.0%東風乘用車-24.7%-12.1%0.9%1.0%-0.1%其他一汽大

33、眾17.2%17.0%10.6%7.9%2.7%北京現(xiàn)代-21.7%20.7%2.0%2.2%-0.2%北京奔馳11.7%36.4%3.2%2.5%0.7%華晨寶馬33.7%70.3%3.6%2.4%1.2%比亞迪-24.0%67.8%2.1%2.4%-0.3%力帆-100.0%-100.0%0.0%0.0%0.0%奇瑞汽車-34.1%47.9%3.4%4.5%-1.1%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）商用車：1 月重卡批發(fā)銷量同比上升57.2%，大中客同比下降21.6%1月商用車批發(fā)銷量45.8萬輛，同比上升43.1%，環(huán)比上升0.5%。中重卡：1月批發(fā)銷量為20.5萬輛，同比上

34、升57.9%，環(huán)比上升58.2%。其中，重卡批發(fā)銷量18.3萬輛，同比上升57.2%，環(huán)比上升67.4%；中卡批發(fā)銷量1.7萬 輛，同比上升66.1%，環(huán)比下降0.6%。輕卡：1月批發(fā)銷量為19.3萬輛，同比上升44.7%，環(huán)比上升1.4%。中汽協(xié)的輕卡數(shù)據(jù)包含了純輕卡、工程車和皮卡。大中客：根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，12月份大中客銷量為0.5萬輛，同比下降 21.6%。其中，大客銷量同比下降25.9%，中客銷量同比下降17.2%。分車型看，大中型公交客車1月銷售2631輛，同比下降11.9%；核心利潤點的座位客車銷售 1978輛，同比下降35.1%。表 7：商用車市場銷售情況（單位：輛）2021

35、M1同比環(huán)比2021 累計累計同比2020 M12同比環(huán)比商用車總計458,39943.1%0.5%458,39943.1%456,1442.5%-3.4%中重卡合計200,52857.9%58.2%200,52857.9%126,79421.1%-15.5%重型卡車183,38857.2%67.4%1,507,00239.3%109,55018.8%-19.2%重卡整車26,74235.3%18.7%264,83414.7%22,5313.9%6.9%重卡底盤71,172114.0%100.2%461,38138.9%35,54245.8%-17.9%半掛牽引車85,47434.3%66.0

36、%780,78750.5%51,47711.4%-27.8%中型卡車17,14066.1%-0.6%144,18613.8%17,24438.1%19.9%輕型卡車192,96244.7%1.4%2,006,53218.7%190,209-1.3%-8.9%微型卡車28,726-10.8%-62.7%631,40711.0%76,970-8.9%17.2%大中客合計5,094-21.6%-67.1%81,037-27.6%15,462-30.9%49.1%大型客車2,440-25.9%-71.6%46,872-22.9%8,593-32.5%47.5%中型客車2,654-17.2%-61.4%

37、33,995-33.6%6,869-31.3%51.2%輕型客車30,56747.0%-32.2%299,7872.2%45,09317.8%24.5%數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、中客網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 10：大中客銷量（輛）及增速情況45000100400008035000603000040250002020000015000-2010000-405000-600-8013/02 13/07 13/12 14/05 14/10 15/03 15/08 16/01 16/06 16/11 17/04 17/09 18/02 18/07 18/12 19/05 19/10 20/03 20/08

38、21/01座位客車/左軸校車/左軸公交客車/左軸臥鋪與其他/左軸合計同比增速/右軸數(shù)據(jù)來源：中客網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心1月客車（含輕客）出口1541輛，同比下降57.9%；內(nèi)銷9854輛，同比上升21.1%。1月客車（含輕客）銷量同比下降主要是受座位客車出口與公交客車內(nèi)銷下降影響。其中：1.座位客車出口1027輛，同比下降69.3%，內(nèi)銷5933輛，同比上升45.1%；2.公交客車出口506輛，同比上升69.2%，內(nèi)銷2578輛，同比下降13.0%。表 8：客車（含輕客）分區(qū)域銷量（輛）情況1 月出口量1 月出口增速1 月內(nèi)銷量1 月內(nèi)銷增速座位客車1027-69.3%593345.1%校車

39、0-100.0%71650.7%公交客車50669.2%2578-13.0%臥鋪與其他8-20.0%6273.3%合計1541-57.9%985421.1%數(shù)據(jù)來源：中客網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 11：客車（含輕客）分區(qū)域銷量增加情況（輛）3000020000100000-10000-20000-30000-40000-500002015/1 2015/9 2016/5 2017/1 2017/9 2018/5 2019/1 2019/9 2020/5 2021/1出口增加量內(nèi)銷增加量數(shù)據(jù)來源：中客網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 12：座位客車（含輕客）分區(qū)域銷量增加情況（輛）150001000

40、050000-5000-10000-15000-200002015/1 2015/9 2016/5 2017/1 2017/9 2018/5 2019/1 2019/9 2020/5 2021/1出口增加量內(nèi)銷增加量數(shù)據(jù)來源：中客網(wǎng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）新能源汽車：乘用車、商用車批發(fā)銷量分別同比上升 259.1%、45.0%1月新能源汽車批發(fā)銷量17.9萬輛，同比上升238.5%，占汽車市場比重為7.2%。其中：純電動汽車批發(fā)銷量15.萬輛，同比上升287.8%；插電式混合動力汽車批發(fā)銷量2.9萬輛，同比上升104.7%。1月新能源乘用車批發(fā)銷量17.2萬輛，同比上升259.1%，其中純

41、電動乘用車批發(fā)銷量為14.3萬輛，同比上升319.8%，插電式混合動力汽車批發(fā)銷量為2.8萬輛，同比上升107.4%。1月新能源商用車批發(fā)銷量7394萬輛，同比上升45.0%，其中純電動商用車批發(fā)銷量為7168輛，同比上升53.6%，插電式混合動力商用車批發(fā)銷量為163輛，去年同期值為262輛。數(shù)據(jù)說明：新能源汽車統(tǒng)計口徑包括純電動汽車和插電式混合動力汽車。圖 13：新能源乘用車月度銷量（輛）2400002200002000001800001600001400001200001000008000060000400002000002017/4 2017/10 2018/4 2018/10 201

42、9/4 2019/10 2020/4 2020/10純電動插電式混合動力數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 14：新能源商用車月度銷量（輛）60000500004000030000200001000002017/4 2017/9 2018/2 2018/7 2018/12 2019/5 2019/10 2020/3 2020/8 2021/1純電動插電式混合動力數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心五、汽車行業(yè)相關(guān)運營指標（一）1 月汽車原材料成本指數(shù)同比上升 13.8%我們根據(jù)百川資訊價格擬合原材料成本指數(shù)，1月廣發(fā)汽車原材料成本指數(shù)為 8534.7，同比上升20.2%。其中：轎車原材

43、料成本指數(shù)為7574.1，同比上升17.8，重卡原材料成本指數(shù)為13639.1，同比上升20.2%。原材料成本指數(shù)上升幅度較大主要受原材料鋼、銅、鋁、天然橡膠與聚丙烯價格上升影響，1月鋼、銅、鋁、天然橡膠與聚丙烯價格分別同比上升19%、36%、18、23%與19%，分別環(huán)比上升- 5%、5%、6%、6%和8%。圖 15：廣發(fā)汽車原材料綜合價格指數(shù)140001200010000800060004000200020070120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2020-60%200820092010201120122013201420152016201720182019汽車原材

44、料成本指數(shù)（左軸）同比增速（右軸）環(huán)比增速（右軸）數(shù)據(jù)來源：百川資訊、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 16：轎車原材料成本指數(shù)圖 17：重卡原材料成本指數(shù)120001000080006000400020000100%80%60%40%20%0%-20%-40%07/0108/0109/0110/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/01-60%20000150001000050000100%80%60%40%20%0%-20%-40%08/0109/0110/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/01-60%轎車原材料成本指數(shù)（左軸）同比增速（右軸）環(huán)比增速（右軸）重卡原材料成本指數(shù)（左軸）同比增速（右軸）07/01環(huán)比增速（右軸）數(shù)據(jù)來源：百川資訊、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：百川資訊、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心按照車輛構(gòu)成的化學元素及重量、價格計算，乘用車企業(yè)原材料成本占總成本的比重為5%15%，重卡企業(yè)原材料占總成本比重為20%30%，其中鋼材占原材料成本比重為70%。在計算原材料成本上漲對利潤潛在影響的同時，我們不能忽略企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁與規(guī)模經(jīng)濟效應。（二）12 月乘用車