美元指數(shù)迭創(chuàng)新高 新興市場風(fēng)雨飄搖-2022Q2人民幣匯率頁

1、人民幣匯率目錄TOC o 1-1 h z u HYPERLINK l _TOC_250006 一、2022 年二季度外匯市場總體情況 1 HYPERLINK l _TOC_250005 二、美元指數(shù)走勢分析 5 HYPERLINK l _TOC_250004 三、歐元匯率走勢分析 6 HYPERLINK l _TOC_250003 四、日元匯率走勢分析 7 HYPERLINK l _TOC_250002 五、人民幣匯率走勢分析 8 HYPERLINK l _TOC_250001 六、新興市場國家資本外流壓力加大 11 HYPERLINK l _TOC_250000 七、結(jié)論與預(yù)測 12一、20

2、22 年二季度外匯市場總體情況2022 年二季度，全球外匯市場延續(xù)一季度格局，除了美元和盧布等少數(shù)貨幣外，日元、歐元、英鎊、瑞典克朗等大部分貨幣都出現(xiàn)了不同程度地貶值（見圖 1）。尤其值得關(guān)注的是，日元、歐元和英鎊等國家匯率均都創(chuàng)出 20 年來新低。圖 1全球主要貨幣變化率（2022 年 3 月 31 日至 7 月 15 日）數(shù)據(jù)來源：Wind，英為財(cái)情（Investing）。2022 年二季度，美元指數(shù)再次突破歷史高點(diǎn)，創(chuàng)下自 2002 年以來的新高（見圖 2）。2022 年 3 月 31 日至 7 月 15 日，美元指數(shù)從 98.36 漲至 107.98，漲幅高達(dá) 9.8%。2022 年

3、7 月 14 日，美元指數(shù)一度突破 109 大關(guān)，盤中觸及 109.29 高點(diǎn)，創(chuàng) 20 年來新高。美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)的直接原因是，在 2022 年 3 月 31 日至7 月 15 日期間，美元指數(shù)六大構(gòu)成貨幣均對美元呈現(xiàn)貶值趨勢，其中，歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎分別對美元貶值 8.9%、13.8%、9.7%、 4.1%、12.1%和 6.0%（見圖 1）。筆者認(rèn)為，市場上有四股力量疊加影響推高美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)，此分析請?jiān)斠姳緢?bào)告第二部分。圖 2美元指數(shù)走勢數(shù)據(jù)來源：Wind。2022 年二季度，除了美元之外，全球外匯市場表現(xiàn)較為強(qiáng)勁的匯率是盧布（見圖 3）。2022 年 3 月

4、 31 日至 7 月 15 日，盧布兌美元匯率升值幅度高達(dá) 30.7%，從 1 美元兌 84.0851 盧布升值至 1 美元兌 58.2568 盧布。俄烏沖突爆發(fā)后，盧布兌美元匯率在 3 月 11 日一度貶值至 1 美元兌 120.3785 盧布水平。2022 年二季度，在俄歐天然氣交易用盧布結(jié)算需求的影響下，盧布兌美元匯率走勢出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，由貶轉(zhuǎn)升。圖 3美元兌盧布匯率數(shù)據(jù)來源：Wind。2022 年二季度，歐元兌美元匯率出現(xiàn)急貶（見圖 4）。2022 年 3 月 31 日至7 月 15 日，歐元兌美元匯率由 1.1067 貶值至 1.0085，貶值幅度高達(dá) 8.9%。2022年 7 月 12

5、日，歐元兌美元匯率一度貶值至 1 比 1 平價，盤中最低報(bào)價 0.9998 美元，創(chuàng)下近 20 年最低紀(jì)錄。圖 4歐元兌美元匯率數(shù)據(jù)來源：Wind。2022 年二季度，日元兌美元匯率延續(xù)一季度的大幅貶值格局（見圖 5）。2022年 3 月 31 日至 7 月 15 日，日元兌美元匯率貶值幅度高達(dá) 13.8%，從 1 美元兌 121.7日元貶值至 1 美元兌 138.515 日元。7 月 14 日，日元兌美元匯率盤中一度突破139 關(guān)口，創(chuàng)下 1998 年 9 月以來最低紀(jì)錄。日元兌美元大幅貶值主要是受美聯(lián)儲 3 月開啟加息進(jìn)程影響，美日利差持續(xù)擴(kuò)大所致，此分析請?jiān)斠姳緢?bào)告第四部分。圖 5美元兌

6、日元匯率數(shù)據(jù)來源：Wind。2022 年二季度，人民幣兌美元匯率走勢呈現(xiàn)出從急跌轉(zhuǎn)至平穩(wěn)的格局（見圖 6）。2022 年 3 月 31 日至 7 月 15 日，人民幣兌美元匯率貶值了 6.3%。人民幣兌美元匯率走勢大致可分為兩階段。第一階段，2022 年 3 月 31 日至 5 月 13日，人民幣兌美元匯率從 6.3482 急貶至 6.7898，貶值幅度高達(dá) 7.0%。這主要是受美聯(lián)儲 3 月開啟最激進(jìn)加息進(jìn)程的影響，中國在 3 月、4 月遭遇史無前例的大規(guī)模資本外流沖擊所致。第二階段，2022 年 5 月 13 日至 7 月 15 日，人民幣兌美元匯率中間價走勢轉(zhuǎn)為平穩(wěn)，總體在 6.6-6.

7、7 的中樞水平上下波動。2022 年 3 月 31 日至 7 月 15 日，CFETS 人民幣匯率指數(shù)在 100 至 105 的區(qū)間內(nèi)波動（見圖 6）。這表明，人民幣匯率相對一籃子貨幣匯率而言，表現(xiàn)較為強(qiáng)勁。筆者在【NIFD季報(bào)】2022Q1人民幣匯率1中指出，人民幣兌美元匯率可能貶值至 6.8-6.9 附近，中樞水平在 6.6-6.7 左右，CFETS 人民幣匯率指數(shù)可能在 96-105 區(qū)間內(nèi)波動。從現(xiàn)實(shí)情況來看，2022 年二季度人民幣匯率走勢基本符合筆者預(yù)期。圖 6 人民幣兌美元匯率與 CFETS 人民幣匯率指數(shù)數(shù)據(jù)來源：Wind。張明、陳胤默：俄烏沖突引發(fā)匯市震蕩 中美利差倒掛值得警

8、惕2022Q1 人民幣匯率國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室人民幣匯率季度分析報(bào)告，2022 年 5 月。二、美元指數(shù)走勢分析美元指數(shù)衡量了美元對一籃子貨幣的匯率變化程度，是綜合反映美元在國際外匯市場上匯率強(qiáng)弱的指標(biāo)。筆者在【季報(bào)】2022Q1人民幣匯率中指出，市場上有四個力量推高美元指數(shù)：一是英鎊、歐元和日元大幅貶值；二是俄烏沖突爆發(fā)，全球市場反應(yīng)劇烈，市場避險情緒上升，投資者偏好持有避險資產(chǎn)；三是美國通脹率持續(xù)走高，美聯(lián)儲加速收緊貨幣政策；四是美元通常被投資者視為一種反周期資產(chǎn)，美元周期的由牛轉(zhuǎn)熊，通常會發(fā)生在全球經(jīng)濟(jì)增速顯著反彈之后。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)將陷入“長期性停滯”格局，美元指數(shù)的快速下跌難以發(fā)生，美

9、元指數(shù)可能會繼續(xù)維持當(dāng)前水平。筆者據(jù)此推斷，未來一段時間，美元指數(shù)總體有望在 100-110的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。從現(xiàn)實(shí)情況來看，2022 年二季度，美元指數(shù)走勢符合筆者預(yù)期。值得關(guān)注的是，筆者指出的市場上推動美元指數(shù)走強(qiáng)的四股力量，在 2022年二季度仍在持續(xù)發(fā)揮作用。第一，美元指數(shù)的六大構(gòu)成貨幣均出現(xiàn)大幅貶值。在 2022 年 3 月 31 日至 7月 15 日期間，歐元、日元、英鎊、加元、瑞典克朗和瑞士法郎對美元分別貶值了 8.9%、13.8%、9.7%、4.1%、12.1%和 6.0%。在美元指數(shù)構(gòu)成中，歐元、日元、英鎊的占比高達(dá) 83.1%，而迄今為止這三大貨幣對美元匯率均跌至 20 年來最

10、低水平。第二，美國通脹率迭創(chuàng)新高，倒逼美聯(lián)儲開啟激進(jìn)加息進(jìn)程。美聯(lián)儲加息通常意味著美國利率上升快于其他國家以及美元指數(shù)走強(qiáng)。2022 年 4、5、6 月，美國 CPI 當(dāng)月同比增速分別為 8.3%、8.6%、9.1%。為應(yīng)對持續(xù)走高的通貨膨脹，美聯(lián)儲開啟了陡峭的加息進(jìn)程。2022 年 3、5、6、7 月，美聯(lián)儲分別加息 25、50、 75 與 75 個基點(diǎn)。同時，美聯(lián)儲將按計(jì)劃在 9 月份加速縮表，抵押貸款支持證券（MBS）的每月縮減上限將升至 350 億美元，而國債的每月縮減上限將升至 600億美元。美聯(lián)儲加息預(yù)期推動美債收益率持續(xù)攀升。2022 年 1 月 4 日至 6 月 14日，10

11、年期美國國債收益率從 1.66%一路沖高至 3.49%。考慮到美聯(lián)儲加息或?qū)⒎啪?，但本輪加息縮表尚未結(jié)束，不排除美元指數(shù)有進(jìn)一步上行的可能。第三，俄烏沖突帶來的不確定性導(dǎo)致全球避險情緒上升。此輪俄烏沖突的持續(xù)時間和潛在影響都顯著超出市場預(yù)期，由此帶動的市場避險情緒上升將引致投資者增持美元等避險資產(chǎn)。未來一段時間內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)政策和地緣政治不確定性仍將處于高位，這就決定了投資者對美元依舊有旺盛需求。在此背景下，美元指數(shù)有望繼續(xù)保持相對強(qiáng)勢。第四，全球經(jīng)濟(jì)的衰退前景也有助于美元這種反周期資產(chǎn)保持相對強(qiáng)勢。從美元指數(shù)歷史走勢來看，美元周期由牛轉(zhuǎn)熊，通常會發(fā)生在全球經(jīng)濟(jì)增速顯著反彈之后。2022 年 7

12、 月，IMF 在世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中，將 2022 年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由 3.6%下調(diào)至 3.2%。在全球經(jīng)濟(jì)由低增長、低通脹、低利率與高債務(wù)的 “長期性停滯”格局切換到低增長、高通脹的滯漲格局的背景下，美元指數(shù)的快速下跌短期內(nèi)仍難發(fā)生。筆者認(rèn)為，考慮到以上四股力量的疊加影響還將持續(xù)，美元指數(shù)還將繼續(xù)上行。未來一段時間，美元指數(shù)總體有望在 100-110 的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。短期內(nèi)，美元指數(shù)有突破 110 的可能，但是會快速回調(diào)至 100-110 區(qū)間內(nèi)。三、歐元匯率走勢分析歐元在美元指數(shù)中的權(quán)重高達(dá) 57.6%。2022 年二季度，歐元兌美元匯率出現(xiàn)急貶，創(chuàng)下近 20 年最低紀(jì)錄。歐元兌美元匯率走弱

13、的主要原因在于：一方面，在俄烏沖突引發(fā)能源等大宗商品價格大幅上漲和新冠疫情沖擊全球 供應(yīng)鏈的疊加影響下，通貨膨脹嚴(yán)重沖擊歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長。2022 年 4、5、6 月， 歐元區(qū)調(diào)和 CPI 當(dāng)月同比增速分別為 7.4%、8.1%和 8.6%，迭創(chuàng)歷史新高。為了 遏制快速上行的通貨膨脹，歐央行宣布自 2022 年 7 月 27 日起，主要再融資利率、 邊際貸款利率、存款便利利率分別上調(diào)至 0.50%、0.75%和 0.00%，這是歐元區(qū) 自 2011 年 7 月以來首次加息。盛松成（2022）2指出，從中長期來看，若烏克蘭 危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，歐洲市場依然無法有效解決能源短缺問題進(jìn)而提振市場信心的話，歐

14、元走弱將是無可避免的長期趨勢。另一方面，歐洲政治局勢日益動蕩，給歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長帶來很大不確定性。2022 年 7 月 7 日，英國首相約翰遜宣布辭職 3；7 月 14 日，意大利總理德拉吉盛松成：歐元兌美元屢創(chuàng)新低，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)面臨近 20 年最大挑戰(zhàn)，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇公眾號，2022 年 7 月 17 日。資料來源：中國新聞網(wǎng)https:/ HYPERLINK /gj/shipin/cns-d/2022/07-07/news931406.shtml /gj/shipin/cns-d/2022/07-07/news931406.shtml宣布將辭職 4。在上述不利因素的疊加影響下，歐元兌美元匯率

15、一度跌至 1 比 1平價水平。2022 年 7 月 12 日，歐元兌美元匯率盤中最低報(bào)價 0.9998 美元，創(chuàng)下近 20 年來新低。四、日元匯率走勢分析作為傳統(tǒng)避險資產(chǎn)的日元，在 2022 年出乎意料地大幅貶值，成為 2022 年外匯市場上表現(xiàn)最差的貨幣之一。日元在美元指數(shù)構(gòu)成中占比 13.6%。日元匯率快速走貶的主要原因包括：第一，美聯(lián)儲加息縮表導(dǎo)致美日利差顯著擴(kuò)大，這是日元兌美元匯率大幅貶值的直接原因。2021 年12 月 30 日至7 月 15 日，美日利差從 1.43%擴(kuò)大至 2.70%。在 2022 年 6 月 14 日，美日利差一度高達(dá)到 3.23%。這一利差水平基本上是 200

16、8年全球金融危機(jī)爆發(fā)以來的最高水平。第二，美日利差擴(kuò)大的深層次原因在于，受新冠疫情和俄烏沖突的影響，日本經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，日本央行實(shí)行寬松貨幣政策以刺激經(jīng)濟(jì)增長。美日央行貨幣政策方向持續(xù)背離，造成美日利差擴(kuò)大，進(jìn)而導(dǎo)致日元兌美元大幅貶值。一方面，2021 年四季度與 2022 年一季度，美國 GDP 季調(diào)同比增速分別達(dá)到 5.5%與 3.5%，而日本 GDP 僅為 0.4%與 0.7%；另一方面，2022 年 6 月，美國 CPI 當(dāng)月同比增速高達(dá) 9.1%，日本 CPI 當(dāng)月同比增速僅為 2.4%。日本較低的通脹率給日本央行實(shí)行寬松的貨幣政策提供了政策空間。2022 年 7 月，日本央行

17、發(fā)布公告，繼續(xù)將短期利率維持在負(fù) 0.1%的水平，并通過購買長期國債，使長期利率維持在零左右。第三，新冠疫情對全球供應(yīng)鏈的沖擊及俄烏沖突的爆發(fā)，引發(fā)全球大宗商品價格上漲，這推升了日本的進(jìn)口成本，導(dǎo)致日本貨物貿(mào)易逆差上升至歷史性峰值。日本的貨物貿(mào)易逆差在 2022 年 5 月達(dá)到 2.0 萬億日元。這是過去數(shù)十年以來的第二大貨物貿(mào)易逆差。相對于出口額的變動，日本的進(jìn)口額扶搖直上，在 2022年 5 月創(chuàng)下 9.8 萬億日元的紀(jì)錄。上述現(xiàn)象無疑與俄烏沖突爆發(fā)后日本進(jìn)口成本的上升高度相關(guān)。第四，迄今為止日本金融賬戶逆差基本可控。在 2022 年 4、5 月，日本的金4 資料來源：光明網(wǎng)/2022-0

18、7/15/content_1303045256.htm融賬戶逆差分別為 8340 億日元與 4312 億日元。這兩個月，日本的證券投資賬戶分別面臨 7.3 萬億日元與 4.3 萬億日元的凈流出，這一數(shù)據(jù)與歷史上相比仍屬正常。因此，進(jìn)口成本上升導(dǎo)致的貨物貿(mào)易逆差創(chuàng)下階段性新高，是近期日元兌美元大幅貶值的主要原因之三。與其他新興市場國家相比，日元兌美元匯率大幅貶值并非國內(nèi)出現(xiàn)不可控的大規(guī)模短期資本流出所致。盡管日元大幅貶值引發(fā)市場高度關(guān)注，但迄今為止日本央行實(shí)施寬松貨幣政策的態(tài)度非常堅(jiān)決。原因在于，在日本不管是哪個政黨執(zhí)政，一旦經(jīng)濟(jì)形勢出現(xiàn)惡化，都會要求中央銀行實(shí)施寬松貨幣政策，這已經(jīng)成為一種慣例

19、（白川方明， 2021）5。這一慣例背后的深層次原因在于，考慮到日本長期面臨嚴(yán)重的財(cái)政問題，保持較低的國債收益率有助于降低日本政府債務(wù)的利息成本。近年來，日本國債余額占 GDP 比重為 250%到 260%，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出傳統(tǒng)的債務(wù)紅線（徐奇淵，2022）6。日本國債基本上屬于內(nèi)債，約九成為日本國內(nèi)機(jī)構(gòu)和個人所持有。財(cái)政的可持續(xù)性是支撐貨幣穩(wěn)定的最重要前提條件，如果失去對這一前提的信心，最終很可能導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)甚至經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。而歸根結(jié)底，保持較低的國債收益率水平是維持財(cái)政可持續(xù)性的重要前提。在經(jīng)濟(jì)和政治的雙重壓力下，未來一段時間，日本央行仍然有強(qiáng)烈的動機(jī)實(shí)施寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長。目前美國國

20、內(nèi)通脹已經(jīng)有見頂跡象、美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)初步顯露出衰退的可能性、美元指數(shù)顯著上升可能加劇全球金融市場動蕩，考慮到這些因素，筆者認(rèn)為，在未來一段時間，無論歐元還是日元對美元進(jìn)一步貶值的空間已經(jīng)較窄。以日元兌美元匯率為例，140 與 145 可能是兩個重要關(guān)口，短期內(nèi)日元對美元匯率跌破 140 的可能性不能排除，但再破 145 的概率應(yīng)該很小。五、人民幣匯率走勢分析2022 年二季度，人民幣兌美元匯率走勢呈現(xiàn)出從急跌轉(zhuǎn)至平穩(wěn)的格局。筆者認(rèn)為，未來一段時間，人民幣兌美元匯率存在一定的貶值壓力。白川方明：動蕩時代，中信出版集團(tuán)，2021 年 10 月第 1 版，第 246 頁。徐奇淵：MMT 有局限性，但是

21、對中國有啟發(fā)，中國宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF），2022年 4 月 19 日。第一，中美通脹走勢存在分化。由于美國國內(nèi)生產(chǎn)復(fù)蘇顯著滯后于消費(fèi)復(fù)蘇、俄烏沖突持續(xù)推高全球大宗商品價格、新冠疫情沖擊全球供應(yīng)鏈、美國對大量中 國進(jìn)口商品征收高額關(guān)稅，美國國內(nèi)的通貨膨脹率將在較長時間內(nèi)保持在高位。當(dāng)前，美聯(lián)儲制定貨幣政策的首要任務(wù)是遏制快速上行的通貨膨脹。相較而言，中國通貨膨脹總體可控。2022 年 4、5、6 月，中國 CPI 當(dāng)月同比增速分別為 2.1%、 2.1%和 2.5%；中國 PPI 當(dāng)月同比增速分別為 8.0%、6.4%和 6.1%（見圖 7）。當(dāng) 前，通貨膨脹暫時不是中國央行制定貨幣政策的主要

22、考量。圖 7中國 CPI 和 PPI 走勢數(shù)據(jù)來源：Wind。第二，中美經(jīng)濟(jì)增長存在較大差異。2022 年一、二季度，美國 GDP（不變價）當(dāng)季同比增速分別為 3.5%和 1.6%，而中國 GDP（不變價）當(dāng)季同比增速分別 4.8%和 0.4%。當(dāng)前，中國央行的首要任務(wù)是實(shí)行寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)增長。 2022 年上半年，中國雖面臨大規(guī)模資本外流壓力，但貨幣政策制定仍應(yīng)實(shí)施“以我為主”的經(jīng)濟(jì)刺激政策。2022 年下半年，中國還將繼續(xù)實(shí)施寬松貨幣政策以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)基本盤。第三，中美經(jīng)濟(jì)增長與中美通脹走勢差異將導(dǎo)致中美貨幣政策進(jìn)一步分化，中美利差收窄至倒掛的格局可能仍將延續(xù)。2022 年二季度，中美利

23、差持續(xù)收窄至倒掛（見圖8）。2022 年3 月31 日至7 月15 日，中美利差從0.47%倒掛至-0.14%。6 月 14 日，中美利差一度倒掛至-0.72%的低點(diǎn)。中美利差倒掛將引致大規(guī)模短期資本流出中國債券市場。從 IIF 公布數(shù)據(jù)來看，2022 年 3-6 月，累計(jì)有 138 億美元從中國債券市場流出。該格局的延續(xù)，將導(dǎo)致人民幣匯率在未來一段時間面臨較大貶值壓力。圖 8中美 10 年期國債收益率利差數(shù)據(jù)來源：Wind。值得關(guān)注的是，受俄烏沖突影響，人民幣國際交易結(jié)算功能日漸凸顯。2022年 6 月，在 SWIFT 基于金額統(tǒng)計(jì)的全球支付貨幣排名中，人民幣保持在全球第五大最活躍貨幣的位置

24、。2022 年 6 月，印度最大的水泥生產(chǎn)商超料水泥公司以人民幣為結(jié)算貨幣，從俄羅斯進(jìn)口價值超過 1.7 億人民幣的煤炭；7 2022 年 7 月，白俄羅斯央行確定將人民幣在其國家貨幣籃子中的權(quán)重提升為 10%，剩下的 90%貨幣依次為俄羅斯盧布權(quán)重為 50%，美元權(quán)重為 30%，歐元權(quán)重為 10%；8 2022年 7 月，澳大利亞以人民幣結(jié)算的鐵礦石運(yùn)抵中國，其為中國市場放棄美元結(jié)算。9 從中長期來看，人民幣交易結(jié)算需求增加將引致國際市場對人民幣需求的增加，人民幣可能存在升值的空間?？紤]到中美貨幣政策分化仍將持續(xù)，中美利差收窄至倒掛的格局還將延續(xù)，中國仍將面臨較大規(guī)模的資本外流壓力，未來一段

25、時間，人民幣匯率存在較大貶值壓力。筆者預(yù)計(jì)，2022 年下半年，中國 10 年期國債收益率將保持當(dāng)前水平，而美國 10 年期國債收益率將在 2.5%-3.3%的區(qū)間內(nèi)波動，人民幣匯率將在 6.6-7.0 區(qū)間內(nèi)運(yùn)行。資料來源：華爾街見聞/s?id=1737078753487093606&wfr=spider&for=pc資料來源：中國一帶一路網(wǎng) https:/ HYPERLINK /xwzx/hwxw/261213.htm /xwzx/hwxw/261213.htm資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)/a/202207192453305393.html六、新興市場國家資本外流壓力加大2022 年 3 月以來，

26、美聯(lián)儲開啟加息進(jìn)程，推動美國國債收益率與美元匯率持續(xù)走高，導(dǎo)致大量短期金融資本回流美國，并對全球風(fēng)險偏好和新興市場國家造成顯著沖擊。根據(jù)國際金融協(xié)會（IIF）統(tǒng)計(jì)，2022 年 1、2 月，新興市場資本凈流入分別為 11 億美元和 176 億美元。在俄烏沖突爆發(fā)和美聯(lián)儲陡峭加息縮表進(jìn)程的影響下，2022 年 3、4、5、6 月，新興市場資本凈流入分別為-98 億美元、-40 億美元、-49 億美元和-40 億美元。中國作為新興市場國家代表，在 2022 年上半年也遭遇了大規(guī)模資本外流。從季度數(shù)據(jù)來看，2022 年一季度國際收支數(shù)據(jù)顯示，中國非儲備性質(zhì)金融賬戶逆差為 497 億美元，其中，證券投資逆差高達(dá) 798 億美元，這是有史以來最大的證券投資逆差。外資撤回證券投資 387 億美元，其中撤回債券投資 319 億美元，這兩個數(shù)據(jù)也創(chuàng)下歷史新高。從月度數(shù)據(jù)來看，根據(jù) IIF 統(tǒng)計(jì)，2022 年 1、2 月，中國的外資凈流入分別為 88 億美元和 115 億美元。2022 年 3 月，中國面臨 175 億美元的外資凈流出，創(chuàng)下有記錄以來新高，其中包括 63 億美元的股市凈流出與 112