中國銀行 (601988) 定位分析報告doc10

1、.：.；中國銀行 (601988) 定位分析報告行業(yè)：銀行業(yè)主營業(yè)務: 包括商業(yè)銀行業(yè)務、投資銀行業(yè)務及保險業(yè)務 投資要點:公司是一家國際化銀行，在多年的開展歷程中，曾發(fā)明了中國銀行業(yè)的許多第一，目前在外匯存貸款、國際結算、外匯資金和銀行卡等業(yè)務領域仍居領先位置。作為北京2021 年奧運會銀行協作同伴，奧運權益是公司在未來幾年內所獨有的、區(qū)別于其他同業(yè)競爭者的不可復制的稀缺資源公司將重點開展理財效力并添加公司在中高端客戶中的市場份額和浸透率。公司擬針對富有客戶開發(fā)綜合理財平臺。并有一系列方案,包括將“中銀理財全球效力推行至亞太地域以外；以直銷方式開辟二手房地產市場；置信這些措施將有助于公司把握

2、個人貸款的增長。與大多數商業(yè)銀行一樣，公司的運營業(yè)績很大程度上源于凈利息收入，2004年和2005年，凈利息收入占公司營業(yè)收入的81.1%和86.5%。利率動搖能夠以不同方式對公司的財務情況和運營業(yè)績呵斥不利影響。首日上市能夠定位在3.8-4元之間。公司概略公司是一家國際化銀行，在多年的開展歷程中，曾發(fā)明了中國銀行業(yè)的許多第一，目前在外匯存貸款、國際結算、外匯資金和銀行卡等業(yè)務領域仍居領先位置。截至2005 年末，公司的總資產為47,428.06 億元，是中國四大商業(yè)銀行之一，擁有在中國商業(yè)銀行之中最廣泛的國際網絡。公司是全球第32 大銀行。商業(yè)銀行業(yè)務是公司的中心業(yè)務，包括公司業(yè)務、個人銀行

3、業(yè)務及資金業(yè)務，占公司2005 年總收入的91.98%。公司還擁有從事投資銀行、保險及資產管理業(yè)務的專業(yè)子公司。2006 年5 月，公司勝利發(fā)行了29,403,878,000股H 股普通股包括悉數行使超額配售選擇權部分，并于2006 年6 月1 日在香港結合買賣所上市買賣。募股資金投向及其效益分析本次發(fā)行估計可募集資金200億元未扣除發(fā)行費用，將全部用于補充公司資本金。本次募股資金的運用，估計將對公司的財務情況及運營成果產生以下的直接影響：1、對凈資產、每股凈資產和凈資產收益率的影響：經過本次募股，公司凈資產估計將添加約200億元未扣除發(fā)行費用。由于本次發(fā)行價錢區(qū)間的下限高于2005年12月3

4、1日的公司每股凈資產，且公司在本次A股發(fā)行前所發(fā)行的H股價錢同樣高于2005年12月31日的公司每股凈資產，因此本次發(fā)行募股資金到位后，公司的每股凈資產和凈資產收益率也將相應產生變化。2、本次募股資金到位后，公司的資本充足率將得以提高。3、對盈利才干的影響：由于從本次發(fā)行完成到業(yè)務規(guī)模的相應擴展還需求一個過程，因此直接產生的效益能夠無法在短期內明顯表達。本次發(fā)行有利于充實公司資本金，為公司的長期開展提供了有力支持。公司價值分析業(yè)務運營情況按總資產計算，公司是國內四大商業(yè)銀行之一，擁有在國內商業(yè)銀行中最廣泛的海外機構網絡。根據雜志，按截至2004 年12 月31 日總資產計算，公司是全球第32大

5、銀行。商業(yè)銀行業(yè)務是公司的中心業(yè)務，包括公司業(yè)務、個人銀行業(yè)務及資金業(yè)務，占公司2005 年總收入的91.98%。公司還經過子公司從事投資銀行及保險業(yè)務。公司的商業(yè)銀行、投資銀行及保險業(yè)務組合，構成了全方位的金融業(yè)務平臺，使公司可以為客戶提供綜合效力。公司總行設于北京，并在中國內地、香港、澳門及其他海外地域運營業(yè)務。2003 年至2005 年，公司的營業(yè)利潤分別達548.26 億元、578.41 億元及647.44 億元，其中，分別有321.03億元、431.63 億元和476.27 億元公司的國內業(yè)務，截至2005 年12 月31 日，公司的總資產為47,428.06 億元，其中未扣除抵銷工

6、程前總資產的76.74%公司的國內業(yè)務。公司在多個領域均是國內市場上的指點者。根據人民銀行、外管局和其他銀行年報的數據，公司是：1、截至2005 年12 月31 日，以余額計算，國內商業(yè)銀行中最大的外幣貸款提供行及外幣存款接受行，市場份額分別約為43.3%及40.9%按商業(yè)銀行口徑計算，不包括政策性銀行、城市信譽社、鄉(xiāng)村信譽社及外資商業(yè)銀行等其他金融機構；2、2005 年度，以業(yè)務量計算，是國內商業(yè)銀行中最大的國際貿易結算效力提供行，市場份額約為32.6%，截至2005 年12 月31 日，以余額計算，公司貿易融資業(yè)務在四大銀行中的市場份額超越50%，居四大銀行之首；3、2004 年四大銀行中

7、非利息收入占總營業(yè)收入百分比最高的銀行；4、四大銀行中總住房按揭貸款增長率最高的銀行，2004 年較2003 年增長31.0%，而2005 年那么較2004 年增長14.5%；此外，公司是四大銀行中獨一一家自2003 年至2005 年各年均獲得國內商業(yè)銀行人民幣存款市場份額增長的銀行。公司的主要業(yè)務分為三部分，包括商業(yè)銀行業(yè)務、投資銀行業(yè)務及保險業(yè)務。2005 年公司的中心業(yè)務-商業(yè)銀行業(yè)務約占公司總收入的91.98%。2005 年公司的境內業(yè)務約占公司總營業(yè)利潤的73.56%。由于自2000 年以來日益加強對個人銀行業(yè)務的注重，公司個人銀行業(yè)務近年顯著增長，截至2003 年、2004 年和2

8、005 年12 月31 日公司境內業(yè)務的個人貸款余額分別為2,540.19億元、3,513.45 億元及3,799.58 億元，年復合增長率為22.3%。財務分析主要財務目的二主要監(jiān)管目的簡析：1、2005 年公司勝利發(fā)行了次級債券并引進戰(zhàn)略投資者資金，進一步提高了資本充足率程度。截至2005 年末，公司資本充足率為10.42%，較上年末增長0.38 個百分點；中心資本充足率8.08%，較上年末下降0.40 個百分點。截至2005 年末，公司資本凈額3,262 億元，較上年末添加558 億元。其中，中心資本凈額2,530 億元，較上年末添加245 億元。公司加權風險資產總額31,310 億元，

9、較上年末添加4,375 億元。2、近三年以來，公司五級分類制度下的不良貸款金額及不良貸款率繼續(xù)下降。公司的不良貸款余額由2003 年末的3,512.24 億元下降為1,032.26 億元，不良貸款率由2003 年末的16.3%下降為4.6%，主要緣由有：近年來公司對貸款的風險控制加強，新增貸款不良率明顯下降。與此同時，公司在股份制改革過程中實施了財務重組，加大了呆帳核銷的力度，減少了公司的不良貸款存量。3、公司注重資產的流動性管理，近三年年末，公司人民幣資產的流動性比率均在30%以上，高于25%的監(jiān)管目的。4、公司近三年末的人民幣存貸款比例均低于75%，滿足監(jiān)管目的。2003 年至2004 年

10、本行存貸款比例穩(wěn)定在60%左右，2005 年12 月31 日下降為51.7%，主要緣由是受國家宏觀調控政策的影響，公司收縮了對部分行業(yè)和企業(yè)的貸款發(fā)放。定 位 分 析一、同行業(yè)比較代碼證券稱號 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=ZGB 總股本 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=GERG 除限售股份外流通A HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20S

11、Z,&order=MGSY_R 05每股收益 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=MGQY_R 05每股權益 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=ZYSR 主營收入 HYPERLINK eefoo/smart/select.asp?ssbk=6SH,9SH,00SZ,20SZ,&order=SPJ 收盤價市盈率市凈比600000G浦發(fā)391500 117000 0.64 3.97 2146700 10.30 16.2

12、2 2.59 600015G華夏420000 156000 0.31 2.49 9447 4.83 15.58 1.94 600016G民生10165874081930.37 2.13 23800374.55 12.30 2.14 600036G招行10374344705700.38 2.38 25058657.96 20.95 3.34 000001深開展1945821409360.18 2.59 8515628.10 45.00 3.13 平均值612021 258540 0.38 2.71 1852722 7.15 22.01 2.63 601988中國銀行25,734,56564935

13、00.13 1.38 739003.08 23.69 2.23 從同行業(yè)看，中國銀行無論從總股本、流通股都比同行業(yè)大，每股收益和主營收入都低于同行業(yè)程度，所以中國銀行的合理價位應低于7.15元。并且G民生和G招行的每股收益都高于中國銀行，所以中國銀行的合理價位應低于4.55元。按同行業(yè)的市盈率來計算，中國銀行的合理價位應在2.86元。按同行業(yè)的市凈比來計算，中國銀行的合理價位應在3.63元左右。二、大盤定位模型 大盤定位模型主要是從大盤市盈率、流通盤、業(yè)績等角度來分析計算。 HYPERLINK eefoo/smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=ZQDM 代碼證券稱號總股本股流

14、通股 HYPERLINK eefoo/smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=MGSY_R 每股收益 HYPERLINK eefoo/smart/?ssbk=6SH,00SZ,&order=MGQY_R 每股權益收盤價市盈率市凈比 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600050SH t _blank 600050 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600050SH t _blank G 聯 通2119660 8320000.132.242.4719.00 1.10 HYPERLINK eefoo

15、/Quotes/Quote.asp?code=600036SH t _blank 600036 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600036SH t _blank G 招 行1227933 470570 0.322.017.9624.88 3.96 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600028SH t _blank 600028 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600028SH t _blank 中國石化8670244 2800000.462.496.2713.6

16、3 2.52 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600900SH t _blank 600900 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600900SH t _blank G 長 電818674 271480 0.412.716.8716.76 2.54 0000 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=000002SZ t _blank 2 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=000002SZ t _blank G 萬科372269 26

17、75100.362.235.9216.44 2.65 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600010SH t _blank 600010 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600010SH t _blank G 包 鋼338876 1842950.31.882.648.80 1.40 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600015SH t _blank 600015 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600015SH t _bl

18、ank G 華 夏420000 1560000.312.494.8315.58 1.94 00000 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=000001SZ t _blank 1 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=000001SZ t _blank 深開展194582 1409360.182.598.145.00 3.13 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600001SH t _blank 600001 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?c

19、ode=600001SH t _blank G 邯 鋼276378 585 0.333.13.9411.94 1.27 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600569SH t _blank 600569 HYPERLINK eefoo/Quotes/Quote.asp?code=600569SH t _blank G 安 鋼202124 954750.212.992.5212.00 0.84 平均值1464044 283785 0.30 2.47 5.15 18.40 2.14 601988中國銀行257345656493500.13 1.383.08

20、23.69 2.23 備注：以上兩表的財務數據為2005年數據，收盤價是指7月3日收盤價。 經過大盤定位模型，中國銀行的上市定位應在4.40元左右。三、股本相近的上市定位模型代碼稱號發(fā)行價總股本發(fā)行股本上市首日收盤價上市首日升幅%最新每股收益最近市盈率(%)600050G聯通2.321196605000002.8724.782.470.1319.00 600036G招行7.3122798315000010.6646.037.960.3820.95 600028中石化4.2286702442800004.363.36.270.45613.75 600900G長電4.38186742326006.1843.726.870.40816.84 600001G邯鋼7.5279024350007.915.463.940.49.85 600010G包鋼5.18338940350006.423.552.640.357.54 600015G華夏5.64200001000007.1527.684.830.3115.58 平均值5.21982075190371 6.50 24.9