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文檔簡介

1、建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價一、建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價的含義 是在項目建議書和可行性研究中,對擬建項目方案計算期內(nèi)各種有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)因素和項目投入與產(chǎn)出的有關(guān)財務(wù)、經(jīng)濟(jì)資料數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)查、分析、預(yù)測,對項目的財務(wù)、經(jīng)濟(jì)、社會效益進(jìn)行計算、評價、分析比較各項目方案的優(yōu)劣,從而確定和推薦最佳項目方案。其目的在于避免或最大限度的減少項目投資的風(fēng)險。1投資項目經(jīng)濟(jì)評價方法內(nèi)容一、總則二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算*三、資金籌措與融資方案四、財務(wù)分析*五、不確定性分析與風(fēng)險 分析*六、費(fèi)用效果分析七、經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析八、區(qū)域與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析九、方案經(jīng)濟(jì)比選十、改擴(kuò)建項目與并購項目經(jīng)濟(jì)評價的特點煉油化工模型的構(gòu)架參數(shù)表:1.通用表2

2、.投資表3.原料價格4.產(chǎn)品價格5.成本6.收入3結(jié)果表:1.建設(shè)期利息 9.利潤分配2.流動資金 10.項目投資現(xiàn)金流量3.資金籌措 11.資本金現(xiàn)金流量4.折舊與攤銷 12.投資方現(xiàn)金流量5.制造成本與稅金 13.資產(chǎn)負(fù)債表6.借款償還 14.財務(wù)計劃現(xiàn)金流量7.總成本 15.敏感性分析表8.營業(yè)收入及稅金 16.盈虧平衡表一、總則1.方法編制的目的2.經(jīng)濟(jì)評價方法適用的階段3.經(jīng)濟(jì)評價的目的4.建設(shè)項目的分類5.評價內(nèi)容和側(cè)重點46.經(jīng)濟(jì)評價的深度7.經(jīng)濟(jì)評價的原則8.計算期與時間單位9.價格體系二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算1.財務(wù)效益是指項目實施后所獲得的營業(yè)收入。2.費(fèi)用主要指:投資、成本

3、費(fèi)用和稅金。 進(jìn)行財務(wù)效益和費(fèi)用估算,需要編制如下報表: 1.項目總投資估算表 4.總成本估算表 2.流動資金估算表 5.折舊與攤銷計算表 3.營業(yè)收入與稅金估算表 6.借款還本付息計劃表5二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算1.項目總投資估算表 煉化建設(shè)項目總投資指項目建設(shè)和投入運(yùn)營所需要的全部投資,包括建設(shè)投資,建設(shè)期利息和流動資金。 建設(shè)投資:項目從建設(shè)到投入運(yùn)營前所需花費(fèi)的全部資本性支出,由工程費(fèi)用、工程建設(shè)和其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)組成。 工程費(fèi)包括設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)和建筑工程費(fèi),工程建設(shè)其他費(fèi)用包括固定資產(chǎn)其他費(fèi)用、無形資產(chǎn)費(fèi)用和其他資產(chǎn)費(fèi)用,預(yù)備費(fèi)包括基本預(yù)備費(fèi)和價差預(yù)備費(fèi)。 建設(shè)期利息指籌措債務(wù)

4、資金時在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的并按規(guī)定允許投產(chǎn)后計入固定資產(chǎn)院子的利息,即資本化利息。主要來自銀行借款和其他債務(wù)資金??梢院喜⒌浇杩钸€本付息計劃表里。6二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算7二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算2.流動資金估算表 流動資金運(yùn)營期內(nèi)長時間占用并周轉(zhuǎn)使用的資金,等于流動資產(chǎn)和流動負(fù)債的差額,但不包括運(yùn)營中臨時性需要的營運(yùn)資金。 流動資產(chǎn)=應(yīng)收賬款+預(yù)付賬款+存貨+現(xiàn)金 流動負(fù)債=應(yīng)付賬款+預(yù)收賬款 周轉(zhuǎn)次數(shù)=360天/最低周轉(zhuǎn)天數(shù) 預(yù)付賬款=外購商品貨服務(wù)費(fèi)用金額預(yù)付賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)(其他一致)8二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算3.營業(yè)收入與稅金 在煉化項目中,營業(yè)收入應(yīng)根據(jù)各種產(chǎn)品銷售量和銷售價格計算。 年營業(yè)收

5、入=產(chǎn)品銷售量 X 銷售價格9二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算4.總成本估算表 總成本費(fèi)用是指煉化建設(shè)項目在運(yùn)營期內(nèi)為生產(chǎn)和銷售煉化產(chǎn)品而發(fā)生的全部費(fèi)用。 根據(jù)股份公司有關(guān)財務(wù)規(guī)定,財務(wù)分析中總成本費(fèi)用由生產(chǎn)成本和期間費(fèi)用組成,期間費(fèi)用包括管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用和營業(yè)費(fèi)用。 經(jīng)營成本是項目經(jīng)濟(jì)評價中所使用的特定概念,作為項目運(yùn)營期的主要現(xiàn)金流出??偝杀举M(fèi)用=生產(chǎn)成本+期間費(fèi)用生產(chǎn)成本=直接材料費(fèi)+直接燃料和動力費(fèi)+直接工資+其他直接支出+制造費(fèi)用 期間費(fèi)用=管理費(fèi)用+營業(yè)費(fèi)用+財務(wù)費(fèi)用10二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算5.折舊與攤銷 折舊費(fèi)是對固定資產(chǎn)在使用過程中受到有形和無形磨損使其價值損失而采取的補(bǔ)償方式,在財

6、務(wù)分析中,折舊一般采用年限平均法。年折舊額=固定資產(chǎn)原值 X(1-預(yù)計凈殘值)折舊年限11二、財務(wù)效益與費(fèi)用估算6.借款還本付息計劃表 在項目評價時,應(yīng)根據(jù)項目具體情況及銀行等債權(quán)人要求選擇利息計算方法,編制借款還本付息計劃表。 計算利息方法有三種:最大能力還款法、等額本金法、等額本息法。12三、資金來源與融資方案 主要內(nèi)容包括項目融資主體、資金來源、資金結(jié)構(gòu)、資金成本及分析方法、融資方案優(yōu)化要求等。 項目資金構(gòu)成:(1)項目資本金(權(quán)益資金)(2)債務(wù)性資金; 項目資金來源: (1)資本金:第一,既有法人融資項目的新增資本金:原有股東增資擴(kuò)股、吸收新股東、發(fā)行股票、政府投資等;第二,新設(shè)法人

7、融資項目的資本金:股東直接投資、發(fā)行股票、政府投資等; (2)債務(wù)資金:商業(yè)銀行貸款、政策性銀行貸款、外國政府貸款、國際金融組織貸款、出口信貸、銀團(tuán)貸款、企業(yè)債券、國際債券、融資租賃等渠道和方式。 根據(jù)資金來源與融資方案,需要編制“項目總投資使用計劃與資金籌措表”13三、資金來源與融資方案14四、財務(wù)分析 財務(wù)分析是在項目財務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上,通過貶值財務(wù)報表,計算經(jīng)濟(jì)評價指標(biāo),分析評價項目的盈利能力、償債能力、和生存能力。 財務(wù)分析可分為融資前分析和融資后分析,一般宜先進(jìn)行融資前分析,在融資前分析結(jié)論滿足要求的情況下,初步設(shè)定融資方案,再進(jìn)行融資后分析。15四、財務(wù)分析1.融資前分析

8、首先,估算營業(yè)收入、建設(shè)投資,然后經(jīng)營成本和流動資金.以此為基礎(chǔ),考察項目計算期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出,編制項目投資現(xiàn)金流量表,計算投資內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值等指標(biāo),分析投資總獲利能力,是前期初步?jīng)Q策的重要依據(jù)。 內(nèi)部收益率:是資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。 凈現(xiàn)值:凈現(xiàn)值是指一個項目預(yù)期實現(xiàn)的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與實施該項計劃的現(xiàn)金支出的差額。財務(wù)管理學(xué)上,投資項目投入使用后的凈現(xiàn)金流量,按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報酬率折算為現(xiàn)值,減去初始投資以后的余額,叫凈現(xiàn)值。 16四、財務(wù)分析2. 融資后分析 融資后分析應(yīng)以融資前分析和初步的融資方案為基礎(chǔ),進(jìn)行項目盈利能力(收益率、

9、凈現(xiàn)值、投資回收期、總投資收益率、資本金收益率)、償債能力(利息備付率、償債備付率和資產(chǎn)負(fù)債率)和財務(wù)生存能力(財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表,計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金)分析,判斷項目在融資條件下的可行性。(1)融資后的盈利能力分析應(yīng)包括動態(tài)分析和靜態(tài)分析兩種。 1)動態(tài)分析:動態(tài)分析是通過編制財務(wù)現(xiàn)金流量表,根據(jù)資金時間價值原理,計算財務(wù)內(nèi)部收益率、財務(wù)凈現(xiàn)值等指標(biāo),分析項目的獲利能力。17四、財務(wù)分析 利息備付率(ICR):指在借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(EBIT)與應(yīng)付利息(PI)的比值,它從付息資金來源的充裕性角度反映項目償付債務(wù)利息的保障程度。 償債備付率:指在借款償還期內(nèi),用于計算還本付息的

10、資金(EBITDA-TAX)與應(yīng)還本息金額(PD)的比值,它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度, 累計盈余資金:累計盈余資金=流動資產(chǎn)總額-應(yīng)收賬款-存貨-現(xiàn)金。18四、財務(wù)分析 融資后的動態(tài)分析包括下列兩個層次: 項目資本金現(xiàn)金流量分析。項目資本金現(xiàn)金流量分析是從項目權(quán)益投資者整體的角度,考察項目給項目權(quán)益投資者帶來的收益水平。它是在擬定的融資方案下進(jìn)行的息稅后分析,依據(jù)的報表是項目資本金現(xiàn)金流量表; 投資各方現(xiàn)金流量分析。應(yīng)從投資各方實際收入和支出的角度,確定其現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出,分別編制投資各方現(xiàn)金流量表,計算投資各方的財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo),考察投資各方可能獲得的收益水平。 1

11、9四、財務(wù)分析 2)靜態(tài)分析是不采取折現(xiàn)方式處理數(shù)據(jù),主要依據(jù)利潤與利潤分配表,并借助現(xiàn)金流量表計算相關(guān)盈利能力指標(biāo)。 總投資收益率:總投資收益率(ROI)表示總投資的盈利水平,指項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份的年息前稅前利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資(TI)的比率??偼顿Y收益率高于同行業(yè)的收益率參考值,表明用總投資收益率表示的盈利能力滿足要求。 項目資本金凈利潤率:項目資本金凈利潤率(ROE)表示項目資本金的盈利水平,指項目達(dá)到設(shè)計能力后正常年份的年凈利潤或運(yùn)營期內(nèi)年平均凈利潤(NP)與項目資本金(EC)的比率。20四、財務(wù)分析(2)償債能力分析。主要需編制借款還本付息計

12、劃表和資產(chǎn)負(fù)債表。(3)財務(wù)生存能力分析。在項目(企業(yè))運(yùn)營期間,確保從各項經(jīng)濟(jì)活動中得到足夠的凈現(xiàn)金流量是項目能夠持續(xù)生存的條件。財務(wù)分析中應(yīng)根據(jù)財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表,綜合考慮項目計算期內(nèi)各年的投資活動、籌資活動和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的各項現(xiàn)金流入和流出,計算凈現(xiàn)金流量和累計盈余資金,分析項目是否有足夠的凈現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營。21四、財務(wù)分析綜上分析,進(jìn)行財務(wù)分析需要編制如下報表:1.項目投資現(xiàn)金流量表2.項目資本金現(xiàn)金流量表3.投資方各方現(xiàn)金流量表4.利潤與利潤分配表5.財務(wù)計劃現(xiàn)金流量表6.資產(chǎn)負(fù)債表22五、不確定性分析與風(fēng)險分析 一、不確定性分析包括:盈虧平衡分析和敏感性分析。1.盈虧平衡分

13、析是指通過計算項目達(dá)產(chǎn)年的盈虧平衡點(BEP),分析項目成本與收入的平衡關(guān)系。僅用于財務(wù)分析項目評價中采用線形盈虧平衡分析。 盈虧平衡點的表達(dá)形式有多種,根據(jù)煉油化工項目建設(shè)的特點,在項目評價中最常用的是以生產(chǎn)能力利用率和原油加工量或產(chǎn)品產(chǎn)量表示盈虧平衡點。BEP生產(chǎn)能力利用率=年固定成本(年營業(yè)收入-年可變成本-年營業(yè)稅金及附加)BEP原油加工量或者產(chǎn)品產(chǎn)量= BEP生產(chǎn)能力利用率X設(shè)計生產(chǎn)能力23五、不確定性分析與風(fēng)險分析24生產(chǎn)量(銷售量)收入(總成本費(fèi)用)固定成本可變成本總成本收入(不含稅)盈虧平衡點五、不確定性分析與風(fēng)險分析2.敏感性分析是通過分析不確定因素發(fā)生增減變化時,對財務(wù)分析

14、指標(biāo)的影響,并計算出敏感度系數(shù)和臨界點,找出敏感因素。敏感性分析包括單因素和多因素敏感性分析。通常多進(jìn)行單因素敏感性分析。主要對產(chǎn)出物價格、建設(shè)投資、主要投入物價格、生產(chǎn)負(fù)荷、建設(shè)工期及匯率等不確定性因素進(jìn)行分析。 不確定因素變化百分率為5%,10%,15%,20% 敏感度系數(shù):項目評價指標(biāo)變化的百分率與不確定因素變化的百分率之比。 臨界點:指不確定因素的變化使項目由可行變?yōu)椴豢尚械呐R界數(shù)值,可采用不確定因素相對基本方案的變化率或其對應(yīng)的具體數(shù)值表示。25五、不確定性分析與風(fēng)險分析敏感度系數(shù)SAF = A/A F/FSAF評價指標(biāo)A對對不確定因素F的敏感系數(shù)F/F是不確定因素F的變化率A/A是

15、不確定因素F發(fā)生F變化率時,A相應(yīng)的變化率SAF0,表示同向變化, SAF0表示反向變化。| SAF|較大者敏感度系數(shù)高。26五、不確定性分析與風(fēng)險分析27五、不確定性分析與風(fēng)險分析 二、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險分析是采用定性和定量相結(jié)合的方法,分析風(fēng)險因素發(fā)生的可能性及給項目帶來經(jīng)濟(jì)損失的程度,其分析過程包括風(fēng)險識別、風(fēng)險估計、風(fēng)險評價、與風(fēng)險應(yīng)對。28六、費(fèi)用效果分析 費(fèi)用效果分析是指通過比較項目預(yù)期的效果與所支付的費(fèi)用,判斷項目的費(fèi)用效果有效性或經(jīng)濟(jì)合理性。遵循多方案比選的原則。 費(fèi)用效果分析中的費(fèi)用是指為實現(xiàn)項目預(yù)定目標(biāo)所支付的財務(wù)代價或經(jīng)濟(jì)代價,采用貨幣計量;效果是指項目的結(jié)果所起到的作用、效應(yīng)或者

16、效能,是項目目標(biāo)的實現(xiàn)程度。29七、經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析 經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析是從資源優(yōu)化配置角度,分析項目投資的經(jīng)濟(jì)效率和對社會福利所做出的額貢獻(xiàn),評價項目的經(jīng)濟(jì)合理性。30八、區(qū)域與宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析 區(qū)域經(jīng)濟(jì)影響分析是從區(qū)域經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā),分析項目對所在區(qū)域乃至更大方位的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來的影響。 宏觀經(jīng)濟(jì)影響分析是從國民經(jīng)濟(jì)整體的角度出發(fā)分析項目對國家宏觀經(jīng)濟(jì)各方面的影響。31九、方案經(jīng)濟(jì)比選 備選方案應(yīng)滿足的條件有:整體功能達(dá)到目標(biāo)要求;經(jīng)濟(jì)效率應(yīng)達(dá)到可以被接受的水平;包括的范圍和時間應(yīng)一致,效益和費(fèi)用計算的口徑應(yīng)一致,且各方案之間具有可比性,可比性主要表現(xiàn)在:1)計算期可比;2)計算基礎(chǔ)指標(biāo)可比;3)設(shè)計深度相同;4)計算方法相同。 方案經(jīng)濟(jì)比選可采用效益比選法、費(fèi)用比選法、和最低價格法。32十、改擴(kuò)建項目與并購項目經(jīng)濟(jì)評價的特點 煉化改擴(kuò)建項目是指既有企業(yè)利用原有資產(chǎn)與資源,投資形成新的生產(chǎn)(服務(wù))設(shè)施,擴(kuò)大或完善原有生產(chǎn)(服務(wù))系統(tǒng)的活動,包括改建、擴(kuò)建、遷建和停產(chǎn)復(fù)建等。 改擴(kuò)建項目應(yīng)嚴(yán)格遵循“有無對比”的原則,注意正確識別與估算“無項目”“有項目”“現(xiàn)狀”“新增”“增量”等五種狀態(tài)下的資產(chǎn)、資源、效益與費(fèi)用。33營業(yè)收入的計算 營業(yè)收入=營業(yè)量 X 價

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