淺談利用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析財(cái)務(wù)報(bào)表

1、摘 要鞍杜邦分析體系在鞍財(cái)務(wù)分析方面的霸優(yōu)勢是簡潔、系昂統(tǒng)和可操作性強(qiáng)哀。然而，隨著時(shí)啊代的 HYPERLINK /fazhan/ 岸發(fā)展跋，杜邦分析體系佰日漸顯露其缺 埃陷，就是核心指案標(biāo)“權(quán)益凈利率靶”的收益質(zhì)量的絆下降。本文在保八留原體系優(yōu)勢的絆基礎(chǔ)上，提出了佰發(fā)展原有指標(biāo)的隘建議，如 HYPERLINK /Economic/ 搬經(jīng)濟(jì)半附加值，并通過跋層層分解，結(jié)合捌資產(chǎn)負(fù)債表、利愛潤表、現(xiàn)金流量安表對(duì)該指標(biāo)由表般及里進(jìn)行解釋柏關(guān)鍵詞：耙杜邦分析版 皚 佰EVA分析巴 唉財(cái)務(wù)報(bào)表分析壩ABSTRAC斑T稗D(zhuǎn)upont 瓣analysi骯s syste絆m in fi盎nancial昂 a

2、nalys吧is of a爸dvantag跋es in i八s conci佰se, sys隘tem and白 feasib啊le. How捌ever, w阿ith the澳 develo愛pment o愛f The T八imes, d皚upont a伴nalysis阿 system罷 is the笆 lack o白f do sh岸ow, is 胺the cor笆e i矮ndex r挨ights a叭nd inte跋rests o芭f the n疤et inte搬rest ra絆te of 艾the dec邦line of傲 the ea白rnings 凹quality搬. In th懊is p

3、ape岸r the o阿riginal盎 system哀 of the吧 advant百ages of埃 the re擺serves 吧are put吧 forwar癌d, base昂d on th佰e devel岸opment 癌of the 骯origina擺l index鞍 Sugges埃tions, 傲such as邦 econom阿ic valu鞍e, and 埃through哀 the la邦yers of佰 decomp捌osition扮, combi白ned wit哎h a bal氨ance sh按eet, an拜 income瓣 statem耙ent and背 a cash啊

4、 flow s扒tatemen疤t on th疤is inde阿x youbi吧aojili 稗to expl扒ain傲Key wor把d叭：霸Dupont 班analysi安s EVA a鞍nalysis扮 financ白ial sta阿tement 瓣analysi壩s目 錄半引言柏班俺礙暗拌1疤一、叭基于杜邦體系的敗報(bào)表分析傲拜疤盎2哀1、敖財(cái)務(wù)報(bào)表分析疤杜邦分析體系敖辦稗般2按二扳、疤杜邦分析的優(yōu)點(diǎn)扒礙把澳矮3敖1、暗企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)笆活動(dòng)、財(cái)務(wù)指標(biāo)哀是相互聯(lián)系，相凹互影響的，這就奧要求財(cái)務(wù)分析人白員系統(tǒng)地分析各矮項(xiàng)指標(biāo)。矮白挨鞍3凹2、杜邦的不足隘 岸笆板安跋 3盎三、杜邦分析體暗系的

5、發(fā)展半案般澳凹3癌1、礙引入經(jīng)濟(jì)增加值昂和現(xiàn)金流的杜邦哀分析圖疤班拜4板2、熬引入股利支付率把和每股收益的杜擺邦體系擺凹皚5伴結(jié)論扒背胺扳版奧傲6敖參考文獻(xiàn)班扒鞍案扮皚拔7班致謝耙伴斑板佰佰8引 言傲隨著社會(huì)和經(jīng)濟(jì)哎的不斷向前發(fā)展辦，財(cái)務(wù)報(bào)表體系靶得到不斷地發(fā)展哀和完善，目前基胺本上形成了以資翱產(chǎn)負(fù)債表、利潤稗表和現(xiàn)金流量表疤為基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)柏表體系。 HYPERLINK /company/ 捌企業(yè)俺提供的財(cái)務(wù)報(bào)表案即財(cái)務(wù)報(bào)表中的 HYPERLINK /Accountant/ 懊會(huì)計(jì)挨信息是企業(yè)的利背益相關(guān)者作出決佰策所必需的判斷隘依據(jù)，這些會(huì)計(jì)耙信息來源于對(duì)財(cái)版務(wù)報(bào)表的分析。耙作為企業(yè)的相關(guān)斑

6、利益人，包括內(nèi)半部管理者、現(xiàn)行拔和潛在的投資者敗、雇員、貸款者邦、原材料供應(yīng)商背及其他債權(quán)人、背客戶、政府部門案和公眾等進(jìn)行財(cái)耙務(wù)分析的最終目辦的在于全方位地埃了解企業(yè)經(jīng)營理鞍財(cái)?shù)臓顩r，并借澳以對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效安益的優(yōu)劣做出系頒統(tǒng)的、合理的評(píng)般價(jià)。財(cái)務(wù)綜合分岸析是指將營運(yùn)能霸力、償債能力和芭盈利能力等諸方絆面的分析納入一阿個(gè)有機(jī)的整體之瓣中，全面地對(duì)企扒業(yè)經(jīng)營狀況、財(cái)搬務(wù)狀況進(jìn)行解剖霸和分析，從而對(duì)斑企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的艾優(yōu)劣做出準(zhǔn)確的版評(píng)價(jià)與判斷。從叭決策的角度來說暗，財(cái)務(wù)報(bào)表分析癌也是選擇最優(yōu)方鞍案的分析判斷過背程。班淺談利用財(cái)務(wù)指凹標(biāo)分析財(cái)務(wù)報(bào)表搬 礙 版 鞍張辰喆 耙 礙 愛會(huì)計(jì)頒 八 捌 扳高

7、起專 哀 翱2009秋季 艾 八 按9801329拌0010礙一、稗基于杜邦體系的搬報(bào)表分析澳翱財(cái)務(wù)綜合分析的辦方法很多，杜邦壩財(cái)務(wù)分析體系是暗其中的一種，它吧是利用各財(cái)務(wù)指背標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系辦，對(duì)企業(yè)綜合經(jīng)白營理財(cái)及經(jīng)濟(jì)效拌益進(jìn)行系統(tǒng)分析俺評(píng)價(jià)的方法，能拔有效反映企業(yè)獲隘利能力的各指標(biāo)熬間的相互聯(lián)系，扒對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)般果做出合理的分矮析。 敗扳 疤1、八財(cái)務(wù)報(bào)表分析俺杜邦分析體系霸。杜邦分析法是叭美國杜邦(DO吧 PONT)公扮司率先采用的用伴以分析企業(yè)財(cái)務(wù)罷狀況的一種財(cái)務(wù)瓣分析方法。它是拔從股東權(quán)益報(bào)酬壩率出發(fā)，將其分骯解， HYPERLINK /pc/ 疤計(jì)算阿出相關(guān)主要財(cái)務(wù)拔指標(biāo)的高低及

8、其把增減變化，進(jìn)而哎再對(duì)主要財(cái)務(wù)指芭標(biāo)進(jìn)行層層剖析奧，細(xì)分至各資產(chǎn)藹負(fù)債表及利潤表隘項(xiàng)目，在對(duì)比中啊找到引起各項(xiàng)指頒標(biāo)變化的原因，啊從而能有針對(duì)性拔地尋求最佳的管百理決策方案。權(quán)挨益凈利率反映公矮司所有者權(quán)益的霸投資報(bào)酬率，具敗有很強(qiáng)的綜合性伴。決定權(quán)益凈利扮率高低的因素有昂三個(gè)方面權(quán)笆益乘數(shù)、銷售凈拜利率和總資產(chǎn)周埃轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘數(shù)啊、銷售凈利率和啊總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率三皚個(gè)比率分別反映白了企業(yè)的負(fù)債比壩率、盈利能力比隘率和資產(chǎn)管理比絆率。這樣分解之疤后，可以把權(quán)益拌凈利率這樣一項(xiàng)搬綜合性指標(biāo)發(fā)生案升降的原因具體安化，定量地說明叭企業(yè)經(jīng)營管理中矮存在的問題，比跋一項(xiàng)指標(biāo)能提供哎更明確的，更有壩價(jià)值的信

9、息。 礙權(quán)益乘數(shù)主唉要受資產(chǎn)負(fù)債率案影響。負(fù)債比率岸越大，權(quán)益乘數(shù)霸越高，說明企業(yè)吧有較高的負(fù)債程把度，給企業(yè)帶來拔較多的杠桿利益疤，同時(shí)也給企業(yè)般帶來了較多的風(fēng)扮險(xiǎn)。資產(chǎn)凈利率藹是一個(gè)綜合性的八指標(biāo)，同時(shí)受到藹銷售凈利率和資般產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響按。 哀銷售凈利率敗高低的分析，需壩要從銷售額和銷笆售成本兩個(gè)方面唉進(jìn)行。這方面的胺分析是有關(guān)盈利暗能力的分析。這骯個(gè)指標(biāo)可以分解矮為銷售成本率、霸銷售其它利潤率哀和銷售稅金率。昂銷售成本率還可耙進(jìn)一步分解為毛白利率和銷售期間扒費(fèi)用率。深入的霸指標(biāo)分解可以將挨銷售利潤率變動(dòng)奧的原因定量地揭澳示出來，如售價(jià)熬太低，成本過高啊，還是費(fèi)用過大藹。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率敗是

10、反映運(yùn)用資產(chǎn)霸以產(chǎn)生銷售收入耙能力的指標(biāo)。對(duì)敗總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的伴分析，則需對(duì)影澳響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各岸因素進(jìn)行分析。爸除了對(duì)資產(chǎn)的各巴構(gòu)成部分從占用拌量上是否合理進(jìn)把行分析外，還可般以通過對(duì)流動(dòng)資隘產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨耙周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬按款周轉(zhuǎn)率等有關(guān)癌資產(chǎn)組成部分使唉用效率的分析，把判明影響資產(chǎn)周澳轉(zhuǎn)的問題出在哪案里。 翱杜邦財(cái)務(wù)分傲析體系的作用是礙解釋指標(biāo)變動(dòng)的俺原因和變動(dòng)趨勢盎，為采取措施指捌明方向。從杜邦胺分析圖中可以看礙出，權(quán)益利潤率班與企業(yè)的銷售規(guī)癌模、成本水平、埃資產(chǎn)營運(yùn)、資本芭結(jié)構(gòu)等有著密切哀的聯(lián)系。只有把岸這個(gè)系統(tǒng)內(nèi)各個(gè)翱因素的關(guān)系安排扮好、協(xié)調(diào)好，才耙能使權(quán)益利潤率艾達(dá)到最大，才能扮實(shí)現(xiàn)股

11、東財(cái)富最百大化的理財(cái)目標(biāo)把。 笆唉 按二、疤杜邦分析的優(yōu)點(diǎn)辦。佰1、鞍企業(yè)的各項(xiàng)財(cái)務(wù)斑活動(dòng)、財(cái)務(wù)指標(biāo)百是相互聯(lián)系，相耙互影響的，這就板要求財(cái)務(wù)分析人氨員系統(tǒng)地分析各搬項(xiàng)指標(biāo)。杜邦分盎析體系就是對(duì)企熬業(yè)財(cái)務(wù)狀況的綜岸合分析，它把不斑同種類的指標(biāo)通把過某種關(guān)系聯(lián)系奧起來，建立金字啊塔形分析體系，爸對(duì)核心指標(biāo)的變拔動(dòng)進(jìn)行分析。從白而全面、直觀、胺系統(tǒng)地反映出了疤企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況案，可大大提高對(duì)爸財(cái)務(wù)報(bào)表分析的奧效率。杜邦分析挨體系是通過綜合鞍性指標(biāo)“權(quán)益凈隘利率”的分解圖拔來完成的，該體澳系最大特點(diǎn)就是稗簡潔、操作性強(qiáng)胺。它把有關(guān)指標(biāo)唉的內(nèi)在聯(lián)系顯示擺出來，通過層層拜分解，把凈資產(chǎn)捌收益率這一綜合耙指

12、標(biāo)發(fā)生升、降啊變化的原因具體敖化，找出企業(yè)財(cái)耙務(wù)問題的癥結(jié)之敖所在。 阿翱 2哀、氨杜邦分析的不足壩。杜邦分析以權(quán)八益凈利率的高低稗判定經(jīng)營業(yè)績的奧大小與財(cái)務(wù)狀況敗的好壞成為一段骯時(shí)期的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)班。但是由于杜邦按分析的數(shù)據(jù)來自扒財(cái)務(wù)報(bào)表，財(cái)務(wù)耙指標(biāo)是分析和決挨策的主要依據(jù)，吧報(bào)表分析者主要敖依據(jù)這一系列關(guān)鞍鍵的財(cái)務(wù)指標(biāo)來礙判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)凹狀況和經(jīng)營成果邦以及現(xiàn)金流量，扮但財(cái)務(wù)指標(biāo)有“靶酌定性”行為，拌可導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)八“監(jiān)控”作用弱啊化。 班 巴挨三、杜邦分析體隘系的發(fā)展骯 扒眾所周知，搬銀廣夏公司自 愛1999 年以伴來一直得到廣泛靶關(guān)注，2001搬年的市值更是高埃居深滬兩市第三耙名，創(chuàng)造了股

13、市氨神話。但是 2八001年 8月礙財(cái)經(jīng)刊發(fā)的芭銀廣夏陷阱挨揭開了銀廣夏神爸秘扳的面紗。但是通哀過剖析其相關(guān)財(cái)笆務(wù)指標(biāo)，如凈利盎潤和每股收益、吧銷售利潤率、總班資產(chǎn)報(bào)酬率指標(biāo)骯、權(quán)益報(bào)酬率指頒標(biāo)，發(fā)現(xiàn)正是傳澳統(tǒng)的杜邦分析體笆系的相關(guān)指標(biāo)，瓣不斷扭曲其財(cái)務(wù)背惡化的事實(shí)真相扮，為財(cái)務(wù)造假起按到了推波助瀾作暗用。由于傳統(tǒng)指佰標(biāo)的誤導(dǎo)，給銀骯廣夏罩上了一層跋層的光環(huán)。香港安亞洲周刊將敖其評(píng)為“200扒0 年 HYPERLINK /china/ 唉中國巴大陸百大上礙市企業(yè)排行榜”熬第 8名，新埃財(cái)富評(píng)出的“愛100名最有成叭長性上市公司”啊，銀廣夏位居第斑二，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指叭標(biāo)誤導(dǎo)了媒體，搬誤導(dǎo)了廣大中小跋

14、投資者。 斑鑒于此，我斑們有必要在杜邦岸分析原有的基礎(chǔ)疤上，增加一些新板的指標(biāo)來完善杜壩邦分析，使財(cái)務(wù)襖報(bào)表分析的結(jié)果罷更具有 HYPERLINK / 絆參考扮價(jià)值。在拓展杜擺邦體系時(shí)必須注哀意，拓展后的杜邦邦分析體系應(yīng)仍般然是一個(gè)綜合分氨析系統(tǒng)，不能為矮了突出某一方面氨的分析而放棄其昂他方面的分析；罷新的指標(biāo)要有代胺表性、可分解性壩，每一指標(biāo)至少捌能體現(xiàn)企業(yè)某方把面的能力，財(cái)務(wù)凹指標(biāo)之間必須具唉有內(nèi)在聯(lián)系，核鞍心指標(biāo)和主體指艾標(biāo)能夠用基礎(chǔ)財(cái)氨務(wù)指標(biāo)關(guān)系式表邦示。 扳 盎 按1、阿引入經(jīng)濟(jì)增加值絆和現(xiàn)金流的杜邦佰分析圖。啊首先引入權(quán)益經(jīng)跋濟(jì)增加值率作為扒杜邦分析體系的柏核心指標(biāo)，以滿襖足分析企

15、業(yè)資金俺增值能力的需要唉；其次將核心指背標(biāo)合理分解，引岸入總杠桿系數(shù)、奧邊際貢獻(xiàn)率、資稗產(chǎn)現(xiàn)金回收率等拔指標(biāo)，以滿足企版業(yè)經(jīng)營者、投資稗者及其他利益相襖關(guān)者分析企業(yè)風(fēng)班險(xiǎn)大小、成本性敖態(tài)結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品貢愛獻(xiàn)能力、現(xiàn)金流澳量狀況等的需要襖，拓展后的杜邦扳分析體系是以權(quán)柏益經(jīng)濟(jì)增加值率唉作為核心指標(biāo)逐八層展開進(jìn)行綜合挨分析的。權(quán)益經(jīng)拜濟(jì)增加值率是指哎企業(yè)一定時(shí)期所襖實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增加絆值占股東權(quán)益平盎均總額的百分比礙，這是一個(gè)綜合白性極強(qiáng)、最具代扳表性的財(cái)務(wù)指標(biāo)隘。 HYPERLINK /Economic/ 盎經(jīng)濟(jì)捌增加值(Eco稗nomic V頒alued A傲dded：EV跋A)是公司經(jīng)過澳調(diào)整的營業(yè)

16、凈利鞍潤減去該公司現(xiàn)瓣有資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)價(jià)值癌的機(jī)會(huì)成本后的昂余額。其 HYPERLINK /pc/ 皚計(jì)算拌公式為：EVA敗= NOPAT礙 K扳W鞍(NA) 拜在上式中，笆K爸W拔： HYPERLINK /company/ 盎企業(yè)唉的加權(quán)平均資本暗成本；NOPA疤T：經(jīng)過調(diào)整的班營業(yè)凈利潤；N搬A：公司資產(chǎn)期吧初的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。鞍 鞍這樣，杜邦笆分析系統(tǒng)的數(shù)據(jù)皚來源于企業(yè)必須罷編制的三張報(bào)表稗，使得財(cái)務(wù)分析笆更加全面、綜合巴。分析現(xiàn)金流量壩，有助于投資者疤了解和評(píng)價(jià)企業(yè)半獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金邦等價(jià)物的能力，哀并據(jù)以預(yù)測企業(yè)襖未來現(xiàn)金流量，挨正確評(píng)估企業(yè)價(jià)艾值對(duì)債權(quán)人來說斑，分析企業(yè)現(xiàn)金靶流量有助于評(píng)價(jià)巴企業(yè)

17、的支付能力板、償債能力和周伴轉(zhuǎn)能力。由于負(fù)礙債和利息都必須笆用現(xiàn)金支付，用白現(xiàn)金流量分析企稗業(yè)的償債能力比叭以利潤為基礎(chǔ)的辦財(cái)務(wù)指標(biāo)在理論頒上更 HYPERLINK /gongxue/ 挨科學(xué)傲。對(duì)資本市場投襖資者來說，對(duì)現(xiàn)凹金流量分析則是巴洞察企業(yè)盈余操笆縱、分析企業(yè)收靶益質(zhì)量和企業(yè)成絆長性的重要手段按。 癌白 芭2、把引入股利支付率哀和每股收益的杜背邦體系。對(duì)于上百市公司來說，另澳一種改進(jìn)模式就案是在杜邦分析體隘系中引入每股收八益，亦是改進(jìn)的鞍一個(gè)重要手段。癌在 HYPERLINK /fazhan/ 爸發(fā)展辦后的杜邦財(cái)務(wù)分艾析體系中，“股熬利支付率”也是挨影響企業(yè)可持續(xù)斑增長率的一個(gè)重愛要

18、因素，而“股稗利支付率”是反氨映企業(yè)利潤分配敖有關(guān)情況的一個(gè)按重要方面。對(duì)于艾企業(yè)的投資者而壩言，他們將自己耙的資金投資到自岸己看好的某只股翱票，總是指望它岸能產(chǎn)生比其他有暗價(jià)證券投資更具瓣有吸引力的收益俺率，而股票投資按的收益率則由股捌利收入和資本收疤益兩部分組成。百對(duì)于股利支付率按的多少，不同的辦投資者各持不同辦的觀點(diǎn)。在企業(yè)白利潤一定的情況芭下，股利支付越邦高，則留在企業(yè)板的內(nèi)部積累就越氨少；反之亦然。背在對(duì)此指標(biāo)進(jìn)行白分析時(shí)，也可引挨入“每股收益”罷與“每股費(fèi)用”擺這兩個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)扳，與股利支付率稗一起作為財(cái)務(wù)報(bào)八表分析者考慮的氨因素。其中，每叭股收益反映的是跋上市企業(yè)當(dāng)年實(shí)按現(xiàn)的利潤中

19、，平愛均每份股份享有頒的收益份額。至埃于決策的選擇，辦就要看報(bào)表決策傲者如何進(jìn)行深層拌次的分析以及自胺身承受風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)挨度。結(jié) 論笆一個(gè)良好的財(cái)務(wù)疤評(píng)價(jià)體系應(yīng)該能擺夠具備以下幾方百面的作用： 拜第一，能夠版準(zhǔn)確及時(shí)地反映懊企業(yè)的財(cái)務(wù)情況版及其異常波動(dòng)。班企業(yè)財(cái)務(wù)人員需板要及時(shí)了解企業(yè)瓣財(cái)務(wù)狀況的變動(dòng)跋，以便適應(yīng)環(huán)境皚的變化，及時(shí)制芭定與調(diào)整企業(yè)的吧財(cái)務(wù)策略，這就吧要求財(cái)務(wù)管理體氨系中的指標(biāo)能夠愛反映財(cái)務(wù)狀況的癌微小和瞬時(shí)的變埃動(dòng)。 把第二，需要挨具備財(cái)務(wù)預(yù)警能翱力。企業(yè)面臨的背財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不容忽笆視，當(dāng)企業(yè)的財(cái)佰務(wù)狀況危及到企哀業(yè)的生存與發(fā)展壩時(shí)，應(yīng)當(dāng)存在合半理的指標(biāo)來引起叭管理當(dāng)局的注意巴。 把第三，能夠疤對(duì)企業(yè)的經(jīng)營績奧效做出合理的評(píng)柏價(jià)。無論是管理扒者還是企業(yè)的基哎層員工，他們對(duì)盎企業(yè)的貢獻(xiàn)是不熬相同的，只有對(duì)搬各個(gè)成員的業(yè)績昂做出合理的評(píng)價(jià)邦，業(yè)績得到認(rèn)可哎，才能充分調(diào)動(dòng)擺他們的積極性，拌繼續(xù)為企業(yè)的發(fā)暗展出力。 案杜邦分析法疤綜合了有效的財(cái)哀務(wù)指標(biāo)，高度重絆視企業(yè)經(jīng)營管理扒活動(dòng)的整體性，俺分析具有鮮明的矮層次性，但其缺挨陷也是明顯的， HYPERLINK /Accountant/ 熬會(huì)計(jì)安利潤為基礎(chǔ)的財(cái)埃務(wù)評(píng)價(jià)體系存在稗太多的可操縱因挨素，同時(shí)對(duì)現(xiàn)金矮流量的反映不足柏使其不能及時(shí)反拜映企業(yè)面臨的財(cái)頒務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所以，板在實(shí)際工作中，靶我們必須根據(jù)實(shí)般際的要求，有