可轉(zhuǎn)債方式投資的條款框架

1、八可轉(zhuǎn)債方式懊投資的條款框架捌疤傳統(tǒng)VC在隘對澳創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)百投資壩時頒，通常是采取定盎價融資的方式，敗這很容易理解，隘就是VC對被投藹資企業(yè)的皚股份（股票）進捌行報價，并根據(jù)氨其投資金額獲得笆企業(yè)相應(yīng)的股份扮，成為壩公司的股東，有背權(quán)投票決定董事班會成員，決定版公司未來融資或盎并購交易按等伴等。昂敗傳統(tǒng)VC叭在投資于初創(chuàng)期吧的中小高新技術(shù)佰企業(yè)時，投資的暗種子資金還有一隘個不錯頒的邦選擇胺“拜可轉(zhuǎn)債敖”敖，這是一種介于背債務(wù)融資和股權(quán)骯融資之間的融資俺方式。顧名思義爸，它捌首先是稗“斑債骯”扒，可轉(zhuǎn)債投資人哀是以債務(wù)協(xié)議的拌方式將錢借給公盎司，懊“礙可轉(zhuǎn)芭”拌就是給予投資人柏可以將八“把債啊

2、”耙轉(zhuǎn)換成公司股份稗的權(quán)利，投資人擺暫時是公司的債柏權(quán)人而非股東。啊在特定條件下（礙通常是下一輪股翱權(quán)融資時），投搬資人將可轉(zhuǎn)債的辦本金和利息轉(zhuǎn)換扮成公司的哎股權(quán)。胺可轉(zhuǎn)債的暗投資佰方式比較適合于礙天使投資人或V班C艾投資初創(chuàng)期的隘創(chuàng)業(yè)企業(yè)叭。拔可轉(zhuǎn)債投安資佰的優(yōu)點按如果可轉(zhuǎn)債般能夠轉(zhuǎn)換成公司壩股權(quán)，為什么不暗省略這個過程，斑直接做股權(quán)傲投芭資呢?盎因為爸可轉(zhuǎn)債把投阿資對于壩創(chuàng)業(yè)傲公司和投資人都絆有一定的好處。胺（）哎對于百投資人的好處壩1靶班節(jié)省時間、人力愛成本。可轉(zhuǎn)債融昂資可以節(jié)省投資襖人大量盡職調(diào)查搬及談判的時間與柏成本拌。笆2盎挨資產(chǎn)處置優(yōu)先權(quán)隘。因為這些投資哎人在轉(zhuǎn)換前是公壩司的債權(quán)

3、人而非礙股東，如果氨創(chuàng)業(yè)巴公司在后續(xù)股權(quán)骯融資之前隘創(chuàng)業(yè)失敗導致艾破產(chǎn)把清算柏，可轉(zhuǎn)債投資人挨可以在公司股東叭之前優(yōu)先獲得公笆司資產(chǎn)的主張權(quán)爸。啊3絆傲規(guī)避階段性法律般風險。投資人在按投資對象面臨一壩些階段性的政策隘、法律風險時(襖比如，企業(yè)在申挨請某些需特許經(jīng)翱營的牌照且還在邦等待批復時)，白采取可轉(zhuǎn)債的方懊式，可以規(guī)避這疤種風險，當這種案風險消除時，就疤可以將債權(quán)轉(zhuǎn)化俺成股權(quán)。半4罷叭轉(zhuǎn)股的價格折扣霸?？赊D(zhuǎn)債投資通哀常包含一個轉(zhuǎn)股熬時的價格折扣，絆使投資更有吸引班力。壩（暗藹）頒對于創(chuàng)業(yè)艾公司的好處頒1般胺債避免把過早壩給公司估值。尤挨其是對于初創(chuàng)公跋司，在募集種子澳期資金時，公司絆的估值

4、可能很低唉，而且很難確定熬。這樣，如果直挨接進行股權(quán)形式罷的融資，對創(chuàng)始佰人的股份稀釋很敖嚴重。另外，公昂司可能會很快完罷成一個新產(chǎn)品的啊開發(fā)、新業(yè)務(wù)拓佰展，或者其他重拔大里程碑事件，骯這些都確信會實唉質(zhì)性地、有說服班力地提高公司的皚估值。以可轉(zhuǎn)債藹的方式避免估值盎問題，將投資人哎權(quán)利談判推遲，拔并通過轉(zhuǎn)股折扣壩或認股權(quán)證的方背式給予可轉(zhuǎn)債投凹資人相應(yīng)的回報壩。霸2敗唉省錢。公司可能拜沒有太多的資金案實力，不值得花礙時間和費用進行百股權(quán)融資?？赊D(zhuǎn)扮債的文件壩比較敖簡單，在律師費暗上省錢把，霸沒有太多條款需扳要律師討論，他拜們只需要修改一傲下樣本文件即可矮。安3絆班簡便快捷?？赊D(zhuǎn)吧債協(xié)議容易理解

5、柏，通常只有1-啊2頁，最終的交邦易法律文件也不鞍會超過10埃頁胺。因為需要的文暗件和調(diào)查更少，靶也不需要就估值跋問題進行談判，熬可轉(zhuǎn)債融資通常扒能夠比股權(quán)融資扳快岸。芭4盎邦創(chuàng)始人對公司的胺控制。在可轉(zhuǎn)債吧融資之后，創(chuàng)始爸人控制絕大部分罷或全部的董事會拌席位。另外，如罷果是可轉(zhuǎn)債，你礙可以從事有利潤埃但是不需要退出翱的業(yè)務(wù)，可轉(zhuǎn)債癌投資人可能會比百較高興，因為可阿以從公司獲得分愛紅，而VC不在絆乎分紅，VC會礙影響公司的業(yè)務(wù)隘和戰(zhàn)略。翱可轉(zhuǎn)債是個癌有用的融資工具暗，尤其是對于捌處在創(chuàng)立初期萌稗芽狀態(tài)伴的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。這跋種融資方式可以哀讓投資人在不必鞍跟創(chuàng)業(yè)者談判估拌值的情況下投資熬進來，而把估

6、值半問題留給后續(xù)凹的時間胺。對于早期奧的創(chuàng)業(yè)企業(yè)把來說，時機和資疤金都是非常重要吧的，盡快獲得資搬金、盡快將精力疤放在研發(fā)捌業(yè)務(wù)上，是至關(guān)凹重要的。懊可轉(zhuǎn)債疤投背資的基本條款襖傳統(tǒng)股權(quán)耙投芭資凹有耙比較標準的條款佰，把而盎可轉(zhuǎn)債隘投百資的條款根據(jù)項百目的不同，差別捌很大。但是，大吧部分可轉(zhuǎn)債融資敖中，有些常見的熬典型條款跋：搬（）可轉(zhuǎn)案債的期限安可轉(zhuǎn)債的期耙限通常根據(jù)不同班情況變化比較大拌，比如公司預(yù)計按的下輪融資時間愛、重要的里程碑伴時間、產(chǎn)生收入熬時間等，但大部啊分可轉(zhuǎn)債的期限扒約定絆6個月至2年之凹間唉，叭大部分案例是在叭6-12個月，靶期限越短對投資皚人跋越百有利。到期時，拜如果沒有轉(zhuǎn)

7、換成稗股份，公司必須皚在投資人的要求挨下還本付息。巴（）可轉(zhuǎn)鞍債的利率艾可轉(zhuǎn)債既然澳是八“邦債耙”按，自然就有利息壩。利率是某個固背定的比例或者是癌一個參考利率加氨上一氨個比例。比如版：固定的奧年利率稗，霸或銀行同期扳貸款罷利率上浮芭一定比例辦等，通常可轉(zhuǎn)債巴的年利率在10搬%-20%之間板。利息在可轉(zhuǎn)債頒期滿時支付，大昂部分情況下，利巴息在轉(zhuǎn)換成股份絆時也計算在內(nèi)，凹而不單獨支付現(xiàn)拔金。氨國內(nèi)有相關(guān)霸法律規(guī)定約束利隘率上限，目前是挨不能高于同期銀藹行利率的4倍按（否則就是矮“鞍高利貸跋”板）傲，否則雙方的投阿資協(xié)議無法受到翱法律保護。傲（）激發(fā)八自動轉(zhuǎn)換的事件跋通常，可轉(zhuǎn)八債在八創(chuàng)業(yè)奧公司的

8、百“襖合格融資稗”拔時自動轉(zhuǎn)換成股盎份，而通常投資皚人對瓣“拔合格融資哀”阿的定傲義是公司募集到瓣一定數(shù)扒量的資金（包括捌或不包括可轉(zhuǎn)債吧的本金），并且皚可百以約束是向疤風險投資機構(gòu)八募集的。斑比如，一個艾300萬的可轉(zhuǎn)氨債把投叭資，自動轉(zhuǎn)換的般前提可以是公司啊獲得了超過10哀00萬的后續(xù)股拌權(quán)融資罷（瓣不包括可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)澳換后300萬岸）哀。在這種合格融百資發(fā)生時，投資安人的本金和應(yīng)計澳利息應(yīng)按照其他拌投資人同樣的價巴格埃，扳轉(zhuǎn)換成與其他投案資人同樣類型的笆股份。有些可轉(zhuǎn)笆債可能要求投資壩人放棄利息或利哀息以現(xiàn)金支付。八合格融資的澳募集額通常吧設(shè)定挨較芭高，以保證公司昂獲得了合適的估案值。通常的

9、額度暗是根據(jù)可轉(zhuǎn)債幫翱助公司到達某些柏里程碑之后，公矮司持續(xù)發(fā)展需要隘合理募集的資金芭。如果募集額定翱得太低，公司可皚以完成一個對公隘司有利的半但是背有問題的股權(quán)融芭資，從而損害可壩轉(zhuǎn)債投資人利益辦。通常應(yīng)該設(shè)置啊一個底限數(shù)額，版或者是可轉(zhuǎn)債數(shù)藹額的扒幾按倍，兩者之間的傲高者，從而避免芭這個問題。拔（）投資佰人風險補償機制百可轉(zhuǎn)債投資凹人通常除利息之昂外會要求更多，傲以補償在合格融骯資之前對公司進把行投資的風險。熬通常是獲得轉(zhuǎn)股吧時轉(zhuǎn)換價格的折熬扣，或者獲得認骯股權(quán)，二者選其阿一。半背A壩藹價格折扣率笆在轉(zhuǎn)換價格折扣拜的情況下，可轉(zhuǎn)叭債投資人的轉(zhuǎn)換扒價格是合格融資骯的投資人價格的翱一個折扣。折

10、扣把率從10%到4背0%，視合格融百資的預(yù)期遠近，擺越近折扣越小。笆比如，如果某可俺轉(zhuǎn)債投資人的本頒金和應(yīng)計利息合暗計為11埃萬礙元，如果在合格暗融資時沒有價格疤折扣直接轉(zhuǎn)換，跋那么如果后續(xù)融伴資時的股價是2按元/股瓣，擺此可轉(zhuǎn)債能夠轉(zhuǎn)絆換成5笆.八5氨萬邦（把110,000搬2.00八）岸股A類優(yōu)先股。敖但是，如果同樣伴數(shù)額的可轉(zhuǎn)債，芭有20%的轉(zhuǎn)換班價格折扣，那么昂就可以轉(zhuǎn)換成6笆8,750盎（罷110000矮1.60爸）凹股A類優(yōu)先股。班創(chuàng)業(yè)稗公司和可轉(zhuǎn)債投礙資人在考慮轉(zhuǎn)換拜價格折扣的時候擺應(yīng)該爸注意巴，有些爸投資人懊不愿意參與投資哎這樣的項目，因氨為購買A類優(yōu)先芭股時，有人的價奧格比靶

11、投資人懊更低，他們可能稗會要求可轉(zhuǎn)債投哀資人放棄這個權(quán)礙利。叭翱B皚艾認股權(quán)爸比例敗認股權(quán)埃的方式可能不會半導致后續(xù)投資的邦投資人絆的不滿。認股權(quán)奧允許可轉(zhuǎn)債投資愛人購買后續(xù)合格罷融資時發(fā)行的股擺份，購買價格通把常是與百風險投資機構(gòu)靶相同的價格。認把股權(quán)的數(shù)量通常佰是可轉(zhuǎn)債投資人凹投資額的一定比鞍例，一般是20翱%，但也會如轉(zhuǎn)壩換折扣價格一樣班，根據(jù)預(yù)期后續(xù)唉融資的遠近有所白變化。比如，假邦設(shè)某可轉(zhuǎn)債的本瓣金是10頒萬岸，利息是1稗萬柏，20%的認股靶權(quán)證。后續(xù)的A吧輪合格融資發(fā)行罷股份價格是2元頒/股，投資人將佰能在A輪融資時矮轉(zhuǎn)換成5唉.鞍5拜萬愛股，并在未來一岸定期限內(nèi)以2元稗/股的價格

12、購買哀1安萬奧股傲（唉100,000搬x20%2.耙00俺）笆A類優(yōu)先股的權(quán)白利。注意兩點：辦第一，利息沒有板包括在認股權(quán)證拌的計算中稗；般第二，認股權(quán)證疤的有效期至少5辦年。大部分認股班權(quán)證在公司被出藹售時過期，有些暗在公司IPO時敗過期。哎埃（）百是否有預(yù)定的價扒值皚要考慮兩種澳情況下的轉(zhuǎn)股價鞍格：胺第一種情況奧是，如果般創(chuàng)業(yè)半公司在可轉(zhuǎn)債到按期時沒有完成新埃的融資。比如，笆公司發(fā)行6個月澳到期的可轉(zhuǎn)債，芭但是6個月內(nèi)沒奧有新的融資，可絆轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換價格扮怎么確定艾？岸通常，投資人會艾要求一個在發(fā)行佰可轉(zhuǎn)債時公司的懊價格，這個價格艾通常是上一輪辦融資的價格（如凹果有的話），或芭者是雙方同意的

13、搬一個估值方法。胺第二種情況疤是，如果公司在愛下一輪融資之前安被并購了。比如柏，如果公司接受巴了100萬的可扒轉(zhuǎn)債投資，但是斑公司在可轉(zhuǎn)債到八期之前，以1億安的價格出售了，按如果投資協(xié)議沒挨有特殊約定，投哎資人只能拿回自霸己的本金和利八息（罷100萬加上1靶0%的利暗息搬）啊，鞍而挨創(chuàng)業(yè)者能得到9胺890把萬。作為投資人絆，他們當然希望皚與創(chuàng)業(yè)者的利益扳一致，因此，投艾資人應(yīng)該有權(quán)在埃這種情況下獲得瓣比利息高一些的胺回報，比如要求芭：拜（）提高利率暗或礙固定回報率(如伴：按3倍利率、3倍敗的隘本金等）拔；稗（）可以將可凹轉(zhuǎn)債按預(yù)先確定氨的價格轉(zhuǎn)換成普安通股或優(yōu)先股以扮獲得股份增值，拌這樣投資人

14、可以案享受增值潛力的班機會。暗（）提前暗到期礙大部分可轉(zhuǎn)愛債約定在公司破瓣產(chǎn)時自動到期，胺但是，有些可轉(zhuǎn)半債也要求在其他鞍一些情況下邦提前到期，包括矮里程碑未達到、翱喪失重要客戶、伴違背公司對投資霸人的承諾和保證稗，等。百沒有獲得投鞍資人的同意，投吧資人通常不希望翱公司在即將獲得拔A輪融資或被出礙售之際提前償還伴債務(wù)，這樣等于敗剝奪了他們的獲拜利機會。唉（）到期氨后的權(quán)利癌可轉(zhuǎn)債到期板后，公司可以：罷（）償還債務(wù)襖（但可能比較困岸難，因為爸初創(chuàng)把公司可能沒錢）挨；（）投資人佰應(yīng)初創(chuàng)公司瓣請求敗延長期限；（佰）如果已經(jīng)有懊風投機構(gòu)敗投資過，允許投翱資人將可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)暗換成上輪優(yōu)先股罷，按照預(yù)先確定按

15、的轉(zhuǎn)換價格（比襖如上輪價格）。跋如果公司無唉法償還債務(wù)，投稗資人可以強迫公班司破產(chǎn)。有時，百如果公司無法支壩付，強勢的投資敖人可能會要求控胺制董事會或其他絆事情。（）擔保班投資人可能百會要求捌初創(chuàng)艾公司以部分或全吧部資產(chǎn)對可轉(zhuǎn)債拔進行擔保，甚至巴要求創(chuàng)始人個人疤進行無限責任擔唉保，視投資人的稗風險偏好程度而礙定。般（）對后鞍續(xù)融資的權(quán)利把可轉(zhuǎn)債投資埃人在后續(xù)斑風投按融資時，除了可把以按折扣價格轉(zhuǎn)昂換成同類般股份之外，還背可約定其他案權(quán)利捌，骯比如百：埃優(yōu)先認購權(quán)、優(yōu)安先出售權(quán)、價格傲優(yōu)惠鞍等。芭（）保半護性權(quán)利拌投資人也許哎會要求某些保護辦性權(quán)利，比如，伴公司特定事務(wù)的矮否決權(quán)。這些權(quán)愛利可以

16、防止公司挨在沒有投資人同捌意的情況下，做鞍某些事情，比如頒后續(xù)融資、出售邦公司、借其他債拔務(wù)或?qū)嵤┬碌膯T頒工期權(quán)激勵計劃爸等把等。皚（）其藹他要求暗投資人可能八會要求進入董事八會，以正式董事扒身份或作為觀察稗員。有些投資人骯會要求在公司達半不到關(guān)鍵里程碑佰的時候，獲得額瓣外的權(quán)利，比如愛更高的認股權(quán)證案比例或轉(zhuǎn)股價格跋折扣。這些可能捌不是標準的，但哀隨著資本市場的白趨緊，這些苛刻傲的條款也越來越辦常見。吧兩種價格補鞍償機制的設(shè)計把(1)價格背折扣岸轉(zhuǎn)換價格折扮扣指可轉(zhuǎn)債投資唉人支付的每股價愛格是在后續(xù)VC骯支付價格基礎(chǔ)上暗的折扣價，轉(zhuǎn)換俺折扣的作用是給扳投資人在A輪V敖C之前一個合適懊的投資回

17、報。熬如果公司在跋A輪VC之前只爸需要2個月的過暗橋貸款，那么其礙折扣率應(yīng)該比1暗2月的可轉(zhuǎn)債要癌低一些?？赊D(zhuǎn)債哎投資人除了要獲傲得風險相關(guān)的補巴償之外，還要獲皚得可轉(zhuǎn)債有效期艾內(nèi)，公司價值增熬長的補償。所以按，折扣率需要考鞍慮公司需要多久哀才能到達重要里柏程碑或其他可以藹保證A輪VC投柏資的事件。耙折扣率隨可啊轉(zhuǎn)債的期限長短唉而變化，大部分拔情況下，年折扣按率30-50%翱是比較合理的，氨但是，如何設(shè)計懊結(jié)構(gòu)也很重要。奧簡單地給出一個哎固定的折扣率，版而不管投資時機案是不對的。對公盎司來說，固定的傲折扣率沒有考慮唉到給予投資人盡鞍早投資的激勵，俺會讓投資人降低捌投資意愿聰埃明的投資人會盡皚力

18、拖后投資。公藹司價格折扣可以胺線性方式給予(氨比如每月3%)頒或非線性(累積頒折扣，第一個月哎10%，第二個吧月7%，第三個捌月5%，以后每矮月3%)。非線襖性的方式對投資頒人盡早投資的激白勵更大。搬如上圖，假哀設(shè)公司愿意承擔暗1年期的折扣為岸40%，那么在鞍固定折扣率情況絆下，投資人的資阿金無論何時進入壩公司，都可以享阿受40%折扣，骯那么投資人當然懊愿意盡量推遲投班資;在線性折扣瓣率情況下，投資笆人享受的折扣率翱與其資金被公司艾使用的時間成正巴比;而在非線性俺折扣率情況下，邦投資人的資金被案公司使用時間越傲長，享受的折扣鞍率越高，這就會柏激勵投資人盡早拔投入。邦(2)認股班權(quán)證唉通常，認股

19、扳權(quán)證可以認購下襖一輪融資時公司八發(fā)行的股份。如霸果公司已經(jīng)發(fā)行氨了A類優(yōu)先股，稗可轉(zhuǎn)債是“過橋胺”到B輪融資，班那么認股權(quán)證可矮以在B輪融資完岸成后認購B類優(yōu)柏先股。把可轉(zhuǎn)債附帶藹的認股權(quán)證在執(zhí)敖行時可以購買的拌股份數(shù)量(認股鞍權(quán)證比例)是可頒轉(zhuǎn)債本金的一個般比例。根據(jù)認股氨權(quán)證比例計算股瓣份數(shù)公式如下：把認股數(shù)量=敖可轉(zhuǎn)債本金*認扮股權(quán)證比例/行背權(quán)價翱假設(shè)一個5把00,000的昂可轉(zhuǎn)債，20%敖的認股權(quán)證比例班，下一輪融資價癌格為$2.00疤/股，那么：辦50,00胺0股=500,昂000*20%靶/$2.00扮認股權(quán)證比艾例的范圍在20擺%-40%左右佰，但是也有不少皚更高的，這跟投凹

20、資人愿意承受的奧風險相關(guān)。癌認股權(quán)證的芭行權(quán)價通常是下翱一輪融資的每股把價格。有時，行班權(quán)價格被設(shè)定為般上輪融資的每股奧價格或某個約定版的價格，尤其是瓣如果認股權(quán)證是靶認購上輪發(fā)行相芭同的股份或普通懊股。大部分認股稗權(quán)證可以在可轉(zhuǎn)安債融資生效日起案3-7年內(nèi)行權(quán)襖，5年是比較常爸見的。在公司被擺出售或IPO時鞍，認股權(quán)證應(yīng)該稗終止。但是，認熬股權(quán)證持有人可柏以在這些事件的敖前一刻行權(quán)。在白公司被出售時終澳止是因為收購方愛不愿意承認認股唉權(quán)證，要求持有傲者提前行權(quán)。這凹是因為認股權(quán)證拜持有者通常在并哀購交易完成后跟拔公司沒有任何關(guān)鞍系，而不像公司拌的員工期權(quán)。埃確定你是應(yīng)愛該股權(quán)還是可轉(zhuǎn)背債融資

21、?芭（）當前凹股價及輪融資捌股價藹如果種子期罷的可轉(zhuǎn)債投資擁頒有A輪融資價格盎的20%折扣，唉而A輪融資的價熬格是$1.00艾/股，投資人將壩以$0.80/跋股的價格轉(zhuǎn)換成拔A類優(yōu)先股。那絆假設(shè)種子期投資伴人愿意以$0.半90/股的價格澳購買股份而不是暗以可轉(zhuǎn)債投資，半你如何選擇呢?扮如果你可以案將公司今天的股扳份價格在A輪融敖資之前提高超過安25%(從$0背.80/股提升芭到$1.00/扳股)，那么就應(yīng)捌該接受可轉(zhuǎn)債融藹資，否則，接受敗股權(quán)融資。凹這個例子中半，如果你認為A昂輪融資的價格能暗超過每股$0.礙90*125%把=$1.125翱，那么接受可轉(zhuǎn)靶債是劃算的。埃假如你決定辦以可轉(zhuǎn)債的方

22、式背進行種子融資，吧A輪融資的價格背是$2.00/伴股，在享受20傲%的折扣后，可板轉(zhuǎn)債投資人以$懊1.60/股的把價格將投資額轉(zhuǎn)哎換成A類優(yōu)先股疤，相比于$0.懊90的股價，你柏當然獲得很大的斑好處。但是，如案果A輪融資的每凹股價格只有$1壩.00，可轉(zhuǎn)債八投資人的轉(zhuǎn)股價叭格只有$0.8盎0/股，這時你絆就不劃算了。背總之，是否埃接受可轉(zhuǎn)債方式氨投資，在于你是絆否能夠?qū)F(xiàn)在的哀股份價格提高到耙：當前股份價格癌/(1-折扣率哀)。佰（）當前藹估值及輪估值吧如果你在進愛行典型的種子期岸融資，你可能希按望以可轉(zhuǎn)債的方胺式而不是股權(quán)方伴式。如果種子期笆的可轉(zhuǎn)債能夠維氨持公司6-12愛個月的經(jīng)營，有扒

23、就有足夠的時間般將公司估值提高拔25%-100暗%，這樣可以抵斑消掉可轉(zhuǎn)債投資柏人通常要求的2吧0%-50%的翱轉(zhuǎn)股價格折扣。班比如，如果昂你種子期以股權(quán)柏方式融資$25敗0,000，出皚讓15%股權(quán)，熬公司投資前估值巴是$1.42M伴(250,00翱0/15%-2按50,000=瓣1.417M)襖。如果你確信公辦司A輪融資前估搬值能夠做到下述岸額度，那么可轉(zhuǎn)俺債融資是劃算的鞍：凹1.42/礙(1-20%)哀=1.77(如擺果可轉(zhuǎn)債的折扣癌率是20%)或罷者吧1.42/敗(1-50%)搬=2.83(如阿果可轉(zhuǎn)債的折扣艾率是50%)藹通常說來，胺如果創(chuàng)業(yè)者沒有霸信心將公司的估板值從A輪融資之八后

24、，每一輪提升拜2-3倍的話，癌他最好不要去找懊VC，也不會有瓣VC有興趣。而頒且實際上，公司敗估值增長最大的扳階段就是從種子白期至A輪融資之班間，這個時期公班司從一無所有發(fā)熬展到有產(chǎn)品、用扳戶和收入、利潤礙。搬什么情況下澳，我會認可可轉(zhuǎn)哀債的方式呢：拔（）投資扒人最喜歡的投資靶時機襖有時候，創(chuàng)拔業(yè)公司正在跟一敗些VC融資，但八是在融資完成前巴仍需要資金支持哀，這些資金可以奧讓他們招募關(guān)鍵壩人員、購買必要矮的設(shè)備、獲得有班潛力的業(yè)務(wù)等，藹以便在跟VC談扮判時有更好的地挨位。在這種情況懊下，接受可轉(zhuǎn)債懊方式投資是很好愛的選擇。班或者，有些盎潛在并購方開始巴跟公司接觸，創(chuàng)柏業(yè)者也有興趣，案但是需要資金支佰持現(xiàn)在的發(fā)展。拌這個時候可轉(zhuǎn)債板就很好，因為如柏果公司完成并購胺，償還可轉(zhuǎn)債的八成本也不高，如絆果不接受并購，背公司得到支持，安有利于獲得后續(xù)版VC融資，并且捌在并購談判時仍