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文檔簡介

1、.:.;內(nèi)功秘籍第一招財務(wù)管理收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量問題探析隨著會計環(huán)境的變化,收付實現(xiàn)制被不斷修正,會計中逐漸以權(quán)責(zé)發(fā)生制造為核算的根底,但是權(quán)責(zé)發(fā)生制的開展并沒有消除收付實現(xiàn)制的存在。收付實現(xiàn)制根底核算出的現(xiàn)金流量凈額對應(yīng)于權(quán)責(zé)發(fā)生制根底核算出的凈利潤,在會計中越來越被注重。對此,本文擬借助會計中收付實現(xiàn)制計算現(xiàn)金流量的相關(guān)思緒,結(jié)合詳細(xì)的金融資產(chǎn)、消費(fèi)性資本資產(chǎn)投資(即資本投資)、企業(yè)價值評價等不同的對象或要求,系統(tǒng)性討論財務(wù)管理收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量的相關(guān)問題,希望能給大家以參考和啟迪。一、會計與財務(wù)管理收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量的區(qū)別會計收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量,主要的思緒表達(dá)在現(xiàn)

2、金流量表的編制上,每類現(xiàn)金流量都分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出兩部分,詳細(xì)編制又分為直接法和間接法。財務(wù)管理收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量計算的根本思緒與會計的現(xiàn)金流量表的思緒根本類似,也分為直接法和間接法兩種方法計算其中的營業(yè)現(xiàn)金流量。但是,財務(wù)管理收付實現(xiàn)制的現(xiàn)金流量與會計的相關(guān)內(nèi)容仍有區(qū)別,其主要表達(dá)在以下幾個方面:1、間接法相關(guān)工程的組成會計上現(xiàn)金流量間接法計算是將權(quán)責(zé)發(fā)生制核算根底所得的利潤表的凈利潤,調(diào)整為運(yùn)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。從整體上分為三部分調(diào)整工程:第一部分,調(diào)整非運(yùn)營損益,即將凈利潤調(diào)整為運(yùn)營凈收益(假設(shè)計算的結(jié)果沒有涉及非運(yùn)營損益,那么該部分不用調(diào)整);第二部分,資產(chǎn)的減值、折舊與攤

3、銷,即影響了運(yùn)營凈收益但不產(chǎn)生運(yùn)營活動現(xiàn)金流量的業(yè)務(wù);第三部分,涉及運(yùn)營現(xiàn)金流量的凈營運(yùn)資本的減少(添加時填負(fù)數(shù)),即不影響運(yùn)營凈收益但影響運(yùn)營活動現(xiàn)金流量的業(yè)務(wù)。其中后兩部分主要是調(diào)整權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實現(xiàn)制所引起的運(yùn)營活動的差別,即將運(yùn)營凈收益調(diào)整為運(yùn)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。普通來說,財務(wù)管理間接法計算的運(yùn)營現(xiàn)金凈流量不思索利息費(fèi)用(我國會計中列入財務(wù)費(fèi)用)和與其相關(guān)的所得稅(即“-利息凈損益所得稅),其計算思緒類似于會計的間接法。詳細(xì)可以根據(jù)計算起點(diǎn)的不同分為三種情況:(1)假設(shè)間接法計算的起點(diǎn)是凈利潤,那么應(yīng)分為三類調(diào)整工程進(jìn)展調(diào)整:(A)非運(yùn)營損益的調(diào)整。包括兩部分,其中:(A1)利

4、息費(fèi)用的凈調(diào)整額,即:利息費(fèi)用-利息費(fèi)用適用稅率(假設(shè)是利息收益,應(yīng)作為負(fù)數(shù))。凈利潤根底上調(diào)整A1后的結(jié)果就是不思索利息費(fèi)用和與其相關(guān)的所得稅的息前稅后利潤;(A2)營業(yè)外收支和投資損益。經(jīng)過A2調(diào)整后的金額是息前稅后營業(yè)利潤(類似于收益質(zhì)量分析中調(diào)整非運(yùn)營損益后的運(yùn)營凈收益)。(B)長期資產(chǎn)減值預(yù)備、折舊與攤銷,加上該部分調(diào)整工程后計算出的是營業(yè)現(xiàn)金流量。(C)不思索有息流動負(fù)債的“-營運(yùn)資本添加,加上該部分調(diào)整工程后計算出的是運(yùn)營凈現(xiàn)金流量。其中,(B)、(C)兩類調(diào)整工程是收付實現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制的差別。(2)假設(shè)計算的起點(diǎn)是沒有扣除利息和所得稅的息稅前利潤,那么其調(diào)整工程首先是(A1)

5、,即“-息稅前利潤所得稅,也就是“-全部所得稅+(“-財務(wù)費(fèi)用適用稅率)。調(diào)整后的結(jié)果就是息前稅后利潤;其次,加上前述調(diào)整工程(A2)計算出息前稅后營業(yè)利潤;第三,加上上述差別工程(B)計算出營業(yè)現(xiàn)金流量;最后,再加上前述差別工程(C)計算出運(yùn)營凈現(xiàn)金流量。(3)假設(shè)計算的起點(diǎn)是息前稅后利潤,那么調(diào)整工程只需前述的(A2)、(B)和(C),息稅前利潤加上前述差別工程(A2)計算出息前稅后營業(yè)利潤;然后加上上述差別工程(B)計算出營業(yè)現(xiàn)金流量;再加上前述差別工程(C)計算出運(yùn)營凈現(xiàn)金流量。(4)假設(shè)計算的起點(diǎn)是息前稅后營業(yè)利潤,那么調(diào)整工程只需前述的(B)和(C),息前稅后營業(yè)利潤加上前述的差別

6、工程(B)計算出營業(yè)現(xiàn)金流量,再加上前述差別工程(C),計算出運(yùn)營凈現(xiàn)金流量。2、現(xiàn)金流量的分類會計直接法計算的企業(yè)現(xiàn)金流量表正表的現(xiàn)金流量凈額劃分為三類:運(yùn)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。每類現(xiàn)金流量又都分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出兩部分。直接法是以利潤表的各項損益工程為根底,按照現(xiàn)金收入和支出的主要類別(即上述的三類現(xiàn)金流量)直接反映現(xiàn)金流量的一種編制方法,主要適用于正表的填列。而財務(wù)管理那么把有息負(fù)債相關(guān)流量作為第三部分流量單列。直接法計算的非金融資產(chǎn)的現(xiàn)金流量分為三種:運(yùn)營現(xiàn)金流量、“-資本支出、“-債務(wù)人現(xiàn)金流量。由于資本支出是現(xiàn)金的流出,

7、而債務(wù)人作為企業(yè)的對應(yīng)方,其現(xiàn)金流量與企業(yè)的現(xiàn)金流量相反,因此,上述兩部分的現(xiàn)金流量為“-。與會計的三種流量相比,其差別詳細(xì)表達(dá)在:(1)運(yùn)營凈現(xiàn)金流量。與會計的“運(yùn)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額相比,運(yùn)營現(xiàn)金流量不包括負(fù)債利息的所得稅和帶息流動負(fù)債的現(xiàn)金流量,主要緣由是有息負(fù)債及其相關(guān)流量單列,在詳細(xì)的計算過程中也可利用間接法來計算本部分的凈現(xiàn)金流量。(2)“-資本支出。相當(dāng)于會計的“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中的無息部分,包括:“-長期投資添加、“-固定資產(chǎn)支出、“-無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)添加、長期無息負(fù)債添加等詳細(xì)內(nèi)容。(3)“-債務(wù)人現(xiàn)金流量。相當(dāng)于會計的“籌資

8、活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中的有息部分+“運(yùn)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中的負(fù)債利息的所得稅和帶息流動負(fù)債的現(xiàn)金流量。財務(wù)管理中普通將“運(yùn)營凈現(xiàn)金流量+(-資本支出)稱為“實體自在現(xiàn)金流量(或企業(yè)實表達(dá)金流量),而將“運(yùn)營凈現(xiàn)金流量+(-資本支出)+(-債務(wù)人現(xiàn)金流量)或“企業(yè)自在現(xiàn)金流量+(-債務(wù)人現(xiàn)金流量)稱為“股權(quán)(或股東)現(xiàn)金流量。3、對時機(jī)本錢的處置采用一個方案而放棄另一個方案時,被放棄方案的最大凈收益是被采用方案的時機(jī)本錢,也稱為擇機(jī)代價。會計中很少涉及決策,普通不思索時機(jī)本錢。而財務(wù)管理在資本投資決策的更新改造工程投資決策中,由于涉及繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備和改換新設(shè)備兩個關(guān)聯(lián)的互斥方案,因此,在

9、繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備時要思索時機(jī)本錢。當(dāng)然,財務(wù)管理對現(xiàn)金流量的處置普通要結(jié)合風(fēng)險理念和貨幣時間價值理念來計算現(xiàn)值,這是其與會計非常明顯的區(qū)別。二、 金融資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流量金融資產(chǎn)的投資和籌資涉及的相關(guān)現(xiàn)金流量(NCF),從內(nèi)容的構(gòu)成和計算的過程來看是最簡單的一種流量,直接可以根據(jù)直接法來分析相關(guān)現(xiàn)金流量。其詳細(xì)可分為債券和股票相關(guān)的現(xiàn)金流量,同時涉及投資者和籌資者兩個角色。1、債券相關(guān)的現(xiàn)金流量。根據(jù)詳細(xì)的付息方式可分為:(1)典型的債券(固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金),其現(xiàn)金流量是未來每期固定的名義票面利息(不同于權(quán)責(zé)發(fā)生制的實踐利息收益或費(fèi)用)和到期時的本金(即NCF1n=I,N

10、CFn=M);(2)純貼現(xiàn)債券(零息債券,即平常零付息,到期不一定零付息),其現(xiàn)金流量是到期支付(或收到)的票面額或本利和(即NCFn=F);(3)平息債券,其現(xiàn)金流量類似于典型的債券,但是每期(最長期數(shù)nm)固定的利息為:年名義票面利息/年付息次數(shù)(即NCF1nm=I/m,NCFnm=M);(4)永久債券,其現(xiàn)金流量是未來每期的固定利息或優(yōu)先股息(即NCF1=I)。債券相關(guān)的現(xiàn)金流量與付息方式有關(guān)。詳細(xì)每年的現(xiàn)金流量取決于債券面值、票面名義利率和年付息次數(shù)。總(收)付息次數(shù)和投資或籌資的角度決議了期數(shù)的時點(diǎn)(由于投資可以是流通債券,詳細(xì)的時點(diǎn)是靈敏的,甚至可以按月,而籌資只能是新發(fā)債券)。假

11、設(shè)比較復(fù)雜,那么應(yīng)該根據(jù)籌資方的現(xiàn)金流量重新確定實踐投資時點(diǎn)和流量。2、股票相關(guān)的現(xiàn)金流量。股票未來現(xiàn)金流量包括每期的現(xiàn)金股利和投資方出賣時得到的售價(即價錢收入),詳細(xì)分為以下方式:(1)非長期持有股票:NCF1n=Dt,NCFn=Pn;(2)長期持有股票普通方式:NCFt=Dt,其中,t從1。為了便于利用永續(xù)年金計算其現(xiàn)值,長期持有股票的方式又可以按以下三種特殊情況進(jìn)展討論;(1)零生長股票:NCF1=Do。(2)固定生長股票:NCFt=Dt=Do(1+g)t,其中,t從1,g是股價增長率或資本利得收益率,其數(shù)值可以根據(jù)可繼續(xù)增長率來估計。(3)長期持有非固定生長股票,普通可簡單分為前一階

12、段有限期、后一階段永久期零生長和前一階段有限期、后一階段永久期固定生長兩種情況:前一階段有限期、后一階段永久期固定生長股票:NCFj=Dj,其中,j從1m;NCFm+t=Dm(1+g)t,其中,t從1。前一階段有限期、后一階段永久期零生長股票:NCFj=Dj,其中,j從1m;NCFm+t=Dm,其中,t從1。相對于永久期間的流量而言,第一個出現(xiàn)的年金應(yīng)作為有限期內(nèi)的流量,即該時點(diǎn)是M時點(diǎn),M時點(diǎn)確定的正確與否會影響到股票,特別是后一階段永久期間零生長股票價值計算的正確性。三、 資本投資相關(guān)的現(xiàn)金流量作為特例,資本投資相關(guān)的現(xiàn)金流量由于作為可行性研討,普通計算的是實表達(dá)金流量,因此,普通情況下只

13、涉及運(yùn)營現(xiàn)金流量(既可以采用間接法也可以采用直接法)、“-資本支出兩類,不思索“-債務(wù)人現(xiàn)金流量。其新建工程的現(xiàn)金流量計算可分為以下三類時點(diǎn):1、建立期(特殊為0時點(diǎn))的流量。由于沒有開場運(yùn)營,費(fèi)用和息前稅后利潤都為零,因此,此時的現(xiàn)金流量包括:(1)間接法計算運(yùn)營凈現(xiàn)金流量,即不思索有息流動負(fù)債的“-營運(yùn)資本添加,也就是“-墊付的流動資金;(2)直接法的“-資本支出,包括了“-固定資產(chǎn)的投資、“-無形資產(chǎn)的投資和“-遞延資產(chǎn)的投資等三項內(nèi)容。2、運(yùn)營期的營業(yè)現(xiàn)金流量。普通采用間接法來計算,即:息前稅后利潤+調(diào)整工程(B),在不思索財務(wù)費(fèi)用情況下,息前稅后利潤(營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢一非付現(xiàn)本錢)

14、(1-所得稅稅率)。假定營業(yè)收入為現(xiàn)金銷售,那么采用直接法時,營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅。3、終結(jié)點(diǎn)的實表達(dá)金流量。其分為:(1)運(yùn)營現(xiàn)金凈流量,包括該時點(diǎn)的營業(yè)現(xiàn)金凈流量、“-營運(yùn)資本添加(即收回的流動資金);(2)“-資本支出,包括固定資產(chǎn)殘值變現(xiàn)收入、“-殘值變現(xiàn)收入納稅額。假設(shè)是更新改造工程投資決策,那么繼續(xù)運(yùn)用舊設(shè)備方案那么應(yīng)該思索時機(jī)本錢,其內(nèi)容與終結(jié)點(diǎn)的“-資本支出一樣,但符號相反,表示喪失的現(xiàn)金流量。四、 企業(yè)價值評價相關(guān)的現(xiàn)金流量企業(yè)價值評價相關(guān)的現(xiàn)金流量是最普通的現(xiàn)金流量,普通根據(jù)上述三種不同起點(diǎn)情況采用間接法調(diào)整(B)和(C)分步計算營業(yè)現(xiàn)金流量和運(yùn)營現(xiàn)金凈流

15、量,然后在運(yùn)營現(xiàn)金凈流入的根底上用直接法分步計算實體自在現(xiàn)金流量和股權(quán)自在現(xiàn)金流量。詳細(xì)計算時,應(yīng)該從財務(wù)管理與會計學(xué)間接法、直接法的區(qū)別入手,系統(tǒng)、銜接處置每部分的內(nèi)容。在企業(yè)價值評價中,經(jīng)常把直接法的“-資本支出與間接法的不思索有息流動負(fù)債的“-營運(yùn)資本添加之和即前述直接法(2)+間接法差別工程(C),稱為:“-總投資;把直接法的“-資本支出、間接法的不思索有息流動負(fù)債的“-營運(yùn)資本添加與長期資產(chǎn)減值預(yù)備、折舊與攤銷之和即前述直接法(2)+間接法工程差別(C)+(B)稱為:“-凈投資,即“-總投資+間接法工程差別(B);在特定情況下,把直接法的“-資本支出、“-債務(wù)人現(xiàn)金流量、間接法差別工程的不思索有息流動負(fù)債的“-營運(yùn)資本添加、長期資產(chǎn)減值預(yù)備、折舊與攤銷、稅后利息支出五項之和即前述直接法(2)+(3)+間接法前述工程差別(C)+(B)+(A1)稱為“-凈投資(1-負(fù)債率)。因此,實體自在現(xiàn)金流量息前稅后營業(yè)利潤+“-凈投資;股權(quán)自在現(xiàn)金流量稅后營業(yè)利潤+“-凈投資(1-負(fù)債率)。財務(wù)管理在詳細(xì)結(jié)合貨幣時間價值和風(fēng)險理念對現(xiàn)金流量進(jìn)展現(xiàn)值計算時,首先,在折現(xiàn)率的選

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