金價(jià)被干預(yù),旺季來(lái)臨別賣出黃金

1、在剛剛結(jié)束的伯南克國(guó)會(huì)證詞演講當(dāng)中，伯南克少有的提到了黃金，一方面說(shuō)黃金價(jià)格下跌反映出投 資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)改善的信心增強(qiáng)，以及對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)債計(jì)劃將導(dǎo)致通脹上升擔(dān)憂的減弱。另一方面又說(shuō) 黃金并非對(duì)沖通脹風(fēng)險(xiǎn)的有效工具，金價(jià)的走勢(shì)無(wú)法很好地預(yù)測(cè)通脹前景。如果黃金只是一個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)所倡導(dǎo)的普通商品，為何伯南克還要強(qiáng)調(diào)：金價(jià)走勢(shì)并不遵循理性的市 場(chǎng)規(guī)則，沒(méi)有人真正的理解黃金價(jià)格，他自己也不會(huì)裝著理解。既然金價(jià)的下跌其中一個(gè)重要原因是市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂減弱，那說(shuō)明通脹對(duì)黃金價(jià)格的影響是至 關(guān)重要的，為何又說(shuō)黃金并非對(duì)沖通脹的有效工具。我并非咬文嚼字，只是在判斷金價(jià)漲跌因素方面，市場(chǎng)人士真的是被耍了。不然伯南克為什

2、么要 說(shuō)，沒(méi)有人真正理解金價(jià)，包括他在內(nèi)理解黃金走勢(shì)的人都是裝的。這說(shuō)明只有伯南克知道是怎么回 事，因?yàn)辄S金價(jià)格的運(yùn)行并非簡(jiǎn)單的市場(chǎng)邏輯，伯南克在嘲笑那些自以為是的金價(jià)推測(cè)者，因?yàn)榻饍r(jià) 波動(dòng)的“主謀”也許只有伯南克“認(rèn)識(shí)”。很有意思，時(shí)下所有判斷金價(jià)的邏輯均凌駕于實(shí)物需求之上，有的基于美元走勢(shì)，有的基于美國(guó) 經(jīng)濟(jì)，有的基于通脹預(yù)期。其走勢(shì)源自各類政府和投資者對(duì)黃金認(rèn)識(shí)上的博弈，在影響黃金價(jià)格走勢(shì) 方面，首飾、工業(yè)等實(shí)體需求目前只占到40%左右?；蛟S伯南克認(rèn)為沒(méi)有人能夠看懂金價(jià)的原因就在于，包括美國(guó)在內(nèi)，各國(guó)政府對(duì)金價(jià)的干預(yù)時(shí)刻 都在進(jìn)行。豈是你、我能了解的？2011年7月15日，美國(guó)正式取締貴

3、金屬場(chǎng)外交易（OTC），禁止美國(guó)居民進(jìn)行包括黃金、白銀在 內(nèi)的貴金屬場(chǎng)外交易。兩個(gè)月后，國(guó)際金價(jià)觸頂，抵達(dá)歷史最高的1920美元每盎司，而后便開始下 跌，直至目前的1300美元對(duì)黃金場(chǎng)外市場(chǎng)的干預(yù)從此一發(fā)不可收拾，同年12月，中國(guó)人民銀行、公安部、工商總局、銀 監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)等五部委聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于加強(qiáng)黃金交易所或從事黃金交易平臺(tái)管理的通知。通知 明確，除上海黃金交易所和上海期貨交易所外，任何地方、機(jī)構(gòu)或個(gè)人均不得設(shè)立黃金交易所（交易 中心），也不得在其他交易場(chǎng)所（交易中心）內(nèi)設(shè)立黃金交易平臺(tái)。正在籌建的，應(yīng)一律終止相關(guān)設(shè) 立活動(dòng)；已經(jīng)開業(yè)的，要立即停止開辦新的業(yè)務(wù)。印度作為黃金現(xiàn)貨市場(chǎng)的主要參與

4、者，近兩年來(lái)印度政府連續(xù)上調(diào)黃金的進(jìn)口和消費(fèi)稅率，從2% 左右一直上調(diào)到8%左右。政策的疊加效應(yīng)對(duì)黃金價(jià)格的影響不容忽視，但投資者依然蒙在鼓里，依然相信著黃金只是一個(gè) 普通商品的“傳銷”式說(shuō)法。你永遠(yuǎn)不知道政府和央行對(duì)待黃金的態(tài)度，直至今日，他們依舊視這種 態(tài)度為機(jī)密，不可告人。然而，并不是每一個(gè)政府都愿意一直管制黃金的場(chǎng)外現(xiàn)貨市場(chǎng)交易。韓國(guó)財(cái)政部在本周一發(fā)表聯(lián) 合聲明，在經(jīng)過(guò)去年晚些時(shí)候的測(cè)試運(yùn)營(yíng)后，韓國(guó)計(jì)劃在明年第一季度推出現(xiàn)貨黃金市場(chǎng)。從韓國(guó)政府的舉動(dòng)可以看出，政府對(duì)黃金場(chǎng)外市場(chǎng)的管制并不是一個(gè)持續(xù)和明智的選擇，最終放 開這一市場(chǎng)的概率依然存在。場(chǎng)外市場(chǎng)最大的特點(diǎn)是信息的分散和私密，政府

5、很難在稅收、交易機(jī)制等方面進(jìn)行監(jiān)控，所以導(dǎo) 致基于黃金交易的稅收流失；第二個(gè)是，黃金依然被視為一國(guó)的戰(zhàn)略資源，政府需要掌控所有交易信 息，以便出現(xiàn)危機(jī)時(shí)，隨時(shí)進(jìn)行處理。這種風(fēng)險(xiǎn)并不是沒(méi)有過(guò)，很多國(guó)家在出現(xiàn)動(dòng)蕩之后，政府會(huì)收 繳民眾持有的黃金，如果之前沒(méi)有信息的透明，如何知道誰(shuí)手上有黃金呢？！場(chǎng)外市場(chǎng)固然重要，但并不能盲目的發(fā)展這一市場(chǎng)。前幾日在接受中國(guó)黃金報(bào)采訪的時(shí)候，談的 正是黃金場(chǎng)外市場(chǎng)的問(wèn)題。我就現(xiàn)貨市場(chǎng)、交易模式和倫敦金等發(fā)表了幾點(diǎn)看法，算是對(duì)中國(guó)發(fā)展這 一市場(chǎng)的建議。見報(bào)后的觀點(diǎn)如下：場(chǎng)外市場(chǎng)的發(fā)展可以推動(dòng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的建設(shè)，只有繁榮和流動(dòng)性極強(qiáng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)，才能有具備影響 力和定價(jià)權(quán)的期

6、貨市場(chǎng)。目前國(guó)內(nèi)黃金期貨等產(chǎn)品的交易量很大，但影響力卻有限?！盁o(wú)論是倫敦還是香港，場(chǎng)外市場(chǎng)的主體是金融機(jī)構(gòu)。場(chǎng)外市場(chǎng)效率更高，符合全球化特點(diǎn)，黃 金市場(chǎng)主要的交割依然是在場(chǎng)外市場(chǎng)。中國(guó)在發(fā)展黃金場(chǎng)外市場(chǎng)的過(guò)程中有過(guò)很多的探索，但最終因 做市商良莠不齊，加上各主體之間的利益博弈而終止?！毙だ谡f(shuō)。此外，肖磊則認(rèn)為，政策是場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)展制約的主要原因，目前幾乎沒(méi)有地方性的交易所可以交 易黃金，黃金的金融市場(chǎng)實(shí)際上完全收歸為國(guó)有了，這對(duì)發(fā)展場(chǎng)外市場(chǎng)非常不利。國(guó)家可以通過(guò)試點(diǎn) 的方式，對(duì)運(yùn)行比較穩(wěn)定的，有一定場(chǎng)外市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)的，比如天津貴金屬交易所等放開黃金現(xiàn)貨交 易，繼續(xù)嘗試和探索場(chǎng)外市場(chǎng)。肖磊認(rèn)為，一

7、個(gè)是交易時(shí)間，另一個(gè)是交易機(jī)制。交易時(shí)間方面目前進(jìn)展順利，黃金期貨等均開 放了夜盤交易時(shí)段。交易機(jī)制方面則要加強(qiáng)場(chǎng)外市場(chǎng)，以及對(duì)ETF等產(chǎn)品的探索。不過(guò)國(guó)內(nèi)很多投資 者對(duì)黃金市場(chǎng)有誤解，美國(guó)只有期貨市場(chǎng)，也并非24小時(shí)交易，但美國(guó)黃金期貨對(duì)全球的影響非常大。 所以國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)還需提高其真正的影響力，而不是僅僅停留在對(duì)24小時(shí)交易時(shí)段的追逐?！皞惗亟饘?duì)于國(guó)內(nèi)還不成熟的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，弊大于利。倫敦金交易是一個(gè)非常有效率的交易模式， 但風(fēng)險(xiǎn)是非常大的，目前全球都在去杠桿化，倫敦金最高達(dá)一百倍的杠桿跟賭博無(wú)異，很多這類相關(guān) 企業(yè)拼命宣傳導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)倫敦金有些崇拜，也有不少媒體對(duì)此好奇甚至推薦。國(guó)內(nèi)黃金市場(chǎng)要

8、走出 去未必需要用倫敦金的模式，目前最主要的問(wèn)題是國(guó)內(nèi)金融制度的問(wèn)題，包括資本賬戶、匯率等， 如果上海打造國(guó)際金融中心的意志存在，不久的將來(lái)，全球投資者都來(lái)上海黃金交易所買賣黃金，我 們自然就國(guó)際化了?！毙だ谡f(shuō)。關(guān)于金價(jià)后市的觀點(diǎn)：美國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)改善對(duì)黃金市場(chǎng)來(lái)說(shuō)并非壞事，長(zhǎng)線來(lái)看美國(guó)市場(chǎng)對(duì)黃金的消費(fèi)依然不可小覷。 市場(chǎng)不能指望一個(gè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷的美國(guó)對(duì)黃金市場(chǎng)會(huì)長(zhǎng)期有利，這種觀點(diǎn)短期內(nèi)有效，而長(zhǎng)期來(lái)看是 站不住腳的。人們對(duì)美元的擔(dān)憂可以通過(guò)買入黃金來(lái)釋放，但經(jīng)過(guò)了2008年次貸危機(jī)和2011年美國(guó) 主權(quán)信用評(píng)級(jí)被調(diào)降危機(jī)之后，黃金對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)的屬性已經(jīng)釋放及驗(yàn)證，如果短期內(nèi)沒(méi)有出現(xiàn)諸如 次貸危

9、機(jī)以及美國(guó)主權(quán)信用被調(diào)降的風(fēng)險(xiǎn)，黃金受益于美國(guó)信用危機(jī)而飆升的概率不是很大。目前來(lái)看，黃金市場(chǎng)因全球性的這種貨幣刺激引發(fā)的股市上漲、外匯市場(chǎng)大幅波動(dòng)，而暫時(shí)失去 了吸引力。更多的投資者認(rèn)為，在國(guó)家沒(méi)有破產(chǎn)、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行依然可期的情況下，追逐股市和外匯等市 場(chǎng)利潤(rùn)空間更大。黃金的弱勢(shì)行情此時(shí)并沒(méi)有因?yàn)檎痉€(wěn)了 1300美元而發(fā)生本質(zhì)性改變。但這一波反 彈我個(gè)人看得比較樂(lè)觀，至少持續(xù)時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)一些。短期內(nèi)支撐黃金價(jià)格持續(xù)反彈的因素比較明顯。伯南克的國(guó)會(huì)證詞和目前美聯(lián)儲(chǔ)不動(dòng)聲色的態(tài)度 已經(jīng)表明，要想完全退出寬松并非易事，更長(zhǎng)時(shí)間的維持低利率依然是有必要的。除了美聯(lián)儲(chǔ)政策之 外，后市亞洲市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格的影響在聚集。中國(guó)市場(chǎng)首發(fā)的兩只ETF黃金基金馬上進(jìn)入建倉(cāng)期，這類基金對(duì)穩(wěn)定長(zhǎng)線投資市場(chǎng)比較有利；韓 國(guó)預(yù)期放開黃金現(xiàn)貨交易市場(chǎng)，雖然預(yù)計(jì)是明年一季度，但整個(gè)韓國(guó)市場(chǎng)的活躍度會(huì)提升；日本方面 安倍政黨獲勝，會(huì)將