公司之分析財(cái)務(wù)報(bào)表案例分析之澳柯瑪

1、澳柯瑪財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例研究背景1.1公司概況青島澳柯瑪股份有限公司是在青島澳柯瑪電器公司基礎(chǔ)上，于1998年 12 月 28 日通過股份制改造組建而成。 2000年 12 月 29 日，公司 A 股股票在上海證券交易所高科技板塊掛牌上市，成為山東省首家通過中科院和科技部認(rèn)定的高科技上市公司。2010 年 6 月 30 日上半年半年報(bào)顯示，該公司注冊資本341,036,000.00元，資產(chǎn)總額2,575,542,450.75元，所有者權(quán)益資本1,151,392,334.99元，負(fù)債總額 1,424,150,115.76元，2009年銷售收入 2,638,489,473.39元，2009 年利潤總

2、額 61,746,801.55元。公司股份總數(shù) 341,036,000股，第一大股東“青島市企業(yè)發(fā)展投資有限公司”擁有股份 175,266,090股，約占 51.38%股權(quán)。自創(chuàng)業(yè)以來，公司堅(jiān)持“沒有最好，只有更好”的企業(yè)信念，秉承“推動行業(yè)進(jìn)步，謀求合作共贏”的經(jīng)營宗旨，創(chuàng)新發(fā)展，努力拼搏，成為家電行業(yè)領(lǐng)域的佼佼者；尤其是 2006 年開展二次創(chuàng)業(yè)以來，公司通過調(diào)整發(fā)展思路，經(jīng)營面貌已經(jīng)煥然一新。公司下轄家電事業(yè)部、電動車事業(yè)部、商務(wù)公司、進(jìn)出口公司、太陽能公司、商用設(shè)備公司等 19 家子公司，擁有員工 4000 多人。公司經(jīng)營的主要產(chǎn)業(yè)有制冷家電、電動車、小家電等，具有年產(chǎn)冷柜300 萬臺

3、、冰箱 100 萬臺、電動車 100 萬輛、小家電 300 萬臺的生產(chǎn)能力，擁有世界上最大的無氟冰柜生產(chǎn)基地，公司是世界上重要的冷鏈供應(yīng)商。 1995 年，澳柯瑪被第 50 屆世界統(tǒng)計(jì)大會、國家技術(shù)進(jìn)步評價(jià)中心認(rèn)定為 中國電冰柜大王 ，冷柜產(chǎn)品已連續(xù) 14 年穩(wěn)居行業(yè)國內(nèi)銷量第一；電冰箱增長迅速，已成為公司新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；電動車從 2005年以來一直保持國內(nèi)行業(yè)銷量領(lǐng)先；小家電銷量也居國內(nèi)行業(yè)前列。長期以來，澳柯瑪實(shí)施以質(zhì)量塑造品牌、以創(chuàng)新推進(jìn)品牌、以服務(wù)提升品牌、以市場拉動品牌的品牌發(fā)展戰(zhàn)略，成果顯著，接連獲得“中國馳名商標(biāo)”、“中國名牌產(chǎn)品”、“中國重點(diǎn)支持與發(fā)展的出口名牌”、“最具影響中

4、國民眾消費(fèi)的品牌”、“中國十大影響力品牌”、“中國冰柜行業(yè)標(biāo)志性品牌”等殊榮， 2007 年公司成為行業(yè)內(nèi)唯一通過冷柜產(chǎn)品出口免驗(yàn)的生產(chǎn)企業(yè)，品牌價(jià)值不斷提升，已成為中國最有價(jià)值的品牌之一，在國際上的品牌影響力也在不斷擴(kuò)大。 1994年通過 ISO9001質(zhì)量管理體系、 1997年通過 ISO14001環(huán)境管理體系、 2001 年通過 OHSAS18001職業(yè)安全衛(wèi)生管理體系國際三認(rèn)證，并率先初步實(shí)現(xiàn)了三個(gè)體系的整合。從 2000 年開始，實(shí)現(xiàn)了以 6sigma、QC 等多種管理方法兼容并蓄的管理模式，全面提升了質(zhì)量管理的水平。通過積極實(shí)施國際化戰(zhàn)略，澳柯瑪在國際市場的影響力和競爭力不斷增強(qiáng)。

5、一方面，積極吸取國際先進(jìn)的管理思想和方法，全面提升企業(yè)國際競爭力，如全面推行6Sigma過程控制管理等，并廣泛與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，產(chǎn)品已通過歐洲CE 認(rèn)證、美國 UL 認(rèn)證、俄羅斯 GOST認(rèn)證、澳大利亞COA 認(rèn)證等 160 多項(xiàng)國際認(rèn)證，并屢次從全球各大跨國公司在產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)以及環(huán)保等全方位評估中脫穎而出，與GE、西門子、聯(lián)合利華、可口可樂、百事可樂等跨國公司建立了良好的合作關(guān)系。另一方面，積極有效地開拓國際市場，穩(wěn)固歐美等原有市場，開發(fā)非洲等新興市場，產(chǎn)品已出口到亞、歐、美、非和大洋洲的100多個(gè)國家和地區(qū)，年出口額增長 30%以上。澳柯瑪產(chǎn)品正受到越來越多的國外用戶的青睞和好

6、評。公司注冊地址：青島市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)前灣港路315 號。公司法人代表：李蔚?？偨?jīng)理：張興起。1.2企業(yè)理念公司使命：創(chuàng)造更美好的產(chǎn)品，為“中國制造”贏得世界的尊敬1、持續(xù)推動技術(shù)進(jìn)步、品質(zhì)改進(jìn)和服務(wù)優(yōu)化；2、生產(chǎn)世界一流產(chǎn)品，讓“中國制造”享譽(yù)全球公司愿景：做持續(xù)成長的優(yōu)秀企業(yè)，與員工共同發(fā)展，為用戶創(chuàng)造價(jià)值，回報(bào)股東，奉獻(xiàn)社會，為國家贏得榮譽(yù)1、堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展，保持業(yè)績持續(xù)穩(wěn)定增長；2、謀求員工幸福，提升用戶生活品質(zhì)，讓股東獲得更多收益，與合作伙伴共贏發(fā)展，承擔(dān)更多社會責(zé)任。公司信念：沒有最好只有更好1、追求卓越，不甘于平庸；2、追求進(jìn)步，不驕傲自滿；3、追求超越，不固步自封；4、追求革新，

7、不墨守陳規(guī)。公司價(jià)值觀：忠誠、責(zé)任、正直公司精神：自強(qiáng)不息，追求卓越公司作風(fēng)：嚴(yán)格要求，細(xì)致高效品牌觀：創(chuàng)一流品牌市場理念：超越用戶期望，用心感動用戶人才觀：廣納賢才，人盡其才質(zhì)量觀：精心造精品科技創(chuàng)新理念：科技讓生活更美好合作理念：誠實(shí)守信，義利共生財(cái)務(wù)理念：科學(xué)理財(cái)，防控并重，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化經(jīng)營原則：“五力”聚合促發(fā)展學(xué)習(xí)力、創(chuàng)新力、應(yīng)變力、執(zhí)行力、協(xié)作力行業(yè)狀況與市場2.1冰箱、冰柜行業(yè)在全國逾 30 家國家定點(diǎn)冰箱生產(chǎn)企業(yè)，共有年生產(chǎn)能力 2000 萬臺以上，而國內(nèi)市場對冰箱的年需求量僅在 1200萬臺。嚴(yán)重供大于求，使得冰箱企業(yè)都在全力搶奪市場，降價(jià)成為占領(lǐng)市場的重要法寶， 競爭

8、異常殘酷激烈。 國家統(tǒng)計(jì)局行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心的數(shù)據(jù)顯示，2005 年國內(nèi)冰箱行業(yè)一系列的品牌兼并與收購，使市場格局發(fā)生了重大變化。TCL 集團(tuán)與日本東芝在廣東南海成立合資公司，快速切入冰箱市場；格林柯爾制冷王國分崩離析，海信接手科龍，進(jìn)一步深入冰箱領(lǐng)域；四川長虹收購美菱電器，進(jìn)軍冰箱、冷柜業(yè)務(wù)等等。國家經(jīng)貿(mào)委資源司資料顯示，目前我國電冰箱的社會保有量為1.2 億臺， 20 世紀(jì) 80 年代末或 90 年代初投入使用的電冰箱絕大多數(shù)到了報(bào)廢期， 預(yù)計(jì)今后幾年每年將有 400 萬臺的電冰箱面臨“下崗”。升級換代將逐漸超過首次購買，成為冰箱的主流需求，這就決定了我國冰箱市場將更加細(xì)分化，并逐步走向

9、高端化、多樣化。我們目前國內(nèi)冰箱行業(yè)的惡性價(jià)格競爭不會很快來臨，原因主要有：各大生產(chǎn)企業(yè)實(shí)力均衡，目前沒有一家具備靠價(jià)格戰(zhàn)來摧跨對方的絕對實(shí)力；利潤空間有限，現(xiàn)在的行業(yè)平均利潤率已降低到 5%左右；冰箱行業(yè)的競爭已上升到了技術(shù)競爭的層次，今后的主要競爭是技術(shù)競爭。這些年來，國內(nèi)冰箱企業(yè)一直沒有放松對技術(shù)創(chuàng)新的追求，每年科技投入都是銷售額的 3%-4%，技術(shù)進(jìn)步對企業(yè)經(jīng)營增長的貢獻(xiàn)率在 80%以上。但供求窘境的壓力，說明價(jià)格戰(zhàn)遲早會爆發(fā)，到時(shí)也就是中國冰箱行業(yè)洗盤之時(shí)。2.2空調(diào)器行業(yè)根據(jù)中國家電協(xié)會和賽諾市場調(diào)查機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布的信息顯示，今年空調(diào)出口占總量的結(jié)構(gòu)比達(dá) 53。2006 冷凍年度中國

10、空調(diào)業(yè)白皮書稱，目前中國空調(diào)行業(yè)總體產(chǎn)能已經(jīng)突破1.2 億臺，中國家用空調(diào)行業(yè)產(chǎn)能可滿足全球80以上的市場需求， 已經(jīng)成為世界最大的空調(diào)生產(chǎn)基地。在 2000-2004年這五年中，中國家電行業(yè)的工業(yè)總產(chǎn)值和銷售收入都經(jīng)歷了持續(xù)的增長。 其中空調(diào)市場 2004年度出現(xiàn)了前所未有的繁榮景象， 全國空調(diào)行業(yè)共計(jì)完成工業(yè)產(chǎn)值 1518.82億元，總產(chǎn)量 6042.33萬臺，重點(diǎn)商業(yè)城市空調(diào)器零售量比 2003年增長 18.01個(gè)百分點(diǎn)，零售額比 2003 年增長 8.02 個(gè)百分點(diǎn)。 2005 年上半年，排名前十位的空調(diào)企業(yè)產(chǎn)能已經(jīng)突破7500萬套，整體突破 8000萬臺，同期增長 23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于空

11、調(diào)消費(fèi)市場需求增長速度 7%，直接導(dǎo)致了產(chǎn)能的嚴(yán)重過剩。 2005 年中國空調(diào)行業(yè)國內(nèi)市場總量出現(xiàn)明顯下滑，出口量則與去年基本持平?？照{(diào)器市場已由供不應(yīng)求向供求平衡、供大于求轉(zhuǎn)移?？照{(diào)器行業(yè)產(chǎn)值的巨大增長主要源自行業(yè)整體規(guī)模的擴(kuò)大。從生產(chǎn)企業(yè)的地域分布來看，空調(diào)器生產(chǎn)企業(yè)比較集中在華南和華東地區(qū)。從消費(fèi)地區(qū)市場看，空調(diào)器的主要銷售地區(qū)以華東、華南、中南及華北為主。過度的集中導(dǎo)致競爭加劇。主要空調(diào)廠商的產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，規(guī)?；瘍?yōu)勢將進(jìn)一步擠壓其他品牌的生存空間。2006 年 9 月 14 日，國家信息中心發(fā)布 2006 年度國內(nèi)重點(diǎn)城市空調(diào)零售市場白皮書 ，這份月度監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至 2006 年

12、8 月，長嶺、古橋、先科、小鴨等 17 個(gè)空調(diào)品牌在國內(nèi)市場消失。全國重點(diǎn)城市空調(diào)的零售也經(jīng)歷了自 1991年以來的首次負(fù)增長?？照{(diào)行業(yè)本身也存在諸多問題：首先為了追求市場效應(yīng)過分關(guān)注空調(diào)器核心功能以外的輔助技術(shù)，進(jìn)入了浮夸的怪圈；其次，在能源危機(jī)和電力緊張的嚴(yán)峻形勢下，節(jié)能空調(diào)的比例還相對較低。2.32007至 2010年的空調(diào)行業(yè)行業(yè)前景與市場變化居民消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變、豐富的購買和使用經(jīng)驗(yàn)提高了消費(fèi)者的理性程度，同時(shí)也決定了市場的變化。突出表現(xiàn)在：一是品牌消費(fèi)意識增強(qiáng)，對價(jià)格的關(guān)注開始下降；二是對家電外觀的關(guān)注度明顯提升；三是健康與節(jié)能功能逐漸成為消費(fèi)者關(guān)注的兩大主題。目前連鎖渠道商控制著一

13、、 二級市場的資源， 并且不斷將其自身競爭的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給供應(yīng)商，使得家電行業(yè)的利潤率遠(yuǎn)低于制造行業(yè)的平均利潤率。因此，加快拓展三、四級市場是各家電廠商降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的有效手段之一?？梢灶A(yù)見，未來幾年，三、四級市場將成為中國家電行業(yè)的主戰(zhàn)場。技術(shù)門檻的提高和行業(yè)利潤的降低，使得家電行業(yè)總體市場呈現(xiàn)出以下特點(diǎn)：一是行業(yè)內(nèi)的拼爭已從價(jià)格、質(zhì)量、服務(wù)等延伸到整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，競爭不僅進(jìn)一步加劇而且呈現(xiàn)復(fù)雜多樣化；二是品牌集中度進(jìn)一步提高。主要的 17 個(gè)家電品牌的內(nèi)銷量已占國內(nèi)市場總量的92.1%，可以說這 17 個(gè)品牌決定了家電市場，而其他品牌的地位越來越弱，行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的趨勢非常明顯。當(dāng)前中國

14、家電行業(yè)的競爭特點(diǎn)主要有四個(gè)：進(jìn)入微利時(shí)代： 據(jù)統(tǒng)計(jì)，家電行業(yè)的行業(yè)平均利潤率僅為4%，已幾乎沒有了降價(jià)的空間。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨同：國內(nèi)家電行業(yè)經(jīng)過多次的市場整合和不斷的技術(shù)進(jìn)步，已達(dá)到一定的生產(chǎn)規(guī)模。面臨過剩經(jīng)濟(jì)的挑戰(zhàn)。發(fā)展戰(zhàn)略的挑戰(zhàn)：國內(nèi)家電行業(yè)如何在強(qiáng)有力的競爭面前，繼續(xù)保持優(yōu)勢、穩(wěn)步發(fā)展，對企業(yè)是個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。如何在產(chǎn)品、服務(wù)、人員、渠道和形象等方面實(shí)行差異化，樹立品牌特色，贏得競爭優(yōu)勢，這是擺在企業(yè)面前的難題。澳柯瑪股份公司的產(chǎn)品、經(jīng)營戰(zhàn)略和目標(biāo)3.1澳柯瑪?shù)漠a(chǎn)品、技術(shù)和經(jīng)營者自 2006年之后，澳柯瑪股份公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)主要是制冷家電設(shè)備、電動車、小家電產(chǎn)品三大系列，制冷家電是澳柯瑪傳統(tǒng)優(yōu)

15、勢項(xiàng)目。澳柯瑪制冷家電產(chǎn)業(yè)的基本狀況依托公司國家級企業(yè)技術(shù)中心和國際著名制冷專家的技術(shù)支持，通過加大研發(fā)投入、推動科技創(chuàng)新，澳柯瑪在制冷家電領(lǐng)域不斷取得新突破。在 2009年國家家電下鄉(xiāng)項(xiàng)目招標(biāo)中，澳柯瑪冷柜 10 款、冰箱 15 款、 15 款洗衣機(jī)產(chǎn)品全部中標(biāo)“家電下鄉(xiāng)”項(xiàng)目。技術(shù)研發(fā)澳柯瑪在深冷速凍、超保溫、節(jié)能、生物保鮮、恒溫、智能化、綠色無氟等十多項(xiàng)領(lǐng)域持續(xù)保持國際領(lǐng)先水平。澳柯瑪最近自主研發(fā)的最新一代 MEP 保鮮技術(shù)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品“全時(shí)、全效、全方位”保鮮，突破了傳統(tǒng)技術(shù)無法解決的保鮮難題。產(chǎn)品項(xiàng)目產(chǎn)品包括家用、商用、醫(yī)用、飲食服務(wù)業(yè)用、辦公用共計(jì) 20 大系列近千種規(guī)格型號。 20

16、08 年，澳柯瑪在充分調(diào)研消費(fèi)者需要特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，又推出了一系列定位準(zhǔn)確、適銷對路的新產(chǎn)品。3.2澳柯瑪電動車產(chǎn)業(yè)狀況澳柯瑪已形成集電動自行車、電動汽車（觀光旅游車、高爾夫球車、貨運(yùn)車等）前期研發(fā)、規(guī)模化生產(chǎn)及市場營銷為一體的電動車產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)品先后被授予“國家重點(diǎn)新產(chǎn)品”、“山東名牌產(chǎn)品”等榮譽(yù)， 是目前唯一經(jīng)國家五部委認(rèn)證的電動車產(chǎn)品，05 至 07 年連續(xù)三年居全國同行業(yè)銷量第一。2008 年澳柯瑪沂南電動科技公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)。技術(shù)研發(fā)澳柯瑪在電動車方面具有強(qiáng)大的技術(shù)支持和研發(fā)力量，除了自主研發(fā)外，還與上海二十一所、清華大學(xué)和西安交通大學(xué)電動車研發(fā)中心等多家研發(fā)機(jī)構(gòu)建立了合作關(guān)系

17、，從而形成一套高效的技術(shù)研發(fā)體系，大大推動了技術(shù)和產(chǎn)品的創(chuàng)新，如電池采用磷酸鐵鋰材料，使電池的壽命大大延長；節(jié)能、時(shí)尚的“電管家”等新產(chǎn)品不涌現(xiàn)。澳柯瑪“電動自行車用鉛酸蓄電池組均衡充電控制器”獲得山東省輕工業(yè)科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。產(chǎn)品自上市以來，深受廣大消費(fèi)者的青睞，除暢銷國內(nèi)市場外，還遠(yuǎn)銷世界眾多國家和地區(qū)。產(chǎn)品項(xiàng)目（ 1）電動自行車澳柯瑪電動自行車已形成四大系列五十多種規(guī)格型號規(guī)模，分豪華型、普及型和標(biāo)準(zhǔn)型，目前已達(dá)到年產(chǎn) 200 萬臺的設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力；（ 2）電動汽車電動汽車方面，已形成電動高爾夫、電動警車、電動觀光車和電動貨運(yùn)車四大系列十多種規(guī)格型號規(guī)模，已達(dá)到年產(chǎn) 10000 臺的設(shè)

18、計(jì)生產(chǎn)能力，是國內(nèi)發(fā)展最快，也是目前規(guī)模最大、技術(shù)最先進(jìn)的電動車生產(chǎn)企業(yè)。3.3澳柯瑪小家電產(chǎn)業(yè)狀況近年來，澳柯瑪在生活家電產(chǎn)品上發(fā)展迅速， 08 年全年實(shí)現(xiàn)了 60%以上的高增長， 電風(fēng)扇、飲水機(jī)、電飯鍋、電暖器和浴霸等幾大類小家電產(chǎn)品市場占有率在國內(nèi)同行業(yè)中名列前茅，已躋身“生活家電行業(yè)銷量領(lǐng)先品牌”行列。產(chǎn)品開發(fā)在生活家電上，澳柯瑪目前已形成了廚房電器、兩季產(chǎn)品、水家電、電熱水器四大類產(chǎn)品齊頭并進(jìn)的產(chǎn)業(yè)格局。其中，作為“中國名牌產(chǎn)品”的澳柯瑪電熱水器，在產(chǎn)品安全方面進(jìn)一步升級，推出了具有“人體感應(yīng)”功能的新產(chǎn)品。除先進(jìn)實(shí)用的功能外，精巧的外觀設(shè)計(jì)是澳柯瑪系列小家電產(chǎn)品的另一大特點(diǎn)。澳柯瑪

19、在自主創(chuàng)新、自主研發(fā)提升單品競爭力的同時(shí)，形成了“電壓力鍋、電磁爐、電水壺”成套廚房家電和“電熱水器、浴霸”成套衛(wèi)浴家電等系列產(chǎn)品組合。成套購買、成套安裝、成套服務(wù)，極大地方便了消費(fèi)者，產(chǎn)品競爭優(yōu)勢也進(jìn)一步提升。市場網(wǎng)絡(luò)在小家電原有一、二級市場開發(fā)基礎(chǔ)上，澳柯瑪進(jìn)一步加大了三、四級市場銷售網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量提升工作。近來，為增大營銷力度，公司大力開展終端賣場建設(shè)，提供物料支持，組織各種形式的促銷活動。截至目前，澳柯瑪生活家電新增銷售網(wǎng)點(diǎn) 2500多家，已基本覆蓋目標(biāo)市場。山東地區(qū)二、三級市場全部覆蓋，鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場的市場覆蓋率達(dá)到 33%；華北、西北、東北市場 12 個(gè)中心市場覆蓋率達(dá) 87.5%；南方 11

20、 個(gè)中心市場覆蓋率比 2007 年增長了 74%；同時(shí)，集團(tuán)消費(fèi)客戶也有了大的增長。 卓有成效的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)， 為澳柯瑪生活家電產(chǎn)品走向市場提供了根本保障。澳柯瑪?shù)慕?jīng)營戰(zhàn)略公司 2003年至 2005 年的經(jīng)營情況如下圖：近三年公司總資產(chǎn)穩(wěn)定增長，平均增長幅度為 7.38，主要是公司借款的增加，三年平均增長 16.38，其中 2005年較 2004年短期借款增加 13073萬元。而近三年所有者權(quán)益下降5.15，公司資產(chǎn)總額的增長并非源自企業(yè)自身的積累，而是靠外部舉債來維持經(jīng)營。近三年主營業(yè)務(wù)銷售收入波動不大，平均增長率為 2.84，主營業(yè)務(wù)利潤有所下降，三年平均下降 5.32，表明公司市場份額有所

21、下降，主營業(yè)務(wù)盈利能力減弱，利潤空間被進(jìn)一步壓縮。主營業(yè)務(wù)收入分類如下表：表 12003-2005收入及產(chǎn)品貢獻(xiàn)一覽單位：萬元產(chǎn) 品 名2003年2004 年2005年構(gòu)成比率比率比率稱冰箱、冰銷售收97,829.34 53.27120,781. 49.00106,231. 54.69柜入8165經(jīng) 營 利60.3025,567.721,773.720,617.8963.3569.26潤19銷 售 收34.46106,160.77,006.063,294.3943.0739.64入973空調(diào)器經(jīng) 營 利25.6911,178.17,557.4524.048,784.6127.70潤5收 入 總

22、100.00246,496.194,240.183,649.91100.00100.00計(jì)1759合計(jì)利 潤 合100.0040,360.631,437.934,193.71100.00100.00計(jì)43由上表可以看出，近三年產(chǎn)品銷售收入中冰箱、冰柜系列和空調(diào)器的收入占到總銷售收入的 90左右并在逐年增長， 2003、2004年和 2005年所占比率分別為 87.33、92.0794.33。二者對經(jīng)營利潤的貢獻(xiàn)所占比率也逐年增長，三年所占比率分別為85.99、 91.05和93.30。其中冰箱冰柜收入穩(wěn)定在 50，但其對經(jīng)營利潤的貢獻(xiàn)不斷增長， 2005 底冰箱、冰柜系列產(chǎn)品的經(jīng)營利潤占公司經(jīng)

23、營利潤的 69.26。受關(guān)聯(lián)方占用資金影響， 2006 年一季度公司及下屬企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營受到嚴(yán)重影響，財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，原材料采購不足，產(chǎn)量下降，空調(diào)器產(chǎn)品處于基本停產(chǎn)狀態(tài)，公司市場份額和收益下降較大。 2006年上半年實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入 50045.77萬元，凈利潤 -7652.92萬元。根據(jù)青島市人民政府和市國資委的有關(guān)文件精神，由青島市企業(yè)發(fā)展投資有限公司對本公司進(jìn)行托管，通過分期注入資金、推進(jìn)組織機(jī)構(gòu)調(diào)整、工作流程優(yōu)化等工作， 2006 年二季度公司冰柜、冰箱、小家電、電動車已全面啟動生產(chǎn)，生產(chǎn)經(jīng)營已經(jīng)逐步趨于穩(wěn)定，擺脫了周轉(zhuǎn)停滯的被動局面。同時(shí)公司正積極開展對有關(guān)關(guān)聯(lián)方占款的清理行動。家

24、電行業(yè)的市場競爭日趨激烈，現(xiàn)已由規(guī)模效益階段轉(zhuǎn)為通過精細(xì)化管理促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的階段，公司未來將走精細(xì)化的道路來取得業(yè)績；家電業(yè)市場競爭雖然日趨激烈，但就冰柜產(chǎn)品而言，公司是國內(nèi)冰柜行業(yè)較有影響力的企業(yè)，產(chǎn)品大量出口歐美、日本、東南亞等地，已經(jīng)同 GE 、伊萊克斯、雀巢等國際知名企業(yè)具有良好的合作基礎(chǔ)，具有國際化合格產(chǎn)品供應(yīng)商的實(shí)力。家電業(yè)已經(jīng)進(jìn)入整合階段，導(dǎo)致家電企業(yè)面臨著分化、轉(zhuǎn)型和調(diào)整，使公司面臨著必須做大作強(qiáng)的挑戰(zhàn)。公司由于被大股東占用資金，發(fā)展受到較大影響。 2006 年月澳柯瑪集團(tuán)及其控股的上市公司澳柯瑪股份有限公司，被青島市企業(yè)發(fā)展投資公司正式托管。青島市經(jīng)貿(mào)委副主任姜培生將接任魯群

25、生的澳柯瑪集團(tuán)董事局主席職務(wù)。 青島市企業(yè)發(fā)展投資公司成立于 1996年 5 月，注冊資本 78266萬元，是市政府直屬、實(shí)行企業(yè)化管理的事業(yè)單位，歸屬市經(jīng)貿(mào)委領(lǐng)導(dǎo)。其主要職能是管理企業(yè)發(fā)展投資專項(xiàng)基金，對重點(diǎn)企業(yè)特別是大中型企業(yè)實(shí)施投資改造等。在此之前，青島市企業(yè)發(fā)展投資公司已經(jīng)買下了澳柯瑪集團(tuán)持有的澳柯瑪股份公司20700萬股股權(quán)，成為了澳柯瑪股份公司事實(shí)上的控股股東。 但由于澳柯瑪集團(tuán)占用了上市公司的財(cái)產(chǎn)，該部分股權(quán) 2006年 3 月 9 日剛剛被法院凍結(jié)，凍結(jié)期 1 年，因此 1 年之后，企業(yè)發(fā)展投資公司才能成為澳柯瑪名副其實(shí)的主人。澳柯瑪生產(chǎn)的相當(dāng)一部分產(chǎn)品是通過澳柯瑪集團(tuán)的銷售網(wǎng)

26、絡(luò)進(jìn)行銷售的，導(dǎo)致澳柯瑪集團(tuán)通過經(jīng)營性渠道占用澳柯瑪大量資金。大股東資金占用對上市公司帶來的影響是不可避免的，目前公司正采取積極措施，調(diào)動一切資源來將負(fù)面影響降到最低。在主動暴露資金占用的問題之后，澳柯瑪公司自身積極應(yīng)對，專門成立了清欠小組，目前已經(jīng)將澳柯瑪集團(tuán)下屬優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)電動車產(chǎn)業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、商標(biāo)等納入清欠計(jì)劃。為了避免新的資金占用，澳柯瑪集團(tuán)與上市公司將于2006年 4 月份開始， 決定對暫無銷售網(wǎng)絡(luò)的產(chǎn)品銷售逐步采取通過關(guān)聯(lián)方代理銷售的方式進(jìn)行，由澳柯瑪及下屬企業(yè)直接與經(jīng)銷商結(jié)算，并按照銷售收入的一定比例按市場價(jià)格支付代理費(fèi)。在代理形式過渡成功之前，目前已全部采取現(xiàn)款現(xiàn)貨方式，以控制風(fēng)險(xiǎn)

27、，同時(shí)杜絕產(chǎn)生新的占用，徹底切斷集團(tuán)與上市公司的資金關(guān)聯(lián)占用渠道。作為青島市重點(diǎn)國有企業(yè)，又是國內(nèi)家電行業(yè)的知名品牌，澳柯瑪?shù)睦Ь骋呀?jīng)得到青島市政府、國資委、青島證監(jiān)局方方面面的高度重視，從某種程度上講，澳柯瑪能否走出困境，離不開政府的協(xié)調(diào)和大力支持。數(shù)據(jù)顯示，澳柯瑪股份公司試圖走科技振興企業(yè)的發(fā)展策略。澳柯瑪基本財(cái)務(wù)狀況分析5.1盈利能力分析1、利潤表比率計(jì)算和分析以公司2001年數(shù)據(jù)為實(shí)例（ 1）主營業(yè)務(wù)毛利率，主營業(yè)務(wù)毛利率 194642392.50/863896643.7922.5%該毛利率水平高于家電行業(yè)平均毛利率17.93%，但低于行業(yè)最高水平40%的毛利率。（ 2）主營業(yè)務(wù)利潤率

28、，主營業(yè)務(wù)利潤率 (194642392.5085664419.36)/863896643.7912.6%A 股份公司的主營業(yè)務(wù)利潤率 12.6%接近于行業(yè)最高水平 16.84%,遠(yuǎn)高于行業(yè)平均利潤率-13.69%；這表明，我們公司具有較強(qiáng)的盈利能力，具有較高的經(jīng)濟(jì)效益。3）銷售收入利潤率，銷售利潤率 51167824.57/863896643.795.923%4）凈資產(chǎn)收益率，公司稅后利潤與所有者權(quán)益資金平均占用額的比率，又稱自有資金利潤率、所有者權(quán)益收益率等。該利潤率是投資人最關(guān)心的財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。凈資產(chǎn)收益率43251600.10/(1192989157.24+1170494294.22)2

29、3.6%雖然這里的凈資產(chǎn)收益率低于行業(yè)最高水平 21.50%,并且相差很大 ,但是比家電行業(yè)平均水平 48.818%高出很多。這說明 ,在家電行業(yè) ,A 的獲利能力和經(jīng)營業(yè)績是很有競爭力的。5）總資產(chǎn)收益率，公司利潤總額與總資產(chǎn)平均占用額的比率，表明公司整體盈利能力?？傎Y產(chǎn)收益率 51167824.57/(2201620695.28+2543156339.22)20.0215692.157%該收益水平雖然低于行業(yè)最高收益率 13%，但高于行業(yè)平均收益率 0.6%；說明 A 股份公司目前的經(jīng)營業(yè)績高于行業(yè)水平，具有較強(qiáng)的獲利能力和明顯的市場競爭力。6）成本費(fèi)用利潤率，成本費(fèi)用利潤率利潤總額（主營

30、業(yè)務(wù)成本期間費(fèi)用）=51167824.57/(666923879.58+85664419.36+42034392.17+28431468.93)51167824.57/78101976760.66%如果不考慮期間費(fèi)用 ,僅計(jì)算成本利潤率，則：成本利潤率 51167824.57/666923879.58 0.076727.67%，可見，該股份公司的主營業(yè)務(wù)成本比較正常，并且較低；但是，由營業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成的期間費(fèi)用則有些過大，年期間費(fèi)用156070280.46元，這就嚴(yán)重地抵減了公司的利潤總額，淹沒了生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績。如果期間費(fèi)用降低 10%，公司就會增加利潤 1500萬元；若期間費(fèi)用

31、節(jié)約 5%，公司就會額外增加利潤 750 萬元。2、利潤表比率計(jì)算小結(jié)從這里的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)看， 該股份公司的資產(chǎn)使用效率較低， 產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售量偏少，致使公司資金周轉(zhuǎn)速度緩慢。但是，公司的銷售利潤率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率都高于行業(yè)平均水平，這是由于公司較低的主營業(yè)務(wù)成本發(fā)揮著作用。成本費(fèi)用利潤率偏低的原因在于期間費(fèi)用過高。因此，該股份公司雖然同其所屬集團(tuán)公司一樣是知名的大企業(yè)，具有較強(qiáng)的獲利能力和良好的產(chǎn)品社會信譽(yù)及市場份額，但是，從 2001年的年度會計(jì)報(bào)告信息披露和上述簡潔的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可知，公司仍有必要注意或重點(diǎn)做一些相關(guān)的建設(shè)性甚至關(guān)系公司可持續(xù)發(fā)展的工作。諸如： （ 1）加

32、大技術(shù)研究和新產(chǎn)品開發(fā)資金、精力、人才投入，找準(zhǔn)、確認(rèn)、培育公司核心競爭力。 （ 2）檢討修正公司市場營銷策略，研究老市場客戶，重點(diǎn)開發(fā)新市場新客戶。 （ 3）分析公司產(chǎn)業(yè)鏈、管理鏈、業(yè)務(wù)流程的長短和組織機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的科學(xué)性、有效性，以成本和效益作為公司產(chǎn)業(yè)跨度和工廠布局的評價(jià)準(zhǔn)則。 （4）強(qiáng)化會計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理，將成本、利潤、現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、價(jià)值創(chuàng)造等財(cái)務(wù)概念運(yùn)用于生產(chǎn)經(jīng)營過程各環(huán)節(jié)。公司全部經(jīng)濟(jì)活動都納入信息流、物流和資金流的客觀運(yùn)行系統(tǒng)，所有生產(chǎn)經(jīng)營與管理活動定量化。全面實(shí)施內(nèi)部財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)預(yù)算管理和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化管理。最終加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，擴(kuò)大公司銷售收入，同時(shí)減少管理支出、提

33、高效率。其他財(cái)務(wù)指標(biāo)1）息稅前利潤與息稅前利潤率2）利息保障倍數(shù)3）投資利潤率簡介4）每股收益5.2償債能力分析仍以 2001年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為實(shí)例。這里首先測算公司的到期償債能力，然后，分解剖析公司的資本結(jié)構(gòu)狀況。1，流動比率股份公司是一家電子加工企業(yè)，其短期償債能力是：流動比率 =1916639898.61 / 1292167181.98=1.483，顯然，比率較低，短期償債能力較弱。其問題所在，將在下面聯(lián)系其它財(cái)務(wù)指標(biāo)作整體分析，從而找出償債能力較弱的原因。該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)是，（ 1）數(shù)據(jù)容易獲得，計(jì)算簡便， （2）規(guī)則清晰明確。（3）具有較強(qiáng)的科學(xué)性，當(dāng)比率超過 100%是，其超過部分可理解為

34、公司償還債務(wù)的安全邊際系數(shù)。缺點(diǎn)是，1）采用的數(shù)據(jù)是資產(chǎn)存量，而不是資產(chǎn)流量； （2）該比率受會計(jì)信息質(zhì)量的制約太大，當(dāng)會計(jì)核算、計(jì)價(jià)和賬務(wù)處理不正確或不準(zhǔn)確時(shí)，流動比率的作用就大打折扣。2，速動比率其財(cái)務(wù)規(guī)則是，比率越高償債能力越強(qiáng)，速動比率越低則短期償債能力越弱。同流動比率一樣，速動比率也有一個(gè)適中水準(zhǔn)，國際慣例是1 左右。股份公司的情況是：速動比率 =（ 1916639898.61 295826004.54）/1292167181.98=1.249計(jì)算表明， A 公司的短期償債能力較強(qiáng)，這就與前面計(jì)算的流動比率形成矛盾。3，資產(chǎn)負(fù)債率其財(cái)務(wù)規(guī)則是，該比重越低，償債能力越強(qiáng)，反之則相反。該

35、股份公司的情況是：資產(chǎn)負(fù)債率 =1350167181.98 / 2543156339.22=53%從計(jì)算看，公司長期償債比率不高也不低，比較適中。4，利息保障倍數(shù)其財(cái)務(wù)規(guī)則是 ,利息保障倍數(shù)越高，效益越好，償債能力越大；反之則相反。 A 股份公司的情況是：利息保障倍數(shù) = （51167824.57+28431468.93）/ 28431468.93=2.7995，現(xiàn)金比率公司現(xiàn)金存量與流動負(fù)債之間的比率， 表明公司每借一元短期債務(wù)資本所擁有的現(xiàn)金儲備額。即：現(xiàn)金 / 流動負(fù)債 = 現(xiàn)金比率。其財(cái)務(wù)規(guī)則是，現(xiàn)金比率越高，其短期償債能力越強(qiáng)；反之則相反。這一比率目前尚無國際慣例。一般認(rèn)為，該比率應(yīng)

36、接近于 1，最低不宜低于 0.5。財(cái)務(wù)狀況分析公司償債能力分析主要考核分析公司償債比率是否達(dá)到國際慣例的基本標(biāo)準(zhǔn)，其次考核公司償債比率與本行業(yè)償債比率平均水平的差距。從上述計(jì)算的財(cái)務(wù)指標(biāo)看，公司流動比率過低，只有 1.483，離國際慣例 2 尚有一定距離，說明公司短期債務(wù)的償還能力相對比較低一點(diǎn)?？墒?，速動比率為 1.249，大于 1；雖然比國際慣例 1 略偏高，但基本屬于“比較正?！保砻鞴居斜容^正常的償還短期債務(wù)的能力。這樣看來，流動比率和速動比率有些相互沖突，這說明公司會計(jì)核算工作仍存在一定的問題或不足之處。前已述及，速動比率一般比流動比率要準(zhǔn)確一些。 由于速動比率在計(jì)算時(shí)扣減了存貨，

37、而 A 股份公司的存貨較少，因而使公司的流動比率和速動比例比較接近，分別為1.483 和 1.249。二者的計(jì)算區(qū)別主要是流動比率含有存貨、二速動比率扣除了存貨，兩個(gè)比率比較接近，說明公司存貨金額很小，對速動比率影響不大。還有一個(gè)可能是會計(jì)做賬存在不真實(shí)。由此可得出這樣的結(jié)論： （ 1）公司流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款占用額相對較大，如何盡快收回應(yīng)收賬款，減少資金占用，加快應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)，是A 股份公司財(cái)務(wù)應(yīng)注意的問題。 （2）流動負(fù)債占公司負(fù)債總額的比重過大，負(fù)債總額為 1350167181.98，其中流動負(fù)債為1292167181.98，比重高達(dá) 95.7%，這是造成流動比率過低短期償債能力不夠

38、強(qiáng)的主要原因。如果流動比率要由現(xiàn)在的 1.483上升到國際慣例 2，則公司的短期債務(wù)應(yīng)減少或立即償還掉 3 億 3 千萬元資金，亦即現(xiàn)在的流動負(fù)債 12.9億下降到 9.58億元。股份公司償債能力財(cái)務(wù)指標(biāo)同家電行業(yè)平均水平相比，比較接近。2001 年初，全國家電類行業(yè)上市公司綜合財(cái)務(wù)狀況中的流動比率為：行業(yè)最高3.628，最低 0.45，行業(yè)平均 1.572，A 股份公司略低于行業(yè)平均水平。速動比率行業(yè)最高1.877，行業(yè)最低為 0，行業(yè)平均 0.525，公司遠(yuǎn)高于行業(yè)平均水平。顯然，整個(gè)家電類行業(yè)的流動比率和速動比率普遍偏低。A 股份公司的資產(chǎn)負(fù)債率 53%，屬于正常，表明公司具有較強(qiáng)的長期

39、償債能力，資本結(jié)構(gòu)總體上也比較合理。利息保障倍數(shù)接近 2.8，低于行業(yè)平均水平 3.028；說明公司利潤增長空間很大。僅從償債比率上并不能證明公司財(cái)務(wù)和整個(gè)經(jīng)營過程的真實(shí)情況。因此，必須結(jié)合其它財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，才可能做出比較確切的關(guān)于公司整體上的經(jīng)營狀況。在公司的資本結(jié)構(gòu)里，前十大股東持有的資本數(shù)額及其比例，對公司的內(nèi)部治理具有重要意義。在 2001年，澳柯瑪股份公司的國有資本比例過大，股本過于集中，第一大股東青島市國有資產(chǎn)管理委員會由于疏于管理，澳柯瑪集團(tuán)實(shí)際成為澳柯瑪股份有限公司的實(shí)際控制人。于是，澳柯瑪集團(tuán)的違規(guī)和低效經(jīng)營與管理給澳柯瑪股份公司帶來滅頂之災(zāi)。致使澳柯瑪股份公司于 2005

40、年進(jìn)行重大的調(diào)整和改革。5.3營運(yùn)能力、資本周轉(zhuǎn)能力與資本效率分析資本周轉(zhuǎn)速度“賣冰糕”實(shí)例文字和數(shù)據(jù)略。首先分析澳柯瑪?shù)牧鲃有?。以澳柯瑪股份公?001年數(shù)據(jù)為實(shí)例，進(jìn)行案例分析。1，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=863896643.79 / （385687363.02+418827285.）26 2=863896643.79 / 402257324=2.147 次/ 年家電類行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最快為 53.043次/ 年，行業(yè)平均 6.191次/ 年。該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度 2.147次/ 年，大大低于行業(yè)平均水平，從而會使公司的利潤受到較大影響。如果股份公司應(yīng)收賬款這塊資金的周轉(zhuǎn)速度要達(dá)

41、到行業(yè)平均水平，銷售收入就得由現(xiàn)在的8 億 6千 3 佰 8 拾 9 萬元上升到 24 億 9 千零 3 拾 7 萬元，即銷售額需增加 1626478550元，接近目前年銷售額 863896643.79元的兩倍。當(dāng)然，如果銷售收入難以大幅度提高，公司就應(yīng)該千方百計(jì)加速應(yīng)收賬款收回，減少應(yīng)收賬款資金占用。如果公司應(yīng)收賬款達(dá)到行業(yè)平均水平，目前的應(yīng)收賬款應(yīng)在 139540727.3元的水平上為宜，這就需要公司成倍地大幅度降低應(yīng)收賬款占用額。2，存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率 =666923879.58 / （ 196652448.81+295826004.54） 2=2.708 次/ 年家電類行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率

42、最高為 17.4次/ 年，行業(yè)平均為 3.028次 / 年。A 股份公司的存貨資金周轉(zhuǎn)速度與行業(yè)平均水平和行業(yè)最高水平還相差很大距離?？s小這種差距的唯一途徑或根本出路是在現(xiàn)有存貨基礎(chǔ)上大幅度擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售規(guī)模，或者在現(xiàn)有的生產(chǎn)和銷售規(guī)模上大幅度減少存貨量，從而推進(jìn)資金周轉(zhuǎn)速度的加快。如果公司現(xiàn)在的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到行業(yè)平均水平，公司在銷售收入不變情況下，可節(jié)約存貨資金 25986954元。即，達(dá)到行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率平均水平的存貨資金占用額是：666923879.58元 / 3.028 次/ 年 = 220252272元，而該公司現(xiàn)在的平均存貨量是：196652448.81+295826004.54）

43、2 = 246239226元；因此， 246239226元-220252272元=25986954元（資金節(jié)約額）。3，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=863896643.79/（ 1873405130.78+1916639898.）61 2=863896643.79/1895022515=0.455 次/ 年家電行業(yè)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最快為 2.141 次 / 年，行業(yè)平均 0.92 次 / 年；澳柯瑪股份公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度 0.455次/ 年，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。 數(shù)據(jù)顯示，在 18.95億元的流動資產(chǎn)里 , 存貨只有 2.46239億元。存貨量很少。 應(yīng)收賬款為 4.0226億元。其余為庫

44、存現(xiàn)金。 由此可見，企業(yè)運(yùn)營情況較好。經(jīng)營政策比較穩(wěn)定。在公司流動資產(chǎn)不變情況下，若流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度達(dá)到行業(yè)平均周轉(zhuǎn)率，那么，司可額外增加銷售收入879524170元，比現(xiàn)在的銷售額增長一倍以上，即：A 股份公（1873405130.78+1916639898.）61 20.92 次/ 年 =1743420713元，1743420713元 863896643元 =879524170元。如果 A 公司流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率達(dá)到1.5 次/ 年時(shí)，則公司年銷售額可達(dá)2842533771元，即：（1873405130.78+1916639898.）61 21.5 次/ 年5 284

45、2533771元，該銷售額是 A 股份公司現(xiàn)在銷售額的3.29倍。可見， A 股份公司在組織流動資金周轉(zhuǎn)方面，還需做大量的財(cái)務(wù)工作。關(guān)于澳柯瑪?shù)呢?cái)務(wù)政策與流動性情況分析公司 2003-2005 年的會計(jì)年報(bào)均經(jīng)由山東匯德會計(jì)師事務(wù)所有限公司進(jìn)行審計(jì)。公司報(bào)表2003 年合并范圍 15 家、 2004 年合并范圍 13 家、 2005 年合并范圍 17 家。截止 2005年底，公司（合并）資產(chǎn)總額425,267.67萬元，其中流動資產(chǎn)358,527.51萬元，長期投資8,114.81萬元，固定資產(chǎn)合計(jì) 51,351.59萬元；負(fù)債總額 313,414.11萬元，其中流動負(fù)債 304,894.11

46、 萬元，長期負(fù)債 8520.00萬元；股東權(quán)益 109,053.05萬元，少數(shù)股東權(quán)益 2,800.53萬元。2005年全年實(shí)現(xiàn)銷售收入 194,240.59萬元，利潤總額 -9,634.11萬元；經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 -30,417.07萬元，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額 1,484.65萬元。從公司的資產(chǎn)構(gòu)成情況來看， 公司近三年的資產(chǎn)總額變化不大， 年均增長 7.38%。流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的絕大部分。如圖 1 所示：2005年底流動資產(chǎn) 358,527.51萬元，其構(gòu)成情況如圖2 所示：貨幣資金中大部分為保證金及定期存款，占到90以上，可動用貨幣資金嚴(yán)重不足；應(yīng)收票據(jù)中主要是銀行承兌

47、匯票， 其中關(guān)聯(lián)方占到 90以上，近三年應(yīng)收票據(jù)平均增長94.13；應(yīng)收賬款中賬齡在一年內(nèi)的占 71.65、 2-3 年的占 14.54，公司對可能無法收回的款項(xiàng)全額計(jì)提了壞帳準(zhǔn)備，壞賬準(zhǔn)備為 6,430.82萬元，其中關(guān)聯(lián)方應(yīng)收賬款占到 55以上；預(yù)付賬款中關(guān)聯(lián)方占到 98以上；存貨中原材料占 42.04，庫存商品占 52.65，在產(chǎn)品占4.87，低值易耗品占 0.44，公司未按產(chǎn)品進(jìn)一步分類， 已對部分存貨提取跌價(jià)準(zhǔn)備 1931.96萬元。長期投資近三年減少幅度大，三年平均減少 60.55， 2005年底為 8114.81萬元，比 2004年減少 3.7 億元，主要是收回了與新華信托投資股

48、份有限公司的資金信托合同項(xiàng)目投資 2.7億元，以及轉(zhuǎn)讓持有的北京證券有限責(zé)任公司的股權(quán)。早在 2002 年 6 月，澳柯瑪空調(diào)器廠就與新華信托股份有限公司簽訂了 資金信托合同，將 3.5 億元巨資委托后者進(jìn)行信托投資。2003年 6 月，該合同又延期一年。 2004 年 6 月 26 日，澳柯瑪空調(diào)器廠收回了上述投資；但 6 月 28 日，它又與新華信托簽訂了新的資金信托合同 ，金額 2.7 億元，期限一年。眾所周知，空調(diào)生產(chǎn)以規(guī)模取勝，而澳柯瑪剛把并具優(yōu)勢的空調(diào)產(chǎn)業(yè)帶來的現(xiàn)金流用于集團(tuán)公司的其它投資，只能說明公司的資金問題與集團(tuán)公司糾纏在一起。股票投資 5635萬元，占投資總額的 63.06

49、；其他股權(quán)投資 3964萬元，占 48.85%；長期債權(quán)投資 500 萬元，占 5.60，其余為股權(quán)投資差額。近三年公司對固定資產(chǎn)投資未進(jìn)行較大的投入，三年平均增長 5.32，固定資產(chǎn)中房屋及建筑物占 58.51，通用設(shè)備占 5.17，專用設(shè)備占 30.74，運(yùn)輸設(shè)備占 3.90，其他占 1.68。近三年公司的固定資產(chǎn)成新率平均為 74.5%，表明公司所擁有的固定資產(chǎn)比較新， 這也反映了公司近年來采取多元化的經(jīng)營戰(zhàn)略并不斷投產(chǎn)新的生產(chǎn)領(lǐng)域。無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)主要是專利使用權(quán)和土地使用權(quán)，分別占無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)的62.89和 33.55，其他為系統(tǒng)軟件及用電權(quán)、用水權(quán)。長期待攤費(fèi)用為廠房維修費(fèi)

50、和供熱費(fèi)。從資金來源來看，公司自有資金逐年減少，平均降幅為 5.15，未確認(rèn)投資收益三年平均增長 69.12，自有資金比率為 25.54%。自有資金實(shí)力較弱。公司所有者權(quán)益中，股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤和未確認(rèn)投資損失所占比率分別為 32.12%、79.38%、3.33%、-9.48%和-5.35%。資本公積所占比重過大， 所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定， 不利于對債權(quán)人的保護(hù)。公司連續(xù)三年有未確認(rèn)投資損失且金額在不斷增加，在 2005 年度首次出現(xiàn)虧損 7288.94萬元，公司經(jīng)營出現(xiàn)異常。從債務(wù)結(jié)構(gòu)看， 2005年底，銀行負(fù)債（短期借款和應(yīng)付票據(jù)）占總負(fù)債的 86.63%，短期債務(wù)占總債務(wù)

51、的 97.28%，債務(wù)期限以一年期內(nèi)到期為主，還款壓力較大。 2005年下半年出現(xiàn)銀行聯(lián)合收貸的情況，使澳柯瑪?shù)馁Y金鏈瀕于斷裂。由于市政府出面進(jìn)行協(xié)調(diào)，貸款人同意貸款展期，才緩和了資金危機(jī)的局面。公司近三年保持在較高的負(fù)債水平，三年平均資產(chǎn)負(fù)債率為 68.44%。2005 年底，公司的資產(chǎn)負(fù)債率為 69.12%，低于同行業(yè)平均水平（根據(jù)國家績效考核標(biāo)準(zhǔn)值，家電制造業(yè)大型企業(yè)指標(biāo)值平均值為 63.7%，優(yōu)秀值為 45.7%，較低值為 77.5%）。公司近三年的全部資本化比率和長期資本化比率較高，平均水平為 66.26%和 6.8%，負(fù)債水平高，債務(wù)壓力沉重。該公司 2001年的資產(chǎn)總額達(dá) 25

52、億元，其中流動資產(chǎn)達(dá) 1916639898.61元，很明顯，固定資產(chǎn)投資過少。作為知名品牌企業(yè)，處于成熟期發(fā)展時(shí)期，過少的固定資產(chǎn)投資，將使公司缺乏盈利能力。依靠流動資產(chǎn)的流動性獲取利潤，只能是小額利潤。流動資產(chǎn)數(shù)額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過固定資產(chǎn)的財(cái)務(wù)政策，屬于邁小步、快步跑經(jīng)營策略下的財(cái)務(wù)政策，小企業(yè)、初創(chuàng)企業(yè)可以選擇這種財(cái)務(wù)政策，但大企業(yè)采取這種財(cái)務(wù)策略就不夠合適。其次，分析澳柯瑪股份公司的資本周轉(zhuǎn)狀況1、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公司全年銷售收入與總資產(chǎn)平均占用額的比率，表明企業(yè)資金總額一年的周轉(zhuǎn)次數(shù)。周轉(zhuǎn)速度越快，次數(shù)越多，公司經(jīng)營效率和效益越高。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 863896643.79 / (2201620695

53、.28+2543156339.22) 0.364次/ 年 ,即每次周轉(zhuǎn)天數(shù)為1002.74天 ,需要兩年九個(gè)月。家電行業(yè)最高周轉(zhuǎn)率為 1.66 次 / 年 ,行業(yè)平均 0.615 次/ 年 ;A 股份公司的總資金周轉(zhuǎn)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于行業(yè)平均速度 ,這使 A 股份公司減少了許多銷售收入。 如果我們的總資金周轉(zhuǎn)速度能達(dá)到行業(yè)水平 ,則公司銷售收入會增長到 :(2201620695.28+2543156339.22)2 0.615次/ 年 2372388517元 0.615 1459018938元-14.59億元。銷售額增加了595122295元,接近 6 億元。A 股份公司現(xiàn)在的主營業(yè)務(wù)利潤率12.6

54、%計(jì)算 ,近 6 個(gè)億的銷售增量可增加利潤:595122295元12.6%74985409.17元,計(jì) 7498萬元利潤增量。如果公司資金周轉(zhuǎn)速度力爭快于行業(yè)水平,并爭取達(dá)到一年周轉(zhuǎn)一次，那么，公司的年銷售收入就可達(dá)到： 2372388517元 1 次 / 年 2372388517元，比現(xiàn)在的年銷售收入 863896643.79 元增加了 1508491874元 ,即增加了 15 億零 8 佰多萬元銷售收入。顯然，這不是一個(gè)小數(shù)字。同理，依A 股份公司現(xiàn)在的獲利能力，其利潤總額將由現(xiàn)在的51167824.57元，增長到140514447.5元,增加利潤 89346623元（注：現(xiàn)在的獲利能力，

55、若使用銷售收入利潤率表示，則為 51167824.57元 /863896643.79元 5.92% ）。2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率公司年銷售成本與固定資產(chǎn)平均占用額的比率，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，固定資產(chǎn)效率越高。固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 666923879.58元 /(168021064.63+200099654.77)2 0.36次/ 年同流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相比,A 股份公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較慢,并且慢于家電行業(yè)平均水平3.821次/ 年,說明公司的固定資產(chǎn)使用效率較高，固定資產(chǎn)占用資金不足流動資產(chǎn)的十分之一。但是，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率離家電行業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度最高水平13.416次 / 年 ,還有相當(dāng)遠(yuǎn)的差距

56、。在這里，計(jì)算方法很重要。注意，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為什么是公司年銷售成本與固定資產(chǎn)平均占用額的比率？資金周轉(zhuǎn)能力分析小結(jié)與家電行業(yè)平均資金周轉(zhuǎn)速度相比，我們公司的應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的資金周轉(zhuǎn)速度較為緩慢。 從根本上看，是我們的資產(chǎn)使用效率和工作效率太低； 公司擁有 25.4 億元的總資產(chǎn) ,僅能提供 8.6 億元的年?duì)I業(yè)收入 ,資金需要近三年時(shí)間才能周轉(zhuǎn)一次（不是一年周轉(zhuǎn)三次），顯然 ,效率很低。直接原因是公司銷售收入較低，而銷售收入低的原因主要有二 :一是產(chǎn)品存在問題。公司的技術(shù)研究與新產(chǎn)品開發(fā)不夠，產(chǎn)品性能與質(zhì)量不高，滿足市場顧客、引領(lǐng)市場顧客的新產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)和升級、換代速度太慢

57、。研發(fā)機(jī)構(gòu)如何具備創(chuàng)新能力，公司如何定位研發(fā)部門的性質(zhì)、核心作用和相應(yīng)的財(cái)務(wù)地位，可能是解決該問題的關(guān)鍵。二是銷售策略不先進(jìn)。市場狹窄，深度不夠；售后服務(wù)不到位；財(cái)務(wù)支持力度不大。當(dāng)然，從會計(jì)報(bào)表上看，2001年 A 股份公司的銷售收入和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度比 2000年有明顯提高，表明一年來公司經(jīng)營業(yè)績顯著。發(fā)展能力分析6.1營業(yè)收入與基本盈利數(shù)據(jù)公司前三年的主營業(yè)務(wù)銷售收入變動較大，三年平均增長2.84%，2005 年較 2004 年下降21.20%。2005年全年銷售收入為194240.59萬元，收入構(gòu)成如下表。表2005年主營業(yè)務(wù)銷售收入構(gòu)成產(chǎn)品銷售收入（萬元）主營業(yè)務(wù)利潤 收入較上年增 利潤

58、率較上年增率%長%長 %冰柜冰箱系列106,231.6520.50-12.05-0.67空調(diào)器7,700.609.81-27.46-0.72自動售貨機(jī)946.6130.17-39.15-5.27鋰電池芯系列926.634.03-87.74-10.85廚潔具用品系17.4011.21-15.015,644.12列其他72,182.6014.61-46.399.13亞油酸608.3862.70從上表反映出公司主營業(yè)務(wù)市場被壓縮，盈利能力減弱，市場份額不斷縮小。在主營業(yè)務(wù)中冰柜冰箱系列和自動售貨機(jī)對公司主營業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)率較大。而且從地區(qū)來看，華東地區(qū)和華南地區(qū)銷售收入較上年分別下降了 33.13%和

59、 66.13%，西南地區(qū)較上年增長 41.51%，銷售達(dá)到 8860.49萬元。2006年 1-6 月公司實(shí)現(xiàn)銷售收入50045.77萬元，凈利潤 -7652.92萬元，比去年同期均有較大幅度下降。其中冰柜冰箱系列主營業(yè)務(wù)收入的66.67%，毛利率為19.56%；電動車系列占17.61%，毛利率為 10.72%。主營業(yè)務(wù)收入減少主要原因：一是因資金緊張影響正常生產(chǎn)，制冷產(chǎn)品同比銷售收入下降較大；二是空調(diào)器廠因資金、市場等原因生產(chǎn)不正常，基本上處于停產(chǎn)狀態(tài)，收入大幅度下降。凈利潤較去年同期大幅度下降，主要的原因?yàn)橹评洚a(chǎn)品、空調(diào)器銷售收入大幅度減少，造成毛利總額大幅度下降；同時(shí)因產(chǎn)量低造成產(chǎn)品分?jǐn)?/p>

60、制造費(fèi)用較高，造成產(chǎn)品毛利率有所下降。從盈利指標(biāo)看，公司前 3 年主營業(yè)務(wù)利潤率逐年下降，目前水平與大型國有企業(yè)相比處于平均水平?？傎Y本報(bào)酬率和凈資產(chǎn)收益率變動不大，處于較好水平?，F(xiàn)金收入比平均為93.61，回現(xiàn)質(zhì)量一般。表 3盈利能力單位：萬元項(xiàng)目2003年2004 年2005年變動率主營業(yè)務(wù)收入183649.91246496.17194240.592.84主營業(yè)務(wù)利潤33763.89 39860.94 30266.17 -5.32利潤總額2038.212445.42-9634.11少數(shù)股東權(quán)益2861.032907.302800.53-1.06所有者權(quán)益121210.87121130.87