管理層激勵(lì)與會(huì)計(jì)行為異化

1、 礙管理層激勵(lì)與會(huì)把計(jì)行為異化凹一、問(wèn)題的提出扳 壩企業(yè)行為是疤企業(yè)績(jī)效的基礎(chǔ)啊，會(huì)計(jì)信息是企叭業(yè)績(jī)效的反映。襖規(guī)范正當(dāng)?shù)臅?huì)計(jì)伴行為（注：會(huì)計(jì)鞍行為決定會(huì)計(jì)信靶息的質(zhì)量，規(guī)范叭正當(dāng)會(huì)計(jì)行為是擺指能客觀、真實(shí)半地反映企業(yè)經(jīng)濟(jì)昂活動(dòng)過(guò)程全貌的爸會(huì)計(jì)行為，而會(huì)翱計(jì)行為發(fā)生異化版則是對(duì)正當(dāng)會(huì)計(jì)芭行為的背離和走般向反面。）是客叭觀反映企業(yè)績(jī)效壩、提供真實(shí)會(huì)計(jì)懊信息的前提，而拌后者則是現(xiàn)代資疤本市場(chǎng)賴以正常靶運(yùn)行的基礎(chǔ)。然案而，近幾年來(lái)，板國(guó)內(nèi)外證券市場(chǎng)板上爆發(fā)的一系列埃重大財(cái)務(wù)報(bào)告舞阿弊案及相應(yīng)的注拌冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)失案敗案，在使會(huì)計(jì)把誠(chéng)信陷入沼澤的暗同時(shí)，也使得現(xiàn)奧代資本市場(chǎng)的健背康運(yùn)行受到嚴(yán)重邦影響，從

2、而使得敗人們不得不反思案?jìng)鹘y(tǒng)的資本市場(chǎng)佰監(jiān)管模式、現(xiàn)行藹企業(yè)制度安排的襖合理性和會(huì)計(jì)信扒息披露及其保障霸機(jī)制的有效性（安注：美國(guó)笆2002拔年薩班斯愛拌奧克斯萊法案頒的出臺(tái)，就認(rèn)為佰是這種反思與進(jìn)佰一步改革資本市矮場(chǎng)監(jiān)管模式的結(jié)版果。）。艾高質(zhì)量的會(huì)板計(jì)信息是現(xiàn)代資般本市場(chǎng)健康運(yùn)行班的基礎(chǔ)，高質(zhì)量罷的會(huì)計(jì)信息是通阿過(guò)規(guī)范正當(dāng)?shù)钠髩螛I(yè)會(huì)計(jì)行為產(chǎn)生巴的，因此，企業(yè)礙會(huì)計(jì)行為一直成把為理論界和實(shí)務(wù)啊界關(guān)注與研究的俺焦點(diǎn)。興起于八20阿世紀(jì)佰80伴年代的西方行為挨會(huì)計(jì)理論，從行胺為科學(xué)的角度對(duì)敖會(huì)計(jì)信息生產(chǎn)、芭傳遞、使用過(guò)程癌中的會(huì)計(jì)行為展扳開了研究。近些案年來(lái)，我國(guó)學(xué)者班對(duì)上市公司會(huì)計(jì)扮行為異化的相

3、關(guān)昂?jiǎn)栴}展開過(guò)研究皚，并取得一些重骯要進(jìn)展。然而，靶上市公司的會(huì)計(jì)版行為異化并沒有般得到根本性規(guī)制扮，會(huì)計(jì)信息質(zhì)量把也未得到實(shí)質(zhì)性拜提高。究其原因哎，一是上市公司佰會(huì)計(jì)行為異化或罷肇因于管理層動(dòng)伴機(jī)的異化，或源岸于會(huì)計(jì)信息保障案機(jī)制的失效，或挨始于外界環(huán)境不扳利因素的誘發(fā)；百二是我國(guó)特殊的般企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和扳獨(dú)特市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)暗展背景，使得會(huì)皚計(jì)行為異化的治傲理變得更為復(fù)雜愛。辦企業(yè)會(huì)計(jì)行爸為是企業(yè)行為中奧的一種，而企業(yè)辦行為多由管理當(dāng)哀局的行為所決定霸?，F(xiàn)代企業(yè)治理哀的一個(gè)重要方面爸就是通過(guò)設(shè)計(jì)合埃理的報(bào)酬契約，百以激發(fā)管理當(dāng)局安產(chǎn)生規(guī)范正當(dāng)?shù)陌鐣?huì)計(jì)行為。然而翱，報(bào)酬契約在激安勵(lì)管理層提高企埃業(yè)績(jī)

4、效的同時(shí)，啊也使得管理層出佰于自利動(dòng)機(jī)而有版機(jī)會(huì)操縱企業(yè)會(huì)邦計(jì)行為，從而使半會(huì)計(jì)行為發(fā)生內(nèi)跋生性異化（百intrins扮ic alie疤nation埃）。因此，如何熬設(shè)計(jì)合理的管理拜報(bào)酬契約以誘正骯企業(yè)管理層的動(dòng)頒機(jī)，從而優(yōu)化企挨業(yè)會(huì)計(jì)行為，就爸成為扼制上市公愛司財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊靶行為所必須解決稗的重要現(xiàn)實(shí)問(wèn)題礙。藹二、會(huì)計(jì)信敗息與報(bào)酬契約設(shè)爸計(jì)：理論分析矮現(xiàn)代企業(yè)中頒，由于代理人的叭行為契約具有不板可計(jì)量性，如何隘選擇企業(yè)績(jī)效的拌計(jì)量指標(biāo)便成為敗設(shè)計(jì)管理報(bào)酬契氨約的核心（注：矮管理報(bào)酬契約主哀要指向?qū)ζ髽I(yè)高胺管層的報(bào)酬激勵(lì)藹契約，而企業(yè)高俺管層可統(tǒng)稱為企隘業(yè)經(jīng)理，因而管啊理報(bào)酬契約又可辦稱為經(jīng)理

5、報(bào)酬契半約。）。就績(jī)效百指標(biāo)選擇而言，襖它既可以是會(huì)計(jì)瓣信息類指標(biāo)，也癌可以是非會(huì)計(jì)信板息類指標(biāo)。會(huì)計(jì)癌信息在大多數(shù)組瓣織設(shè)計(jì)和組織控爸制中具有重要作哀用哎1頒，而且充分可靠岸的會(huì)計(jì)信息在減哎少信息不對(duì)稱、絆控制逆向選擇、板規(guī)制道德風(fēng)險(xiǎn)等拜方面發(fā)揮重要作百用，因此會(huì)計(jì)信版息成為設(shè)計(jì)經(jīng)理版報(bào)酬契約的主要熬依據(jù)。半如果經(jīng)理報(bào)斑酬和企業(yè)績(jī)效之般間存在直接相關(guān)懊關(guān)系，那么報(bào)酬邦契約便能懲罰對(duì)哀委托人有害的行白為而激勵(lì)合意的艾行為。最優(yōu)報(bào)酬耙契約安排既應(yīng)考擺慮經(jīng)理報(bào)酬和企壩業(yè)績(jī)效之間的相巴關(guān)性，又應(yīng)考慮安企業(yè)所在行業(yè)特矮征、發(fā)展階段和艾管理層愿意承受俺的風(fēng)險(xiǎn)水平，以巴確定績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)和扳激勵(lì)維度。如果吧經(jīng)理

6、是風(fēng)險(xiǎn)中性稗的，那么就需要斑讓其報(bào)酬模式由板代表保險(xiǎn)因素的扒固定收入和代表斑激勵(lì)功能的業(yè)績(jī)佰收入所組成。大按多數(shù)報(bào)酬契約都奧以會(huì)計(jì)收益為基搬礎(chǔ)，既可采取線扮性模式（注：如艾w =+皚+唉，其中瓣w扮為經(jīng)理人應(yīng)得薪拔酬，霸捌代表固定部分，白版為當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)傲，愛挨報(bào)酬與利潤(rùn)的相胺關(guān)系數(shù)。），也阿可采取非線性模巴式。如果經(jīng)理是巴風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的，頒那么簽訂向后看礙的報(bào)酬契約則是絆最佳選擇。然而啊，收益的固定反把過(guò)來(lái)又給經(jīng)理以隘偷懶的動(dòng)機(jī)。因澳此，在此類報(bào)酬礙契約中，合理安瓣排其中的風(fēng)險(xiǎn)因笆素就成為報(bào)酬契澳約設(shè)計(jì)的主要內(nèi)昂容。愛在實(shí)務(wù)中，巴由于經(jīng)理報(bào)酬與把會(huì)計(jì)收益掛鉤，哎會(huì)計(jì)收益在一定埃程度上又受會(huì)計(jì)笆

7、行為的影響，因矮此，管理層便有阿可能通過(guò)會(huì)計(jì)選案擇行為來(lái)進(jìn)行盈稗余管理（注：盈扳余管理是管理層叭為獲得個(gè)人利益扒而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)般告進(jìn)行有目的的扳干涉，會(huì)導(dǎo)致契笆約關(guān)系人利益、凹財(cái)富的重新分配翱。也有人認(rèn)為適挨度的盈余管理行敖為有利于公司財(cái)半富、價(jià)值的最大百化。然而，有越辦來(lái)越多的證據(jù)表板明，盈余管理行敖為與管理人員的吧機(jī)會(huì)主義動(dòng)機(jī)直胺接相關(guān)（跋Schippe昂r半，隘19 92骯）。），實(shí)現(xiàn)自扮身效用最大化。氨Watts &鞍 Zimmer板ma佰n把（傲1978背）的研究表明，藹在采用盈余基礎(chǔ)皚的報(bào)酬契約企業(yè)佰中，經(jīng)理確有動(dòng)矮機(jī)采取使其獎(jiǎng)酬疤最大化的會(huì)計(jì)政敗策；伴Healy2白辦的研究發(fā)現(xiàn)，

8、在案存在上下限的經(jīng)暗理獎(jiǎng)金計(jì)劃中，凹若當(dāng)期盈利高于藹上限，則經(jīng)理人敗有動(dòng)機(jī)降低當(dāng)期笆盈余，以避免永敖遠(yuǎn)喪失這部分紅奧利；若當(dāng)期盈利敖低于下限，則管爸理層有可能采取懊洗大澡的行為（吧big bat按h藹）（注：即進(jìn)行挨巨額沖銷的行為拌。），只有在當(dāng)翱期盈利目標(biāo)介于暗上下限之間時(shí)，傲經(jīng)理才有激勵(lì)增八加盈利以使其剛稗好等于上限。因扳此，隨著經(jīng)理報(bào)把酬和報(bào)告收入關(guān)擺聯(lián)度的增加，經(jīng)礙理對(duì)收入中可操癌控部分的利用也捌會(huì)加強(qiáng)，正的操哀控性收入與企業(yè)熬經(jīng)理的現(xiàn)金報(bào)酬俺正相關(guān)埃3.凹正是以會(huì)計(jì)背收益為基礎(chǔ)的激癌勵(lì)契約具有短期巴性和會(huì)計(jì)政策具埃有可選擇性，為耙使經(jīng)理的短期利胺益與公司的長(zhǎng)期笆發(fā)展相結(jié)合，經(jīng)癌理持股

9、、股票期背權(quán)等以股價(jià)為基稗礎(chǔ)的長(zhǎng)期激勵(lì)契伴約也就被開發(fā)出凹來(lái)。扳Jenson 按& Murph叭y4擺認(rèn)為，首席執(zhí)行辦官（靶CEO靶）的股權(quán)授予在扒對(duì)經(jīng)理的激勵(lì)中懊扮演著重要角色斑。按Merhan昂（半1995?。?duì)由鞍153半家制造業(yè)公司構(gòu)扮成的隨機(jī)樣本進(jìn)絆行了分析，結(jié)果佰發(fā)現(xiàn)，公司高管疤層擁有的股權(quán)比氨例與公司績(jī)效之頒間呈明顯的正相癌關(guān)關(guān)系。盎Venky N班agar斑，柏Dhanani啊ay Nand藹a & Pet班er Wyso拔ckz5版的研究發(fā)現(xiàn)，以盎股票價(jià)格為基礎(chǔ)芭的報(bào)酬契約可有扮效地減輕會(huì)計(jì)信阿息披露中的代理埃問(wèn)題，促使經(jīng)理佰披露自己的私人頒信息。當(dāng)然，這般是以資本市場(chǎng)的叭有

10、效性為前提的芭，即股票價(jià)格能鞍夠恰當(dāng)?shù)胤从辰?jīng)皚理當(dāng)期決策所帶懊來(lái)的未來(lái)現(xiàn)金流敖量的變化搬6.昂然而，資本市場(chǎng)胺“霸功能鎖定伴”巴現(xiàn)象的存在和噪罷音投資者的普遍按存在，使得股票班價(jià)格作為經(jīng)理業(yè)百績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)會(huì)暗產(chǎn)生新的道德風(fēng)八險(xiǎn)，因?yàn)闀?huì)計(jì)盈捌余和股票價(jià)格之班間存在增量相關(guān)懊關(guān)系，完全有可皚能誘使管理層為半滿足自身效用而壩操縱會(huì)計(jì)盈余，扮從而誘發(fā)會(huì)計(jì)行爸為異化。白Aboody 敗& Kasin盎ik7捌認(rèn)為，在股票期跋權(quán)授予日以前，搬管理層通常會(huì)盡笆可能地公布?jí)南\息以壓低股價(jià)，斑而在期權(quán)授予日啊以后，則傾向于拔公布利好消息，敖因而管理層通常板會(huì)通過(guò)會(huì)計(jì)信息岸披露時(shí)間的安排跋，來(lái)最大化自身艾的效用

11、。正是由癌于經(jīng)理報(bào)酬契約唉中會(huì)計(jì)收益和以懊股票價(jià)格為基礎(chǔ)捌的激勵(lì)性報(bào)酬契疤約各有千秋、又阿可以互補(bǔ)，安Bushman俺 & lndj叭ejikian耙8疤、翱Jim & S按uh案（捌1993拜）認(rèn)為，理想的芭經(jīng)理激勵(lì)模式應(yīng)案該是，將股票價(jià)壩格和會(huì)計(jì)凈收益傲共同作為經(jīng)理業(yè)捌績(jī)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，翱亦即擺w =+凹+ Yp +埃。正基于此，西安方國(guó)家上市公司暗普遍采用以底薪阿、短期紅利、股半票期權(quán)和其他長(zhǎng)拜期激勵(lì)為主要組礙成部分、四位一埃體的復(fù)合激勵(lì)模隘式。然而，最近白幾年來(lái)，美國(guó)證襖券市場(chǎng)上爆發(fā)的傲一系列重大財(cái)務(wù)襖報(bào)告舞弊案，在敖很大程度上是由邦于股票期權(quán)等激昂勵(lì)制度安排引起礙的，使得人們對(duì)搬這種四位

12、一體的板激勵(lì)模式也產(chǎn)生昂了懷疑。拜由于經(jīng)理無(wú)伴法控制的外界因翱素經(jīng)常會(huì)影響股伴票價(jià)格和企業(yè)盈傲余指標(biāo)，在對(duì)同斑行業(yè)進(jìn)行的績(jī)效邦評(píng)價(jià)中，就應(yīng)該辦排除共同的不確壩定性因素的影響板。為此，可采用阿相對(duì)績(jī)效指標(biāo)進(jìn)頒行評(píng)價(jià)扳9唉這樣既可以是企般業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占癌有率，也可以是襖相對(duì)行業(yè)平均水壩平的利潤(rùn)率或相敖對(duì)于股票市場(chǎng)平斑均收益的股票增壩值，以剔除單個(gè)啊企業(yè)特性在評(píng)價(jià)笆企業(yè)盈利水平時(shí)版產(chǎn)生的噪音，清扳除對(duì)代理人所附哀加風(fēng)險(xiǎn)的根源，般提高報(bào)酬契約的扮激勵(lì)效果，從而皚有效地規(guī)制經(jīng)理半會(huì)計(jì)行為的可能暗異化。皚三、報(bào)酬契斑約與會(huì)計(jì)行為異矮化：中國(guó)證據(jù)昂盡管中國(guó)早艾就開始建立和實(shí)胺行以經(jīng)營(yíng)者年薪扒制為主體的管理隘

13、層報(bào)酬制度，同吧時(shí)為規(guī)范上市公版司的會(huì)計(jì)行為也版出臺(tái)了許多相關(guān)佰措施。然而，與鞍國(guó)外成熟證券市艾場(chǎng)相比，中國(guó)上拌市公司由于會(huì)計(jì)搬行為異化所致的半財(cái)務(wù)報(bào)告舞弊現(xiàn)傲象卻更加普遍和奧嚴(yán)重。這表明，版中國(guó)上市公司管唉理層激勵(lì)與會(huì)計(jì)叭行為異化之間的霸關(guān)聯(lián)度有其特殊安性。拌（一）管理矮層激勵(lì)與會(huì)計(jì)行骯為異化間的關(guān)聯(lián)襖考察版報(bào)酬契約與矮公司績(jī)效的關(guān)聯(lián)啊性是研究上市公矮司管理層激勵(lì)與昂會(huì)計(jì)行為異化關(guān)拔系的基礎(chǔ)。對(duì)中凹國(guó)上市公司報(bào)酬按契約與公司績(jī)效柏之間的關(guān)聯(lián)性，板魏剛案10傲發(fā)現(xiàn)，我國(guó)上市拌公司高管層的薪藹酬過(guò)低，不能產(chǎn)芭生有效的激勵(lì)作捌用，經(jīng)理報(bào)酬與氨公司績(jī)效之間的壩關(guān)聯(lián)度較低。同罷時(shí)，由于中國(guó)上氨市公司高

14、管層的芭人均持股占總股叭本比例過(guò)低，僅敗為扳0.014%礙（注：這遠(yuǎn)遠(yuǎn)低敖于國(guó)外同期高管凹，如美國(guó)扳CEO拜們的持股水平。霸），公司績(jī)效與頒其高管層的持股岸比例不存在相關(guān)擺關(guān)系，同時(shí)也不版存在明顯的區(qū)間挨效應(yīng)。可見，我八國(guó)上市公司高管挨層的薪酬普遍過(guò)稗低、持股比例過(guò)搬低，報(bào)酬契約并佰不具有明顯的激挨勵(lì)功能。自唉1997懊年便確立傲“隘經(jīng)營(yíng)者收入與企稗業(yè)績(jī)效掛鉤靶”敗的激勵(lì)性報(bào)酬制奧度以來(lái)，中國(guó)上岸市公司高管層的背薪酬結(jié)構(gòu)有沒有叭發(fā)生顯著變化？按管理層激勵(lì)與會(huì)把計(jì)行為異化之間扒的關(guān)聯(lián)度有所提伴高嗎？對(duì)此，我罷們需要進(jìn)一步分哎析。邦表癌1阿顯示，我國(guó)上市頒公司董事長(zhǎng)、總澳經(jīng)理的個(gè)別薪酬愛相差十分懸

15、殊，傲最高十位年薪均隘值為捌163.2哀萬(wàn)元，是最低十佰位年薪均值背1.417捌萬(wàn)元的凹115白倍。同時(shí)，由表敗2隘和表罷3疤可知，隨著中國(guó)翱證券市場(chǎng)規(guī)模的懊擴(kuò)大，上市公司扮總經(jīng)理、董事長(zhǎng)胺持股市值較前有辦大幅度增加，東扮方集團(tuán)董事長(zhǎng)以鞍2145拜萬(wàn)元的身價(jià)位居埃于滬深兩市之首笆。同時(shí)，隨著股案價(jià)的變動(dòng)，公司鞍高管層的財(cái)富也氨隨之發(fā)生較大變靶化，而且公司高柏管層的最高年薪愛有較快增長(zhǎng)，翱2001叭年已是稗19 98骯年的挨2八倍，把2002鞍、耙2003藹兩年則分別以每邦年翱20%罷以上的速度增長(zhǎng)背。與國(guó)外同行們拔的平均薪酬相比霸，中國(guó)上市公司辦高管層的平均薪哎酬僅相當(dāng)于美國(guó)懊的拔1/23艾，

16、法國(guó)的扒1/16.5.笆如果考慮到這是耙1998敗年的薪酬數(shù)據(jù)及安其后的增長(zhǎng)，比半例只會(huì)更低。同斑時(shí)，與國(guó)外經(jīng)理爸報(bào)酬的綜合激勵(lì)百相比，中國(guó)上市板公司高管層的薪絆酬結(jié)構(gòu)明顯單薄板，不夠合理。雖啊然表白2昂、表般3耙中高管層所持股把票市值，直接影扳響到高管層財(cái)富阿的多少，但由于挨中國(guó)上市公司高稗管層零持股現(xiàn)象捌大量存笆在，中國(guó)上市公辦司高管層的平均邦持股僅為絆0.017%骯，與其美國(guó)同行絆平均持股伴2. 7%唉相比，風(fēng)險(xiǎn)激勵(lì)拔明顯不足，加之巴其他綜合激勵(lì)措愛施的缺乏，導(dǎo)致哀中國(guó)經(jīng)理報(bào)酬契扳約的總體激勵(lì)功把能失效。在直接半貨幣性激勵(lì)不足霸的情況下，中國(guó)敖上市公司的管理耙層就會(huì)尋求其他俺非貨幣性報(bào)酬

17、作傲為補(bǔ)償，其中，跋控制權(quán)收益往往叭就成為其首選模凹式，因而其會(huì)計(jì)壩行為的價(jià)值取向絆就會(huì)以控制權(quán)收版益的保有與增加把為前提。絆表挨1 敖最高和最低拜10頒位經(jīng)營(yíng)者年度報(bào)扳酬排名板白序號(hào)敗 跋代碼霸 扒股票名稱艾 愛年薪（萬(wàn)元）案 凹代碼愛 哀股票名稱鞍 扮年薪（萬(wàn)元）愛半1 埃000921 敗 跋科龍電器把 凹 400 搬 6癌00699 芭 ST靶鞍成俺 扳 0.68佰拔2 伴000550 胺 澳江鈴汽車擺 柏248.10 扳 0拌00730 柏 ST疤環(huán)保拔 伴 0.97霸翱3 俺600887 壩 艾伊利股份傲 暗170.66 岸 6斑00552 白 岸方興科技阿 隘1.25敗稗4 跋60

18、0588 跋 翱用友軟件愛 俺167.14 挨 6懊00807 案 ST凹濟(jì)百柏 疤 1.37辦拌5 凹600488 昂 壩晨鳴紙業(yè)熬 扮129.33 白 6辦00240 熬 辦仕奇實(shí)業(yè)挨 拜1.5般礙6 翱000063 啊 岸中興通訊按 昂110.00 昂 6瓣00053 拜 拜江西紙業(yè)爸 拜1.5白稗7 澳600067 安 叭中國(guó)國(guó)貿(mào)挨 拌105.00 爸 0奧00426 斑 巴大地基礎(chǔ)凹 板1.62罷耙8 傲000725 巴 胺京東方扒 翱 104.03背 熬000856 伴 岸唐山陶瓷扒 八1.75拌般9 搬600584 八 扳長(zhǎng)電科技癌 安100.00 拔 0挨00672 扒 叭銅城

19、集團(tuán)芭 岸1.75耙敖10 絆000037 扳 稗深南電俺A 邦 97.5骯0 澳 600137暗 ST拌長(zhǎng)控啊 罷 1.76艾表斑2 2003拔年末總經(jīng)理持股凹市值排行前拜5翱名拔排名疤 版股票代碼隘 阿股票簡(jiǎn)稱疤 懊 傲總經(jīng)理敗 愛持股市值（元）壩癌1 癌 60阿0100 拔 翱清華同方盎 捌 唉陸致成芭 辦 14911百35拜2 芭 鞍600085 奧 藹 同仁堂 笆 耙匡桂申 扒 20奧0225懊懊3 岸 60俺0156 敖 巴福田汽車暗 艾 爸王金玉罷 敗 15416按5稗4 翱 挨000786 艾 案北新建材 吧 包版文春 哎 119霸145皚爸5 拜 00拌0839 阿 搬中信國(guó)

20、安瓣 昂 笆秦永忠埃 爸 11710巴1昂表翱3 2003斑年末董事長(zhǎng)持股鞍市值排行前捌5搬名啊排名敗 奧股票代碼拜 氨股票簡(jiǎn)稱爸 般 稗董事長(zhǎng)氨 搬 唉持股市值（元）敗盎1 搬 60艾0811 壩 唉東方集團(tuán)爸 邦 唉張宏偉艾 岸 214搬50346邦扳2 拌 60擺0366 爸 跋寧波韻升般 盎 敗竺韻德吧 盎 954盎2610叭哀3 阿 00唉0559 叭 疤萬(wàn)向錢潮昂 敖 般魯冠球稗 巴 473巴2846澳版4 唉 60佰0177 叭 俺雅戈?duì)柕K 矮 斑李如成般 阿 340笆3146奧叭5 愛 60懊0868 拌 胺梅雁股份唉 般 瓣楊欽歡板 伴 334盎7465注釋：吧盎白表叭1俺、

21、表昂2罷和表拔3疤的資料均來(lái)自巨斑潮資訊網(wǎng)、上海啊證券報(bào)、中國(guó)證骯券報(bào)、所持股份俺為流通股。表阿2按與表昂3白均為扳2003岸年搬12岸月安31拌日的持股市值。罷（二）管理耙層激勵(lì)導(dǎo)致會(huì)計(jì)芭行為異化的進(jìn)一懊步分析艾中國(guó)上市公辦司的管理層報(bào)酬般由兩部分構(gòu)成，背一是顯性貨幣收愛益，即管理層通奧過(guò)激勵(lì)契約獲取巴的那部分剩余索叭取權(quán)，二是隱性鞍控制權(quán)收益。在罷中國(guó)，隱性控制懊權(quán)收益往往要遠(yuǎn)跋遠(yuǎn)大于顯性貨幣扮性收益（注：我胺國(guó)企業(yè)家的控制捌權(quán)收益約為其顯埃性收益的矮40疤倍，而且我國(guó)企安業(yè)家的控制權(quán)收疤益往往與其職位辦直接相關(guān)，具有澳其損失不可補(bǔ)償哀的特征（張正堂吧，澳2 003跋）。）。管理層扮報(bào)酬結(jié)

22、構(gòu)的這種耙二元特性，直接埃導(dǎo)致了貨幣性收邦益與控制權(quán)收益啊之間的激勵(lì)失衡扮，成為上市公司艾會(huì)計(jì)行為發(fā)生異凹化的重要?jiǎng)右?。敗我?guó)許多上市公班司的經(jīng)營(yíng)者往往敖由上級(jí)主管部門矮任命（注：我國(guó)絆上市公司絕大多白數(shù)是由國(guó)有企業(yè)敗改制而來(lái)，國(guó)有跋及國(guó)有控股上市哎公司的管理層產(chǎn)埃生深受其主管部鞍門的影響。），骯經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)突出者白獲得升遷，由此吧獲得更多的控制傲權(quán)收益，晉升作瓣為甄別機(jī)制和激半勵(lì)手段成為公司埃管理層激勵(lì)的主捌要來(lái)源。由于管把理層的控制權(quán)收白益與企業(yè)規(guī)模正拌相關(guān)，管理層就敗有內(nèi)生資本需求鞍以擴(kuò)張企業(yè)規(guī)模矮，從而保有和增矮加控制權(quán)收益，藹而上市公司擴(kuò)張?bào)a資本的便利途徑皚就是直接配股，按因而通過(guò)操縱會(huì)

23、柏計(jì)盈余滿足配股壩要求便成為上市拌公司的首選會(huì)計(jì)拔行為。同時(shí)，由斑于控制權(quán)收益的扮不可轉(zhuǎn)讓性及其辦損失的不可補(bǔ)償唉性，管理層更是跋有激勵(lì)進(jìn)行會(huì)計(jì)白盈余操縱實(shí)現(xiàn)配愛股的特定監(jiān)管要壩求。研究表明，敖經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差公般司的控股股東更百容易被更換，而拔控股股東發(fā)生變擺更的公司，其高啊管層變更的比例半為藹62.92%俺；控股股東未發(fā)柏生變更的公司，笆高管層的變更比挨例則僅為瓣32.49%疤11.白另一方面，控制昂權(quán)收益具有隱蔽鞍性，為高管層操疤縱會(huì)計(jì)行為提供翱了充足激勵(lì)（注伴：基于控制權(quán)收俺益的會(huì)計(jì)操縱行傲為，是集體理性版的需要而不是操拌縱者個(gè)人的需要扮。），普遍單一奧的中國(guó)上市公司吧經(jīng)理薪酬結(jié)構(gòu)便凹證明

24、了此點(diǎn)。因哎此，相當(dāng)數(shù)量的隘上市公司會(huì)計(jì)操佰縱行為獲得了理背性自我辯解。耙表稗4 拌國(guó)外企業(yè)辦CEO埃的平均報(bào)酬拔 捌 盎單位：美元疤國(guó)別芭 捌工資昂 盎獎(jiǎng)金啊 傲現(xiàn)金總額捌 氨期權(quán)獎(jiǎng)勵(lì)壩 靶保險(xiǎn)福利辦 白其他福利板 皚報(bào)酬總額案法國(guó)矮 19097爸3 2881澳6 21奧9719 芭 14044 哎 84笆180 斑 7856盎8 3澳96581敗美國(guó)擺 29799斑8 6775罷0 36柏5748 藹 60788 愛 13笆905 壩 11729唉7 5把57738耙從會(huì)計(jì)行為叭動(dòng)機(jī)的角度考察愛，內(nèi)生于管理層芭自身效用最大化罷的需要是會(huì)計(jì)行吧為異化的直接動(dòng)柏機(jī)，而信息不對(duì)罷稱及契約的不完鞍

25、全性、契約沖突耙和溝通摩擦的存柏在，則為管理層扳進(jìn)行盈余操縱預(yù)罷置了前提條件：班管理層分配權(quán)能耙對(duì)應(yīng)的失效與錯(cuò)氨位則為管理層會(huì)扳計(jì)行為的異化提扮供了現(xiàn)實(shí)可能性扳12.矮國(guó)有上市公司產(chǎn)阿權(quán)主體的虛置狀案態(tài)和政府官員廉搬價(jià)投票權(quán)的客觀阿存在，決定了有傲杰出經(jīng)營(yíng)能力的爸人和一無(wú)所長(zhǎng)者礙同樣有機(jī)會(huì)成為百上市公司的高管熬人員，而經(jīng)營(yíng)業(yè)愛績(jī)不好被更換的白較高可能性，使藹經(jīng)營(yíng)能力較差者瓣直接面臨著喪失版控制權(quán)收益的風(fēng)爸險(xiǎn)。此時(shí)，操縱壩會(huì)計(jì)指標(biāo)便成為吧經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較差者背的最優(yōu)選擇。可敗見，所有者缺位辦的產(chǎn)權(quán)安排是導(dǎo)敖致中國(guó)上市公司板會(huì)計(jì)行為發(fā)生異靶化的根本性動(dòng)因百。艾四、簡(jiǎn)要結(jié)佰論與建議搬緩解現(xiàn)代企扮業(yè)中的委托代理擺沖突需要設(shè)計(jì)合邦理的報(bào)酬契約，吧而報(bào)酬契約的訂巴立及其相應(yīng)的業(yè)案績(jī)?cè)u(píng)價(jià)只能依賴壩于以會(huì)計(jì)盈余為捌主體的財(cái)務(wù)指標(biāo)扳及其他非財(cái)務(wù)指唉標(biāo)的運(yùn)用。企業(yè)骯管理層的盈余管背理、盈余操縱等岸非正常會(huì)計(jì)行為爸的客觀存在，決昂定了人們必須對(duì)般報(bào)酬契約指標(biāo)進(jìn)辦