財務(wù)管理分析題

1、23.解釋資本成本和加權(quán)平均資本成本的意義。(1）資本成本作為貼現(xiàn)率，假如用于對以后企業(yè)現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)以決定投資項目取舍時，它對企業(yè)的價值是沒有阻礙的； （2）資本成本是企業(yè)為了吸引和留住資金必須支付的金額，它是以年百分比表示的； （3）它代表著投資者要求的收益率； （4）不同的資本來源有不同的資本成本； （5）因此，權(quán)益成本與債務(wù)成本是不同的； （6）加權(quán)平均資本成本是依照不同渠道籌集的資金的比重及其各自的成本計算的加權(quán)平均數(shù)； （7）公司與公司之間的資本成本是有差異的； （8）經(jīng)營風(fēng)險高的企業(yè)要比經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)所面臨的資本成本高； （9）其他相關(guān)要點(diǎn)。24.解釋公司正確計算資本成本的重

2、要性。 （1）公司必須確保它的所有投資收益率至少要等于它的資本成本； （2）不正確的資本成本計算會導(dǎo)致不正確的決策； （3）假如將資本成本計算過高會導(dǎo)致拒絕有獲利機(jī)會的投資項目； （4）假如將資本成本計算過低又會導(dǎo)致同意無利可圖的投資項目； （5）其他要點(diǎn)。 補(bǔ)充：資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用： （1）它是阻礙企業(yè)籌資總額的重要因素； （2）它是企業(yè)選擇資金來源的差不多依據(jù)； （3）它是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；（4）它是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的要緊參數(shù)。 資本成本在企業(yè)投資決策的作用： （1）在計算NPN時，常以資本成本作為折現(xiàn)率； （2）在利用IRR指標(biāo)進(jìn)行項目可行性評價時，一般以資本成本作

3、為基準(zhǔn)收益率。26.請分不寫出兩個短期償債能力比率和兩個投資者關(guān)懷的比率。 （1）短期償債能力的比率流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債速動比率=速動資產(chǎn)/流淌負(fù)債無信用期間=現(xiàn)金（及現(xiàn)金等價物）/平均每天運(yùn)營所需的現(xiàn)金成本 （2）投資者關(guān)懷的比率每股收益=屬于一般股股東的凈利潤/發(fā)行在外的加權(quán)平均的一般股股數(shù)每股股利=股利總額/年末一般股股數(shù)N市盈率=每股市價/每股收益股利收益率=每股股利（含稅）/每股市價現(xiàn)金股利保障倍數(shù)=企業(yè)凈利潤/股利總額27.請給出財務(wù)報表使用者進(jìn)行財務(wù)比率分析的兩個理由，并闡述比率分析的局限性。比率分析的作用 比率計算及其解釋是檢驗公司財務(wù)健康狀況的一種工具；可用于公司之間

4、的比較與評價（橫向比較）；可用于同一公司、不同年份的比較與評價（縱向比較）；比率分析能夠劃分為盈利能力比率、資產(chǎn)運(yùn)營效率比率、流淌性比率、資本結(jié)構(gòu)比率和投資者關(guān)懷的比率；關(guān)于專門的使用者，則只能在一定范圍內(nèi)使用；其他相關(guān)要點(diǎn)。（2）比率分析的局限性 比率分析是依據(jù)財務(wù)報表所提供的歷史成本數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的；財務(wù)報表只能提供貨幣化信息，而不能反映質(zhì)量信息；沒有考慮企業(yè)規(guī)模；公司會選擇不同的會計政策；由于報表的“粉飾”與操縱行為會導(dǎo)致不恰當(dāng)?shù)慕Y(jié)果；比率是基于過去的事件，而不是對以后的期望；公司可能會有不同的融資安排；其他相關(guān)要點(diǎn)31.解釋可分散風(fēng)險和不可分散風(fēng)險的概念。 （1）可分散風(fēng)險又稱為公司特定風(fēng)

5、險、非系統(tǒng)風(fēng)險，是總風(fēng)險中只與某企業(yè)相關(guān)的那一部分風(fēng)險；（2）可分散風(fēng)險是指與某一專門項目相聯(lián)系的風(fēng)險，如某公司發(fā)生罷工；某公司某項決策失誤；某公司某項新產(chǎn)品開發(fā)失敗；某公司領(lǐng)導(dǎo)換屆等；（3）可分散風(fēng)險是能夠通過多樣化投資的方式來部分或全部消除的；（4）不可分散風(fēng)險又稱為市場風(fēng)險、系統(tǒng)風(fēng)險，它也是總風(fēng)險的一部分；（5）不可分散風(fēng)險是由一般性的市場條件引起的，如通貨膨脹、利率變動、匯率變經(jīng)濟(jì)增長、2009你春夏的金融風(fēng)暴等；（6）不可分散風(fēng)險是不能通過多樣化投資的方式來分散的；（7）不可分散風(fēng)險對不同企業(yè)，不同資產(chǎn)的阻礙是不同的；（8）衡量某項目系統(tǒng)風(fēng)險大小的指標(biāo)是風(fēng)險系數(shù)；（9）其他相關(guān)要點(diǎn)。

6、32.解釋收購、縱向兼并和混合兼并的概念。 （1）收購是指企業(yè)用現(xiàn)金、債券或股票購買另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權(quán)，以獲得該企業(yè)的操縱權(quán)。收購的實質(zhì)是取得操縱權(quán)。收購?fù)ǔ０l(fā)生在實力相差較大的企業(yè)之間，大魚把小魚吃掉了。收購（大多是橫向兼并）的目的要緊是為了確立或鞏固企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢地位，擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營治理規(guī)模，使企業(yè)在該行業(yè)市場領(lǐng)域內(nèi)占有壟斷地位。（2）縱向兼并是對生產(chǎn)工藝或經(jīng)營方式上有前后關(guān)聯(lián)的企業(yè)進(jìn)行的并購，是生產(chǎn)、銷售的連續(xù)性過程互為購買者和銷售者的企業(yè)之間的并購。 縱向兼并的目的是組織專業(yè)化生產(chǎn)和實現(xiàn)產(chǎn)銷一體化。（3）混合兼并是對處于不同產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)品屬于不同市場，且與其產(chǎn)業(yè)部門完全

7、不相關(guān)、不存在特不的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系的企業(yè)之間進(jìn)行的并購?；旌霞娌⒖赏ㄟ^分散投資、多樣化經(jīng)營降低企業(yè)風(fēng)險，達(dá)到資源互補(bǔ)、優(yōu)化組合、擴(kuò)大市場活動范圍的目的34.什么是股利？什么緣故股利是重要的？ 股利的含義 股利是公司給予其股東的回報；股利也是對股東延遲消費(fèi)的一種補(bǔ)償；能支付的股利總數(shù)受公司法的制約；不能超過累計的已實現(xiàn)利潤；未實現(xiàn)利潤不能用于支付股利。 （2）股利的重要性“在手之鳥”理論認(rèn)為：用留存收益再投資，給投資者帶來的收益具有較大的不確定性；投資者更喜愛現(xiàn)金股利，而不情愿將收益留存在公司內(nèi)部，而去承擔(dān) 的投資風(fēng)險；在信息部對稱的情況下，股利政策的差異是反映公司預(yù)期獲利能力的極有價值的信號；固

8、定或穩(wěn)定增長的股利，有利于公司在資本市場上樹立良好的形象，進(jìn)而有利于穩(wěn)定公司的股價；也有利于吸引那些打算作長期投資的股東，有利于股東安排各種經(jīng)常性的消費(fèi)和支出。30.請解釋標(biāo)準(zhǔn)差與風(fēng)險之間的關(guān)系。 （1）標(biāo)準(zhǔn)差,它是一種衡量項目風(fēng)險大小的統(tǒng)計學(xué)指標(biāo)。 （2）標(biāo)準(zhǔn)差用于反映統(tǒng)計數(shù)據(jù)偏差期望值的離散程度。 （3）進(jìn)行投資分析時，要比較不同投資項目的風(fēng)險水平，在期望值相同的條件下，標(biāo)準(zhǔn)差越小，風(fēng)險越小，方案越優(yōu)；標(biāo)準(zhǔn)差越大，風(fēng)險越大，方案越差。 （4）關(guān)于互斥的，不同期望值的幾個項目，要比較其風(fēng)險水平，則需要再計算標(biāo)準(zhǔn)差率100%，標(biāo)準(zhǔn)差率越小，風(fēng)險越小，方案越優(yōu)；標(biāo)準(zhǔn)差率越大，風(fēng)險越大，方案越差。

9、33.公司上市的三點(diǎn)理由 （1）為了籌集更多資本以利于千元成長，上市后可面向更為寬敞的投資者群體籌資。（2）上市公司的股票比非上市公司的股票流淌性更強(qiáng)。（3）上市公司給外界的感受是實力更強(qiáng)，能夠獲得更高的信用評級。（4）股票的流淌性更強(qiáng)。（5）有利于公司通過以本公司股份交換目標(biāo)公司股份的形式實現(xiàn)購并增長。（6）提高公司形象。（7）只要公司業(yè)績好，在金融類報刊和評論公司經(jīng)營業(yè)績時，可獲得免費(fèi)的公眾宣傳機(jī)會。25.給出股票上市的兩點(diǎn)不利阻礙。 （1）受到嚴(yán)格的法規(guī)約束。 （2）要進(jìn)行額外的財務(wù)披露。 （3）受到財務(wù)分析師和其他人士的監(jiān)督。 (4)在短期內(nèi)有業(yè)績的壓力； (5)易于受到敵意收購。 2

10、7.解釋公司制企業(yè)與非公司制企業(yè)之間的要緊區(qū)不。 （1）公司制企業(yè)是一個法律實體（法人），能夠其自身名義承擔(dān)債務(wù)和享有權(quán)利。 （2）公司制企業(yè)須依照公司法和其他有關(guān)法規(guī)組建。 （3）公司制企業(yè)的實體與其所有者相分離。 （4）公司制企業(yè)的所有者對公司債務(wù)的法律責(zé)任僅限于所有者權(quán)益。 （5）公司制企業(yè)所有者的數(shù)量受限于公司備忘錄中所確定的數(shù)量。 （6）公司制企業(yè)必須編制年報并須經(jīng)審計。 （7）盡管董事能夠是股東，公司制企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)是分離的。 （8）非公司制企業(yè)不是獨(dú)立的法律實體，它不與所有者相分離。 （9）非公司制企業(yè)的所有者對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任。 （10）非公司制企業(yè)中的個人獨(dú)資企業(yè)

11、只有一個所有者；合伙制企業(yè)的所有者為多個且數(shù)量有限。（11）非公司制企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)不相分離。（12）其他正確的要點(diǎn)。28.現(xiàn)金持有量的阻礙因素有哪些？ （1）假如有獲利機(jī)會，企業(yè)會更情愿投資于這些機(jī)會而不是持有現(xiàn)金。 （2）物價上漲期間持有現(xiàn)金將使其購買力降低。 （3）假如一個企業(yè)的資產(chǎn)流淌性比較強(qiáng)，那么持有現(xiàn)金的數(shù)量能夠減少。 （4）假如利息率較高，企業(yè)借款的興趣就比較小。 （5）假如經(jīng)濟(jì)不景氣，企業(yè)可能會更傾向于持有現(xiàn)金，以便在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時進(jìn)行投資。 （6）在經(jīng)濟(jì)不景氣時，企業(yè)可能因負(fù)債籌資而陷入困境，因此可能會持有較高的現(xiàn)金余額。 （7）企業(yè)需要現(xiàn)金去應(yīng)付日常開支，企業(yè)無力支付債務(wù)、

12、職工工資等，將導(dǎo)致喪失信譽(yù)好現(xiàn)金折扣。 （8）企業(yè)經(jīng)營失敗往往是因為缺少現(xiàn)金而不是缺少利潤。 （9）其他正確的要點(diǎn)。29.略述在項目評價中應(yīng)對風(fēng)險和不確定性的兩種方法。 敏感性分析：它是通過檢驗要緊參數(shù)而實施的，以觀測每一個參數(shù)變化對項目獲利能力的阻礙，治理者能夠了解每一個參數(shù)的安全邊際，以識不高敏感參數(shù)。 效用理論：投資者可能是風(fēng)險愛好者、風(fēng)險中立者或風(fēng)險厭惡者，從不同水平的財寶中所得到的滿足程度，能夠通過效用函數(shù)曲線來表達(dá)，曲線的形狀因個體對待風(fēng)險的態(tài)度不同而變化。 概率分析：確定一個可能的收益范圍并確定其中每一可能的收益的發(fā)生概率，計算出期望凈現(xiàn)值。22請列舉出使用凈現(xiàn)值法作為評價方法的

13、兩條優(yōu)點(diǎn)和兩條缺點(diǎn) 優(yōu)點(diǎn)：考慮了每一投資機(jī)會的所有成本和收益從邏輯上考慮到現(xiàn)金流量發(fā)生的時刻依照發(fā)生的時刻先后對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn)其他要點(diǎn)缺點(diǎn)：通常難以獲得貼現(xiàn)率難以預(yù)測現(xiàn)金流量計算復(fù)雜其他要點(diǎn)24簡述項目評價中處理風(fēng)險和不確定性的兩種方法 (1)敏感性分析：它能夠識不每一種要緊阻礙因素的價值識不每項阻礙因素的變化如何樣阻礙項目的盈利能力經(jīng)理人員從而能了解每一阻礙因素的安全邊際同時識不出敏感性高的阻礙因素它不能清晰地指明是同意依舊拒絕某一項目這一問題需要在治理過程中加以推斷其他要點(diǎn)(2)期望值(統(tǒng)計概率)：這一方法為每一結(jié)果給定出現(xiàn)的概率然后計算加權(quán)平均值，其中以概率值作為權(quán)重這一平均值可能并可

14、不能確實出現(xiàn)假如項目規(guī)模專門大或者是一次性的，這一方法可能有問題將得到一個具體的數(shù)值可用它來決定是否同意項目其他要點(diǎn)(3)風(fēng)險調(diào)整后的貼現(xiàn)率：它測算出與項目相關(guān)的以后可能取值的變異程度項目可按風(fēng)險程度分類(高風(fēng)險，中度風(fēng)險，低風(fēng)險)依照風(fēng)險類型調(diào)整貼現(xiàn)率風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率由無風(fēng)險酬勞率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險酬勞率23適合他們?yōu)樵擁椖炕I集長期和短期資金的要緊外部來源有哪些? 資金來源取決于他們采取的企業(yè)組織形式他們能夠成立有限責(zé)任公司，或選擇非公司制的合伙制他們的公司可能可不能大到成為上市公司，因此不可能向一般公眾發(fā)行股票長期資金：他們能夠用其儲蓄，作為業(yè)主資本或股本向銀行貸款租賃設(shè)備其他要點(diǎn)短期資金：銀行透

15、支質(zhì)押票據(jù)貼現(xiàn)其他要點(diǎn)25簡述公司發(fā)行股票的不同方式。 配股發(fā)行方式：給予現(xiàn)有股東購買新股的權(quán)利用現(xiàn)金購買按現(xiàn)有股東的持股比例購買通常情況下配股價格低于市場價格其他要點(diǎn)發(fā)放股票股利方式：向現(xiàn)有股東發(fā)放按現(xiàn)有股東的持股比例發(fā)放不需要支付現(xiàn)金通常情況下是將利潤轉(zhuǎn)為股本的一種方式其他要點(diǎn)發(fā)行新股方式：直接或間接的向社會公眾發(fā)行通常要通過金融機(jī)構(gòu)由金融機(jī)構(gòu)向社會公眾出售或私募發(fā)行其他要點(diǎn)26解釋優(yōu)先股的含義。 優(yōu)先股股東承擔(dān)較低的風(fēng)險通常情況下優(yōu)先股股東獲得固定股利可能是累計優(yōu)先股可能是參加優(yōu)先股優(yōu)先股股東通常無表決權(quán)28寫出兩個投資者關(guān)懷的比率公式，并講明其作用。 每股股利：每股股利=股利總額一般股

16、股數(shù)對小股東更有用因為小股東僅從公司得到股利回報股利收益率：股利收益率=(每股股利每股股票的當(dāng)期市場價值)X100相關(guān)于其他投資機(jī)會來講對小股東更有用每股收益：每股收益=稅息后凈利潤發(fā)行在外的加權(quán)平均的一般股股數(shù)與大股東更相關(guān)因為他們能夠阻礙股利決策受到收益的限制每股營業(yè)現(xiàn)金流量：每股營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金流量發(fā)行在外的一般般股數(shù)有人認(rèn)為是一個更為重要的短期評價指標(biāo)可顯示公司支付股利的能力當(dāng)現(xiàn)金流量出現(xiàn)問題時，該指標(biāo)可能是重要的市盈率：市盈率=每股股票的當(dāng)前市場價格每股收益綜合體現(xiàn)市場對股票的看法反映預(yù)期的以后現(xiàn)金流量其他指標(biāo)只反映賬面價值29解釋過度經(jīng)營的含義。 當(dāng)企業(yè)營業(yè)活動處于某一狀態(tài)時

17、，過度經(jīng)營發(fā)生該狀態(tài)指的是可融資總量不能支撐企業(yè)正常經(jīng)營表明財務(wù)操縱能力低下30假如公司過度經(jīng)營，哪些財務(wù)比率會受到阻礙?如何受其阻礙? (1)流淌比率由于缺乏流淌性，該比率會降低。(2)存貨周轉(zhuǎn)期由于賒購存貨中存在問題，該指標(biāo)降低。(3)應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期當(dāng)債權(quán)人敦促債務(wù)人改善現(xiàn)金流量時，該指標(biāo)會降低o(4)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期由于債務(wù)人可能延遲支付，該指標(biāo)會提高。(5)速動比率由于缺乏流淌性，該比率會降低。31解釋經(jīng)營性租賃與融資性租賃之間的區(qū)不，并講明各自的適用范圍 融資性租賃：是一種借債方式是一家企業(yè)使用另一家企業(yè)(通常是一家金融機(jī)構(gòu))所擁有的資產(chǎn)租賃期為資產(chǎn)的整個經(jīng)濟(jì)壽命所有者的風(fēng)險和酬勞轉(zhuǎn)移

18、給承租人要緊用于幸免大量的現(xiàn)金流出其他要點(diǎn)經(jīng)營性租賃：是一種非融資性租賃通常期限較短所有者的風(fēng)險和酬勞仍然在出租人一方不是一種借債方式，但要為租用資產(chǎn)而付費(fèi)用其他要點(diǎn)32描述公司經(jīng)理能夠采取的加速債務(wù)人還款的各項措施。 提供現(xiàn)金折扣以鼓舞客戶盡快付款縮短收款期改進(jìn)信用操縱系統(tǒng)，以確保盡快把發(fā)貨單交給客戶及時地致函提醒對方停止對長期拖欠的客戶提供信用在提供信用前進(jìn)行嚴(yán)格操縱例如，向客戶的銀行和其他供應(yīng)商進(jìn)行咨詢信用評估機(jī)構(gòu)，財務(wù)報表等其他要點(diǎn)34解釋股利的含義，及股利的種類和發(fā)放時刻。 股利的含義：股利是公司給予其股東的回報能支付的股利總數(shù)受公司法的制約不能超過累計的已實現(xiàn)利潤未實現(xiàn)利潤一般不能

19、用于支付股利股利的種類：一般以現(xiàn)金形式發(fā)放盡管法律也同意以其他資產(chǎn)形式發(fā)放股利能夠用股票股利形式發(fā)放股利的發(fā)放時刻：一些大的公司通常一年支付兩次股利(中期股利和年終股利)公告中期利潤之后公告年度利潤之后35講明贊成和反對董事會應(yīng)采取高股利分配政策的理由。 傳統(tǒng)觀點(diǎn)：假如股利增加，股票價格也將上升因為股東偏好當(dāng)前的確定收益而非不確定的以后收益因此，采取高留利政策的公司股票價格將受到不利的阻礙經(jīng)理人員必須選擇最佳的股利政策莫迪里亞尼和米勒的觀點(diǎn)：在完善和有效的市場條件下股利的支付模式對股東的財寶沒有阻礙因為股東財寶只受所實施的投資項目的阻礙假如公司采納所有凈現(xiàn)值為正的項目，股東的財寶將得到最大化支

20、付較低的股利，股票價格將上升是否發(fā)放股利無關(guān)緊要，因為股利只是代表資金從公司內(nèi)部流向外部對股東財寶沒有阻礙31.股票發(fā)行的種類。 一般股。（1）一般股股東被給予公司年度股東大會的投票權(quán)。 （2）一般股承擔(dān)一定的風(fēng)險。 （3）但公司獲得許多利潤并宣告支付股利的時候，他們能夠獲得股利回報。 （4）一般股是非累積的股票。 優(yōu)先股。（1）不被給予投票權(quán)。（2）承擔(dān)比較低的風(fēng)險。（3）有固定的股利率 （4）能夠是累積優(yōu)先股和參加優(yōu)先股33兼并：一個大公司接管一個小公司并處于生產(chǎn)過程的相同階的公司同意合并橫向兼并：兩個規(guī)模相當(dāng)生產(chǎn)同類型產(chǎn)品并處于生產(chǎn)過程的相同階的公司同意合并?？v向兼并：兩個規(guī)模相當(dāng)處于某

21、一產(chǎn)品的不同生產(chǎn)時期的合并。混合兼并：兩個生產(chǎn)不同產(chǎn)品的公司同意合并。34一個公司如何兼并另一個公司。 通過市場研究，公司董事會決定認(rèn)為某項兼并是合適的宣布某意向，然后開始從目標(biāo)公司現(xiàn)有股東手中收購股票方能夠采納現(xiàn)金收購方式，也能夠采取股票互換方式。那個過程持續(xù)到獲得控股權(quán)為止。此后收購方能夠決定直接收購本公司股票要約收購剩余的股票以達(dá)到完全控股的目的。23發(fā)行股票方式。 新股公開發(fā)行，配股發(fā)行，私募發(fā)行新股公開發(fā)行：申請注冊登記取得發(fā)行許可，發(fā)行定價，公開發(fā)行和銷售。 新股公開發(fā)行的兩種差不多發(fā)發(fā)：包銷和代銷。包銷：投資銀行以低價發(fā)行價的價格買入證劵，同時也承擔(dān)無法賣出它們的風(fēng)險。代銷：承銷

22、商僅僅是作為一個代理商，從所售出的證劵中收取傭金。配股發(fā)行：向現(xiàn)有的股東出售股票，其認(rèn)購價格通常低于股票市場價格。私募發(fā)行：在公司內(nèi)部發(fā)行，避開所需要的注冊登記程序與成本，其缺點(diǎn)確實是不容易轉(zhuǎn)讓出去，大部分私募資本投資人是大機(jī)構(gòu)投資人，而私募資本市場分為風(fēng)險資本市場和非風(fēng)險資本市場，大部分非風(fēng)險資本市場中公司差不多上陷入財務(wù)困境的公司，選擇在市場上找一家中介公司進(jìn)行私募發(fā)行。24解釋一級市場二級市場定義，兩者區(qū)不。 證券市場按其市場職能劃分為發(fā)行市場和交易市場，發(fā)行市場又稱為一級市場或初級市場，是證券發(fā)行者按法規(guī)的條件和程序向投資者出售新證券所形成的市場。證券交易市場又稱二級市場，它是已發(fā)行證券交易的場所。包括交易所市場和場外市場。關(guān)于想要籌集長期資本的企業(yè)而言，二級資本市場的存在是至關(guān)重要的，通過二級市場能使證券持有者變現(xiàn)。若二級市場不存在，企業(yè)的長期融資就沒有可能，