流動性最緊時期已過但貨幣環(huán)境也不會過松

1、正文如下：一、流動性最緊時已，但貨幣環(huán)境也不過松近期貨幣市場利率顯行。1月9，R01至3.3DR07至32、 R01至66R07至4.傳上由于額準金需前波， 春節(jié)前流動性相對會呈現(xiàn)偏緊局面。但當前有所不同，與 202020 年相比， 貨幣市場利率上升幅度明顯強于季節(jié)性（圖表 25。近期相對偏高的貨幣市場 利率水平，不能僅僅用春節(jié)、月末因素來解釋，背后反映著隨著經濟擴張進入 中后期階段，貨幣政策呈現(xiàn)中性略偏緊的態(tài)勢。我們預計流動性最緊時期已過，但貨幣環(huán)境總體不呈過松狀態(tài)。理論上，超額準備金供需均衡決定了短期利率水平。超額準備金供給方面整體來看，央行是準備金的唯一供給方，金融機構之間的拆借并不改變

2、超額準備金總量，財政存款、現(xiàn)金、外匯占款的波動也是影響供給的重要因素；超額準備金需求方面，金融機構資產負債表的擴張速度、清算需求、季節(jié)性因素等決定超準金需。圖表 ： 近期貨幣市場率明顯上行（）銀行間質押式回購加權利銀行間質押式回購加權利天存款類機構質押式回購加權利天天6543210來源Wn，金券究所春節(jié)前超額準備金供需均對流動性形成擾動。從超額準備金供需角度，春前 影響流動性的因素主要包括財政存款的增加、流通中現(xiàn)金的增加，與因銀行貸 款量擴張，存款派生帶來的超額準備金凍結。這些問題實際上很長時間都是存 在的但在214 后表形有不22012 年外占大模 流入下，超額準備金供給主要受到外匯占款影響

3、，主要表現(xiàn)為超額準備金供給 的過剩；204 年以來，著外匯占款回歸正?；?，其他因素對超額準備金需 開始起到主導作用。春節(jié)前超額準備金供需擾動因素包括：財政存款的增加、 流通中現(xiàn)金的增加，與因銀行貸款量擴張，存款派生帶來的超額準備金凍結。 具體來看（1）春節(jié)前往往現(xiàn)金需求會增加，居民在春節(jié)前會增加現(xiàn)金的需求同時括業(yè)速款發(fā)工、金因均增加金需。015 來，春節(jié)前所在月份現(xiàn)金需求平均增加 14 萬億元，預計今年新增現(xiàn)金需與- 2-宏觀經濟報告宏觀經濟報告平均水平相近（2）財政存款的增加，財政存款呈現(xiàn)季節(jié)性波動，往往季初會增的較015 以來1 份政款均增加630 元預今年1月增政款00億元右）款張，于行

4、“投早受益”行為一季特別是1 份貸量擴的會比大，而派款，帶來額備的結預計年1 新存款15 萬元右相凍準40DR140DR135353030252540DR140DR135353030252520201515102018年2019年102018年2019年052020年2021年052020年2021年002日9日6日3日0日6日3日0日7日6日3日0日7日圖表：218年以來春前后R01變化對比（）圖表 ：208年以來一度R01變化對比302724211815130272421181512-9-6-30369121518212427301月1月1月11月21月32月2月12月22月23月3月13

5、月23月2來源Wn，金券究所來源Wn，金券究所圖表：218年以來春前后R07變化對比（）圖表 ：208年以來一度R07變化對比3535DR7201DR72018年2020年2019年2021年30252015102520151月2日1月9日1月16日1月23日1月2日1月9日1月16日1月23日1月30日2月6日2月13日2月20日2月27日3月6日3月13日3月20日3月27日DR72018年2020年2019年2021年-30-27-24-21-1DR72018年2020年2019年2021年-30-27-24-21-18-15-12-9-6-30369121619222528近期央行流動

6、性操相偏緊，實際上對流性成了擾動。顧年1 月 貨幣政策動作，面對流動性擾動，央行通過多種方式來提供流動性。具體來看： 2020年，1月6日下金融構款備率05個分1月23日開展定中借便LF操，作為205 億，率對同限 LF低1b（315019年，1月4，金融構款備率1個百分，中1月15和1月25日別調05個分218，1月1 日，對全國性商業(yè)銀行開始陸續(xù)使用期限為 0 天的臨時準備金動用安排（A207 年1 ，通臨流性利LF操為金放大- 3-宏觀經濟報告宏觀經濟報告的幾大商銀提臨時動支216 ，節(jié)降，3 月1 下調金機人幣款備率05百分25，2月5日下金機構人民幣存款準備金率 05 個百分點。應對

7、方式的差異源于宏觀經濟背景差異。215、2019年220年經狀均對弱，濟行力大因此，準方是充動性另方也支實體濟2017 年、018 年初經濟總體處于上升態(tài)勢，應對流動性擾動，央行分別采用了臨時流動性便利（T、臨時準備金動用安排（CA，并沒有采取降準的方式?？紤]到當前經濟處于擴張中后期，央行不會采取降準方式來提供流動性，主要通過逆回購（714天，以及 MLF 作的方式來提供流性并沒有采取臨時性動工具（如 217 年。與此幾年相比，央行流性作相對偏緊，實際也動性造成了擾動。圖表 ： 近期央行流動操作（億元）回籠量凈投放量,回籠量凈投放量,0,0,0,0,00-,0-,0-,0-2-2-4-6-0-

8、2-6-8-0-4-6-0-2-4-8-0-4-6-8-2-4-8-0-4-6-8-2-4-8-0-2-6-8來源Wn，金券究所當前經濟擴張進入中后期階段，通脹將溫和上升，貨幣政策回歸常態(tài)化，呈現(xiàn) 中性略偏緊態(tài)勢，計會主動加息，但信擴速度將明顯放緩。00 季度際P 繼回，同比6季環(huán)比26%全實現(xiàn)P 23，經濟已恢復至潛在增速水平。經濟擴張進入中后期階段，經濟內生力 明顯加強，表現(xiàn)在消費、制造業(yè)投資回升幅度加快，但地產、基建將邊際減速，預計全年通脹呈現(xiàn)上升趨勢，當相對溫和，貨幣政策將呈現(xiàn)中性略偏緊的態(tài)勢。歷史上我國的2 增速和信貸增速基本匹配的時候，對應著常態(tài)化貨幣政策階 段。常態(tài)化貨幣政策背景

9、下，預計信用擴張速度將有所放緩。隨著貨幣政策逐 步回歸態(tài)化疊加逆周期節(jié)工的退再貸款創(chuàng)新達工等， 以及政府債券發(fā)行量可能有所下降，今年社融增速、信貸增速將會放緩并回落，宏觀杠桿率的波動將會更加平滑，穩(wěn)杠桿將成為重要任務之一。全年來看， 2020年新增社融 4.6萬億元，基本接近我年預估的 35萬億元水平。以看到220年疫情沖擊下貨幣政策量的寬松常顯。往前看，隨著濟蘇繼續(xù)延續(xù)，貨幣政策繼續(xù)回歸正?；?，政策利率上調可能性相對不大，但信用擴張增速將逐步放。計今年社融存量增或回落至 左右，新增融- 4-宏觀經濟報告宏觀經濟報告預計在 3033萬億元；2增速或將降至 .5左右信貸增速將放至 10，新增人民

10、幣貸款預為 1820萬億元。二、全球央行觀察美聯(lián)儲美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲遠沒有考慮“退出”超寬松的貨幣政策。只要通脹保持低位，美聯(lián)儲在可預見的未來可能都將繼續(xù)保持貨幣寬松。經濟衰退期間臺財刺還夠，續(xù)財措是鍵。美聯(lián)儲理事 Banad 表，聯(lián)儲可能在“相當一段時間內”繼續(xù)大規(guī)模購債目，為國濟聯(lián)的就和脹標“去甚。美聯(lián)儲副主席克拉里達表示，對美國經濟前景更為樂觀，但不認為今年結束前 美聯(lián)儲會縮減購債規(guī)模。不支持馬上調整購債的久期構成，也不擔心美元走低 和美債收益率大幅走高?？赡茉陂_始考慮縮減購債步伐之前還有相當一段時間。歐央行歐央行行長拉加德表示，歐元區(qū)通脹“仍然非常低，預計負通脹將持續(xù)到 20

11、21 年初。從中期來看一旦新冠疫情影響消退需求將給通脹帶來上行力不過走高的歐元匯率也抑制了通脹率。為了保證通脹朝向歐洲央行的目標水平 回升可調一工。歐洲央行管委魏德曼表示，疫情帶來的短期不確定性仍然很高，歐央行調低今年歐區(qū)濟速期。日本央行日本央行行長黑田東彥表示，疫情對日本經濟的影響取決于限制其蔓延的時間，不過現(xiàn)在已經導致了商店零售的大幅下滑。如果疫情持續(xù)，日本的生產將會受 到影響；不太可能改變原有貨幣政策走向，且目前因疫情陷入衰退的日本經濟 也使維當刺計幾乎唯的擇。其他央行：英國英國央行行長卡尼表示，創(chuàng)紀錄的低利率降低了央行刺激的有效性，為財政政策提供了更大的發(fā)揮空間，而財政政策也為需求帶來

12、了比金融危機期間更多的支持。果場化英國行備再提量化松。- 5-宏觀經濟報告宏觀經濟報告三、文獻推薦貨幣政策與金融穩(wěn)定sabelCirndJeSm（來FD地：hpsdoiorg10706ES20010）本文研究了價格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定之間的關系，通過分析由于家庭部門過度杠桿而遭受內生性金融危機的經濟的替代貨幣政策體制。我們得出了四個結論：首先，在名義利率不受零下限（B）約束的情況下，央行可以通過采取積極的通脹標來善格定和融定其，在ZB 約束在情下積極的通脹目標機制可能會破壞價格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定。第三，積極的價格水平目標機可改價穩(wěn)和金穩(wěn)，論否在ZB 約束最，貸周期由周期家庭杠桿驅時逆風政可能不于價穩(wěn)定融

13、穩(wěn)定在種境，用信息可會價格水平風險和替幣政策策略的一些期響JmesA.Cluse（來FD地hsdoiorg101016FS20009）本文著眼于替代性貨幣政策策略對價格水平演變的長期影響。分析比較了從純通脹目標制T)，到加權平均通脹目標T)，到純價格水平目標制T)的最優(yōu)政的質諸如AT 和T 之的略于限價水路中向下漂移，并且還減輕了圍繞價格水平預期路徑的不確定性。替代性貨幣政策策略對價格水平演變的影響可能對嚴重依賴長期名義債務的實體或集團產生一些重要長影。些單的驗計明從個B 束少一經常約束的世界，現(xiàn)有國債的實際價值可能會顯著提高。同樣，消費者金融調查的數(shù)據表明，收入水平較低的家庭，特別是那些有抵

14、押貸款或教育貸款未償還的家，臨巨的格水風。貨幣政策預期、基理和基金回報來自中證據Johne,JohnRoes,angWg,andagu（來FD地hsdoiorg101016/202028）我們對中國基金經理季度報告中的討論進行了新穎的系統(tǒng)文本分析，從中我們可以推斷出他們對貨幣政策的近期預期。我們構建了經理人預期的綜合指數(shù)，并表明，作為對中國貨幣政策的預測，它與基于市場的預測和基于模型的替代預測相比均具有優(yōu)勢。我們發(fā)現(xiàn)，對于投入更多分析資源，具有更高管理費用并具有更強管理教育背景的基金而言，預期更為準確。我們還表明，基金經理會根據這些預期行事，正確預測中國貨幣政策的變化可以改善基金績效。我們的結

15、果表明，經理人的技能是基金回報的一個重要決定因素，這是第一個來自中國的證據，而其他國家的資產管理研究卻在這個問題上得出了相互矛盾的結論。- 6-宏觀經濟報告宏觀經濟報告圖表：219年 12月以全球主要央行政策率調整1（）國家地區(qū)200220032004200520062007200820092010201120122101當利降息美國聯(lián)邦基金目標利率-1.50.5巴西隔夜利率-0.5-0.5-0.5-0.5-0.52泰國隔夜利率-0.5-0.5-0.50.5中國香港貼現(xiàn)窗利率-0.40.6韓國基準利率-0.50.5馬來西亞隔夜利率-0.5-0.5-0.51.5菲律賓隔夜借款利率-0.5-0.5

16、-0.5-0.5-0.52印尼基準利率-0.5-0.5-0.5-0.53.5南非再回購利率-1-1-0.5-0.53.5俄羅斯關鍵利率-0.5-0.5-1-0.54.5澳大利亞隔夜利率-0.5-0.50.1冰島基準利率-0.5-1-0.40.1烏克蘭貼現(xiàn)利率-28波蘭28日再回購利率-0.5-0.50.5墨西哥基準利率-0.5-0.5-0.5-0.5-0.5-0.5-0.54.5埃及貼現(xiàn)利率0.5-0.5-0.59.5新西蘭基準利率-0.50.5印度基準回購利率-0.44英國再回購利率-0.50.1中國臺灣擔保放款利率-0.251.25匈牙利基準利率-0.50.5以色列基準利率-0.50.1挪

17、威銀行同業(yè)存款利率-1.5-0.50捷克2周再回購利率0.5-1.5-0.50.5加拿大隔夜目標利率-10.5不變歐元區(qū)存款便利利率-0.5瑞典再回購利率0丹麥基準利率-0.5日本政策目標利率-0.1瑞士3M IBOR利率-0.5保加利亞基本利率0.1智利隔夜利率0.5加息土耳其一周回購利率-0.5-1-1-0.524.5217來源：i，金券究整理1 截至201年2月2日- 7-宏觀經濟報告宏觀經濟報告圖表 ： 近幾個月中國行公開市場資金凈放覽（億元）,0回籠量凈投放量,回籠量凈投放量,0,0,0,00-,0-,0-,0-2-2-4-6-0-2-6-8-0-4-6-0-2-4-8-0-4-6-

18、8-2-4-8-0-4-6-8-2-4-8-0-2-6-8來源Wn，金券究所圖表：國內貨幣市場率明顯上升（）圖表 ：香港貨幣市場率有所回落（）.0.5.0.5.0.5.0.5707HBO:8/4 9/3 0/3 0/3 1/2 2/2 2/2 1/1 1/1HBOHBO:隔夜HBO:周.6.5.4.3.2.1.0080900010211來源Wn，金券究所來源Wn，金券究所圖表 ： LiboHor利差有所回升（）圖表 2:CE數(shù)據顯示美聯(lián)儲利率概率（0121）2LBOLBO:美元:周:-B:周FOC會議時間聯(lián)邦基金利率寬松不變收緊213700%9.7%10%214800%9.7%10%21660

19、0%9.7%10%219200%9.7%10%211300%9.7%10%2111500%9.7%10%0-1-2-398 90 92 02 04 06 08 00 02來源Wn，金券究所來源：，國證研所- 8-宏觀經濟報告宏觀經濟報告圖表 ： 近一個月主要貨幣匯率相對美元動度（）.2.0 .0 .0.1.2.2.3.3-.6 -.6 -.6 -.4 -.1-.6 -.4 -.0 -.0-.7 -.6-.1 -.9-.110-1-2-3-4-5-6巴南西非雷蘭亞特爾俄 韓 墨 日 羅 元 西 元 斯哥盧比布索林 歐 澳 吉 元 元 特元土 越 港 耳 南 幣 其 盾里拉埃 印 泰 英 加 人

20、及 度 銖 鎊 元 民 鎊 盧幣 比數(shù)來源Wn，金券究所圖表 ：近三個月主要幣匯率相對美元變幅（）.8 .8.2.0 .1.2 .3.1.4.8.5.2.4.5.5.8 .9.7-.1 -.1 .0-.1-.386420-2-4-6-8-0-2阿埃根及廷比索港越印幣南度盾盧比林新吉加特坡元人 俄 泰 歐 加 民 羅 銖 元 元 幣 斯盧布巴英西鎊雷亞爾澳新 土元西 耳蘭其指元里數(shù)拉來源Wn，金券究所圖表 ：近半年主要貨匯率相對美元變動度）.0.0.4.8 .1.5.3 .4.6 .7 .5.2.0.6.5 .5.1.0-.9 -.0 -.8-.4-.20-0-0阿土根耳廷其比里索拉俄 港 越

21、羅 幣 南 斯盾盧布埃 瑞 印 歐 及 郎 度 元 鎊盧比泰加林英銖元吉鎊特澳人新元民西幣蘭元墨南美西非元哥蘭指比特數(shù)索來源Wn，金券究所- 9-宏觀經濟報告宏觀經濟報告圖表 ： 1Y中債（）圖表 7:1Y美債（）中債國債到期收益率10年05050美國債收益率10年-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1圖表 ： 1Y德債（）圖表 9:1Y日債（）0640-2-6-8-德國債收益率10年22-1-3-3-日本國債利率10年-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-1-

22、4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1-1-4-7-0-1-4-7-0-1-4-7-0-1圖表2：近期中國央行開市場操作表述日期上周中國央行公開市場操作表述2月日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了0億元逆回購操作，期限天，利率220。1月2日月末財政支出大幅增，人民銀行以利率招標方式開展了00億元逆回購操作，期限天，利率.0。1月2日臨近月末財政支出大幅增加，人民銀行以利率招標方式開展了10億元逆回購操作，期限7天，利率.0，維護銀行體系流動性合理充裕。1月2日臨近月末財政支出大幅增加，人民銀行以利率招標方式開展了10億元逆回購操作，期限天，利率為.0，維護銀行

23、體系流動性合理充裕。1月2日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限天，利率為220。1月2日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限天，利率為220。1月2日稅期高峰已過，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限7天，利率為.0。1月2日為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了500億元逆回購操作，期限天，利率為220。1月2日為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了800億元逆回購操作。1月

24、1日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了0億元逆回購操作，期限天，利率220。- 10-宏觀經濟報告宏觀經濟報告1月1日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限天，利率220。1月1日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展0億元中期借貸便利（MF）操作（含對1月5日MF到期和1月日MF到期的續(xù)做）和0億元逆回購操作。其中，MF期限為1年，利率為295%；逆回購期限為7天，利率為2.0。1月1日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限天，利率220。1月1日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行

25、以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限天，利率220。1月1日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限天，利率220。1月1日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限天，利率220。1月0日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了億元逆回購操作，期限天，利率220。1月0日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了0億元逆回購操作，期限天，利率220。1月0日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了0億元逆回購操作，期限天，利率220。1月0日為維護銀行體系流動性合

26、理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了0億元逆回購操作，期限天，利率220。1月0日為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了0億元逆回購操作，期限天，利率220。來源中人銀，金券所圖表 ：近期美聯(lián)儲官關于貨幣政策的言論日期美聯(lián)儲官員近期講話要點1月1日美聯(lián)儲理事Brinrd聯(lián)儲可能在“相當一段時間內”繼續(xù)大規(guī)模購債項目，因為美國經濟距聯(lián)儲的就業(yè)和通脹目標 “相去甚遠。1月日美聯(lián)儲副主克拉里達對美國經濟前景更為樂觀，但不認為今年結束前美聯(lián)儲會縮減購債規(guī)模。不支持馬上調整購債的久期構成，也不擔心美元走低和美債收益率大幅走高可能在開始考慮縮減購債步伐之前還有相當一段時間。1月1日美聯(lián)

27、儲主席威爾美聯(lián)儲遠沒有考慮“退出”超寬松的貨幣政策?，F(xiàn)在還不是討論退出的時候，全球金融危機之后得到的一個教訓是，不要過早撤除對經濟的持。只要通脹保持低位，美聯(lián)儲在可預見的未來可能都將繼續(xù)保持貨幣寬松在新冠疫情打擊前，并未發(fā)現(xiàn)有威脅美國經濟的明顯失衡。經濟衰退期間出臺的財政刺激還不夠，后續(xù)的財政措施是關鍵。1月1日美聯(lián)儲主席威爾加息時點不會很快到來。除非通脹等方面的失衡威脅達到聯(lián)儲的通脹和就業(yè)使命，否則沒有理由加息就業(yè)市場復蘇長路漫漫。來源Wn，金券究整理圖表 ：近歐央行官關于貨幣政策的言論日期央行官員近期講話要點1月2日歐央行行長拉德歐元區(qū)通脹“仍然非常低，預計負通脹將持續(xù)到0年初。從中期來看

28、，一旦新冠疫情影響消退，需求將給通脹帶來上行壓力，不過走高的歐元匯率也制了通脹率。多次提及歐央行將“非常密切地監(jiān)控歐元匯率。- 1-宏觀經濟報告宏觀經濟報告為了保證通脹朝向歐洲央行的目標水平回升，可能調整一切工具。1月1日歐洲央行管委德曼疫情帶來的短期不確定性仍然很高，歐央行調低今年歐元區(qū)經濟增速預期。1月1日歐洲央行管委勒魯瓦在當前不確定性極高的疫情之下，緊急抗疫購債計劃（PP）比降息更有效果，而擴大緊急疫購債計劃（PPP）的規(guī)模大多數(shù)委員認為是適宜的。1月日歐洲央行首席濟學家Philp ne歐元兌美元匯率對于歐元區(qū)的貨幣政策而言確實很重要，會影響政策的制定。來源Wn，金券究整理圖表 ：近日

29、本央行員關于貨幣政策的論日期央行官員近期講話要點1月1日日本央行行長田東彥疫情對日本經濟的影響取決于限制其蔓延的時間，不過現(xiàn)在已經導致了商店零售的大幅下滑如果疫情持續(xù)，日本的生產將會受到影響；不太可能改變原有貨幣政策走向，且目前因疫情入衰退的日本經濟也使得維持當前刺激計劃幾乎是唯一的選擇。1月1日日本央行行長田東彥將密切監(jiān)視未來的發(fā)展，并將努力通過適當?shù)氖袌霾僮骱唾Y產購買來提供充足的流動性并確金融市場的穩(wěn)定。1月日日本央行委員岡剛士盡管經濟活動逐步恢復，但是國內外經濟面臨的情況仍十分嚴峻。之后隨著疫情影響減弱，及在財政和貨幣政策的支持下，經濟可能有所改善。來源Wn，金券究整理圖表 ：近期其他國

30、家行官員關于貨幣政的論國家日期央行官員近期講話要點英國12日英國央行行長卡尼全球央行大規(guī)模擴表，模糊了貨幣政策與財政政策之間的區(qū)別，對貨幣政策立性構成挑戰(zhàn)。創(chuàng)紀錄的低利率降低了央行刺激的有效性，為財政政策提供了更大的發(fā)揮間，而財政政策也為需求帶來了比金融危機期間更多的支持力。如果市場惡化，英國央行準備好再次提高量化寬松。來源Wn，金券究整理圖表 ：中國央行資產債表（單位：億人幣）資產20較上月變動負債20較上月變動國外資產283.81943儲備貨幣302.41,959外匯,8103870貨幣行8,3292973貨幣金2853000其他款性司存款220.81,205其他外資產3865197非金融

31、構存款1,877491對政府權1,024000不計入備貨的金性公存款48122427其中中央府1,024000發(fā)行債券900000對其他款性司債權135.72378國外負債997809對其他融性司債權44743720政府存款3,1539,017對非金性部債權#/A#/A自有資金295000其他資產1,2703745其他負債16438856總資產377.45661總負債377.45661來源中人銀W，國券研所- 12-宏觀經濟報告宏觀經濟報告圖表 ：美聯(lián)儲資產負表（單位：億美元）資產2117較上變動負債2117較上期變動黃金證賬戶1.7000流通中幣2,5171.3特別提權賬戶5.0000逆回購

32、議21583.6硬幣1.8004存款5,1871294持有證、未銷證溢價折、回購協(xié)和貸款7,151884存款機定期款000000持有證券6,223755存款機其他款3,751794美國債4,107255美國財部一賬戶1,3772954短期債券3204000外國官方286161中長期債券4,568217其他存款18236652中長期通指數(shù)券31692.1延遲入現(xiàn)金目619431通脹補償券486017其他負及應股息9.2035聯(lián)邦構債券2.7000總負債7,7211016抵押款支債B)2,7693080資本賬戶325000當前持的未銷證溢價34995.5實繳本330000當前持的未銷證折扣6191.4結余6.5000正回購議1.0000其他本賬戶000000其他貸款5087.0全部資本凈資產)325000托收中目0740.8銀行不產2.3003中央銀流動互換9.7132外幣計資產2000.8其他資產359296總資產7,9261016負債和凈資產總額7,9261016來源：EWi國證研所圖表 ：歐央行資產負表（單位：億歐元）資產2112較上