利率持續(xù)下行對(duì)人身險(xiǎn)公司的影 響

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 一、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)人身險(xiǎn)的影響不容忽視 3 HYPERLINK l _TOC_250008 （一）人身險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定著其受利率影響較大 3 HYPERLINK l _TOC_250007 （二）資負(fù)錯(cuò)配導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)，人身險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)更高 4 HYPERLINK l _TOC_250006 二、利率下行對(duì)各類報(bào)表的影響 5 HYPERLINK l _TOC_250005 （一）對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響 5 HYPERLINK l _TOC_250004 （二）對(duì)償付能力的影響 8 HYPERLINK l _TOC_250003 （三）其他方面影響 10

2、 HYPERLINK l _TOC_250002 三、利率持續(xù)下行損耗V和 HYPERLINK l _TOC_250001 四、投資建議 12 HYPERLINK l _TOC_250000 風(fēng)險(xiǎn)提示 14圖表目錄圖1：近十年來(lái)世界主要經(jīng)濟(jì)體十年期國(guó)債到期收益率走勢(shì) 3圖2：200年DP前十國(guó)十年期國(guó)債到期收益率比較（截至201年6月8日） 3圖3：人身險(xiǎn)公司利率風(fēng)險(xiǎn)簡(jiǎn)要圖 4圖4：平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值利差占比 4圖5：我國(guó)新發(fā)債券結(jié)構(gòu)情況 5圖6：每年新發(fā)債券久期構(gòu)成 5圖7：平安壽險(xiǎn)利潤(rùn)波動(dòng)因素影響（億元） 6圖8：70日均線有一定的后性 6圖9：200年上市險(xiǎn)企投資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 6圖10：上市險(xiǎn)

3、企凈投資收益/投資收益 6圖1：利率下行，利差益收窄示意圖 7圖12：上世紀(jì)0年代日本年期國(guó)債收益率持續(xù)下行 8圖13：上市0年代日本存款貸款利率 8圖14：我國(guó)一年期存款利率勢(shì) 8圖15：我國(guó)壽險(xiǎn)保單產(chǎn)品預(yù)利率 8圖16：相關(guān)準(zhǔn)備金分類 9圖17：平安壽險(xiǎn)V敏感度長(zhǎng)期投資收益-50bp影響） 圖18：長(zhǎng)期投資收益率-5bp時(shí)壽險(xiǎn)NBV下滑幅度（200年） 圖19：中國(guó)平安和中國(guó)太保統(tǒng)險(xiǎn)（包括長(zhǎng)期健康險(xiǎn)）保費(fèi)占比 12圖20：中國(guó)平安和中國(guó)太保BVM明顯優(yōu)于同業(yè) 12圖21：中國(guó)平安NBV構(gòu)成況 13圖22：中國(guó)太保NBV構(gòu)成況 13圖23：上市險(xiǎn)企（A股）近年P(guān)/EV走勢(shì) 13圖24：中國(guó)平

4、安近五年P(guān)/EV走勢(shì) 13圖25：中國(guó)太保近五年P(guān)/EV走勢(shì) 13表1：相關(guān)利率分類 9表2：評(píng)估利率調(diào)整（根據(jù)70日均值動(dòng)態(tài)調(diào)整，建立長(zhǎng)期機(jī)制） 9一、利率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)人身險(xiǎn)的影響不容忽視（一）人身險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)模式?jīng)Q定著其受利率影響較大考慮對(duì)產(chǎn)極推的突性術(shù)未現(xiàn)取得質(zhì)濟(jì)動(dòng)力幣超發(fā)景，幣收率自走。期看我們?yōu)閲?guó)臨勢(shì)利率行險(xiǎn)。我們?nèi)穗U(xiǎn)務(wù)金流配務(wù)期入費(fèi)后賠（包滿分，這其涉到戶金時(shí)間值利核幣時(shí)價(jià)利率切言之當(dāng)幣未收確定對(duì)能覆期賠也在確保險(xiǎn)司貨收益情況由資主配在債、款債型資產(chǎn)等與率較的相性。圖1：近十年來(lái)世界主要經(jīng)濟(jì)體十年期國(guó)債到期收益率走勢(shì)中國(guó)美國(guó)日本英國(guó)德國(guó)印度-6-6-6-6-6-6資料源wnd圖2：200年P(guān)前

5、十國(guó)十年期國(guó)債到期收益率比較（截至201年6月8日）.%.%.%.% .%.% .%.% .%巴西印度中國(guó)美國(guó)加拿大英國(guó)意大利法國(guó)日本德國(guó).%資料源wnd簡(jiǎn)化看險(xiǎn)司經(jīng)模式收保形成存轉(zhuǎn)為資產(chǎn)保公將浮存進(jìn)投得資收以蓋成下的是司利從利上看傳人身險(xiǎn)公的潤(rùn)自差利、差費(fèi)。中國(guó)壽經(jīng)露期源情，在204202，其潤(rùn)利占在75波動(dòng)常于8。2069 ，險(xiǎn)保障險(xiǎn)對(duì)差依賴有降。平安產(chǎn)結(jié)和道構(gòu)在市企最利差賴最但平安露新務(wù)價(jià)值利，以到差新業(yè)價(jià)中比然低，01619 年均34。219 年行業(yè)型利占明顯升200由的351升至407，期保型品利差占此的4右至285。我國(guó)身公以差主要利源決了司的營(yíng)利走高正相。圖3：人身險(xiǎn)公司利率風(fēng)險(xiǎn)

6、簡(jiǎn)要圖圖4：平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值利差占比（預(yù)定利率） （預(yù)定利率）務(wù).%.%.%.%.%.%.%.%.%.%6789賠付率、費(fèi)用率、死折現(xiàn)率資料源資料源公公賠付率、費(fèi)用率、死折現(xiàn)率（二）資負(fù)錯(cuò)配導(dǎo)致利率風(fēng)險(xiǎn)，人身險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)更高極端設(shè)果身公司各保收的按對(duì)的期買應(yīng)的率，即提鎖久和益情得產(chǎn)負(fù)到完匹不缺理論就利風(fēng)險(xiǎn)完全實(shí)上由于產(chǎn)債全配太科久的風(fēng)收益產(chǎn)如率債供給竟我每新發(fā)券近8在5 年期下二人險(xiǎn)司為獲超收益主錯(cuò)也配期交類論還是身公產(chǎn)負(fù)久的口客觀存導(dǎo)利風(fēng)產(chǎn)生根原。以考以數(shù)：019 年8時(shí)任保資部主任序指“國(guó)險(xiǎn)業(yè)均債期319年資久期576口743年年底舉辦的 2019 保資管理高峰論壇上，時(shí)任上海保交所董事長(zhǎng)

7、曾于瑾沿用這一口徑。年新浪金麒麟險(xiǎn)高論壇，時(shí)任銀監(jiān)人險(xiǎn)部副主任賈飆“國(guó)人身險(xiǎn)負(fù)債期1244年資久期577年，口67相較產(chǎn)人險(xiǎn)負(fù)債期保的運(yùn)要更暴資產(chǎn)債期缺口更，久缺越、風(fēng)敞就大面的利風(fēng)也越。圖5：我國(guó)新發(fā)債結(jié)構(gòu)情況圖6：每年新發(fā)債券久期構(gòu)成10年以上 910年 79年 57年 35年 13年 1年內(nèi) 公司國(guó)債 短期融資金融債地方政府債 同業(yè)存單資料源wnd資料源wnd二、利率下行對(duì)各類報(bào)表的影響由于身公本上營(yíng)現(xiàn)流利下對(duì)各類表產(chǎn)影要體在以公允價(jià)值量且變動(dòng)入當(dāng)期損的金資產(chǎn)值變動(dòng)，利潤(rùn)有影；2）折率變對(duì)各類資產(chǎn)負(fù)債估產(chǎn)影響；3再投和新增收資產(chǎn)資收率下，導(dǎo)致利益窄甚至出現(xiàn)差損4）實(shí)資本縮水同時(shí)最低本的要

8、求升，付能充足率面下風(fēng)險(xiǎn)；5）觀財(cái)數(shù)據(jù)不情況下，公司營(yíng)形反噬，迫公司資高險(xiǎn)高收益產(chǎn)產(chǎn)品構(gòu)度正。（一）對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的影響由于身公的產(chǎn)期普小負(fù)久端受利持下的面影要于資產(chǎn)果率續(xù)行產(chǎn)債端估對(duì)股權(quán)造損凈資縮時(shí)，當(dāng)前計(jì)則利行初公價(jià)計(jì)固收資價(jià)上性金資（公允價(jià)計(jì)變算當(dāng)損益金資價(jià)量計(jì)當(dāng)利可售金資價(jià)增量計(jì)入他合益。在不慮合價(jià)況，十期債益線750 日線移會(huì)傳統(tǒng)（期壽險(xiǎn)長(zhǎng)健險(xiǎn)責(zé)準(zhǔn)備折率行增責(zé)任備而少期利要出的是，于50 日線當(dāng)期率動(dòng)一滯性，波幅被間權(quán)熨，期利潤(rùn)變對(duì)映率動(dòng)價(jià)值估間系程有里傳準(zhǔn)折現(xiàn)假設(shè)10年期國(guó)債益曲線50綜合。2017年準(zhǔn)則求備折率礎(chǔ)利曲由前的750 均改三750 日20 年內(nèi)終極渡（2040 年、終利（

9、年以會(huì)準(zhǔn)變受一50日線影響致備提抬的風(fēng)一程上得到?jīng)Q尤是障屬更強(qiáng)單限長(zhǎng)保利潤(rùn)間到定度釋放可看，1 綜合考慮國(guó)債收益率的稅收效應(yīng)、流動(dòng)性補(bǔ)償和逆周期調(diào)節(jié)因素，上調(diào)幅度最大為120p2 采用二次插值法（用于一元函數(shù)在確定的初始區(qū)間內(nèi)搜索極小點(diǎn)的一種方法）3 4.%2017 年之后，平安壽險(xiǎn)折現(xiàn)率變動(dòng)（下滑）對(duì)凈利潤(rùn)的傾蝕程度大大降低，當(dāng)然這其中也有201920投端放彩對(duì)利貢的素。圖7：平安壽險(xiǎn)利潤(rùn)波動(dòng)因素影響（億元）圖8：70日均線有一定的后性,0,00折現(xiàn)率變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)影響歸母凈利潤(rùn)準(zhǔn)備金變動(dòng)對(duì)稅前利潤(rùn)影響750日均年均值.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%.%十年期國(guó)債收益率750日均.%

10、-6-6-6-6-6-6資料源公公，資料源wnd壽險(xiǎn)品設(shè)之便慮了預(yù)收率依的預(yù)利并此價(jià)依之導(dǎo)致壽產(chǎn)面較的付壓如統(tǒng)金合同效時(shí)便定未來(lái)期現(xiàn)給付鑒人險(xiǎn)司風(fēng)險(xiǎn)理獨(dú)屬性定其金用保投資的配置市企置固類中債券資220年市險(xiǎn)投資，中國(guó)安券置比達(dá)5020中太債置為930但定款配達(dá)10。以固類產(chǎn)置主投資得投益占投收比較其在益場(chǎng)景氣較的如218上險(xiǎn)凈資均超總資增配益可在權(quán)市景上中高投收而凈收益固利收比較以國(guó)壽為例近來(lái)在7880水。圖9：200年上市險(xiǎn)企投資結(jié)構(gòu)圖10：上市險(xiǎn)企凈投資收益/投資收益現(xiàn)金及等價(jià)物和其他投資性物業(yè)權(quán)益類固收類中國(guó)平安中國(guó)人壽現(xiàn)金及等價(jià)物和其他投資性物業(yè)權(quán)益類固收類中國(guó)平安中國(guó)人壽中國(guó)太保 新

11、華保險(xiǎn)中國(guó)太平6789資料源公公資料源公公，動(dòng)態(tài)率中資增到投資收資收率行人險(xiǎn)投資收率（隨風(fēng)險(xiǎn)益的升權(quán)市的氣里假權(quán)市景氣度不變。固收類產(chǎn)中債券占比較高，利率動(dòng)影響較大。負(fù)端來(lái)，保險(xiǎn)產(chǎn)品的利率整般為后且在場(chǎng)爭(zhēng)為烈情況有定剛。即利下導(dǎo)凈資收率若益資益率變則投收率下現(xiàn)為保險(xiǎn)司差收至出利利行初由存到投資產(chǎn)新投資資產(chǎn)比以類資為的量產(chǎn)持有期目鎖較高收投資收率期會(huì)現(xiàn)幅下隨利持行保公凈資率下明此利差損加暴。利率下行初期，預(yù)定利未調(diào)整，利差益急速收利率下行末期上行初期，利率下行初期，預(yù)定利未調(diào)整，利差益急速收利率下行末期上行初期，定利率下調(diào)，利差益收窄幅度一步緩利率上行中期，預(yù)定利調(diào)，利差益回升幅度放緩?fù)顿Y收益曲

12、線利差曲線利率下行中期，預(yù)定調(diào)，利差益收窄幅度放緩利率上行初期預(yù)定利續(xù)下調(diào)利差益急速回升預(yù)定預(yù)定利率線資料源有關(guān)身公利損典型日，世紀(jì)80 年代末90 代，經(jīng)濟(jì)沫，資產(chǎn)格日十期國(guó)收在90 一度達(dá)8上為提升品吸，人身公推大高定利產(chǎn)，原的高55升至65著泡破，年期國(guó)收率劇行至98 破1；對(duì)資價(jià)大下造的經(jīng)危沖，日本行續(xù)調(diào)貸利率于199年2實(shí)施零率。人身產(chǎn)高定率剛性屬性使日人身公出利損產(chǎn)潮現(xiàn)。從197日生倒，至001年有7家身險(xiǎn)司產(chǎn)倒后確的不額度達(dá)262萬(wàn)日。圖12：上世紀(jì)0年代日本年期國(guó)債收益率持續(xù)下行圖13：上市0年代日本存款貸款利率-1-1-1199-0-1199-01-1-1-1-1存款利率貸款

13、利率0 1 2 3 4 5 6 7 8 資料源wnd資料源wnd國(guó)內(nèi)身業(yè)在世紀(jì)90年遭過(guò)嚴(yán)的差銀一期期款利曾達(dá)，196 年始行八降至02 一年定存利至198在199年之國(guó)身業(yè)處于放發(fā)監(jiān)亦于98年1月立1999年前無(wú)對(duì)人身公產(chǎn)預(yù)利有強(qiáng)要各險(xiǎn)紛提預(yù)利降費(fèi)以引此埋下利損險(xiǎn)種，彼人險(xiǎn)品定率多于9較平。根據(jù)安期于1996199銷的定利保平利為6值損（200 年后達(dá)40 億左。99 年6 保監(jiān)下于整險(xiǎn)保預(yù)利的緊急通壽保預(yù)率最為2由我進(jìn)入險(xiǎn)定率管代。圖14：我國(guó)一年期存款利率勢(shì)圖15：我國(guó)壽險(xiǎn)保單產(chǎn)品預(yù)利率%.%.%.%.%.%-2 -7 -2 -5 -0 -3 -8 -1.%.%.%.%9 1 3 5 7

14、 9 1 3 5 7 9 資料源wnd資料源保會(huì)注99年6前強(qiáng)規(guī)定場(chǎng)激競(jìng)下為-013預(yù)定利率上后普型老金或0以上通長(zhǎng)年責(zé)準(zhǔn)金利率上為.的.5，即02，19年8月又下調(diào)至%（二）對(duì)償付能力的影響人身公償能充實(shí)資本最資本實(shí)際可產(chǎn)負(fù)為保統(tǒng)計(jì)口的致中人壽新保為（其年披總產(chǎn)投資產(chǎn)況償能力報(bào)告露可產(chǎn)況認(rèn)可產(chǎn)總產(chǎn)例左右而資中資產(chǎn)在95以上，資益的動(dòng)響到可產(chǎn)值跌。利率響資凈投收情認(rèn)產(chǎn)下同折率下移致險(xiǎn)合同負(fù)準(zhǔn)金而致認(rèn)負(fù)提從使實(shí)際本態(tài)看利率行，認(rèn)可債模提會(huì)于認(rèn)資的久期口大公實(shí)際本降度較大，而響付力足率。最低資本方面。利下，導(dǎo)致資產(chǎn)與負(fù)債配發(fā)的利率風(fēng)險(xiǎn)上升最資本要求增加最低本市風(fēng)低資占大中又利風(fēng)為率下會(huì)得現(xiàn)率曲線移

15、進(jìn)使最資本求升。以11例國(guó)和安人附資為制風(fēng)最資為低資的是量化風(fēng)險(xiǎn)最低資本市風(fēng)險(xiǎn)最低資本占量最資本矩陣計(jì)算下大占比90。對(duì)人身公司市風(fēng)仍是風(fēng)險(xiǎn)場(chǎng)險(xiǎn)由于益格率房產(chǎn)格不利變，致受預(yù)損失風(fēng)。市風(fēng)中，率險(xiǎn)是心。法定責(zé)任備金關(guān)于下發(fā)有關(guān)精算規(guī)的通法定責(zé)任備金關(guān)于下發(fā)有關(guān)精算規(guī)的通保險(xiǎn)公司償付能力管規(guī)定（償代）中國(guó)保監(jiān)會(huì)關(guān)于優(yōu)化險(xiǎn)合負(fù)債估所保險(xiǎn)合同相關(guān)會(huì)計(jì)處規(guī)定原保監(jiān)財(cái)政部各類準(zhǔn)備金各類準(zhǔn)備金相關(guān)法律文件制定機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金原保監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)備金原保監(jiān)會(huì)償付能力備金償付能力備金保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)規(guī)則（償代）原保監(jiān)會(huì)內(nèi)含價(jià)值內(nèi)含價(jià)值備金 精算踐標(biāo):身保險(xiǎn)含價(jià)估標(biāo)準(zhǔn)中國(guó)精算師協(xié)會(huì)資料源銀監(jiān)，政，師協(xié)，表1：相關(guān)利率分

16、類含義用途及影響險(xiǎn)企相關(guān)評(píng)估利率預(yù)定利率法定責(zé)任準(zhǔn)備金貼現(xiàn)率保險(xiǎn)公司對(duì)資金使用收益率的假設(shè)精算報(bào)告產(chǎn)品定價(jià)、負(fù)相關(guān)保戶相關(guān)最低保證利率結(jié)算利率保險(xiǎn)公司承諾的收益率下限扣除保單相關(guān)費(fèi)用后進(jìn)入受益人戶的收益比例避免投資波動(dòng)而影響保戶的利益，一般不會(huì)低于保證利率定期公布，8月部分萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率（年化）：平安財(cái)富寶2號(hào)5%、太金誠(chéng)利4.5%7月）、新華24天利年金保險(xiǎn)資料源公官，表2：評(píng)估利率調(diào)整（根據(jù)70日均值動(dòng)態(tài)調(diào)整，建立長(zhǎng)期機(jī)制）險(xiǎn)種評(píng)估利率調(diào)整時(shí)間傳統(tǒng)險(xiǎn)2013年8月5日及以后簽發(fā)傳統(tǒng)人身險(xiǎn)法定評(píng)估利率3.5普通養(yǎng)老年金或10年期及上年金法20138.5險(xiǎn)種評(píng)估利率調(diào)整時(shí)間定準(zhǔn)備金利率評(píng)估上限

17、為法定評(píng)估利率的1.15倍4.05）和預(yù)定利率的較小者分紅險(xiǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率為定價(jià)利率和3.0%的較小者201510.1萬(wàn)能險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金的評(píng)估利率上限調(diào)整為年復(fù)利3.0%20169.2年金險(xiǎn)普通養(yǎng)老年金或10年期及以年金法定準(zhǔn)備金利率評(píng)估上限為3.5%和預(yù)定利率的較小者20198.30資料源銀監(jiān)，（三）其他方面影響利率行過(guò)中常隨著觀濟(jì)速居民買面降風(fēng)率下行或致險(xiǎn)司迫整預(yù)利預(yù)利下使得險(xiǎn)品價(jià)低產(chǎn)競(jìng)。從另方來(lái)鑒金保的兌能提其引但對(duì)未的確性以及著短的維消者的買情能足。其凈資益至總資益伴著率下而差續(xù)收甚出現(xiàn)利差風(fēng)在品沒(méi)有行時(shí)映者現(xiàn)價(jià)剛的況險(xiǎn)公只去求更高的益去會(huì)選信資較動(dòng)性弱資增用風(fēng)和動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)敞口，

18、同時(shí)提升高收高彈性的權(quán)益類產(chǎn)配，從而加大投資險(xiǎn)，權(quán)益市場(chǎng)急速下對(duì)當(dāng)損影巨。三、利率持續(xù)下行損耗EV和BV人險(xiǎn)PEV估里率下對(duì)V成影簡(jiǎn)來(lái)看即收益下V將會(huì)水們文論率續(xù)將對(duì)身公凈產(chǎn)成損進(jìn)影調(diào)整凈期率比高存固資產(chǎn)允值程度對(duì)掉增和到期投固類產(chǎn)投資益下風(fēng)。同效務(wù)值基于金折利續(xù)下將得效務(wù)值縮上險(xiǎn)企有安露資益率動(dòng)內(nèi)價(jià)的響我以安例投資益下，對(duì)V 的響度步小，仍明。00 年報(bào)含值感測(cè)顯示長(zhǎng)投收益率設(shè)滑0p下，安險(xiǎn)EV將水17。從V 投收率感分來(lái)，太新業(yè)的拓利的感度上同業(yè)更，也分釋公司業(yè)價(jià)率NVM 明顯市業(yè)公投資益的定對(duì)V重性言，利的期行投收益的戰(zhàn)容視。圖17：平安壽險(xiǎn)V敏感度長(zhǎng)期投資收益率-50bp影響）圖18：

19、長(zhǎng)期投資收益率-5bp時(shí)壽險(xiǎn)V下滑幅度（200年）.%.%.%.%.%.%.%.%.%9.50%太保壽險(xiǎn)平安壽險(xiǎn)中國(guó)人壽新華保險(xiǎn)太平人壽資料源公公，資料源公公，從海內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看長(zhǎng)利率下行是確定的勢(shì)參考海外經(jīng)驗(yàn)，我認(rèn)應(yīng)對(duì)策略包括 1置久債券提鎖定益和期2求更收資時(shí)顧風(fēng)海資產(chǎn)配3產(chǎn)設(shè)端死差及差靠低營(yíng)費(fèi)揮險(xiǎn)障功4打醫(yī)康養(yǎng)生服圈開(kāi)新的潤(rùn)長(zhǎng)，時(shí)哺保主。四、投資建議前文論說(shuō)持利率行人險(xiǎn)司成的害身司需好對(duì)低利率境準(zhǔn)人資產(chǎn)債期口客存得遭更顯的率表現(xiàn)幾方：以公價(jià)值計(jì)且其動(dòng)計(jì)入當(dāng)損益金融產(chǎn)價(jià)值變，同折現(xiàn)的下行也導(dǎo)致公增責(zé)準(zhǔn)金傾蝕期潤(rùn)?，F(xiàn)流現(xiàn)下率與率切率變對(duì)類產(chǎn)負(fù)評(píng)估生響，利率續(xù)行公凈產(chǎn)造損。權(quán)益資不變，再資和新增收類產(chǎn)投收益率下，導(dǎo)利差收窄甚至現(xiàn)利差。際本水同最低本要提，付能充率臨行險(xiǎn)。表觀務(wù)數(shù)據(jù)佳情下，對(duì)公經(jīng)營(yíng)成反，譬如投高風(fēng)高收資產(chǎn)，對(duì)品結(jié)構(gòu)度正。鑒于此我們推薦堅(jiān)定保險(xiǎn)回歸保障、營(yíng)銷員轉(zhuǎn)向顧問(wèn)式改革的頭部險(xiǎn)企，中國(guó)平安和中國(guó)太保從品成看國(guó)平和國(guó)保續(xù)大傳型險(xiǎn)包期健險(xiǎn)銷，其保貢比經(jīng)升至30上中人和華保缺可口數(shù)，但從BVM比來(lái)中人和保險(xiǎn)業(yè)品遜中平安中太從保險(xiǎn)露長(zhǎng)首年新單費(fèi)以出其康險(xiǎn)從218年的872滑至200的652拖累BVM表現(xiàn)遜。新務(wù)值成來(lái)看中國(guó)安舊持大個(gè)不動(dòng)，險(xiǎn)道中，期障長(zhǎng)交儲(chǔ)混品V達(dá)85以。國(guó)保BV構(gòu)傳壽占持續(xù)升200年貢達(dá)543，紅則