《證券投資分析》講義

1、.PAGE ：.；PAGE 58證券投資分析概述證券投資分析的意義含義：證券投資是指投資者購(gòu)買股票，債券，基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利，利息及資本利得的投資行為和投資過程。意義： = 1 * GB3 有利于提高投資決策的科學(xué)性 = 2 * GB3 有利于正確評(píng)價(jià)證券的投資價(jià)值 = 3 * GB3 有利于降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn) = 4 * GB3 科學(xué)的證券投資分析是投資者獲得投資勝利的關(guān)鍵。 理念： = 1 * GB3 價(jià)值發(fā)現(xiàn)型：風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)分散型市場(chǎng)的投資理念。 = 2 * GB3 價(jià)值培育型：投資風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)型的投資理念。 戰(zhàn)略： = 1 * GB3 保守穩(wěn)健型：投資者風(fēng)險(xiǎn)接

2、受程度低，平安性是最主要的思索重點(diǎn)。 = 2 * GB3 穩(wěn)健生長(zhǎng)型：投資者希望能透過投資的時(shí)機(jī)來(lái)獲利，并能確保足夠長(zhǎng)的投資期限。 = 3 * GB3 積極生長(zhǎng)型：投資者可以接受投資的短期動(dòng)搖，情愿承當(dāng)為了獲得高報(bào)酬而隨之帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn)。 = 2 * Arabic 2證券投資分析的信息要素 = 1 * GB2 證券投資分析的信息來(lái)源 = 1 * GB3 政府部門：國(guó)務(wù)院、中國(guó)證券監(jiān)視管理委員會(huì)、財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家開展和改革委員會(huì)、商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局 = 2 * GB3 證券買賣所 = 3 * GB3 上市公司 = 4 * GB3 中介機(jī)構(gòu) = 5 * GB3 媒體 = 6 * GB3 其

3、他來(lái)源 = 2 * GB2 有效市場(chǎng)假說(shuō)與證券投資分析 = 1 * GB3 概述前提： = 1 * ROMAN I投資者必需具有對(duì)信息進(jìn)展加工分析并據(jù)此正確判別證券價(jià)錢變動(dòng)的才干 = 2 * ROMAN II一切影響證券價(jià)錢的信息都是自在流動(dòng)的。實(shí)際：在一個(gè)充溢信息交流和信息競(jìng)爭(zhēng)的社會(huì)里，一個(gè)特定的信息能在股票市場(chǎng)上迅即被投資者知曉，隨后，股票市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)趨勢(shì)股票價(jià)錢充分且及時(shí)反映該組信息，從而使得投資者根據(jù)該信息所進(jìn)展的買賣不存在非正常報(bào)酬，而只能賺取風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的平均市場(chǎng)報(bào)酬率。 = 2 * GB3 分類和意義 = 1 * ROMAN I弱勢(shì)有效市場(chǎng)該市場(chǎng)存在內(nèi)幕信息證券價(jià)錢充分反映了歷史上

4、一系列買賣價(jià)錢和買賣中所隱含的信息，從而投資者不能夠經(jīng)過對(duì)以往的價(jià)錢進(jìn)展分析而獲得超額利潤(rùn)。 = 2 * ROMAN II半強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)已公布的根本面信息無(wú)助于挑選證券證券當(dāng)前價(jià)錢完全反映一切公開信息，不僅包括證券價(jià)錢序列信息，還包括有關(guān)公司價(jià)值的信息，有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)情勢(shì)和政策方面的信息。 = 3 * ROMAN III強(qiáng)勢(shì)有效市場(chǎng)證券價(jià)錢總是能及時(shí)充分地反映一切相關(guān)信息，包括一切公開的信息和內(nèi)幕信息。任何人都不能夠再經(jīng)過對(duì)公開或內(nèi)幕信息的分析來(lái)獲取超額收益。3. 證券投資分析簡(jiǎn)史及主要流派分析流派對(duì)證券價(jià)錢動(dòng)搖緣由和解釋根本分析流派對(duì)價(jià)錢與價(jià)值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派對(duì)市場(chǎng)供求平衡形狀偏離的調(diào)

5、整心思分析流派對(duì)市場(chǎng)心思平衡形狀的調(diào)整學(xué)術(shù)分析流派對(duì)價(jià)錢與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整 = 1 * GB3 根本分析流派：指以宏觀經(jīng)濟(jì)情勢(shì)，行業(yè)特征及上市公司的根本財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為投資分析對(duì)象與投資決策根底的投資分析流派。表達(dá)了以價(jià)值分析實(shí)際為根底，以統(tǒng)計(jì)方法和現(xiàn)值計(jì)算方法為主要分析手段和根本特征。 = 2 * GB3 技術(shù)分析流派：以證券的市場(chǎng)價(jià)錢，成交量，價(jià)和量的變化以及完成這些變化所閱歷的時(shí)間等市場(chǎng)行為，作為投資分析對(duì)象與投資決策根底的流派。 = 3 * GB3 心思分析流派：分心思分析和群體心思分析。個(gè)體心思分析基于“人的生存愿望“人的權(quán)益愿望“人的存在價(jià)值愿望三大心思分析實(shí)際進(jìn)展分析，旨在處

6、理投資者在投資決策過程中產(chǎn)生的心思妨礙問題。群體心思分析基于群體心思實(shí)際心思實(shí)際與逆向思想實(shí)際，旨在處理投資者如何在研討資產(chǎn)市場(chǎng)過程中保證正確的覺察視角問題。 = 4 * GB3 學(xué)術(shù)分析流派：現(xiàn)代投資實(shí)際誕生以前，學(xué)術(shù)分析流派的重點(diǎn)是選擇價(jià)值被低估的股票并長(zhǎng)期持有，即在長(zhǎng)期內(nèi)不斷吸納，持有所選定的上市公司股票。代表人物-巴菲特。如今投資實(shí)際興起后，學(xué)術(shù)分析流派投資分析的哲學(xué)實(shí)際是“效率市場(chǎng)實(shí)際，投資目的為“按照投資分險(xiǎn)程度選擇投資對(duì)象。效率市場(chǎng)實(shí)際的含義：當(dāng)給定當(dāng)前的市場(chǎng)信息集合時(shí)，投資者不能夠開展任何買賣系統(tǒng)或投資戰(zhàn)略以獲取超出由投資對(duì)象風(fēng)險(xiǎn)程度所對(duì)應(yīng)的投資收益率的超額受害。4證券投資的主

7、要方法證券投資分析有3個(gè)根本要素：信息，步驟，方法 = 1 * GB2 根本分析法定義：主要是根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)，金融學(xué)，財(cái)務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)等根本原理推導(dǎo)出結(jié)論的根本原理，對(duì)決議證券價(jià)值及價(jià)錢的根本要素對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)目的，經(jīng)濟(jì)政策走勢(shì)，行業(yè)開展情況，產(chǎn)品市場(chǎng)情況，公司銷售和財(cái)務(wù)情況等進(jìn)展分析，評(píng)價(jià)證券的投資價(jià)值，判別證券的合理價(jià)位，提出相應(yīng)的投資建立的一種分析方法。內(nèi)容： = 1 * GB3 宏觀經(jīng)濟(jì)分析主要討論經(jīng)濟(jì)目的和經(jīng)濟(jì)政策對(duì)價(jià)錢的影響。經(jīng)濟(jì)目的有：先行性目的：對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)情況提供預(yù)示性的信息；同步性目的：與總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的轉(zhuǎn)變同步；滯后性目的：滯后于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的變化經(jīng)濟(jì)政策有：貨幣政策，財(cái)政政策，信貸

8、政策，債務(wù)政策，稅收政策，利率與匯率政策，產(chǎn)業(yè)政策，收入分配政策等等。 = 2 * GB3 行業(yè)和區(qū)域分析介于宏觀經(jīng)濟(jì)分析與公司分析之間的中觀層次的分析。行業(yè)分析：分析行業(yè)屬于的不同市場(chǎng)類型，所處的不同生命周期以及行業(yè)的業(yè)績(jī)對(duì)于證券價(jià)錢的影響。區(qū)域分析：區(qū)域經(jīng)濟(jì)要素對(duì)證券價(jià)錢的影響。板塊效應(yīng) = 3 * GB3 公司分析 偏重于對(duì)公司的競(jìng)爭(zhēng)呢觀念里，盈利才干，運(yùn)營(yíng)管理才干，開展?jié)摿?，?cái)務(wù)情況，運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)以及潛在風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)展分析，借此評(píng)價(jià)和預(yù)測(cè)證券的投資價(jià)值，價(jià)錢及其未來(lái)變化的趨勢(shì)。 = 2 * GB2 技術(shù)分析法 主要是根據(jù)市場(chǎng)本身變化規(guī)律得出結(jié)果的分析方法。也就是市場(chǎng)行為 假設(shè)： = 1 * G

9、B3 市場(chǎng)的行為包括一切信息 = 2 * GB3 價(jià)錢沿趨勢(shì)挪動(dòng) = 3 * GB3 歷史會(huì)反復(fù)內(nèi)容：K線實(shí)際，切線實(shí)際，形狀實(shí)際，技術(shù)目的實(shí)際，波浪實(shí)際和循環(huán)周期實(shí)際 = 3 * GB2 證券組合分析法 以多元化證券組合來(lái)有效降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是該分析方法運(yùn)用的出發(fā)點(diǎn)，且隨著該方法的不斷開展，數(shù)量化方法的充分利用成為其最大特點(diǎn)。實(shí)際根底：證券或者證券組合的收益由它的期望收益率表示，而風(fēng)險(xiǎn)那么由其期望收益率的方差來(lái)衡量。理性投資者具有在期望收益率既定的條件下選擇風(fēng)險(xiǎn)最小的證券和在風(fēng)險(xiǎn)既定的條件下選擇期望收益率最高的證券這兩個(gè)共同特征。 內(nèi)容：組合管理實(shí)際進(jìn)展投資是基于歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出所思索的每一只證

10、券的期望收益率和方差。然后用先行規(guī)劃或其他方法確定有效組合，最后，根據(jù)投資者的無(wú)差別曲線確定投資者最稱心的證券組合 = 4 * GB2 投資分析應(yīng)留意的問題 長(zhǎng)看根本，中看政策，短看技術(shù) 有價(jià)證券的投資分析債券的投資價(jià)值分析 = 1 * GB2 影響債券投資價(jià)值的要素 內(nèi)部要素： = 1 * GB3 債券的期限 = 2 * GB3 債券的票面利率 = 3 * GB3 債券的提早贖回規(guī)定 = 4 * GB3 債券的稅收待遇 = 5 * GB3 債券的流動(dòng)性 = 6 * GB3 債券的信譽(yù)級(jí)別 外部要素： = 1 * GB3 根底利率 = 2 * GB3 市場(chǎng)利率 = 3 * GB3 其他要素 =

11、 2 * GB2 債券價(jià)值的計(jì)算公式 = 1 * GB3 假設(shè)：不存在信譽(yù)分險(xiǎn)，不思索通貨膨脹對(duì)債券收益率的影響 = 2 * GB3 貨幣現(xiàn)值和終值的計(jì)算現(xiàn)值：P0=P1/1+r 終值：P1=P0*1+r = 3 * GB3 一次還本付息債券的定價(jià)公式 P0=M1+i/1+r = 4 * GB3 附息債券的定價(jià)公式 P0=+M/1+r一年付息一次 P0=+M/1+r/2半年付息一次 = 3 * GB2 債券收益率的計(jì)算內(nèi)部收益率的定義：把未來(lái)的投資收益折算成現(xiàn)值，使之成為購(gòu)買價(jià)錢或者期初投資額的貼現(xiàn)率。 公式：P=C/1+Y+ C/1+Y+ + F/1+Y一年付息一次 P=C/1+Y/2+ C

12、/1+Y/2+ + F/1+Y半年付息一次 = 4 * GB2 債券轉(zhuǎn)讓價(jià)錢的近似計(jì)算 = 1 * GB3 貼現(xiàn)債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)錢 購(gòu)買價(jià)錢=面額/1+最終收益率賣出價(jià)錢=購(gòu)買價(jià)*1+持有期間收益率 = 2 * GB3 一次還本付息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)錢 購(gòu)買價(jià)錢=面額+利息總額/1+最終收益率 賣出價(jià)錢=購(gòu)買價(jià)*1+持有期間收益率 = 3 * GB3 附息債券的轉(zhuǎn)讓價(jià)錢購(gòu)買價(jià)錢=+M/1+最終收益率一年付息一次 賣出價(jià)錢= 購(gòu)買價(jià)*1+持有期間收益率*持有年限 年利息收入*持有年限 = 5 * GB2 債券的利率期限構(gòu)造 橫軸：期限 縱軸：到期收益率 利率的期限構(gòu)造 = 1 * GB3 市場(chǎng)預(yù)期實(shí)際無(wú)偏

13、實(shí)際完全取決于對(duì)未來(lái)即期利率的市場(chǎng)預(yù)期。假設(shè)預(yù)期未來(lái)即期利率上升，那么利率期限構(gòu)造呈上升趨勢(shì)。假設(shè)預(yù)期未來(lái)即期利率下降，那么利率期限構(gòu)造呈下降趨勢(shì) = 2 * GB3 流動(dòng)性偏好實(shí)際流動(dòng)性溢價(jià)是由于遠(yuǎn)期利率和未來(lái)預(yù)期即期利率的差額。流動(dòng)期限越長(zhǎng)，流動(dòng)性溢價(jià)越大。 = 3 * GB3 市場(chǎng)分割實(shí)際 在市場(chǎng)存在分割的情況下，投資者和借款者由于偏好或者某種投資期限習(xí)慣的制約，他們的貸款或融資活動(dòng)總是局限于一些特殊的歸還期部分。 利率期限構(gòu)造在市場(chǎng)分割實(shí)際下，取決于短期資金市場(chǎng)供求情況與長(zhǎng)期資金市場(chǎng)供求情況比較。 假設(shè)短期資金市場(chǎng)供需曲線交叉點(diǎn)利率高于長(zhǎng)期資金市場(chǎng)供需曲線交叉點(diǎn)利率，利率期限構(gòu)造呈向下

14、傾斜的趨勢(shì)。假設(shè)短期資金市場(chǎng)供需曲線交叉點(diǎn)利率低于長(zhǎng)期資金市場(chǎng)供需曲線交叉點(diǎn)利率，利率期限構(gòu)造呈向上傾斜的趨勢(shì)。股票的投資價(jià)值分析 = 1 * GB2 影響股票投資價(jià)值的要素 內(nèi)部要素： = 1 * GB3 公司凈資產(chǎn) = 2 * GB3 公司盈利程度 = 3 * GB3 公司的股利政策 = 4 * GB3 股份分割 = 5 * GB3 增資和減資 = 6 * GB3 公司資產(chǎn)重組 外部要素： = 1 * GB3 宏觀經(jīng)濟(jì)要素 = 2 * GB3 行業(yè)要素 = 3 * GB3 市場(chǎng)要素 = 2 * GB2 股票價(jià)值的計(jì)算公式 1現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 = 1 * GB3 普通公式現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型-資產(chǎn)的

15、內(nèi)在價(jià)值等于預(yù)期現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值 V= NPV=VP= P = 2 * GB3 內(nèi)部收益率 就是使得投資凈資產(chǎn)現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。 NPV= P=0 解出來(lái)的K為內(nèi)部收益率 假設(shè)K必要收益率，那么可以思索買這種股票。假設(shè)K必要收益率，那么不要買這種股票。 = 3 * GB3 股息增長(zhǎng)率g 公式：Dt=Dt-1*(1+g) 2零增長(zhǎng)模型 = 1 * GB3 公式： V=D0/K = 2 * GB3 內(nèi)部收益率： K=D0/P 3不變?cè)鲩L(zhǎng)模型 = 1 * GB3 公式： V=D1/(K-g) = 2 * GB3 內(nèi)部收益率： 由公式V=D1/(K-g)可以得到 K=D1/Pg 4可變?cè)鲩L(zhǎng)模型 = 1

16、 * GB3 公式： V=+ 1/1+k * D/(K-g2) = 2 * GB3 內(nèi)部收益率： 反復(fù)的試錯(cuò)方法 = 3 * GB2 股票市場(chǎng)價(jià)錢計(jì)算方法市盈率股價(jià)方法公式：市盈率=每股市價(jià)/每股收益簡(jiǎn)單估計(jì)法 = 1 * GB3 利用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)展估計(jì) = 1 * ROMAN I算數(shù)平均數(shù)法或中間數(shù)法 就是將股票各年的市盈率歷史數(shù)據(jù)排成序列，剔除異常數(shù)據(jù)，求算出算數(shù)平均數(shù)或者中間數(shù)，此為作為對(duì)未來(lái)市盈率的預(yù)測(cè) = 2 * ROMAN II趨勢(shì)調(diào)整法這個(gè)方法是在算數(shù)平均數(shù)法上進(jìn)展調(diào)整的。得到算數(shù)平均值后，在分析市盈率時(shí)間序列的變化趨勢(shì)，畫趨勢(shì)線的方法，求得一個(gè)增減趨勢(shì)的量的關(guān)系式，然后對(duì)市盈率進(jìn)

17、展修正。 = 3 * ROMAN III回歸調(diào)整法這個(gè)方法也是在算數(shù)平均數(shù)上進(jìn)展調(diào)整的。然后根據(jù)異常值總是向正常值回歸的趨勢(shì)，對(duì)下一年的市盈率作預(yù)測(cè)。假設(shè)這年的市盈率高于這個(gè)值，我們就以為下一年的市盈率會(huì)向下調(diào)，反之，那么以為市盈率會(huì)向上調(diào)。 = 2 * GB3 市場(chǎng)決議法 = 1 * ROMAN I市場(chǎng)預(yù)期報(bào)答率倒數(shù)法不變?cè)鲩L(zhǎng)模型中公式可以推導(dǎo)， R=E1/P0 R為市場(chǎng)預(yù)期報(bào)答率所以，市盈率P0/E1=1/R 市場(chǎng)預(yù)期報(bào)答率的倒數(shù) = 2 * ROMAN II市場(chǎng)歸類決議法以為，在有效市場(chǎng)的假設(shè)下，風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造等類似的公司，其股票市盈率也應(yīng)一樣。因此，找類似風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)造的公司，取其平均數(shù)，就可以作

18、為市盈率的估值?；貧w分析法指利用回歸分析的統(tǒng)計(jì)方法，經(jīng)過調(diào)查股票價(jià)錢，收益，增長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)，貨幣的時(shí)間價(jià)值和股息政策等各種要素變動(dòng)與市盈率之間的關(guān)系，得到一個(gè)線性方程。缺陷：能解釋某一時(shí)辰的股價(jià)的表現(xiàn)，卻很少能勝利地解釋較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)的復(fù)雜變化。缺陷的緣由：市場(chǎng)興趣的變化。數(shù)據(jù)值隨時(shí)間變化。該模型所沒有撲捉到的要素。 ETF&LOF的內(nèi)在價(jià)值和在二級(jí)市場(chǎng)投資價(jià)值分析定義：ETFS是Exchange traded funds 買賣所買賣基金，也稱為買賣型開放式指數(shù)基金。LOF是 Listed open-ended fund 上市開放式基金。ETF&LOF的投資價(jià)值：ETF&LOF具有買賣本錢相對(duì)低廉

19、的買賣渠道ETF&LOF具有手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)便的買賣渠道ETF&LOF具有成交價(jià)錢相對(duì)透明的買賣渠道ETF&LOF具有買賣效率相對(duì)較高的買賣渠道與普通開放式基金相比，ETF&LOF有更高的流動(dòng)性與普通開放式基金相比，ETF&LOF為投資者提供了潛在的跨市場(chǎng)套利時(shí)機(jī)。與普通封鎖式基金相比，ETF&LOF折溢價(jià)幅度會(huì)相對(duì)較小。金融衍生工具的投資價(jià)值分析 = 1 * GB2 金融期貨的價(jià)值分析 金融期貨合約時(shí)商定在未來(lái)時(shí)間以事先商定的價(jià)錢買賣某種金融工具的雙邊合約。在合約中對(duì)有關(guān)買賣的標(biāo)的物，合約規(guī)模，交割時(shí)間和標(biāo)價(jià)方法等都有規(guī)范化的條款規(guī)定。標(biāo)的物有股票，外匯，利率等。 = 1 * GB3 金融期貨的實(shí)

20、際價(jià)錢 期貨價(jià)錢相當(dāng)于買賣者持有金融工具至到期日所必需支付的凈本錢。所謂凈本錢就是持有現(xiàn)貨金融工具的收益與購(gòu)買金融工具所付出的融資本錢之間的差額，也稱持有本錢。 = 2 * GB3 影響金融期貨的主要要素 主要是本錢和時(shí)間價(jià)值。而影響本錢和時(shí)間價(jià)值的要素又有市場(chǎng)上的供求關(guān)系，利率變化等。 還有市場(chǎng)利率，預(yù)期通貨膨脹率，財(cái)政政策，貨幣政策，現(xiàn)貨金融工具的供求關(guān)系，期貨合約的有效期，保證金要求，期貨合約的流動(dòng)性等。 = 2 * GB2 金融期權(quán)的價(jià)值分析 金融期權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按買賣雙方商定的價(jià)錢購(gòu)買或者出賣一定數(shù)量的某種金融工具的權(quán)益。金融期權(quán)時(shí)一種權(quán)益的買賣了。價(jià)錢受多種要素影

21、響，但實(shí)際上有兩個(gè)要素，一個(gè)是內(nèi)在價(jià)值，一個(gè)是時(shí)間價(jià)值。 = 1 * GB3 內(nèi)在價(jià)值 內(nèi)在價(jià)值以及內(nèi)在價(jià)值的大小取決于該期權(quán)的協(xié)定價(jià)與其標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)。 對(duì)于看漲期權(quán)，假設(shè)市價(jià)協(xié)定價(jià)錢，那么買方將有利可圖，此為實(shí)值期權(quán)。 假設(shè)市價(jià)協(xié)定價(jià)錢，那么買方將有利可圖，此為虛值期權(quán)。 假設(shè)市價(jià)協(xié)定價(jià)錢，那么買方將放棄期權(quán)，此為實(shí)值期權(quán)。 從實(shí)際上講，實(shí)值期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為正，虛值期權(quán)為負(fù)，平價(jià)期權(quán)為零。 = 2 * GB3 時(shí)間價(jià)值也稱外在價(jià)值 是期權(quán)的買方購(gòu)買期權(quán)而實(shí)踐支付的價(jià)超越該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值的那部分價(jià)值。 = 3 * GB3 影響期權(quán)價(jià)錢的主要要素 = 1 * ROMAN I協(xié)定價(jià)錢與市場(chǎng)價(jià)錢 協(xié)定

22、價(jià)錢與市場(chǎng)價(jià)的差距越大，時(shí)間價(jià)值越小，反之，那么時(shí)間價(jià)值越大。 = 2 * ROMAN II權(quán)益期間 期權(quán)時(shí)間越長(zhǎng)，期權(quán)價(jià)錢越高。 = 3 * ROMAN III利率 影響復(fù)雜，看詳細(xì)情況。 = 4 * ROMAN IV標(biāo)的物價(jià)錢的動(dòng)搖性 動(dòng)搖性越大，期權(quán)價(jià)錢越高，動(dòng)搖性越小，期權(quán)價(jià)錢越低。 = 5 * ROMAN V標(biāo)的資產(chǎn)的收益 在期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)有效期內(nèi)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)錢下降，看跌期權(quán)價(jià)錢上升。 = 3 * GB2 可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值分析 = 1 * GB3 可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值 = 1 * ROMAN I可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值 可轉(zhuǎn)換證券的投資價(jià)值是指當(dāng)它作為不具有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的一種證券的價(jià)值

23、。估計(jì)可轉(zhuǎn)債的投資價(jià)值用必要收益率折算出它未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值。 = 2 * ROMAN II可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換價(jià) 轉(zhuǎn)換價(jià)值標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)錢轉(zhuǎn)換比例 = 3 * ROMAN III可轉(zhuǎn)換證券的實(shí)際價(jià)值 也稱內(nèi)在價(jià)值，是指將可轉(zhuǎn)證券股前的利息收入和轉(zhuǎn)股時(shí)的轉(zhuǎn)換價(jià)值按適當(dāng)?shù)谋匾找媛收鬯愕默F(xiàn)值。 = 4 * ROMAN IV可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)值 假設(shè)可轉(zhuǎn)換證券市場(chǎng)價(jià)值投資價(jià)值,購(gòu)買該證券并立刻轉(zhuǎn)化為標(biāo)的股票，在將標(biāo)的股票出賣，就可獲得該可換證券價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值之間的價(jià)差收益。 = 2 * GB3 可轉(zhuǎn)換證券的轉(zhuǎn)換平價(jià)以及轉(zhuǎn)換升水和轉(zhuǎn)換貼水 公式：轉(zhuǎn)換平價(jià)可轉(zhuǎn)換證券的市場(chǎng)價(jià)錢/轉(zhuǎn)換比例 轉(zhuǎn)換平價(jià)是一個(gè)非常有

24、用的目的，由于一旦實(shí)踐股票市場(chǎng)價(jià)錢上升到轉(zhuǎn)換平價(jià)程度，任何進(jìn)一步的股票價(jià)錢上升一定會(huì)使可轉(zhuǎn)換證券的價(jià)值添加。因此，轉(zhuǎn)換平價(jià)可視為一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)。轉(zhuǎn)換升水和轉(zhuǎn)換貼水投資者在購(gòu)買可轉(zhuǎn)換證券時(shí)都要支付一筆轉(zhuǎn)換升水。每股的轉(zhuǎn)換升水等于轉(zhuǎn)換平價(jià)與普通股票當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)錢(也稱為基準(zhǔn)股價(jià))的差額，或者說(shuō)是可轉(zhuǎn)換證券持有人在將證券轉(zhuǎn)換成股票時(shí)，相對(duì)于當(dāng)初認(rèn)購(gòu)轉(zhuǎn)換證券時(shí)的股票價(jià)錢(即基準(zhǔn)股價(jià))而作出的退讓，通常被表示為當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)錢的百分比。公式如下：轉(zhuǎn)換升水=轉(zhuǎn)換平價(jià)-基準(zhǔn)股價(jià)轉(zhuǎn)換升水比率=轉(zhuǎn)換升水/基準(zhǔn)股價(jià)100% 而假設(shè)轉(zhuǎn)換平價(jià)小于基準(zhǔn)股價(jià)，基準(zhǔn)股價(jià)與轉(zhuǎn)換平價(jià)的差額就被稱為轉(zhuǎn)換貼水，公式如下：轉(zhuǎn)換貼水=基準(zhǔn)股

25、價(jià)-轉(zhuǎn)換平價(jià)轉(zhuǎn)換貼水比率=轉(zhuǎn)換貼水/基準(zhǔn)股價(jià)100% = 4 * GB2 認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值分析 = 1 * GB3 認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值債券和優(yōu)先股的發(fā)行時(shí)附有長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證，它賦予投資者以規(guī)定的價(jià)錢從該公司購(gòu)買一定數(shù)量普通股的權(quán)益。 = 1 * ROMAN I認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值 認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)值股票的市場(chǎng)價(jià)錢認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股價(jià)錢溢價(jià)=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)錢-實(shí)際價(jià)值=認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)錢-普通股市場(chǎng)價(jià)錢+預(yù)購(gòu)股票價(jià)錢 = 2 * ROMAN II認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用 就是說(shuō)認(rèn)股權(quán)證價(jià)錢要比其可選購(gòu)的股票價(jià)錢的上漲或下跌的速度快得多。 杠桿作用認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)錢變化百分比/可認(rèn)購(gòu)股票的市場(chǎng)變化百分比或者調(diào)查

26、期初可認(rèn)購(gòu)股票市場(chǎng)價(jià)錢/調(diào)查期期初認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)價(jià)錢第三章 宏觀經(jīng)濟(jì)分析第一節(jié)：宏觀經(jīng)濟(jì)分析概述1. 宏觀經(jīng)濟(jì)分析的意義和方法 意義：1 把握證券市場(chǎng)的總體變動(dòng)趨勢(shì)。 2 判別整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)值投資。 3 掌握宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響力度與方向。 4 了解轉(zhuǎn)型背景下宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)股市的影響不同于成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，了解中國(guó)股市表現(xiàn)和宏觀經(jīng)濟(jì)相背叛的緣由。 方法：1 總量分析方法偏重于動(dòng)態(tài)過程是指對(duì)影響宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)總量目的的要素及其變動(dòng)規(guī)律進(jìn)展分析，如GNP，消費(fèi)額，投資額，銀行貸款總額及物價(jià)程度的變動(dòng)規(guī)律的分析等，進(jìn)而闡明整個(gè)經(jīng)濟(jì)的形狀和全貌。 2 構(gòu)造分析法偏重于靜態(tài)形狀是指對(duì)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中各組成部分及

27、其對(duì)比關(guān)系變化規(guī)律的分析。如GNP中三次產(chǎn)業(yè)的構(gòu)造分析，消費(fèi)和投資的構(gòu)造分析，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中各要素作用的構(gòu)造分析。 3 宏觀分析資料的搜集與處置指對(duì)有效資料普通包括政府的重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)政策與措施，普通消費(fèi)統(tǒng)計(jì)資料，金融物價(jià)統(tǒng)計(jì)資料，貿(mào)易統(tǒng)計(jì)資料，每年國(guó)民收入統(tǒng)計(jì)和景氣動(dòng)向，突發(fā)性非經(jīng)濟(jì)要素等。2. 宏觀經(jīng)濟(jì)方式的根本變量1 國(guó)民經(jīng)濟(jì)總體目的 = 1 * GB3 國(guó)內(nèi)消費(fèi)總值GDP GDP = GNP- 本國(guó)居民在國(guó)外的收入+ 外國(guó)居民在本國(guó)的收入 GDP= GNP- 本國(guó)消費(fèi)要素在國(guó)外獲得的收入- 本國(guó)付給外國(guó)消費(fèi)要素的收入 GDP有三種表現(xiàn)形狀：價(jià)值形狀，收入形狀，產(chǎn)品形狀。 相應(yīng)有三中計(jì)算方法：消費(fèi)

28、法，收入法，支出法。 其中，支出法下的GDP=C+I+G+X- M = 2 * GB3 工業(yè)添加值 是指工業(yè)行業(yè)在報(bào)告期內(nèi)以貨幣表現(xiàn)的工業(yè)消費(fèi)活動(dòng)的最終成果，是衡量國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要目的之一。 2種計(jì)算方法：消費(fèi)法：即工業(yè)總產(chǎn)出減去工業(yè)中間投入收入法：即從收入的角度出發(fā)，根據(jù)消費(fèi)要素在消費(fèi)過程中應(yīng)得到的收入份額計(jì)算，詳細(xì)構(gòu)成工程有固定資產(chǎn)折舊，勞動(dòng)者報(bào)酬，消費(fèi)稅凈額，營(yíng)業(yè)盈余。 = 3 * GB3 失業(yè)率 失業(yè)率是指勞動(dòng)人口中失業(yè)人數(shù)所占的百分比。 = 4 * GB3 通貨膨脹 指普通物價(jià)程度繼續(xù)，普遍，明顯的上漲?？梢越?jīng)過對(duì)普通物價(jià)程度上漲幅度的衡量來(lái)進(jìn)展。常用的目的有三種：零售物價(jià)指數(shù)，零售物

29、價(jià)指數(shù)，國(guó)民消費(fèi)總值平減指數(shù)。兩種方式影響經(jīng)濟(jì)：收入和財(cái)富的再分配&改動(dòng)產(chǎn)品產(chǎn)量與類型影響經(jīng)濟(jì)通貨膨脹的程度分 溫暖：通脹率低于10% 嚴(yán)重：通脹率指2位數(shù)的通脹 惡性：通脹率指3位數(shù)的通脹產(chǎn)生的緣由：需求拉上的通貨膨脹，本錢推進(jìn)的通貨膨脹，構(gòu)造性通貨膨脹 = 5 * GB3 國(guó)際收支 是一國(guó)居民在一定時(shí)期內(nèi)與非本國(guó)居民在政治，經(jīng)濟(jì)，軍事，文化及其他往來(lái)中所產(chǎn)生的全部買賣的系統(tǒng)記錄。 國(guó)際收支反映的是：1一國(guó)與他國(guó)之間的商品，勞務(wù)和收益等買賣行為2該國(guó)持有貨幣，黃金，特別提款權(quán)的變化以及與他國(guó)債務(wù)，債務(wù)關(guān)系的變化3凡不需求歸還的一方轉(zhuǎn)移工程和相應(yīng)的科目，由于會(huì)計(jì)上必需用來(lái)平衡的尚未抵消的買賣。

30、2投資目的主要投資有三方面： = 1 * GB3 政府投資 = 2 * GB3 企業(yè)投資 = 3 * GB3 外商投資：分直接投資和間接投資發(fā)行股票 3消費(fèi)目的 = 1 * GB3 社會(huì)消費(fèi)品零售總額 = 2 * GB3 城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款余額 4金融目的 = 1 * GB3 總量目的貨幣供應(yīng)量：?jiǎn)挝缓途用駛€(gè)人在銀行各項(xiàng)存款和手持現(xiàn)金之和金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存貸款余額：指金融機(jī)構(gòu)存款和金融機(jī)構(gòu)貸款金額金融資產(chǎn)總量：手持現(xiàn)金，銀行存款，有價(jià)證券，保險(xiǎn)等其他產(chǎn)品總和 = 2 * GB3 利率：在借款期內(nèi)所構(gòu)成的利息額與本金的比率貼現(xiàn)率與再貼現(xiàn)率同業(yè)拆借利率：指銀行同行之間的短期資金借貸利率拆進(jìn)利率表示銀行借

31、款利率拆出利率表示銀行情愿貸款的利率回購(gòu)利率:買賣雙方在全國(guó)一致同業(yè)拆借中心進(jìn)展的以債券為權(quán)益質(zhì)押的一種短期資金通融業(yè)務(wù)，是指資金融入方正回購(gòu)方將以債券出質(zhì)給資金融出方逆回購(gòu)方融入資金的同時(shí)，雙方商定在未來(lái)某一日由正回購(gòu)方按某一商定利率計(jì)算的資金額想逆回購(gòu)方返還資金，逆回購(gòu)方向正回購(gòu)方返復(fù)原出質(zhì)債券的融資行為。各項(xiàng)存款利率 = 3 * GB3 匯率：是外匯市場(chǎng)一國(guó)貨幣與他國(guó)貨幣相互交換的比率。降低匯率會(huì)擴(kuò)展國(guó)內(nèi)總需求，提高匯率會(huì)縮減國(guó)內(nèi)總需求。 = 4 * GB3 外匯貯藏 外匯貯藏是一國(guó)對(duì)外債務(wù)的總和。5財(cái)政目的 = 1 * GB3 財(cái)政收入 指國(guó)家財(cái)政參與社會(huì)產(chǎn)品分配所獲得的收入，是實(shí)現(xiàn)國(guó)

32、家職能的財(cái)力保證。 包括：各項(xiàng)稅收，專項(xiàng)收入，其他收入，國(guó)有企業(yè)方案虧損補(bǔ)貼。 = 2 * GB3 財(cái)政支出 指國(guó)家財(cái)政將籌集起來(lái)的資金進(jìn)展分配運(yùn)用，以滿足經(jīng)濟(jì)建立和各項(xiàng)事業(yè)的需求。財(cái)政支出可以分為經(jīng)常性支出和資本性支出。 = 3 * GB3 赤字和結(jié)余 財(cái)政收入與財(cái)政支出的差額負(fù)值為赤字，正值為結(jié)余。赤字有2種方法處理：一個(gè)是經(jīng)過舉債即發(fā)行國(guó)債，二是經(jīng)過向銀行借款。第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析與證券市場(chǎng)1. 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)分析 = 1 * GB3 宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 = 1 * GB2 企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益+ = 2 * GB2 居民收入程度+ = 3 * GB2 投資者對(duì)股價(jià)的預(yù)期+ = 4 *

33、GB2 資金本錢- = 2 * GB3 宏觀經(jīng)濟(jì)變動(dòng)與證券市場(chǎng)動(dòng)搖的關(guān)系 = 1 * GB2 GDP變動(dòng) = 1 * ROMAN I繼續(xù)，穩(wěn)定，高速的GDP增長(zhǎng)社會(huì)總需求與總供應(yīng)協(xié)調(diào)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)構(gòu)造逐漸合理，趨于平衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)源于需求刺激并使得閑置的或利用率不高的資源得以更充分利用，從而闡明經(jīng)濟(jì)開展勢(shì)頭良好。 = 2 * ROMAN II高通脹下的GDP增長(zhǎng)當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于嚴(yán)重失衡下的高速增長(zhǎng)時(shí)，總需求變化大大超越總供應(yīng)，這將表現(xiàn)為高的通貨膨脹率。 = 3 * ROMAN III宏觀調(diào)控下的GDP減速增長(zhǎng)當(dāng)GDP呈失衡的高速增長(zhǎng)時(shí)，政府能夠采取宏觀調(diào)控措施以維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，這樣必然減緩GDP的增

34、長(zhǎng)速度。 = 4 * ROMAN IV轉(zhuǎn)機(jī)性GDP變動(dòng) 假設(shè)GDP一定時(shí)期以來(lái)呈負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)負(fù)增長(zhǎng)速度逐漸減緩并呈正增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變趨勢(shì)時(shí)，闡明惡化的經(jīng)濟(jì)環(huán)境逐漸得到改善，證券市場(chǎng)走勢(shì)也將由下跌轉(zhuǎn)為上升。 = 2 * GB2 經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng) 經(jīng)濟(jì)周期是一個(gè)延續(xù)不斷的過程，表現(xiàn)為擴(kuò)張和收縮的交替出現(xiàn)。 經(jīng)濟(jì)周期與股價(jià)動(dòng)搖的啟示：股價(jià)伴隨經(jīng)濟(jì)周期地動(dòng)搖，但股價(jià)的動(dòng)搖是永久的。搜集有關(guān)宏觀經(jīng)濟(jì)資料和政策信息，隨時(shí)留意經(jīng)濟(jì)開展動(dòng)向。把握經(jīng)濟(jì)周期，認(rèn)清情勢(shì)。 = 3 * GB2 通貨變動(dòng) = 1 * ROMAN I通貨膨脹對(duì)證券市場(chǎng)的影響溫暖穩(wěn)定的通脹對(duì)股價(jià)影響較小，通脹提高了債券的必要收益率。假設(shè)通脹在一定的可容

35、忍范圍內(nèi)繼續(xù)，而經(jīng)濟(jì)處于景氣階段，產(chǎn)量和就業(yè)都繼續(xù)增長(zhǎng)，那么股價(jià)也將繼續(xù)上升。嚴(yán)重的通脹是很危險(xiǎn)的，經(jīng)濟(jì)將被嚴(yán)重扭曲，貨幣加速貶值。 = 2 * ROMAN II通貨緊縮對(duì)證券市場(chǎng)的影響 通貨緊縮將損害投資者和消費(fèi)者的積極性，呵斥經(jīng)濟(jì)衰退和蕭條，與通脹一樣不利于貨幣穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。2. 宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析 = 1 * GB3 財(cái)政政策財(cái)政政策的手段及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響國(guó)家預(yù)算影響供求關(guān)系財(cái)政赤字?jǐn)U張社會(huì)總需求；財(cái)政結(jié)余政策減少總需求稅收影響需求數(shù)量和調(diào)理供求構(gòu)造國(guó)債調(diào)理國(guó)民收入的運(yùn)用構(gòu)造和產(chǎn)業(yè)構(gòu)造，對(duì)資金流向也有很大影響。 財(cái)政補(bǔ)貼財(cái)政管理體制調(diào)理各區(qū)各部門之間的財(cái)力分配轉(zhuǎn)移支付制度中央財(cái)政將集

36、中的一部分財(cái)政資金按一定規(guī)范撥付給地方財(cái)政的一項(xiàng)制度。財(cái)政政策的種類及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響有擴(kuò)張性財(cái)政政策，緊縮性財(cái)政政策，中性財(cái)政政策擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：減少稅收，降低稅率，擴(kuò)展減稅范圍擴(kuò)展財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字減少國(guó)債發(fā)行或者回購(gòu)部分短期國(guó)債添加財(cái)政補(bǔ)貼分析財(cái)政政策對(duì)證券市場(chǎng)影響留意的問題關(guān)注統(tǒng)計(jì)資料信息，認(rèn)清經(jīng)濟(jì)情勢(shì)關(guān)注經(jīng)濟(jì)界人士的看法，關(guān)懷政府的講話分析過去類似情勢(shì)下的政府行為和影響關(guān)注年度財(cái)政預(yù)算，把握財(cái)政收支總量的變化趨勢(shì)。預(yù)見和分析財(cái)政政策的根底上，進(jìn)一步分析相應(yīng)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)情勢(shì)的綜合影響。 = 2 * GB3 貨幣政策貨幣政策及其作用調(diào)控作用表現(xiàn)：1經(jīng)過調(diào)控貨幣供應(yīng)總量

37、堅(jiān)持社會(huì)總供應(yīng)與總需求平衡。2經(jīng)過調(diào)控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，堅(jiān)持物價(jià)總程度的穩(wěn)定。3調(diào)理國(guó)民收入中消費(fèi)和儲(chǔ)蓄的比例。4引導(dǎo)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)資源的配置合理。貨幣政策工具：1普通性政策工具：法定存款預(yù)備金，再貼現(xiàn)政策，公開市場(chǎng)業(yè)務(wù) 2選擇性政策工具：直接信譽(yù)控制； 間接信譽(yù)指點(diǎn) 貨幣政策的運(yùn)作：1緊的貨幣政策2松的貨幣政策 貨幣政策對(duì)證券市場(chǎng)的影響：1利率- 2央行的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)- 3調(diào)理貨幣供應(yīng)量存款預(yù)備金- 4選擇性貨幣政策工具松，緊+ = 3 * GB3 收入政策收入政策概述是國(guó)家為實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控總目的和總義務(wù)，針對(duì)居民收入程度高低，收入差距大小在分配制定的原那么和方針。收入政策目

38、的有：總量目的，收入構(gòu)造目的總量目的：著眼于近期的宏觀經(jīng)濟(jì)總量平衡，著重處置積累和消費(fèi)，人們近期生活程度改善和國(guó)家長(zhǎng)久經(jīng)濟(jì)開展的關(guān)系以及失業(yè)和通脹的問題。收入構(gòu)造目的：著眼于處置各種收入的比例，以處理公共消費(fèi)和私人消費(fèi)，收入差距等問題。我國(guó)收入政策的變化及其對(duì)證券市場(chǎng)的影響 3. 國(guó)際金融市場(chǎng)環(huán)境分析 = 1 * GB3 國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩經(jīng)過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場(chǎng)。普通來(lái)說(shuō)：匯率上升，本幣貶值，本國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，出口型企業(yè)將添加收益，因此企業(yè)的股票和債券價(jià)錢將上漲，相反，依賴于進(jìn)口的企業(yè)本錢添加，利潤(rùn)受損，股票和債券價(jià)錢將下跌。同時(shí)，匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資金流出本國(guó)，資金的流失將使得

39、本國(guó)證券市場(chǎng)需求減少，從而市場(chǎng)價(jià)錢下跌。另外，匯率上升，本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)錢提高，進(jìn)而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)物價(jià)程度上漲，引起通貨膨脹。人民幣升值對(duì)股票的影響：1.對(duì)內(nèi)外投資者投資中國(guó)資本市場(chǎng)有宏大吸引力，2.擁有人民幣資本類的行業(yè)特別受投資人青睞。 = 2 * GB3 國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩經(jīng)過宏觀面和政策面間接影響我國(guó)證券市場(chǎng)。第三節(jié) 股票市場(chǎng)的供求關(guān)系證券市場(chǎng)的供應(yīng)方和需求方股票市場(chǎng)供應(yīng)的決議要素和變動(dòng)特點(diǎn) 要素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境+制度要素新增市場(chǎng)會(huì)添加供應(yīng)，反之那么相反上市公司質(zhì)量+股票市場(chǎng)需求的決議要素和變動(dòng)特點(diǎn) 要素：宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境+ 政策要素 居民金融資產(chǎn)構(gòu)造的調(diào)整 機(jī)構(gòu)投資者的培育和壯大 資本市場(chǎng)的逐

40、漸對(duì)外開放影響我國(guó)證券市場(chǎng)供求關(guān)系的根本制度變革股權(quán)分置改革A股上市公司內(nèi)部普遍構(gòu)成了2種不同性質(zhì)的股票，即飛流通股和社會(huì)流通股，表現(xiàn)為不同股，不同價(jià)，不同權(quán)的特征。這一特殊的市場(chǎng)制度與構(gòu)造被稱為“股權(quán)分置股權(quán)分置改革的完成，對(duì)證券市場(chǎng)有深化的影響： = 1 * GB3 不同股東之間的利益行為機(jī)制在股改后趨于一體化 = 2 * GB3 有利于上市公司定價(jià)機(jī)制的一致，資源配置功能和價(jià)值發(fā)現(xiàn)進(jìn)一步優(yōu)化 = 3 * GB3 大股東違規(guī)行為將被利益牽制，理性化行為趨于突出 = 4 * GB3 有利于建立和完善上市公司管理層的鼓勵(lì)和約束機(jī)制 = 5 * GB3 上市公司整體目的趨于一致，長(zhǎng)期鼓勵(lì)將成為戰(zhàn)

41、略規(guī)劃的重要內(nèi)容 = 6 * GB3 金融創(chuàng)新進(jìn)一步活潑，上市公司重組并購(gòu)行為增多 = 7 * GB3 市場(chǎng)供應(yīng)添加，流動(dòng)性加強(qiáng)。和的重新修訂2005-10-27修訂和修訂內(nèi)容和精神如下： = 1 * GB3 積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)創(chuàng)新 = 2 * GB3 真實(shí)加大對(duì)投資者的維護(hù)力度 = 3 * GB3 完善上市公司治理和監(jiān)管 = 4 * GB3 促進(jìn)證券公司的規(guī)范和開展 = 5 * GB3 完善證券發(fā)行，上市制度融資融券業(yè)務(wù)指想客戶出借資金供其買入上市證券或者出借上市證券供其賣出，并收取擔(dān)保物的運(yùn)營(yíng)活動(dòng)。積極主要表現(xiàn)： = 1 * GB3 作為一種新的買賣工具，融資融券業(yè)務(wù)特別是融券的推出將在我國(guó)

42、證券市場(chǎng)構(gòu)成做空機(jī)制，改動(dòng)目前證券市場(chǎng)只能做多不能做空的單邊情況。 = 2 * GB3 融資融券業(yè)務(wù)將添加資金和證券的供應(yīng)，加強(qiáng)證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和延續(xù)性，活潑買賣，大大提高證券市場(chǎng)的效率。 = 3 * GB3 融資融券業(yè)務(wù)的推出將連同資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)，有利于促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的合理有效配置，添加資本市場(chǎng)資金供應(yīng)。 = 4 * GB3 融券的推出有利于投資者利用衍生工具的買賣進(jìn)展避險(xiǎn)和套利，進(jìn)而提高市場(chǎng)效率。 = 5 * GB3 融資融券有利于提高監(jiān)管的有效性。風(fēng)險(xiǎn)表如今： = 1 * GB3 融資融券業(yè)務(wù)對(duì)標(biāo)的證券具有助漲助跌的作用。 = 2 * GB3 融資融券業(yè)務(wù)的推出使得證券買

43、賣更容易被支配。 = 3 * GB3 融資融券業(yè)務(wù)能夠會(huì)對(duì)金融體系的穩(wěn)定性帶來(lái)一定要挾。第四章 行業(yè)分析第一節(jié) 行業(yè)分析概述行業(yè)的含義和意義含義：所謂行業(yè)，是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的消費(fèi)或其他經(jīng)濟(jì)社會(huì)活動(dòng)的運(yùn)營(yíng)單位和個(gè)體等構(gòu)成的組織構(gòu)造體系。行業(yè)與產(chǎn)業(yè)的差別：行業(yè)和產(chǎn)業(yè)是有差別的，主要是適用范圍不一樣，產(chǎn)業(yè)作為經(jīng)濟(jì)學(xué)專門術(shù)語(yǔ)，構(gòu)成產(chǎn)業(yè)普通具有三個(gè)特點(diǎn)：規(guī)模性，職業(yè)化，社會(huì)功能性。義務(wù)：解釋行業(yè)本身所處的開展階段及其國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的位置 分析影響行業(yè)開展的各種要素以及判別對(duì)行業(yè)影響的力度 預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)開展趨勢(shì)，判別行業(yè)投資價(jià)值 提示行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府，投資者和機(jī)構(gòu)提供決策根據(jù)和投資根據(jù)

44、。行業(yè)劃分的方法道-瓊斯分類法道-瓊斯分類法將大多數(shù)股票分為三類：工業(yè)，運(yùn)輸業(yè)，公用事業(yè)。規(guī)范行業(yè)分類法我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的行業(yè)分類三大產(chǎn)業(yè)：農(nóng)業(yè)，工業(yè)，效力性行業(yè)我國(guó)上市公司的行業(yè)分類上海證券買賣所上市公司行業(yè)分類調(diào)整第二節(jié) 行業(yè)的普通特征分析行業(yè)的市場(chǎng)構(gòu)造分析完全競(jìng)爭(zhēng)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)完全競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)是指競(jìng)爭(zhēng)不受任何妨礙和干擾的市場(chǎng)構(gòu)造特點(diǎn)：消費(fèi)者眾多，各種消費(fèi)資料可以完全流動(dòng) 產(chǎn)品不論是有形或無(wú)形，都有同質(zhì)的，無(wú)差別的 沒有一個(gè)企業(yè)可以影響產(chǎn)品的價(jià)錢，企業(yè)永遠(yuǎn)是價(jià)錢的接受者而不是制定者 企業(yè)的盈利根本上由市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求來(lái)決議 消費(fèi)者可以自在進(jìn)入或者退出市場(chǎng) 市場(chǎng)信息對(duì)買賣雙發(fā)都是暢通的，消費(fèi)者和消費(fèi)者

45、對(duì)市場(chǎng)情況非常了解壟斷競(jìng)爭(zhēng)糖果餅干類市場(chǎng)是指既有壟斷又有競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)構(gòu)造。在壟斷市場(chǎng)上，每個(gè)企業(yè)都在市場(chǎng)上具有一定的壟斷才干，但他們之間又存在猛烈的競(jìng)爭(zhēng)。特點(diǎn)：消費(fèi)者眾多，各種消費(fèi)資料可以流動(dòng)消費(fèi)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差別由于產(chǎn)品差別性的存在，消費(fèi)者可以樹立本人的產(chǎn)品信譽(yù)，從而對(duì)產(chǎn)品的價(jià)錢有一定的控制才干寡頭競(jìng)爭(zhēng)汽車，挪動(dòng)聯(lián)通是指相對(duì)少量的消費(fèi)者在某種產(chǎn)品的消費(fèi)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額，而從控制了這個(gè)行業(yè)的供應(yīng)的市場(chǎng)構(gòu)造。特點(diǎn)：初始投入資本較大，阻止了大量中小企業(yè)的進(jìn)入 只需大規(guī)模消費(fèi)時(shí)才干獲得好的效益，在競(jìng)爭(zhēng)中淘汰大量的中小企業(yè)。完全壟斷公用事業(yè)指獨(dú)家企業(yè)消費(fèi)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形，即整個(gè)

46、行業(yè)的市場(chǎng)完全處于一家企業(yè)所控制的市場(chǎng)構(gòu)造。兩種類型：政府完全壟斷：通常在公用事業(yè)中居多，鐵路郵電等。私人完全壟斷：根據(jù)政府授予的特許運(yùn)營(yíng)，或者根據(jù)專利消費(fèi)的獨(dú)家運(yùn)營(yíng)以及資本雄厚，技術(shù)現(xiàn)金而建立的排它性的私人壟斷運(yùn)營(yíng)。特點(diǎn)：被獨(dú)家企業(yè)所控制，其他行業(yè)不可以或者不能夠進(jìn)入該行業(yè) 產(chǎn)品沒有或短少相近的替代品 壟斷者可以根據(jù)市場(chǎng)的供需情況制定理想的價(jià)錢和產(chǎn)量 壟斷者制定產(chǎn)品的數(shù)量和價(jià)錢方面的自在性遭到反壟斷法和政府控制約束行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)造分析一個(gè)行業(yè)內(nèi)猛烈競(jìng)爭(zhēng)的局面源于其內(nèi)存的競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)造，5個(gè)根本競(jìng)爭(zhēng)力量：新進(jìn)入者，替代品，供應(yīng)方，需求方以及行內(nèi)如今的競(jìng)爭(zhēng)者。經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析行業(yè)通常分三類： = 1

47、* GB3 增長(zhǎng)型行業(yè)計(jì)算機(jī)和復(fù)印機(jī)行業(yè)，高技術(shù)行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)形狀與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總程度的周期及其振幅并不嚴(yán)密相關(guān)，這些行業(yè)增長(zhǎng)的速率并不會(huì)總是隨著經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)而出現(xiàn)同步變化，由于他們主要依托技術(shù)的提高，新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的效力，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長(zhǎng)形狀。周期型行業(yè)消費(fèi)品，收入彈性較高的行業(yè)周期型行業(yè)的運(yùn)動(dòng)形狀與經(jīng)濟(jì)周期嚴(yán)密相關(guān)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)會(huì)緊隨其擴(kuò)張，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，這些行業(yè)也相應(yīng)衰落，且該類型行業(yè)的收益的變化幅度往往會(huì)在一定程度上夸張經(jīng)濟(jì)的周期性。防守型行業(yè)生活必需品行業(yè)防守型行業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況在經(jīng)濟(jì)周期的上升和下降階段都很穩(wěn)定，這種運(yùn)動(dòng)形狀的存在是由于該類型行業(yè)的產(chǎn)品需求相

48、對(duì)穩(wěn)定，需求彈性小，經(jīng)濟(jì)周期處于衰退階段對(duì)這種行業(yè)的影響也比較小。行業(yè)生命周期分析幼稚期太陽(yáng)能，遺傳工程一個(gè)行業(yè)的萌芽和構(gòu)成，最根本和最重要的條件是人們的物質(zhì)文化需求。社會(huì)的物質(zhì)文化需求是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最根本動(dòng)力。開發(fā)本錢高，需求少，很能夠引發(fā)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。生長(zhǎng)期電子信息，生物醫(yī)藥行業(yè)的生長(zhǎng)實(shí)踐上就是行業(yè)的擴(kuò)展再消費(fèi)。判別一個(gè)行業(yè)的生長(zhǎng)才干：需求彈性，消費(fèi)技術(shù)，產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度，市場(chǎng)容量和潛力，行業(yè)在空間的轉(zhuǎn)移活動(dòng)，產(chǎn)業(yè)組織變化活動(dòng)。成熟期石油治煉，超級(jí)市場(chǎng)，電力表現(xiàn)為技術(shù)上的成熟，即行業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍采用的是適用的且至少有一定先進(jìn)性，穩(wěn)定性的技術(shù)，其次是產(chǎn)品的成熟是行業(yè)成熟的標(biāo)志。特點(diǎn)：企業(yè)規(guī)?？涨埃恢?/p>

49、顯赫，產(chǎn)品普及程度高 行業(yè)消費(fèi)才干接近飽和，市場(chǎng)需求也趨于飽和，買房市場(chǎng)出現(xiàn) 構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)位置，其消費(fèi)要素份額，產(chǎn)值，利稅份額占有一席之地。衰退期煤炭開采，自行車，鐘表行業(yè)衰退是客觀的必然，是行業(yè)經(jīng)濟(jì)新陳代謝的表現(xiàn)。需求減少，銷售量下降，廠家轉(zhuǎn)移資金。第三節(jié) 影響行業(yè)興衰的主要要素技術(shù)提高當(dāng)前技術(shù)提高的行業(yè)特征 = 1 * GB3 以信息通訊技術(shù)為中心的高新技術(shù)成為21實(shí)踐國(guó)家產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的決議性要素 = 2 * GB3 信息技術(shù)的分散與運(yùn)用引起相關(guān)行業(yè)的技術(shù)革命，加快改造傳統(tǒng)行業(yè) = 3 * GB3 研發(fā)活動(dòng)的投入強(qiáng)度成為劃分高技術(shù)群類和衡量產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)尺技術(shù)提高速度加快，周期明顯縮短，產(chǎn)品

50、更新?lián)Q代頻繁。技術(shù)提高對(duì)行業(yè)的影響技術(shù)提高對(duì)行業(yè)的影響是宏大的，它往往催生了一個(gè)新的行業(yè)，同時(shí)迫使一個(gè)舊的行業(yè)加速進(jìn)入衰退期，嚴(yán)重要挾到舊行業(yè)的生存。產(chǎn)業(yè)政策政府對(duì)于行業(yè)的管理和調(diào)控主要是經(jīng)過產(chǎn)業(yè)政策來(lái)實(shí)現(xiàn)的。產(chǎn)業(yè)政策是國(guó)家干涉和參與經(jīng)濟(jì)的一種方式，是國(guó)家系統(tǒng)設(shè)計(jì)的有關(guān)產(chǎn)業(yè)開展的政策目的和政策措施的總和。產(chǎn)業(yè)構(gòu)造政策產(chǎn)業(yè)構(gòu)造長(zhǎng)期想象根據(jù)開展程度和進(jìn)一步開展的要求，提出較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)產(chǎn)業(yè)目的和方向?qū)?zhàn)略產(chǎn)業(yè)的維護(hù)和扶植戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)是較高需求彈性和收入彈性，可以帶動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)其他部門開展的產(chǎn)業(yè)，維護(hù)政策有限制國(guó)外產(chǎn)品的進(jìn)口，限制國(guó)外私人直接投資等。對(duì)衰退產(chǎn)業(yè)的調(diào)整和援助政策包括限制進(jìn)口，財(cái)政補(bǔ)貼，減稅等。產(chǎn)

51、業(yè)組織政策市場(chǎng)次序政策鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)，限制壟斷產(chǎn)業(yè)合理化政策確保規(guī)模經(jīng)濟(jì)的充分利用，紡織過度競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)維護(hù)政策減少國(guó)外企業(yè)對(duì)本國(guó)幼稚產(chǎn)業(yè)的沖擊產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策產(chǎn)業(yè)技術(shù)政策是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)技術(shù)提高的政策產(chǎn)業(yè)技術(shù)構(gòu)造的選擇和技術(shù)開展政策制定詳細(xì)的技術(shù)目的，規(guī)定各產(chǎn)業(yè)的技術(shù)方向，鼓勵(lì)采用現(xiàn)金技術(shù)等方面促進(jìn)資源向技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域投入的政策技術(shù)引進(jìn)政策，促進(jìn)技術(shù)開發(fā)政策和根底技術(shù)研討的資助和組織政策產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策是產(chǎn)業(yè)存在的開展空間方式，目的是實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的合理化。普通遵守一下原那么：經(jīng)濟(jì)性原那么 保證那些投資效率高，經(jīng)濟(jì)效益好，開展速度快的地域有限開展合理性原那么 鼓勵(lì)各地域根據(jù)本身體料，經(jīng)濟(jì)，技術(shù)條件，開展有相對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)

52、協(xié)調(diào)性原那么 促進(jìn)地域間的經(jīng)濟(jì)，技術(shù)交流，構(gòu)成合理的分工協(xié)作體系平衡性原那么 加快先進(jìn)地域開展的同時(shí)，逐漸減少先進(jìn)地域與落后地域的差距產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新社會(huì)習(xí)慣的改動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化的主要表現(xiàn)消費(fèi)活動(dòng)全球化，傳統(tǒng)的國(guó)際分工正在演化成為世界性的分工950101誕生的世界貿(mào)易組織標(biāo)志著世界貿(mào)易進(jìn)一步規(guī)范化，世界貿(mào)易體制構(gòu)成。各國(guó)金融日益交融在一同投資活動(dòng)普及全球，全球性投資規(guī)范框架開場(chǎng)構(gòu)成跨國(guó)公司作用進(jìn)一步加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)全球化對(duì)各國(guó)產(chǎn)業(yè)開展的重要影響經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)的全球性轉(zhuǎn)移興隆國(guó)家將低端制造技術(shù)加速向開展中國(guó)家進(jìn)展產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)移國(guó)際分工出現(xiàn)重要變化國(guó)際分工的根底出現(xiàn)了重要變化 國(guó)際分工的方式出現(xiàn)了重要變

53、化經(jīng)濟(jì)全球化導(dǎo)致貿(mào)易實(shí)際與國(guó)際直接投資實(shí)際一體化名詞含義：協(xié)議性分工：即主要是跨國(guó)公司運(yùn)營(yíng)的分工和地域經(jīng)貿(mào)集團(tuán)成員組織的分工。后天要素：包括政府的效率，市場(chǎng)機(jī)制完善的程度，勞動(dòng)者掌握知識(shí)與信息的才干，遭到政策影響的市場(chǎng)規(guī)模等。第四節(jié) 行業(yè)分析的方法歷史資料研討法含義：經(jīng)過對(duì)已有資料的深化研討，尋覓現(xiàn)實(shí)和普通規(guī)律，然后根據(jù)這些信息去描畫，分析和解釋過去的過程，同時(shí)提示當(dāng)前的情況，并按照這種普通規(guī)律對(duì)未來(lái)進(jìn)展預(yù)測(cè)。優(yōu)點(diǎn)：省時(shí)，省力并節(jié)省費(fèi)用 缺陷：只能被動(dòng)地囿于如今資料，不能自動(dòng)提出問題并處理問題來(lái)源：政府部門，專業(yè)研討機(jī)構(gòu)，行業(yè)協(xié)會(huì)和其他自律組織，高等院校，相關(guān)企業(yè)和公司，專業(yè)媒介，其他機(jī)構(gòu)調(diào)查

54、研討法含義：一項(xiàng)非常古老的研討技術(shù),也是科學(xué)研討中一個(gè)常用的方法，在描畫性，解釋性和探求性的研討中都可以運(yùn)用調(diào)查研討方法。優(yōu)點(diǎn)：獲得最新的資料和信息，并且研討者可以自動(dòng)提出問題并獲得提示，適宜對(duì)一些相對(duì)復(fù)雜的問題進(jìn)展研討時(shí)采用。缺陷：勝利與否取決于研討者和訪問者的技巧和閱歷。詳細(xì)方式: 1問卷調(diào)查或訪問在市場(chǎng)中被廣泛采用2實(shí)地調(diào)研適宜于那些不宜簡(jiǎn)單定量的研討課題深度訪談對(duì)訪問者要求高，熟習(xí)訪談內(nèi)容，深化詰問以確定受訪者的意思表達(dá)歸納與演繹法歸納法：個(gè)別出發(fā)以到達(dá)普通性，從一系列特定的察看中，發(fā)現(xiàn)一種方式，這種方式在一定程度上代表一切給定事件的次序。演繹法：從普通到個(gè)別，從邏輯或者實(shí)際上預(yù)期的方

55、式到察看檢驗(yàn)預(yù)期的方式能否確實(shí)存在。演繹法是先推理后察看，歸納法那么是從察看開場(chǎng)比較研討法橫向比較法：普通是取某一時(shí)點(diǎn)的形狀或者某一固定時(shí)段比如一年的目的，在這個(gè)橫截面上對(duì)研討對(duì)象及其比較對(duì)象進(jìn)展比較研討。橫向比較法的目的選?。轰N售額，營(yíng)業(yè)收入橫向比較法的判別：1確定該行業(yè)能否屬于周期性行業(yè)2比較該行業(yè)的年增長(zhǎng)率與國(guó)民消費(fèi)總值，國(guó)內(nèi)消費(fèi)總值的年增長(zhǎng)率計(jì)算各察看年份該行業(yè)銷售在國(guó)民消費(fèi)總值中所占比重縱向比較法：利用行業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，如銷售收入，利潤(rùn)，企業(yè)規(guī)模等分析過去的增長(zhǎng)情況，并預(yù)測(cè)據(jù)此行業(yè)的未來(lái)開展趨勢(shì)行業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)率預(yù)測(cè)分析方法：將行業(yè)歷史銷售額與國(guó)民消費(fèi)總值標(biāo)在坐標(biāo)軸上，用最小二乘法找出兩者

56、關(guān)系曲線， 并繪在坐標(biāo)上，這條關(guān)系曲線即為行業(yè)增長(zhǎng)的趨勢(shì)線。利用行業(yè)歷年的增長(zhǎng)率計(jì)算歷史的平均增長(zhǎng)率和規(guī)范差，估計(jì)未來(lái)增長(zhǎng)率。數(shù)理統(tǒng)計(jì)法相關(guān)分析相關(guān)關(guān)系含義：相關(guān)關(guān)系是指目的變量之間的不確定的依存關(guān)系。因果關(guān)系：比如行業(yè)產(chǎn)品的銷售價(jià)錢下降導(dǎo)致產(chǎn)品產(chǎn)量銷售上升，是因果關(guān)系相關(guān)關(guān)系：兩個(gè)目的變量受第三個(gè)變量影響而發(fā)生的共編關(guān)系相關(guān)系數(shù)及顯著性檢驗(yàn)相關(guān)系數(shù)也稱為“積距相關(guān)系數(shù)r協(xié)方差/xy變量的規(guī)范差|r|=1,表示兩目的完全線性相關(guān)|r|=0,表示兩目的不存在線性相關(guān)一元線性回歸回歸模型一元線性回歸模型普通表達(dá)式：yabx a是截距，b是斜率斷定系數(shù)r r越大，闡明依存度越大顯著性檢驗(yàn)分兩種，T檢

57、驗(yàn)和F檢驗(yàn)，T檢驗(yàn)是對(duì)回歸模型中各個(gè)參數(shù)的顯著性，F(xiàn)檢驗(yàn)是檢驗(yàn)整個(gè)回歸系數(shù)的顯著性。T檢驗(yàn)：Zbb/ F 檢驗(yàn)：Frn2/(1- r)運(yùn)用描畫兩目的變量之間的數(shù)量依存關(guān)系利用回歸方程進(jìn)展預(yù)測(cè)，把X帶入回歸方程對(duì)Y進(jìn)展估計(jì)利用回歸方程進(jìn)展統(tǒng)計(jì)控制，經(jīng)過控制X的范圍來(lái)實(shí)現(xiàn)目的Y統(tǒng)計(jì)控制的目的時(shí)間序列概念：又稱時(shí)間序列，指社會(huì)經(jīng)濟(jì)目的的數(shù)值按照時(shí)間順序陳列而構(gòu)成的一種數(shù)列。數(shù)列形狀分類隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列：指由隨機(jī)變量組成的隨機(jī)數(shù)列非隨機(jī)性時(shí)間數(shù)列： = 1 * GB2 平穩(wěn)性時(shí)間數(shù)列：由確定變量構(gòu)成的時(shí)間數(shù)列，特點(diǎn)是影響數(shù)列各期數(shù)值的要素是確定的，且各期的數(shù)值總是堅(jiān)持在一定的程度上下動(dòng)搖。趨勢(shì)性時(shí)間數(shù)列

58、：指各期數(shù)值逐期添加或逐期減少，呈一定的開展變化趨勢(shì)。季節(jié)性時(shí)間數(shù)列：指按月統(tǒng)計(jì)的各期數(shù)值，隨一年內(nèi)季節(jié)變化而周期性動(dòng)搖。自相關(guān)系數(shù)與數(shù)列的識(shí)別識(shí)別：1假設(shè)相關(guān)系數(shù)都近似地等于零，闡明該時(shí)間數(shù)列屬于隨機(jī)性數(shù)列2假設(shè)r1表較大，r2，r3依次減少，r4開場(chǎng)趨于零，闡明該時(shí)間數(shù)列是平穩(wěn)性時(shí)間數(shù)列3假設(shè)r1表較大，r2，r3等多個(gè)自相關(guān)系數(shù)逐漸遞減但不為零，闡明該時(shí)間序列存在某種趨勢(shì)。4假設(shè)一個(gè)數(shù)列的自相關(guān)系數(shù)出現(xiàn)周期性變化，每間隔假設(shè)干個(gè)便有一個(gè)頂峰，闡明該時(shí)間數(shù)列是季節(jié)性時(shí)間數(shù)列。時(shí)間數(shù)列的預(yù)測(cè)方法趨勢(shì)外推法四步驟：選擇趨勢(shì)模型 求解模型參數(shù) 對(duì)模型進(jìn)展檢驗(yàn) 計(jì)算估計(jì)規(guī)范誤挪動(dòng)平均預(yù)測(cè)法經(jīng)過取N

59、項(xiàng)的挪動(dòng)平均，可以對(duì)原時(shí)間數(shù)列修勻一個(gè)新的時(shí)間數(shù)列。指數(shù)平滑法指數(shù)平滑法的一個(gè)關(guān)鍵是修正常數(shù)的取值取值越小，時(shí)間數(shù)列動(dòng)搖越大，如呈階梯式或按某種比率上升或下降取值越大，從而使得預(yù)測(cè)值可以敏感地跟蹤實(shí)踐值的變化第五章 公司分析第一節(jié) 公司分析概述1. 公司與上市公司的含義 公司：指依法設(shè)立的從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)并以營(yíng)利為目的的企業(yè)法人。 上市公司：指其股票在證券買賣所上市買賣的股份2. 公司分析的意義 公司分析中最重要的是公司財(cái)務(wù)情況分析。宏觀面分析與中觀面分析難度較大，不具備分析根底，而相對(duì)簡(jiǎn)單，直接且行之有效的就是公司分析第二節(jié) 公司根本分析1. 公司行業(yè)位置分析 行業(yè)位置分析的目的是判別公司在所處

60、行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)位置2. 公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析 概念：區(qū)位或者說(shuō)是經(jīng)濟(jì)區(qū)位，指地理范疇上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)及其輻射范圍。 經(jīng)過以下方面進(jìn)展上市公司的區(qū)位分析：1區(qū)位內(nèi)的自然條件與根底條件:包括礦產(chǎn)，水資源，能源，交通，通訊，他們?cè)趨^(qū)位經(jīng)濟(jì)上起著重要的作用，也對(duì)區(qū)位內(nèi)上市公司的開展起著重要的限制或促進(jìn)作用。2區(qū)位內(nèi)政府的產(chǎn)業(yè)政策：當(dāng)?shù)卣胀ǘ紩?huì)相應(yīng)地制定經(jīng)濟(jì)開展的戰(zhàn)略規(guī)劃，提出相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)政策，確定區(qū)位優(yōu)先開展和扶植的產(chǎn)業(yè)，并給與相應(yīng)的財(cái)政，信貸及稅收等多方面優(yōu)惠措施3區(qū)位內(nèi)的經(jīng)濟(jì)特征：指區(qū)位內(nèi)經(jīng)濟(jì)與區(qū)位外經(jīng)濟(jì)的聯(lián)絡(luò)和互補(bǔ)性，龍頭作用及其開展活力與潛力的比較優(yōu)勢(shì)。3. 公司產(chǎn)品分析1產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)才干 本錢優(yōu)勢(shì)：