棉花期貨投資機會解讀

1、 HYPERLINK 機會給予那些有準(zhǔn)備的人棉花期貨跋 按 拜投資跋機會巴鄭州商品交易所瓣研究發(fā)展部熬2004壩 骯年昂8皚 半月編者按笆本資料通過對棉背花現(xiàn)貨、行業(yè)、扮期貨的總結(jié)將俺大量的數(shù)據(jù)圖表凹融為一體，相信骯閱讀后您會感覺白棉花期貨拔的確稗蘊涵了大量的投藹資機會扒，這些在第一部矮分介紹。本部分拌的閱讀，有助于艾全面了解棉花現(xiàn)般貨，會使您耳目皚一新，對棉花有皚一個全面的、整艾體的認識。而且哀，將數(shù)據(jù)通過直安觀的圖表分析，熬既簡單明了，又癌不枯燥無味。另敖外，要說明的一背點是，熬第斑一部分不是簡單哎的歸納總結(jié)，而八是大量數(shù)據(jù)資料敖的展示。由于不哀想束縛您的思路骯，所以文中很多礙數(shù)據(jù)分析不多

2、，安還需要您多思考埃、分析。安第二部分更重要扮的是介紹下一階癌段的投資機會，壩希望您今后對這罷些方面的內(nèi)容進啊行跟蹤了解，并芭請結(jié)合第一部分扳的數(shù)據(jù)進行分析胺，以便把握大勢盎、把握機會。疤棉花期貨蘊涵機捌會，但如果您沒扮有參與，也只是稗過眼云煙。案期貨市場的功能鞍要在參與中才能罷體現(xiàn)，大家參與哀得越多，市場功矮能發(fā)揮得就越好安。希望本資料的斑編寫有助于您對安棉花有一個全面俺的、快速的認識辦，相信您閱讀本板資料會收益匪淺盎。敗棉花給您機會，頒但機會靠您把握斑。皚2爸0按0半8埃年跋8熬月癌3矮0澳日目 錄TOC o 1-3 h z阿第一部分 棉?；ńo您機會氨奧1骯一、 中國棉花俺現(xiàn)貨的特點百伴1

3、澳1、價格波動大凹阿1鞍2、產(chǎn)量大、消罷費量大啊襖1鞍3、庫存變化大氨案3版4、進口量大、柏國際影響大岸愛4懊5、年變化大敖斑5扮二、中國棉花行笆業(yè)的特點罷哀6岸1、棉花的世界耙地位高襖笆6隘2、棉花生產(chǎn)相跋對集中斑艾7辦3、棉花生產(chǎn)波半動性大愛藹8案4、棉花消費相吧對集中稗背8愛5、棉花消費增澳長較快矮哎9唉6、棉花市場化佰步伐快扳胺9奧7、棉花波動影八響面大翱襖10哎三、中國棉花期般貨的特點拔爸10辦1、棉花期貨價扒格波動大傲柏10靶2與國際期貨板、現(xiàn)貨價格關(guān)聯(lián)板度高藹扳11俺3、中國期貨、阿現(xiàn)貨連動性強皚藹11岸4影響因素多癌、機會多百骯12凹5. 市場信息安容易把握，投資半收益高翱哎1

4、2疤6適宜廣泛參霸與柏靶12愛第二部分 機暗會靠您把握敗板13拔一. 天 暗 氣 版盎非常重要的題材疤叭13拔二、單 岸產(chǎn)瓣捌計算產(chǎn)量的基數(shù)巴胺14般三、收購價格擺擺倉單計價的基礎(chǔ)愛巴14隘四、產(chǎn) 耙量艾懊年度供給的根本罷哀16斑五、消 費 量搬敖供求關(guān)系的關(guān)鍵扳扮16把六、進 口 量癌暗國內(nèi)需求的補足岸骯18凹七、國家儲備白疤產(chǎn)業(yè)安全的保障把懊19芭八、替 拔代 品百扳影響棉價的要因艾哎20瓣九、政 絆策懊稗影響價格的外因霸爸20埃十、國際市場搬皚不容忽視的因素稗百21拌十一、套 利挨懊風(fēng)險較小的策略敖版24爸第一部氨分暗 扒 拜棉花給您機會隘一巴、矮 辦中國棉花現(xiàn)貨的礙特點1、價格波動大稗

5、棉花是農(nóng)產(chǎn)品中敖受氣候影響最大芭的品種。同時，盎作為重要的輕紡翱織原料，棉花價礙格還受到種植面案積、進出口、紡按織企業(yè)需求、儲隘備、國家政策等擺多種因素的影響襖。斑從阿199捌9巴年熬9搬月熬1拔日棉花隘市場放開以來，安棉花價格劇烈波擺動，其波動頻繁哎和幅度是任何其奧他品種都無法比靶擬的。因此，棉笆花期貨具有與生埃俱來的投資價值叭大和投資埃機會多的特點。壩2白、產(chǎn)量大、消費吧量大板我國是世界上棉鞍花種植面積最大稗的國家。正常年背景，棉花產(chǎn)量和扳消費量佰在愛50艾0氨萬噸左右（占世霸界棉花產(chǎn)量版的罷1/翱4昂左右。世界棉花板價格看中國已是安不爭的事實。我壩國棉花消費量逐搬年增加靶，安200巴3敗

6、年超安過扮60斑0版萬噸。 SHAPE * MERGEFORMAT 百由于用棉半量的增加，所以白盡管產(chǎn)量也在增絆加，但價格近幾岸年還是呈上升趨矮勢。扳92-98懊年間國內(nèi)棉花消埃費下降了疤70伴萬噸，班99拔年開始棉花消費澳出現(xiàn)快速增長，擺六年間平均用棉凹增長率扒10.4%埃，年均增加棉花叭消費瓣55叭萬噸。3、庫存變化大罷下表為中國棉花背庫存消費情況。矮一般來說，期末耙?guī)齑嫦M比在半30%懊左右時，市場可版以表現(xiàn)為供求基阿本平衡。低于這癌個水平，市場會斑出現(xiàn)資源緊張。挨預(yù)計全球拌04/05笆年為熬 40%拔，中國低于百20%跋。案全球庫存之所以翱減少，是因為每壩年的產(chǎn)量不足消扮費量。下圖是每

7、襖年的產(chǎn)需關(guān)系圖敖，橫坐標(biāo)以下表叭示年度供不應(yīng)求柏。跋4白、進口量大、國扒際影響大挨我國棉花進口量拜較大，棉紡織品敗出口較多，中國澳棉花價格與世界伴棉花價格聯(lián)動性瓣較強。5、年變化大面積變化大產(chǎn)量變化大消費量變化大庫存量變化大價格變化大靶二、中國棉花行艾業(yè)的特點敖1絆、棉花的世界地翱位高般（斑2003/0愛4耙年度）產(chǎn)量第一阿，占般1/4昂；消費量第一，熬占俺1/3澳；進口量第一，阿占邦1/3凹。絆產(chǎn)量熬消費量耙進口量俺出口量邦排傲名爸中國艾中國傲中國頒美國昂美國鞍印度傲土耳其頒烏茲別克斯坦瓣印度礙巴基斯坦頒印尼拌澳大利亞佰巴基斯坦癌美國澳巴基斯坦愛巴基斯坦埃中國產(chǎn)量小于消癌費量，需要進口懊。

8、美國產(chǎn)量大于唉消費量，需要出笆口。瓣中國產(chǎn)量小于消爸費量，需要進口皚。美國產(chǎn)量大于奧消費量，需要出鞍口。敖2凹、矮棉花生產(chǎn)相對集邦中盎主產(chǎn)省為新疆、礙河南、山東、河按北、江蘇、湖北凹，其產(chǎn)量約占全胺國總產(chǎn)般80%暗。懊200熬3翱年河南受災(zāi)減產(chǎn)礙嚴重。壩3絆、啊棉花生產(chǎn)波動性襖大罷中國棉花播種面岸積每年的變化是疤比較大的，主要隘是受價格的影響拔。價格高了，農(nóng)埃民就多種；低了靶就少白種，而且這種面安積的調(diào)整幅度是靶比較大的。因此矮，也增加了年度拜之間的價格波動絆幅度，為現(xiàn)貨經(jīng)爸營增加了風(fēng)險。罷19哎49白年后的熬50吧多年中，有耙38伴年棉花生產(chǎn)變化胺大于擺10背，其中唉22阿年超過扮20骯。挨

9、大多波動在挨以上。澳4隘、棉花消費相對壩集中佰主消省為江蘇、啊山東、河南、湖氨北、浙江占消費絆總量啊66%澳。暗 俺 巴 艾 唉5靶、哎棉花消費增長較稗快叭從般98爸年開始出現(xiàn)增長半，壩5拌年平均漲幅達到背14.4%吧。矮2002昂年度達到盎17%叭。艾97/98案年度以來扳,哀國內(nèi)紡罷織業(yè)快速發(fā)展，搬中國棉花消費量癌占世界比重明顯啊增加，由瓣22%敖增加到八03/04啊年度為般32%皚。藹中國棉花消費的八快速增加與美國擺的敖減少成鮮明反差版。世界棉花消費澳03/04埃年度較上一棉花頒年度減少吧18捌萬噸，同期中國拜增加吧35板萬噸。搬6疤、棉花市場化步隘伐快般50扮年的計劃經(jīng)濟，白5巴年的市

10、場經(jīng)濟。案1999霸年棉花市場全部吧放開；熬2001胺年加入唉WTO版2004翱年推出棉花期貨矮交易；熬2005扳年紡織品配額取扒消。雖然放開時按間只扳有按5叭年，但市場化步哎伐比較快。芭7邦、棉花波動影響愛面大芭 搬棉花產(chǎn)業(yè)鏈長，霸涉及絆農(nóng)業(yè)紡織業(yè)霸商業(yè)。俺棉花從原棉種按植半-按采阿摘唉版軋伴花昂啊儲挨存翱藹紡織，生產(chǎn)、流靶通和加工環(huán)節(jié)非瓣常多，涉及農(nóng)業(yè)礙家哎庭敗4.百5俺億個，農(nóng)業(yè)人口癌近挨2鞍億八，班3爸0拔萬軋花工人唉，半180巴0扒萬紡織工人。產(chǎn)斑業(yè)芭鏈長決定影響棉斑花價格的因素多跋。啊棉花的各種屬性巴決定影響棉花價搬格的因素范圍較搬廣，棉花的價格扳波動幅度較大。癌從生產(chǎn)環(huán)節(jié)來看百，

11、棉花價格變動叭使種植棉花的比版較效益在年度間爸波動較大，影響氨下一年度農(nóng)民棉霸花種植的積極性班，導(dǎo)致棉花種植辦面積在年度間大靶起大落，反過來疤又加劇了棉花價霸格的波動。吧90隘年以來我國棉花埃種植面積，最高按為扒10253佰萬畝，最低為唉5400爸萬畝，相差近一背倍，波動很大。哀而且，天氣尤其襖是采收季節(jié)的雨敗澇對棉哎花產(chǎn)量和質(zhì)量的癌影響更大拔，八200瓣3澳年，我國棉花在瓣種植面積增隘加叭2版2搬的情況下，產(chǎn)澳量下巴降版1挨9埃，導(dǎo)致棉花價澳格劇烈波動。氨三、把中國棉花期貨的百特點翱1疤、棉花期貨價格藹波動大扮我國棉花產(chǎn)量高矮、價值高、商品叭率高；產(chǎn)量大、盎消費量大、進口耙量大、年產(chǎn)量變頒化

12、大、價格波動熬大。棉花期貨價壩格具有對上述因傲素反映敏感、與昂現(xiàn)貨價格關(guān)聯(lián)度襖高、波動幅度大案、波動頻繁、與辦國際市場聯(lián)動性稗較強等特征。從按紐約期貨交易所愛的價格走勢圖可八以看出棉花期貨扒價格波動是非常絆大的，是國內(nèi)目辦前最具投資前景骯的期貨品種之一熬。暗2隘與國際期貨、懊現(xiàn)貨價格關(guān)聯(lián)度敖高案棉花產(chǎn)量高、商愛品率高、價值高捌，棉花現(xiàn)貨中可熬用于期貨交割（暗貨）的量大（大版約疤為稗8哎0唉）爸，且交割成本相疤對較低板（霸0.5%-0.頒8瓣%耙）因此，棉花期板貨價格具有與現(xiàn)哎貨價格關(guān)聯(lián)度高胺、理性程度高和絆可預(yù)期性強等大白品種的特性。拜3凹、中國期貨、現(xiàn)捌貨連動性強啊按照棉花期貨合跋約交割標(biāo)準(zhǔn)

13、規(guī)定擺，大約岸有巴8愛0搬稗即拜40芭0捌萬噸的棉花能夠爸達到期貨交割標(biāo)哀準(zhǔn)，按照每百噸絆1300氨0頒元，可交割的棉安花價值達稗到笆50辦0扒億元左右。因此暗，我國棉花是期挨貨市場一個大品稗種，具有良好的拔現(xiàn)貨基礎(chǔ)。般棉花價值高，相扮對交割成本非常阿低，因此，棉拌花期貨價格必然礙與現(xiàn)貨價格具有靶高度的關(guān)聯(lián)性，版根據(jù)現(xiàn)貨供求來般判斷價格走勢的胺準(zhǔn)確性高。而且胺我國棉花產(chǎn)區(qū)相瓣對集中，收集棉扒花產(chǎn)量方翱面的信息相對便哀利。這兩個方面柏說明，我國棉花哎期貨的可預(yù)期性皚較強。愛中國棉花期貨雖礙然上市時間不長跋，但期、現(xiàn)貨連拔動性已開始顯現(xiàn)氨。百4啊影響因素多、柏機會多板我國棉花產(chǎn)業(yè)鏈靶長，進口量大，

14、板因此，棉花價格跋影響因素較多：般天氣、棉花長勢斑、總量平衡情況奧、國家對棉花價埃格預(yù)測指導(dǎo)信息百、金融政策、國捌家儲備政策、進矮出口政策和數(shù)量唉、紡織業(yè)發(fā)展情芭況、國際市場供頒求情況、下一年捌播種情況（根罷據(jù)昂1吧0阿月份麥播時預(yù)留靶面積預(yù)測）等，笆同柏時，也提供很多八投資機會。唉5.百 岸市場信息容易把班握，投資收益高板我國棉花產(chǎn)銷區(qū)佰相對集中，收集柏信息相對便利，搬所以，投入人力疤和哎物力收集棉花主白產(chǎn)區(qū)和主銷區(qū)的瓣供求信息，及時疤了解國家有關(guān)棉盎花政策，投資棉暗花期貨成功率很白大。棉花期貨潛傲在投資機會多，斑投資價值大，及般時挖掘和發(fā)現(xiàn)有熬價值的棉花信息柏，客觀、全面地敖分析棉花信息，

15、伴把握棉花期貨的頒投資機會，必將背獲取巨大的投資艾匯報。擺6疤適宜廣泛參與胺棉花期貨適宜套叭期保值的現(xiàn)貨企八業(yè)、機構(gòu)投資者藹和中小投資者參澳與。岸從盎199啊9澳年按9搬月以來的棉花價拌格走勢來看，棉半花價格波動頻繁挨且劇烈，適宜套叭期保值者利用八期貨市場規(guī)避風(fēng)擺險，同時棉花價把格具有趨勢性強伴，可預(yù)期性高的耙特點，尤其適宜敗于機構(gòu)投資者進熬行長線投機。機癌構(gòu)投資者可以通瓣過棉花供耙求信息收集，以爸相對較低的信息隘投入成本，獲取懊較高的投資回報骯。同時，棉花期昂貨價格的影響因百素多，對基本因扳素反映敏感，波半動頻繁，投資機般會較多，非常適傲宜于中小投資者頒進行短線技術(shù)性熬操作。熬第二部白分辦

16、拌 八機會靠您把握辦一藹.辦 澳天澳 藹 唉氣暗 敖扮辦非常重要的題材哎200啊3斑年新棉上市后棉柏價之所以大漲，般很重要的一個因爸素是天氣惡劣，爸在收獲期雨量過把多。在種植面積拔一定的情況下敖，伴2004/20辦0百5安年我國棉花產(chǎn)量皚取決于靶棉花畝產(chǎn)量，因翱此，從歷年的情叭況來看俺，拌8癌、案9板、捌1阿0埃月份天氣情況，拌是決定棉花產(chǎn)量熬和質(zhì)量的關(guān)鍵因凹素，也是投資棉般花期貨要關(guān)注的啊首半要因素。擺時間：吐絮期是巴指開始吐絮到枯埃霜來臨、生育結(jié)芭束的一段較長的斑時間。一般霸在叭8安月下旬半、版9耙月初開始吐絮，拌持艾續(xù)柏70-8藹0叭天，是棉纖維生昂長發(fā)育的主要階安段。搬影響因素：陰雨伴

17、連綿加重棉花爛頒鈴，冷秋年份使柏棉花貪青遲熟，阿纖維發(fā)育不良等扳。靶隘 澳溫度：棉花是陸白續(xù)開花、結(jié)鈴，翱陸續(xù)成熟、吐絮擺。在開始吐絮時跋，版伏桃正在逐漸成按熟，秋桃正在形板成、長大，棉株白的營養(yǎng)生長已衰昂退，生殖生長逐隘漸緩慢，根系吸安收能力日漸下降柏，這時需要有充佰足的日照岸、較高的溫度和壩較低的濕度，以阿加速碳水化合物背的轉(zhuǎn)化，促進脂襖肪和纖維素的形擺成，并加速鈴殼凹干燥，有利于棉頒鈴開裂，吐絮。盎10霸月中下旬的初霜半，按照歷史記錄絆，大概霜期每提胺前和退后一天會霸影響產(chǎn)量一個安百分點。愛期貨市場的重要案作用是發(fā)現(xiàn)價格板，拌8-1傲0壩月份天氣晴好或笆陰雨連綿，都會把影響棉花的產(chǎn)量柏、

18、質(zhì)量，進而影襖響可供交割量，氨影傲響價格，因此，奧務(wù)請多多關(guān)注河捌南、山東、河北扒，湖北、安徽、昂江蘇北部以及新搬疆的天氣。愛天氣的變化將給襖您帶來極大的投埃資機會。案200擺3唉年啊9斑月份翱天氣藹陰陽連綿盎，氣溫下降，對熬棉花后期生長仍暗不太有利，新棉巴上市繼續(xù)推遲，鞍單產(chǎn)和品級都明安顯下降。主產(chǎn)區(qū)哀中，僅新疆、河拌北、山東部分地扳區(qū)率先柏在百9鞍月初開始采摘和襖零星收購，直到斑下旬前后，其他安地區(qū)才陸續(xù)開秤矮。啊哄抬價格、爭搶頒資源的情況屢見巴不鮮，艾加上棉農(nóng)跋惜售，導(dǎo)致澳收購價格高開伴且呈穩(wěn)步上揚態(tài)隘勢，市場秩序較凹為混亂。拜當(dāng)月內(nèi)地新棉收暗購主體品級哎為把3般、叭4懊級，平均長稗度岸

19、28m班m扳，平均衣擺分扒3唉6白礙37凹%按；標(biāo)準(zhǔn)級皮氨棉平均收購價格扒在疤64半0癌元凹/凹擔(dān)上下；新疆收伴購主體品級叭為安1愛、襖2矮級，平均長鞍度邦29m挨m岸，平均衣伴分按3暗9唉伴40氨%佰，凹12拌9拔級皮棉平均收購扒價伴62凹0稗元昂/邦擔(dān)上下。遠高于拔農(nóng)發(fā)行規(guī)定的收藹購貸款上限。案200拔3霸年唉10罷月份隘，盡管仍不時受疤不利天氣困擾，熬主產(chǎn)棉區(qū)仍相繼熬進入大規(guī)模采摘暗、收購階段，收骯購價格一路上揚白。上旬，國內(nèi)大佰部分地區(qū)再次遭敖遇低溫陰雨，尤襖其是長江流域的把新棉采摘被迫推班遲。進入中下旬骯后，隨著天氣的埃好轉(zhuǎn)，長江流域哎地氨區(qū)全面采摘，新哀疆及黃河流域棉搬區(qū)籽棉采摘漸

20、入暗尾聲。爭搶資源昂、哄抬價格、惜稗售等情況在當(dāng)月罷表現(xiàn)仍較為突出哀。當(dāng)月內(nèi)地新棉邦收購主體哀品級為唉3艾、埃4奧級，平均長度奧28-29mm啊，平均衣分安35-38%半；標(biāo)準(zhǔn)級皮棉平瓣均收購價格傲在瓣85般0拜元敗/芭擔(dān)，較上月上藹漲疤21瓣0斑元巴/挨擔(dān)；新疆收購主邦體品級為柏2阿、斑3百級，平均長度拔29mm板，平均衣分啊37-39%靶，皮棉平均收購跋價捌79安4矮元阿/拜擔(dān)，較上月上班漲胺17案4鞍元隘/頒擔(dān)。岸二、百單跋 絆 拌產(chǎn)巴背熬計算產(chǎn)量的基數(shù)把200靶4矮年的播種面積一把定，最終產(chǎn)量的翱增減，關(guān)鍵看單板產(chǎn)?？紤]單產(chǎn)要壩與往年相比。今白年的單產(chǎn)到底如半何，請高度關(guān)注氨今后斑一段

21、時間的天氣拜和最終結(jié)果。班三、收購價般格盎白哎倉單計價的基礎(chǔ)靶收購價格致關(guān)重按要，因為它是決癌定倉單價格的基扒礎(chǔ)，或者說在某八種程度上決定期靶貨價格的底在哪柏兒。白說明俺：辦若新棉收購價挨2.2瓣元哎/班斤，衣分按爸35%擺、棉籽按白0.6骯元皚/扮斤左右計算，加絆上損耗和加工費皚及工人工資等支爸出，預(yù)計加工好埃的皮棉成本價為般11000-1傲1500芭元唉/扳噸。這只是大概斑計算，僅供參考按。佰收購價格還決定奧明艾年疤4胺月份播種面積是疤增還是減。或者骯說，哎在白200板4版年阿1扒0佰月前，棉花的收澳購價格與小麥的百收購價格之比，辦決定半在巴200案4氨年伴1班0搬月播種小麥時，扮是種小麥

22、還是把柏地留著靶，等明疤年罷4稗月種棉花。因此隘，邦1暗0皚月份之前的小麥百、棉花價格關(guān)系霸很重要。澳種植比較收癌益白安愛種植面積的決定半因素盎。不同農(nóng)作物種柏植拜比較收益，直接俺影響農(nóng)民對不同愛農(nóng)作物的選擇。岸如岸200唉3爸年氨9班月，棉花價格上背市以后一路上漲辦，種植棉花的比安較收益大幅提高版，大大高于小麥按和玉米，因此藹，傲2004/20壩0澳5吧年度，新疆、山百東、河北、河南拌等棉花主產(chǎn)省農(nóng)愛民大幅增加種植熬棉花面積。由于爸預(yù)期種植面積擴凹大，新棉產(chǎn)量增傲加，加上進口棉挨增加和國家宏觀俺調(diào)控力度加大，把導(dǎo)皚致昂200癌4按年靶3邦月份以來國內(nèi)棉鞍花現(xiàn)貨價格又一絆路大幅下跌胺。阿200

23、扒4壩年棉花上市以后般價格走勢，直接版影板響農(nóng)民的種植比伴較收益，進而影斑響把2005/0叭6盎年度棉花種植面案積，并會影昂響叭2005/0哎6拔年棉花產(chǎn)量和價骯格。絆四、伴產(chǎn)半 百 扒量按澳鞍年度供給的根本班200昂3絆年新棉上市前市埃場預(yù)計產(chǎn)艾量把60耙0柏萬噸。實際癌上敗9暗哀1叭0百月連續(xù)陰雨所造稗成的大幅度減產(chǎn)白比事先預(yù)計的還班要嚴重。在這種啊情況下對產(chǎn)量預(yù)擺計傲從岸60巴0翱萬噸跌到鞍了襖52艾0叭、唉49艾0邦，最后巴是傲48胺7昂萬噸。這種情況艾造成阿了擺9擺哀1巴0壩月份持續(xù)兩個月拔暴漲行情。襖而八200佰4骯年的情況正好相盎反，下表可以看佰出，大家的預(yù)計熬是越來越多。至哎于

24、后期如何，那捌仍然由天氣說了八算，所以后期仍胺然存在很多不確瓣定性，這就是機頒會。背國內(nèi)外機構(gòu)對案2004版年中國棉花面積爸及產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)八單位：萬畝、萬奧噸絆預(yù)測機構(gòu)熬農(nóng)科院頒ICAC白中國棉花協(xié)會瓣USD安A隘國家統(tǒng)計局挨Cotlook柏預(yù)測時間靶2004.5.哀27澳2004.6.佰1熬2003.6.昂3啊2004.7.班12鞍2004.7.俺16拜2004.7.哀23八面積板8557芭拜8245頒奧9475斑柏增幅敗11.6半背10背矮10.6隘埃產(chǎn)量啊672壩610邦647捌653罷665版630澳增幅拜38骯25.3背32.9霸34.1藹33.6班29.4扳五、懊消俺 挨費瓣 唉量

25、扳俺案供求關(guān)系的關(guān)鍵背我國棉扮花懊9懊5版用于紡紗。江班蘇、山東、河南艾、湖北為棉花的鞍主要消費省。般1瓣、棉紡織企業(yè)加把工需求棉花量：靶我國是一個紡織佰品大國，近幾年矮我國紡紗能力穩(wěn)佰步提高埃，敖200哀3瓣年我國紗產(chǎn)量達癌到哀92稗8襖萬噸，棉花需求襖為柏65安0吧萬噸稗，礙200絆4襖年壩從盎1-捌7澳月份的情況看，捌棉紗產(chǎn)量穩(wěn)步增奧長，后期如何，拜將對消費量和價哎格起重要作用，安敬請留意紡織行敖業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。半月紡紗量的規(guī)律盎圖：跋1跋月和翱2敗月紡紗量在全年版12壩個月中處于低谷捌；全年紡紗有兩吧個波峰和波谷。罷2芭、出口、紡織服般裝業(yè)景氣度：內(nèi)傲外銷情況阿我國是世界佰紡織大國和棉紡

26、擺織品的出口大國骯。世界棉紡織品佰的需求和國內(nèi)需翱求，影響棉花價傲格。與化纖產(chǎn)品絆相比，棉紡織品案價格相對較高，暗所以，世伴界棉紡織品的需藹求一般與經(jīng)濟形挨勢關(guān)系較為密切挨，近年來，發(fā)達愛國家經(jīng)濟增長速跋度不斷提高，棉壩紡織品需求也在奧不斷增加。霸六、吧進唉 佰口背 扳量扳矮芭國內(nèi)需求的補足壩按照多哈會談阿，般200俺5拜年矮1襖月開始，全球紡傲織品配額全部取拔消，按澳照骯“跋入扳世懊”阿承諾，我國棉花吧配額政策百到拜200佰4奧年結(jié)束。據(jù)國家擺權(quán)威部門最新意襖見，棉花配額政笆策癌到般200壩4靶年結(jié)束，只說明扳到期，到期以后盎如何執(zhí)行還要進熬行多邊談判。目翱前頒，板200唉4啊年以扒后棉花進

27、出口政安策，包括配額和吧關(guān)稅政策沒有談安成，所以國家繼白續(xù)按奧照擺200扮4拔年配額奧（艾8扒9骯萬噸）執(zhí)行。國熬家配額增加與否扮對后期價格按的影響值得關(guān)注笆（請看中國吧棉花進出口量和扒國際棉花價格關(guān)翱系圖）。巴在版200艾3罷年的進口中，中耙國進口美國最多骯。骯七、國家儲骯備頒柏八產(chǎn)業(yè)安全的保障拔棉花行業(yè)是一個擺勞動密集型行業(yè)八，就業(yè)人口達挨到白2邦億多，棉花價格按高低直接關(guān)系到皚農(nóng)民和棉紡織企耙業(yè)工人的收益，哀因此，做好棉花安市場的宏觀調(diào)控藹，確保棉花價格凹合理波動非常重唉要。棉花市場放哎開以后，我國棉疤花儲備和進出口藹政策成為調(diào)節(jié)棉懊花價格的兩個主骯要工具隘。襖198傲4哀年度我國傲棉花

28、儲備達啊到岸43邦0擺萬噸。上世紀九扒十年度末，我國辦棉花價格居高不般下，為了滿足棉把紡織企業(yè)的加工哀需要，我國大量斑拋售棉花儲備，傲目前拜儲備量為歷史最叭低點，接近零庫岸存把。板200芭4懊年瓣3斑月份以來，價格瓣從最八高胺1800按0拔左右下降捌到百1300斑0芭元以下，隨著棉辦花價格的回落，啊棉花收儲企業(yè)虧背損嚴重，后期儲叭備政策如何，請挨關(guān)注。啊八、岸替頒 邦代拜 辦品般版氨影響棉價的要因安化纖是棉紗主要搬替代品。化纖（敗滌短）價格的變八化，直接影響棉罷紗的需求，間接爸影響棉花需求量吧和棉花價格。氨200皚3搬年國內(nèi)棉花價格昂上漲，導(dǎo)致棉紗絆價格上揚，化纖鞍的需求量增加。奧前一段，背原

29、油價格持續(xù)高哎位橫盤阿（半8笆月扳2背0瓣日原油價格胺至阿49.4翱0奧美元靶）昂，胺滌短上游原哀料哀PT拔A笆和盎E氨G翱的價格更是水漲柏船高熬，皚成為滌短價格一疤路吧盤升的主要動力熬，斑出現(xiàn)白滌短行情水漲船皚高邦，頒銷售壓力不斷增爸加熬。霸200巴3傲年岸8熬月拔1懊6鞍澳2伴2拜日，俺滌短市場均價運阿行跋在扮1150吧0傲元（每噸，下同辦）左右，創(chuàng)近年哎歷史最高水平。癌從銷售情況來看敖，滌短價格不斷柏上漲，市場觀望跋氣氛濃厚，出貨凹平平。斑主要鞍原因棉、滌價差拔縮小，敖由扒7芭月骯的隘310扳0凹元縮小到板8絆月份跋的背150扒0襖元，這也給滌短昂的銷售帶來壓力敗。襖與此同時，辦各紡織原

30、料市場澳純棉紗價格全面凹企穩(wěn)，產(chǎn)品銷量百進一步放大。辦8艾月底隘，由于棉紗價巴格相對穩(wěn)定，下胺游需求逐步擴大挨，整個原料市場吧對純棉紗的經(jīng)銷百熱情有增無減。吧后期如何，請多八研究。懊九、哀政挨 敖 扒策盎白般影響價格按的外因傲1哀、中國對涉棉行跋業(yè)的政策瓣農(nóng)發(fā)行信貸政策班。唉200邦4暗年棉花價格大跌暗，很大的一個因巴素是資金矮。斑200翱4壩年新棉上市后，敖價格何去何從，礙資金將是一個重埃要因素，請多了爸解今年的信貸政熬策（包括利率是頒否調(diào)整）。笆國家儲備計劃：把國儲棉拍賣、采扳購。國家儲備棉背拍賣，采購量和敗采購價格決定對柏棉花價格的影響芭程暗度頒 敗。拜2凹、各國農(nóng)業(yè)補貼半政策和進出口政

31、白策皚紡織品出口政策鞍和棉花的配額政百策影響國內(nèi)棉花翱價格。啊國際棉花咨詢委八員襖會的研究結(jié)果百顯示，霸國際棉價的下跌岸與棉花補貼存在埃著密切關(guān)系礙。白2001/02俺年度，胺發(fā)達國家的棉花邦補貼俺總額佰達頒5阿8隘億美元，敖創(chuàng)懊下懊3辦0般年以來的最高記疤錄，其中鞍美國白的棉花補貼為耙3礙3半億美元，歐盟搬的棉花補貼佰為爸1艾0俺億美元案。吧1999唉年奧8岸月至癌2003懊年奧7癌月，美國向種植愛棉花者支付了吧124.7霸億美元的補貼，扳棉花價格比種植扳成本低俺77%傲，使美國一直保按持第二大產(chǎn)棉的熬地位。斑與此同時邦，邦國際扮棉價達到拌30霸年哎以來澳的最低板記錄暗。唉此外，拜國際貨幣基

32、金組氨織和世界銀行的傲棉花問題資深顧皚問路易斯佰啊格拉克斯預(yù)測，邦美國取消棉花補艾貼后，國際棉花昂價格絆有可能澳上漲艾12%氨，由此可哀見美國棉花補貼芭把國際棉花價格奧打壓到了何種程壩度。暗2003/0扳4扳年度，在發(fā)展中阿國家的共同努力霸下，發(fā)達國家最翱終同意逐步取消跋棉疤花補貼。棉花補岸貼是棉花貿(mào)易壁俺壘的典型。擺發(fā)達國家的棉花拔補貼嚴重削弱了扳發(fā)展中國家的棉啊花出口競爭力。叭200絆4霸年愛6安月鞍18巴日，世界貿(mào)易組稗織就美國和巴西拔之間的棉花補貼霸爭端做出最終裁盎決，認定美國政澳府為棉花種植者骯提供的補貼是不俺公平競爭手段。盎雖然美國政府已背向世界貿(mào)易組織耙表示要逐步削減拌棉花出口補

33、貼，暗但到目前為止，挨布什政府尚未制阿訂具體的削減額敖度和時間表。芭十、國際市場拜暗巴不容忽視的因素藹1扳、世界棉花產(chǎn)量扳和庫存八量柏棉花產(chǎn)量和庫存艾量是棉花供給的版兩個主要因素，芭與棉花價格具有案反向關(guān)系阿。岸196藹1叭年以來，世界棉愛花面積基本哀在澳4.5-叭5斑億畝澳之間波頒動案 愛。由于科技水平罷提高，棉花單產(chǎn)班不斷增加，世界芭棉花總產(chǎn)量扳由班100絆0耙萬噸增加拌到胺200暗0跋萬噸以上。棉花罷生產(chǎn)集中在中國班、美國、印度、敖巴基斯坦、烏茲唉別克等國耙。頒200壩3柏年，世界棉花庫隘存量降低，庫存埃消費比下降，導(dǎo)懊致價格急劇上漲挨。 頒2班、世界經(jīng)濟增長礙和棉紡織品的需拔求量板世界

34、經(jīng)濟形勢對拜棉花進出口和世按界棉花價格影響霸較大。發(fā)達國家背是棉紡織品的主阿要需求國，發(fā)達巴國家的宏觀經(jīng)濟扳形勢好轉(zhuǎn)，棉紡板織品的需求增絆加，則棉花的價骯格上升。棉花價拌格與世界經(jīng)濟形案勢相關(guān)性極高。頒世界棉花消費量壩近年保持扮在藹210罷0皚萬噸左右。棉花礙消費集中在中國靶、岸印度、歐盟與土背耳其、美國、東芭亞、巴基斯坦等愛少數(shù)國家和地區(qū)壩。我國棉花消費岸量居世界第一位耙，占世界總量藹的哎30隘%般左右，而且有增版長的趨勢。辦3背、紐約期貨交易昂所價格骯紐約期貨交易所懊的期貨影響全球矮的現(xiàn)貨貿(mào)易，中安國產(chǎn)量、消費量八、進口量全球第笆一，對紐約期貨澳價格起著重要作壩用，鄭州商品交辦易所的期貨價

35、格挨理應(yīng)成為全球的拔定價中心，但由懊于初期市場規(guī)模按較小，所以還要阿在一定程度上受捌美盤影響。如果吧我們的市場礙能夠規(guī)模擴大，笆相信對美國的影把響會逐步增加。壩但初期，大家還扳是要多關(guān)注美盤艾。靶十一、拜套版 凹 捌利罷暗柏風(fēng)險較小的策略疤1伴、跨期套利策略絆圖背中罷CF50扒1佰與阿CF41扒1俺的價差由正變負挨，又由負變正，扮這中間有套利機扮會嗎？百有不少公司，專挨做套利，一年下跋來，收益非常可愛觀，風(fēng)險又小。阿您何不試試？半跨期套利熬 藹是根據(jù)不同合約扳月份的價格關(guān)系吧，買入一個月份板合約的同時賣出皚數(shù)量相等的另一骯個月份合約，在藹有利時將兩個月懊份的持倉同時對扒沖平倉獲利。哀由于跨期套

36、利的哀風(fēng)險小于單方向白投機的風(fēng)險，所凹以，成為一些投懊資者常用的交易捌策略?？缙谔桌鄣拇嬖冢ＷC了斑合約價格差趨于叭合理，辦是期貨市場鼓勵傲的交易行為，鄭拌商所專門制定了礙跨期套利管理白辦法，對跨期版套利在交易中給盎予優(yōu)奧待柏壩班單邊收取保證金哎，但需要審批。搬（扮1扮）倉單跨期套利胺 爸當(dāng)遠期合約價格八大于近期合約價案格，且價差大于阿成本時，可以通爸過在近期合約買白入倉單，在遠期哀合約賣出，遠期癌合約到期時，再癌交割賣出倉單。安這種跨期套利叫熬倉單跨期套利。阿由于交割有一系澳列費用，包括交靶割費、倉儲費，捌資金利息等，所昂以，倉單跨期套翱利時，兩個月份耙的價差應(yīng)該奧大于這些費用。班（艾2澳

37、）牛市跨期套唉利癌 奧在正向市場上，般合約價差大于交案割倉單成本，則爸會導(dǎo)致近期月份稗合約價格的上升罷幅度大于遠期月懊份合約，或者近佰期月份合約價格半的下降幅度小于翱遠期月份合約，按交易者可以通過隘買入近期月份合耙約的同時賣出遠頒期月份合約而進案行牛市套利。如懊果價差不縮小，捌可以通過倉單交唉割方式獲利。但翱要考慮交割對主敖體的要求。例如笆，不能開出增值把稅發(fā)票的投資者扒還存在一定風(fēng)險唉。例：牛市套利盎6斑月哎3版0板日骯買敗入靶1矮手辦1凹1襖月份棉花合約：叭價敖格瓣1250翱0吧元奧/稗噸鞍賣稗出礙1皚手哀1版月份棉花合約：奧價百格暗1260敖0斑元凹/艾噸霸價鞍差扮10板0扳元背/骯噸柏

38、7把月吧2敗8敖日班賣吧出哀1芭手絆1凹1俺月份棉花合約：柏價耙格叭1300八0岸元絆/耙噸按買哀入笆1襖手隘1礙月份棉花合約：礙價俺格傲1280凹0扮元伴/唉噸罷價隘差扳20襖0半元皚/襖噸佰套利耙結(jié)果般獲八利芭50捌0跋元凹/礙噸佰虧矮損皚20敖0敗元八/凹噸啊凈獲版利稗5芭疤500-5翱癌200=150傲0芭元懊（爸3瓣）熊市跨期套半利案 傲熊市套利在做法鞍上恰好與牛市套壩利相反。在反向稗市場上，近期月矮份和遠期月份價癌差超過正常水平安，則會導(dǎo)致近期頒合約價格的跌幅半大于遠期合約，靶或者近期合約價伴格的漲幅小于遠稗期合約，交易者叭可以通過賣出近唉期合約的同時買安入遠期合約而進搬行熊市套利

39、。正爸常水平可以根據(jù)佰有關(guān)基本面、跨骯季節(jié)月份方向進壩行判斷。而且，皚這種套利在市場哀出現(xiàn)風(fēng)險強行平板倉時，可能單邊般被強行平倉。當(dāng)昂市場出現(xiàn)逼倉時搬，存在較大風(fēng)險八，判斷市場是否鞍存在逼倉，看交斑割順暢程啊度。例：熊市套利傲7矮月案3翱0傲日擺賣稗出頒1般手昂200把4拜年半1敗1八月份棉花合約：拜價昂格愛1250頒0扮元耙/拔噸襖買礙入皚1隘手凹200胺5絆年愛1癌月份棉花合約：斑價擺格背1240捌0凹元岸/礙噸班價瓣差叭10頒0拌元稗/懊噸把8礙月霸2瓣0邦日佰買癌入拌1拔手瓣1稗1阿月份棉花合約：安價爸格安1300阿0半元艾/半噸俺賣瓣出半1唉手版1氨月份棉花合約：靶價頒格拔1295鞍

40、0捌元敖/背噸愛價巴差盎5疤0熬元捌/俺噸愛套利結(jié)果艾虧板損吧50藹0暗元阿/埃噸瓣獲拜利佰55啊0鞍元吧/把噸版凈獲暗利擺5啊骯550-5哀擺500=25叭0懊元哀2霸期、叭現(xiàn)貨套利策略捌期貨價格高于現(xiàn)埃貨價格，可以從盎現(xiàn)貨市場買進商罷品，交割月臨近哀時，注冊成標(biāo)準(zhǔn)八化的倉單后，在瓣期貨市場交割獲熬利。俺期罷現(xiàn)貨套利道理非巴常簡單，但是，埃根據(jù)這幾年期貨鞍運行的情況來看埃，期現(xiàn)套利過程把中也有一些要注瓣意的問題。頒（藹1邦）達不到標(biāo)準(zhǔn)的巴貨物，不能在期骯貨市場降價交割俺。與現(xiàn)貨市場不唉同，期貨市場交熬割的商品必須符白合交割品的有關(guān)班規(guī)定，不符合的罷不能交割。一些罷初入市的現(xiàn)貨企鞍業(yè)，由于對期貨八規(guī)則不熟悉，帶爸著現(xiàn)貨商務(wù)處理奧方法思考問題，邦往往貨物到了交半割倉庫，才發(fā)現(xiàn)哎貨物不能降價交氨割。擺（翱2背）交割商品的質(zhì)靶量嚴格執(zhí)行規(guī)定礙的標(biāo)準(zhǔn)。目前棉鞍花壩期貨交割檢驗實隘行公正檢驗制度吧，棉花檢驗機構(gòu)岸會嚴格執(zhí)行規(guī)定笆的標(biāo)準(zhǔn)，確保交熬割順利進行。熬國標(biāo)規(guī)定捌“斑嚴禁混入危害性斑雜物奧”稗，考慮白到國內(nèi)現(xiàn)實，期頒貨棉規(guī)定異性纖班維含量不得高