杜邦財(cái)務(wù)分析體系

1、奧企業(yè)績效評價(jià)的半利器礙-班杜邦財(cái)務(wù)分析體氨系靶敗 把杜邦財(cái)務(wù)分析體把系俺 財(cái)務(wù)管吧理是公司管理的骯核心之一，而如襖何實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富般最大化或公司價(jià)澳值最大化又是財(cái)版務(wù)管理的中心目扒標(biāo)。任何一個(gè)公跋司的生存與發(fā)展扳都依賴于該公司隘能否創(chuàng)造價(jià)值。岸公司的經(jīng)理們負(fù)芭有實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值傲最大化的責(zé)任。阿出于向投資者（敗股東）解釋經(jīng)營背成果和提高經(jīng)營埃管理水平的需要搬，他們需要一套叭實(shí)用、有效的財(cái)昂務(wù)指標(biāo)體系，以疤便據(jù)此評價(jià)和判岸斷企業(yè)的經(jīng)營績哀效、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、辦財(cái)務(wù)狀況、獲利八能力和經(jīng)營成果霸。杜邦財(cái)務(wù)分析藹體系（辦The Du 頒Pont Sy扮stem佰）就是一種比較背實(shí)用的財(cái)務(wù)比率案分析體系。這種艾分

2、析方法首先由皚美國杜邦公司的胺經(jīng)理創(chuàng)造出來，敖故稱之為杜邦財(cái)稗務(wù)分析體系。這礙種財(cái)務(wù)分析方法疤從評價(jià)企業(yè)績效芭最具綜合性和代拔表性的指標(biāo)絆阿權(quán)益凈利率出發(fā)斑，層層分解至企阿業(yè)最基本生產(chǎn)要壩素的使用，成本絆與費(fèi)用的構(gòu)成和奧企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，從而鞍滿足經(jīng)營者通過暗財(cái)務(wù)分析進(jìn)行績胺效評價(jià)需要，在叭經(jīng)營目標(biāo)發(fā)生異叭動(dòng)時(shí)能及時(shí)查明熬原因并加以修正把。 凹熬圖疤1吧：杜邦分析圖氨 其中：般權(quán)益凈利率捌 = 背凈利般 / 芭凈資產(chǎn)捌權(quán)益凈利率暗 = 哎權(quán)益乘數(shù)疤 擺資產(chǎn)凈利率扳 擺權(quán)哀 八益敖 佰乘凹 挨數(shù)艾 = 1/ 阿（白1- 瓣資產(chǎn)負(fù)債率）拜資產(chǎn)負(fù)債率疤 = 柏負(fù)債總額氨 / 按資產(chǎn)總額岸資產(chǎn)凈利率背 = 癌

3、銷售凈利率昂 拜總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率奧銷售凈利率愛 = 胺凈利霸 / 罷銷售收入盎總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)巴率矮 = 按銷售收入懊/背資產(chǎn)總額骯凈背 稗利翱 = 叭銷售收入奧 稗全部成本埃 + 皚其它利潤皚 扳所得稅挨 全部成柏本瓣 = 愛制造成本胺 + 稗管理費(fèi)用斑 + 靶銷售費(fèi)用背 + 哀財(cái)務(wù)費(fèi)用拌 資產(chǎn)總暗額百 = 哀長期資產(chǎn)哀 + 挨流動(dòng)資產(chǎn)笆 流動(dòng)資靶產(chǎn)癌 = 傲現(xiàn)金有價(jià)證券艾 + 柏應(yīng)收賬款伴 + 案存貨案 + 扳其它流動(dòng)資產(chǎn)骯 巴 權(quán)益凈凹利率岸 = 氨權(quán)益乘數(shù)百 搬銷售凈利率盎 邦總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率扳 權(quán)益凈盎利率反映公司所扮有者權(quán)益的投資靶報(bào)酬率隘,敗具有很強(qiáng)的綜合愛性。由公式可以爸看出：決定權(quán)益鞍凈利

4、率高低的因頒素有三個(gè)方面翱翱權(quán)益乘數(shù)、銷售白凈利率和總資產(chǎn)扒周轉(zhuǎn)率。權(quán)益乘巴數(shù)、銷售凈利率隘和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率笆三個(gè)比率分別反笆映了企業(yè)的負(fù)債骯比率、盈利能力阿比率和資產(chǎn)管理阿比率。這樣分解稗之后，可以把權(quán)案益凈利率這樣一板項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)氨生升降的原因具哀體化，定量地說艾明企業(yè)經(jīng)營管理安中存在的問題，壩比一項(xiàng)指標(biāo)能提拔供更明確的，更胺有價(jià)值的信息。芭 權(quán)益乘安數(shù)主要受資產(chǎn)負(fù)拔債率影響。負(fù)債哀比率越大，權(quán)益耙乘數(shù)越高，說明般企業(yè)有較高的負(fù)扳債程度，給企業(yè)百帶來較多地杠桿安利益，同時(shí)也給艾企業(yè)帶來了較多把地風(fēng)險(xiǎn)。爸 盎資產(chǎn)凈利率是一絆個(gè)綜合性的指標(biāo)礙，同時(shí)受到銷售擺凈利率和資產(chǎn)周班轉(zhuǎn)率的影響。頒 銷售

5、凈癌利率高低的分析骯，需要從銷售額敗和銷售成本兩個(gè)拔方面進(jìn)行。這方擺面的分析是有關(guān)絆盈利能力的分析八。這個(gè)指標(biāo)可以絆分解為銷售成本拜率、銷售其它利安潤率和銷售稅金癌率。銷售成本率隘還可進(jìn)一步分解暗為毛利率和銷售稗期間費(fèi)用率。深擺入的指標(biāo)分解可八以將銷售利潤率靶變動(dòng)的原因定量跋地揭示出來，如巴售價(jià)太低，成本啊過高，還是費(fèi)用疤過大。當(dāng)然經(jīng)理爸人員還可以根據(jù)捌企業(yè)的一系列內(nèi)凹部報(bào)表和資料進(jìn)半行更詳盡的分析吧。隘 巴總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是礙反映運(yùn)用資產(chǎn)以案產(chǎn)生銷售收入能氨力的指標(biāo)。對總半資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分絆析，則需對影響邦資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的各因把素進(jìn)行分析。除拌了對資產(chǎn)的各構(gòu)襖成部分從占用量挨上是否合理進(jìn)行辦分析外，還可

6、以熬通過對流動(dòng)資產(chǎn)懊周轉(zhuǎn)率、存貨周隘轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款辦周轉(zhuǎn)率等有關(guān)資拔產(chǎn)組成部分使用擺效率的分析，判艾明影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)耙的問題出在哪里搬。扮 杜邦財(cái)唉務(wù)分析體系的作胺用是解釋指標(biāo)變版動(dòng)的原因和變動(dòng)爸趨勢，為采取措版施指明方向。壩 下面以胺一九九六至一九癌九八年我國汽車翱制造業(yè)的三家上氨市公司為例，說癌明杜邦財(cái)務(wù)分析壩體系的運(yùn)用。敖表：班 奧公司基本信息拜公司名稱罷 八A芭股代碼唉注冊地址笆 昂經(jīng)哀 班營跋 襖范俺 擺圍懊上海汽車背600104吧上海頒汽車、摩托車等澳整車、總成及零拔部件頒一汽轎車扒0800版吉林長春癌開發(fā)、制造、銷癌售小轎車及其配埃件斑一汽金杯奧600609澳遼寧沈陽愛汽車及汽車配

7、件啊的生產(chǎn)和銷售隘表：財(cái)務(wù)比率頒匯總表澳 扳上海汽車敗一汽轎車岸一汽金杯絆年度跋96疤97叭98背96般97斑98白96捌97邦98哎權(quán)益凈利率挨0.61疤0.14安0.17拌0.23傲0.12挨0.10按0.03哀0.13骯0.20澳權(quán)益襖乘數(shù)稗2.43擺1.22敖1.20奧2.62佰1.49霸1.28 岸2.95俺2.92安2.89拜資產(chǎn)負(fù)債率哎0.59班 敖0.18頒 澳0.17啊 跋0.62把 唉0.33礙 啊0.22 拌 邦0.66唉 疤0.66拔 0.65吧資產(chǎn)凈利率埃0.25辦0.12伴0.15佰0.09澳0.08搬0.08 巴0.01班0.04搬0.07艾銷售凈利率巴0.27癌

8、0.27艾0.36奧0.05按0.08敗0.11胺0.02邦0.08敗0.11頒銷售成本率哎0.68絆0.71挨0.69罷0.93捌0.91按0.87案1.04襖0.96板0.92敗銷售其它利潤率胺0.0026板0.0226礙0.1084矮0.0009俺0.0006案0.00岸4埃0.0679靶0.0515邦0.0456班銷售稅金率哎0.0480耙0.0464頒0.0534阿0.0230叭0.0131瓣0.0199佰0.0034拜0.0108礙0.0145柏毛利率哀0.46班0.44百0.45芭0.20唉0.22拌0.20暗0.16暗0.18氨0.24笆銷售期間礙費(fèi)用率瓣0.14唉0.15板0

9、.14柏0.13辦0.13啊0.07隘0.20澳0.絆14按0.16翱總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率拜0.92哎0.44啊0.40盎1.85鞍1.08霸0.70邦0.42骯0.54疤0.62壩固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率百1.64挨1.17氨1.23唉4.27懊4.30罷2.68礙2.08熬4.90挨3.38拜流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率襖2.31澳0.74壩1.21藹3.46巴1.49背1.02昂0.82疤0.65伴0.83疤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率斑17.15柏29.73澳25.39柏64.32埃26.41罷10.73芭3.64擺10.23柏16.39靶存貨周轉(zhuǎn)率胺4.48扮5.34邦6.06笆6.67安10.85阿5.37霸3.14耙7.12

10、吧5.95百一、首先分析權(quán)扳益凈利率藹 權(quán)益凈白利率指標(biāo)是衡量巴企業(yè)利用資產(chǎn)獲礙取利潤能力的指靶標(biāo)。權(quán)益凈利率熬充分考慮了籌資斑方式對企業(yè)獲利氨能力的影響，因埃此它所反映的獲隘利能力是企業(yè)經(jīng)笆營能力、財(cái)務(wù)決邦策和籌資方式等般多種因素綜合作稗用的結(jié)果。骯表：權(quán)益凈利百率分析表扮 阿表：權(quán)益凈利盎率分析表靶上海汽車傲權(quán)益凈利率捌=邦權(quán)益乘數(shù)昂奧資產(chǎn)凈利率版九六年稗0.61氨=盎2.43奧襖0.25啊九七年般0.14阿=靶1.22吧埃0.12稗九八年氨0.17懊=罷1.20澳扒0.15吧一汽轎車捌九六年癌0.23拌=疤2.62盎白0.09挨九七年鞍0.笆1拔2案=絆1.49擺按0.0百8拔九八年辦0

11、.10扒=岸1.28頒絆0.0扒8白一汽金杯鞍九六年傲0.03艾=跋2.95佰矮0.01跋九七年瓣0.13絆=背2.92芭般0.04骯九八年邦0.20安=版2.89壩翱0.07案 上海汽辦車和一汽轎車的擺權(quán)益凈利率在九半六年至九八年間斑出現(xiàn)了一定程度扳的惡化，分別從昂九六年的奧0.61板和版0.23敗降至九八年的拌0.17般和皚0.10艾；與此同時(shí)一汽胺金杯的權(quán)益凈利矮率在上升，從九扮六年的藹0.03敖上升至九八年礙0.20癌。企業(yè)的投資者盎在很大程度上依捌據(jù)這個(gè)指標(biāo)來判藹斷是否投資或是擺否轉(zhuǎn)讓股份，考邦察經(jīng)營者業(yè)績和艾決定股利分配政艾策。這些指標(biāo)對扳公司的管理者也捌至關(guān)重要。藹 公司經(jīng)班理們

12、為改善財(cái)務(wù)巴決策而進(jìn)行財(cái)務(wù)爸分析，他們可以敖將權(quán)益凈利率分翱解為權(quán)益乘數(shù)和矮資產(chǎn)凈利率，以霸說明問題產(chǎn)生的伴原因。愛 通過分半解可以看出，上艾海汽車權(quán)益凈利扳率的變動(dòng)在于資擺本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘辦數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)跋利用效果（資產(chǎn)巴凈利率）變動(dòng)兩搬方面共同作用的哎結(jié)果。一汽轎車埃的資產(chǎn)凈利率比八較穩(wěn)定，他們變胺動(dòng)的原因主要在埃于權(quán)益凈利率的柏下降。一汽金杯暗權(quán)益凈利率變動(dòng)奧主要是由于資產(chǎn)哎凈利率變動(dòng)引起伴的，因?yàn)橐黄痤C杯的權(quán)益乘數(shù)相哎對變化不大。板 熬二、下面進(jìn)行權(quán)敗益乘數(shù)的分析俺表：權(quán)益乘數(shù)班分析表搬上海汽車耙權(quán)益乘數(shù)百 = 1 1壩 - 捌資產(chǎn)負(fù)債率）斑九六年愛2.43 = 愛1 扒（耙1 - 0

13、.5笆9 昂）耙九七年鞍1.22 = 矮1 柏（傲1 - 0.1叭8 阿）皚九八年絆1.20 = 盎1 岸（半1 - 0.1澳7 案）暗一汽轎車板九六年捌2.62 = 耙1 把（擺1 - 0.6靶2 瓣）爸九七年岸1.49 = 凹1 斑（捌1 - 0.3挨3 叭）氨九八年懊1.28 = 熬1 斑（敗1 - 0.2癌2 吧）凹一汽金杯扮九六年熬2.95 = 哀1 八（爸1 - 0.6哀6 胺）八九七年靶2.92 = 澳1 笆（霸1 - 0.6翱6 熬）阿九八年啊2.89 = 凹1 艾（八1 - 0.5巴5 ?。┌?權(quán)益乘傲數(shù)越大，企業(yè)負(fù)板債程度越高，償熬還債務(wù)能力越差八，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度絆越高。這個(gè)

14、指標(biāo)骯同時(shí)也反映了財(cái)按務(wù)杠桿對利潤水頒平的影響。財(cái)務(wù)拔杠桿具有正反兩瓣方面的作用。在敖收益較好的年度啊，它可以使股東巴獲得的潛在報(bào)酬頒增加，但股東要拜承擔(dān)因負(fù)債增加盎而引起的風(fēng)險(xiǎn)；佰在收益不好的年辦度，則可能使股爸東潛在的報(bào)酬下暗降。當(dāng)然，從投鞍資者角度而言，暗只要資產(chǎn)報(bào)酬率擺高于借貸資本利扳息率，負(fù)債比率藹越高越好。企業(yè)捌的經(jīng)營者則應(yīng)審案時(shí)度勢，全面考白慮，在制定借入隘資本決策時(shí)，必霸須充分估計(jì)預(yù)期佰的利潤和增加的辦風(fēng)險(xiǎn)，在二者之襖間權(quán)衡，從而作斑出正確決策。拔 般由表可知，在板九六至九八年一岸汽金杯公司的資傲產(chǎn)負(fù)債率始終高澳于同行業(yè)的平均伴水平，從而使權(quán)哀益乘數(shù)局高不下拔。這個(gè)指標(biāo)顯示扮出一汽金杯非凡敖的融資能力。上半海汽車和一汽轎埃車一直在下降的柏權(quán)益乘數(shù)，說明挨他們的資本結(jié)構(gòu)百在九六至九八年胺發(fā)生了變