財務(wù)報表分析的基本程序

1、財務(wù)報表分析講稿一、財務(wù)報表概述財務(wù)報表組成差不多財務(wù)報表和財務(wù)報表附注。其他的報告形式，如:物價變動對企業(yè)財務(wù)阻礙的報告、財務(wù)預(yù)算報告、盈利預(yù)測報告、社會責(zé)任履行情況的報告、人力資源成本和價值的報告、增值表等。（一）差不多財務(wù)報表最早產(chǎn)生的是資產(chǎn)負(fù)債表和損益表。大工業(yè)出現(xiàn)以后，才有資金表（現(xiàn)在被稱為現(xiàn)金流量表）。資金的稀缺性特征表明：資金的流量和存量對一個企業(yè)來講是極為重要的；有限的資金需要企業(yè)在內(nèi)部合理有效的安排或配置；對資金的有效治理操縱需要會計提供有關(guān)資金流量和存量的信息，這是工業(yè)化出現(xiàn)以后的會計新功能和新任務(wù)。差不多的財務(wù)報表確實是三張，即:資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。(二)財務(wù)

2、報表附注報表附注確實是對差不多報表組成項目的講明，一般由以下幾部分內(nèi)容組成：（1）會計政策和會計可能；（2）會計政策和會計可能的變更；（3）期后事項、或有事項和承諾；（4）關(guān)聯(lián)事項；（5）重要項目的明細(xì)講明；（6）非經(jīng)常性項目財務(wù)報表的兩個組成部分，在閱讀和分析財務(wù)報表時要緊密地結(jié)合在一起。否則，就會出現(xiàn)“只見樹木不見森林”的情況。二、財務(wù)報表閱讀與分析的差不多觀念（一）財務(wù)報表有局限性的觀念報表及其所披露信息的局限性要緊體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，財務(wù)報表所披露的信息只是單個企業(yè)的信息，不能以此了解同行業(yè)中其他企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營情況。第二，財務(wù)報表所披露的信息只是財務(wù)性的信息。確實是用貨幣計量的

3、定量性、貨幣性信息;不能用貨幣計量的信息，如產(chǎn)品的競爭力、人力資源質(zhì)量、企業(yè)家的能力和責(zé)任心、職員的合作精神和工作積極性、企業(yè)的綜合競爭力、產(chǎn)品和技術(shù)的創(chuàng)新能力等，盡管這些信息也差不多上觀看和評價一個企業(yè)十分重要的，但財務(wù)報表無法提供出來。第三，財務(wù)報表所披露的信息要緊是歷史性的信息。目前，除上市公司要求在年報中披露今后進(jìn)展情況的前瞻性或預(yù)測性的信息外，其他企業(yè)均未作要求。然而,對報表分析者來講，也許預(yù)測性信息對他們進(jìn)行投資、信貸和經(jīng)營決策最有用，但特不遺憾地是，這些最有用的信息，財務(wù)報表提供不出來。 第四，財務(wù)報表提供的信息是按歷史成本計量的信息。關(guān)于企業(yè)的各項資產(chǎn)，報表上所反映的目前還要緊

4、是它的歷史成本或?qū)嶋H成本。在物價變動較大或通貨膨脹的條件下，歷史成本計量的信息有可能與企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時價值相脫節(jié)或相背離，從而導(dǎo)致財務(wù)報表的信息失真。譬如，一項5年前購買的設(shè)備，原價10000元，由于通貨膨脹，現(xiàn)在的市場價格即重置成本為15000元，由于會計上要求資產(chǎn)按歷史成本即原價來記賬，因而報表上依舊反映原價10000元。更容易理解的是股票投資，假如企業(yè)是在1個月前以每股10元的價格買了10000股的短期投資，即使現(xiàn)在每股價格上漲到15元，賬面上和報表上仍依舊反映1月前的10000元的投資成本，顯然那個賬面價值與現(xiàn)在的真實情況不相符合。第五，財務(wù)報表披露的信息是近似計算的信息。諸如壞賬的可能

5、、收入的確認(rèn)、固定資產(chǎn)折舊年限和凈殘值率的可能、無形資產(chǎn)攤銷年限的可能、在建工程和在制品完工程度的可能等，差不多上由會計人員依照職業(yè)推斷能力人為地可能出來的，因而一般差不多上近似值。在會計上，絕對精確的數(shù)字是不存在的。第六，財務(wù)報表提供的信息差不多上臨時性的信息。（二）普遍聯(lián)系的觀念普遍聯(lián)系的內(nèi)容要緊有：差不多財務(wù)報表與財務(wù)報表附注相結(jié)合。財務(wù)分析與非財務(wù)分析相結(jié)合。企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營成果的變化緣故并非差不多上財務(wù)方面的，更多的是企業(yè)非財務(wù)性的。如利潤水平下降了，可能是負(fù)債籌資過多因而利息負(fù)擔(dān)過重造成，也可能是由于產(chǎn)品質(zhì)量降低等緣故引起銷售下降，或由于治理弱化等緣故引起成本費用上升。短期分析與長期

6、分析相結(jié)合。定量分析與定性分析相結(jié)合。財務(wù)報表所披露的信息差不多上定量的，若要了解更多的“活”的情況，就必須到報表以外，作更深入地調(diào)查研究。企業(yè)內(nèi)部分析與外部分析相結(jié)合。企業(yè)經(jīng)營和理財?shù)倪^程和效果往往受制于一定的外部環(huán)境。如當(dāng)前企業(yè)應(yīng)收賬款掛賬專門多，存貨積壓嚴(yán)峻，那個問題的形成，僅僅從企業(yè)內(nèi)部查找緣故是不行的，必須結(jié)合企業(yè)經(jīng)營和理財環(huán)境的變化，如信用制度不完善、信用觀念較差、買方市場形成等方面。（三）真實可靠的觀念會計法重新對單位負(fù)責(zé)人制造虛假財務(wù)報表的行為所應(yīng)負(fù)的經(jīng)濟(jì)、行政和刑事責(zé)任作了規(guī)定，相信會有利于更好地治理財務(wù)報表的造假和失真問題。三、財務(wù)報表閱讀與分析的程序與方法要緊有趨勢分析法

7、和比率分析法兩種。財務(wù)報表的分析有定性分析和定量分析兩種形式。定量分析包括指標(biāo)計算、指標(biāo)比較和指標(biāo)分析三個時期。前提指標(biāo)計算；核心或關(guān)鍵指標(biāo)比較；連續(xù)或補充指標(biāo)的差異分析（一）財務(wù)指標(biāo)體系財務(wù)報表閱讀與分析時使用的財務(wù)比率專門多，表11列舉了美國企業(yè)財務(wù)分析時運用的各種財務(wù)比率。表12列舉了商業(yè)貸款部門按其重要性所進(jìn)行的評級中獲得最高等級的財務(wù)比率。其中只有兩個是盈利能力指標(biāo)，五個債務(wù)指標(biāo)，三個變現(xiàn)能力指標(biāo)。兩個盈利指標(biāo)是凈利潤的不同計算方法的結(jié)果，即一個是稅前的凈利潤，一個是稅后凈利潤。表13列舉的是企業(yè)對銀行的貸款協(xié)議中最常出現(xiàn)的10個財務(wù)指標(biāo)，并附有百分比表明指標(biāo)的重要程度，這些指標(biāo)通常

8、被作為協(xié)議的一部分，目的是為了操縱貸款的發(fā)放和掌握貸款回收的可能性。表14是企業(yè)財務(wù)主管人員依照重要性所進(jìn)行的評級中獲得最高等級的10個指標(biāo)。顯然，財務(wù)主管人員認(rèn)為盈利能力指標(biāo)的等級最高，這與商業(yè)貸款部門的觀點明顯不同。表15列舉了許多企業(yè)的進(jìn)展目標(biāo)中所包括的10個最高等級指標(biāo)，通過調(diào)查研究，財務(wù)主管人員認(rèn)為這10個指標(biāo)通常會成為企業(yè)目標(biāo)的一個重要組成部分。表16是企業(yè)年度報告中最經(jīng)常使用的財務(wù)指標(biāo)。顯然，盈利能力指標(biāo)受到廣泛地重視。表11 財務(wù)比率一覽表現(xiàn)金比率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)應(yīng)收賬款與日平均賒銷之比速動比率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)存貨與日平均銷售之比短期債務(wù)與存貨之比存貨與

9、流淌資產(chǎn)之比存貨與營運資本之比流淌比率固定資產(chǎn)凈值與有形資產(chǎn)凈值之比現(xiàn)金與資產(chǎn)總額之比流淌資產(chǎn)與資產(chǎn)總額之比速動資產(chǎn)與資產(chǎn)總額之比留存收益與資產(chǎn)總額之比債務(wù)股權(quán)比率債務(wù)總額與凈營運資本之比債務(wù)總額與資產(chǎn)總額之比短期債務(wù)與全部投資資本之比長期債務(wù)與全部投資資本之比籌資債務(wù)與營運資本之比股權(quán)總額與資產(chǎn)總額之比固定資產(chǎn)與股權(quán)之比一般股股權(quán)與全部投資資本之比流淌負(fù)債與資產(chǎn)凈值之比市價凈值與債務(wù)總額之比資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)銷售與營業(yè)資產(chǎn)之比銷售與固定資產(chǎn)之比銷售與營運資本之比銷售與凈值之比34.現(xiàn)金與銷售之比速動資產(chǎn)與銷售之比流淌資產(chǎn)與銷售之比 資產(chǎn)收益率利息和稅前的稅前的稅后的營業(yè)資產(chǎn)收益率 全部資本投資收益

10、稅前的稅后的 股本收益率稅前的稅后的 凈利潤率稅前的稅后的留存收益與凈利潤之比現(xiàn)金流量與當(dāng)期到期長期債務(wù)之比現(xiàn)金流量與資產(chǎn)總額之比利息收入倍數(shù)固定費用補償倍數(shù)營業(yè)杠桿程度財務(wù)杠桿程度每股盈利每股賬面價值股息支付率股息率股票市價與盈利之比股票市價與股票賬面價值之比表12 商業(yè)貸款部門評級的常用財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)重要性等級衡量內(nèi)容債務(wù)股權(quán)比率流淌比率現(xiàn)金流量與當(dāng)期到期長期債務(wù)之比固定費用補償倍數(shù)稅后凈利潤率利息收入倍數(shù)稅前凈利潤率財務(wù)杠桿程度存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)8.718.258.087.587.567.507.437.337.257.08債務(wù)變現(xiàn)能力債務(wù)債務(wù)盈利能力債務(wù)盈利能力債務(wù)變現(xiàn)能力

11、變現(xiàn)能力表13 貸款協(xié)議中最常用的財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)確認(rèn)下列指標(biāo)至少在貸款協(xié)議中出現(xiàn)頻率為26%的銀行 數(shù)占被調(diào)查總數(shù)的百分比衡量內(nèi)容債務(wù)股權(quán)比率流淌比率股息支付率現(xiàn)金流量占當(dāng)期到期長期債務(wù)比固定費用補償倍數(shù)利息收入倍數(shù)財務(wù)杠桿程度股本與資產(chǎn)之比現(xiàn)金流量與債務(wù)總額之比速動比率92.590.070.0 60.355.252.644.741.036.133.3債務(wù)變現(xiàn)能力債務(wù)債務(wù)債務(wù)債務(wù)債務(wù)變現(xiàn)能力表14 經(jīng)企業(yè)財務(wù)主管人員評級的最重要財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)重要性等級衡量內(nèi)容每股盈利稅后股本收益率稅后凈利潤率債務(wù)股權(quán)比率稅前凈利潤率稅后全部投資資本收益率稅后資產(chǎn)收益率股息支付率股票市價與盈利之比流淌比率8

12、.197.837.477.467.417.206.976.836.816.71盈利能力盈利能力盈利能力債務(wù)盈利能力盈利能力盈利能力其他其他變現(xiàn)能力表15 企業(yè)目標(biāo)中常見的財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)確認(rèn)下列指標(biāo)包括在企業(yè)目標(biāo)中的企業(yè)數(shù)占被調(diào)查總數(shù)的百分比衡量內(nèi)容每股盈利債務(wù)股權(quán)比率稅后股本收益率流淌比率稅后凈利潤率股息支付率稅后全部投資資本收益率稅前凈利潤率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)稅后資產(chǎn)收益率80.668.868.562.060.954.353.352.247.347.3盈利能力債務(wù)盈利能力變現(xiàn)能力盈利能力其他盈利能力盈利能力變現(xiàn)能力盈利能力表16 企業(yè)年度財務(wù)報告中常出現(xiàn)的財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)在企業(yè)年度報告中

13、的財務(wù)指標(biāo)（100份年度報告的調(diào)查）出現(xiàn)該指標(biāo)的報告數(shù)總經(jīng)理給股東的信治理部門討論意見書治理簡訊財務(wù)審查報告財務(wù)總結(jié)報告每股盈利每股股息每股賬面價值營運資本股本收益率利潤率實際稅率流淌比率債務(wù)資本比率資本收益率債務(wù)股權(quán)比率資產(chǎn)收益率股息支付率毛利率稅前利潤率資產(chǎn)總額周轉(zhuǎn)股票市價與盈利之比營業(yè)毛利率小時工資率10098848162585047232119131312107775665310128102396543021010510313311020101000029885535021212164832003002345491823232346121488561164162938863673735

14、6341358106364612以上介紹的是美國財務(wù)報表分析所使用的財務(wù)指標(biāo)。值得注意的是，從表16能夠看出，不同企業(yè)的年度報告中所計算的指標(biāo)各有不同。其次，財務(wù)指標(biāo)的計算方法在實踐和理論上也有許多不同的觀點和做法。據(jù)美國的一項調(diào)查表明，債務(wù)資本比率在100家被調(diào)查企業(yè)中23家企業(yè)的年度報告中出現(xiàn)，那個指標(biāo)有11種不同的計算方法。23家企業(yè)中有1家是用資產(chǎn)負(fù)債表上的年初和年末的簡單平均數(shù)，有22家使用年末數(shù)。事實上，在美國，制訂法律的機(jī)構(gòu)如證券交易委員會和財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會，都不承擔(dān)規(guī)定企業(yè)財務(wù)指標(biāo)內(nèi)容和年度財務(wù)報告中財務(wù)指標(biāo)列示方法的責(zé)任，企業(yè)一般差不多上自由地使用財務(wù)報表數(shù)字來解釋自己的經(jīng)

15、營業(yè)績，這就難免有許多不同的財務(wù)指標(biāo)及其計算方法。1993年我國財政部公布的企業(yè)財務(wù)通則，曾設(shè)計了一套包括資產(chǎn)負(fù)債率、流淌比率、速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、成本費用利稅率和資本收益率等指標(biāo)的企業(yè)財務(wù)評價指標(biāo)體系。1995年又制定了一套新的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評價指標(biāo)體系，包括銷售利潤率、總資產(chǎn)酬勞率、資本收益率、資本保值增值率、資產(chǎn)負(fù)債率、流淌比率或速動比率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、社會貢獻(xiàn)率和社會積存率等十項指標(biāo)。1999年，財政部統(tǒng)計評價司在所制定的國有資本金效績評價規(guī)則中，又將工商企業(yè)的效績評價指標(biāo)分為差不多指標(biāo)、修正指標(biāo)和評議指標(biāo)三個層次，共32項指標(biāo)（如表17所示）

16、。表1-7 工業(yè)競爭類企業(yè)國有資本金效績評價指標(biāo)評價內(nèi)容差不多指標(biāo)修正指標(biāo)（+/-）評議指標(biāo)（+/-）財務(wù)收益狀 況凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)酬勞率資本保值增值率銷售利潤率成本費用利潤率領(lǐng)導(dǎo)班子差不多素養(yǎng)產(chǎn)品市場占有能力（服務(wù)中意度）基礎(chǔ)治理比較水平在崗職員素養(yǎng)狀況技術(shù)裝備更新水平（服務(wù)硬環(huán)境）行業(yè)或區(qū)域阻礙力企業(yè)經(jīng)營進(jìn)展策略長期進(jìn)展能力預(yù)測資產(chǎn)營運狀 況總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不良資產(chǎn)比率資產(chǎn)損失率償債能力狀 況資產(chǎn)負(fù)債率已獲利息倍數(shù)流淌比率速動比率長期資產(chǎn)適合率經(jīng)營虧損掛賬率進(jìn)展能力狀 況銷售增長率資本積存率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)成新率三年利潤平均增長率三年資本平均增長率(

17、二)財務(wù)指標(biāo)比較縱向比較即：趨勢分析法。按絕對金額或財務(wù)比率編制比較財務(wù)報表或比較財務(wù)比率表；橫向比較如：與行業(yè)平均數(shù)指標(biāo)比較；與行業(yè)中先進(jìn)企業(yè)或要緊競爭者同類指標(biāo)比較；與國外同類企業(yè)指標(biāo)或國際平均指標(biāo)比較；與地區(qū)平均指標(biāo)比較等。標(biāo)準(zhǔn)比較如合理的流淌比率一般認(rèn)為是2，速動比率一般認(rèn)為是1之類。(三)財務(wù)指標(biāo)差異分析實務(wù)中，常用的可計量指標(biāo)的因素分析法是連環(huán)替代法。四、財務(wù)報表趨勢觀看（一）趨勢分析的形式就單獨一項或幾項財務(wù)指標(biāo)的變化趨勢進(jìn)行分析，其要緊形式有：（1）絕對金額式趨勢分析；（2）趨勢百分比分析。即以某一期為基期，計算各期的定比增長率，以趨勢百分比觀看其變動趨勢。（二）比較財務(wù)報表1

18、.比較財務(wù)報表的觀看方法比較財務(wù)報表觀看其趨勢，應(yīng)當(dāng)注意以下方法性問題：合理選擇觀看項目實務(wù)中，一般把現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨、速動資產(chǎn)、流淌資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、在建工程、短期借款、應(yīng)付賬款、流淌負(fù)債、長期負(fù)債、負(fù)債總額、實收資本、盈余公積、營運資本、所有者權(quán)益，研究損益表中的銷售收入、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤等，作為重點項目進(jìn)行觀看和分析。關(guān)于報表上數(shù)額不大的項目，如資產(chǎn)負(fù)債表上的待攤費用、待處理財產(chǎn)損失等以及損益表中的其他業(yè)務(wù)利潤、投資凈收益等，盡管其變動幅度可能專門大，但分析人員在考察時專門少會首先去注意這類項目，而是把注意力首先集中在重點項目上。值得注意的是，在觀看某項目的變動趨勢是否合理時

19、，最好不要就該項目進(jìn)行單獨觀看，應(yīng)當(dāng)將相互之間有內(nèi)在聯(lián)系的兩個或兩個以上的項目的趨勢加以比較觀看。在分析資產(chǎn)負(fù)債表時應(yīng)同損益表上的變動相聯(lián)系，以推斷其變動是否適當(dāng)。重點項目的觀看方法對財務(wù)報表某項目的變動趨勢單獨觀看是沒有多大實際意義的，有意義的乃是將相互間緊密關(guān)聯(lián)的兩個以上項目的趨勢加以比較觀看。下面介紹幾個常見項目的觀看方法。應(yīng)收賬款。若要診斷應(yīng)收賬款這一銷貨債權(quán)是否有投資過分的傾向，須將應(yīng)收賬款增加的傾向與銷售收入、流淌資產(chǎn)、速動資產(chǎn)等項目增加的傾向比較。倘使應(yīng)收賬款的增長率超過這些項目的增長率，能夠推斷應(yīng)收賬款有不合理增長或投資過大的傾向。存貨。若要診斷存貨有否儲備過多的傾向，須將存貨

20、資產(chǎn)的增長率與銷售收入、速動資產(chǎn)的增長率相比較，并將流淌資產(chǎn)增長率與速動資產(chǎn)增長率相比較。若存貨資產(chǎn)增長率大于銷售收入等項目的增長率，或流淌資產(chǎn)增長率大于速動資產(chǎn)增長率，則能夠推斷存貨資產(chǎn)有不合理增長的傾向。固定資產(chǎn)。若要診斷企業(yè)固定資產(chǎn)有無投資過大的傾向，必須將固定資產(chǎn)增長率與銷售收入、流淌資產(chǎn)、實收資本增長率相比較，若固定資產(chǎn)增長率大于各項目增長率，便能夠判定固定資產(chǎn)有投資過大的傾向。實收資本和公積金。若要診斷企業(yè)資本是否有不足傾向，須將資本增加與負(fù)債增加或銷售收入增加相比，假如資本增長率小于這些項目的增長率，則表示資本有不足的傾向。流淌資產(chǎn)。若要診斷企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)能力或流淌性是否有惡化的傾

21、向，須將流淌負(fù)債的增加額與流淌資產(chǎn)、速動資產(chǎn)和資本的增加額相比較，并將固定資產(chǎn)增加傾向與流淌資產(chǎn)增加傾向比較。假如流淌負(fù)債增長率超過流淌資產(chǎn)增長率，或固定資產(chǎn)增長率大于流淌資產(chǎn)增長率，能夠推斷流淌性有惡化傾向。收入、費用和利潤。若要診斷企業(yè)費用增長是否過快，須將成本費用增長與銷售收入、銷售利潤增長比較。假如成本費用增長大于收入和利潤增長，則能夠推斷成本費用增長是不合理的。2.財務(wù)比率的期間比較在財務(wù)報表閱讀與分析時，觀看和分析各項財務(wù)比率在各期間的變化趨勢也是十分重要的。然而，觀看財務(wù)比率的期間變動趨勢，要計算財務(wù)比率的趨勢百分比是不適宜的。因為，使用趨勢百分比的目的，只是是使各期間的變化置于

22、容易觀看的狀態(tài)的手段而已，而財務(wù)比率本身就處于容易觀看的狀態(tài)，因此再用趨勢百分比就無實際意義。不但如此，這些財務(wù)比率若用趨勢百分比代替的話，比率本身所有的意義會部分消逝。因此，要觀看財務(wù)比率的變化趨勢，只需要將原來的比率直接比較就能夠了。如何樣閱讀與分析資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表的作用資產(chǎn)負(fù)債表，又稱財務(wù)狀況表，是反映企業(yè)在某一特定日期資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益的總量、構(gòu)成及其相互關(guān)系的財務(wù)報表。其要緊作用是：能夠反映企業(yè)實際操縱的經(jīng)濟(jì)資源的數(shù)量和構(gòu)成，向人們展示企業(yè)獵取經(jīng)濟(jì)利益的潛在能力以及內(nèi)部資源配置的合理性和有效性，并為預(yù)測企業(yè)以后的進(jìn)展提供依據(jù)；能夠反映企業(yè)的資金來源及其構(gòu)成，向人們展示企業(yè)資本

23、結(jié)構(gòu)的合理性、財務(wù)經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)進(jìn)展能力，并為有效地評估企業(yè)財務(wù)與經(jīng)營風(fēng)險提供依據(jù)；能夠反映企業(yè)的財務(wù)彈性、資金的融通能力以及應(yīng)付理財與經(jīng)營的資金能力；與損益表相結(jié)合，有助于反映企業(yè)資產(chǎn)的運作效率和使用效益，并為合理評價企業(yè)經(jīng)營效績和獲利能力提供依據(jù)。二、資產(chǎn)負(fù)債表要素的閱讀資產(chǎn)負(fù)債表由三大要素組成，即資產(chǎn)、負(fù)債和產(chǎn)權(quán)。它們各自代表不同的含義，體現(xiàn)不同的經(jīng)濟(jì)意義。資產(chǎn)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)操縱的能夠用貨幣計量的經(jīng)濟(jì)資源。作為經(jīng)濟(jì)資源，事實上質(zhì)是能為企業(yè)帶來以后經(jīng)濟(jì)利益，即能在今后產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的能力。因此，資產(chǎn)實質(zhì)上是體現(xiàn)企業(yè)的獲利能力或產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的能力。從那個意義上講，企業(yè)操縱的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)是越多

24、越好。資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)獨立的操縱權(quán)，按照通常的講法確實是企業(yè)的自主經(jīng)營權(quán)或法人財產(chǎn)權(quán)。資產(chǎn)不是以所有權(quán)為前提的，也確實是講，資產(chǎn)不體現(xiàn)企業(yè)的所有權(quán)，在資產(chǎn)上，看不出所有權(quán)的影子。因此，嚴(yán)格地講，所謂的“國有資產(chǎn)”實際上一個不甚確切的概念，準(zhǔn)確地講應(yīng)是“國有資本”。其次，企業(yè)的資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)由企業(yè)的法人治理結(jié)構(gòu)來操縱和治理，資產(chǎn)的使用和操縱一般不受所有者或政府部門的直接干預(yù)。 資產(chǎn)只體現(xiàn)企業(yè)操縱的部分而不是全部經(jīng)濟(jì)資源。這部分經(jīng)濟(jì)資源必須是能夠用貨幣計量的，要緊包括有流淌資產(chǎn)和長期資產(chǎn)。如此的分類安排，能夠體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流淌性。一般情況是，企業(yè)資產(chǎn)的流淌性越好，即流淌資產(chǎn)所占比重越大，則企業(yè)可償債融資的空

25、間越大。在資產(chǎn)負(fù)債率適度值的高低上，人們通常講第三產(chǎn)業(yè)大于第二產(chǎn)業(yè)，第二產(chǎn)業(yè)又大于第一產(chǎn)業(yè)，道理就在于此。因此，在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時，還要觀看資產(chǎn)的流淌性，并據(jù)此推斷企業(yè)負(fù)債比率的高低，以及對企業(yè)的融資問題進(jìn)行科學(xué)的決策。2.負(fù)債負(fù)債體現(xiàn)企業(yè)實際承擔(dān)的能夠用貨幣計量的債務(wù)。負(fù)債的償還，將導(dǎo)致含有以后經(jīng)濟(jì)利益的資產(chǎn)的流出。那個觀點對企業(yè)的實際指導(dǎo)意義是：第一，負(fù)債在存續(xù)期間雖導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的增加，因而具有潛在經(jīng)濟(jì)利益的可增加性，但這種潛在利益能否轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實，則取決于企業(yè)的生存環(huán)境和經(jīng)營治理水平等因素，這講明負(fù)債對企業(yè)收益的增加是有風(fēng)險的；第二，即使負(fù)債所帶來的資產(chǎn)能夠產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益，但負(fù)債一般是有償

26、的，只有在負(fù)債所產(chǎn)生的收益能夠補償負(fù)債的成本即利息時，負(fù)債對企業(yè)才是真正有利的；第三，由于負(fù)債的償還將導(dǎo)致資產(chǎn)（實際上是有效資產(chǎn)）的流出，因而只有在企業(yè)的有效資產(chǎn)能夠償還負(fù)債同時在償還負(fù)債后剩余的資產(chǎn)能夠確保企業(yè)的正常經(jīng)營活動時，企業(yè)的負(fù)債行為才是有效的或正常的。由于負(fù)債的償還將導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的外流，因此，在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時，必須將負(fù)債與資產(chǎn)相聯(lián)系起來，考察企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的物質(zhì)保障程度。會計上的負(fù)債僅僅體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)在承擔(dān)的貨幣化負(fù)債。那個觀點對企業(yè)的實際指導(dǎo)意義是，即使資產(chǎn)負(fù)債表上的負(fù)債率水平是較低的，然而，假如在那個負(fù)債水平上企業(yè)的資金仍是短缺的，同時企業(yè)又不能借助非債務(wù)性的渠道和方式來融資，則

27、企業(yè)為確保正常經(jīng)營活動而需要保持的“自然負(fù)債率”要比資產(chǎn)負(fù)債表上顯示的“實際負(fù)債率”要高。這確實是講，在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時，不應(yīng)只注意實際的資產(chǎn)負(fù)債率，還應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和業(yè)務(wù)活動情況，估算和考察企業(yè)的自然負(fù)債率以及二者的關(guān)系。自然負(fù)債率的估算方法是：自然負(fù)債率=（貨幣化現(xiàn)實負(fù)債+資金缺口）/（貨幣化現(xiàn)實資產(chǎn)+資金缺口）3.產(chǎn)權(quán)產(chǎn)權(quán)體現(xiàn)企業(yè)所有者對企業(yè)的所有權(quán)，這種所有權(quán)只是體現(xiàn)在企業(yè)的凈資產(chǎn)而不是總資產(chǎn)之中。資產(chǎn)負(fù)債表上的產(chǎn)權(quán)，所表達(dá)的實際上依舊財務(wù)資本所有者的所有權(quán)。產(chǎn)權(quán)是企業(yè)償還負(fù)債的保障和基礎(chǔ)。正因如此，世界各國一般都要求企業(yè)有最低限額的產(chǎn)權(quán)數(shù)量。然而，企業(yè)的凈資產(chǎn)有“賬面凈資產(chǎn)”

28、與“實際凈資產(chǎn)”之分，這是在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表時應(yīng)注意的問題。二者的關(guān)系是：實際凈資產(chǎn) = 賬面凈資產(chǎn) （不良資產(chǎn)+虛資產(chǎn)）。所謂不良資產(chǎn)，是指企業(yè)操縱的但不能變現(xiàn)的或無法正常發(fā)揮其功能的資產(chǎn)。目前，相當(dāng)一部分企業(yè)有不良資產(chǎn)，要緊體現(xiàn)在四個方面，即不良應(yīng)收款項、不良投資、不良存貨和不良固定資產(chǎn)。有的企業(yè)不良資產(chǎn)占資產(chǎn)的比重差不多專門大，若扣除不良資產(chǎn)，實際凈資產(chǎn)可能差不多是負(fù)數(shù)。另外還要注意“虛資產(chǎn)”的問題。所謂虛資產(chǎn)，是指資產(chǎn)負(fù)債表中被作為資產(chǎn)來看待，但實際上差不多不符合資產(chǎn)的定義，不能真正代表企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源，如待攤費用、遞延資產(chǎn)和待處理財產(chǎn)損失等。若考慮由于物價變動等緣故引起的資產(chǎn)賬面價值背離

29、真實價值的問題，實際的凈資產(chǎn)還要進(jìn)行調(diào)整。即：實際凈資產(chǎn) = 賬面凈資產(chǎn)（不良資產(chǎn)+虛資產(chǎn)）資產(chǎn)評估增值或減值三、從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)實力從資產(chǎn)負(fù)債表上看企業(yè)的財務(wù)實力，要緊借助于資產(chǎn)、資本等指標(biāo)。一般情況下，企業(yè)資產(chǎn)和資本的規(guī)模越大，其財務(wù)實力就越強，就越是有財務(wù)競爭能力。 從國際經(jīng)驗來看，資產(chǎn)和資本規(guī)模大的企業(yè)，其人才素養(yǎng)也較高，研究開發(fā)能力及由此所決定的產(chǎn)品競爭力和多元化運作的能力較強，參與國際化經(jīng)營和資本運作的能力也較強，因此綜合競爭力較強。那個觀點講明，企業(yè)的規(guī)模應(yīng)當(dāng)是越大越好。然而，與資本相比，用資產(chǎn)作為衡量財務(wù)實力的指標(biāo)，其局限性也較大。在閱讀資產(chǎn)負(fù)債表的時候，應(yīng)當(dāng)注意資產(chǎn)那個指標(biāo)

30、的一系列局限性或缺陷。要緊有三點：資產(chǎn)的內(nèi)容不完整。確實是講，會計上的資產(chǎn)沒有涵蓋企業(yè)全部能夠為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源，尤其是那些相對價值不斷上升、成長性較好的軟資源，如市場資源、人力資源和組織治理資源等，還沒有體現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表之中。由于更多的軟資源沒有在資產(chǎn)負(fù)債表上反映出來，因此資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)有時并不一定能夠確切的反映一個企業(yè)的財務(wù)實力。一個較好的例子是美國通用汽車公司和微軟公司。從賬面資產(chǎn)看，微軟公司還不到通用公司的四分之一，然而能據(jù)此推斷微軟公司的財務(wù)實力不如通用公司嗎？資產(chǎn)的計量不真實。即使是能夠用貨幣計量的經(jīng)濟(jì)資源，在計量時也未必確實是真實的。在物價變動的環(huán)境里，按幣值不變的

31、假設(shè)所選擇的面值貨幣單位計量的結(jié)果，必定地會導(dǎo)致會計上的賬面資產(chǎn)價值與其真實價值的背離。那個地點講的真實價值，實際上確實是資產(chǎn)的“現(xiàn)時價值”或“現(xiàn)時成本”。 資產(chǎn)中包含虛資產(chǎn)。四、從資產(chǎn)負(fù)債表看財務(wù)結(jié)構(gòu)從資產(chǎn)負(fù)債表上看企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性，確實是看企業(yè)資產(chǎn)、負(fù)債和產(chǎn)權(quán)的分布結(jié)構(gòu)。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分析特不值得重視的幾個資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是：第一，現(xiàn)金資產(chǎn)比重。第二，應(yīng)收賬款和存貨資產(chǎn)比重。1968年美國會計學(xué)會曾在一份研究報告中得出如此的結(jié)論：財務(wù)失敗企業(yè)在走向失敗的過程中，流淌性項目所呈現(xiàn)出來的特征是，應(yīng)收賬款和存貨越來越多，現(xiàn)金及現(xiàn)金流量越來越少。照此結(jié)論，企業(yè)只有保持較低的應(yīng)收賬款和存貨比重，才能確保其財

32、務(wù)的安全性，才能防止企業(yè)出現(xiàn)藍(lán)字破產(chǎn)的風(fēng)險。第三，生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)比重。非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)所占比重越大，則總資產(chǎn)的使用效果就越差。在各類企業(yè)中，國有和集體企業(yè)中非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)所占比重較大，1995年國有工業(yè)企業(yè)占20%，這是舊體制造成的。因此，剝離非生產(chǎn)經(jīng)營用資產(chǎn)以凈化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)已成為國有和集體企業(yè)改革的重要內(nèi)容。第四，無形資產(chǎn)比重?？偟膩砜?，那個比重是越高越好。隨著科技進(jìn)步和經(jīng)濟(jì)進(jìn)展尤其是知識經(jīng)濟(jì)時代的到來，包括無形資產(chǎn)在內(nèi)的軟資源的作用和相對價值在不斷上升。與那個規(guī)律和趨勢相適應(yīng)，企業(yè)必須善于培育和合理配置無形資源。借助無形資產(chǎn)比重指標(biāo)，能夠觀看企業(yè)知識化和高新技術(shù)化的程度，也能夠分析企業(yè)可持

33、續(xù)進(jìn)展的潛力以及綜合競爭能力的強弱。負(fù)債結(jié)構(gòu)的分析一是看負(fù)債的長期化程度。短期負(fù)債比重越高，講明企業(yè)短期還債的壓力和財務(wù)風(fēng)險就越大。假如企業(yè)的現(xiàn)金儲備不足，較高的短期負(fù)債率便是威脅企業(yè)生存的重大因素，泰國金融危機(jī)的教訓(xùn)就講明了這一點，而那個教訓(xùn)對企業(yè)也是適用的。因此，一個資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的企業(yè)，不僅應(yīng)當(dāng)保持適度的負(fù)債規(guī)模和負(fù)債經(jīng)營水平，而且還應(yīng)當(dāng)通過不斷的降低短期負(fù)債的比重以使企業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)長期化和合理化。目前我國企業(yè)的那個比重依舊偏高的。一個要緊的緣故是企業(yè)流淌資金短缺，形成正常的業(yè)務(wù)經(jīng)營活動對流淌負(fù)債的高度依靠。因此，解決那個問題的要緊出路，依舊要盤活流淌資產(chǎn)，尤其是流淌資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款和存貨。

34、二是看負(fù)債的集中性程度。從現(xiàn)實看，我國企業(yè)負(fù)債的要緊內(nèi)容是銀行借款，這與我國資本市場特不是直接資本市場不發(fā)達(dá)有關(guān)，上市公司在我國才有1000多家，更多的企業(yè)對外融資渠道依舊單一的銀行借款?？簇?fù)債的集中程度，也就要緊看企業(yè)的各個銀行的借款占總的銀行借款的比重。在其他條件一定的情況下，負(fù)債越分散，或負(fù)債的集中度越小，則負(fù)債經(jīng)營的風(fēng)險就越小。因此企業(yè)的對外舉債，還不能一棵樹上吊死，多元化應(yīng)是舉債的一個策略。產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)分析進(jìn)行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的分析，重點是觀看“某類投資者的實收資本占全部實收資本的比重”，借助那個指標(biāo)，可觀看企業(yè)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的集中化程度以及企業(yè)治理制度的有效性。從歷史和現(xiàn)實看，產(chǎn)權(quán)高度集中的或產(chǎn)權(quán)主

35、體單一化的企業(yè)，通常是所有者主導(dǎo)企業(yè)治理。而在產(chǎn)權(quán)主體日益多元化的現(xiàn)代企業(yè)里，治理主導(dǎo)權(quán)一般為人力資本最大者所擁有和操縱。獨資企業(yè)和合伙企業(yè)向現(xiàn)代公司制企業(yè)的演變與進(jìn)展，講明了人力資本最大者擁有企業(yè)治理的主導(dǎo)權(quán)更具環(huán)境適應(yīng)性和更具效率。五、從資產(chǎn)負(fù)債表看償債能力從資產(chǎn)負(fù)債表上看償債能力，要緊是借助于資產(chǎn)負(fù)債率、流淌比率、速動比率、現(xiàn)金比率等財務(wù)指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率又叫債務(wù)比率或負(fù)債經(jīng)營比率，它是衡量企業(yè)全部償債能力的要緊的和常用的指標(biāo)，其計算方法是：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債/資產(chǎn)100%究竟多大的資產(chǎn)負(fù)債率對企業(yè)是適宜的，這是值得研究的問題。在有關(guān)的教科書上，一般聲稱50%是資產(chǎn)負(fù)債率的標(biāo)準(zhǔn)值。

36、這是資本市場最發(fā)達(dá)的美國企業(yè)的一個經(jīng)驗數(shù)值。實際上，即使是在證券市場發(fā)達(dá)的國家，適度的資產(chǎn)負(fù)債率水平或適度的負(fù)債經(jīng)營規(guī)模也要綜合考慮經(jīng)濟(jì)周期、行業(yè)性質(zhì)、資產(chǎn)流淌性、資金密集度、行業(yè)成熟度、資本市場、企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況、文化傳統(tǒng)和理財風(fēng)險態(tài)度等因素來確定。進(jìn)入20世紀(jì)80年代以來，西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率在60-70%。進(jìn)入90年代以來，資產(chǎn)負(fù)債率差不多降到50-60%，東南亞一些大型上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率則更低一些?？傮w上看，我國企業(yè)目前的資產(chǎn)負(fù)債率水平依舊偏高。依照1996年第三次工業(yè)普查的統(tǒng)計數(shù)字，到1995年底，全國工業(yè)企業(yè)的賬面平均資產(chǎn)負(fù)債率為65.3%，其中集體企業(yè)平均高達(dá)71.67

37、%，國有企業(yè)也超過平均數(shù)，若扣除數(shù)量較大的潛虧和損失掛賬的虛數(shù)，平均負(fù)債水平可能會更高。還有相當(dāng)部分的企業(yè)其資產(chǎn)負(fù)債率差不多超過了100%。講到底，企業(yè)的過度負(fù)債是由預(yù)算軟約束的經(jīng)濟(jì)體制和資本市場不發(fā)達(dá)造成的。流淌比率流淌比率=流淌資產(chǎn)/流淌負(fù)債100%實務(wù)中，使用流淌比率指標(biāo)評價企業(yè)的償債能力特不是短期償債能力時，要充分注意到該指標(biāo)數(shù)據(jù)的一些缺陷和使用技巧：第一，流淌資產(chǎn)的長期化問題。理論上講，流淌資產(chǎn)是指能夠在1年內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)，現(xiàn)實地看，資產(chǎn)負(fù)債表上的流淌資產(chǎn)總有一些實際上是不可能在1年變現(xiàn)的或差不多“沉淀”了1年以上，如長期積壓的存貨和長期掛賬的應(yīng)收款項等。像如此被長期化了的“流淌

38、資產(chǎn)”，其數(shù)量再多，也不表示企業(yè)的短期償債能力強。假如一個企業(yè)的長期化流淌資產(chǎn)數(shù)量較大，則較高的流淌比率不僅不能講明企業(yè)的短期償債能力強，反而給報表閱讀者造成一種假象，這是在閱讀分析資產(chǎn)負(fù)債表時要注意的問題。為使流淌比率能夠如實反映企業(yè)的償債能力，關(guān)于差不多被長期化的那部分流淌資產(chǎn)，最好是在計算流淌比率時扣除。第二，流淌資產(chǎn)中虛資產(chǎn)的問題。流淌比率由于長期化資產(chǎn)和虛資產(chǎn)而被高估，這是流淌比率指標(biāo)的一個缺陷。另一方面，流淌比率還會掩蓋流淌資產(chǎn)或流淌負(fù)債的內(nèi)部結(jié)構(gòu)性矛盾。流淌比率高，可能是存貨積壓或滯銷的結(jié)果，也可能是應(yīng)收賬款大量掛賬和三角債的結(jié)果，甚至還可能是擁有過多的現(xiàn)金而未專門好地加以利用的

39、緣故，這些都會阻礙企業(yè)的正常經(jīng)營和獲利能力；另一方面，流淌資產(chǎn)的變現(xiàn)時刻結(jié)構(gòu)與流淌內(nèi)負(fù)債的償還時刻結(jié)構(gòu)專門難做到一致，即使流淌比率較高，有時也難以滿足償付流淌負(fù)債的需要。為彌補流淌比率的這一缺陷，財務(wù)分析人員還必須注意觀看速動比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)。因此，即使一個企業(yè)有一個較高的流淌比率，也不要以此就認(rèn)為企業(yè)的短期償債能力就一定就好。對企業(yè)來講，流淌比率過低，會阻礙短期償債能力，進(jìn)而會阻礙生存能力；假如過高，又會導(dǎo)致流淌資金的閑置，進(jìn)而阻礙其盈利能力。那么，多大的流淌比率是最適宜的呢？一般認(rèn)為，適當(dāng)?shù)幕蚝侠淼牧魈时嚷适?00%，即流淌資產(chǎn)與流淌負(fù)債之比是2：1。那個“二比一的原則”是源于美國，其

40、理論依據(jù)可能是：流淌負(fù)債需要用流淌資產(chǎn)來償還，而流淌資產(chǎn)中含有存貨，依照經(jīng)驗，一般企業(yè)的存貨約占流淌資產(chǎn)的一半左右，因此，假如速動比率的合理標(biāo)準(zhǔn)定為“一比一”，則流淌比率的理想標(biāo)準(zhǔn)便是200%。實際上，流淌比率是受多種因素阻礙的，一成不變的理想標(biāo)準(zhǔn)是不存在的。每個企業(yè)，都應(yīng)當(dāng)結(jié)合本企業(yè)的具體情況分析確定理想的流淌比率。在確定合理的流淌比率時，以下兩個方面是應(yīng)當(dāng)考慮和注意的：第一，流淌資產(chǎn)的實際變現(xiàn)能力。假如流淌資產(chǎn)差不多上優(yōu)良的，即不存在不良的資產(chǎn)，則流淌資產(chǎn)的變現(xiàn)能力強，合理的流淌比率值就能夠低于不良流淌資產(chǎn)較多的企業(yè)。第二，流淌負(fù)債的時刻結(jié)構(gòu)。流淌負(fù)債差不多上有償還時刻的，假如各項流淌負(fù)債

41、的加權(quán)平均償還時刻小于各項流淌資產(chǎn)的預(yù)期加權(quán)平均變現(xiàn)時刻，則流淌比率的實際數(shù)值能夠比還債迫切的企業(yè)低些。從有用的角度動身，一般認(rèn)為流淌比率1.5以上，速動比率在0.75以上為償債能力優(yōu)良；流淌比率在1.5以下，速動比率0.75以上為一般；流淌比率在1以下，速動比率0.5以下為不良。據(jù)此衡量，我國工業(yè)企業(yè)的財務(wù)狀況和償債能力屬于不良型（1995年分不為0.998和0.625）。假如考慮30000多億元的產(chǎn)成品積壓和大量的應(yīng)收賬款掛賬，存貨和應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較差的話，企業(yè)的短期償債能力應(yīng)歸屬于嚴(yán)峻不良型。速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流淌負(fù)債100%速動資產(chǎn)有兩種確定方法：一是減法。即：速動資產(chǎn)=流

42、淌資產(chǎn)-存貨-待攤費用二是加法或保守法。即：速動資產(chǎn)=現(xiàn)金+短期可上市證券+應(yīng)收賬款凈值依照穩(wěn)健原則的要求，保守的速動比率更適宜。然而，從我國目前的情況看，由于三角債普遍，企業(yè)中相當(dāng)一部分應(yīng)收款項是難以在短期內(nèi)收回或變現(xiàn)的，這部分長期掛賬的應(yīng)收賬款作為速動資產(chǎn)是不合理的，在計算速動比率時，應(yīng)對應(yīng)收賬款的結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體分析，扣除那些長期掛賬的被長期化了的應(yīng)收賬款。那個現(xiàn)象也講明，由于應(yīng)收賬款的長期化問題嚴(yán)峻，依照報表上的相關(guān)數(shù)字計算的速動比率也依舊有缺陷的，仍無法解決由此產(chǎn)生的對企業(yè)短期償債能力的高估問題。現(xiàn)金比率在有應(yīng)收賬款長期掛賬和存貨大量積壓的情況下，按賬面流淌資產(chǎn)和速動資產(chǎn)計算的流淌比率和

43、速動比率都有可能高估企業(yè)的短期償債能力，解決那個問題的方法確實是采取更極端保守的態(tài)度計算和分析企業(yè)的短期償債能力，也確實是計算現(xiàn)金比率，這是衡量短期償債能力的一個最好的指標(biāo)。從國外的經(jīng)驗看，現(xiàn)金比率的計算方法是：現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流淌負(fù)債100%現(xiàn)金包括庫存現(xiàn)金和銀行活期存款。所謂現(xiàn)金等價物，通常的解釋是企業(yè)持有的期限短、流淌性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金和價值變動風(fēng)險專門小的投資。一般地講，現(xiàn)金比率越高，短期債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險就越小。然而，假如那個指標(biāo)專門高，也不一定是好事，可能反映企業(yè)不善于利用現(xiàn)有現(xiàn)金資源，沒有把現(xiàn)金投入到經(jīng)營以賺取更多的收益。因此，在對那個指標(biāo)下結(jié)論之前，應(yīng)

44、充分了解企業(yè)的情況。但有一點是確信的，過低的現(xiàn)金比率多半會反映企業(yè)目前的一些要付的賬單都存在支付上的困難。最后要講明的是，全面客觀地評價一個企業(yè)的償債能力，還必須將企業(yè)的負(fù)債規(guī)模與上一節(jié)所分析的負(fù)債結(jié)構(gòu)結(jié)合起來?？偟挠^點是：在資產(chǎn)負(fù)債率一定時，流淌負(fù)債比重越高，則償債能力越小，財務(wù)風(fēng)險越大；負(fù)債越是集中，則償債能力越小，財務(wù)風(fēng)險越大。六、從資產(chǎn)負(fù)債表看營運能力對資產(chǎn)運營能力和效率的分析評價一般是從兩方面展開的：一是看資產(chǎn)特不是其中的流淌資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度；二是看資產(chǎn)在運營中的增值能力。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的衡量實務(wù)中，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度通常使用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率等指標(biāo)來衡

45、量。各自的計算方法是：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/平均資產(chǎn)余額流淌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售收入/平均流淌資產(chǎn)余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售凈收入/平均應(yīng)收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率（次數(shù)）=銷售成本/平均存貨余額在全部資產(chǎn)中，流淌資產(chǎn)特不是其中的應(yīng)收賬款和存貨兩項，不僅流淌性較強，而且也最能體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營治理能力與治理效率。因此，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率在國際上的使用也最為普遍。只是在使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率兩個指標(biāo)時，應(yīng)當(dāng)注意以下問題：第一，在計算應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率時，假如使用資產(chǎn)負(fù)債表中“應(yīng)收賬款凈值”而不是“應(yīng)收賬款總值”項目的金額，則所計算的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的數(shù)值就受企業(yè)對壞賬損失核算

46、方法的選擇結(jié)果的阻礙。假如企業(yè)在不同年度選擇了不同的壞賬方法，或者是，對壞賬核算方法發(fā)生了變更，則實際使用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率指標(biāo)時，就應(yīng)當(dāng)剔除壞賬核算方法變更的阻礙，否則就會高估或低估企業(yè)應(yīng)收賬款的營運效率。第二，在使用存貨周轉(zhuǎn)率時，應(yīng)注意存貨計價方法變更的阻礙。存貨流出或發(fā)出的計價方法有先進(jìn)先出法、后進(jìn)先出法、加權(quán)平均法、移動平均法和個不計價法等多種，按不同計價方法計算的存貨銷售成本和期末存貨的余額是不同的。在通貨緊縮的情況下，先進(jìn)先出法計算與后進(jìn)先出計算比較，前者的銷售成本大于后者，前者的存貨余額小于后者，因此，假如企業(yè)將先進(jìn)先出法改為后進(jìn)先出法對存貨進(jìn)行計價，就有可能減少存貨的周轉(zhuǎn)次數(shù)，但這

47、并不反映企業(yè)存貨治理效率的變化，也就不能據(jù)此變化來推斷企業(yè)存貨營運能力下降。上述道理講明，假如企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的數(shù)值發(fā)生變化，財務(wù)分析人員應(yīng)分析判不這一變化是由會計核算方法的變化造成的，依舊由于經(jīng)營治理效率的變化造成的，不能僅僅依照指標(biāo)數(shù)值的變化來評價企業(yè)的資產(chǎn)治理效率。那個道理對所有的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)差不多上適用的。第三，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率指標(biāo)有時會掩蓋資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性矛盾，如存貨周轉(zhuǎn)率確實是如此。因為，存貨的結(jié)構(gòu)是復(fù)雜的，有供應(yīng)環(huán)節(jié)的存貨如原材料，有生產(chǎn)環(huán)節(jié)的存貨如在產(chǎn)品，有銷售環(huán)節(jié)的存貨如產(chǎn)成品等，按全部存貨計算周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，其指標(biāo)數(shù)值的高低及其變化有時專門難分清是采購過量依舊銷售不足造

48、成的。近年來，我國企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率總體偏低，且出現(xiàn)持續(xù)下降的趨勢，這是值得關(guān)注并努力解決的突出問題。資產(chǎn)增值效率的衡量資產(chǎn)的營運和利用效果要緊是通過資產(chǎn)的利用效率來反映的，通常對資產(chǎn)利用效率的分析是通過一系列財務(wù)盈利性指標(biāo)進(jìn)行的，其中資產(chǎn)增值率、資產(chǎn)酬勞率、投資收益率（或資產(chǎn)利潤率）和資產(chǎn)利稅率能夠較好地反映資產(chǎn)綜合營運效率的高低。各項指標(biāo)的計算方法如下：資產(chǎn)增值率=增值額/平均資產(chǎn)凈額100%其中，資產(chǎn)的增值額能夠通過分配法來確定，要緊包括：一是支付給職員的薪資，包括離退休人員的生活費用等；二是支付給債權(quán)人的利息支出；三是應(yīng)交給國家的稅金；四是企業(yè)自身的凈利潤。資產(chǎn)的增值率在有關(guān)文獻(xiàn)中又被

49、稱為是“社會貢獻(xiàn)率”，即企業(yè)運用所操縱的經(jīng)濟(jì)資源給社會制造新的社會財寶的能力。依照商品二因素原理，企業(yè)制造的新的社會財寶有兩重計量方法：一是從使用價值的角度計量，為社會生產(chǎn)出多少新的產(chǎn)品；二是從價值的角度計量，確實是企業(yè)的資產(chǎn)增值額。資產(chǎn)的增值額是企業(yè)運用資產(chǎn)的綜合效果。資產(chǎn)利潤率=利潤總額/平均資產(chǎn)凈額100%資產(chǎn)利稅率=（利潤總額+稅金）/平均資產(chǎn)總額100%與資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度指標(biāo)一樣，我國企業(yè)的資產(chǎn)增值效率近年來也是偏低呈下降趨勢的。造成資產(chǎn)營運效率降低的緣故是多方面的，從資產(chǎn)方面看，直接的緣故要緊有以下幾點：一是投資盲目擴(kuò)張所形成的生產(chǎn)能力的大量閑置；二是三角債盛行所形成的應(yīng)收賬款的大量

50、掛賬；三是生產(chǎn)過剩所形成的庫存商品的大量積壓。至于從效益方面的直接緣故分析，將在損益表分析部分講明。事實上，資產(chǎn)使用效率降低的深層緣故還在于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度和運作機(jī)制。私營企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度和資產(chǎn)使用效益均大大好于國有企業(yè)和其他企業(yè)，足以講明產(chǎn)權(quán)制度對企業(yè)資產(chǎn)運營效率的阻礙。至于運作機(jī)制，要緊的依舊企業(yè)內(nèi)部治理制度不完善，形不成對資產(chǎn)盲目擴(kuò)張和資產(chǎn)盲目使用的約束和操縱機(jī)制，從而導(dǎo)致資產(chǎn)營運效率的下降態(tài)勢。如何樣閱讀與分析損益表損益表的作用損益表又稱為利潤表、收益表或損益計算書，它是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財務(wù)報表。損益表的差不多功能是計算企業(yè)一定期間實現(xiàn)的利潤。損益表反映的會計利潤有其專門

51、性，比如依照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和實現(xiàn)原則計算等，這是在閱讀和分析損益表時首先應(yīng)注意了解的問題。對企業(yè)利益相關(guān)者或報表使用者如政府、投資者、債權(quán)人、職員及經(jīng)營者來講，損益表在以下方面發(fā)揮著重要的作用。損益表反映了能夠向利益相關(guān)者分配的經(jīng)營成果的形成和數(shù)額，因而是確定利益相關(guān)者有關(guān)經(jīng)濟(jì)利益的差不多依據(jù)；（利益分配）損益表的各種數(shù)據(jù)，實際上體現(xiàn)了企業(yè)在生產(chǎn)、經(jīng)營和理財?shù)确矫娴闹卫硇屎托б?，是對企業(yè)經(jīng)營效績的直接反映，因而是所有者考評經(jīng)營者受托責(zé)任履行情況的重要依據(jù)（業(yè)績考核）信息是決策差不多要素，損益表提供的有關(guān)企業(yè)經(jīng)營情況和利益分配情況的信息，是利益相關(guān)者進(jìn)行相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的差不多依據(jù)。（相關(guān)性）二、

52、損益表要素的閱讀與分析損益表的要素有收入、費用和凈利潤。收入收入是企業(yè)在銷售商品、提供勞務(wù)和提供他人使用本企業(yè)資產(chǎn)等日常經(jīng)營活動中產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益的總流入。收入的實質(zhì)或結(jié)果是經(jīng)濟(jì)利益的流入，最常見的形式是資產(chǎn)增加。收入體現(xiàn)的是經(jīng)濟(jì)利益的總流入，那個觀點揭示了收入及與其相關(guān)聯(lián)的費用之間的內(nèi)在聯(lián)系或因果聯(lián)系，收入只有在扣除了與其相關(guān)聯(lián)的費用之后的凈額，才是企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益的凈流入，這點不同于利得。收入是推斷企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。世界500強的排名，要緊確實是依據(jù)銷售收入的數(shù)量。我國企業(yè)中大、中、小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)中，也有銷售額一項。在企業(yè)的經(jīng)營策略中，常見的現(xiàn)象是寧可虧損也要保市場或銷售。因此如此

53、，概因銷售體現(xiàn)一個企業(yè)的經(jīng)營能力。對企業(yè)來講，喪失掉經(jīng)營能力，其危險程度顯然要超過臨時出現(xiàn)虧損。然而，會計上的收入是依據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則或制度來核算或確認(rèn)的。按照那個原則，就有可能產(chǎn)生“無效收入”，即不能真正帶來經(jīng)濟(jì)利益流入的或發(fā)生了壞賬的那部分收入。無效收入不僅不能為企業(yè)帶來實際經(jīng)濟(jì)利益，而且給企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)損失，至少是損失了企業(yè)銷售發(fā)出的存貨的價值。因此，企業(yè)在收入的治理上，應(yīng)采取有效措施，降低無效收入，增加有效收入。費用費用是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)生的各種耗費。費用的實質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利益的流出，但這并不是講費用對企業(yè)來講確實是一個消極的因素。有所得必有所費。凈收益或凈利潤凈利潤是企業(yè)全部收益扣除全部

54、費用損失后的凈額。那個地點的全部收益，包括經(jīng)營活動的收入和產(chǎn)生于偶發(fā)事項的利得即營業(yè)外收入；那個地點的全部費用、損失包括產(chǎn)生于生產(chǎn)經(jīng)營活動中的費用以及營業(yè)外的各項損失等，也包括需要從收入中扣除的各項稅金。凈利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)實現(xiàn)程度的一個重要指標(biāo)。只是，將獲利作為企業(yè)經(jīng)營的目標(biāo)，有一定的合理性，但不全面完整。完整的企業(yè)目標(biāo)觀念中還必須包括社會責(zé)任，比如環(huán)境愛護(hù)、就業(yè)和開發(fā)人力資源、自然資源的有效利用、維護(hù)消費者利益等。其次，在用凈利潤數(shù)字來衡量企業(yè)獲利目標(biāo)的實現(xiàn)程度時，還必須充分注意凈利潤指標(biāo)的缺陷或不足。凈利潤是依照收入和費用計算出來的，而收入和費用均是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則核算的，假如在

55、企業(yè)的收入中含有無效收入的講，則凈利潤中或多或少地也含有無效的成分，即所謂“無效利潤”。例如，某企業(yè)1999年損益表上有收入1000萬元，各項成本費用600萬元，所得稅120萬元，則凈利潤280萬元。假如1000萬元的貨款收回或確保能夠收回，則280萬元的凈利潤確實是有效利潤；假如1000萬元貨款最終成為了壞賬，則280萬元的凈利潤確實是無效利潤。無效利潤的數(shù)量再多，也不體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。只有有效利潤的數(shù)字，才能反映企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)程度。三、從損益表看經(jīng)營實力一個企業(yè)的經(jīng)營能力的強弱，通常是受多種因素阻礙的，比如企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的靈活性、產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)能力與效率、經(jīng)營者的能力和責(zé)任心、市場營銷

56、和開拓能力等等。所有這些因素對企業(yè)經(jīng)營的阻礙，最終都體現(xiàn)在經(jīng)營業(yè)績上，要緊確實是體現(xiàn)在市場份額和獲利能力上。銷售額銷售額直接體現(xiàn)企業(yè)的市場占有情況。企業(yè)產(chǎn)品銷售規(guī)模越大，其產(chǎn)品的市場占有份額就越高，則經(jīng)營和競爭能力就越強。而產(chǎn)品的市場占有狀況又直接阻礙甚至決定該企業(yè)的生存和進(jìn)展能力，從那個意義上講，企業(yè)必須把穩(wěn)定和持續(xù)擴(kuò)展市場作為維持其生存的重要保障。因此，企業(yè)還必須把開拓市場和有效理財結(jié)合在一起。如上所述，企業(yè)的銷售存在發(fā)生壞賬的風(fēng)險，壞賬越多，無效銷售越多，損失越多，這是當(dāng)前企業(yè)開拓市場擴(kuò)大銷售時應(yīng)當(dāng)特不注意的問題。假如企業(yè)能夠有效地操縱壞賬風(fēng)險，則較高的市場份額就能給企業(yè)帶來更多的實際利

57、益。而有效地操縱和防范壞賬風(fēng)險，就必須充分地發(fā)揮理財?shù)墓δ?，因為，從理論上講，防范信用風(fēng)險是理財?shù)墓δ?。凈利潤企業(yè)經(jīng)營的要緊目的是為了獲利。因此，只有將銷售與獲利結(jié)合起來，才能更準(zhǔn)確地反映企業(yè)的經(jīng)營能力或經(jīng)營實力。穩(wěn)定市場和開拓市場的目的依舊獲利，假如一個企業(yè)的市場擴(kuò)展了，銷售增長了，但相關(guān)的營業(yè)利潤卻下降了，就不能認(rèn)為企業(yè)的經(jīng)營能力增強了。只有利潤隨同市場的擴(kuò)展增加，才能夠講企業(yè)的經(jīng)營實力增強了。那個觀點告訴人們，不能只注意銷售的增長，更應(yīng)當(dāng)關(guān)懷利潤的增長。在對企業(yè)持續(xù)進(jìn)展的貢獻(xiàn)上，利潤總是勝于銷售。從損益表看經(jīng)營成長性觀看企業(yè)經(jīng)營的成長性狀況，可重點選擇觀看銷售和凈利潤的增長率指標(biāo)及其變化

58、態(tài)勢。銷售增長率市場是企業(yè)生存和進(jìn)展的空間，銷售越大，表明企業(yè)生存和進(jìn)展的市場空間越大。相應(yīng)的，企業(yè)銷售增長越快，講明企業(yè)生存和進(jìn)展的能力提高越快。這是總的銷售額增長所反映出來的情況。從個不產(chǎn)品的銷售增長率指標(biāo)上，還能夠觀看企業(yè)產(chǎn)品所處的壽命周期時期，進(jìn)而也能夠觀看企業(yè)的成長性。對一個有良好成長性的企業(yè)來講，較為理想的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是“成熟一代、生產(chǎn)一代、儲備一代、開發(fā)一代”。對一個產(chǎn)品都處于成熟期或衰退期的企業(yè)來講，其以后的成長性和可持續(xù)進(jìn)展能力是令人懷疑的。利潤增長率在排除了無效利潤的前提下，企業(yè)的有效利潤若能保持一個持續(xù)的較高的增長率，則講明企業(yè)的經(jīng)營成長性較好。企業(yè)還能夠?qū)⒗麧櫾鲩L率與銷售增

59、長率比較分析。假如銷售增長率高于利潤增長率特不是銷售利潤增長率，反映企業(yè)成本費用的上升超過了銷售的增長，這是值得注意的事項。從損益表看盈利能力銷售利潤率會計上的利潤概念有多種，諸如毛利潤或毛利、邊際利潤、息稅前利潤、總利潤、凈利潤、營業(yè)利潤等，一般是使用凈利潤來計算銷售利潤率，即：銷售利潤率=凈利潤/銷售凈額100%如此計算有其不合理之處。在損益表上，凈利潤是依照四部分內(nèi)容計算的，即營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額和往常年度損益調(diào)整等。其中，與銷售直接相關(guān)或直接由于銷售產(chǎn)生的利潤只是營業(yè)利潤，凈利潤的其他部分均與銷售無直接的聯(lián)系，即無相關(guān)性。依照那個道理，使用營業(yè)利潤計算銷售利潤率，才能使

60、那個指標(biāo)直接反映銷售產(chǎn)生盈利的能力。從利潤構(gòu)成的性質(zhì)來看，產(chǎn)生于日常活動的營業(yè)利潤穩(wěn)定性相對較好，具有持續(xù)再生的性質(zhì)；而營業(yè)外的收支凈額和往常年度損益調(diào)整兩項，甚至還有投資凈收益，差不多上不具有再生性。收益或凈利潤中的再生性質(zhì)，決定收益信息的用途和使用價值。一般講來，再生的信息，其預(yù)測價值大，并能夠作為對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的基礎(chǔ)；而不可再生的信息或偶發(fā)性的信息，一般不具有預(yù)測價值，評價的作用也較差。大概是出于那個緣故，西方企業(yè)財務(wù)分析和評價中經(jīng)常使用的銷售利潤率指標(biāo)，不是按凈利潤來計算，而是按“經(jīng)常性營業(yè)利潤”來計算。即：銷售利潤率=經(jīng)常性營業(yè)利潤/銷售凈額100%只是，即使是使用“經(jīng)常性營業(yè)利