管理提前還貸風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代制度和方法(DOC7)

1、.：.；管理提早還貸風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代制度和方法【摘要】按揭客戶提早還貸是我國銀行在市場(chǎng)化改革進(jìn)程中面臨的具有代表性的新問題。提要：按揭客戶提早還貸是我國銀行在市場(chǎng)化改革進(jìn)程中面臨的具有代表性的新問題。收取違約金與現(xiàn)代金融的根本理念和開展方向相悖，對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償缺乏有效性。處理問題的根本出路在于建立起與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和金融開展方向相符合的現(xiàn)代銀行管理理念、制度和技術(shù)方法。在理念方面，要充分認(rèn)識(shí)到承當(dāng)提早還貸風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代銀行的根本職能，也是盈利時(shí)機(jī)，應(yīng)加以有效利用；在制度方面，固定利率加再融資的制度安排應(yīng)該成為改革方向，同時(shí)應(yīng)該開展利率衍消費(fèi)品市場(chǎng)和資產(chǎn)證券化市場(chǎng)，以利于銀行創(chuàng)新和運(yùn)作管理風(fēng)險(xiǎn)的各類金融產(chǎn)品；在

2、管理方法上，我國銀行要大力提升現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)量化和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)才干，加大金融創(chuàng)新，以現(xiàn)代的管理工具應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的變化，構(gòu)成以風(fēng)險(xiǎn)管理為中心的市場(chǎng)競(jìng)爭力。在現(xiàn)代銀行實(shí)際中，風(fēng)險(xiǎn)管理被視為中心競(jìng)爭力，這不僅是由于銀行替客戶承當(dāng)和管理了風(fēng)險(xiǎn)，更加全面地滿足了客戶需求，順應(yīng)了市場(chǎng)競(jìng)爭的需求，而且由于銀行從這些風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)中獲得了更多的以風(fēng)險(xiǎn)換收益的盈利時(shí)機(jī)。當(dāng)然，構(gòu)成銀行中心競(jìng)爭力的風(fēng)險(xiǎn)管理絕不是僅僅將風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)下來就了事的簡單操作，而是那種既能充分滿足客戶轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的需求，又能將風(fēng)險(xiǎn)視為時(shí)機(jī)從中實(shí)現(xiàn)盈利的管理才干，即有著一系列的符合現(xiàn)代金融和風(fēng)險(xiǎn)管理理念的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)補(bǔ)償和對(duì)沖轉(zhuǎn)移等技術(shù)方法。一、按揭貸款的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與提早還貸

3、風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)錢補(bǔ)償銀行允許按揭客戶提早還貸本質(zhì)上是給予了客戶一種期權(quán)又稱選擇權(quán)，這種期權(quán)使得客戶可以在市場(chǎng)利率變動(dòng)時(shí)相機(jī)抉擇，一直選擇有利于本人的買賣利率。在固定按揭利率制度下，市場(chǎng)利率上升時(shí)借款人因固定的合同利率低于市場(chǎng)利率而選擇維持與銀行的買賣，市場(chǎng)利率下降時(shí)借款人那么選擇提早還款，然后經(jīng)過再融資獲得較低的市場(chǎng)利率；而在浮動(dòng)按揭利率制度下，市場(chǎng)利率下降時(shí)借款人因合同利率隨市場(chǎng)向下浮動(dòng)而選擇維持與銀行的買賣，在市場(chǎng)利率上升時(shí)那么選擇提早還款，以徹底退出按揭買賣的方式躲避較高的市場(chǎng)利率。與獨(dú)立的期權(quán)買賣相比，按揭合同中提早還貸期權(quán)的買賣過程和買賣價(jià)錢都隱含在根底的按揭貸款買賣之中，因此被稱為隱含期

4、權(quán)Embedded Option。由于提早還貸期權(quán)使得借款人面臨市場(chǎng)利率動(dòng)搖時(shí)可以經(jīng)過選擇能否提早還貸躲避利率風(fēng)險(xiǎn)，做到趨利避害，而將一切利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行承當(dāng)。顯然，與一切獨(dú)立買賣的期權(quán)產(chǎn)品一樣，這種隱含期權(quán)也是具有確定價(jià)值的金融效力，借款人獲得這種轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的效力是需求支付與該期權(quán)價(jià)值相當(dāng)?shù)谋惧X的。當(dāng)然，既然是隱含期權(quán)，其價(jià)值和支付也相應(yīng)地隱含在按揭貸款的買賣利率和買賣過程之中。依風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中金融產(chǎn)品買賣的根本原那么，也是銀行在按揭貸款業(yè)務(wù)中承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)而獲得補(bǔ)償和報(bào)答的關(guān)鍵機(jī)制。根據(jù)“資產(chǎn)價(jià)值=時(shí)間價(jià)值+風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的根本定價(jià)原理，銀行在根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)確定貸款利率時(shí)應(yīng)該將按揭利率確定在充分覆

5、蓋各種風(fēng)險(xiǎn)要素的程度上，因此，按揭貸款利率不僅要反映以同期限無風(fēng)險(xiǎn)政府債券收益率表現(xiàn)的時(shí)間價(jià)值和與借款人信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)程度相當(dāng)?shù)男抛u(yù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而且還要反映給予借款人提早還貸便利而承當(dāng)利率風(fēng)險(xiǎn)的隱含期權(quán)的價(jià)值，即：按揭貸款價(jià)值=時(shí)間價(jià)值+信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)+提早還貸隱含期權(quán)價(jià)值。按照這種風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制確定的貸款利率，銀行面臨的提早還貸風(fēng)險(xiǎn)在按揭貸款發(fā)放時(shí)經(jīng)過價(jià)錢機(jī)制就得到了補(bǔ)償和報(bào)答，這就好像貸款利率補(bǔ)償信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)一樣。顯然，有效利用貸款風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)機(jī)制不僅要有市場(chǎng)化的利率制度作為前提條件，而且銀行應(yīng)該具有對(duì)信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和隱含期權(quán)進(jìn)展準(zhǔn)確量化和合理定價(jià)的才干。近些年，西方銀行和實(shí)際界在信譽(yù)數(shù)據(jù)積累、信譽(yù)打分、定價(jià)模型以

6、及各種固定收益產(chǎn)品、衍消費(fèi)品定價(jià)實(shí)際、技術(shù)方面的研討、開發(fā)任務(wù)為銀行有效運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)技術(shù)提供了重要條件。需求留意的是，運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)技術(shù)在按揭買賣價(jià)錢中對(duì)借款人提早還貸風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展補(bǔ)償只是銀行以風(fēng)險(xiǎn)換收益的第一步，由于銀行雖然獲得了價(jià)錢補(bǔ)償，但風(fēng)險(xiǎn)曾經(jīng)轉(zhuǎn)移到銀行一邊，任何對(duì)已承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理失誤都能夠最終呵斥獲得的補(bǔ)償化為烏有，甚至蒙受更大的損失，因此，銀行一方面需求在按揭買賣中經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)量化和定價(jià)獲得價(jià)錢補(bǔ)償，另一方面也需求對(duì)承當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)進(jìn)展表內(nèi)對(duì)沖和市場(chǎng)轉(zhuǎn)嫁等有效的現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理，從而保證最終實(shí)現(xiàn)以風(fēng)險(xiǎn)換收益。二、對(duì)沖和轉(zhuǎn)嫁提早還貸風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)代方法這些方法主要包括表內(nèi)對(duì)沖、市場(chǎng)對(duì)沖和資產(chǎn)證券化。表內(nèi)對(duì)沖是

7、指利用銀行資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)和負(fù)債兩方對(duì)市場(chǎng)利率變化影響具有相互抵消的自然對(duì)沖效應(yīng)，進(jìn)展合理安排和缺口管理，最大限制地將市場(chǎng)利率變化對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表的總體影響降低到最低限制，甚至為零。目前西方銀行在這一方面的管理方法曾經(jīng)由利率敏感性資金缺口管理開展到到期日缺口和久期缺口管理。表內(nèi)自然對(duì)沖對(duì)銀行和整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的風(fēng)險(xiǎn)管理都具有重要意義，由于，銀行在按揭貸款業(yè)務(wù)中吸收的利率風(fēng)險(xiǎn)假設(shè)可以在表內(nèi)自然對(duì)沖，這不僅對(duì)銀行而言大大降低了管理風(fēng)險(xiǎn)的本錢，而且這部分風(fēng)險(xiǎn)并沒有像市場(chǎng)對(duì)沖和資產(chǎn)證券化那樣被轉(zhuǎn)嫁給經(jīng)濟(jì)體系中的其他參與者，從而有效降低了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，表內(nèi)自然對(duì)沖發(fā)揚(yáng)作用的范圍和程度遭到業(yè)務(wù)調(diào)整的本錢和可

8、行性的限制，通常有剩余風(fēng)險(xiǎn)需求經(jīng)過市場(chǎng)對(duì)沖來處理。所謂市場(chǎng)對(duì)沖就是銀行經(jīng)過購買場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外買賣的各種利率衍消費(fèi)品來對(duì)沖表內(nèi)剩余風(fēng)險(xiǎn)。無論是利率期貨、利率期權(quán)、利率互換還是遠(yuǎn)期利率協(xié)定，其本質(zhì)無非是銀行經(jīng)過這些產(chǎn)品將利率風(fēng)險(xiǎn)以一定的本錢和代價(jià)轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng)中情愿承當(dāng)該風(fēng)險(xiǎn)的其他機(jī)構(gòu)和投資者，這與借款人經(jīng)過提早還貸隱含期權(quán)將利率風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給銀行是一樣的道理。利率衍消費(fèi)品市場(chǎng)在過去十多年開展迅猛，成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分，其根本的推進(jìn)力就是于銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求。近些年，隨著資產(chǎn)證券化的快速開展，銀行轉(zhuǎn)嫁提早還貸風(fēng)險(xiǎn)又有了新的途徑。其根本的機(jī)制是，銀行經(jīng)過將住房按揭貸款打包出賣給特別設(shè)立的特殊目的公

9、司(SPV)，資產(chǎn)負(fù)債表上的按揭貸款被轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，從而按揭貸款的信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和提早還貸風(fēng)險(xiǎn)都隨著貸款的銷售轉(zhuǎn)移到特殊目的公司，進(jìn)而經(jīng)過特殊目的公司發(fā)行按揭貸款支持證券MBS在資本市場(chǎng)中將這些風(fēng)險(xiǎn)分散轉(zhuǎn)移給更多的投資者，而銀行的利潤被鎖定為該筆按揭貸款發(fā)行利率與銷售利率之間的買賣差價(jià)。顯然，與表內(nèi)自然對(duì)沖不同，銀行經(jīng)過市場(chǎng)對(duì)沖和資產(chǎn)證券化將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁出去，其在按揭貸款買賣過程中獲得的補(bǔ)償和報(bào)答也要隨著風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁支付給新的風(fēng)險(xiǎn)承當(dāng)者，即所謂沒有風(fēng)險(xiǎn)，就沒有收益。從宏觀上看，假設(shè)金融市場(chǎng)中這些風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移遵照了風(fēng)險(xiǎn)由承當(dāng)過度者轉(zhuǎn)移到承當(dāng)缺乏者的風(fēng)險(xiǎn)配置的根本原那么，金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)因此而大大降低。三、

10、對(duì)提早還貸收取違約金的分析基于上述現(xiàn)代銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的根本職能和現(xiàn)代方法，我們對(duì)目前關(guān)于銀行收取提早還貸違約金的爭論提出以下三點(diǎn)進(jìn)展分析。首先，提早還貸是違約行為嗎？從現(xiàn)代金融和風(fēng)險(xiǎn)管理角度看，按揭客戶提早還貸是市場(chǎng)利率變動(dòng)所致，是利率風(fēng)險(xiǎn)的一種表現(xiàn)方式，與信譽(yù)無關(guān)，既不能視為違約，因此不是信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，也不能視為信譽(yù)優(yōu)良的表現(xiàn)。在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)1997年公布的中，提早還貸與提早取款、提早贖回債券等一同被明確歸屬于利率風(fēng)險(xiǎn)四大來源中的選擇權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。其次，違約金是有效的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式嗎？根據(jù)現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理觀念，銀行因向借款人提供提早還貸便利而承當(dāng)了利率風(fēng)險(xiǎn)，獲得某種補(bǔ)償是合理的，這也是違約金支持人士的

11、主要實(shí)際根據(jù)。然而，以違約金作為銀行風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償方式的有效性值得疑心，除面臨宏大的市場(chǎng)阻力之外，主要緣由在于違約金高低確實(shí)定缺乏實(shí)際根據(jù)。相比之下，前述以現(xiàn)代金融產(chǎn)品定價(jià)實(shí)際為根底的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)補(bǔ)償不僅更容易被市場(chǎng)接受，而且更加合理有效。第三，收取違約金可以有助于銀行盈利嗎？在現(xiàn)代銀行實(shí)際中，不收違約金的提早還貸作為一種隱含期權(quán)產(chǎn)品不僅替客戶管理了利率風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)了效力客戶的才干，而且還經(jīng)過風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)獲得了相應(yīng)的報(bào)答，添加了銀行的盈利來源。相反，銀行對(duì)提早還貸收取違約金實(shí)踐上等于回絕了客戶轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的懇求，同時(shí)也就失去了在產(chǎn)品定價(jià)中提高報(bào)答的理由。因此，收取違約金不僅弱化了銀行風(fēng)險(xiǎn)管理的職能和效力客戶的才干，而且使得銀行喪失了以承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)換取收益的時(shí)機(jī)，最終減弱了銀行的中心競(jìng)爭力。四、住房按揭貸款利率制度的合理選擇我國目前實(shí)行按揭貸款浮動(dòng)利率制度，按1月1日市場(chǎng)利率每年浮動(dòng)一次，這與西方銀行典型按揭貸款實(shí)行固定利率制度構(gòu)成鮮明對(duì)比。浮動(dòng)利率制度讓客戶依然暴露在市場(chǎng)利率風(fēng)險(xiǎn)之中，弱化了銀行管理風(fēng)險(xiǎn)的功能，同時(shí)也抑制了銀行實(shí)施再融資等金融創(chuàng)新的空間。相比之下，按揭固定利率制度因便于再融資安排，具有很大的靈敏性和優(yōu)越性，由于利率固定讓借款人面臨的是利率下降風(fēng)險(xiǎn)，但經(jīng)過免收違約金的提早還款和操作本錢很低的再融資安排