期貨投資學(xué) 復(fù)習(xí)資料 期權(quán)期貨整理

1、.：.；名詞解釋期貨：所謂期貨，普通指期貨合約，就是指由期貨買賣所一致制定的、規(guī)定在未來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標(biāo)的物的規(guī)范化合約。期貨價錢實際：即持有本錢實際，商品期貨價錢等于即期現(xiàn)貨價錢加上合約到期的儲存費用持有本錢。結(jié)算機(jī)構(gòu)：結(jié)算機(jī)構(gòu)是擔(dān)任對每日成交的期貨合約進(jìn)展清算，對結(jié)算所會員的保證金賬戶進(jìn)展調(diào)整平衡，擔(dān)任收取和管理保證金的機(jī)構(gòu)。期貨經(jīng)紀(jì)公司：是以期貨經(jīng)紀(jì)代理業(yè)務(wù)為主業(yè)的公司，即依法成立，代理客戶，用本人的名義進(jìn)展期貨買賣，以收取客戶傭金為主業(yè)的獨立核算經(jīng)濟(jì)實體期貨合約：是指由期貨買賣所一致制定的、規(guī)定在未來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的規(guī)范化合約。它是期貨買賣

2、的對象保證金制度：是指在期貨買賣中，任何買賣者必需按照其所買賣期貨合約價值的一定比例交納資金，作為其履行期貨合約的財力保證，然后才干參與期貨合約的買賣，所交的資金就是保證金，這個比例通常是5%10%，合約規(guī)定的保證金是最低的保證金，主要有會員保證金和客戶保證金。平倉制度：平倉指在交割期之前，賣出或買進(jìn)與先前已買進(jìn)賣出一樣交割月份、一樣數(shù)量、同種商品的期貨合約的買賣行為。持倉限額制度：是指期貨買賣所為了防備支配市場價錢的行為和防止期貨市場風(fēng)險過度集中于少數(shù)投資者，對會員及客戶的持倉數(shù)量進(jìn)展限制的制度。超越限額，買賣所可按規(guī)定強(qiáng)行平倉或提高保證金比例。 強(qiáng)行平倉制度：是指當(dāng)會員或客戶的保證金缺乏并

3、未在規(guī)定時間內(nèi)補(bǔ)足，或者當(dāng)會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者當(dāng)會員或客戶違規(guī)時，買賣所為了防止風(fēng)險進(jìn)一步擴(kuò)展，實行強(qiáng)行平倉的制度。是買賣所對違規(guī)者的有關(guān)持倉實行平倉的一種強(qiáng)迫措施。10套期保值：就是經(jīng)過買賣期貨合約來防止現(xiàn)貨市場上相應(yīng)實物商品買賣的價錢風(fēng)險。在期貨市場上買進(jìn)賣出與現(xiàn)貨市場種類一樣、數(shù)量一樣的期貨合約，以期在未來某一時間在現(xiàn)貨市場上買進(jìn)賣出商品時，可以經(jīng)過期貨市場上持有的期貨合約的平倉盈利來沖抵因現(xiàn)貨市場上價錢變動所帶來的風(fēng)險。11買入套期保值：套期保值者由于未來需求買入現(xiàn)貨，首先在期貨市場買入相應(yīng)期貨合約，在實踐需求買入現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的買賣行為稱為買入套期保值。1

4、2賣出套期保值：套期保值者由于未來需求賣出現(xiàn)貨，首先在期貨市場賣出相應(yīng)期貨合約，在實踐需求賣出現(xiàn)貨時，將期貨合約平倉的買賣行為稱為賣出套期保值。13基差買賣：買賣雙方經(jīng)過協(xié)商，由在期貨市場參與保值的一方確定協(xié)議基差的幅度以及買賣對手經(jīng)過期貨市場選擇買賣價錢的時間范圍，也即買賣對手在這一時間范圍內(nèi)選擇某日的期貨價錢作為計價根底，在所確定的計價根底上加上協(xié)議基差得到雙方現(xiàn)貨買賣的協(xié)議價錢，從而雙方以該協(xié)議價錢交割現(xiàn)貨，而不需求思索該商品在交割時的現(xiàn)貨市場實踐價錢。14套利買賣：指的是在買入賣出某種合約的同時，賣出買入相關(guān)的數(shù)量一樣的另一種合約，并在某個時間同時將兩種合約平倉的買賣。15蝶式套利：是

5、由兩個共享居中交割月份的買近賣遠(yuǎn)套利和賣近買遠(yuǎn)套利組成。原理：套利者以為中間交割月份的期貨合約價錢與兩旁交割月份期貨合約價錢之間的相關(guān)關(guān)系將會出現(xiàn)差別。16外匯：外匯是外國貨幣或以外國貨幣表示的能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。一種外幣成為外匯的前提條件是自在兌換性和普遍接受性。17外匯匯率：是指一國貨幣表示的另一國貨幣的價錢，即兩種不同貨幣的比價。18跨幣種套利：是指買賣者經(jīng)過對同一買賣所內(nèi)交割月份一樣而幣種不同的期貨合約的價錢走勢的研討，買進(jìn)賣出某一幣種的期貨合約，同時賣出買進(jìn)另一幣種一樣交割月份的期貨合約的買賣行為。在買入或賣出期貨合約時，金額應(yīng)堅持一樣。19期權(quán)：是指在某一限定的時期內(nèi)按事

6、先商定的價錢買進(jìn)或賣出某一特定金融產(chǎn)品或期貨合約統(tǒng)稱標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)益。20權(quán)益金：即期權(quán)的價錢，是期權(quán)買方為了獲取權(quán)益而必需向期權(quán)賣方支付的費用，是期權(quán)賣方承當(dāng)相應(yīng)義務(wù)的報酬。21執(zhí)行價錢：是期權(quán)合約中事先確定的買賣標(biāo)的資產(chǎn)的價錢，也即期權(quán)買方在執(zhí)行期權(quán)時，進(jìn)展標(biāo)的資產(chǎn)買賣所根據(jù)的價錢。22看漲期權(quán)：指期權(quán)的買方在交付一定的權(quán)益金后，擁有在未來規(guī)定時間內(nèi)以期權(quán)合約上規(guī)定的執(zhí)行價錢向期權(quán)的賣方購買一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)益。23看跌期權(quán)：買方在交付一定的權(quán)益金后，擁有在未來規(guī)定時間內(nèi)以期權(quán)合約規(guī)定的執(zhí)行價錢向期權(quán)的賣方賣出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)益。2425. 歐式期權(quán)：是指期權(quán)的購買方只需在期權(quán)合約

7、期滿日即到期日到來之時才干執(zhí)行其權(quán)益，既不能提早，也不能推遲。假設(shè)提早，期權(quán)出賣者可回絕履約；而假設(shè)推遲，那么期權(quán)將被作廢。26美式期權(quán)：是指期權(quán)購買方可于合約有效期內(nèi)任何一天執(zhí)行其權(quán)益的期權(quán)方式。超越到期日，美式期權(quán)也作廢。27無維護(hù)期權(quán)：指期權(quán)賣方本身并未持有期權(quán)標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。28對沖平倉：在期權(quán)到期之前，買賣一個與初始買賣頭寸相反的期權(quán)頭寸。2930內(nèi)涵價值：是期權(quán)買方立刻履行合約時可獲取的收益，它等于期權(quán)合約執(zhí)行價錢與標(biāo)的資產(chǎn)市場價錢之間的差值。31時間價值：是期權(quán)買方立刻履行合約時可獲取的收益，它等于期權(quán)合約執(zhí)行價錢與標(biāo)的資產(chǎn)市場價錢之間的差值。時間價值對期權(quán)賣方來說反映了期權(quán)買賣

8、期間內(nèi)的時間風(fēng)險，對期權(quán)買方來說反映了期權(quán)內(nèi)涵價值在未來增值的能夠性。32強(qiáng)迫減倉制度：是指買賣所將當(dāng)日以漲跌停板價 HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/%E7%94%B3%E6%8A%A5 o 申報 申報的未成交平倉報單,以當(dāng)日漲跌停板價與該合約凈持倉盈利投資者按持倉比例自動撮合 HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/%E6%88%90%E4%BA%A4 o 成交 成交。同一投資者雙向持倉的,那么其凈持倉部分的 HYPERLINK wiki.mbalib/wiki/%E5%B9%B3%E4%BB%93 o 平倉 平倉報單參與強(qiáng)迫減倉計算，其他平倉報單與其 H

9、YPERLINK wiki.mbalib/wiki/%E5%AF%B9%E9%94%81 o 對鎖 對鎖持倉自動對沖。針對股指期貨33限價指令：是指執(zhí)行時必需按限定價錢或更好的價錢成交的指令34取消指令：是指客戶要求將某一指定指令取消的指令35市價指令：是指不限定價錢的、按照當(dāng)時市場上可執(zhí)行的最優(yōu)報價成交的指令。市價指令的未成交部分自動撤銷。36簡答題簡述期貨市場的功能和作用風(fēng)險躲避、價錢發(fā)現(xiàn)、投資工具、緩解價錢動搖本人略微擴(kuò)展下簡述期貨買賣與現(xiàn)貨買賣之間的聯(lián)絡(luò)與區(qū)別聯(lián)絡(luò)：現(xiàn)貨買賣是指買賣雙方根據(jù)商定的支付方式與交貨方式，采取即時或在較短時間內(nèi)進(jìn)展實物商品交收的一種買賣方式；期貨買賣是指在期貨

10、買賣所內(nèi)集中買賣期貨合約的買賣活動。其買賣對象是規(guī)范化的期貨合約。期貨合約是指由期貨買賣所一致制定的、規(guī)定在未來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質(zhì)量商品的規(guī)范化合約。期貨市場是專門買賣規(guī)范化期貨合約的市場。期貨市場是以現(xiàn)貨買賣為根底，在現(xiàn)貨買賣開展到一定程度和社會經(jīng)濟(jì)開展到一定階段才構(gòu)成與開展起來的。期貨買賣與現(xiàn)貨買賣相互補(bǔ)充，共同開展。區(qū)別：交割時間、買賣對象、買賣目的現(xiàn)貨：買賣商品；期貨：套利保值、買賣場所現(xiàn)貨：無限制；期貨：期貨買賣所、結(jié)算方式現(xiàn)貨：一次結(jié)清；期貨：保證金結(jié)算期貨買賣與遠(yuǎn)期買賣的聯(lián)絡(luò)與區(qū)別聯(lián)絡(luò)：期貨買賣是指同題2，遠(yuǎn)期買賣是指買賣雙方簽署遠(yuǎn)期合同，規(guī)定在未來某一時間進(jìn)展

11、實物商品交收的一種買賣方式。遠(yuǎn)期買賣的根本功能是組織遠(yuǎn)期商品流通，進(jìn)展的是未來消費出的、尚未出如今市場上的商品的流通。而現(xiàn)貨買賣組織的是現(xiàn)有商品的流通，因此遠(yuǎn)期買賣在本質(zhì)上屬于現(xiàn)貨買賣，是現(xiàn)貨買賣在時間上的延伸。期貨買賣與遠(yuǎn)期買賣均為買賣雙方商定于未來某一特定時間以商定價錢買入或賣出一定數(shù)量的商品。區(qū)別：買賣對象遠(yuǎn)期：非規(guī)范化合約；期貨：規(guī)范化合約、功能作用遠(yuǎn)期：調(diào)理供求、減少價錢動搖；期貨：躲避風(fēng)險、發(fā)現(xiàn)價錢、履約方式遠(yuǎn)期：實物交割；期貨：實物交割和對沖平倉、信譽(yù)風(fēng)險遠(yuǎn)期：大；期貨：小、保證金制度遠(yuǎn)期：自在商定；期貨：特定期貨買賣所的職能提供買賣場所、設(shè)備及相關(guān)效力，制定并實施業(yè)務(wù)規(guī)那么，設(shè)

12、計合約、安排上市，組織和監(jiān)視期貨買賣，控市場風(fēng)險，保證合約履行，發(fā)布市場信息，監(jiān)管指定交割倉庫 期貨合約的根本條款合約稱號、買賣單位、報價單位、最小變動價位、每日價錢動搖幅度限制、交割月份、買賣時間、最后買賣日、交割日期、交割等級、交割地點、保證金、買賣手續(xù)費、交割方式、買賣代碼6簡述期貨合約的平倉原那么對原持有的期貨合約允許被平倉的時間是該合約的交割月份的最后買賣日以前任何一個買賣日；擬被平倉的原持倉合約與申報的平倉合約的品名和交割月份，應(yīng)該一樣；兩者的買賣方向應(yīng)該相反。兩者的數(shù)量允許不一定相等，亦即允許部分平倉；平倉合約申報單應(yīng)注明是平倉。7簡述強(qiáng)行平倉實施的條件 會員買賣保證金缺乏并未能

13、在規(guī)定時限內(nèi)補(bǔ)足；持倉量超出其限倉規(guī)定規(guī)范；因違規(guī)遭到買賣所強(qiáng)行平倉處分的；根據(jù)買賣所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉的；其他需求強(qiáng)行平倉的。8簡述期貨買賣的流程選擇經(jīng)紀(jì)公司、開戶、下單、競價、結(jié)算、成交報答與結(jié)算單確實認(rèn)9簡述套期保值需遵照的原那么種類一樣、數(shù)量相等、方向相反、時間一樣10簡述套期保值的利弊利：可以躲避原資料價錢上漲所帶來的風(fēng)險、提高了企業(yè)資金的運用效率、節(jié)省了倉儲費用、保險費用和損耗費用、可以促使現(xiàn)貨合同的早日簽署弊：買入套期保值買賣會失去價錢下跌的益處。在買入套期保值操作中，那么失去了由于價錢下跌而能夠獲得低價買進(jìn)商品的益處。11簡述賣出套期保值的利弊利：可以協(xié)助 消費商、銷售商和

14、農(nóng)場躲避未來現(xiàn)貨價錢下跌的風(fēng)險，有利于現(xiàn)貨合約的順利簽定。 弊：賣出套期保值買賣者失去未來價錢上漲能夠帶來的額外收益。12簡述套期保值實現(xiàn)的條件期貨價錢與現(xiàn)貨價錢走勢一致、期貨價錢與現(xiàn)貨價錢到期聚合13簡述套利買賣的作用套利買賣不僅有助于期貨市場有效發(fā)揚(yáng)其價錢發(fā)現(xiàn)功能，也有助于使被扭曲的價錢關(guān)系回復(fù)到正常程度。套利買賣可抑制過度投機(jī)。套利買賣可加強(qiáng)市場流動性。14簡述蝶式套利的特點蝶式套利本質(zhì)上是同種商品跨交割月份的套利活動。蝶式套利由兩個方向相反的跨期套利構(gòu)成。銜接兩個跨期套利的紐帶是居中月份的期貨合約。在期貨合約數(shù)量上，居中月份期貨合約等于兩旁月份期貨合約之和。蝶式套利必需同時下達(dá)三個開倉

15、指令和三個平倉指令。15簡述期權(quán)與期貨的聯(lián)絡(luò)和區(qū)別 聯(lián)絡(luò)：都是在有組織的場所期貨買賣所或期權(quán)買賣所內(nèi)進(jìn)展買賣。場內(nèi)買賣都采用規(guī)范化合約方式。 都由一致的清算機(jī)構(gòu)擔(dān)任清算，清算機(jī)構(gòu)對買賣起擔(dān)保作用。 都具有杠桿作用。 區(qū)別：期權(quán)的規(guī)范化合約與期貨的規(guī)范化合約有所不同。 買賣雙方的權(quán)益與義務(wù)不同。 履約保證金規(guī)定不同。 兩種買賣的風(fēng)險和收益有所不同。16簡述長期期權(quán)與短期期權(quán)相比所具備的特點長期期權(quán)價值對時間變化的敏感性較小。長期期權(quán)價值對利率變化和延續(xù)股利率變化的敏感性較大。長期期權(quán)的買賣單位比較小。長期期權(quán)執(zhí)行價錢的設(shè)定檔次較多。17簡述期貨買賣指令的內(nèi)容、期貨買賣的種類、買賣方向、數(shù)量、月份

16、、價錢、日期及時間、開倉或者平倉、期貨買賣所稱號、客戶稱號、客戶編碼和帳戶、期貨經(jīng)紀(jì)公司和客戶簽名等。18簡述期貨的買賣流程計算題風(fēng)險率風(fēng)險率=客戶權(quán)益按經(jīng)紀(jì)公司規(guī)定的保證金比例客戶一切頭寸持倉占有保證金總額100%。 客戶權(quán)益=上日資金余額當(dāng)日資金存取當(dāng)日平倉盈虧實物交割款項當(dāng)日買賣手續(xù)費當(dāng)日浮動盈虧。對于當(dāng)日資金存取，存入入金資金為+，取出資金出金為，普通客戶沒有實物交割款項。當(dāng)日實踐平倉盈虧指當(dāng)天一切平倉產(chǎn)生盈虧加總。當(dāng)日浮動盈虧指一切未平倉合約持倉平倉盈虧總和，這里要留意的是平倉價均采用當(dāng)日的結(jié)算價。例：某客戶在2006年5月2日買入上海期貨買賣所7月份銅10手，成交價錢45,000元

17、/噸，當(dāng)天平倉5手，平倉價錢為45,200元/噸，當(dāng)天的結(jié)算價為44,900元/噸，計算當(dāng)日平倉盈虧和當(dāng)日浮動盈虧。 平倉盈虧：5545,20045,000=5,000元，盈利5,000元 浮動盈虧：5544,90045,000=2,500元，虧損2,500元 假好像時買賣幾種商品期貨，分別將實踐盈虧和浮動盈虧總和。基差基差現(xiàn)貨價錢期貨價錢基差變強(qiáng)正值越大,有利于賣出套期保值，基差變?nèi)踟?fù)值越大，有利于買入套期保值。現(xiàn)貨市場價錢與期貨市場價錢同向變動，起沖抵作用，現(xiàn)貨市場與期貨市場反向變動起疊加作用。對于買入套期保值者而言,其實踐買入現(xiàn)貨的本錢為: S2-(F2-F1)=F1+(S2-F2)=F

18、1+B2 套期保值的收益為： S1-(F1+B2)=B1-B2 對于賣出套期保值者而言,其實踐賣出現(xiàn)貨的收益為: S2+(F1-F2)=F1+(S2-F2)=F1+B2 套期保值的收益為：F1+B2-S1=B2-B1基差買賣根本戰(zhàn)略叫價買賣買方叫價買賣是指由現(xiàn)貨商品的買方?jīng)Q議最后成交價錢的一種基差買賣方式 對于賣方而言,其實踐賣出現(xiàn)貨的收益為: S2+(F1-F2)=F2+B*+F1-F2=F1+B* 基差買賣的收益為： F1+B*-S1=B*-B1 S2=F2+B*，B*為預(yù)先商定的基差賣方叫價買賣是指現(xiàn)貨商品的賣方?jīng)Q議最后成交價錢的一種基差買賣方式 對于買方而言,其實踐買入現(xiàn)貨的本錢為:

19、S2-(F2-F1)=F2+B*-F2+F1=F1+B* 基差買賣的收益為： S1-(F1+B*)=B1-B*套利買賣跨市套利單位：美圓/蒲式耳 跨商品買賣單位：美圓/蒲式耳 跨期套利i買近賣遠(yuǎn)套利操作過程單位：元/噸賣近買遠(yuǎn)套利操作過程單位：元/噸 跨期套利分析 買近賣遠(yuǎn)：盈虧=(F1-F1)+(F2-F2)=B-B賣近買遠(yuǎn)：盈虧=F1-F1+(F2-F2)=B-B 4 外匯期貨合約 i芝加哥商業(yè)買賣所主要外匯期貨合約必背 ii外匯期貨的買入套期保值例：美國進(jìn)口商5月5日從德國購買一批貨物，價錢125,000歐元，1個月后支付貨款。為了防止匯率變動風(fēng)險因歐元升值而付出更多美圓。該進(jìn)口商5月5

20、日在期貨市場買入1張6月期的歐元期貨合約，面值是125,000歐元，價錢是1.2020美圓/歐元。其他價錢及整個操作過程如下表所示。 iii外匯期貨的賣出套期保值例：美國一出口商7月8日向加拿大出口一批貨物，加元為計價貨幣，價值100,000加元，議定2個月后收回貨款。為防止2個月后加元貶值帶來損失，該出口商在期貨市場賣出1張9月期加元期貨合約。加元面值100,000加元，價錢0.8595美圓/加元，其他的價錢及整個操作過程如下表所示。 iv交叉套期保值例：德國一出口商5月5日向英國出口一批貨物，計價貨幣為英鎊，價值625,000英鎊，1個月收回貨款。5月5日現(xiàn)匯市場英鎊對美圓匯率為1.702

21、0美圓/英鎊，歐元對美圓匯率為1.2040 美圓/歐元，那么英鎊以歐元套算匯率為1.4歐元/英鎊1.7020美圓/英鎊1.2040 美圓/歐元。為防止英鎊貶值，該公司決議對英鎊進(jìn)展套期保值。由于不存在英鎊對歐元的期貨合約，該公司可以經(jīng)過出賣10張英鎊期貨合約(625,00062,500)和購買7張歐元期貨合約625,000英鎊1.4歐元/英鎊125,000歐元7.068，以到達(dá)套期保值的目的?，F(xiàn)匯匯率、期貨買賣價錢及詳細(xì)操作過程如下表所示。 v套利買賣跨期、跨市場、跨幣種 跨期與跨市場同商品期貨 跨幣種套利 例：5月10日，芝加哥商業(yè)買賣所6月期加元的期貨價錢為1.2021美圓/加元，6月期歐

22、元的期貨價錢為1.2000美圓/歐元，那么6月期加元期貨對歐元期貨的套算匯率為1加元1歐元(1.2000美圓/歐元1.2021美圓/加元=0.9991加元/歐元。如投資者預(yù)測加元與歐元將對美圓升值，且加元將比歐元升值更多，于是，某買賣者買入100張6月期加元期貨合約，同時賣出100張6月期歐元期貨合約。6月5日，該買賣者分別以1.2110美圓/加元和1.2080美圓/歐元的價錢對沖了持倉合約。其操作過程如下表所示。 .5. 利率期貨i遠(yuǎn)期收益率計算兩式之比得：Ren+1=1+Rn+1n+1/1+RnRen+1為n年至n+1年短期投資的預(yù)期收益率。ii利率期貨套期保值買入套期保值例：3月15日，

23、某公司估計6月15日將有一筆10,000,000美圓收入，該公司計劃將其投資于美國30年期國債。3月15日，30年期國債的利率為7.50%，該公司擔(dān)憂到6月15時利率會下跌，故在芝加哥期貨買賣所進(jìn)展期貨套期保值買賣。詳細(xì)操作過程如下表所示。每份合約分為100點，每點分為100個基點，30年債價錢的最小變動單位是1/32點賣出套期保值例：某公司6月10日方案在9月10日借入期限為3個月金額為1,000,000美圓的借款，6月10日的利率是9.75%。由于擔(dān)憂到9月10日利率會升高，于是利用芝加哥商業(yè)買賣所3個月國庫券期貨合約進(jìn)展套期保值，其詳細(xì)操作過程如下表所示： 跨種類套利例：某年2，3月間，

24、歐洲美圓利率與國庫券貼現(xiàn)率均上升，但歐洲美圓利率上升得更快，某買賣商正確地估計到這一變化。買賣面值、價錢及詳細(xì)操作如下表所示。股指期貨i股指的計算方法 算術(shù)平均：P：股票平均價錢；Pi：組成股票價錢指數(shù)的某種股票的價錢；n：組成股票價錢指數(shù)的股票個數(shù)。 加權(quán)平均： P：股票加權(quán)平均價錢； Pi：組成股票價錢指數(shù)的某種股票的價錢； Wi：某種股票的買賣量ii主要的幾種股指期貨合約芝加哥商業(yè)買賣所規(guī)范普爾500股指期貨合約 香港買賣所恒生指數(shù)期貨合約芝加哥商業(yè)買賣所小型股指期貨合約主要條款股指期貨的買入套期保值例：某香港公司在9月1日估計3個月后將會收到一筆3,000,000萬港元的還款，并方案收

25、到這筆資金后用它買入?yún)R豐控股股票。目前該股價錢為150港元/股。經(jīng)綜合分析后，該公司以為港股大盤正處于上漲趨勢，匯豐控股在3個月以后股價能夠上漲許多，使屆時的入貨本錢大增。為躲避此種風(fēng)險，該公司在恒生指數(shù)期貨市場進(jìn)展多頭套期保值。詳細(xì)操作過程見下表。股指期貨的賣出套期保值例：某基金經(jīng)理持有一組由50只美國公司股票組成的股票投資組合，1月1日總市值為1,000,000美圓。該基金經(jīng)理分析美國整體經(jīng)濟(jì)情勢后，以為股市能夠即將面臨一個較長的下調(diào)期，而根據(jù)該基金的總體投資方案，必需在股市中保管上述投資組協(xié)作長期戰(zhàn)略性投資。為防止股市整體下調(diào)產(chǎn)生的股票市值損失，該基金經(jīng)理在S&P500股票指數(shù)期貨市場進(jìn)

26、展了空頭套期保值。詳細(xì)操作過程見下表。最正確套保比率最正確套保比率是到達(dá)完全套期保值效果時持有股票指數(shù)合約的價值與所需保值的股票價值之比。計算合約張數(shù)即可系數(shù)：系數(shù)闡明一種股票的價錢相對于大市上下動搖的幅度，即當(dāng)大市變動1%時，該股票預(yù)期變動百分率。：股票組合的系數(shù)； Xi：某種股票權(quán)數(shù)； i：某種股票的系數(shù)。最正確套期保值合約張數(shù)N可用下式計算：v：股票組合的總價值；m：股價指數(shù)每變動一點的價值；p ：股價指數(shù)的點數(shù)； ：股票組合的系數(shù) 。例：假設(shè)股票組合總價值為1,000,000美圓，且該股票組合 系數(shù)等于1.2，當(dāng)時S&P500種股票價錢指數(shù)為1200點，那么最正確套期保值合約張數(shù)為：

27、=2張當(dāng)股市看漲，投資者希望持有一些系數(shù)大的股票；當(dāng)股市看跌，那么希望持有一些系數(shù)小的股票。投資者可以用買賣股票指數(shù)期貨替代調(diào)整股票構(gòu)成以添加或減少股票或股票組合的系數(shù)。計算方法如下：當(dāng)預(yù)料股價下跌時，即要求減小，*時，那么需求賣出期貨合約，其張數(shù)為：當(dāng)預(yù)料股價上漲時，即要求增大，*時，那么需求買進(jìn)期貨合約，其張數(shù)為：原投資組合的系數(shù)；*：目的的投資組合系數(shù)。股指期貨的投機(jī)買賣例：某投資者預(yù)測近期美國股票將會上漲，于是買入1張1月期的SP500股指期貨合約，指數(shù)點為1,000，1張合約價值為1000250=250,000美圓。不久行情果然上漲，該投資者在1,100點賣出合約平倉，售價為1,10

28、0250=275,000。經(jīng)過買賣共獲利25,000美圓。股指期貨的套利買賣例：5月15日，美國S&P500指數(shù)期貨6月份合約的指數(shù)價錢為1092點，9月份合約的指數(shù)價錢為1094點，某投資者經(jīng)過市場分析后以為，股市已過峰頂，正處于下跌的初期，且6月份合約下跌更快，于是他決議售出6月份指數(shù)期貨合約100張，同時，他又購進(jìn)9月份該指數(shù)期貨合約100張，這樣他就采取了賣近買遠(yuǎn)套利的戰(zhàn)略。與該投資者的預(yù)期一致，股市開場下跌，不久，買賣所內(nèi)6月份合約的指數(shù)價錢下跌到1012點，9月份合約那么下跌到1042點。6月張合約指數(shù)價錢下跌幅度為80點，而9月張合約下跌幅度為52點，近期變化幅度大于遠(yuǎn)期變化幅度

29、，兩個合約的價錢變動之差為28點，那么該投資者獲得的利潤為700,000美圓(25028100)。無維護(hù)期權(quán)賣方保證金計算方法：i. 出賣期權(quán)的一切收入加上股票期權(quán)標(biāo)的股票的20%減去期權(quán)于虛值形狀的數(shù)額執(zhí)行價錢與市場價錢之差。ii. 出賣期權(quán)的一切收入加上股票期權(quán)標(biāo)的股票的10%。(取兩者中較大者)例: 某一投資者出賣了5個無維護(hù)的看漲期權(quán)每個100股。權(quán)益金為5美圓，執(zhí)行價錢為42美圓，股票價錢為40美圓。由于期權(quán)處于虛值形狀，期權(quán)的虛值為2美圓。 按以上第一種計算方法得出： 50050.24025,500美圓 按以上第二種計算方法得出： 50050.1404,500美圓 因此，保證金為5,500美圓。假設(shè)本例中是一個看跌期權(quán)的話，它處于實值形狀，實值為2美圓，要求的保證金將是： 50050.2406,500美圓8有維護(hù)看漲期權(quán)賣方保證金不交保證金9主要的股票期權(quán)合約記住買賣單位和最小變動價位芝加哥期權(quán)買賣所股票期權(quán)合約歐洲期貨買賣所股票期權(quán)合約香港買賣所股票期權(quán)合約股票期權(quán)的套期保值例：假設(shè)某投資者手上擁有B股票3000股即30手，該投資者為躲避股票價錢變動風(fēng)險，預(yù)備進(jìn)展