2022年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)研究報告

1、2022年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)討論報告 本資源由我共享，感謝使用，更多相關(guān)2022年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)討論報告（33）敬請期待。 1、2022年互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)討論報告第一章 行業(yè)概況互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)是以互聯(lián)網(wǎng)為載體、以信息技術(shù)為手段（包括移動通訊技術(shù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等），與傳統(tǒng)醫(yī)療健康服務(wù)深度融合而形成的一種新型醫(yī)療健康服務(wù)業(yè)態(tài)的總稱。其主要提供功能包括醫(yī)療內(nèi)容、在線診療、在線購藥、疾病管理等。圖 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療分類資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 億歐智庫互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺提供的服務(wù)貫穿了居民診療需求的全旅程，用戶使用互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺的前三大原因包含：患病知識信息獵取、網(wǎng)絡(luò)購藥、在線問診服務(wù)，占比分別為62

2、.2%、52.3%、50.0%?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療內(nèi)容的滲透率最高。圖 2021互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療用戶主要目的資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 2、 億歐智庫互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療自2021年開頭經(jīng)歷了導(dǎo)入期、瓶頸期和回暖期，2021年新冠疫情成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)進(jìn)展的催化性事件，帶來了行業(yè)拐點(diǎn)，成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療二次起飛的助推器。圖 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療進(jìn)展路徑資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 安永圖 互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)營業(yè)場所營業(yè)成本、從業(yè)人員資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 Wind第二章 商業(yè)模式和技術(shù)進(jìn)展2.1 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)鏈圖 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD2.2 商業(yè)模式互聯(lián)網(wǎng)的廣泛普及，尤其

3、是移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，一般大眾難以在這個信息爆炸的時代正確判別信息的價值。互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療平臺布局內(nèi)容業(yè)務(wù)，集成多方專業(yè)數(shù)據(jù)庫及醫(yī)生資源， 3、幫助用戶篩選優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療內(nèi)容，逐步成為大眾獵取知識的主要渠道。當(dāng)前，內(nèi)容型平臺和服務(wù)型平臺為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療用戶獵取醫(yī)療內(nèi)容的主要渠道。圖 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的兩種平臺資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 億歐智庫圖 在線醫(yī)療商業(yè)模式圖資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 東興證券討論所以平安好醫(yī)生的在線醫(yī)療業(yè)務(wù)模式為例，商業(yè)模式是向企業(yè)（B端）或個人（C端）提供線上問診服務(wù)。（1）2B服務(wù)協(xié)議及2C付費(fèi)會員產(chǎn)品是收入的主要來源，用戶包括投保人、企業(yè)員工及其他個人用戶。2B服務(wù)協(xié)議：與平

4、安壽險訂立的服務(wù)協(xié)議（SLA），在平安金管家APP中以插件的形式為平安壽險用戶提供在線問診服務(wù)，并向平安壽險收取固定費(fèi)用。（2）2C付費(fèi) 4、會員產(chǎn)品：包括就醫(yī)360、私家醫(yī)生等。（3）就醫(yī)360是面對更廣泛的人壽保險及醫(yī)療保險投保人提供按年收費(fèi)的服務(wù)，2021年服務(wù)保險會員超100萬，貢獻(xiàn)收入超2億人民幣，截至2021年，累計服務(wù)會員超200萬。（4）私家醫(yī)生為家庭提供一對一專屬私家醫(yī)生服務(wù)，推廣初期主要實(shí)行2B2C模式，與金融、通信等行業(yè)大企業(yè)合作，借助企業(yè)龐大的用戶基礎(chǔ)和渠道，獵取付費(fèi)用戶。私家醫(yī)生也面對個人用戶開放，分為標(biāo)準(zhǔn)版、兒童版、長輩版。（5）非會員在線問診是流量入口，目前收入貢

5、獻(xiàn)較小，免費(fèi)問診詢問約占總詢問量的80%。圖 在線醫(yī)療各板塊收入資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 海通國際討論平安好醫(yī)生的業(yè)務(wù)特點(diǎn)是在線問診以健 5、康詢問為主，健康詢問量占總問診量約50%；免費(fèi)詢問占絕大多數(shù)，免費(fèi)詢問占總問診量約80%。自有醫(yī)生團(tuán)隊+AI協(xié)同服務(wù)問診量快速增長：截至2021年底，自有醫(yī)療團(tuán)隊醫(yī)生的數(shù)量超過1400個，單個醫(yī)師成本約為每年30萬人民幣，醫(yī)師平均流失率不到5%；在線問診詢問中95%詢問都是由AI輔助的自有醫(yī)療團(tuán)隊完成。圖 在線問診量快速增長資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 海通國際討論圖 醫(yī)生團(tuán)隊人數(shù)及合作醫(yī)院數(shù)量資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司年報 海通國際討

6、論對于平安好醫(yī)生的估值，主要參考美國最大的遠(yuǎn)程醫(yī)療公司Teladoc Health的估值。我們認(rèn)為中國在線問診的市場將來的市場規(guī)模相比美國更大，根據(jù) 6、Verify Markets的數(shù)據(jù)，估計美國在線問診市場規(guī)模在2022年達(dá)到35億美金，而估計中國在線問診市場在2022年將達(dá)到513億人民幣。圖 平安好醫(yī)生估值資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 公司年報海通國際討論 彭博（數(shù)據(jù)截止至2021年6月15日）表 以平安好醫(yī)生為例分析主營結(jié)構(gòu)（單位：萬元）資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD2.3 技術(shù)進(jìn)展（1）移動端進(jìn)展促進(jìn)醫(yī)療內(nèi)容傳播：移動互聯(lián)網(wǎng)的進(jìn)展使得人群獵取醫(yī)療內(nèi)容的渠道更加便捷，傳

7、播形式更加多樣化。（2）新興技術(shù)與醫(yī)療結(jié)合：政策促進(jìn)之下，云計算、大 數(shù)據(jù)、AI等底層技術(shù)與醫(yī)療場景結(jié)合，技術(shù)助力挖掘人群的潛在需求，使得醫(yī)療內(nèi)容的選題更 7、具針對性，內(nèi)容生產(chǎn)更為高效。（3）針對于用戶在搜尋醫(yī)療內(nèi)容時遇到的問題，專業(yè)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療內(nèi)容平臺的技術(shù)、團(tuán)隊升級，使得內(nèi)容在設(shè)計、制作、傳播、反饋等各環(huán)節(jié)上均得到優(yōu)化，內(nèi)容的權(quán)威與精準(zhǔn)性得到提升，用戶使用平臺的痛點(diǎn)逐步得到緩解。圖 技術(shù)與團(tuán)隊升級資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 億歐智庫（4）醫(yī)院服務(wù)由于低頻、實(shí)體、公共品的特性，進(jìn)展互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需要與實(shí)體醫(yī)療機(jī)構(gòu)緊密協(xié)作，通過自建和平臺合作兩種線上模式增強(qiáng)遠(yuǎn)程醫(yī)療掩蓋面和可及性。公立醫(yī)院自建

8、線上醫(yī)院有利于對互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院認(rèn)可和線上就診滲透率提升；平臺線上醫(yī)院有利于效率提升和優(yōu)化管理。進(jìn)展方向：線上承接實(shí)體醫(yī)院，提供遠(yuǎn)程醫(yī)療和復(fù)診服務(wù)，打破地域壁壘，實(shí)現(xiàn) 8、個人就診全周期健康管理。圖 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療進(jìn)展路徑資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 海通國際2.4 政策監(jiān)管行業(yè)主管部門及管理體制線上醫(yī)療國家衛(wèi)健委有相應(yīng)的要求，全國都要有統(tǒng)一的規(guī)范，各地建立起了互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管平臺。相關(guān)政策國家互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療政策是行業(yè)進(jìn)展的核心催化劑。2021年8月至今，增加醫(yī)保支付端和開放供給端（網(wǎng)售處方藥、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照），為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療進(jìn)展模式提速?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療政策密集出臺，完善了“醫(yī)”、“藥”、“險”基礎(chǔ)閉環(huán)政策體系。20

9、21-2021年行業(yè)重磅政策頻出，產(chǎn)業(yè)縱深進(jìn)展：放開網(wǎng)售處方藥：2021年12月，新藥品管理法施行，僅禁止特殊藥品通過藥品網(wǎng)絡(luò)銷售，開放網(wǎng)售處方藥。試點(diǎn)醫(yī)保支付：20 9、20年2月，將符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)保支付范圍，可通過定點(diǎn)零售藥店直接結(jié)算，支付標(biāo)準(zhǔn)按統(tǒng)籌地區(qū)規(guī)定的醫(yī)保政策，支持互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開具電子處方、診療費(fèi)、藥費(fèi)的在線醫(yī)保直接結(jié)算?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)院牌照：2021年3月，開放互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)開具電子處方、開通醫(yī)保結(jié)算；4月國家發(fā)改委首次提出可進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)首診。圖 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療基礎(chǔ)政策體系資料來源：資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD圖 互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療主要政策資料來源：資料來源：資

10、產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD第三章 行業(yè)估值、定價機(jī)制和全球龍頭企業(yè)3.1 行業(yè)綜合財務(wù)分析和估值方法圖 指數(shù)PE/PB資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD圖 指數(shù) 10、市場表現(xiàn)資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD鋼鐵行業(yè)估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現(xiàn)率、P/S市銷率估值法、EV企業(yè)價值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估凈資產(chǎn)估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現(xiàn)金流折現(xiàn)估值法、紅利折現(xiàn)模型、股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、無杠桿自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型、凈資產(chǎn)價值法、經(jīng)濟(jì)增加值折現(xiàn)模型、調(diào)整現(xiàn)值法、NAV凈資產(chǎn)價值估值法、賬面價值法、清算價值法、成本重置法、實(shí)物期權(quán)、LTV/CAC（客戶終身價值/客戶獲得成本）、P/GMV、P/C(customer)、梅特卡夫估值模型、PEV等。圖 主要上市公司估值對比資 11、料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行 iFinD3.2 行業(yè)進(jìn)展和驅(qū)動因子內(nèi)容型平臺業(yè)務(wù)向在線醫(yī)療服務(wù)延長。平臺在獵取內(nèi)容授權(quán)流量收入的同時，拓展在線問診、醫(yī)藥電商等收入。文章認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療內(nèi)容行業(yè)的市場規(guī)模在2021年估計為302.8億元，2025年市場規(guī)模將擴(kuò)增至