SmartBeta產品分析之~嘉實中證500成長估值ETF

1、目 錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250010 一、中證 500 成長估值指數(shù)分析 3 HYPERLINK l _TOC_250009 指數(shù)編制方法 3 HYPERLINK l _TOC_250008 指數(shù)風險收益特征 4 HYPERLINK l _TOC_250007 指數(shù)估值水平 5 HYPERLINK l _TOC_250006 指數(shù)行業(yè)分布 5 HYPERLINK l _TOC_250005 指數(shù)市值分布 6 HYPERLINK l _TOC_250004 指數(shù)重倉股 6 HYPERLINK l _TOC_250003 二、嘉實中證 500 成長估

2、值 ETF 分析 7 HYPERLINK l _TOC_250002 基金產品簡介 7 HYPERLINK l _TOC_250001 基金公司及基金經理簡介 7 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 9Smart Beta 產品是一類將主動定量投資與被動指數(shù)投資相結合的產品，是指數(shù)型基金發(fā)展的新階段，也是金融市場不斷發(fā)展，股票市場有效性逐漸提高，投資者理念不斷成熟的產物。 Smart Beta 在傳統(tǒng)的指數(shù)投資基礎上，通過改變指數(shù)的市值加權方式，來增加在某些特定風險因子上的暴露，以期獲得相對基準指數(shù)的超額收益。Smart Beta 結合了主動選股與指數(shù)化操作的雙重優(yōu)勢，產

3、品運作基于系統(tǒng)的規(guī)則、持倉透明、管理成本低、換手率低、策略資金容量更大，近年來成為市場關注的焦點。嘉實中證 500 成長估值 ETF 跟蹤的中證 500 成長估值指數(shù)，在中證 500 寬基指數(shù)的基礎上進行了雙重優(yōu)化，指數(shù)編制包含了 GARP（合理價格成長）策略思想，以及分析師一致預期，可以篩選出估值偏低，而成長性突出的中盤成長股，進一步豐富了投資者的底層工具箱。一、 中證 500 成長估值指數(shù)分析指數(shù)編制方法嘉實中證 500 成長估值 ETF 對應的中證 500 成長估值指數(shù)（930938.CSI），由中證 500 指數(shù)中兼具預期凈利提升與低估值特性的股票構成，采用等權重加權方式計算，為投資者

4、追求更優(yōu)風險收益提供投資標的。具體來看：從選樣空間上，中證 500 成長估值指數(shù)選股范圍為中證 500 指數(shù)成份股，持股數(shù)量不超過 100 只。從因子選擇上，預期凈利潤成長性綜合指標包括預期凈利潤變化率與凈利潤超預期率，引入分析師一致預期策略，價值指標使用預期 PE 指標。打分方法上：中證 500 成長估值指數(shù)在選取成份股時，引入 GARP（合理價格成長）策略，通過預期凈利潤成長性指標和價值指標進行兩層篩選，首先挑選全市場中成長性突出的上市公司，再從其中挑選低估值的股票，形成投資組合。價值與成長并重的篩選標準，兼顧了成長性帶來的收益能力，以及低估值帶來的安全性。從加權方法上看，中證 500 成

5、長估值指數(shù)采用等權重的加權方法。圖 1：中證 500 成長估值指數(shù)編制方法中證500成長估值指數(shù)（930938.CSI）指數(shù)編制細節(jié)股票池中證500指數(shù)成份股（1）剔除樣本空間中預期凈利潤及預期凈利潤成長性綜合指標為負的股票。預期凈利潤成長性綜合指標包括預期凈利潤變化率指標與凈利潤超預期率指標。其中，預期凈利選樣方法潤變化率指標為當前預期凈利潤超過一個季度前預期凈利潤的比率，凈利潤超預期率指標為已公告凈利潤超過同期預期凈利潤的比率；將凈利潤預期成長性綜合指標由高到低降序排序，選擇排名靠前的不超過300只股票；依據(jù)預期PE指標由低到高排序，最終選取預期估值最低的100只股票作為成分股，若待選數(shù)量

6、不足100只，則全部入選成分股。成分股個數(shù) 100加權方法等權重樣本調整時間每半年調整一次，樣本股調整實施時間分別是每年6 月和12 月的第二個星期五的下一交易日。數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊 & 中證指數(shù)公司指數(shù)風險收益特征從指數(shù)的長期表現(xiàn)看，優(yōu)化后的中證 500 成長估值指數(shù)以更低估值、更高成長性，明顯跑贏了未加優(yōu)化的中證 500 指數(shù)。自基日（2009/12/31）以來，截止 2020/03/31，中證 500 成長估值指數(shù)年化收益達到 9.47%，顯著跑贏同期的中證 500 指數(shù)（1.15%）。中證 500 成長估值指數(shù)波動率則與大藍籌指數(shù)相當，有高收益、低波動的特點， 自基日（20

7、09/12/31）以來，截止 2020/03/31 夏普比率達到 0.47。上述區(qū)間內中證 500 成長估值指數(shù)的最大回撤也優(yōu)于市場指數(shù)平均水平，顯示了較高的穩(wěn)定性。圖 2：中證 500 成長估值指數(shù)與常見寬基指數(shù)凈值對比（統(tǒng)計區(qū)間：2009/12/312020/03/31）4.003.503.002.502.001.501.000.502009-12-312010-03-312010-06-302010-09-302010-12-312011-03-312011-06-302011-09-302011-12-312012-03-312012-06-302012-09-302012-12-31

8、2013-03-312013-06-302013-09-302013-12-312014-03-312014-06-302014-09-302014-12-312015-03-312015-06-302015-09-302015-12-312016-03-312016-06-302016-09-302016-12-312017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-310.00500成長估

9、值 930938.CSI滬深300 000300.sh中證500 000905.SH中證1000 000852.SH中證全指 000985.CSI數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊圖 3：中證 500 成長估值指數(shù)與常見寬基指數(shù)風險收益比較（截止 2020/03/31）累計收益最大回撤代碼基金名稱近1月近3月近6個月近一年近三年近五年近十年基日以來（2004/12/31）近1月近3月近6個月近一年近三年近五年近十年基日以來（2004/12/31）000300.SH滬深300-10.42%-9.69%-3.37%-7.18% 5.20% -14.19% 8.67%3.09%-16.08%-16.08

10、%-16.08%-16.08%-32.46%-46.70%-46.70%-46.70%000852.SH中證1000-12.84%-1.86%3.72%-12.11% -36.32% -42.60% 10.66%23.59%-14.26%-15.48%-15.48%-22.21%-51.44%-72.35%-72.35%-72.35%000905.SH中證500-11.81%-3.82%2.04%-12.71%-22.91%-35.43%4.44%12.40%-13.83%-15.24%-15.24%-21.65%-40.11%-65.20%-65.20%-65.20%000906.SH中證8

11、00-10.77%-8.30%-2.07%-8.53%-3.12%-20.34%7.53%5.19%-15.52%-15.52%-15.52%-15.52%-33.24%-50.91%-50.91%-50.91%000985.CSI中證全指-11.00%-6.21%-0.29%-9.44%-15.10%-26.36%11.28%10.72%-14.90%-14.90%-14.90%-16.50%-34.78%-57.85%-57.85%-57.85%930938.CSI500成長估值-9.74%-3.16%2.72%-6.83%-0.13%-2.03%133.90%151.59%-13.85%

12、-13.85%-13.85%-19.80%-33.66%-48.48%-48.48%-48.48%年化收益年化夏普比率代碼基金名稱近1月近3月近6個月 近一年近三年近五年近十年基日以來（2004/12/31）近1月近3月近6個月 近一年近三年近五年近十年基日以來（2004/12/31）000300.SH滬深300000852.SH中證1000000905.SH中證500000906.SH中證800000985.CSI中證全指930938.CSI500成長估值-73.89%-33.93% -6.72%-7.21%1.71%-3.03%0.84%1.02%0.44%0.73%1.08%0.30%(

13、4.12)(1.24)(0.19)(0.25)0.18(0.00)(0.20)(0.15)(0.06)(0.11)0.130.150.13-81.30%-7.35% 7.71%-12.16%-14.02%-10.55%2.10%(4.98)(0.03)0.41(0.35)(0.51)(0.27)0.180.150.150.170.22-78.41%-14.67% 4.18%-12.76% -8.34% -8.41% 1.15%0.50%1.00%(4.56)(0.28)0.29(0.42)0.18-75.10%-29.69% -4.16%-8.57%-1.06%-4.46%-5.96%(4.2

14、9)(1.00)(0.07)(0.30)0.040.14-75.87%-22.94% -0.58%-9.48%-5.33%(4.45)(0.67)0.10(0.33)(0.17)0.16-71.35%-12.23% 5.61%-6.86%-0.04% -0.41%8.91%9.47%(3.80)(0.25)0.35(0.19)0.110.450.47數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊指數(shù)估值水平中證 500 成長估值指數(shù)相比傳統(tǒng)的中證 500 指數(shù)，低估值優(yōu)勢突出，安全邊際較高，股息率也更高，長期而言更具投資價值。截止 2020/03/31，中證 500 成長估值指數(shù)市盈率 PE（TTM）16.7

15、6 倍，低于中證 500 指數(shù)。中證 500 成長估值指數(shù)股息率（近 12 個月）為 1.53%，高于中證 500（1.39%）。圖 4：中證 500 成長估值指數(shù)與常見寬基指數(shù)的估值指標對比（截止 2020/03/31）圖 5：中證 500 成長估值指數(shù)歷史估值指標（截止 2020/03/31）滬深300 中證1000 中證500 中證800 中證全指 500成長估值40.0035.002018-12-282019-06-282019-12-312020-03-319.6917.1217.0916.761.611.912.242.141.921.591.491.530.841.251.141

16、.106.9112.918.858.56交易日期市盈率PE市凈率PB股息率DP市銷率PS市現(xiàn)率PCF30.0025.0020.0015.0010.005.000.00市盈率PE市凈率PB市現(xiàn)率PCF市銷率PS股息率DP(近12個月)數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊指數(shù)行業(yè)分布從指數(shù)的行業(yè)分布來看，中證 500 成長估值指數(shù)行業(yè)分布較為均衡。截止 2020/03/31，中證 500 成長估值指數(shù)第一大行業(yè)為醫(yī)藥生物，占比達 18%，前三大行業(yè)占比合計 33%，共 6 個行業(yè)占比超過 5%。圖 6：中證 500 成長估值指數(shù)成分股行業(yè)分布情況（截止 2020/03/31

17、，申萬一級行業(yè)）圖 7：中證 500 成長估值指數(shù)成分股前十大行業(yè)權重分布（截止 2020/03/31，申萬一級行業(yè)）行業(yè)名稱成分個數(shù)總市值（億元）自由流通市值（億元）權重（%）醫(yī)藥生物103154.891361.5518.31%化工51165.30414.827.32%電子41486.10791.966.99%公用事業(yè)51038.00383.466.93%房地產5838.78329.306.16%食品飲料4874.90329.665.20%建筑材料3871.68364.944.87%非銀金融3680.70244.734.52%汽車3293.31188.954.38%電氣設備3485.6117

18、9.493.88%機械設備3567.30242.043.74%采掘3404.12157.713.70%交通運輸3932.71258.893.65%國防軍工2383.97212.953.59%傳媒2429.91191.773.20%商業(yè)貿易2157.6693.392.72%有色金屬2360.76146.672.34%建筑裝飾1142.6678.371.70%通信1185.2852.611.58%綜合1254.43196.471.55%計算機1152.70119.651.38%銀行1187.47159.251.18%輕工制造1134.9173.001.11%汽車, 4.38%非銀金融, 4.52%

19、建筑材料, 4.87%食品飲料, 5.20%房地產, 6.16%電氣設備, 3.88%醫(yī)藥生物, 18.31%化工, 7.32%電子, 6.99%數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊指數(shù)市值分布從指數(shù)的市值分布來看，中證 500 成長估值指數(shù)的成分股市值分布較為均衡，風格偏向中小盤股，成分股市值全部在 700 億以下，100-300 億總市值的中小盤股居多。成分股平均市值為 223億，平均自由流通市值為 97 億，從指數(shù)在重要寬基指數(shù)中的分布來看，91%為中證 500 成分股。圖 8：中證 500 成長估值指數(shù)成分股總市值分布情況（截止 2020/03/31）圖 9：中

20、證 500 成長估值指數(shù)成分股在重要寬基指數(shù)中的分布（截止 2020/03/31）外滬深3001%中證10008%中證50091%2525943110000 數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊指數(shù)重倉股從指數(shù)的重倉股來看，中證 500 成長估值指數(shù)的前十大權重股占持倉比例約 20%，第一大個股大參林占比僅 2.80%，持倉較為分散。圖 10：中證 500 成長估值指數(shù)重倉股（截止 2020/03/31）代碼簡稱權重（%）總市值(億元)自由流通市值(億元)證監(jiān)會行業(yè)Wind行業(yè)申萬一級行業(yè)中信一級行業(yè)603233.SH大參林2.80344.5869.51批發(fā)和零售業(yè)日常

21、消費醫(yī)藥生物醫(yī)藥002414.SZ高德紅外2.42316.03104.00制造業(yè)信息技術電子國防軍工002821.SZ凱萊英1.99397.26218.04制造業(yè)醫(yī)療保健醫(yī)藥生物醫(yī)藥600161.SH天壇生物1.96380.30171.64制造業(yè)醫(yī)療保健醫(yī)藥生物醫(yī)藥000547.SZ航天發(fā)展1.95215.96154.83制造業(yè)工業(yè)國防軍工國防軍工603444.SH吉比特1.91294.92171.42信息傳輸、軟件和信息技術服務業(yè)信息技術傳媒傳媒000513.SZ麗珠集團1.88367.53140.69制造業(yè)醫(yī)療保健醫(yī)藥生物醫(yī)藥000401.SZ冀東水泥1.87264.25166.42制造業(yè)

22、材料建筑材料建材600909.SH華安證券1.81279.54163.61金融業(yè)金融非銀金融非銀行金融603939.SH益豐藥房1.81352.78131.23批發(fā)和零售業(yè)日常消費醫(yī)藥生物醫(yī)藥數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊二、 嘉實中證 500 成長估值 ETF 分析基金產品簡介嘉實中證 500 成長估值 ETF（515510.OF），以中證 500 成長估值指數(shù)（930938.CSI）為跟蹤標的，于 2020 年 3 月 16 日成立。截止 2020/03/31，基金規(guī)模合計達到 2.35 億元。嘉實中證紅利 ETF 管理費和托管費合計為 0.6%/年。圖 11：嘉實中證 500 成長估值

23、ETF 基本信息項目基本信息基金簡稱嘉實中證500成長估值ETF基金全稱嘉實中證500成長估值交易型開放式指數(shù)證券投資基金成立日期 2020-03-16基金公司嘉實基金管理有限公司基金經理何如,陳正憲發(fā)行份額（億份） 2.3553投資類型被動指數(shù)型基金比較基準中證500成長估值指數(shù)收益率投資目標本基金進行被動式指數(shù)化投資，緊密跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。管理費率（%） 0.50托管費率（%） 0.10前端認購費率100萬份以上 1000元/筆50萬份以下 0.8%50100萬份 0.5%數(shù)據(jù)來源： & Wind 資訊基金公司及基金經理簡介2019 年 6 月，嘉實基金正式發(fā)

24、布了“Super ETF超聰明的指數(shù)投資”品牌。目前，嘉實 Super ETF 已經推出多個產品，幫助投資者在不同市場環(huán)境下、不同風格偏好下，組建風險/收益特征更加鮮明、超額收益更加明顯的投資方案。截止 2020/03/31，嘉實基金旗下被動指數(shù)型基金共 39 只，總規(guī)模達 760 億（包括聯(lián)接基金）。嘉實中證 500 成長估值 ETF 的基金經理為何如,陳正憲。何如投資經理年限為 5.92 年，截止2020/03/31 歷任管理基金數(shù) 22 只，在任管理基金數(shù) 10 只，在管基金總規(guī)模 568 億。陳正憲投資經理年限為 4.26 年，截止 2020/03/31 歷任管理基金數(shù) 18 只，在任

25、管理基金數(shù) 11 只，在管基金總規(guī)模 568 億。圖 12：嘉實基金旗下被動指數(shù)基金（截止 2020/03/31）證券代碼證券簡稱基金成立日基金規(guī)模(合計，億元)基金規(guī)模(合計，億元)現(xiàn)任基金經理跟蹤指數(shù)簡稱000008.OF嘉實中證500ETF聯(lián)接A2013/3/2220.8025.06何如,陳正憲中證500001539.OF嘉實中證金融地產ETF聯(lián)接A2015/8/60.530.57劉珈吟,李直中證金融004488.OF嘉實富時中國A50ETF聯(lián)接A2017/6/290.460.67劉珈吟,高峰富時中國A50005229.OF嘉實富時中國A50ETF聯(lián)接C2018/2/50.210.67劉

26、珈吟,高峰富時中國A50005727.OF嘉實中創(chuàng)400ETF聯(lián)接C2018/3/60.071.22劉珈吟,李直中創(chuàng)400005998.OF嘉實深證基本面120ETF聯(lián)接C2018/6/150.4614.44劉珈吟,李直深證F120005999.OF嘉實中證金融地產ETF聯(lián)接C2018/6/150.030.57劉珈吟,李直中證金融006614.OF嘉實港股通新經濟C2019/1/140.060.16陳正憲,劉珈吟恒生港股通新經濟007605.OF嘉實滬深300紅利低波動ETF聯(lián)接A2019/12/90.732.22何如,陳正憲300紅利LV007606.OF嘉實滬深300紅利低波動ETF聯(lián)接C

27、2019/12/91.502.22何如,陳正憲300紅利LV007792.OF嘉實中證央企創(chuàng)新驅動ETF聯(lián)接A2019/11/283.965.64劉珈吟,金猛央企創(chuàng)新007793.OF嘉實中證央企創(chuàng)新驅動ETF聯(lián)接C2019/11/281.695.64劉珈吟,金猛央企創(chuàng)新007815.OF嘉實新興科技100ETF聯(lián)接A2019/11/12.953.30李直,金猛,高峰新興科技100007816.OF嘉實新興科技100ETF聯(lián)接C2019/11/10.353.30李直,金猛,高峰新興科技100070023.OF嘉實深證基本面120ETF聯(lián)接A2011/8/113.9814.44劉珈吟,李直深證F

28、120070030.OF嘉實中創(chuàng)400ETF聯(lián)接A2012/3/221.151.22劉珈吟,李直中創(chuàng)400070039.OF嘉實中證500ETF聯(lián)接C2018/9/134.2525.06何如,陳正憲中證500159910.OF嘉實深證基本面120ETF2011/8/114.6414.64劉珈吟,李直深證F120159918.OF嘉實中創(chuàng)400ETF2012/3/221.221.22劉珈吟,李直中創(chuàng)400159919.OF嘉實滬深300ETF2012/5/7271.83271.83何如,陳正憲滬深300159922.OF嘉實中證500ETF2013/2/634.8834.88何如,陳正憲中證500159951.OF嘉實中關村A股ETF2017/6/70.170.