真空絕熱板行業(yè)專題報告：高端冰箱占比上升能耗標準提高刺激行業(yè)需求釋放

1、能效等級A+基礎上再節(jié)能約 76%。中國家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖（2019 年版）要求：2025 年電冰箱能效水平較 2019 年提高 25%，2030年較 2025 年再提高 25%。3）傳統(tǒng)發(fā)泡劑使用受限，有望提高 VIP 板的滲透率。對在冰箱、冰柜制造行業(yè)，硬質(zhì)聚氨酯泡沫保溫材料生產(chǎn)過程中會需要發(fā)泡劑（HCFCs），HCFCs 的使用會消耗臭氧層，對環(huán)境造成危害。 2017 年 11 月 17 日，瑞典、特立尼達和多巴哥共和國批準蒙特利爾協(xié)定書基加利修正案，使批準基加利修正案國家已經(jīng)達到 21 個，滿足修正案生效條件，修正案于 2019 年 1 月 1 日起正式生效。根據(jù)基加利修正案設定

2、削減時間表，包括我國在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國家將在 2024 年對 HCFCs 生產(chǎn)和消費進行凍結，2029 年在基線水平上削減 10%，到 2045年削減 80%。冷鏈物流領域：冷鏈物流指冷藏冷凍類食品在生產(chǎn)、貯藏運輸、銷售，到消費前的各個環(huán)節(jié)中始終處于規(guī)定的低溫環(huán)境下，以保證食品質(zhì)量、減少食品損耗的一項系統(tǒng)工程。真空絕熱板可應用于自動販賣機、醫(yī)療冷鏈市場、冷庫市場、冷藏集裝箱等。建筑保溫領域：真空絕熱板有著極其優(yōu)異的保溫性能，達到同等保溫效果只需很小的材料厚度。國外絕熱材料工業(yè)已經(jīng)有較長的歷史，建筑用絕熱材料占絕大多數(shù)，但傳統(tǒng)的巖棉等絕熱材料已逐漸無法滿足日漸提高的建筑節(jié)能標準。與常用建筑保

3、溫材料相比，真空絕熱板有著極其優(yōu)異的保溫性能，達到同等保溫效果只需很小的材料厚度。3、行業(yè)技術壁壘：芯材、阻隔膜、吸附劑均存在技術提升空間。真空絕熱板主要由芯材、阻隔膜和吸附劑三部分構成。真空絕熱板的絕熱技術具有跨度大、涉及領域廣的特點。影響真空絕熱板性能的主要決定因素包括初始真空度、阻隔膜氣體滲透率及熱阻性能、芯材和阻隔膜材料放氣情況、阻隔膜封邊滲透率、吸附劑數(shù)量及吸附效率，這五個要素綜合決定了真空絕熱板的產(chǎn)品性能與使用壽命。4、業(yè)內(nèi)公司介紹（本文涉及的上市公司均未覆蓋）賽特新材：市占率 30%，募投項目釋放產(chǎn)能增量。公司是國內(nèi)較早開始真空絕熱技術研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應用探索的企業(yè)之一，主營真空絕熱

4、板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，掌握真空絕熱板完整的生產(chǎn)鏈條。公司招股書披露，推算公司真空絕熱板在冷鏈銷售（包括冰箱冷柜領域及其他冷鏈物流領域）的市場占有率水平在 30%以上。賽特新材具有核心競爭優(yōu)勢，包括產(chǎn)品性能優(yōu)異、研發(fā)投入高、專利數(shù)量領先、自產(chǎn)吸附劑和復合膜、客戶資源領先、產(chǎn)品經(jīng)第三方權威檢測認證。公司在建項目包括年產(chǎn) 350 萬平方米超低導熱系數(shù)真空絕熱板擴產(chǎn)項目，將進一步提高公司真空絕熱板的產(chǎn)能并更快地提升市場份額和經(jīng)營業(yè)績。再升科技：專注于超細纖維，拓展 VIP 芯材產(chǎn)品。公司專注于超細纖維的研究、制造和深度開發(fā)應用，主要產(chǎn)品體系包括“干凈空氣”和“高效節(jié)能”系列產(chǎn)品，其中，“高效節(jié)能”系列

5、包含 VIP 芯材及保溫節(jié)能材料。2019年，公司 VIP 芯材及保溫節(jié)能材料營業(yè)收入為 3.8 億元，同比增長 12.54%；毛利率為 29.96%。2019 年，公司 VIP 芯材及保溫節(jié)能材料產(chǎn)量為 5.94 萬噸，同比增長 18.38%，產(chǎn)銷率基本維持在 69%的水平。德國 va-Q-tec 公司：歐洲最大的 VIP 廠商。va-Q-tec 是歐洲最大的真空絕熱板專業(yè)生產(chǎn)廠商，成立于 2000 年。2019 年，公司的營業(yè)收入為 6470萬歐元，同比增加 27.61%，其中，包括 VIP 板和相變材料的產(chǎn)品業(yè)務收入占 28%，為 1840 萬歐元。山由帝奧：新三板上市的 VIP 廠商。

6、2019 年，公司 VIP 板收入達 1503萬元，較上年同期增加 899.05 萬元，漲幅 148.38%，因 VIP 新品研發(fā)投放市場后行情較好，形成訂單與銷售量增加。5、風險提示：原材料價格上漲超預期；下游冷鏈需求低于預期；行業(yè)競爭加劇；VIP 產(chǎn)品價格出現(xiàn)超預期下降等目錄 HYPERLINK l _TOC_250014 1、VIP 板行業(yè)簡介：導熱系數(shù)優(yōu)勢顯著，應用前景廣闊 6 HYPERLINK l _TOC_250013 2、市場分析：高端冰箱占比上升，能耗標準提高，刺激行業(yè)需求釋放 7 HYPERLINK l _TOC_250012 市場空間：應用領域廣泛，2019 年行業(yè)增速

7、5060% 7 HYPERLINK l _TOC_250011 冰箱冷柜領域：高端冰箱占比上升、能耗標準趨嚴，推動 VIP 板應用 8 HYPERLINK l _TOC_250010 高端冰箱占比上升，推動 VIP 板使用 9 HYPERLINK l _TOC_250009 全球冰箱能耗標準提高，歐盟能效標準大幅上調(diào)刺激節(jié)能產(chǎn)品應用 10 HYPERLINK l _TOC_250008 傳統(tǒng)發(fā)泡劑使用受限，有望提高 VIP 板的滲透率 13 HYPERLINK l _TOC_250007 冷鏈物流領域 14 HYPERLINK l _TOC_250006 建筑保溫領域 16 HYPERLINK

8、 l _TOC_250005 3、行業(yè)技術壁壘：芯材、阻隔膜、吸附劑均存在技術提升空間 17 HYPERLINK l _TOC_250004 4、業(yè)內(nèi)公司介紹 19 HYPERLINK l _TOC_250003 賽特新材：市占率 30%，募投項目釋放產(chǎn)能增量 19 HYPERLINK l _TOC_250002 再升科技：專注于超細纖維，拓展 VIP 芯材產(chǎn)品 21 HYPERLINK l _TOC_250001 德國 va-Q-tec 公司：歐洲最大的 VIP 廠商 22 HYPERLINK l _TOC_250000 山由帝奧：新三板上市的VIP 廠商 235、風險提示 24圖表目錄圖

9、1：真空絕熱板下游產(chǎn)業(yè)的應用 8圖 2：VIP 板在各國的滲透率情況 9圖 3：國內(nèi) 8000 元以上冰箱零售量占比情況 10圖 4：國內(nèi) 1 萬及 1.5 萬以上冰箱零售量占比情況 10圖 5：舊能效標簽 11圖 6：新能效標簽 11圖 7：HCFCs 市場替代情況 14圖 8：VIP 板在冷鏈市場的運用 14圖 9：全球冷庫容量變化情況 16圖 10：中國低溫倉儲業(yè)冷庫容量變化情況 16圖 11：VIP 板結構及類型 17圖 12：賽特新材真空絕熱板產(chǎn)業(yè)鏈情況 20圖 13：再升科技真空絕熱板產(chǎn)品收入情況 22圖 14：再升科技真空絕熱板毛利率情況 22圖 15：再升科技真空絕熱板產(chǎn)量情況

10、 22圖 16：va-q-tec 的營業(yè)收入情況 23圖 17：va-q-tec 的綜合毛利率情況 23圖 18：va-q-tec 的 EBITDA 情況 23圖 19：山由帝奧真空絕熱板收入情況 24表 1：VIP 板與常見隔熱材料導熱系數(shù)對比 6表 2：與同尺寸傳統(tǒng)冰箱（全部使用聚氨酯泡沫）對比情況 6表 3：不同芯材VIP 的導熱系數(shù) 7表 4：應用VIP 板的部分冰箱產(chǎn)品 9表 5：各國的冰箱能效新標準 10表 6：新舊歐盟能效指數(shù)對應表 12表 7：2019 年中國家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖節(jié)能環(huán)保相關內(nèi)容 12表 8：冰箱產(chǎn)業(yè)七大關鍵技術問題及其研發(fā)方向 13表 9：各種隔熱材料厚度

11、比較 16表 10：三種新型絕熱材料性能對比情況 18表 11：真空絕熱板技術特點和可優(yōu)化路徑情況 18表 12：不同公司真空絕熱板絕熱性能對比 20表 13：同行業(yè)公司在主要冰箱領域中批量供應的主要客戶情況 21表 14：賽特新材擬建項目情況 21【正文】1、VIP 板行業(yè)簡介：導熱系數(shù)優(yōu)勢顯著，應用前景廣闊真空絕熱板（Vacuum Insulation Panel，簡稱 VIP 板）是一種利用真空絕熱原理生產(chǎn)的新型高效節(jié)能環(huán)保絕熱材料，導熱系數(shù)低、體積小、環(huán)保無污染，具有廣闊的應用前景。其結構主要由芯材、阻氣層和吸氣劑三部分組成。VIP 板具有極低的導熱系數(shù)，其中以玻璃纖維為芯材的真空絕熱

12、板的導熱系數(shù)僅 0.0015W/mk 左右，約為傳統(tǒng)絕熱材料的 1/6甚至更低，其厚度也僅為普通材料的 1/51/10，并且不使用任何消耗臭氧層的物質(zhì)，兼具環(huán)保和高效節(jié)能的特性。因生產(chǎn)成本相對較高，真空絕熱板首先在家電領域的能效要求較高、容積率要求較高的冰箱產(chǎn)品中應用。目前國內(nèi)市場中絕大部分的冰箱、冷柜仍以聚氨酯作為主要保溫材料，導熱系數(shù)高于真空絕熱板。真空絕熱板作為一種新型高效節(jié)能環(huán)保絕熱材料對聚氨酯泡沫的替代效應會更加明顯，市場滲透率會持續(xù)提高。表 1：VIP 板與常見隔熱材料導熱系數(shù)對比隔熱材料導熱系數(shù)（W/mK ）導熱系數(shù)為 0.13W/mK 時所需隔熱材料的厚度/mm普通混凝土2.1

13、15800調(diào)機制磚0.86020膨脹聚苯板0.04300聚氨酯泡沫塑料0.025188VIP 真空絕熱板0.00430資料來源：真空絕熱板（VIP 板）兼具環(huán)保與節(jié)能的“潛力股”，中國建材報，和傳統(tǒng)材料相比，真空絕熱材料成本高但帶來性能提升，性價比凸顯。與普通聚氨酯泡沫絕熱材料相比，真空絕熱板的成本相對較高，一款冰箱完全使用真空絕熱板的成本比聚氨酯高出一倍左右。但是下游冰箱客戶對其設計制造的冰箱是否使用真空絕熱板及每臺冰箱使用量的多少主要從傳統(tǒng)聚氨酯泡沫能否滿足冰箱能效標準、冰箱容量要求、產(chǎn)品性價比等因素綜合考慮。在某款冰箱主要使用真空絕熱板并使用少量聚氨酯泡沫后，與同尺寸傳統(tǒng)冰箱（全部使用聚

14、氨酯泡沫）相比，冰箱的絕熱材料成本相應增加，但同時絕熱性能提升了 40%，冰箱更加節(jié)能環(huán)保；容積率提升 20%；冰箱售價更是提升了 50%，極大地提高了下游冰箱客戶的潛在利潤空間。表 2：與同尺寸傳統(tǒng)冰箱（全部使用聚氨酯泡沫）對比情況項目增加提升冰箱絕熱材料成本（由 400 元增加到 600 元）50%冰箱絕熱性能40%冰箱容積率20%冰箱售價（由 14000 元增加到 21000 元）50%資料來源：賽特新材招股說明書，VIP 芯材的種類常見芯材主要有顆粒芯材、泡沫芯材、纖維芯材和復合芯材大類。芯材是VIP 的骨架，起著支撐VIP 的作用并保障VIP 的長期服役，同時也是決定 VIP 絕熱性

15、能的關鍵因素。通常，芯材中的熱量傳遞主要依靠芯材本身的固體熱傳導、VIP 內(nèi)殘余氣體間的熱傳導及熱對流。在芯材內(nèi)部，當氣體分子的平均自由程大于芯材孔徑時，即可防止氣體熱傳導和熱對流的發(fā)生，為了滿足這種要求，VIP 板的芯材一般選用熱阻較高的多孔結構來保證芯材內(nèi)部的較低的固體熱傳導，而多孔結構阻礙了芯材內(nèi)部氣體的熱傳導，并限制了 VIP 中殘余氣體的運動空間。芯材的孔徑越小，分布越均勻，對于提高 VIP 的絕熱性能和延長服役壽命越有利。因此，具有低成本、高熱阻、微觀結構較好的輕質(zhì)芯材是高性能 VIP 的首選芯材。玻璃纖維導熱系數(shù)較低，生產(chǎn)出更細的玻璃纖維是未來纖維芯材的發(fā)展方向。玻璃纖維是目前應

16、用最普遍的 VIP 纖維芯材，對于玻璃纖維芯材，纖維直徑對其導熱性影響較大，直徑越小，導熱系數(shù)越低。這是由于直徑變小使得孔隙增加，盡管纖維間接觸點增多，但接觸面積顯著減小，同時芯材微觀層數(shù)增加，從而降低了固體傳熱。對于高性能、高絕熱能力、低導熱系數(shù) VIP 而言，使用纖維直徑更細的玻璃纖維芯材是 VIP 的發(fā)展目標。根據(jù) 2019 年 10 月發(fā)布的中國家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖（2019 年版）的規(guī)劃，真空絕熱板2025 年的目標導熱系數(shù)為1.5mW/(mK) ，2030 年的目標導熱系數(shù)為1.2mW/(mK) 。表 3：不同芯材 VIP 的導熱系數(shù)芯材類型導熱系數(shù)/(W(mK) -1)PU

17、泡沫0.0070.009珍珠巖粉0.0060.008沉淀法 SiO20.0050.007氣相法 SiO20.0040.005玻璃纖維0.00150.003資料來源：真空絕熱板技術的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，2、市場分析：高端冰箱占比上升，能耗標準提高，刺激行業(yè)需求釋放市場空間：應用領域廣泛，2019 年行業(yè)增速 5060%2019 年我國 VIP 產(chǎn)值 40 億元，同比增長 60%，其中冷鏈用 VIP 產(chǎn)值 15 億元，同比增長 50%。根據(jù)中國絕熱節(jié)能材料協(xié)會官網(wǎng)披露，2019 年我國 VIP 企業(yè)數(shù)量 20 余家，年產(chǎn)能 5000 萬平方米，實際銷量約 4000 萬平方米，產(chǎn)值約 40 億元，受

18、益于綠色節(jié)能建筑相關政策，與 2018 年相比快速增長，增長率達到 60%。其中冷鏈銷售相對穩(wěn)定，增長幅度較小，約 15 億元，80%用于出口，年增長率 50%。2018 年以來VIP 利潤率有了大幅度提升，2019 年新增VIP 企業(yè) 5 家，產(chǎn)能預計 1000 萬平方米。初步形成了原材料/芯材/膜材/復合產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售企業(yè)，專業(yè)化細分格局逐步形成。真空絕熱板國家標準 2019 年 9 月開始發(fā)布實施，有利促進了真空絕熱板的產(chǎn)業(yè)，提高了市場認可度，形成新的投資領域，預計到 2020 年投資規(guī)模達 20 億以上。真空絕熱板國標起草單位包括：南京玻纖院、賽特新材、山由帝奧、廣州暉能、中車

19、長江、長虹美菱、南京航空航天大學、中建工程研究院、海信家電、滁州銀興等。真空絕熱材料的下游產(chǎn)業(yè)應用廣泛，包括冰箱、冷柜、保溫箱、冷藏集裝箱、自動販賣機等冷鏈物流以及建筑節(jié)能行業(yè)。真空絕熱板行業(yè)的上游為玻璃纖維、各種膜材等原材料生產(chǎn)/經(jīng)銷廠商，下游則為絕熱材料應用所涉及到的冰箱、冷柜、保溫箱、冷藏集裝箱、自動販賣機等制造廠商。下游行業(yè)的供求關系、景氣程度、經(jīng)營模式和技術水平對真空絕熱板行業(yè)的盈利能力會產(chǎn)生較大的影響。真空絕熱材料的上游行業(yè)為玻璃纖維、橡膠、各種膜材等，這些行業(yè)的價格、供需、技術變化均會影響真空絕熱材料行業(yè)的發(fā)展。上游供應商的選擇面上較廣，提高了真空絕熱板生產(chǎn)企業(yè)對于上游產(chǎn)品的議價

20、能力，有利于保持穩(wěn)定的采購價格和維持較高的毛利率。圖 1：真空絕熱板下游產(chǎn)業(yè)的應用資料來源：賽特新材招股說明書，冰箱冷柜領域：高端冰箱占比上升、能耗標準趨嚴，推動 VIP 板應用冰箱冷柜領域是真空絕熱板的重要應用領域，也是真空絕熱板市場最先發(fā)展的領域。冰箱作為家用電器中開機時間最長的家電之一，一直以來都是家用電器中主要的耗能產(chǎn)品，隨著各國對節(jié)能環(huán)保的日益重視，冰箱已成為重點監(jiān)管對象。以我國為例，根據(jù) 2019 年 10 月發(fā)布的中國家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖（2019 年版）的規(guī)劃目標，2025 年冰箱能效水平較 2019 年要提高 25%，2030 年較 2025 年再提高 25%。目前，全國

21、冰箱保有量已達 2 億臺，提高冰箱的能效水平對于推動節(jié)能環(huán)保政策的實施具有重要意義。VIP 板在全球冰箱冷柜領域平均市場滲透率僅為 10%左右，還有較大的提升空間。目前真空絕熱板在日本、韓國以及歐美國家的應用較為普遍，尤其在日本、韓國的大容積風冷冰箱上，為追求使用容積最大化，真空絕熱板被大量使用，其中日本受 2011 年福島核泄漏事件導致的能源危機影響及國內(nèi)較有利的補貼政策，真空絕熱板節(jié)能冰箱市場發(fā)展較快，應用比例達到 70%，韓國也較高，歐洲次之，美國較少。國內(nèi)外冰箱主要牌生產(chǎn)商如三星、LG、惠而浦、海爾、松下、伊萊克斯、美的、東芝等都使用真空絕熱板生產(chǎn)冰箱，而我國真空絕熱板在國內(nèi)冰箱冷柜領

22、域的市場滲透率僅為 3%，在全球冰箱冷柜領域平均市場滲透率也僅為 10%左右。圖 2：VIP 板在各國的滲透率情況資料來源：賽特新材招股說明書，高端冰箱占比上升，推動 VIP 板使用從目前京東上在售冰箱產(chǎn)品來看，應用 VIP 板的冰箱主要集中在售價近 8000 元以上的高端冰箱。表 4：應用 VIP 板的部分冰箱產(chǎn)品廠家冰箱型號售價簡介松下NR-EC41VG-N512900真空隔熱材料 U-Vacua，高性能真空隔熱材料，提升冰箱隔熱性能，有效隔絕外氣冷漏，使冰箱運轉(zhuǎn)更節(jié)能。三星RH62NAG00FS/SC7698保溫層采用真空隔熱材料，冰箱壁更薄僅 12mm，內(nèi)部可用空間更大；能效等級為二級

23、，綜合耗電量 0.83（kwh 24h），總容量 403L；配備先進的壓縮機技術，放大底部容積；制冷強、壽命長。LGS649MC39A11990應用了 VIP 真空隔熱板，能效等級為一級，綜合耗電量 1.3（kwh 24h），總容量 626L；配備先進的智慧速凍恒溫技術、急速冷凍系統(tǒng)和主動式抑菌技術。資料來源：京東商城，整理高端冰箱零售占比逐年增加，拉動真空板需求。賽特新材招股說明書披露，高端冰箱銷售量份額占比從 2011 年的不足 3%提高到 2018 年的 9.1%，未來這種上升趨勢將進一步延續(xù)。2016 年-2018 年，1 萬元以上的冰箱零售額占比已從 10.9%提升至 17.2%；1

24、.5 萬元以上的冰箱零售額占比從 3.8%提升到 5.9%，預計 2019 年 1 萬元以上冰箱零售額占比將很有可能突破 20%，1.5 萬元以上零售額占比將有可能接近 10%，高端冰箱正式成為市場的主要構成部分。圖 3：國內(nèi) 8000 元以上冰箱零售量占比情況圖 4：國內(nèi) 1 萬及 1.5 萬以上冰箱零售量占比情況來源：賽特新材招股說明書，來源：賽特新材招股說明書，全球冰箱能耗標準提高，歐盟能效標準大幅上調(diào)刺激節(jié)能產(chǎn)品應用全球各國冰箱節(jié)能能效標準的日益提高。冰箱是家用電器最主要的耗能家電之一，全球家電節(jié)能能效標準的不斷提高，促使冰箱企業(yè)必須尋求新的技術手段方可滿足日趨嚴格的節(jié)能要求，絕熱技術

25、的研究可較快的滿足要求。近年來，全球冰箱能效標準呈現(xiàn)出范圍廣、更新快、標準嚴的特點，極大地提高了冰箱銷售市場的準入門檻。歐盟、美國、日本、韓國等發(fā)達國家紛紛發(fā)布了適合本國技術要求的能效標準，而且能效標準更新較快，歐盟四年內(nèi)兩次修訂冰箱能效標準，且每次能效要求標準提高跨度在 20%以上，日本、韓國、美國等國家也修訂了本國能效標準，標準均呈趨嚴態(tài)勢。表 5：各國的冰箱能效新標準國家能效標準或措施頒布時間實施時間能效要求歐盟2009/125/EC：歐洲議會和理事會指令及法規(guī)（EC） No643/2009：（家用制冷設備生態(tài)設計要求）2009/125/EC：歐洲議會和理事會指令及家用制冷設備生態(tài)設20

26、09 年2019 年2010 年 7月2021 年 4月自 2010 年 7 月 1 日起，冰箱能源效率指數(shù)（EEI）大于 55 的產(chǎn)品被禁止上市，市場準入等級從 B 級提高到了 A 級，能效要求提高了 27%；自 2012 年 7 月 1 日起，準入門檻提高到 EEI44，能效要求再次提高 20%，產(chǎn)品準入等級為 A+級；2014 年 7 月 1日，準入門檻再次提高，EEI 最低要求為 42該法規(guī)（草案）撤銷法規(guī)（EC）No643/2009 關于家用制冷電器生態(tài)設計要求，能效準入門檻提高到 EEI 為 38，目的是去除市計要求法規(guī)（草案）及補充歐洲場上性能最差的制冷電器，推動市場轉(zhuǎn)向更加環(huán)境

27、友好的產(chǎn)品；議會和理事會關于制冷電器能源標簽的法規(guī)(EU)2017/1369撤銷歐盟委員會授權法規(guī)(EU)No1060/2010，取消原來A+/A+/A+的分類標準，采用按 A 到 G 的能效等級分類方式，目的是讓最終用戶在購買制冷電器時做出知情選擇，從而推動市場轉(zhuǎn)向更加環(huán)境友好的產(chǎn)品。提高能源效率，應對氣候變化。中國GB12021.2-2015家用電冰箱耗電量限定值及能效等級2015 年 9月（修訂日）2016 年10 月將能效等級按照“1、2、3、4、5”由高到低劃分，1 級產(chǎn)品最節(jié)能。與舊標準相比，能效 1 級產(chǎn)品的耗電量約比原能效 1 級產(chǎn)品耗電量下降 40%；新標準擴大了適用范圍，涵

28、蓋了冷藏箱、冷藏冷凍箱、冷凍箱等傳統(tǒng)產(chǎn)品以及酒柜、臥式冷藏冷凍柜等創(chuàng)新產(chǎn)品。新標準耗電量測試方法逐漸跟歐盟標準接軌。美國商用冰箱及冷柜能源之星標準2016 年 9月修訂2017 年 3月提高“能源之星”產(chǎn)品認定標準，與傳統(tǒng)型號相比，符合新規(guī)定的產(chǎn)品可以節(jié)省 17%至 40%的能源韓國能效管理器材運用規(guī)定2017 年 102018 年 4能效等級標準分 5 等，通過提高能效標準，未達第 5 等級的產(chǎn)品月修訂月不得生產(chǎn)與銷售。日本合理使用能源法案2016 年 3月修訂2016 年 3月目標為 2021 年與 2014 年度實際值相比，冰箱需削減 22%的能耗，冷凍庫需削減 12.7%的能耗（通過年

29、消費電力量進行評價），市場上產(chǎn)品節(jié)能標識為一星到五星，五星為最高等級。資料來源：賽特新材招股說明書，能耗標簽旨在根據(jù)市場上產(chǎn)品的能耗改善對環(huán)境的影響，為歐盟的能源和氣候目標做出了重要貢獻。能源標簽能夠方便客戶選擇能耗更低的產(chǎn)品，從而節(jié)省成本，還可以鼓勵公司開發(fā)和投資于節(jié)能產(chǎn)品的設計。根據(jù)產(chǎn)品的不同，能源標簽不僅會顯示耗電量，還會以直觀的圖形顯示其他能源和非能源信息，例如儲存量、是否有冷凍室等，以方便消費者比較產(chǎn)品并作出更明智的購買選擇。歐洲的能耗標簽經(jīng)歷了由 1992 年到 2010 年，再從 2010 到 2021 年的兩次轉(zhuǎn)變，從此能效標簽成為歐盟促進高能效產(chǎn)品的手段之一。能效標簽框架指令

30、始于 1992 年，除了標明能源消耗量外，每種電器按能源效用水平的高低采用 AG 七級分級標識，A 級能源效率最高，表示耗能量最少，屬于綠色環(huán)保型產(chǎn)品；G 級能源效率最低，表示耗能量最多，屬于紅色危險型產(chǎn)品。為確保能源標簽為制造商提供有力的鼓勵，以進一步提高家用制冷設備的能源效率，并加速向節(jié)能技術的市場轉(zhuǎn)型，2010 年歐盟推出新的家用制冷設備能源標簽，標識的能效等級仍基于 AG 等級，但在 A 等級上添加了 A+、A+和 A+三個等級，這次轉(zhuǎn)變預計到 2020 年每年可節(jié)約電能 600TWh。自 2021 年 3 月起，歐洲將執(zhí)行新的能源標簽，從目前的 A+到 G 等級轉(zhuǎn)變?yōu)?A 到 G 的

31、七級分級標識，A 級能源效率最高，G 級能源效率最低。這些標簽中的一個新元素是 QR 碼，消費者可以通過使用普通智能手機掃描二維碼來獲取其他官方（非商業(yè)）信息。圖 5：舊能效標簽圖 6：新能效標簽來源：歐盟委員會官網(wǎng)，來源：歐盟委員會官網(wǎng)，歐盟能效指令制冷設備能源標簽的法規(guī)（EU）2017/1369 即將發(fā)布，現(xiàn)行家用制冷設備能源標簽的法規(guī)（EU）No1060/2010 號條例自 2021 年 3 月 1 日起廢止。新歐盟能效法規(guī)（EU）2017/1369 對能效指數(shù)的計算完全打破現(xiàn)行能效法規(guī)（EU）No1060/2010。產(chǎn)品能效等級由現(xiàn)行法規(guī)A+/+/+重新回歸AG 等級劃分。新能效計算方

32、法下，冰箱產(chǎn)品能效水平明顯降低，根據(jù)新舊歐標 EEI 對照表，現(xiàn)有產(chǎn)品 A+級需要提升 10%能滿足 F 級， A+級提升 10%能滿足E 級能效。新能效標準要求大幅上調(diào)，新能效指令要求冰箱產(chǎn)品最高等級 A 級相當于在現(xiàn)行能效指令最高能效等級 A+基礎上再節(jié)能約 76%。根據(jù)冰箱新歐盟能效標準解讀及節(jié)能應對策略綜述，結合歐洲能效標簽準入條件，預測近三年（20192021）市場冰箱產(chǎn)品，F(xiàn)級能效將占市場最大的份額，維持在 40%以上；D 級能效將作為第二大份額，由 22.4%穩(wěn)步提升到 30.4%；E 級能效作為第三大份額，由 10%穩(wěn)步提升到 18%；2021 年 B、C級能效將分別突破 1%

33、和 4%，此時 A 級還未出現(xiàn)；G 級能效將在 2023 年被市場淘汰。而新能效指令要求冰箱產(chǎn)品最高等級 A 級相當于在現(xiàn)行能效指令最高能效等級 A+基礎上再節(jié)能約 76%。新能效指令的實施，對冰箱產(chǎn)品節(jié)能水平提出巨大挑戰(zhàn)，這就需要冰箱企業(yè)積極做出應對措施，才能在未來市場占有一席之地。表 6：新舊歐盟能效指數(shù)對應表能效等級能效指數(shù)（EEI）AEEI41(13)B41(13)EEI51(16)C51(16)EEI64(20) D（A+） 64(20)EEI80(24) E(A+)80(24)EEI100(30)F(A+)100(30)125(38)資料來源：冰箱新歐盟能效標準解讀及節(jié)能應對策略綜

34、述，中國家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖（2019 年版）要求：2025 年電冰箱能效水平較 2019年提高 25%，2030 年較 2025 年再提高 25%。打造資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會已經(jīng)成為我國當前社會發(fā)展的重要任務，冰箱總體耗電量的下降也備受政府和社會關注。近年來國家及各級政府出臺了一系列節(jié)能減排的政策，在冰箱領域，隨著能效“領跑者”制度實施方案、2016 年新版家用電冰箱能效標準的實施，家電行業(yè)的發(fā)展越來越呈現(xiàn)綠色環(huán)保、節(jié)能的趨勢。中國家用電器協(xié)會發(fā)布的中國家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖（2019年版）從六個方面提出了冰箱、冷柜產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展目標。表 7：2019 年中國家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線

35、圖節(jié)能環(huán)保相關內(nèi)容主要產(chǎn)業(yè)目標具體內(nèi)容節(jié)能實現(xiàn)冰箱節(jié)能與冰箱基本功能的綜合平衡，2025 年電冰箱能效水平較2019 年提高 25%，2030 年較 2025 年再提高 25%低碳環(huán)保涉及發(fā)泡材料 HCFC 替代（到 2025 年，停止使用 HFC-245fa）、有害物質(zhì)控制、回收再利用、噪聲及聲品質(zhì)等產(chǎn)品結構升級2019 年到 2025 年是智能冰箱的穩(wěn)定增長期，2025 年到 2030 年進入普及期等先進制造推動智能制造和綠色制造，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)、高效、低耗、清潔生產(chǎn)等資料來源：賽特新材招股說明書，中國家用電冰箱產(chǎn)業(yè)技術路線圖（2019 年版）還指出了影響我國冰箱產(chǎn)業(yè)目標實現(xiàn)需要優(yōu)先解決并突破的

36、七大關鍵技術問題及其研發(fā)方向，包括降低成本，提高新工藝等。真空絕熱板產(chǎn)品性能提升方面，2025 年的目標導熱系數(shù)為 1.5mW/(mK) ，2030 年的目標導熱系數(shù)為 1.2mW/(mK) 。2019 年 6 月，國家發(fā)改委等七部門聯(lián)合發(fā)布綠色高效制冷行動方案指出“到 2022 年，家用空調(diào)能效準入水平提升 30%、多聯(lián)式空調(diào)提升 40%，冷藏陳列柜提升 20%、熱泵熱水器提升 20%。到 2030 年，主要制冷產(chǎn)品能效準入水平再提高 15%以上?！被趪鴥?nèi)節(jié)能減排政策的壓力，產(chǎn)品能效標準的升級及市場競爭機制的推動，迫使冰箱、冷柜生產(chǎn)企業(yè)加快節(jié)能的研發(fā)進度和投入，使用更多真空絕熱板作為新型高

37、效絕熱材料，從而促進國內(nèi)真空絕熱板市場需求規(guī)模增加。表 8：冰箱產(chǎn)業(yè)七大關鍵技術問題及其研發(fā)方向關鍵技術問題具體研發(fā)方向（涉及真空絕熱板）大容量多門冰箱的能耗新型保溫材料的研究與應用1、真空絕熱板需要繼續(xù)提高性能、降低成本，開發(fā)環(huán)保健康的新芯材；2、增加真空絕熱板在冰箱上的使用量，從根本上降低真空絕熱板原材料價格，實現(xiàn)大幅降低成本的目的；1、應在真空絕熱板制作新工藝方面進行研究，提升保溫性能；2、進一步研究真空絕熱板在冰箱內(nèi)放置工藝；3、通過對吸氣材料的合理使用，延長真空絕熱板使用壽命；4、通過低導熱系數(shù)的高阻隔薄膜使用，減少真空絕熱板在冰箱保溫層內(nèi)的邊緣效應，實現(xiàn)性能最大化資料來源：賽特新材

38、招股說明書，傳統(tǒng)發(fā)泡劑使用受限，有望提高 VIP 板的滲透率傳統(tǒng)發(fā)泡劑使用受限，有望提高 VIP 板的滲透率。對在冰箱、冰柜制造行業(yè)，硬質(zhì)聚氨酯泡沫保溫材料生產(chǎn)過程中會需要發(fā)泡劑（HCFCs），HCFCs 的使用會消耗臭氧層，對環(huán)境造成危害。2017 年 11 月 17 日，瑞典、特立尼達和多巴哥共和國批準蒙特利爾協(xié)定書基加利修正案，使批準基加利修正案國家已經(jīng)達到 21 個，滿足修正案生效條件，修正案于 2019 年 1 月 1 日起正式生效。根據(jù)基加利修正案設定削減時間表，包括我國在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國家將在 2024 年對 HCFCs 生產(chǎn)和消費進行凍結，2029 年在基線水平上削減 10

39、%，到 2045 年削減 80%。由于 HCFCs 會破壞臭氧層，其將逐漸被其他材料替代，我國逐漸形成氫氟烴（HFC）、烷烴（HC）和水等替代發(fā)泡技術。但是，根據(jù) 2019年 1 月 1 日正式生效的蒙特利爾協(xié)定書基加利修正案設定的削減時間表，包括我國在內(nèi)的絕大部分發(fā)展中國家將在2024 年對聚氨酯主要發(fā)泡劑HFCs 生產(chǎn)和消費進行凍結， 2029 年在基線水平上削減 10%，到 2045 年削減至 80%。同時，對于聚氨酯泡沫來說目前仍無較好替代發(fā)泡技術。圖 7：HCFCs 市場替代情況資料來源：真空絕熱板(VIP 板)：兼具環(huán)保與節(jié)能的“潛力股”，冷鏈物流領域冷鏈物流指冷藏冷凍類食品在生產(chǎn)

40、、貯藏運輸、銷售，到消費前的各個環(huán)節(jié)中始終處于規(guī)定的低溫環(huán)境下，以保證食品質(zhì)量、減少食品損耗的一項系統(tǒng)工程。冷鏈物流適用范圍包括：初級農(nóng)產(chǎn)品（蔬菜、水果），肉、禽、蛋、水產(chǎn)品、花卉產(chǎn)品，加工食品（速凍食品、禽、肉、水產(chǎn)等包裝熟食、冰淇淋和奶制品，巧克力），特殊商品（藥品）等。冷鏈運作的每個環(huán)節(jié)始終和能耗密切相關，因此控制能耗降低冷鏈運營成本對于促進冷鏈產(chǎn)業(yè)的發(fā)展至關重要。其中，儲存用的冷庫、冷藏箱，運輸用的冷藏集裝箱和冷藏車，及終端銷售的冷藏陳列柜、自動販賣機，既是冷鏈環(huán)節(jié)中的主要保冷設施，也是主要的能耗來源。圖 8：VIP 板在冷鏈市場的運用資料來源：Wind，真空絕熱板在自動販賣機的應用。

41、自動販賣機是能根據(jù)投入的錢幣自動付貨的機器，20世紀 70 年代自日本和歐美發(fā)展起來。自動販賣機是商業(yè)自動化的常用設備，它不受時間、地點的限制，能節(jié)省人力、方便交易，是一種全新的商業(yè)零售形式，又被稱為 24 小時營業(yè)的微型超市。在日本，約 70%的罐裝飲料是通過自動販賣機售出的。根據(jù)國際市場調(diào)研機構Tech Navio 發(fā)布的報告，2019-2023 年全球自動售貨機市場年復合增長率將達17%。自動售貨機在我國起步較晚，但是隨著人工智能、機器視覺等新興技術的逐漸成熟，加上國內(nèi)全球領先的移動支付態(tài)勢，以無人零售為代表的“新零售”迅速受到社會的重點關注，而自動售貨機作為無人零售的重要載體，加上我國

42、巨大的消費市場，開始呈現(xiàn)快速發(fā)展的趨勢。根據(jù)的研究數(shù)據(jù)，2017 年我國自動販賣機投放量為 46 萬臺，隨著“新零售”的蓬勃發(fā)展，自動販賣機投放量將大幅增加，預計 2020 年將達到 230 萬臺。大部分自動販賣機均有制冷、保鮮的需求，故對絕熱材料性能有較高的要求。真空絕熱板作為超高效絕熱節(jié)能材料，已在自動販賣機上應用，目前發(fā)展中國家自動販賣機的普及率很低，未來市場增長驅(qū)動力主要來自新設備需求的增加，而日本、韓國、北美、歐盟等發(fā)達國家普及率已經(jīng)處于較高水平，市場增長主要以舊設備替換為主。綜上，隨著自動販賣機市場的快速發(fā)展成熟，未來真空絕熱板在自動販賣機市場領域的應用規(guī)模將得以大幅提升。真空絕熱

43、板在醫(yī)療冷鏈市場的應用。醫(yī)藥冷鏈物流是冷藏藥品運輸系統(tǒng)工程，冷藏藥品在運輸和儲存中需配備各類專業(yè)設備，包括低溫冷庫、冰排速凍器、普通冷庫、冷藏車、冰箱、冷藏背包等。近年來，全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，醫(yī)療機構采購冷藏藥品、疫苗、體外診斷試劑；城市血液中心往醫(yī)院運輸血漿；醫(yī)院病理科往第三方檢驗中心輸送病例標本、活檢切片；人體移植器官等運輸需求催生醫(yī)療冷鏈的發(fā)展。醫(yī)藥冷鏈行業(yè)具有安全性、需求突發(fā)性、高成本、專業(yè)性等特點，目前，美國、日本和歐洲的醫(yī)藥冷鏈發(fā)展較為成熟，在硬件投入、政策法規(guī)支持、管理方式、產(chǎn)業(yè)鏈整合等方面均處于國際領先水平。由于醫(yī)用保溫箱是自動恒溫，一般醫(yī)用保溫箱在使用的過程中需要長久保持在

44、 2-8之間，保溫層的效能直接影響到了醫(yī)用保溫箱的性能，而冷藏保溫箱使用真空絕熱板具有體積減少、冷卻劑減少、保溫期延長等優(yōu)勢，相比于傳統(tǒng)醫(yī)用保溫箱保溫材料，真空絕熱板的保溫時效比其高兩倍以上，從而可使醫(yī)用品在運輸、臨時存儲更安全。真空絕熱板在冷庫市場的應用。冷庫作為低溫產(chǎn)品儲存必備設施，市場容量巨大。隨著世界各地更多地依靠冷鏈來滿足不斷增長的易腐產(chǎn)品的貿(mào)易和消費，增加冷庫冷藏容量成為了一個全球的趨勢。根據(jù)國際冷藏倉庫協(xié)會（IARW）發(fā)布的數(shù)據(jù)，全球冷庫容量從 2004 年的 1.43 億立方米增長至 2018 年 6.16 億立方米，年復合增長率達 10%，全球冷庫規(guī)模保持持續(xù)增長，其中，印度

45、、中國和美國的冷庫規(guī)模約占全球冷庫容量 60%的份額，是全球最主要的冷庫市場。冷庫是冷鏈環(huán)節(jié)節(jié)能的重要設施，使用新型高效絕熱材料以進一步降低其能耗水平成為發(fā)展趨勢。圖 9：全球冷庫容量變化情況圖 10：中國低溫倉儲業(yè)冷庫容量變化情況來源：國際冷藏倉庫協(xié)會，賽特新材招股說明書，來源：賽特新材招股說明書，真空絕熱板在冷藏集裝箱市場的應用。冷藏集裝箱作為多式聯(lián)運的重要載體，保有量隨著全球貿(mào)易的發(fā)展而增長。冷藏集裝箱的生產(chǎn)一方面是滿足舊箱的替換需求，另一方面是滿足使集裝箱保有量上升以適應貿(mào)易量增長的增量需求。冷藏集裝箱流動性大，隨著外界氣溫、海水溫度、太陽輻射強度和運送貨物的變化，冷藏集裝箱制冷系統(tǒng)的

46、顯熱和潛熱負荷隨之不斷變化，能耗控制難度大。降低冷藏集裝箱能耗的重要方法主要是對制冷系統(tǒng)以及箱體的絕熱效果進行節(jié)能設計，使用真空絕熱板可使冷藏集裝箱節(jié)能 26.82%以上，節(jié)能效果顯著。目前，真空絕熱板在冷藏集裝箱上的應用主要集中在能效要求較高的節(jié)能產(chǎn)品上，隨著真空絕熱板生產(chǎn)成本的降低，真空絕熱板在冷藏集裝箱領域的應用將具有廣闊的前景。建筑保溫領域真空絕熱板有著極其優(yōu)異的保溫性能，達到同等保溫效果只需很小的材料厚度。國外絕熱材料工業(yè)已經(jīng)有較長的歷史，建筑用絕熱材料占絕大多數(shù)，但傳統(tǒng)的巖棉等絕熱材料已逐漸無法滿足日漸提高的建筑節(jié)能標準。與常用建筑保溫材料相比，真空絕熱板有著極其優(yōu)異的保溫性能，達

47、到同等保溫效果只需很小的材料厚度。表 9：各種隔熱材料厚度比較隔熱材料導熱系數(shù),mW/(mK)傳熱系數(shù)達到 0.13W/（m2.K）所需的隔熱材料厚度 m普通混凝土2,10015.8機制磚8006.02泡沫混凝土1100.83聚氨酯泡沫塑料（PU）250.19真空絕熱板40.03資料來源：賽特新材招股說明書，根據(jù)中國絕熱節(jié)能材料行業(yè)“十三五”發(fā)展規(guī)劃，我國絕熱節(jié)能材料主要有兩大應用領域，包括建筑圍護結構的隔熱保溫和工業(yè)冷熱設備、窯爐、管道，交通工具隔熱保溫。隨著無機絕熱節(jié)能材料品質(zhì)和性能提升以及絕熱保溫應用體系的不斷優(yōu)化完善，無機材料應用占比將逐漸提高，有機材料則相應降低。預計 2020 年國

48、內(nèi)市場絕熱節(jié)能材料市場規(guī)模超過 3,000 億元。在我國，雖然真空絕熱板的絕熱性能優(yōu)異，對節(jié)能減排有重要作用，但真空絕熱板在建筑領域的應用受建筑行業(yè)施工技術、成本考量等多方面因素影響，其拓展速度并不快。隨著建筑節(jié)能標準的提高、施工技術工業(yè)化和模塊化，以及真空絕熱板生產(chǎn)成本的降低，其在建筑領域的應用空間將逐步打開。3、行業(yè)技術壁壘：芯材、阻隔膜、吸附劑均存在技術提升空間真空絕熱板主要由芯材、阻隔膜和吸附劑三部分構成。芯材是真空絕熱板的主要組成部分之一，其一般選擇多孔介質(zhì)材料，如玻璃纖維、粉狀二氧化硅、開孔 PU 等作為原材料，經(jīng)特殊工藝加工而成。芯材的功能主要有三方面，一是結構支撐作用，防止其在

49、內(nèi)部真空條件下真空絕熱板收縮、塌癟；二是防止熱輻射發(fā)生；三是減少熱傳導的發(fā)生，由于其本身為多孔性物質(zhì)，接觸面積小，因而可有效減少因熱傳導而發(fā)生的傳熱。阻隔膜主要由基膜和多層特殊膜復合而成，一般應包括阻水汽層、阻氣層、隔熱層、防輻射層、熱封層、保護層等，其功能主要是包覆隔絕和防止?jié)B透兩大作用，一方面將芯材包覆起來以隔絕外界空氣使其內(nèi)部保持真空度，另一方面其本身為致密性材料，可有效防止氮、氧及水汽等通過阻隔膜滲入真空絕熱板內(nèi)部。此外，阻隔膜的性能還包括降低熱傳導與熱輻射的影響，高性能阻隔膜可以通過材料的改良將固態(tài)熱傳導和高溫熱輻射降到最低。吸附劑主要由具有吸附作用的金屬顆粒等按照合理配方制成，放置

50、吸附劑主要是為了吸附由于外部滲透或內(nèi)部材料放氣所產(chǎn)生的多余氣體及滲入板內(nèi)的水汽，保證真空絕熱板內(nèi)更好的真空度，維持真空絕熱板的絕熱性能，延長其使用壽命。圖 11：VIP 板結構及類型資料來源：賽特新材招股說明書，除真空絕熱材料外，納米孔絕熱材料和輻射絕熱材料也是主要的新型絕熱材料，應用在一些高端節(jié)能產(chǎn)品或?qū)囟瓤刂埔筝^為嚴格的領域。三種絕熱材料由于性能特點不同，各自適合的應用領域也不同。在冰箱冷柜領域，真空絕熱板具有明顯的比較優(yōu)勢。納米孔絕熱材料耐高溫、絕熱性能穩(wěn)定，但其韌性差、易碎和易吸濕等性能缺陷限制了其在冰箱冷庫和節(jié)能建筑等潛在領域的應用，現(xiàn)階段主要應用在航空航天、軍事裝備領域。目前應

51、用最多的輻射絕熱材料為鍍膜低輻射玻璃，具有良好的隔熱效果和透光性，主要在節(jié)能建筑、交通工具等領域使用。在可預見的將來，納米孔絕熱材料及輻射絕熱材料不會對真空絕熱板產(chǎn)品構成替代威脅。表 10：三種新型絕熱材料性能對比情況類別絕熱性能優(yōu)勢劣勢主要應用領域真空絕熱板低于 3.5mw/(mk)絕熱性能好，成本相對較低不可分割，不耐穿刺、不耐高溫高端冰箱冷柜等制冷器具、冷鏈物流及節(jié)能建筑等領域納米孔絕熱材 料（氣凝膠氈）次優(yōu)，室溫約20mw/(mk)耐高溫、耐穿刺、可切割，柔性易于施工，不存在邊緣效應，絕熱性能穩(wěn)定性好投入高、成本高，工藝復雜、生產(chǎn)存在環(huán)保問題、產(chǎn)品使用存在掉粉現(xiàn)象航空航天、軍事裝備、高

52、溫管道、窯爐、城市熱力管網(wǎng)等領域輻射絕熱材料（低輻射絕熱玻璃）優(yōu)于普通中空玻璃質(zhì)量輕、施工方便、成本低、防潮、防水汽只能高效減慢但不能阻擋熱傳遞節(jié)能建筑、汽車、船舶等交通工具資料來源：賽特新材招股說明書，真空絕熱板的絕熱技術具有跨度大、涉及領域廣的特點。熱量傳遞主要由芯材固體傳熱、內(nèi)部殘留氣體傳熱、對流傳熱和輻射傳熱等四部分組成，真空絕熱板綜合真空絕熱、微孔絕熱和多層絕熱三種方法，最大程度優(yōu)化各構成部分的性能來降低熱傳導，絕熱技術跨度大且涉及領域廣。影響真空絕熱板性能的主要決定因素包括初始真空度、阻隔膜氣體滲透率及熱阻性能、芯材和阻隔膜材料放氣情況、阻隔膜封邊滲透率、吸附劑數(shù)量及吸附效率，這五

53、個要素綜合決定了真空絕熱板的產(chǎn)品性能與使用壽命。首先，芯材材料、芯材結構及單層芯材的厚度的差異將影響熱縱向傳導通道和輻射障礙，進而對導熱系數(shù)產(chǎn)生影響；其次，VIP阻隔膜中的鋁層厚度，阻隔膜保護層的強度、延展性、耐刺穿性和阻氣性共同影響了 VIP中一些氣體分子運動導致的熱量傳遞，阻隔膜性能越高，絕熱性能亦越好。最后，吸附劑的成分配比及數(shù)量通過改變 VIP 內(nèi)部氣體的吸收來影響其使用壽命。真空絕熱板技術的關鍵控制點有三項：真空度、高阻隔薄膜、抽真空后的封裝。因此，作為 VIP 板的三個關鍵部件，優(yōu)質(zhì)的芯材、阻隔膜和吸附劑在提升真空絕熱板的性能方面起了很大的作用，同時技術壁壘較高，企業(yè)往往在這三個部

54、件方面進行研發(fā)與改進。表 11：真空絕熱板技術特點和可優(yōu)化路徑情況關鍵部件技術特點可優(yōu)化路徑芯材VIP 的熱量傳遞主要依靠固體芯材熱傳導、殘余氣體熱傳導及熱對流方式進行熱量傳遞，因此，芯材本身的熱導率必須較低，同時必須要具備微孔隙結構，便于 VIP 的真空封裝，同時微孔隙結構可以限制芯材內(nèi)部殘余氣體分子的運動空間，通過增加輻射障礙降低熱對流熱輻射對 VIP 絕熱性的影響尋找更優(yōu)的芯材材料，并改善疊層芯材結構，減少單層芯材的厚度，增加更多的接觸界面，減少熱縱向傳導通道，增加輻射障礙，降低導熱系數(shù)；改進芯材的生產(chǎn)工藝，使纖維水平排列，從而延長熱傳導途徑，增加熱阻、降低導熱系數(shù)阻隔膜 阻隔膜的使用隔

55、絕了空氣熱對流導致的熱量傳遞，將 VIP 中一些氣體分子的運動空間限制在芯材內(nèi)部微孔中，從而阻止氣體對流的傳熱方式。同時，阻隔膜的保護層和鋁層可以防止阻隔膜被芯材刺破，保證 VIP 的優(yōu)良絕熱性吸附劑 通過吸附 N2、O2、CO2、H2O 等內(nèi)部的氣體來降低 VIP 內(nèi)殘余氣體量，提高 VIP 內(nèi)真空度從而保證 VIP 優(yōu)良的絕熱能力為降低“熱橋效應”，VIP 阻隔膜中應盡可能減小鋁層厚度，甚至使用無鋁膜，盡量降低阻隔膜導熱所占的熱量。同時，阻隔膜保護層需要具有一定的強度、延展性、耐刺穿性和優(yōu)良的阻氣性針對芯材殘余氣體和材料放氣情況，在精確檢測成分的基礎上，設計完善吸附劑的成分配比及數(shù)量，吸收

56、內(nèi)部氣體，延長 VIP使用壽命。資料來源：真空絕熱板技術的研究現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢，賽特新材招股說明書，真空絕熱板的技術壁壘較高，主要體現(xiàn)在三個方面。第一，該行業(yè)涉及真空學、材料科學、傳熱學、表面科學等多學科知識的交叉融合，新入者難以在較短時間內(nèi)具備成熟技術；第二，該行業(yè)屬于新興行業(yè)，市場上沒有成熟的配套設備生產(chǎn)廠商，新進入者因無法快速獲得成熟生產(chǎn)設備并實現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，從而缺乏競爭優(yōu)勢；第三，目前市場上專業(yè)從事真空絕熱研究開發(fā)的成熟技術人才較為短缺，長期的生產(chǎn)實踐是培養(yǎng)專業(yè)技術人才的主要途徑，因此行業(yè)內(nèi)先發(fā)企業(yè)具有明顯的人才優(yōu)勢。作為一種新型高效節(jié)能環(huán)保絕熱材料，真空絕熱板規(guī)?；a(chǎn)業(yè)應用的關鍵在于能

57、夠最大程度優(yōu)化各構成部分的性能以降低熱量傳遞,同時降低各組成部分的成本,提高產(chǎn)品性價比,從而實現(xiàn)其對傳統(tǒng)絕熱材料的替代效應。4、業(yè)內(nèi)公司介紹本文涉及的上市公司均未覆蓋。賽特新材：市占率 30%，募投項目釋放產(chǎn)能增量公司是國內(nèi)較早開始真空絕熱技術研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化應用探索的企業(yè)之一，主營真空絕熱板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，掌握真空絕熱板完整的生產(chǎn)鏈條。賽特新材是業(yè)內(nèi)極少數(shù)具備真空絕熱板芯材生產(chǎn)、阻隔膜復合及制袋、吸附劑生產(chǎn)、真空封裝以及產(chǎn)品性能檢測等一體化生產(chǎn)能力的企業(yè)，具有完整產(chǎn)品生產(chǎn)鏈條優(yōu)勢，有效控制產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)成本。公司在真空絕熱產(chǎn)品領域位于領先地位，依靠自主研發(fā)獲得 60 項專利授權（其中發(fā)明專利

58、24 項），兩次獲得中國家電博覽會“艾普蘭核芯獎”，具備技術先進性和創(chuàng)新性。此外，公司核心技術突出，包括真空絕熱板的精確檢測、批量檢測技術、高性能吸附劑和芯材的配方工藝，使得產(chǎn)品具備明顯的性能和成本優(yōu)勢。賽特新材成功研發(fā)并成熟掌握了以玻璃纖維短切絲作為芯材主要原料的干法芯材成型工藝，在降低了芯材原料成本的同時，提升了真空絕熱板的絕熱性能（初始導熱系數(shù)可達 1.7mW/(mK)以下），與部分外購的芯材、阻隔膜、吸附劑同行相比，其真空絕熱板的綜合生產(chǎn)成本更低。上游產(chǎn)業(yè)包括玻璃纖維、橡膠等，下游產(chǎn)業(yè)涵蓋家電、冷鏈物流等領域。在現(xiàn)有研產(chǎn)銷一體化基礎上，公司持續(xù)推進技術創(chuàng)新和產(chǎn)品應用研究，深入挖掘絕熱保

59、溫市場需求，推動了國內(nèi)真空絕熱板產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。公司招股書披露，推算公司真空絕熱板在冷鏈銷售（包括冰箱冷柜領域及其他冷鏈物流領域）的市場占有率水平在 30%以上（若剔除冷鏈領域中非冰箱冷柜家電行業(yè)銷售額，則公司在冰箱冷柜領域占比應當更高）。圖 12：賽特新材真空絕熱板產(chǎn)業(yè)鏈情況資料來源：公司官網(wǎng)，賽特新材具有核心競爭優(yōu)勢，包括產(chǎn)品性能優(yōu)異、研發(fā)投入高、專利數(shù)量領先、自產(chǎn)吸附劑和復合膜、客戶資源領先、產(chǎn)品經(jīng)第三方權威檢測認證。第一，公司真空絕熱板產(chǎn)品性能優(yōu)異。在絕熱性能上，公司采用玻璃纖維短切絲作為芯材制備原料，比其他采用離心棉、氣相二氧化硅制備芯材的同行業(yè)所制成的真空絕熱板導熱系數(shù)更低。第二，與同

60、行業(yè)再升科技、紅寶麗、山由帝奧公司相比，公司研發(fā)投入占收入比例較高。第三，與山由帝奧、滁州銀興、邁科隆等國內(nèi)同行業(yè)公司相比，發(fā)行人真空絕熱板相關的發(fā)明專利數(shù)量及總專利數(shù)量都處于優(yōu)勢地位，體現(xiàn)了公司的技術研發(fā)實力。第四，公司使用自產(chǎn)的較低成本的吸附劑，以及自產(chǎn)的復合膜，與部分使用外部采購的芯材/阻隔膜/吸附劑的同行業(yè)企業(yè)相比，公司真空絕熱板產(chǎn)品的綜合生產(chǎn)成本更低，具有較高的性價比優(yōu)勢。第五，公司擁有行業(yè)領先的客戶資源，全球前十大冰箱生產(chǎn)企業(yè)中絕大多數(shù)為公司客戶，公司已成為其真空絕熱板產(chǎn)品的外部主要供應商或重要供應商，與眾多知名客戶保持密切合作關系。第六，公司真空絕熱板產(chǎn)品符合綠色環(huán)保與安全性方面