現制茶飲行業(yè)處于高速成長期品牌和供應鏈突出的公司最受益

1、目錄索引 一、軟飲料：健康化、高端化是大趨勢，現制飲品步入發(fā)展快車道 6二、預計現制茶飲行業(yè)未來 5 年收入復合增長 25%左右，市場集中度繼續(xù)向龍頭聚攏 8（一）現制茶飲 2020 年收入規(guī)模達 1136 億元，2015-2020 年復合增長 21.90% 8（二）受益消費場景常態(tài)化和人群多元化，預計未來 5 年行業(yè)復合增長 25%左右 8（三）高端和大眾價位段龍頭優(yōu)勢顯著，集中度未來有望繼續(xù)向頭部品牌聚攏 12三、產品力、品牌力和渠道建設突出的公司有望在競爭中脫穎而出 15（一）產品：喜茶、奈雪的茶的研發(fā)和多品類經營能力處于行業(yè)領先地位 15（二）品牌：行業(yè)處于品牌化初期，喜茶品牌綜合影響

2、力開始嶄露頭角 18（三）渠道：蜜雪冰城門店覆蓋范圍廣且供應鏈完善，渠道力處于行業(yè)領先地位 20四、復盤星巴克發(fā)展史，品牌和供應鏈建設決定現制茶飲未來開店空間 27（一）星巴克：差異化的產品力是發(fā)展基礎，品牌力和供應鏈實現規(guī)?；瘮U張 27（二）啟示：現制茶飲消費升級正當時，品牌和供應鏈決定龍頭未來擴張空間 36五、投資建議 39六、風險提示 39圖表索引 圖 1：2014-2019 年，軟飲料行業(yè)收入復合增長 7.88%（十億元） 6圖 2：不同軟飲品類間，健康屬性強的品類收入增速顯著更高 7圖 3：現制飲品原材料優(yōu)質，均價明顯高于包裝飲品（元/升） 7圖 4：2015-2020 年，高端茶飲

3、店收入占比從 3.46%提升至 19.40% 7圖 5：2015-2020 年現制茶飲行業(yè)復合增長 21.90% 8圖 6：現制茶飲市場量價拆分 9圖 7：2017-2020 年現制茶飲消費者人數復合增長 30.78% 9圖 8：2019-2020 年，現制茶飲的男性消費者占比從 30%提升至 40% 10圖 9：2019-2020 年，現制茶飲的 90 及 00 后消費者占比從 58%提升至 70% 10圖 10：2019 年每天購買一次或多次茶飲的消費者占比僅有 4% 10圖 11：2020 年每天購買一次或多次茶飲的消費者占比提升至 12% 10圖 12：2019 年現制茶飲消費仍存在一

4、定場景偏好特征 10圖 13：2020 年現制茶飲消費逐漸常態(tài)化，八成消費者偏好獨自飲茶 10圖 14：現制茶飲品牌推出了歐包、甜品、薯條等新品類 11圖 15：喜茶推出了多種可添加的小料 11圖 16：從客單價來看，現制茶飲品牌大致可以分為三個梯隊（元） 12圖 17：截至 20 年前九個月，高端現制茶飲行業(yè)CR5=54.9%（銷售額口徑） 13圖 18：蜜雪冰城門店數量接近 12000 家，遠超其他品牌（2020 年） 13圖 19：相較 2019 年，20H1 現制茶飲門店數量整體下滑 14圖 20：頭部茶飲品牌 2020 年逆勢加速開店（家） 14圖 21：現制茶飲行業(yè)門檻低、產品同質

5、性高 15圖 22：喜茶、奈雪的推新節(jié)奏遠快于其他中端和大眾品牌（2020 年） 16圖 23：喜茶、奈雪的茶的產品種類豐富，SKU 總數更多（截至 2021 年 2 月） 17圖 24：在北上廣三地，喜茶的口味評分略高于奈雪的茶 17圖 25：高端茶飲品牌的聯名合作次數更加頻繁（2020 年） 19圖 26：包裝飲品的渠道核心在于經銷商網絡，現制飲品的渠道核心在于門店 20圖 27：2020 年，中國現制茶飲總消費額中約 60%來自現制茶飲店 21圖 28：奈雪的茶、蜜雪冰城和喜茶的門店分布范圍接近（截至 2021 年 5 月）. 21圖 29：喜茶門店數量排名前 5 的省級行政區(qū)及其占總門

6、店數量比例（截至 2021年 5 月） 21圖 30：奈雪的茶門店數量排名前5 的省級行政區(qū)及其占總門店數量比例（截至2021年 5 月） 21圖 31：樂樂茶門店數量排名前 5 的省級行政區(qū)及其占總門店數量比例（截至 2021年 5 月） 22圖 32：蜜雪冰城門店數量排名前5 的省級行政區(qū)及其占總門店數量比例（截至2021年 5 月） 22圖 33：蜜雪冰城有四種不同店型，對應不同功能 23圖 34：茶飲行業(yè)上游原材料種類多且品質不穩(wěn)定，難以形成規(guī)?；?24圖 35：蜜雪“五倉聯動、服務全國”的戰(zhàn)略布局完成，為品牌擴張?zhí)峁﹫詫嵑蠖? 26圖 36：蜜雪冰城河南總倉 26圖 37：喜茶在貴州

7、梵凈山自建有機茶園 26 HYPERLINK l _TOC_250012 圖 38：按收入和凈利潤的增速，星巴克的發(fā)展歷程可以劃分為三個階段 27 HYPERLINK l _TOC_250011 圖 39：2020 年星巴克在咖啡館行業(yè)市占率達 40%，龍頭地位顯著 28 HYPERLINK l _TOC_250010 圖 40：星巴克發(fā)展于美國現磨咖啡的精品化時期 29圖 41：星巴克至今仍然經營著多種品類的咖啡 29圖 42：全球最早的星巴克門店就采用了大櫥窗設計以展示店內舒適溫馨的環(huán)境29 HYPERLINK l _TOC_250009 圖 43：1992 年，星巴克仍主要在美國西海岸經

8、營 30圖 44：1996-2020 年公司不斷加大海外市場滲透力度，門店復合增速 15.56% . 31圖 45：2020 年星巴克直營和特許經營門店數量占比分別為 50.94%和 49.06%. 31 HYPERLINK l _TOC_250008 圖 46：2020 年，星巴克門店數量排名前五的國家中亞洲國家占據三席 31 HYPERLINK l _TOC_250007 圖 47：2019 年全球最有價值的 10 個餐廳品牌星巴克居首 33 HYPERLINK l _TOC_250006 圖 48：星巴克在全球超過 30 個國家中采購咖啡豆 33 HYPERLINK l _TOC_250

9、005 圖 49：星巴克門店選址定位人口更密集、家庭更富裕的地區(qū) 34 HYPERLINK l _TOC_250004 圖 50：星巴克門店分為 6 種類型 35 HYPERLINK l _TOC_250003 圖 51：2020 年，星巴克現制飲品收入占比維持在 6 成左右 36 HYPERLINK l _TOC_250002 圖 52：2014 年后，星巴克同店銷售增長主要由交易單價推動 36 HYPERLINK l _TOC_250001 圖 53：2009-2018 年，中國茶葉國內消費量復合增長 8.86% 37 HYPERLINK l _TOC_250000 圖 54：1990-2

10、018 年，美國的咖啡消費量復合增長 1.33% 37圖 55：蜜雪門店主要分布在中部省份，河南省是大本營（截至 2021 年 5 月）. 38圖 56：喜茶門店主要分布在經濟發(fā)達省份/地區(qū)，仍有較大下沉空間（截至 2021年 5 月） 38圖 57：奈雪門店分布和喜茶接近，以經濟發(fā)達地區(qū)為主（截至 2021 年 5 月）. 38圖 58：蜜雪冰城在越南河內開設門店 38圖 59：奈雪的茶在日本開設門店 38表 1：部分現制茶飲品牌提價情況 11表 2：喜茶和奈雪的茶融資金額顯著高于其他茶飲品牌（截至 2021 年 5 月） 13表 3：不同品牌的人氣單品存在顯著差異（截至 2021 年 5

11、月） 16表 4：2020 年度中國茶飲十大品牌榜中喜茶排名第一 18表 5：2020 年度購物中心關注餐飲品牌榜中喜茶位列茶飲業(yè)態(tài)第一名 18表 6：創(chuàng)始人的經歷背景決定了品牌塑造的理念和方向 19表 7：蜜雪冰城加盟費用總計 30 萬起步 22表 8：其他中端和大眾品牌加盟費用總計 30-50 萬不等 23表 9：現制茶飲行業(yè)上游的茶葉行業(yè)呈現大市場“小公司”的格局（2019 年） 24表 10：蜜雪冰城的供應鏈建設較為領先，其他品牌逐步搭建自有供應鏈 25表 11：1992 年后，星巴克開始加速美國本土門店的擴張 30表 12：1996 年星巴克邁出海外擴張第一步，此后不斷加大海外市場滲

12、透力度 32表 13：不同門店類型支持的服務不同，選址也不同 35一、軟飲料：健康化、高端化是大趨勢，現制飲品步入發(fā)展快車道軟飲料消費呈現明顯的健康化、高端化趨勢。根據弗若斯特沙利文和奈雪的茶招股說明書，2019年軟飲行業(yè)收入11466億元，2014-2019年復合增長7.88%，預計未來 5年復合增長9.32%。從行業(yè)增速來看，軟飲行業(yè)慢慢進入到成熟期。近年來，隨著中國消費者消費能力的提升和對健康問題的愈發(fā)重視，軟飲料消費開始呈現出明顯的健康化和高端化的趨勢，行業(yè)步入到新的發(fā)展階段。這種趨勢不僅對傳統(tǒng)的軟飲料消費結構產生了巨大影響，同時帶動了一系列新品類的高速成長。圖 1：2014-2019

13、年，軟飲料行業(yè)收入復合增長7.88%（十億元）2000180016001400120010008006004002000201420192024E包裝飲用水 蛋白飲料 果汁飲料 功能飲料 現制茶飲固體飲料 碳酸飲料 包裝茶飲料 植物飲料 現磨咖啡風味飲料 包裝咖啡飲料 其他飲料數據來源：弗若斯特沙利文，奈雪的茶招股說明書，注：數據為測算值，可能存在偏差現制飲品收入增速顯著高于同類包裝飲品，且高端化發(fā)展趨勢顯著。2019年，包裝水、現制茶飲、包裝茶飲、現磨咖啡、包裝咖啡收入分別為2017、1063、787、489、 132億元，2014-2019年復合增速分別為11.02%、28.30%、3.8

14、0%、35.26%、28.97%，預計2019-2024年復合增速分別為10.82%、21.04%、3.53%、31.33%、20.83%。對比來看，現制飲品的收入增速顯著高于同類包裝飲品，我們認為，主要原因在于隨著消費能力的提升，消費者對軟飲料的口味追求越加多元化，品質追求越加高端化。從售價來看，根據2020年中國食品服務行業(yè)白皮書，現制碳酸飲料、果汁、茶飲、咖啡的均價分別為16.4、28.5、23.9、49.4元/升，高于包裝碳酸飲料、果汁、茶飲、咖啡的6.5、10.1、7.6、23.3元/升。此外，從現制飲品的結構來看，以現制茶飲為例，2015-2020年，高端茶飲收入占整體現制茶飲的比

15、例從3.46%提升至 19.40%，現制茶飲品類本身也呈現健康化、高端化趨勢。 圖 2：不同軟飲品類間，健康屬性強的品類收入增速顯著更高40%35%30%25%20%15%10%5%0%2014-2019年收入復合增速2019-2024年收入復合增速現磨咖啡包裝咖啡飲料 現制茶飲功能飲料包裝飲用水其他飲料風味飲料植物飲料包裝茶飲料蛋白飲料 果汁飲料碳酸飲料固體飲料數據來源：弗若斯特沙利文，奈雪的茶招股說明書，注：數據為測算值，可能存在偏差圖 3：現制飲品原材料優(yōu)質，均價明顯高于包裝飲品（元/升）6050403020100碳酸飲料果汁茶飲咖啡包裝現制數據來源：2020 年中國食品服務行業(yè)白皮書，

16、圖 4：2015-2020年，高端茶飲店收入占比從3.46%提升至19.40%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2015201620172018201920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E高端現制茶飲店中端茶飲店低端茶飲店數據來源：奈雪的茶招股說明書，二、預計現制茶飲行業(yè)未來 5 年收入復合增長 25%左右，市場集中度繼續(xù)向龍頭聚攏（一）現制茶飲 2020 年收入規(guī)模達 1136 億元，2015-2020 年復合增長21.90%現制茶飲2020年收入規(guī)模達1136億元，2015-2020年復合增長21.90%。現制茶飲越來越注重原材

17、料的天然和高質，同時在外觀包裝以及營銷宣傳上也更加貼近年輕人的喜好，迎合了主流消費者對于茶飲消費升級的需求。根據奈雪的茶招股說明書，現制茶飲2020年市場規(guī)模達1136億元，2015-2020年復合增長21.90%，受2020年疫情影響行業(yè)增速略有下滑，但整體來看仍處于高速成長期。圖 5：2015-2020年現制茶飲行業(yè)復合增長21.90%4003503002502001501005002015201620172018201920202021E 2022E 2023E 2024E 2025E現制茶飲（十億）YoY40%35%30%25%20%15%10%5%0%數據來源：奈雪的茶招股說明書，（

18、二）受益消費場景常態(tài)化和人群多元化，預計未來 5 年行業(yè)復合增長25%左右受益消費場景常態(tài)化和消費人群多元化，預計未來5年行業(yè)復合增長25%左右。拆分來看，現制茶飲的市場規(guī)模主要由消費人數、年消費頻次和客單價三個元素構成。根據奈雪的茶招股書，我們預計未來5年現制茶飲行業(yè)復合增長有望達到25%左右，其中，銷量的增長主要受益于消費人群擴大疊加消費場景常態(tài)化，均價的增長主要受益于頭部品牌直接提價和產品推新、產品組合等，且銷量的增長是推動行業(yè)收入增長的主要動力：圖 6：現制茶飲市場量價拆分數據來源：量：消費人群擴大疊加消費場景常態(tài)化驅動現制茶飲消費人數和消費頻次齊升。從消費人群來看，根據餐寶典，現制茶

19、飲2020年消費者人數預計達3.40億人，2017-2020年復合增長30.78%?，F制茶飲消費人群的擴大主要得益于男性消費者和90及00后年輕消費群體的增長，根據2019新式茶飲消費白皮書和2020新式茶飲消費白皮書，2019-2020年，現制茶飲的男性消費者占比從30%提升至40%， 90及00后消費者占比從58%提升至70%。從消費頻次來看，根據2019新式茶飲消費白皮書和2020新式茶飲消費白皮書，2019年現制茶飲消費者購買頻次中， “每天一次或更多”的占比僅有4%，而到2020年該占比提升至12%，是2019年的3倍。消費者購買頻次的提升主要得益于現制茶飲消費場景的常態(tài)化，2019

20、年現制茶飲消費仍存在明顯場景偏好特征，分別有66%、57%、55%的消費者偏好在下午茶、購物、聚會的場景購買茶飲，而到2020年，僅以個人消遣娛樂為目的的消費者達到了80%，現制茶飲的消費場景得以不斷延伸，逐漸成為一種生活方式，從而拉高了消費者的購買頻次。相較奶茶消費高頻地區(qū)中國臺灣，根據臺灣經濟部統(tǒng)計，2017年臺灣賣出10.2億杯休閑茶飲，平均每人每年消費44杯，若我們以中國現制茶飲的平均售價13元來進行測算，2019年中國大陸平均每人每年消費約4杯（75414 13=4.14），仍有較大提升空間。圖 7：2017-2020年現制茶飲消費者人數復合增長30.78%460%50%340%23

21、0%20%110%020172018消費者（億）2019YoY0%2020E數據來源：餐寶典，圖 8：2019-2020年，現制茶飲的男性消費者占比從30%提升至40%圖 9：2019-2020年，現制茶飲的90及00后消費者占比從58%提升至70%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20192020男性消費者女性消費者100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019202090后及00后80后及80前數據來源：2019 新式茶飲消費白皮書，2020 現制茶飲白皮書，數據來源：2019 新式茶飲消費白皮書，2020 新式茶飲消費白皮書，圖

22、 10：2019年每天購買一次或多次茶飲的消費者占比僅有4%圖 11：2020年每天購買一次或多次茶飲的消費者占比提升至12%60%50%40%30%20%10%0%每天1次或更多2-3天1次3-5天1次每周1次或更少50%45%40%35%30%25%20%15%10%5%0%每天1次或更多每周3-5次每周1-2次每周1次或更少數據來源：2019 新式茶飲消費白皮書，數據來源：2020 新式茶飲消費白皮書，圖 12：2019年現制茶飲消費仍存在一定場景偏好特征圖 13：2020年現制茶飲消費逐漸常態(tài)化，八成消費者偏好獨自飲茶100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%心

23、情愉悅時下午茶購物聚會約會100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%數據來源：2019 新式茶飲消費白皮書，數據來源：2020 新式茶飲消費白皮書，價：頭部品牌直接提價和產品推新、產品組合等推動現制茶飲客單價不斷提升。復盤現制茶飲行業(yè)提價歷史，2015年至今行業(yè)主要在2020年初迎來一波提價潮，喜茶、奈雪的茶、樂樂茶等公司分別對部分單品提價1-2元，提價的主要原因是為了覆蓋原材料（茶葉、牛奶、糖等）、物流等成本端的壓力。除直接提價外，現制茶飲品牌還通過推出更高價的新品、更豐富的產品組合或在原先茶飲產品的基礎上延伸出其他品類和周邊產品的方式來達到間接提價的目的。整體來看，

24、現制茶飲行業(yè)直接提價的頻率較低，且提價幅度主要受成本端影響，產品推新、產品組合、產品品類延伸等方式也是現制茶飲客單價提升的重要原因。表 1：部分現制茶飲品牌提價情況年份公司提價情況提價原因2020年喜茶豆豆波波茶、多肉葡萄、芝芝莓莓、多肉芒芒甘露、芋泥波波鮮奶等單品提價1-2元原材料成本上升2020年奈雪的茶霸氣芝士芒果、霸氣芝士草莓等單品提價1-2元原材料和物流成本上升2020年樂樂茶黑糖波霸臟臟茶、草莓桃子酪酪、草莓酪酪等單品提價1-2元原材料成本上升2020年CoCo都可奶茶三兄弟、布丁奶茶等單品提價1-3元原材料成本上升數據來源：搜狐網，圖 14：現制茶飲品牌推出了歐包、甜品、薯條等新

25、品類數據來源：奈雪的茶微信小程序，樂樂茶微信小程序，圖 15：喜茶推出了多種可添加的小料數據來源：喜茶微信小程序，（三）高端和大眾價位段龍頭優(yōu)勢顯著，集中度未來有望繼續(xù)向頭部品牌聚攏從價格帶來看，現制茶飲品牌大致可以分為三個梯隊?，F制茶飲的客單價價格帶較寬，大致可以分為三個梯隊：（1）高端?？蛦蝺r在25-35元，主要分布在一二線城市，以直營為主，主打高品質茶飲，代表品牌主要有喜茶、奈雪的茶、樂樂茶等；（2）中端?？蛦蝺r在15-25元，高低線城市均有分布，直營加盟混合，主打差異化產品，代表品牌主要有7分甜、一芳水果茶、茶顏悅色、一點點等；（3）大眾?？蛦蝺r在15元以下，城市分布較為均衡，以加盟為

26、主，代表品牌主要有悸動燒仙草、CoCo都可、蜜雪冰城等。從數量上來看，處于中端和大眾價位段的茶飲品牌數量最多，高端數量較少。圖 16：從客單價來看，現制茶飲品牌大致可以分為三個梯隊（元） 高端中端大眾 403530252015105樂樂茶奈雪的茶喜茶因味茶 Tea有茶蜜菓甘茶度臺蓋 7分甜貢茶日出茶太快樂檸檬 一芳水果茶遇見奶牛 肆伍客本宮的茶茶顏悅色茶百道 果麥1點點古茗悸動燒仙草茶桔便 CoCo都可一只酸奶牛滬上阿姨 書亦燒仙草吾飲良品 新時沏避風塘大口九 超級奶爸益禾堂 七杯茶 甜啦啦 奶茶博士蜜雪冰城奶熊奶茶0數據來源：餐寶典，艾瑞咨詢，高端和大眾價位段龍頭優(yōu)勢顯著，中端價位段競爭激烈

27、。由于現制茶飲價格帶較寬，不同價格段的品牌差異較大，因此我們進一步分價格段來分析行業(yè)競爭格局：（1）高端茶飲：喜茶和奈雪的茶龍頭優(yōu)勢顯著。根據奈雪的茶招股說明書，截至2020年前九個月，高端現制茶飲行業(yè)CR5為54.9%，其中奈雪的茶排名第二，市占率17.7%。從融資規(guī)模來看，喜茶和奈雪的茶融資規(guī)模高達數億元，最后一輪投后估值均達到上百億元，明顯高于其他品牌；（2）中端茶飲：門店數量接近，競爭仍然激烈。從門店數量來看，截至2020年，快樂檸檬、一芳水果茶、7分甜門店數量分別達994、812、789家，不同品牌的門店數量相對較為接近，競爭仍然激烈；（3）大眾茶飲：蜜雪冰城一枝獨秀。從門店數量來看

28、，截至2020年，蜜雪冰城門店數量達11948家，益禾堂、甜啦啦、七杯茶分別僅有4221、2506、548家，蜜雪冰城門店數量遙遙領先。圖 17：截至20年前九個月，高端現制茶飲行業(yè)CR5=54.9%（銷售額口徑）品牌A，25.5%其他，45.1%奈雪的茶，17.7%品牌D，3.5%品牌C，3.8%品牌B，4.4%數據來源：奈雪的茶招股說明書，圖 18：蜜雪冰城門店數量接近12000家，遠超其他品牌（2020年）1400012000100008000600040002000蜜雪冰城書亦燒仙草 CoCo都可古茗益禾堂 一點點 甜啦啦 茶百道 滬上阿姨悸動燒仙草吾飲良品 一只酸奶牛新時沏蜜菓 大口

29、九快樂檸檬一芳水果茶7分甜喜茶 甘茶度本宮的茶茶桔便 七杯茶 奈雪的茶超級奶爸果麥遇見奶牛貢茶茶顏悅色奶熊奶茶避風塘 臺蓋日出茶太樂樂茶肆伍客 Tea有茶煮葉因味茶0數據來源：窄門餐眼，表 2：喜茶和奈雪的茶融資金額顯著高于其他茶飲品牌（截至2021年5月）最后一輪投后估值時間融資倫次金額投資方喜茶160億元2016A輪1億元IDG，今日投資2018B輪4億元龍珠資本、黑蟻資本2019C輪不明騰訊、紅杉資本2020C+輪不明高瓴資本、Coatue Management奈雪的茶20億美元2016A輪1億元天圖投資2018A+輪3億元天圖投資2020B輪近億美元深創(chuàng)投2020C輪超過1億美元云鋒基

30、金、太盟投資集團茶顏悅色2018天使輪不明天圖資本2019A輪數千萬元元生資本、源碼資本、順為資本樂樂茶2019Pre-A輪2億元祥峰投資領投，致君水滴、普思資本、如川投資、眾海投資、漢能投資跟投2020戰(zhàn)略投資不明商源盛達創(chuàng)投煮葉2017天使輪不明北京伊家吾廬投資2018Pre-A輪數千萬元達晨創(chuàng)投2019A輪數千萬元動域資本領投，達晨創(chuàng)投跟投Teasoon2017天使輪不明中金資本2017Pre-A輪800萬元峰瑞資本，唯獵資本，發(fā)現創(chuàng)投2017A輪800萬元源星資本，東方富海關茶2016天使輪300萬元峰瑞資本2017Pre-A輪1000萬元峰瑞資本2018A輪數千萬元順為資本、華映資本

31、古茗2020戰(zhàn)略投資不明紅杉資本、龍珠資本肆伍客2018Pre-A輪近千萬元九宜城1314茶2018A輪2000萬元不明茶煮2018Pre-A輪數千萬元龍品錫資本數據來源：天眼查，企查查，前瞻產業(yè)研究院，艾瑞咨詢，疫情加速行業(yè)洗牌，市場集中度未來有望向頭部品牌聚攏。根據咖門發(fā)布的疫情期茶飲門店生存狀況調查，疫情期間超過九成的茶飲門店停止營業(yè)，97.58%的門店營收較去年同期有所下滑，其中65.86%的門店幾乎零收入。在客流減少、營收下滑的情況下，茶飲門店仍需承擔一定的員工薪資和租金成本，現金流壓力較大，導致本身資金不足或管控不力的中小品牌門店雪上加霜，加速倒閉進程，從來帶來閉店潮。根據前瞻產業(yè)

32、研究院，2020年上半年現制茶飲門店數量為48萬家，相較2019年減少 2萬家。與此同時，規(guī)模更大、抗風險能力更強的頭部品牌則在2020年逆勢加速開店，2020年蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶分別新增4767、289、200家門店。疫情加速行業(yè)格局分化，產品、品牌和供應鏈突出的公司有望進一步構建競爭壁壘，市場集中度繼續(xù)向頭部品牌聚攏。圖 19：相較2019年，20H1現制茶飲門店數量整體下滑圖 20：頭部茶飲品牌2020年逆勢加速開店（家）606000505000404000302010020162017201820192020H1新式茶飲門店數量（萬家）3000200010000蜜雪冰城 CoCo

33、都可 一點點喜茶奈雪的茶 茶顏悅色201820192020數據來源：2019 中國飲品行業(yè)趨勢發(fā)展報告，前瞻產業(yè)研究院， 數據來源：2020 新式茶飲消費白皮書，窄門餐眼，三、產品力、品牌力和渠道建設突出的公司有望在競爭中脫穎而出低門檻、高同質性的行業(yè)特點決定了產品、品牌和渠道是企業(yè)的核心競爭壁壘?，F制茶飲行業(yè)的競爭異常激烈，一方面，由于對門店選址、設備與原料購買、人員規(guī)模的要求較低，且生產所需的技術簡單易上手，行業(yè)源源不斷的涌入新進入者；另一方面，由于原料種類較為固定，生產流程也大致相同，不同品牌的產品同質性較高，差異化難度大。在低門檻、高同質性的行業(yè)中，我們認為有兩類公司比較容易脫穎而出，

34、一類是產品研發(fā)能力突出，通過不斷推出新的、辨識度較高的大單品來維持消費者粘性的公司；另一類是渠道建設完善，通過強大的供應鏈體系不斷擴大門店渠道規(guī)模從而形成成本優(yōu)勢的公司。因此，在綜合考量產品、品牌和渠道三個基本維度的情況下，建議優(yōu)選在產品或渠道具備突出領先優(yōu)勢的龍頭公司。圖 21：現制茶飲行業(yè)門檻低、產品同質性高數據來源：億歐，（一）產品：喜茶、奈雪的茶的研發(fā)和多品類經營能力處于行業(yè)領先地位不同茶飲品牌的人氣單品存在顯著差異，產品力仍是現制茶飲重要競爭要素?，F制茶飲大致可以分為純茶、奶茶、水果茶、奶蓋茶四類，不同品牌的產品劃分方式大同小異，基本圍繞這四個類型，同質化較為嚴重。但具體到最受歡迎的

35、單品來看，不同品牌仍存在顯著差異，截至2021年2月，喜茶、奈雪的茶、樂樂茶、茶顏悅色、一點點、書亦燒仙草、蜜雪冰城的最受歡迎單品分別為多肉葡萄、霸氣芝士草莓、咸蛋厚芋泥軟軟包、幽蘭拿鐵、四季奶青、黑糖小芋圓奶茶、冰鮮檸檬水。此外，從人氣單品TOP5來看，奈雪的茶和樂樂茶除了茶飲外分別有一款甜品（草莓魔法棒）和兩款面包（咸蛋厚芋泥軟軟包、星空流沙軟包）上榜。茶飲雖同質化嚴重，但不同品牌人氣單品的不同還是給公司的產品研發(fā)和創(chuàng)新提供了一定的依據，證明了產品的差異化在不同品牌間仍然存在。 表 3：不同品牌的人氣單品存在顯著差異（截至2021年5月）人氣單品Top5喜茶奈雪的茶樂樂茶茶顏悅色一點點書亦

36、燒仙草蜜雪冰城1多肉葡萄霸氣芝士草莓咸蛋厚芋泥軟軟包幽蘭拿鐵四季奶青黑糖小芋圓奶茶冰鮮檸檬水2多肉芒芒甘露草莓魔法棒草莓桃子酪酪聲聲烏龍波霸奶茶椰椰燒仙草滿杯百香果3芝芝莓莓霸氣橙子星空流沙軟包桂花弄冰淇淋紅茶書亦燒仙草草莓搖搖奶昔4烤黑糖波波牛乳霸氣榴蓮王草莓酪酪蔓越闌珊波霸奶綠葡萄芋圓凍凍珍珠奶茶5滿杯紅柚霸氣芝士葡萄葡萄酪酪抹茶菩提紅茶瑪奇朵招牌燒仙草楊枝甘露數據來源：大眾點評，窄門餐眼， 注：數據為自行統(tǒng)計，可能存在偏差喜茶、奈雪的茶產品研發(fā)能力強、推新節(jié)奏快。茶飲消費的選擇成本較低，且消費群體主要是年輕人，具有一定的跟風性，因此產品生命周期較短，公司需要持續(xù)不斷地打造新品來延長自身的

37、成長曲線，尤其是對于定位高端的茶飲品牌。從推新節(jié)奏來看，根據各品牌微信公眾號，2020年喜茶、奈雪的茶、七分甜、茶顏悅色、茶百道、一點點、書亦燒仙草、蜜雪冰城分別推出55、46、12、6、12、7、11、5款新品，包括茶飲、烘焙和零食，除了喜茶和奈雪的推新節(jié)奏較快較為突出外，其他中端和大眾品牌的推新節(jié)奏相對較慢且較為接近。進一步來看，品牌推新節(jié)奏的快慢往往取決于其產品研發(fā)能力的強弱：（1）喜茶。喜茶團隊堅持獨立自主的產品研發(fā)模式，并在深圳總部設立專業(yè)實驗室，致力于茶飲產品構思、配方研究及樣品制造。根據咖門，喜茶的新品創(chuàng)意并不完全出自于研發(fā)部門，在新品內測會上，除研發(fā)部門外，品牌與視覺中心、公關

38、部、以及CEO都會參加，且各部門均有機會主導產品的創(chuàng)意。此外，在喜茶的研發(fā)部門新品的儲備數量是門店在售產品的幾倍，可根據市場節(jié)奏隨時推新，有備無患；（2）奈雪的茶。為了更加敏銳的捕捉到用戶需求，奈雪的茶于2019年底成立了新品研發(fā)店奈雪夢工廠。根據零售老板內參，奈雪夢工廠面積在1000平米以上，同時開辟了烘焙、茶飲、咖啡、精釀、等十五大板塊，提供包括15條產品線在內的1000多種新品在店里進行試售，新品的銷量情況、用戶口碑等會作為全國門店上市與否的參考指標。圖 22：喜茶、奈雪的推新節(jié)奏遠快于其他中端和大眾品牌（2020年）6050403020100喜茶奈雪的茶七分甜茶顏悅色茶百道一點點書亦燒

39、仙草蜜雪冰城推出新品數量數據來源：各品牌官方微信公眾號，注：數據為自行統(tǒng)計，可能存在偏差喜茶、奈雪的茶的SKU更加豐富，能夠有效提升客單價水平。從產品的SKU總數來看，喜茶、奈雪的茶的SKU分別達到66、63個，明顯高于七分甜、茶顏悅色、茶百道、一點點、書亦燒仙草、蜜雪冰城的34、23、28、43、26、37個。從產品分類來看，喜茶、奈雪的茶除茶飲外還提供面包和甜品，而其他品牌僅提供茶飲，其中喜茶的面包和甜品SKU分別達12和18個，奈雪的茶21和13個。烘焙產品本身和茶飲具有一定的互補作用，且高端品牌推出的烘焙產品同樣在傳統(tǒng)烘焙產品的基礎上進行升級，主打低油、低糖、低鹽，加入各種新鮮的水果蔬

40、菜和雜糧，滿足年輕人對于口味和營養(yǎng)健康的追求。此外，多品類經營也有助于提升客單價的水平。圖 23：喜茶、奈雪的茶的產品種類豐富，SKU總數更多（截至2021年2月）181312213629263437232843706050403020100喜茶奈雪的茶七分甜茶顏悅色茶百道一點點書亦燒仙草蜜雪冰城茶飲面包甜品數據來源：各品牌官方微信點單小程序，注：數據為自行統(tǒng)計，可能存在偏差在一線城市，喜茶的產品口味認可度略高于奈雪的茶。用戶評分能較為直觀的反映出消費者對產品口味的認可度，根據艾瑞咨詢，在北京、上海、廣州三地的部分門店中，喜茶的產品口味評分均略高于奈雪的茶，其中北京門店喜茶、奈雪的茶評分分別為

41、8.9、8.7，上海門店分別為8.5、8.3，廣州門店分別為8.6、8.4。圖 24：在北上廣三地，喜茶的口味評分略高于奈雪的茶1086420北京門店上海門店廣州門店喜茶奈雪茶數據來源：艾瑞咨詢，注：北京兩個品牌門店數依次為 23、5，上海依次為 47、19，廣州依次為 36、19（二）品牌：行業(yè)處于品牌化初期，喜茶品牌綜合影響力開始嶄露頭角現制茶飲行業(yè)仍處于品牌化初期，喜茶品牌影響力開始嶄露頭角。經過前期粗放式的發(fā)展，目前現制茶飲行業(yè)逐漸進入到品牌化階段，產品力和供應鏈建設突出的公司不斷提升自身品牌價值和影響力，從消費者心理建立起一定品牌認可。對比多個茶飲品牌來看，喜茶的品牌綜合影響力在茶飲

42、行業(yè)中位于前列：（1）根據世界中餐業(yè)聯合會、紅餐網聯合評選的“2020年中國茶飲十大品牌榜”，喜茶、蜜雪冰城、奈雪的茶分列第一、二、三名；（2）根據贏商大數據和漢博商業(yè)研究院聯合發(fā)布的購物中心關注餐飲品牌榜，喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色分列茶飲業(yè)態(tài)第一、二、三名。表 4：2020年度中國茶飲十大品牌榜中喜茶排名第一名次品牌企業(yè)名稱品牌指數1喜茶深圳美西西餐飲管理有限公司976.92蜜雪冰城鄭州兩岸企業(yè)管理有限公司959.53奈雪的茶深圳市品道餐飲管理有限公司958.44CoCo都可億鼎國際股份有限公司939.751點點生根餐飲管理（上海）有限公司938.06茶顏悅色湖南茶悅餐飲管理有限公司935.

43、67書亦燒仙草四川書亦餐飲管理有限公司920.88古茗茶飲浙江古茗科技有限公司919.29益禾堂武漢熠和餐飲管理有限公司900.110甜啦啦安徽匯旺餐飲管理有限公司883.8數據來源：紅餐網，表 5：2020年度購物中心關注餐飲品牌榜中喜茶位列茶飲業(yè)態(tài)第一名排名品牌細分業(yè)態(tài)創(chuàng)立/進入中國內地時間面積（平方米）1喜茶茶飲2012150-2002奈雪的茶茶飲2015200-3503茶顏悅色茶飲201350-7047分甜茶飲201520-605伏見桃山茶飲201750-806CoCo都可茶飲茶飲2007（中國臺灣）30-807滬上阿姨茶飲201320-80數據來源：贏商大數據，高端茶飲品牌的聯名合作

44、次數更加頻繁，擴大品牌影響力?？缃缏撁遣栾嬈放瞥Ｓ玫臓I銷方法之一，高端茶飲品牌的聯名合作次數往往較中端和大眾品牌更加頻繁。根據各品牌微信公眾號，2020年奈雪的茶、喜茶、樂樂茶、茶顏悅色、茶百道、一點點、書亦燒仙草、蜜雪冰城跨界聯名的次數分別為18、12、36、2、4、4、5、5次?？缃缏撁膬?yōu)點主要體現在兩個方面：（1）提升品牌熱度。通過與其他知名度較高的品牌聯名能夠有效增加自身品牌的曝光度，提升品牌人氣；（2）擴大品牌力影響范圍。喜茶聯名老國貨品牌回力推出鞋、帆布袋等產品，吸引了一大批國潮愛好者，奈雪的茶和草莓音樂節(jié)合作，推出聯名快閃冷泡茶，給音樂圈受眾留下了深刻印象，跨界聯名能將品牌影

45、響力滲透進不同的消費圈層，擴大品牌的影響范圍。圖 25：高端茶飲品牌的聯名合作次數更加頻繁（2020年）3618125124454035302520151050奈雪茶喜茶樂樂茶七分甜茶顏悅色茶百道一點點 書亦燒仙草 蜜雪冰城聯名次數數據來源：各品牌官方微信公眾號，注：數據為自行統(tǒng)計，可能存在偏差公司的創(chuàng)始人決定了品牌塑造的理念和方向。喜茶和奈雪的茶的創(chuàng)始人年齡均在30歲左右，較為年輕，能夠準確的抓住主流消費群體的喜好和需求。從品牌塑造的理念來看，喜茶強調“酷”的品牌概念來吸引年輕消費群體，奈雪的茶著重呈現美好的生活體驗來吸引年輕時尚的女性客群。蜜雪冰城的創(chuàng)始人屬于草根創(chuàng)業(yè)，早期的產品研發(fā)和制作

46、主要依靠自己不斷地嘗試和改進完成，因此對產品成本非常敏感，主張通過降本增效的方式提升盈利水平，與其“讓全球每個人享受高質平價的美味”的品牌理念高度契合。茶顏悅色的創(chuàng)始人呂良在創(chuàng)立茶飲品牌前曾先后開設過蓋碼飯館和鹵味店，后因營銷不當、擴張過快導致品質失控等原因宣告失敗，因此在品牌建設上，茶顏悅色始終堅持通過優(yōu)質的產品和服務來塑造品牌。表 6：創(chuàng)始人的經歷背景決定了品牌塑造的理念和方向品牌創(chuàng)始人年齡個人履歷品牌理念喜茶聶云宸29曾就讀于廣東科學技術職業(yè)學院人文學院行政管理專業(yè)，2012年創(chuàng)辦皇茶ROYALTEA，原創(chuàng)芝士現泡茶，為與山寨品牌區(qū)分開來，后全面升級為注冊品牌喜茶HEYTEA強化“酷”的

47、品牌概念，具象為 “靈感”和“禪意”，通過一杯好茶來激發(fā)靈感奈雪的茶彭心&趙林41（趙林）33（彭心）彭心曾就讀于江西財經大學，后在深圳一家IT公司做品牌經理，2014年底與先生趙林共同創(chuàng)立奈雪的茶（趙林具有十幾年的餐飲從業(yè)經驗），創(chuàng)新提出“軟歐包”，公司的商業(yè)布局、渠道開發(fā)主要由趙林負責，彭心主要負責產品研發(fā)打造一種生活方式，呈現美好的生活體驗 樂樂茶王建（聯合創(chuàng)始人）-樂樂茶創(chuàng)始人團隊有10余年商業(yè)地產從業(yè)經驗，在樂樂茶之前已經連續(xù)創(chuàng)立8個餐飲品牌，2016年樂樂茶首店落戶上海，2017年推出“臟臟包”風靡全國傳遞給消費者一種輕松自由的生活方式蜜雪冰城張紅超-1997年在鄭州創(chuàng)辦蜜雪冰城，

48、經過十余年的時間，帶領團隊實現自建工廠、自建供應鏈，自產核心原材料讓全球每個人享受高質平價的美味茶顏悅色呂良-曾創(chuàng)業(yè)開設過蓋碼飯館和鹵味店，后因營銷不當、擴張過快導致品質失控等原因宣告失敗，2013年底創(chuàng)立茶顏悅色做一杯有溫度的茶數據來源：奈雪的茶招股說明書，公司官網，咖門，支點財經，餐飲人必讀，艾問人物，新博弈，（三）渠道：蜜雪冰城門店覆蓋范圍廣且供應鏈完善，渠道力處于行業(yè)領先地位蜜雪冰城門店覆蓋范圍廣且供應鏈建設完善，渠道力處于行業(yè)領先地位。對于傳統(tǒng)的包裝飲品而言，渠道的核心在于經銷商網絡，通過布局范圍廣泛且深度下沉的經銷商網絡將產品分銷到終端，再進一步出售給消費者。但現制飲品的銷售渠道不

49、同，主要依靠現制飲品門店，產品最后的生產及銷售環(huán)節(jié)均發(fā)生在門店里。正是因為現制飲品需要現場制作且銷售主要依靠自有門店網絡的特點，其原材料的采購、加工生產、配送、銷售都比較分散化，完善的供應鏈建設成為保證產品品質以及支撐門店擴張的關鍵?？紤]到門店是現制茶飲的主要銷售渠道，供應鏈是渠道擴張的保障，因此，在對比現制茶飲公司渠道力強弱時，我們認為應該從門店和供應鏈兩個維度來進行比較。從門店來看，喜茶、奈雪的茶門店分布區(qū)域性明顯，蜜雪冰城實現了泛全國化；從供應鏈來看，喜茶、奈雪的茶逐步搭建自有供應鏈，蜜雪冰城供應鏈建設較為完善；整體來看，蜜雪冰城的渠道力處于行業(yè)領先地位。圖 26：包裝飲品的渠道核心在于

50、經銷商網絡，現制飲品的渠道核心在于門店數據來源：2020 年中國食品服務行業(yè)白皮書，門店層面：喜茶、奈雪的茶門店分布區(qū)域性明顯，蜜雪冰城實現了泛全國化門店為現制茶飲的主要銷售渠道，喜茶、奈雪的門店分布區(qū)域性明顯，蜜雪冰城實現了泛全國化?，F制飲品由于具有現場制作的特點，因此，在渠道上主要以現制飲品門店為主。根據奈雪的茶招股說明書，2020年中國現制茶飲市場總消費額中約60%來自現制茶飲店，現制茶飲店是現制茶飲的主要消費渠道。作為現制茶飲主要的銷售渠道，門店數量的多少和分布區(qū)域的大小某種程度上決定了現制茶飲的銷售規(guī)模。根據上文可知，蜜雪冰城的門店數量達上萬家，遙遙領先于其他品牌。從門店分布區(qū)域來看

51、，蜜雪冰城、奈雪的茶、喜茶門店分別覆蓋了全國31、32、27個省級行政區(qū)，比較接近，但是蜜雪冰城的門店分布更為均勻。高端茶飲品牌喜茶、奈雪的茶、樂樂茶的門店主要分布在經濟較發(fā)達的省份，其中廣東省是喜茶和奈雪的茶的大本營，門店數量分別達256、165家，分別占門店總數的36.21%、33.00%；中端茶飲品牌茶顏悅色的門店集中分布在湖南省，達325家，占門店總數的95.59%；大眾品牌蜜雪冰城的門店分布較廣，在河南、山東、陜西、河北、湖北等省份門店數量均達到500以上，其中河南和山東門店數量最多，分別達1820、1141家，分別占門店總數的15.23%、9.55%。整體來看，蜜雪冰城的門店布局率

52、先實現了泛全國化，其他品牌仍有較強的區(qū)域性。圖 27：2020年，中國現制茶飲總消費額中約60%來自現制茶飲店圖 28：奈雪的茶、蜜雪冰城和喜茶的門店分布范圍接近（截至2021年5月）3530其他，40%2520現制茶飲店，60%151050奈雪的茶 蜜雪冰城喜茶樂樂茶茶顏悅色數據來源：奈雪的茶招股說明書，數據來源：窄門餐眼，圖 29：喜茶門店數量排名前5的省級行政區(qū)及其占總門店數量比例（截至2021年5月）圖 30：奈雪的茶門店數量排名前5的省級行政區(qū)及其占總門店數量比例（截至2021年5月）300250200150100500廣東上海江蘇北京浙江40%35%30%25%20%15%10%5

53、%0%180160140120100806040200廣東江蘇浙江上海湖北35%30%25%20%15%10%5%0%數據來源：窄門餐眼，數據來源：窄門餐眼，圖 31：樂樂茶門店數量排名前5的省級行政區(qū)及其占總門店數量比例（截至2021年5月）圖 32：蜜雪冰城門店數量排名前5的省級行政區(qū)及其占總門店數量比例（截至2021年5月）4035302520151050上海北京江蘇浙江湖北70%60%50%40%30%20%10%0%2000180016001400120010008006004002000河南山東河北陜西四川16%14%12%10%8%6%4%2%0%數據來源：窄門餐眼，數據來源：窄

54、門餐眼，喜茶、奈雪的茶適合直營，蜜雪冰城加盟模式更佳。從門店屬性來看，高端品牌喜茶、奈雪的茶、樂樂茶等均采取了全直營的模式，而中端和大眾品牌書亦燒仙草、古茗、蜜雪冰城等則以加盟為主。直營模式的優(yōu)勢在于品控能力強，能夠有效的監(jiān)督以及保證產品質量和門店服務體驗，尤其對于在產品端要求較高且門店本身運營較復雜的高端茶飲品牌，但缺點在于門店的擴張需要較多的資金及人力支持，因此擴張速度較慢。加盟模式的優(yōu)勢在于擴張速度較快，品牌方通過收取加盟商的資金實現開店，同時還可以借助加盟商在當地的人力和物業(yè)資源等優(yōu)勢提高門店擴張的成功率，缺點在于品控難度較大，管理不慎可能傷害到品牌聲譽，但對于產品結構相對簡單以及門店

55、運營難度相對較低的中端和大眾品牌而言，此類風險相對較低。根據奈雪的茶招股書以及其他各公司官網，奈雪的茶標準門店的單店投資額為185萬元，而蜜雪冰城、書亦燒仙草、古茗、快樂檸檬的單店投資額分別為30、40、28、 50萬元左右。整體來看，我們認為直營和加盟模式各有優(yōu)缺點，但不同價位段的品牌都選擇了與自身定位相符的發(fā)展模式。表 7：蜜雪冰城加盟費用總計30萬起步省會城市地級城市縣級城市加盟費1.1萬元/年9千元/年7千元/年合同履約保證金1萬1萬1萬日常管理/運營指導/活動扶持管理費4.8千元/年4.8千元/年4.8千元/年后期提供生產流程，經營方法等咨詢服務2千元/年2千元/年2千元/年門店經營

56、所需的一切設備6萬元左右6萬元左右6萬元左右經營所需原材料、物料5萬元起5萬元起5萬元起裝修預算根據門店情況，以實際結算為準5-8萬元5-8萬元5-8萬元房租及其他費用，房租費、轉讓費、入場費等10萬起10萬起10萬起數據來源：蜜雪冰城官網，表 8：其他中端和大眾品牌加盟費用總計30-50萬不等書亦燒仙草古茗快樂檸檬合作費2.98萬元（一次性收?。?.38萬元10萬元品牌使用費1.5萬元/年-保證金1萬元5千元5萬元管理費/培訓費5千元/年（一年一繳）2萬元-設計費/服務費2000元/次2.5萬元3萬元首批物料約4.5萬元2-4萬元設備、器具約8.5萬元7萬元左右20-22萬元裝修預算10-2

57、0萬元8.5萬元左右房租及其他費用12萬元起-數據來源：書亦燒仙草官網，古茗官網，快樂檸檬官網，多元化是門店發(fā)展新趨勢，蜜雪冰城處于行業(yè)前列。為了滿足不同消費需求和場景，現制茶飲的門店不斷朝多元化的方向發(fā)展。（1）喜茶。根據公司官網，喜茶主要有標準和喜茶GO兩種店型，GO店更加傾向于輕型便利店，不設有收銀員，消費者可以借助微信小程序“喜茶GO”自助下單，實現了線上和線下渠道的聯動，同時減少了消費者的排隊時間，提升了服務體驗。（2）奈雪的茶。根據奈雪的茶招股說明書，奈雪的茶主要有標準、奈雪Pro、夢工廠三種店型，與標準店型采用前店后廠模式不同，奈雪Pro店里移除了現場面包房區(qū)域，更專注于銷售由中

58、央廚房提前制作的預制烘焙產品，極大節(jié)約了客戶等候時間，同時提升門店的經營效率。夢工廠是一個多場景的大型體驗茶飲店，零售空間面積超過700平方米，旨在向中國年輕人推廣年輕時尚茶文化，以進一步提高品牌知名度，樹立品牌形象。（3）蜜雪冰城。根據公司官網，蜜雪冰城擁有四種不同店型，分別為標準店型、輕食店型、堂食店型、旗艦店型，標準和輕食店型面積在20-40平米，不帶有或僅帶有簡易休息區(qū)，主要分布在繁華街邊、商務區(qū)、車站，堂食店型面積更大，帶有休息區(qū)，是商場和購物中心的主力店型，而旗艦店型作為標桿店面，主要起到拔高品牌形象的作用。圖 33：蜜雪冰城有四種不同店型，對應不同功能數據來源：蜜雪冰城官網，供應

59、鏈層面：喜茶、奈雪的茶逐步搭建自有供應鏈，蜜雪冰城供應鏈建設較為完善供應鏈是支撐門店渠道擴張的基礎，能夠有效保證現制茶飲的產品品質、降低成本?，F制茶飲行業(yè)的產業(yè)鏈主要分為三個部分：原產地生產、加工環(huán)節(jié)、流通環(huán)節(jié)，茶葉、乳制品和鮮果等作為原材料，經過加工后流通給企業(yè)，運輸到門店再現場制作成茶飲料進行銷售。對于茶飲企業(yè)而言，供應鏈的建設是門店進行大規(guī)模擴張的基礎，其優(yōu)勢主要體現在兩個方面：（1）保證產品品質?，F制茶飲行業(yè)上游原材料種類多且品質不穩(wěn)定現制茶飲使用原材料涉及各種茶葉、水果、乳制品等，且多為質量不穩(wěn)定的農作物，例如主要原材料茶葉，口感和氣味受季節(jié)和原產地影響大，不同產地的茶葉口味不同，同

60、一產地不同季節(jié)的茶葉口味不同。此外，我國茶葉產業(yè)的工業(yè)化進程緩慢且產品本身地域性較強，進一步加大了標準化的難度。分品牌來看，高端品牌的產品SKU多達幾十種，每年推新數量幾十種，相較中端和大眾品牌在上游原材料的品控上難度更大。（2）降低成本?，F制茶飲公司在門店數量較少時，尚可通過每個門店單位來進行原材料采購，一旦門店數量增多且分布區(qū)域變廣，以門店為單位采購的方式將極大地提升公司管理難度，增加采購成本。通過自建中央工廠對原材料進行統(tǒng)一采購和加工，不僅能利用規(guī)模效應提升公司的采購議價能力，同時原材料的集中處理也極大地提升了工作效率。此外，通過構建全國化的倉儲物流網絡，公司還可以有效降低原材料跨區(qū)域運