物管企業(yè)2020年業(yè)績回顧與投資展望行業(yè)整合加速頭部優(yōu)勢凸顯

1、22021年物業(yè)股投資策略物業(yè)股2021年至今的股價(jià)表現(xiàn)較為分化。展望2021年余下時(shí)間，我們對(duì)物管行 業(yè)的判斷： (1)行業(yè)并購潮持續(xù)進(jìn)行，并步入“超級(jí)大魚吃大魚”的時(shí)代，行業(yè)集中 度加速提升；(2)物企在疫情常態(tài)下持續(xù)挖掘多元服務(wù)潛力，開辟業(yè)務(wù)新增長點(diǎn)；(3) 物企加速布局細(xì)分業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為，內(nèi)房今年交付高峰將為物管行業(yè)規(guī)模擴(kuò)張?zhí)峁┝肆己没A(chǔ)，輔之于 強(qiáng)勁的外部擴(kuò)張勢頭，頭部物企未來業(yè)績將可維持高速增長態(tài)勢，疊加現(xiàn)時(shí)市場環(huán) 境下資金偏好具有業(yè)績?cè)鲩L空間明確特質(zhì)之投資標(biāo)的，當(dāng)前的估值有望繼續(xù)獲支撐， 其業(yè)績以及股價(jià)表現(xiàn)在2021年整體而言將優(yōu)于大市。我們對(duì)物管板塊2021年主要選股策略：

2、(1)擁有較強(qiáng)的關(guān)連開發(fā)商背景的物企； (2)外部擴(kuò)張勢頭強(qiáng)勁的物企；(3)2020年底儲(chǔ)備面積規(guī)模較大和在手現(xiàn)金較充裕的物 企；推薦碧桂園服務(wù)(6098.HK)、綠城服務(wù)(2869.HK)、恒大物業(yè)(6666.HK)、雅生活 服務(wù)(3319.HK)、華潤萬象生活(1209.HK)、融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)、世茂服務(wù)(0873.HK)。目 錄1行業(yè)快速增長，集中度持續(xù)提升2香港上市物管公司2020年經(jīng)營表現(xiàn)回顧34物管企業(yè)赴港上市潮持續(xù)5香港上市物管公司市場表現(xiàn)回顧擴(kuò)規(guī)模、多業(yè)態(tài)、多元服務(wù)是行業(yè)發(fā)展三大趨勢三大因素將持續(xù)利好物業(yè)板塊股價(jià)表現(xiàn)673香港上市物管股份推薦第一節(jié)行業(yè)快速增長，集中度

3、持續(xù)提升4中國物管行業(yè)正處于高增長期中國物管行業(yè)隨著首家物管公司（即深圳市物業(yè)所服務(wù)管理公司）在1981年成立而正式起步，并先后經(jīng)歷四階段：第一階段：導(dǎo)入期（1981-2003年）；第二階段：規(guī)范化發(fā)展的成長期（2003-2012年）；第三階段：以基礎(chǔ)服務(wù)為基本，探索增值服務(wù)為新業(yè)務(wù)增長點(diǎn)的轉(zhuǎn)型期（2012-2017年）；第四階段：加速資本化的高增長期（2017年至今）。發(fā)展 事項(xiàng)中國物管行業(yè)發(fā)展沿革數(shù)據(jù)源：政府網(wǎng)站、公開訊息、山證國際研究部整理導(dǎo)入期(1981-2003年)1981年，中國首家 物管公司（深圳物 業(yè)）成立；1994年，建設(shè)部發(fā) 布城市新建住宅 小區(qū)管理辦法成長期(2003-2

4、012年)2003年，國務(wù)院公 布物業(yè)管理?xiàng)l 例；2007年，物權(quán)法 的實(shí)施，以及物 業(yè)管理?xiàng)l例因應(yīng) 作出修訂轉(zhuǎn)型期(2012-2017年)2014年，國家發(fā)改 委印發(fā)關(guān)于放開 部分服務(wù)價(jià)格意見 的通知；2015年，國務(wù)院頒 布關(guān)于加快發(fā)展 生活性服務(wù)業(yè)促進(jìn) 消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)的指 導(dǎo)意見增長期(2017年至今)2018年，住建部取 消物業(yè)服務(wù)企業(yè)資 質(zhì)；2017年至今，物管 企業(yè)加速資本化進(jìn) 程，利好行業(yè)借助 資本市場融資，促 進(jìn)業(yè)務(wù)擴(kuò)展行業(yè)-只提供基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)；特征-行業(yè)集中度非常低；-收入由在管面積增加所驅(qū)動(dòng)-以提供基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)為主，增值服務(wù)逐漸出現(xiàn)；-行業(yè)集中度仍處于低位；-收入主要仍由在管

5、面積增 加所驅(qū)動(dòng)，管理費(fèi)上調(diào)受 約束-增值服務(wù)開始成為行業(yè)收入新增長點(diǎn)；-行業(yè)集中度逐步提高；-物管企業(yè)整體盈利能力提 升-基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)為本，加大力度擴(kuò)展多元業(yè)務(wù)；-增值服務(wù)已成為行業(yè)收入 及利潤新增長點(diǎn)；-行業(yè)加速整合，行業(yè)集中度進(jìn)一步提升5物管企業(yè)主要業(yè)務(wù)是提供物業(yè)管理服務(wù)及增值服務(wù)物管企業(yè)的業(yè)務(wù)線主要包括三大服務(wù)范疇：物業(yè)管理服務(wù)：為業(yè)主、住戶以及物業(yè)開發(fā)商提供物業(yè)管理服務(wù)， 包括保安、清潔、綠化、園藝及維修保養(yǎng)；非業(yè)主增值服務(wù)：向非業(yè)主（主要為物業(yè)開發(fā)商）提供案場協(xié)銷服務(wù)及其他非業(yè)主增值 服務(wù)；社區(qū)增值服務(wù)：向所管理物業(yè)的業(yè)主及住戶提供小區(qū)增值服務(wù)，包括小區(qū)生活服務(wù)及小區(qū)資產(chǎn)增值服務(wù)。

6、物業(yè)管理費(fèi)的模式主要按包干制或酬金制收取。數(shù)據(jù)源：保利物業(yè)招股書、山證國際研究部整理物業(yè)管理服務(wù)社區(qū)增值服務(wù)非業(yè)主 增值服務(wù)主流收費(fèi)方式，決策效 率較高所有物業(yè)管理費(fèi)確認(rèn)為 物管企業(yè)的收入, 而費(fèi) 用由其承擔(dān)包干 制非住宅物業(yè)逐漸開始采 用酬金制物業(yè)管理費(fèi)的預(yù)定比例 確認(rèn)為物管企業(yè)的收入， 其余用作營運(yùn)資金，客 戶承擔(dān)管理有關(guān)物業(yè)的 開支酬金 制6中國物管企業(yè)主要業(yè)務(wù)簡介物業(yè)管理收費(fèi)模式城鎮(zhèn)化、滲透率提升和消費(fèi)升級(jí)是行業(yè)發(fā)展三大驅(qū)動(dòng)因素城鎮(zhèn)化進(jìn)一步推進(jìn)、存量物業(yè)滲透率提升、居民消費(fèi)升級(jí)，將是推動(dòng)未來物管行業(yè)收入增長的三個(gè)主要因素。驅(qū)動(dòng)物管行業(yè) 持續(xù)發(fā)展要素基礎(chǔ)服務(wù)增量物業(yè)帶動(dòng)需求 (城鎮(zhèn)化推動(dòng)

7、下銷售及 新增竣工面積增加)潛在總物管 規(guī)模持續(xù)壯大存量物業(yè)帶動(dòng)需求(物管滲透率提升以及 “老舊改”項(xiàng)目)在管面積 持續(xù)提升非業(yè)主增值 服務(wù)城鎮(zhèn)化推動(dòng)下發(fā)展商銷 售面積穩(wěn)定增加向物業(yè)開發(fā)商提供 案場協(xié)銷服務(wù)及非業(yè)主增值服務(wù)增加社區(qū)增值 服務(wù)消費(fèi)升級(jí)(居民對(duì)生活各項(xiàng)增值服務(wù)需求增加)增值服務(wù) 需求提升數(shù)據(jù)源：山證國際研究部整理7驅(qū)動(dòng)物管行業(yè)持續(xù)發(fā)展三大要素在城鎮(zhèn)化進(jìn)程提速、滲透率提升和消費(fèi)升級(jí)的驅(qū)動(dòng)下，中國物管行業(yè)整體在管總面積錄得較快增長：中國物管企業(yè)在管總面積由2014年約165億增長至2020年約259億平方米，年復(fù)合增長率(CAGR)為7.8%；百強(qiáng)物管企業(yè)在管面積增幅顯著高于行業(yè)，由2

8、014年約32億增長至2020年約129億平方米，CAGR為26.1%；百強(qiáng)物管企業(yè)在管面積的集中度由2014年約19.5%大幅上升至2020年約49.7%，反映馬太效應(yīng)愈見明顯。行業(yè)集中度持續(xù)提升，馬太效應(yīng)愈見明顯中國物管企業(yè)在管總面積、百強(qiáng)物管企業(yè)在管總面積及市占表現(xiàn)16.517.518.519.521.123.925.93.255.56.38.210.412.919.5%28.4%29.4%32.4%38.9%43.6%49.7%2014年2015年2016年中國物管企業(yè)在管總面積（十億平方米）2017年2018年物管百強(qiáng)企業(yè)在管總面積（十億平方米）2019年2020年物管百強(qiáng)企業(yè)按在管

9、面積劃分的市場份額數(shù)據(jù)源：中指院、第一服務(wù)控股上市申請(qǐng)文件、山證國際研究部整理89第二節(jié)物管企業(yè)赴港上市潮持續(xù)物管企業(yè)獨(dú)立上市熱潮持續(xù)數(shù)據(jù)源：港交所、公司招股文件及公告、中指院、房天下、山證國際研究部整理2018年以來，內(nèi)房企業(yè)在房地產(chǎn)行業(yè)融資受限的背景下拓寬融資渠道，分拆體系內(nèi)的物管公司在港上市已形成 熱潮。步入2021年，物管企業(yè)赴港上市潮仍持續(xù)。截止2021年3月底，再有3家物管企業(yè)赴港上市，帶動(dòng)在港上 市物管企業(yè)數(shù)量進(jìn)一步上升至40家。其中，37家均是有關(guān)連開發(fā)商背景的，而3家則是獨(dú)立物管企業(yè)。2021年3月：3家已上市2020年：17家2019年：9家2018年：5家2014-17年

10、：6家中國物管企業(yè)在港上市數(shù)量香港上市物管企業(yè)簡介公司名稱上市時(shí)間主要關(guān)連發(fā)展商2020年2021年經(jīng)營地名稱百強(qiáng)排名百強(qiáng)排名彩生活(1778.HK)30/6/2014全國性花樣年67中海物業(yè)(2669.HK)23/10/2015全國性中國海外發(fā)展8中奧到家(1538.HK)25/11/2015杭州1515綠城服務(wù)(2869.HK)12/7/2016全國性綠城中國23祈福生活服務(wù)(3686.HK)8/11/2016番禺浦江中國(1417.HK)11/12/2017上海雅生活服務(wù)(3319.HK)9/2/2018全國性雅居樂、綠地44碧桂園服務(wù)(6098.HK)19/6/2018全國性碧桂園11

11、新城悅服務(wù)(1755.HK)6/11/2018長三角新城控股1111佳兆業(yè)美好(2168.HK)6/12/2018深圳佳兆業(yè)1112永升生活服務(wù)(1995.HK)17/12/2018上海旭輝1211濱江服務(wù)(3316.HK)15/3/2019杭州濱江2617奧園健康(3662.HK)18/3/2019廣東省中國奧園1514和泓服務(wù)(6093.HK)12/7/2019北京和泓置業(yè)4038鑫苑服務(wù)(1895.HK)11/10/2019河南鑫苑地產(chǎn)15藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK)18/10/2019四川藍(lán)光發(fā)展1111銀城生活服務(wù)(1922.HK)6/11/2019南京銀城2418保利物業(yè)(604

12、9.HK)19/12/2019全國性保利地產(chǎn)35時(shí)代鄰里(9928.HK)19/12/2019廣東省時(shí)代中國1212寶龍商業(yè)(9909.HK)30/12/2019長三角寶龍地產(chǎn)興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)9/3/2020河南省正商6049燁星集團(tuán)(1941.HK)13/3/2020北京鴻坤4440建業(yè)新生活(9983.HK)15/5/2020河南省建業(yè)地產(chǎn)1211金融街物業(yè)(1502.HK)6/7/2020北京金融街集團(tuán)1616弘陽服務(wù)(1971.HK)7/7/2020南京弘陽地產(chǎn)2519正榮服務(wù)(6958.HK)10/7/2020長三角正榮地產(chǎn)1918卓越商企服務(wù)(6989.HK)19/10/

13、2020廣東省卓越1414第一服務(wù)(2107.HK)22/10/2020湖南省當(dāng)代置業(yè)3123世茂服務(wù)(0873.HK)30/10/2020全國性世茂12合景悠活(3913.HK)30/10/2020廣東省合景泰富1715金科服務(wù)(9666.HK)17/11/2020全國性金科1010融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)19/11/2020全國性融創(chuàng)中國6恒大物業(yè)(6666.HK)2/12/2020全國性恒大52佳源服務(wù)(1153.HK)9/12/2020長三角佳源3529華潤萬象生活(1209.HK)9/12/2020全國性華潤1110遠(yuǎn)洋服務(wù)(6677.HK)17/12/2020京津冀遠(yuǎn)洋1312建

14、發(fā)物業(yè)(2156.HK)31/12/2020廈門建發(fā)3632榮萬家(2146.HK)15/1/2021環(huán)渤海榮盛發(fā)展1917宋都服務(wù)(9608.HK)18/1/2021杭州宋都股份5649星盛商業(yè)(6668.HK)26/1/2021深圳星河控股10小型(百萬級(jí)組別)中型(千萬級(jí)組別)大型(億級(jí)組別)香港上市物管企業(yè)在管面積多以“中型”規(guī)模為主數(shù)據(jù)源：公司公告、公司網(wǎng)站、山證國際研究部整理以2020年底在管面積劃分，香港上市物管企業(yè)大概可以分為大型、中型和小型三大組別，分別代表在管面積已 超越億、千萬和百萬平方米；當(dāng)前，除了浦江中國(1417.HK)和鑫苑服務(wù)(1895.HK)沒有公布相關(guān)數(shù)據(jù)外

15、，大型、 中型和小型香港上市物管企業(yè)的數(shù)量分別為15、18及5家。香港上市主要物管企業(yè)按就在管面積劃分的三個(gè)組別1112第三節(jié)擴(kuò)規(guī)模、多業(yè)態(tài)、多元服務(wù)是行業(yè)發(fā)展三大趨勢外拓方式擴(kuò)規(guī)模已成為當(dāng)前物管企業(yè)發(fā)展的核心戰(zhàn)略中國物管行業(yè)實(shí)現(xiàn)在管面積和儲(chǔ)備面積的擴(kuò)張主要有三大手段，包括(i) 承接關(guān)連內(nèi)房開發(fā)商的新交付項(xiàng)目；(ii) 項(xiàng)目競標(biāo)；(iii)并購；外拓已成為物管行業(yè)提升經(jīng)營規(guī)模的重要手段。根據(jù)中指院數(shù)據(jù)顯示，2020年，新增管理面積中超過5 成來源于 市場化拓展，其中，并購和通過項(xiàng)目競標(biāo)的增長貢獻(xiàn)各半。并購優(yōu)質(zhì)標(biāo)的不僅能快速、有效提升管理規(guī)模，還能豐富管理業(yè)態(tài)、補(bǔ)足區(qū)域競爭短板，多維度優(yōu)化戰(zhàn)略

16、布局，推動(dòng)高質(zhì)量規(guī)?；l(fā)展。中國物管企業(yè)拓展規(guī)模之三大手段拓展 規(guī)模借助關(guān)連 開發(fā)商拓展第三 方市場并購物管 企業(yè)承接關(guān)連內(nèi)房開發(fā)商的新交付項(xiàng)目收益于關(guān)連發(fā)展商對(duì)市場布局進(jìn)一步推展而同時(shí)大幅增加的 開發(fā)建筑面積可依托開發(fā)商強(qiáng)大的品牌及地域性經(jīng)營優(yōu)勢項(xiàng)目競標(biāo)物管企業(yè)內(nèi)生式擴(kuò)規(guī)模的方式優(yōu)質(zhì)物管企業(yè)可以依托其高品質(zhì)服務(wù)，增強(qiáng)市場競爭力，有 效提升第三方物業(yè)項(xiàng)目競標(biāo)成功率并購可以通過收購優(yōu)質(zhì)企業(yè)快速提升業(yè)務(wù)規(guī)模的同時(shí)，也可以吸 納標(biāo)的企業(yè)在品牌及資源等方面的優(yōu)勢并購與主業(yè)有協(xié)同效應(yīng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之優(yōu)秀企業(yè)，藉以豐富覆 蓋物業(yè)服務(wù)的價(jià)值鏈數(shù)據(jù)源：中指院、山證國際研究部整理13加速非住宅細(xì)分業(yè)態(tài)布局百強(qiáng)企業(yè)住

17、宅和非住宅業(yè)態(tài)的管理面積占比百強(qiáng)物管企業(yè)按物業(yè)類型2020年月均物業(yè)服務(wù)費(fèi)(元)表現(xiàn)當(dāng)前，中國物管企業(yè)的主要服務(wù)業(yè)態(tài)仍是住宅物業(yè)，但非住宅物業(yè)服務(wù)業(yè)態(tài)的發(fā)展速度更為明顯；2020年，百 強(qiáng)企業(yè)非住宅業(yè)態(tài)管理面積占比由2019年的31.09%進(jìn)一步上升至33.70%；相較于住宅物業(yè)，非住宅業(yè)態(tài)物業(yè)費(fèi)普遍較高。2020年，百強(qiáng)企業(yè)管理項(xiàng)目每平方米月均物業(yè)費(fèi)為 3.84元，其 中，辦公物業(yè)、商業(yè)物業(yè)、醫(yī)院物業(yè)服務(wù)費(fèi)分別為 6.93元、 6.23 元、 6.24 元；公眾物業(yè)、產(chǎn)業(yè)園區(qū)物業(yè)、學(xué) 校物業(yè)及其他物業(yè)服務(wù)費(fèi)分別為 3.41 元、 3.29 元、 3 .26 元、 4.01 元；住宅物業(yè)服務(wù)費(fèi)

18、最低，為 2. 05元；2020 年，城市服務(wù)市場作為未來行業(yè)發(fā)展的藍(lán)海，吸引眾多優(yōu)秀物業(yè)服務(wù)企業(yè)在城市服務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)先布局。68.91%31.09%66.30%33.70%住宅業(yè)態(tài)管理面積占比非住宅業(yè)態(tài)管理面積占比2019年2020年2.053.263.293.414.016.236.246.93數(shù)據(jù)源：中指院、山證國際研究部整理14積極深挖增值服務(wù)百強(qiáng)物管企業(yè)經(jīng)歷數(shù)年摸索后，對(duì)增值服務(wù)業(yè)務(wù)拓展策略成效明顯，實(shí)現(xiàn)了良好的收入和盈利增長：百強(qiáng)物管企業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)收入、多種經(jīng)營收入均值分別由2016年約5.19億、1.08億上升至2020年約9.14億、2.59億 元。多種經(jīng)營收入均值的占比由2016年

19、17.28%上升至2020年22.07%；受益于收入規(guī)模上升攤薄總成本、增值服務(wù)業(yè)務(wù)利潤率較高等因素，百強(qiáng)物管企業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)凈利潤、多種經(jīng)營 凈利潤均值分別由2016年約2,782萬、1,797萬上升至2020年約5,405萬、5,050萬元。多種經(jīng)營凈利潤均值的占比 由2016年的39.24%上升至2020年48.30%。百強(qiáng)物管企業(yè)基礎(chǔ)服務(wù)、多種經(jīng)營收入及凈利潤均值及占比5193460704713288170491443108491350617289223112589717.28%18.20%19.51%21.45%22.07%2018年2019年2020年多種經(jīng)營收入均值(萬元)2016年

20、2017年基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)收入均值(萬元) 多種經(jīng)營收入均值占比2,7823,3444,0234,9045,4051,7972,3903,1994,2085,05039.24%41.68%44.30%46.18%48.30%2016年2017年2018年2019年2020年多種經(jīng)營盈利均值(萬元)基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)盈利均值(萬元) 多種經(jīng)營盈利占比數(shù)據(jù)源：中指院、山證國際研究部整理1516第四節(jié)香港上市物管公司2020年經(jīng)營表現(xiàn)回顧2020年在管面積同比平均增長49%，15家同比增幅逾行業(yè)均值380.1377.3374.8361.0300.0250.5182.3156.2146.1135.1129.91

21、19.9101.6101.4100.068.865.659.757.545.542.241.641.339.132.031.527.025.624.723.020.0保利物業(yè)(6049.HK)碧桂園服務(wù)(6098.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 彩生活(1778.HK)恒大物業(yè)(6666.HK) 綠城服務(wù)(2869.HK) 中海物業(yè)(2669.HK) 金科服務(wù)(9666.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 華潤萬象生活(1209.HK) 永升生活服務(wù)(1995.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK) 時(shí)

22、代鄰里(9928.HK)中奧到家(1538.HK) 榮萬家(2146.HK)佳兆業(yè)美好(2168.HK) 遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 奧園健康(3662.HK)合景悠活(3913.HK)正榮服務(wù)(6958.HK) 銀城生活服務(wù)(1922.HK) 卓越商企服務(wù)(6989.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK)弘陽服務(wù)(1971.HK) 建發(fā)物業(yè)(2156.HK)金融街物業(yè)(1502.HK)寶龍商業(yè)(9909.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK)第一服務(wù)(2107.HK)19.1和泓服務(wù)(6093.HK)17.9祈福生活服務(wù)(3686.HK)9.7宋都服務(wù)(9608.HK)8.2燁星集團(tuán)(1941.

23、HK)7.6星盛商業(yè)(6668.HK)3.3興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)3.12020年底在管面積(百萬平方米)32.5%36.7%60.2%0.4%26.1%17.9%20.4%29.6%114.2%155.1%81.1%16.7%55.9%68.4%75.5%79.1%0.3%18.7%24.4%12.3%166.2%92.3%80.0%50.1%36.1%20.7%71.4%24.0%24.5%24.4%38.9%39.4%117.0%0.5%37.9%55.2%10.6%29.2%保利物業(yè)(6049.HK) 碧桂園服務(wù)(6098.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 彩生活(1778.H

24、K)恒大物業(yè)(6666.HK) 綠城服務(wù)(2869.HK) 中海物業(yè)(2669.HK) 金科服務(wù)(9666.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK)華潤萬象生活(1209.HK) 永升生活服務(wù)(1995.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK)中奧到家(1538.HK) 榮萬家(2146.HK)佳兆業(yè)美好(2168.HK) 遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 奧園健康(3662.HK)合景悠活(3913.HK) 正榮服務(wù)(6958.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK)卓越商企服務(wù)(6989.H

25、K) 佳源服務(wù)(1153.HK) 弘陽服務(wù)(1971.HK) 建發(fā)物業(yè)(2156.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK) 第一服務(wù)(2107.HK) 和泓服務(wù)(6093.HK)祈福生活服務(wù)(3686.HK) 宋都服務(wù)(9608.HK) 燁星集團(tuán)(1941.HK) 星盛商業(yè)(6668.HK) 興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)2020年在管面積同比變化數(shù)據(jù)源：公司公告、山證國際研究部整理172020年底，9家香港上市物管企業(yè)儲(chǔ)備面積超越1億平方米443.2284.3265.0202.4187.1147.8128.7121.0101.786.683.8

26、79.655.046.142.330.5碧桂園服務(wù)(6098.HK)綠城服務(wù)(2869.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK) 彩生活(1778.HK)保利物業(yè)(6049.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK) 金科服務(wù)(9666.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 永升生活服務(wù)(1995.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK)正榮服務(wù)(6958.HK) 華潤萬象生活(1209.HK) 榮萬家(2146.HK)遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK)25.6建發(fā)物業(yè)(2156.HK)21.6佳兆業(yè)美好(2168.HK)19.

27、8佳源服務(wù)(1153.HK)18.2第一服務(wù)(2107.HK)18.2濱江服務(wù)(3316.HK)15.5弘陽服務(wù)(1971.HK)12.9時(shí)代鄰里(9928.HK)12.9卓越商企服務(wù)(6989.HK)12.7合景悠活(3913.HK)11.8寶龍商業(yè)(9909.HK)11.5中奧到家(1538.HK)6.4和泓服務(wù)(6093.HK)4.6銀城生活服務(wù)(1922.HK)3.6金融街物業(yè)(1502.HK)3.4燁星集團(tuán)(1941.HK)3.4宋都服務(wù)(9608.HK)3.1興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)1.72020年底儲(chǔ)備面積(百萬平方米)1.171.130.880.560.490.390.950

28、.771.000.870.650.780.381.120.350.510.560.840.340.580.950.780.480.190.400.280.500.100.260.090.140.440.380.55碧桂園服務(wù)(6098.HK)綠城服務(wù)(2869.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK) 彩生活(1778.HK)保利物業(yè)(6049.HK)雅生活服務(wù)(3319.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK) 金科服務(wù)(9666.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 永升生活服務(wù)(1995.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK)正榮服務(wù)(6958

29、.HK)華潤萬象生活(1209.HK) 榮萬家(2146.HK)遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 建發(fā)物業(yè)(2156.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK) 第一服務(wù)(2107.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK) 弘陽服務(wù)(1971.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK)卓越商企服務(wù)(6989.HK) 合景悠活(3913.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK) 中奧到家(1538.HK) 和泓服務(wù)(6093.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 燁星集團(tuán)(1941.HK) 宋都服務(wù)(9608.HK) 興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)2020年底儲(chǔ)備面積/

30、在管面積比數(shù)據(jù)源：公司公告、山證國際研究部整理18總收入同比平均增長37%，碧桂園服務(wù)排名第一，世茂服務(wù)實(shí)現(xiàn)翻倍156.0105.1100.3100.380.467.865.450.346.236.033.631.228.727.326.525.320.219.218.117.617.517.315.214.111.311.010.39.69.6碧桂園服務(wù)(6098.HK)恒大物業(yè)(6666.HK) 綠城服務(wù)(2869.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 保利物業(yè)(6049.HK)華潤萬象生活(1209.HK)中海物業(yè)(2669.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)

31、 彩生活(1778.HK)金科服務(wù)(9666.HK)永升生活服務(wù)(1995.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK) 卓越商企服務(wù)(6989.HK) 遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK)榮萬家(2146.HK)時(shí)代鄰里(9928.HK) 中奧到家(1538.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK) 合景悠活(3913.HK) 奧園健康(3662.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 正榮服務(wù)(6958.HK) 建發(fā)物業(yè)(2156.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK)濱江服務(wù)(3316.HK)第一服務(wù)(2107.HK)7

32、.7弘陽服務(wù)(1971.HK)7.7浦江中國(1417.HK)7.6佳源服務(wù)(1153.HK)6.2星盛商業(yè)(6668.HK)4.4祈福生活服務(wù)(3686.HK)4.2和泓服務(wù)(6093.HK)4.2燁星集團(tuán)(1941.HK)2.6宋都服務(wù)(9608.HK)2.6興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)2.12020年收入(億元人民幣)表現(xiàn)61.7%43.3%16.9%95.5%34.7%15.5%19.7%101.9%63.5%-6.5%44.3%66.1%41.6%30.2%51.3%37.5%10.6%18.6%41.0%62.6%15.3%37.1%34.9%56.3%13.4%54.0%28.4%

33、38.3%36.8%23.6%52.7%58.6%35.2%14.1%6.2%67.5%-4.5%15.4%15.8%碧桂園服務(wù)(6098.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK) 綠城服務(wù)(2869.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 保利物業(yè)(6049.HK)華潤萬象生活(1209.HK)中海物業(yè)(2669.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK) 彩生活(1778.HK)金科服務(wù)(9666.HK)永升生活服務(wù)(1995.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK) 卓越商企服務(wù)(6989.HK) 遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(667

34、7.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK)榮萬家(2146.HK)時(shí)代鄰里(9928.HK) 中奧到家(1538.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK) 合景悠活(3913.HK) 奧園健康(3662.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 正榮服務(wù)(6958.HK) 建發(fā)物業(yè)(2156.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK)濱江服務(wù)(3316.HK) 第一服務(wù)(2107.HK) 弘陽服務(wù)(1971.HK) 浦江中國(1417.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK) 星盛商業(yè)(6668.HK)祈福生活服務(wù)(3686.HK)和泓服務(wù)(6093.HK) 燁星集團(tuán)(1941.HK) 宋都服務(wù)(9608.HK) 興

35、業(yè)物聯(lián)(9916.HK)2020年收入同比變動(dòng)*中海物業(yè)(2669.HK)貨幣是以港元計(jì)算數(shù)據(jù)源：公司公告、山證國際研究部整理19業(yè)主增值服務(wù)收入增速最為顯著2020年收入占比分布公司名稱物管服務(wù)非業(yè)主增值服務(wù)業(yè)主增值服務(wù)其他89.5%1.5%85.8%1.8%8.5%83.6%2.2%82.5%80.2%74.9%74.2%0.3%74.1%22.6%73.4%11.8%21.4%17.9%17.5%73.0%70.9%7.1%5.7%14.2%5.6%19.7%3.8%7.6%3.3%9.1%24.5%4.8%2.5%8.5%67.3%32.7%66.2%15.6%65.0%15.9%18

36、.2%8.8%11.1%15.1%64.7%10.5%64.6%24.8%21.0%14.4%64.1%21.7%62.4%61.6%18.5%21.8%60.3%14.2%19.1%16.7%26.1%12.2%1.4%60.2%27.8%12.0%60.0%36.2%3.8%59.1%10.5%1.4%58.7%29.0%18.7%22.6%57.7%32.5%9.8%57.4%10.6%8.0%56.3%24.0%18.3%25.3%56.2%11.7%54.6%32.0%22.6%14.2%54.0%49.9%26.9%22.8%31.8%16.5%6.6%39.5%10.8%49.7

37、%45.9%36.0%37.7%7.8%18.2%44.1%43.8%17.4%10.3%13.6%15.2%41.7%32.4%25.3%18.1%26.9%23.5%25.1%17.2%彩生活(1778.HK)華潤萬象生活(1209.HK) 卓越商企服務(wù)(6989.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK)中海物業(yè)(2669.HK) 興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)燁星集團(tuán)(1941.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 中奧到家(1538.HK)浦江中國(1417.HK)遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 碧桂園服務(wù)(6098.HK) 雅生活服務(wù)(

38、3319.HK) 弘陽服務(wù)(1971.HK)綠城服務(wù)(2869.HK) 和泓服務(wù)(6093.HK) 保利物業(yè)(6049.HK) 金科服務(wù)(9666.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK) 奧園健康(3662.HK) 合景悠活(3913.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK)永升生活服務(wù)(1995.HK) 建發(fā)物業(yè)(2156.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK)宋都服務(wù)(9608.HK) 榮萬家(2146.HK)佳兆業(yè)美好(2168.HK) 正榮服務(wù)(6958.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 第一服務(wù)(2107.H

39、K) 建業(yè)新生活(9983.HK)祈福生活服務(wù)(3686.HK)18.2%81.8%公司名稱其他2020年收入同比增長表現(xiàn)物管服務(wù)非業(yè)主增值服務(wù)業(yè)主增值服務(wù)141.6%6.4%65.2%129.1%37.5%116.9%126.1%11.2%146.8%64.2%76.1%63.8%61.7%-3.7%100.1%-25.5%117.0%54.0%208.2%42.5%51.0%548.9%53.2%120.8%3.3%135.2%47.8%11.9%118.6%45.2%54.1%118.9%79.7%11.4%56.8%58.4%33.3%32.8%310.9%33.1%7.8%46.9%

40、59.6%72.3%77.6%42.2%41.9%39.9%39.6%38.8%38.1%37.1%36.1%39.2%120.6%41.8%34.1%-22.2%76.0%-18.1%-0.9%1.7%39.0%74.1%34.7%34.0%33.9%32.1%30.9%30.0%28.7%27.7%51.5%32.7%44.4%50.2%100.6%15.2%13.8%21.1%25.2%19.0%18.9%18.2%17.9%17.9%14.9%20.7%16.7%38.5%65.4%13.6%40.4%27.8%17.3%38.8%13.0%30.5%11.9%-13.1%38.2%-

41、1.3%23.0%33.2%164.5%20.7%19.9%融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK)永升生活服務(wù)(1995.HK) 碧桂園服務(wù)(6098.HK) 和泓服務(wù)(6093.HK)奧園健康(3662.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK) 正榮服務(wù)(6958.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK) 弘陽服務(wù)(1971.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK)金科服務(wù)(9666.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK)宋都服務(wù)(9608.HK)卓

42、越商企服務(wù)(6989.HK) 祈福生活服務(wù)(3686.HK) 藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 合景悠活(3913.HK)保利物業(yè)(6049.HK) 榮萬家(2146.HK)寶龍商業(yè)(9909.HK)建發(fā)物業(yè)(2156.HK) 中海物業(yè)(2669.HK) 綠城服務(wù)(2869.HK) 第一服務(wù)(2107.HK)華潤萬象生活(1209.HK) 興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 中奧到家(1538.HK)浦江中國(1417.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 燁星集團(tuán)(1941.HK) 彩生活(1778.HK)9.8%9.1%6.8%6.3%1.4%1.0%-28.5%-57

43、.5%40.9%16.1%-36.1%-45.6%22.1%187.5%29.8%10.3%數(shù)據(jù)源：公司演示材料、公司公告、山證國際研究部整理20物管企業(yè)之間毛利率表現(xiàn)較為分化56.3%43.7%42.1%40.7%38.1%35.8%35.7%34.8%34.6%34.2%34.0%33.6%32.4%31.4%31.4%31.0%30.9%30.7%30.5%30.4%30.3%30.2%29.7%29.7%28.1%27.9%27.6%27.0%26.3%25.3%25.2%24.5%24.3%21.6%19.2%18.7%18.3%16.9%星盛商業(yè)(6668.HK)祈福生活服務(wù)(36

44、86.HK)合景悠活(3913.HK) 興業(yè)物聯(lián)(9916.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK) 和泓服務(wù)(6093.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK)正榮服務(wù)(6958.HK) 第一服務(wù)(2107.HK) 奧園健康(3662.HK) 碧桂園服務(wù)(6098.HK) 彩生活(1778.HK)建業(yè)新生活(9983.HK)永升生活服務(wù)(1995.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK) 宋都服務(wù)(9608.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK) 金科服務(wù)(9666.H

45、K) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 榮萬家(2146.HK)弘陽服務(wù)(1971.HK)融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK) 華潤萬象生活(1209.HK) 卓越商企服務(wù)(6989.HK) 遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 中奧到家(1538.HK)建發(fā)物業(yè)(2156.HK)燁星集團(tuán)(1941.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 綠城服務(wù)(2869.HK) 保利物業(yè)(6049.HK) 中海物業(yè)(2669.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK)2020年毛利率表現(xiàn)4.5%浦江中國(1417.HK)-0.1%數(shù)據(jù)源：公司公告、山證國際研究部整理浦江中國(1417.HK)15.4%21-0.8%4.8%-2.0%

46、14.2%1.9%-0.5%0.6%-0.2%-3.2%2.3%-1.7%-0.4%1.8%-2.3%2.9%4.5%1.1%0.5%6.5%1.2%2.0%2.4%-7.1%9.8%2.6%2.1%10.9%2.7%4.7%-1.3%1.6%-10.3%2.4%1.1%-1.6%-1.7%0.8%星盛商業(yè)(6668.HK) 祈福生活服務(wù)(3686.HK) 合景悠活(3913.HK)興業(yè)物聯(lián)(9916.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK)和泓服務(wù)(6093.HK) 藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 正榮服務(wù)(6958.HK)第一服務(wù)(2107.HK)奧園健康(3662.HK) 碧桂園服務(wù)(6098

47、.HK) 彩生活(1778.HK)建業(yè)新生活(9983.HK)永升生活服務(wù)(1995.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK) 宋都服務(wù)(9608.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK) 金科服務(wù)(9666.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 榮萬家(2146.HK)弘陽服務(wù)(1971.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)華潤萬象生活(1209.HK)卓越商企服務(wù)(6989.HK) 遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 中奧到家(1538.HK)建發(fā)物業(yè)(2156.H

48、K) 燁星集團(tuán)(1941.HK)金融街物業(yè)(1502.HK) 綠城服務(wù)(2869.HK) 保利物業(yè)(6049.HK)中海物業(yè)(2669.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK)2020年毛利率同比變動(dòng)部分物企透過并購大幅增加毛利率較低的第三方項(xiàng)目，拖低整體毛行率表現(xiàn)2020年在管面積占比2019年在管面積占比關(guān)連方第三方關(guān)連方第三方奧園健康(3662.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK) 弘陽服務(wù)(1971.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 第一服務(wù)(

49、2107.HK)永升生活服務(wù)(1995.HK) 保利物業(yè)(6049.HK)卓越商企服務(wù)(6989.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK) 華潤萬象生活(1209.HK)中海物業(yè)(2669.HK)遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK)濱江服務(wù)(3316.HK)金科服務(wù)(9666.HK) 榮萬家(2146.HK)燁星集團(tuán)(1941.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 宋都服務(wù)(9608.HK) 建發(fā)物業(yè)(2156.HK)46.4%35.2%67.9%43.2%19.7%31.0%54.9%27.0%59.3%55.8%2

50、1.4%40.1%38.7%50.1%66.7%17.8%77.5%89.4%70.5%96.8%65.3%46.0%98.5%98.0%66.8%58.5%59.2%53.6%64.8%32.1%56.8%80.3%69.0%45.1%73.0%40.7%44.2%78.6%59.9%61.3%49.9%33.3%82.2%22.5%10.6%29.5%3.2%34.7%54.0%1.5%2.0%33.2%41.5%40.8%92.6%68.8%99.4%61.8%35.3%45.2%68.9%40.6%71.1%63.8%27.1%44.9%43.2%53.6%70.1%20.8%80.2

51、%91.9%72.5%98.4%66.8%47.1%99.5%98.9%66.4%56.3%54.4%7.4%31.2%0.6%38.2%64.7%54.8%31.1%59.4%28.9%36.2%72.9%55.1%56.8%46.4%29.9%79.2%19.8%8.1%27.5%1.6%33.2%52.9%0.5%1.1%33.6%43.7%45.6%46.2%33.5%31.4%18.6%15.7%14.2%14.0%13.6%11.8%8.0%5.8%4.8%4.5%3.4%3.4%3.0%2.7%2.5%2.0%1.6%1.6%1.1%1.0%0.9%-0.4%-2.2%-4.8%

52、34.2%31.4%27.6%27.9%29.7%30.2%32.4%35.7%30.7%34.6%31.4%18.7%26.3%30.5%30.4%16.9%27.0%18.3%25.3%38.1%31.0%29.7%28.1%24.3%21.6%30.3%24.5%37.4%33.7%25.5%25.3%36.7%28.2%32.8%36.2%29.6%34.8%29.6%20.3%23.6%30.0%23.9%16.1%16.1%20.0%20.6%23.9%28.1%27.3%18.2%34.5%19.2%29.2%22.9%-3.2%-2.3%2.1%2.6%-7.1%2.0%-0.

53、4%-0.5%1.1%-0.2%1.8%-1.6%2.7%0.5%6.5%0.8%10.9%-1.7%4.7%14.2%2.9%2.4%9.8%-10.3%2.4%1.2%1.6%平均值 中位數(shù)55.6%55.8%44.4%44.2%64.4%66.4%35.6%33.6%8.8%3.4%28.4%29.7%26.8%27.3%1.6%1.6%2019年毛利率2020年毛利率 同比變動(dòng)公司名稱2020年在管面積 第三方佔(zhàn)比同比變動(dòng)2020年毛利率香港上市主要物管企業(yè)2020年與2019年在管面積按項(xiàng)目來源之分布情況和毛利率對(duì)比數(shù)據(jù)源：公司公告、山證國際研究部整理22物管服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率同比改善程

54、度最顯著數(shù)據(jù)源：公司公告、公司演示材料、山證國際研究部整理23香港上市主要物管企業(yè)各業(yè)務(wù)2020年毛利率同比變動(dòng)公司名稱物管服務(wù)非業(yè)主增值服務(wù)業(yè)主增值服務(wù)其他恒大物業(yè)(6666.HK)15.8%8.7%6.1%華潤萬象生活(1209.HK)12.3%3.3%-1.4%融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)9.8%0.7%11.6%榮萬家(2146.HK)7.9%15.8%1.2%佳源服務(wù)(1153.HK)6.9%4.2%5.6%金科服務(wù)(9666.HK)4.5%0.9%-10.2%5.2%遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK)4.2%1.9%2.8%永升生活服務(wù)(1995.HK)3.3%2.7%-1.6%新城悅服

55、務(wù)(1755.HK)2.7%1.2%-13.6%0.3%濱江服務(wù)(3316.HK)2.7%2.1%4.1%時(shí)代鄰里(9928.HK)2.4%1.7%-4.0%-1.3%卓越商企服務(wù)(6989.HK)2.1%9.4%-6.5%建業(yè)新生活(9983.HK)1.9%-0.9%-0.5%-3.1%綠城服務(wù)(2869.HK)1.4%0.6%17.3%銀城生活服務(wù)(1922.HK)0.8%1.8%中奧到家(1538.HK)0.6%-3.6%-47.9%1.0%弘陽服務(wù)(1971.HK)0.3%0.4%1.9%正榮服務(wù)(6958.HK)0.1%-1.9%0.1%保利物業(yè)(6049.HK)0.0%-0.2%-

56、10.4%宋都服務(wù)(9608.HK)0.0%0.2%12.3%-3.3%中海物業(yè)(2669.HK)-0.1%-4.7%-9.9%-14.3%和泓服務(wù)(6093.HK)-0.3%23.9%-2.5%佳兆業(yè)美好(2168.HK)-0.8%2.6%2.6%0.6%藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK)-1.2%-1.1%3.2%世茂服務(wù)(0873.HK)-1.9%-0.2%-7.4%雅生活服務(wù)(3319.HK)-3.5%-9.7%-1.3%平均值2.8%2.0%-1.2%-2.4%中位數(shù)1.6%0.8%0.7%-1.3%平均經(jīng)營利潤率和股東應(yīng)占利潤率同比有所提升6.5%6.0%16.3%7.1%3.0%6.

57、5%1.7%-1.1%-0.5%2.8%3.3%5.3%-2.0%0.7%2.9%2.0%1.7%6.8%1.6%4.9%1.7%8.6%-3.1%8.3%3.7%4.8%-3.7%1.4%-1.0%0.3%-1.5%3.2%-0.4%-3.2%0.2%3.4%2.2%2.7%星盛商業(yè)(6668.HK) 祈福生活服務(wù)(3686.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK)合景悠活(3913.HK) 興業(yè)物聯(lián)(9916.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK)彩生活(1778.HK) -8.3%雅生活服務(wù)(3319.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK)奧園健康(3662.HK) 碧桂園服務(wù)(6098.HK) 金

58、科服務(wù)(9666.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK)遠(yuǎn)洋服務(wù)控股(6677.HK) 正榮服務(wù)(6958.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK)卓越商企服務(wù)(6989.HK) 榮萬家(2146.HK)永升生活服務(wù)(1995.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK) 和泓服務(wù)(6093.HK) 世茂服務(wù)(0873.HK)華潤萬象生活(1209.HK) 金融街物業(yè)(1502.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)宋都服務(wù)(9608.HK) 佳源服務(wù)(1153.HK)第一服務(wù)(2107.HK) 中海物業(yè)(2669.HK) 弘陽服務(wù)(1971.HK)建發(fā)物

59、業(yè)(2156.HK) 中奧到家(1538.HK)燁星集團(tuán)(1941.HK) 保利物業(yè)(6049.HK)銀城生活服務(wù)(1922.HK)綠城服務(wù)(2869.HK)浦江中國(1417.HK)2020年經(jīng)營利潤率同比變動(dòng)6.8%12.5%6.5%4.9%1.3%-0.9%2.6%-0.3%-6.5%-0.1%2.8%4.9%1.8%0.9%5.8%1.0%-1.7%8.0%4.3%3.5%3.1%-0.2%1.4%-3.1%0.6%-0.1%5.8%0.9%-0.4%1.8%-1.3%-2.7%0.2%-1.5%0.4%1.5%2.2%-0.3%祈福生活服務(wù)(3686.HK)6.4%星盛商業(yè)(6668

60、.HK) 恒大物業(yè)(6666.HK) 濱江服務(wù)(3316.HK) 合景悠活(3913.HK) 興業(yè)物聯(lián)(9916.HK)藍(lán)光嘉寶服務(wù)(2606.HK) 金科服務(wù)(9666.HK) 奧園健康(3662.HK) 雅生活服務(wù)(3319.HK)碧桂園服務(wù)(6098.HK) 建業(yè)新生活(9983.HK) 寶龍商業(yè)(9909.HK) 新城悅服務(wù)(1755.HK) 正榮服務(wù)(6958.HK) 榮萬家(2146.HK)彩生活(1778.HK)世茂服務(wù)(0873.HK)和泓服務(wù)(6093.HK) 時(shí)代鄰里(9928.HK) 融創(chuàng)服務(wù)(1516.HK)卓越商企服務(wù)(6989.HK) 佳兆業(yè)美好(2168.HK)