云南白藥股票投資分析報告

1、云南白藥股票投資分析報告報告人：XX學(xué)號：XX學(xué)院：XX學(xué)院專業(yè)：自動化聯(lián)系電話：XX經(jīng)筆者查閱大量資料，對云南白藥集團(tuán)股份有限公司詳細(xì)分析后寫下本次報告，報告分五個部分展開，總的來說包括以下幾點：我國宏觀經(jīng)濟(jì)走勢、我國證券市場發(fā)展近況發(fā)行公司所處行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀選擇該公司進(jìn)行投資的原因發(fā)行公司經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況使用切線分析法、形態(tài)分析法及指標(biāo)分析法對股票或債券價格走勢進(jìn)行預(yù)測結(jié)論一、我國經(jīng)濟(jì)形勢分析、展望及證券市場現(xiàn)狀分析（1）我國經(jīng)濟(jì)形勢分析、展望2010年我國經(jīng)濟(jì)在當(dāng)前逐步企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)上，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，預(yù)計GDP增長約為9.5%，工業(yè)增加值增長約為13.5%，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額增長約為

2、24%，社會消費(fèi)品零售總額增長約為20%，出口增長約為13.0%，進(jìn)口增長約為15.5%，進(jìn)出口總額增長約為14.1%，居民消費(fèi)價格指數(shù)大約上漲2.5%。2009年是新世紀(jì)以來我國經(jīng)濟(jì)最為困難的一年，也是憂喜交加的一年。611月工業(yè)生產(chǎn)逐月加快，投資消費(fèi)穩(wěn)定增長，社會保障和民生工程建設(shè)成績顯著，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)基本完成全年計劃，城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增加，經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展情況好于年初預(yù)期，經(jīng)濟(jì)回升勢頭日趨向好。2009年中國經(jīng)濟(jì)走出下行軌道并順利實現(xiàn)“保八”增長目標(biāo)，主要得益于國家一系列“保增長，調(diào)結(jié)構(gòu)”的刺激經(jīng)濟(jì)政策，無論是4萬億投資、十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，還是改善民生、啟動農(nóng)村消費(fèi)市場和促進(jìn)城市消費(fèi)的措

3、施，為完成“保八”增長任務(wù)都有效地發(fā)揮了作用。這也表明政府宏觀調(diào)控政策對中國經(jīng)濟(jì)舉足輕重，其一方面說明了中國政府對經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力不斷增強(qiáng)，另一方面也說明了中國經(jīng)濟(jì)的長期增長動力對政策的依賴性較強(qiáng)。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)存在眾多不確定因素，一些制約經(jīng)濟(jì)增長的不利因素極其明顯，例如：經(jīng)濟(jì)增長保持著對政策的高度依賴性；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整任重道遠(yuǎn)，依靠投資為主要拉動力量的經(jīng)濟(jì)增長模式?jīng)]有得到改變；房地產(chǎn)市場價格上漲過快，資產(chǎn)價格泡沫擴(kuò)大；就業(yè)壓力有增無減；經(jīng)濟(jì)對出口貿(mào)易的依存度依然較高。在2009年良好的基礎(chǔ)上，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢保持較好的勢頭。加上政府刺激經(jīng)濟(jì)政策繼續(xù)推動投資增長的一系列措施，2010年上半年居民消費(fèi)

4、保持穩(wěn)步提高，2010年的消費(fèi)需求具有諸多增長因素。首先，隨著經(jīng)濟(jì)回暖、工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效益改善、農(nóng)民工返城、農(nóng)產(chǎn)品出售得以保障，城鄉(xiāng)居民收入在2009年穩(wěn)步增長的基礎(chǔ)上有望繼續(xù)提高。即使在經(jīng)濟(jì)景氣下行的2009年，我國城鄉(xiāng)居民仍保持了較高的儲蓄水平，10月末居民儲蓄同比增長24.5%，大大高于近6年來經(jīng)濟(jì)快速增長期平均水平（16.3%）；其次，我國消費(fèi)結(jié)構(gòu)正處于升級加速時期，汽車、旅游、文化及休閑娛樂等新型消費(fèi)呈現(xiàn)由大城市向中小城市擴(kuò)散之勢，雖然住房購置不納入消費(fèi)核算，但房地產(chǎn)市場回暖將再一次帶動家庭裝潢、家具、家電等消費(fèi)升溫；第三，社會保障制度不斷完善和收入分配制度的深化改革大大增強(qiáng)了居民

5、消費(fèi)信心，尤其是2009年10月1日出臺的“農(nóng)村居民養(yǎng)老金”試點，將有力地促使農(nóng)村消費(fèi)市場穩(wěn)步上升；第四，“三鹿奶粉”事件后，政府加強(qiáng)市場監(jiān)管，積極營造安全、健康、公平的消費(fèi)氛圍，消費(fèi)環(huán)境不斷改善。目前影響消費(fèi)增長的最大不利因素則是水、電、氣、油等壟斷行業(yè)資源品漲價預(yù)期，其在一定程度上將抑制和擠壓居民日常消費(fèi)開支。此外，外貿(mào)出口逐步增長，全面恢復(fù)“道路坎坷”，長期以來，歐盟、美國和日本是我國三大主要貿(mào)易伙伴，中國出口與其經(jīng)濟(jì)狀況密切相關(guān)。根據(jù)歷史資料測算，G3（歐盟、美國、日本）經(jīng)濟(jì)每增長1個百分點，將推動中國出口增長7個百分點。目前，全球經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)整體復(fù)蘇跡象，尤其G3的各項經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均已顯示經(jīng)

6、濟(jì)回暖，由G3復(fù)蘇帶動全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將使中國外貿(mào)出口在2010年全面回升。與此同時，中國外貿(mào)出口企業(yè)也發(fā)出種種信號顯示世界經(jīng)濟(jì)正走出谷底，如外向型企業(yè)加工貿(mào)易占比上升、海外訂單增多、廣交會成交額大幅上升、國際航運(yùn)市場趨熱等。但2010年我國經(jīng)濟(jì)正面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整，其中包括外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整，外貿(mào)扶持政策鼓勵擁有高附加值的、技術(shù)含量高的產(chǎn)品出口，同時限制初級產(chǎn)品和原材料產(chǎn)品以及簡單的來料加工貿(mào)易商品出口。外貿(mào)結(jié)構(gòu)調(diào)整短期內(nèi)會在一定程度上制約出口。此外，全球貿(mào)易保護(hù)主義勢力再度抬頭使得我國出口環(huán)境日趨艱難，而經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家在飽受金融危機(jī)痛苦之后，生活消費(fèi)方式有了較大改變，如今各國居民儲蓄率都在上升，美國的居民儲

7、蓄率更是由負(fù)值上升到5%。西方國家居民消費(fèi)觀念的變化必然導(dǎo)致國際市場消費(fèi)需求減少，最終也將影響到我國外貿(mào)出口。因此2010年我國外貿(mào)出口雖會有較大增長，但若想重新回到經(jīng)濟(jì)高速增長期的出口增速（即20%以上），道路艱難坎坷。?同時，經(jīng)過2008年底至2009年初的短暫冷落之后，于2009年觸底反彈，2009年111月量價雙雙攀高，2010年我國房地產(chǎn)市場在上半年繼續(xù)走高，房地產(chǎn)市場重新升溫在我國外需穩(wěn)定的狀況下對經(jīng)濟(jì)增長無疑是一利好消息。然而，目前人們普遍擔(dān)心未來房地產(chǎn)價格過快上漲是否加劇樓市泡沫并加大我國金融風(fēng)險。因此，2010年及今后我國房地產(chǎn)發(fā)展趨勢不僅取決于當(dāng)前價量齊漲態(tài)勢，而且取決于國

8、家的房地產(chǎn)政策和國家對金融風(fēng)險的控制尺度。2010年我國房地產(chǎn)市場的走勢很大程度上將取決于國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策，未來的政策走向?qū)⑹恰耙苑€(wěn)求市”，主要目標(biāo)是控制房價過快上漲，整個行業(yè)將在2009年重新升溫的基礎(chǔ)上，繼續(xù)小幅上升。2010年我國通貨膨脹預(yù)期加大我國30多年來的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征表明，CPI是我國經(jīng)濟(jì)波動的穩(wěn)定滯后指標(biāo)。在以往的經(jīng)濟(jì)波動中，一旦經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，CPI也將隨之走高。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入新一輪經(jīng)濟(jì)周期的上升軌道，2009年的通貨緊縮即將結(jié)束，2010年物價走高不僅成為必然趨勢，而且還存在眾多上漲客觀因素。一是受近期美元貶值和國際市場大宗商品價格上漲的推動，我國資源品價格和農(nóng)產(chǎn)品價格開始升溫

9、；二是當(dāng)前房地產(chǎn)價格重新反彈促使房產(chǎn)及其它資產(chǎn)價格快速上升；三是2009年貨幣供應(yīng)量和信貸增長過快，過多的貨幣投放最終將推動物價上漲；四是水電氣等壟斷行業(yè)的漲價預(yù)期加劇了通貨膨脹壓力，并逐步構(gòu)成社會通貨膨脹預(yù)期。但由于我國除壟斷行業(yè)外，多數(shù)行業(yè)市場競爭激烈，工業(yè)產(chǎn)品普遍供過于求，加之經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)期，價格難以大幅上漲，全年價格走勢平穩(wěn)，不會出現(xiàn)較高通貨膨脹，CPI上漲幅度不會超過3.0%。然而就業(yè)壓力有增無減，據(jù)國家統(tǒng)計局與人力資源和社會保障部2009年6月底聯(lián)合開展的農(nóng)民工就業(yè)和社會保障調(diào)查結(jié)果分析，隨著我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)升溫，農(nóng)民工就業(yè)形勢好轉(zhuǎn)，在外出的15097萬農(nóng)民工中約有420萬人未獲得就

10、業(yè)，僅占外出務(wù)工人員的3%。2010年我國有650萬大中專畢業(yè)生走入社會，如果加上現(xiàn)有的城市失業(yè)人群，2010年我國待就業(yè)人數(shù)約為1500萬。對于恢復(fù)增長期的2010年而言，政府工作壓力有增無減。我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)性上升期，全年走勢平穩(wěn)，GDP增長率呈前高后低態(tài)勢，大幅波動的可能性較小。但是經(jīng)濟(jì)增長對政策的依賴性較強(qiáng)，影響經(jīng)濟(jì)增長的不利因素眾多，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整任務(wù)異常繁重。結(jié)合保持經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展的長遠(yuǎn)目標(biāo)，政府在2010年實現(xiàn)“保增長”目標(biāo)的同時，應(yīng)加大“促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策力度，堅定不移地實行結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式的轉(zhuǎn)變，提高可持續(xù)發(fā)展能力；在保持政策連續(xù)性、穩(wěn)定性的同時，應(yīng)注意提高宏觀

11、調(diào)控政策的協(xié)調(diào)性，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。特別是要繼續(xù)發(fā)揮政府對改善投資結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)作用，目前我國經(jīng)濟(jì)增長的動力在很大程度上來源于政策的刺激作用，若實現(xiàn)增長動力由“政策刺激的內(nèi)需增長”向“自主性內(nèi)需增長”的轉(zhuǎn)變，則首先要打破投資領(lǐng)域內(nèi)的體制制約，政府投資目標(biāo)應(yīng)立足于科技文化、基礎(chǔ)教育、公共衛(wèi)生、社會保障、環(huán)境保護(hù)以及農(nóng)田水利等民生工程和社會公共領(lǐng)域。針對制約我國經(jīng)濟(jì)長期健康發(fā)展的落后產(chǎn)能和低效率的重復(fù)建設(shè)，要加快引入競爭機(jī)制，取消不合理的限制性行業(yè)準(zhǔn)入制度，允許民間資本進(jìn)入鐵路、航空、郵政、通信、電力、能源等壟斷行業(yè)，擴(kuò)大民間投資范圍，提高全社會資本投資效率，消除依靠行政手段解決產(chǎn)能過剩問題等不切

12、實際的企圖，發(fā)揮政府對改善投資結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)作用，通過投資結(jié)構(gòu)調(diào)整逐步實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。此外，還應(yīng)著手加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險，同時切實加大保障性住房供給，遏制房價過快上漲、遏制壟斷行業(yè)的人為漲價，減輕通貨膨脹壓力、深化收入分配制度改革，提高居民收入，提高消費(fèi)在內(nèi)需中的比重、順應(yīng)“低碳經(jīng)濟(jì)”的發(fā)展趨勢，持續(xù)推進(jìn)“節(jié)能減排”等措施。（1）證券市場的現(xiàn)狀分析作為資本市場的核心，證券市場在我國的建立和發(fā)展始于改革開放初期。1981年到1987年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元，進(jìn)入90年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元。而1997年已達(dá)到2412億元。在股票市場上，迄今滬、深兩地上市公司已達(dá)900余

13、家，上市股票市價總值達(dá)2萬億元。我國資本市場在短短十幾年，達(dá)到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑崿F(xiàn)的規(guī)模，取得了不少成功經(jīng)驗；但也存在如下一些問題，嚴(yán)重制約了證券市場自身功能的發(fā)揮，阻礙了證券市場的健康發(fā)展。這些問題主要是：1）證券市場規(guī)模過小。以股票市場為例，雖然發(fā)展速度較快，但是從總體規(guī)模看，與國外還有相當(dāng)大差距，參與股票投資的人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例，全世界平均為8%左右，發(fā)達(dá)國家的比例則更高，如英、美均在20%以上。我國目前股市投資者為3300萬人，僅占全國總?cè)丝诘?.7%。另外，從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比重看，世界平均為30%左右，美、日、英等國均在80%以上，而我國為24.2%

14、，況且在總市值中還包括大部分不流通的市值，如果扣除這一部分，我國股市總值占GDP的比重就更低了。由此可見，我國股市規(guī)模較小，與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距，同時也可以看出在我國擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。2）資本市場主體缺位。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)是資本市場的重要主體。而目前我國企業(yè)主體地位非常脆弱。政企不分、產(chǎn)權(quán)不清、權(quán)責(zé)不明、約束無力、活力不足仍然是我國企業(yè)的主要特征，企業(yè)主體地位殘缺。另外，我國資本市場主體殘缺還表現(xiàn)在投資主體主要是個人，其投資的質(zhì)和量均較低，以投資基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者比重明顯不足。相比之下美國等發(fā)達(dá)國家，機(jī)構(gòu)投資者成為資本市場的重要主體，其機(jī)構(gòu)投資者主要有年金基

15、金、商業(yè)銀行信托部、保險公司、共同基金等。由于機(jī)構(gòu)投資者是專業(yè)性金融中介機(jī)構(gòu)，其投資活動具有投資量大、交易費(fèi)用低、交易風(fēng)險小的特點，很受大眾投資者的歡迎。如美國，每4戶人家就有1戶向投資基金投資。由于我國資本市場機(jī)構(gòu)性投資者發(fā)展滯后，這使得僅靠若干家大機(jī)構(gòu)和數(shù)以萬計的小股民散戶所支撐的股市投機(jī)盛行，股價暴漲暴跌難以避免，阻礙了股市的健康發(fā)展。3）市場分割，整體性差。首先，一級市場的發(fā)行仍然按地區(qū)分配額度，限制企業(yè)進(jìn)入資本市場，債券地區(qū)性發(fā)行市場也是按省分派額度（企業(yè)債券發(fā)行）和按銀行分支機(jī)構(gòu)分派額度（政府債券發(fā)行）。至于二級市場分割則更為明顯，把股票市場劃分為A股、B股和H股，構(gòu)成中國股票市場

16、發(fā)展中的一個非常顯著的特征；即使在A股中，國家股流通與轉(zhuǎn)讓只限于極少部分，而且A股不允許在滬、深兩個交易所交叉掛牌，限制了全國性市場的發(fā)展。在股票市場中呈現(xiàn)出A股與B股、H股分割；個人股、內(nèi)部社會個人股與內(nèi)部職工股分割，個人股市場與法人股市場分割。如此繁雜的分割，不但不利于經(jīng)濟(jì)體制改革，也不利于我國資本市場與國際慣例接軌。4)市場中介機(jī)構(gòu)不完善。證券中介機(jī)構(gòu)從廣義上講就是在證券市場上為參與各方提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)。我國目前的中介機(jī)構(gòu)主要包括證券公司、信托投資公司、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢公司等，雖然其業(yè)務(wù)已涉足證券的承購包銷、發(fā)行、交易、自營、財務(wù)顧問等內(nèi)容，但與國外投資

17、銀行業(yè)務(wù)相比，還存在著較大的功能缺陷，例如投資銀行核心任務(wù)之一的購并業(yè)務(wù)對于我國中介機(jī)構(gòu)來說幾乎還未曾涉及。西方國家的公司購并活動大多由投資銀行策劃完成，投資銀行起著搭橋牽線、籌劃交易過程、為交易籌措資金和參與交易談判等重要作用。我國目前還沒有這樣的中介機(jī)構(gòu)，這就嚴(yán)重制約了我國企業(yè)重組活動的順利開展。5)流動性不足。流動性是指市場中存在大量的流通性強(qiáng)的金融工具，同時又有大量參加流通的主體。檢驗市場流動性通常可從交易量和成交價的關(guān)系入手，二者的關(guān)系越密切，流動性就越差。美國股市中二者變化的關(guān)系指數(shù)為0.01，而我國滬、深A(yù)股市場的關(guān)系指數(shù)分別為0.52和0.40，說明我國股市整體流動性是比較差的

18、。造成股市流動性差，一方面與資本市場中介機(jī)構(gòu)投資者參與不足有關(guān)，另一方面與國家股不能進(jìn)行交易、法人股在STAQ和NETS市場交易微弱有很大關(guān)系。流動不足使股票價格扭曲，資本流動失去了動力和方向，資源配置功能受到抑制。另外，由于國有股不能流通，這將對國有資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。6)資本市場交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺。在發(fā)達(dá)的資本市場中，資本市場工具保持多樣化趨勢。以香港資本市場為例，目前國際市場上的金融衍生工具中80%以上已被其采用；在股票市場上，不僅出現(xiàn)了期指、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等投資品種，而且這類衍生工具的交投大有超過現(xiàn)貨市場之勢。香港上市公司在債券市場上的集資形式更為多樣化，在債券、票據(jù)和

19、存款證3種形式的基礎(chǔ)上，先后出現(xiàn)了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡應(yīng)收債券等多種形式，目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務(wù)工具已增至129種。相比之下，我國大陸的資本市場除股票外，5年以上的交易工具幾乎沒有，而15年的交易工具又受到種種限制，這不利于資源的有效配置。刀證券市場制度不健全。證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，包括信息披露制度和利益保障與實現(xiàn)制度等。我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執(zhí)行上看都存在信息公開不夠的問題，表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性，極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后，被給予證券投資

20、期收益以必要的保障和實現(xiàn)的制度。我國證券市場的利益保障與實現(xiàn)制度很不健全，使投資者面臨的市場風(fēng)險過大，嚴(yán)重措傷了股民的投資積極性。近年來我國已制定了公司法、股票發(fā)行與交易暫行條例、證券交易所管理辦法、證券投資基金管理暫行辦法等。然而證券交易的基本法規(guī)證券交易法尚未制定，證券法規(guī)沒有形成完整體系，導(dǎo)致證券交易的某些環(huán)節(jié)無法可依，加之對已頒布的法規(guī)執(zhí)行不力，證券交易的違規(guī)和不規(guī)范行為時有發(fā)生，我國1995年發(fā)生的“三.二七”國債期貨的嚴(yán)重事件，主要原因就是證券法規(guī)不健全、監(jiān)管不嚴(yán)造成的。注：摘自網(wǎng)絡(luò)，整理后出稿二、醫(yī)藥行業(yè)分析:4月28日，包括東阿阿膠等在內(nèi)的九家醫(yī)藥企業(yè)發(fā)布了一季報，其利潤增幅均

21、比較顯著。其中，東阿阿膠歸屬上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)1.67億元，同比增長120%，中藥行業(yè)的業(yè)績增速比較顯著。據(jù)顯示，截止4月27日，144家醫(yī)藥上市公司中已有101家披露了今年一季報，這101家上市公司今年一季度凈利潤總額約為45.2億元，同比去年一季度的28.8億元增長57%。銷售增長助推業(yè)績東阿阿膠一季度營業(yè)收入較同期上升59.21%。原因是公司上年同期受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響及公司實施控制營銷等原因，基數(shù)較小；一季度凈利潤較同期上升120.54%。主要原因是公司在提高營業(yè)收入的同時，通過節(jié)約成本費(fèi)用開支，提高了利潤率水平。重組后的上海醫(yī)藥一季度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.9184億元，

22、同比增長90.76%，實現(xiàn)營業(yè)收入94.98億元（未含托管的抗生素業(yè)務(wù)），同比增長22.15%，公司工業(yè)銷售收入21.4億元，同比增長16.8%。紅日藥業(yè)一季度實現(xiàn)凈利潤為1399萬元，同比增長35%，營業(yè)收入為4388萬元，同比增長28.3%。公司一季度營業(yè)成本增長96.52%，原因是公司主要產(chǎn)品血必凈、博璞青因原料采購成本上升，以及公司全面提高了血必凈注射液從原料到中間體到成品的企業(yè)內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn)，使產(chǎn)品成本明顯上升；其次是產(chǎn)品銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。萊美藥業(yè)一季度實現(xiàn)營業(yè)收入9381.38萬元，同比增長32.68%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1099.73萬元，比去年同比增長14.45%。營業(yè)收入增

23、長主要是本期產(chǎn)品銷售增長所致，其中醫(yī)藥制造類增長36.04%，醫(yī)藥流通類增長19.28%。力生制藥一季度實現(xiàn)歸屬股東凈利潤為7341.6萬元，同比增長22.8%，基本每股收益為0.54元，同比增長22.73%。公司預(yù)計今年上半年將實現(xiàn)凈利潤為1.12億元，凈利潤預(yù)增的原因是公司產(chǎn)品銷量穩(wěn)步提升，銷售收入增加；此外，公司繼續(xù)貫徹落實節(jié)能降耗，有效控制了成本，進(jìn)一步增加了企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。中藥行業(yè)增速較高28日披露一季報的康美藥業(yè)、益佰制藥、東阿阿膠的凈利潤均呈現(xiàn)了較高的增幅，這在一定程度上反映了中藥行業(yè)的業(yè)績增速高出醫(yī)藥行業(yè)平均水平。其中，康美藥業(yè)一季度實現(xiàn)凈利潤1.69億元，同比增長55%，原因

24、是報告期內(nèi)中藥材貿(mào)易毛利率上升所致，公司實現(xiàn)投資收益為1633萬元，同比增長48.8%，基本每股收益為0.1元，同比增長40.8%。益佰制藥一季度實現(xiàn)凈利潤2556萬元，同比增長75%，基本每股收益為0.11元。相比之下，披露一季報的兩家醫(yī)療器械企業(yè)業(yè)績增速顯得更平穩(wěn)。其中，萬東醫(yī)療一季度實現(xiàn)凈利潤為619萬元，同比增長28.9%。新華醫(yī)療一季度實現(xiàn)凈利潤682萬元，同比增長33%，公司營業(yè)成本為1.73億元，同比增長30.67%，原因是銷售規(guī)模擴(kuò)大，成本相應(yīng)增加。財務(wù)費(fèi)用同比下滑62%，原因是銀行借款減少。醫(yī)藥行業(yè):正迎來未來5-10年的黃金發(fā)展時期2010年4月20日，衛(wèi)生部公布了國務(wù)院辦

25、公廳下發(fā)的醫(yī)藥衛(wèi)生體制五項重點改革2010年度主要工作安排。對2010年4月至2011年3月期間基本醫(yī)療保障、基本藥物制度實施、基層醫(yī)療衛(wèi)生體系建設(shè)、公共衛(wèi)生均等化和公立醫(yī)院改革試點等五方面重點工作進(jìn)行部署。鞏固擴(kuò)大基本醫(yī)療保障覆蓋面初步建立國家基本藥物制度健全基層醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系促進(jìn)基本公共衛(wèi)生服務(wù)逐步均等化推進(jìn)公立醫(yī)院改革試點工作安排明確表示鼓勵、支持和引導(dǎo)社會資本發(fā)展醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè),加快形成投資主體多元化、投資方式多樣化的辦醫(yī)體制。完善政策措施,鼓勵社會力量舉辦非營利性醫(yī)院。在區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃和醫(yī)療機(jī)構(gòu)設(shè)置規(guī)劃中,要給非公立醫(yī)院留出足夠空間。我們認(rèn)為,這些措施的實施將進(jìn)一步放低民營資本進(jìn)入醫(yī)療

26、市場的門檻,其中眼科、口腔科、體檢等醫(yī)療服務(wù)將會率先發(fā)展。工作安排明確提出:以公益性為核心,逐步取消藥品加成,增設(shè)藥事服務(wù)費(fèi),該項費(fèi)用納入醫(yī)保。雖然這些措施短期可能難以落實到位,但卻對行業(yè)未來發(fā)展具有指導(dǎo)意義。其中,取消藥品加成將改變醫(yī)生以往的用藥習(xí)慣,在保證療效的前提下,更加注重藥物的性價比,這對價格相對便宜的國產(chǎn)藥品以及仿制藥構(gòu)成利好。增設(shè)藥事服務(wù)費(fèi)將不可避免的提高醫(yī)療器械的使用效率,增加對醫(yī)療器械的需求。所以我們認(rèn)為醫(yī)藥行業(yè):正迎來未來5-10年的黃金發(fā)展時期。三、為什么選擇云南白藥集團(tuán)股份有限公司進(jìn)行投資（注：圖表引自互聯(lián)網(wǎng)）首先，筆者在這里簡單地介紹一下云南白藥集團(tuán)股份有限公司（以下

27、簡稱云南白藥）。它前身為成立于1971年6月的云南白藥廠。1993年5月3日經(jīng)云南省經(jīng)濟(jì)體制改革委員會云體（1993）48號文批準(zhǔn),云南白藥廠進(jìn)行現(xiàn)代企業(yè)制度改革,成立云南白藥實業(yè)股份有限公司,在云南省工商行政管理局注冊登記。經(jīng)中國證監(jiān)會證監(jiān)發(fā)審字（1993）55號文批準(zhǔn),公司于1993年11月首次向社會公眾發(fā)行股票2,000萬股（含20萬內(nèi)部職工股）,定向發(fā)行400萬股,發(fā)行價格3.38元/股,發(fā)行后總股本8,000萬股。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn),1993年12月15日公司社會公眾股（A股）在深圳證券交易所上市交易，內(nèi)部職工股于1994年7月11日上市交易。1996年10月經(jīng)臨時股東大會

28、會議討論,公司更名為云南白藥集團(tuán)股份有限公司。（股票簡稱“云南白藥”,股票代碼000538,深圳證券交易所）經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司已從一個資產(chǎn)不足300萬元的生產(chǎn)企業(yè)成長為一個總資產(chǎn)22億多，總銷售收入逾32億元，經(jīng)營涉及化學(xué)原料藥、化學(xué)藥制劑、中成藥、中藥材、生物制品、保健食品、化妝品及飲料的研制、生產(chǎn)及銷售；糖、茶，建筑材料，裝飾材料的批發(fā)、零售、代購代銷；科技及經(jīng)濟(jì)技術(shù)咨詢服務(wù)，醫(yī)療器械（二類、醫(yī)用敷料類、一次性使用醫(yī)療衛(wèi)生用品），日化用品等領(lǐng)域的云南省實力最強(qiáng)、品牌最優(yōu)的大型醫(yī)藥企業(yè)集團(tuán)。公司產(chǎn)品以云南白藥系列和田七系列為主，共十種劑型七十余個產(chǎn)品，主要銷往國內(nèi)、港澳、東南亞等地區(qū)，

29、并已進(jìn)入日本、歐美等國家、地區(qū)的市場?！霸颇习姿帯鄙虡?biāo)于2002年2月被國家工商行政管理總局商標(biāo)局評為中國馳名商標(biāo)。具體資料如下：網(wǎng)上發(fā)行日期1993-11-06上市日期1993-12-15TOC o 1-5 h z發(fā)行方式在規(guī)定時間內(nèi)無限量發(fā)每股面值（元）1.00發(fā)行量（萬股）2000.00每股發(fā)行價（元）3.380發(fā)行費(fèi)用（萬元）0.00發(fā)行總市值（萬元）6760.00募集資金凈額（萬元）0.00上市首日開盤價（元）8.50上市首日收盤價（元）10.35上市首日換手率（%）？上網(wǎng)定價中簽率？二級市場配售中簽率？發(fā)行當(dāng)年凈利潤預(yù)測（萬元）？發(fā)行當(dāng)年實際凈利潤（萬元）1324.0266每股攤薄

30、市盈率11.4000每股加權(quán)市盈率？主承銷商云南證券公司上市推薦人國泰君安證券股份有限公司云南證券有限責(zé)任公司云南白藥基本面分析：以上資料可以粗略看出，云南白藥公司，實力較強(qiáng)，公司運(yùn)營穩(wěn)健，在未來相當(dāng)長的一段時間內(nèi)，一定會穩(wěn)步強(qiáng)勢發(fā)展，在業(yè)內(nèi)不斷被看好的情況下，一定會迎來其發(fā)展史的新高度，所以其股票無論是短期持有還是長遠(yuǎn)投資，在相同或相似的同等級風(fēng)險投資中，是個非常不錯的選擇。四、云南白藥集團(tuán)股份有限公司經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況簡介財務(wù)分析：【財務(wù)指標(biāo)】1指標(biāo)日期11112010-03-3111112009-12-311112008-12-3111112007-12-3111I11凈利潤（萬元）11

31、116737.861160371.961146542.021I133020.981凈利潤增長率（）147.57129.71140.95121.3211凈資產(chǎn)收益率（）14.47116.86114.84123.2011資產(chǎn)負(fù)債比率（%）141.90139.56135.46150.611凈利潤現(xiàn)金含量（%）1-108.921-8.571356.8311.441指標(biāo)含義：凈資產(chǎn)收益率：高/低表明公司盈利能力強(qiáng)/弱。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：2.83%凈利潤增長率：高/低表明公司增長能力強(qiáng)/弱，前景好/差。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：102.57%資產(chǎn)負(fù)債比率：高/低表明公司負(fù)債多/少，償債壓力大/

32、小。該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：30.95%凈利潤現(xiàn)金含量：高/低表明公司收益質(zhì)量良好/差，現(xiàn)金流動性強(qiáng)/弱該指標(biāo)的最近一期行業(yè)平均值：-226.44%【資產(chǎn)與負(fù)債】11財務(wù)指標(biāo)（單位）11111112010-03-3112009-12-3112008-12-3112007-12-311|111111資產(chǎn)總額（萬元）n1653925.511600534.87n1493716.96111303954.621負(fù)債總額（萬元）1273998.13237547.381175053.311153838.451流動負(fù)債（萬元）1255417.35219015.481172852.731148324.111

33、長期負(fù)債（萬元）1-1-11貨幣資金（萬元）1210127.30228357.631233533.40167459.581應(yīng)收帳款（萬元）136892.2623549.77116128.49120015.041其他應(yīng)收款（萬元）13190.584155.98114538.0216699.161壞帳準(zhǔn)備（萬元）1-1-1-11股東權(quán)益（萬元）1374845.26358107.391313724.471142358.281資產(chǎn)負(fù)債率（）141.9005139.5559135.45621150.612311股東權(quán)益比率（）157.3223159.6314163.54331146.835311流動比率

34、（）12.152512.287012.596611.756111速動比率（）11.438711.534111.843611.04381現(xiàn)金流量】111財務(wù)指標(biāo)（單位）111112010-03-3112009-12-3111L12008-12-311|12007-12-311|111銷售商品收到的現(xiàn)金1210509.73tr1738825.101I658115.711I459458.6111（萬元）111111經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1-8826.49146054.88180689.6917102.281（萬元）111111現(xiàn)金凈流量（萬元）1-18230.331-5175.771166073.821

35、474.2211經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量1-197.131-42.9211036.11-75.691增長率（）111111銷售商品收到現(xiàn)金與198.681103.021114.9911107.7711主營收入比（）111111經(jīng)營活動現(xiàn)金流量與1-52.73176.291173.37121.5111凈利潤比（）111111現(xiàn)金凈流量與凈利潤1-108.921-8.571356.8311.4411比（）111111投資活動的現(xiàn)金凈流1-9094.801-33464.411-38768.861-4220.2911量（萬元）111111籌資活動的現(xiàn)金凈流1-309.021-17779.331124152.

36、991-2407.7611量（萬元）11111111111每股指標(biāo)】111財務(wù)指標(biāo)（單位）丨:112010-03-31111112009-12-3112008-12-3112007-12-311|111審計意見1-11111標(biāo)準(zhǔn)無保留丨標(biāo)準(zhǔn)無保留丨標(biāo)準(zhǔn)無保留丨111意見1意見丨意見丨1每股收益（元）丨0.310011.130010.960010.680011每股收益扣除（元）丨0.320011.100010.920010.690011每股凈資產(chǎn)（元）丨7.020016.710015.870012.940011每股資本公積金（元）12.616712.616712.616010.310711每股未

37、分配利潤（元）12.943112.629611.850811.266311每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流1-0.170010.860011.510810.146711量（元）111111每股現(xiàn)金流量（元）丨-0.34001-0.096913.109610.00971經(jīng)營與發(fā)展能力】111財務(wù)指標(biāo)（單位）丨:112010-03-31111112009-12-3112008-12-3112007-12-311J111111存貨周轉(zhuǎn)率（）10.891tr3.391r3.36113.4411應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（）17.06136.15131.67124.361總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）I0.34I1.31I1.43I1.63

38、I1主營業(yè)務(wù)收入增長率I40.07I25.31I34.24I33.05I(%)IIII營業(yè)利潤增長率（%）I53.05I30.81I35.27I17.37I稅后利潤增長率（%）I47.57I29.71I40.95I21.32I凈資產(chǎn)增長率（%）I15.28I14.15I120.38I35.47I總資產(chǎn)增長率（%）I23.67I21.64I62.43I38.87I3.環(huán)比分析】2009年度I主營收入（萬元）丨占年度比重（）丨凈利潤（萬元）丨占年度比重（）I21.23I11342.47I18.7928.30I15286.59I25.3224.51I14433.15I23.9125.95I19309.75I31.98I一季度丨152292.82I二季度I202943.70I三季度I175805.62I四季度I186136.26I2008年度I主營收入（萬元）I占年度比重（）I凈利潤（萬元）I占年