碳中和大勢(shì)已定光伏行業(yè)揚(yáng)帆再起航

1、目 錄 HYPERLINK l _TOC_250027 與市場(chǎng)不同之處 5 HYPERLINK l _TOC_250026 一、大勢(shì)所趨，可再生能源長(zhǎng)期空間巨大 6 HYPERLINK l _TOC_250025 全球應(yīng)對(duì)氣候變化，簽署巴黎協(xié)定 6 HYPERLINK l _TOC_250024 主要國(guó)家宣布碳中和目標(biāo)，碳中和大勢(shì)已定 6 HYPERLINK l _TOC_250023 二、需求量大增，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開 7 HYPERLINK l _TOC_250022 全球光伏市場(chǎng)前景廣闊，2050 年達(dá)到 14000GW 7 HYPERLINK l _TOC_250021 中國(guó)光伏裝機(jī)空

2、間巨大，2030 年累計(jì)裝機(jī)達(dá)到 982GW 8 HYPERLINK l _TOC_250020 三、平價(jià)時(shí)代到來(lái)，光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性愈加顯著 10 HYPERLINK l _TOC_250019 光伏中標(biāo)電價(jià)持續(xù)下降，2020 年全球最低達(dá) 1.32 美分/KWh 10 HYPERLINK l _TOC_250018 碳交易有望增厚用戶利潤(rùn)，降低成本波動(dòng)敏感度 11 HYPERLINK l _TOC_250017 四、新能源消納：政策到位、技術(shù)保障，效果顯著、未來(lái)可期 13 HYPERLINK l _TOC_250016 以史為鑒，多因素導(dǎo)致棄風(fēng)棄光 13 HYPERLINK l _TOC_25

3、0015 政策到位，技術(shù)保障，效果顯著 14 HYPERLINK l _TOC_250014 繼往開來(lái)，多措并舉，未來(lái)可期 15 HYPERLINK l _TOC_250013 五、能耗雙控，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇 21 HYPERLINK l _TOC_250012 “能耗雙控”預(yù)期繼續(xù)推廣，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭優(yōu)勢(shì)更顯 21 HYPERLINK l _TOC_250011 多晶硅：需求推動(dòng)，供應(yīng)緊張，量?jī)r(jià)齊升，龍頭盈利增厚 22 HYPERLINK l _TOC_250010 硅片：行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)加快，競(jìng)爭(zhēng)預(yù)期加劇，鎖定硅料者為王 23 HYPERLINK l _TOC_250009 電池片：異質(zhì)結(jié)形勢(shì)

4、喜人，拭目以待 25 HYPERLINK l _TOC_250008 組件：短期內(nèi)成本承壓，長(zhǎng)期看價(jià)格傳導(dǎo)有望疏通，一體化龍頭終將勝出 26 HYPERLINK l _TOC_250007 六、光伏揚(yáng)帆再起航：全球趨勢(shì)，中國(guó)國(guó)策，黃金賽道，龍頭強(qiáng)勁 27 HYPERLINK l _TOC_250006 美暢股份：金剛石線絕對(duì)龍頭，盈利水平力壓群雄 27 HYPERLINK l _TOC_250005 賽伍技術(shù)：SET 業(yè)務(wù)逐步放量，打造中國(guó)“3M” 28 HYPERLINK l _TOC_250004 隆基股份：2021Q1 業(yè)績(jī)超預(yù)期，產(chǎn)能擴(kuò)大市占率持續(xù)提升 28 HYPERLINK l _

5、TOC_250003 通威股份：硅料供需緊張價(jià)格維持高位，電池片靜待盈利拐點(diǎn) 29 HYPERLINK l _TOC_250002 晶澳科技：海外高占比高盈利，垂直一體化布局抵御行業(yè)波動(dòng) 29 HYPERLINK l _TOC_250001 奧特維：光伏技術(shù)迭代優(yōu)勢(shì)鞏固，鋰電半導(dǎo)體多點(diǎn)開花 30 HYPERLINK l _TOC_250000 七、 風(fēng)險(xiǎn)因素 30圖表目錄圖表 1：實(shí)現(xiàn) 1.5溫升目標(biāo)需要全球在 2050 年實(shí)現(xiàn) CO2 凈零排放 6圖表 2：部分國(guó)家和地區(qū)碳中和目標(biāo) 6圖表 3：中國(guó)碳中和相關(guān)政策 7圖表 4：2050 年 90%電力由可再生能源發(fā)電供應(yīng) 7圖表 5：2050

6、 全球光伏累計(jì)裝機(jī)總量將達(dá)到 14000GW 8圖表 6： 2021 年全球新增光伏裝機(jī)量為 150170GW 8圖表 7：20212050 光伏新增裝機(jī)需求 8圖表 8： 2025 及 2023 年中國(guó)各類非化石能源發(fā)電量測(cè)算 9圖表 9： 2025 年光伏累計(jì)裝機(jī)總量測(cè)算 9圖表 10： 2030 年光伏累計(jì)裝機(jī)總量測(cè)算 10圖表 11：光伏組件、電池片、硅片、硅料需求預(yù)測(cè) 10圖表 12：20132020 全球光伏發(fā)電最低中標(biāo)電價(jià)（美分/KWh） 10圖表 13：20192020 全球各地區(qū)光伏發(fā)電最低中標(biāo)電價(jià)（美分/KWh） 11圖表 14：20102019 光伏發(fā)電全球平均安裝成本、

7、容量因數(shù)和 LCOE 11圖表 15：中國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制 12圖表 16：全國(guó)各大碳市場(chǎng) CCER 交易量占比（內(nèi)圈：2019 年、外圈：歷年累計(jì)） 12圖表 17： 2019 年上海碳市場(chǎng)現(xiàn)貨交易統(tǒng)計(jì) 12圖表 18：2019 年上海碳市場(chǎng)現(xiàn)貨交易走勢(shì)圖表 13圖表 19： 100MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目投資收益測(cè)算核心假設(shè) 13圖表 20： 不同 CCER 價(jià)格下光伏發(fā)電項(xiàng)目全投資 IRR 13圖表 21：2015 年全國(guó)棄風(fēng)地區(qū)分布情況 14圖表 22：2015 年全國(guó)棄光地區(qū)分布情況 14圖表 23：國(guó)家電網(wǎng)公司碳達(dá)峰碳中和行動(dòng)方案 16圖表 24：截止 2021 年 4 月預(yù)計(jì)十四五期間

8、投產(chǎn)的在建抽蓄項(xiàng)目 16圖表 25：截止 2021 年 4 月預(yù)計(jì)十五五期間投產(chǎn)的在建抽蓄項(xiàng)目 16圖表 26：電化學(xué)儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景 17圖表 27： 2020 年光伏配儲(chǔ)最低中標(biāo)單價(jià)達(dá)到 1.06 元/Wh 18圖表 28：部分地區(qū)對(duì)于新能源配置儲(chǔ)能的政策 19圖表 29：各儲(chǔ)能配比情形下新增成本 19圖表 30：截至 2020 年底各地區(qū)累計(jì)光伏發(fā)電裝機(jī)（萬(wàn)千瓦）及占本地區(qū)總裝機(jī)比重 19圖表 31：2020 年全國(guó)各地區(qū)累計(jì)棄光電量（億千瓦時(shí)）及棄光率 20圖表 32：各儲(chǔ)能配比情形下儲(chǔ)能投資回收期測(cè)算 21圖表 33：硅料是光伏產(chǎn)業(yè)中供應(yīng)最為緊張的環(huán)節(jié) 22圖表 34： 2021 年全球

9、多晶硅供應(yīng)極限為 5758 萬(wàn)噸 22圖表 35：截至 2021 年 3 月單晶硅料價(jià)格 23圖表 36： 2021 年單晶硅片產(chǎn)能達(dá)到 310GW 24圖表 37：硅片企業(yè)與多晶硅企業(yè)簽訂長(zhǎng)單 24圖表 38：HJT 電池結(jié)構(gòu)示意圖 25圖表 39：部分企業(yè) HJT 產(chǎn)能情況 25圖表 40：2021 年一季度多晶硅價(jià)格上漲約 49% 26圖表 41：2021 年一季度單晶硅片價(jià)格上漲約 18% 26圖表 42：2021Q1 單晶 PERC 電池片價(jià)格下降約 4% 26圖表 43：2021Q1 單晶 PERC 單面組件價(jià)格上漲約 2% 26圖表 44： 100MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目投資收益測(cè)算核

10、心假設(shè) 26圖表 45：組件價(jià)格變動(dòng)對(duì)光伏發(fā)電項(xiàng)目 IRR 影響分析 26圖表 46：2021 年發(fā)行的部分碳中和債券 27圖表 47： 2020 年部分組件生產(chǎn)企業(yè)毛利率情況 27與市場(chǎng)不同之處市場(chǎng)擔(dān)憂在碳中和政策下，高耗能產(chǎn)業(yè)將被嚴(yán)控，導(dǎo)致光伏制造涉及的多晶硅、鋁、銀、鋼、EVA 膠膜等價(jià)格上升，拉高光伏發(fā)電成本，阻礙光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為光伏制造涉及原材料價(jià)格上漲是短期的，是供需偏緊的事實(shí)及預(yù)期所致。中長(zhǎng)期看，作為國(guó)家核心戰(zhàn)略，原材料供應(yīng)必將得到充分保障，價(jià)格也必將回歸合理區(qū)間。另外，全國(guó)碳排放市場(chǎng)即將啟動(dòng)，光伏發(fā)電企業(yè)可以通過 CCER 交易提升利潤(rùn)，同時(shí)，碳中和債券等金融支持政策將降

11、低融資成本，這些都將一定程度上平抑原材料漲價(jià)帶來(lái)的壓力。綜上，長(zhǎng)期看不會(huì)阻礙光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展；同時(shí)，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭具有技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢(shì)和極強(qiáng)的成本控制能力，在這種形勢(shì)下其優(yōu)勢(shì)將更加突顯，我們預(yù)計(jì)將體現(xiàn)出更強(qiáng)的盈利能力。市場(chǎng)擔(dān)憂實(shí)現(xiàn)碳中和需要大量的光伏裝機(jī)，我國(guó)曾出現(xiàn)過嚴(yán)重的棄風(fēng)棄光問題，未來(lái)電網(wǎng)能否消納巨大的光伏發(fā)電量，是否會(huì)阻礙光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們認(rèn)為過去的棄風(fēng)棄光現(xiàn)象出現(xiàn)有其特定的原因，近年來(lái)各方都在持續(xù)努力，消納條件持續(xù)改善，目前已基本實(shí)現(xiàn)全額消納。在中央強(qiáng)勢(shì)推動(dòng)下，相關(guān)政府部門和電網(wǎng)公司必將全力以赴，繼續(xù)大力優(yōu)化消納條件，保障未來(lái)新能源的消納。綜上，消納不會(huì)阻礙光伏產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。一、大勢(shì)所趨，可再生能

12、源長(zhǎng)期空間巨大全球應(yīng)對(duì)氣候變化，簽署巴黎協(xié)定為應(yīng)對(duì)全球氣候變化問題，2015 年 12 月，聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約近 200 個(gè)締約方在巴黎氣候變化大會(huì)上達(dá)成巴黎協(xié)定。巴黎協(xié)定提出，各方將加強(qiáng)對(duì)氣候變化威脅的全球應(yīng)對(duì)，把全球平均氣溫較工業(yè)化前水平升高控制在 2之內(nèi)，并為把升溫控制在 1.5之內(nèi)而努力。為了確定實(shí)現(xiàn)以上目標(biāo)的路徑，經(jīng)過兩年多的持續(xù)研究，聯(lián)合國(guó)政府間氣候變化專門委員會(huì)（IPCC）于 2018 年發(fā)布了IPCC 全球升溫 1.5特別報(bào)告。報(bào)告指出，升溫 1.5帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)低于升溫 2帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，要實(shí)現(xiàn)升溫控制在 1.5以內(nèi)目標(biāo)，需要進(jìn)行史無(wú)前例的大規(guī)模低碳轉(zhuǎn)型，到 21 世紀(jì)中葉左右

13、，必須實(shí)現(xiàn)全球凈零排放。圖表 1：實(shí)現(xiàn) 1.5溫升目標(biāo)需要全球在 2050 年實(shí)現(xiàn) CO2 凈零排放資料來(lái)源：IRENA, 主要國(guó)家宣布碳中和目標(biāo)，碳中和大勢(shì)已定截至 2021 年 2 月，目前，全球已有超過 120 個(gè)國(guó)家和地區(qū)提出了碳中和目標(biāo)。其中，大部分計(jì)劃在 2050 年左右實(shí)現(xiàn)。圖表 2：部分國(guó)家和地區(qū)碳中和目標(biāo)國(guó)家或地區(qū)全球近 200 個(gè)國(guó)家事件2016 年 11 月 4 日巴黎協(xié)定生效目標(biāo)21 世紀(jì)下半葉實(shí)現(xiàn)碳中和美國(guó)2021 年 2 月 19 日重返巴黎協(xié)定歐盟2020 年 10 月 7 日，歐洲議會(huì)投票圖表決通過歐洲氣候法到 2030 年碳排放量與 1990 年相比減少 60

14、，到 2050 年實(shí)現(xiàn)凈零排放英國(guó)2019 年 6 月 27 日新修訂的氣候變化法案到 2050 年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的目標(biāo)生效日本2020 年 10 月 25 日日本政府公布“綠色增長(zhǎng)2050 年實(shí)現(xiàn)凈零排放戰(zhàn)略”韓國(guó)2020 年 10 月 28 日韓國(guó)總統(tǒng)文在寅在國(guó)會(huì)發(fā)圖表演講時(shí)宣布，韓國(guó)將在 2050 年前實(shí)現(xiàn)碳2050 年前實(shí)現(xiàn)碳中和中和加拿大2019 年 10 月特魯多總理連任，承諾凈零排放2050 年實(shí)現(xiàn)凈零排放目標(biāo)資料來(lái)源：各國(guó)政府網(wǎng)站，中國(guó)政府高度重視應(yīng)對(duì)氣候變化工作，積極主動(dòng)承擔(dān)國(guó)際責(zé)任，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展和生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作，提出了中國(guó)應(yīng)對(duì)氣候變化的方案。自 2020 年 9

15、月以來(lái)，國(guó)家主席習(xí)近平多次在重要會(huì)議上作出闡述，充分體現(xiàn)了中國(guó)實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的決心。圖表 3：中國(guó)碳中和相關(guān)政策時(shí)間會(huì)議內(nèi)容2020.9.22第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論二氧化碳排放力爭(zhēng)于 2030 年前達(dá)到峰值，努力爭(zhēng)取 2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和。2020.12.12氣候雄心峰會(huì)到 2030 年，中國(guó)單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳 排放將比 2005 年下降 65%以上，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到 25%左右，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到 12 億千瓦以上。2020.12.1612.18中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將做好碳達(dá)峰、碳中和工作列為 2021 年八項(xiàng)重點(diǎn)任務(wù)之一2021.3.11十三屆

16、全國(guó)人大四次會(huì)議十四五期間，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗和二氧化碳排放分別降低 13.5%和 18%。加快發(fā)展非化石能源，非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到 20%左右。2021.3.15中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第九次會(huì)議構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)資料來(lái)源：新華網(wǎng), 二、需求量大增，市場(chǎng)空間進(jìn)一步打開要實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)，核心是實(shí)現(xiàn)兩個(gè)替代，即在能源消費(fèi)端實(shí)現(xiàn)以電能替代化石能源，在能源生產(chǎn)端實(shí)現(xiàn)以可再生能源發(fā)電替代化石能源發(fā)電，我們預(yù)計(jì)在發(fā)電端，未來(lái)光伏裝機(jī)需求將快速提升。全球光伏市場(chǎng)前景廣闊，2050 年達(dá)到 14000GW從長(zhǎng)期角度看，根據(jù) IRENA 的最新研究，在全球 2050 年實(shí)現(xiàn)碳中和的背

17、景下，到 2050 年電力將成為最主要的終端能源消費(fèi)形式，占比達(dá) 51%。其中，90%的電力由可再生能源發(fā)電供應(yīng)，63%的電力由風(fēng)電和光伏發(fā)電供應(yīng)。圖表 4：2050 年 90%電力由可再生能源發(fā)電供應(yīng)資料來(lái)源：IRENA, 圖表 5：2050 全球光伏累計(jì)裝機(jī)總量將達(dá)到 14000GW資料來(lái)源：IRENA, 根據(jù) IRENA 研究，2050 年全球光伏累計(jì)裝機(jī)量將達(dá)到 14000GW。2020 年全球光伏累計(jì)裝機(jī)量為 725GW，由此推算 20202050 三十年間年復(fù)合增長(zhǎng)率為 10.4%，長(zhǎng)期空間及成長(zhǎng)確定性極高。從短期角度看，我們預(yù)計(jì) 2021 年全球新增光伏裝機(jī)量為 150170GW

18、，海外光伏裝機(jī)新增量約為 100GW。按照 2021 年全球新增光伏裝機(jī)量中位數(shù) 160GW，容配比為 1.2，單瓦硅耗為 2.9g/W，則對(duì)應(yīng)全球組件、電池片、硅片、硅料需求如圖表 6 所示。圖表 6： 2021 年全球新增光伏裝機(jī)量為 150170GW資料來(lái)源：CPIA, 圖表 7：20212050 光伏新增裝機(jī)需求裝機(jī)新增容量組件新增容量電池片新增需求硅片新增需求硅料新增需求(GW)（GW）(GW)(GW)（萬(wàn)噸）202116019219219255.6820212050132751593015930159304619.7資料來(lái)源：中國(guó)光伏裝機(jī)空間巨大，2030 年累計(jì)裝機(jī)達(dá)到 982G

19、W根據(jù)目前官方公布的能源規(guī)劃數(shù)據(jù)，可以初步測(cè)算 2025 及 2030 年中國(guó)光伏裝機(jī)總量。目前官方公布信息如下：氣候雄心峰會(huì)：到 2030 年，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重將達(dá)到 25%左右，風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量將達(dá)到 1200GW 以上。關(guān)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和 2035 年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要的決議：十四五期間，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低 13.5%，非化石能源占能源消費(fèi)總量比重提高到 20%左右。假設(shè)我國(guó) GDP 在“十四五”期間年均增速 5.5%，“十五五”期間年均增速 4.5%，“十五五”期間單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗降低 14%；2025 年核電累計(jì)裝機(jī)總量為 70GW，2

20、030 年為 90GW；2025 年常規(guī)水電和抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)分別達(dá)到 390GW 和 62GW，2030 年常規(guī)水電和抽水蓄能累計(jì)裝機(jī)分別達(dá)到 440GW 和 120GW；2025 年生物質(zhì)發(fā)電量為 299.4TWh， 2030 年為 676.2TWh。根據(jù)以上信息，可以測(cè)算，2025 年風(fēng)光發(fā)電量為 1445.7TWh，2030年為 2033.3TWh。圖表 8： 2025 及 2023 年中國(guó)各類非化石能源發(fā)電量測(cè)算2017A2018A2019A2020A2025E2030EGDP（萬(wàn)億）-101.6132.8165.5單位 GDP 能耗（噸標(biāo)煤/萬(wàn)元）-0.4900.4240.365能

21、源消費(fèi)總量（億45.647.248.749.856.360.3噸標(biāo)煤）非化石能源消費(fèi)占比（%）13.614.515.3162025非化石能源消費(fèi)量6.206.847.457.9711.2615.08（億噸標(biāo)準(zhǔn)煤）供電煤耗（g/KWh）309.4307.6306.4305.5300295測(cè)算非化石能源發(fā)2004.42225.02431.82608.23753.35113.4電量（TWh）官方非化石能源發(fā)電量（TWh）1942.52163.42392.4-相對(duì)偏差（%）3.22.81.6-水電發(fā)電量（TWh）1193.11232.11302.11355.21492.61732.2核電發(fā)電量（TWh

22、）248.1295.0348.7366.2522.4671.7風(fēng)電發(fā)電量（TWh）303.4365.8405.3466.51439.02033.3光伏發(fā)電量（TWh）116.6176.9223.7261.1生物質(zhì)發(fā)電量（TWh）81.393.6112.6159.2299.4676.2資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，中電聯(lián)，考慮到風(fēng)光出力特性具有一定互補(bǔ)性，按照不同發(fā)電量比例計(jì)算光伏發(fā)電量，同時(shí)，我國(guó)光伏 20172019 年三年平均利用小時(shí)數(shù)為 1242 小時(shí)，以此作為測(cè)算所用利用小時(shí)數(shù)，計(jì)算對(duì)應(yīng)光伏裝機(jī)量。圖表 9： 2025 年光伏累計(jì)裝機(jī)總量測(cè)算風(fēng)光發(fā)電比例光伏發(fā)電量（TWh）光伏裝機(jī)量（GW）0

23、.5:0.57235820.4:0.68676980.6:0.4578466資料來(lái)源：圖表 10： 2030 年光伏累計(jì)裝機(jī)總量測(cè)算風(fēng)光發(fā)電比例光伏發(fā)電量（TWh）光伏裝機(jī)量（GW）0.5:0.510178190.4:0.612209820.6:0.4813655資料來(lái)源：2020 年，我國(guó)光伏裝機(jī)總量為 253GW。按照保守情況，2025 年，我國(guó)光伏裝機(jī)總量將達(dá)到 698GW，“十四五”新增 445GW，年均新增 89GW，五年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為 22.5%。 2030 年我國(guó)光伏裝機(jī)總量為 982GW，“十五五”新增 284GW，年均新增 57GW。假設(shè)容配比為 1.2，單瓦硅耗為 2.9

24、g/W，則對(duì)應(yīng)組件、電池片、硅片、硅料需求如下圖表所示。圖表 11：光伏組件、電池片、硅片、硅料需求預(yù)測(cè)裝機(jī)新增容量(GW）（GW）（GW）千瓦）（萬(wàn)噸）20212025445534534534154.862026203028434134134198.83時(shí)間組件新增容量電池片新增需求硅片新增需求（億硅料新增需求資料來(lái)源：需求快速放量，光伏產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)均充分受益。其中，對(duì)于供應(yīng)緊張而擴(kuò)產(chǎn)速度低于需求增長(zhǎng)的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，龍頭企業(yè)憑借成本優(yōu)勢(shì)盈利更高，例如多晶硅料制造行業(yè)等；同時(shí)，在部分產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)存在供需周期錯(cuò)配的情況下，行業(yè)內(nèi)的硅片/電池片/組件一體化龍頭企業(yè)將擴(kuò)大市占率，體現(xiàn)出更強(qiáng)的盈利能力。

25、三、平價(jià)時(shí)代到來(lái)，光伏發(fā)電經(jīng)濟(jì)性愈加顯著3.1 光伏中標(biāo)電價(jià)持續(xù)下降，2020 年全球最低達(dá) 1.32 美分/KWh由于技術(shù)的不斷進(jìn)步，光伏中標(biāo)電價(jià)持續(xù)下降，投資成本和發(fā)電成本逐年下降。2020 年， 葡萄牙一個(gè)光伏項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)達(dá)到約 1.32 美分/KWh，折合當(dāng)時(shí)人民幣價(jià)格約0.091 元/KWh，比 2019 年最低中標(biāo)電價(jià)降低了 0.324 美分/KWh，降幅約 20%。2020 年，我國(guó)光伏發(fā)電項(xiàng) 目中標(biāo)電價(jià)也繼續(xù)下降，青海海南州一個(gè)光伏發(fā)電競(jìng)價(jià)項(xiàng)目中標(biāo)電價(jià)為 0.2427 元/KWh（約3.46 美分/KWh），低于 2019 年達(dá)拉特旗光伏項(xiàng)目 0.26 元/KWh 的電價(jià)。除此

26、之外，阿聯(lián)酋、卡塔爾、印度等國(guó)光伏中標(biāo)電價(jià)也打破了之前的最低紀(jì)錄。光伏電價(jià)已經(jīng)在全球越來(lái)越多的國(guó)家和地區(qū)低于火電。圖表 12：20132020 全球光伏發(fā)電最低中標(biāo)電價(jià)（美分/KWh）資料來(lái)源：CPIA，圖表 13：20192020 全球各地區(qū)光伏發(fā)電最低中標(biāo)電價(jià)（美分/KWh）資料來(lái)源：CPIA，圖表 14：20102019 光伏發(fā)電全球平均安裝成本、容量因數(shù)和 LCOE資料來(lái)源：IRENA，3.2 碳交易有望增厚用戶利潤(rùn)，降低成本波動(dòng)敏感度2021 年 1 月 1 日起，全國(guó)碳市場(chǎng)首個(gè)履約周期正式啟動(dòng)。首個(gè)履約周期截止到 2021 年 12月 31 日，涉及 2225 家發(fā)電行業(yè)的重點(diǎn)排放

27、單位。2021 年 1 月，生態(tài)環(huán)境部公布了碳排放權(quán)交易管理辦法（試行），自 2021 年 2 月 1 日起正式實(shí)施。該文件明確 CCER（Chinese Certified Emission Reduction，即國(guó)家核證減排量）抵消機(jī)制成為碳排放權(quán)交易制度體系的重要組成部分。具體來(lái)講，重點(diǎn)排放單位每年可以使用 CCER 抵銷碳排放配額的清繳，抵銷比例不得超過應(yīng)清繳碳排放配額的 5%。這意味著，光伏和風(fēng)電等減排項(xiàng)目可以將其產(chǎn)生的二氧化碳減排量在全國(guó)碳市場(chǎng)出售，獲取經(jīng)濟(jì)收益。圖表 15：中國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)制資料來(lái)源：生態(tài)環(huán)境部，光伏電站出售CCER 的收益主要受CCER 價(jià)格的影響。目前，我國(guó)

28、已有碳交易試點(diǎn)地區(qū)中上海的 CCER 交易機(jī)制最為靈活，成交量最大，數(shù)據(jù)最為全面。根據(jù)上海環(huán)境能源交易所 2019 年市場(chǎng)報(bào)告，上海 CCER 協(xié)議轉(zhuǎn)讓均價(jià)為 3.6 元/噸，掛牌交易均價(jià)為 30.6 元/噸。圖表 16：全國(guó)各大碳市場(chǎng) CCER 交易量占比（內(nèi)圈：2019 年、外圈：歷年累計(jì)）資料來(lái)源：上海能源環(huán)境交易所, 圖表 17： 2019 年上海碳市場(chǎng)現(xiàn)貨交易統(tǒng)計(jì)交易產(chǎn)品SHEACCER交易方式交易量（萬(wàn)交易額（萬(wàn)成交均價(jià)（元交易量（萬(wàn)交易額（萬(wàn)成交均價(jià)噸）元）/噸）噸）元）（元/噸）掛牌交易273.8511329.6441.370.051.5330.60協(xié)議轉(zhuǎn)讓408.961149

29、2.3528.101512.475465.723.61合計(jì)682.8122821.9933.421512.525467.253.61資料來(lái)源：上海能源環(huán)境交易所, 圖表 18：2019 年上海碳市場(chǎng)現(xiàn)貨交易走勢(shì)圖表資料來(lái)源：上海能源環(huán)境交易所, 當(dāng)前，我國(guó)碳排放交易尚處于起步階段，碳排放配額發(fā)放較為充足，由此產(chǎn)生的減排壓力并不足夠大，企業(yè)需求尚未完全釋放。同時(shí)，在我國(guó)積極推進(jìn)碳中和政策的形勢(shì)下，碳交易將成為關(guān)鍵的政策執(zhí)行手段，為了推動(dòng)重點(diǎn)排放企業(yè)大力減排，預(yù)期國(guó)家將逐漸減少碳排放配額的發(fā)放，同時(shí)，將制定有效市場(chǎng)政策保障碳排放配額和 CCER 價(jià)格處于合理區(qū)間。因此，預(yù)期未來(lái)CCER 價(jià)格將逐漸

30、上漲。初步測(cè)算，樂觀情況下通過交易 CCER 可使光伏發(fā)電項(xiàng)目 IRR 提升約 1pct。這將一定程度上降低電站項(xiàng)目對(duì)組件等價(jià)格上漲的敏感度，平抑上游原材料價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的不良影響。圖表 19： 100MW 光伏發(fā)電項(xiàng)目投資收益測(cè)算核心假設(shè)核心假設(shè)取值核心假設(shè)取值上網(wǎng)電價(jià)（元/KWh）0.37運(yùn)維成本（元/W）0.046設(shè)備利用小時(shí)數(shù)1291排放因子（tCO2/MWh）0.76初始全投資成本（元/W）3.99組件首年衰減3%運(yùn)營(yíng)年限（年）25組件第 2 年第 25 年每年衰減0.7%資料來(lái)源：中電聯(lián)，CPIA，公司公告，生態(tài)環(huán)境部，圖表 20： 不同 CCER 價(jià)格下光伏發(fā)電項(xiàng)目全投資 IRRC

31、CER 價(jià)格（元/噸）項(xiàng)目全投資 IRR08.58%3.68.68%30.69.45%6010.27%資料來(lái)源：四、新能源消納：政策到位、技術(shù)保障，效果顯著、未來(lái)可期20152016 年我國(guó)棄風(fēng)棄光率較高，經(jīng)過 5 年的努力，目前我國(guó)棄風(fēng)棄光率已大大下降，基本實(shí)現(xiàn)全額消納。當(dāng)前，中央高度重視碳中和工作，規(guī)劃大力發(fā)展新能源電力，我們預(yù)計(jì)作為頭部央企的電網(wǎng)公司將積極配合工作，采取有力措施保障未來(lái)新能源并網(wǎng)消納。以史為鑒，多因素導(dǎo)致棄風(fēng)棄光2015 年，我國(guó)新能源發(fā)電量占比較低，但棄用率較高。據(jù)中電聯(lián)數(shù)據(jù)，截至 2015 年底，我國(guó)風(fēng)電裝機(jī) 131GW，光伏發(fā)電裝機(jī) 42.2GW。2015 年，我國(guó)

32、風(fēng)電發(fā)電量 1856 億 KWh，占總發(fā)電量的 8.6%；光伏發(fā)電量 395 億 KWh，占總發(fā)電量的 2.8%。2015 年，我國(guó)棄風(fēng)限電形勢(shì)嚴(yán)峻，全國(guó)棄風(fēng)電量 33.9TWh，平均棄風(fēng)率達(dá)到 15%?！叭薄钡貐^(qū)的棄風(fēng)棄光問題最為嚴(yán)重，棄風(fēng)量占總棄風(fēng)量的 99.9%；西北地區(qū)棄光量占總棄光量的 95%。全國(guó)各地區(qū)棄風(fēng)、棄光情況如圖表 21 和 22 所示。圖表 21：2015 年全國(guó)棄風(fēng)地區(qū)分布情況資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)，中國(guó)知網(wǎng), 圖表 22：2015 年全國(guó)棄光地區(qū)分布情況資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng)，中國(guó)知網(wǎng), 2015 年，棄風(fēng)棄光嚴(yán)重是多重因素綜合影響導(dǎo)致的。新能源裝機(jī)與負(fù)荷呈逆向分布?！叭?/p>

33、”地區(qū)負(fù)荷占全國(guó)總負(fù)荷的 36%，而其新能源裝機(jī)占全國(guó)總量的 75%。其中，蒙東、甘肅、寧夏、新疆的新能源滲透率高于 100%，已經(jīng)超過了丹麥、西班牙、葡萄牙等國(guó)家。靈活調(diào)節(jié)電源占比低。我國(guó)抽蓄等靈活調(diào)節(jié)電源裝機(jī)占比較低，“三北”地區(qū)靈活調(diào)節(jié)電源僅為新能源裝機(jī)的 18%。我國(guó)火電裝機(jī)超過 1TW，調(diào)峰能力僅約 50%；在供暖季，“三北”地區(qū)的火電機(jī)組只有約 20%的調(diào)峰能力。電網(wǎng)跨區(qū)外送能力較差。截至 2015 年底，西北電網(wǎng)新能源裝機(jī) 60GW，跨區(qū)電力外送能力僅 16.1GW。東北電網(wǎng)新能源裝機(jī) 25.5GW，跨區(qū)外送能力僅 3GW。總體來(lái)看，2015 年我國(guó)新能源消納問題是區(qū)域負(fù)荷規(guī)模、

34、電源調(diào)節(jié)性能、電網(wǎng)互聯(lián)水平等多重因素綜合作用導(dǎo)致。政策到位，技術(shù)保障，效果顯著為了降低棄風(fēng)棄光率，政府部門和電網(wǎng)公司做了大量工作，效果顯著。政府部門：出臺(tái)多項(xiàng)政策，目標(biāo)直指提高消納水平2016 年 3 月，國(guó)家發(fā)改委正式印發(fā)可再生能源發(fā)電全額保障性收購(gòu)管理辦法。辦法規(guī)定，可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目年發(fā)電量分為保障性收購(gòu)電量部分和市場(chǎng)交易電量部分。其中，保障性收購(gòu)電量部分通過優(yōu)先安排年度發(fā)電計(jì)劃、與電網(wǎng)公司簽訂優(yōu)先發(fā)電合同保障全額按標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)收購(gòu)；市場(chǎng)交易電量部分由可再生能源發(fā)電企業(yè)通過參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方式獲得發(fā)電合同，電網(wǎng)企業(yè)按照優(yōu)先調(diào)度原則執(zhí)行發(fā)電合同。不存在限制可再生能源發(fā)電情況的地區(qū)，電網(wǎng)企業(yè)

35、應(yīng)根據(jù)其資源條件保障可再生能源并網(wǎng)發(fā)電項(xiàng)目發(fā)電量全額收購(gòu)。2017 年 11 月 13 日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局正式下發(fā)解決棄水棄風(fēng)棄光問題實(shí)施方案，明確按年度實(shí)施可再生能源電力配額制，并在 2020 年全國(guó)范圍內(nèi)有效解決棄水棄風(fēng)棄光問題。2019 年 5 月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布了關(guān)于建立健全可再生能源電力消納保障機(jī)制的通知，對(duì)各省級(jí)行政區(qū)域設(shè)定可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重。電網(wǎng)公司：多措并舉，提高跨區(qū)輸電能力、就地消納能力和系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力 “十三五”期間，國(guó)家電網(wǎng)采取多種措施，積極提高新能源消納水平。加快電網(wǎng)建設(shè)。投資約 2.4 萬(wàn)億元，建設(shè)堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，保障新能源及時(shí)并網(wǎng)和消

36、納。加強(qiáng)輸電通道建設(shè)?？缡^(qū)輸電能力達(dá)到 230GW，輸送清潔能源電量比例 43%，實(shí)現(xiàn)全國(guó)范圍資源優(yōu)化配置。加快抽水蓄能電站建設(shè)“。十三五”以來(lái)累計(jì)開工抽水蓄能電站21 座、裝機(jī)容量28.53GW，在運(yùn)在建規(guī)模達(dá)到 62.36GW。消納水平持續(xù)提高，2019 年棄風(fēng)率 4%，棄光率 2%在政府部門和電網(wǎng)公司的持續(xù)發(fā)力下，我國(guó)新能源電力消納持續(xù)好轉(zhuǎn)。2019 年，全國(guó)棄光率2%，北方地區(qū)消納情況明顯改善。截止 2019 年底，我國(guó)光伏發(fā)電裝機(jī) 204GW。2019 年，光伏發(fā)電 224.3TWh，同比增長(zhǎng) 26.3%。全國(guó)棄光電量 4.6TWh，棄光率 2%，同比下降 1 個(gè)百分點(diǎn)。光伏消納問

37、題主要出現(xiàn)在西北地區(qū)，其棄光電量占全國(guó)的 87%，棄光率降至 5.9%，同比下降 2.3 個(gè)百分點(diǎn)。繼往開來(lái)，多措并舉，未來(lái)可期在中央領(lǐng)導(dǎo)人明確提出“碳達(dá)峰碳中和”目標(biāo)后，政府部門和電網(wǎng)公司積極響應(yīng)，出臺(tái)措施進(jìn)一步提高新能源消納能力，預(yù)計(jì)未來(lái)新能源消納將繼續(xù)保持高水平。政府部門：壓實(shí)責(zé)任，力保消納2021 年 3 月 17 日，國(guó)家能源局近日印發(fā)了清潔能源消納情況綜合監(jiān)管工作方案，決定在全國(guó)范圍內(nèi)組織開展清潔能源消納情況綜合監(jiān)管。該次綜合監(jiān)管以促進(jìn)清潔能源高效利用為目標(biāo)，督促相關(guān)地區(qū)和企業(yè)嚴(yán)格落實(shí)國(guó)家清潔能源政策，優(yōu)化清潔能源并網(wǎng)接入和調(diào)度運(yùn)行，規(guī)范清潔能源參與市場(chǎng)化交易，及時(shí)發(fā)現(xiàn)清潔能源發(fā)展

38、中存在的突出問題，確保清潔能源得到高效利用，進(jìn)一步促進(jìn)清潔能源行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，助力實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰、碳中和”。綜合監(jiān)管聚焦六個(gè)方面內(nèi)容：一是清潔能源消納主要目標(biāo)完成和重點(diǎn)任務(wù)落實(shí)情況；二是落實(shí)可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重情況；三是清潔能源發(fā)電項(xiàng)目并網(wǎng)接入情況；四是清潔能源優(yōu)化調(diào)度情況；五是清潔能源跨省區(qū)交易消納情況；六是清潔能源參與輔助服務(wù)市場(chǎng)情況。國(guó)家電網(wǎng)：進(jìn)一步提高跨區(qū)輸電能力、就地消納能力和系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力國(guó)家電網(wǎng)積極響應(yīng)中央戰(zhàn)略，提高電網(wǎng)新能源消納能力已成為核心工作，可以預(yù)期未來(lái)電網(wǎng)的光伏消納能力將獲得巨大提升，為光伏發(fā)電占比的提升打開空間。2021 年 3 月 1 日國(guó)家電網(wǎng)公司發(fā)布公司“碳達(dá)

39、峰碳中和”行動(dòng)方案，從六個(gè)方面提出十八項(xiàng)行動(dòng)措施，重點(diǎn)是提升電網(wǎng)跨區(qū)輸送能力和調(diào)節(jié)能力，為可再生能源電力消納作保障。行動(dòng)方案指出要推動(dòng)電網(wǎng)向能源互聯(lián)網(wǎng)升級(jí)，打造清潔能源優(yōu)化配置平臺(tái)。要加大跨區(qū)輸送清潔能源力度。將持續(xù)提升已建輸電通道利用效率，作為電網(wǎng)發(fā)展主要內(nèi)容和重點(diǎn)任務(wù)?！笆奈濉逼陂g，推動(dòng)配套電源加快建設(shè)，完善送受端網(wǎng)架，推動(dòng)建立跨省區(qū)輸電長(zhǎng)效機(jī)制，已建通道逐步實(shí)現(xiàn)滿送，提升輸電能力 35.27GW。優(yōu)化送端配套電源結(jié)構(gòu)，提高輸送清潔能源比重。新增跨區(qū)輸電通道以輸送清潔能源為主，“十四五”規(guī)劃建成 7 回特高壓直流，新增輸電能力 56GW。到 2025 年，公司經(jīng)營(yíng)區(qū)跨省跨區(qū)輸電能力達(dá)到

40、300GW，輸送清潔能源占比達(dá)到 50%。行動(dòng)方案還指出，要推動(dòng)網(wǎng)源協(xié)調(diào)發(fā)展和調(diào)度交易機(jī)制優(yōu)化，著力做好清潔能源并網(wǎng)消納持續(xù)提升系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力。要加快已開工的 41.63GW 抽水蓄能電站建設(shè)?！笆奈濉逼陂g，加大抽水蓄能電站規(guī)劃選點(diǎn)和前期工作，再安排開工建設(shè)一批項(xiàng)目，到 2025 年，公司經(jīng)營(yíng)區(qū)抽水蓄能裝機(jī)超過 50GW。積極支持煤電靈活性改造，盡可能減少煤電發(fā)電量，推動(dòng)電煤消費(fèi)盡快達(dá)峰。支持調(diào)峰氣電建設(shè)和儲(chǔ)能規(guī)?；瘧?yīng)用。積極推動(dòng)發(fā)展“光伏+儲(chǔ)能”，提高分布式電源利用效率。圖表 23：國(guó)家電網(wǎng)公司碳達(dá)峰碳中和行動(dòng)方案跨省區(qū)輸送能力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力就地消納能力總體成效年份跨省區(qū)輸電能力輸送清潔能源抽

41、蓄機(jī)組容量（GW）分布式光伏裝機(jī)容量風(fēng)光裝機(jī)占比風(fēng)光發(fā)電量風(fēng)光發(fā)電利用率風(fēng)光裝機(jī)容量（GW）比例（GW）（TWh）（GW）202023043%20.7358（2019）26%587.297.1%450202530050%50180-2030-1000資料來(lái)源：國(guó)家電網(wǎng), 圖表 24：截止 2021 年 4 月預(yù)計(jì)十四五期間投產(chǎn)的在建抽蓄項(xiàng)目項(xiàng)目名稱裝機(jī)容量（GW）開工時(shí)間投產(chǎn)時(shí)間河北豐寧3.602013 年 5 月首臺(tái)機(jī)組可在 2021 年 12 月底投產(chǎn)發(fā)電湖南平江1.402017 您 12 月2025 年全部投產(chǎn)發(fā)電遼寧清原江蘇句容福建廈門新疆阜康5.752016 年 12 月2024 年

42、全部竣工投產(chǎn)山東文登1.802015 年 9 月2022 年竣工內(nèi)蒙古芝瑞1.202017 年 12 月2025 年全部投產(chǎn)發(fā)電福建周寧1.202016 年 12 月2022 年全面竣工廣東陽(yáng)江2.402017 年 7 月2023 年整個(gè)項(xiàng)目竣工廣東梅州（五華）2.402015 年 9 月預(yù)計(jì) 2021 年底首臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)，2022 年全部投產(chǎn)陜西鎮(zhèn)安1.402016 年 8 月2023 年竣工投產(chǎn)河南天池1.202017 年 1 月2022 年全部完工山東沂蒙1.202015 年 6 月2022 年竣工投產(chǎn)重慶蟠龍1.202015 年 9 月2022 年竣工投產(chǎn)安徽金寨1.202015 年 6

43、 月2023 年全部投產(chǎn)浙江長(zhǎng)龍山2.10-2021 年 6 月竣工投產(chǎn)牡丹江荒溝1.202015 年 5 月預(yù)計(jì) 2023 年投產(chǎn)吉林敦化1.402013 年 7 月2022 年 4 月全部投產(chǎn)河北尚義1.402019 年 9 月2025 年投產(chǎn)合計(jì)32.05-資料來(lái)源：CNESA, 圖表 25：截止 2021 年 4 月預(yù)計(jì)十五五期間投產(chǎn)的在建抽蓄項(xiàng)目項(xiàng)目名稱裝機(jī)容量（GW）開工時(shí)間投產(chǎn)時(shí)間山西垣曲1.202020 年 2 月2028 年全部投產(chǎn)發(fā)電山西渾源1.502020 年 12 月2028 年竣工投產(chǎn)浙江磐安1.202020 年 12 月2028 年竣工投產(chǎn)山東泰安二期工程1.802

44、020 年 12 月2029 年竣工投產(chǎn)新疆哈密 河北撫寧吉林蛟河 浙江衢江6.002019 年 1 月2027 年全部竣工投產(chǎn)山東濰坊河南洛寧1.40河北易縣1.202017 年 12 月2026 年竣工投產(chǎn)浙江寧海1.40浙江縉云1.80河南五岳1.002019 年 5 月2026 年全部投產(chǎn)運(yùn)行合計(jì)18.50-資料來(lái)源：CNESA, 煤電靈活性改造：潛力巨大，為新能源消納騰出更多空間“十三五”期間，煤電靈活性改造完成情況與目標(biāo)差距較大，預(yù)計(jì)“十四五”期間，將出臺(tái)政策給予煤電調(diào)峰合理補(bǔ)償，激發(fā)煤電企業(yè)靈活性改造動(dòng)力，為新能源消納提供更多空間。目前我國(guó)電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力不足2019 年 12

45、月中電聯(lián)發(fā)布煤電機(jī)組靈活性運(yùn)行政策研究。研究指出，我國(guó)抽水蓄能、燃?xì)獍l(fā)電等靈活調(diào)節(jié)電源裝機(jī)占比不到 6%。其中，“三北”地區(qū)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)分別占全國(guó)的 72%、61%，但該區(qū)域靈活調(diào)節(jié)電源占比不足 3%。同時(shí)，歐美等國(guó)靈活電源占比較高，美國(guó)、西班牙和德國(guó)占比分別為 49%、34%和 18%。短期內(nèi)煤電靈活性改造是提高系統(tǒng)調(diào)節(jié)能力的有效手段受多重因素限制，我國(guó)靈活調(diào)節(jié)電源建設(shè)遠(yuǎn)不及新能源發(fā)展速度。抽水蓄能電站受站址資源制約，且建設(shè)周期較長(zhǎng)。氣電受氣源、氣價(jià)約束，發(fā)展規(guī)模有限。電化學(xué)儲(chǔ)能受制于經(jīng)濟(jì)性、安全性，目前尚不具備大規(guī)模商業(yè)化應(yīng)用條件。在此背景下，煤電機(jī)組靈活性改造成為短期內(nèi)提升系統(tǒng)調(diào)

46、節(jié)能力的主要手段。改造后的純凝煤電機(jī)組最小技術(shù)出力可達(dá)到 30%40%額定容量，熱電聯(lián)產(chǎn)機(jī)組最小技術(shù)出力可達(dá)到 40%50%額定容量。預(yù)計(jì)“十四五”將出臺(tái)合理的調(diào)峰補(bǔ)償方案，激發(fā)煤電改造動(dòng)力，提高新能源消納空間 2020 年，國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布的服務(wù)新能源發(fā)展報(bào)告 2020顯示，截至 2019 年底，我國(guó)累計(jì)完成煤電靈活性改造約 57.75GW，僅為 220GW 改造目標(biāo)的 25%左右。主要原因是沒有設(shè)置合理的調(diào)峰電價(jià)補(bǔ)償，煤電企業(yè)改造積極性不足。當(dāng)前，中央高度重視“碳中和”工作，提出構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。為提升電力系統(tǒng)新能源消納能力，預(yù)計(jì)“十四五”期間將出臺(tái)合理的調(diào)峰補(bǔ)償方案，激發(fā)煤電

47、靈活性改造動(dòng)力。目前我國(guó)燃煤機(jī)組裝機(jī)容量共約 1100GW，若四分之一進(jìn)行靈活性改造，初步測(cè)算將新增 43GW 的調(diào)峰容量，且改造周期短，單位成本更低。電化學(xué)儲(chǔ)能：政策支撐，經(jīng)濟(jì)性有望改善，預(yù)期未來(lái)大幅提高消納能力電化學(xué)儲(chǔ)能發(fā)展?jié)摿^大，目前因成本和收益等原因推廣緩慢相比于抽水蓄能，電化學(xué)儲(chǔ)能受地理?xiàng)l件制約較小，建設(shè)周期較短，可以靈活運(yùn)用于電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)。圖表 26：電化學(xué)儲(chǔ)能應(yīng)用場(chǎng)景資料來(lái)源：派能科技招股書, 當(dāng)前，鋰電池儲(chǔ)能成本相對(duì)較高，是制約其大規(guī)模推廣的核心因素。國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局在關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）中提到，到 2025 年，實(shí)現(xiàn)新型儲(chǔ)能從商業(yè)化初

48、期向規(guī)?；l(fā)展轉(zhuǎn)變。新型儲(chǔ)能技術(shù)創(chuàng)新能力顯著提高，核心技術(shù)裝備自主可控水平大幅提升，在低成本、高可靠、長(zhǎng)壽命等方面取得長(zhǎng)足進(jìn)步，標(biāo)準(zhǔn)體系基本完善，產(chǎn)業(yè)體系日趨完備，市場(chǎng)環(huán)境和商業(yè)模式基本成熟，裝機(jī)規(guī)模達(dá) 30GW 以上。新型儲(chǔ)能在推動(dòng)能源領(lǐng)域碳達(dá)峰碳中和過程中發(fā)揮顯著作用。2019 年電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)主流價(jià)格為 1.81.9 元/Wh，2020 年最低中標(biāo)價(jià)格已達(dá)到 1.06 元/Wh。預(yù)期隨著技術(shù)進(jìn)步，儲(chǔ)能投資成本將進(jìn)一步下降。圖表 27： 2020 年光伏配儲(chǔ)最低中標(biāo)單價(jià)達(dá)到 1.06 元/Wh2020.10青海省 2020 年65MW/130MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)集裝箱內(nèi)的配套設(shè)施、/Wh）1.0

49、6光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目?jī)?chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)-海南州項(xiàng)目安裝、調(diào)試及相關(guān)技術(shù)服務(wù)2020.10青海省 2020 年光伏競(jìng)價(jià)項(xiàng)目?jī)?chǔ)能系統(tǒng)采購(gòu)-海西州20MW/40MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)集裝箱內(nèi)的配套設(shè)施、項(xiàng)目安裝、調(diào)試及相關(guān)技術(shù)服務(wù)1.12020.10國(guó)網(wǎng)山東綜合能源服務(wù)有限公司4MW/8MWh儲(chǔ)能設(shè)備采購(gòu)1.291高唐光伏電站配套儲(chǔ)能設(shè)備2020.10華能青海格爾木時(shí)代新能源光伏2MW/2MWh整套儲(chǔ)能裝置設(shè)備的涉及、運(yùn) 輸、土建、安裝、調(diào)試和試運(yùn)行1.269電站儲(chǔ)能2020.7華能高力板“風(fēng)光儲(chǔ)”一體化治沙 100MW 光伏發(fā)電儲(chǔ)能項(xiàng)目5MW/5MWh儲(chǔ)能系統(tǒng)設(shè)備的研發(fā)設(shè)計(jì)、采 購(gòu)、生產(chǎn)裝配、調(diào)試、現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)安裝等全過

50、程1.5882020.4華能新泰朝輝新能源有限公司 100MW 普通光伏電站競(jìng)價(jià)上網(wǎng)5MW/10MWh研發(fā)設(shè)計(jì)、原料采購(gòu)、生產(chǎn)裝 配、出廠調(diào)試、運(yùn)輸至項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)等供貨全過程1.54項(xiàng)目?jī)?chǔ)能裝置設(shè)備采購(gòu)時(shí)間項(xiàng)目?jī)?chǔ)能規(guī)模招標(biāo)內(nèi)容最低中標(biāo)單價(jià)（元資料來(lái)源：光伏們，由于政策和電價(jià)等多重原因，近年來(lái)我國(guó)電力系統(tǒng)配置儲(chǔ)能主要集中在新能源發(fā)電側(cè)。2020年已有多個(gè)?。ㄗ灾螀^(qū)）出臺(tái)了新能源配置儲(chǔ)能的相關(guān)政策，要求配置儲(chǔ)能容量為新能源裝機(jī)容量的 5%20%。對(duì)于發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能來(lái)說(shuō)，目前儲(chǔ)能新增收益仍不明朗，加裝儲(chǔ)能將使電站成本增加 5.310.6%，導(dǎo)致電站配置儲(chǔ)能積極性較低，但隨著設(shè)備成本持續(xù)下降，儲(chǔ)能滲透率有望不

51、斷提升。圖表 28：部分地區(qū)對(duì)于新能源配置儲(chǔ)能的政策地區(qū)政策文件相關(guān)內(nèi)容貴州關(guān)于上報(bào) 2021 年光伏發(fā)電項(xiàng)目計(jì)劃的通知在送出消納受限區(qū)域，計(jì)劃項(xiàng)目需配備 10%的儲(chǔ)能設(shè)施。河北關(guān)于推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電科學(xué)有序發(fā)展的實(shí)施方支持風(fēng)電光伏按 10%比例配套建設(shè)儲(chǔ)能設(shè)施。案（征求意見稿）山西關(guān)于 2020 年擬新建光伏發(fā)電項(xiàng)目的消納意見建議新增光伏發(fā)電項(xiàng)目應(yīng)統(tǒng)籌考慮具有一定用電負(fù)荷的全產(chǎn)業(yè)鏈項(xiàng)目，配備 15-20%的儲(chǔ)能，落實(shí)消納協(xié)議。湖北關(guān)于開展 2020 年平價(jià)風(fēng)電和平價(jià)光伏發(fā)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工作的通知風(fēng)儲(chǔ)項(xiàng)目配備的儲(chǔ)能容量不得低于風(fēng)電項(xiàng)目配置容量的 10%，且必須與風(fēng)電項(xiàng)目同時(shí)建成投產(chǎn)，以滿足儲(chǔ)能

52、要求。新疆關(guān)于在全疆開展發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能電站建設(shè)試點(diǎn)的通儲(chǔ)能電站原則上按照光伏電站裝機(jī)容量 20%配知置。山東關(guān)于 2020 年擬申報(bào)競(jìng)價(jià)光伏項(xiàng)目意見的函儲(chǔ)能配置規(guī)模按項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模 20%考慮，儲(chǔ)能時(shí)間 2 小時(shí)，可以與項(xiàng)目本體同步分期建設(shè)。內(nèi)蒙內(nèi)蒙古自治區(qū) 2020 年光伏發(fā)電項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置工明確優(yōu)先支持光伏+儲(chǔ)能建設(shè)。如果普通光伏電站古作方案配置儲(chǔ)能系統(tǒng)，則應(yīng)保證儲(chǔ)能系統(tǒng)時(shí)長(zhǎng)為 1 小時(shí)及以上，配置容量達(dá)到項(xiàng)目建設(shè)規(guī)模的 5%及以上，并提出儲(chǔ)能配置對(duì)提高電網(wǎng)消納能力的實(shí)施方案，承諾接受電網(wǎng)調(diào)度。資料來(lái)源：各地政府網(wǎng)站，圖表 29：各儲(chǔ)能配比情形下新增成本情形 1情形 2情形 3光伏電站規(guī)模（MW）

53、 505050光伏電站建設(shè)單價(jià)(元/W) 3.993.993.99光伏電站建設(shè)成本(萬(wàn)元） 199501995019950儲(chǔ)能配比10%15%20%儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)（h） 222儲(chǔ)能系統(tǒng)單價(jià)（元/wh） 1.061.061.06儲(chǔ)能配置成本（萬(wàn)元） 106015902120配置儲(chǔ)能成本相對(duì)增加量5.3%8.0%10.6%資料來(lái)源：CPIA，青海率先出臺(tái)儲(chǔ)能補(bǔ)貼政策，有望起到示范引領(lǐng)作用，緩解配儲(chǔ)成本壓力青海是我國(guó)新能源發(fā)電大省。截至 2020 年年底，青海電網(wǎng)總裝機(jī)規(guī)模達(dá)到 40.30GW，其中新能源裝機(jī) 24.45GW，占全網(wǎng)總裝機(jī)的 60.7%。2020 年，青海新能源發(fā)電量達(dá)到 24.9TWh，

54、占青海當(dāng)年總發(fā)電量的 26%。圖表 30：截至 2020 年底各地區(qū)累計(jì)光伏發(fā)電裝機(jī)（萬(wàn)千瓦）及占本地區(qū)總裝機(jī)比重資料來(lái)源：全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心, 青海新能源消納問題比較明顯。2020 年全國(guó)棄風(fēng)電量 16.61TWh，棄風(fēng)率 3.5%；棄光電量 5.26TWh，棄光率 2%。然而，由于新能源裝機(jī)量和裝機(jī)占比較高，青海新能源消納問題依然比較明顯。2020 年，青海棄風(fēng)率 4.7%，棄光率 8%，均高于全國(guó)平均水平。圖表 31：2020 年全國(guó)各地區(qū)累計(jì)棄光電量（億千瓦時(shí)）及棄光率資料來(lái)源：全國(guó)新能源消納監(jiān)測(cè)預(yù)警中心, 青海積極出臺(tái)儲(chǔ)能相關(guān)政策助力新能源消納。2021 年 1 月 18 日

55、，青海省發(fā)改委、科技廳、工信廳、能源局聯(lián)合下發(fā)關(guān)于印發(fā)支持儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展若干措施（試行）的通知，為全國(guó)首個(gè)針對(duì)新能源+儲(chǔ)能項(xiàng)目補(bǔ)貼方案。該文件明確對(duì)“新能源儲(chǔ)能” 、“水電新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目中自發(fā)自儲(chǔ)設(shè)施所發(fā)售的省內(nèi)電網(wǎng)電量，給予每千瓦時(shí) 0.10 元運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼，如果經(jīng)省工業(yè)和信息化廳認(rèn)定使用本省產(chǎn)儲(chǔ)能電池 60%以上的項(xiàng)目，在上述補(bǔ)貼基礎(chǔ)上，再增加每千瓦時(shí) 0.05 元補(bǔ)貼。補(bǔ)貼對(duì)象為 2021、2022 年投產(chǎn)的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目，由電網(wǎng)企業(yè)每月按電量及時(shí)足額結(jié)算，補(bǔ)貼資金納入電網(wǎng)企業(yè)第二監(jiān)管周期輸配電價(jià)降價(jià)預(yù)留資金統(tǒng)籌解決，補(bǔ)貼時(shí)限暫定為 2021 年 1 月 1 日至 2022 年 12 月

56、31 日。文件要求，新建新能源項(xiàng)目，儲(chǔ)能容量原則上不低于新能源項(xiàng)目裝機(jī)量的 10%，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng) 2 小時(shí)以上。對(duì)儲(chǔ)能配比高、時(shí)間長(zhǎng)的一體化項(xiàng)目給予優(yōu)先支持；新建、新投運(yùn)水電站同步配置新能源和儲(chǔ)能系統(tǒng)，使新增水電與新能源、儲(chǔ)能容量配比達(dá)到 120.2，實(shí)現(xiàn)就地平衡。此外，文件還明確優(yōu)先保障消納，電網(wǎng)企業(yè)要與儲(chǔ)能電站企業(yè)簽訂并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議和購(gòu)售電合同，確?！靶履茉?儲(chǔ)能”、水電+新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目和獨(dú)立儲(chǔ)能電站優(yōu)先接入、優(yōu)先調(diào)度、優(yōu)先消納、優(yōu)先外送，保證儲(chǔ)能設(shè)施利用小時(shí)數(shù)不低于 540 小時(shí)。根據(jù)初步測(cè)算，配儲(chǔ)可以降低棄光率 3%6%，在不考慮運(yùn)維成本的情況下，無(wú)補(bǔ)貼狀態(tài)下收回儲(chǔ)能初始投資成本需要約

57、7 年，按照青海當(dāng)前的補(bǔ)貼政策，需要約 5 年的時(shí)間收回儲(chǔ)能的初始投資。該政策可以一定程度上緩解新能源配置儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)壓力，推動(dòng)儲(chǔ)能在電力系統(tǒng)中的滲透。在目前的政策形勢(shì)下，預(yù)期政府部門將出臺(tái)更有利于儲(chǔ)能發(fā)展的政策文件，進(jìn)一步推動(dòng)儲(chǔ)能發(fā)展。圖表 32：各儲(chǔ)能配比情形下儲(chǔ)能投資回收期測(cè)算情形 1情形 2情形 3光伏電站規(guī)模（MW）505050光伏電站建設(shè)單價(jià)(元/W)3.993.993.99光伏電站建設(shè)成本(萬(wàn)元）199501995019950儲(chǔ)能配比10%15%20%儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)（h）222儲(chǔ)能系統(tǒng)單價(jià)（元/wh）1.061.061.06儲(chǔ)能配置成本（萬(wàn)元）106015902120配置儲(chǔ)能成本相對(duì)增加

58、量5.3%8.0%10.6%放電深度80%80%80%循環(huán)壽命（次）600060006000每日充放電次數(shù)1.51.51.5日歷壽命(年）111111日充放電量（MWh）121824每年減少棄光量（MWh）438065708760發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)292529252925年發(fā)電量（MWh）146250146250146250降低棄光率3%4.5%6%上網(wǎng)電價(jià)（元/KWh）0.350.350.35補(bǔ)貼（元/KWh）0.150.150.15無(wú)補(bǔ)貼情況儲(chǔ)能所致新增收入（萬(wàn)元/年）153230307無(wú)補(bǔ)貼情況收回初始投資所需年限6.916.916.91（年）儲(chǔ)能所致新增收入（萬(wàn)元/年）219328.5

59、438收回初始投資所需年限（年）4.844.844.84資料來(lái)源：五、能耗雙控，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇“能耗雙控”預(yù)期繼續(xù)推廣，產(chǎn)業(yè)鏈龍頭優(yōu)勢(shì)更顯2021 年 2 月 25 日，內(nèi)蒙古發(fā)布關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障措施的征求意見稿，確定 2021 年全區(qū)能耗雙控目標(biāo)為單位 GDP 能耗下降 3%，能耗增量控制在 500 萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤左右，能耗總量增速控制在 1.9%左右，單位工業(yè)增加值能耗（等價(jià)值）下降4%以上。文件指出，要嚴(yán)格節(jié)能審查約束，全面實(shí)施用能預(yù)算管理，加快推進(jìn)高耗能行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。從 2021 年起，不再審批無(wú)下游轉(zhuǎn)化的多晶硅、單晶硅等新增產(chǎn)能項(xiàng)目，確有必要建設(shè)的

60、須在區(qū)內(nèi)實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置換。隨著“碳中和”政策的逐步推進(jìn)，“能耗雙控”預(yù)期將繼續(xù)推廣。作為我國(guó)煤炭能源供應(yīng)大省，內(nèi)蒙古具有能源優(yōu)勢(shì)，是硅料、硅片企業(yè)重點(diǎn)布局地區(qū)。2020 年至 2021 年 3 月，硅料供應(yīng)持續(xù)緊張，硅料大廠紛紛加緊擴(kuò)張產(chǎn)能。根據(jù)北極星太陽(yáng)能光伏網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，通威、天合、新疆大全、特變電工、保利協(xié)鑫等多家光伏企業(yè)共發(fā)布 76.9 萬(wàn)噸擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。其中，57.5 萬(wàn)噸位于內(nèi)蒙古地區(qū)，占總量的 75%以上。內(nèi)蒙古率先出臺(tái)能耗雙控相關(guān)措施，顯示出地方政府落實(shí)“碳中和”政策的積極態(tài)度和強(qiáng)大執(zhí)行力，預(yù)期未來(lái)其他省份將陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策。因此，未來(lái)高耗能行業(yè)新增產(chǎn)能建設(shè)將面臨更為嚴(yán)格的審核和管