新三板醫(yī)藥系統(tǒng)整理

1、新三板醫(yī)藥系統(tǒng)整理以前分散介紹過新三板醫(yī)藥，再三被問到，今天系統(tǒng)介紹一下。先提示3點(diǎn)：1、大部分流動(dòng)性不足，不容易買到，進(jìn)去更不容易出來。2、北交所行情演繹過半，已經(jīng)過了單邊上漲階段，可能會(huì)分化下跌。3、短期漲幅過大，不需要搶籌，應(yīng)穩(wěn)健選擇，攤大餅布局，建議進(jìn)行二次研究，材料有限，主要是半年報(bào)。采用自上而下的方式選擇小公司，先看賽道好不好，有沒有成長(zhǎng)性，然后再看公司業(yè)績(jī)、技術(shù)水平或布局，至少某一方面有可取之處，最后看性價(jià)比，市值估值還有沒有空間，并排除財(cái)務(wù)造假的可能性。有兩個(gè)重要指標(biāo)可參考，日成交額和定增金額，可以看出機(jī)構(gòu)的態(tài)度?？禈沸l(wèi)士：HPV疫苗賽道。已經(jīng)申報(bào)精選層，募資越多，確定性越強(qiáng)。

2、2020年11月增發(fā)募資6.5億元，2021年7月增發(fā)募資10億元。2020年12月，康樂衛(wèi)士9價(jià)HPV疫苗啟動(dòng)期臨床試驗(yàn)，排在國(guó)內(nèi)第三位?？禈沸l(wèi)士HPV疫苗展現(xiàn)出與已上市疫苗相當(dāng)?shù)拿庖咴裕⑶移骄颗a(chǎn)只需8-10天，每批次發(fā)酵收取的蛋白量可用于至少30萬(wàn)劑灌裝，成本有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，即使是高劑量接種組，疫苗依然有相當(dāng)好的安全性?，F(xiàn)已完成3價(jià)和9價(jià)HPV 疫苗III期臨床試驗(yàn)入組，啟動(dòng)9價(jià) HPV 疫苗男性適應(yīng)癥I期臨床試驗(yàn)，加強(qiáng)與蓋茨基金會(huì)溝通交流，積極參與WHO的HPV疫苗采購(gòu)計(jì)劃，推進(jìn) HPV疫苗國(guó)際化。計(jì)劃2-4年完成3價(jià)和9價(jià)HPV疫苗期臨床。今年6月，康樂衛(wèi)士昆明子公司原液和制劑生

3、產(chǎn)車間大樓完成主體建設(shè)，明年完成驗(yàn)證工作，預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能將達(dá)到3000萬(wàn)劑/年。國(guó)產(chǎn)9價(jià)HPV疫苗預(yù)計(jì)2025年左右商業(yè)化，萬(wàn)泰生物可能拿下國(guó)產(chǎn)第一證，博唯生物和康樂衛(wèi)士爭(zhēng)奪第二。規(guī)劃產(chǎn)能康樂衛(wèi)士排第一。華韓整形：醫(yī)美連鎖賽道。注重內(nèi)生增長(zhǎng)，穩(wěn)步擴(kuò)張。撤回精選層申請(qǐng)材料，轉(zhuǎn)板前景不明朗，加上Q3業(yè)績(jī)受到疫情沖擊，表現(xiàn)低迷。持有機(jī)會(huì)成本較高，只適合長(zhǎng)線布局。錦波生物：醫(yī)美耗材賽道。主要問題是市值規(guī)模較大。立足修復(fù)再生與抗衰老生物新材料、抗病毒功能蛋白兩大產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，在國(guó)際首次實(shí)現(xiàn)人源化膠原蛋白新材料產(chǎn)業(yè)化，重組型人源化膠原蛋白凍干纖維獲批國(guó)內(nèi)三類醫(yī)療器械，解決了動(dòng)物源填充劑排異性的痛點(diǎn)，有望在中高

4、端抗衰領(lǐng)域，與華熙生物潤(rùn)致系列、愛美客嗨體系列一起瓜分市場(chǎng)，9月16日正式開啟商業(yè)化，在北上蓉三地首發(fā)，用于面部真皮組織填充以糾正眉間紋、額頭紋和魚尾紋。在研管線覆蓋17項(xiàng)現(xiàn)有功能蛋白的應(yīng)用拓展、16項(xiàng)新型蛋白開發(fā)及功能蛋白機(jī)理研究。在山西建設(shè)人源膠原蛋白產(chǎn)業(yè)園，占地300畝。奇致激光：光電醫(yī)美器械賽道，今年6月，被新氧以7.91億元收購(gòu)。上半年凈利潤(rùn)2202.19萬(wàn)，同比增長(zhǎng)252.49%，擁有20 項(xiàng)、類醫(yī)療器械產(chǎn)品。當(dāng)前中國(guó)美容設(shè)備市場(chǎng)以進(jìn)口設(shè)備為主導(dǎo)，國(guó)產(chǎn)化程度低，在激光醫(yī)療設(shè)備市場(chǎng)中，2020年奇致激光占據(jù)18%市場(chǎng)份額。國(guó)內(nèi)光電醫(yī)美器械廠家上百，行業(yè)集中度低，競(jìng)爭(zhēng)激烈。先臨三維：數(shù)

5、字種植、隱形正畸賽道，上半年?duì)I收2.60億元，同比增長(zhǎng)68.22%，凈利潤(rùn)4834萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.04%。其中，齒科數(shù)字化收入1.13億元，同比增長(zhǎng)93.74%，主力產(chǎn)品齒科口內(nèi)3D掃描儀，銷售數(shù)量1417臺(tái)。研發(fā)投入5120萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入19.70%，擁有研發(fā)人員220名，占員工人數(shù)30.64%。上月出售剝離虧損嚴(yán)重的工業(yè) 3D 打印業(yè)務(wù)，聚焦齒科數(shù)字化與專業(yè) 3D 掃描業(yè)務(wù)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，其中包括樂普醫(yī)療。待三季報(bào)進(jìn)一步確認(rèn)成長(zhǎng)性。瑞一科技：CDMO賽道。上半年?duì)I收入9077萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.96%，凈利潤(rùn)2970萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.16%。皓元醫(yī)藥被稱為小藥石，瑞一科技就是小小

6、藥石，是一家提供從臨床I、II、III期到商品化新藥的關(guān)鍵中間體及功能性分子砌塊的CDMO企業(yè)，開發(fā)出多個(gè)國(guó)內(nèi)首創(chuàng)的通用型試劑和新藥分子砌塊，產(chǎn)品長(zhǎng)期專供給多個(gè)國(guó)際大型制藥企業(yè)。積極推進(jìn)建設(shè)新的生產(chǎn)和研發(fā)基地，每年新增3至5個(gè)商業(yè)化創(chuàng)新藥中間體產(chǎn)品。南京試劑：生命科學(xué)服務(wù)賽道，對(duì)標(biāo)阿拉丁，上半年?duì)I收2.05億元，同比增長(zhǎng)25.95%，凈利潤(rùn)4267萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.89%。專注基礎(chǔ)試劑、科研用試劑、藥用輔料及定制化學(xué)品，庫(kù)存試劑品規(guī)達(dá) 8000 多個(gè)，在南京江北新區(qū)新材料科技園建有 7.2萬(wàn)平米現(xiàn)代化研發(fā)生產(chǎn)基地，側(cè)重對(duì)超干、高純、環(huán)保級(jí)、分析儀器用預(yù)制試劑、專用高端試劑品種的研制試驗(yàn)，強(qiáng)化

7、進(jìn)口替代和定制化產(chǎn)品供應(yīng)服務(wù)。安譜實(shí)驗(yàn)：生命科學(xué)服務(wù)賽道。上半年?duì)I收2.57億元，同比增長(zhǎng)6.75%，凈利潤(rùn)3542萬(wàn)元，同比下滑24.95%。即使如此，營(yíng)收規(guī)模仍然是阿拉丁2倍。專注食品安全、環(huán)境檢測(cè)和藥品檢驗(yàn)，掌握多項(xiàng)產(chǎn)品核心技術(shù)和專利，開發(fā)出極具競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，包括氣液相色譜柱、SPE小柱、過濾產(chǎn)品、標(biāo)準(zhǔn)物質(zhì)、對(duì)照品、空氣監(jiān)測(cè)產(chǎn)品、氘代同位素標(biāo)準(zhǔn)品，完成全國(guó)銷售網(wǎng)絡(luò)布局。重要在建工程包括奉賢化工區(qū)新建工廠項(xiàng)目、青浦實(shí)驗(yàn)室、松江項(xiàng)目。新芝生物：生命科學(xué)服務(wù)賽道。自2013年以來，一直保持業(yè)績(jī)正增長(zhǎng)，今年上半年凈利潤(rùn)1554萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)84.71%。規(guī)模尚小，高增長(zhǎng)能否持續(xù)待觀察。超聲波細(xì)胞

8、粉碎機(jī)、全自動(dòng)核酸提取儀、高速冷凍離心機(jī)、冷凍干燥機(jī)可用于新型冠狀病毒的分離、純化以及相關(guān)疫苗的研發(fā)與生產(chǎn)，形成從生物樣品處理到生物制品生產(chǎn)的產(chǎn)品組合。春光藥裝：制藥裝備賽道，主營(yíng)制藥包裝。今年上半年?duì)I收6599萬(wàn)，同比增長(zhǎng)77.44%，凈利潤(rùn)1132萬(wàn)，同比增長(zhǎng)376.26%，合同負(fù)債高達(dá)5311萬(wàn)，對(duì)應(yīng)1.5億元訂單。催化劑是奶酪棒灌裝機(jī)，客戶有妙可藍(lán)多、妙飛、芝士坊、思克奇。其中，妙可藍(lán)多Q1、Q2奶酪棒預(yù)估收入已分別達(dá)到5億、6.6億，常溫奶酪棒灌裝設(shè)備供應(yīng)商為春光藥裝。諾思蘭德：精選層創(chuàng)新藥企，管線陣容不遜于科創(chuàng)板和港股18A部分Biotech，在研基因治療藥物6個(gè)、重組蛋白質(zhì)藥物6

9、個(gè)，涉及14個(gè)適應(yīng)癥?；蛑委熕幬颪L003進(jìn)入期臨床，累計(jì)啟動(dòng) 18家研究中心開展臨床研究。NL005 項(xiàng)目治療心肌梗死所致缺血再灌注損傷（MIRI）適應(yīng)癥a 期臨床研究在6家中心開展。重組蛋白質(zhì)藥物NL002治療腫瘤化療導(dǎo)致的血小板減少癥進(jìn)入期臨床。從中科院動(dòng)物所引進(jìn)重組PD-1活菌口服制劑項(xiàng)目（以細(xì)菌為載體的基因治療創(chuàng)新藥），擬首選開發(fā)的適應(yīng)癥為結(jié)直腸癌。已通過2條滴眼液生產(chǎn)線 GMP 認(rèn)證/檢查，取得3個(gè)滴眼液產(chǎn)品注冊(cè)批件，1個(gè)滴眼液產(chǎn)品正在注冊(cè)審批。推進(jìn)二期生物工程藥物產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)，規(guī)劃建筑面積43970平方米，計(jì)劃2023年竣工，滿足自研生物藥品生產(chǎn)，同時(shí)可承接CMO/CDMO服

10、務(wù)，建成后將成為我國(guó)第一個(gè)人用裸質(zhì)?；蛑委熕幬锏纳a(chǎn)基地。圣兆藥物：專注于以微球、微晶、脂質(zhì)體和緩釋植入劑為核心的高端復(fù)雜制劑，與麗珠集團(tuán)、金賽藥業(yè)、齊魯制藥站在同一陣列，15條產(chǎn)品管線，適應(yīng)癥涵蓋精神分裂癥、惡性腫瘤、子宮內(nèi)膜異位癥、術(shù)后鎮(zhèn)痛以及糖尿病，高端復(fù)雜注射劑產(chǎn)品能顯著提高藥物臨床療效，降低藥物毒副作用和給藥頻率，提高患者用藥依從性。研發(fā)團(tuán)隊(duì)豪華級(jí)，擁有博士、碩士84人，占員工比重45%。問題在于輸出效率過低，成立10年仍無高端復(fù)雜制劑上市，進(jìn)度最快的鹽酸多柔比星脂質(zhì)體注射液正處于臨床 BE 研究階段，有望于明年上半年完成商業(yè)化上市。鹽酸伊立替康脂質(zhì)體注射液于7月進(jìn)入臨床BE研究階

11、段。從3次定增情況，可以看出資本的耐心變化。2017年第一次定增，認(rèn)購(gòu)資金2.299億元，2020年第二次定增，認(rèn)購(gòu)資金2.629億元。2021年第三次定增，3月12日發(fā)出公告，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過 3.6億元，截至7月27日認(rèn)購(gòu)資金1639萬(wàn)元。吉瑪基因：國(guó)內(nèi)唯一上市純正核酸藥物標(biāo)的，覆蓋RNA創(chuàng)新藥物全產(chǎn)業(yè)鏈和RNA檢測(cè)試劑全產(chǎn)業(yè)鏈，商業(yè)模式為科學(xué)服務(wù)+藥物合作開發(fā)服務(wù)，短期內(nèi)向科研院所、醫(yī)院提供RNA研究科研試劑和技術(shù)服務(wù)，中長(zhǎng)期通推進(jìn) RNA創(chuàng)新藥物的研發(fā)進(jìn)度。處于前沿創(chuàng)新領(lǐng)域，能夠提供腺相關(guān)病毒產(chǎn)品-AAV、miRNA質(zhì)粒載體、細(xì)胞實(shí)驗(yàn)服務(wù)、CRISPR基因編輯、基因敲除小鼠品系、

12、小核酸CRO服務(wù)。但是市值僅有7億元，今年定增認(rèn)購(gòu)金額為903萬(wàn)元，去年與某疫苗公司合作，構(gòu)建7種針對(duì)不同靶點(diǎn)的mRNA 疫苗，篩選出一種產(chǎn)生中和抗體的mRNA疫苗， “因短期內(nèi)無法解決大規(guī)模生產(chǎn)問題而暫?！薄＜夹g(shù)水平待驗(yàn)證，上半年?duì)I收4773萬(wàn)，同比增長(zhǎng)74.65%，并且實(shí)現(xiàn)盈利，算是積極信號(hào)。藍(lán)天口腔：廣西口腔醫(yī)療服務(wù)龍頭，上半年?duì)I收7159萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)129.49%，凈利潤(rùn)312萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)163.35%，銷售費(fèi)用率12.76%。其中，口腔種植與口腔正畸為大病種業(yè)務(wù)，收入分別同比增長(zhǎng)178.26%與170.69%，引進(jìn)數(shù)字化導(dǎo)航種植及新矯正技術(shù)，加強(qiáng)種植與正畸業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)建設(shè)。在營(yíng)口腔醫(yī)

13、療機(jī)構(gòu)達(dá)18家，基本覆蓋廣西區(qū)主要城市，籌備新設(shè)5家門店。年中定增募資5040萬(wàn)元，用于大規(guī)模擴(kuò)張門店。目標(biāo)是以廣西為戰(zhàn)略腹地，走向全國(guó)，輻射東南亞。可恩口腔：上半年?duì)I收1.13億元，同比增長(zhǎng)28.47%，凈利潤(rùn)519萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)116.92%，銷售費(fèi)用率11.37%。立足于山東，擴(kuò)張節(jié)奏有所控制，有10家門店。交易流動(dòng)性比藍(lán)天口腔更好。新松醫(yī)療：專精特新小巨人，去年疫情期業(yè)績(jī)暴增，今年在高基數(shù)上保持高增長(zhǎng)，上半年?duì)I收1.34億，同比增長(zhǎng)162.99%，凈利潤(rùn)3078萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)105.84%。主力產(chǎn)品為醫(yī)用制氧機(jī)、無創(chuàng)呼吸機(jī)，股東單位中科院沈陽(yáng)自動(dòng)化研究所、大連化學(xué)物理研究所為研發(fā)提供智

14、力支持。本期末存貨余額較上年期末增加 3177萬(wàn)元，增幅85.90%，主要原因是訂單增加，生產(chǎn)備貨大幅增加所致。投資1億元建設(shè)呼吸康復(fù)設(shè)備產(chǎn)業(yè)化基地，進(jìn)度已達(dá)到40%。天松醫(yī)療：國(guó)內(nèi)老牌內(nèi)窺鏡廠家，海外營(yíng)收占比27%，為主要增長(zhǎng)動(dòng)能，產(chǎn)品已出口到歐洲、亞洲、美洲、非洲、大洋洲40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。主要問題在于公司治理，實(shí)際控制人之一今年1月因病去世，徐天松父子現(xiàn)在持股90%，進(jìn)取心不足，這些年公司發(fā)展已經(jīng)落后。與開立醫(yī)療有較大差距，天松醫(yī)療上半年研發(fā)費(fèi)用250萬(wàn)元，占營(yíng)收比重4.8%，同比略降，而開立醫(yī)療上半年研發(fā)費(fèi)用1.27億。市值不足15億，也不能要求太高，基本面在北交所算優(yōu)質(zhì)，未來融資環(huán)境

15、改善，有一定彈性和可塑性。辰光醫(yī)療：醫(yī)療影像上游產(chǎn)業(yè)鏈，國(guó)產(chǎn)替代邏輯。磁共振系統(tǒng)核心部件供應(yīng)商，最大客戶是飛利浦醫(yī)療。今年上半年?duì)I收6786.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.48%，凈利潤(rùn)713.91萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)79.32%。海外收入占比19.30%。國(guó)內(nèi)射頻線圈及配件實(shí)現(xiàn)收入1778.89萬(wàn)元，磁共振超導(dǎo)磁體及配件實(shí)現(xiàn)收入2931.91萬(wàn)元，系統(tǒng)集成配件實(shí)現(xiàn)收入646.01萬(wàn)元。研發(fā)總投入851.01萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為 12.54%，對(duì)高場(chǎng)強(qiáng)和超高場(chǎng)強(qiáng)磁共振產(chǎn)業(yè)鏈核心技術(shù)深耕，新產(chǎn)品超柔系列射頻線圈開始銷售。超導(dǎo)磁共振核心部件突破多項(xiàng)技術(shù)壁壘，通過市場(chǎng)不斷驗(yàn)證其可靠性、穩(wěn)定性、安全性，正不斷縮

16、小與跨國(guó)品牌設(shè)備的競(jìng)爭(zhēng)差距。立德電子：醫(yī)用射頻消融領(lǐng)域龍頭企業(yè)。今年上半年?duì)I業(yè)收入6465.25萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)62.06%，凈利潤(rùn)1614.63萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)51.00%。中國(guó)首家將射頻治療設(shè)備用于消化疾病、首家將射頻消融設(shè)備用于肝腫瘤治療、用于外科手術(shù)切除凝血的射頻凝血切割器的高新技術(shù)企業(yè)。與上百家醫(yī)院建立合作關(guān)系，2021H1新增客戶23家，客戶群體遍布26省市。用于甲狀腺、乳腺及靜脈曲張治療的消融產(chǎn)品開始向市場(chǎng)推廣。腫瘤消融治療具有創(chuàng)傷小、療效好、安全、操作簡(jiǎn)單、費(fèi)用低、適應(yīng)群體較廣的優(yōu)勢(shì)。新眼光：眼科器械及醫(yī)療AI賽道。今年上半年?duì)I業(yè)收入 1.41億元，同比增長(zhǎng)126.92%，凈利潤(rùn) 899萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)172.57%。主要產(chǎn)品為眼健康大數(shù)據(jù)平臺(tái)（AI 人工智能輔助診斷系統(tǒng)）、便攜式眼底照相機(jī)、眼底照相機(jī)數(shù)字化系統(tǒng)、便攜式數(shù)碼裂隙燈、裂隙燈數(shù)碼影像系統(tǒng)、超聲乳化儀、眼科閱片平臺(tái)遠(yuǎn)程會(huì)診系統(tǒng)、近弱視防控儀、手術(shù)顯微鏡高清錄像系統(tǒng)、手術(shù)顯微鏡 3D 錄像系統(tǒng)、I-Station 無線高清手術(shù)影像工作站。海陽(yáng)股份：養(yǎng)老醫(yī)療賽道，國(guó)內(nèi)唯一一家串聯(lián)居家/社區(qū)/機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、搭建服務(wù)閉環(huán)以精準(zhǔn)化養(yǎng)老服務(wù)的綜合運(yùn)營(yíng)商。今年上半年?duì)I業(yè)收入1.47億元，同比增長(zhǎng)11.60%，凈利潤(rùn)2,513.69萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)75.49%。2021H1合計(jì)簽約床位6945張，在建期床位1871張，運(yùn)營(yíng)