X年各行業(yè)投資展望

1、.：.；一.2021年計算機行業(yè)投資展望：從辨風(fēng)向到識遠(yuǎn)近2021年的中心是尋覓長期趨勢和空間最正確的細(xì)分領(lǐng)域。2021年的中心是尋覓可以逐漸落地和明朗的細(xì)分領(lǐng)域。隨著市場的冷靜，尋覓長期牛股也重新成為選股邏輯。從內(nèi)在動力、外部環(huán)境、催化劑三要素來分析細(xì)分領(lǐng)域?？春弥腔鄢鞘?、金融創(chuàng)新、互聯(lián)網(wǎng)三個領(lǐng)域，建議關(guān)注國家平安、國企改革兩條線索。1.智慧城市：市場分歧帶來投資時機：智慧城市是城市化進程的必然走向。下半年以來各部委政策與地方政府規(guī)劃正在不斷出臺，必然有一批訂單會落地。近期市場擔(dān)憂智慧城市會低預(yù)期，這恰恰帶來了投資機遇。跟蹤標(biāo)的安居寶、易華錄、華平股份、太極股份。2.金融改革：推進已進入快車

2、道：2021年以來，金融改革政策出臺節(jié)拍明顯加快。三中全會中，明確了要“完善金融市場體系，并提出一系列改革措施。哪家機構(gòu)是改革后最終的佼佼者目前尚不明朗，在此之前，一切金融機構(gòu)均需借助IT來順應(yīng)情勢，改造自我，加強競爭力。跟蹤標(biāo)的東方財富、廣電運通、恒生電子、金證股份。3互聯(lián)網(wǎng)：不斷向?qū)嶓w經(jīng)濟浸透：互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟各個細(xì)分領(lǐng)域均延續(xù)了快速增長。網(wǎng)絡(luò)紅利在不斷繼續(xù)發(fā)酵2021年可穿戴設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)電視、NFC挪動支付及O2O等等新穎的設(shè)備或運用將進一步走近我們的生活，引領(lǐng)著我們的行為方式發(fā)生另一次改動。TMT行業(yè)做為在此風(fēng)口浪尖的前沿領(lǐng)域，蘊含著宏大的投資時機。其中在可穿戴產(chǎn)業(yè)鏈、NFC挪動支付等環(huán)節(jié)，

3、市場熱點將會隨著商用化規(guī)模而逐漸升溫，而2021年世界杯年的特性注定對互聯(lián)網(wǎng)電視具有極好的刺激作用，是互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)提升用戶占有率的極佳時期。跟蹤標(biāo)的科大訊飛，神州泰岳、順網(wǎng)科技、北京君正、浪潮信息。二.2021年傳媒與文化行業(yè)投資戰(zhàn)略：走向寡頭之路1。生長投資是13年以來傳媒行業(yè)表現(xiàn)的中心邏輯，14年未來高生長+并購仍是行業(yè)開展的中心驅(qū)動力2。傳媒行業(yè)本身屬性決議了必需經(jīng)過繼續(xù)并購的方式獲得生長。參考美國傳媒行業(yè)開展，13年中國傳媒行業(yè)并購只是啟動的元年，14年未來將成為傳媒行業(yè)開展中的常態(tài)3。消費晉級、技術(shù)提高推進行業(yè)繼續(xù)生長，堅決看好符合社會及技術(shù)開展方向的新媒體子領(lǐng)域4。投資建議：堅

4、守具備高生長性和繼續(xù)整合才干的一線標(biāo)的，跟蹤標(biāo)的：華誼兄弟，省廣股份，光線傳媒，同洲電子，華誼嘉信，樂視網(wǎng)，博瑞傳播，百視通。三.2021年環(huán)保行業(yè)投資戰(zhàn)略：心隨“轉(zhuǎn)型動花向“環(huán)保開1.行業(yè)進入轉(zhuǎn)型，驅(qū)動要素變動環(huán)保行業(yè)從“打補丁進入到“全面轉(zhuǎn)型階段。14年催化劑不斷(估計包括霧霾天氣、清潔水行動方案、環(huán)境稅等)，環(huán)保板塊估值有強勁支撐；緊盯政策落地順序與行業(yè)增長潛力(環(huán)境維護費改稅、權(quán)益向環(huán)保部集中、地方官員考核壓力增級)；2.邏輯主線：水處置+外延式擴張：轉(zhuǎn)型使行業(yè)增長超越普通經(jīng)濟，中國的環(huán)保行業(yè)，面臨與美國1970年前后類似的局面。民眾覺悟、政府注重、立法完善、產(chǎn)業(yè)加速開展；美國黃金二十

5、年的環(huán)保收入年均增長在6%左右，超越GDP 3%的程度。中國的環(huán)保行業(yè)在催化劑不斷的情況下， 增速可以進一步提高。3.尋覓行業(yè)的催化劑：水污染防治行動方案、環(huán)保費改稅、并購?fù)庋邮綌U張的潮流水污染防治行動方案：估計14年在一季度推出的概率較大，偏重工業(yè)廢水、污水回用、提標(biāo)、污泥處置等；環(huán)保費改稅：三中全會明確提出，估計14年兩會審議，將加強污染企業(yè)治理動力；并購式外延擴張：估計14年仍將延續(xù)13年的高景氣趨勢，碧水源、天壕節(jié)能、雪迪龍、易世達(dá)、津膜科技、富春環(huán)保等多家公司現(xiàn)金充足、負(fù)債率低，具備并購式擴張的條件；4.投資建議三中全會之后，環(huán)保行業(yè)外部環(huán)境發(fā)生大幅變動，催化劑將陸續(xù)浮現(xiàn)。建議采取“

6、行業(yè)龍頭+低估值戰(zhàn)略。跟蹤標(biāo)的：國電清新，津膜科技，萬邦達(dá)，中電遠(yuǎn)達(dá)，巴安水務(wù)，龍凈環(huán)保，桑德環(huán)境.四.2021年醫(yī)藥行業(yè)投資戰(zhàn)略：新醫(yī)療與大安康1.“政策穿越主線，反商業(yè)賄賂、醫(yī)?？刭M、藥品降價壓力下，判別醫(yī)藥行業(yè)增速中樞或下滑至10-15%，但分化嚴(yán)重，醫(yī)藥行業(yè)進入選股時代。智慧醫(yī)療、民營醫(yī)院、診斷及研發(fā)外包、安康消費品、消費類醫(yī)療器械、高端創(chuàng)新藥與政策擾動無關(guān)，受害于消費晉級，滿足大安康需求?！罢袠?biāo)周期兩大變局，招標(biāo)可以說是獨一會在當(dāng)期對上市公司利潤產(chǎn)生艱苦影響的政策，其他眾多政策的影響力根本都是長期而平穩(wěn)的，以為招標(biāo)周期將促成行業(yè)的兩大變局：種類之間的“蹺蹺板效應(yīng)(“單獨定價或“品類區(qū)

7、隔)；地方醫(yī)政關(guān)系“大考(招標(biāo)考驗醫(yī)政關(guān)系，地方代理商成為優(yōu)勢群體)。2.“平臺型公司必爭之地 跟蹤標(biāo)的：和佳股份打造以“縣醫(yī)院渠道為中心的平臺，為縣醫(yī)院提供“All-in-One處理方案；魚躍醫(yī)療打造以“OTC+醫(yī)院雙渠道為中心的平臺，經(jīng)過收買成為行業(yè)整合者；海思科打造以“創(chuàng)新仿制藥研發(fā)為中心的平臺，整合消費和銷售資源；3.其競爭力公司他如迪安診斷，信立泰，雙鷺?biāo)帢I(yè)，泰格醫(yī)藥。五.軍工行業(yè)2021年度戰(zhàn)略：行業(yè)加速政策頻出在根本面改善、資本運作加速、利好政策頻出的大背景下，以為2021 有望成為軍工行業(yè)股價表現(xiàn)的“大年。建議增持行業(yè)。投資標(biāo)的方面，引薦投資者按4 條主線選擇：1、業(yè)績扎實、潛

8、在資產(chǎn)注入空間較大的龍頭公司；2、直升機與通用航空產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司；3、北斗導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司；4、部分擁有軍品業(yè)務(wù)的非軍工體系內(nèi)優(yōu)質(zhì)上市公司。回想2021，軍工行業(yè)呈現(xiàn)3 大趨勢：1、公司業(yè)績增長加速，尤其以航空制造子行業(yè)最為明顯，包括收入的加速和利潤率的改善；2、資本運作“破冰，尤其是軍品總裝注入和科研院所改制是重點方向；3、軍貿(mào)獲得突破，以紅旗9 導(dǎo)彈和L-15 教練機為代表。展望2021,3 大子領(lǐng)域有望獲更快增長：1、海軍配備，是目前4個主要領(lǐng)域(海軍、航空、航天、兵器)中增速最快的；2、直升機，需求增長迅速，目前以軍事/準(zhǔn)軍事/政府性質(zhì)需求為主，但通用航空市場有望啟動；3、北斗導(dǎo)航，

9、二代一期衛(wèi)星部署完成后開場啟動，未來5 年300 億元市場規(guī)模，14-15 年有望成加速增長期。三中全會后利好政策頻出：包括國家平安委員會的設(shè)立、中提出“軍民交融深度開展及多個加速改革的條款、通用航空放松控制政策的出臺、東海防空識別器的劃設(shè)等等。我們以為未來進一步細(xì)化的政策和措施還有望跟進。跟蹤標(biāo)的：中航電子、中國衛(wèi)星、航空動力；哈飛股份特別提示關(guān)注哈飛股份注入完成后，受害于國內(nèi)直升機和通用航空市場的重要趨勢。風(fēng)險：軍品訂單確認(rèn)和交付詳細(xì)進度的不確定性、資產(chǎn)注入事件詳細(xì)進度的不確定性、短期股價漲幅較大估值偏高等。 六.2021年汽車行業(yè)投資戰(zhàn)略：誰在逆汽車周期而上乘用車需求特點：中國依然處于快

10、速增長階段，R值=車價/戶均可支配收入。該值為2時，處于快速增長期，為1時進入平穩(wěn)期。中國目前為2，且SUV價錢和城鎮(zhèn)中高收入群體的R值也為2，正處于快速增長期。構(gòu)造角度：20-29歲群體增速快，會帶來品牌力不強但產(chǎn)品質(zhì)量高的公司帶來時機。這會給日系車帶來時機。乘用車供應(yīng)特點：產(chǎn)能投放趨緩，車型大量添加2021年的產(chǎn)能利用率有微幅的提升，也就是2021年公司層面的盈利才干有保證。2021年車型添加43款，其中新車型23款，屬于這幾年居中數(shù)量。2021年新車多的公司：海馬汽車、廣汽集團、長城汽車、長安汽車車型增長的相對速度比較快。中國汽研將受害車型添加所帶來的測試添加。乘用車周期特點：周期逐漸趨

11、弱，動搖程度減小。汽車銷量增速每4年一個周期，配合2021年乘用車產(chǎn)能添加不多：從2021年起，2021、2021年兩年增速向上以后，2021年的增速將略低。車型數(shù)量具有領(lǐng)先盈利才干峰值1年的特點。重卡：關(guān)注國四規(guī)范實施推進技術(shù)優(yōu)勢企業(yè)業(yè)務(wù)增長重卡國四規(guī)范目前尚未全面實施，但參考油品晉級道路，2021年1月1日油品到位后，極有能夠重卡企業(yè)就要消費國四重卡，國三重卡被制止消費。受害公司：威孚高科、銀輪股份七.2021年根底化工行業(yè)投資戰(zhàn)略：去產(chǎn)能化過程的三條主線行業(yè)去產(chǎn)能化尚未完成，2021年存在構(gòu)造性投資時機。2021年化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯放緩，主要產(chǎn)品2021年產(chǎn)能增速較2021年仍

12、有下滑。行業(yè)去產(chǎn)能化尚未完成，大部分化工產(chǎn)品的整體開工率不高，需求增速緩慢導(dǎo)致開工率改善有限。1.需求展望-傳統(tǒng)下游增速放緩，關(guān)注光伏領(lǐng)域光伏制造業(yè)回暖明顯，光伏背板膜需求再次放量(20%以上)，未來新增有效供應(yīng)較少，利好東材科技。江南高纖-人口政策改革提升衛(wèi)生用品需求，利好ES纖維，公司2021年在大客戶拓展(尤其是寶潔)或有所作為，消化2021年投放的ES纖維產(chǎn)能。2.內(nèi)生性增長-部分子行業(yè)未來供應(yīng)才干增長較為有限粘膠短纖- 2021-2021年產(chǎn)能增長率僅6%和7%，目前開工率曾經(jīng)接近90%，需求增速超越20%。氨綸-2021年產(chǎn)能增速6.2%，行業(yè)滿開且?guī)齑孑^低，2021年底紡織完成去

13、庫存后將再次出現(xiàn)價錢上漲。有機硅-2021、2021年沒有新增產(chǎn)能，行業(yè)開工率到達(dá)歷史高點，啟動時機或在2021年二季度。3外因驅(qū)動-本錢和環(huán)保要素導(dǎo)致子行業(yè)部分產(chǎn)能無法消費齊翔騰達(dá)-正丁烷法制順酐本錢優(yōu)勢明顯，行業(yè)低迷時盈利照舊較強。2021年公司產(chǎn)能釋放較多，業(yè)績有望高速增長。兄弟科技：VK3消費過程中產(chǎn)生的鉻極高，污染大，環(huán)保要素能夠?qū)е掠锈}焙燒落后消費工藝關(guān)停。八.2021年家電行業(yè)投資戰(zhàn)略：抓小放大2021年展望：家電行業(yè)整體需求弱于2021年，消費晉級繼續(xù)1)空調(diào)內(nèi)需增長3-5%(2021約5%)，外銷增長約5%；2)冰箱內(nèi)需負(fù)增長3%-7%(2021約-5%)，外銷增長約3%；3

14、)洗衣機內(nèi)需增長約0%-3%(2021約7%)，外銷增長約3%；4)彩電內(nèi)需負(fù)增長0-3%(2021約9%)，外銷增長約3%。投資主線之一：二線白電的階段性生長，跟蹤合肥三洋，海信科龍根本前提：行業(yè)龍頭廠商維持現(xiàn)有競爭戰(zhàn)略(無價錢戰(zhàn)).生長條件：1)有空間：電商崛起對二線品牌存在潛在利益/風(fēng)險；家電補貼政策退出帶來二線市場構(gòu)造調(diào)整；2)有才干：二線龍頭品牌(三洋、科龍、美菱)有“新東家們(惠而浦、海信、長虹)支持；3)有動力：更好的鼓勵條件使管理層有動力爭取更多市場份額。投資標(biāo)的：資源改善(資金+研發(fā)+政府支持)帶來最具確定性生長的合肥三洋(600983) ；仍有改善空間(冰箱構(gòu)造晉級+空調(diào)市

15、占率提升)并具有發(fā)明業(yè)績動力(股權(quán)鼓勵)的海信科龍(000921).投資主線之二：消費晉級帶來的供應(yīng)鏈機遇，跟蹤億利達(dá)，天銀機電空調(diào)：直流電機迅速浸透，估計年新增需求超越2000萬臺。跟蹤本錢優(yōu)勢顯著，切入新市場翻開生長空間的億利達(dá)(002686).冰箱：估計2021年變頻緊縮機比例將由3%上升至10%，2020年到達(dá)20%。跟蹤領(lǐng)先規(guī)劃變頻控制器的和晶科技300279)與天銀機電(300342) .九.2021年建材行業(yè)投資戰(zhàn)略：城鎮(zhèn)化與建材消費晉級城鎮(zhèn)化的投資主線，消費晉級的選股思緒可以預(yù)期較長的時間內(nèi)，城鎮(zhèn)化仍成為建材行業(yè)的主要驅(qū)動要素，進入成熟期的傳統(tǒng)周期品行情主要邏輯在供應(yīng)端。另一方

16、面，伴隨著剛需釋放帶來的消費晉級，建材細(xì)分子行業(yè)產(chǎn)品差別性逐漸顯現(xiàn)。1.水泥行業(yè)：旺季更旺并非偶爾13年4季度旺季更旺并非孤立，是1113年東部地域繼續(xù)邊沿供求改善累積效應(yīng)，13年10-11月份華東地域產(chǎn)能全開且價錢不斷創(chuàng)新高且延續(xù)時間超預(yù)期，14-15年邊沿供求依然在明顯改善，因此盈利改善具備繼續(xù)性，而14年上半年東部水泥股盈利同比能夠大幅增長，目前市場仍預(yù)期較低，存在明顯預(yù)期差，行業(yè)跟蹤海螺水泥、華新水泥、江西水泥、冀東水泥等區(qū)域龍頭。2.平板玻璃行業(yè)：景氣度難以繼續(xù)提升雖然2021年消費企業(yè)盈利較好，但同時也呵斥了新點火過多的后果，2021年上半年的淡季價錢能夠會壓力較大，玻璃行業(yè)存量產(chǎn)

17、能的消化仍需時日。3.其他細(xì)分子行業(yè)：建材消費晉級下的生長先鋒引薦建材消費晉級的新資料細(xì)分子板塊生長先鋒組合，其生長確實定性將獲得更高的風(fēng)險溢價，中期(3個月到半年)建材板塊中對生長先鋒的追逐仍將繼續(xù)。引薦新型防水資料企業(yè)、中材科技、長海股份、偉星新材。十.2021年煤炭行業(yè)投資戰(zhàn)略：找到煤炭行業(yè)的新曙光煤炭行業(yè)景氣難以翻轉(zhuǎn)，假設(shè)找到投資“新視角 將開啟又一個“新十年。煤炭需求進入平滑形狀是難以逆轉(zhuǎn)的趨勢，供需將長期維持平衡；節(jié)能減排和經(jīng)濟的必然轉(zhuǎn)型是抑制國內(nèi)煤炭需求的重要要素。到2021年，我國技術(shù)可行、經(jīng)濟合理的節(jié)能潛力超越4億噸規(guī)范煤，估計折合到煤炭需求接近3億噸規(guī)范煤；而天然氣對煤炭的

18、需求替代估計也在7000-8000萬噸；節(jié)能雖是雙刃劍，但將推進煤炭高效清潔利用開展。煤炭新十年，聚焦現(xiàn)代新型煤化工：煤價探底，催化清潔高效利用的時機和空間迸發(fā)；與傳統(tǒng)煤化工截然不同，現(xiàn)代新型煤化工將是中央政府未來十年能源戰(zhàn)略規(guī)劃的重要一環(huán)；煤炭L底+政策開閘，催化新型煤化工萬億投資：估計2021-2021年，僅煤制烯烴、煤制天然氣、煤制乙二醇、煤制油等這4類新型煤化工工程的總投資規(guī)模將超越10560億元；新型煤化工建立將帶動3億噸以上的煤炭需求：保守估計，2021-2021年新型煤化工建立將合計耗煤約3.2-3.6億噸，相當(dāng)于2021 年我國煤炭消費量36.2億噸的8.8-9.8%。景氣雖進

19、入低谷，卻將催生效力晉級與方式創(chuàng)新。用戶需求晉級：導(dǎo)致煤炭供應(yīng)鏈行業(yè)旨在降低流通本錢，優(yōu)化資源配臵，本質(zhì)在于效力；傳統(tǒng)貿(mào)易方式晉級，創(chuàng)新效力平臺：產(chǎn)業(yè)與金融相輔相成，加強效力才干，開啟新生長；投資建議：跟蹤瑞茂通(600180)打造煤炭供應(yīng)鏈綜合效力平臺，邏輯：行業(yè)低谷催生煤炭供應(yīng)鏈綜合效力晉級契機，并基于信息化平臺，公司將不斷復(fù)制或創(chuàng)新盈利方式，“產(chǎn)業(yè)+金融將共同驅(qū)動公司生長。十一.2021年建筑行業(yè)投資戰(zhàn)略：鼎新求變建筑行業(yè)觀念：宏觀周期難續(xù)有力刺激，靚點重在企業(yè)本身創(chuàng)新變化。關(guān)注整合與創(chuàng)新：市場化的改革趨勢，政府職能降低對經(jīng)濟活動的調(diào)理力度，政府作用將主要表達(dá)在堅持宏觀經(jīng)濟的穩(wěn)定；在地產(chǎn)

20、產(chǎn)業(yè)鏈、基建工程、專業(yè)制造等建筑工程領(lǐng)域，估計大規(guī)模刺激政策將不再反復(fù)，而市場化環(huán)境下的產(chǎn)業(yè)整合與企業(yè)創(chuàng)新更值得注重。資金面視角稍顯平淡：堅持資金面對建筑工程領(lǐng)域的重要性，估計2021-14年的資金供應(yīng)增速小幅下滑；因此資金面亦難以推進大規(guī)模行情，資金情況與運用效率決議上市公司開展。建筑板塊遭到的估值壓力較大，根本緣由還是周期階段與政策前景的不明朗，歷史來看，估值的下臺階對應(yīng)大周期環(huán)境的變化，而短期能否重回歷史平均軌道，需求企業(yè)端創(chuàng)新求變。對照傳統(tǒng)建筑行業(yè)價值圖譜，創(chuàng)新求變主要會集中在：產(chǎn)業(yè)鏈的延伸整合、跨領(lǐng)域的開展；訂單方式的創(chuàng)新、金融工具的引入、國企改革背景下的管理改善。建筑細(xì)分子領(lǐng)域景氣

21、情況，市場化趨勢將延伸至整個建筑領(lǐng)域。引薦：繼續(xù)存在超預(yù)期的板塊為園林板塊；同時裝飾板塊將在多要素壓制后實現(xiàn)市場化背景下的估值恢復(fù)；煤化工14年將逐漸兌現(xiàn)中長期的趨勢預(yù)期；其他子板塊，關(guān)注主題、資本訴求等事件性背景帶來的個股時機。重點公司跟蹤：普邦園林、廣田股份、蘇交科、圍海股份等。選股思緒：根本面提供穩(wěn)健開展，同時在創(chuàng)新求變領(lǐng)域不斷創(chuàng)新驚喜的企業(yè)。普邦園林(打造大設(shè)計平臺與市政方式創(chuàng)新)、廣田股份(產(chǎn)業(yè)基金方式先驅(qū))、蘇交科(外延開展最具實力與方向明確)、圍海股份(領(lǐng)域拓展切入開發(fā))。十二.2021年輕工造紙行業(yè)投資戰(zhàn)略：品牌渠道變革盈利方式出新存在主題性投資時機，概括如下：1.家居產(chǎn)業(yè)鏈品

22、牌渠道變革：家居行業(yè)(家具以及家居用品)受害于我國龐大的人口基數(shù)以及消費品屬性，擁有寬廣的行業(yè)空間。目前行業(yè)整體處于產(chǎn)業(yè)初級階段，競爭者數(shù)量眾多且分散，隨著城鎮(zhèn)化推進、國民收入程度提升和消費晉級，品牌家居企業(yè)經(jīng)過本身品牌建立、渠道革新和品類拓展將脫穎而出，市占率迅速提升，生長為耐用消費品行業(yè)龍頭。標(biāo)的：床墊-喜臨門、定制家具-索菲亞、廢品奢侈家具-美克股份、木地板-德爾家居。2.包裝引領(lǐng)消費晉級：在國民消費晉級背景下，消費品經(jīng)過包裝高檔化、品牌化、功能化來營銷品牌和開發(fā)市場的趨勢將愈發(fā)明顯，包裝行業(yè)、特別是高檔包裝行業(yè)空間將不斷膨脹，同時包裝企業(yè)經(jīng)過綁定正處于快速擴張階段的中心客戶，實現(xiàn)與客戶

23、共生長。引薦：設(shè)計制造一體化的高端紙包裝-美盈森，背靠紅牛的金屬包裝龍頭-奧瑞金。3.看卷煙、彩票及發(fā)票如何“觸電：傳統(tǒng)煙標(biāo)、彩票和發(fā)票行業(yè)增長穩(wěn)定，而如今煙標(biāo)企業(yè)積極涉足電子煙領(lǐng)域，同時彩票及發(fā)票印刷企業(yè)采用電子化方式，突破傳統(tǒng)競爭格局束縛，他們的新興“觸電業(yè)務(wù)未來有望使業(yè)績出現(xiàn)迸發(fā)式增長。跟蹤：電子煙-勁嘉股份、上海綠新、東風(fēng)股份，互聯(lián)網(wǎng)彩票-鴻博股份點，電子發(fā)票和IC卡-東港股份。4.“單獨政策下的二胎概念標(biāo)的：明確實施“單獨政策，經(jīng)測算假設(shè)2021年將方案拓展至全國城鄉(xiāng)，那么每年新生兒童將至少添加100萬人。潛在兒童消費群體的擴展將利好嬰童用品相關(guān)公司，受害相關(guān)標(biāo)的：文娛用品-群興玩具

24、、高樂股份、星輝車模、珠江鋼琴、海倫鋼琴、齊心文具，生活用紙-中順潔柔、奶瓶及玻璃器皿-德力股份。5.集體林權(quán)流轉(zhuǎn)改革相關(guān)涉林標(biāo)的： 如吉林森工，永安林業(yè)，豐林集團。十三.2021年乳制品行業(yè)投資戰(zhàn)略： 掌控優(yōu)質(zhì)奶源成為下一輪競爭的中心投資要點：目前正處于創(chuàng)新品類推進的重要時期，乳制品開展將向兩方面推進：一是隨著人均可支配收入的提升以及消費者對食品平安問題的關(guān)注，高端化的具備差別化的新品類將快速開展，伊利的金典、光明的莫斯利安等創(chuàng)新型品類都獲得了快速開展并驅(qū)動公司的盈利提升；二是消費者對口味多樣化的需求以及奶源供應(yīng)緊平衡等要素，使得去奶源化的風(fēng)味奶、乳飲料等高附加值品類快速開展。乳制品高端化的

25、開展需求倒逼乳制品企業(yè)向上游掌控奶源，尤其是高端奶源的掌控，這是保證本身本錢優(yōu)勢及產(chǎn)質(zhì)量量的關(guān)鍵。在下一輪競爭中，可以掌握上游優(yōu)質(zhì)高端奶源的企業(yè)將不斷實現(xiàn)產(chǎn)品構(gòu)造晉級，驅(qū)動盈利的提升。伊利及光明除了在國內(nèi)加緊自建奶源，同時都在加緊規(guī)劃海外奶源，包括伊利與DFA及斯嘉達(dá)構(gòu)成戰(zhàn)略協(xié)作，光明收買新西蘭斯萊特，都是在全球范圍內(nèi)規(guī)劃奶源為下一輪競爭做預(yù)備。由于正處于新品類推進以及規(guī)劃優(yōu)質(zhì)奶源的關(guān)鍵點，原有龍頭企業(yè)本身調(diào)整給后續(xù)競爭者帶來彎道超車的時機：原有龍頭企業(yè)整體市占率及高端產(chǎn)品市占率均有下滑，而伊利的銷售規(guī)模曾經(jīng)躍居第一，且金典的鋪貨率及市占率在不斷上升；同時原有龍頭企業(yè)毛利的下降使其潛在市場投放

26、費用減少，拉低了整個行業(yè)的市場及廣告等費用投放規(guī)模，帶來了行業(yè)費用率下降及凈利率的提升。今年3 季度以來引發(fā)原奶價錢大幅上漲的要素在明年將得到緩解，同時目前的競爭格局使得乳制品企業(yè)具備有轉(zhuǎn)嫁本錢的才干，因此我們以為原奶價錢并不會成為制約乳制品企業(yè)盈利提升的妨礙?？春玫挠潭忍嵘瑫r重點跟蹤具備有引領(lǐng)新品類開展潮流、正逐漸加強對上游優(yōu)質(zhì)原奶控制的伊利股份和光明乳業(yè)，伊利股份為天時地利人和的戰(zhàn)略性投資種類，而光明乳業(yè)由于其具備劃時代意義的常溫酸奶新品類仍將維持高速增長。十四.2021年通訊行業(yè)投資戰(zhàn)略-4G頂峰，專網(wǎng)發(fā)力，下游進入互聯(lián)時代公網(wǎng)行業(yè)迎來4G 建立頂峰：4G 發(fā)牌在即，將帶來板塊年

27、內(nèi)最大催化。牌照發(fā)放后，國內(nèi)LTE 大規(guī)模建立正式開啟，14 年運營商將繼續(xù)加大對LTE 的投資。在LTE 的拉動下估計三大運營商14 年資本開支將增長8%，到達(dá)4180 億元，無線和傳輸成為主要增長點?？春肔TE板塊的投資時機，關(guān)注龍頭型和拐點型兩類公司，跟蹤中興通訊。挪動互聯(lián)網(wǎng)景氣度繼續(xù)上行：隨網(wǎng)絡(luò)的成熟和智能終端的普及，挪動互聯(lián)網(wǎng)進入迸發(fā)之年。手游行業(yè)14 年仍將延續(xù)高增長，但炒作會降溫，看好具有優(yōu)秀游戲開發(fā)才干和先發(fā)優(yōu)勢的上市公司。挪動在線教育付費志愿較強，將是挪動互聯(lián)網(wǎng)的下一個金礦。挪動支付規(guī)范出臺，產(chǎn)業(yè)鏈各方加大投入力度，挪動支付14 年有望迸發(fā)。此外，企業(yè)級挪動互聯(lián)網(wǎng)市場啟動在即

28、，未來空間寬廣。跟蹤拓維信息、北緯通訊、梅泰諾和天源迪科。RFID 行業(yè)迎來開展新契機：物聯(lián)網(wǎng)有望成為挪動互聯(lián)網(wǎng)之后的下一個市場熱點，國內(nèi)成立RFID 產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、發(fā)布國標(biāo)，國外處理專利糾紛，RFID行業(yè)開展迎來新契機。全球RFID市場增長快速，估計未來十年堅持約20%的增長率，為國內(nèi)相關(guān)企業(yè)產(chǎn)能釋放提供保證，引薦龍頭中瑞思創(chuàng)。專網(wǎng)行業(yè)受害政策，進程加快：十八界三中全會提出設(shè)立國家平安委員會，利好“大平安領(lǐng)域。公安專網(wǎng)PDT 規(guī)模建立在即，看好在國家政策及信息平安雙重影響下給中國企業(yè)帶來的時機，跟蹤龍頭海能達(dá)。此外，國務(wù)院會議要求全面推進三網(wǎng)交融，年內(nèi)向全國推行。三網(wǎng)交融雙向化改造有望進入加速期

29、，跟蹤在超光網(wǎng)領(lǐng)域具有絕對優(yōu)勢的數(shù)碼視訊。風(fēng)險提示：系統(tǒng)性風(fēng)險，運營商投資低于預(yù)期，政策推進低于預(yù)期。十五.2021年水泥行業(yè)投資戰(zhàn)略-供應(yīng)端紅利推升水泥行業(yè)景氣2021 年行業(yè)景氣度較2021 年有所提升，2021 年還能更好嗎？哪些區(qū)域改善確實定性更強？2021 年水泥行業(yè)回想：供需關(guān)系改善，盈利明顯提升。2021 年全年新干法熟料產(chǎn)能增長約7.8%，而1-10 月水泥產(chǎn)量累計增速9.0%，供需邊沿改善，產(chǎn)能利用率小幅上升帶來行業(yè)盈利出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。2021 年1-9 月行業(yè)利潤總額429 億元，同比增長19.7%。分季度看，1、2 季度盈利同比根本持平，而3 季度后同比大幅改善；由于3 季度后

30、華東、華南等區(qū)域水泥價錢大幅上漲，可以估計今年4 季度及2021 年上半年同比增速將維持高位。分區(qū)域盈利情況差別顯著：各區(qū)域盈利情況與區(qū)域供需變化根本堅持一致，華北、東北、新疆是盈利顯著惡化的區(qū)域；西南、甘青寧區(qū)域是行業(yè)盈利顯著改善的區(qū)域；而華東、中南區(qū)域盈利情況在較高基數(shù)上有一定幅度的上升，且后續(xù)的9-12 月盈利改善情況會更加明顯。2021 年行業(yè)盈利展望：供應(yīng)端紅利將繼續(xù)推升行業(yè)景氣。水泥行業(yè)近年新增產(chǎn)能得到有效控制，行業(yè)產(chǎn)能壁壘的提升也是非常重要的緣由。導(dǎo)致行業(yè)壁壘提升的要素主要有：不斷上升的環(huán)保壓力，不斷提升的資源屬性，集中度提升后對區(qū)域供應(yīng)的有效控制。在存量批文不斷耗費、行業(yè)無新增

31、產(chǎn)能審批背景下，2021 年新增供應(yīng)的壓力將繼續(xù)下降。估計2021 年全行業(yè)新增新干法熟料產(chǎn)能降至0.83 億噸的程度，較2021 年末值17.6 億噸僅增長4.7%，其中華東區(qū)域供應(yīng)增速僅1%左右。在需求端難有大等待的背景下，供應(yīng)端確定性的低增長是行業(yè)最大紅利。自下而上進展需求預(yù)測，估計明年水泥需求增速中樞約7.5%。在水泥的下游需求中，鄉(xiāng)村建立、房地產(chǎn)、基建大約各占1/3。2005 年以來，剔除價錢要素固定資產(chǎn)投資價錢指數(shù)的基建、地產(chǎn)、鄉(xiāng)村固定資產(chǎn)投資平均增速與水泥產(chǎn)量增速有較強的正相關(guān)性，后者與前者之比在0.40.8 之間動搖。假設(shè)基建投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資、鄉(xiāng)村固定資產(chǎn)投資增速分別為10

32、%、15%、20%，固定資產(chǎn)投資價錢指數(shù)為2%，水泥產(chǎn)量增速與平均投資增速之比介于0.40.8 之間，那么2021 年水泥產(chǎn)量增速介于5.2%10.4%。十六.2021年零售行業(yè)投資戰(zhàn)略-尋覓景氣弱復(fù)蘇格局下估值提升時機零售公司姿態(tài)下求變：在電商沖擊、商業(yè)地產(chǎn)供應(yīng)過剩分流、人工租金本錢壓力下，零售公司謀求轉(zhuǎn)型，開展求變：向全渠道轉(zhuǎn)型，線上線下交融終成開展方向；體制求變：改制將成零售業(yè)中長期主題。判別2021 年景氣依然弱復(fù)蘇。經(jīng)濟平穩(wěn)向好，通脹溫暖上揚，零售行業(yè)景氣將維持攀升，限制三公及政務(wù)消費的負(fù)面沖擊在2021 年將得到減緩，但電商沖擊、商業(yè)地產(chǎn)供應(yīng)過剩分流影響長期，復(fù)蘇力度仍將弱勢。關(guān)注

33、主業(yè)受電商沖擊影響較小，業(yè)績增速較快的公司：海寧皮城、永輝超市及鄂武商。海皮投資時間窗口在于老市場提租及新市場開發(fā)，永輝需關(guān)注匯豐直投減持進度，將要減持終了時將迎來投資時機。鄂武商運營業(yè)態(tài)全面向購物中心轉(zhuǎn)型，股價尚未反響武廣少數(shù)股權(quán)收回對業(yè)績增厚。全渠道戰(zhàn)略不僅僅是概念，對運營及業(yè)績影響需求時間驗證，向互聯(lián)網(wǎng)全面轉(zhuǎn)型的蘇寧云商以及向全渠道轉(zhuǎn)型的天虹、友阿、步步高、王府井等需繼續(xù)關(guān)注，如能證明對運營及業(yè)績確有提升，依然有投資時機。國退民進帶來改制時機，體制問題不斷是零售公司，尤其是國有公司效率不高的主要緣由，改制將有望處理這一問題，鑒于標(biāo)的公司及改制進程難以把握，建議投資一籃子公司以應(yīng)對，關(guān)注友

34、誼股份、上海九百等上海本地百貨股及中百集團。醫(yī)院快速開展的開元投資依然具備較高投資價值。明年零售主業(yè)快速增長可期，醫(yī)院仍處于高速開展期，股價催化劑在于醫(yī)院并購、業(yè)績超預(yù)期等。風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟動搖影響消費者自信心，電商分流，業(yè)績低于預(yù)期十七.2021年機械行業(yè)投資戰(zhàn)略美麗中國制造晉級2021 年機械行業(yè)幾乎被一致看空，但卻是構(gòu)造性牛市，2021 年機械行業(yè)根本面比2021 年有所改善，是弱復(fù)蘇的行業(yè)格局，可采取多維度的投資戰(zhàn)略。明年堅持景氣的子行業(yè)有LNG 配備、天然氣非常規(guī)開采配備和智能配備；景氣改善的為鐵路設(shè)備；景氣觸底的有船舶、工程機械和集裝箱。天然氣配備：看好上游非常規(guī)開發(fā)和下游LNG

35、 配備，重點引薦兩個民營優(yōu)勢企業(yè)：杰瑞股份和富瑞特裝。天然氣產(chǎn)業(yè)鏈看好兩端，上端是上游非常規(guī)開發(fā)設(shè)備及效力，下端是LNG 配備。節(jié)能環(huán)保、美國中國，LNG 運用將全面鋪開，重卡氣瓶只是LNG 配備的一部分，未來小型液化配備、撬裝加氣站、LNG 船舶供氣系統(tǒng)、天然氣緊縮機將進入迸發(fā)式增長階段。智能配備：在國家針對性的政策支持下，長期看好工業(yè)自動化領(lǐng)域, 重點引薦公司：機器人、亞威股份。從日本的開展閱歷看，擁有市場將掌握產(chǎn)業(yè)開展的自動權(quán)。從公司層面看，具有規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)積累的企業(yè)比較容易在今后的競爭中占據(jù)優(yōu)勢。因此在諸多要素的作用下，我國工業(yè)自動化行業(yè)也將孕育出如日本發(fā)那科、安川等的優(yōu)秀企業(yè)。十八

36、.2021年有色金屬行業(yè)投資戰(zhàn)略-新經(jīng)濟概念主題成行業(yè)寵兒從產(chǎn)業(yè)角度看，在經(jīng)濟構(gòu)造性改革的大背景下，節(jié)能環(huán)保、城鎮(zhèn)化等概念有望借勢開展，短期內(nèi)可繼續(xù)分享政策紅利。在“穩(wěn)增長+轉(zhuǎn)型的經(jīng)濟平衡開展機制根底上，發(fā)掘節(jié)能環(huán)保、城鎮(zhèn)化等受害改革紅利的投資主題，挑選2021 年有色行業(yè)中具有超預(yù)期開展能夠的個股。在國內(nèi)經(jīng)濟構(gòu)造性變革大背景下，經(jīng)濟增速將有所放緩，根本金屬難有超預(yù)期表現(xiàn)。節(jié)能環(huán)保、城鎮(zhèn)化等主題符合“新經(jīng)濟概念，可分享政策紅利，建議關(guān)注：1.實現(xiàn)汽車環(huán)保，消費汽車尾氣催化劑的貴研鉑業(yè)600459；2.分享新能源盛宴的鋰板塊，重點引薦：天齊鋰業(yè)002466、贛鋒鋰業(yè)002460；3.促進資源再生

37、，開展循環(huán)經(jīng)濟的格林美002340；4.加強城市活力，符合新型城鎮(zhèn)化開展需求的高端交通運輸鋁型材板塊，重點引薦：利源鋁業(yè)002501、亞太科技002540。十九.2021年鋼鐵行業(yè)投資戰(zhàn)略-去產(chǎn)能不確定性大,油氣保送管是亮點鋼鐵去產(chǎn)能有較大不確定性,要看地方和中央政府博弈結(jié)果;不太能夠一刀切,需求制定可行的游戲規(guī)那么,處理產(chǎn)值、稅收和就業(yè)問題,需求1、2年過渡期, 2021年是個關(guān)鍵期,十二五末減排目的能夠促成去產(chǎn)能;親密跟蹤政謀劃向,并且經(jīng)過草根調(diào)研印證政策執(zhí)行情況。新增產(chǎn)能逐年減少,即使不思索去產(chǎn)能,從趨勢上看,供需情勢也有望逐漸好轉(zhuǎn)。估計2021年粗鋼產(chǎn)量7.7億噸,內(nèi)需7.46億噸,凈

38、出口0.51億噸,過剩產(chǎn)量747萬噸將表現(xiàn)為總庫存上升。雖然下游需求普通,但油氣保送管仍將堅持16%以上復(fù)合增長率,未來兩年需建4萬公里管網(wǎng);2021年中石化重新疆出發(fā)的兩條煤制氣管線將陸續(xù)開工,主干線約2.1萬公里,值得重點關(guān)注。估計2021年全球鐵礦石產(chǎn)量36.5億噸,同比增長8.96%;全球生鐵產(chǎn)量12.53億噸,同比增長 4.08%。未來3年四大礦石巨頭仍有近5億噸產(chǎn)能投放,礦石供應(yīng)寬松,礦價能夠小幅下跌,估計2021年礦石不含稅均價130美圓/噸,同比下跌0.53%。2021年鋼價上漲的正面要素略強于負(fù)面要素,鋼價有望小幅上漲,漲幅在1%以內(nèi),長材價錢能夠略高于板材價錢漲幅。2021

39、年大中型鋼廠利潤總額僅15.8億元,2021年利潤總額約150億元,同比增長848.77%。以為2021年行業(yè)盈利才干將繼續(xù)低位上升,估計大中型鋼廠利潤升至200億左右,同比增長25%-30%,但是行業(yè)仍處于微利形狀。目前鋼鐵行業(yè)PB約0.8X,估值處于低位,但是環(huán)保淘汰落后產(chǎn)能的進程仍有較大的不確定性。跟蹤確定性強的油氣保送管公司:玉龍股份、久立特材、金洲管道。假設(shè)去產(chǎn)能有突破性進展且得以實施,可跟蹤鋼鐵行業(yè)最為受害的龍頭公司:河北鋼鐵、新興鑄管、寶鋼股份。二十.2021年紡織服裝行業(yè)投資戰(zhàn)略-以運營效率提升促轉(zhuǎn)型,服裝家紡漸走出谷底景氣周期:休閑服與家紡子行業(yè)已見底回暖,男裝仍需等待。20

40、21年紡織服裝表現(xiàn)弱于A指,截至11月19日板塊相對收益為-2.4%,其中紡織制造板塊相對收益3%,表現(xiàn)相對稍好。1-10月紡織服裝出口額同比增長10.9%,2021年內(nèi)需繼續(xù)低靡,終端銷售疲軟。從報表來看14年品牌服裝業(yè)績呈下降趨勢,估計14年休閑服、家紡將筑底上升;盈利質(zhì)量男裝仍在惡化,休閑服家紡較為穩(wěn)健;訂貨會來看休閑降幅收窄,家紡訂貨會轉(zhuǎn)正,男裝進一步下降;從渠道數(shù)量來看男裝休閑服在收縮,家紡仍穩(wěn)步增長;從板塊調(diào)整先后順序來看,運動已逐漸走出低谷重點公司股價大幅反彈。估計2021年休閑服和家紡將逐漸走出谷底,男裝調(diào)整較晚仍需等待。品牌服裝:行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型,以整體運營效率提升重塑產(chǎn)品性價比

41、。過去靠開店增長已走到盡頭,未來企業(yè)需求苦練內(nèi)功,以提升平效和產(chǎn)品精準(zhǔn)度為目的,從而提升運營效率到達(dá)性價比提升的目的。主要可以從以下四個方面提升運營效率:(1)產(chǎn)品設(shè)計才干:突出單品打造品牌烙印,單品驅(qū)動將提高供應(yīng)鏈的管理效率,同時可推進售罄率的提升。(2)零售運營才干:以加盟業(yè)務(wù)直營化運作為中心,并推行直管責(zé)任機制加盟化考核機制。(3)數(shù)據(jù)分析才干:經(jīng)過完善的數(shù)據(jù)采集體系建立業(yè)務(wù)手感與財務(wù)評價之間的關(guān)系,從而全面推行以運營數(shù)據(jù)為中心的組織形狀。(4)營銷推行才干:平價商品產(chǎn)品經(jīng)過店鋪與消費者溝通,無需引導(dǎo)性消費。高端商品引導(dǎo)性消費有望帶動連帶率提升。品牌商重新回到產(chǎn)品力主導(dǎo)時代。電子商務(wù):O

42、2O究竟改動了什么?目前隨著流量本錢的上升,淘品牌廉價優(yōu)勢減弱,傳統(tǒng)品牌觸網(wǎng)后發(fā)制人。從今年的雙十一情況來看,男裝、家紡等品類傳統(tǒng)品牌的銷售排名領(lǐng)先。未來以為高價品牌將以子品牌戰(zhàn)略稱霸新渠道。副品牌應(yīng)以差別化的品牌戰(zhàn)略,以全新的產(chǎn)品、營銷、展現(xiàn)戰(zhàn)略塑造新的副牌基因。廉價品牌O2O為傳統(tǒng)企業(yè)的運營提供了結(jié)實的數(shù)據(jù)保證,有助于企業(yè)了解電商背后的海量數(shù)據(jù),深挖用戶需求。長久來看以為O2O的產(chǎn)生有助于服裝產(chǎn)品價錢的透明購物效率的提升,同時推進消費者更便利的進展產(chǎn)品分享和交流構(gòu)成部落化消費群體,短期挪動互聯(lián)業(yè)務(wù)處于跑馬圈地階段為線下品牌提供廉價的入口本錢。投資戰(zhàn)略:2021上半年看好休閑服、家紡兩個子行業(yè),清庫存接近尾聲,明年上半年有望拐點顯現(xiàn)。跟蹤美邦服飾、羅萊家紡、魯泰A、森馬服飾、富安娜。(1)美邦服飾:告別庫存包袱后積極轉(zhuǎn)型創(chuàng)新,推出新的產(chǎn)品和店鋪籠統(tǒng),在電商和O2O方面積極探求,轉(zhuǎn)型走在行業(yè)前列,股價調(diào)整過后投資價值凸顯,給長期投資者更好的買入時機。(2)羅萊家紡:渠道庫存清理近尾聲,估計明年將迎來補庫存周期,同時副品牌LOVO電商雙十一旗開得勝實現(xiàn)1.6億銷售排家紡子