項目一 任務(wù)二財務(wù)管理目標(biāo)

1、項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知1財務(wù)管理任務(wù)二 財務(wù)管理目標(biāo)任務(wù)案例 任務(wù)處理 項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知2財務(wù)管理任務(wù)案例 經(jīng)過一年的經(jīng)營，羽裳服裝公司不僅在國內(nèi)的市場份額不斷擴(kuò)大，而且開拓了國外市場，取得了良好的經(jīng)營業(yè)績。在年終的董事會會議上，在對待如何回饋股東的問題上，財務(wù)總監(jiān)李先生表示：“我們要繼續(xù)將企業(yè)做大做強，首先要真誠對待每一位股東，用好每一分錢，讓股東得到良好回報?！倍麻L郭先生和其他與會股東都同意李先生的觀點。羽裳服裝公司將為股東謀求投資利益最大化作為經(jīng)營宗旨。同時，還要權(quán)衡除股東以外的利益相關(guān)者，包括企業(yè)管理層、員工、債權(quán)人、顧客、供應(yīng)商、政府機(jī)構(gòu)等的利益，實現(xiàn)出資者權(quán)益與其他利益

2、相關(guān)者權(quán)益的共同發(fā)展，不斷吸收新的資本投入，實現(xiàn)資源的有效配置，創(chuàng)造新的財富。 請問：你認(rèn)為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是什么？項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知3財務(wù)管理任務(wù)處理財務(wù)管理目標(biāo)：（一）利潤最大化（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化 （三）股東財富最大化 （四）相關(guān)者利益最大化不同利益主體財務(wù)管理目標(biāo)的矛盾與協(xié)調(diào) ：（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾協(xié)調(diào) （二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) （三）企業(yè)財務(wù)目標(biāo)與社會責(zé)任的矛盾與協(xié)調(diào)項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知4財務(wù)管理一、財務(wù)管理目標(biāo) 從根本上說，財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的目標(biāo)，所以財務(wù)管理的目標(biāo)和企業(yè)的目標(biāo)是一致的。企業(yè)目標(biāo)也稱為企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)。因此，我們可以

3、將財務(wù)管理目標(biāo)、財務(wù)目標(biāo)和企業(yè)目標(biāo)作為同義語使用。關(guān)于財務(wù)管理的目標(biāo)，最具代表性的主要有以下幾種觀點：利潤最大化資本利潤率最大化或每股利潤最大化 股東財富最大化 相關(guān)者利益最大化 項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知5財務(wù)管理（一）利潤最大化 利潤最大化是假定企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)利潤最大化為目標(biāo)。利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多則說明企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)的目標(biāo)。優(yōu)點：在財務(wù)上，用利潤最大化來定位企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，簡明實用，便于理解。缺點：沒有考慮利潤的取得時間，不能體現(xiàn)資金的時間價值。沒有反映創(chuàng)造的利潤與投入的資本之間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時期之間的比較。沒有考慮風(fēng)險

4、因素，可能會使企業(yè)不顧風(fēng)險的大小，片面追求利潤最大化。片面追求利潤最大化，可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為。另外，利潤額很容易被認(rèn)為操縱：如多計收入、少計費用。項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知6財務(wù)管理（二）資本利潤率最大化或每股利潤最大化 資本利潤率是利潤額與資本額的比率。每股利潤又稱每股盈余，是利潤（凈利潤）與普通股股數(shù)的比值。這種觀點實際上是利潤最大化的另一種表現(xiàn)形式。優(yōu)點：把企業(yè)實現(xiàn)的利潤額同投入的資本或股本數(shù)進(jìn)行對比，能夠說明企業(yè)的盈利水平，可以在不同資本規(guī)模的企業(yè)或同一企業(yè)不同時期之間進(jìn)行比較，揭示其盈利水平的差異。缺點：該指標(biāo)仍然沒有考慮資金的時間價值和風(fēng)險因素，也不能避免企業(yè)的短期行為。項目一 財

5、務(wù)管理初步認(rèn)知7財務(wù)管理（三）股東財富最大化 股東財富最大化是指企業(yè)財務(wù)管理以實現(xiàn)股東財富最大為目標(biāo)。對于上市公司，股東財富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定的。在股票數(shù)量一定時，股票價格達(dá)到最高，股東財富就達(dá)到最大化。項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知8財務(wù)管理（三）股東財富最大化 優(yōu)點： 考慮了風(fēng)險因素在一定程度上克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為對上市公司而言，股東財富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎懲缺點：通常只適用于上市公司，非上市公司難以應(yīng)用股價是受多種因素影響的結(jié)果，特別是企業(yè)外部的因素，有些還可能是非正常因素它強調(diào)更多的是股東利益，而對其他相關(guān)者的利益重視不夠有時財務(wù)管理目

6、標(biāo)還被表述為企業(yè)價值最大化。企業(yè)價值，指企業(yè)的市場價值。企業(yè)在未來的持續(xù)經(jīng)營中，能夠給股東帶來的未來經(jīng)濟(jì)利益的流入，按股東要求的必要報酬率折成現(xiàn)值再求和。企業(yè)價值的增加，是由于權(quán)益價值增加和債務(wù)價值增加引起的。假設(shè)債務(wù)價值不變，則增加企業(yè)價值與增加權(quán)益價值具有相同的意義。假設(shè)股東投資資本和債務(wù)價值不變，企業(yè)價值最大化與增加股東財富具有相同的意義。項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知10財務(wù)管理（四）相關(guān)者利益最大化企業(yè)的利益相關(guān)者包括股東、債權(quán)人、企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商、員工、政府等。 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容包括以下幾個方面：1.強調(diào)風(fēng)險與報酬的均衡，將風(fēng)險限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。2.強調(diào)股

7、東的首要地位，并強調(diào)企業(yè)與股東之間的協(xié)調(diào)關(guān)系。3.強調(diào)對代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效地激勵機(jī)制以便企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實施。4.關(guān)心本企業(yè)普通職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和提供合理恰當(dāng)?shù)母＠?，培養(yǎng)職工長期努力為企業(yè)工作。5.不斷加強與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者。6.關(guān)心客戶的長期利益，以便保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。7.加強與供應(yīng)商的協(xié)作，共同面對市場競爭，并注重企業(yè)形象宣傳，遵守承諾，講究信譽。8.保持與政府部門的良好關(guān)系。項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知11財務(wù)管理（四）相關(guān)者利益最大化以相關(guān)者利益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)點：1.有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。2.體

8、現(xiàn)了合作共贏的價值理念，有利于實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的統(tǒng)一。3.這一目標(biāo)本身是一個多元化、多層次的目標(biāo)體系，較好地兼顧了各利益主體的利益。4.體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一。相關(guān)者利益最大化是企業(yè)財務(wù)管理最理想的目標(biāo)。但該目標(biāo)過于理想化且無法操作，我們一般以股東財富最大化作為財務(wù)管理的目標(biāo)。小提示關(guān)于財務(wù)管理的目標(biāo)，可以作以下理解：1.按照利潤最大化目標(biāo)：企業(yè)價值=企業(yè)利潤2.按照股東財富最大化目標(biāo)：企業(yè)價值=股東權(quán)益3.按照企業(yè)價值最大化目標(biāo)：企業(yè)價值=股東權(quán)益+債權(quán)人權(quán)益4.按照相關(guān)者利益最大化目標(biāo)：企業(yè)價值=股東權(quán)益+其他相關(guān)者利益多選題下列各財務(wù)管理目標(biāo)中，能夠克服短期行為的有（ ）。

9、A.利潤最大化B.股東財富最大化C.企業(yè)價值最大化D.相關(guān)者利益最大化答案：BCD項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知14財務(wù)管理二、不同利益主體財務(wù)管理目標(biāo)的矛盾與協(xié)調(diào) 將相關(guān)者利益最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的首要任務(wù)是協(xié)調(diào)相關(guān)利益群體的關(guān)系，化解他們之間的矛盾和沖突。把握的原則是：力求企業(yè)相關(guān)利益者的利益分配均衡，減少各相關(guān)利益群體之間的沖突所導(dǎo)致的企業(yè)總體收益和價值的下降，使利益分配在數(shù)量上和時間上達(dá)到動態(tài)的協(xié)調(diào)平衡。 項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知15財務(wù)管理（一）所有者與經(jīng)營者的矛盾協(xié)調(diào) 矛盾：1.所有者期望經(jīng)營者代表他們的利益工作，以較少的享受成本實現(xiàn)更多的財富；2.經(jīng)營者則期望在創(chuàng)造財富的同時，能

10、夠獲得較多的享受成本，并避免各種風(fēng)險。協(xié)調(diào)： 1.解聘 通過所有者約束經(jīng)營者2.接收 通過市場機(jī)制約束經(jīng)營者3.激勵 利用經(jīng)濟(jì)手段約束經(jīng)營者：股票期權(quán)、績效股這是當(dāng)前最有效的一種協(xié)調(diào)方式，可以實現(xiàn)所有者和經(jīng)營者的“雙贏”。什么是股票期權(quán)股票期權(quán)，又稱“經(jīng)理股票期權(quán)”、“認(rèn)股權(quán)”，即公司給予經(jīng)理人員在未來一定時間內(nèi)以一定價格購買一定數(shù)量公司股票的選擇權(quán)。如果經(jīng)理人員在獎勵規(guī)定的期限內(nèi)持續(xù)服務(wù)于公司或達(dá)到約定的業(yè)績目標(biāo)，那么屆時便可獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場價格與行權(quán)價之間的差價收益。由于股價與公司業(yè)績和未來成長性高度相關(guān)，借此激勵經(jīng)理人員努力提高公司經(jīng)營效率與長期利潤，從而實現(xiàn)經(jīng)理人員的個人利益與股東

11、長期利益的結(jié)合。什么是績效股績效股是企業(yè)運用每股收益、資產(chǎn)收益率等指標(biāo)來評價經(jīng)營者績效，并視其績效大小給予經(jīng)營者數(shù)量不等的股票作為報酬。如果經(jīng)營者績效未能達(dá)到規(guī)定目標(biāo)，經(jīng)營者將喪失原先持有的部分績效股。這種方式使經(jīng)營者不僅為了多得績效股而不斷采取措施提高經(jīng)營績效，而且為了使每股市價最大化，也會采取各種措施使股票市價穩(wěn)定上升，從而增加所有者財富。但即使由于客觀原因股價并未提高，經(jīng)營者也會因為獲取績效股而獲利。項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知18財務(wù)管理（二）所有者與債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 矛盾：1.所有者可能要求經(jīng)營者改變舉債資金的原定用途，將其用于高風(fēng)險的項目，損害債權(quán)人的利益。2.所有者可能未征得債權(quán)人

12、同意，要求經(jīng)營者發(fā)行新債券或舉借新債，致使舊債券或老債券的價值降低。協(xié)調(diào)： 1.限制性借款：債權(quán)人通過實現(xiàn)規(guī)定借債用途限制、借債擔(dān)保條款和借債信用條件，使所有者不能通過以上方式削弱債權(quán)人的債權(quán)價值。2.收回借款或停止借款：當(dāng)債權(quán)人發(fā)現(xiàn)企業(yè)有侵蝕其債權(quán)價值的意圖時，采取收回債權(quán)或不再給予新的借款的措施，從而保護(hù)自身權(quán)益。多選題所有者通過經(jīng)營者傷害債權(quán)人利益的常用方式有（ ）。A.不經(jīng)債權(quán)人同意，投資于比債權(quán)人預(yù)期風(fēng)險要高的新項目B.不顧工人的健康和利益C.不征得現(xiàn)有債權(quán)人的同意而發(fā)行新債D.不是盡最大努力去實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)答案：AC項目一 財務(wù)管理初步認(rèn)知20財務(wù)管理（三）企業(yè)財務(wù)目標(biāo)與社會責(zé)任的矛盾與協(xié)調(diào) 企業(yè)的社會責(zé)任是指企業(yè)在謀求所有者或股東權(quán)益最大化之外所負(fù)有的維護(hù)和增進(jìn)社會利益的義