光伏行業(yè)高景氣EVAPOE迎接新機(jī)遇

1、投資建議：東方盛虹、聯(lián)泓新科、榮盛石化、衛(wèi)星化學(xué)因地緣政治風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)導(dǎo)致能源價(jià)格上漲，海外高電價(jià)持續(xù)，同時(shí)光伏技術(shù)進(jìn)步加速經(jīng)濟(jì)性和轉(zhuǎn)化效率提升，帶動(dòng)光伏裝機(jī)繼續(xù)超預(yù)期。光伏行業(yè)高景氣帶動(dòng)光伏膠膜核心材料 EVA 和 POE 需求。推薦：光伏級(jí) EVA 供應(yīng)商：東方盛虹（000301.SZ）、聯(lián)泓新科（003022.SZ）、榮盛石化（002493.SZ），POE 產(chǎn)業(yè)鏈潛在供應(yīng)商：衛(wèi)星石化（002648.SZ）。東方盛虹：公司子公司斯?fàn)柊顡碛?30 萬噸 EVA 產(chǎn)能，其中采用巴塞爾釜式工藝的光伏級(jí) EVA16 萬噸，在國內(nèi) EVA 產(chǎn)能中具有領(lǐng)先地位。公司具備滌綸長絲產(chǎn)能 260 萬噸/年并配套

2、上游 PTA 產(chǎn)能 390 萬噸/年。當(dāng)前斯?fàn)柊畋楫a(chǎn)業(yè)鏈，E0 擴(kuò)能改造項(xiàng)目建設(shè)中，二期共計(jì) 50 萬噸 EVA產(chǎn)能，虹科新材料可降解材料也將開啟建設(shè)規(guī)劃。大煉化方面，2022 年 5 月公司 1600 萬噸/年煉化項(xiàng)目投料試車，該項(xiàng)目單線產(chǎn)能規(guī)模國內(nèi)最大，成本競(jìng)爭力強(qiáng)。公司已經(jīng)構(gòu)建“原油-PX/乙烯-PTA/乙二醇-聚酯-化纖”的從“一滴油”到“一根絲”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司將繼續(xù)完成產(chǎn)業(yè)鏈布局，打開“煉化+新材料”開啟的多元化成長空間。聯(lián)泓新科：EVA 料業(yè)績高增，行業(yè)高景氣延續(xù)。預(yù)計(jì) 2022H1 公司 EVA出貨約 6 萬噸，其中 Q2 出貨約 4 萬噸；H1 實(shí)現(xiàn)營收 13.3 億元

3、，毛利率 54.17%；受益于高品質(zhì) EVA 光伏料持續(xù)稀缺，Q2 產(chǎn)品價(jià)格大幅提升，含稅均價(jià)約 2.8 萬元/噸。公司募投項(xiàng)目“EVA 裝置管式尾技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目”已于 2022 年一季度完成改造，整體產(chǎn)量提升至 15 萬噸/年以上。我們認(rèn)為，隨著光伏終端裝機(jī)需求高增，主產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能擴(kuò)張加速，膠膜克重提升等多因素驅(qū)動(dòng)，高品質(zhì) EVA 光伏料需求高增。而供給端，EVA粒子依然是光伏行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)最慢的環(huán)節(jié)，產(chǎn)能擴(kuò)張時(shí)間長達(dá) 3-4 年，且 2023年將遇到投產(chǎn)小年，后續(xù)有可能長期緊缺，行業(yè)高景氣有望延續(xù)。公司持續(xù)發(fā)揮新材料平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，孵化創(chuàng)新項(xiàng)目。公司募投項(xiàng)目“10 萬噸/年鋰電材料-碳酸酯聯(lián)合裝置項(xiàng)目

4、”計(jì)劃于 2022 年底前投產(chǎn)，所需主要原料均為公司或子公司自產(chǎn)，與公司現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈充分協(xié)同。此外，公司新增 2 萬噸超高分子量聚乙烯和 9 萬噸醋酸乙烯聯(lián)合裝置項(xiàng)目，預(yù)計(jì) 23年上半年建成；年產(chǎn) 20 萬噸乳酸及 13 萬噸聚乳酸項(xiàng)目計(jì)劃于 2023 年底一期建成投產(chǎn)，2025 年底二期建成投產(chǎn)；投資設(shè)立山東華宇同方布局電子特氣，一期項(xiàng)目投資約 4.1 億元，建設(shè) 1 萬噸/年電子特氣（包括電子級(jí)氯化氫、電子級(jí)氯氣、電子級(jí)三氯氫硅、電子級(jí)四氯化硅等）和 3000噸/年鋰電添加劑碳酸亞乙烯酯（VC），預(yù)計(jì)建設(shè)周期 16 個(gè)月。榮盛石化： 榮盛石化是國內(nèi)領(lǐng)先的化纖行業(yè)龍頭，公司從下游聚酯-PTA-

5、PX 向上游的煉化產(chǎn)業(yè)鏈延伸。公司 2021 年 12 月 30 日公告，榮盛石化股份有限公司控股子公司浙江石油化工有限公司（以下簡稱“浙石化”）在舟山綠色石化基地投資建設(shè)的“4000 萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目（二期）” 年產(chǎn) 30 萬噸 EVA 裝置于 2021 年 12 月 28 日一次投料成功，目前已順利產(chǎn)出光伏料產(chǎn)品，VA 含量 28%，產(chǎn)品牌號(hào) V6110S，生產(chǎn)穩(wěn)定。浙石化目前具備年產(chǎn) 30 萬噸 EVA 裝置采用利安德巴賽爾公司的管式法工藝技術(shù)，該工藝各項(xiàng)技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)達(dá)到國際先進(jìn)水平，在 EVA 行業(yè)有顯著領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，具備產(chǎn)品質(zhì)量好收率高，裝置能耗低連續(xù)運(yùn)行時(shí)間長等優(yōu)勢(shì)。衛(wèi)星化學(xué)：衛(wèi)

6、星化學(xué)為國內(nèi)最大，全球前五大丙烯酸制造商，一直專注 C2/C3 產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，公司在下游高附加值新能源材料領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。公司 2021 年 12 月 28 日公告擬在連云港徐圩新區(qū)投資新建綠色化學(xué)新材料產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，項(xiàng)目總投資 150 億元，其中固定資產(chǎn)投資含稅約130 億元，將建設(shè)包括 20 萬噸/年乙醇胺（EOA）、80 萬噸/年聚苯乙烯（PS）、10 萬噸/年 -烯烴及配套POE、75 萬噸/年碳酸酯等項(xiàng)目，共分三期進(jìn)行分布實(shí)施。項(xiàng)目計(jì)劃于 2022 年 3 月 30 日前開工建設(shè)，三期項(xiàng)目于 2027 年 12 月全部建成投產(chǎn)。2022 年 6 月 10 日， 連云港石化1000 噸

7、/年 -烯烴工業(yè)試驗(yàn)裝置項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)一次公示，項(xiàng)目具備施工條件，預(yù)計(jì)今年建成并產(chǎn)出產(chǎn)品，環(huán)評(píng)公示標(biāo)志著公司 -烯烴項(xiàng)目步入落地并加速推進(jìn)階段。表 1 重點(diǎn)推薦標(biāo)的盈利預(yù)測(cè)表收盤價(jià)EPS（元）PE（X）股票代碼公司名稱評(píng)級(jí)8/9/202222E23E24E22E23E24E000301.SZ東方盛虹22.931.392.282.5416.5010.069.03增持002493.SZ榮盛石化15.051.441.691.9710.458.917.64增持002648.SZ衛(wèi)星化學(xué)22.384.986.297.394.493.563.03增持003022.SZ聯(lián)泓新科54.000.991.32-

8、54.5540.91-增持wind、，注：收盤價(jià)采用 2022 年 8 月 9 日收盤價(jià)光伏成為最具競(jìng)爭力的可再生能源能源安全、海外高電價(jià)等因素驅(qū)動(dòng)光伏裝機(jī)高增長地緣沖突后歐洲能源價(jià)格大幅上漲天然氣為歐盟第一大發(fā)電能源，根據(jù) IEA 數(shù)據(jù)，2020 年天然氣發(fā)電占?xì)W盟 28%，風(fēng)電占 19%， 煤電占 16%，水電占 16%，光伏占 6%，石油占 2%，其他占 13%。俄烏沖突前歐盟約 40%的天然氣進(jìn)口，30%的石油以及 20%的煤炭來自俄羅斯。2022 年 2 月起的俄烏沖突加劇能源制裁的推進(jìn)，一方面歐盟醞釀減少對(duì)俄羅斯油氣資源的依賴并在防備俄羅斯在極端情況下全面斷氣的反制裁，另一方面俄羅

9、斯天然氣貿(mào)易中斷沖擊全球大宗商品，傳統(tǒng)能源價(jià)格飆漲。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，2022 年 2 月天然氣價(jià)格 27.23 美元/百萬英熱單位，是去年同期價(jià)格的 4 倍，隨后創(chuàng)新高至 42.39 美元/百萬英熱單位。天然氣短缺致使歐盟國家普遍面臨愈發(fā)嚴(yán)重的發(fā)電缺口，電價(jià)出現(xiàn)暴漲。根據(jù) Statistics 的數(shù)據(jù)，德國 2022 年 5 月的批發(fā)電價(jià)為 177.51 美元/Mkwh，為去年同期電價(jià)的 3 倍，為過去 13 年的高位。圖 1 歐洲天然氣價(jià)格屢破新高圖 2 德國月度批發(fā)電價(jià)持續(xù)上漲數(shù)據(jù)來源：世界銀行，Bruna Alves海外高電價(jià)，電網(wǎng)不穩(wěn)定性凸顯光伏發(fā)電重要性海外高電價(jià)是刺激光伏安裝的

10、重要因素。因?yàn)槟茉唇Y(jié)構(gòu)的差異，海外工商業(yè)電價(jià)普遍高于中國，根據(jù)各國電網(wǎng)價(jià)格數(shù)據(jù)，歐美地區(qū)電價(jià)普遍是中國電力價(jià)格的 1,52 倍，甚至更高。大宗商品價(jià)格的上漲進(jìn)一步刺激世界范圍內(nèi)電價(jià)持續(xù)上漲。根據(jù)能源白皮書的數(shù)據(jù)，與 2019 年 1月相比，2022 年 3 月的電費(fèi)，歐盟增長了四成，美國增長了一成，日本也增長了一成。全球范圍內(nèi)的電力價(jià)格上漲加速了海外光伏安裝量。圖 3 2021 年部分國家居民電價(jià)數(shù)據(jù)來源：各國電網(wǎng)網(wǎng)站、安裝光伏系統(tǒng)成為應(yīng)對(duì)歐美薄弱電網(wǎng)的不穩(wěn)定性的重要手段。歐美電網(wǎng)普遍老舊，不能承受較大功率的電力傳輸。歐洲電力結(jié)構(gòu)中天然氣占比高，除地緣沖突外，近年來激進(jìn)的退煤、核政策加劇了電網(wǎng)

11、的不穩(wěn)定性。而美國根據(jù) EIA 發(fā)布的數(shù)據(jù) ，2020 年美國電力用戶平均電力中斷時(shí)間超過 8 小時(shí)，部分地區(qū)電網(wǎng)中端時(shí)長超 60 小時(shí)，而颶風(fēng)、風(fēng)暴等致使電網(wǎng)意外斷電的情況在美國每年均有發(fā)生。歐美高比例的可安裝屋頂空間條件以及相對(duì)好的經(jīng)濟(jì)水平促使居民有動(dòng)力安裝光伏以及儲(chǔ)能系統(tǒng) 以應(yīng)對(duì)能源安全和不穩(wěn)定性沖擊。圖 4 2020 年美國各州年平均斷電超過 8 小時(shí)EIA高經(jīng)濟(jì)性驅(qū)動(dòng)光伏裝機(jī)持續(xù)增長IRR 增長驅(qū)動(dòng)光伏高成長的關(guān)鍵：光伏發(fā)電 IRR 影響因素系統(tǒng)成本、貸款條件、發(fā)電小時(shí)數(shù)、上網(wǎng)補(bǔ)貼價(jià)格等。光伏系統(tǒng)成本下降帶動(dòng)的收益率提升成為驅(qū)動(dòng)光伏裝機(jī)裝機(jī)增長的關(guān)鍵。IRENA 數(shù)據(jù)顯示 2012-

12、2020年中國分布式光伏系統(tǒng)單價(jià)從 2856$/kW 下降至 746 $/kW （按照美元/人民幣 6.5 匯率，18.56 元/W-4.85 元/W），降幅達(dá)到 74%。2017 年起按照各地脫硫電價(jià)測(cè)算不需要補(bǔ)貼已能實(shí)現(xiàn)正收益，光伏平價(jià)上網(wǎng)逐步實(shí)現(xiàn)。2021 年戶用光伏 IRR9.24%：根據(jù)我們的測(cè)算，按照 2021 年預(yù)計(jì)系統(tǒng)成本 4.2 元/W，25 年投資周期，每年 1100 發(fā)電小時(shí)數(shù)，采用山東燃煤基準(zhǔn)價(jià) 0.395 元/瓦，考慮維修成本，以 10 年等額本息方式貸款 70%測(cè)算，國內(nèi)系統(tǒng) IRR 已經(jīng)達(dá)到 9.24%。經(jīng)濟(jì)效益明細(xì)。綜合系統(tǒng)繼續(xù)降本，延長光照時(shí)間，縮短合同期等條

13、件，IRR 將進(jìn)一步提升。圖 5 中國戶用光伏IRR 隨著系統(tǒng)成本下降快速提升數(shù)據(jù)來源：而在海外，具備良好經(jīng)濟(jì)性的分布式光伏，帶動(dòng)海外光伏裝機(jī)高增。以德國為例，目前其戶用光伏 LCOE 電價(jià)為居民電價(jià) 1/3，光伏+儲(chǔ)能的 LCOE 電價(jià)約為居民用電價(jià)格的一半，具有非常好的經(jīng)濟(jì)性。當(dāng)前中國東部地區(qū)戶用光伏投資回收周期在 8-10 年左右，澳洲投資回收周期為4-5 年，美國投資回收期約 5-6 年。圖 6 德國光伏度電成本 LCOE 不斷下降EuPD Research、光伏裝機(jī)未來五年有望持續(xù)高增長全球加速向以光伏為代表的可再生能源轉(zhuǎn)型2015 年 12 月，聯(lián)合國氣候變化框架公約近 200 個(gè)

14、締約方在巴黎氣候變化大會(huì)上達(dá)成巴黎協(xié)定，為 2020 年后全球應(yīng)對(duì)氣候變化行動(dòng)作出安排，會(huì)后全球范圍內(nèi)的主流國家確立了通過發(fā)展可再生能源調(diào)整能源結(jié)構(gòu)以控制碳排放量的目標(biāo)。近年來全球新能源轉(zhuǎn)型加速。2022 年5 月18 日歐盟公布了“RepowerEU”的能源計(jì)劃，計(jì)劃將歐盟“減碳 55%”政策組合中 2030 年可再生能源的總體目標(biāo)從 40%提高到 45%。歐盟計(jì)劃建立專門的歐盟太陽能戰(zhàn)略，到 2025 年將太陽能光伏發(fā)電能力翻一番至于 320GW 以上，到 2030 年安裝600GW。同時(shí)計(jì)劃實(shí)施“屋頂太陽能計(jì)劃”，分階段在新建公共和商業(yè)建筑、住宅安裝太陽能電池板?！癛epowerEU”能

15、源計(jì)劃涉及未來五年內(nèi)高達(dá) 2100 億歐元（約合 2210 億美元）的資金規(guī)模，包括增加可再生能源和液化天然氣進(jìn)口，降低能源需求，從而達(dá)到減少對(duì)俄羅斯能源依賴、加快轉(zhuǎn)向綠色能源的目的。此外，德國最大能源修正法案、英國能源安全戰(zhàn)略也先后上調(diào)新能源裝機(jī)目標(biāo)，能源轉(zhuǎn)型步伐加快。表 2 多國上調(diào)分布式光伏裝機(jī)目標(biāo)國家目標(biāo)調(diào)整前目標(biāo)調(diào)整后德國2050 年實(shí)現(xiàn)可再生能源供應(yīng)占比100%，對(duì)應(yīng)年均光伏裝機(jī) 5GW2022 年將目標(biāo)提前至 2030 年，對(duì)應(yīng)年均光伏裝機(jī) 20GW英國2021 年光伏裝機(jī)僅 0.22GW2022 年提出太陽能發(fā)電部署到 2035 年增加 5 倍，對(duì)應(yīng)年裝機(jī)超 5GW，遠(yuǎn)超當(dāng)前水

16、平數(shù)據(jù)來源：德國復(fù)活節(jié)一攬子計(jì)劃，英國能源安全戰(zhàn)略技術(shù)與政策支持下，全球光伏新增裝機(jī)將加速增長。根據(jù)國際能源署國際能源署（IEA）2021 年發(fā)布的全球光伏報(bào)告顯示， 2021 年全球光伏市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)增長，2021 年全球光伏新增裝機(jī) 175GW，同比+20.7%，累計(jì)裝機(jī)容量超過 942GW。我國光伏產(chǎn)業(yè)在全球扮演舉足輕重的地位，根據(jù)國家能源局的統(tǒng)計(jì)，截止 2021 年底，2021 年中國光伏新增裝機(jī) 54.88GW，累計(jì)光伏裝機(jī) 305.98GW。光伏發(fā)電已經(jīng)成為重要的發(fā)電貢獻(xiàn)：世界平均來看，光伏發(fā)電貢獻(xiàn)接近世界電力需求的 5%，同比+1.3%;中國為 4.8%，略低于世界平均水平。根據(jù)國際可

17、再生能源署（IRENA）表示，到 2030 年，全球電力中太陽能光伏發(fā)電的份額將達(dá) 13%，未來數(shù)年平均每年的新增光伏裝機(jī)需要翻倍以實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)。BNEF預(yù)測(cè) 2040 年全球電力裝機(jī)將達(dá)到 13919 吉瓦，其中光伏裝機(jī)容量占比將達(dá)到 32%。2025 年全球光伏新增裝機(jī)有望達(dá) 330GW。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的測(cè)算，保守情況下全球新增光伏裝機(jī)將從 2021 年的 175GW 增加到 2025/2030 年的 270GW/315GW，CAGR 分別為 9.06%/6.05%，而樂觀情況下全球光伏新增裝機(jī)將分別增加到 2025/2030 年的 330GW/366GW， CAGR 分別為 13.5

18、3%/7.66%。國內(nèi)光伏新增裝機(jī)保守情況下將從 2021年的 54.88GW 增加到 2025/2030 年的 90GW/110GW，CAGR 分別為 10.40%/14.92%，樂觀情況下國內(nèi)光伏新增裝機(jī)將分別增加到 2025 年/2030 年的 105GW/128GW，CAGR 分別為 6.70%/8.84%。根據(jù)過去經(jīng)驗(yàn)，光伏技術(shù)升級(jí)以及成本下降速率不斷超預(yù)期，地緣沖突加劇了對(duì)能源自主可控需求，光伏實(shí)際裝機(jī)曾多次超過咨詢機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)上限。我們認(rèn)為未來在“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)指引，光伏技術(shù)迭代加速以及能源可靠性需求提升的大背景下，光伏新增裝機(jī)量大概率會(huì)繼續(xù)超預(yù)期，光伏行業(yè)有望進(jìn)入至少 10

19、年的高景氣期。圖 7 全球新增光伏裝機(jī)預(yù)測(cè)圖 8 中國新增光伏裝機(jī)預(yù)測(cè)CPIACPIA受益需求高增長，光伏膠膜材料高景氣有望持續(xù)光伏膠膜是光伏組件的核心環(huán)節(jié)從產(chǎn)業(yè)鏈劃分，光伏產(chǎn)業(yè)鏈由上游的硅片、多晶硅的原材料端，中游的電池片、組件、逆變器以及下游的集中式或分布式光伏電站構(gòu)成。圖 9 光伏產(chǎn)業(yè)鏈概況CNKI中游組件是光伏系統(tǒng)的核心環(huán)節(jié)，也是涉及環(huán)節(jié)最多的環(huán)節(jié)。光伏組件 結(jié)構(gòu)為“光伏玻璃-膠膜-電池片-膠膜-背板”的三明治結(jié)構(gòu)，外由鋁合金邊 框包裹，再焊接上接線盒構(gòu)成完整組件。從成本構(gòu)成來看，電池片成本 占比最高，通常超過 60%。除此之外的背板、光伏膠膜材料等成本占比 較低，相對(duì)而言在下游需求或

20、者政策波動(dòng)影響時(shí)表現(xiàn)出更高的價(jià)格彈性。圖 10 電池組件結(jié)構(gòu)圖 11 光伏封裝材料占電池組件成本 4%CNKI數(shù)據(jù)來源：索比光伏網(wǎng)，表 3 組件中成本占比低的環(huán)節(jié)毛利率波動(dòng)范圍大光伏膠膜光伏背板光伏玻璃電池片EVA 粒子膠膜組件中成本占比4%3%7%69%行業(yè)集中度國內(nèi)：CR3 約70%CR3=90%（2021）CR3=62%（2020）CR5=71%，CR2=53% （2021）CR5=53.9%（2021）中國產(chǎn)能全球市占率（2021）30%90%以上90%以上90%以上88%左右主要廠家聯(lián)泓新科，斯?fàn)柊詈?yōu)新材、福斯特賽伍技術(shù)、中來股份、明冠新材信義玻璃、福萊特玻璃、中建材、亞瑪頓、彩虹

21、通威、愛旭、晶澳、天合、隆基2015-2021 年毛利率波動(dòng)26.02%-33.81%（聯(lián)泓新科）15.06%-24.11%（海優(yōu)新材）， 20.81%-28.45%（福斯特）12.65%-25.1%（賽伍技術(shù)），21.06%-30.33%（中來股份）27.68%-49.41%（福萊特）5.43%-17.51%（愛旭），12.43%-17.22%（天合組件）數(shù)據(jù)來源：公司公告，光伏封裝膠膜為組件的核心材料，在光伏組件中成本占比約在 3%4%，其置于光伏玻璃與太陽能電池或背板與太陽能電池之間，使太陽能電池 片不受外界環(huán)境影響并延長使用壽命。此外，封裝膠膜還能夠?yàn)楣夥M 件起到粘接作用及提供結(jié)構(gòu)支

22、撐，為太陽能電池起到高透光作用及提供 最大光耦合，為光伏組件起到物理隔絕作用及提供電氣絕緣和水汽阻隔，為光伏組件起到熱傳導(dǎo)作用及提供優(yōu)異的耐候性等。表 4 不同類型封裝材料對(duì)比光伏封裝材料主要包括 EVA（乙烯-醋酸乙烯脂共聚物封裝膠膜）、POE（聚烯烴封裝膠膜）、 PVB（聚乙烯醇縮丁醛封裝膠膜）封裝膠膜等。根據(jù)光伏膠膜分類，則可分為透明 EVA 膠膜、白色 EVA 膠膜、聚烯烴 (POE)膠膜、共擠型聚烯烴 POE(EVA-POE-EVA)膠膜與其他封裝膠膜(包括 PDMS/Silicon 膠膜、PVB 膠膜、TPU 膠膜)等，不同類型的膠膜在抗 PID 特性、水汽阻隔率、透光率等物理性能

23、方面存在差異。類型圖示粒子用量比例用途優(yōu)勢(shì)單價(jià)透EVA膜明膠100%EV A各類光伏組件高扛 PID，高透光率，抗紫外濕熱黃變性，與玻璃和背板粘結(jié)性好5-7 元/平方100%EVA各類光伏組件下側(cè)封裝高反射率，可以提高組件光電轉(zhuǎn)化效率；可以滿足單7-8 元/平方白EVA色膠玻，雙玻以及薄膜組件的高成品封裝要求膜100%POE單晶 PERC雙面/N 型高水汽阻隔率，更好的耐候性和抗 PID 能力；10-11元 / 平POE膜膠電池組件，雙玻組件但存在因非極性相容性交叉，生產(chǎn)效率，層壓良率偏方低等問題60%EVA+40%PPERC 雙面雙玻/N 型兼具 POE 的高阻水性和高抗 PID 能力，也具

24、備 EVA11 元 /平方左共擠型 POE膠OE雙面雙玻以及其他耐候材料雙玻組件高成品率的層壓工藝，受原料影響小右膜性要求較高的光伏組件封裝數(shù)據(jù)來源：海優(yōu)新材招股說明書，根據(jù)海優(yōu)新材招股書披露，EVA 以及POE 膠膜是目前主流的封裝材料，兩者合計(jì)占比約在 97.1%，其中透明 EVA 膠膜約占 69.6%的市場(chǎng)份額，白色 EVA 膠膜約占 15.5%市場(chǎng)份額，POE 膠膜約占 12.0%市場(chǎng)份額。因白色 EVA 膠膜反射率高，且具備優(yōu)異的材料兼容性，較強(qiáng)的抗?jié)駸崂匣约白贤饫匣芰Γ咨?EVA 可用于電池片下層提升組件發(fā)電效率。而多層共擠 POE 則在高濕度環(huán)境下及搭配某些水汽敏感電池使用

25、時(shí)優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)未來隨著 PERC 雙面電池、雙玻組件電池的大規(guī)模應(yīng)用，白色EVA 以及多層共擠POE 膠膜市占率將逐步提高。根據(jù) CPIA 的預(yù)測(cè)， 2025 年透明 EVA/白色 EVA/多層共擠 POE 膠膜的市占率將分別為60%/12%/10%。圖 12 2018-2025 年不同類型封裝材料市占率預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來源：海優(yōu)新材招股說明書，CPIAEVA 是當(dāng)前光伏膠膜的主要原材料，迎接 2-3 年高景氣EVA 是當(dāng)前光伏膠膜主要原材料EVA（乙烯-乙酸乙烯共聚物）是乙烯（E）和醋酸乙烯（VC）共聚而成的乙烯醋酸乙烯酯共聚物，根據(jù) VA 含量不同，EVA 可分為三大類品種： EVA 樹脂（VA

26、 含量 5%-40%)、EVA 彈性體（VA 含量為 40%-70%)及 EVA 乳液（VA 含量為 70%-95%)。與聚乙烯（PE)相比，EVA 由于在分子鏈中引入醋酸乙烯單體，從而降低了高結(jié)晶度，提高了韌性、抗沖擊性、填料相溶性和熱密封性能，被廣泛用于發(fā)泡鞋材、功能性棚膜、包裝模、熱熔膠、電線電纜及玩具等領(lǐng)域。圖 13 EVA 樹脂產(chǎn)業(yè)鏈圖示數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院EVA 高分子材料因具備高透光率、抗紫外濕熱黃變性，仍是目前太陽能電池組件封裝中普遍使用的黏結(jié)材料。當(dāng)前 EVA 光伏膠膜在下游應(yīng)用占比為 34%，光伏行業(yè)的發(fā)展帶動(dòng)光伏級(jí) EVA 樹脂材料需求快速提升。圖 14 不同 VA

27、含量對(duì)應(yīng)下游應(yīng)用圖 15 EVA 下游應(yīng)用領(lǐng)域占比醋酸乙烯（VA）含量（%）5%應(yīng)用領(lǐng)域薄膜、電線電纜、LDPE改性劑、膠粘劑5%10%彈性薄膜20%28%熱熔粘合劑和涂層制品28%-33%光伏材料、太陽能電池粘合劑38%-40%膠粘劑CNKI數(shù)據(jù)來源：索比光伏網(wǎng)，EVA 粒子有四種生產(chǎn)工藝：溶液聚合、乳液聚合、懸浮聚合和高壓本體連續(xù)聚合法 。市場(chǎng)上的 EVA 樹脂大多采用高壓法連續(xù)本體聚合工藝生產(chǎn)，VA 含量（質(zhì)量分?jǐn)?shù)）一般為 5%40%。根據(jù)所采用反應(yīng)器的不同，有管式法和釜式法兩種生產(chǎn)工藝。其中巴塞爾的管式技術(shù)和?？松梨诟郊夹g(shù)是生產(chǎn)光伏級(jí) EVA 的主流工藝。表 5 釜式技術(shù)與管式工藝

28、性能對(duì)比釜式技術(shù)管式工藝單線產(chǎn)能14.5 萬噸20-45 萬噸轉(zhuǎn)化率10%-20%25%-35%力學(xué)性能彈性好機(jī)械強(qiáng)度高操作壓力130-220Mpa240-300Mpa操作溫度150-300250-340反應(yīng)特點(diǎn)光伏料生產(chǎn)難以連續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)，經(jīng)常停車可以分區(qū)反應(yīng)，易于精確控制，生產(chǎn)光伏料連續(xù)性強(qiáng)投資額投資額高，乙烯進(jìn)量大，壓縮機(jī)要求高投資額較低產(chǎn)品性質(zhì)VA 含量上限 40%，可生產(chǎn)高 VA 含量 EVA，原料可以高度混合，溫度壓力均勻，分子量分布范圍大，可應(yīng)用在熱熔膠電纜領(lǐng)域的高端牌號(hào)VA 含量上限 30%，長支鏈少，分子量分布均勻，光學(xué)性能好代表工藝巴塞爾、埃克森美孚、埃尼 巴塞爾、?？松梨?、杜

29、邦、化工沙比克數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)，全球光伏新增裝機(jī)持續(xù)增長拉動(dòng)光伏級(jí) EVA 需求根據(jù) CPIA 數(shù)據(jù)，保守估計(jì) 2021-2023 年全球光伏新增裝機(jī)分別為 160/220/270GW，根據(jù)國泰君安電新團(tuán)隊(duì)測(cè)算，假設(shè)中國光伏電池片/全球光伏需求配比為 1.2，單 GW 光伏組件使用 1000 平方米封裝膠膜，光伏膠膜重量為 0.5kg/平方。EVA 膠膜中 EVA 樹脂為主要構(gòu)成，假設(shè) EVA樹脂重量比例 100%，改性劑重量忽略不計(jì)。假設(shè)雙玻組件占比以及雙玻組件中共擠壓 POE 膠膜（60%EVA）占比逐年提升，考慮到樹脂損耗以及國內(nèi)膠膜市占率的損耗比例，預(yù)計(jì) 2021-2023 年國內(nèi)

30、光伏級(jí) EVA 樹脂的需求量分別為 68.8/103.1/132.6 萬噸。表 6 全球光伏級(jí) EVA 需求測(cè)算20202021E2022E2023E全球光伏裝機(jī)（GW）136.9160220270單玻組件占比70.3%60.0%55.0%50.0%雙玻組件占比29.7%40.0%45.0%50.0%EPE 膠膜占比（60%EVA)35.0%55.0%70.0%77.5%樹脂損耗比例95%95%96%96%國內(nèi)膠膜市占率89%92%93%94%國內(nèi)光伏級(jí) EVA 樹脂需求（萬噸）55.368.8103.1132.6數(shù)據(jù)來源：光伏產(chǎn)業(yè)通，光伏膠膜等新應(yīng)用拉動(dòng) EVA 需求，國內(nèi) EVA 表觀消費(fèi)

31、量高增長。除光伏膠膜需求驅(qū)動(dòng)外，EVA 下游高端電纜料、熱熔膠等高端等在高端領(lǐng)域的應(yīng)用同樣驅(qū)動(dòng) EVA 需求高增長。根據(jù)光伏產(chǎn)業(yè)通數(shù)據(jù)，國內(nèi) EVA 消費(fèi)量由2016 年的130.3 萬噸增加至2020 年的186.5 萬噸，CAGR 為9.3%。預(yù)計(jì)在光伏膠膜、電纜料、熱熔膠等新應(yīng)用驅(qū)動(dòng)下，國內(nèi) EVA 樹脂 2023年需求量將達(dá)到 277.1 萬噸，其中光伏膠膜將是需求增量的主要貢獻(xiàn)。圖 16 EVA 樹脂需求預(yù)測(cè)300250200150100500201620172018201920202021E2022E2023E光伏膠膜(萬噸)發(fā)泡(萬噸)電纜料(萬噸)熱熔膠(萬噸)涂覆(萬噸)農(nóng)膜

32、(萬噸)其他(萬噸)數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)資訊，2023 年前光伏級(jí) EVA 面臨供需缺口全球 EVA 有效產(chǎn)能遠(yuǎn)低于名義產(chǎn)能，有效產(chǎn)能緊平衡。EVA 樹脂生產(chǎn)釜式法生產(chǎn)工藝和管式法生產(chǎn)工藝各具特點(diǎn)，EVA 樹脂和 LDPE 裝置兼產(chǎn) EVA 樹脂的生產(chǎn)模式是今后的發(fā)展趨勢(shì)。根據(jù)行業(yè)，截止 2020 年底全球 EVA 合計(jì)產(chǎn)能 685 萬噸，國內(nèi) EVA 產(chǎn)能為 99.3 萬噸。但從有效產(chǎn)能來看全球?qū)嶋H有效EVA/LDPE 產(chǎn)能為207.1 萬噸，其中海外EVA/LDPE產(chǎn)能 107.8 萬噸，我國 EVA 產(chǎn)能高度依賴進(jìn)口，高端產(chǎn)能存在較大進(jìn)口替代空間。我國 EVA 進(jìn)口依賴度較高，近 5 年進(jìn)口依

33、賴度在 50%以上。2021 年底預(yù)計(jì)國內(nèi)共有斯?fàn)柊?、?lián)泓新科、延長榆林、揚(yáng)子巴斯夫等 11 家企業(yè)合計(jì)擁有 EVA/LDPE 產(chǎn)能 116.3 萬噸，其中光伏級(jí) EVA 產(chǎn)能為 28 萬噸。從表觀消費(fèi)量測(cè)算，預(yù)計(jì) 2021 年國內(nèi) EVA 表觀消費(fèi)量 199.1 萬噸，對(duì)應(yīng)到國內(nèi) 116.3 萬噸有效產(chǎn)能至少存在 82.8 萬噸產(chǎn)能缺口。而光伏級(jí) EVA 則存在至少 40.8 萬噸產(chǎn)能缺口。圖 17 國內(nèi) EVA 光伏樹脂進(jìn)口依賴度高140120100806080.00%70.00%60.00%50.00%40.00%4020.00%2010.00%00.00%30.00%產(chǎn)量/萬噸進(jìn)口量/

34、萬噸進(jìn)口依存度/數(shù)據(jù)來源：光伏產(chǎn)業(yè)通，未來 5 年國內(nèi) EVA 產(chǎn)能大幅增長，但光伏樹脂產(chǎn)能依然面臨不足。在需求端大幅增長的情況下，國內(nèi) EVA 樹脂產(chǎn)能加速建設(shè)。未來 3 年全球 EVA 樹脂新增產(chǎn)能多位于國內(nèi)，已有包括斯?fàn)柊?、?lián)泓新科、浙江石化、古雷石化等十余家企業(yè)披露產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。國內(nèi) EVA 有效產(chǎn)能有望從 2021 年的 116.3 萬噸增擴(kuò)至 2025 年的 310 萬噸，EVA 樹脂進(jìn)口依賴度大幅降低。表 7 2021 年全球 EVA 有效產(chǎn)能統(tǒng)計(jì)2021EEVA 產(chǎn)能工藝光伏級(jí)產(chǎn)能斯?fàn)柊?0.020 巴塞爾管式16.010 巴塞爾釜式2.0聯(lián)泓新科12.1Exxon 釜式4.0

35、寧波臺(tái)塑7.2埃尼釜式4.0延長榆林9.0巴塞爾管式2.0揚(yáng)子石化3.0巴塞爾釜式0.0中化泉州2.0Exxon 釜式0.0浙江石化3.0巴塞爾管式0.0揚(yáng)子巴斯夫20.0巴塞爾管式0.0燕山石化20.0Exxon 管式0.0北京華美6.0杜邦釜式0.0北京有機(jī)4.0埃尼釜式0.0國內(nèi)光伏 EVA（萬噸）28.0國內(nèi) EVA（萬噸）99.3韓華道達(dá)爾24.021.0中國臺(tái)灣臺(tái)聚18.011.0TPC（新加坡）18.06.0韓國樂天14.02.8LG 化學(xué)10.03.5泰國 TPI16.00.8日本東洋曹達(dá)7.80.5海外光伏 EVA（萬噸）45.6海外 EVA/LDPE（萬噸）107.8全球光

36、伏 EVA 合計(jì)73.6全球 EVA/LDPE 合計(jì)224.1數(shù)據(jù)來源：卓創(chuàng)咨詢，圖 18 中國貢獻(xiàn)大部分 EVA 產(chǎn)能增量圖 19 全球新增光伏級(jí) EVA 產(chǎn)能預(yù)測(cè)50045040035030025020015010050020202021E2022E2023E2024E2025E200.0180.0160.0140.0120.0100.080.060.040.020.00.020202021E2022E2023E2024E2025E國內(nèi)EVA（萬噸）海外EVA/LDPE（ 萬噸）國內(nèi)光伏EVA（萬噸）海外光伏EVA（萬噸） 數(shù)據(jù)來源：數(shù)據(jù)來源：光伏級(jí) EVA 樹脂產(chǎn)能依然面臨緊缺：雖然未來

37、 3 年國內(nèi) EVA 樹脂產(chǎn)能 大批量投產(chǎn)，但需要注意的是光伏級(jí) EVA 依然供應(yīng)緊張。目前可以大比 例生產(chǎn)光伏級(jí) EVA 的只有巴賽爾管式工藝和?？松梨诟焦に?，已經(jīng) 投產(chǎn)的EVA 產(chǎn)能中僅有斯?fàn)柊?0 萬噸產(chǎn)能中有20 萬噸巴塞爾管式裝置，聯(lián)泓新科 12.1 萬噸?？松梨诟焦に囈约皩幉ㄅ_(tái)塑 7.2 萬噸埃尼釜式 工藝有約 2 萬噸光伏級(jí) EVA 產(chǎn)能，以及延長榆林采用巴塞爾管式工藝 的 9 萬噸裝置有 2 萬噸光伏級(jí) EVA 產(chǎn)能。中化泉州的埃克森美孚釜式 工藝裝置也具備生產(chǎn)光伏級(jí) EVA 可能性。但由于光伏級(jí) EVA 中 VA 比 例含量高，通常情況下裝置需要平穩(wěn)運(yùn)行一段時(shí)間才具備

38、生產(chǎn)光伏級(jí) EVA 的可能性。表 8 國內(nèi) EVA 產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃斯?fàn)柊?0 萬噸管式23 年底投產(chǎn)，24 年量產(chǎn)40 萬噸管式24 年底投產(chǎn)，25 年量產(chǎn)聯(lián)泓新科1.8 萬噸/年 EVA 裝置管式尾技術(shù)升級(jí)改造項(xiàng)目，2024 年計(jì)劃擴(kuò)產(chǎn) 20 萬噸2022H1寧波臺(tái)塑現(xiàn)有 EVA 生產(chǎn)線產(chǎn)能從現(xiàn)有 7.2 萬噸/年增至 10 萬噸/年延長榆林榆能化公司 LDPE/EVA 裝置 2020 年 12 月 31 日開車并產(chǎn)出2021 年初投產(chǎn)LDPE 產(chǎn)品。揚(yáng)子石化3 月 3 日揚(yáng)子石化 10 萬噸/年利巴塞爾釜式法工藝的 EVA 裝置投料開車，產(chǎn)出 LDPE2021.3 投產(chǎn)中化泉州2

39、021/7 中化泉州石化二期項(xiàng)目 EVA 開車成功2021.7 投產(chǎn)浙江石化30 萬噸 21 年 Q4 投產(chǎn)2020 年初投產(chǎn)寶豐能源25 萬噸預(yù)計(jì) 2023 年天利高新2020/4/1 開工2023 年初投產(chǎn)古雷石化30 萬噸?？松苁?023 年初投產(chǎn)數(shù)據(jù)來源：按照投產(chǎn)年限以及光伏級(jí) EVA 投放產(chǎn)能進(jìn)行測(cè)算，進(jìn)行假設(shè)如下：不同裝置生產(chǎn)光伏級(jí) EVA 比例存在上限，巴塞爾管式為 80%，巴塞爾釜式為 20%，?？松梨诟綖?30%，埃尼釜式為 80%；光伏級(jí) EVA 爬坡周期較長，從投產(chǎn)建設(shè)到產(chǎn)能投放需要 2-5 年的爬坡周期，假設(shè)巴塞爾管式為 5 年，巴塞爾釜式為 2 年，?？松梨诟?/p>

40、式為 2 年，埃尼釜式為 5 年；已經(jīng)投產(chǎn)裝置轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏級(jí) EVA 難度大，假設(shè)原有裝置不具備轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏級(jí) EVA 的能力；海外新增產(chǎn)能有限，2023 年前光伏級(jí) EVA 供應(yīng)緊平衡。從目前披露的數(shù)據(jù)看，未來 23 年 EVA 樹脂新增產(chǎn)能多來自中國，2022/2023 年國內(nèi)光伏級(jí) EVA 產(chǎn)能達(dá)到 60.3/81.5 萬噸,韓國樂天、以及 LG 化學(xué)有小批量擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，其中光伏級(jí) EVA 新增產(chǎn)能僅為 5 萬噸，光伏級(jí) EVA 供應(yīng)上限為 109.1/130.3 萬噸,23 年全球難以緩解光伏級(jí) EVA 供需緊張的局面。 2023 年后的產(chǎn)能釋放有望緩解緊張局面，2025 年國內(nèi)光伏級(jí) EVA

41、產(chǎn)能有望達(dá)到 139 萬噸圖 20未來三年國內(nèi) EVA 新增產(chǎn)能有望滿足日益增長的需求圖 21 未來三年光伏級(jí) EVA 仍然存在較大缺口80.00%140.070.00%120.060.00%100.0300.0250.0200.0150.0100.050.00.02016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E 2023E50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%80.060.040.020.0 0.020202021E2022E2023E消費(fèi)量(萬噸)缺口：國內(nèi)需求-國內(nèi)供給(萬噸)國內(nèi)光伏級(jí)EVA樹脂需求（ 萬噸）國內(nèi)光伏級(jí)EVA樹脂供

42、給（ 萬噸） CNKICNKI供需錯(cuò)配下光伏級(jí) EVA 價(jià)格易漲難跌從需求來看，近兩年受光伏級(jí) EVA 需求驅(qū)動(dòng)，EVA 價(jià)格從 11000 元/噸上漲至 23000 元/噸左右，光伏級(jí) EVA 價(jià)格達(dá)到 3 萬元/噸，接近過去的高點(diǎn) 3.3 萬元/噸。近兩年 EVA 價(jià)差從原先的 4000 元/噸擴(kuò)大至當(dāng)前的 10000 元/噸以上，最近甚至高達(dá) 14000 元/噸以上。卓創(chuàng)咨詢數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前 EVA 行業(yè)開工率進(jìn)一步提升，檢修裝置進(jìn)一步減少。光伏料占比依舊較大，終端行業(yè)生產(chǎn)雖然處于淡季，但隨著貨源消化，企業(yè)庫存多處于低位，近期或有備貨需求。圖 22 EVA 粒子價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大至 10000

43、元/噸以上wind近期中國光伏出口延續(xù)高增，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格小幅上漲。據(jù)海關(guān)總署，6 月我國太陽能電池出口 45.4 億美元，同比增長 98.9%，新能源轉(zhuǎn)型下全球光伏裝機(jī)需求持續(xù)旺盛。7 月 21 日，CPIA 表示通過對(duì)各省裝機(jī)規(guī)劃了解，樂觀預(yù)計(jì)光伏市場(chǎng)或?qū)㈤_啟加速模式，并將 2022 年新增裝機(jī)預(yù)測(cè)調(diào)升 10GW，預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn) 85-100GW，行業(yè)高景氣有望持續(xù)。上周光伏行業(yè)綜合價(jià)格指數(shù)（SPI）周環(huán)比小幅上漲 0.1%，硅業(yè)分會(huì)預(yù)計(jì)，8月硅料供給缺口有望收窄但仍處于短缺狀態(tài)，預(yù)計(jì)價(jià)格將呈現(xiàn)漲幅收窄的上行走勢(shì)。2022 年四季度 EVA 價(jià)格或創(chuàng)新高。短期看，2022 年三四季度光伏排產(chǎn)環(huán)比

44、增長提振需求，短期供需失衡可能會(huì)引發(fā) EVA 短期價(jià)格向上彈性；中長期看 EVA 樹脂，尤其是光伏級(jí) EVA 樹脂依然面臨供需錯(cuò)配，疊加未來 23 年油價(jià)處于相對(duì)高位下的成本支撐，預(yù)計(jì) EVA 整體供給依舊緊張，EVA 價(jià)格易漲難跌，EVA 價(jià)差有望維持。圖 23 EVA 行業(yè)開工率維持在高位windPOE：光伏膠膜打開下游應(yīng)用，國產(chǎn)化進(jìn)程仍在突破POE 為高性能聚烯烴彈性體，性能優(yōu)異POE 是 Polyolefin Elastomer 的簡稱，以乙烯或者丙烯為聚合單元的高端聚烯烴下游產(chǎn)品，主要是乙烯/1-辛烯、乙烯/1-己烯、乙烯/1-丁烯的無規(guī)共聚物彈性體，市面上 POE 彈性體以乙烯與辛

45、烯-的共聚物為主。圖 24 POE 具備優(yōu)異的物理化學(xué)性能圖 25 POE 結(jié)構(gòu)：乙烯與辛烯-的共聚物CNKICNKIPOE 具有極其優(yōu)良的材料性能，以及較好的透明性和柔順性，與聚烯烴相容性好，兼具有橡膠的高彈性和塑料易加工的優(yōu)點(diǎn)，且獲得彈性所需的成本更低、質(zhì)量更輕、能耗更低、對(duì)環(huán)境更友好，在許多應(yīng)用場(chǎng)合可代替?zhèn)鹘y(tǒng)的橡膠及塑料軟制品，還是性能優(yōu)越的聚丙烯增韌改性劑。目前已廣泛應(yīng)用于汽車零部件、光伏膠膜、電線電纜、機(jī)械工具、家居用品、玩具、娛樂和運(yùn)動(dòng)用品、鞋底、密封件、熱熔膠等領(lǐng)域。表 9 POE 用作熱塑性彈性體、發(fā)泡材料、增韌劑的三大類應(yīng)用分類性質(zhì)POE熱塑性彈性體材料（TPO）POE 兼具

46、塑料和橡膠的雙重特性，具有優(yōu)異的機(jī)械性能和低溫性能。另外，POE 飽和的分子鏈結(jié)構(gòu)賦予其優(yōu)異的耐熱氧老化和耐紫外光老化性能，可以直接作為彈性體材料使用。發(fā)泡材料POE 發(fā)泡材料的拉伸強(qiáng)度和撕裂強(qiáng)度較高，彈性和耐磨性能較好，被廣泛應(yīng)用于高級(jí)運(yùn)動(dòng)鞋的海綿中底和微孔底的制備領(lǐng)域。增韌劑POE 為非極性飽和聚烯烴共聚物，其與聚乙烯（PE）及聚丙烯（PP）等通用塑料具有良好的相容性，且本身為顆粒狀，因此 POE 常用于對(duì)非極性的聚烯烴進(jìn)行改性，絕大多數(shù)應(yīng)用于 PP增韌體系。數(shù)據(jù)來源：聚烯烴人，雙玻組件占比提升加速 POE 光伏膠膜應(yīng)用在光伏領(lǐng)域，POE 膠膜已經(jīng)成為 EVA 外又一主流的封裝材料。相較于

47、 EVA，POE 材料 PID（電位誘導(dǎo)衰減）更高，電阻率更高，水汽阻隔率性能更優(yōu)，耐低溫耐黃變性能更好。但 POE 加工難度高于 EVA，且價(jià)格通常較 EVA 高 20%，從需求量來講仍舊是 EVA 的補(bǔ)充。表 10 POE 與 EVA 膠膜性能對(duì)比數(shù)據(jù)來源：華經(jīng)情報(bào)網(wǎng)雙面雙玻光伏電池趨勢(shì)下增加 POE 用量。雙玻組件玻璃背板替代傳統(tǒng)的 TPT 背板構(gòu)成不同的界面性質(zhì)，更容易形成氣泡影響電池片壽命，因而雙玻面板對(duì)膠膜密封，防滲水性能提出更高要求。在電池 N 型化、電池功率大型化、蓋板玻璃減薄以及雙玻組件增多的趨勢(shì)下，采用多層共擠膠膜以及 POE 膠膜滲透率增加。采用 EVA 以及 POE 疊

48、層工藝的多層共擠 POE 膠膜（EPE）膜成為趨勢(shì)。共擠 POE 膠膜在生產(chǎn)工藝上又兼有 EVA 膠膜的優(yōu)勢(shì)，即組件生產(chǎn)成品率高、生產(chǎn)效率高，膠膜本身保存容易。多層共擠 POE 膠膜主要應(yīng)用于高效組件，利于保障高效組件的質(zhì)量。2020 年光伏行業(yè) POE 用量達(dá)到 14 萬噸。全球光伏行業(yè)中應(yīng)用 POE 的規(guī)模逐漸擴(kuò)大。據(jù)公眾號(hào)“化工平頭哥”統(tǒng)計(jì)，2016 年光伏行業(yè)消耗 POE規(guī)模在 2-3 萬噸，而至 2019 年，這一規(guī)模已經(jīng)增加至 10 萬噸左右2，020年更是增加至 14 萬噸左右。根據(jù) CPIA 的預(yù)測(cè)，多層共擠 POE 以及 POE膠膜的占比有望在 2025 年超過 20%。圖 26 光伏 POE 膠膜生產(chǎn)工序數(shù)據(jù)來源：海優(yōu)新材招股說明書，圖 27 普通光伏組件結(jié)構(gòu)圖 28 雙玻光伏組件結(jié)構(gòu)CN