大行業(yè)小公司輕資產

1、內容目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 市場化快速提升&大環(huán)衛(wèi)內涵擴張，2025 年行業(yè)擴容 1.34 倍 5 HYPERLINK l _TOC_250008 城市管家內涵豐富化，促行業(yè) 2025 年近 4700 億市場空間 5市場化率提升帶來成長紅利，預計 2025 年環(huán)衛(wèi)服務市場化空間增長 134%至 3748 億元. 11 HYPERLINK l _TOC_250007 前端導流入口，打開后端再生資源回收廣闊市場 14當前行業(yè)格局分散，未來份額集中，預計環(huán)衛(wèi)上市龍頭營收 6 年可擴張至 5.58 倍 14 HYPERLINK l _TOC_250006 當前格局較為分散

2、，環(huán)衛(wèi)服務民企份額提升 14標準化&機械化&管理優(yōu)勢促份額集中，預計環(huán)衛(wèi)上市龍頭營收 6 年可擴張至 5.58 倍19標準化擴大服務范圍，一體化服務內容，擴充服務品類，利于龍頭份額集中. 19 HYPERLINK l _TOC_250005 經濟性優(yōu)勢&政策要求驅動機械化率提高，促進行業(yè)龍頭份額提升 21 HYPERLINK l _TOC_250004 龍頭企業(yè)有望憑借管理優(yōu)勢進一步擴大市場份額 25 HYPERLINK l _TOC_250003 現金流穩(wěn)定，商業(yè)模式優(yōu)質 27關注具備差異化管理優(yōu)勢的環(huán)衛(wèi)服務龍頭及市場份額、盈利能力雙拐點環(huán)衛(wèi)裝備龍頭 29 HYPERLINK l _TOC_

3、250002 關注具有差異化管理優(yōu)勢的純環(huán)衛(wèi)服務龍頭 29 HYPERLINK l _TOC_250001 關注環(huán)衛(wèi)裝備龍頭市場份額、盈利能力迎來雙拐點 34 HYPERLINK l _TOC_250000 風險提示 352/36 圖表目錄圖 1：我國城鎮(zhèn)化率加速提升 5圖 2：我國城鎮(zhèn)化率與發(fā)達國家相比仍有較大提升空間 5圖 3：對比海外發(fā)達國家，我國環(huán)衛(wèi)市場化率還有較大提升空間 13圖 4：預計 2025 年我國環(huán)衛(wèi)服務市場化空間可達 3748 億元，較 2019 年提升 134% 13圖 5：18 年 CR10 新增首年服務金額占比 20.33% 15圖 6：18 年 CR10 新增總合

4、同金額占比 35.90% 15圖 7：環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)營收高速增長：億元 15圖 8：6 家典型公司 2019 年環(huán)衛(wèi)服務收入市占率 15圖 9：2015-2018 年環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)新增訂單市場集中度 16圖 10：2016-2019H1 環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)年化新增訂單市場集中度 16圖 11：環(huán)衛(wèi)民企新增首年服務金額市場份額提升 17圖 12：環(huán)衛(wèi)民企新增總合同金額市場份額提升 17圖 13：環(huán)衛(wèi)服務項目標準化不斷提高 19圖 14：海外典型環(huán)衛(wèi)企業(yè)的人工成本占比顯著低于國內企業(yè) 21圖 15：環(huán)衛(wèi)機械化、智能化可提升人均產值 22圖 16：2015-2018 年環(huán)衛(wèi)企業(yè)服務年限比較 25圖 17：美國

5、前三大環(huán)衛(wèi)巨頭占據了約 44%的市場份額 26圖 18：玉禾田經營活動凈現金流/凈利潤和收現比始終保持較高水平 27圖 19：玉禾田經營活動凈現金流穩(wěn)步增長 27圖 20：管理效率提升帶動凈利潤增加：萬元 28圖 21：管理效率使得 ROA 逐步提升 28圖 22：?？邶堮R自 16 年成立以來收入凈利潤保持穩(wěn)定 28圖 23：?？邶堮R公司凈利率/ROA/ROE 保持穩(wěn)定 28圖 24：玉禾田 ROE 高于同行均值 13.86pct 29圖 25：高周轉率是驅動玉禾田高 ROE 的主要原因 29圖 26：玉禾田應收賬款周轉率同業(yè)領先 30圖 27：玉禾田銷售費用率較低，費用管控良好 30圖 28

6、：玉禾田環(huán)衛(wèi)服務毛利率比同業(yè)均值 21.84%高 2.74pct 31圖 29：玉禾田項目公司 Y 的 ROA 明顯高于同行 32圖 30：玉禾田項目公司 Y 的 ROE 明顯高于同行 32圖 31：公司人均產值為 5.94 萬元比同業(yè)企業(yè) A 高 18.8% 33圖 32：公司人均貢獻為 2.47 萬元比同業(yè)企業(yè) A 高 9.81% 33表 1：2016 年我國人均生活垃圾日產生量僅為日本的 45.26%，美國的 19.20% 5表 2：預計 2025 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場規(guī)模可達 3809.4 億元，較 2019 年增長約 53.53% 7表 3：預計 2025 年增值環(huán)衛(wèi)服務可貢獻 875

7、.7 億元的增量空間，較 2019 年的傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務空間的彈性約 35.29% 9表 4：預計 2025 年中國環(huán)衛(wèi)服務總體市場規(guī)模 4685 億元，較 2019 年的增長空間約 88.82%10表 5：政策密集出臺，驅動環(huán)衛(wèi)市場化率提升 12表 6：環(huán)衛(wèi)服務成為廣闊的后端再生資源回收市場的導流入口 14表 7：傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)、環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)、國有企業(yè)是環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)的主要參與者 173/36 表 8：2016-2019 上半年 7 家典型環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)新增首年服務金額及市占率 18表 9：2016-2018 年 7 家典型環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)新增總合同金額及市占率 18表 10：含增值環(huán)衛(wèi)服務項目的平均

8、單價是傳統(tǒng)項目的 3 倍 20表 11：國家及地方出臺多項政策提高環(huán)衛(wèi)機械化水平 23表 12：玉禾田部分重要子公司經營數據 31表 13：傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)具備領先的成本/經營效率優(yōu)勢 334/36 市場化快速提升&大環(huán)衛(wèi)內涵擴張，2025 年行業(yè)擴容 1.34 倍市場化改革促進環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)進入大規(guī)模推廣階段。環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)屬于公用事業(yè)的 一部分，工作內容為對城市環(huán)境衛(wèi)生和市容市貌進行管理維護，主要包括：1）道路、廣 場等公共區(qū)域的清掃保潔；2）生活垃圾收集、清運；3）公廁、垃圾中轉站等環(huán)衛(wèi)設施 的建設與運維等。環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)在發(fā)展初期以行政主導為主，由政府部門及其下屬單位 負責市政環(huán)衛(wèi)服務項目的

9、實施與監(jiān)管。隨著我國經濟體制改革的推進，環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)開 始進行市場化改革，沿海發(fā)達城市率先實行政府公共服務采購。隨著 2013 年十八屆三 中全會要求加大政府購買公共服務力度，市政環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場化改革進入大規(guī)模推廣階段，項目更多交由市場化的第三方企業(yè)運作，從而實現管辦分離，提高市政環(huán)衛(wèi)的服務質量，改善居民生活環(huán)境。城市管家內涵豐富化，促行業(yè) 2025 年近 4700 億市場空間人均垃圾量提升，促進環(huán)衛(wèi)需求內生增長。據世界銀行統(tǒng)計數據顯示，2016 年美國人均生活垃圾日產生量已達 2.24kg；而注重資源循環(huán)利用的日本 2016 年人均生活垃圾日產生量也已達到 0.95kg。但我國 2016 年人

10、均生活垃圾日產生量為 0.43kg，僅為日本的 45.26%，美國的 19.20%。隨著我國社會經濟的發(fā)展以及國民生活水平的日益提高，人均生活垃圾產量也將不斷提升，帶動垃圾收集、清運等方面的環(huán)衛(wèi)需求增長。表 1：2016 年我國人均生活垃圾日產生量僅為日本的 45.26%，美國的 19.20%國家2016城市固廢產生量（億噸)人口（億人）kg/人/天美國2.643.222.24日本0.441.280.95中國2.2014.040.43數據來源：世界銀行， 城鎮(zhèn)化進程加速，帶動環(huán)衛(wèi)需求增加。據國家統(tǒng)計局數據顯示，我國常住人口城鎮(zhèn)化率持續(xù)提升，已從 2000 年的 36.2%升至 2019 年末的

11、 60.6%。而美國 2017 年城鎮(zhèn)化率已達 82.06%，英國、法國和日本的城鎮(zhèn)化率也均在 80%以上。因此對比海外發(fā)達國家，我國城鎮(zhèn)化率仍將隨著社會經濟的發(fā)展繼續(xù)提升，人們對環(huán)境衛(wèi)生的質量要求也將不斷提高，帶動環(huán)衛(wèi)需求增長。圖 1：我國城鎮(zhèn)化率加速提升圖 2：我國城鎮(zhèn)化率與發(fā)達國家相比仍有較大提升空間5/36 70.0%60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%200020172019中國城鎮(zhèn)化率100.0%58.0%60.6%36.2%90.0%80.0%70.0%60.0%50.0%40.0%91.5%77.3%80.2%82.1%83.1%58.0%中國德國法國美國英國日本

12、中國德國法國美國英國日本數據來源：國家統(tǒng)計局， 數據來源：國家統(tǒng)計局，世界銀行， 增值服務內涵擴張，擴大環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場空間。當前傳統(tǒng)的環(huán)衛(wèi)服務內容主要以道路清掃、垃圾清運和公廁運維為主。而隨著我國城鎮(zhèn)化水平的日益提高以及人們對環(huán)境要求的不斷提升，疊加近期新冠疫情的催化，環(huán)衛(wèi)服務的內涵不斷擴張，加強消毒消殺、開展小廣告清理、水體保潔、綠化養(yǎng)護等等，環(huán)衛(wèi)服務的內容不斷延伸，形成打造城市物業(yè)管理管家的大環(huán)衛(wèi)趨勢。預計2025 年中國環(huán)衛(wèi)服務總體市場規(guī)模4685 億元，較2019 年的增長空間約88.82%。1）由于人均垃圾量和城鎮(zhèn)化率提升，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場仍將保持較快增長。預計2025 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務

13、市場規(guī)模可達 3809.4 億元，較 2019 年增長約 53.53%。我們以道路清掃保潔、生活垃圾清運、公廁運維、綠地養(yǎng)護、垃圾中轉站運維 5 項服務內容對傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場進行測算，預計到 2025 年我國傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)市場規(guī)模有望達到3809.4 億元，較 2019 年的 2481.3 億元增長 53.53%，其中，道路清掃保潔市場規(guī)模 1771.8億元，較2019 年增長49.00%、生活垃圾清運市場規(guī)模368.2 億元，較2019 年增長56.13%、公廁運維市場規(guī)模 495.9 億元，較 2019 年增長 52.20%、綠地養(yǎng)護市場規(guī)模 1105.1 億元，較 2019 年增長 6

14、1.92%、垃圾中轉站運維市場規(guī)模 68.5 億元，較 2019 年增長 42.58%。我們測算的關鍵假設如下：道路清掃保潔：1）城市道路清掃保潔面積按過去 5 年的平均增速保守估計每年增長 4%。2）近年城市道路清掃保潔典型項目的單價主要處于 10-15 元/平方米區(qū)間，假設 2019 年單價為 11.5 元/平方米。3）縣城道路清掃保潔面積按過去 3 年的平均增速保守估計每年增長 2%。4）近年縣城道路清掃保潔典型項目的單價主要處于 4-7 元/平方米區(qū)間，假設 2019 年單價為 5.8 元/平方米。生活垃圾清運：1）城市生活垃圾清運量按過去 5 年的平均增速保守估計每年6/36 增長

15、5%。2）近年城市垃圾清運典型項目的單價主要處于 70-90 元/平方米區(qū)間，假設 2019 年單價為 87 元/噸。3）縣城生活垃圾清運量按過去 4 年的平均增速保守估計每年增長 1%。4）近年縣城垃圾清運典型項目的單價主要處于 30-50 元/平方米區(qū)間，假設 2019 年單價為 40 元/噸。公廁運營維護：1）城市公廁數按過去 3 年的平均增速保守估計每年增長 5%。 2）近年來城市單個公廁運維費用主要處于 13-16 萬元/座區(qū)間，假設 2019 年單價為 15.7 元/座。3）縣城公廁數按過去 4 年的平均增速保守估計每年增長 2%。 4）近年來縣城單個公廁運維費用主要處于 4.5-

16、6 萬元/座區(qū)間，假設 2019 年單價為 5.6 元/座。5）村鎮(zhèn)公廁數按過去 3 年的平均增速保守估計每年增長 1%。 6）近年來村鎮(zhèn)單個公廁運維費用主要處于 2.5-4 萬元/座區(qū)間，假設 2019 年單價為 3.5 元/座。綠地養(yǎng)護：1）城市綠地面積按過去 5 年的平均增速保守估計每年增長 5%。2）縣城綠地面積按過去 4 年的平均增速保守估計每年增長 6%。3）近年來單位綠地養(yǎng)護單位費用主要處于 1-2.5 萬元/公頃區(qū)間，假設 2019 年單價為 1.7 萬元/公頃。垃圾中轉站運維：1）全國垃圾中轉站個數預計按 3%增速每年增長。2）近年來垃圾中轉站運維單價主要處于 2-3 萬元/

17、座區(qū)間，假設 2019 年單價為 2.3 萬元/座。各環(huán)衛(wèi)服務單價假設按 3%的增長率增長，與通脹水平接近。表 2：預計 2025 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場規(guī)?？蛇_ 3809.4 億元，較 2019 年增長約 53.53%道路清掃保潔單位20152016201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E城市道路清掃保潔面積億平方米73.079.584.286.990.494.097.8101.7105.8110.0114.4城市單位道路清掃費用元/平方米10.210.510.811.211.511.812.212.612.913.313.7縣城道路清掃保潔面積億平

18、方米23.725.124.825.325.826.326.827.327.928.429.0縣城單位道路清掃費用元/平方米5.25.35.55.65.86.06.26.36.56.76.9清掃市場規(guī)模億元868.6969.61048.11112.81189.11270.71357.91451.21551.01657.71771.8同比增長%10.6%11.6%8.1%6.2%6.9%6.9%6.9%6.9%6.9%6.9%6.9%生活垃圾清運城市生活垃圾清運量億噸1.92.02.22.32.42.52.62.82.93.13.2城市單位垃圾清運費用元/噸77.379.682.084.587.0

19、89.692.395.197.9100.9103.97/36 縣城生活垃圾清運量億噸0.70.70.70.70.70.70.70.70.70.70.7縣城單位垃圾清運費用元/噸35.536.637.738.840.041.242.443.745.046.447.8清運市場規(guī)模億元171.6186.5201.9219.1235.8253.9273.4294.5317.2341.7368.2同比增長%9.3%8.7%8.3%8.5%7.7%7.7%7.7%7.7%7.7%7.7%7.7%公廁運營維護城市公廁數萬座12.613.013.614.715.516.317.117.918.819.820.

20、7城市單個公廁運維費用萬元/座13.914.414.815.215.716.216.717.217.718.218.7縣城公廁數萬座4.34.44.64.74.84.95.05.15.25.35.4縣城單個公廁運維費用萬元/座5.05.15.35.45.65.85.96.16.36.56.7村鎮(zhèn)公廁數萬座15.415.215.715.816.016.216.316.516.716.817.0村鎮(zhèn)單個公廁運維費用萬元/座3.13.23.33.43.53.63.73.83.94.14.2公廁運維市場規(guī)模億元245.7257.7277.3304.0325.8349.2374.4401.5430.74

21、62.1495.9同比增長%4.6%4.9%7.6%9.6%7.2%7.2%7.2%7.2%7.3%7.3%7.3%綠地養(yǎng)護城市綠地面積萬公頃267.0278.6292.1304.7319.9335.9352.7370.4388.9408.3428.8縣城綠地面積萬公頃66.967.772.676.981.586.491.697.1102.9109.1115.7單位綠地養(yǎng)護費用萬元/公頃1.51.61.61.71.71.81.81.91.92.02.0綠地養(yǎng)護市場規(guī)模億元504.2538.8584.4629.9682.5739.6801.4868.4941.11019.81105.1同比增長%

22、8.3%6.9%8.5%7.8%8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%8.4%垃圾中轉站運維全國垃圾中轉站個數萬個18.519.119.720.320.921.522.122.823.524.224.9單位垃圾中轉站運維費用萬元/個2.02.12.22.22.32.42.42.52.62.72.7垃圾中轉站運維市場規(guī)模億元37.940.242.745.348.050.954.057.360.864.568.5同比增長%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%6.1%合計傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場規(guī)模合計億元1828.11992.82154.42311.0

23、2481.32664.42861.23073.03300.83545.83809.4同比增長%8.9%9.0%8.1%7.3%7.4%7.4%7.4%7.4%7.4%7.4%7.4%數據來源：國家統(tǒng)計局，住建部， 8/36 2）預計 2025 年增值環(huán)衛(wèi)服務市場可貢獻 875.7 億元的增量空間，較 2019 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場空間的彈性為 35.29%。隨著居民生活水平的日益提高疊加疫情催化，人們對環(huán)境要求不斷提高，環(huán)衛(wèi)服務內涵不斷擴張，加強消毒消殺、開展小廣告清理、水體保潔等，環(huán)衛(wèi)服務的內容不斷延伸，形成打造城市物業(yè)管家的大環(huán)衛(wèi)趨勢。我們以水體保潔、城市垃圾分類服務、小廣告清理 3 項服務

24、內容對增值環(huán)衛(wèi)服務市場進行測算，預計到 2025 年我國增值環(huán)衛(wèi)服務可貢獻 875.7 億元的增量空間，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務空間的彈性約 35.29%。其中，水體保潔市場規(guī)模 658.4 億元，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務空間彈性約 26.53%、城市垃圾分類服務市場規(guī)模 196.2 億元，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務空間彈性約 7.91%、小廣告清理運維市場規(guī)模 21.06 億元，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務空間的彈性約 0.85%。我們測算的關鍵假設如下：水體保潔：1）假設全國河流流域面積未來保持不變，保守假設需保潔的河流面積占全國河流流域面積的 10%。2）近年來單位水面保潔費用主要處于 5-6

25、 萬元/平方公里區(qū)間，假設 2019 年單價為 5.8 萬元/平方公里。城市垃圾分類服務：1）2019 年上海啟動全面垃圾分類，根據九部委關于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知要求，到 2020 年， 46 個重點城市基本建成生活垃圾分類，到 2025 年，全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類，以此預測2025 年開展垃圾分類的城市戶數可達1.96 億戶。 2）假設垃圾分類率為 50%。3）參考垃圾分類服務典型項目的平均單價，按 200元/戶年測算小廣告清理：1）城市道路清掃保潔面積按過去 5 年的平均增速保守估計每年增長 4%。2）假設其中 80%的道路需要小廣告清理。3）

26、參考 2016 年小廣告清理典型項目的平均單價，按 0.18 元/平方米測算。各環(huán)衛(wèi)服務單價假設按 3%的增長率增長，與通脹水平接近。表 3：預計 2025 年增值環(huán)衛(wèi)服務可貢獻 875.7 億元的增量空間，較 2019 年的傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務空間的彈性約 35.29%水面保潔單位201720182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E全國河流流域面積萬平方公里950.7950.7950.7950.7950.7950.7950.7950.7950.7全國水面保潔面積萬平方公里95.195.195.195.195.195.195.195.195.1單位水面保潔費用萬元/平

27、方公里5.55.65.86.06.26.36.56.76.9水面保潔市場規(guī)模億元519.7535.3551.4567.9585.0602.5620.6639.2658.4同比增長%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%3.0%垃圾分類服務9/36 預計開展垃圾分類城市戶數億戶0.050.270.711.041.371.631.96預計垃圾分類率%50.00%預計垃圾分類服務戶均費用元/戶年200.00城市垃圾分類服務市場空間億元5.526.570.9103.8137.0163.4196.2同比增長%385.9%167.4%46.4%31.9%19.3%20.1%廣告清

28、理城市道路清掃保潔面積億平方米84.286.990.494.097.8101.7105.8110.0114.4假設需廣告清理面積的比率%80%城市單位道路廣告清理費用元/平方米0.180.190.190.200.200.210.220.220.23廣告清理市場規(guī)模億元12.2413.0113.9414.9316.0017.1418.3619.6621.06同比增長%9.1%6.3%7.1%7.1%7.1%7.1%7.1%7.1%7.1%合計增值環(huán)衛(wèi)規(guī)模市場規(guī)模合計億元570.8609.4671.9723.5775.9822.3875.7較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務空間彈性%23.0%24.6%27

29、.1%29.2%31.3%33.1%35.3%數據來源：國家統(tǒng)計局，住建部， 預計2025 年中國環(huán)衛(wèi)服務總體市場規(guī)模4685 億元，較2019 年的增長空間約88.82%。隨著經濟發(fā)展水平的不斷進步，人均垃圾量提高且社會城鎮(zhèn)化率提升，帶動環(huán)衛(wèi)服務內 生需求不斷增長。預計 2025 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場規(guī)模可達 3809.4 億元，較 2019 年增長 約 53.53%。此外，隨著居民生活水平的日益提高疊加疫情催化，人們對環(huán)境要求不斷提 高，環(huán)衛(wèi)服務內涵不斷擴張，形成打造城市物業(yè)管家的大環(huán)衛(wèi)趨勢，預計 2025 年增值環(huán)衛(wèi)服務可貢獻 876 億元的增量空間，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場空間彈性為

30、 35%。兩者合計預計 2025 年環(huán)衛(wèi)服務整體市場空間可達 4685.08 億元，較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場空間增長 88.82%。表 4：預計 2025 年中國環(huán)衛(wèi)服務總體市場規(guī)模 4685 億元，較 2019 年的增長空間約 88.82%單位20182019E2020E2021E2022E2023E2024E2025E傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務市場空間億元2311.052481.292664.362861.243073.003300.783545.813809.42同比增長%7.27%7.37%7.38%7.39%7.40%7.41%7.42%7.43%10/36 增值環(huán)衛(wèi)服務市場空間億元609.3

31、9671.90723.48775.94822.30875.66同比增長%10.26%7.68%7.25%5.97%6.49%環(huán)衛(wèi)服務市場空間合計億元2311.052481.293273.753533.143796.494076.724368.114685.08較 19 年傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務規(guī)模增長%31.94%42.39%53.00%64.30%76.04%88.82%數據來源：國家統(tǒng)計局，住建部， 市場化率提升帶來成長紅利，預計 2025 年環(huán)衛(wèi)服務市場化空間增長134%至 3748 億元除了環(huán)衛(wèi)服務需求增加帶來的總體行業(yè)空間自然增長外，環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)更大的發(fā)展 看點在于市場化率加速提升帶來項目主體

32、從 G 端向 B 端轉移的成長紅利。環(huán)衛(wèi)服務總 體規(guī)模既包括由政府主導的（G 端）環(huán)衛(wèi)服務也包括由第三方市場化企業(yè)提供的（B 端） 環(huán)衛(wèi)服務。而環(huán)衛(wèi)服務市場化規(guī)模僅指由第三方市場化企業(yè)提供的（B 端）環(huán)衛(wèi)服務，這是各類環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)真實發(fā)展的市場空間。我們梳理了環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)的三個發(fā)展階段： 政府“管干合一”階段：2003 年以前，環(huán)衛(wèi)服務基本都以當地政府或下屬的事業(yè)單位主導，同時進行環(huán)衛(wèi)服務的監(jiān)督與實施。該階段由于政府“管干合一”導致行業(yè)監(jiān)管缺位、競爭不足、效率低下。在城鎮(zhèn)化過程中，環(huán)衛(wèi)服務質量無法滿足城市衛(wèi)生要求，中央開始要求環(huán)衛(wèi)行業(yè)開啟市場化轉變。 市場化試點階段：2003 年至 2013

33、年，環(huán)衛(wèi)服務開始進行市場化試點，部分沿海城市率先開始政企分開，政府由直接管理轉變?yōu)楸O(jiān)督檢查。該階段環(huán)衛(wèi)服務主要為短期小范圍外包，格局分散，難以形成規(guī)模效應，行業(yè)發(fā)展受限。 市場化推廣階段：2013 年十八屆三中全會召開，要求加大政府購買公共服務力度，市政環(huán)衛(wèi)行業(yè)市場化改革進入大規(guī)模推廣階段。一方面，國家要求公共服務領域利用社會力量，加大政府購買公共服務項目力度；另一方面，PPP 模式的推廣提升單個項目體量，提高了參與主體的準入門檻，幫助大型環(huán)衛(wèi)企業(yè)的規(guī)模快速擴張。展望未來，環(huán)衛(wèi)服務市場化率還將持續(xù)提升。政策要求驅動環(huán)衛(wèi)市場化率提升，提高效率、提升質量、減輕財政壓力。2002 年起，國家陸續(xù)出臺

34、政策，促進包括環(huán)衛(wèi)行業(yè)在內的公用事業(yè)市場化改革，通過政府購買社會服務的方式提高市場化率。對其動因進行分析，我們認為在原有“管干合一”的體制下，環(huán)衛(wèi)行業(yè)監(jiān)管缺位、競爭不足、效率低下，而市場化改革既能加強競爭，提高運營效率與保潔質量，同時還能減輕地方政府的財政負擔，未來環(huán)衛(wèi)市場化趨勢還將加速擴張。11/36 表 5：政策密集出臺，驅動環(huán)衛(wèi)市場化率提升時間文件名稱主要內容頒布部門2002.12關于加快市政公用行業(yè)市場化進程的意見開放市政公用行業(yè)投資建設、運營、作業(yè)市場，建立政府特許經營制度。建設部2006.1關于印發(fā)中國城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生體系建設的通知構建環(huán)境衛(wèi)生市場化運作體系，通過政府采購的方式招標市場

35、主體。加快環(huán)境衛(wèi)生市場化運作步伐，逐步消除地區(qū)封鎖和行業(yè)壟斷。建設部2013.9國務院辦公廳關于政府向社會力量購買服務的指導意見推動公共服務市場化，政府向社會力量購買服務。這對推動政府職能轉變，激發(fā)社會經濟活力，提高公共服務水平和效率有重要意義。國務院辦公廳2013.11中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定在公共服務領域可利用社會力量，加大政府購買公共服務項目的力度，原則上通過合同、委托等方式向社會購買。中共十八屆三中全會通過2014.9財政部關于推廣運用政府和社會資本合作模式有關問題的通知充分認識推廣運用政府和社會資本合作模式。盡快形成有利于促進政府和社會資本合作模式(PPP)發(fā)展的制

36、度體系。財政部2015.4基礎設施和公用事業(yè)特許經營管理辦法鼓勵和引導社會資本參與基礎設施和公用事業(yè)建設運營。轉變政府職能，強化政府與社會資本協(xié)商合作。規(guī)發(fā)揮社會資本優(yōu)勢，提高公共服務質量效率。國家發(fā)展改革委等六部委2015.5關于在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式指導意見的通知在公共服務領域推廣政府和社會資本合作模式，廣泛采用政府和社會資本合作模式。財政部等三部門2017.7關于政府參與的污水、垃圾處理項目全面實施 PPP 模式的通知以全面實施為核心，在污水、垃圾處理領域全方位引入市場機制，推進 PPP 模式應用。政府參與的新建污水、垃圾處理項目全面實施 PPP 模式。財政部2019.

37、6關于在全國地級及以上城市全面開展生活垃圾分類工作的通知各地級城市應于 2019 年底前，編制完成生活垃圾分類實施方案，到 2020 年，46 個重點城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。其他地級城市實現公共機構生活垃圾分類全覆蓋。到 2022 年，各地級城市至少有 1 個區(qū)實現生活垃圾分類全覆蓋，其他各區(qū)至少有 1 個街道基本建成生活垃圾分類示范片區(qū)。到 2025 年，全國地級及以上城市基本建成生活垃圾分類處理系統(tǒng)。生態(tài)環(huán)境部等九部門數據來源：發(fā)改委、財政部、環(huán)境部、住建部等部門， 衛(wèi)生意識增強&環(huán)保標準提升，環(huán)衛(wèi)市場化已成必然趨勢。我國環(huán)衛(wèi)事業(yè)的市場化發(fā)展，不僅是政策推動的產物，同時也是環(huán)保標

38、準不斷提升的必然結果。2000 年“創(chuàng)建全國衛(wèi)生城市”活動要求各地組建衛(wèi)生檢查組織；2014 年國家衛(wèi)生城市標準將標準提高至建立完善的生活垃圾轉運站、公廁等環(huán)衛(wèi)設施，生活垃圾做到日產日清；2017 年生活垃圾分類制度方案進一步提出至 2020 年底，生活垃圾回收利用率達 35%以上。12/36 在城鎮(zhèn)化率提升和近期“疫情”催化的影響下，全民衛(wèi)生意識和對環(huán)境質量的要求不斷提高，疊加環(huán)保標準趨嚴，環(huán)衛(wèi)行業(yè)的市場化運作有助于提高運營效率，提升保潔質量，是時代背景下的大勢所趨。15-19 年環(huán)衛(wèi)服務市場增長迅速，測算 19 年市場化率為 52.46%。據環(huán)境司南披露數據，2019 年我國環(huán)衛(wèi)行業(yè)開標的

39、首年服務費金額為 550 億元，較 2015 年的 141 億元大幅增長 290%；2019 年總服務費金額 2223 億元，較 2015 年的 470 億元大幅增長 373%。我們以當年開標的總服務費金額除以首年服務費金額得到 2015/16/17/18/19 年的平均服務年限分別為 3.33/5.16/5.35/4.69/4.04 年，根據項目的平均到期年限可以看出，2019 年仍在市場化運營的項目包括 2016-2019 共 4 年的訂單，合計年化金額 1601 億元，除以上文測算的環(huán)衛(wèi)行業(yè)總體規(guī)模 3052.1 億元（傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務+增值環(huán)衛(wèi)服務），可得截至2019 年我國環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)市

40、場化率為 52.46%。我國環(huán)衛(wèi)市場化率仍有近 30pct 的提升空間，預計 2025 年環(huán)衛(wèi)服務市場化行業(yè)空間翻倍至 3748 億元。對比同期海外成熟市場，美國和新加坡的環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)市場化率分別已達 81%和 100%。在政策驅動和環(huán)保要求趨嚴的背景下，結合海外成熟市場市場化率對標，環(huán)衛(wèi)服務市場化運營憑借其高效、高質量的優(yōu)勢，預計 2025 年我國環(huán)衛(wèi)服務市場化率有望達到 80%左右，還有近 30pct 的提升空間。假設 2020 至 2025 年我國環(huán)衛(wèi)服務市場化率從 52.46%到 80%線性遞增，乘以上文測算的環(huán)衛(wèi)行業(yè)總體規(guī)模（傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務+增值環(huán)衛(wèi)服務），可得 2025 年我國環(huán)衛(wèi)服

41、務市場化空間有望達到 3748.07 億元，較 2019 年提升 134.11%。圖 3：對比海外發(fā)達國家，我國環(huán)衛(wèi)市場化率還有較大提升空間圖 4：預計 2025 年我國環(huán)衛(wèi)服務市場化空間可達 3748 億元，較2019 年提升 134%120%100%80%60%40%20%0%中國美國新加坡中國美國新加坡4,000100%81%53%3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002017 2018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E環(huán)衛(wèi)服務市場化空間（億元）YOY80%70%60%50%40%30%20%10%0%數據來源

42、：環(huán)衛(wèi)科技網，中國知網， 數據來源：環(huán)境司南， 測算13/36 前端導流入口，打開后端再生資源回收廣闊市場環(huán)衛(wèi)服務具備前端導流優(yōu)勢，有助于打開后端更大的再生資源回收市場。環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)通過前端的垃圾收集，可為后端的再生資源回收利用和垃圾分類處置形成有效的導流作用。前端環(huán)衛(wèi)企業(yè)可通過上下游縱向一體化或與后端的再生資源回收企業(yè)合作，開拓上下游聯動的廣闊再生資源回收市場。據商務部流通業(yè)發(fā)展司、中國物資再生協(xié)會發(fā)布的2019 中國再生資源回收行業(yè)發(fā)展報告顯示，2018 年我國十大品種再生資源回收總值為 8704.6 億元（包含居民和工商業(yè)），同比增長 15.3%；而據城市生活源再生資源回收量研究報告顯示

43、，我國生活源再生資源回收量約為城市再生資源回收量的 43.75%。以此測算，全國居民端的再生資源回收價值約為 3808.26 億元，環(huán)衛(wèi)導流將打開后端再生資源回收的廣闊市場。表 6：環(huán)衛(wèi)服務成為廣闊的后端再生資源回收市場的導流入口序號名稱2017 年2018 年數量（萬噸）單價（萬元/噸）回收價值（億元）數量（萬噸）單價（元/噸）回收價值（億元）回收價值同比增長1廢鋼鐵173910.173043.4212770.183925.429.0%2廢有色金屬10651.95207911101.982197.85.7%3廢塑料16930.641081.318300.651189.510.0%4廢紙528

44、50.18977.749640.20970.2-0.8%5廢輪胎5070.1473.55120.1574.81.8%6廢棄電器電子產品373.50.33125.13800.351336.3%7報廢機動車453.60.1987.3478.790.25119.536.9%8廢舊紡織品3500.04143800.0415.913.6%9廢玻璃10700.0332.110400.0436.413.4%10廢電池（鉛酸除外）17.62.1237.318.92.2342.112.9%合計28205.70.277550.731990.70.278704.615.3%數據來源：商務部，中國物資再生協(xié)會， 當前

45、行業(yè)格局分散，未來份額集中，預計環(huán)衛(wèi)上市龍頭營收 6年可擴張至 5.58 倍當前格局較為分散，環(huán)衛(wèi)服務民企份額提升14/36 當前市場競爭格局較為分散。2018 年環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)前 5 大企業(yè)新增首年服務金額市占率 14.23%，新增總合同金額市占率 24.75%；前 10 大企業(yè)新增首年服務金額市占率20.33%；新增總合同金額市占率 35.90%，行業(yè)競爭格局還處于較為分散的狀態(tài)。圖 5：18 年 CR10 新增首年服務金額占比 20.33%圖 6：18 年 CR10 新增總合同金額占比 35.90%79.67%4.95%3.38%2.15.28%0%1.59%1.17%1.55%1.15%

46、1.15%1.08%64.10%8.72%5.68%3.86%3.52%2.97%2.90%2.26%2.05%1.98%1.96%北環(huán)集團 啟迪環(huán)境 玉禾田 僑銀環(huán)?？禎嵀h(huán)衛(wèi) 中環(huán)潔 東莞家寶 龍馬環(huán)衛(wèi)北控集團 錦江生態(tài) 其他北環(huán)集團 啟迪環(huán)境 玉禾田 盈峰環(huán)境中環(huán)潔 僑銀環(huán)保 龍澄環(huán)保 康潔環(huán)衛(wèi)中航環(huán)衛(wèi) 勁旅環(huán)境 其他數據來源：公司公告，環(huán)境司南， 數據來源：公司公告，環(huán)境司南， 環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)市場化改革的深入使越來越多的企業(yè)進入這一領域。我們選取了環(huán)衛(wèi)行業(yè)中七大典型公司：北環(huán)集團、玉禾田、僑銀環(huán)保、龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境、北控城市資源、啟迪環(huán)境，對其環(huán)衛(wèi)服務業(yè)務的營業(yè)收入、新增合同總金額、新增

47、首年服務金額進行了梳理，可以發(fā)現：環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)營收高增長，啟迪環(huán)境/玉禾田/僑銀環(huán)保分列上市公司前三。2019 年啟迪環(huán)境、玉禾田、僑銀環(huán)保、龍馬環(huán)衛(wèi)、北控城市資源、盈峰環(huán)境 6 家上市公司（北環(huán)集團未上市未披露其營收數據）環(huán)衛(wèi)服務營收合計達 134.2 億元，較 2016 年大幅增長倍，復合增速達 71.38%，實現營收高增長。從 2019 年環(huán)衛(wèi)服務數據來看，啟迪環(huán)境實現營收 40 億元，排名 6 家上市公司第一，玉禾田/僑銀環(huán)保分別實現營收 27.3/21.3億元，分列 2、3 位。除以上文測算環(huán)衛(wèi)服務市場化空間，可得 2019 年啟迪環(huán)境/玉禾田/ 僑銀環(huán)保/ 龍馬環(huán)衛(wèi)/ 北控城市資源

48、/ 盈峰環(huán)境環(huán)衛(wèi)服務收入市占率分別為2.50%/1.70%/1.33%/1.12%/1.10%/0.63%，6 家收入市占率合計 8.38%。圖 7：環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)營收高速增長：億元圖 8：6 家典型公司 2019 年環(huán)衛(wèi)服務收入市占率 15/36 4540353025201510502016201720182019啟迪環(huán)境玉禾田僑銀環(huán)保龍馬環(huán)衛(wèi)北控城市資源 盈峰環(huán)境10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%7.70%8.31%8.38%201720182019啟迪環(huán)境玉禾田僑銀環(huán)保龍馬環(huán)衛(wèi)北控城市資源 盈峰環(huán)境 數據來源：公司公告， 數據來源：公司公告， PPP 退潮使行業(yè)

49、集中度下降，但近年已趨于平穩(wěn)。2016 年是 PPP 項目的高峰年份，由于PPP 單個項目規(guī)模大，對參與主體的門檻要求較高，使得環(huán)衛(wèi)龍頭企業(yè)的份額提升較快。17/18 年 PPP 項目退潮使行業(yè)集中度下降，但近年來已趨于平穩(wěn)。據環(huán)境司南統(tǒng)計數據，2018/19H1 環(huán)衛(wèi)服務的 CR5 新增首年服務金額市占率分別為 14.23%/11.69%， CR10 新增首年服務金額市占率分別為 20.33%/17.41%，行業(yè)集中度趨于平穩(wěn)。圖 9：2015-2018 年環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)新增訂單市場集中度圖 10：2016-2019H1 環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)年化新增訂單市場集中度 60%50%40%30%20%10%

50、0%2015201620172018CR5CR1030%25%20%15%10%5%0%20152016201720182019H1 CR5CR10 數據來源：公司公告，環(huán)境司南， 數據來源：公司公告，環(huán)境司南， 環(huán)衛(wèi)服務民營企業(yè)市場份額提升。市場參與者多元。目前環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)的參與者主要有以下三種類型：傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務民企：成立以來專注環(huán)衛(wèi)服務，具有豐富的運營管理經驗，以玉禾16/36 田、僑銀環(huán)保為代表。環(huán)衛(wèi)裝備民企：原先以上游環(huán)衛(wèi)裝備為主業(yè)，拓展產業(yè)鏈進入下游環(huán)衛(wèi)服務領域，具有上下游協(xié)同優(yōu)勢，以龍馬環(huán)衛(wèi)、盈峰環(huán)境為代表。國有企業(yè)：由國家或地方政府主導，具有天然的區(qū)域性客戶資源優(yōu)勢，以北環(huán)集團、

51、北控城市資源、啟迪環(huán)境為代表。表 7：傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)、環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)、國有企業(yè)是環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)的主要參與者公司類型代表公司特征傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務玉禾田前身 1997 年成立，專注環(huán)境衛(wèi)生管理，業(yè)務覆蓋 80 多城僑銀環(huán)保2001 年成立，專注從事城鄉(xiāng)環(huán)境衛(wèi)生一體化管理服務環(huán)衛(wèi)裝備民企龍馬環(huán)衛(wèi)2007 年成立，聚焦環(huán)衛(wèi)裝備研發(fā)制造，拓展環(huán)衛(wèi)服務盈峰環(huán)境2018 年收購中聯環(huán)境，切入環(huán)衛(wèi)裝備、環(huán)衛(wèi)服務行業(yè)國有企業(yè)北環(huán)集團北京國資委旗下，環(huán)衛(wèi)運營為核心傳統(tǒng)業(yè)務北控城市資源北京國資委旗下，專注提供環(huán)境衛(wèi)生及危廢處理服務啟迪環(huán)境全產業(yè)鏈環(huán)境服務商，2014 年起拓展環(huán)衛(wèi)業(yè)務數據來源：公司公告， 環(huán)衛(wèi)服務民企份額

52、提升。近年來，傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)憑借其專業(yè)化的管理優(yōu)勢市場份額提升明顯，環(huán)衛(wèi)裝備企業(yè)在新增首年服務金額方面份額提升也較多。2019H1 年國有企業(yè)、民營企業(yè)（環(huán)衛(wèi)裝備民企+傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務民企）新增首年服務金額市占率分別為 5.1%、7.9%，較 2016 年分別降低 5.6pct、提高 2.1pct；2018 年國有企業(yè)、民營企業(yè)（環(huán)衛(wèi)裝備民企+傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務民企）新增合同總金額市占率分別為 16.8%、12.4%，較 2016 年分別降低 13.1pct、提高 2.0pct。圖 11：環(huán)衛(wèi)民企新增首年服務金額市場份額提升圖 12：環(huán)衛(wèi)民企新增總合同金額市場份額提升 17/36 12.0%10.0%

53、8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%2016201720182019H1傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務民企環(huán)衛(wèi)裝備民企國有企業(yè)35.0%10.7%9.1%9.5%2.7%4.4%2.5%5.1%4.0%3.9%3.2%5.0%1.4%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%29.9%16.4%16.8%8.6%6.1%7.1%4.3%4.7%5.3%201620172018傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務民企環(huán)衛(wèi)裝備民企國有企業(yè) 數據來源：公司公告，環(huán)境司南， 數據來源：公司公告，環(huán)境司南， 表 8：2016-2019 上半年 7 家典型環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)新增首年服務金額及市占率20162017201820

54、19H1公司名稱新增首年服市場新增首年服市場新增首年服市場新增首年服市場務金額(億元)份額務金額(億元)份額務金額(億元)份額務金額(億元)份額玉禾田4.711.9%8.592.7%12.362.6%3.771.4%僑銀環(huán)保3.161.3%7.612.4%8.831.8%6.922.6%龍馬環(huán)衛(wèi)4.711.9%1.870.6%6.421.3%5.522.1%盈峰環(huán)境1.910.8%2.510.8%5.431.1%4.721.8%北環(huán)集團11.874.8%12.183.8%24.285.0%9.063.4%北控城市資源3.461.4%6.572.0%4.891.0%2.020.8%啟迪環(huán)境11.

55、134.5%10.313.2%16.593.4%2.390.9%以上 7 家合計40.9516.5%49.6415.5%78.816.3%34.413.0%數據來源：公司公告，環(huán)境司南，E20， 表 9：2016-2018 年 7 家典型環(huán)衛(wèi)服務企業(yè)新增總合同金額及市占率201620172018公司名稱新增總合同金額（億元）市場份額新增總合同金額（億元）市場份額新增總合同金額（億元）市場份額玉禾田41.93.3%59.673.5%93.574.1%僑銀環(huán)保13.21.0%88.365.1%66.122.9%龍馬環(huán)衛(wèi)50.293.9%35.932.1%40.671.8%盈峰環(huán)境27.812.2%

56、44.42.6%803.5%北環(huán)集團158.8312.4%135.647.9%198.668.8%北控城市資源43.043.4%70.884.1%36.321.6%啟迪環(huán)境181.4614.2%75.14.4%143.796.4%以上 7 家合計516.5340.4%509.9829.7%659.1329.2%18/36 數據來源：公司公告，環(huán)境司南， 標準化&機械化&管理優(yōu)勢促份額集中，預計環(huán)衛(wèi)上市龍頭營收 6 年可擴張至 5.58 倍標準化擴大服務范圍，一體化服務內容，擴充服務品類，利于龍頭份額集中環(huán)衛(wèi)標準化提高參與者競爭門檻，助力行業(yè)龍頭份額提升。環(huán)衛(wèi)標準化包含 3 個方面，1）服務范圍

57、擴大。環(huán)衛(wèi)服務項目招標方管理層級提升，如從一條街道的路面清掃項目提升為整個街道或多個街道聯合的路面清掃打包項目，甚至提升為整個行政區(qū)或地級市的路面清掃打包項目。2）服務內容一體化。環(huán)衛(wèi)服務內容從路面清掃的單項服務，擴充為路面清掃+垃圾清運+公廁及垃圾中轉站運維的一體化項目，擴大單個環(huán)衛(wèi)服務項目的體量。3）服務品類擴充。除了傳統(tǒng)的環(huán)衛(wèi)服務內容一體化打包外，服務品類擴充至其他的增值環(huán)衛(wèi)服務，如：垃圾分類服務、小廣告清理、水面保潔、門前四包等，打造成 “城市服務管家”的大環(huán)衛(wèi)服務。以上 3 類趨勢，使得環(huán)衛(wèi)服務標準化程度和單個項目的體量不斷提高，同時也對市場參與者的資金、資質、人員、技術、過往業(yè)績提

58、出了更高的要求，而環(huán)衛(wèi)服務龍頭有望憑借其雄厚的資金實力、豐富的管理技術經驗和優(yōu)秀的市場開拓能力，獲取更多的大型標準化環(huán)衛(wèi)服務項目，從而加速份額提升。圖 13：環(huán)衛(wèi)服務項目標準化不斷提高數據來源：玉禾田公司管網， 19/36 環(huán)衛(wèi)服務標準化趨勢已在近期項目體現，含增值環(huán)衛(wèi)服務項目單價是傳統(tǒng)項目的 3倍。2019 年 1 月深圳市寶安區(qū)新橋和沙井街道環(huán)衛(wèi)一體化 PPP 項目完成招標，年服務費預算為 4.87 億元/年，服務年限 15 年。按照中標單位綜合單價折扣率 0.96 測算，該項目總服務費金額有望超過 70 億元。同樣作為區(qū)域打包項目，2019 年 12 月開標的鄭州市二七區(qū)京廣路等 11

59、個辦事處 4 個連片區(qū)域物業(yè)化管理項目，中標金額 8283 萬元/年。以上項目均體現了環(huán)衛(wèi)服務標準化提升的趨勢：1）服務范圍擴大。深圳項目道路綜合清掃保潔面積達 1403 萬平方米，鄭州項目 11 個辦事處 4 個邊片區(qū)域所轄 358 萬平方米，管轄區(qū)域顯著擴大。2）服務內容一體化。深圳項目包括道路清掃保潔、垃圾收轉運、公廁運維管理，鄭州項目包括道路清掃保潔、垃圾收轉運等，環(huán)衛(wèi)服務內容更加一體化。 3）服務品類擴充。深圳項目向垃圾分類前端設施維護、智慧平臺建設運維、環(huán)衛(wèi)停車場運維管理等增值服務內容拓展，鄭州項目向城市家具清洗保潔、亂貼畫小廣告清理、“門前四修包”管理以及市容違規(guī)行業(yè)的教育勸阻等

60、增值服務內容拓展。此外，含增值環(huán)衛(wèi)服務項目的單價明顯高于傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務項目。以含增值環(huán)衛(wèi)服務的典型項目為例，深圳市寶安區(qū)新橋和沙井街道環(huán)衛(wèi)一體化 PPP 項目，鄭州市二七區(qū)京廣路等 11 個辦事處 4個連片區(qū)域物業(yè)化管理服務項目的平均服務單價為 28.26 元/年，而傳統(tǒng)環(huán)衛(wèi)服務項目的平均服務單價僅為9.45 元/年。含增值環(huán)衛(wèi)服務項目的平均單價是傳統(tǒng)項目的3 倍。表 10：含增值環(huán)衛(wèi)服務項目的平均單價是傳統(tǒng)項目的 3 倍服務類型項目名稱中標日期中標金額 (萬元/年)服務年數(年)環(huán)衛(wèi)面積（萬）服務單價 (元/年)服務內容含增深圳市寶安區(qū)新橋和沙井街道環(huán)衛(wèi)一體化 PPP項目2020.024679