證券投資學(xué)市場(chǎng)概述

1、證券投資學(xué) 目 錄第一篇 證券投資工具第一章證券市場(chǎng)概述第二章股票第三章債券第四章證券投資基金第五章金融衍生工具第二篇 證券市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制第六章 證券市場(chǎng)運(yùn)行第七章證券投資的收益與風(fēng)險(xiǎn)第三篇 證券投資分析第八章 證券投資分析概述第九章 證券投資價(jià)值分析第十章 證券投資基本分析第十一章 證券投資技術(shù)分析第一章證券市場(chǎng)概述第一節(jié)證券與證券市場(chǎng)第二節(jié)證券市場(chǎng)參與者第三節(jié)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展什么是證券？證券是指用以證明或設(shè)定權(quán)利所做成的書(shū)面憑證。它表明證券持有人或第三者有權(quán)取得該證券擁有的特定權(quán)益，或證明其曾經(jīng)發(fā)生過(guò)的行為。證券包括：股票、債券、本票、匯票、支票、保險(xiǎn)單、存款單、借據(jù)、提貨單、超市購(gòu)物憑

2、證等各種票證單據(jù)都是證券。第一節(jié)證券與證券市場(chǎng)（一）定義：有價(jià)證券是指標(biāo)有票面金額，用于證明持有人或該證券指定的特定主體對(duì)特定財(cái)產(chǎn)擁有所有權(quán)或債權(quán)的憑證。本身沒(méi)有價(jià)值，但是有價(jià)格。有價(jià)證券是虛擬資本的一種形式。（1）相對(duì)獨(dú)立于實(shí)際資本。（2）虛擬資本的價(jià)格不等于真實(shí)資本的賬面價(jià)值；與重置價(jià)格也不一定相等，其變化并不完全反映實(shí)際資本額的變化。 一、有價(jià)證券（二）有價(jià)證券的分類(lèi)商品證券：是證明持有人擁有商品所有權(quán)或使用權(quán)的憑證。貨幣證券：是指本身能使持有人或第三者取得貨幣索取權(quán)的有價(jià)證券。資本證券：是指由金融投資或與金融投資有直接聯(lián)系的活動(dòng)而產(chǎn)生的證券。持有人有一定的收入請(qǐng)求權(quán)。資本證券是有價(jià)證券

3、的主要形式。狹義有價(jià)證券的分類(lèi)按證券發(fā)行主體的不同： （1）政府證券 中央政府債券（國(guó)債，國(guó)稅還）、地方政府債券（市政債券，地稅還） （2）政府機(jī)構(gòu)證券 政府支持債券：鐵道部政府支持機(jī)構(gòu)債券：中央?yún)R金公司（3）公司證券：股票、公司債券、商業(yè)票據(jù)按證券是否在證券交易所掛牌上市交易：上市證券、非上市證券； 按募集方式不同：公募證券、私募證券； 按證券代表的權(quán)益性質(zhì)：股票、債券、其他證券。 有價(jià)證券的特征期限性 股票可以看作是無(wú)期證券收益性 流動(dòng)性 一般上市證券流動(dòng)性最強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)性 實(shí)際收益與預(yù)期收益背離，收益的不確定性。證券市場(chǎng)的概念證券市場(chǎng)是股票、債券、證券投資基金等有價(jià)證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。證券市

4、場(chǎng)通過(guò)證券發(fā)行與交易的方式實(shí)現(xiàn)了籌資與投資的對(duì)接，有效地化解了資本的供求矛盾和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。 二、證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)三大特征證券市場(chǎng)是價(jià)值直接交換的場(chǎng)所證券市場(chǎng)是財(cái)產(chǎn)權(quán)利直接交換的場(chǎng)所證券市場(chǎng)是風(fēng)險(xiǎn)直接交換的場(chǎng)所層次結(jié)構(gòu)品種結(jié)構(gòu)交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)證券發(fā)行市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)二級(jí)市場(chǎng)初級(jí)市場(chǎng)次級(jí)市場(chǎng)或股票市場(chǎng)債券市場(chǎng)基金市場(chǎng)衍生品市場(chǎng)有形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)場(chǎng)外市場(chǎng)或稱(chēng)證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)1.層次結(jié)構(gòu)：進(jìn)入市場(chǎng)順序（1）發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)）交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)、流通市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)）兩者的關(guān)系：發(fā)行市場(chǎng)是交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)和前提。證券發(fā)行的種類(lèi)、數(shù)量和發(fā)行方式?jīng)Q定著交易市場(chǎng)的規(guī)模和運(yùn)行

5、；交易市場(chǎng)是證券得以持續(xù)擴(kuò)大發(fā)行的必要條件；交易市場(chǎng)的交易價(jià)格制約和影響著證券的發(fā)行價(jià)格。證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)（2）根據(jù)所服務(wù)和覆蓋的上市公司類(lèi)型：全球性市場(chǎng)、全國(guó)性市場(chǎng)、區(qū)域性市場(chǎng)（3）根據(jù)上市公司規(guī)模、監(jiān)管差異：主板市場(chǎng)、二板市場(chǎng)、三板市場(chǎng)（4）根據(jù)市場(chǎng)集中程度：集中交易市場(chǎng)（交易所市場(chǎng)）、場(chǎng)外市場(chǎng)證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu) 2.品種結(jié)構(gòu)：股票、債券、基金、衍生品3.交易場(chǎng)所結(jié)構(gòu)：（1）有形市場(chǎng)：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，有組織、制度化的市場(chǎng)。是證券市場(chǎng)走向集中化的重要標(biāo)志之一。（2）無(wú)形市場(chǎng)：場(chǎng)外市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)（OTC市場(chǎng)），無(wú)固定交易場(chǎng)所。兩者正在融合場(chǎng)外市場(chǎng)出現(xiàn)集中交易特征；交易所市場(chǎng)逐步推出兼容場(chǎng)外交易的組織形式。

6、（三）證券市場(chǎng)的基本功能?chē)?guó)民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。1.籌資-投資功能：籌資和投資是證券市場(chǎng)基本功能不可分割的兩個(gè)方面，忽視其中任何一個(gè)方面都會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的嚴(yán)重缺陷。2.資本定價(jià)功能：證券價(jià)格實(shí)際上是證券所代表的資本的價(jià)格，是供求雙方共同作用的結(jié)果高回報(bào)的資本，證券價(jià)格高。3.資本配置功能：證券價(jià)格引導(dǎo)資本流動(dòng)從而實(shí)現(xiàn)資本的合理配置。證券價(jià)格由證券的預(yù)期報(bào)酬率決定，成正比。證券預(yù)期報(bào)酬率高市場(chǎng)價(jià)格高籌資能力強(qiáng)。證券發(fā)行人公司（企業(yè)）政府和政府機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu)證券投資人機(jī)構(gòu)投資者個(gè)人投資者證券市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)證券公司證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)證券服務(wù)機(jī)構(gòu)自律性組織證券交易所證券業(yè)協(xié)會(huì)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)政府

7、機(jī)構(gòu)企業(yè)和事業(yè)法人金融機(jī)構(gòu)各類(lèi)基金證券市場(chǎng)參與者第二節(jié)證券市場(chǎng)參與者一、證券發(fā)行人為籌資而發(fā)行債券、股票等證券的發(fā)行主體。（一）公司（企業(yè)） 企業(yè)的組織形式可分為獨(dú)資制、合伙制和公司制。 現(xiàn)代股份制公司主要采取股份有限公司和有限責(zé)任公司兩種形式。其中，只有股份有限公司才能發(fā)行股票。發(fā)股票自有資本發(fā)債券借入資本公司（企業(yè)）作為證券發(fā)行主體的地位有不斷上升的趨勢(shì)。一、證券發(fā)行人（二）政府和政府機(jī)構(gòu)隨著國(guó)家干預(yù)經(jīng)濟(jì)理論的興起，政府（中央政府和地方政府）和中央政府直屬機(jī)構(gòu)已成為證券發(fā)行的重要主體之一，但政府發(fā)行證券的品種僅限于債券。 由于中央政府擁有稅收、貨幣發(fā)行等特權(quán)。通常情況下，中央政府債券不存在

8、違約風(fēng)險(xiǎn)，因此，這類(lèi)證券被視為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)證券”，相對(duì)應(yīng)的證券收益率被稱(chēng)為“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”，是金融市場(chǎng)上最重要的價(jià)格指標(biāo)。 中央銀行作為證券發(fā)行主體，主要涉及兩類(lèi)證券。第一類(lèi)是中央銀行股票（美國(guó)），第二類(lèi)是中央銀行出于調(diào)控貨幣供給量目的而發(fā)行的特殊債券。中國(guó)人民銀行從2003年起發(fā)行中央銀行票據(jù)。 二、證券投資人機(jī)構(gòu)投資者個(gè)人投資者（一）機(jī)構(gòu)投資者：政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企事業(yè)法人、各類(lèi)基金1.政府機(jī)構(gòu)：調(diào)劑資金余缺、進(jìn)行宏觀調(diào)控中央銀行公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)(指中央銀行通過(guò)買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出有價(jià)證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動(dòng)。 )國(guó)有資產(chǎn)管理部門(mén)持有國(guó)有股二、證券投資人（一）機(jī)構(gòu)投資者：政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、

9、企事業(yè)法人、各類(lèi)基金2.金融機(jī)構(gòu)：券商、銀行、保險(xiǎn)、其他金融機(jī)構(gòu) （1）證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)（券商機(jī)構(gòu)）：最活躍的自營(yíng)業(yè)務(wù)：以自己的名義證券投資證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：代理客戶(hù)證券投資（2）銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)：商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄、城市及農(nóng)村信用社、政策性銀行自有資金只能買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券。涉外的銀行還可買(mǎi)賣(mài)除股票外的其他外幣有價(jià)證券。理財(cái)產(chǎn)品（3）保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)什么都可以買(mǎi)保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法規(guī)定的保險(xiǎn)集團(tuán)（控股）公司、保險(xiǎn)公司從事保險(xiǎn)資金運(yùn)用的比例要求。是全球最重要的機(jī)構(gòu)投資者之一，曾一度超過(guò)投資基金成為投資規(guī)模最大的機(jī)構(gòu)投資者，除大量投資于各類(lèi)政府債券、高等級(jí)公司債券外，還廣泛涉足基金和股票投資。二、

10、證券投資人2.金融機(jī)構(gòu)：券商、銀行、保險(xiǎn)、其他金融機(jī)構(gòu)（4）QFII與QDIIQFII是Qualified Foreign Institutional Investors（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）的簡(jiǎn)稱(chēng)，QFII制度是一國(guó)（地區(qū)）在貨幣沒(méi)有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未完全開(kāi)放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開(kāi)放資本市場(chǎng)的一項(xiàng)過(guò)渡性的制度。QFII機(jī)制是指外國(guó)專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。單個(gè)QFII持某股不超該公司股票的10%；全部QFII持某股不超該公司股票的20%。（不含戰(zhàn)略投資者）QDII：合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者：是中國(guó)境內(nèi)投資者參與境外資本市場(chǎng)投資的合法途徑。二、證券投資人2.金融機(jī)

11、構(gòu)：券商、銀行、保險(xiǎn)、其他金融機(jī)構(gòu)（5）主權(quán)財(cái)富基金：管理官方外匯儲(chǔ)備中投公司（6）其他金融機(jī)構(gòu) 信托公司：資金信托、基金業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司：對(duì)金融機(jī)構(gòu)的股權(quán)投資、證券投資金融租賃公司3.企業(yè)和事業(yè)法人我國(guó)現(xiàn)行的規(guī)定是，各類(lèi)企業(yè)可參與股票配售，也可投資于股票二級(jí)市場(chǎng)；事業(yè)法人可用自有資金和有權(quán)自行支配的預(yù)算外資金進(jìn)行證券投資。二、證券投資人（一）機(jī)構(gòu)投資者：政府機(jī)構(gòu)、金融機(jī)構(gòu)、企事業(yè)法人、各類(lèi)基金4.各類(lèi)基金（1）證券投資基金（2）社?；穑?）企業(yè)年金：是指企業(yè)及其職工在依法參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，自愿建立的補(bǔ)充養(yǎng)老保險(xiǎn)制度。（4）社會(huì)公益金：目前無(wú)明確規(guī)定投資對(duì)象和范圍。（二

12、）投資者的風(fēng)險(xiǎn)特征與投資適當(dāng)性 1.風(fēng)險(xiǎn)偏好型、風(fēng)險(xiǎn)中立型、風(fēng)險(xiǎn)回避型2.實(shí)踐中，金融機(jī)構(gòu)通常采用客戶(hù)調(diào)查問(wèn)卷、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與充分披露等方法，根據(jù)客戶(hù)分級(jí)和資產(chǎn)分級(jí)匹配原則，避免誤導(dǎo)投資者和錯(cuò)誤銷(xiāo)售。3.適當(dāng)性：金融中介機(jī)構(gòu)所提供的金融產(chǎn)品或服務(wù)與客戶(hù)的財(cái)務(wù)狀況、投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)承受水平、財(cái)務(wù)需求、知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)之間的契合程度。即“適合的投資者購(gòu)買(mǎi)恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品?！?.投資適當(dāng)性原則經(jīng)常被忽視：投資者不一定掌握充分信息；自身經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)的欠缺；對(duì)自身承受能力缺乏正確認(rèn)知。第二節(jié)證券市場(chǎng)參與者三、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)為證券的發(fā)行和交易提供服務(wù)的各類(lèi)機(jī)構(gòu)。（一）證券公司（二）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)：證券投資咨詢(xún)機(jī)構(gòu)、證券登

13、記結(jié)算機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等。四、自律性組織 （一）證券交易所（二）證券行業(yè)協(xié)會(huì)（三）證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)五、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)。職責(zé)：制定規(guī)章、規(guī)則并監(jiān)督執(zhí)行，保護(hù)投資者，對(duì)證券發(fā)行、交易、中介機(jī)構(gòu)的行為監(jiān)管，維持公平。第三節(jié)證券市場(chǎng)的產(chǎn)生與發(fā)展一、證券市場(chǎng)的產(chǎn)生（一）萌芽階段 1.1602年荷蘭的阿姆斯特丹股票交易所 2.1773年的英國(guó)的第一家證券交易所在“喬納森咖啡館”成立；1802年獲得英國(guó)政府的正式批準(zhǔn)。這是現(xiàn)在的倫敦證券交易所的前身。最初主要交易是政府債券。 3.1790年成立了美國(guó)第一個(gè)證券交易所費(fèi)城證券交易所。 4.

14、1792年的梧桐樹(shù)協(xié)議，1817年成立“紐約證券交易會(huì)”，1863年改名為“紐約證券交易所”。（二）初步發(fā)展階段:公司數(shù)量劇增、證券發(fā)行總額劇增（三）停滯階段：19291933的大危機(jī)（四）恢復(fù)階段：二戰(zhàn)以后-20世紀(jì)60年代（五）加速發(fā)展階段： 20世紀(jì)70年代以后，重要指標(biāo)：證券化比率=證券市值/GDP二、國(guó)際證券市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀與趨勢(shì)異地上市、海外上市和多個(gè)市場(chǎng)同時(shí)上市的公司數(shù)量和發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大、全球資產(chǎn)配置成為流行趨勢(shì)、跨國(guó)并購(gòu)層出不窮、全球資本市場(chǎng)之間相關(guān)性顯著增強(qiáng)。開(kāi)放式共同基金、封閉式投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)基金、信托基金、對(duì)沖基金和創(chuàng)業(yè)投資基金等各類(lèi)型的機(jī)構(gòu)投資者快速成長(zhǎng)，他們

15、在證券市場(chǎng)上發(fā)揮出日益顯著的主導(dǎo)作用。在新的金融理論和金融技術(shù)的支持下，有關(guān)產(chǎn)品、組織、監(jiān)管等方面的發(fā)展千變?nèi)f化、日新月異。但是，金融創(chuàng)新對(duì)市場(chǎng)潛在的巨大影響正引起全球的關(guān)注。三、我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展簡(jiǎn)述第一階段1978-1992資本市場(chǎng)萌芽期小型國(guó)有和集體企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行股份制嘗試重新開(kāi)始發(fā)行國(guó)債上海證券交易所、深圳證券交易所成立鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)開(kāi)業(yè)第二階段1993-1998資本市場(chǎng)的形成和初步發(fā)展期國(guó)務(wù)院證券委和中國(guó)證監(jiān)會(huì)的成立國(guó)務(wù)院證券委撤銷(xiāo)，集中統(tǒng)一的證券期貨市場(chǎng)監(jiān)管體制開(kāi)始形成第三階段1999-2007資本市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展期中華人民共和國(guó)證券法集中力量查辦了“瓊民源”、“銀廣夏”、“德隆”一批大案要案關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn) “國(guó)九條”四、我國(guó)證券市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放1992年，我國(guó)上市公司開(kāi)始發(fā)行B股，是我國(guó)境內(nèi)上市外資股。1993年，我國(guó)企業(yè)可以直接到境外發(fā)行股票和上市（H股）。從2001年11月開(kāi)始，在我國(guó)境內(nèi)注冊(cè)的外國(guó)股份公司可以申請(qǐng)?jiān)谖覈?guó)境內(nèi)發(fā)行股票和上市，享受?chē)?guó)民待遇，前提是必須符合我國(guó)外商投資產(chǎn)業(yè)政策。從2002年12月起我國(guó)開(kāi)始試行合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）制度。2002年11月起，我國(guó)上市公司的國(guó)有股、法人股可以向外商轉(zhuǎn)讓。2006年1月開(kāi)始，外國(guó)投資