5G行業(yè)發(fā)展分析報告

1、5G行業(yè)發(fā)展分析報告5G 改變世界，重塑智聯(lián)未來前 言2019 年是 5G 商用的元年，也是人類書寫信息化進程下一個激蕩十年的起點，4G 的空前成功余暉尚在，5G 描繪的美好藍圖闖入眼簾。我們認為 5G 技術(shù)將與人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等前沿技術(shù)深度融合，從底層重構(gòu)當(dāng)前世界。本篇報告從5G 如何改變世界大膽假設(shè)，從 5G 技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展進程小心求證，詳細分析了 5G 產(chǎn)業(yè)的投資邏輯，以全面視角挖掘 5G 周期穩(wěn)步推進中涌現(xiàn)的投資機會。5G 改變世界，是信息化浪潮下一步發(fā)展的必由之路。5G 技術(shù)具有大帶寬、低時延和超大規(guī)模連接的技術(shù)特點。5G 與人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)將會構(gòu)成新的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)

2、施，催生出更多的新社會運作模式。我們預(yù)測高質(zhì)量、個性化的服務(wù)理念將快速在各個領(lǐng)域普及（例如教育、醫(yī)療、金融）；智能化全自動生產(chǎn)線將進一步提升生產(chǎn)效率，取代大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)而提供定制產(chǎn)品；社會管理能力因海 量數(shù)據(jù)而提升，治安維護、環(huán)境保護等成本明顯降低。5G 發(fā)展加速，網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和商用服務(wù)穩(wěn)步展開。中國已經(jīng)于 6 月 6 日向三大運營商和廣電授予 5G 商用牌照，我們預(yù)計 10 月 1 日前 5G 商用有望正式啟動，5G 商用初期服務(wù)主要面向大城市的高 ARPU 用戶和特定的垂直行業(yè)。我們認為用戶向 5G 網(wǎng)絡(luò)的大規(guī)模遷移會從 2020 年開始。我們預(yù)測運營商將盡快啟動 5G 網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模部署，初期建

3、設(shè)規(guī)模超過 40 個城市，5G 投資 2019 年約 300 億元（對應(yīng)10 萬基站），2020 年約 1,300 億元（對應(yīng) 50 萬基站），并在 2020 年至 2022 年間達到投資高峰期，5G 整體投資或為 4G 投資的 1.5 倍至 2 倍。5G 最直接的受益板塊：通信設(shè)備，射頻半導(dǎo)體，PCB。5G 基站相比 4G 頻率更高，速度更快，單站價值量更高。對通信設(shè)備行業(yè)來說，子版塊基站建設(shè)進入新建上升周期，單價同時提升。5G 建設(shè)會推動基站市場在 2019- 2023 年保持 12%的穩(wěn)定增長，到 2023 年達到 480 億美金，而中國地區(qū)增速將高于全球。射頻半導(dǎo)體是另一個 5G 最直

4、接受益的板塊。為了支持 5G，基站和手機都需要搭載更復(fù)雜的射頻半導(dǎo)體。以手機為例，我們預(yù)計初期每臺手機新增成本約 150 美元。這會推動全球手機射頻前端市場今后 4 年保持 18%高速增長，到 2023 年達到 284 億美元。在中美貿(mào)易摩擦升級的大環(huán)境下，如何實現(xiàn)射頻半導(dǎo)體的國產(chǎn)化將會是 5G 面臨的最大挑戰(zhàn)。此外，電子元器件方面，我們預(yù)計 5G 推動多層 PCB， 手機天線等板塊有 10%/34%的結(jié)構(gòu)性增長機會。隨著終端的普及，商用服務(wù)逐漸推廣，運營商有望加速開拓垂直行業(yè)應(yīng)用，如車聯(lián)網(wǎng)、遠程教育、遠程醫(yī)療等。建議重點關(guān)注：5G 通信設(shè)備和基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商：中國鐵塔、中興通訊、烽火通信、中國

5、通信服務(wù)；半導(dǎo)體，PCB 等核心器件進口替代廠商：生益科技、深南電路、滬電股份、光迅科技、中芯國際，華虹半導(dǎo)體；產(chǎn)品升級：東山精密、順絡(luò)電子、立訊精密、環(huán)旭電子；5G 應(yīng)用推廣：四維圖新、和而泰。建議關(guān)注三安光電，臺灣穩(wěn)懋、日本村田、信維通信、圣邦股份等 5G 的發(fā)展機會。目錄 HYPERLINK l _TOC_250027 摘要7 HYPERLINK l _TOC_250026 主要圖表7 HYPERLINK l _TOC_250025 重點關(guān)注公司9 HYPERLINK l _TOC_250024 5G 暢想篇2020-2030 十大趨勢預(yù)測11 HYPERLINK l _TOC_2500

6、23 5G 網(wǎng)絡(luò)帶來基礎(chǔ)設(shè)施的革命性升級11 HYPERLINK l _TOC_250022 5G 改變世界，未來 10 年的十大趨勢125G 時代龍頭公司的潛質(zhì)14 HYPERLINK l _TOC_250021 速度是網(wǎng)絡(luò)進化的核心16 HYPERLINK l _TOC_250020 移動互聯(lián)網(wǎng)構(gòu)建以人為中心的數(shù)字世界19通信技術(shù)賦能數(shù)字化生活20 HYPERLINK l _TOC_250019 通信技術(shù)帶來社會管理效率提升26 HYPERLINK l _TOC_250018 5G 實踐篇應(yīng)用改變世界28 HYPERLINK l _TOC_250017 5G，從改變連接到改變社會28 HY

7、PERLINK l _TOC_250016 5G 通過新連接構(gòu)筑新生活31 HYPERLINK l _TOC_250015 5G 應(yīng)用場景仍需進一步完善33 HYPERLINK l _TOC_250014 5G 將會是供給方主導(dǎo)下的長期網(wǎng)絡(luò)演進34 HYPERLINK l _TOC_250013 5G 時代，運營商的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將長期穩(wěn)步進行36 HYPERLINK l _TOC_250012 5G 政策篇牌照落地，運營商走進下一個十年37 HYPERLINK l _TOC_250011 5G 從幕后到臺前，終于登場37 HYPERLINK l _TOC_250010 5G 頻譜的規(guī)劃與分配38

8、HYPERLINK l _TOC_250009 5G 從預(yù)備到起跑：商用牌照發(fā)放41 HYPERLINK l _TOC_250008 5G 時代投資策略435G 建設(shè)篇通信設(shè)備如何突圍47 HYPERLINK l _TOC_250007 投資摘要：中美貿(mào)易摩擦下，自主可控助力 5G 基站突圍47 HYPERLINK l _TOC_250006 通信設(shè)備：中美貿(mào)易摩擦很難撼動華為領(lǐng)先地位52 HYPERLINK l _TOC_250005 半導(dǎo)體：5G 推動射頻前端及基帶芯片發(fā)展59 HYPERLINK l _TOC_250004 PCB/CCL：5G 通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈主要受益者之一64 HYPE

9、RLINK l _TOC_250003 其他零部件：天線、濾波器設(shè)計變革，多通道引領(lǐng)用量提升705G 手機篇手機零部件行業(yè)如何突圍75 HYPERLINK l _TOC_250002 投資概要：5G 與中美貿(mào)易不確定將如何重塑手機行業(yè)75 HYPERLINK l _TOC_250001 手機品牌：中美貿(mào)易影響品牌格局，但 5G 進程影響有限78半導(dǎo)體（基帶/射頻前端）：5G 手機核心部件，國產(chǎn)化替代空間大85 HYPERLINK l _TOC_250000 手機零部件：天線設(shè)計變革，電感迎接機遇91圖表圖表 1: 5G 新基建帶來信息化加速升級11圖表 2: 全球數(shù)據(jù)總量將保持快速增長11圖表

10、 3: 通信技術(shù)發(fā)展時鐘16圖表 4: 不同通信技術(shù)對比16圖表 5: 全球互聯(lián)網(wǎng)連接的平均速率快速提升17圖表 6: 中國移動用戶快速增長17圖表 7: 中國移動互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模17圖表 8: 中國移動寬帶（3G/4G）普及率17圖表 9: 移動業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)流量單價大幅下滑17圖表 10: 移動業(yè)務(wù)的語音服務(wù)單價仍持續(xù)降低17圖表 11: 世界主要人口大國的網(wǎng)速比較，（2017 年 12 月至 2018 年 11 月）18圖表 12: 中國移動電話基站數(shù)量18圖表 13: 移動基站按照網(wǎng)絡(luò)技術(shù)劃分（2017 年）18圖表 14: 中國移動用戶數(shù)量18圖表 15: 移動用戶按照網(wǎng)絡(luò)制式劃分18圖表

11、 16: 手機流量情況19圖表 17: 用戶月均流量情況19圖表 18: 世界前十大市值公司19圖表 19: 4G 網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)公司的市值出現(xiàn)了跨越式增長，打破了傳統(tǒng)公司面臨的天花板20圖表 20: 中國語音通話服務(wù)21圖表 21: 中國短信發(fā)送服務(wù)21圖表 22: 中國彩信發(fā)送服務(wù)21圖表 23: 移動電話普及率21圖表 24: 微信和 QQ 的月度活躍用戶21圖表 25: 抖音的月活人數(shù)22圖表 26: 抖音平均用戶每月使用時長22圖表 27: 中國廣告業(yè)年營業(yè)額22圖表 28: 傳統(tǒng)媒體和互聯(lián)網(wǎng)走勢22圖表 29: 移動廣告市場規(guī)模23圖表 30: 程序化購買展示廣告市場23圖表

12、31: 今日頭條月度活躍用戶增長23圖表 32: 趣頭條和一點資訊月度活躍用戶增長23圖表 33: 中國在線教育用戶規(guī)模24圖表 34: 中國在線教育市場規(guī)模24圖表 35: 移動支付用戶規(guī)模24圖表 36: 中國網(wǎng)上支付交易規(guī)模24圖表 37: 移動支付在 4G 時代的增長更為矚目24圖表 38: 3Q18 中國第三方支付市場交易份額24圖表 39: 共享單車活躍用戶在 2017 年初出現(xiàn)了急劇提升25圖表 40: 網(wǎng)絡(luò)購物市場規(guī)模25圖表 41: “雙十一”支付寶總交易額25圖表 42: 餐飲 O2O 市場規(guī)模26圖表 43: 新零售代表應(yīng)用月活人數(shù)迅速提升26圖表 44: 政府管理在新型

13、數(shù)據(jù)采集系統(tǒng)上的投入迅速增加27圖表 45: 中國云計算 IaaS 市場規(guī)模27圖表 46: 中國云計算 SaaS 市場規(guī)模27圖表 47: 5G 三大場景的應(yīng)用開發(fā)28圖表 48: 5G 技術(shù)和 4G 技術(shù)的對比29圖表 49: ITU、3GPP 5G 標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布計劃29圖表 50: 全球主要運營商 5G 商用部署時間表30圖表 51: 5G 產(chǎn)品演化路徑圖31圖表 52: 5G 三大場景的應(yīng)用開發(fā)31圖表 53: 泛在現(xiàn)實（UR）主要應(yīng)用場景32圖表 54: 5G 與車輛相結(jié)合的三大應(yīng)用場景32圖表 55: 智能制造中的 5G 應(yīng)用案例33圖表 56: 2025 年各國 5G 移動用戶數(shù)、滲

14、透率預(yù)測33圖表 57: 5G 應(yīng)用場景的分類34圖表 58: 通信技術(shù)的演進路線35圖表 59: 中國 5G 技術(shù)發(fā)展時間規(guī)劃37圖表 60: 全球 5G 試驗使用的頻譜分布38圖表 61: 三大運營商已有的頻譜分配39圖表 62: 美國、日本、韓國、歐洲、中國 5G 頻譜規(guī)劃40圖表 63: 中國聯(lián)通 5G 發(fā)展計劃41圖表 64: 中國電信 5G 發(fā)展計劃41圖表 65: 中國移動 5G 發(fā)展計劃41圖表 66: 5G 產(chǎn)業(yè)鏈43圖表 67: 運營商歷史及預(yù)測的資本支出44圖表 68: 運營商資本開支 2019 年開始企穩(wěn)回升，5G 資本開支開始明顯增加45圖表 69: 中國鐵塔或面臨運

15、營商部署 5G 基站的第一波網(wǎng)絡(luò)擴張紅利45圖表 70: 中通服的收入或因為運營商資本開支上揚而加速增長46圖表 71: 通信基站結(jié)構(gòu)48圖表 72: 5G 基站受益環(huán)節(jié)及主要廠商49圖表 73: 通信網(wǎng)絡(luò)板塊：全球投資地圖50圖表 74: 可比公司估值表51圖表 75: 全球無線設(shè)備市場規(guī)模52圖表 76: 全球通信設(shè)備市場份額52圖表 77: 全球公司 5G 相關(guān)技術(shù)專利貢獻統(tǒng)計52圖表 78: 全球無線用戶數(shù)及 5G 滲透率的預(yù)測53圖表 79: 各大洲 4G 人口滲透率（4Q18）53圖表 80: 全球 5G 基站單年度建設(shè)量預(yù)測53圖表 81: 全球主要國家 5G 進展及計劃54圖表

16、 82: 通信基站產(chǎn)業(yè)鏈55圖表 83: 華為年報披露的存貨情況56圖表 84: Xilinx FPGA 在通信板塊的收入情況56圖表 85: 通信設(shè)備全球投資地圖56圖表 86: 四大無線廠商不同地區(qū)的運營商業(yè)務(wù)營收57圖表 87: 四大無線廠商不同地區(qū)的運營商業(yè)務(wù)營收比例57圖表 88: 華為 2018 年分區(qū)域的營收組成58圖表 89: 全球通信設(shè)備可比公司估值表58圖表 90: 5G 基站用半導(dǎo)體元素主要構(gòu)成（2021E）59圖表 91: 基站相關(guān)半導(dǎo)體國產(chǎn)化進程60圖表 92: 全球主要國家 5G 頻譜分配60圖表 93: PA 單基站價格預(yù)測60圖表 94: 基站 PA 市場規(guī)模預(yù)

17、測（僅考慮宏站）60圖表 95: 各材質(zhì) PA 在不同功率、頻率條件下的表現(xiàn)61圖表 96: 基站 GaN PA 占比將顯著提升61圖表 97: LDMOS/GaAs/GaN 器件性能對比61圖表 98: 5G GaN PA 市場規(guī)模預(yù)測（僅考慮宏站）62圖表 99: 全球 GaN PA 產(chǎn)業(yè)鏈情況62圖表 100: 2016 年全球 FPGA 市場份額情況63圖表 101: 5G 前傳網(wǎng)絡(luò)利用 FPGA 提升集成度的案例63圖表 102: 全球 PCB 市場下游應(yīng)用分布情況64圖表 103: 中國 PCB 市場下游應(yīng)用分布情況64圖表 104: 通信類 PCB 的應(yīng)用和特征65圖表 105:

18、 基站 AAU 中 PCB 的應(yīng)用結(jié)構(gòu)65圖表 106: 各個材料 PCB/CCL 對應(yīng)的 Dk 和 Df 值65圖表 107: 多層板結(jié)構(gòu)65圖表 108: 生益科技高頻產(chǎn)品介紹66圖表 109: 4G 基站中的 PCB66圖表 110: 5G PCB 單基站價格預(yù)測67圖表 111: 5G 基站 PCB 市場規(guī)模預(yù)測67圖表 112: PCB 產(chǎn)業(yè)鏈劃分67圖表 113: 2017 年 PCB 行業(yè)收入規(guī)模排行榜68圖表 114: 2017 年剛性 CCL 行業(yè)收入規(guī)模排行榜68圖表 115: PCB&CCL 行業(yè)可比公司估值表69圖表 116: 金屬腔體濾波器與陶瓷介質(zhì)濾波器優(yōu)勢比較70

19、圖表 117: 基站濾波器單基站價格對比70圖表 118: 傳統(tǒng)金屬腔體濾波器70圖表 119: 介質(zhì)濾波器70圖表 120: 5G 基站濾波器單基站價格預(yù)測對比71圖表 121: 基站濾波器市場規(guī)模預(yù)測71圖表 122: 基站濾波器主要供應(yīng)商及布局情況71圖表 123: 濾波器行業(yè)可比公司估值表71圖表 124: 2G 到 5G 天線形態(tài)演變72圖表 125: 中興 64T64R 5G 天線73圖表 126: 5G 天線拆解（無源部分）73圖表 127: 5G 天線振子73圖表 128: 天線振子單基站價格預(yù)測73圖表 129: 基站天線振子市場規(guī)模預(yù)測73圖表 130: 2018 年基站天

20、線競爭格局：全球（按發(fā)貨量）74圖表 131: 2018 年基站天線競爭格局：國內(nèi)（按發(fā)貨量）74圖表 132: 天線、濾波器行業(yè)可比公司估值表74圖表 133: 5G 終端結(jié)構(gòu)及主要零部件變化75圖表 134: 5G 終端相關(guān)環(huán)節(jié)市場規(guī)模及主要廠商76圖表 135: 可比公司估值表77圖表 136: IDC 全球智能手機出貨量78圖表 137: 華為在各區(qū)域出貨量占比78圖表 138: 3Q18 全球各地區(qū)手機出貨量增速及各品牌市場份額79圖表 139: 國內(nèi)各手機旗艦機型價格帶一覽（按國內(nèi)最低售價計算）79圖表 140: 安卓系統(tǒng)架構(gòu)及谷歌移動服務(wù)80圖表 141: 華為在各區(qū)域銷量81圖

21、表 142: 全球各區(qū)域主要品牌出貨81圖表 143: 華為影響情景分析：全球主要品牌智能手機出貨量81圖表 144: 目前已上市的 5G 手機及各廠商布局82圖表 145: 全球 5G 基站預(yù)測83圖表 146: 全球 5G 手機出貨預(yù)測83圖表 147: 5G 成本增加83圖表 148: 2G-5G 終端：射頻前端和天線價值量變化83圖表 149: 5G 手機出貨及滲透率預(yù)測84圖表 150: 全球 2G-5G 手機出貨預(yù)測（中性假設(shè)）84圖表 151: 5G 對手機半導(dǎo)體的發(fā)展的需求85圖表 152: 智能手機無線通訊系統(tǒng)組成及相關(guān)公司85圖表 153: 主要手機 OEM 主芯片供應(yīng)商一

22、覽86圖表 154: 高通專利費收取比例一覽86圖表 155: 1H18 基帶芯片市場份額86圖表 156: 5G 對手機半導(dǎo)體的發(fā)展的需求87圖表 157: iPhone 射頻前端單價的變化87圖表 158: 射頻前端用半導(dǎo)體市場結(jié)構(gòu)（按器件，2017）87圖表 159: 2G-5G 手機射頻前端單價統(tǒng)計88圖表 160: 射頻前端市場規(guī)模測算88圖表 161: 手機相關(guān)半導(dǎo)體自主可控進展88圖表 162: SAW 濾波器 2017 年市場份額情況89圖表 163: BAW/FBAR 濾波器市場份額情況89圖表 164: 全球 GaAs 射頻 PA 產(chǎn)業(yè)鏈情況90圖表 165: 5G 時代手

23、機天線技術(shù)演進91圖表 166: 5G 時代手機天線數(shù)量的預(yù)測（信道提升至 10 以上，但天線數(shù)量很難繼續(xù)提升）91圖表 167: LCP、MPI、PI 比較92圖表 168: 蘋果 LCP、MPI 應(yīng)用及 ASP92圖表 169: LDS 天線93圖表 170: iPhone X 中的 LCP 天線93圖表 171: 天線技術(shù)比較93圖表 172: 高通 3 毫米波天線模塊方案94圖表 173: 博通 60GHz LTCC AIP 毫米波天線94圖表 174: 全球手機天線 ASP 變化94圖表 175: 全球手機天線市場規(guī)模94圖表 176: 智能手機電感單機用量變化95圖表 177: 2

24、G-5G 手機電感單機價值變化95圖表 178: 2017 年全球片式電感行業(yè)市占率95摘要主要圖表圖表: 通信板塊全球投資地圖加工測試設(shè)備高清視頻2C應(yīng)用工業(yè)富聯(lián) (601138 CH),偉創(chuàng)力 (FLEX US)Keysight (KEYS US), Anritsu (6754 JP), Viavi (VIAV US),美國國家儀器 (NATI US), Rigol (未上市)歌華有線(600037 CH),華數(shù)傳媒(000156 CH)， 貴廣網(wǎng)絡(luò)(600996 CH)， 廣電網(wǎng)絡(luò)(600831)PCB深南電路 (002916 CH),滬電股份 (002463 CH),生益科技 (600

25、183 CH)文娛游戲施工服務(wù)中國通信服務(wù) (0552 HK),潤建通信(002929 CH)百度(BIDU US),阿里巴巴(BABA US)騰訊(0700 HK),網(wǎng)易(NTES US)芯片直播娛樂光電芯片光器件有線網(wǎng)絡(luò)II-VI (IIVI US),Lumentum (LITE US), Broadcom (AVGO US), Sumitomo (5802 JP), Acacia (ACIA US), NeoPhotonics (NPTN US), Macom (MTSI US),光迅科技(002281.CH), O-Net (0877 HK),Inphi (IPHI US)II-VI

26、(IIVI US),Lumentum (LITE US), NeoPhotonics (NPTN US), Acacia (ACIA US),Applied optoelectronics (AAOI US), Oclaro (OCLR US),光迅科技 (002281 CH),中際旭創(chuàng) (300308 CH),O-Net (0877 HK),鴻騰 (6088 HK)快手 (未上市)抖音 (未上市)車聯(lián)網(wǎng)四維圖新(002405 CH)Waymo (未上市) ,高新興 (300098 CH)交換芯片運營商博通 (AVGO US),美滿電子 (MRVL US), Barefoot (未上市)盛科網(wǎng)

27、絡(luò) (未上市)中國移動 (941 HK),中國電信 (728 HK),中國聯(lián)通 (762 HK),中國鐵塔 (788 HK),廣電國網(wǎng)（非上市）智能家居2B應(yīng)用和而泰(002402 CH),拓邦股份(002139 CH),小米股份(1810 HK)智能制造浪潮信息(000977 CH)計算芯片無線網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)服務(wù)Xilinx (XLNX US), Intel (INTC US),德州儀器 (TXN US)Amazon(AMZN US),光環(huán)新網(wǎng)(300383 CH)射頻芯片天線和射頻子系統(tǒng)城市安防電信軟件恩智浦 (NXPI US), 科沃 (QRVO US)， 科 銳 (CREE US), Mac

28、om (MTSI US),美信半導(dǎo)體 (MXIM US), Analog (ADI US),蘇州能訊 (未上市)Amphenol (APH US), 大富科技 (300134 CH),康普 (COMM US),摩比發(fā)展 (0947 HK),東山精密 (002384 CH), 盛路通信 (002446 CH),通宇通訊 (002792 CH), Andrew (未上市),st凡谷 (002194 CH), Kathrein (未上市)亞信科技 (0977 HK),華為(未上市),思科 (CSCO US),Amdocs (DOX US), IBM (IBM US)?？低?002415 CH),千

29、方科技(002373 CH),GQY視訊(300076 CH)主設(shè)備光網(wǎng)絡(luò)設(shè)備華為 (未上市),諾基亞 (NOK EU),中興通訊 (0763 HK), Ciena (CIEN US),烽火通信 (600498 CH),Infinera (INFN US),IP設(shè)備思科 (CSCO US),華為 (未上市),諾基亞 (NOK EU),瞻博網(wǎng)絡(luò) (JNPR US),博通 (AVGO US),Mellanox (MLNX US),中興通訊 (0763 HK),紫光股份 (000938 CH),烽火通信 (600498 CH),星網(wǎng)銳捷 (002396 CH),邁普技術(shù) (未上市)無線網(wǎng)絡(luò)設(shè)備華為

30、(未上市),愛立信(ERICB SS),諾基亞 (NOK EU),中興通訊 (0763 HK),三星 (5930 KS)長飛光纖光纜 (6869 HK),亨通光電 (600487 CH),烽火通信 (600498 CH),中天科技 (600522 CH),通鼎互聯(lián) (002491 CH),富通鑫茂 (000836 CH)Corning (GLW US),Furukawa (5801 JP),Sumitomo Electric Industries (5802 JP), Fujikura (5803 JP),長飛光纖光纜 (6869 HK), 亨通光電 ( 600487 CH), 烽火通信 (6

31、00498 CH),中天科技 (600522 CH),通鼎互聯(lián) (002491 CH),富通鑫茂 (000836 CH)光纖光纜光纖預(yù)制棒纖纜資料來源：中金公司研究部圖表: 5G 市場重要子版塊市場規(guī)模和行業(yè)競爭者分析產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié) 市場規(guī)模 (美元 百萬元 )主要廠商 2019年2023年CAGR美國 中國大陸 其他 基站側(cè) 通信設(shè)備 100,000114,5803%華為(未上市),中興通訊(0763 HK)愛立信(ERIC US),諾基亞(NOK US),三星電子(SSNLF US)無線基站 射頻前端半導(dǎo)體 FPGA30,50048,00012%華為(未上市),中興通訊(0763 HK)愛立信

32、(ERIC US),諾基亞(NOK US),三星電子(SSNLF US)6731,39120%博通(AVGO US), Qorvo(QRVO US),Macom(MTSI US)能訊(未上市),歌爾股份(002241 CH)Murata(6981 JP),穩(wěn)懋(3105 TT),Infenion(IFX EU)7,4359,6987%Intel(INTC US),Xilinx (XLNX US), Lattice(LSCC US)紫光國微(002049 SZ),復(fù)旦微電子(1385 HK)PCB/CCL65,00079,8005%羅杰斯(ROG US), TTM(TTMI US)生益科技(60

33、0183 CH), 深南電路(002916 CH), 滬電股份(002463 CH),華正新材(603186 CH)臻鼎-KY(4958 TT),旗勝(未上市)手機側(cè) 基帶芯片 22,64332,81610%高通(QCOM US)海思(未上市),紫光展銳(未上市)聯(lián)發(fā)科(2454 TT),三星電子(SSNLF US)射頻前端 14,60028,40018%Skyw orks(SWKS US), Qorvo(QRVO US),Broadcom(AVGO US),Qualcomm(QCOM US)PA: 海思, 漢天下, 唯捷創(chuàng)芯, 慧智微;開關(guān)： 卓勝微Murata(6981 JP), Infe

34、nion(IFX EU)天線 1,7345,60834%Amphenol (APH US)立訊精密(002475 CH),信維通信(300136 CH)Murata(6981 JP),嘉聯(lián)益(6153 TT),Careers(未上市)半導(dǎo)體制造 硅基半導(dǎo)體 中芯國際(981 HK)化合物半導(dǎo)體 系統(tǒng)級先進封裝 三安光電(600703 CH)WinSemi(3105 TT)環(huán)旭電子(601231 CH)日月光(2311 TT),Murata(6981 JP)資料來源：中金公司研究部重點關(guān)注公司基礎(chǔ)設(shè)施 /服務(wù)商00788.HK中國鐵塔*00552.HK中國通信服務(wù)*1.916.00錢凱陳真洋推薦

35、推薦HKDHKD11,3641,82958.510.936.39.01.61.01.61.04.4%11.3%9.1%-7.4%002463.SZ600183.SH002384.SZ002138.SZ002475.SZ601231.SH滬電股份生益科技* 東山精密* 順絡(luò)電子* 立訊精密*環(huán)旭電子*9.8812.8913.2814.8921.2211.56陳旭東胡譽鏡胡譽鏡胡譽鏡胡譽鏡推薦推薦推薦推薦推薦CNYCNY CNY CNY CNY CNY2,4653,9563,0871,73712,6343,64020.925.015.819.422.116.215.821.212.714.616.

36、613.03.44.22.22.44.62.42.93.91.92.23.72.118.3%19.0%16.1%15.8%24.7%17.2%7.8%8.1%17.6%7.6%50.9%8.4%600703.SH00981.HK01347.HK三安光電*中芯國際* 華虹半導(dǎo)體*10.288.7615.20丁寧黃樂平黃樂平中性推薦推薦CNYHKD HKD6,0675,6412,49114.845.812.410.641.311.91.80.60.81.60.60.815.8%2.4%8.2%-9.1%27.9%4.8%002405.SZ002402.SZ四維圖新*和而泰*21.778.31于鐘海

37、陳真洋推薦推薦CNYCNY4,1211,02956.624.452.719.03.63.23.42.76.6%15.4%4.5%354.3%5G應(yīng)用推廣1.00.81.10.821.311.924.314.8平均值中位值半導(dǎo)體2.82.63.22.915.715.219.920.2平均值中位值223消費電子1.31.31.31.322.722.734.734.7平均值中位值23.13.13.43.435.935.940.540.5平均值中位值圖表: 重點關(guān)注公司估值表股票代碼公司名稱股價第一作者中金評級交易貨幣市值（百萬美元）2019E市盈率2020E2019E市凈率2020E凈資產(chǎn)收益率（%

38、）2020E股價變動(%)年初至今通信設(shè)備000063.SZ中興通訊*29.78黃樂平推薦CNY16,74328.822.83.73.215.0%52.0%002281.SZ光迅科技*26.55閆慧辰推薦CNY2,60147.633.94.94.413.7%-1.2%600498.SH烽火通信*27.83閆慧辰中性CNY4,70630.526.93.02.911.0%-2.2%00763.HK中興通訊*20.05黃樂平推薦HKD16,74317.113.62.21.915.0%35.5%平均值31.024.33.53.1中位值29.724.93.43.1資料來源：萬得資訊、彭博資訊、公司公告、

39、中金公司研究部注：標(biāo)*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)；其余使用市場一致預(yù)期 收盤價信息更新于北京時間 2019 年 6 月 9 日中國鐵塔（推薦）：公司在電信通訊基站資源領(lǐng)域具有絕對領(lǐng)先優(yōu)勢，市場份額超過 90%， 業(yè)績可見性高，以輕資產(chǎn)的模式迅速地擴張站址滿足 5G 龐大的站址資源需求，利潤和現(xiàn)金流持續(xù)明顯改善，我們預(yù)計公司將穩(wěn)步提升派息率。中興通訊（推薦）：中興是全球第四大電信設(shè)備供應(yīng)商，中國 5G 建設(shè)的主要受益者之一。在國內(nèi) 5G 建設(shè)的推動下，我們預(yù)期中興 2019/2020 年收入實現(xiàn)強勁復(fù)蘇，凈利潤在 2019 年扭虧為盈的基礎(chǔ)上，2020 年將保持 26%的強勁增長。烽火通信

40、（中性）：烽火通信是我國光通信設(shè)備的主要供應(yīng)商，覆蓋 5G 承載網(wǎng)通信設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備、有線接入網(wǎng)設(shè)備等產(chǎn)品，開始向云和芯片等角度發(fā)展，同時放眼全球市場。我們預(yù)計公司 2020 年凈利潤將穩(wěn)健增長 13%。中國通訊服務(wù)（推薦）：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的電信基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)商，將有望充分受益于運營商組建 5G 網(wǎng)絡(luò)時資本開支上行帶來的建設(shè)需求增長，以及網(wǎng)絡(luò)規(guī)模和復(fù)雜性程度提升帶來的維護需求增加，收入增長加速，派息率穩(wěn)定。生益科技（推薦）：5G 時代高頻覆銅板國產(chǎn)替代的核心標(biāo)的。公司是全球覆銅板行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，高頻覆銅板產(chǎn)品可部分替代羅杰斯產(chǎn)品，應(yīng)用于 5G 基站。隨著今年覆銅板價格企穩(wěn)，和高頻覆銅板產(chǎn)能的逐

41、步釋放，我們預(yù)計公司業(yè)績逐季回暖。隨著 5G 推動下游通信 PCB 成長，我們看好生益作為主力覆銅板供應(yīng)商，將長期受益。我們預(yù)計公司 2020 年將實現(xiàn) 18%的凈利潤增長。光迅科技（推薦）：光迅科技是全球第四大通信光器件提供商，在 5G 接入和承載網(wǎng)建設(shè)中都將受益。同時公司從模組向高端芯片布局，我們認為這將有望實現(xiàn)國產(chǎn)高速光電芯片替代。公司今年開啟數(shù)通市場的拓展。我們預(yù)計光迅 2020 年將實現(xiàn) 26%的營收增長，40%的凈利潤增長。順絡(luò)電子（推薦）：國內(nèi)電感龍頭，受益于 5G 時代終端用量大幅提升，介質(zhì)濾波器、LTCC 器件等也有望突破。我們預(yù)計公司 2019/2020 凈利潤將同比增長

42、29%/33%。立訊精密（推薦）：消費電子零部件龍頭，以及蘋果 LCP 天線主要供應(yīng)商之一，基站側(cè)也具備高速互聯(lián)、RF 射頻、光通訊一站式供應(yīng)能力。我們預(yù)計公司 2019/2020 將維持45%/33%的強勁增長。中芯國際（推薦）：中芯是中國規(guī)模最大，技術(shù)最先進的半導(dǎo)體代工企業(yè)。主要客戶包括華為等中國主要科技公司。公司目前正在研發(fā) 14nm 及以下半導(dǎo)體生產(chǎn)，我們預(yù)計公司 14nm 工藝平臺 2019 年 3 季度進入量產(chǎn)，助力 5G 射頻、智能手機、安防、機頂盒等芯片的國產(chǎn)化進程。在 14nm 等新工藝平臺的推動下，我們預(yù)計公司在經(jīng)歷了 2018/2019兩年的調(diào)整期以后，2020 年將重回

43、增長軌道，實現(xiàn) 10%的穩(wěn)健凈利潤增長。華虹半導(dǎo)體（推薦）：華虹是中國第二大半導(dǎo)體代工企業(yè)。公司生產(chǎn)的半導(dǎo)體被廣泛用于功率器件，電源管理芯片等 5G 基站和手機內(nèi)必不可少的芯片。公司目前正在無錫建設(shè)一座 12 寸晶圓廠，我們預(yù)計 2019 年 4 季度實現(xiàn)量產(chǎn)，有效解決功率器件產(chǎn)能不足的問題。隨著新產(chǎn)能投入運營，我們預(yù)計公司 2020 年將實現(xiàn) 19%的強勁凈利潤增長。環(huán)旭電子（推薦）：全球 Sip 龍頭，高通 QSip 模塊獨家供應(yīng)商，今年就將逐步貢獻，未來受益于 5G 終端基帶、射頻前端等模塊化趨勢。我們預(yù)計公司 2019/2020 凈利潤同比增長 32%/37%。東山精密（推薦）：蘋果

44、FPC 及 MPI 天線主要供應(yīng)商之一，在基站側(cè)也具備通訊 PCB 板、介質(zhì)濾波器、腔體濾波器等供應(yīng)能力，我們預(yù)計公司2019/2020 凈利潤同比增長67%/31%。四維圖新（推薦）：是國內(nèi)數(shù)字地圖內(nèi)容、車聯(lián)網(wǎng)及動態(tài)交通信息服務(wù)、地理位置相關(guān)的商業(yè)智能解決方案提供商。在高清地圖和車聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域深入布局，將有望受益于5G 車聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展。和而泰（推薦）：是國內(nèi)最大的家用電器智能控制器提供商，全面布局物聯(lián)網(wǎng)板塊，有望受益于家居智能化浪潮，實現(xiàn)銷售端的量價齊升。同時，公司收購了鋮昌科技，后者從事微波毫米波射頻芯片研發(fā)，作為產(chǎn)業(yè)鏈的一環(huán)也將受益于 5G 發(fā)展。三安光電（中性）：三安 2015 年通過大

45、基金扶持進入化合物半導(dǎo)體領(lǐng)域，公司產(chǎn)品路線圖包括：1）PA 以及電力電子，2）VCSEL 以及 3）濾波器。公司目前電力電子產(chǎn)品在消費終端應(yīng)用情況良好，GaN PA 已通過國內(nèi)大客戶認證，后續(xù)有機會在基站側(cè)開始供貨。公司主營的 LED 芯片業(yè)務(wù)，目前面臨行業(yè)產(chǎn)能過剩導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降，以及公司存貨水平較高等問題，因此我們維持中性評級。5G 暢想篇2020-2030 十大趨勢預(yù)測5G 網(wǎng)絡(luò)帶來基礎(chǔ)設(shè)施的革命性升級5G 網(wǎng)絡(luò)作為新型基建的底層技術(shù)，有望帶來整個信息基礎(chǔ)設(shè)施的革命性升級。我們認為5G 的網(wǎng)絡(luò)和人工智能、云計算、物聯(lián)網(wǎng)將會構(gòu)成新的網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施，用于收集和處理海量連接產(chǎn)生的龐大數(shù)據(jù)資源。消

46、費者應(yīng)用商業(yè)創(chuàng)新政府決策圖表 1: 5G 新基建帶來信息化加速升級5G應(yīng)用層面的大規(guī)模云服務(wù)創(chuàng)新與變革大數(shù)據(jù)分析海量數(shù)據(jù)采集與個人及家庭數(shù)據(jù)環(huán)境數(shù)據(jù)政企數(shù)據(jù)處理分析5G網(wǎng)絡(luò)及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施物聯(lián)網(wǎng)云計算人工智能新型基建資料來源：中金公司研究部在網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施構(gòu)建了強有力的平臺之后，海量數(shù)據(jù)將在各個場景產(chǎn)生。通過強大的新無線網(wǎng)絡(luò)，更多的環(huán)境數(shù)據(jù)、政府及企業(yè)的運營管理數(shù)據(jù)、個人及家庭活動數(shù)據(jù)將被發(fā)掘和輸入，這為大數(shù)據(jù)的發(fā)展提供豐富的資源。圖表 2: 全球數(shù)據(jù)總量將保持快速增長(ZB)200180160140120100806040200資料來源：IDCData Age 2020，中金公司研究部快速增長的

47、數(shù)據(jù)量將對大數(shù)據(jù)的分析和應(yīng)用帶來從量變到質(zhì)變的影響。大數(shù)據(jù)分析的成果將通過大規(guī)模的云服務(wù)應(yīng)用在環(huán)境管理、政府和公司運作、個人生活領(lǐng)域，催生出更多的新社會運作模式。我們總結(jié)為十個主要的發(fā)展趨勢。5G 改變世界，未來 10 年的十大趨勢趨勢一：教育娛樂化，娛樂教育化教育和娛樂已經(jīng)作為對立面的觀點已經(jīng)深入人心，我們認為主要的原因在于： 教育內(nèi)容缺乏定制化。教育內(nèi)容通過教材的制定實現(xiàn)了高度的統(tǒng)一性，學(xué)習(xí)的過程通過學(xué)校傳授也很難實現(xiàn)定制化，因此無法按照個人的興趣進行調(diào)整，導(dǎo)致內(nèi)容缺乏吸引力。 娛樂內(nèi)容缺乏系統(tǒng)化。娛樂本身也蘊含著教育內(nèi)容，但是都是碎片化的，無法實現(xiàn)教育系統(tǒng)性的知識傳遞。我們認為 5G 帶

48、來的改變首先是對密集勞動力的進一步解放，通過工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和人工智能現(xiàn)在自動化作業(yè)的升級，更多的勞動力向內(nèi)容創(chuàng)造和服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)移。其次是大數(shù)據(jù)和云服務(wù)帶來的內(nèi)容高度定制化，解決了教育內(nèi)容缺乏定制化和娛樂內(nèi)容缺乏系統(tǒng)化的弊病。最后是新科技帶來的內(nèi)容獲取方式變化，深度結(jié)合 AR、VR 帶來教育娛樂的新體驗。因此， 我們判斷，未來教育和娛樂的發(fā)展方向不是背道而馳，而是逐漸走向融合。趨勢二：高質(zhì)量個性化服務(wù)全面普及目前，定制化的私人服務(wù)廣泛存在于金融、交運、餐飲等服務(wù)行業(yè)。我們認為從需求端而言，消費者對高質(zhì)量的定制化服務(wù)需求旺盛；但是從供給端而言，高質(zhì)量的定制服務(wù)成本較高，難以有大規(guī)模普及的經(jīng)濟基礎(chǔ)。5G 大

49、規(guī)模的普及之后，因為數(shù)據(jù)的爆發(fā)式增長，對個體行為有了更加精確的刻畫，從而降低了定制化服務(wù)的成本。隨著物聯(lián)網(wǎng)和人工智能的發(fā)展，普通勞動力和服務(wù)逐漸被技術(shù)所替代。消費從大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化服務(wù)變?yōu)閭€性化或定制化精細服務(wù)，導(dǎo)致很多行業(yè)發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，例如：醫(yī)療從治療變成了健康干預(yù)、保險業(yè)根據(jù)大數(shù)據(jù)全面推廣定制化服務(wù)、私人銀行全面普及。趨勢三：人口老齡化不再是問題人類的預(yù)期壽命受到醫(yī)療水平的影響。但是目前的醫(yī)療手段都是事后治療，尚未實現(xiàn)事前干預(yù)。大規(guī)模事前干預(yù)的醫(yī)療手段需要大數(shù)據(jù)的支持，我們認為 5G 時代萬物互聯(lián)的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)可以提供更多的環(huán)境和個人數(shù)據(jù)支持。 個人可穿戴設(shè)備的普及。通過記錄用戶更多的活動數(shù)據(jù)，

50、構(gòu)建醫(yī)療大數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)， 幫助用戶實現(xiàn)早發(fā)現(xiàn)、早預(yù)防、早治療。 生活環(huán)境監(jiān)測和管理水平提升。通過廣泛的物聯(lián)網(wǎng)連接，實現(xiàn)生活環(huán)境的全面數(shù)字化，減少環(huán)境對人的健康影響。 醫(yī)療資源可以打破區(qū)域限制。因為優(yōu)質(zhì)的醫(yī)療資源集中在大城市內(nèi)，中小城市及農(nóng)村的居民獲取優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源難度較大。5G、VR/AR 技術(shù)不僅可以在醫(yī)療教育上實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資源的復(fù)制和擴散，也可以實現(xiàn)遠程醫(yī)療、手術(shù)等降低醫(yī)療資源流動的成本。所以，我們認為人類的健康管理水平會出現(xiàn)大幅提升，壽命會明顯延長，按照現(xiàn)在意義上的年齡劃分的大部分老齡人會變成中年人。同時，基于 5G 網(wǎng)絡(luò)的 AI 或機器人可以替代大部分目前由人力進行的生產(chǎn)和服務(wù)，導(dǎo)致更多勞動力

51、的解放。趨勢四：大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品時代走向終結(jié)，商業(yè)模式創(chuàng)新更加重要技術(shù)差距帶來的產(chǎn)品和服務(wù)差異正在被逐步縮小，互聯(lián)網(wǎng)的創(chuàng)新越來越聚焦于模式和服務(wù)的創(chuàng)新。我們認為 5G 技術(shù)的普及為企業(yè)的模式和服務(wù)創(chuàng)新提供了新的發(fā)展空間。3G 和 4G 時代，硬件的優(yōu)勢可以明顯地影響市場競爭。對于硬件設(shè)備的研發(fā)是產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注的焦點，但是 4G 時代后期，互聯(lián)網(wǎng)公司的崛起不斷削弱了硬件設(shè)備的話語權(quán)?；ヂ?lián)網(wǎng)公司憑借龐大的用戶群體不斷整合和統(tǒng)一設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)，提供標(biāo)準(zhǔn)化的服務(wù)體驗。我們認為 5G 時代，這種趨勢會加劇。以高質(zhì)量大規(guī)模服務(wù)為主陣地的公司將會更加深入地滲透到商業(yè)和生活中，加速消除技術(shù)差距造成的服務(wù)差距。同時，高質(zhì)

52、量的服務(wù)一定是定制化的，按照用戶的實際需求設(shè)計服務(wù)內(nèi)容。因此，我們認為未來的大公司，一定是通過商業(yè)模式創(chuàng)新大規(guī)模提供高質(zhì)量服務(wù)的公司。趨勢五：產(chǎn)業(yè)工人被取代5G 網(wǎng)絡(luò)會帶來人工智能和工業(yè)自動化的全面升級，減少了生產(chǎn)活動對勞動密集型工人的需求，因此我們認為勞動力的結(jié)構(gòu)將會發(fā)生明顯的轉(zhuǎn)變。 物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展為自動化生產(chǎn)提供了數(shù)據(jù)和管理支持，對智慧農(nóng)業(yè)、智能制造的發(fā)展影響舉足輕重。 5G 網(wǎng)絡(luò)幫助遠程作業(yè)和制造自動化技術(shù)快速升級，使得大規(guī)模制造企業(yè)可以實現(xiàn)更加智能的制造過程，減少對生產(chǎn)線工作人員的需求。因此我們認為，5G 網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展將加速產(chǎn)業(yè)智能化、自動化的發(fā)展，減少對傳統(tǒng)勞動密集型勞動力的需求。趨勢六

53、：警察越來越少警察是傳統(tǒng)城市管理的一個明顯特點，象征以人力為主的政府日常管理活動。我們認為5G 時代的智慧城市，以及伴生的更加智能的城市管理生態(tài)系統(tǒng)，將減少城市管理的需求。管理職能將轉(zhuǎn)變?yōu)橛媱澛毮堋Ｒ越煌槔?，交通警察的存在是為了管理交通狀況，因為沒有辦法對路況、車輛、人員進行實時的監(jiān)控和數(shù)據(jù)管理。車聯(lián)網(wǎng)（V2X，X：車、路、行人、互聯(lián)網(wǎng)信息等），即將車輛與互聯(lián)網(wǎng)進行連接的技術(shù)手段，車輛采用自動駕駛技術(shù)，需要及時對大量信息進行處理，并和其他主體（包括其他車輛、路況、人和互聯(lián)網(wǎng)）進行實時的信息交換。因此， 即使不存在交警，也可以對城市的交通狀況進行實時管理。我們認為由于 5G 網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，智慧城

54、市會快速發(fā)展，環(huán)境管理、交通管理、社會管理將全面升級。社會的犯罪率和意外傷害事故率大幅降低，公共服務(wù)更加智能便利。這會導(dǎo)致政府的“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型，政府從日常繁重的管理職能中解放出來，聚焦在政策的制定和執(zhí)行。趨勢七：預(yù)測和預(yù)防自然災(zāi)害成為可能目前對于自然災(zāi)害的預(yù)測和預(yù)防仍然道阻且艱，很多自然災(zāi)害仍然帶來巨大的人身和財產(chǎn)損失。對自然災(zāi)害預(yù)測能力的提升取決于我們對自然的了解程度，但是受制于數(shù)據(jù)量的局限，我們對自然的了解程度很難深入。在 5G 時代，大規(guī)模的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)解決了數(shù)據(jù)的獲取問題，我們獲取的自然環(huán)境數(shù)據(jù)將大大增加，在氣象水文、地質(zhì)生態(tài)等領(lǐng)域的研究都會在大數(shù)據(jù)的幫助下找到新的突破口。因此我們認為人

55、類對環(huán)境的監(jiān)測和管理能力都會得到明顯的提升。極端自然災(zāi)害造成的損失將得到控制。趨勢八：政府成為數(shù)據(jù)服務(wù)的最大采購方由于 AI、自動化、信息化的推動，政府的具體管理和服務(wù)職責(zé)有一定的減輕。政府工作的核心變?yōu)檎叩闹贫ê蛨?zhí)行。 政府規(guī)模變小。因為政府在具體的社會管理方面負擔(dān)變輕，因此政府會和農(nóng)業(yè)、工業(yè)一樣，減少人力密集型的基礎(chǔ)勞動力，而是以數(shù)據(jù)的分析和政策的制定為主。 政府信息化和智能化。更多的政府職能開始借助 5G 網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)云化，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的收集、分析和處理，通過大數(shù)據(jù)分析實現(xiàn)更有效的政策制定和執(zhí)行。我們認為數(shù)據(jù)的采集、處理、統(tǒng)計和分析將會由第三方的專業(yè)公司承擔(dān)，因為目前三方公司可以通過龐大的用戶

56、基數(shù)和現(xiàn)有的用戶服務(wù)降低獲取信息的邊際成本。而政府只需要從專業(yè)公司購買數(shù)據(jù)產(chǎn)品，做出相應(yīng)的政策制定即可。趨勢九：網(wǎng)絡(luò)出現(xiàn)去中心化目前的互聯(lián)網(wǎng)是以人為節(jié)點構(gòu)建的，網(wǎng)絡(luò)之間的聯(lián)系以人際關(guān)系作為紐帶。在這種架構(gòu)下，我們的網(wǎng)絡(luò)呈現(xiàn)“中心化”的結(jié)構(gòu)。關(guān)鍵的用戶、用戶聚集的公司成為超級節(jié)點?；ヂ?lián)網(wǎng)中的超級節(jié)點具有巨大的經(jīng)濟價值，因為互聯(lián)網(wǎng)的流量都會經(jīng)過節(jié)點，掌握節(jié)點就抓住了用戶。5G 時代的物聯(lián)網(wǎng)將會打破目前構(gòu)建的互聯(lián)網(wǎng)架構(gòu)，因為物與物之間的溝通不會像人與人交流那樣存在超級節(jié)點。隨著物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)量爆發(fā)式增長，我們的網(wǎng)絡(luò)將會變得更加地扁平化和個性化。中心化的網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)容易提供集約化的標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)，而扁平化的網(wǎng)

57、絡(luò)數(shù)據(jù)有了更多交匯和碰撞的機會，為定制化的服務(wù)提供了空間。因此，我們認為未來網(wǎng)絡(luò)會出現(xiàn)去中心化，這會給以中心化平臺的流量紅利為主要競爭力的公司帶來增長壓力。趨勢十：“中關(guān)村”取代“硅谷”成為全球創(chuàng)新中心5G 網(wǎng)絡(luò)是一個萬物互聯(lián)的網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)絡(luò)紅利的關(guān)鍵影響因素是網(wǎng)絡(luò)的規(guī)模，即背后的使用人口、物聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù)量以及產(chǎn)生的流量總量。有了數(shù)據(jù)基礎(chǔ)，產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新才有了可持續(xù)的推動力。我們認為以“中關(guān)村”模式為代表的公司，憑借著巨大的網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，在商業(yè)模式上的創(chuàng)新會引領(lǐng)未來全球經(jīng)濟的發(fā)展潮流。以“硅谷”為代表的科技創(chuàng)新，是 3G/4G 時期以硬件制造和軟件互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)為代表的全球創(chuàng)新中心，而以“中關(guān)村”為代表

58、的創(chuàng)新，將會以數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過商業(yè)模式創(chuàng)新提供高質(zhì)量大規(guī)模的定制化服務(wù)，引領(lǐng)創(chuàng)新潮流。科研和創(chuàng)新機構(gòu)及人才希望能夠置身于全球最大的 5G 網(wǎng)絡(luò)進行科研和創(chuàng)新。最大的 5G網(wǎng)絡(luò)意味著最多的人口、物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)和模式創(chuàng)新，將引發(fā)新的創(chuàng)業(yè)潮。5G 時代龍頭公司的潛質(zhì)大規(guī)模高質(zhì)量的定制服務(wù)我們認為 5G 時代的龍頭公司需要具備提供大規(guī)模、高質(zhì)量、定制化的服務(wù)的能力，這是 5G 時代不可或缺的三個要素。 大規(guī)模：隨著 5G 網(wǎng)絡(luò)的推廣，現(xiàn)實世界和虛擬世界的交融將會更加緊密。網(wǎng)絡(luò)進一步地拓寬了企業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的邊界，也拓寬了企業(yè)的管理和經(jīng)營邊界，因此我們認為企業(yè)的規(guī)模有望進一步地擴張。那么在 5G 時代領(lǐng)先的

59、企業(yè)需要具備體量上的優(yōu)勢。 高質(zhì)量：憑借著 5G 的基礎(chǔ)設(shè)施，AI 和大數(shù)據(jù)有了更好的施展空間。因此我們認為人類的數(shù)據(jù)積累將會發(fā)生質(zhì)變，公司將有更多數(shù)據(jù)和技術(shù)支持去提高服務(wù)質(zhì)量，只有提高服務(wù)質(zhì)量才能從激烈的市場競爭中存活。 定制化：物聯(lián)網(wǎng)的快速滲透也帶來了新的數(shù)據(jù)來源，豐富的數(shù)據(jù)積累為個性化服務(wù)提供更多的數(shù)據(jù)支持，實現(xiàn)更好的消費體驗。服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)在現(xiàn)實世界和虛擬世界加速碰撞融合的階段，以新思路、新解決方案全面改善行業(yè)服務(wù)的公司，如教育和游戲的融合公司、健康管理公司等；或是以自動化替代人力勞動的公司，通過 AI、大數(shù)據(jù)的手段實現(xiàn)作業(yè)流程的自動化，如智能駕駛、智能制造。服務(wù)創(chuàng)新型企業(yè)需要提供具有

60、行業(yè)普適性的解決方案。因為 3G、4G 時代互聯(lián)網(wǎng)公司就已經(jīng)打破了行業(yè)之間的界限，5G 時代行業(yè)之間的融合會加速推進，因此服務(wù)創(chuàng)新型公司只有通過擴張服務(wù)規(guī)模才能領(lǐng)先。速度是網(wǎng)絡(luò)進化的核心通信技術(shù)是構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)的底層技術(shù)，也是決定信息傳輸效率的決定性因素。通信技術(shù)的快速發(fā)展造就了今天隨時隨地互聯(lián)互通的移動通訊，也成就了當(dāng)下繁榮的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟。通信技術(shù)的發(fā)展一般以 10 年為周期，即通信技術(shù)約每 10 年出現(xiàn)一次迭代更新；但由于世界各國社會經(jīng)濟的發(fā)展存在差異，網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)速度也不盡相同，所以技術(shù)的發(fā)布到網(wǎng)絡(luò)滲透率達到頂峰需要近 20 年的時間。圖表 3: 通信技術(shù)發(fā)展時鐘19801990200020102