工元期信貸資產(chǎn)證券化結(jié)構(gòu)推介材料課件

1、工元2013年第一期信貸資產(chǎn)證券化信托資產(chǎn)支持證券路演推介材料2013年3月第一章本期信貸資產(chǎn)支持證券概要2第二章產(chǎn)品特點及基礎資產(chǎn)池介紹5第三章產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設計14第四章信息披露安排及風險控制措施23第五章投資價值分析27附 錄2012年信貸資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況32目 錄1第一章本期信貸資產(chǎn)支持證券概要2本期信貸資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品概要本期信貸資產(chǎn)支持證券概要1發(fā)行總額35.9235億元人民幣證券分層優(yōu)先AAA檔優(yōu)先AA檔未評級/高收益檔規(guī)模30.40億1.70 億3.8235 億占比84.62%4.73%10.64%信用等級（中誠信）AAAAA無評級信用等級（中債資信）AAAAA-無評級預期到期日

2、2015年7月26日2016年1月26日-加權(quán)平均期限0.63年2.36年-付息類型浮動利率2浮動利率-證券類型過手證券過手證券-支付頻率按季支付按季支付按季支付初始起算日2012年12月22日法定到期日2018年7月26日發(fā)起機構(gòu)/貸款服務機構(gòu)中國工商銀行股份有限公司受托機構(gòu)中海信托有限責任公司聯(lián)席主承銷商/聯(lián)席簿記管理人/承銷協(xié)調(diào)人中國國際金融有限公司聯(lián)席主承銷商/聯(lián)席簿記管理人中信證券股份有限公司資金保管機構(gòu)中國建設銀行股份有限公司注：1、表中發(fā)行規(guī)模發(fā)行前可能會根據(jù)最終資產(chǎn)池情況有所調(diào)整； 2、基準利率為中國人民銀行一年期定期存款利率3本期信貸資產(chǎn)支持證券交易結(jié)構(gòu)本期信貸資產(chǎn)支持證券交

3、易結(jié)構(gòu)工商銀行（發(fā)起機構(gòu)）借款人工商銀行（貸款服務機構(gòu)）建設銀行（資金保管機構(gòu)）中海信托（受托機構(gòu)/發(fā)行人）中金公司（聯(lián)席主承銷商、承銷協(xié)調(diào)人）中信證券（聯(lián)席主承銷商）投資者特定目的信托承銷團登記托管機構(gòu)信托合同發(fā)行收入設立并管理信托發(fā)放貸款償還貸款轉(zhuǎn)付回收款劃付證券本息兌付證券本息服務合同資金保管合同承銷團協(xié)議發(fā)行資產(chǎn)支持證券發(fā)行收入承銷資產(chǎn)支持證券認購資金4第二章產(chǎn)品特點及基礎資產(chǎn)池介紹5產(chǎn)品特點基礎資產(chǎn)池信用等級優(yōu)良入池資產(chǎn)全部為按照工行信貸資產(chǎn)五級分類的正常類；信用級別AA級（包括AA-）及以上的借款人未償本金余額占入池資產(chǎn)未償本金總額為100%入池資產(chǎn)地區(qū)分布廣泛入池資產(chǎn)分布于15個

4、地區(qū)，大部分為經(jīng)濟較為發(fā)達的省市，其中入池貸款余額居前五位地區(qū)分別是深圳、四川、河北、內(nèi)蒙古、陜西，分別占資產(chǎn)池總額的12.99%、9.74%、8.91%、8.35%和8.07%入池資產(chǎn)行業(yè)集中度低入池資產(chǎn)借款人所屬行業(yè)達20個，行業(yè)集中度較低，分布較為分散，單個行業(yè)貸款金額占資產(chǎn)池總額比例最高的為道路運輸業(yè)，占比為13.67%6產(chǎn)品特點（續(xù)）資產(chǎn)池平均貸款余額較小、期限較短入池資產(chǎn)是來自29個借款人的63筆貸款，中小規(guī)模貸款占相當大的比例，分散了單一借款人延遲支付本息的風險：平均貸款規(guī)模為5,702萬借款金額最高的前五名借款人集中度為36.73%單筆貸款最高本金余額為30,000萬元本期信貸

5、資產(chǎn)支持證券入池貸款加權(quán)平均貸款剩余期限為14.41個月，有效地控制了貸款的回收期工行貸款風控制度完善工行內(nèi)控機制完善，貸前調(diào)查充分、貸款審批謹慎，有效保障入池資產(chǎn)的安全性；工行風險控制能力強，貸后管理嚴格，可持續(xù)監(jiān)督貸款人按時還本付息各中介機構(gòu)經(jīng)驗豐富本次發(fā)行的各操作方均為具有良好市場信譽的國內(nèi)知名中介機構(gòu)，信貸資產(chǎn)支持證券運作經(jīng)驗豐富，能夠有效確保交易的規(guī)范性，保護投資者利益7資產(chǎn)入池標準信貸資產(chǎn)中包含的各筆貸款全部為工商銀行合法所有的人民幣貸款；信貸資產(chǎn)對應的全部借款合同項下各筆貸款適用法律為中國法律，且在中國法律項下均合法有效；每筆貸款項下債權(quán)均可進行合法有效的轉(zhuǎn)讓；每份借款合同及其保

6、證合同（如有）中均無禁止轉(zhuǎn)讓或轉(zhuǎn)讓須征得借款人或保證人（如有）同意的約定；信貸資產(chǎn)清單列明的各筆貸款所對應的保證（如有）均合法有效；借款人、保證人（如有）均系依據(jù)中國法律在中國成立，且合法有效存續(xù)；信貸資產(chǎn)項下各筆貸款對應的全部借款人近三年在工商銀行均未發(fā)生任何利息、本金逾期支付或拖欠的情況；信貸資產(chǎn)項下各筆貸款不包含軍工或國家機密的貸款；借款人對信貸資產(chǎn)不享有任何主張扣減或減免應付款項的權(quán)利（但法定抵銷權(quán)除外）；各筆貸款的貸款利率不低于同期中國人民銀行公布的同檔次貸款利率（包括貸款基準利率下浮10%的情況）； “信貸資產(chǎn)”所包含的每筆“貸款”的合同到期日不遲于“未評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券”

7、的“法定到期日”，即2018年7月26日；信貸資產(chǎn)所包含的全部貸款均未涉及違約和未決的訴訟或仲裁；信貸資產(chǎn)項下附隨各筆貸款信托予受托人的擔保類型（如有）為保證方式（不包括最高額保證）；信貸資產(chǎn)中每筆貸款的質(zhì)量應為發(fā)起機構(gòu)制定的信貸資產(chǎn)質(zhì)量5級分類中的正常類資產(chǎn)基礎資產(chǎn)入池標準本期信貸資產(chǎn)支持證券的每筆入池資產(chǎn)都經(jīng)過了嚴格的篩選，以確保投資者的利益8入池貸款總額： 35.9235億元借款人數(shù)量： 29戶貸款筆數(shù)： 63筆地域分布：貸款分布于全國15個地區(qū)分行，其中前10大地區(qū)本金余額占資產(chǎn)池的84.12%，包括深圳（入池本金余額占比12.99%，下同）、四川（9.74%）、河北（8.91%）、內(nèi)

8、蒙（8.35%）、陜西（8.07%）、北京（7.79%）、寧波（7.78%）、蘇州（6.96%）、廣東（6.85%）及貴州（6.68%）行業(yè)分布：借款人分布于20個行業(yè)，其中道路運輸業(yè)（13.67%）、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)（9.74%）、公共設施管理業(yè)（9.17%）三個行業(yè)的本金余額合計為11.71億元，占資產(chǎn)池的32.58%擔保情況：保證貸款本金余額為2.42億元，占資產(chǎn)池的6.74%貸款風險分類情況：入池資產(chǎn)全部為按照工行信貸資產(chǎn)五級分類的正常類；AA+（含）至AAA級的本金余額占45.39%；AA-（含）至AA本金余額占54.61%；單筆入池本金余額：單筆貸款最高本金余額為30,00

9、0萬元；單筆貸款平均本金余額為5,702萬元加權(quán)平均貸款剩余期限：14.41個月基礎資產(chǎn)池概況本期信貸資產(chǎn)支持證券的基礎資產(chǎn)池優(yōu)質(zhì)，主要體現(xiàn)在以下四個方面：借款人信用等級優(yōu)良；入池資產(chǎn)地區(qū)分布廣泛；入池資產(chǎn)行業(yè)集中度低；資產(chǎn)池平均貸款余額較小、期限較短9基礎資產(chǎn)池信用等級優(yōu)良資產(chǎn)池未償本金余額分布-按信用等級 資產(chǎn)池貸款本金余額分布按信用等級資產(chǎn)池貸款本金余額分布按擔保方式圖表標題圖表標題本期信貸資產(chǎn)支持證券的基礎資產(chǎn)評級較高，根據(jù)工行內(nèi)部評級標準，入池資產(chǎn)主要為AA至AAA級，占總資產(chǎn)池本金余額的87.75%信用等級占比本金余額（萬元） AAA22.79%81,865AA+22.60%81,

10、170AA42.36%152,200AA-12.25%44,000貸款類型占比 本金余額（萬元）保證類貸款6.74%24,200信用類貸款93.26%335,035數(shù)據(jù)來源：發(fā)行說明書數(shù)據(jù)來源：發(fā)行說明書10入池資產(chǎn)地區(qū)分布廣泛、行業(yè)集中度低本期信貸資產(chǎn)支持證券入池資產(chǎn)地區(qū)分布廣泛，涉及深圳、四川、河北、內(nèi)蒙、陜西等15個地區(qū)，平均每個地區(qū)的未償本金余額占比為6.67%，最高占比為12.99%；本期信貸資產(chǎn)支持證券入池資產(chǎn)所屬行業(yè)達20個，分布較為分散，單個行業(yè)貸款金額占資產(chǎn)池總額比例最高為道路運輸業(yè)（占比為13.67%），平均各行業(yè)的未償本金余額占比為5.00%注：1、其他行業(yè)包括土木工程建

11、筑業(yè)，非金屬礦物制品業(yè)，計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，衛(wèi)生，其他制造業(yè)； 2、數(shù)據(jù)來源：發(fā)行說明書資產(chǎn)池未償本金余額分布按借款人行業(yè) 行業(yè)本金余額占比本金余額(萬元)道路運輸業(yè)13.67%49,120黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)9.74%35,000公共設施管理業(yè)9.17%32,945商業(yè)服務業(yè)8.63%31,000石油和天然氣開采業(yè)8.07%29,000教育6.96%25,000電力、熱力生產(chǎn)和供應業(yè)6.40%23,000其他采礦業(yè)5.57%20,000化學原料和化學制品制造業(yè)5.01%18,000有色金屬礦采選業(yè)4.73%17,000醫(yī)藥制造業(yè)3.34%12,000倉儲業(yè)2.78%10,0

12、00煤炭開采和洗選業(yè)2.78%10,000專用設備制造業(yè)2.78%10,000電氣機械和器材制造業(yè)2.23%8,000其他行業(yè)8.12%29,170%資產(chǎn)池未償本金余額分布按地域數(shù)據(jù)來源：發(fā)行說明書11資產(chǎn)池平均貸款余額較小、期限較短本期信貸資產(chǎn)支持證券具有平均貸款余額較低的特點，分散了單一借款人延遲支付本息風險，有利于增強本期證券還本付息的穩(wěn)定性本期信貸資產(chǎn)支持證券入池貸款加權(quán)平均貸款剩余期限較短，有效地控制了貸款的回收期貸款余額與期限分布總貸款余額359,235萬元單筆最大貸款余額30,000萬元單筆平均貸款余額5,702萬元最長剩余期限47.61個月最短剩余期限0.46個月加權(quán)平均貸款合

13、同期限35.46個月加權(quán)平均貸款剩余期限14.41個月加權(quán)平均貸款賬齡21.05個月12本輪重啟以來已發(fā)行產(chǎn)品的基礎產(chǎn)池情況比較各產(chǎn)品基礎資產(chǎn)池情況比較13工元一期12中銀一期12交銀一期12開元一期借款人數(shù)量29223443貸款筆數(shù)63326049加權(quán)平均現(xiàn)行貸款利率（%）6.356.336.306.27借款人分布地區(qū)數(shù)量159723借款人所在行業(yè)數(shù)量20101316單戶平均貸款余額（萬元）5,70213,9168,92223,643信用類貸款本金占比（%）93.2671.5872.1164.60資產(chǎn)池加權(quán)平均剩余期限（月）14.4119.8310.9022.75資產(chǎn)池加權(quán)平均信用級別AA-

14、（中誠信）A+/A（中債）AA/AA-（聯(lián)合）A/A-（中債） AA-（中誠信）AA/AA-（聯(lián)合）A/A-（中債）AA（中誠信）13第三章產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設計14產(chǎn)品結(jié)構(gòu)概要各級證券信用評級（中誠信/中債）基準利率類型預計到期日發(fā)行規(guī)模（億元）占資產(chǎn)池余額比例優(yōu)先AAA檔AAA/AAA浮動利率2015年7月26日30.4084.62%優(yōu)先AA檔AA/AA-浮動利率2016年1月26日1.704.73%未評級/高收益檔無評級- 3.823510.64%優(yōu)先AAA檔和優(yōu)先AA檔證券的適用利率一年期定期存款利率為基準利率加上相應檔次證券的利差基準利率調(diào)整日：為中國人民銀行調(diào)整一年期定期存款利率生效日后第6

15、個自然月的對應日現(xiàn)階段的資產(chǎn)池加權(quán)平均貸款利率為6.35%未評級/高收益檔設有當期收益上限，即在優(yōu)先AAA檔和優(yōu)先AA檔產(chǎn)品本金尚未償付完畢時，未評級/高收益級產(chǎn)品收益超出5%的部分將被用于提前償付優(yōu)先AAA檔和優(yōu)先AA檔產(chǎn)品本金注：表中發(fā)行規(guī)模發(fā)行前可能會根據(jù)最終資產(chǎn)池情況有所調(diào)整15內(nèi)部信用增級安排信用增級是證券化交易的基礎，當資產(chǎn)池資產(chǎn)質(zhì)量惡化時起到了保護投資者的作用；本期信貸資產(chǎn)支持證券主要采用內(nèi)部信用增級方式，具體如右邊所示優(yōu)先/高收益檔結(jié)構(gòu)設計：本信托項下的資產(chǎn)支持證券分為： （1）優(yōu)先AAA檔資產(chǎn)支持證券 （2）優(yōu)先AA檔資產(chǎn)支持證券 （3）未評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券 從資產(chǎn)池

16、回收的資金將會按照事先約定的現(xiàn)金流支付順序支付，排序在現(xiàn)金流支付順序最后面的證券檔將承擔最初的損失超額利息收入：在本期信貸資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)中，根據(jù)支付優(yōu)先順序，從資產(chǎn)池取得的利息收入將首先用于支付稅費、第三方機構(gòu)報酬和資產(chǎn)支持證券的利息（包括未評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券的期間收益）。在此之后，任何超額的利息收入將用于支付資產(chǎn)支持證券的本金信用觸發(fā)機制：本期信貸資產(chǎn)支持證券設置了兩類信用觸發(fā)機制：同參與機構(gòu)履約能力相關(guān)的加速清償事件，以及同資產(chǎn)支持證券兌付相關(guān)的違約事件，信用事件一旦觸發(fā)將引致基礎資產(chǎn)現(xiàn)金流支付機制的重新安排16現(xiàn)金流支付順序違約事件發(fā)生前違約事件發(fā)生前，收益賬支付順序如右圖注

17、：* 轉(zhuǎn)入一定金額使得“服務轉(zhuǎn)移和通知準備金賬”項下金額達到20萬元* 該金額相當于以下A+B+C-D：（A）在前一個“收款期間”內(nèi)成為“違約貸款”的“信貸資產(chǎn)”在成為“違約貸款”時的“未償本金余額”，（B）在以往“收款期間”內(nèi)成為“違約貸款”的“信貸資產(chǎn)”在成為“違約貸款”時的“未償本金余額”，（C）在以往的全部“信托利益核算日”按照“信托合同”第10.4.2.1條已從“本金賬”轉(zhuǎn)至“收益賬”的金額（即“違約事件”發(fā)生前 “本金賬”項下現(xiàn)金流分配順序的第1項），（D）在以往的全部“信托利益核算日”按照“信托合同”第10.4.1.10條由“收益賬”轉(zhuǎn)入“本金賬”的金額（即“違約事件”發(fā)生前 “

18、收益賬”項下現(xiàn)金流分配順序的第10項）收益賬1. 支付稅收與規(guī)費2. 支付“支付代理機構(gòu)”報酬3. 支付有關(guān)服務機構(gòu)（“貸款服務機構(gòu)”除外）的報酬及“貸款服務機構(gòu)”、“受托機構(gòu)”代墊費用（“執(zhí)行費用”除外，有限額）4. 支付“貸款服務機構(gòu)”部分報酬（不超過當期應付報酬的10%）5. 支付“優(yōu)先AAA檔資產(chǎn)支持證券”的利息8. 轉(zhuǎn)入”服務轉(zhuǎn)移和通知準備金賬”一定金額* 9全部余額轉(zhuǎn)入“本金賬”（若發(fā)生“加速清償事件”）10. 轉(zhuǎn)入“本金賬”一定金額 *11. 按不超過5%的年預期收益率支付“未評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券”期間收益（若“優(yōu)先 AA檔資產(chǎn)支持證券”尚未清償完畢）12. 支付“貸款服務

19、機構(gòu)”、“受托機構(gòu)”代墊費用（超過限額部分）13. 對“貸款服務機構(gòu)”、“受托機構(gòu)”無過錯受損的補償 14. 其他因管理“信托財產(chǎn)”而支出的必要費用6. 支付“優(yōu)先AA檔資產(chǎn)支持證券”的利息7. 支付 “貸款服務機構(gòu)”的報酬（超過限額部分）15. 余額轉(zhuǎn)入“本金賬”17現(xiàn)金流支付順序違約事件發(fā)生前（續(xù)）違約事件發(fā)生前，本金賬支付順序如右圖1. 補足“收益賬”現(xiàn)金流支付順序中1至8項不足部分2. 支付“優(yōu)先AAA檔資產(chǎn)支持證券”的本金直至其本金清償完畢3. 支付“優(yōu)先AA檔資產(chǎn)支持證券”的本金直至其本金清償完畢4. 支付“未評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券”的本金直至其本金清償完畢5. 余額作為收益支

20、付給“未評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券持有人”本金賬18現(xiàn)金流支付順序違約事件發(fā)生后違約事件發(fā)生后，不再區(qū)分“收益賬”和“本金賬”，“信托賬”項下現(xiàn)金流支付順序如右圖信托賬1. 支付稅收與規(guī)費2. 支付“支付代理機構(gòu)”報酬3. 支付有關(guān)服務機構(gòu)（“貸款服務機構(gòu)”除外）的報酬及“貸款服務機構(gòu)”、“受托機構(gòu)”代墊費用（“執(zhí)行費用”除外）4. 支付“貸款服務機構(gòu)”報酬6. 支付“優(yōu)先AAA檔資產(chǎn)支持證券”的利息8. 支付“優(yōu)先AA檔資產(chǎn)支持證券”的利息9支付“優(yōu)先AA檔資產(chǎn)支持證券”的本金直至其本金清償完畢10. 支付“未評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券”的本金直至其本金清償完畢11. 余額作為收益支付給“未

21、評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券持有人”7. 支付“優(yōu)先AAA檔資產(chǎn)支持證券”的本金直至其本金清償完畢5. 轉(zhuǎn)入“服務轉(zhuǎn)移和通知準備金賬”一定金額19加速清償事件自動生效的加速清償事件自動生效的加速清償事件包括：發(fā)起機構(gòu)發(fā)生任何喪失清償能力事件發(fā)生任何貸款服務機構(gòu)解任事件貸款服務機構(gòu)在相關(guān)交易文件規(guī)定的寬限期內(nèi)，未能依據(jù)交易文件的規(guī)定按時付款或劃轉(zhuǎn)資金（1）根據(jù)信托合同的約定，需要更換受托機構(gòu)或必須任命后備貸款服務機構(gòu)，但在90日內(nèi)，仍無法找到合格的繼任的受托機構(gòu)或后備貸款服務機構(gòu)，或（2）在已經(jīng)委任后備貸款服務機構(gòu)的情況下，該后備貸款服務機構(gòu)停止根據(jù)服務合同提供后備服務，或（3）后備貸款服務機構(gòu)被

22、免職時，未能根據(jù)交易文件的規(guī)定任命繼任者在信托期限內(nèi)，某一收款期間結(jié)束時的累計違約率超過8.28%發(fā)生任何一起自動生效的加速清償事件時，加速清償事件應視為在該等事件發(fā)生之日發(fā)生20加速清償事件需經(jīng)宣布生效的加速清償事件需經(jīng)宣布生效的加速清償事件包括：委托人或貸款服務機構(gòu)未能履行或遵守其在交易文件項下的任何主要義務，并且受托機構(gòu)合理地認為該等行為無法補救或在受托機構(gòu)發(fā)出要求其補救的書面通知后30天內(nèi)未能得到補救委托人在交易文件中提供的任何陳述、保證（資產(chǎn)保證除外）在提供時便有重大不實或誤導成分發(fā)生對貸款服務機構(gòu)、委托人、受托機構(gòu)或者貸款有重大不利影響的事件交易文件（主承銷協(xié)議和承銷團協(xié)議除外）全

23、部或部分被終止，成為或?qū)⒊蔀闊o效、違法或不可根據(jù)其條款主張權(quán)利，并由此產(chǎn)生重大不利影響發(fā)生任何一起需經(jīng)宣布生效的加速清償事件時，受托機構(gòu)應通知所有的資產(chǎn)支持證券持有人，并在收到資產(chǎn)支持證券持有人大會的通知后，以書面通知的方式向貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)、登記托管機構(gòu)、支付代理機構(gòu)和評級機構(gòu)宣布加速清償事件已經(jīng)發(fā)生21違約事件 以下事件均為構(gòu)成違約事件: 信托財產(chǎn)收益不能合法有效交付給受托機構(gòu)或未能對抗第三人對相關(guān)信托財產(chǎn)收益提出的權(quán)利主張受托機構(gòu)未能在支付日后5個工作日內(nèi)（或在資產(chǎn)支持證券持有人大會允許的寬限期內(nèi)）足額支付當時存在的最高級別的優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券應付未付利息的（但只要當時存在的最

24、高級別的優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的應付未付利息得到足額支付，即使其他低級別的優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券應付未付利息和未評級/高收益檔資產(chǎn)支持證券收益未能得到足額支付的，也不構(gòu)成違約事件）信托合同的相關(guān)方（包括但不限于委托人、受托機構(gòu)、貸款服務機構(gòu)、資金保管機構(gòu)）的主要相關(guān)義務未能履行或?qū)崿F(xiàn)，導致對資產(chǎn)支持證券持有人權(quán)益產(chǎn)生重大不利影響，該重大不利影響情形在出現(xiàn)后30日內(nèi)未能得到補正或改善受托機構(gòu)未能在法定到期日后10個工作日內(nèi)（或在資產(chǎn)支持證券持有人大會允許的寬限期內(nèi)）對當時應償付但尚未清償?shù)馁Y產(chǎn)支持證券還本的22第四章信息披露安排及風險控制措施23信息披露安排受托機構(gòu)通過受托機構(gòu)報告、資產(chǎn)支持證券評級報告

25、、信托事務清算報告和受托機構(gòu)認為需要披露的其他報告的方式進行信息披露。資產(chǎn)支持證券持有人通過前述方式了解信托的管理、運用、處分及收支情況受托機構(gòu)通過中國貨幣網(wǎng)、上海清算所網(wǎng)站等網(wǎng)站以及人民銀行規(guī)定的其他方式進行相關(guān)的信息披露主要交易文件資產(chǎn)支持證券得以全部償付以前，投資者可于任何工作日的正常營業(yè)時間內(nèi)，到受托機構(gòu)指定的場所查閱包括發(fā)行說明書全文及按照監(jiān)管機關(guān)信息披露允許披露的信息受托機構(gòu)報告每年4月30日前，受托機構(gòu)公布經(jīng)審計師審計的上年度的受托機構(gòu)報告信用評級報告及跟蹤評級報告信用評級機構(gòu)于優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券發(fā)行前向投資者公布評級報告受托機構(gòu)應與評級機構(gòu)就優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券跟蹤評級的有關(guān)安排

26、作出約定，并應于優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券存續(xù)期限內(nèi)每年的7月31日前向資產(chǎn)支持證券持有人披露上年度的跟蹤評級報告重大事項公告對包括優(yōu)先級本息不能按時兌付、交易主體的違法、違規(guī)或違約行為、優(yōu)先級資產(chǎn)支持證券的評級發(fā)生變化等對資產(chǎn)支持證券投資價值產(chǎn)生實質(zhì)性影響的事件。受托機構(gòu)在知道或者應當知道事件發(fā)后的3個工作日內(nèi)向同業(yè)拆借中心和登記托管機構(gòu)提交信息披露材料，并向人民銀行和銀監(jiān)會報告主要信息披露方式24風險控制措施本期信貸資產(chǎn)支持證券主要涉及借款人違約風險、發(fā)起機構(gòu)抵銷風險和貸款服務機構(gòu)的資金混同風險、貸款服務機構(gòu)風險、流動性風險和法律和稅收風險，針對上述風險，發(fā)起機構(gòu)等各相關(guān)機構(gòu)都安排了相應的風險控制

27、措施，具體如下：借款人違約風險發(fā)起機構(gòu)通過內(nèi)部評級系統(tǒng)對每一個借款人的違約風險進行了評分。只有得到內(nèi)部評級正常級以上的借款人才有資格進入此次證券化交易；信用評級機構(gòu)通過考察借款人定量和定性的相關(guān)信息（包括過去3年的財務狀況），已經(jīng)對每一個借款人的違約風險進行了影子評級分析；在信貸資產(chǎn)組合層面上，信用評級機構(gòu)同時考慮每一個借款人的影射評級、 貸款交易的剩余年限、借款人的行業(yè)或者地理位置的集中性、以及每一個級別資產(chǎn)支持債券的目標評級來確定此次交易的信用增級要求；在交易結(jié)構(gòu)層面上，借款人的違約風險可以通過以下方法減輕：（1）使用“合格標準”，篩選可以入資產(chǎn)池的信貸資產(chǎn)；（2）超額利息收入；（3）優(yōu)先

28、/次級結(jié)構(gòu)安排流動性風險如果需要，可以暫時使用本金償還款支付資產(chǎn)支持證券的利息支付，以最大化地利用此次交易的“內(nèi)部”流動性法律和稅收風險本交易聘請了專業(yè)的律師和稅務顧問，將分別提供法律和稅務意見，以確保本交易符合相關(guān)的法律和稅務要求25風險控制措施（續(xù)）發(fā)起機構(gòu)抵銷風險和貸款服務機構(gòu)的資金混同風險資金混同風險提示：本期信貸資產(chǎn)支持證券中部分入池信貸資產(chǎn)相應的借款人可能在工商銀行同時擁有存款。在極個別的情況下，當發(fā)起人面臨財務困難而無力支付存款的情況下，借款人可以用存款金額（指發(fā)起人未能支付的那部分存款）來抵銷已被證券化的貸款金額；作為貸款服務機構(gòu)，工商銀行有義務從借款人手中回收貸款償還款 （稱

29、為“貸款回收”）。在極個別的情況下，當貸款服務機構(gòu)不能將回收的貸款償還款支付給受托機構(gòu)的時候，證券化交易將承擔“混同”損失；發(fā)起機構(gòu)的抵銷風險和貸款服務機構(gòu)的混同風險可以通過以下途徑減輕： 發(fā)起機構(gòu)具有較高的外部信用評級，降低了這種抵銷風險和混同風險發(fā)生的可能性；為化解混同風險，在發(fā)生“個別通知事件”后，“借款人”將直接把貸款本息還款劃付到“信托收款賬戶”，從而規(guī)避了“貸款服務機構(gòu)”的收款與轉(zhuǎn)付環(huán)節(jié)。這種安排，在相當程度上規(guī)避了由于“貸款服務機構(gòu)”將資產(chǎn)池“回收款”與其自有資金混合在一起而產(chǎn)生的混同風險；在交易結(jié)構(gòu)中設立“貸款服務機構(gòu)解任事件”解決機制。一旦發(fā)生這些事件，受托機構(gòu)能夠啟用備選貸

30、款服務機構(gòu)替代工商銀行，以消除由工商銀行引起的混同風險貸款服務機構(gòu)風險貸款服務機構(gòu)風險提示：證券化過程有賴于貸款服務機構(gòu)提供回收貸款償還款和其他與資產(chǎn)池有關(guān)的服務；貸款服務機構(gòu)風險可以通過以下途徑減輕：本期信貸資產(chǎn)支持證券要求外部審計師對貸款服務機構(gòu)報告進行審核，以確保該報告的準確性； 一旦發(fā)生“貸款服務機構(gòu)解任事件”，受托機構(gòu)能夠委任備選貸款服務機構(gòu)以替代工商銀行，提供貸款服務功能；即使沒有委任備選貸款服務機構(gòu), 此次交易機構(gòu)中亦設立了貸款服務費用準備金，用以準時支付替換貸款服務機構(gòu)所需發(fā)生的費用26第五章投資價值分析及各檔證券定價分析27產(chǎn)品投資價值分析28圖表標題單位發(fā)行人優(yōu)勢工行作為大

31、型國有商業(yè)銀行，具有雄厚的資產(chǎn)實力和風控能力工行擁有豐富的資產(chǎn)支持證券產(chǎn)品運作經(jīng)驗，07工元和08工元CLO貸款池償付情況良好工行將持有部分高收益級證券，顯示出工行對于該級本金回收及高回報的信心貸款池優(yōu)勢 本期資產(chǎn)支持證券整體信用資質(zhì)較高，與同樣有中債資信進行評級的交銀、中銀等相比，本期資產(chǎn)支持證券資產(chǎn)池加權(quán)平均信用級別為AA-（中誠信）、A+/A（中債資信），具有相對優(yōu)勢 中等評級貸款占比較高，更充分發(fā)揮資產(chǎn)證券化的作用；未償本金占比較大的貸款信用資信均較好 與前期產(chǎn)品相比，本期產(chǎn)品涉及的貸款數(shù)目較多，地域、行業(yè)分散性均較好 資產(chǎn)池加權(quán)平均貸款利率達到6.35%，貸款平均期限較短，優(yōu)于201

32、2年發(fā)行的諸多同類產(chǎn)品產(chǎn)品定價優(yōu)勢優(yōu)先AAA檔及AA檔證券風險權(quán)重僅為20%，較普通信用債優(yōu)勢明顯本期產(chǎn)品按季度支付利息，支付頻率更高，實際利率較票面利率高，如5%的票面利率水平，按季支付的實際年利率為5.09%左右隨著發(fā)行規(guī)模的擴大、投資者和市場的成熟以及相關(guān)政策的完善，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的流動性趨好29優(yōu)先AAA級證券定價分析優(yōu)先AAA級證券信用級別高，風險低，加權(quán)平均期限短，適合低風險偏好的投資者優(yōu)先AAA級證券定價一般會參考AAA級短期融資券的收益率水平，并在此基礎上考慮一定流動性溢價與2012年發(fā)行的同類產(chǎn)品相比，目前市場環(huán)境更佳，資金面更為寬松AAA級證券雖然為浮息品種，但目前降息預期

33、實際有所降低，浮息品種利率水平與固息品種基本一致本期AAA級產(chǎn)品的加權(quán)平均期限為0.65年，最終定價將參考可比期限短融的收益率，并考慮流動性溢價給予一定上浮證券名稱評級規(guī)模（億元）加權(quán)平均期限（年）票面利率（%）1年期AAA短融收益率（%）利差（bp）13工元1AAAA30.400.65-12開元1A1AAA13.300.314.104.05512開元1A2AAA15.500.814.404.053512開元1A3AAA22.801.334.534.054812開元1A4AAA29.082.054.704.056512交銀1A1AAA8.500.484.204.25-512交銀1A2AAA16

34、.100.82R+1.404.251512中銀1A1AAA15.001.43R+1.604.372312中銀1A2AAA10.131.14R+1.504.3713本期優(yōu)先AAA級證券與其它可比產(chǎn)品比較2012年以來1年期AAA短融和7天回購利率走勢交行ABS發(fā)行時1年期AAA短融4.25%中行ABS發(fā)行時1年期AAA短融4.37%證券名稱評級規(guī)模（億元）占比加權(quán)平均期限（年）高收益級信用支持比例13工元1BAA（中誠信）/AA-（中債）1.704.73%2.3910.64%12開元1BAA（中誠信）/AA-（中債）12.0011.80%1.568.84%12交銀1BA+（中誠信、聯(lián)合）/A-（

35、中債）3.1010.22%1.508.69%12中銀1BA（聯(lián)合）/A-（中債）2.879.37%2.108.54%長期信用評級風險權(quán)重短期信用評級風險權(quán)重AAA到AA-20%A-1/P-120%A+到A-50%A-2/P-250%BBB+到BBB-100%A-3/P-3100%BB+到BB-350或扣減其它評級或未評級扣減B+以下或未評級扣減優(yōu)先AA級證券定價分析本期優(yōu)先AA級證券風險權(quán)重僅為20%，優(yōu)于同類產(chǎn)品優(yōu)先AA檔證券實際信用風險低于同評級中票產(chǎn)品，但定價較同期限同評級中票將具有顯著優(yōu)勢高收益級10.64%的厚度顯著高于可比信貸資產(chǎn)支持證券的高收益級厚度，對優(yōu)先AA級提供了較好的信用保護高收益級厚度高于工行近年以來的不良貸款率，違約風險較低。2012年9月30日，工行不良貸款率大幅降至0.87%，高收益級厚度10.64%顯著超過工行當前的不良貸款率，尤其考慮到本次貸款信