化學(xué)原料藥公司債務(wù)籌資

1、泓域/化學(xué)原料藥公司債務(wù)籌資化學(xué)原料藥公司債務(wù)籌資目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112060503 一、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112060503 h 2 HYPERLINK l _Toc112060504 二、 吸收直接投資 PAGEREF _Toc112060504 h 7 HYPERLINK l _Toc112060505 三、 股權(quán)籌資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc112060505 h 13 HYPERLINK l _Toc112060506 四、 因素分析法 PAGEREF _Toc112060506 h 15 HYPER

2、LINK l _Toc112060507 五、 銷售百分比法 PAGEREF _Toc112060507 h 16 HYPERLINK l _Toc112060508 六、 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc112060508 h 18 HYPERLINK l _Toc112060509 七、 認(rèn)股權(quán)證 PAGEREF _Toc112060509 h 25 HYPERLINK l _Toc112060510 八、 融資租賃 PAGEREF _Toc112060510 h 27 HYPERLINK l _Toc112060511 九、 債務(wù)籌資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc11206051

3、1 h 33 HYPERLINK l _Toc112060512 十、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112060512 h 35 HYPERLINK l _Toc112060513 十一、 行業(yè)面臨的機遇 PAGEREF _Toc112060513 h 37 HYPERLINK l _Toc112060514 十二、 必要性分析 PAGEREF _Toc112060514 h 40 HYPERLINK l _Toc112060515 十三、 進度計劃方案 PAGEREF _Toc112060515 h 41 HYPERLINK l _Toc112060516 項目實施進度計劃一覽表

4、PAGEREF _Toc112060516 h 41 HYPERLINK l _Toc112060517 十四、 經(jīng)濟效益評價 PAGEREF _Toc112060517 h 42 HYPERLINK l _Toc112060518 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112060518 h 43 HYPERLINK l _Toc112060519 綜合總成本費用估算表 PAGEREF _Toc112060519 h 44 HYPERLINK l _Toc112060520 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112060520 h 46 HYPERLINK l

5、_Toc112060521 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112060521 h 48 HYPERLINK l _Toc112060522 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112060522 h 51項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xxx集團有限公司（二）項目聯(lián)系人戴xx（三）項目建設(shè)單位概況經(jīng)過多年的發(fā)展，公司擁有雄厚的技術(shù)實力，豐富的生產(chǎn)經(jīng)營管理經(jīng)驗和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系，綜合實力進一步增強。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團成立至今，始終堅持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進，以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。公司以負(fù)責(zé)任的方式為消費

6、者提供符合法律規(guī)定與標(biāo)準(zhǔn)要求的產(chǎn)品。在提供產(chǎn)品的過程中，綜合考慮其對消費者的影響，確保產(chǎn)品安全。積極與消費者溝通，向消費者公開產(chǎn)品安全風(fēng)險評估結(jié)果，努力維護消費者合法權(quán)益。公司加大科技創(chuàng)新力度，持續(xù)推進產(chǎn)品升級，為行業(yè)提供先進適用的解決方案，為社會提供安全、可靠、優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?！钡脑瓌t，加強規(guī)劃引導(dǎo)，推動智慧集群建設(shè)，帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動作用大的重點產(chǎn)業(yè)集群。加強產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域交流合作機制，承擔(dān)社會責(zé)任，營造和諧發(fā)展環(huán)境。公司秉承“誠實、

7、信用、謹(jǐn)慎、有效”的信托理念，將“誠信為本、合規(guī)經(jīng)營”作為企業(yè)的核心理念，不斷提升公司資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險控制能力。（四）項目實施的可行性1、符合我國相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和發(fā)展規(guī)劃近年來，我國為推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，先后出臺了多項發(fā)展規(guī)劃或產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展。政策的出臺鼓勵行業(yè)開展新材料、新工藝、新產(chǎn)品的研發(fā)，促進行業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，有利于本行業(yè)健康快速發(fā)展。2、項目產(chǎn)品市場前景廣闊廣闊的終端消費市場及逐步升級的消費需求都將促進行業(yè)持續(xù)增長。3、公司具備成熟的生產(chǎn)技術(shù)及管理經(jīng)驗公司經(jīng)過多年的技術(shù)改造和工藝研發(fā)，公司已經(jīng)建立了豐富完整的產(chǎn)品生產(chǎn)線，配備了行業(yè)先進的染整設(shè)備，形成了門類齊全、品種豐

8、富的工藝，可為客戶提供一體化染整綜合服務(wù)。公司通過自主培養(yǎng)和外部引進等方式，建立了一支團結(jié)進取的核心管理團隊，形成了穩(wěn)定高效的核心管理架構(gòu)。公司管理團隊對行業(yè)的品牌建設(shè)、營銷網(wǎng)絡(luò)管理、人才管理等均有深入的理解，能夠及時根據(jù)客戶需求和市場變化對公司戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)進行調(diào)整，為公司穩(wěn)健、快速發(fā)展提供了有力保障。4、建設(shè)條件良好本項目主要基于公司現(xiàn)有研發(fā)條件與基礎(chǔ)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略的要求，通過對研發(fā)測試環(huán)境的提升改造，形成集科研、開發(fā)、檢測試驗、新產(chǎn)品測試于一體的研發(fā)中心，項目各項建設(shè)條件已落實，工程技術(shù)方案切實可行，本項目的實施有利于全面提高公司的技術(shù)研發(fā)能力，具備實施的可行性。隨著中國經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展

9、、居民人均可支配收入提升、國家醫(yī)保支出不斷加大以及居民健康意識持續(xù)提高，中國醫(yī)藥市場規(guī)模持續(xù)高速增長。根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2015年至2019年中國醫(yī)藥市場整體復(fù)合年增長率達到7.5%，2019年中國醫(yī)藥市場規(guī)模達到16,330億元。預(yù)計2030年，中國醫(yī)藥市場規(guī)模將達到31,945億元，2019-2030年復(fù)合年增長率達到6.3%。（五）項目建設(shè)選址及建設(shè)規(guī)模項目選址位于xx（以最終選址方案為準(zhǔn)），占地面積約24.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越，交通便利，規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備，非常適宜本期項目建設(shè)。項目建筑面積26033.19，其中：主體工程16589.86，倉

10、儲工程5568.00，行政辦公及生活服務(wù)設(shè)施2630.88，公共工程1244.45。（六）項目總投資及資金構(gòu)成1、項目總投資構(gòu)成分析本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財務(wù)估算，項目總投資10877.07萬元，其中：建設(shè)投資8790.97萬元，占項目總投資的80.82%；建設(shè)期利息125.86萬元，占項目總投資的1.16%；流動資金1960.24萬元，占項目總投資的18.02%。2、建設(shè)投資構(gòu)成本期項目建設(shè)投資8790.97萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費，其中：工程費用7509.37萬元，工程建設(shè)其他費用1034.54萬元，預(yù)備費247.06萬元。（七）資金

11、籌措方案本期項目總投資10877.07萬元，其中申請銀行長期貸款5137.18萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（八）項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標(biāo)1、營業(yè)收入（SP）：21000.00萬元。2、綜合總成本費用（TC）：17664.22萬元。3、凈利潤（NP）：2431.86萬元。4、全部投資回收期（Pt）：6.22年。5、財務(wù)內(nèi)部收益率：16.04%。6、財務(wù)凈現(xiàn)值：896.92萬元。（九）項目建設(shè)進度規(guī)劃本期項目按照國家基本建設(shè)程序的有關(guān)法規(guī)和實施指南要求進行建設(shè)，本期項目建設(shè)期限規(guī)劃12個月。（十）項目綜合評價主要經(jīng)濟指標(biāo)一覽表序號項目單位指標(biāo)備注1占地面積16000.00約24.00畝1.1總建筑面

12、積26033.19容積率1.631.2基底面積9280.00建筑系數(shù)58.00%1.3投資強度萬元/畝351.442總投資萬元10877.072.1建設(shè)投資萬元8790.972.1.1工程費用萬元7509.372.1.2工程建設(shè)其他費用萬元1034.542.1.3預(yù)備費萬元247.062.2建設(shè)期利息萬元125.862.3流動資金萬元1960.243資金籌措萬元10877.073.1自籌資金萬元5739.893.2銀行貸款萬元5137.184營業(yè)收入萬元21000.00正常運營年份5總成本費用萬元17664.226利潤總額萬元3242.487凈利潤萬元2431.868所得稅萬元810.629增

13、值稅萬元777.5010稅金及附加萬元93.3011納稅總額萬元1681.4212工業(yè)增加值萬元5938.0013盈虧平衡點萬元9198.79產(chǎn)值14回收期年6.22含建設(shè)期12個月15財務(wù)內(nèi)部收益率16.04%所得稅后16財務(wù)凈現(xiàn)值萬元896.92所得稅后吸收直接投資吸收直接投資，是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享收益”的原則，直接吸收國家、法人、個人和外商投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資是非股份制企業(yè)籌集權(quán)益資本的基本方式，采用吸收直接投資的企業(yè)，資本不分為等額股份、無須公開發(fā)行股票。吸收直接投資實際出資額，注冊資本部分形成實收資本；超過注冊資本的部分屬于資本溢價，形成資

14、本公積。（一）吸收直接投資的種類1.吸收國家投資國家投資是指有權(quán)代表國家投資的政府部門或機構(gòu)，以國有資產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本叫國有資本。根據(jù)公司國有資本與公司財務(wù)暫行辦法的規(guī)定，在公司持續(xù)經(jīng)營期間，公司以盈余公積、資本公積轉(zhuǎn)增實收資本的，國有公司和國有獨資公司由公司董事會或經(jīng)理辦公會決定，并報主管財政機關(guān)備案；股份有限公司和有限責(zé)任公司由董事會決定，并經(jīng)股東大會審議通過。吸收國家投資一般具有以下特點：產(chǎn)權(quán)歸屬國家；資金的運用和處置受國家約束較大；在國有公司中采用比較廣泛。2.吸收法人投資法人投資是指法人單位以其依法可支配的資產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本稱為法人資本。吸收法人資本一

15、般具有以下特點：發(fā)生在法人單位之間；以參與公司利潤分配或控制為目的；出資方式靈活多樣。3.吸收外商直接投資企業(yè)可以通過合資經(jīng)營或合作經(jīng)營的方式吸收外商直接投資，即與其他國家的投資者共同投資，創(chuàng)辦中外合資經(jīng)營企業(yè)或者中外合作經(jīng)營企業(yè)，共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共負(fù)盈虧、共享利益。4.吸收社會公眾投資社會公眾投資是指社會個人或本公司職工以個人合法財產(chǎn)投入公司，這種情況下形成的資本稱為個人資本。吸收社會公眾投資一般具有以下特點：參加投資的人員較多；每人投資的數(shù)額相對較少；以參與公司利潤分配為基本目的。（二）吸收直接投資的出資方式1.以貨幣資產(chǎn)出資以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式。企業(yè)有了貨幣

16、資產(chǎn)，便可以獲取其他物質(zhì)資源，支付各種費用，滿足企業(yè)創(chuàng)建時的開支和隨后的日常周轉(zhuǎn)需要。我國公司法規(guī)定，公司全體股東或者發(fā)起人的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%2.以實物資產(chǎn)出資實物出資是指投資者以房屋、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料、燃料、商品產(chǎn)品等流動資產(chǎn)所進行的投資。實物投資應(yīng)符合以下條件：適合企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)等活動的需要；技術(shù)性能良好；作價公平合理。實物出資中實物的作價，可以由出資各方協(xié)商確定，也可以聘請專業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)評估確定。國有及國有控股企業(yè)接受其他企業(yè)的非貨幣資產(chǎn)出資，需要委托有資格的資產(chǎn)評估機構(gòu)進行資產(chǎn)評估。3.以土地使用權(quán)出資土地使用權(quán)是指土地經(jīng)營者對依法取得的土地

17、在一定期限內(nèi)有進行建筑、生產(chǎn)經(jīng)營或其他活動的權(quán)利。土地使用權(quán)具有相對的獨立性，在土地使用權(quán)存續(xù)期間，包括土地所有者在內(nèi)的其他任何人和單位，不能任意收回土地和非法干預(yù)使用權(quán)人的經(jīng)營活動。企業(yè)吸收土地使用權(quán)投資應(yīng)符合以下條件：適合企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營、研發(fā)等活動的需要；地理、交通條件適宜；作價公平合理。4.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資工業(yè)產(chǎn)權(quán)通常是指專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)。投資者以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資應(yīng)符合以下條件：有助企業(yè)研究、開發(fā)和生產(chǎn)出新的高科技產(chǎn)品；有助于企業(yè)提高生產(chǎn)效率，改進產(chǎn)品質(zhì)量；有助于企業(yè)降低生產(chǎn)消耗、能源消耗等各種消耗；作價公平合理。吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)出資的風(fēng)險較大。因為以

18、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資，實際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本，使技術(shù)的價值固定化。而技術(shù)具有強烈的時效性，會因其不斷老化落后而導(dǎo)致實際價值不斷減少甚至完全喪失。此外，對無形資產(chǎn)出資方式的限制，公司法規(guī)定，股東或發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財產(chǎn)等作價出資。對于非貨幣資產(chǎn)出資，需要滿足三個條件：可以用貨幣估價；可以依法轉(zhuǎn)讓；法律不禁止。公司法對無形資產(chǎn)出資的比例要求沒有明確限制，但外企企業(yè)法實施細(xì)則另有規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、專有技術(shù)的作價應(yīng)與國際上通常的作價原則相一致，且作價金額不得超過注冊資本的20%。（三）吸收直接投資的程序1.確定籌資數(shù)量企業(yè)在新建、擴大經(jīng)營時，首先確定資

19、金的需要量。資金的需要量應(yīng)根據(jù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模和供銷條件等來核定，確?；I資數(shù)量與資金需要量相適應(yīng)。2.尋找投資單位企業(yè)既要廣泛了解有關(guān)投資者的資信、財力和投資意向，又要通過信息交流和宣傳，使出資方了解企業(yè)的經(jīng)營能力、財務(wù)狀況以及未來預(yù)期，以便于公司從中尋找最合適的合作伙伴。3.協(xié)商和簽署投資協(xié)議找到合適的投資伙伴后，雙方進行具體協(xié)商，確定出資數(shù)額、出資方式和出資時間。企業(yè)應(yīng)盡可能吸收貨幣投資，如果投資方確有先進而適合需要的固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，亦可采取非貨幣投資方式。對實物投資、工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資、土地使用權(quán)投資等非貨幣資產(chǎn)；雙方應(yīng)按公平合理的原則協(xié)商定價。當(dāng)出資數(shù)額、資產(chǎn)作價確定后，雙方須簽署投資

20、的協(xié)議或合同，以明確雙方的權(quán)利和責(zé)任。4.取得所籌集的資金簽署投資協(xié)議后，企業(yè)應(yīng)按規(guī)定或計劃取得資金。如果采取現(xiàn)金投資方式，通常還要編制撥款計劃，確定撥款期限、每期數(shù)額及劃撥方式，有時投資者還要規(guī)定撥款的用途，如把撥款區(qū)分為固定資產(chǎn)投資撥款、流動資金撥款、專項撥款等。如為實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)投資，一個重要的問題就是核實財產(chǎn)。財產(chǎn)數(shù)量是否準(zhǔn)確，特別是價格有無高估低估的情況，關(guān)系到投資各方的經(jīng)濟利益，必須認(rèn)真處理，必要時可聘請專業(yè)資產(chǎn)評估機構(gòu)來評定，然后辦理產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù)取得資產(chǎn)。（四）吸收直接投資的籌資特點（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力。吸收直接投資不僅可以取得一部分貨幣資金，而且

21、能夠直接獲得所需的先進設(shè)備和技術(shù)，盡快形成生產(chǎn)經(jīng)營能力。（2）容易進行信息溝通。吸收直接投資的投資者比較單一，股權(quán)沒有社會化、分散化，甚至有的投資者直接擔(dān)任公司管理層職務(wù)，公司與投資者易于溝通。（3）吸收投資的手續(xù)相對比較簡便，籌資費用較低。（4）資本成本較高。相對于股票籌資來說，吸收直接投資的資本成本較高。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營較好，盈利較多時，投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配，因為企業(yè)向投資者支付的報酬是按其出資數(shù)額和企業(yè)實現(xiàn)利潤的比率來計算的。（5）企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理。采用吸收直接投資方式籌資；投資者一般都要求獲得與投資數(shù)額相適應(yīng)的經(jīng)營管理權(quán)。如果某個投資者的投資額比例較大，則該投

22、資者對企業(yè)的經(jīng)營管理就會有相當(dāng)大的控制權(quán)，容易損害其他投資者的利益。（6）不利于產(chǎn)權(quán)交易。吸收投入資本由于沒有證券為媒介，不利于產(chǎn)權(quán)交易；難以進行產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓。股權(quán)籌資的優(yōu)缺點（一）股權(quán)籌資的優(yōu)點1.股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)股權(quán)資本沒有固定的到期日，無須償還，是企業(yè)的永久性資本，除非企業(yè)清算時才有可能予以償還。這對于保障企業(yè)對資本的最低需求，促進企業(yè)長期持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營具有重要意義。2.股權(quán)籌資是企業(yè)良好的信譽基礎(chǔ)股權(quán)資本作為企業(yè)最基本的資本，代表了公司的資本實力，是企業(yè)與其他單位組織開展經(jīng)營業(yè)務(wù)，進行業(yè)務(wù)活動的信譽基礎(chǔ)。同時，股權(quán)資本也是其他方式籌資的基礎(chǔ)，尤其可為債務(wù)籌資，包括銀行借款、發(fā)行公

23、司債券等提供信用保障。3.企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小股權(quán)資本不用在企業(yè)正常運營期內(nèi)償還，不存在還本付息的財務(wù)風(fēng)險。相對于債務(wù)資本而言，股權(quán)資本籌資限制少，資本使用上也無特別限制。另外，企業(yè)可以根據(jù)其經(jīng)營狀況和業(yè)績的好壞，決定向投資者支付報酬的多少，資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活。（二）股權(quán)籌資的缺點1.資本成本負(fù)擔(dān)較重盡管股權(quán)資本的資本成本負(fù)擔(dān)比較靈活，但一般而言，股權(quán)籌資的資本成本要高于債務(wù)籌資。這主要是由于投資者投資于股權(quán)特別是投資于股票的風(fēng)險較高，投資者或股東相應(yīng)要求得到較高的報酬率。企業(yè)長期不派發(fā)利潤和股利，將會影響企業(yè)的市場價值。從企業(yè)成本開支的角度來看，股利、紅利從稅后利潤中支付，而使用債務(wù)資本的資本

24、成本允許稅前扣除。此外，普通股的發(fā)行、上市等方面的費用也十分龐大。2.容易分散企業(yè)的控制權(quán)利用股權(quán)籌資，由于引進了新的投資者或出售了新的股票，必然會導(dǎo)致企業(yè)控制權(quán)結(jié)構(gòu)的改變，分散了企業(yè)的控制權(quán)。控制權(quán)的頻繁迭變，勢必要影響企業(yè)管理層的人事變動和決策效率，影響企業(yè)的正常經(jīng)營。3.信息溝通與披露成本較大投資者或股東作為企業(yè)的所有者，有了解企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)、財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等的權(quán)利。企業(yè)需要通過各種渠道和方式加強與投資者的關(guān)系管理，保障投資者的權(quán)益。特別是上市公司，其股東眾多而分散，只能通過公司的公開信息披露了解公司狀況，這就需要公司花更多的精力，有些還需要設(shè)置專門的部分，用于公司的信息披露和投資者關(guān)

25、系管理。因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量小的項目。銷售百分比法（一）基本原理銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。企業(yè)的銷售規(guī)模擴大時，要相應(yīng)增加流動資產(chǎn)；如果銷售規(guī)模增加很多，還必須增加長期資產(chǎn)。為取得擴大銷售所需增加的資產(chǎn)，企業(yè)需要籌措資金。這些資金，一部分來自留存收益，另一部分通過外部籌資取得。通常，銷售增長率較高時，僅靠留存收益

26、不能滿足資金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需外部籌資。因此，企業(yè)需要預(yù)先知道自己的籌資需求，提前安排籌資計劃，否則就可能發(fā)生資金短缺問題。銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，預(yù)計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預(yù)計相應(yīng)的負(fù)債和所有者權(quán)益，進而確定籌資需要量。（二）基本步驟1.確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負(fù)債項目資產(chǎn)是資金使用的結(jié)果，隨著銷售額的變動，經(jīng)營性資產(chǎn)項目將占用更多的資金。同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營性短期債務(wù)也

27、會增加，如存貨增加會導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加，此類債務(wù)稱之為“自動性債務(wù)”，可以為企業(yè)提供暫時性資金。經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。這里，經(jīng)營性資產(chǎn)項目包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目，而經(jīng)營性負(fù)債項目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，不包括短期借款、短期融資券、長期負(fù)債等籌資性負(fù)債。2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的營運效率保持不變，經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負(fù)債會隨銷售額的變動而呈正比例變動，保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。企業(yè)應(yīng)當(dāng)根據(jù)歷史資料和同業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷售額的穩(wěn)定百分比關(guān)系。3.確定需要增加的籌資數(shù)量預(yù)計由于銷售增長

28、而需要的資金需求增長額，扣除利潤留存后，即為所需要的外部籌資額。銷售百分比法的優(yōu)點，是能為籌資管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。但在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；一類是可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債

29、券在發(fā)行時附有認(rèn)股權(quán)證，是認(rèn)股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認(rèn)股權(quán)證的公司債券”，發(fā)行上市后公司債券和認(rèn)股權(quán)證各自獨立流通、交易。認(rèn)股權(quán)證的持有者認(rèn)購股票時，需要按照認(rèn)購價（行權(quán)價）出資購買股票。（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將

30、其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。3.贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換 債券

31、與一般債券的區(qū)別。1.標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標(biāo)的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標(biāo)的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個設(shè)計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買入期權(quán)的收益足以彌補債券利息收益的差額。3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉(zhuǎn)換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票，

32、在債券發(fā)售時，所確定的轉(zhuǎn)換價格般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。我國可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個月股票的平均價格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商。5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日；發(fā)行日至到期前；發(fā)行后某日至到期日；發(fā)行后某日至到期前。至于選擇哪種，要看公司的

33、資本使用狀況、項目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期；贖回價格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回 和有條件贖回）等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢姡O(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條

34、款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。與贖回一樣，回售條款也有回售時間、回售價格和回售條件等規(guī)定。8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行之后，其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)不佳，又未設(shè)計回售條款，投資者就

35、不會轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負(fù)債率不高于70%；（3）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當(dāng)符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當(dāng)符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不

36、少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書應(yīng)當(dāng)約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。所附認(rèn)股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價；認(rèn)股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月；募集說明書公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整；認(rèn)股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個月起方可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前

37、的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點（1）籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了債券轉(zhuǎn)換期，如果股票市價較高，債券持有人將會按約定的價格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負(fù)擔(dān)。如果公司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為股票，企業(yè)即時還本付息清償債務(wù)，也能避免未來長期的股權(quán)資本成本負(fù)擔(dān)。（2）資本成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無須另外支付籌資費用，又節(jié)約了股票的籌資成本。（3）籌資效率

38、高?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當(dāng)時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當(dāng)于在債券發(fā)行之際，就以高于當(dāng)時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。因此，在公司發(fā)行新股時機不佳時，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以其將來變相發(fā)行普通股。（4）存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。（5）存在回售的財務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。（6）股價大幅度上揚風(fēng)險。如果債

39、券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證全稱為股票認(rèn)購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認(rèn)購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權(quán)證，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日，按約定的價格，認(rèn)購或沽出一定數(shù)量的標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)。按買或賣的不同權(quán)利，權(quán)證可分為認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。本書僅介紹認(rèn)購權(quán)證（即認(rèn)股權(quán)證）。（一）認(rèn)股權(quán)證的基本性質(zhì)（1）證券期權(quán)性。認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認(rèn)股權(quán)證本身是一種認(rèn)購普通股

40、的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。（2）認(rèn)股權(quán)證是一種投資工具。投資者可以通過購買認(rèn)股權(quán)證獲得市場價與認(rèn)購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。（二）認(rèn)股權(quán)證的種類（1）美式認(rèn)股證與歐式認(rèn)股證。美式認(rèn)股證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標(biāo)的股票。而歐式認(rèn)股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當(dāng)天，才可買進標(biāo)的股票。無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉(zhuǎn)讓其持有的認(rèn)股權(quán)證。事實上，只有小部分權(quán)證持有人會選擇行權(quán)，大部分投資者均會在到期前沽出權(quán)證。（三）認(rèn)股權(quán)證的籌資特點（1）認(rèn)股權(quán)證是一種融資促進工具，它能促使

41、公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃順利實現(xiàn)融資。（2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認(rèn)股權(quán)證進行融資，融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證密切相關(guān)，因此，在認(rèn)股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認(rèn)股權(quán)證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認(rèn)股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。（3）作為激勵機制的認(rèn)股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。認(rèn)股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認(rèn)股權(quán)證，可

42、以把管理者和員主的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值再實現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機制。融資租賃租賃，是指通過簽訂資產(chǎn)出讓合同的方式，使用資產(chǎn)的一方（承租方）通過支付租金，向出讓資產(chǎn)的一方（出租方）取得資產(chǎn)使用權(quán)的一種交易行為。在這項交易中，承租方通過得到所需資產(chǎn)的使用權(quán)，完成了籌集資金的行為。（一）租賃的特征與分類1.租賃的基本特征（1）所有權(quán)與使用權(quán)相分離。租賃資產(chǎn)的所有權(quán)與使用權(quán)分離是租賃的主要特點之一。銀行信用雖然也是所有權(quán)與使用權(quán)相分離，但載體是貨幣資金，租賃則是資金與實物相結(jié)合基礎(chǔ)上的分離。（2）融資與融物相結(jié)合。租賃是以商品形態(tài)與貨幣形態(tài)相結(jié)合提

43、供的信用活動，出租人在向企業(yè)出租資產(chǎn)的同時，解決了企業(yè)的資金需求，具有信用和貿(mào)易雙重性質(zhì)。它不同于一般的借錢還錢、借物還物的信用形式，而是借物還錢，并以分期支付租金的方式來體現(xiàn)。租賃的這一特點銀行信貸和財產(chǎn)信貸融合在一起，成為企業(yè)融資的一種新形式。（3）租金的分歧歸流。在租金的償還方式上，租金與銀行信用到期還本付息不一樣，采取了分期回流的方式。出租方的資金一次投入，分期收回。對于承租方而言，通過租賃可以提前獲得資產(chǎn)的使用價值，分期支付租金便于分期規(guī)劃未來的現(xiàn)金流出量。2.租賃的分類租賃分為融資租賃和經(jīng)營租賃。經(jīng)營租賃是由租賃公司向承租單位在短期內(nèi)提供設(shè)備，并提供維修、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)

44、性業(yè)務(wù)，又稱服務(wù)性租賃。經(jīng)營租賃的特點主要是：出租的設(shè)備一般由租賃 公司根據(jù)市場需要選定，然后再尋找承租企業(yè)；租賃期較短，短于資產(chǎn)的有效使用期，在合理的限制條件內(nèi)承租企業(yè)可以中途解約；租賃設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；租賃期滿或合同中止以后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。經(jīng)營租賃比較適用于租用技術(shù)過時較快的生產(chǎn)設(shè)備。融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購買設(shè)備，在較長的合同期內(nèi)提供給承租單位使用的融資信用業(yè)務(wù)，它是以融通資金為主要目的的租賃。融資租賃的主要特點是：出租的設(shè)備由承租企業(yè)提出要求購買，或者由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定；租賃期較長，接近于資產(chǎn)的有效使用期，在租賃期間雙方無權(quán)取

45、消合同；由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)；租賃期滿，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司，或繼續(xù)租賃，或企業(yè)留購。通常采用企業(yè)留購辦法，即以很少的“名義價格”（相當(dāng)于設(shè)備殘值）買下設(shè)備。（二）融資租賃的基本程序與形式1.融資租賃的基本程序（1）選擇租賃公司，提出委托申請。當(dāng)企業(yè)決定采用融資租賃方式以獲取某項設(shè)備時，需要了解各個租賃公司的資信情況、融資條件和租賃費率等，分析比較選定一家作為出租單位，然后，向租賃公司申請辦理融資租賃。（2）簽訂購貨協(xié)議。由承租企業(yè)和租賃公司中的一方或雙方，與選定的設(shè)備供應(yīng)廠商進行購買設(shè)備的技術(shù)談判和商務(wù)談判，在此基礎(chǔ)上與設(shè)備供應(yīng)廠商簽訂購貨協(xié)議。（3）簽訂租賃

46、合同。承租企業(yè)與租賃公司簽訂租賃設(shè)備的合同，如需要進口設(shè)備，還應(yīng)辦理設(shè)備進口手續(xù)。租賃合同是租賃業(yè)務(wù)的重要文件，具有法律效力。融資租賃合同的內(nèi)容可分為一般條款和特殊條款兩部分。（4）交貨驗收。設(shè)備供應(yīng)廠商將設(shè)備發(fā)運到指定地點，承租企業(yè)要辦理驗收手續(xù)。驗收合格后簽發(fā)交貨及驗收證書交給租賃公司，作為其支襯貨款的依據(jù)。（5）定期交付租金。承租企業(yè)按租賃合同規(guī)定，分期交納租金，這也就是承租企業(yè)對所籌資金的分期還款。（6）合同期滿處理設(shè)備。承租企業(yè)根據(jù)合同約定，對設(shè)備續(xù)租、退租或留購。2.融資租賃的基本形式（1）直接租賃。直接租賃是融資租賃的主要形式，承租方提出租賃申請時，出租方按照承租方的要求選購，然

47、后再出租給承租方。（2）售后回租。售后回租是指承租方由于急需資金等各種原因，將自己資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權(quán)。在這種租賃合同中，除資產(chǎn)所有者的名義改變之外，其余情況均無變化。（3）杠桿租賃。杠桿租賃是指涉及承租人、出租人和資金出借人三方的融資租賃業(yè)務(wù)。一般來說，當(dāng)所涉及的資產(chǎn)價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價值的20%40%，其余資金則通過將該資產(chǎn)抵押擔(dān)保的方式，向第三方（通常為銀行）申請貸款解決。租賃公司然后將購進的設(shè)備出租給承租方，用收取的租金償還貸款，該資產(chǎn)的所有權(quán)屬于出租方。出租人既是債權(quán)人也是債務(wù)人，如果出租人到期不能按期償還借

48、款，資產(chǎn)所有權(quán)則轉(zhuǎn)移給資金的出借者。（三）融資租賃租金的計算1.租金的構(gòu)成融資租賃每期租金的多少，取決于以下幾項因素：設(shè)備原價及預(yù)計殘值，包括設(shè)備買價、運輸費、安裝調(diào)試費、保險費等，以及該設(shè)備租賃期滿后，出售可得的市價。利息，指租賃公司為承租企業(yè)購置設(shè)備墊付資金所應(yīng)支付的利息。租賃手續(xù)費，指租賃公司承辦租賃設(shè)備所發(fā)生的業(yè)務(wù)費用和必要的利潤。2.租金的支付方式租金的支付方式有以下幾種分類方式：按支付間隔期長短，分為年付、半年付、季付和月付等方式。按在期初和期末支付，分為先付和后付。按每次支付額，分為等額支付和不等額支付。實務(wù)中，承租企業(yè)與租賃公司商定的租金支付方式，大多為后付等額年金。3.租金的

49、計算。我國融資租賃實務(wù)中，租金的計算大多采用等額年金法。等額年金法下，通常要根據(jù)利率和租賃手續(xù)費率確定一個租費率，作為折現(xiàn)率。（四）融資租賃的籌資特點（1）在資金缺乏情況下，能迅速獲得所需資產(chǎn)。融資租賃集“融資”與“融物”于一身，融資租賃使企業(yè)在資金短缺的情況下引進設(shè)備成為可能。特別是針對中小企業(yè)、新創(chuàng)企業(yè)而言，融資租賃是一條重要的融資途徑。有時，大型企業(yè)對于大型設(shè)備、工具等固定資產(chǎn)，也需要融資稚賃解決巨額資金的需要，如商業(yè)航空公司的飛機，大多是通過融資租賃取得的。（2）財務(wù)風(fēng)險小，財務(wù)優(yōu)勢明顯。融資租賃與購買的一次性支出相比，能夠避免一次性支付的負(fù)擔(dān)，而且租金支出是未來的、分期的，企業(yè)無須一

50、次籌集大量資金償還。還款時，租金可以通過項目本身產(chǎn)生的收益來支付，是一種基于未來的“借雞生蛋、賣蛋還錢”的籌資方式（3）融資租賃籌資的限制條件較少。企業(yè)運用股票、債券、長期借款等籌資方式，都受到相當(dāng)多的資格條件的限制，如足夠的抵押品、銀行貸款的信用標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行債券的政府管制等。相比之下，租賃籌資的限制條件很少。（4）租賃能延長資金融通的期限。通常為設(shè)備而貸款的借款期限比該資產(chǎn)的物理壽命要短得多，而租賃的融資期限卻可接近其全部使用壽命期限，并且其金額隨設(shè)備價款金額而定，無融資額度的限制。（5）免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險。隨著科學(xué)技術(shù)的不斷進步，設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險很高而多數(shù)租賃協(xié)議規(guī)定此種風(fēng)險由出租人承

51、擔(dān)，承租企業(yè)可免受這種風(fēng)險。（6）資本成本高。其租金通常比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，租金總額通常要高于設(shè)備價值的30%。盡管與借款方式比，融資租賃能夠避免到期一次性集中償還的財務(wù)壓力；到高額的固定租金也給各期的經(jīng)營帶來了分期的負(fù)擔(dān)。債務(wù)籌資的優(yōu)缺點（一）債務(wù)籌資的優(yōu)點（1）籌資速度較快。與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。（2）籌資彈性大。發(fā)行股票等股權(quán)籌資，一方面需要經(jīng)過嚴(yán)格的政府審批；另一方面從企業(yè)的角度出發(fā)，由于股權(quán)不能退還，股權(quán)資本在未來永久性地給企業(yè)帶來了資本成本的負(fù)擔(dān)。利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的

52、經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，靈活商定債務(wù)條件，控制籌資數(shù)量，安排取得資金的時間。（3）資本成本負(fù)擔(dān)較輕。一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低；其二是利息、租金等用資費用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。（4）可以利用財務(wù)杠桿。債務(wù)籌資不改變公司的控制權(quán)，因而股東不會出于控制權(quán)稀釋原因反對負(fù)債。債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當(dāng)企業(yè)的資本報酬率高于債務(wù)利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報酬率，提升企業(yè)價值。（5）穩(wěn)定公司的控制權(quán)。債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理，利用債務(wù)籌資不會改變和分散股東對

53、公司的控制權(quán)。（二）債務(wù)籌資的缺點（1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。債務(wù)資本有固定的到期日，到期需要償還，只能作為企業(yè)的補充性資本來源。再加上去的債務(wù)往往需要進行信用評級，沒有信用基礎(chǔ)的企業(yè)和新創(chuàng)企業(yè)，往往難以取得足夠的債務(wù)資本。現(xiàn)有債務(wù)資本在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中達到一定比例后，往往由于財務(wù)風(fēng)險升高而不容易再取得新的債務(wù)資金。（2）財務(wù)風(fēng)險較大。債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的利息負(fù)擔(dān)，抵押、質(zhì)押等擔(dān)保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會有特別的限制。這些都要求企業(yè)必須有一定的償債能力，要保持資產(chǎn)流動性及其資產(chǎn)報酬水平，作為債務(wù)清償?shù)谋Ｕ希瑢ζ髽I(yè)的財務(wù)狀況提出了更高的要求，否則會給企業(yè)帶來財務(wù)危機，甚

54、至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。（3）籌資數(shù)額有限。債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約，不可能像發(fā)行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規(guī)?；I資的需要。產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析從國際看，和平與發(fā)展的時代主題沒有變，世界多極化、經(jīng)濟全球化、文化多樣化、社會信息化深入發(fā)展，世界經(jīng)濟在深度調(diào)整中曲折復(fù)蘇，新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革蓄勢待發(fā)，全球治理體系深刻變革，發(fā)展中國家群體力量繼續(xù)增強，國際力量對比逐步趨向平衡。同時，國際金融危機深層次影響在相當(dāng)長時期依然存在，全球經(jīng)濟貿(mào)易增長乏力，保護主義抬頭，圍繞市場、產(chǎn)業(yè)、科技、資源、文化、人才的競爭更趨激烈，地緣政治關(guān)系復(fù)雜變化，傳統(tǒng)安全威脅和非傳統(tǒng)安全威脅相互交織

55、，外部環(huán)境不穩(wěn)定不確定因素增多。從國內(nèi)看，發(fā)展仍處于可以大有作為的重要戰(zhàn)略機遇期。我國物質(zhì)基礎(chǔ)雄厚，人力資源豐富，市場空間廣闊，發(fā)展?jié)摿薮?。?jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)，增長速度從高速轉(zhuǎn)向中高速，發(fā)展方式從規(guī)模速度型轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整從增量擴能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并舉，發(fā)展動力從主要依靠資源和低成本勞動力等要素投入轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動。創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享發(fā)展理念引領(lǐng)發(fā)展思路、發(fā)展方向和發(fā)展著力點，新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展，經(jīng)濟長期向好基本面沒有改變。同時，多年積累的結(jié)構(gòu)性和體制機制性矛盾需要調(diào)整，發(fā)展中不平衡、不協(xié)調(diào)、不可持續(xù)問題仍然突出。從青島看，過去五年形成

56、的一系列發(fā)展優(yōu)勢將進一步釋放，開啟了全域統(tǒng)籌、創(chuàng)新驅(qū)動和國際城市發(fā)展的新時期。海洋強國戰(zhàn)略的實施，為青島發(fā)展海洋經(jīng)濟，推進軍民融合創(chuàng)新，建設(shè)國內(nèi)海洋強市提供廣闊空間。“一帶一路”和自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略的實施，為青島更高水平開放，建設(shè)新亞歐大陸橋陸海口岸支點、中日韓深度合作核心城市和財富管理特色的金融改革發(fā)展示范區(qū)提供有力支撐。創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略的實施，為青島建設(shè)創(chuàng)新之城、創(chuàng)業(yè)之都、創(chuàng)客之島，打造區(qū)域性創(chuàng)新中心提供重大機遇。新型城鎮(zhèn)化戰(zhàn)略的實施，為青島深化全域統(tǒng)籌戰(zhàn)略，集聚人力資源，推進重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，構(gòu)建海灣型大都市區(qū)提供強大動力。同時，“十三五”時期制約青島向更高水平發(fā)展的困難和矛盾依然較多。一是經(jīng)濟發(fā)展

57、面臨爭先進位與轉(zhuǎn)型升級雙重壓力，區(qū)域性競爭加劇，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性矛盾突出，供給側(cè)改革力度尚需加強，供給體系質(zhì)量和效益尚需提高，源頭創(chuàng)新能力不強，創(chuàng)新要素集聚不足。二是體制機制束縛明顯，政府、市場、社會的關(guān)系尚未理順，市場化程度不高，民營經(jīng)濟發(fā)展不快，發(fā)展環(huán)境有待優(yōu)化，對外開放的廣度和深度需要進一步拓展。三是資源生態(tài)約束加強，水資源缺乏，長期發(fā)展積累的生態(tài)環(huán)境矛盾集中顯現(xiàn)，城市環(huán)境質(zhì)量有待進一步提升。四是民生改善壓力加大，城鄉(xiāng)一體化發(fā)展任務(wù)繁重，基本公共服務(wù)還不夠均衡，人口老齡化趨勢明顯，財政收入增速回落與民生支出剛性增長的矛盾更加突出，城市建設(shè)管理的精細(xì)化科學(xué)化程度不高，群眾利益訴求日趨復(fù)雜多元，城

58、市治理體系與治理能力現(xiàn)代化亟須加快推進。行業(yè)面臨的機遇1、國家產(chǎn)業(yè)政策支持行業(yè)發(fā)展醫(yī)藥行業(yè)與大眾的生命健康和生活質(zhì)量等密切相關(guān)，是關(guān)系國計民生的重要產(chǎn)業(yè)。我國政府高度重視醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展，出臺了一系列產(chǎn)業(yè)政策，如中國制造2025、醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃指南等，為未來我國醫(yī)藥工業(yè)的發(fā)展指明了方向，設(shè)立了發(fā)展目標(biāo)，明確指出：“十三五”要全面落實建設(shè)制造強國和健康中國戰(zhàn)略部署，增加有效供給，增品種、提品質(zhì)和創(chuàng)品牌；將建立起體系完整、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的健康產(chǎn)業(yè)體系，形成一批具有較強創(chuàng)新能力和國際競爭力的醫(yī)療及服務(wù)的大型企業(yè)。2、醫(yī)療保障體系不斷健全、醫(yī)療投入逐漸增加黨的十八大報告強調(diào)要重點推進醫(yī)療保障、醫(yī)療服務(wù)、公共

59、衛(wèi)生、藥品供應(yīng)、監(jiān)管體制的綜合改革，完善國民健康政策，為群眾提供安全、有效、方便、價廉的公共衛(wèi)生和基本醫(yī)療服務(wù)。黨的十九大報告對“實施健康中國戰(zhàn)略”作出全面部署，強調(diào)要深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革，全面建立中國特色基本醫(yī)療衛(wèi)生制度、醫(yī)療保障制度和優(yōu)質(zhì)高效的醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系，健全現(xiàn)代醫(yī)院管理制度。中國統(tǒng)計公報顯示，截至2020年12月31日，全國參加城鄉(xiāng)基本醫(yī)療保險人數(shù)101,677萬人，較2012年12月31日增加48,046萬人。國家統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)顯示，國家一般公共預(yù)算醫(yī)療衛(wèi)生和計劃生育支出由2008年的2,757.04億元增加到2018年的15,623.55億元，占全國一般公共預(yù)算支出的比重由200

60、8年的4.40%提升到2018年的7.07%。國家保障體系的不斷健全及國家對醫(yī)療衛(wèi)生財政投入的不斷增加，為優(yōu)秀醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展提供了良好契機。3、人口增長、老齡化加快及發(fā)病率上升我國人口基數(shù)龐大，根據(jù)第七次全國人口普查，我國大陸地區(qū)人口達到14.12億。隨著“放開二胎”政策的實施，預(yù)計未來我國人口數(shù)量仍將保持一定幅度的增長。同時，我國人口老齡化呈加速趨勢，國家統(tǒng)計年鑒數(shù)據(jù)顯示，我國65歲及以上人口由2008年的8.3%增長到2019年的12.6%。根據(jù)世界衛(wèi)生組織預(yù)測，到2050年，中國將有35%的人口超過60歲。隨著人口老齡化趨勢加快和環(huán)境污染等衛(wèi)生問題加劇，各種常見疾病的發(fā)病率呈現(xiàn)持續(xù)增長的