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1、泓域/定制防盜器項(xiàng)目固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資管理分析定制防盜器項(xiàng)目固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)投資管理分析目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112066421 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112066421 h 2 HYPERLINK l _Toc112066422 二、 可穿戴設(shè)備市場(chǎng)容量 PAGEREF _Toc112066422 h 2 HYPERLINK l _Toc112066423 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112066423 h 4 HYPERLINK l _Toc112066424 四、 公司基本情況 PAGEREF _T
2、oc112066424 h 5 HYPERLINK l _Toc112066425 五、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc112066425 h 6 HYPERLINK l _Toc112066426 六、 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 PAGEREF _Toc112066426 h 9 HYPERLINK l _Toc112066427 七、 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 PAGEREF _Toc112066427 h 13 HYPERLINK l _Toc112066428 八、 企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則 PAGEREF _Toc112066428 h 18 HYPERLINK l _Toc1120664
3、29 九、 集權(quán)與分權(quán)的選擇 PAGEREF _Toc112066429 h 22 HYPERLINK l _Toc112066430 十、 項(xiàng)目投資決策的主要方法 PAGEREF _Toc112066430 h 24 HYPERLINK l _Toc112066431 十一、 投資方案及其類型 PAGEREF _Toc112066431 h 27 HYPERLINK l _Toc112066432 十二、 投資的概念和種類 PAGEREF _Toc112066432 h 29 HYPERLINK l _Toc112066433 十三、 固定資產(chǎn)投資的程序 PAGEREF _Toc112066
4、433 h 30 HYPERLINK l _Toc112066434 十四、 投資估算及資金籌措 PAGEREF _Toc112066434 h 31 HYPERLINK l _Toc112066435 建設(shè)投資估算表 PAGEREF _Toc112066435 h 33 HYPERLINK l _Toc112066436 建設(shè)期利息估算表 PAGEREF _Toc112066436 h 34 HYPERLINK l _Toc112066437 流動(dòng)資金估算表 PAGEREF _Toc112066437 h 35 HYPERLINK l _Toc112066438 總投資及構(gòu)成一覽表 PAGE
5、REF _Toc112066438 h 36 HYPERLINK l _Toc112066439 項(xiàng)目投資計(jì)劃與資金籌措一覽表 PAGEREF _Toc112066439 h 37 HYPERLINK l _Toc112066440 十五、 進(jìn)度計(jì)劃方案 PAGEREF _Toc112066440 h 38 HYPERLINK l _Toc112066441 項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度計(jì)劃一覽表 PAGEREF _Toc112066441 h 38產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)xx%,增速連續(xù)xx年位居全國(guó)前列,趕超進(jìn)位實(shí)現(xiàn)新突破。預(yù)計(jì)規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)xx%,增速位居全國(guó)前列;十大產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值超過xx萬億
6、元,數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速連續(xù)xx年位居全國(guó)第xx,為高質(zhì)量發(fā)展提供了強(qiáng)有力支撐。今年的主要預(yù)期目標(biāo)是:現(xiàn)行標(biāo)準(zhǔn)下農(nóng)村貧困人口全部脫貧、貧困縣全部摘帽,脫貧成果全面鞏固提升;地區(qū)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)xx%左右;一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)xx%;萬元地區(qū)生產(chǎn)總值能耗降低xx%,森林覆蓋率達(dá)到xx%,縣城以上城市空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良天數(shù)比率保持xx%以上;常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到xx%;城鎮(zhèn)新增就業(yè)xx萬人,城鎮(zhèn)、農(nóng)村常住居民人均可支配收入分別增長(zhǎng)xx%左右和xx%左右,居民消費(fèi)價(jià)格漲幅控制在xx%左右??纱┐髟O(shè)備市場(chǎng)容量智能穿戴設(shè)備是指可以直接穿在身上或者整合到用戶衣服/配件的便攜式設(shè)備,包括智能穿戴、智能手環(huán)、VR/AR等設(shè)備。
7、隨著全球觸控浪潮的來襲,消費(fèi)電子全面觸控化成為時(shí)下最大的時(shí)尚,在全球應(yīng)用和體驗(yàn)式消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)下,智能手機(jī)及平板電腦呈飛躍式增長(zhǎng),可穿戴設(shè)備也快速興起,與可穿戴設(shè)備等新興浪潮相關(guān)的先進(jìn)產(chǎn)品和技術(shù)將成為焦點(diǎn)。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示,全球智能可穿戴設(shè)備總出貨量2016-2020年復(fù)合增長(zhǎng)率為44.5%,其中,2019年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量為3.37億臺(tái),同比增長(zhǎng)89%;2020年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量為3.87億臺(tái),同比增長(zhǎng)14%。未來五年全球智能可穿戴設(shè)備需求仍保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),預(yù)測(cè)2020-2025年全球智能可穿戴設(shè)備出貨量復(fù)合增長(zhǎng)率約為25%,2025年預(yù)計(jì)出貨量為13.58億臺(tái)。作為智能硬件
8、成長(zhǎng)型產(chǎn)業(yè)代表產(chǎn)品,可穿戴設(shè)備市場(chǎng)逐年擴(kuò)大,但增長(zhǎng)速度較為平緩,在未出現(xiàn)技術(shù)突破的情況下,可穿戴設(shè)備仍將主要應(yīng)用于娛樂及體感監(jiān)測(cè)領(lǐng)域。隨著電子元件向小型化演進(jìn),智能可穿戴設(shè)備的整體用戶體驗(yàn)和普及度亦得到進(jìn)一步提升。從當(dāng)前政策、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和技術(shù)因素來看,整體宏觀環(huán)境對(duì)于中國(guó)智能可穿戴設(shè)備市場(chǎng)的發(fā)展將保持?jǐn)?shù)年的紅利期,雖然目前市場(chǎng)仍處于早期階段,但未來潛力巨大。中國(guó)可穿戴設(shè)備出貨量逐年增加,2018年和2019年國(guó)內(nèi)智能穿戴設(shè)備出貨量分別達(dá)到73.20百萬臺(tái)和99.20百萬臺(tái)。同時(shí),智能穿戴設(shè)備行業(yè)集中度較高,2019年CR5市場(chǎng)占有率接近70%,且持續(xù)提升。2020年第四季度,中國(guó)智能穿戴行業(yè)C
9、R5分別為華為、小米、蘋果、OPPO和步步高。中國(guó)是全球消費(fèi)電子產(chǎn)品最大的市場(chǎng)之一,也是最大的生產(chǎn)者之一。近年來消費(fèi)電子行業(yè)快速發(fā)展,消費(fèi)電子產(chǎn)品的需求不斷擴(kuò)張,且需求逐漸邁向多元化和定制化。伴隨著行業(yè)的發(fā)展,未來亦將帶動(dòng)電子設(shè)備防盜展示產(chǎn)品的需求不斷攀升。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè),公司已建立良好的品牌形象和較高的市場(chǎng)知名度,產(chǎn)品銷售形勢(shì)良好,產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計(jì)未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長(zhǎng)。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展,公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強(qiáng)化管理等手段,不斷挖掘產(chǎn)能潛力,但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能
10、不足問題。通過本次項(xiàng)目的建設(shè),公司將有效克服產(chǎn)能不足對(duì)公司發(fā)展的制約,為公司把握市場(chǎng)機(jī)遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的需要隨著制造業(yè)智能化、自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)升級(jí),公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級(jí)。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場(chǎng)開發(fā)為驅(qū)動(dòng),不斷研發(fā)新產(chǎn)品,提升產(chǎn)品精密化程度,將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準(zhǔn),提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性,契合關(guān)鍵零部件國(guó)產(chǎn)化的需求,才能在與國(guó)外企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中獲得優(yōu)勢(shì),保持公司在領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先地位。公司基本情況(一)公司簡(jiǎn)介公司在“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)主導(dǎo)、社會(huì)參與”的總體原則基礎(chǔ)上,堅(jiān)持優(yōu)化結(jié)構(gòu),提質(zhì)增效。不斷促進(jìn)企業(yè)改變粗放型發(fā)展模式和管理方式,補(bǔ)齊生態(tài)環(huán)境保護(hù)不足和區(qū)域發(fā)展
11、不協(xié)調(diào)的短板,走綠色、協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展道路,不斷優(yōu)化供給結(jié)構(gòu),提高發(fā)展質(zhì)量和效益。牢固樹立并切實(shí)貫徹創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享的發(fā)展理念,以提質(zhì)增效為中心,以提升創(chuàng)新能力為主線,降成本、補(bǔ)短板,推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。經(jīng)過多年的發(fā)展,公司擁有雄厚的技術(shù)實(shí)力,豐富的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)和可靠的產(chǎn)品質(zhì)量保證體系,綜合實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。公司將繼續(xù)提升供應(yīng)鏈構(gòu)建與管理、新技術(shù)新工藝新材料應(yīng)用研發(fā)。集團(tuán)成立至今,始終堅(jiān)持以人為本、質(zhì)量第一、自主創(chuàng)新、持續(xù)改進(jìn),以技術(shù)領(lǐng)先求發(fā)展的方針。(二)核心人員介紹1、蔣xx,中國(guó)國(guó)籍,無永久境外居留權(quán),1970年出生,碩士研究生學(xué)歷。2012年4月至今任xxx有限公司監(jiān)事
12、。2018年8月至今任公司獨(dú)立董事。2、唐xx,1957年出生,大專學(xué)歷。1994年5月至2002年6月就職于xxx有限公司;2002年6月至2011年4月任xxx有限責(zé)任公司董事。2018年3月至今任公司董事。3、廖xx,1974年出生,研究生學(xué)歷。2002年6月至2006年8月就職于xxx有限責(zé)任公司;2006年8月至2011年3月,任xxx有限責(zé)任公司銷售部副經(jīng)理。2011年3月至今歷任公司監(jiān)事、銷售部副部長(zhǎng)、部長(zhǎng);2019年8月至今任公司監(jiān)事會(huì)主席。4、賈xx,中國(guó)國(guó)籍,1976年出生,本科學(xué)歷。2003年5月至2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理;2003年11月至20
13、11年3月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理;2004年4月至2011年9月任xxx有限責(zé)任公司執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2018年3月起至今任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。5、龍xx,中國(guó)國(guó)籍,1977年出生,本科學(xué)歷。2018年9月至今歷任公司辦公室主任,2017年8月至今任公司監(jiān)事。項(xiàng)目基本情況(一)項(xiàng)目投資人xx有限公司(二)建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx(以最終選址方案為準(zhǔn))。(三)項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xx(以最終選址方案為準(zhǔn)),占地面積約11.00畝。(四)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃24個(gè)月。(五)投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資440
14、6.35萬元,其中:建設(shè)投資3428.10萬元,占項(xiàng)目總投資的77.80%;建設(shè)期利息89.84萬元,占項(xiàng)目總投資的2.04%;流動(dòng)資金888.41萬元,占項(xiàng)目總投資的20.16%。(六)資金籌措項(xiàng)目總投資4406.35萬元,根據(jù)資金籌措方案,xx有限公司計(jì)劃自籌資金(資本金)2572.83萬元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算,本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額1833.52萬元。(七)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(SP):9900.00萬元。2、年綜合總成本費(fèi)用(TC):7964.16萬元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)(NP):1415.92萬元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):24.47%。5、全部投資回收期(
15、Pt):5.62年(含建設(shè)期24個(gè)月)。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP):3805.93萬元(產(chǎn)值)。(八)主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積7333.00約11.00畝1.1總建筑面積12817.89容積率1.751.2基底面積4546.46建筑系數(shù)62.00%1.3投資強(qiáng)度萬元/畝300.842總投資萬元4406.352.1建設(shè)投資萬元3428.102.1.1工程費(fèi)用萬元2976.232.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬元362.622.1.3預(yù)備費(fèi)萬元89.252.2建設(shè)期利息萬元89.842.3流動(dòng)資金萬元888.413資金籌措萬元4406.353.1自籌資金萬元2
16、572.833.2銀行貸款萬元1833.524營(yíng)業(yè)收入萬元9900.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬元7964.166利潤(rùn)總額萬元1887.897凈利潤(rùn)萬元1415.928所得稅萬元471.979增值稅萬元399.6010稅金及附加萬元47.9511納稅總額萬元919.5212工業(yè)增加值萬元3041.7113盈虧平衡點(diǎn)萬元3805.93產(chǎn)值14回收期年5.62含建設(shè)期24個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率24.47%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬元2554.73所得稅后風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念前面在研究時(shí)間價(jià)值時(shí),有一個(gè)假設(shè)條件,即不存在風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹的條件下,在完全靜態(tài)的條件下,假定沒有風(fēng)險(xiǎn)。但是,在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中,風(fēng)險(xiǎn)
17、是時(shí)時(shí)刻刻存在的,是不可避免的,企業(yè)只要從事理財(cái)活動(dòng),就要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)。(一)風(fēng)險(xiǎn)的含義風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)比較難掌握的概念,理論界關(guān)于其定義和計(jì)量方法有多種表述,概括起來,大致有以下幾種。一般來講,企業(yè)的一項(xiàng)理財(cái)活動(dòng)可能有多種結(jié)果,即將來的結(jié)果不是唯一的,就稱作有風(fēng)險(xiǎn)。在韋伯斯特大詞典中關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的定義是:“滅火、損傷或處于危險(xiǎn)處境的可能。”即風(fēng)險(xiǎn)指發(fā)生某些不利事件的可能性。從證券分析或投資項(xiàng)目分析來講,風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該是指實(shí)際現(xiàn)金流量會(huì)少于預(yù)期流量的可能。從投資者的角度來看,風(fēng)險(xiǎn)是指從投資活動(dòng)中所獲收益低于預(yù)期收益的概率。最后,從財(cái)務(wù)管理的角度來說,風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi),財(cái)務(wù)活動(dòng)可能發(fā)生各種結(jié)果
18、的變動(dòng)程度。由此可見,站在不同的角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的含義有不同的理解,但不管其表述如何,都沒有偏離風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)。風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際性質(zhì)有三,即:客觀性,時(shí)間性和可測(cè)性。在財(cái)務(wù)實(shí)務(wù)領(lǐng)域,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性一般不做過細(xì)的區(qū)分,統(tǒng)統(tǒng)作為“風(fēng)險(xiǎn)”來對(duì)待,即未來的收益或損失只要不確定,就稱作有“風(fēng)險(xiǎn)”。實(shí)際上,不確定性是人們事先只知道采取某種行動(dòng)可能形成的各種結(jié)果,但不知道它們出現(xiàn)的概率,或者兩者都不知道,只能做粗略的估計(jì)。例如,企業(yè)試制一種新產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)只能肯定該種產(chǎn)品試制曾供貨失敗兩種可能,但不會(huì)知道這兩種后果出現(xiàn)可能性的大小。經(jīng)營(yíng)決策一般都是在不確定的情況下做出的。因此,為了便于進(jìn)行定量分析,財(cái)務(wù)管理中把風(fēng)險(xiǎn)視為不確定
19、性加以計(jì)量,將風(fēng)險(xiǎn)理解為可測(cè)定概率的不確定性。概率的測(cè)定有兩種方法:一種是客觀概率,指根據(jù)大量歷史的實(shí)際數(shù)據(jù)推算出來的概率;另一種是主觀概率,指在沒有大量實(shí)際資料的情況下,人們根據(jù)有限資料和經(jīng)驗(yàn)合理估計(jì)的概率。(二)風(fēng)險(xiǎn)的種類風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期結(jié)果的不確定性,這種不確定性可以來自于外部環(huán)境或整個(gè)市場(chǎng),也可能來自于特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn),前者稱作系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或不可分散風(fēng)險(xiǎn),后者稱作非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn)。1.系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而造成的市場(chǎng)全面風(fēng)險(xiǎn),如社會(huì)動(dòng)蕩不安、政局不穩(wěn)、國(guó)民經(jīng)濟(jì)的全面衰退、資源危機(jī)、社會(huì)經(jīng)濟(jì)制度變革等。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是來自于特定投資方案或特定金融資產(chǎn)的外部
20、,作為特定的投資方案或特定的金融資產(chǎn)來說是不可回避的,不能運(yùn)用一定的理財(cái)策略進(jìn)行分散的風(fēng)險(xiǎn),所以這種風(fēng)險(xiǎn)又稱為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。2.非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)于特定的理財(cái)項(xiàng)目來說所存在的風(fēng)險(xiǎn)。由于它與理財(cái)項(xiàng)目外部因素的變動(dòng)無關(guān),所以稱作非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),如購買某一股份公司的股票,由于該股份公司的經(jīng)營(yíng)破產(chǎn)而為投資方帶來的投資損失,或者由于該股份公司的經(jīng)營(yíng)情況不穩(wěn)定為投資方的股票投資收益帶來不確定的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多樣化投資策略進(jìn)行分散,所以非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)。3.總風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)特定的理財(cái)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)來自內(nèi)部和外部?jī)蓚€(gè)方面,所以理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)包括系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)部分,一部分是可以通過多
21、樣化理財(cái)策略進(jìn)行分散,而另一部分則不能運(yùn)用多樣化理財(cái)策略分散。兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)合并到一起,就構(gòu)成了特定的理財(cái)項(xiàng)目的總風(fēng)險(xiǎn),即總風(fēng)險(xiǎn)=系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)+非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(三)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的含義一般而言,人們都不喜歡風(fēng)險(xiǎn),而且在投資時(shí)都千方百計(jì)地回避風(fēng)險(xiǎn),可是,為什么還是有人“明知山有虎,偏向虎山行”呢?這是因?yàn)椋粋€(gè)投資方案的收益與風(fēng)險(xiǎn)往往是相伴而生的,而且風(fēng)險(xiǎn)越大,收益就越高,風(fēng)險(xiǎn)越小,收益就越低。財(cái)務(wù)決策就是在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間進(jìn)行選擇,在收益一定的情況下,謀求最低的風(fēng)險(xiǎn),在風(fēng)險(xiǎn)一定的情況下,謀求最高的收益,冒的風(fēng)險(xiǎn)越大,收益率就應(yīng)該越高,就可以得到額外報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種方法表示:風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬
22、率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額是指投資者因冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬;風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者因冒險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過時(shí)間價(jià)值率的那部分額外報(bào)酬率,即風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額與原投資額的比率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬雖然有兩種表示方法,但是在實(shí)際工作中,并不進(jìn)行嚴(yán)格的區(qū)分,因此,人們?cè)谏婕帮L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬這個(gè)概念時(shí),有時(shí)是指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,有時(shí)是指風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額。而在財(cái)務(wù)管理中,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬通常用相對(duì)數(shù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來計(jì)量。如果把通貨膨脹因素抽象掉,投資報(bào)酬率就是時(shí)間價(jià)值率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率之和。正因?yàn)槿绱耍瑫r(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬就成為影響財(cái)務(wù)管理的兩個(gè)基本因素。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬在現(xiàn)實(shí)生活中,投資者進(jìn)行證券投資時(shí),都會(huì)自覺或不自覺地將資金分散開,并
23、不孤注一擲地投資于一種證券,而是同時(shí)持有多種證券。同時(shí)投資于多種證券稱作證券的投資組合,簡(jiǎn)稱為證券組合或投資組合。(一)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)投資多樣化所形成的證券組合的總風(fēng)險(xiǎn)分為兩個(gè)部分,即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),一般是由整個(gè)經(jīng)濟(jì)的變動(dòng)而造成的市場(chǎng)全面風(fēng)險(xiǎn),其影響是全面性的,不可避免的,不能通過投資的多樣化來沖減和分散,也稱不可分散風(fēng)險(xiǎn);非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),是公司特有風(fēng)險(xiǎn),因而投資者可以通過投資多樣化來相對(duì)沖減或分散,也稱可分散風(fēng)險(xiǎn)。可分散風(fēng)險(xiǎn)隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少。根據(jù)最近幾年的資料,一種股票組成的證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差大約為28% ,由所有股票組成的證券組合叫市場(chǎng)證券組合,其標(biāo)準(zhǔn)
24、差為15. 1% 。這樣,如果一個(gè)包含有40種股票而又比較合理的證券組合,大部分可分散風(fēng)險(xiǎn)都能消除。1.可分散風(fēng)險(xiǎn)可分散風(fēng)險(xiǎn)是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如個(gè)別公司工人的罷工、公司在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的失敗、訴訟失敗等。這種風(fēng)險(xiǎn)可通過持有證券的多樣化來抵銷。即多買幾家公司的股票,其中某些公司的股票報(bào)酬上升,另一些下降,升降相抵,風(fēng)險(xiǎn)抵銷。至于風(fēng)險(xiǎn)相抵的程度,要決定于相關(guān)系數(shù)。關(guān)于證券組合的相關(guān)系數(shù),大致有以下四種情況。(1)當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=+1.0時(shí),為完全正相關(guān),投資組合不發(fā)揮作用。兩個(gè)完全正相關(guān)的股票報(bào)酬將一起上升或下降,這樣的組合不能沖減或抵銷任何風(fēng)險(xiǎn)。(2)當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=0時(shí),為兩
25、者不相關(guān),此時(shí)投資多樣化能起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用,但其效果遠(yuǎn)不如r=-1.0時(shí)。(3)當(dāng)相關(guān)系數(shù)r=-1.0時(shí),為完全負(fù)相關(guān),風(fēng)險(xiǎn)正好完全抵銷。這樣的兩種股票組成的證券組合是最佳組合,能夠組成一個(gè)完全無風(fēng)險(xiǎn)的證券組合,這是因?yàn)樗麄兊膱?bào)酬正好成相反的循環(huán),即當(dāng)A股票報(bào)酬上升時(shí),B股票報(bào)酬正好下降,升降的幅度正好相互抵銷。事實(shí)上,在現(xiàn)實(shí)生活中完全負(fù)相關(guān)的兩神證券幾乎不存在,絕大多數(shù)的情況是正相關(guān)。(4)當(dāng)相關(guān)系數(shù)r= +0.6時(shí),為最常見的情況,絕大多數(shù)兩種股票組合的相關(guān)系數(shù),都居于正相關(guān)的0.50.7范圍內(nèi)。2.不可分散風(fēng)險(xiǎn)不可分散風(fēng)險(xiǎn)是由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性,如宏觀經(jīng)
26、濟(jì)狀況的變化、國(guó)家財(cái)政政策和貨幣政策變化、世界能源狀況的改變都會(huì)使股票報(bào)酬發(fā)生變動(dòng)。這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券,因此,不能通過證券組合分散掉。換句話說,即使投資者持有的是經(jīng)過適當(dāng)分散的證券組合,也遭受這種風(fēng)險(xiǎn)。因此,對(duì)投資者來說,這種風(fēng)險(xiǎn)是無法消除的,但是這種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)不同企業(yè)的影響程度是有差別的,對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量,可通過系數(shù)來進(jìn)行。系數(shù)是衡量一種證券投資(風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn))或證券組合的報(bào)酬率;對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)報(bào)酬率變動(dòng)的反應(yīng)的一種量度標(biāo)準(zhǔn)。在實(shí)際工作中,不用投資者自己計(jì)算,而是有專門機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布。其中,整個(gè)股票市場(chǎng)的=1,若某種股票的=1,說明其風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);若某種股票的1,說明其風(fēng)險(xiǎn)大于
27、整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn);若某種股票的1,說明其風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。一些標(biāo)準(zhǔn)的值如下:=0.5說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的一半;=1.0說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn);=2.0說明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的2倍。以上是單個(gè)股票系數(shù)的計(jì)算方法,證券組合的系數(shù)是單個(gè)證券系數(shù)的加校平均。權(quán)數(shù)為各種股票在證券組合中所占的比重。通過分析可得出如下結(jié)論:(1)證券投資的總風(fēng)險(xiǎn)由可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)兩部分組成。(2)可分散風(fēng)險(xiǎn)可通過證券組合來消減,消減程度決定于相關(guān)系數(shù)r。(3)不可分散風(fēng)險(xiǎn)不能通過證券組合來消減,需通過系數(shù)來測(cè)量。(二)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬是指投資者因承擔(dān)不
28、可分散風(fēng)險(xiǎn)而要求的,超過時(shí)間價(jià)值的那部分額外報(bào)酬。在現(xiàn)實(shí)生活中,證券組合投資與單項(xiàng)投資一樣,都要求對(duì)其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償、股票的風(fēng)險(xiǎn)越大,要求的報(bào)酬率越高。但是,證券組合投資所能補(bǔ)償?shù)闹皇遣豢煞稚L(fēng)險(xiǎn),不能補(bǔ)償可分散風(fēng)險(xiǎn)。若可分散風(fēng)險(xiǎn)也能補(bǔ)償?shù)脑?,那些精通組合之術(shù)的人,就會(huì)利用證券組合來抬高證券價(jià)格,進(jìn)而擾亂整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格水平。若果真是這樣的話,全世界的證券市場(chǎng)早就不復(fù)存在了。在其他因素不變的條件下,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額的大小,取決于證券組合中的系數(shù)。若系數(shù)越大,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越大,風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額也就越大;反之,就越小。(三)風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率的關(guān)系由前邊的討論可知,證券組合的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于該組合中
29、各項(xiàng)證券的平均風(fēng)險(xiǎn),這一現(xiàn)象對(duì)于研究風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬率之間的關(guān)系有重要的意義。西方財(cái)務(wù)管理學(xué)中的資本資產(chǎn)定價(jià)模型表明了證券投資充分多樣化的組合中,其風(fēng)險(xiǎn)與要求的報(bào)酬率之間的均衡關(guān)系。用圖形表示的資本資產(chǎn)定價(jià)模型,稱作證券市場(chǎng)線(簡(jiǎn)稱SML),它說明了必要報(bào)酬率K與不可分散風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)之間的關(guān)系??v軸代表必要報(bào)酬率(K),橫軸代表風(fēng)險(xiǎn)程度(),證券市場(chǎng)線的起點(diǎn)為充風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率,即為0的報(bào)酬率,從此點(diǎn)向右延伸,報(bào)酬率隨著風(fēng)險(xiǎn)程度的增加而增加,形成一個(gè)傾斜向上的直線,即為證券市場(chǎng)線,反映報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)之間的“均衡”關(guān)系。沿著證券市場(chǎng)線的報(bào)酬率是補(bǔ)償投資者持有證券承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)所要求的報(bào)酬率,所以稱為“必要報(bào)酬率”。S
30、ML線表明在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)一定的前提下,必要報(bào)酬率在市場(chǎng)上的變動(dòng)趨勢(shì);當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)增加時(shí),報(bào)酬增加,必要報(bào)酬率也相應(yīng)提高。企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)計(jì)原則一個(gè)企業(yè)如何選擇適應(yīng)自身需要的財(cái)務(wù)管理體制,如何在不同的發(fā)展階段更新財(cái)務(wù)管理模式,在企業(yè)管理中占據(jù)重要地位。從企業(yè)的角度出發(fā),其財(cái)務(wù)管理體制的設(shè)定或變更應(yīng)當(dāng)遵循如下四項(xiàng)原則。(一)與現(xiàn)代企業(yè)制度的要求相適應(yīng)的原則現(xiàn)代企業(yè)制度是一種產(chǎn)權(quán)制度,它是以產(chǎn)權(quán)為依托,對(duì)各種經(jīng)濟(jì)主體在產(chǎn)權(quán)關(guān)系中的權(quán)利、責(zé)任、義務(wù)進(jìn)行合理有效的組織、調(diào)節(jié)的制度安排,它具有“產(chǎn)權(quán)清晰、責(zé)任明確、政企分開、管理科學(xué)”的特征。企業(yè)內(nèi)部相互間關(guān)系的處理應(yīng)以產(chǎn)權(quán)制度安排為基本依據(jù)。企業(yè)作為各所屬單位
31、的股東,根據(jù)產(chǎn)權(quán)關(guān)系享有作為終極股東的基本權(quán)利,特別是對(duì)所屬單位的收益權(quán)、管理者的選擇權(quán)、重大事項(xiàng)的決策權(quán)等,但是,企業(yè)各所屬單位往往不是企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)或分公司,其經(jīng)營(yíng)權(quán)是其行使民事責(zé)任的基本保障,它以自己的經(jīng)營(yíng)與資產(chǎn)對(duì)其盈虧負(fù)責(zé)。企業(yè)與各所屬單位之間的產(chǎn)權(quán)關(guān)系確認(rèn)了兩個(gè)不同主體的存在,這是現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度的根本要求。在西方,在處理母子公司關(guān)系時(shí),法律明確要求保護(hù)子公司權(quán)益,其制度安排大致如下:確定與規(guī)定董事的誠(chéng)信義務(wù)與法律責(zé)任,實(shí)現(xiàn)對(duì)子公司的保護(hù);保護(hù)子公司不受母公司不利指示的損害,從而保護(hù)子公司權(quán)益;規(guī)定子公司有權(quán)向母公司起訴,從而保護(hù)自身利益與權(quán)利。按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要
32、求,企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制必須以產(chǎn)權(quán)管理為核心,以財(cái)務(wù)管理為主線,以財(cái)務(wù)制度為依據(jù),體現(xiàn)現(xiàn)代企業(yè)制度特別是現(xiàn)代企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度管理的思想。(二)明確企業(yè)對(duì)各所屬單位管理中的決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三者分立原則現(xiàn)代企業(yè)要做到管理科學(xué),必須首先要求從決策與管理程序上做到科學(xué)、民主,因此,決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)與監(jiān)督權(quán)三權(quán)分立的制度必不可少。這一管理原則的作用就在于加強(qiáng)決策的科學(xué)性與民主性,強(qiáng)化決策執(zhí)行的剛性和可考核性,強(qiáng)化監(jiān)督的獨(dú)立性和公正性,從而形成良性循環(huán)。(三)明確財(cái)務(wù)綜合管理和分層管理思想的原則現(xiàn)代企業(yè)制度要求管理是一種綜合管理、戰(zhàn)略管理,因此,企業(yè)財(cái)務(wù)管理不是也不可能是企業(yè)總部財(cái)務(wù)部門的財(cái)務(wù)管理,當(dāng)然也不是
33、各所屬單位財(cái)務(wù)部門的財(cái)務(wù)管理,它是一種戰(zhàn)略管理。這種管理要求:從企業(yè)整體角度對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略進(jìn)行定位;對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)管理行為進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)范,做到高層的決策結(jié)果能被低層戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位完全執(zhí)行;以制度管理代替?zhèn)€人的行為管理,從而保證企業(yè)管理的連續(xù)性;以現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)分層管理思想指導(dǎo)具體的管理實(shí)踐(股東大會(huì)、董事會(huì)、經(jīng)理人員、財(cái)務(wù)經(jīng)理及財(cái)務(wù)部門各自的管理內(nèi)容與管理體系)。(四)與企業(yè)組織體制相對(duì)應(yīng)的原則企業(yè)組織體制大體上有U型組織、H型組織和M型組織三種形式。U型組織僅存在于產(chǎn)品簡(jiǎn)單、規(guī)模較小的企業(yè),實(shí)行管理層級(jí)的集中控制。H型組織實(shí)質(zhì)上是企業(yè)集團(tuán)的組織形式,子公司具有法人資格,分公司則是相對(duì)獨(dú)立的利潤(rùn)中心
34、。由于在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中不能顯示其長(zhǎng)期效益和整體活力,因此在20世紀(jì)70年代后它在大型企業(yè)的主導(dǎo)地位逐漸被M型結(jié)構(gòu)所代替。M型結(jié)構(gòu)由三個(gè)相互關(guān)聯(lián)的層次組成。第一個(gè)層次是由董事會(huì)和經(jīng)理班子組成的總部,它是企業(yè)的最高決策層。它既不同于U型結(jié)構(gòu)那樣直接從事各所屬單位的日常管理,又不同于H型結(jié)構(gòu)那樣基本上是一個(gè)空殼。沱的主要職能是戰(zhàn)略規(guī)劃和關(guān)系協(xié)調(diào)。第二個(gè)層次是由職能和支持、服務(wù)部門組成的。其中計(jì)劃部是公司戰(zhàn)略研究和執(zhí)行部門,它應(yīng)向企業(yè)總部提供經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的選擇和相應(yīng)配套政策的方案,指導(dǎo)各所屬單位根據(jù)企業(yè)的整體戰(zhàn)略制定中長(zhǎng)期規(guī)劃和年度的業(yè)務(wù)計(jì)劃。M型結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)是中央控制的,負(fù)責(zé)整個(gè)企業(yè)的資金籌措、
35、運(yùn)作和稅務(wù)安排。第三個(gè)層次是圍繞企業(yè)的主導(dǎo)或核心業(yè)務(wù),互相依存又相互獨(dú)立的各所屬單位,每個(gè)所屬單位又是一個(gè)U型結(jié)構(gòu)??梢姡琈型結(jié)構(gòu)集權(quán)程度較高,突出整體優(yōu)化,具有較強(qiáng)的戰(zhàn)略研究、實(shí)施功能和內(nèi)部關(guān)系協(xié)調(diào)能力。它是目前國(guó)際上大的企業(yè)管理體制的主流形式。M型的具體形式有事業(yè)部制、矩陣制、多維結(jié)構(gòu)等。M型組織中,在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)管理下放權(quán)限的同時(shí),更加強(qiáng)化財(cái)務(wù)部門的職能作用。事實(shí)上,西方多數(shù)控股型公司,在總部不對(duì)其子公司的經(jīng)營(yíng)過分干預(yù)的情況下,其財(cái)務(wù)部門的職能更為重要,它起到指揮資本運(yùn)營(yíng)的作用。有資料表明,英國(guó)的控股型公司,財(cái)務(wù)部門的人數(shù)占到管理總部人員的60% 70% ;而且主管財(cái)務(wù)的副總裁在公司中起著核
36、心作用。他一方面是母子公司的“外交部長(zhǎng)”,行使對(duì)外處理財(cái)務(wù)事務(wù)的職能;另一方面,又是各子公司的財(cái)務(wù)主管,各子公司的財(cái)務(wù)主管是“外交部長(zhǎng)”的派出人員,充當(dāng)“外交部長(zhǎng)”的當(dāng)?shù)卮匀私巧?。集?quán)與分權(quán)的選擇企業(yè)的財(cái)務(wù)特征決定了分權(quán)的必然性,而企業(yè)的規(guī)模效益、風(fēng)險(xiǎn)防范又要求集權(quán)。集權(quán)和分權(quán)各有特點(diǎn),各有利弊。對(duì)集權(quán)與分權(quán)的選擇、分權(quán)程度的把握歷來是企業(yè)管理的一個(gè)難點(diǎn)。從聚合資源優(yōu)勢(shì),貫徹實(shí)施企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的角度來看,集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制顯然是最具保障力的。但是,企業(yè)意欲采用集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制,除了企業(yè)管理高層必須具備高度的素質(zhì)能力外,在企業(yè)內(nèi)部還必須有一個(gè)能及時(shí)、準(zhǔn)確地傳遞信息的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng),并通過信
37、息傳遞過程的嚴(yán)格控制以保障信息的質(zhì)量。如果這些要求能夠達(dá)到的話,集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的優(yōu)勢(shì)便有了充分發(fā)揮的可能性。但與此同時(shí),信息傳遞及過程控制有關(guān)的成本問題也會(huì)隨之產(chǎn)生。此外,隨著集權(quán)程度的提高,集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的復(fù)合優(yōu)勢(shì)可能會(huì)不斷強(qiáng)化,但各所屬單位或組織機(jī)構(gòu)的積極性、創(chuàng)造性與應(yīng)變能力卻可能在不斷削弱。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制實(shí)質(zhì)上是把決策管理權(quán)在不同程度上下放到比較接近信息源的各所屬單位或組織機(jī)構(gòu),這樣便可以在相當(dāng)程度上縮短信息傳遞的時(shí)間,減小信息傳遞過程中的控制問題,從而使信息傳遞與過程控制等的相關(guān)成本得以節(jié)約,并能大大提高信息的決策價(jià)值與利用效率。但隨著權(quán)力的分散,就會(huì)產(chǎn)生企業(yè)管理目標(biāo)換位問
38、題,這是采用分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制通常無法完全避免的一種成本或代價(jià)。集權(quán)型或分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制的選擇,本質(zhì)上體現(xiàn)著企業(yè)的管理決策,是企業(yè)基于環(huán)境約束與發(fā)展戰(zhàn)略考慮順勢(shì)而定的權(quán)變性策略。依托環(huán)境預(yù)期與戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃,要求企業(yè)總部必須根據(jù)企業(yè)的不同類型、發(fā)展的不同階段以及不同階段的戰(zhàn)略目標(biāo)取向等因素,對(duì)不同財(cái)務(wù)管理體制及其權(quán)力的層次結(jié)構(gòu)做出相應(yīng)的選擇與安排。財(cái)務(wù)決策權(quán)的集中與分散沒有固定的模式,同時(shí)選擇的模式也不是一成不變的。財(cái)務(wù)管理體制的集權(quán)與分權(quán),需要考慮企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系和業(yè)務(wù)關(guān)系的具體特征,以及集權(quán)與分權(quán)的“成本”和“利益”。作為實(shí)體的企業(yè),各所屬單位之間往往具有某種業(yè)務(wù)上的聯(lián)系,特
39、別是那些實(shí)施縱向一體化戰(zhàn)略的企業(yè),要求各所屬單位保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。各所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系越密切,就越有必要采用相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制。反之,則相反。如果說客所屬單位之間業(yè)務(wù)聯(lián)系的必要程度是企業(yè)有無必要實(shí)施相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本因素,那么,企業(yè)與各所屬單位之間的資本關(guān)系特征則是企業(yè)能否采取相對(duì)集中的財(cái)務(wù)管理體制的一個(gè)基本條件。只有當(dāng)企業(yè)掌握了各所屬單位一定比例有表決權(quán)的股份(如50%以上)之后,企業(yè)才有可能通過指派較多董事去有效地影響各所屬單位的財(cái)務(wù)決策,也只有這樣,各所屬單位的財(cái)務(wù)決策才有可能相對(duì)“集中”于企業(yè)總部。事實(shí)上,考慮財(cái)務(wù)管理體制的集中與分散,除了受制于以上兩點(diǎn)外,還取決
40、于集中與分散的“成本”和“利益”差異。集中的“成本”主要是各所屬單位積極性的損失和財(cái)務(wù)決策效率的下降,分散的“成術(shù)”主要是可能發(fā)生的各所屬單位財(cái)務(wù)決策目標(biāo)及財(cái)務(wù)行為與企業(yè)整體財(cái)務(wù)目標(biāo)的背離以及財(cái)務(wù)資源利用效率的下降。集中的“利益”主要是容易使企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)協(xié)調(diào)和提高財(cái)務(wù)資源的利用效率,分散的“利益”主要是提高財(cái)務(wù)決策效率和調(diào)動(dòng)各所屬單位的積極性。此外,集權(quán)和分權(quán)應(yīng)該考慮的因素還包括環(huán)境、規(guī)模和管理者的管理水平。由管理者的素質(zhì)、管理方法和管理手段等因素所決定的企業(yè)及各所屬單位的管理水平,對(duì)財(cái)權(quán)的集中和分散也具有重要影響。較高的管理水平,有助于企業(yè)更多地集中財(cái)權(quán),否則,財(cái)權(quán)過于集中只會(huì)導(dǎo)致決策效率的
41、低下。項(xiàng)目投資決策的主要方法投資決策方法,是指利用特定財(cái)務(wù)可行性指標(biāo)作為決策標(biāo)準(zhǔn)或依據(jù),對(duì)多個(gè)互斥方案做出最終決策的方法。許多人將財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)指標(biāo)的計(jì)算方法等同于投資決策的方法,這是完全錯(cuò)誤的。事實(shí)上,在投資決策方法中,從來就不存在所謂的投資回收期法和內(nèi)部收益率法。投資決策的主要方法包括凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額投資內(nèi)部收益率法、年等額凈回收額法和計(jì)算期統(tǒng)一法等具體方法。(一)凈現(xiàn)值法所謂凈現(xiàn)值法,是指通過比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于原始投資相同且項(xiàng)目計(jì)算期相等的多方案比較決策。在此法下,凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。(二)凈現(xiàn)值率法所謂凈現(xiàn)值率
42、法,是指通過比較所有已具備財(cái)務(wù)可行性投資方案的凈現(xiàn)值率指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的方法。該法適用于項(xiàng)目計(jì)算期相等且原始投資相同的多個(gè)互斥方案的比較決策。在此法下,凈現(xiàn)值率最大的方案為優(yōu)。在投資額相同的互斥方案比較決策中,采用凈現(xiàn)值率法會(huì)與凈現(xiàn)值法得到完全相同的結(jié)論,但投資額不相同時(shí),情況就可能不同。由于兩個(gè)項(xiàng)目的原始投資額不相同,導(dǎo)致兩種方法的決策結(jié)論相互矛盾。(三)差額投資內(nèi)部收益率法所謂差額投資內(nèi)部收益率法,是指在兩個(gè)原始投資額不同方案的差量?jī)衄F(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上,計(jì)算出差額內(nèi)部收益率,并與基準(zhǔn)折現(xiàn)率進(jìn)行比較,進(jìn)而判斷方案孰優(yōu)孰劣的方法。該法適用于兩個(gè)原始投資不相同,但項(xiàng)目計(jì)算期相同的多方案比較
43、決策。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí),原始投資額大的方案較優(yōu);反之,則投資少的方案為優(yōu)。(四)年等額凈回收額法.所謂年等額凈回收額法,是指通過比較所有投資方案的年等額凈回收額(記作NA)指標(biāo)的大小來選擇最優(yōu)方案的決策方法。該法適用于原始投資不相同,特別是項(xiàng)目計(jì)算期不同的多方案比較決策。在此法下,年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。某方案的年等額凈回收額等于該方案凈現(xiàn)值與相關(guān)回收系數(shù)(或年金現(xiàn)值系數(shù)倒數(shù))的乘積。(五)計(jì)算期統(tǒng)一法計(jì)算期統(tǒng)一法是指通過對(duì)計(jì)算期不相等的多個(gè)互斥方案選定一個(gè)共同的計(jì)算分析期以滿足時(shí)間可比性的要求,進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的評(píng)價(jià)指標(biāo)來選擇最優(yōu)方案的方法。該法包括
44、方案重復(fù)法和最短計(jì)算期法兩種具體處理方法。1.方案重復(fù)法方案重復(fù)法也稱計(jì)算期最小公倍數(shù)法,是將各方案計(jì)算期的最小公倍數(shù)作為比較方案的計(jì)算期,進(jìn)而調(diào)整有關(guān)指標(biāo),并據(jù)此進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。應(yīng)用此法,可采取兩種方式:第一種方式,將各方案計(jì)算期的各年凈現(xiàn)金流量或費(fèi)用流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算,直到與最小公倍數(shù)計(jì)算期相等;然后,再計(jì)算凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、差額內(nèi)部收益率或費(fèi)用現(xiàn)值等評(píng)價(jià)指標(biāo);最后根據(jù)調(diào)整后的評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。第二種方式,直接計(jì)算每個(gè)方案項(xiàng)目原計(jì)算期內(nèi)的評(píng)價(jià)指標(biāo)(主要指凈現(xiàn)值),再按照最小公倍數(shù)原理分別對(duì)其折現(xiàn),并求代數(shù)和,最后根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行方案的比較決策。本書主要介紹第
45、二種方式。由于有些方案的計(jì)算期相差很大,按最小公倍數(shù)所確定的計(jì)算期往往很長(zhǎng)。為了克服方案重復(fù)法的缺點(diǎn),人們?cè)O(shè)計(jì)了最短計(jì)算期法。2.最短計(jì)算期法最短計(jì)算期法又稱最短壽命期法,是指在將所有方案的凈現(xiàn)值均還原為等額年回收額的基礎(chǔ)上,再按照最短的計(jì)算期來計(jì)算出相應(yīng)凈現(xiàn)值,進(jìn)而根據(jù)調(diào)整后的凈現(xiàn)值指標(biāo)進(jìn)行多方案比較決策的一種方法。投資方案及其類型前已述及,投資項(xiàng)目是指投資的客體,即資金投入的具體對(duì)象。譬如建設(shè)一條汽車生產(chǎn)線或購置一輛生產(chǎn)用汽車,就屬于不同的投資項(xiàng)目,前者屬于新建項(xiàng)目,后者屬于單純固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目。同一個(gè)投資項(xiàng)目完全可以采取不同的技術(shù)路線和運(yùn)作手段來實(shí)現(xiàn)。如新建一個(gè)投資項(xiàng)目,其投資規(guī)??纱罂?/p>
46、小,建設(shè)期有長(zhǎng)有短,建設(shè)方式可分別采取自營(yíng)方式和出包方式。這些具體的選擇最終要通過規(guī)劃不同的投資方案來體現(xiàn)。投資方案就是基于投資項(xiàng)目要達(dá)到的目標(biāo)而形成的有關(guān)具體投資的設(shè)想與時(shí)間安排,或者說是未來投資行動(dòng)的預(yù)案。個(gè)投資項(xiàng)目可以只安排一個(gè)投資方案,也可以設(shè)計(jì)多個(gè)可供選擇的方案。根據(jù)投資項(xiàng)目中投資方案的數(shù)量,可將投資方案分為單二方案和多個(gè)方案;根據(jù)方案之間的關(guān)系,可以分為獨(dú)立方案、互斥方案和組合或排隊(duì)方案。所謂獨(dú)立方案是指在決策過程,一組互相分離、互不排斥的方案或單一的方案。在獨(dú)立方案中,選擇某一方案并不排斥選擇另一方案。就一組完全獨(dú)立的方案而言,其存在的前提條件是:(1)投資資金來源無限制;(2)
47、投資資金無優(yōu)先使用的排列;(3)各投資方案所需的人力、物力均能得到滿足;(4)不考慮地區(qū)、行業(yè)之間的相互關(guān)系及其影響;(5)每一投資方案是否可行,僅取決于本方案的經(jīng)濟(jì)效益,與其他方案無關(guān)。符合上述前提條件的方案即為獨(dú)立方案。例如,某企業(yè)擬進(jìn)行幾項(xiàng)投資活動(dòng),這一組投資方案有:擴(kuò)建某生產(chǎn)車間;購置一輛運(yùn)輸汽車;新建辦公樓等。這一組投資方案中各個(gè)方案之間沒有什么關(guān)聯(lián),互相獨(dú)立,并不存在相互比較和選擇的問題。企業(yè)既可以全部不接受,也可以接受其中一個(gè),接受多個(gè)或全部接受?;コ夥桨甘侵富ハ嚓P(guān)聯(lián)、互相排斥的方案,即一組方案中的各個(gè)方案彼此可以相互代替,采納方案組中的某一方案,就會(huì)自動(dòng)排斥這組方案中的其他方案
48、。因此,互斥方案具有排他性。例如,某企業(yè)擬投資增加一條生產(chǎn)線(購置設(shè)備),既可以自行生產(chǎn)制造,也可以向國(guó)內(nèi)其他廠家訂購,還可以向某外商訂貨,這一組設(shè)備購置方案即為互斥方案,因?yàn)樵谶@三個(gè)方案中,只能選擇其中一個(gè)方案。投資的概念和種類投資,是指特定經(jīng)濟(jì)主體(包括國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人)為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或使資金增值,在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏蓉泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。從特定企業(yè)角度看,投資就是企業(yè)為獲取收益而向一定對(duì)象投放資金的經(jīng)濟(jì)行為。按照投資的方向不同,分為對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。從企業(yè)的角度看,對(duì)內(nèi)投資就是項(xiàng)目投資,是指企業(yè)將資金投放于為取得供本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)使用的
49、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、其他資產(chǎn)和墊支流動(dòng)資金而形成的一種投資。對(duì)外投資是指企業(yè)為購買國(guó)家及其他企業(yè)發(fā)行的有價(jià)證券或其他金融產(chǎn)品(包括:期貨與期權(quán)、信托、保險(xiǎn)),或以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)向其他企業(yè)(如聯(lián)營(yíng)企業(yè)、子公司等)注入資金而發(fā)生的投資。按照投資的內(nèi)容不同,分為固定資產(chǎn)投資、無形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資、房地產(chǎn)投資有價(jià)證券投資、期貨與期權(quán)投資、信托投資和保險(xiǎn)投資等多種形式。本章所論的投資,是指屬于直接投資的企業(yè)內(nèi)部投資,即固定資產(chǎn)和無形資產(chǎn)的項(xiàng)目投資。固定資產(chǎn)投資的程序企業(yè)投資的程序主要包括以下步驟。(1)提出投資領(lǐng)域和投資對(duì)象。這需要在把握良好投資機(jī)會(huì)的情況下,根據(jù)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略、
50、中長(zhǎng)期投資計(jì)劃和投資環(huán)境的變化來確定。(2)評(píng)價(jià)投資方案的可行性。在評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的環(huán)境、市場(chǎng)、技術(shù)和生產(chǎn)可行性的基礎(chǔ)上,對(duì)財(cái)務(wù)可行性做出總體評(píng)價(jià)。(3)投資方案比較與選擇。在財(cái)務(wù)可行性評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上,對(duì)可供選擇的多個(gè)投資方案進(jìn)行比較和選擇。(4)投資方案的執(zhí)行。投資方案的執(zhí)行即投資行為的具體實(shí)施。(5)投資方案的再評(píng)價(jià),在投資方案的執(zhí)行過程中,應(yīng)注意原來做出的投資決策是否合理、是否正確。一旦出現(xiàn)新的情況,就要隨時(shí)根據(jù)變化的情況做出新的評(píng)價(jià)和調(diào)整。投資估算及資金籌措(一)投資估算的依據(jù)本期項(xiàng)目其投資估算范圍包括:建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金,估算的主要依據(jù)包括:1、建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)(第
51、三版)2、投資項(xiàng)目可行性研究指南3、建設(shè)項(xiàng)目投資估算編審規(guī)程4、建設(shè)項(xiàng)目可行性研究報(bào)告編制深度規(guī)定5、建設(shè)工程工程量清單計(jì)價(jià)規(guī)范6、企業(yè)工程設(shè)計(jì)概算編制辦法7、建設(shè)工程監(jiān)理與相關(guān)服務(wù)收費(fèi)管理規(guī)定(二)項(xiàng)目費(fèi)用與效益范圍界定本期項(xiàng)目費(fèi)用界定為工程費(fèi)用和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用;項(xiàng)目效益界定為運(yùn)營(yíng)期所產(chǎn)生的各項(xiàng)收益,并嚴(yán)格遵循財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)過程中費(fèi)用與效益計(jì)算范圍相一致性的原則。本期項(xiàng)目建設(shè)投資3428.10萬元,包括:工程費(fèi)用、工程建設(shè)其他費(fèi)用和預(yù)備費(fèi)三個(gè)部分。(三)工程費(fèi)用工程費(fèi)用包括建筑工程費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)、安裝工程費(fèi)等;工程建設(shè)其他費(fèi)用包括:建設(shè)管理費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)費(fèi)、生產(chǎn)準(zhǔn)備費(fèi)、其他前期工作費(fèi)用,
52、合計(jì)2976.23萬元。1、建筑工程費(fèi)估算根據(jù)估算,本期項(xiàng)目建筑工程費(fèi)為1540.14萬元。2、設(shè)備購置費(fèi)估算設(shè)備購置費(fèi)的估算是根據(jù)國(guó)內(nèi)外制造廠家(商)報(bào)價(jià)和類似工程設(shè)備價(jià)格,同時(shí)參照機(jī)電產(chǎn)品報(bào)價(jià)手冊(cè)和建設(shè)項(xiàng)目概算編制辦法及各項(xiàng)概算指標(biāo)規(guī)定的相應(yīng)要求進(jìn)行,并考慮必要的運(yùn)雜費(fèi)進(jìn)行估算。本期項(xiàng)目設(shè)備購置費(fèi)為1356.33萬元。3、安裝工程費(fèi)估算本期項(xiàng)目安裝工程費(fèi)為79.76萬元。(四)工程建設(shè)其他費(fèi)用本期項(xiàng)目工程建設(shè)其他費(fèi)用為362.62萬元。(五)預(yù)備費(fèi)本期項(xiàng)目預(yù)備費(fèi)為89.25萬元。建設(shè)投資估算表單位:萬元序號(hào)項(xiàng)目建筑工程設(shè)備購置安裝工程其他費(fèi)用合計(jì)1工程費(fèi)用1540.141356.3379.
53、762976.231.1建筑工程費(fèi)1540.141540.141.2設(shè)備購置費(fèi)1356.331356.331.3安裝工程費(fèi)79.7679.762其他費(fèi)用362.62362.622.1土地出讓金208.75208.753預(yù)備費(fèi)89.2589.253.1基本預(yù)備費(fèi)42.5042.503.2漲價(jià)預(yù)備費(fèi)46.7546.754投資合計(jì)3428.10(六)建設(shè)期利息按照建設(shè)規(guī)劃,本期項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月,其中申請(qǐng)銀行貸款1833.52萬元,貸款利率按4.9%進(jìn)行測(cè)算,建設(shè)期利息89.84萬元。建設(shè)期利息估算表單位:萬元序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)第1年第2年1借款1.1建設(shè)期利息89.8422.4667.381.1.1期
54、初借款余額916.761.1.2當(dāng)期借款1833.52916.76916.761.1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息89.8422.4667.381.1.4期末借款余額916.761833.521.2其他融資費(fèi)用1.3小計(jì)89.8422.4667.382債券2.1建設(shè)期利息2.1.1期初債務(wù)余額2.1.2當(dāng)期債務(wù)金額2.1.3當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息2.1.4期末債務(wù)余額2.2其他融資費(fèi)用2.3小計(jì)3合計(jì)89.8422.4667.38(七)流動(dòng)資金流動(dòng)資金是指項(xiàng)目建成投產(chǎn)后,為進(jìn)行正常運(yùn)營(yíng),用于購買輔助材料、燃料、支付工資或者其他經(jīng)營(yíng)費(fèi)用等所需的周轉(zhuǎn)資金。流動(dòng)資金測(cè)算一般采用分項(xiàng)詳細(xì)測(cè)算法或擴(kuò)大指標(biāo)法,根據(jù)企業(yè)流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)情況及本項(xiàng)目產(chǎn)品生產(chǎn)特點(diǎn)和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)特點(diǎn),該項(xiàng)目流動(dòng)資金測(cè)算參照同行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的合理周轉(zhuǎn)天數(shù),采用分項(xiàng)詳細(xì)測(cè)算法進(jìn)行測(cè)算。根據(jù)測(cè)算,本期項(xiàng)目流動(dòng)資金為888.41萬元。流動(dòng)資金估算表單位:萬元序號(hào)項(xiàng)目第1
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