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文檔簡介
1、泓域/PET探測器公司投資決策PET探測器公司投資決策目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112109383 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112109383 h 2 HYPERLINK l _Toc112109384 二、 高個位數(shù)增速,中國醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場規(guī)模2030年預(yù)計超千億 PAGEREF _Toc112109384 h 2 HYPERLINK l _Toc112109385 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112109385 h 3 HYPERLINK l _Toc112109386 四、 項目概況 PAGEREF _Toc
2、112109386 h 3 HYPERLINK l _Toc112109387 五、 并購重組方式及效應(yīng) PAGEREF _Toc112109387 h 6 HYPERLINK l _Toc112109388 六、 并購重組動因 PAGEREF _Toc112109388 h 14 HYPERLINK l _Toc112109389 七、 杠桿理論 PAGEREF _Toc112109389 h 15 HYPERLINK l _Toc112109390 八、 資本結(jié)構(gòu)決策 PAGEREF _Toc112109390 h 16 HYPERLINK l _Toc112109391 九、 風(fēng)險價值觀
3、念 PAGEREF _Toc112109391 h 17 HYPERLINK l _Toc112109392 十、 貨幣的時間價值觀念 PAGEREF _Toc112109392 h 19 HYPERLINK l _Toc112109393 十一、 固定資產(chǎn)投資決策 PAGEREF _Toc112109393 h 20 HYPERLINK l _Toc112109394 十二、 長期股權(quán)投資決策 PAGEREF _Toc112109394 h 23 HYPERLINK l _Toc112109395 十三、 法人治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc112109395 h 26 HYPERLINK
4、 l _Toc112109396 十四、 發(fā)展規(guī)劃 PAGEREF _Toc112109396 h 44 HYPERLINK l _Toc112109397 十五、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc112109397 h 51 HYPERLINK l _Toc112109398 十六、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc112109398 h 54 HYPERLINK l _Toc112109399 十七、 人力資源配置 PAGEREF _Toc112109399 h 55 HYPERLINK l _Toc112109400 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc112109400
5、 h 55產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析建設(shè)高質(zhì)高效、持續(xù)發(fā)展的經(jīng)濟發(fā)展強市。經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級,實體經(jīng)濟不斷壯大,質(zhì)量效益明顯提高。創(chuàng)新驅(qū)動成為經(jīng)濟社會發(fā)展的主要動力,科技創(chuàng)新能力明顯增強。區(qū)域協(xié)同發(fā)展取得明顯成效,開放型經(jīng)濟達到新水平。產(chǎn)業(yè)強市成效顯著,項目建設(shè)鱗次櫛比,傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級,新興產(chǎn)業(yè)蓬勃興起,現(xiàn)代農(nóng)業(yè)和服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展、蒸蒸日上,市域綜合經(jīng)濟實力和影響力邁上新臺階。建設(shè)生態(tài)良好、環(huán)境優(yōu)美的秀美生態(tài)城市。城鎮(zhèn)化進程進一步加快,中心城區(qū)綜合服務(wù)功能大幅提升,中小城市和特色小城鎮(zhèn)格局基本形成,城鎮(zhèn)化率達到60%以上。生態(tài)文明建設(shè)加快推進,具備條件的農(nóng)村基本建成美麗鄉(xiāng)村。節(jié)約型社會、
6、循環(huán)經(jīng)濟深入發(fā)展,主要污染物減排如期實現(xiàn)省下達目標任務(wù),森林覆蓋率大幅提升,環(huán)境質(zhì)量明顯改善,經(jīng)濟、人口與資源環(huán)境相協(xié)調(diào)的發(fā)展格局初步形成。高個位數(shù)增速,中國醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場規(guī)模2030年預(yù)計超千億市場需求及政策紅利的雙輪驅(qū)動下,中國醫(yī)學(xué)影像設(shè)備市場將持續(xù)增長。2020年市場規(guī)模已達到537億元,據(jù)灼識咨詢預(yù)計,2030年市場規(guī)模將接近1100億元,年均復(fù)合增長率預(yù)計將達到7.3%。從產(chǎn)品構(gòu)成看,CT、XR、超聲、MR構(gòu)成醫(yī)學(xué)影像放療設(shè)備的主力,2020年占比合計超90%。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資,引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu),補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓
7、力的能力,降低公司財務(wù)費用水平,提升公司盈利能力,促進公司的進一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持,提高公司核心競爭力。項目概況(一)項目基本情況1、承辦單位名稱:xxx投資管理公司2、項目性質(zhì):技術(shù)改造3、項目建設(shè)地點:xxx(以最終選址方案為準)4、項目聯(lián)系人:葉xx(二)主辦單位基本情況公司按照“布局合理、產(chǎn)業(yè)協(xié)同、資源節(jié)約、生態(tài)環(huán)?!钡脑瓌t,加強規(guī)劃引導(dǎo),推動智慧集群建設(shè),帶動形成一批產(chǎn)業(yè)集聚度高、創(chuàng)新能力強、信息化基礎(chǔ)好、引導(dǎo)帶動作用大的重點產(chǎn)業(yè)集群。加強產(chǎn)業(yè)集群對外合作交流,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群在對外產(chǎn)能合作中的載體作用。通過建立企業(yè)跨區(qū)域
8、交流合作機制,承擔(dān)社會責(zé)任,營造和諧發(fā)展環(huán)境。公司全面推行“政府、市場、投資、消費、經(jīng)營、企業(yè)”六位一體合作共贏的市場戰(zhàn)略,以高度的社會責(zé)任積極響應(yīng)政府城市發(fā)展號召,融入各級城市的建設(shè)與發(fā)展,在商業(yè)模式思路上領(lǐng)先業(yè)界,對服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟與社會發(fā)展做出了突出貢獻。 本公司秉承“顧客至上,銳意進取”的經(jīng)營理念,堅持“客戶第一”的原則為廣大客戶提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。公司堅持“責(zé)任+愛心”的服務(wù)理念,將誠信經(jīng)營、誠信服務(wù)作為企業(yè)立世之本,在服務(wù)社會、方便大眾中贏得信譽、贏得市場?!皾M足社會和業(yè)主的需要,是我們不懈的追求”的企業(yè)觀念,面對經(jīng)濟發(fā)展步入快車道的良好機遇,正以高昂的熱情投身于建設(shè)宏偉大業(yè)。展望未來,公
9、司將圍繞企業(yè)發(fā)展目標的實現(xiàn),在“夢想、責(zé)任、忠誠、一流”核心價值觀的指引下,圍繞業(yè)務(wù)體系、管控體系和人才隊伍體系重塑,推動體制機制改革和管理及業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新,加強團隊能力建設(shè),提升核心競爭力,努力把公司打造成為國內(nèi)一流的供應(yīng)鏈管理平臺。(三)項目建設(shè)選址及用地規(guī)模本期項目選址位于xxx(以最終選址方案為準),占地面積約15.00畝。項目擬定建設(shè)區(qū)域地理位置優(yōu)越,交通便利,規(guī)劃電力、給排水、通訊等公用設(shè)施條件完備,非常適宜本期項目建設(shè)。(四)項目總投資及資金構(gòu)成本期項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估算,項目總投資5417.87萬元,其中:建設(shè)投資4165.78萬元,占項
10、目總投資的76.89%;建設(shè)期利息52.65萬元,占項目總投資的0.97%;流動資金1199.44萬元,占項目總投資的22.14%。(五)項目資本金籌措方案項目總投資5417.87萬元,根據(jù)資金籌措方案,xxx投資管理公司計劃自籌資金(資本金)3268.92萬元。(六)申請銀行借款方案根據(jù)謹慎財務(wù)測算,本期工程項目申請銀行借款總額2148.95萬元。(七)項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標1、項目達產(chǎn)年預(yù)期營業(yè)收入(SP):11200.00萬元。2、年綜合總成本費用(TC):8606.87萬元。3、項目達產(chǎn)年凈利潤(NP):1900.55萬元。4、財務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):27.90%。5、全部投資回
11、收期(Pt):4.99年(含建設(shè)期12個月)。6、達產(chǎn)年盈虧平衡點(BEP):3299.04萬元(產(chǎn)值)。(八)項目建設(shè)進度規(guī)劃項目計劃從可行性研究報告的編制到工程竣工驗收、投產(chǎn)運營共需12個月的時間。并購重組方式及效應(yīng)(一)收購與兼并1、企業(yè)收購與企業(yè)兼并的含義收購和兼并是企業(yè)實施加速擴張戰(zhàn)略的主要形式,二者統(tǒng)稱為并購。企業(yè)收購是指一個企業(yè)用現(xiàn)金、有價證券等方式購買另一家企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán),以獲得對該企業(yè)控制權(quán)的一種經(jīng)濟行為。企業(yè)兼并是指一個企業(yè)購買其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán),并使其他企業(yè)失去法人資格的一種經(jīng)濟行為。狹義兼并也稱吸收合并,吸收合并與新設(shè)合并統(tǒng)稱為合并。根據(jù)我國公司法第一百七十二條規(guī)定,公司
12、合并可以采取吸收合并或者新設(shè)合并。一個公司吸收其他公司為吸收合并,被吸收的公司解散。兩個以上公司合并設(shè)立一個新的公司為新設(shè)合并,合并各方解散。2、企業(yè)并購的類型企業(yè)并購的類型繁多,按照不同的劃分標準可以進行不同的分類(1)按雙方的業(yè)務(wù)性質(zhì)來劃分,企業(yè)并購可分為縱向并購、橫向并購、混合并購三種??v向并購,即處于同類產(chǎn)品且不同產(chǎn)銷階段的兩個或多個企業(yè)所進行的并購。橫向并購即處于同一行業(yè)的兩個或多個企業(yè)所進行的并購。混合并購即處于不相關(guān)行業(yè)的企業(yè)所進行的并購。(2)按雙方是否友好協(xié)商來劃分,企業(yè)并購可分為善意并購、故意并購兩種。善意并購,即并購企業(yè)與被并購企業(yè)雙方通過友好協(xié)商來確定相關(guān)事宜的并購。敵
13、意并購;即在友好協(xié)商遭到拒絕時,并購企業(yè)不顧被并購企業(yè)的意愿而采取非協(xié)商性并購的手段,強行并購被并購企業(yè)的并購。(3)按并購的支付方式來劃分,企業(yè)并購可分為承擔(dān)債務(wù)式并購、現(xiàn)金購買式并購、股權(quán)交易式并購三種。承擔(dān)債務(wù)式并購,即在被并購企業(yè)資不抵債或資產(chǎn)與債務(wù)相等的情況下,并購企業(yè)以承擔(dān)被并購企業(yè)全部或部分債務(wù)為條件,取得被并購企業(yè)的資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)。采用這種并購方式,可以減少并購企業(yè)在并購中的現(xiàn)金支出,但有可能影響并購企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)?,F(xiàn)金購買式并購,即并購企業(yè)用現(xiàn)金購買被并購企業(yè)的資產(chǎn)或股權(quán)(股票),采用這種并購方式,將會加大并購企業(yè)在并購中的現(xiàn)金支出,但不會稀釋并購企業(yè)大股東股權(quán)。股權(quán)交易
14、式并購,即并購企業(yè)用其股權(quán)換取被并購企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)。其中,以股權(quán)交換股權(quán)是指并購企業(yè)向被并購企業(yè)的股東發(fā)行其股票,以換取被并購企業(yè)的大部分或全部股票,以達到控制被并購企業(yè)的目的;以股權(quán)交換資產(chǎn)是指并購企業(yè)向被并購企業(yè)股東發(fā)行其股票,以換取被并貶企業(yè)的資產(chǎn),并在有選擇的情況下承擔(dān)被并購企業(yè)的全部或部分債務(wù)。采用股權(quán)交易式并購雖然可以減少并購企業(yè)的現(xiàn)金支出,但會稀釋并購企業(yè)的大股東股權(quán)。(4)按涉及被并購企業(yè)的范圍來劃分,企業(yè)并購可分為整體并購、部分并購兩種。整體并購,是將被并購企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)整體轉(zhuǎn)讓的并購。采用這種并購方式,有利于加快資源集中的速度,迅速提高規(guī)模水平和規(guī)模效益。部分并購,是將
15、被并購企業(yè)的資產(chǎn)和產(chǎn)權(quán)分割成若干部分進行交易而實現(xiàn)的并購。采用部分并購,有利于擴大企業(yè)的并購范圍,彌補大規(guī)模整體并購的巨額資金流出;有利于企業(yè)設(shè)備更新?lián)Q代,被并購企業(yè)將不需要的廠房設(shè)備轉(zhuǎn)讓給其他并購者,更容易調(diào)整和盤活存量資產(chǎn)(5)按是否利用被并購企業(yè)本身資產(chǎn)來支付并購資金劃分,企業(yè)并購可分為杠桿并購、非杠桿并購兩種。杠桿并購,即并購企業(yè)利用被并購企業(yè)資產(chǎn)的經(jīng)營收入,來支付并購價款或作為此種支付的擔(dān)保的并購方式。在這種并購中,并購企業(yè)不必擁有巨額資金,只需要準備少量現(xiàn)金(用以支付并購過程聘用必需的律師、會計師等費用),加上被并購企業(yè)的資產(chǎn)及營運所得作為融資擔(dān)保和還貸資金,便可并購任何規(guī)模的企業(yè)
16、。非杠桿并購,即并購企業(yè)不用被并購企業(yè)自有資金及營運所得來支付或擔(dān)保支付并購價格的并購方式。但是,采用這種并購方式并不意味著并購企業(yè)不用舉債即可承擔(dān)并購價格。在實踐中,幾乎所有的并購都是利用貸款來完成的,只是借款數(shù)額的多少、貸款抵押的對象不同而已。(6)按并購的實現(xiàn)方式來劃分,企業(yè)并購可分為協(xié)議并購、要約并購、二級市場并購三種。協(xié)議并購是指買賣雙方經(jīng)過一系列談判后達成共識,通過簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓、受讓協(xié)議實現(xiàn)并購的方式。要約并購是買方向目標公司的股東就收購股票的數(shù)量、價格、期限、支付方式等發(fā)布公開要約,以實現(xiàn)并購目標公司的并購方式。二級市場并購是指買方通過股票二級市場并購目標公司的股權(quán),從而實現(xiàn)并購
17、目標公司的并購方式。3、并購效應(yīng)并購的效應(yīng)主要有以下四點。(1)實現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),包括管理協(xié)同、經(jīng)營協(xié)同、財務(wù)協(xié)同。(2)實現(xiàn)戰(zhàn)略重組,開展多元化經(jīng)營。企業(yè)通過經(jīng)營相關(guān)程度較低的不同行業(yè)可以分散風(fēng)險、穩(wěn)定收入來源、增強企業(yè)資產(chǎn)的安全性。當(dāng)企業(yè)面臨變化的環(huán)境而調(diào)整戰(zhàn)略時,并購可以使企業(yè)低成本地迅速進入被并購企業(yè)所在的增長相對較快的行業(yè),并在很大程度上保持被并購企業(yè)的市場份額以及現(xiàn)有的各種資源,從而保證企業(yè)持續(xù)不斷的盈利能力。(3)獲得特殊資產(chǎn)和渠道,包括土地,優(yōu)秀管理隊伍、優(yōu)秀研究人員或?qū)iT人才以及專有技術(shù)、商標、品牌等無形資產(chǎn),國外市場和技術(shù)。(4)降低代理成本。在企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的情況
18、下,經(jīng)理是決策或控制的代理人,而所有者作為委托人成為風(fēng)險承擔(dān)者,由此造成的代理成本包括契約成本、監(jiān)督成本和剩余損失。通過企業(yè)內(nèi)部組織機制安排可以在一定程度上緩解代理問題,降低代理成本。但當(dāng)這些機制均不足以控制代理問題時,并購機制使得接管的威脅始終存在。通過公開并購或代理權(quán)爭奪而造成的接管,將會改選現(xiàn)任經(jīng)理和董事會成員,從而作為最后的外部控制機制解決代理問題,降低代理成本。(二)分立分立是一種收縮策略。一個公司通過分立那些不適合公司長期戰(zhàn)略、沒有成長潛力或影響公司整體業(yè)務(wù)發(fā)展的子公司、部門或產(chǎn)品生產(chǎn)線,可以更集中精力發(fā)展公司的某些經(jīng)營重點,提高公司的資產(chǎn)質(zhì)量和資本的市場價值。1、公司分立的含義及
19、種類與公司合并相對應(yīng)的行為是公司分立,即一家公司依照法律規(guī)定、行政命令或公司自行決策,分解為兩家或兩家以上的相互獨立的新公司,或?qū)⒐灸巢块T資產(chǎn)或子公司的股權(quán)出售的行為。公司分立主要有標準分立、出售和分拆三種形式。(1)標準分立。標準分立是指一個母公司將其在某子公司中所擁有的股份,按母公司股東在母公司中的持股比例分配給現(xiàn)有母公司的股東,從而在法律上和組織上將子公司的經(jīng)營從母公司的經(jīng)營中分離出去。這會形成一個與母公司有著相同股東和持股結(jié)構(gòu)的新公司。在分立過程中,不存在股權(quán)和控制權(quán)向母公司及其股東之外第三者轉(zhuǎn)移的情況,因為現(xiàn)有股東對母公司和分立出來的子公司同樣保持著他們的權(quán)利。(2)出售。出售是指
20、將公司的某一部分股權(quán)或資產(chǎn)出售給其他企業(yè),表現(xiàn)為減持或全部出售掉某一公司的股權(quán)或公司的資產(chǎn),伴隨著資產(chǎn)剝離過程。(3)分拆。分拆也稱持股分立,是將公司的一部分分立為一個獨立的新公司的同時,以新公司的名義對外發(fā)行股票,而原公司仍持有新公司的部分股票。分立與分拆的不同之處在于:在分立時,分立后的公司相互之間完全獨立,可能有共同的股東,但公司間沒有控股和持股關(guān)系;而持股分立后的新公司雖然也是獨立的法人單位,但同時原公司又是新公司的主要股東之,原公司與新公司之間存在著持股甚至控股關(guān)系,新老公司形成一個有股權(quán)聯(lián)結(jié)的企業(yè)2、公司分立的效應(yīng)公司分立是最成熟的收縮性運作。公司分立的效應(yīng)主要包括以下五點。(1)
21、適應(yīng)戰(zhàn)略調(diào)整。由于公司戰(zhàn)略重點轉(zhuǎn)移,會使某項業(yè)務(wù)或資產(chǎn)不適應(yīng)新戰(zhàn)略重點需要,需將其出售。(2)減輕負擔(dān)。當(dāng)公司出現(xiàn)下列四種情況時,公司會出于減輕負擔(dān)的考慮,實施分立:(3)籌集資金。籌集資金可以為公司應(yīng)付財務(wù)危機、實施并購提供所需資金。(4)清晰主業(yè)。當(dāng)管理層對公司進行了機會與風(fēng)險、優(yōu)勢與劣勢的分析后,認為在公司的多項業(yè)務(wù)中,只有某一項才是公司的競爭優(yōu)勢所在時,公司將非核心或不具競爭優(yōu)勢的業(yè)務(wù)分離出去或者賣掉,會有利于清晰主業(yè),打造公司核心競爭力。(5)化解內(nèi)部競爭性沖突。如當(dāng)公司某一項業(yè)務(wù)的存在和發(fā)展影響到公司另一項業(yè)務(wù)的客戶時,選擇某種分立方式可化解內(nèi)部競爭性沖突。(三)資產(chǎn)注入與資產(chǎn)置按
22、資產(chǎn)注入與資產(chǎn)置換是狹義資產(chǎn)重組的主要方式,往往發(fā)生在關(guān)聯(lián)公司或即將成為關(guān)聯(lián)公司的公司之間。資產(chǎn)注入是指交易雙方中的一方將公司賬面上的資產(chǎn),可以是流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、股權(quán)中的某一項或某幾項,按評估價或協(xié)議價注入對方公司。如果對方支付現(xiàn)金,則意味著資產(chǎn)注人方的資產(chǎn)變現(xiàn);如果對方出讓股權(quán),則意味著資產(chǎn)注入方以資產(chǎn)出資進行投資或并購。資產(chǎn)置換是指交易者雙方(有時可由多方)按某種約定價格(如談判價格、評估價格等),在某一時期內(nèi)相互交換資產(chǎn)的交易。資產(chǎn)置換的雙方均出資產(chǎn),通常意味著業(yè)務(wù)的互換。資產(chǎn)置換意味著集團內(nèi)部戰(zhàn)略目標、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)及各公司戰(zhàn)略地位的調(diào)整。(四)債轉(zhuǎn)股與以股抵債債轉(zhuǎn)股
23、是指公司債權(quán)人將其對公司享有的合法債權(quán)轉(zhuǎn)為出資(認購股份),增加公司注冊資本的行為。債轉(zhuǎn)股帶來的變化是公司的債務(wù)資本轉(zhuǎn)成權(quán)益資本、該出資者身份由債權(quán)人身份轉(zhuǎn)變?yōu)楣蓶|身份。債轉(zhuǎn)股的積極效應(yīng)體現(xiàn)在:能夠使被投資公司降低債務(wù)負擔(dān);能夠使債權(quán)人獲得通過債務(wù)企業(yè)上市、股權(quán)交易或股票回購方式收回全部投資的機會。以股抵債是指債務(wù)人以其持有的股權(quán)抵償其所欠債務(wù)的行為。如果債務(wù)人A以其持有的B公司的股權(quán)抵償對C公司的債務(wù),則原由A公司持有的B公司的股權(quán)變?yōu)橛蒀公司持有,如果該部分股權(quán)代表對C公司的控股權(quán),則意味著B公司“易主”。如果債務(wù)人A以其持有的B公司的股權(quán)抵償對B公司的債務(wù),則意味著B公司以債權(quán)資產(chǎn)作為對
24、價定向回購債務(wù)人A持有的B公司股權(quán),回購的股份應(yīng)依法注銷。以股抵債為缺乏現(xiàn)金清償能力的股東償還公司債務(wù)提供了途徑。以股抵債的積極效應(yīng)主要體現(xiàn)在能有效提升債權(quán)公司的資產(chǎn)質(zhì)量,使每股收益和凈資產(chǎn)收益率水平提高。并購重組動因企業(yè)重組是指企業(yè)以資本保值增值為目標,運用資產(chǎn)重組、負債重組和產(chǎn)權(quán)重組方式,優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、負債結(jié)構(gòu)和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),以充分利用現(xiàn)有資源,實現(xiàn)資源優(yōu)化配置。并購重組動因是多方面的,綜合起來包括以下兩點。(1)客觀動因??陀^動因是指從企業(yè)發(fā)展本身出發(fā)考慮的動因,包括謀求更長遠發(fā)展、多元化經(jīng)營、實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營、減少競爭、縮短投入產(chǎn)出時間、確保原材料和半成品供應(yīng)、提高生產(chǎn)能力、提高科研水平、
25、獲得科技優(yōu)勢、提高市場占有率、并發(fā)新市場、提高資金利用效率、減少財務(wù)風(fēng)險、降低經(jīng)營及投資風(fēng)險、獲得專門資產(chǎn)、高價出售資產(chǎn)、低價收購資產(chǎn)、上市、享受優(yōu)惠政策、避稅和減稅等。(2)主觀動因。主觀動因是指企業(yè)所有者、管理者和目標公司管理者從各自利益出發(fā)考慮的動因,包括擴大管理者職權(quán)、以并購業(yè)績保障經(jīng)理職位及自我實現(xiàn)層次需要等。杠桿理論由于特定費用(如固定成本或固定財務(wù)費用)的存在而導(dǎo)致當(dāng)某一財務(wù)變量以較小幅度變動時,另一相關(guān)財務(wù)變量以較大幅度變動,這種現(xiàn)象被稱為杠桿現(xiàn)象。杠桿的作用程度可以用杠桿系數(shù)來描述。杠桿系數(shù)越大,說明因素變動以后目標值變動的幅度越大,杠桿作用程度越高。(一)營業(yè)杠桿營業(yè)杠桿又
26、稱經(jīng)營杠桿或營運杠桿,是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中,由于固定成本的存在當(dāng)銷售額(營業(yè)額)增減時,息稅前盈余會有更大幅度的增減。定量衡量這一影響程度用營業(yè)杠桿系數(shù)。營業(yè)杠桿系數(shù)(degreofoperatingleverage,DOL)也稱營業(yè)杠桿程度,是息稅前盈余的變動率相對于銷售額(營業(yè)額)變動率的倍數(shù)。(二)財務(wù)杠桿財務(wù)杠桿也稱融資杠桿,是指由于債務(wù)利息等固定性融資成本的存在,使權(quán)益資本凈利率(或每股收益)的變動率大于息稅前盈余率(或息稅前盈余)變動率的現(xiàn)象。定量衡量這一影響程度用財務(wù)杠桿系數(shù)。財務(wù)杠桿系數(shù)(degreeoffinancialleverage,DFL),是指普通股每股收益(ea
27、rningsperstock,EPS)變動率與息稅前盈余變動率的比值。資本結(jié)構(gòu)決策(一)資本結(jié)構(gòu)的影響因素資本結(jié)構(gòu)的影響因素主要有企業(yè)財務(wù)目標、經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長性、企業(yè)的財務(wù)狀況和信用等級、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)投資者及管理當(dāng)局的態(tài)度、行業(yè)特征及發(fā)展周期、經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策及貨幣政策。(二)資本結(jié)構(gòu)的決策方法企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策即確定最佳資本結(jié)構(gòu)。最佳資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下,使其預(yù)期的綜合資本成本率最低,同時使企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。下面介紹兩種定量方法。(1)資本成本比較法。資本成本比較法是指在適度財務(wù)風(fēng)險的條件下,測算可供選擇的不同資本結(jié)構(gòu)或籌資組合方案的綜合資本成本率,并以
28、此為標準相互比較確定最佳資本結(jié)構(gòu)的方法。(2)每股利潤分析法。每股利潤分析法是指利用每股利潤無差別點進行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股利潤無差別點是指兩種或兩種以上籌資方案下普通股每股利潤相等時的息稅前盈余點。根據(jù)每股利潤無差別點,可以分析選擇籌資方式,進行資本結(jié)構(gòu)決策。風(fēng)險價值觀念企業(yè)的財務(wù)決策都是在一定的風(fēng)險情況下做出的,因此必須充分考慮投資的風(fēng)險價值,運用風(fēng)險報酬原理做出正確的財務(wù)決策。(一)風(fēng)險價值的相關(guān)概念風(fēng)險是事件本身的不確定性。從財務(wù)管理角度來說,風(fēng)險是指由于未來影響因素的不確定性而導(dǎo)致其財務(wù)成果的不確定性。投資者進行風(fēng)險投資是因為風(fēng)險投資可以得到額外的報酬-風(fēng)險價值。風(fēng)險價值又稱風(fēng)險
29、收益、風(fēng)險報酬,是指投資者由于冒著風(fēng)險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。風(fēng)險報酬有兩種表示方法:風(fēng)險報酬額和風(fēng)險報酬率。在財務(wù)管理中風(fēng)險報酬通常用相對數(shù)-風(fēng)險報酬率來計量。在不考慮通貨膨脹的情況下,投資必要報酬率包括兩部分:一是資金的時間價值,它是不考慮投資風(fēng)險而得到的價值,即無風(fēng)險報酬率;二是風(fēng)險價值,即風(fēng)險報酬率。一般情況下,可以將購買國債的收益率看成無風(fēng)險報酬率。風(fēng)險報酬率高低與風(fēng)險大小有關(guān),風(fēng)險越大,風(fēng)險報酬率越大。(二)單項資產(chǎn)(或單項投資項目)的風(fēng)險衡量風(fēng)險的衡量與概率相關(guān),并由此同期望值、標準離差、標準離差率等相關(guān)。對單項資產(chǎn)風(fēng)險的衡量通常有以下四個環(huán)節(jié)。(1)確定概率
30、分布。概率是用百分數(shù)或小數(shù)來表示隨機事件發(fā)生可能性及出現(xiàn)某種結(jié)果可能性大小的數(shù)值。將隨機事件各種可能的結(jié)果按一定的規(guī)則進行排列,同時列出各種結(jié)果出現(xiàn)的相應(yīng)概率,這一完整的描述稱為概率分布。(2)計算標準離差。一個隨機事件的實際結(jié)果可能會偏離或嚴重偏離其期望值。標準離差簡稱標準差,是反映概率分布中各種可能結(jié)果對期望值的偏離或離散程度的一個數(shù)值。(3)計算標準離差率。標準離差是一個絕對值,它只能比較期望報酬率相同的各項投資的風(fēng)險程度,而不能用來比較不同期望報酬率的各項投資的風(fēng)險程度。因此,需進一步引入標準離差率來對比不同期望報酬率的各項投資的風(fēng)險程度。標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。在期望
31、報酬率不同的情況下,標準離差率越大,風(fēng)險越大;反之,標準離差率越小,風(fēng)險越小。(三)風(fēng)險報酬估計上文介紹了如何計算標準離差率來反映投資方案風(fēng)險程度的大小,但標準離差率不是風(fēng)險報酬率。因此,在標準離差率的基礎(chǔ)上,需引入一個風(fēng)險報酬系數(shù)來計算風(fēng)險報酬率。貨幣的時間價值觀念(一)貨幣的時間價值概念貨幣的時間價值又稱資金的時間價值,是指貨幣隨著時間的推移而發(fā)生的增值。例如,存入銀行100元(本金),在約定年利率為10%的情況下,一年后就是110元(本利和),其中的差額10元,就是100元本金在這一年內(nèi)的時間價值。貨幣的時間價值是客觀存在的經(jīng)濟范疇,任何企業(yè)的財務(wù)活動都是在特定的時空中進行的。離開了時間
32、價值因素,就不能正確計算不同時期的財務(wù)收支。貨幣的時間價值原理正確地揭示了不同時點上的資金之間的換算關(guān)系,是財務(wù)決策的基礎(chǔ)。貨幣的時間價值有兩種表現(xiàn)形式:一是相對數(shù),即時間價值率,是扣除風(fēng)險報酬和通貨膨脹因素后的平均資金利潤率或平均報酬率;二是絕對數(shù),即時間價值額,是定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。一般情況下,可以用利率和利息代表貨幣的時間價值。(二)貨幣的時間價值計算在貨幣資金可以再投資的假設(shè)基礎(chǔ)上,貨幣的時間價值通常是按復(fù)利計算的。下面分一次性收付款項和年金兩種情況,分別介紹貨幣時間價值的計算。1、一次性收付款項的復(fù)利終值與現(xiàn)值(1)一次性收付款項的復(fù)利終值。在某一特定時點上一次性支付(或
33、收取),經(jīng)過一段時間后再相應(yīng)地一次性收?。ɑ蛑Ц叮┑目铐?,即為一次性收付款項。終值又稱將來值,是現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值,也稱本利和。(2)一次性收付款項的復(fù)利現(xiàn)值。復(fù)利現(xiàn)值是復(fù)利終值的對稱概念,是指將來一定時間點發(fā)生的特定資金按復(fù)利計算的現(xiàn)在價值,也可以說是為取得將來一定的本利和現(xiàn)在所需要的本金。2、年金終值與現(xiàn)值年金是指每隔一定相等時間,收到或支付的相同數(shù)量的系列款項,是一種資金收付方式。例如,某企業(yè)融資租賃一臺設(shè)備,約定租期3年,每年支付2萬元租金,這3年3筆2萬元的支付款項就是年金形式。定期繳納保險費、用直線法提取的固定資產(chǎn)折舊、等額支付貸款等都是年金問題。年金按其每次收付
34、發(fā)生的時點不同,可分為后付年金、先付年金、遞延年金、永續(xù)年金等幾種。固定資產(chǎn)投資決策企業(yè)在進行固定資產(chǎn)投資決策時,需要在準確估算現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)上,用特定的指標,包括貼現(xiàn)指標和非貼現(xiàn)指標,對投資方案的可行性進行分析和評價。(一)現(xiàn)金流量估算投資中的現(xiàn)金流量是指一定時間內(nèi)由投資引起的各項現(xiàn)金流入量、現(xiàn)金流出量及現(xiàn)金凈流量的統(tǒng)稱。通常按項目期間,將現(xiàn)金流量分為初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和終結(jié)現(xiàn)金流量。1、初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量,總體是現(xiàn)金流出量,用負數(shù)或帶括號的數(shù)字表示,包括以下四個方面(1)固定資產(chǎn)投資額:包括固定資產(chǎn)的購入或建造成本、運輸成本和安裝成本等。(2)流動
35、資產(chǎn)投資額:包括對原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品和現(xiàn)金等流動資產(chǎn)的投資。(3)其他投資費用:指與長期投資有關(guān)的職工培訓(xùn)費、談判費、注冊費用等。(4)原有固定資產(chǎn)的變價收入:指固定資產(chǎn)更新時原有固定資產(chǎn)變賣所得的現(xiàn)金收入。2、營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后,在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。一般按年度進行計算,并設(shè)定投資項目的每年銷售收入為營業(yè)現(xiàn)金流入量,付現(xiàn)成本(需要當(dāng)期支付現(xiàn)金的成本,不包括折舊)為營業(yè)現(xiàn)金流出量。3、終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量,包括:(1)固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入;(2)原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金收回;(
36、3)停止使用的土地變價收入等。估算投資方案的現(xiàn)金流量應(yīng)遵循的基本原則是:只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量。增量現(xiàn)金流量是指接受或拒絕某個投資方案后,企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。(二)財務(wù)可行性評價指標財務(wù)可行性評價指標可分為非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標。(三)項目風(fēng)險的衡量與處理方法投資有風(fēng)險,項目未來的現(xiàn)金流量有不確定性,因此在項目選擇時,要對項目風(fēng)險進行有效衡量和處理。項目風(fēng)險的衡量和處理一般使用調(diào)整現(xiàn)金流量法和調(diào)整折現(xiàn)率法。長期股權(quán)投資決策證券投資按時間長短可分為長期投資和短期投資;按品種可分為股權(quán)類證券投資和債權(quán)類證券投資。此處只討論長期股權(quán)投資。(一)長期股權(quán)投資的
37、特征長期股權(quán)投資是指以股東名義將資產(chǎn)投資于被投資單位并取得相應(yīng)的股份,按所持股份比例享有被投資單位的權(quán)益以及承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。長期股權(quán)投資是一種交換行為,是企業(yè)將資產(chǎn)讓渡給被投資單位所獲得的另一項資產(chǎn),企業(yè)所取得的是伴隨表決權(quán)甚至控制權(quán)的資產(chǎn)(股權(quán)),所獲得的經(jīng)濟利益不同于其他資產(chǎn)為企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益,主要是通過分配來增加財富、分散風(fēng)險或謀求其他利益。相比于存貨、固定資產(chǎn)等有形資產(chǎn),長期股權(quán)投資風(fēng)險較大:一方面,長期股權(quán)投資的取得往往涉及企業(yè)整體經(jīng)營策略和長期發(fā)展規(guī)劃,還會給企業(yè)造成巨額現(xiàn)金流出;另一方面,長期股權(quán)投資在持有期間還會涉及對被投資單位的管理、投資收益的計算以及減值測試等復(fù)雜的問題。
38、(二)長期股權(quán)投資的風(fēng)險及控制1、長期股權(quán)投資的風(fēng)險長期股權(quán)投資的風(fēng)險主要有以下三個方面。(1)投資決策風(fēng)險。投資決策風(fēng)險具體包括:違反國家法律法規(guī)風(fēng)險、未經(jīng)審批或超越授審批風(fēng)險、被投資單位所處行業(yè)和環(huán)境的風(fēng)險及其本身的技術(shù)和市場風(fēng)險;投資項目的盡職調(diào)查及可行性論證風(fēng)險;決策程序不完善和程序執(zhí)行不嚴格的風(fēng)險等。(2)投資運營管理風(fēng)險。投資運營管理風(fēng)險具體包括:股東選擇風(fēng)險、公司治理結(jié)構(gòu)風(fēng)險、投資協(xié)議風(fēng)險、道德風(fēng)險;被投資企業(yè)存在的經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險;項目小組和外派人員風(fēng)險;信息披露風(fēng)險等。(3)投資清理風(fēng)險。投資清理風(fēng)險主要是指退出風(fēng)險和投資退出時機與方式選擇的風(fēng)險等。2、長期股權(quán)投資的內(nèi)部控
39、制為了防范長期股權(quán)投資的風(fēng)險,企業(yè)應(yīng)當(dāng)按照企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范和企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引的相關(guān)規(guī)定建立起完善的長期股權(quán)投資內(nèi)部控制制度體系。(1)明確職責(zé)分工與授校批準。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資業(yè)務(wù)的崗位責(zé)任制,明確相關(guān)部門和崗位的職責(zé)權(quán)限,確保辦理投資業(yè)務(wù)的不相容崗位相互分離、制約和監(jiān)督。投資業(yè)務(wù)不相容崗位至少應(yīng)當(dāng)包括:投資項目的可行性研究與評估;投資的決策與執(zhí)行;投資處置的審批與執(zhí)行;投資績效的評估與執(zhí)行。(2)可行性研究、評估與決策控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強投資可行性研究、評估與決策環(huán)節(jié)的控制,對投資項目建議書的提出、可行性研究、評估、決策等做出明確規(guī)定,確保投資決策合法、科學(xué)、合理。企業(yè)應(yīng)當(dāng)編制投資項目建
40、議書,對被投資企業(yè)資信情況進行盡職調(diào)查或?qū)嵉乜疾?,?yīng)當(dāng)由相關(guān)部門、人員或委托具有相應(yīng)資質(zhì)的專業(yè)機構(gòu)對投資項目進行可行性研究。企業(yè)應(yīng)當(dāng)由相關(guān)部門、人員或委托具有相應(yīng)資質(zhì)的專業(yè)機構(gòu)對可行性研究報告進行獨立評估,形成評估報告,應(yīng)當(dāng)根據(jù)經(jīng)股東大會(或者公司章程規(guī)定的類似權(quán)力機構(gòu))批準的年度投資計劃,按照職責(zé)分工和審批權(quán)限,對投資項目進行決策審批。重大的投資項目,應(yīng)當(dāng)根據(jù)公司章程及相應(yīng)權(quán)限報經(jīng)股東大會或董事會(或者公司章程規(guī)定的類似決策機構(gòu))批準。(3)投資執(zhí)行控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定投資實施方案,明確出資時間、金額、出資方式及責(zé)任人員等內(nèi)容。投資實施方案及方案存在變更時,企業(yè)應(yīng)當(dāng)重新履行審批程序。企業(yè)應(yīng)當(dāng)指
41、定專門的部門或人員對投資項目進行跟蹤管理,掌握被投資企業(yè)的財務(wù)狀況、經(jīng)營情況和現(xiàn)金流量,定期組織投資質(zhì)量分析,發(fā)現(xiàn)異常情況,應(yīng)當(dāng)及時向有關(guān)部門和人員報告,并采取相應(yīng)措施。企業(yè)可以根據(jù)管理需要和有關(guān)規(guī)定向被投資企業(yè)派出董事、監(jiān)事、財務(wù)負責(zé)人或其他管理人員。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強投資收益的控制,按照國家統(tǒng)一的會計準則制度對投資收益進行核算。(4)投資處置控制。企業(yè)應(yīng)當(dāng)加強在投資處置環(huán)節(jié)的控制,對投資收回、轉(zhuǎn)讓、核銷等的決策和授權(quán)批準程序做出明確規(guī)定6投資的收回、轉(zhuǎn)讓與核銷,應(yīng)當(dāng)按規(guī)定權(quán)限和程序進行審批,并履行相關(guān)審批手續(xù)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立投資項目后續(xù)跟蹤評價管理制度,對企業(yè)的重要投資項目和所屬企業(yè)超過一定標準的
42、投資項目,有重點地開展后續(xù)跟蹤評價工作,并作為進行投資獎勵和責(zé)任追究的基本依據(jù)。法人治理結(jié)構(gòu)(一)股東權(quán)利及義務(wù)1、公司股東為依法持有公司股份的人。股東按其所持有股份的種類享有權(quán)利,承擔(dān)義務(wù);持有同一種類股份的股東,享有同等權(quán)利,承擔(dān)同種義務(wù)。2、公司召開股東大會、分配股利、清算及從事其他需要確認股東身份的行為時,由董事會或股東大會召集人確定股權(quán)登記日,股權(quán)登記日收市后登記在冊的股東為享有相關(guān)權(quán)益的股東。3、公司股東享有下列權(quán)利:(1)依照其持有的股份份額獲得股利和其他形式的利益分配;(2)依法請求、召集、主持、參加或者委派股東代理人參加股東大會,并行使相應(yīng)的表決權(quán),股東可向其他股東公開征集其
43、合法享有的股東大會召集權(quán)、提案權(quán)、提名權(quán)、投票權(quán)等股東權(quán)利。(3)對公司的經(jīng)營進行監(jiān)督,提出建議或者質(zhì)詢;(4)依照法律、行政法規(guī)及公司章程的規(guī)定轉(zhuǎn)讓、贈與或質(zhì)押其所持有的股份;(5)查閱本章程、股東名冊、公司債券存根、股東大會會議記錄、董事會會議決議、監(jiān)事會會議決議、定期財務(wù)會計報告;(6)公司終止或者清算時,按其所持有的股份份額參加公司剩余財產(chǎn)的分配;(7)對股東大會作出的公司合并、分立決議持異議的股東,要求公司收購其股份;(8)對法律、行政法規(guī)和公司章程規(guī)定的公司重大事項,享有知情權(quán)和參與權(quán);(9)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程規(guī)定的其他權(quán)利。關(guān)于本條第一款第二項中股東的召集權(quán),公司和
44、控股股東應(yīng)特別注意保護中小投資者享有的股東大會召集請求權(quán)。對于投資者提議要求召開股東大會的書面提案,公司董事會應(yīng)依據(jù)法律、法規(guī)和公司章程決定是否召開股東大會,不得無故拖延或阻撓。4、股東提出查閱前條所述有關(guān)信息或者索取資料的,應(yīng)當(dāng)向公司提供證明其持有公司股份的種類以及持股數(shù)量的書面文件,公司經(jīng)核實股東身份后按照股東的要求予以提供。5、股東有權(quán)按照法律、行政法規(guī)的規(guī)定,通過民事訴訟或其他法律手段保護其合法權(quán)利。公司股東大會、董事會決議內(nèi)容違反法律、行政法規(guī)的,股東有權(quán)請求人民法院認定無效。股東大會、董事會的會議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者本章程,或者決議內(nèi)容違反本章程的,股東有權(quán)自決
45、議作出之日起60日內(nèi),請求人民法院撤銷。董事、高級管理人員執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定,給公司造成損失的,連續(xù)180日以上單獨或合并持有公司1%以上股份的股東有權(quán)書面請求監(jiān)事會向人民法院提起訴訟;監(jiān)事會執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定,給公司造成損失的,股東可以書面請求董事會向人民法院提起訴訟。監(jiān)事會、董事會收到前款規(guī)定的股東書面請求后拒絕提起訴訟,或者自收到請求之日起30日內(nèi)未提起訴訟,或者情況緊急、不立即提起訴訟將會使公司利益受到難以彌補的損害的,前款規(guī)定的股東有權(quán)為了公司的利益以自己的名義直接向人民法院提起訴訟。他人侵犯公司合法權(quán)益,給公司造成損失的,
46、本條第三款規(guī)定的股東可以依照前兩款的規(guī)定向人民法院提起訴訟。董事、高級管理人員違反法律、行政法規(guī)或者本章程的規(guī)定,損害股東利益的,股東可以向人民法院提起訴訟。6、公司股東承擔(dān)下列義務(wù):(1)遵守法律、行政法規(guī)和本章程;(2)依其所認購的股份和入股方式繳納股金;(3)除法律、法規(guī)規(guī)定的情形外,不得退股;(4)在股東權(quán)征集過程中,不得出售或變相出售股東權(quán)利;(5)不得濫用股東權(quán)利損害公司或者其他股東的利益;不得濫用公司法人獨立地位和股東有限責(zé)任損害公司債權(quán)人的利益;(6)法律、行政法規(guī)及本章程規(guī)定應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的其他義務(wù)。7、持有公司5%以上有表決權(quán)股份的股東,將其持有的股份進行質(zhì)押的,應(yīng)當(dāng)自該事實發(fā)生
47、當(dāng)日,向公司作出書面報告。8、公司的控股股東、實際控制人員不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益。違反規(guī)定的,給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。公司控股股東及實際控制人對公司和公司其他股東負有誠信義務(wù)。控股股東應(yīng)嚴格依法行使出資人的權(quán)利,控股股東及實際控制人不得利用關(guān)聯(lián)交易、利潤分配、資產(chǎn)重組、對外投資、資金占用、借款擔(dān)保等方式損害公司和公司其他股東的合法權(quán)益,不得利用其控制地位損害公司和公司其他股東的利益。公司的控股股東在行使表決權(quán)時,不得作出有損于公司和其他股東合法權(quán)益的決定??毓晒蓶|對公司董事、監(jiān)事候選人的提名,應(yīng)嚴格遵循法律、法規(guī)和公司章程規(guī)定的條件和程序??毓晒蓶|提名的董事、監(jiān)事候選人應(yīng)當(dāng)
48、具備相關(guān)專業(yè)知識和決策、監(jiān)督能力??毓晒蓶|不得對股東大會有關(guān)人事選舉決議和董事會有關(guān)人事聘任決議履行任何批準手續(xù);不得越過股東大會、董事會任免公司的高級管理人員??毓晒蓶|與公司應(yīng)實行人員、資產(chǎn)、財務(wù)分開,機構(gòu)、業(yè)務(wù)獨立,各自獨立核算、獨立承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險。公司的總裁人員、財務(wù)負責(zé)人、營銷負責(zé)人和董事會秘書在控股股東單位不得擔(dān)任除董事以外的其他職務(wù)??毓晒蓶|的高級管理人員兼任公司董事的,應(yīng)保證有足夠的時間和精力承擔(dān)公司的工作??毓晒蓶|應(yīng)尊重公司財務(wù)的獨立性,不得干預(yù)公司的財務(wù)、會計活動??毓晒蓶|及其職能部門與公司及其職能部門之間不應(yīng)有上下級關(guān)系??毓晒蓶|及其下屬機構(gòu)不得向公司及其下屬機構(gòu)下達任何有
49、關(guān)公司經(jīng)營的計劃和指令,也不得以其他任何形式影響公司經(jīng)營管理的獨立性。控股股東及其下屬其他單位不應(yīng)從事與公司相同或相近似的業(yè)務(wù),并應(yīng)采取有效措施避免同業(yè)競爭。9、控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方與公司發(fā)生的經(jīng)營性資金往來中,應(yīng)當(dāng)嚴格限制占用公司資金??毓晒蓶|、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方不得要求公司為其墊支工資、福利、保險、廣告等費用、成本和其他支出。公司也不得以下列方式將資金直接或間接地提供給控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方使用:(1)有償或無償?shù)夭鸾韫镜馁Y金給控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方使用;(2)通過銀行或非銀行金融機構(gòu)向控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方提供委托貸款;(3)委托控股股東、
50、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方進行投資活動;(4)為控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方開具沒有真實交易背景的商業(yè)承兌匯票;(5)代控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方償還債務(wù);(6)在沒有商品和勞務(wù)對價情況下以其他方式向控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方提供資金;(7)控股股東、實際控制人及其他關(guān)聯(lián)方不及時償還公司承擔(dān)對其的擔(dān)保責(zé)任而形成的債務(wù);公司董事、監(jiān)事和高級管理人員有義務(wù)維護公司資金不被控股股東及其附屬企業(yè)占用。公司董事、高級管理人員協(xié)助、縱容控股股東及其附屬企業(yè)侵占公司資產(chǎn)時,公司董事會應(yīng)當(dāng)視情節(jié)輕重對負有直接責(zé)任的高級管理人員給予警告、解聘處分,情節(jié)嚴重的依法移交司法機關(guān)追究刑事責(zé)任;對負有直接責(zé)
51、任的董事給予警告處分,對于負有嚴重責(zé)任的董事應(yīng)當(dāng)提請公司股東大會啟動罷免直至依法移交司法機關(guān)追究刑事責(zé)任的程序。公司董事會建立對大股東所持股份“占用即凍結(jié)”的機制,即發(fā)現(xiàn)控股股東侵占公司資產(chǎn)應(yīng)立即申請司法凍結(jié),凡不能以現(xiàn)金清償?shù)模ㄟ^變現(xiàn)股權(quán)償還侵占資金。公司董事長作為“占用即凍結(jié)”機制的第一責(zé)任人,董事會秘書、財務(wù)負責(zé)人協(xié)助其做好“占用即凍結(jié)”工作。具體按照以下程序執(zhí)行:(1)公司董事會秘書定期或不定期檢查公司與控股股東及其附屬企業(yè)的資金往來情況,核查是否有控股股東及其附屬企業(yè)占用公司資金的情況。(2)公司財務(wù)負責(zé)人在發(fā)現(xiàn)控股股東及其附屬企業(yè)占用公司資產(chǎn)的當(dāng)日,應(yīng)當(dāng)立即以書面形式報告董事長。
52、報告內(nèi)容包括但不限于占用股東名稱、占用資產(chǎn)名稱、占用資產(chǎn)位置、占用時間、涉及金額、擬要求清償期限等;如發(fā)現(xiàn)存在公司董事、監(jiān)事及其他高級管理人員協(xié)助、縱容控股股東及其附屬企業(yè)侵占公司資產(chǎn)情況的,財務(wù)負責(zé)人還應(yīng)當(dāng)在書面報告中寫明涉及董事、監(jiān)事及其他高級管理人員姓名,協(xié)助或縱容簽署侵占行為的情節(jié)。(3)董事長在收到書面報告后,應(yīng)敦促董事會秘書發(fā)出召開董事會會議通知,召開董事會審議要求控股股東、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方清償?shù)钠谙?,涉及董事、監(jiān)事及其他高級管理人員的處分決定、向相關(guān)司法部門申請辦理控股股東股份凍結(jié)等相關(guān)事宜,關(guān)聯(lián)董事應(yīng)當(dāng)對上述事項回避表決。對于負有嚴重責(zé)任的董事、監(jiān)事或高級管理人員,董事會在
53、審議相關(guān)處分決定后應(yīng)提交公司股東大會審議。(4)董事會秘書根據(jù)董事會決議向控股股東及其他關(guān)聯(lián)方發(fā)送限期清償通知,執(zhí)行對相關(guān)董事、監(jiān)事或高級管理人員的處分決定,并做好相關(guān)信息披露工作;對于負有嚴重責(zé)任的董事、監(jiān)事或高級管理人員,董事會秘書應(yīng)在公司股東大會審議通過相關(guān)事項后及時告知當(dāng)事董事、監(jiān)事或高級管理人員,并辦理相應(yīng)手續(xù)。(5)除不可抗力,如控股股東及其他關(guān)聯(lián)方無法在規(guī)定期限內(nèi)清償,公司董事會應(yīng)在規(guī)定期限屆滿后30日內(nèi)向相關(guān)司法部門申請將該股東已被凍結(jié)股份變現(xiàn)以償還被侵占資產(chǎn),董事會秘書做好相關(guān)信息披露工作。(二)董事1、公司董事為自然人,董事應(yīng)具備履行職務(wù)所必須的知識、技能和素質(zhì),并保證其有
54、足夠的時間和精力履行其應(yīng)盡的職責(zé)。董事應(yīng)積極參加有關(guān)培訓(xùn),以了解作為董事的權(quán)利、義務(wù)和責(zé)任,熟悉有關(guān)法律法規(guī),掌握作為董事應(yīng)具備的相關(guān)知識。有下列情形之一的,不能擔(dān)任公司的董事:(1)無民事行為能力或者限制民事行為能力;(2)因貪污、賄賂、侵占財產(chǎn)、挪用財產(chǎn)或者破壞社會主義市場經(jīng)濟秩序,被判處刑罰,執(zhí)行期滿未逾五年,或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利,執(zhí)行期滿未逾五年;(3)擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長、總裁,對該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負有個人責(zé)任的,自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾三年;(4)擔(dān)任因違法被吊銷營業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人,并負有個人責(zé)任的,自該公司、企業(yè)被吊銷營業(yè)
55、執(zhí)照之日起未逾三年;(5)個人所負數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償;(6)法律、行政法規(guī)或部門規(guī)章規(guī)定的其他內(nèi)容。2、董事由股東大會選舉或更換,并可在任期屆滿前由股東大會解除其職務(wù)。董事每屆任期3年,任期屆滿可連選連任。董事任期從就任之日起計算,至本屆董事會任期屆滿時為止。董事任期屆滿未及時改選,在改選出的董事就任前,原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本章程的規(guī)定,履行董事職務(wù)。董事可以由總裁或者其他高級管理人員兼任,但兼任總裁或者其他高級管理人員職務(wù)的董事以及由職工代表擔(dān)任的董事,總計不得超過公司董事總數(shù)的1/2。3、董事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程,對公司負有下列忠實義務(wù):(1)不得利用
56、職權(quán)收受賄賂或者其他非法收入,不得侵占公司的財產(chǎn);(2)不得挪用公司資金;(3)不得將公司資產(chǎn)或者資金以其個人名義或者其他個人名義開立賬戶存儲;(4)不得違反本章程的規(guī)定,未經(jīng)股東大會或董事會同意,將公司資金借貸給他人或者以公司財產(chǎn)為他人提供擔(dān)保;(5)不得違反本章程的規(guī)定或未經(jīng)股東大會同意,與本公司訂立合同或者進行交易;(6)未經(jīng)股東大會同意,不得利用職務(wù)便利,為自己或他人謀取本應(yīng)屬于公司的商業(yè)機會,自營或者為他人經(jīng)營與本公司同類的業(yè)務(wù);(7)不得接受與公司交易的傭金歸為己有;(8)不得擅自披露公司秘密;(9)不得利用其關(guān)聯(lián)關(guān)系損害公司利益;(10)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章及本章程規(guī)定的其他
57、忠實義務(wù)。(11)董事違反本條規(guī)定所得的收入,應(yīng)當(dāng)歸公司所有;給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)賠償責(zé)任。4、董事應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和本章程,對公司負有下列勤勉義務(wù):(1)應(yīng)謹慎、認真、勤勉地行使公司賦予的權(quán)利,以保證公司的商業(yè)行為符合國家法律、行政法規(guī)以及國家各項經(jīng)濟政策的要求,商業(yè)活動不超過營業(yè)執(zhí)照規(guī)定的業(yè)務(wù)范圍;(2)應(yīng)公平對待所有股東;(3)及時了解公司業(yè)務(wù)經(jīng)營管理狀況;(4)應(yīng)當(dāng)保證及時、公平地披露信息;(5)應(yīng)當(dāng)對公司定期報告簽署書面確認意見。保證公司所披露的信息真實、準確、完整。若無法保證定期報告內(nèi)容的真實性、準確性、完整性或者存在異議,應(yīng)當(dāng)在書面確認意見中發(fā)表意見并陳述理由,公司應(yīng)
58、當(dāng)披露,公司不予披露的,董事可以直接申請披露;(6)應(yīng)當(dāng)如實向監(jiān)事會提供有關(guān)情況和資料,不得妨礙監(jiān)事會或者監(jiān)事行使職權(quán);(7)法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章及本章程規(guī)定的其他勤勉義務(wù)。5、董事連續(xù)兩次未能親自出席,也不委托其他董事出席董事會會議,視為不能履行職責(zé),董事會應(yīng)當(dāng)建議股東大會予以撤換。6、董事可以在任期屆滿前提出辭職。董事辭職應(yīng)當(dāng)向董事會提交書面辭職報告。董事會將在2日內(nèi)披露有關(guān)情況。如因董事的辭職導(dǎo)致公司董事會低于法定最低人數(shù)時,在改選出的董事就任前,原董事仍應(yīng)當(dāng)依照法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章和本章程規(guī)定,履行董事職務(wù)。除前款所列情形外,董事辭職自辭職報告送達董事會時生效。267、董事辭職
59、生效或者任期屆滿,應(yīng)向董事會辦妥所有移交手續(xù),其對公司承擔(dān)的忠實義務(wù),在任期結(jié)束后并不當(dāng)然解除,在半年內(nèi)仍然有效。董事對公司商業(yè)秘密保密的義務(wù)在其任期結(jié)束后仍然有效,直至該秘密成為公開信息。其他義務(wù)的持續(xù)期間應(yīng)當(dāng)根據(jù)公平原則決定,視事件發(fā)生與離任之間時間的長短,以及與公司的關(guān)系在何種情況和條件下結(jié)束而定。8、未經(jīng)本章程規(guī)定或者董事會的合法授權(quán),任何董事不得以個人名義代表公司或者董事會行事。董事以其個人名義行事時,在第三方會合理地認為該董事在代表公司或者董事會行事的情況下,該董事應(yīng)當(dāng)事先聲明其立場和身份。9、董事執(zhí)行公司職務(wù)時違反法律、行政法規(guī)、部門規(guī)章或本章程的規(guī)定,給公司造成損失的,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)
60、賠償責(zé)任。10、公司設(shè)立獨立董事。獨立董事應(yīng)按照法律、行政法規(guī)及部門規(guī)章的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。獨立董事對公司及全體股東負有誠信與勤勉義務(wù)。獨立董事應(yīng)按照相關(guān)法律、法規(guī)、公司章程的要求,認真履行職責(zé),維護公司整體利益,尤其要關(guān)注中小股東的合法權(quán)益不受損害。獨立董事應(yīng)獨立履行職責(zé),不受公司主要股東、實際控制人、以及其他與上市公司存在利害關(guān)系的單位或個人的影響。獨立董事應(yīng)當(dāng)確保有足夠的時間和精力有效地履行獨立董事的職責(zé),公司獨立董事至少包括一名具有高級職稱或注冊會計師資格的會計專業(yè)人士。獨立董事每屆任期三年,任期屆滿可以連選連任,但連續(xù)任期不得超過六年。獨立董事連續(xù)三次未親自出席董事會會議,視為不能履行職
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