北人股份財務分析報告

1、17/18北人股份財務分析報告 (2002-12-31 8:57:16) 北人印刷機械股份有限公司財務分析報告一、經(jīng)營業(yè)績概況北人股份19992002年上半年的要緊經(jīng)營業(yè)績指標如下表所示：指標單位200220012000年上半年年度調整前主營業(yè)務收入(百萬元)440.03699.08442.06主營業(yè)務利潤(百萬元)135.96207.05146.75營業(yè)利潤(百萬元)54.2981.5761.65利潤總額(百萬元)57.4675.7558.55凈利潤(百萬元)47.6864.2851.42每股收益(元)0.1190.1610.129每股凈資產(chǎn)(元)2.52.382.44凈資產(chǎn)收益率(攤薄)(

2、%)4.77%6.76%5.28%每股凈現(xiàn)金流量(元)0.020.23-0.19指標單位2000年1999年1999年調整后調整前調整后主營業(yè)務收入(百萬元)442.06459.83459.83主營業(yè)務利潤(百萬元)146.75158.37158.37營業(yè)利潤(百萬元)61.6560.7060.70利潤總額(百萬元)37.3560.4153.16凈利潤(百萬元)30.2348.8541.59每股收益(元)0.0760.1220.104每股凈資產(chǎn)(元)2.342.512.46凈資產(chǎn)收益率(攤薄)(%)3.23%4.87%4.22%每股凈現(xiàn)金流量(元)-0.19-0.03-0.03北人股份的主營業(yè)

3、務收入一直呈上升趨勢,除2000年因為公司承接的造幣機年末尚未交貨而導致該年主營業(yè)務收入比1999年略微下降3.87%外,最近幾年一直保持著較高的增長勢頭。其中,2001年較2000年增幅58.14%。進入2001年以來,公司的主營業(yè)務收入呈現(xiàn)了加速增長態(tài)勢。2002年半年完成的收入即接近2000年全年的銷售收入,達到2001年全年主營業(yè)務收入的62.94%。在主營業(yè)務收入增長的同時,公司的主營利潤也保持了加速增長態(tài)勢。即使在主營業(yè)務收入略有減少的2000年,公司的營業(yè)利潤仍能高于上一年。2001年度凈利潤較2000年增加1.13倍,2002年上半年更完成4,768萬元,半年時刻即差不多完成2

4、000年全年凈利潤的74.18%,與2001年中期相比則增加47.37%。更為可喜的是,公司的主營業(yè)務突出,利潤的含金量高。公司的營業(yè)利潤占利潤總額的比重在過去3年一直大于100%。公司的競爭實力正因其主營業(yè)務突出而在印刷機械行業(yè)遙遙領先于其他行業(yè)。二、盈利能力分析北人股份要緊盈利能力指標如下：200220012000年上半年年度調整前毛利率31.80%30.31%33.88%主營業(yè)務利潤率30.90%29.62%33.20%營業(yè)利潤率12.34%11.67%13.95%銷售凈利率10.84%9.20%11.63%凈資產(chǎn)收益率4.77%6.76%5.28%2000年1999年1999年調整后調

5、整前調整后毛利率33.88%35.32%35.32%主營業(yè)務利潤率33.20%34.44%34.44%營業(yè)利潤率13.95%13.20%13.20%銷售凈利率16.84%10.62%9.04%凈資產(chǎn)收益率3.23%4.87%4.22%過去幾年,市場競爭日趨激烈,然而,公司的毛利率、主營業(yè)務利潤率、營業(yè)利潤率指標一直保持穩(wěn)定,而公司的銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率等指標則逐年提高。其緣故既與公司實施的正確的經(jīng)營戰(zhàn)略有關,更來自于公司治理層高水平的經(jīng)營治理。1.資產(chǎn)周轉能力公司的資產(chǎn)周轉能力指標如下：2002200120001999上半年年度年度年度存貨周轉率1.211.020.710.85應收帳款周轉

6、率5.827.037.5516.61總資產(chǎn)周轉率0.520.480.360.39公司的存貨周轉率、應收帳款周轉率、總資產(chǎn)周轉率均較高且保持穩(wěn)定,講明公司的資產(chǎn)經(jīng)營效率較高,不良資產(chǎn)、收益率較低的資產(chǎn)較少,這為以后幾年公司的健康進展奠定了扎實的基礎。存貨周轉率2000年有所下降,要緊是因為造幣機期末未完工所致,各年指標與行業(yè)平均值相比完全正常。2001年之后,公司的存貨周轉指標又有大幅度提高。2001年存貨周轉率指標較2000年增加43.66%。2002半年的存貨周轉率較2001年半年的1.09次增加11.01%,顯現(xiàn)出公司高水平的運營治理。公司應收帳款周轉率在過去幾年一直處于較高水平。自200

7、0年開始,應收帳款周轉率有所下降,要緊是公司改變了以現(xiàn)銷為主的銷售方式,擴大信用銷售規(guī)模的結果?？陀^地講,以現(xiàn)銷為主的銷售方式過于保守,也導致公司的應收帳款周轉率奇高。而擴大信用銷售規(guī)模這一重大舉措對擴大銷售、增加盈利無疑有著積極的阻礙。即便如此,公司應收帳款周轉率仍處于一個較高的水平,壞帳的風險微小。2.成本費用操縱水平公司成本、費用的操縱水平由下表可見(即成本費用占收入的比重)：2002200120001999上半年年度年度年度主營業(yè)務成本68.20%69.69%66.12%64.68%銷售費用3.37%4.46%5.56%4.82%治理費用13.92%13.01%14.41%17.34%

8、財務費用1.90%0.72%-0.36%-0.56%北人股份的主營業(yè)務成本在收入中占的比重一直保持相對穩(wěn)定。在市場競爭日趨激烈的情況下尚能做到銷售費用、治理費用的相對降低。同時,由于公司財務政策以及嚴格、高效的資金治理,財務費用始終處于極低的水平。正是因為治理層有效地成本費用操縱,嚴格的治理制度,北人股份才得以在中國印刷機械行業(yè)中遙遙領先于其他企業(yè),并逐步成長為具有一定國際競爭力的企業(yè)。三、償債能力分析北人股份要緊償債能力指標如下：2002200120001999上半年年度年度年度流淌比率1.471.452.035.12速動比率0.70.650.682.38公司的流淌比率、速動比率在1999年

9、處于較高的水平,表明公司的短期償債能力專門強。這兩個指標在2000、2001年雖有所下降,但仍處于安全范圍之內。這種變化講明公司的流淌資金治理在強調防范風險的同時,也注重提高資產(chǎn)的收益,在風險與收益的關系處理上更為成熟,表明公司短期資金調控治理水平差不多有了顯著的提高。因此公司也需要認真分析這兩項指標下降的緣故,防范潛在的償債風險。四、負債能力分析北人股份近幾年的資產(chǎn)負債率如下：2002年6月30日2001年12月31日負債率41.60%37.92%2000年12月31日1999年12月31日負債率27.14%11.74%公司的負債結構如下：2002年6月30日2001年12月31日日流淌負債

10、/總資產(chǎn)37.34%37.78%其中：短期借款/總資產(chǎn)15.43%15.63%長期負債/總資產(chǎn)4.25%0.12%其中：長期借款/總資產(chǎn)2.11%0.11%2000年12月31日1999年12月31日流淌負債/總資產(chǎn)27.12%11.08%其中：短期借款/總資產(chǎn)11.59%1.38%長期負債/總資產(chǎn)0.00%0.64%其中：長期借款/總資產(chǎn)0.00%0.00%不管與同行業(yè)依舊其他行業(yè)的企業(yè)相比,公司的資產(chǎn)負債率都處于偏低的水平。這一方面表明,公司在過去幾年一直致力于收益較穩(wěn)定的主營業(yè)務,財務政策極為穩(wěn)健,特不注意防范債務風險,另一方面也為公司在今后利用債務融資來擴張經(jīng)營制造了極為有利的條件。在

11、公司的負債結構中,流淌負債占有絕對的比重,而較少依靠長期負債。2000年末流淌負債較1999年有大幅度增加,要緊是收購北人四廠而加大了流淌負債。我們認為,短期借款自2001年底增幅較大,要緊是隨公司資本擴張,公司的融資策略也發(fā)生了積極的轉變積極利用財務杠桿,為股東制造更大價值。五、現(xiàn)金流量分析公司現(xiàn)金流量的總體情況如下：2002200120001999上半年年度年度年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計462.76770.29566.53553.46現(xiàn)金流出小計408.64719.97530.84485.74凈現(xiàn)金流量54.1250.3235.6867.72投資活動現(xiàn)金流入小計32.812.364.041.

12、26現(xiàn)金支出小計59.09135.2697.1219.00凈現(xiàn)金流量-26.28-132.90-93.08-17.74籌資活動現(xiàn)金流入小計225.62289.706.0011.28現(xiàn)金流出小計247.15118.1624.7074.34現(xiàn)金流量凈額-21.53171.54-18.70-63.06匯率變動對現(xiàn)金的阻礙額-0.061.07-0.270.06現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增減額6.2590.03-76.37-13.01投資活動現(xiàn)金凈流量為負,講明公司最近幾年一直在投資固定資產(chǎn),加大技術改造力度,這有利于公司的長遠進展；籌資活動現(xiàn)金凈流量在2000年底之前一直為負,其緣故要緊是公司始終堅持回報股東

13、發(fā)放股利、歸還借款,以及彌補投資活動現(xiàn)金不足。可貴的是,公司的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量始終為正,這從另一個角度講明公司的主業(yè)突出、穩(wěn)定,公司的利潤質量專門高。六、成長能力分析相關指標如下：項目200220012001年上半年上半年年度主營業(yè)務收入(百萬元)440.03352.03699.08比上期增長25.00%66.87%58.14%凈利潤(百萬元)47.6832.3664.28比上期增長47.37%54.27%112.64%凈資產(chǎn)收益率(%)4.77%3.4%6.76%比上期增長40.29%25.93%109.29%每股收益(元/股)0.1190.0810.161比上期增長46.91%55.77%

14、111.84%每股凈資產(chǎn)(元/股)2.52.422.38比上期增長3.31%-5.47%1.71%項目2000年2000年1999年1999年調整前調整后調整前調整后主營業(yè)務收入(百萬元)442.06442.06459.83459.83比上期增長-3.87%-3.87%0.41%0.41%凈利潤(百萬元)51.42%30.2348.8541.59比上期增長5.26%-27.32%7.53%-8.45%凈資產(chǎn)收益率(%)4.99%3.23%4.87%4.22%比上期增長2.25%-23.46%6.09%-8.26%每股收益(元/股)0.1290.0760.1220.104比上期增長5.74%-2

15、6.92%7.02%-9.77%每股凈資產(chǎn)(元/股)2.442.342.512.46比上期增長-2.79%-4.88%1.62%-0.40%注：因2002年為半年數(shù)據(jù),為可比故列示了2001年同期數(shù)。過去幾年,市場競爭日趨激烈,然而,公司主營業(yè)務收入差不多保持穩(wěn)定,凈利潤則保持上升趨勢,凈資產(chǎn)收益率、每股收益等指標也保持逐年提高的趨勢。這種趨勢正是公司在營銷、研發(fā)、質量、品種、規(guī)模等方面具備的競爭優(yōu)勢的真實寫照。而公司營銷、研發(fā)等核心競爭力的增強以及財務治理水平的提高,必將對凈資產(chǎn)收益率、每股收益等投資者關懷的指標穩(wěn)定增加,起到了決定性的作用。七、分析結論經(jīng)營業(yè)績良好。主營業(yè)務收入一直呈上升趨勢。進入2001年后,主營業(yè)務收入及各項利潤指標呈加速增長態(tài)勢。盈利能力較強。各項利潤率指標均為正,且近期還有較大幅度的提高。存貨周轉率、應收帳款周轉率