信用債發(fā)行成交雙放量收益率多數(shù)下行

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 1、 一級市場：凈融資額小幅下降 3 HYPERLINK l _TOC_250008 、 發(fā)行量小幅上升，凈融資額小幅下降 3 HYPERLINK l _TOC_250007 、 推遲或取消發(fā)行債券規(guī)模小幅增加 4 HYPERLINK l _TOC_250006 2、 二級市場：信用債成交放量，收益率多數(shù)下行 5 HYPERLINK l _TOC_250005 、 成交量大幅增加 5 HYPERLINK l _TOC_250004 、 信用債收益率多數(shù)下行，尤其以中久期債券下行明顯 6 HYPERLINK l _TOC_250003 、 產(chǎn)

2、能過剩行業(yè)信用利差小幅走擴，上游原材料價格多數(shù)下跌 7 HYPERLINK l _TOC_250002 3、 評級調(diào)整：上周 1 家主體評級上調(diào) 9 HYPERLINK l _TOC_250001 4、 債市要聞：央行提供兩項精準支持政策，下半年將繼續(xù)推動企業(yè)債發(fā)行等直接融資途徑 10 HYPERLINK l _TOC_250000 5、 風險提示 10圖表目錄圖 1： 2020.08.10-2020.08.16 債券發(fā)行小幅上升（單位：億元） 3圖 2： 信用債凈融資規(guī)模小幅下降（單位：億元） 3圖 3： 信用債發(fā)行以國企為主（單位：%） 4圖 4： 信用債發(fā)行以高等級債為主（單位：%） 4

3、圖 5： 2020.08.10-2020.08.16 信用債成交規(guī)?；厣▎挝唬簝|元） 5圖 6： 2020.08.10-2020.08.16 各交易場所信用債成交規(guī)?；厣▎挝唬簝|元） 5圖 7： 中債中短期票據(jù)收益率整體下行 6圖 8： 中債企業(yè)債收益率整體下行 6圖 9： 上周中證產(chǎn)業(yè)債收益率多數(shù)下行 6圖 10： 上周中債城投債收益率多數(shù)下行 6圖 11： 城投債 3Y 期信用利差收窄 7圖 12： 城投債 3Y 期評級利差維持上周水平 7圖 13： 產(chǎn)業(yè)債 3Y 期信用利差小幅震蕩 7圖 14： 產(chǎn)業(yè)債 3Y 期評級利差小幅走闊 7圖 15： 采掘、鋼鐵、有色金屬信用利差（中位數(shù)）小

4、幅下行（單位：BP） 8圖 16： 全國高爐開工率小幅上行 8圖 17： 主要城市鋼材庫存大多小幅下跌（單位：萬噸） 8圖 18： 上周 Myspic 綜合鋼價指數(shù)下降 8圖 19： 上周多個鋼材品種價格小幅下降（單位：元/噸） 8圖 20： 國內(nèi)主要港口動力煤均價小幅下滑，但期貨結(jié)算價上漲（單位：元/噸） 9圖 21： 水泥價格指數(shù)小幅回落 9圖 22： 有色金屬現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)（單位：元/噸） 9圖 23： 有色金屬期貨價格除鋅外小幅下行（單位：元/噸） 9表 1： 2020.08.10-2020.08.16 推遲發(fā)行和取消發(fā)行債券明細 4表 2： 上周評級調(diào)整主體明細（2020.08.1

5、0-2020.08.16） 91、 一級市場：凈融資額小幅下降1.1、 發(fā)行量小幅上升，凈融資額小幅下降上周發(fā)行量小幅上升，整體處于同期較高位，凈融資額小幅下降。信用債發(fā)行量達到 2,035.64 億元（環(huán)比上漲 34.14%），凈融資量達到 435.05 億元（環(huán)比下降了167.85 億元）。細分來看，中期票據(jù)發(fā)行了 377.6 億元，短期融資券發(fā)行了 874 億元，公司債發(fā)行了 267.41 億元，企業(yè)債發(fā)行了 55.6 億元，定向工具發(fā)行了 124.4 億元。圖1：2020.08.10-2020.08.16 債券發(fā)行小幅上升（單位：億元）5000.004500.004000.003500

6、.003000.002500.002000.001500.001000.00500.002020/1/32020/1/102020/1/172020/1/242020/1/312020/2/72020/2/142020/2/212020/2/282020/3/62020/3/132020/3/202020/3/272020/4/32020/4/102020/4/172020/4/242020/5/12020/5/82020/5/152020/5/222020/5/292020/6/52020/6/122020/6/192020/6/262020/7/32020/7/102020/7/17202

7、0/7/242020/7/312020/8/72020/8/140.00企業(yè)債公司債中期票據(jù)短期融資券定向工具資產(chǎn)支持證券可轉(zhuǎn)債可交換債數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所圖2：信用債凈融資規(guī)模小幅下降（單位：億元）6,000.005,000.004,000.003,000.002,000.001,000.000.00-1,000.00-2,000.00-3,000.00-4,000.00發(fā)行量合計償還量合計凈發(fā)行數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所圖3：信用債發(fā)行以國企為主（單位：%）圖4：信用債發(fā)行以高等級債為主（單位：%）100%80%60%40%20%2020/4/32020/4/1020

8、20/4/172020/4/242020/5/12020/5/82020/5/152020/5/222020/5/292020/6/52020/6/122020/6/192020/6/262020/7/32020/7/102020/7/172020/7/242020/7/312020/8/72020/8/140%100%80%60%40%20%2020/4/32020/4/102020/4/172020/4/242020/5/12020/5/82020/5/152020/5/222020/5/292020/6/52020/6/122020/6/192020/6/262020/7/32020/7

9、/102020/7/172020/7/242020/7/312020/8/72020/8/140%國企民企外資AAAAA+AAAA-A+及以下數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所1.2、 推遲或取消發(fā)行債券規(guī)模小幅增加上周有 12 只債券推遲或取消發(fā)行，計劃發(fā)行金額為 68.77 億元，規(guī)模上相較前一周 66.5 億小幅增加。表1：2020.08.10-2020.08.16 推遲發(fā)行和取消發(fā)行債券明細計劃發(fā)行債券簡稱發(fā)生日期公告日期所屬 Wind 二級行業(yè)事件主體評級規(guī)模(億)20 張家城投SCP0012020/8/142020/8/112資本貨物取消發(fā)行AA+

10、20 中煤集團2020/8/14MTN001B2020/8/1010能源取消發(fā)行AAA20 順豐泰森MTN0012020/8/132020/8/105運輸取消發(fā)行AAA20 義烏國資2020/8/13MTN004B2020/8/77.5資本貨物取消發(fā)行AA+20 蘇州高新2020/8/12MTN001B2020/8/64資本貨物取消發(fā)行AA+20 北大荒MTN0012020/8/122020/8/720資本貨物取消發(fā)行AAA20 興永 022020/8/112020/8/101資本貨物取消發(fā)行AA20 懷化水投MTN0012020/8/112020/8/62資本貨物取消發(fā)行AA20 安吉租賃A

11、BN0022020/8/10優(yōu)先 A2020/8/1411.04公用事業(yè)推遲發(fā)行-20 安吉租賃ABN0022020/8/10次2020/8/141.01公用事業(yè)推遲發(fā)行-20 安吉租賃ABN0022020/8/10優(yōu)先 B2020/8/140.22公用事業(yè)推遲發(fā)行-20 首致 012020/8/102020/8/75房地產(chǎn)取消發(fā)行-資料來源：Wind、開源證券研究所2、 二級市場：信用債成交放量，收益率多數(shù)下行、 成交量大幅增加上周信用債二級成交量 7,996.99 億元，環(huán)比上升 20.87%。企業(yè)債上周成交 344.30億元（環(huán)比上升 21.71%），公司債上周成交 119.48 億元（

12、環(huán)比下降 15.44%），中期票據(jù)上周成交 2,111.94 億元（環(huán)比上升 2.98%），短期融資券上周成交 1,907.55 億元（環(huán)比下降 1.74%），定向工具上周成交 539.85 億元（環(huán)比上升 53.55%），資產(chǎn)支持債券上周成交 157.71 億元（環(huán)比上升 17.59%），可轉(zhuǎn)債上周成交 3,317.88 億元（環(huán)比上升 64.66%），可交換債上周成交 38.13 億元（環(huán)比下降 25.09%）。圖5：2020.08.10-2020.08.16 信用債成交規(guī)?；厣▎挝唬簝|元）12,000.0010,000.008,000.006,000.004,000.002,000.0

13、00.002020-01-032020-02-032020-03-032020-04-032020-05-032020-06-032020-07-032020-08-03企業(yè)債(億元)公司債(億元)中期票據(jù)(億元)短期融資券(億元)資產(chǎn)支持債券(億元)可轉(zhuǎn)債(億元)可交換債(億元)數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所圖6：2020.08.10-2020.08.16 各交易場所信用債成交規(guī)?；厣▎挝唬簝|元）9000.008000.007000.006000.005000.004000.003000.002000.001000.000.00銀行間成交量（億元）上交所成交量（億元）深交所成交量（億元

14、）數(shù)據(jù)來源：Wind，開源證券研究所、 信用債收益率多數(shù)下行，尤其以中久期債券下行明顯上周信用債收益率多數(shù)下行，尤其以中久期債券下行明顯。中債中短期票據(jù)來看， 1Y 期各級別收益率分布下行 0.47-2.47bp，3Y 期各級別收益率分別下行 2.83-5.83bp，5Y期各期收益率下行 0.53-2.53bp；從中債企業(yè)債來看，1Y 期各級別收益率分別下行 0.49- 2.49bp，3Y 期各級別收益率分別下行 1.23-5.23bp，5Y 期各級別收益率下行 0.53-2.53bp；從中證產(chǎn)業(yè)債來看，1Y 期各級別收益率漲跌不一，AAA 級、AA+級、AA 級和 AA-級分別變動+1.23

15、bp、-0.46bp、-4.79bp 和 0.64bp，3Y 期各級別收益率分別下行 0.8-3.54bp（除 AA 級上升 0.75bp 外），5Y 期 AAA 級、AA+級和 AA-級別收益率分別下行 1bp，AA 級上行 2.29bp；從中債城投債來看，1Y 期各級別收益率分別下行 0.54-2.54bp，3Y 期各級別收益率分別下行 1.42-7.42bp，5Y 期各級別收益率分別下行 2.37-4.37bp（除 AAA 級上升 0.58bp 外）。圖7：中債中短期票據(jù)收益率整體下行圖8：中債企業(yè)債收益率整體下行8.007.006.005.004.003.002.001.000.000

16、.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.008.007.006.005.004.003.002.001.000.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所圖9：上周中證產(chǎn)業(yè)債收益率多數(shù)下行圖10：上周中債城投債收益率多數(shù)下行7.006.005.004.003.002.001.000.008月14日產(chǎn)業(yè)債收益率（%，左）周度變動（BP，右）3.002.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.007.006.005.004.003.0

17、02.001.000.001.000.00-1.00-2.00-3.00-4.00-5.00-6.00-7.00-8.00數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所圖11：城投債 3Y 期信用利差收窄圖12：城投債 3Y 期評級利差維持上周水平140.0060.00120.0050.00100.0040.0080.0030.0060.0020.0040.0010.0020.00城投AAA(3Y) 城投AA+(3Y)城投AA(3Y)0.00(AAAAA+)3Y (AA+AA)3Y(AAAAA)3Y數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所、中債城投債到期收益率與中債國開債到期收

18、益率之差數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所圖13：產(chǎn)業(yè)債 3Y 期信用利差小幅震蕩圖14：產(chǎn)業(yè)債 3Y 期評級利差小幅走闊140.00120.00100.0080.0060.0040.0020.0080706050403020100 產(chǎn)業(yè)債AAA(3Y) 產(chǎn)業(yè)債AA+(3Y)產(chǎn)業(yè)債AA(3Y) (AAAAA+)3Y (AA+AA)3Y(AAAAA)3Y數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所、中證產(chǎn)業(yè)債到期收益率與中債國開債到期收益率之差數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所、 產(chǎn)能過剩行業(yè)信用利差小幅走擴，上游原材料價格多數(shù)下跌產(chǎn)能過剩行業(yè)信用利差小幅走擴。截至 2020 年 8 月 12 日，采掘、

19、鋼鐵、有色金屬行業(yè)信用利差（中位數(shù)）分別下行至 78.81bp、79.92bp、61.88bp。鋼鐵行業(yè)開工率小幅增長，上周全國高爐開工率環(huán)比上升 0.41 個百分點至 71.27%。主要城市螺紋鋼、線材庫存、熱卷板庫存環(huán)比下跌 0.09%、2.58%、3.27%。高頻數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)品價格多數(shù)下跌。上周 Myspic 綜合鋼價指數(shù)環(huán)比下跌 0.31%，螺紋鋼、高線、熱軋板卷上周價格小幅下跌，分別環(huán)比變動-0.75%、-0.44%、-0.25%。國內(nèi)主要港口動力煤均價環(huán)比下跌0.18%至565 元/噸，期貨價環(huán)比上漲2.93%至568.6元/噸。水泥價格指數(shù)反彈，環(huán)比下跌 0.23%。有色金屬方面，

20、銅、鋁、鉛、鋅現(xiàn)貨價格環(huán)比下跌 2.75%、1.02%、2.11%、0.45%；銅、鋁、鉛、鋅期貨價格環(huán)比下跌 2.99%、 0.86%、2.19%、0.33%。圖15：采掘、鋼鐵、有色金屬信用利差（中位數(shù)）小幅下行（單位：BP）140.00130.00120.00110.00100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.002020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-08信用利差(中位數(shù)):產(chǎn)業(yè)債:采掘信用利差(中位數(shù)):產(chǎn)業(yè)債:鋼鐵 信用利差(中位數(shù)):產(chǎn)業(yè)債:有色金屬數(shù)據(jù)來源：Wind，開源證券研究所圖

21、16：全國高爐開工率小幅上行圖17：主要城市鋼材庫存大多小幅下跌（單位：萬噸）80%600.001,600.0075%70%65%60%55%500.00400.00300.00200.00100.001,400.001,200.001,000.00800.00600.00400.00200.0050%2019-012019-052019-092020-012020-050.002019-012019-052019-092020-012020-050.00高爐開工率(163家):全國庫存:線材 庫存:熱卷(板)庫存:螺紋鋼(含上海全部倉庫)(右)數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wi

22、nd、開源證券研究所圖18：上周 Myspic 綜合鋼價指數(shù)下降圖19：上周多個鋼材品種價格小幅下降（單位：元/噸）160.00155.00150.00145.00140.00135.004,300.004,100.003,900.003,700.00130.003,500.00125.00120.002019-012019-052019-092020-012020-053,300.002020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08價格:螺紋鋼:HRB400 20mm:全國價格:高線:6.5:HPB300:全國My

23、spic綜合鋼價指數(shù) 價格:熱軋板卷:Q235B:3.0mm:全國數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所圖20：國內(nèi)主要港口動力煤均價小幅下滑，但期貨結(jié)算價上漲（單位：元/噸）圖21：水泥價格指數(shù)小幅回落630.00610.00590.00570.00550.00530.00510.00490.00470.00450.002020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08國內(nèi)主要港口:平均價:動力煤期貨結(jié)算價(活躍合約):動力煤1701651601551501451401351302019

24、-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07水泥價格指數(shù):全國數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所數(shù)據(jù)來源：Wind、開源證券研究所圖22：有色金屬現(xiàn)貨價格漲跌互現(xiàn)（單位：元/噸）圖23：有色金屬期貨價格除鋅外小幅下行（單位：元/噸24,000.0060,000.0060,000.0020,000.0016,000.0012,000.0055,000.0050,000.0045,000.0040,000.0035,000.0022,000.0018,000.0014,000.0050,000.0040,000.0030,000.008,000.002020-012020-032020-052020-0730,000.0010,000.002020-012020-032020-052020-07 期貨結(jié)算價(活躍合約):鋁期貨結(jié)算價(活躍合約):鉛20,000.00長江有色市場:平均價:鋁:A0