口罩行業(yè)全球疫情擴散下的機會與挑戰(zhàn)

1、信達(dá)證券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.,LTD北京市西城區(qū)鬧市口大街 9 號院 1 號樓郵編：100031口罩行業(yè)專題報告：全球疫情擴散下的機會與挑戰(zhàn)海外疫情加劇，全球防護用品需求顯著提升 海外新冠疫情形勢逐步惡化，截止2020年3月10日，全球已有100個國家報 告了超過10萬例新冠肺炎（COVID-19）病例，中國以外確診人數(shù)超過3萬人。根據(jù)WHO信息，口罩等個人防護用品需求 激增，目前多國已進(jìn)入醫(yī)療器材緊缺的狀態(tài)。世衛(wèi)組織估計，為滿足日益增長的全球需求，防護用品制造業(yè)須將產(chǎn)量提 高40%。世衛(wèi)組織正與各國政府、產(chǎn)業(yè)界進(jìn)行密切溝通與合作，以促進(jìn)產(chǎn)量的提高，并確保相關(guān)資

2、源向急需的國家分配?？谡之a(chǎn)業(yè)鏈條全面梳理，熔噴布為關(guān)鍵瓶頸口罩生產(chǎn)主要由三個環(huán)節(jié)組成，上游：聚丙烯、橡膠等原材料，中游：無紡布、熔噴布和耳掛、鼻塑條等配件，下游：口罩生產(chǎn)組裝。目前大部分環(huán)節(jié)產(chǎn)能充足，但熔噴布的加工生產(chǎn)由于 生產(chǎn)線投入較大，設(shè)備生產(chǎn)安裝周期較長，關(guān)鍵零部件短期緊缺，是口罩生產(chǎn)的“限速”步驟。國內(nèi)口罩緊張將逐步緩解，海外需求階段性增加，中期行業(yè)競爭壓力較大對國內(nèi)外口罩的需求進(jìn)行測算，在疫情防控狀態(tài)下，預(yù)計國內(nèi)口罩供需將在一段時期內(nèi)處于緊平衡狀態(tài)；而國外口罩供給則將在短期內(nèi)出現(xiàn)較大缺口，國內(nèi)相關(guān)企 業(yè)有望出口部分口罩及原料，但未來隨著多家企業(yè)持續(xù)新增口罩產(chǎn)能，整體行業(yè)將面臨較大的產(chǎn)

3、能過剩壓力。風(fēng)險因素：疫情緩解，口罩需求下降；更多企業(yè)進(jìn)入口罩行業(yè)，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 證券研究報告 2020 年 3 月 12 日行業(yè)研究專題研究楊松首席分析師執(zhí)業(yè)編號：S1500519120003 聯(lián)系電話：+86 21 61678586郵 箱 ： yangsong周賢珮分析師執(zhí)業(yè)編號：S1500518020001 聯(lián)系電話：+86 10 83326737郵 箱 ：zhouxianpei 醫(yī)藥生物行業(yè)本期內(nèi)容提要目 錄1、疫情海外擴散，口罩等醫(yī)用防護品全球缺口較大.11.1、WHO 預(yù)計：為滿足日益增長的全球防護需求，制造業(yè)需將產(chǎn)量提高 40% . 11.2、中國

4、口罩類型及不同場景下推薦使用對比. 32、醫(yī)用口罩產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?42.1、醫(yī)用口罩生產(chǎn)流程 . 42.2、下游：中國在滿足國內(nèi)基本需求后，有望進(jìn)行口罩出口 . 72.3、中游：熔噴布加工生產(chǎn)是關(guān)鍵瓶頸 . 82.4、上游：中國聚丙烯產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量 40%，醫(yī)用熔噴專用料生產(chǎn)為關(guān)鍵因素. 103、全球疫情蔓延，口罩需求激增.123.1、國內(nèi)口罩供需：供需狀況改善，處于緊平衡狀態(tài). 123.2、國外口罩需求：全球面臨口罩短缺 . 144、行業(yè)總結(jié)與展望.185、風(fēng)險提示.18請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 表 目 錄表 1：不同類型口罩執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)及使用場景對比. 3表 2：限制口罩出口國家. 7表

5、 3：口罩出口目的地國家口罩認(rèn)證要求. 8表 4：口罩生產(chǎn)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能限制. 12表 5：中國口罩產(chǎn)量最新情況跟蹤（20200310）. 12表 6：疫情防控情形下，中國口罩需求估算. 14表 7：主要疫情國家潛在口罩需求估算. 18圖 目 錄圖 1：全球最新疫情狀況（20200311） . 1圖 2：部分重點海外國家疫情最新數(shù)據(jù)追蹤 . 2圖 3：全球一線應(yīng)急醫(yī)務(wù)人員防護設(shè)備需要量估計（每月） . 2圖 4：口罩構(gòu)造圖. 4圖 5：醫(yī)用類口罩產(chǎn)業(yè)鏈分析. 5圖 6：醫(yī)用類口罩生產(chǎn)流程 . 6圖 7：五菱生產(chǎn)防護用口罩 . 7圖 8：2018 年無紡布產(chǎn)量情況. 9圖 9：熔噴布加工生產(chǎn). 9圖

6、 10：聚丙烯（PP）期貨價格走勢 （近一月）. 11圖 11：各地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率（截止 3 月 6 日） . 13圖 12：韓國對口罩進(jìn)行實名限購. 15圖 13：伊朗駐華大使館公布支付二維碼請求援助. 15圖 14：意大利民眾抗議封鎖指令. 16圖 15：日本口罩消費生產(chǎn)情況（2010-2018）. 171、疫情海外擴散，口罩等醫(yī)用防護品全球缺口較大1.1、WHO 預(yù)計：為滿足日益增長的全球防護需求，制造業(yè)需將產(chǎn)量提高 40%本次新冠肺炎疫情傳染源主要是新型冠狀病毒感染的患者（無癥狀感染者也可能成為傳染源），呼吸道飛沫和密切接觸是主要 的傳播途徑（在相對封閉的環(huán)境中長時間暴露于高

7、濃度氣溶膠情況下存在經(jīng)氣溶膠傳播的可能），且人群普遍易感。佩戴口罩 作為預(yù)防病毒感染的重要措施，在醫(yī)護人員工作過程中至關(guān)重要，而對于普通公眾而言，也具有重要的防護作用。2019 年 3 月 11 日，WHO 總干事譚德塞在新聞發(fā)布會上指出，新冠肺炎已具有大流行特征。在過去兩周，中國境外的確診病例增加了 12 倍，受影響國家的數(shù)量增加了兩倍。截止 11 日，共有 114 個國家出現(xiàn)疫情，累計確診 11.8 萬多例，死亡 4292例。WHO 預(yù)計未來的幾天和幾周內(nèi)，病例數(shù)、死亡人數(shù)和受影響國家數(shù)量在將會進(jìn)一步攀升。圖 1：全球最新疫情狀況（20200311）資料來源：WHO目前 90%以上的新冠肺

8、炎確診病例集中在 4 個國家（中國、韓國、意大利和伊朗），其中中國已進(jìn)入最后攻堅階段，韓國新增 確診出現(xiàn)下降趨勢，雖然意大利目前正在積極地采取防控措施來延緩疫情，但疫情已經(jīng)開始在法國、德國、西班牙等國家蔓 延，預(yù)計未來歐洲的疫情防控形勢依然會相當(dāng)嚴(yán)峻。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 1圖 2：部分重點海外國家疫情最新數(shù)據(jù)追蹤資料來源：歷史數(shù)據(jù)來源于 WHO，最新數(shù)據(jù)來源于官方實時信息； 數(shù)據(jù)整理：信達(dá)證券研發(fā)中心； 注：為方便對比，以該區(qū)域確診人數(shù)100 例為 day1：韓國（2.20）、意大利（2.24）、伊朗（2.27）、法國（3.1）、德國（3.2），西班牙（3.4），美國（3.4）3

9、 月 3 日世界衛(wèi)生組織總干事譚德塞指出，據(jù)世衛(wèi)組織估計，為應(yīng)對 2019 新冠病毒，全球一線醫(yī)務(wù)人員每月需要 8900 萬個 醫(yī)用口罩，7600 萬雙醫(yī)檢手套，護目鏡的需求為每月 160 萬副。世衛(wèi)組織正與各國政府、制造業(yè)等進(jìn)行合作，以促進(jìn)產(chǎn)量提 高并確保為遭受疫情嚴(yán)重影響和面臨風(fēng)險的國家分配有關(guān)資源，同時在最新的指導(dǎo)文件中呼吁在衛(wèi)生保健環(huán)境中合理妥善使 用個人防護裝備，并有效管理供應(yīng)鏈。世衛(wèi)組織估計，為滿足日益增長的全球需求，制造業(yè)須將產(chǎn)量提高 40%。政府應(yīng)當(dāng)制 定激勵措施，鼓勵制造業(yè)提高產(chǎn)量，包括放松對個人防護裝備和其他醫(yī)療用品的出口和分銷限制。圖 3：全球一線應(yīng)急醫(yī)務(wù)人員防護設(shè)備需要

10、量估計（每月）數(shù)據(jù)來源：WHO請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 21.2、中國口罩類型及不同場景下推薦使用對比口罩可以大體分為醫(yī)用口罩、日用防護口罩、工業(yè)防塵口罩和普通口罩，后三者對病毒防護效果不佳，疫情期間使用較少。 目前存在缺口的主要為醫(yī)用口罩，本文將主要針對醫(yī)用口罩的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行梳理。表 1：不同類型口罩執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)及使用場景對比一次性使用醫(yī)用口罩（YY/T 0969）醫(yī)用外科口罩（YY0469）醫(yī)用防護口罩（GB 19083）顆粒物防護口罩（GB 2626）-以 KN95 級口罩為例過濾顆粒類需未說明非油性顆粒（氣溶膠）非油性顆粒（氣溶膠）非油性顆粒（顆粒物）密合性一般一般良好良好1 級(9

11、5%)顆粒過濾效率（%）/30%2 級(99%)95%3 級(99.97%)細(xì)菌過濾效率（%）95%95%/合成血液穿透阻力（mmHg）/12090通氣阻力49Pa49Pa343.2Pa阻隔液體噴濺具備，口罩的外層表面多一無無沒有這層疏水防護層（防護輕微的液體或血液的飛濺滲透）層疏水防護層防護效果排名4321高風(fēng)險暴露人員疫區(qū)發(fā)熱門診隔離病房醫(yī)護人員插管、切開等高危醫(yī)務(wù)工作者隔離區(qū)服務(wù)人員（清潔、尸體處臵等） 對確診、疑似現(xiàn)場流行病學(xué)調(diào)查人員 疫區(qū)發(fā)熱門診較高風(fēng)險暴露人員急診科工作醫(yī)護人員等；對密切接觸人員開展流行病學(xué)調(diào)查的公共衛(wèi)生醫(yī)師；疫情相關(guān)的環(huán)境和生物樣本檢測人員。中等風(fēng)險請閱讀最后一頁

12、免責(zé)聲明及信息披露 3普通門診、病房工作醫(yī)護人員等 人員密集場所的工作人員從事與疫情相關(guān)的行政管理、警察、保安、快遞等 從業(yè)人員；居家隔離及與其共同生活人員。較低風(fēng)險暴露人員在人員密集場所滯留的公眾人員相對聚集的室內(nèi)工作環(huán)境前往醫(yī)療機構(gòu)就診的公眾集中學(xué)習(xí)和活動的托幼機構(gòu)兒童、在校學(xué)生等。資料來源：疾病預(yù)防控制局、口罩技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)文件，信達(dá)證券研發(fā)中心注：為推薦選擇，為可以選擇。2、醫(yī)用口罩產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)崂?.1、醫(yī)用口罩生產(chǎn)流程醫(yī)用外科口罩主要由無紡布、熔噴布、耳帶、鼻夾組成，其主體由粘紡無紡布（內(nèi)層）、熔噴層（中層）和粘紡層（外層）構(gòu) 成，其中中層使用的經(jīng)駐極處理的熔噴無紡布是口罩的核心，主要起隔離過

13、濾的作用，外層進(jìn)行了防水處理，用于隔絕噴出 的飛沫。圖 4：口罩構(gòu)造圖資料來源：醫(yī)療器械網(wǎng)口罩生產(chǎn)鏈條由三部分組成。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 4上游為聚丙烯、橡膠等原材料生產(chǎn)企業(yè)：口罩的基礎(chǔ)原材料是石化工廠生產(chǎn)的聚丙烯，具體指醫(yī)用無紡布專用料和醫(yī)用 熔噴布專用料，熔噴布專用料因整體需求占比較小，在短期內(nèi)階段性地出現(xiàn)短缺。橡膠是口罩耳帶生產(chǎn)的主要原料，但口罩 所需用量占比較低，整體供應(yīng)較為充足。圖 5：醫(yī)用類口罩產(chǎn)業(yè)鏈分析資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 5中游為無紡布、熔噴布、耳掛鼻和鼻塑條等生產(chǎn)企業(yè)：其中熔噴布是目前中國口罩產(chǎn)能的主要制約因素，2018 年熔

14、噴無 紡布產(chǎn)量約為 5.35 萬噸，主要用于口罩、環(huán)境保護材料、服裝材料、電池隔膜材料、擦拭材料等多個細(xì)分領(lǐng)域，熔噴布生產(chǎn) 線成本高，許多零件依賴進(jìn)口，生產(chǎn)線擴增難度大。目前口罩生產(chǎn)中游環(huán)節(jié)的主要擴產(chǎn)途徑包括：原有企業(yè)積極擴產(chǎn)、中石 化等上游企業(yè)新增生產(chǎn)線、部分相關(guān)企業(yè)改造生產(chǎn)線（如生產(chǎn)汽車隔音棉等材料的企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩防護專用濾材）。圖 6：醫(yī)用類口罩生產(chǎn)流程資料來源：山東化工網(wǎng)。信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 6下游為口罩組裝生產(chǎn)企業(yè)，下游口罩生產(chǎn)企業(yè)主要是將熔噴布等相關(guān)材料組裝生產(chǎn)成醫(yī)用口罩，并進(jìn)行環(huán)氧乙烷消毒， 包裝后出廠。下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)技術(shù)壁壘較低，新冠疫情以來，已有 4

15、000 多家企業(yè)注冊或擴增口罩業(yè)務(wù)。上汽通用五菱 2 月 6 日宣稱，將聯(lián)合供應(yīng)商通過改建生產(chǎn)線的方式轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩支援防疫一線，預(yù)計日產(chǎn)量將達(dá)到 170 萬只以上。此次轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩，五菱從想法提出到具體實施僅僅花費了 5 天時間，2 月 10 日，五菱自建口罩生產(chǎn)線，2 月 13 號，五菱自產(chǎn)的第一批口罩出貨，2 月 14 日，五菱已經(jīng)完成全自動生產(chǎn)線的組裝和調(diào)試工作，正式交付 100 萬只五菱口罩。圖 7：五菱生產(chǎn)防護用口罩資料來源：上汽通用五菱，信達(dá)證券研發(fā)中心2.2、下游：中國在滿足國內(nèi)基本需求后，有望進(jìn)行口罩出口隨著疫情的蔓延，韓國、法國、德國、俄羅斯、印度、泰國等多個國家對于口罩的出口進(jìn)行了

16、管控：表 2：限制口罩出口國家國家限制出口政策韓國月 26 日，韓國宣布對出口口罩進(jìn)行監(jiān)管，要求將口罩出口量控制在生產(chǎn)總數(shù)的 10%以內(nèi)。月 6 日起，韓國全面禁止口罩出口，并要求全國口罩生產(chǎn)商將 80%的口罩上交官方。法國3 月 4 日，頒布法令將在全國范圍內(nèi)征用醫(yī)用防護口罩。德國3 月 4 日，德國內(nèi)政部宣布，為確保國內(nèi)在疫情暴發(fā)時能有足夠供應(yīng)，即日起禁止對外出口醫(yī)用口罩及其它醫(yī)用防護裝備。俄羅斯3 月 4 日，俄羅斯政府發(fā)布公告，即日起至 2020 年 6 月 1 日，俄羅斯將禁止部分醫(yī)療物資的出口，包括口罩、繃帶、一次性醫(yī)用手套、一次 性醫(yī)療防護服、醫(yī)用防護鏡、呼吸機、消毒液和外科手術(shù)

17、服等，但用于國際人道主義援助以及供個人使用的一次性醫(yī)療用品除外。印度月 31 日，印度外貿(mào)總局發(fā)布出口禁令，禁止對外出口包括醫(yī)用防護服、N95 口罩等在內(nèi)的所有個人防護用品。月 8 日部分修改，允許一次性口罩和手術(shù)口罩出口，但 N95 口罩、防護服等關(guān)鍵物資仍被禁止出口。泰國2 月中下旬，限制口罩出口，500 只以上口罩出口需上報內(nèi)貿(mào)廳審核。資料來源：人民日報海外網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心在疫情之前，中國口罩年產(chǎn)量約占全球 50%，是世界最大的口罩生產(chǎn)和出口國。3 月 2 日國務(wù)院相關(guān)新聞報道，中國口罩日 產(chǎn)能與日產(chǎn)量連續(xù)快速增長，已雙雙突破 1 億只。3 月 5 日，中國商務(wù)部外貿(mào)司司長李興乾表示

18、，疫情發(fā)生以來，商務(wù)部作為對外貿(mào)易歸口管理部門，從未發(fā)布過有關(guān)口罩及其請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 7生產(chǎn)原材料出口的禁令，企業(yè)可以按照市場化原則開展相關(guān)貿(mào)易。盡管中國口罩產(chǎn)能產(chǎn)量得到快速提升，供需狀況有了較大 改善，但隨著各類企業(yè)大范圍復(fù)工復(fù)產(chǎn)，口罩需求仍處于高位，存在較大供應(yīng)缺口。中國愿意在克服自身困難的同時，在口 罩等醫(yī)療防護物資方面給予有關(guān)國家力所能及的援助，支持各國抗擊疫情。隨著世界疫情形勢的惡化，中國在滿足國內(nèi)需求 情況下有望進(jìn)行出口，中國出口防疫產(chǎn)品分別需要符合中國政府的二類醫(yī)療備案憑證以及目的國政府的監(jiān)管要求。表 3：口罩出口目的地國家口罩認(rèn)證要求請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信

19、息披露 8進(jìn)口國家/地區(qū)普通口罩醫(yī)用口罩FDA 廠商注冊號碼美國FDA 申報產(chǎn)品注冊號碼美國初始進(jìn)口商注冊號碼醫(yī)用外科/手術(shù)用口罩要做 510（K）鏟平加拿大Health care 備案進(jìn)口商需要具有醫(yī)療進(jìn)口資格日本產(chǎn)品需要醫(yī)療番號/認(rèn)證/登記許可須入日本的醫(yī)療倉清關(guān)歐盟CE 認(rèn)證及對應(yīng)的檢測報告資料來源：雨果網(wǎng)，信達(dá)證券研發(fā)中心3 月 9 日，據(jù)中國駐韓國大使館網(wǎng)站消息，為支持韓國政府和人民抗擊新冠肺炎疫情，幫助韓方解決口罩供給問題，中方將于3 月 10 日起向韓國出口口罩，首批 500 萬只，包括普通醫(yī)用口罩和 N95 口罩。2.3、中游：熔噴布加工生產(chǎn)是關(guān)鍵瓶頸據(jù)中國產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)協(xié)會

20、統(tǒng)計，中國無紡布（非織造布）行業(yè)的生產(chǎn)工藝以紡粘為主。2018 年，無紡布產(chǎn)量約為 594 萬 噸，其中紡粘無紡布的產(chǎn)量為 297.12 萬噸，在無紡布總產(chǎn)量中占比達(dá) 50%，紡粘無紡布主要應(yīng)用于衛(wèi)生材料等領(lǐng)域，而其中 使用熔噴工藝生產(chǎn)的占比僅為 0.9%，也就是 5.35 萬噸/年。圖 8：2018 年無紡布產(chǎn)量情況資料來源：中國產(chǎn)業(yè)用紡織品行業(yè)協(xié)會，信達(dá)證券研發(fā)中心熔噴布生產(chǎn)線成本相對較高，且熔噴布生產(chǎn)設(shè)備因關(guān)鍵零部件采購周期較長，難以在短期間內(nèi)交付。許多零件依賴進(jìn)口，增 加生產(chǎn)線難度大，難以在短期內(nèi)快速擴產(chǎn)，因此熔噴布是口罩生產(chǎn)的瓶頸之一。疫情期間多家口罩生產(chǎn)下游企業(yè)因熔噴無紡 布短缺而

21、暫停生產(chǎn)。據(jù)鳳凰網(wǎng)財經(jīng)雜志報道，熔噴布價格從疫情之前 1.8 萬元/噸，至 2 月底，上漲至 20 多萬/噸，僅僅一周后，熔噴布的報價再度翻番，最高達(dá) 52 萬/噸，漲價達(dá) 29 倍。3 月 10 日，國家市場監(jiān)督管理總局公布一批目前已查處的哄 抬熔噴布價格典型案件，并明確表示隨后還將繼續(xù)加大對熔噴布等防疫用品的價格監(jiān)管力度。圖 9：熔噴布加工生產(chǎn)資料來源：新華網(wǎng)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 9目前中游環(huán)節(jié)主要擴產(chǎn)方式包括：原有生產(chǎn)企業(yè)通過技術(shù)研發(fā)、設(shè)備轉(zhuǎn)產(chǎn)等方式提高產(chǎn)能；一些上游的石化企業(yè)開始新建生 產(chǎn)線；產(chǎn)業(yè)線相似企業(yè)改造生產(chǎn)線，以緩解原材料壓力：大連瑞光非織造布集團有限公司，通過對熔

22、噴關(guān)鍵技術(shù)的二次研發(fā)及工藝的優(yōu)化，產(chǎn)能從 1 月 28 日投產(chǎn)時的 4-5 噸，增 加至 8-10 萬噸。2 月 28 日，國務(wù)院國有資產(chǎn)管理委員會官方網(wǎng)站發(fā)文稱，中國石化將投資約 2 億元，在北京燕山石化和江蘇儀征化纖兩 家企業(yè)抓緊建設(shè)熔噴無紡布(即熔噴布)、紡粘布生產(chǎn)線。據(jù)新華網(wǎng)報道，3 月 6 日 23 點，中國石化和國機恒天集團合作 建設(shè)的燕山石化熔噴無紡布生產(chǎn)線一次開車成功，產(chǎn)出合格產(chǎn)品。燕山石化投產(chǎn)的熔噴無紡布生產(chǎn)線年設(shè)計生產(chǎn)能力為 14400 噸，包括兩條熔噴無紡布生產(chǎn)線，3 條紡粘布生產(chǎn)線，每天可生產(chǎn) 4 噸 N95 熔噴布或 6 噸醫(yī)用平面口罩熔噴布， 這些原料可以生產(chǎn) 12

23、0 萬片(4 噸30 萬片/噸)N95 口罩，或者 600 萬片(6 噸100 萬片/噸)醫(yī)用平面口罩。另外還有 8 條熔噴布生產(chǎn)線正在江蘇儀征加速籌建，預(yù)計 4 月中旬建成投產(chǎn)。在湖北、河南等口罩產(chǎn)業(yè)集聚地外，廣西、 山東、上海等地也投產(chǎn)了新的熔噴布生產(chǎn)線。其中，上海石化緊急研發(fā)轉(zhuǎn)產(chǎn)的口罩熔噴布專用料正式投入生產(chǎn)，日產(chǎn)量 達(dá)到 6 噸，可用于每天 600 萬片醫(yī)用口罩的生產(chǎn)，緩解企業(yè)口罩生產(chǎn)原材料緊缺問題。部分相關(guān)企業(yè)改造生產(chǎn)線，如生產(chǎn)汽車隔音棉、熔噴保溫棉、熔噴吸油棉等材料的企業(yè)都可以轉(zhuǎn)產(chǎn)口罩防護專用濾材。、上游：中國聚丙烯產(chǎn)量約占世界產(chǎn)量 40%，醫(yī)用熔噴專用料生產(chǎn)為關(guān)鍵因素中國高熔指聚

24、丙烯產(chǎn)量高，口罩用量僅占其中的極小部分聚丙烯（Polypropylene，簡稱 PP）是一種由丙烯通過加聚反應(yīng)而生成的聚合物，是生產(chǎn)口罩的主要材料。從用料上看，無紡 布是生產(chǎn)醫(yī)用口罩、防護服、手術(shù)衣等醫(yī)療耗材的重要原材料。由聚丙烯制成的高熔指無紡布專用料，是口罩用無紡布生產(chǎn) 的最佳原料。為口罩帶來病毒過濾作用的主要材料，便是中間的 M 層熔噴無紡布。熔噴無紡布由高熔指纖維的聚丙烯材 料制成，是一種超細(xì)靜電纖維布，能夠有效利用靜電吸附病毒粉塵、飛沫。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 10圖 10：聚丙烯（PP）期貨價格走勢 （近一月）資料來源：大連商品交易所，信達(dá)證券研發(fā)中心2019 年中國聚丙

25、烯產(chǎn)能達(dá)到 2870 萬噸。據(jù)2018 年塑料工業(yè)年鑒數(shù)據(jù)顯示，2018 年聚丙烯（PP）消費量在 2389.8 萬 噸左右。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，2019 年中國生產(chǎn)的聚丙烯中，高熔指聚丙烯纖維料約為 170 萬噸?？谡衷诰郾┦褂弥姓己苄∫?部分。公開數(shù)據(jù)顯示，1 噸高熔指纖維料可生產(chǎn)約 90100 萬個一次性外科口罩或 2025 萬個 N95 防護口罩，用于生產(chǎn)醫(yī)用 防護口罩的聚丙烯原材料占整體產(chǎn)量的比重非常小。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 112.4.2 熔噴專用料存在階段性短缺目前中國無紡布生產(chǎn)廠商較多，口罩上下層的無紡布專用料并非制約因素，而熔噴布專用料因利潤低、技術(shù)要求高，屬于小

26、眾偏冷門的領(lǐng)域，生產(chǎn)廠商相對較少?？谡中枨蟮谋l(fā)式增長，使得熔噴布原材料階段性出現(xiàn)短缺，但在各家企業(yè)積極擴產(chǎn) 后，供應(yīng)緊張狀況已得到大幅緩解，根據(jù)道恩股份 3 月 10 日最新公告“近期有多家企業(yè)新投產(chǎn)聚丙烯熔噴專用料，該產(chǎn)品市 場供給逐步增加，行業(yè)存在產(chǎn)能過剩的風(fēng)險”目前部分具有出口資質(zhì)的企業(yè)，在滿足國內(nèi)需求情況下，已開始出口無紡布專用料和熔噴專用料，支援海外醫(yī)用口罩等防護 用品的生產(chǎn)。如東華能源從 2 月初開始到 2 月底，已累計向印度、越南等國出口了 3000 多噸無紡布專用料（Y381H）。表 4：口罩生產(chǎn)各環(huán)節(jié)產(chǎn)能限制生產(chǎn)環(huán)節(jié)具體生產(chǎn)內(nèi)容疫情前產(chǎn)能對應(yīng)產(chǎn)量（億個/天）目前產(chǎn)能對應(yīng)產(chǎn)量

27、（億個/天）一次性醫(yī)用口罩N95 口罩一次性醫(yī)用口罩N95 口罩上游無紡布專用料（高熔指聚丙烯） 熔噴布專用料產(chǎn)能充足，非限制因素230 噸/天1.840.55430 噸/天3.331.03中游（熔噴布）熔噴布加工生產(chǎn)150 噸/天1.50.45270 噸/天2.70.81下游（口罩生產(chǎn)） 組裝、消毒、包裝、出廠技術(shù)壁壘較低，產(chǎn)能充足資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心。注：產(chǎn)能本身具有一定爬坡時間，且全部投產(chǎn)需要各方面條件滿足，此處對應(yīng)產(chǎn)量僅為理論參考值。3、全球疫情蔓延，口罩需求激增3.1、國內(nèi)口罩供需：供需狀況改善，處于緊平衡狀態(tài)2020 年 2 月 28 日，在國務(wù)院新聞辦公室舉行的發(fā)布會上，國

28、家衛(wèi)健委疫情應(yīng)對處臵工作專家組組長梁萬年表示，“全國疫情 防控態(tài)勢持續(xù)向好，武漢疫情快速上升的趨勢已得到遏制，湖北省除武漢以外的地區(qū)局部爆發(fā)的態(tài)勢已基本遏制?！蹦壳?，全 國除湖北外地區(qū)已連續(xù)多日新增確診病例為個位數(shù)，但伴隨著近期企業(yè)復(fù)工和人員流動，口罩等防護用品的需求不減反增。3 月 5 日，商務(wù)部外貿(mào)司司長李興乾表示，盡管中國口罩產(chǎn)能產(chǎn)量得到快速提升，供需狀況有了較大改善，但口罩需求仍處于 高位，存在較大供應(yīng)缺口。表 5：中國口罩產(chǎn)量最新情況跟蹤（20200310）請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 12時間日產(chǎn)量復(fù)工率產(chǎn)能利用率2018 年年產(chǎn) 45.4 億只2019 年年產(chǎn) 50 億只20

29、20 年 1 月 30 日800 萬只產(chǎn)能 2000 萬支，產(chǎn)能恢復(fù)率 40%2020 年 2 月 3 日1200 萬只產(chǎn)能 2000 萬支，產(chǎn)能恢復(fù)率 60%2020 年 2 月 21 日4300 多萬只2020 年 2 月 22 日5477 萬只產(chǎn)能利用率 110%110%2020 年 2 月 27 日7619 萬只2020 年 2 月 29 日1.16 億只數(shù)據(jù)來源：國務(wù)院相關(guān)新聞發(fā)布會，信達(dá)證券研發(fā)中心醫(yī)護人員為高風(fēng)險接觸人群，對口罩需求量較大大。目前全國醫(yī)護人員總數(shù)約為 770 萬人，湖北地區(qū)為 34 萬人，同時共有3.8 萬其他地區(qū)醫(yī)護人員支援湖北。按照湖北一線醫(yī)護工作者每天 10

30、 個小時的工作時長，以及口罩 4 小時一換的標(biāo)準(zhǔn)，每位 一線醫(yī)護人員日需口罩 2.5 只，考慮到口罩的其他損耗，湖北地區(qū)一線醫(yī)護人員日需口罩近 100 萬只。其他地區(qū)醫(yī)護人員，按照一天 1.5 只口罩的需求量，初步估算日需口罩約 1100 萬只。近期各行業(yè)復(fù)工以及人員流動也帶來了巨大的口罩需求。截止 3 月 6 日，各地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率多數(shù)已超過 90%。而中小企業(yè)抗風(fēng)險能力較弱，受疫情影響程度更深，面臨的復(fù)工困難也更多，明顯低于同期規(guī)模以上企業(yè)的復(fù)工率。3 月 6日，國務(wù)院新冠肺炎疫情防控救治進(jìn)展發(fā)布會上，工信部副部長王江平介紹，目前除湖北省外，全國中小企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)率為52%。圖 1

31、1：各地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率（截止 3 月 6 日）資料來源：各地區(qū)工信部門，信達(dá)證券研發(fā)中心根據(jù)國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)，2018 年中國就業(yè)人口約為 7.8 億人。雖目前規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)工率多數(shù)達(dá)到 90%以上，但中 國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)總就業(yè)人數(shù)只有 8 千萬左右，而提供了絕大多數(shù)就業(yè)崗位的中小企業(yè)復(fù)工率只為 52%。據(jù)中小企業(yè)劃型 標(biāo)準(zhǔn)和國家統(tǒng)計局第二次經(jīng)濟普查數(shù)據(jù)測算，中型企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的 2.4%，小型企業(yè)占 30.37%，微型企業(yè)占 66.93%。這些 中小企業(yè)提供了 80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位。綜合估算國內(nèi)目前的復(fù)工人數(shù)約為 4.2 億人（0.8*90%+7*52%）。若按每人每天

32、 1 只口罩的用量估算，復(fù)工人群每日的口罩消耗量為 4.2 億只。低風(fēng)險人群，包括非勞動力人口以及未復(fù)工人員，約為 8 億人，這部分人群外出較不頻繁，暴露風(fēng)險較低，假設(shè)五天需要一只口罩，日消耗口罩?jǐn)?shù)約為 1.6 億只。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 13表 6：疫情防控情形下，中國口罩需求估算請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 14估算方式保守估算需求中等風(fēng)險下的一般需求潛在最大需求一線醫(yī)護人員（萬人）404040每日口罩需求（個）2.52.53其他醫(yī)護人員（萬人）730730730每日口罩需求（個）1.522.5復(fù)工人員（萬人）420004200042000每日口罩需求（個）111.5低風(fēng)險

33、居家人群（萬人）800008000080000每日口罩需求（個）0.20.51合計全國每日總需求（億個）5.928.3614.5資料來源：信達(dá)證券研發(fā)中心綜上，整體估算在疫情防控狀態(tài)下，全國每日口罩需求量約為 6 億只。但需要特別說明的是，隨著各省疫情逐步緩解，預(yù)計 口罩需求可能出現(xiàn)較大幅度的下降。、國外口罩需求：全球面臨口罩短缺、韓國截止 3 月 12 日，韓國已累計確診病例 7869 例。目前韓國民眾對口罩的需求急劇增加，口罩價格也大幅上升。3 月 5 日韓國 再度出臺新政策，包括擴大發(fā)售量、臨時限購、鼓勵企業(yè)周末增產(chǎn)等措施。3 月 6 日，韓國新修訂的傳染病預(yù)防管理法實施 條例正式實施。

34、根據(jù)新規(guī)，在傳染病疫情嚴(yán)重時期，防疫部門有權(quán)禁止醫(yī)療物資出口。韓國總理表示自 6 日起，原則上全面禁止口罩出口。目前，韓國民眾每周限定供應(yīng) 2 只口罩。圖 12：韓國對口罩進(jìn)行實名限購資料來源：騰訊新聞由于韓國民眾的防護意識普遍較高，同時韓國尚未實行全面停工停學(xué)，短期內(nèi)口罩需求量巨大。按照外出工作人員每人 1 只/天的需求量，初步估算韓國口罩潛在需求為 2740 萬只/日。3.2.2、伊朗截止 3 月 12 日，伊朗已累計確診病例 9000 例。伊朗外長扎里夫在社交媒體上發(fā)文表示，伊朗急需N95 口罩和醫(yī)用口罩、呼 吸機、手術(shù)服、新冠病毒試劑盒、面部及身體護具等醫(yī)療物資。伊朗政府已下令所有藥房

35、、醫(yī)院在庫存銷售完畢后不準(zhǔn)再售 賣口罩，全國口罩都將由政府統(tǒng)一分配。伊朗工業(yè)、礦業(yè)和貿(mào)易部長雷扎拉哈瑪尼表示，伊朗日產(chǎn)口罩約 200 萬只。但是目前日需量大約是 570 萬只，庫存嚴(yán)重不足。圖 13：伊朗駐華大使館公布支付二維碼請求援助資料來源：微博請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 15伊朗總統(tǒng)魯哈尼 26 日在會議上表示伊朗不會停工停學(xué)，而伊朗就業(yè)人口約為 2400 萬，占總?cè)丝诒壤?40%，在此基礎(chǔ)上若疫情形勢持續(xù)惡化，考慮到該國的醫(yī)療水平和民眾的防護意識，按每人兩天使用一只口罩的頻率，估算潛在的需求為 1200 萬只/天。3.2.3、意大利截至 3 月 12 日，伊朗已累計確診病例 12

36、462 例，為歐洲疫情最為嚴(yán)重的國家。在疫情初期意大利官方對佩戴口罩的態(tài)度較為模糊。意大利衛(wèi)生部長顧問在 2 月 25 日召開的新聞發(fā)布會上強調(diào)：“口罩只用于保護病人和醫(yī)護人員。”在意大利衛(wèi)生部在頒布的 10 條新冠肺炎防疫指南中，也明確表示，“在沒有呼吸道癥狀的情況下， 一般人群不需要戴口罩。”同時，由于部分歐洲民眾持有“病人才戴口罩”的觀點，及其帶來的變相歧視，使得佩戴口罩難以成為習(xí)慣。意大利民意觀 察機構(gòu) SWG 針對民眾對疫情的關(guān)注度，以及對日常生活所帶來的影響，進(jìn)行了專項隨機抽樣觀察。觀察走訪了 1000 名意大 利人，在所有的受訪者中只有 1%的人會考慮購臵口罩。調(diào)查還顯示，意大利

37、 62%的民眾對新型冠狀病毒肺炎疫情比較關(guān)注， 其中 18%的受訪者很是擔(dān)憂，44%的人比較擔(dān)憂，另外 30%的人對新冠疫情較不關(guān)注，還有 8%的人則完全不關(guān)心。圖 14：意大利民眾抗議封鎖指令資料來源：央視網(wǎng)盡管意大利官方和民眾在佩戴口罩上的態(tài)度較為模糊，但疫情帶來的恐慌依然使意大利全國的口罩陷入供不應(yīng)求的狀態(tài)，口 罩價格大幅上漲。目前意大利大部分地區(qū)已封閉，同時采取了停工停學(xué)的措施。預(yù)計隨著疫情形勢的逐漸惡化，該國對口罩 的需求量還會進(jìn)一步上升?？紤]到民眾對佩戴口罩的態(tài)度，按就業(yè)人口每人兩天使用一只口罩測算，意大利潛在口罩需求為 1273 萬只/天。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 163

38、.2.4、日本截止 3 月 12 日日本累計確診病例為 1316 例。在疫情之前，日本一直是全球口罩需求量最大的國家之一，每年消耗多達(dá) 55億個口罩，平均每人消費 43 個。且據(jù)日本衛(wèi)生材料工業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計顯示，2018 年度日本銷售的 55 億個口罩中，日本國產(chǎn)僅占 2 成（11 億個），其余口罩均在國外生產(chǎn)?？紤]到日本民眾具有佩戴口罩習(xí)慣，防護意識較強，按每人 1 只/天的潛在需求計算，日本口罩日需求約為 6528 萬/只。圖 15：日本口罩消費生產(chǎn)情況（2010-2018）資料來源：日本橫生材料工業(yè)聯(lián)合會，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露 173.2.5、美國美國衛(wèi)生部長阿扎爾 2 月 25 日出席國會聽證會時表示，美國需要約 3 億個 N95 口罩，但目前能供使用只有約 3000 萬個。3月 4 日，美國衛(wèi)生部表示，目前美國庫存有 1200 萬個 N95 口罩和 3000 萬個外科口罩，如果新冠肺炎